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第1篇：貨幣市場基金論文范文

關(guān)鍵詞貨幣市場基金投資基金貨幣市場

貨幣市場基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一，其投資對象為貨幣市場質(zhì)量高、期限短的生息工具。根據(jù)《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定，在基金名稱中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場基金。它具體投資于現(xiàn)金、1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內(nèi)（含397天）的債券、期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購、期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)以及中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

與股權(quán)、債券類基金相比，貨幣市場基金具有高流動性、低風險性、投資成本小，收益較穩(wěn)定等特點。因而近幾年來發(fā)展較為迅速，基金規(guī)模持續(xù)走高。而貨幣生產(chǎn)基金的發(fā)展對于我國金融市場體系的建設具有積極影響。

1發(fā)展貨幣生產(chǎn)基金對于我國金融市場體系的影響

1.1促進貨幣市場的發(fā)展，提高貨幣市場的流動性

貨幣市場基金的發(fā)展，吸引個人投資者和機構(gòu)投資者參與到貨幣市場交易中去，擴大了貨幣市場交易主體，豐富了貨幣市場的資金供給，促進了貨幣市場工具的流動性，為各個貨幣市場短期金融工具的流通交易提供了強有力的投資基礎(chǔ)。同時，貨幣市場基金不斷地買賣貨幣市場工具，賺取利差，也可以活躍二級市場的交易，增加交易總量。

1.2促進融資結(jié)構(gòu)比例協(xié)調(diào)，降低我國金融體系風險

長期以來，我國融資體系中，直接融資比例偏低，而間接融資比例較高。貨幣市場基金具有儲蓄分流的功能，可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用，強化購買基金來投資短期證券的直接融資模式，促使我國金融市場的直接融資比例提高。

1.3促進資本市場和貨幣市場的聯(lián)動，提高金融市場整體效率

金融市場效率主要體現(xiàn)在運行效率和配置效率上。運行效率指金融市場參與者之間的資金交易障礙小，可以低成本運行。配置效率指風險收益相同的投資工具應具有相同的價格。貨幣基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易為資本市場的參與者提供短期融資的便利，促使資金在貨幣市場和資本市場之間的相互流動，有利于提高整個金融市場的運行效率和配置效率。

2中國貨幣市場基金發(fā)展的制約因素

由于貨幣市場基金是專門投資于貨幣市場的基金，因而貨幣市場的發(fā)展情況便是其最根本的基礎(chǔ)與條件。西方經(jīng)濟發(fā)達國家的貨幣市場基金之所以發(fā)展較快，他們所依存的是一個完善的貨幣市場，該市場有著豐富的貨幣市場工具可供交易，尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣；市場上有著不同類型的眾多市場參與者；同時有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次，比如不同的信用級次與不同的稅收優(yōu)惠程度。而我國目前的貨幣市場還不夠完善，因而貨幣市場基金的發(fā)展受到一定程度的制約，突出表現(xiàn)在以下幾方面。

2.1貨幣市場投資工具還不夠豐富

貨幣市場基金投資于貨幣市場短期金融工具，因而貨幣市場金融產(chǎn)品的數(shù)量和種類直接關(guān)系到該基金的發(fā)展水平。西方經(jīng)濟發(fā)達國家如美國，貨幣市場上投資工具較為豐富，如一年到期的商業(yè)本票、回購交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場金融產(chǎn)品，交易量大，價格波動性適中，就為貨幣市場基金提供了各種豐富的組合選擇機會。我國貨幣市場投資工具相對缺乏。目前我國票據(jù)市場工具主要包括本票和匯票，現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)對本票只規(guī)定了銀行本票，對商業(yè)本票未作規(guī)定；匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，其中銀行承兌匯票占比約為95％，為主導地位，而商業(yè)承兌匯票僅占5％；同時尚未發(fā)行同等質(zhì)量的3個月、6個月的規(guī)范的商業(yè)票據(jù)，更沒有商業(yè)票據(jù)二級市場，僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或商業(yè)銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單一度發(fā)行過，但沒有形成二級交易市場。國庫券市場規(guī)模最大，但國債多，市政債券和企業(yè)債券少，中長期國債多，短期品種少。貨幣市場不夠完善以及貨幣市場工具的缺乏限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性，風險也難以分散，容易影響貨幣市場基金的經(jīng)營業(yè)績。

2.2貨幣市場清算機構(gòu)和清算水平有待進一步提高

我國目前還缺乏高水平的貨幣市場清算結(jié)算體系。從貨幣市場基金的性質(zhì)來說，它采取開放式，投資組合中工具期限也較短，每天都要進行資產(chǎn)價值的評估與清算，使投資者能了解基金資產(chǎn)的凈值來隨時追加投資或退出，因此只有具備真正高效的清算結(jié)算系統(tǒng)，才能降低貨幣市場的交易費用，提高清算速度。關(guān)于贖回到賬期限，我國目前還停留在T＋1日和T+2日兩種，與國際T＋0日標準還有一定差距。而這也是與我國貨幣市場清算結(jié)算系統(tǒng)不夠發(fā)達有關(guān)。我國盡管已建立了中央國債登記結(jié)算公司，作為債券登記托管結(jié)算的服務機構(gòu)，但該機構(gòu)運作水平還有待進一步提高。目前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進行，其清算效率尚不能滿足發(fā)展貨幣市場的要求。

2.3國家貨幣政策變動直接影響到貨幣市場基金的風險性

貨幣市場基金具有較高的流動性和安全性，但作為一種投資產(chǎn)品，國家貨幣政策變動會直接影響其風險性。其一，從利率方面考慮，由于貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，因此其收益主要取決于短期市場利率水平。一般而言，貨幣市場基金的盈利空間和貨幣市場利率的高低成正比。隨著近幾年我國國內(nèi)固定資產(chǎn)投資過快而消費需求不足，國家不斷利用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟，直接影響到短期市場利率水平，也將對到貨幣市場基金的收益水平產(chǎn)生影響。其二，貨幣市場基金屬于開放式基金，投資者可以自由申購和贖回，并免收申購、贖回費用。除上述貨幣市場利率變動外，其他經(jīng)濟因素的變化，如國際經(jīng)濟形勢的變化、國家經(jīng)濟政策的變化、收益預期的變化等，一旦出現(xiàn)大額贖回，基金有可能被迫賣出而遭受損失。

3發(fā)展我國貨幣市場基金的對策建議

3.1完善法律法規(guī)，規(guī)范貨幣市場基金操作

完善的法律法規(guī)體系是貨幣市場基金健康發(fā)展的基本保障。近幾年我國已出臺《貨幣市場基金管理暫行辦法》、《關(guān)于貨幣市場基金投資等相關(guān)問題的通知》、《貨幣市場基金信息披露特別規(guī)定》和《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》等法規(guī)條例，但隨著我國貨幣市場基金的進一步發(fā)展，盡快出臺《貨幣市場基金管理法》，以法律形式對貨幣市場基金的發(fā)行方式、投資范圍、運作機制、收益分配、托管方式和風險防范提供制度保障。同時加強對發(fā)行貨幣市場基金的基金管理公司本身經(jīng)營的規(guī)范性管理，嚴格審核基金從業(yè)人員和高級管理人員的任職資格，加強貨幣市場基金的信息披露，要求貨幣市場基金應至少于每個開放日的次日在指定報刊和管理人網(wǎng)站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日收益率。同時定期編制基金年度報告、半年度報告中，其中至少披露本期凈收益、期末基金資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計凈值收益率和期末基金資產(chǎn)組合、資產(chǎn)融資平均剩余期限等。

3.2豐富貨幣市場的投資工具，增加貨幣市場的交易主體，加強貨幣市場的組織體系建設

貨幣市場基金的發(fā)展需要有豐富的貨幣市場投資對象和較完善的貨幣市場。首先，應豐富貨幣市場短期投資工具。一方面應擴大短期債券的供給。應擴大短期國債的發(fā)行規(guī)模，改進國債發(fā)行結(jié)構(gòu)，增加短期國庫券的發(fā)行比例，這是當前發(fā)展貨幣市場基金最迫切的措施，因為貨幣市場基金的一個主要投資品種就是國庫券。另一方應完善企業(yè)債券的評級機制，促進企業(yè)短期債券的發(fā)展，使資信良好的企業(yè)債券能進入投資領(lǐng)域，以豐富短期債券投資品種。在進一步完善信用制度的基礎(chǔ)上，允許更多的資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽良好的集團、財務公司定期批量發(fā)行3個月、6個月的商業(yè)票據(jù)，以擴大票據(jù)市場的規(guī)模。另外應擴大銀行大額存單的發(fā)行種類和數(shù)量，發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓存單市場，并進一步鼓勵和發(fā)展金融創(chuàng)新行為。其次，應允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金管理公司以及大企業(yè)和公眾個人進入貨幣市場，參與貨幣工具的投資與交易，增加貨幣市場的流動性。繼續(xù)完善做市商和市場經(jīng)紀商機制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補商業(yè)銀行作為主要參與者、銀行間市場的投資模式過于單一的缺陷，使更多的投資者通過做市商和經(jīng)紀商方便快捷地進入貨幣市場，以活躍二級市場的交易結(jié)算，提高市場流動性。

3.3鼓勵貨幣市場基金的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務提升

發(fā)達國家貨幣市場基金產(chǎn)品線相當完善，根據(jù)不同的風險水平細分出不同的子類，如國家免稅貨幣市場基金、州免稅貨幣市場基金、應稅貨幣市場政府擔保基金和應稅貨幣市場非政府擔?；鸬阮愋汀Ｒ龠M我國貨幣市場基金的進一步發(fā)展和水平的提升，也應該鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新，在發(fā)展債券和票據(jù)市場的基礎(chǔ)上進一步細化貨幣市場基金子類，促進貨幣市場基金產(chǎn)品品種的擴展，以滿足不同偏好投資者的需求。同時應鼓勵貨幣市場基金經(jīng)營者提高服務水平和提供特色化服務，比如允許商業(yè)銀行發(fā)起和經(jīng)營貨幣市場基金，這樣就可以較方便的使貨幣市場基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連，為投資者提供刷卡消費等功能。

3.4加強貨幣市場的清算結(jié)算系統(tǒng)建設，組建獨立的清算銀行

建立和完善統(tǒng)一、高效、安全的支付清算系統(tǒng)，對于貨幣市場基金的發(fā)展水平具有重要的意義。為便于全國統(tǒng)一的貨幣市場與資本市場的發(fā)展，應逐步建立我國獨立的“清算銀行”，專門從事貨幣市場各類資金清算業(yè)務。中央銀行的清算中心已遷址上海，并開始建設“全國清算中心”，說明建設我國的“清算銀行”已邁開一大步。另外對于債券的結(jié)算工作，中央國債登記結(jié)算公司雖作了一個很好的設施鋪墊，但還需要進一步提高其市場權(quán)威性和運作效率。

3.5構(gòu)建科學合理的協(xié)同監(jiān)管體制

目前我國貨幣市場基金是由證券投資基金管理公司發(fā)行和管理，同時主要在銀行間市場上投資和經(jīng)營，而投資者包括個人和機構(gòu)兩類，這樣就使得對貨幣市場基金的監(jiān)管需要涉及多個方面。在我國目前分業(yè)監(jiān)管體制下，貨幣市場由我國中央銀行監(jiān)管，存款、保險公司等機構(gòu)投資行為由銀監(jiān)會和保監(jiān)會監(jiān)管，基金機構(gòu)又由證監(jiān)會監(jiān)管，這樣監(jiān)管工作就需要兼顧多個部門，較為復雜，處理不好容易造成監(jiān)管真空或重復管理。因而將人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會多方結(jié)合起來，構(gòu)建科學合理的協(xié)同監(jiān)管體制是對貨幣市場基金監(jiān)管提出的新要求。人民銀行應加強對貨幣市場基金在全國銀行間市場交易、結(jié)算活動的合規(guī)性檢查；證監(jiān)會應根據(jù)證券信托法規(guī)，對基金管理公司的公司治理結(jié)構(gòu)、投資運作，信息披露進行嚴格管理，防止基金管理公司設立和管理貨幣市場基金的違規(guī)行為；銀監(jiān)會和保監(jiān)會應加強對參與貨幣市場基金的機構(gòu)投資者投資行為的管理。同時隨著對商業(yè)銀行設立法人基金公司發(fā)行和管理貨幣市場基金政策的放寬，銀監(jiān)會和證監(jiān)會也應建立聯(lián)合機制加強對商業(yè)銀行設立基金公司的管理，保證其操作行為的規(guī)范性。在管理中應防止商業(yè)銀行設立的基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)用于購買其股東發(fā)行和承銷期內(nèi)承銷的有價證券，防止商業(yè)銀行銷售由其設立的基金管理公司發(fā)行基金的同時參與到基金產(chǎn)品開發(fā)等方面，防止不正當銷售行為和不正當競爭行為等等。

參考文獻

1莫泰山.我國貨幣市場基金發(fā)展與監(jiān)管[J].金融與保險，2004(3)

第2篇：貨幣市場基金論文范文

論文摘要：我國證券投資基金的發(fā)展主要受制于外部客觀問題和內(nèi)部治理問題。來自外部環(huán)境的主要是政策市場特征、投資者參與意識淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道，完善法律法規(guī)體系，加速監(jiān)管的市場化進程以及推進產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品多元化。

隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設立，我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機構(gòu)投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速發(fā)展的同時，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題，本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環(huán)境的問題進行分析，并提出相應的對策。

一、我國證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題

(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風險

我國的證券市場是在政府主導下發(fā)展壯大起來的，盡管市場因素所發(fā)揮的作用在增長，但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關(guān)專家曾對我國證券市場的風險進行實證分析，結(jié)果表明我國證券市場的系統(tǒng)風險高達60％，非系統(tǒng)風險為40％，而西方成熟證券市場的系統(tǒng)風險一般為25％，非系統(tǒng)風險為75％。從股票市場十年的發(fā)展歷程來看，每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺，市場在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用．因此我國的證券市場很難發(fā)揮作為我國經(jīng)濟運行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風險，卻對系統(tǒng)風險無能為力。由于我國證券市場的政策市特征，只有能夠準確預測和及時掌握政策的變化，并采取相應的投資決策，才能夠分散系統(tǒng)風險，而對于政策的變動，證券投資基金是難以準確預測的。因此，我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統(tǒng)風險。

(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴重影響證券投資基金的健康發(fā)展

目前，國內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業(yè)發(fā)達的美國，對共同基金的規(guī)范和監(jiān)管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業(yè)的自律，國內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。

同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托問題?；鸪钟腥宋行磐腥诵惺够鸪钟腥说臋?quán)利并承擔相應的義務，基金管理人受托管理基金，基金托管人監(jiān)督基金管理人的實際運作。目前在我國基金的實際運作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金托管人只能由四大國有商業(yè)銀行擔任。由于法律法規(guī)上的缺陷，四大國有商業(yè)銀行的托管人職責僅僅限于基金的會計核算和基金資產(chǎn)的托管，而面對基金運作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時，采取何種法律行動，履行何種法律程序，還沒有明確的規(guī)定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監(jiān)會的行政處分來實現(xiàn)。且處分多來自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。

從實際的運作效果來看，我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系，委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風險，當人未能履行誠信義務的時候，利益損失就不可避免，而當利益損失發(fā)生后，也沒有相應的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當所形成的損失。

對于現(xiàn)階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項規(guī)章制度，但是由于國有化的傾向，現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠未在實際公司運作中得以真正體現(xiàn)，自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此，委托問題就不可避免。

(三)投資者參與證券投資的意識淡薄，對基金缺乏認識

投資基金最初產(chǎn)生于英國，但目前最發(fā)達的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來，交由專業(yè)的投資經(jīng)理進行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國內(nèi)投資者對基金缺乏認識，一方面認為投資基金不如投資股票；另一方面認為投資基金不如存款，因為后者安全系數(shù)更高。其實，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認識到這一點的主要原因可能是因為國內(nèi)居民金融投資意識淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5％。

(四)證券投資基金品種單一

西方成熟證券市場，經(jīng)過一百年的發(fā)展，已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對象而言，由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等，股票基金內(nèi)部又有成長型基金、價值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國家型基金、指數(shù)基金等。

目前我國基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對象而言，僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言，一個國家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的。基金產(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決，而不僅僅通過模仿西方市場的產(chǎn)品來解決。

(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高

目前國內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時間還比較短，投資技巧及防范風險能力等方面缺乏經(jīng)驗，整個管理人員隊伍還有待建設；我國基金管理公司成立的時間也較短，企業(yè)形象尚未完全建立，管理體系、運作機制等方面還有待完善。

二、完善證券投資基金管理的對策

(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來源渠道

積極引導個人投資者、機構(gòu)投資者將資金用于購買基金憑證，機構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定，可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進一步放寬保險資金投資于基金的比例，逐步允許社會保障資金進入基金市場。美國、英國等發(fā)達國家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們，真正推動基金業(yè)發(fā)展的動力來自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國老齡人口的不斷增加，企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢在必行。

(二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系

隨著證券投資基金的不斷發(fā)展，許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無法得以及時公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證，法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場的良性發(fā)展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導致普遍違規(guī)甚至普遍違法。

因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過法律的形式得以確立，明確市場運行規(guī)則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發(fā)展軌道，逐步實現(xiàn)我國基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。

(三)建立完善我國證券投資基金績效評價體系及機構(gòu)

建立完善證券投資基金績效評價體系及機構(gòu)對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評價基金經(jīng)理完成匯報率目標情況如何以及在投資過程中對風險的控制如何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實行被動投資戰(zhàn)略的基準指數(shù)之間進行比較，評價其績效情況。我國證券投資基金績效評價及機構(gòu)的建立與完善，不僅可以切實保護投資人的利益，加強對基金管理公司的風險防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優(yōu)勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財”的作用，充當我國證券市場的“市場穩(wěn)定器”。

(四)加速基金監(jiān)管市場化進程

隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監(jiān)管層應逐步調(diào)整對于證券投資基金的監(jiān)管目標，加速基金監(jiān)管市場化進程。市場化的監(jiān)管包括:維護和促進市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護基金持有人利益，防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。

為達到上述監(jiān)管目標，監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級管理人員行為的監(jiān)督;促進基金從業(yè)人員的自律，遵守道德標準和職業(yè)規(guī)范;加強向社會公眾進行基金業(yè)的信息披露，維護公眾對于基金的信心;利用社會媒體的力量加強對基金業(yè)的監(jiān)督;加強對于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風險管理的檢查力度等。

(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵機制

人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本，建立科學的管理體制和有效的激勵機制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項重要任務。因此，要完善基金從業(yè)人員資格管理制度，組織基金從業(yè)人員的資格考試和認證，不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范，建立包括社會監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機制，督促從業(yè)人員格守職業(yè)道德。

第3篇：貨幣市場基金論文范文

關(guān)鍵詞：大學生理財；金融理財；理財方式

（一）數(shù)據(jù)來源

本文使用的是筆者于2013年12月面向某大學在校大學生投放的調(diào)查問卷中的數(shù)據(jù)；調(diào)查問卷共發(fā)放350份，回收有效問卷316份，回收率為90.1%。其中，男生和女生的比例分別為27.2%和72.8%；金融、其他方向金融、保險、投資、會計和其他專業(yè)人數(shù)的比重依次為59%、14%、11%、7%、4%和5%；大一、大二、大三和大四學生的問卷分別為46份、47份、90份和133份，各占15%、15%、28%和42%。

（二）調(diào)查結(jié)果分析

1.大學生個人理財現(xiàn)狀

根據(jù)調(diào)查問卷得出，個人基本情況中，大部分大學生收入來源于父母提供，當然也有一部分來自于兼職或獎學金這類學生自己賺來的，但比例不多。生活費的數(shù)量主要是1000到1500，占比45.6%。個人的理財情況中，大多數(shù)人有著良好的理財意識，對自己的理財現(xiàn)狀不是非常滿意，但卻很少理財；記賬方面，大都認為記賬必須，但都幾乎不記賬。理財狀態(tài)方面有規(guī)劃，但還是有很多預測不到的情況是多數(shù)人的選擇。當問及首選的理財方式時，儲蓄仍是大家的首選；其次則是股票基金債券等方式；保險更像是一種保證，所以不為大家所理解；而房地產(chǎn)和收藏品之類的方式只是極個別人才會選擇的理財方法。

2.理財方式偏好分析

通過對被調(diào)查的大學生在調(diào)查問卷上對各種投資理財方式的喜好程度的統(tǒng)計分析得出：儲蓄、股票基金債券、房地產(chǎn)、保險和收藏品的比例分別是75%、45%、4%、18%、9%，表明大學生最為偏好的投資理財方式是儲蓄，其次是股票基金債券、保險、收藏品和房地產(chǎn)。由此可見，大學生在選擇投資理財方式上首先考慮的是風險性，其次是收益性，總體來說較為理性。

3.理財方式偏好差異分析

大學生不同年級在儲蓄、股票基金債券、房地產(chǎn)、保險和收藏品等理財方式上沒有顯著差異，而對于儲蓄和房地產(chǎn)這兩種理財方式則存在顯著差異；大學生不同生活費數(shù)量在儲蓄、股票基金債券、房地產(chǎn)、保險和收藏品等理財方式上沒有顯著差異，而對于購買股票這一種理財方式則存在顯著差異；不同年級的學生在記賬方面沒有太大差別，都傾向于不記賬和大概知道錢的去向；不同生活費數(shù)量的學生在記賬方面差異較大，錢少的學生多數(shù)有著良好的記賬習慣。

三、結(jié)論和建議

根據(jù)上文的實證分析，大學生理財方式受到生活費、記賬習慣、投入額范圍和周圍善理財者等四個方面因素的影響，同時，通過調(diào)查結(jié)果的對比分析，不難發(fā)現(xiàn)大學生自身理財知識體系的構(gòu)建以及高校方面加強大學生理財活動的參與同樣重要，就如何提高大學生理財方式，建議如下：

（一）鼓勵參與理財活動

校園理財活動的順利開展需要大學生的廣泛參加，但是，從學術(shù)性講座的實際效果來看，我校超過一半的大學生不愿意參加此類講座，此外，類似理財規(guī)劃大賽的活動也集中在少數(shù)理財愛好者，針對類似現(xiàn)象，只有健全鼓勵機制，才能調(diào)動大學生參與的積極性，促使他們在活動中形成理財?shù)幕纠砟睢?/p>

（二）培養(yǎng)良好理財習慣

大學生理財能力的提高一方面需要在正確理財意識的指導，這要求我們必須明白自己理財?shù)囊饬x何在，是為了盈利還是為了實現(xiàn)更高層次的人生規(guī)劃，顯然，為了盈利而投資是一種急功近利的短期行為，在大學階段，理財能夠幫助我們培養(yǎng)一種良好的投資習慣，為將來個人、職業(yè)和家庭的長遠發(fā)展與合理規(guī)劃打下基礎(chǔ)，因此，大學生不應該把賺錢作為理財?shù)氖滓康摹?/p>

另一方面，大學生要學會記賬和編制預算，培養(yǎng)正確的理財方式。記賬的作用在于使日常消費支出一目了然，通過分析大學生每月的開銷記錄，能夠發(fā)現(xiàn)生活中不必要的開銷部分，優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)；隨著科技發(fā)展，記賬的方式也更加便捷，手機APP應用中都出現(xiàn)眾多專業(yè)記賬程序，如：隨手記，只需將程序下載到手機，根據(jù)不同類別輸入消費金額，每月末程序就會自動彈出各類消費記錄，大學生可以根據(jù)最終記錄制定新的消費預算，督促自己在下個月遵守適度消費的原則，從性價比和自身的承受能力出發(fā)，遠離消費陷阱和商場打折誘惑，把錢花在刀刃上。

（三）增加理財資金來源

大學生的理財資金較少，很大程度取決于單一的經(jīng)濟來源和主要集中在500元以下的每月盈余，因此，只有增加理財?shù)馁Y金來源，才能解決大學生理財資金緊張的問題，下面介紹幾種方法實現(xiàn)理財資金的“開源”：

1.獎學金

我校設有獎學金制度，其中國家獎學金8000元，一等獎學金1500元，二等獎學金1000元，三等獎學金600元；通過努力學習專業(yè)知識，每個班30%的大學生都有獲得獎學金的機會，而這些獎學金都可以作為他們的理財資金。

2.有獎征文活動

我校校園網(wǎng)上經(jīng)常會轉(zhuǎn)載有獎論文活動的通知，比如：2013“進出口銀行杯”大學生暑期社會實踐有獎征文，2013年度“中國平安勵志計劃”論文獎評選活動等，以后者的獎勵為例，一等獎10000元，二等獎5000元，三等獎2000元；參加社會上鼓勵大學生學以致用的帶獎活動也是積累理財資金的一種有效方式。

3.兼職

在不影響學業(yè)的情況下，兼職是一項不需要預付任何資本的增值方式，找一份合適的校外兼職工作，不僅可以鍛煉大學生的人際交往能力和適應能力，又可以擴充自身的理財資金；適合大學生兼職的很多，比如：家教，作為一名大學生，教授他們最熟悉、最擅長的課程，是最常見的兼職工作，此外，推銷和校園也是大學生兼職的不錯選擇。

4.假期實習

大學生利用假期時間在金融機構(gòu)或其他企業(yè)進行專業(yè)實習，在了解企業(yè)管理和運作和積累社會經(jīng)驗的同時，他們還能夠得到實習機構(gòu)的補貼和提成，這同樣也是增加大學生理財資金的好方法。

5.微創(chuàng)業(yè)

在學校期間，可以進行一些自己的小買賣，比如擺攤，二手市場轉(zhuǎn)賣，或者在格子鋪占有一席之地。

（四）選擇合適理財產(chǎn)品

大學生可以通過課堂教學、學術(shù)講座、社團模擬投資比賽以及圖書館和網(wǎng)上的免費資源等各種渠道學習和掌握理財知識，明確定位自身的風險承受程度，選擇適合的理財產(chǎn)品。

1.儲蓄

從理論上來說，儲蓄并不能算作一種投資的方式，對于多說大學生來說，他們沒有對月末盈余資金進行任何操作，這些資金在銀行卡上自動閑置，最后計入活期存款，這種被動的儲蓄并不能作為大學生理財?shù)闹饕绞?，然而，存款風險性極低，品種多樣，對于風險厭惡型的大學生來說，選擇定期存款或者通知存款也是簡單易行的理財方式。

2.債券

債券按發(fā)行主體分為國債、企業(yè)債券和金融債券，從盈利性來看，債券收益率高于同期銀行存款利率，從安全性來看，國債的安全性最高，相比儲蓄，國債流動性較差，起始金額較高，因此，國債適合有一定閑置資金的風險厭惡型大學生。

3.基金

證券投資基金按投資對象分為股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、混合型資金，其中，貨幣市場基金流動性好，風險性相對較低，適合大學生進行理財投資；以華夏基金為例，華夏活期通的存入起點為100元，7天年化收益率6.056%（截止2014年2月10日），明顯高于銀行存款利率，流動性強，適合風險中立型的大學生。

4.余額寶

余額寶作為第三方支付平臺支付寶針對淘寶用戶推出的余額增值工具，受到眾多大學生的青睞，尤其是熱衷網(wǎng)上購物的大學生群體，在方便轉(zhuǎn)賬購物的同時，余額寶還能實現(xiàn)保值增值，因此，投資于天弘基金增利寶貨幣基金的余額寶非常適合大學生中的網(wǎng)購一族。

5.保險

保險的主要目的在于轉(zhuǎn)嫁風險，而并非生財之道，大學生購買保險也是一種分散風險的理財方式，需要根據(jù)自身情況做出合理的順序安排，即意外傷害、醫(yī)療、重疾、住院醫(yī)療和投資理財；以PICC人保健康-關(guān)愛專家定期重疾個人疾病保險為例，每年保費290元，繳費年限20年，享有重大疾病保險金10萬元和身故保險金10萬元，從該險種的保費金額來看，在大學生的承受范圍之內(nèi)；因此，關(guān)注身體健康狀況，購買人身保險，也是實現(xiàn)人生規(guī)劃的重要部分，是大學生都應該具有的理財意識。

6.股票

在股票市場上，有人賺的缽滿盆滿，有人賠的血本無歸，除了良好的心理素質(zhì)，入市還需要科學的技術(shù)分析、國內(nèi)外宏觀環(huán)境和行業(yè)等基本面分析，大學生心智尚未成熟，容易受到外界環(huán)境的影響，自身又極度缺乏專業(yè)的股市分析方法和投資經(jīng)驗，因此，以股票為主的理財方式，只適合有豐富模擬操作經(jīng)驗和大量閑置資金的風險偏好型大學生。

7.外匯

外匯是利用匯率利差實現(xiàn)保值增值的一種理財投資方式，包括即期和遠期外匯交易，外匯期貨、期權(quán)、互換交易，涉及貨幣相關(guān)性、黃金分割理論、K線理論以及市場走勢分析等專業(yè)知識，操作程序復雜，除了熱衷外匯交易的一些國際金融專業(yè)的大學生，該方式不適合其他專業(yè)的學生。

同時，建立理財投資組合也同樣重要。根據(jù)馬科維茨的資產(chǎn)組合理論，“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”，大學生也需要根據(jù)自己的實際情況，合理安排手中的資金，實現(xiàn)多元化的理財投資組合，逐漸完善自己的理財方案，實現(xiàn)自己的短期和長期的理財目標。

（五）加強理財經(jīng)驗交流

對于大學生而言，與學術(shù)性講座相比，同齡人對理財態(tài)度和方式上有更多相似點，因此，獲取周圍人的理財經(jīng)驗對提高自身理財能力往往更加行之有效，通過與實現(xiàn)成功理財?shù)耐瑢W積極自發(fā)的交流，以及參與“藏龍金融投資協(xié)會”等社團的理財經(jīng)驗交流的活動，大學生能夠從同齡人身上得到啟發(fā)，尋找適合自身的理財方式。

參考文獻

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作者簡介：

第4篇：貨幣市場基金論文范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng);互聯(lián)網(wǎng)金融;市場紀律

前言：信息技術(shù)水平和經(jīng)濟的騰飛，是互聯(lián)網(wǎng)金融在我國快速發(fā)展的前提條件。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)占據(jù)了金融界的半壁江山，網(wǎng)絡經(jīng)濟、網(wǎng)絡營銷、電子商務行業(yè)的發(fā)展，也推動了互聯(lián)網(wǎng)金融的繼續(xù)發(fā)展。借用網(wǎng)絡信貸平臺迅速崛起的信貸公司，和銀行合作打造第三方支付的支付平臺，這些金融業(yè)務已經(jīng)成為了國內(nèi)金融業(yè)的新革命，如何做好互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作，是我們當前需要探索和考慮的問題。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的幾大風險

1、技術(shù)方面的風險

計算機技術(shù)本來就存在一定的安全風險，如果計算機網(wǎng)絡遭到蠕蟲病毒、木馬病毒或黑客的入侵，很容易使病毒在網(wǎng)絡道上蔓延，不僅使客戶個人信息和遭到外泄，嚴重的可能造成資金損失，威脅到整個互聯(lián)網(wǎng)金融交易系統(tǒng)。因此，技術(shù)方面的風險，已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的一大風險。

2、運營風險

作為一種新興的金融平臺，互聯(lián)網(wǎng)金融雖然在先前不被人們認可，但隨著網(wǎng)絡技術(shù)的快速發(fā)展和人們對網(wǎng)絡的認識，互聯(lián)網(wǎng)金融開始被人們逐漸接受，有一些企業(yè)管理者愿意拿出一部分資金投身于互聯(lián)網(wǎng)金融中，但是，由于定位的錯誤以及經(jīng)驗上的不足，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的運營模式不符合社會環(huán)境，導致企業(yè)在經(jīng)營過程中總是碰壁，一些資金實力不足的企業(yè)終究被互聯(lián)網(wǎng)金融的大市場所淘汰。筆者認為，其終究的原因是因為這些企業(yè)在經(jīng)營過程中缺乏創(chuàng)新性，無法緊跟時代潮流，因此才會被互聯(lián)網(wǎng)金融所淘汰，互聯(lián)網(wǎng)金融的運營風險也是相當大的。

3、法律風險

目前，國家還沒有制定出完善的法律來對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管和干預，國家法律對于金融業(yè)的管制主要體現(xiàn)在對傳統(tǒng)金融行業(yè)的管制上，法律監(jiān)管上的幾乎空白，使互聯(lián)網(wǎng)金融面臨著巨大的法律風險。部分企業(yè)從人員素養(yǎng)和運營模式上都鉆了法律的空子，使互聯(lián)網(wǎng)金融市場的秩序受到嚴重影響，給社會公民以及國家?guī)磔^大的損失。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性探析

1、互聯(lián)網(wǎng)金融個體理性并不代表集體理性

貨幣市場基金+第三方支付互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品里，投資者所購買的是貨幣市場基金份額，雖然，在這種產(chǎn)品里投資者能夠隨時隨地通過網(wǎng)絡贖回自己的錢財，但投資者還需要付出相應的折扣才能將這些資金在市場中賣掉，從而產(chǎn)生了流動性轉(zhuǎn)換以及期限錯配等問題，一旦互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場的波動變大，這時投資者將會選擇贖回資金來防范風險，這從集體行為而言不是理性的，但是從個體行為而言卻是理性的。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融用戶量龐大，需要通過法律監(jiān)管來防范問題

由于用戶數(shù)量和資金數(shù)量的巨大，互聯(lián)網(wǎng)金融一旦出現(xiàn)問題，很難通過市場來處理和解決問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的業(yè)務如果還涉及到清算，一旦公司或機構(gòu)破產(chǎn)，將會使互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)設施受到嚴重損害，使互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)承受巨大的風險。比如：余額寶和支付寶由于業(yè)務規(guī)模與資金規(guī)模大，用戶多，其系統(tǒng)的安全性也會非常高。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融中可能存在非理及欺詐行為，需要政策監(jiān)管

由于利益驅(qū)使，金融機構(gòu)和工作人員可能會給投資者推薦風險比較高的金融產(chǎn)品，很多消費者在購買產(chǎn)品時，一味的聽從金融機構(gòu)的意見，而對金融產(chǎn)品并沒有太多的了解。例如，網(wǎng)絡銷售金融產(chǎn)品時，為了提升業(yè)績、隱瞞風險，金融機構(gòu)并沒有向投資者詳細介紹該金融產(chǎn)品，很多投資者也并不清楚銀行理財產(chǎn)品與網(wǎng)絡存款、貸款等理財產(chǎn)品有什么不同，嚴重的，還可能存在欺詐行為，侵犯了消費者的利益。

綜上，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品需要法律和政策上的監(jiān)管，我們應當盡快完善監(jiān)管體系，強化監(jiān)管理念，通過監(jiān)管推來動互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的正規(guī)發(fā)展。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的核心原則

1、有效結(jié)合原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管

原則性監(jiān)管模式是監(jiān)管當局目前對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進行監(jiān)管的主要模式之一。該模式下，監(jiān)管當局會引導監(jiān)管對象，而不會對監(jiān)管對象提出太多的要求，也很少干預或介入監(jiān)管對象的各項金融業(yè)務。全靠監(jiān)管對象的自身規(guī)范，監(jiān)管當局在監(jiān)管的同時會重視是否完成的監(jiān)管目標。在規(guī)則性監(jiān)管模式下卻是另一種情況，監(jiān)管當局會利用相關(guān)法律法規(guī)來對監(jiān)管對象的業(yè)務內(nèi)容和業(yè)務程序加以明確規(guī)定，使其強制執(zhí)行相關(guān)規(guī)定。相比之下，原則性監(jiān)管模式和規(guī)則性監(jiān)管模式有自己的優(yōu)點，也有自己的缺點，在對互聯(lián)網(wǎng)金融進行監(jiān)管時，可以有效結(jié)合兩種監(jiān)管模式，使兩者的優(yōu)缺點得以互補。

2、要重視互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護

互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護是互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的重要內(nèi)容。互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護和行為監(jiān)管兩者之間的關(guān)系非常密切，很多學者認為，消費者保護在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中就屬于行為監(jiān)管。受到消費者理論以及信息不對稱等因素的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)很可能會侵犯金融消費者或投資者的合法權(quán)益，而這正是開展互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護的條件與背景。為什么要重視和展開互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護呢？我國很多學者對此展開了調(diào)查和討論，有關(guān)學者認為：互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)和金融消費者兩者之間有著不完全一致的利益，在互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)發(fā)展的過程中可能會出現(xiàn)一些行為，使金融消費者的合法權(quán)益受到嚴重侵害。因此，開展互聯(lián)網(wǎng)金融消費者保護是必要的。

3、實施動態(tài)比例監(jiān)管

無論是在國內(nèi)還是在國外，人們都沒有對金融監(jiān)管有明確的定義和闡釋，因此，在實施動態(tài)比例監(jiān)管時，我們首先需要理清金融監(jiān)管的內(nèi)容。筆者認為，從松到嚴，我們可以將金融監(jiān)管劃分為四個層次。第一個層次是市場規(guī)律，金融企業(yè)、當?shù)卣约靶袠I(yè)協(xié)會了行業(yè)的自律準則，這個準則主要是以自愿的方式實施的;第二個層次是注冊，有關(guān)企業(yè)或者部分可以利用注冊這個渠道來掌握相關(guān)的機構(gòu)信息;第三個層次是監(jiān)管和監(jiān)督，政府或行業(yè)部門要持續(xù)監(jiān)管機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融市場，在必要的情況下可以采取直接監(jiān)管的對策，反之則可以不采取直接監(jiān)管對策。第四個層次是嚴格的審慎監(jiān)管，向一些相關(guān)的機構(gòu)提出對資本或是流動性的監(jiān)管要求，同時有權(quán)對現(xiàn)場進行檢查。除此之外，市場主體行為本來就會受到法律的約束和監(jiān)督，因此，我們可以將法律看做是一種廣義的監(jiān)督形式，如果出現(xiàn)違反法律法規(guī)的個人或企業(yè)，司法機構(gòu)就會對這些個人或企業(yè)進行依法制裁。

結(jié)束語：總而言之，移動通信技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，推動了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和金融產(chǎn)品的迅速發(fā)展。這種新興的金融模式受到了廣大群眾的熱愛，但是，由于監(jiān)管上面的幾乎空白，其中存在著很多風險，嚴重影響了消費者和投資者的合法權(quán)益。對此，我們一定要加以重視，以核心原則為依據(jù)，開展互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管，保障人們的合法權(quán)益，使互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更好的服務于人民，服務于社會。（作者單位：沈陽城市學院（經(jīng)濟學院/金融專業(yè)））

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第5篇：貨幣市場基金論文范文

[論文摘要]從我國開放式基金的運作特點及現(xiàn)實證券市場的制度環(huán)境看，現(xiàn)階段我國推出的開敲式基金應做以下三方面的翻度剖新：融資制度創(chuàng)新、金融衍生品創(chuàng)新和基金評級體系的創(chuàng)新。

[論文關(guān)鍵詞]開放式基金制度約柬融資制度創(chuàng)新

隨著2000年l0月《開放式證券投資基金試點辦法)的頒布．有莢開放式基金的話題也日益引起人們的莢注．開放式基金的推出．無疑是我國證券市場超常規(guī)培育機構(gòu)投資者的又一重大舉措，但在眾人一片叫好之中，我們?nèi)詰３忠环莩肿?，仔細分析開放式基金的正常運作需要哪些制度環(huán)境，我國現(xiàn)階段的證券市場是否具備開放式基金正常運作的制度條件．為開放式基金的推出我們還要做哪些制度刨新，這些都是在開放式基金推出之前必須處理好的現(xiàn)實問愿。

一、開放式基金的特點夏其潛在運作風險

對比封閉式基金而言，開放式基金的最明顯特點在于基金單位無發(fā)行限額規(guī)定，如果基金管理公司管理水平高．經(jīng)營業(yè)績好，則其對投資者的吸引力也就舍不斷增強．基金規(guī)模也就像滾雪球似的不斷增長．基金管理公司可收取更多的管理壹．基金持有人也可獲得較高的投資回報．實現(xiàn)雙方的共贏．也正緣于此．開放式基金的推出能較好地發(fā)揮儲蓄——投贅的轉(zhuǎn)化功能，比較好地解決證券市場資金供給方面的問愿但另一方面，如果基金管理公司經(jīng)營管理差．投資運作時不以基金持有人利益量大化為原則，甚至損害基金持有人的利益．剮其在廣大投資者問就會喪失贛以生存的基礎(chǔ)——信譽，其所管理的開放式基金就可能面臨被不斷贖回、清盤的危險．

正是出于開放式基金具有可隨時掛基金持有人購買和贖回的特點，使得開放式基金的運作風險要遠大于封閉式基金．開放式基金量主要的風險其過于隨時要應付基金持有人贖回要求的流動性風險。我國股市經(jīng)過效十年的發(fā)展．上市公司巳經(jīng)超過1100家，通市懂占GDP的比重也達薊5O左右，但我國股市仍是一個新市場．投機性矗，指散被動幅度太是其主要特征．當遇到突發(fā)性事件或調(diào)控政策出臺時，指散大跌，開放式基金所投資的股票也注定難進厄運．在大多效投資者拋售狂潮的沖擊下．開鼓式基金的單位資產(chǎn)凈值也勢必下降．而基金持有人為了避免所持有的基金單位進一步眨值，也勢必要求盡早盡可能高價地贖回基金單位，如果基金管理公司所持有的流動性資產(chǎn)不足以滿足償付基金持有人贖回需求、而又無其他融資逢徑可供選擇的話，勢必撼售手中段票來滿足償付需求，這樣注定會進一步加劇指效的下跌．進而又進一步加尉投資者的恐慌情鰭，從而形成新一輪的惡性循環(huán)，更有甚者不捧腺有形成股災、金融危機的可能．所有市場參與者的利益均受到損害因此．在開放式基金推出之際，必須對我國開放式基金的運作環(huán)境進行客觀分析，并相應的進行一些制度剖新來滿足開放式基金的運作要求．

二、我國現(xiàn)階段推出開放式基金的制度約束

從理論上而言．開放式基金的推出是與開放程度較高、規(guī)模較大、流動性較強的證券市場系在一起的，證券市場的規(guī)模太小、品種單調(diào)，而且質(zhì)量低劣(映乏投資價值)．其顯然不適宜投資基金尤其是開放式基金的運作。結(jié)合目前我國證券市場的現(xiàn)實環(huán)境，在現(xiàn)階段推出開放式基金的制度約束主要表現(xiàn)在以下幾方面：

(一)與投資基金有關(guān)的法律體系還未建立．投資基金各當事人的權(quán)利義務無明確規(guī)定。從制度經(jīng)濟學的觀點來看．制度設計的重要功能在于合理界定權(quán)利邊界．只有權(quán)利界限清楚，責任才能明確、才能降低制度運行成本．減少外部效應。但目前，投資基金各當事人的權(quán)利義務關(guān)系還僅是以《證券投資基金管理暫行辦法》來加以界定．并且該《暫行辦法》主要是針對封閉式基金而言的，沒有充分考慮開放式基金的具體特點，這樣．權(quán)利和義務界定的不明確、規(guī)章制度的前瞻性不強．在實際運作中就會加大制度運行成本，造成額外的效率損失．不利于證券投資基金業(yè)的長期規(guī)范發(fā)展。

(二)我國現(xiàn)在市場的發(fā)育程度較低，市場的廣度和深度均不利于開放式基金的發(fā)展首先從市場規(guī)模來看．目前我國證券市場共有上市公司l100多家．流通市值兩萬多億元封閉式基金規(guī)模BOO億元左右，在這種狀況下就已經(jīng)出現(xiàn)基金大規(guī)模交叉持股的現(xiàn)象．那么如果再推出總額為200—300億元左右的開放式基金．在可供投資品種有限的情況下．開放式基金問不交叉持股幾乎是不可能的．這樣基金大規(guī)模的交叉持股勢必降低所持股票的流動性．在開放式基金遇到基金持有人大規(guī)模贖回基金單位時，很易產(chǎn)生流動性危機。其次從市場結(jié)構(gòu)而言。目前我國的投資基金僅能投資于A股和國債．投資品種有限從美國和香港的情況來看．投資品種非常多．有股票基金、混合基金、債券基金、市政債券基金、貨幣市場基金等，并且其還可以在全球范圍內(nèi)尋求投資機會．對比之下．使得事實上我們管理的基金面對的是單一市場風險．如果國內(nèi)滬、深指數(shù)大幅爆趺．勢必給開放式基金帶來相當大的運作壓力

(三)有關(guān)金融制度設計，主要是融資制度設計方面．存在不利于開放式基金發(fā)展的規(guī)定。由于開放式基金隨時面粘著基金單位的贖回要求．在出現(xiàn)巨額贖回、基金資產(chǎn)又難以在規(guī)定的時間內(nèi)變現(xiàn)的話，就會對jl缶時性流動資金產(chǎn)生一定的需求。對此國際上的通行做法是由托管銀行向基金提供短期信貸．該種信貸屬于“過橋貸款”的性質(zhì)．主要是為了給基金一個調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的機會。但目前我國的《證券投資基金管理暫行辦法》中卻規(guī)定：禁止“基金管理人從事資金拆借業(yè)務l動用銀行信貸資金從事基金投資。這些規(guī)定的本意是限制基金進行信用交易和超出自身的能力進行投資．主要是針對封閉式基金而言的．但對于在開放式基金的情況下．上述規(guī)定卻存在較大的限制。

(四)金融衍生品方面缺乏開放式基金防范系統(tǒng)性風險的交易工具。開放式基金的發(fā)展特別需要有做空機制．而目前我國證券市場僅有做多機制。任何一個投資者想?yún)⑴c中國證券市場，必須由最初買人股票開始l而實現(xiàn)最終盈利．也只能由賣出股票結(jié)束加之我國證券市場屬于新興市場的特點，使得事實上我國證券市場的系統(tǒng)性風險是很大的．這樣·開放式基金雖能通過投資組合來肪范個股間的非系統(tǒng)性風險．但仍要承擔較高的系統(tǒng)性風險。股指期貨交易的缺乏可以說是開放式基金正常運作的一大瓶頸。

(五)缺乏合理的基金評級體系和權(quán)威的基金評級機掏。目前三大報是以基金凈值來對基金運作能力進行排名的，在這種制度設計下。就會誘使基金管理人采取片面提升凈值的捷徑——對個股進行控盤式操作來提升所管理基金的單位凈值．而不是在風險和收益的結(jié)合中，尋找最佳平衡點。運作開放式基金如果沿用舊的封閉式基金的思路，勢必引起開放式基金所持有股票的流動性大為降低，易引發(fā)開放式基金的流動性危機。況且，在基金發(fā)起設立時，其投資目標在其招股說明書中有明確規(guī)定的，有的是成長型基金．有的是優(yōu)化指數(shù)型基金．不同投資目標的基金其運作思路肯定會有很大的差異，而如果單一用凈值作為評價基金管理公司管理水平的硬性指標的話．明顯帶有不合理性，也易引發(fā)基金管理公司間的惡性競爭。另外．從基金評估機構(gòu)而言．美國基金業(yè)的快速發(fā)展與基金評圾機構(gòu)的配套發(fā)展也密不可分．當前美國基金評級機構(gòu)與股票評級機構(gòu)、債券評級機構(gòu)一起成為資本市場信用評級的三大支拄．并以嚴格、客觀、公正保持投資人對資本市場的信心，而我國目前卻缺乏此類公正獨立的基金評級機構(gòu)

三、推出開放式基金的制度創(chuàng)新工作

(一)在融資制度創(chuàng)新方而．可考慮在即將出臺的《投資基金法》中允許托管銀行向基金提供短期信貸。這是現(xiàn)實制度環(huán)境下的最優(yōu)選擇。同時，為肪止基金管理人從事信用貸款投資．可考慮對借款的用途和比例進行限制。如規(guī)定基金借貸的最高限額為基金凈資產(chǎn)的，并且僅限于用于支付贖回申請的要求。由托管銀行對基金提供信貸支持。主要考慮到基金資產(chǎn)規(guī)模的大小和托管銀行本身利益密切相關(guān)．基金的穩(wěn)定經(jīng)營對基金托管人也是有利的．并且托管銀行對基金資產(chǎn)狀況最為了解．可以有效地對基金管理人進行監(jiān)督．保證借貸資金按規(guī)定用逢使用。

第6篇：貨幣市場基金論文范文

〔關(guān)鍵詞〕影子銀行；中央銀行；貨幣政策工具；非對稱效應

中圖分類號：F8220文獻標識碼：A文

章編號：10084096（2015）06004606

一、問題的提出

隨著影子銀行的發(fā)展，中國金融結(jié)構(gòu)和金融體系正在發(fā)生顯著變化，而這種變化無疑給主要依靠商業(yè)銀行體系進行傳導的貨幣政策帶來了挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)不僅體現(xiàn)在影子銀行體系的發(fā)展壯大導致商業(yè)銀行在金融體系中的地位逐漸下降，傳統(tǒng)貨幣政策傳導渠道變窄，還體現(xiàn)在影子銀行本身所具有的信用創(chuàng)造功能對貨幣供應量指標及貨幣政策工具效果的干擾上。雖然，貨幣政策工具不直接作用于影子銀行，但是，由于影子銀行體系具有信用創(chuàng)造功能，并與商業(yè)銀行體系之間有著很高的關(guān)聯(lián)性，這就使得商業(yè)銀行在面對中國人民銀行（簡稱央行）貨幣政策調(diào)控時存在監(jiān)管套利空間，不同貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應量的方向及力度更加難以判斷，貨幣政策工具操作的難度加大。并且，在影子銀行發(fā)展的不同時期，貨幣政策工具對貨幣供應量的調(diào)節(jié)作用也存在差異，表現(xiàn)出非對稱效應，而央行能否運用貨幣政策工具對貨幣供應量進行合理調(diào)節(jié)，直接影響貨幣政策的有效性，因此，研究影子銀行發(fā)展背景下中國貨幣政策工具的效果及其非對稱效應具有重要的理論意義和現(xiàn)實價值。

在中國，雖然目前還沒有形成以信貸資產(chǎn)證券化為核心的影子信用中介體系，但是，近年來快速發(fā)展起來的商業(yè)銀行表外理財業(yè)務、銀信合作、委托貸款、信托貸款、P2P網(wǎng)貸以及民間融資等已經(jīng)具有影子銀行流動性、期限和信用轉(zhuǎn)換的部分功能，構(gòu)成了中國的類影子銀行。銀監(jiān)會年報顯示，截至2014年末，銀行業(yè)金融機構(gòu)共存續(xù)理財產(chǎn)品54 107只，理財產(chǎn)品余額1503萬億元，與2013年末相比增長4716%。信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票快速發(fā)展，在社會融資規(guī)模中的比例從2004年的988%上升到2014年的1761%。相反，人民幣貸款在社會融資規(guī)模中的比例則由2004年的7920%下降到2014年的5940%。

理論上，影子銀行從事表外信用中介業(yè)務一般不受監(jiān)管，因而貨幣政策工具無法直接作用于影子銀行。但是，隨著影子銀行體系的不斷發(fā)展，必然會對主要通過商業(yè)銀行和金融市場來調(diào)節(jié)貨幣供應量的貨幣政策工具產(chǎn)生沖擊，加大政策工具操作的難度。而央行能否運用貨幣政策工具對貨幣供應量進行合理調(diào)節(jié)，直接影響到貨幣政策的有效性。

關(guān)于影子銀行的信用創(chuàng)造，國外學者主要是從影子銀行的運行機制出發(fā)進行研究。Gorton和Metrick[1]以機構(gòu)為視角，通過研究回購協(xié)議的運行方式及市場批發(fā)性融資的特點，高度抽象出影子銀行體系獨特的信用創(chuàng)造機制。Pozsar等[2]的研究認為，影子銀行體系將傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務細分成由眾多專業(yè)化非銀行金融機構(gòu)和證券化工具共同參與的復雜信用中介鏈條，一般可以劃分成七個步驟，即貸款的發(fā)放、貸款的倉儲、資產(chǎn)抵押債券的發(fā)行、資產(chǎn)抵押債券倉儲、資產(chǎn)抵押債券債務違約擔保憑證的發(fā)行、資產(chǎn)抵押債券中介服務及批發(fā)性融資，影子銀行通過這些緊密而復雜的業(yè)務運作，形成了影子銀行體系的信用中介網(wǎng)絡，發(fā)揮類似傳統(tǒng)商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造的功能。國內(nèi)學者李波和伍戈[3]分析指出，由于影子銀行的權(quán)益比例不受控制，其信用創(chuàng)造乘數(shù)可能非常大，即具有非常強的信用創(chuàng)造能力，但影子銀行創(chuàng)造的是不包括在現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計量指標中的廣義貨幣，對中國的貨幣政策目標產(chǎn)生了沖擊。周麗萍[4]從金融產(chǎn)品的視角剖析了影子銀行體系的信用創(chuàng)造機理，認為影子銀行體系是以信用工具替代商業(yè)銀行存單，通過回購協(xié)議讓這些信用工具在一定程度上具有貨幣屬性來創(chuàng)造信用，而決定貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的是回購協(xié)議中的預留扣減率。班允浩[5]主張從兩個方面來理解影子銀行的信用創(chuàng)造，一方面是影子銀行本身所形成的新型信用供給機制，另一方面是影子銀行對商業(yè)銀行信用供給的擴張作用。尹泉[6]通過建立VAR模型實證研究認為影子銀行通過擴張貨幣供應量和實際市場流動性，產(chǎn)生強烈的物價效應，并對貨幣供應量M2具有長期的影響。

國外有關(guān)貨幣政策非對稱效應的研究源于對1929―1933年大蕭條時期擴張性貨幣政策有效性的質(zhì)疑，在此之前，不同方向的貨幣政策沖擊效應被普遍認為是對稱的，但是，大蕭條時期異常寬松的貨幣政策對經(jīng)濟的復蘇幾乎沒有產(chǎn)生什么積極影響，于是，學者們開始研究不同類型貨幣政策效果的差異性，即貨幣政策的非對稱性。Cover[7]使用美國1951―1987年的季度數(shù)據(jù)，對貨幣政策的非對稱效應進行了系統(tǒng)研究，發(fā)現(xiàn)相同幅度的緊縮性貨幣政策對經(jīng)濟的抑制作用大于擴張性貨幣政策對經(jīng)濟的促進作用。María-Dolores[8]運用馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換向量自回歸模型（MS-VAR模型）對不同經(jīng)濟周期下貨幣政策效果的非對稱特征進行了研究，表明經(jīng)濟衰退時期貨幣政策的效果更為顯著。

隨著中國貨幣政策的不斷完善和獨立性的提高，國內(nèi)學者也開始關(guān)注中國貨幣政策的非對稱效應。劉金全[9]發(fā)現(xiàn)不同方向的貨幣政策對實際產(chǎn)出波動性的影響具有顯著非對稱效應，緊縮性貨幣政策對經(jīng)濟的抑制作用效果明顯。趙進文和閔捷[10]使用STR模型對中國貨幣政策的非對稱問題進行了實證研究，表明中國貨幣政策效果在1993年第1季度到2004年第2季度這段時期內(nèi)具有明顯的非對稱性。王立勇等[11]利用開放條件下的VAR模型進行非線性檢驗后發(fā)現(xiàn)中國貨幣政策存在非對稱特征，然后采用LSTVAR模型分別研究了利率沖擊和信貸沖擊的價格效應與產(chǎn)出效應的差異性。

現(xiàn)有關(guān)于影子銀行信用創(chuàng)造的文獻對影子銀行發(fā)展背景下中國貨幣政策工具非對稱效應的研究較少。已有關(guān)于貨幣政策非對稱效應的研究主要針對貨幣政策對實際產(chǎn)出和物價影響的非對稱性，然而，王曉楓和王秉陽[12]認為貨幣政策工具在調(diào)節(jié)貨幣供應量方面也具有非對稱性。為此，本文在對影子銀行信用創(chuàng)造功能分析的基礎(chǔ)上，通過建立包括貨幣供應量、影子銀行規(guī)模、法定存款準備金率、公開市場操作和基準利率五個變量的非線性的MS-VAR模型，從實證的角度研究影子銀行發(fā)展背景下中國貨幣政策工具的非對稱特征。

二、基礎(chǔ)模型及樣本數(shù)據(jù)

馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型（MS模型）最早由Hamilton將其應用在時間序列分析當中，該模型假設時間序列的生成機制取決于一個不可觀測的區(qū)制變量St，St服從一個馬爾可夫隨機過程，馬爾可夫隨機過程由以下轉(zhuǎn)換概率確定：pij=Pr（St+1=j|st=i），∑M[]j=1pij=1，i，j∈{1，…，M}其中，M為區(qū)制個數(shù)，pij表示當期處于區(qū)制i下期轉(zhuǎn)換到區(qū)制j的條件概率。

Krolzig[13]開創(chuàng)性地將MS模型與VAR模型結(jié)合起來，提出了MS-VAR模型，MS-VAR模型假設參數(shù)值隨區(qū)制的轉(zhuǎn)換而發(fā)生改變，但在每個區(qū)制下參數(shù)值是穩(wěn)定的。根據(jù)對均值轉(zhuǎn)變方式假設的不同，可以將MS-VAR模型分為兩種類型，均值形式的MS-VAR模型和截距項形式的MS-VAR模型，均值形式的MS-VAR模型假設均值隨區(qū)制的轉(zhuǎn)化發(fā)生跳躍性變化，而截距項形式的MS-VAR模型則假設序列的生成過程隨區(qū)制的轉(zhuǎn)化平滑調(diào)整。在央行運用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應量的過程中，由于政策預期等因素的影響，時間序列的生成機制不會隨影子銀行規(guī)模增速的轉(zhuǎn)變而突變，數(shù)據(jù)生成路徑在區(qū)制發(fā)生變化后有一個平滑調(diào)整的過程，實際上，大多數(shù)經(jīng)濟變量的演化過程都具有一定的持續(xù)性，演化路徑相對平滑，因此，截距項形式的MS-VAR模型更能反映影子銀行發(fā)展背景下貨幣政策在調(diào)節(jié)貨幣供應量時的非對稱特征，更具合理性。

截距項形式的MS-VAR模型假設均值隨區(qū)制的轉(zhuǎn)化進行平滑調(diào)整，其一般形式可以表示為：yt=v（st）+A1（st）yt-1+…+Ap（st）yt-p+ut，st為區(qū)制變量，取值為1，…，M。

出于數(shù)據(jù)可獲得性和準確性的考慮，本文的樣本包括了從2004年5月至2014年5月的月度數(shù)據(jù)。選取了貨幣供應量、影子銀行規(guī)模、法定存款準備金率、公開市場操作和基準利率五個變量。其中，考慮到M2較M1更有利于控制信貸規(guī)模，反映實際經(jīng)濟增長，因此，選用M2的增長變化作為衡量貨幣供應量指標；使用信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三者之和來代表影子銀行的規(guī)模；選取大型金融機構(gòu)使用的存款準備金率來衡量央行法定存款準備金工具的操作狀況；選擇央行的月度凈回籠量來代表公開市場操作；使用銀行同業(yè)拆借市場7天的加權(quán)平均利率代表基準利率。

由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)一般都存在季節(jié)性因素，在進行數(shù)據(jù)處理時首先利用Eviews72中的X12方法對以上變量進行季節(jié)調(diào)整，然后對貨幣供應量、影子銀行規(guī)模取對數(shù)，以降低或消除時間序列中的異方差問題，公開市場操作的凈回籠量因為有負值不能進行對數(shù)轉(zhuǎn)換，因而保留其原始序列。本文數(shù)據(jù)主要來源于國泰安研究服務中心、瑞思金融研究數(shù)據(jù)庫和中國人民銀行網(wǎng)站。

三、經(jīng)驗分析

（一）平穩(wěn)性檢驗

變量進行平穩(wěn)性

，表1是在Eviews72中對各變量進行ADF單位根檢驗的結(jié)果。

檢驗，結(jié)果表明，貨幣供應量（LNM2）、影子銀行規(guī)模（LNYZ）、法定存款準備金率（DR）和基準利率（IBR）在1%的顯著性水平下不能拒絕原假設，即存在單位根，序列是非平穩(wěn)的。因此，對這四個變量進行一階差分處理，分別記為DLNM2、DLNYZ、DDR和DIBR。一階差分后的序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設，即一階差分后的序列不存在單位根，DLNM2、DLNYZ、DDR和DIBR是平穩(wěn)的。公開市場操作（OMO）在1%的顯著性水平下拒絕原假設，說明OMO序列是平穩(wěn)的，不需要一階差分。因此，本文對 DLNM2、DLNYZ、DDR、OMO和DIBR建立MS-VAR模型。

（二）影子銀行規(guī)模的區(qū)制特征分析

1滯后階數(shù)和區(qū)制數(shù)量選擇

滯后階數(shù)的選擇是根據(jù)不考慮馬爾可夫區(qū)制狀態(tài)下VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)確定的，為此，先建立包含DLNM2、DLNYZ、DDR、OMO和DIBR五個變量的線性VAR模型，然后綜合考慮LR統(tǒng)計量與FPE、AIC、SC和HQ信息準則來判斷VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。各滯后期的信息準則表明，SC準則傾向于選擇最短的滯后期，而FPE和AIC信息準則（赤池準則）都更傾向于選擇更長的滯后期。一般認為在進行滯后階數(shù)選擇時，F(xiàn)PE信息準則的結(jié)論更為重要，因此，應當選擇最優(yōu)滯后期為2。選擇模型最優(yōu)區(qū)制數(shù)量的方法是極大似然比檢驗，不同模型的極大似然估計值如表2所示。

由表2可知，MS-VAR模型的對數(shù)似然估計值為1 84822，大于線性VAR模型的對數(shù)似然估計值1 76010，MS-VAR模型的AIC值比線性VAR模型的AIC值要小，因此，MS-VAR模型優(yōu)于線性VAR模型。模型的LR線性檢驗

統(tǒng)計量值為17625，是顯著的，說明模型存在明顯的區(qū)制轉(zhuǎn)換，并且，DAVIES統(tǒng)計量在1%

的顯著性水平下也拒絕單一區(qū)制的假設。說明建立二區(qū)制MS-VAR模型是合理的，比線性VAR模型的解釋能力更強，能夠較好地反映貨幣供應量、影子銀行規(guī)模、法定存款準備金率、公開市場操作和基準利率之間的非對稱關(guān)系。

2不同區(qū)制下影子銀行規(guī)模的變化特征分析

首先，通過影子銀行規(guī)模的區(qū)制概率圖分析其在不同區(qū)制下的變化，影子銀行規(guī)模在每個區(qū)制都有其相對穩(wěn)定的時期，區(qū)制轉(zhuǎn)換比較明顯。區(qū)制一主要包括2004年6月到2006年6月、2008年7月到2009年1月、2011年1月到2011年9月、2011年12月到2012年12月、2013年2月到2014年1月五個時間段。區(qū)制二主要包括2006年7月到2008年6月、2009年2月到2010年12月兩個時間段。

其次，分析影子銀行規(guī)模在不同區(qū)制下的均值和標準差，在區(qū)制一狀態(tài)下，影子銀行規(guī)模增長速度的均值為002，方差為002；在區(qū)制二狀態(tài)下，影子銀行規(guī)模增長速度的均值為003，方差為004。因此，區(qū)制一代表的是影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長狀態(tài)，區(qū)制二代表的是影子銀行規(guī)模高速增長狀態(tài)。

根據(jù)影子銀行規(guī)模2004―2014年的時序變化可以發(fā)現(xiàn)，區(qū)制的劃分與影子銀行規(guī)模的增長狀況具有高度一致性，影子銀行規(guī)模的每次高速增長基本都與區(qū)制二平滑概率為1的時期相對應，因此，兩區(qū)制的MS-VAR模型能夠反映中國影子銀行規(guī)模變動的真實情況，以此為依據(jù)來研究影子銀行發(fā)展背景下中國貨幣政策在調(diào)節(jié)貨幣供應量方面的非對稱特征可以很好地揭示出經(jīng)濟變量之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，兩個區(qū)制的穩(wěn)定性較好，若t期處于平穩(wěn)增長區(qū)制下，t+1期仍維持在該區(qū)制的概率為081，轉(zhuǎn)換到高速增長區(qū)制的概率為019；若t期處于高速增長區(qū)制下，下期轉(zhuǎn)換到平穩(wěn)增長區(qū)制下的概率為029，維持在該區(qū)制的概率為071。平穩(wěn)增長區(qū)制的持續(xù)期比高速增長區(qū)制的持續(xù)期長，說明中國影子銀行規(guī)模在大部分時期都處于平穩(wěn)增長狀態(tài)。

（三）貨幣政策工具在影子銀行變化中的區(qū)制差異

在分析了影子銀行規(guī)模變化兩種狀態(tài)的基礎(chǔ)上，選取存款準備金率、基準利率和公開市場操作的相關(guān)數(shù)據(jù)，考察不同狀態(tài)下貨幣政策工具操作的差異，以及這種差異對貨幣政策工具效果的影響。本文采用的是兩區(qū)制MS-VAR模型，常數(shù)項和各參數(shù)項都會有兩個取值，從而能夠反映出貨幣政策工具在不同區(qū)制下對影子銀行規(guī)模帶來的不同影響。通過模型的參數(shù)估計，得出模型的主要參數(shù)基本滿足顯著性的要求（如表3所示）。

從模型參數(shù)估計結(jié)果來看，DLNYZ在區(qū)制一狀態(tài)下，一階滯后和二階滯后的符號均為負，但其t值不顯著，說明在平穩(wěn)增長時期，影子銀行規(guī)模對M2沒有顯著影響，之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)

象，是因為影子銀行體系創(chuàng)造的主要是廣義流動性，而現(xiàn)行的M2指標并沒有涵蓋廣義流動性。在區(qū)制二狀態(tài)下，DLNYZ變量的系數(shù)為正，并且，其一階滯后的系數(shù)非常顯著，說明影子銀行規(guī)模的增長率每提高1%，下期貨幣供應量M2增速大約上漲001%。在由超額信貸需求引致的影子銀行規(guī)模高速增長時期，比如2007年和2010年，經(jīng)濟過熱、貨幣政策偏緊，商業(yè)銀行面臨較高的存款準備金率和嚴格的存貸比限制，傳統(tǒng)銀行渠道的信貸供給受到限制，然而，社會存在超額的信貸需求，商業(yè)銀行借影子銀行間接向企業(yè)發(fā)放貸款，影子銀行體系成為商業(yè)銀行信用擴張的渠道。影子銀行通過金融創(chuàng)新，極大地豐富了金融產(chǎn)品，為居民和企業(yè)提供更加多元化的投資渠道，加快了貨幣流通速度，降低了現(xiàn)金漏損比率，提高了貨幣乘數(shù)，間接增強了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，從而擴張貨幣供應量。

DDR在區(qū)制一狀態(tài)下一階滯后的系數(shù)顯著，在區(qū)制二狀態(tài)下二階滯后的系數(shù)顯著，且符號均為負，即存款準備金率的上升對貨幣供應量M2具有抑制作用，與理論分析一致。但是，存款準備金率政策的有效性在兩個區(qū)制下具有明顯差別，在影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長狀態(tài)下，系數(shù)為-075；而在影子銀行規(guī)模高速增長狀態(tài)下，系數(shù)為-061，作用力度小于平穩(wěn)增長時期，表現(xiàn)出了明顯的非對稱效應。在影子銀行規(guī)模高速增長狀態(tài)下，一方面，影子銀行的信用創(chuàng)造功能使得傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)的可靠性和穩(wěn)定性降低；另一方面，大量資金從商業(yè)銀行體系流入影子銀行體系，導致法定存款準備金率的作用范圍降低，這兩方面因素共同導致央行在影子銀行快速發(fā)展時期利用法定存款準備金政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應量的效果減弱。

OMO的估計結(jié)果顯示，公開市場操作只在區(qū)制一狀態(tài)下對貨幣供應量具有明顯作用，在區(qū)制二狀態(tài)下的系數(shù)不顯著。在影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長時期，作為公開市場操作代表的基礎(chǔ)貨幣回籠量每增加一個單位，貨幣供應量M2的增速就會下降001%，對M2的抑制效果比較理想，也就是說，公開市場操作在大部分時間內(nèi)能夠取得預期效果。在影子銀行規(guī)模高速增長時期，公開市場操作不能有效地調(diào)節(jié)市場流動性，首先，公開市場操作傳導的渠道不暢通，中國還沒有形成發(fā)展完善的國債市場，國債的期限結(jié)構(gòu)不夠豐富，央行不能通過買賣不同期限的國債在調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的同時有效地影響利率的期限結(jié)構(gòu)，雖然近年來央行正回購、逆回購以及央票發(fā)行的規(guī)模在逐漸增大，但僅作為數(shù)量型的政策工具對商業(yè)銀行準備金的作用力度還很有限。其次，影子銀行體系的發(fā)展抵消了公開市場操作對基礎(chǔ)貨幣的影響，當央行試圖通過發(fā)行央票、正回購等操作減少銀行體系的準備金來抑制銀行的信貸擴張時，商業(yè)銀行可以很容易地利用影子銀行體系來獲得資金，這使得本身作用力度就比較微弱的公開市場業(yè)務在影子銀行規(guī)模高速增長狀態(tài)下變得更加無效。

DIBR的系數(shù)均為負數(shù)，與理論分析的預測相一致，在區(qū)制一狀態(tài)下，一階滯后項的系數(shù)是顯著的，為-024，表明在影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長時期，基準利率每增加1%，貨幣供應量增速將下降024%；在區(qū)制二狀態(tài)下，二階滯后項的系數(shù)也是顯著的，為-016，表明在影子銀行規(guī)模高速增長時期，基準利率每上升1%，貨幣供應量增速將下降016%。由此可見，基準利率在影子銀行規(guī)模高速增長的狀態(tài)下，調(diào)節(jié)貨幣供應量的有效性較低。影子銀行體系的快速發(fā)展，創(chuàng)新性理財業(yè)務和資產(chǎn)證券化的推出，不僅降低了商業(yè)銀行對再貼現(xiàn)融資的依賴性，而且，干擾了基準利率在引導市場利率走勢方面的作用，從而導致央行在影子銀行規(guī)模高速增長時期運用利率工具調(diào)節(jié)市場流動性的效果有所下降。

四、結(jié)論及建議

本文通過構(gòu)建非線性的MS-VAR模型，經(jīng)驗研究影子銀行發(fā)展背景下央行貨幣政策工具的非對稱效應，發(fā)現(xiàn)在影子銀行發(fā)展的不同狀態(tài)下，貨幣政策工具在調(diào)節(jié)貨幣供應量時表現(xiàn)出非對稱效應。具體表現(xiàn)在：

第一，法定存款準備金率在調(diào)節(jié)貨幣供應量時具有非對稱效應。模型估計結(jié)果表明，在影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長狀態(tài)下，法定存款準備金率的系數(shù)為-075；而在影子規(guī)模銀行高速增長狀態(tài)下，系數(shù)為-061。這表明，影子銀行的發(fā)展降低了法定存款準備金的有效性。主要是因為：一方面，影子銀行的信用創(chuàng)造導致貨幣乘數(shù)的穩(wěn)定性和可靠性降低；另一方面，影子銀行的發(fā)展降低了法定存款準備金的作用范圍。

第二，公開市場操作在調(diào)節(jié)貨幣供應量時具有非對稱效應。模型估計結(jié)果表明，公開市場操作在影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長狀態(tài)下有效，但在高速增長狀態(tài)下無效，說明影子銀行的發(fā)展造成公開市場操作傳導機制受阻并抵消了其對基礎(chǔ)貨幣的影響，從而導致在影子銀行規(guī)模高速增長時期，央行無法通過公開市場操作合理調(diào)節(jié)貨幣供應量。

第三，再貼現(xiàn)政策在調(diào)節(jié)貨幣供應量時具有非對稱效應。模型估計結(jié)果顯示，基準利率在區(qū)制一狀態(tài)下的系數(shù)為-024，在區(qū)制二狀態(tài)下的系數(shù)為-016，再貼現(xiàn)政策在影子銀行規(guī)模高速增長狀態(tài)下的效果小于平穩(wěn)增長狀態(tài)下的效果，也就是說再貼現(xiàn)政策在調(diào)節(jié)貨幣供應量時具有非對稱特征。這是因為，影子銀行的發(fā)展不僅降低了市場對信貸再融資的依賴性，而且還干擾了基準利率對市場利率的引導作用，從而使再貼現(xiàn)政策的效果減弱。

為提高央行貨幣政策工具操作的有效性，根據(jù)本文研究結(jié)論，提出以下建議：

第一，貨幣政策工具操作需要考慮影子銀行的發(fā)展狀況。為了提高貨幣政策的有效性，央行需要根據(jù)影子銀行的增長狀況合理運用政策工具。在影子銀行規(guī)模高速增長狀況下，央行應采取提高法定存款準備金率、再貼現(xiàn)利率或兩種工具配合的方式來抑制貨幣供應量的增長，收緊市場流動性，此時，公開市場操作不能達到理想效果。在影子銀行規(guī)模平穩(wěn)增長的狀況下，法定存款準備金率、公開市場操作和再貼現(xiàn)政策均有效，但是，調(diào)整存款準備金率對貨幣供應量的作用力度過大，不宜頻繁使用，只有在市場流動性嚴重過剩時，提高存款準備金率才是適宜的，為提高貨幣政策的有效性，央行應該更加注重對公開市場操作的運用，通過主動靈活地買賣有價證券對貨幣供應量進行日常微調(diào)，以實現(xiàn)貨幣政策的目標。

第二，改革并創(chuàng)新貨幣政策工具。影子銀行的信用創(chuàng)造功能降低了傳統(tǒng)貨幣政策工具的效果，在影子銀行發(fā)展背景下，央行需要改革并創(chuàng)新貨幣政策工具。首先，擴大法定存款準備金的繳納范圍。影子銀行體系創(chuàng)新金融工具對存款進行替代，導致大量資金從商業(yè)銀行體系流出，規(guī)避監(jiān)管。通過將理財產(chǎn)品、貨幣市場基金納入到準備金的提繳范圍，能夠減弱表外融資對準備金政策的不利影響，提高對社會信用的控制力。其次，充分發(fā)揮再貼現(xiàn)政策的效力。一直以來，再貼現(xiàn)政策在中國貨幣政策操作過程中的效果不明顯，影子銀行體系的發(fā)展壯大使得商業(yè)銀行可以繞過再貼現(xiàn)、再貸款進行融資，所以，要進一步發(fā)揮再貼現(xiàn)政策的作用，就要建立更加規(guī)范和開放的票據(jù)市場，放寬對再貼現(xiàn)票據(jù)的限制，加強對商業(yè)銀行表外業(yè)務的監(jiān)管。最后，增加公開市場操作的實施力度。一方面，豐富國債的期限品種，提高國債市場的運行效率；另一方面，積極發(fā)展同業(yè)拆借市場和短期債券市場，形成完善的貨幣市場體系，加強各體系間的協(xié)調(diào)合作，促進資金高效流動，最終形成市場化的利率體系，及時準確地傳導貨幣政策意圖，實現(xiàn)調(diào)控目標。

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第7篇：貨幣市場基金論文范文

Abstract As China's financial system continues to improve， financial gradually transformed into the core of today's market economy， China's financial development at home and abroad for more attention. As China's economic development with regional differences， the degree of financial development in different regions vary， but few studies on ethnic minority areas of China's financial development and demand problem. Therefore， this article is intended to finance theory and according to today's situation Yanbian located in minority areas， research for urban households' financial needs in Yanbian area.

Key words Yanbian region； urban residents； financial needs

1 延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融需求現(xiàn)狀

延邊地區(qū)金融機構(gòu)各項存款截止2012年底為10069121萬元，同比2011年增加1717804萬元，其中截止2012年底，儲蓄存款為6860341萬元，同比去年增加948943萬元，外幣儲蓄存款25585萬元，同比去年增加835萬元。①因此延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民銀行的存款儲蓄占較大的比例，并且其他存款的存量以及趨勢狀況基本一致。從理論上講，居民資產(chǎn)應根據(jù)市場風險以及收益情況在實物與金融資產(chǎn)之間進行合理配置，而延邊地區(qū)的資產(chǎn)分布大多集中在存款儲蓄上，說明居民的金融需求并未得到很好地滿足，因此金融機構(gòu)可以發(fā)展一些更合適的產(chǎn)品來滿足居民的金融需求，同時也提高自身的競爭力。由于受國家保障，安全性較強，國有四大銀行的定期存款雖收益率低，流動性受到制約，但風險很低，受傳統(tǒng)觀念的影響以及其穩(wěn)定性的存在，延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融需求以儲蓄為主。

國債的自由轉(zhuǎn)讓和柜臺交易增強了流動性，收益率提高，由于是國家制定，風險也比較小，居民選擇的也較多。企業(yè)債券由市場平均收益率制定，因此適中，有一定的利潤風險，而在國內(nèi)上市的大多是國企，普遍虧扣，收益率來自居民投機，因此波動性較大。由此可知，銀行存款的綜合性好，國債綜合收益率較好，居民資產(chǎn)流向這個方向不足為奇。

延邊州財產(chǎn)險、壽險保費收入截止2011年年末為26.76萬元，同比增長1.69萬元，增長6.78%。其中財產(chǎn)保險費收入4.24萬元，同比增收2751萬元，增長6.94%；人壽保險費收入22.52萬元，同比增收14241萬元，增長6.75%。②盡管，保險有較好的增長趨勢，但保險收入占GDP比重小，占居民儲蓄存款比重低，證明延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民對保險的需求還是較低。

延邊地區(qū)有價證券發(fā)展迅速，總體增長較快，比重仍然較低。以中國民族證券延吉營業(yè)部為例，2011年度交易總額111.69億元，收入2628.37萬元，全年實現(xiàn)凈利潤1573.17萬元，上繳稅金138萬元，證明延邊地區(qū)股票發(fā)展繁榮。股票雖然收益率高，但風險較大，所以對股票所占的比重時高時低。而且國內(nèi)市場經(jīng)濟不太完善，政府債券集中在中長期，短期較少，房地產(chǎn)市場不完善，影響了資產(chǎn)組合方式的應用，導致資產(chǎn)集中于銀行存款，金融產(chǎn)品并不能滿足金融需求。

2 延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融需求存在問題及原因分析

2.1 存在問題

總的來說，影響居民金融需求的是家庭內(nèi)部經(jīng)濟薄弱和外部金融環(huán)境不發(fā)達。而針對延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民，主要有四點：一是延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融需求總量較??；二是金融需求主要集中于居民儲蓄中，少部分在國債，證券，保險等，延邊地區(qū)金融機構(gòu)各項存款截止2012年底為10069121萬元，③而對其他金融產(chǎn)品的需求比重所占很少；三是延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融需求面臨的金融產(chǎn)品種類少，金融需求不能做到多樣化；四是金融機構(gòu)種類少、數(shù)量少。延邊地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展滯后，金融機構(gòu)種類少，而且金融機構(gòu)提供的金融產(chǎn)品種類少還缺乏宣傳意識，截止2011年末延邊地區(qū)僅有20家地區(qū)級保險公司，其他金融機構(gòu)種類和數(shù)量上都較少。

2.2 原因分析

（1）居民個人因素，包括居民收入水平和財富狀況、居民消費傾向、居民對風險的厭惡程度和居民金融意識。首先是延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)總量偏低。居民財產(chǎn)的擁有量是金融需求的物質(zhì)基礎(chǔ)，為最根本因素。居民財產(chǎn)總值還不能都用于居民金融需求，還需要為買房，養(yǎng)老，醫(yī)療，教育等準備費用，這樣，剩下的可用于金融投資的財產(chǎn)已經(jīng)很少了。其次，雖然延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)總量低，人均收入低，但消費傾向高，偏好于消費。2012年，延吉市城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入22013.35元，但消費占收入很大比重。由于延邊地區(qū)為朝鮮族聚居地，許多傳統(tǒng)思想意識使大家重消費。延邊朝鮮族自治州社會消費品零售總額399.4億元，在所有少數(shù)民族地區(qū)穩(wěn)居第1位，遠遠高于第2的四川涼山州（379.7億元）19.7億元，④足以證明延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民重消費，輕儲蓄和投資。所以，延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民用于儲蓄和投資的財產(chǎn)少，延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民的金融需求較小。第三是家庭風險加大。家庭風險包括收入風險，消費風險，健康風險，金融資產(chǎn)風險等。其中，收入風險最為重要，包括失業(yè)風險和工資收入變動風險。延邊居民在對待金融需求上處于風險中性者的地位，這也與居民受教育水平和知識因素有關(guān)。最后是延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融意識薄弱。改革開放后，延邊地區(qū)在各個方面都有非常顯著的發(fā)展，金融業(yè)也取得了很大的發(fā)展，但由于中國傳統(tǒng)節(jié)儉多蓄的思想，還是使人們把大部分錢存進了銀行，再加上大多數(shù)居民不太懂投資專業(yè)知識，大部分城鎮(zhèn)居民金融意識薄弱，使金融需求在儲蓄和投資之間比例相差甚遠。

（2）金融資產(chǎn)的特性。延邊地區(qū)居民對于居民需求的選擇需要根據(jù)收益性、風險性、流動性等來確定。首先，由于儲蓄存款是最為普遍、安全性高、流動性強變現(xiàn)性強，操作便利的金融產(chǎn)品，所以延邊地區(qū)城鎮(zhèn)大多數(shù)居民都選擇了這種最可靠的方式。其次，債券是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息，可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓，它有固定的利率，要高于同期銀行存款利率，它的安全性看發(fā)債主體的信用等級，收益比較穩(wěn)定，風險較小。最后，股票是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。它具有風險高，收益高等特點，延邊地區(qū)有價證券發(fā)展迅速，總體增長較快，比重仍然較低。

（3）外部的金融環(huán)境。一個穩(wěn)定繁榮的外部金融環(huán)境是居民做出理性的金融產(chǎn)品選擇的前提。雖然延邊地區(qū)有良好健康的經(jīng)濟環(huán)境，但是金融業(yè)發(fā)展滯后，金融機構(gòu)種類少，而且金融機構(gòu)提供的金融產(chǎn)品種類少還缺乏宣傳意識。

3 擴大延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民的金融需求、優(yōu)化選擇的對策

3.1 擴大延邊地區(qū)城鎮(zhèn)居民金融需求總量

當前社會收入階層結(jié)構(gòu)顯示，中、高等收入階層人數(shù)所占比重較小，低收入階層比重較大。因此，要提高城鎮(zhèn)居民收入水平，主要是擴大中等收入者比重，提高低收入者收入水平。

（1）堅持按勞分配與按生產(chǎn)要素分配相結(jié)合，保護合法收入，取締非法收入，整頓不合理收入，調(diào)節(jié)過高收入，為擴大中等收入者比重，提高低收入者收入水平營造良好的制度環(huán)境。（2）加大教育事業(yè)發(fā)展力度，擴大高等教育城鄉(xiāng)覆蓋面，為勞動者提供更多職業(yè)技能培訓和教育機會，為勞動者就業(yè)和再就業(yè)提供良好的政策支持，提高勞動收入附加值，造就高素質(zhì)勞動力群體。（3）調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，繼續(xù)鞏固第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展地位，穩(wěn)步提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，提高工業(yè)生產(chǎn)對GDP貢獻率，激活建筑業(yè)發(fā)展?jié)摿?，擴大消費市場，利用本地區(qū)獨特的區(qū)位優(yōu)勢，積極拉動外需，在有利的經(jīng)濟形勢和政策環(huán)境下，積極發(fā)展外貿(mào)，擴大區(qū)域投資，加強開放合作。（4）健全城鄉(xiāng)社會保障體系，根據(jù)當前經(jīng)濟發(fā)展、物價上漲的宏觀經(jīng)濟形勢，提高企業(yè)職工最低工資標準；落實城鎮(zhèn)居民最低生活保障制度，提高城鎮(zhèn)最低生活保障人員的低保標準。

3.2 積極培育居民金融意識，促進居民金融資產(chǎn)優(yōu)化合理配置

針對本地區(qū)居民金融需求過于單一集中（主要是儲蓄）的問題，應提高居民金融意識，轉(zhuǎn)變投資觀念，以促進金融資產(chǎn)合理配置。提高居民金融意識，主要是提高居民投資理財意識。

（1）普及金融知識，提高居民自覺學習金融知識的意識，引導居民了解金融，學會運用一些投資技巧，根據(jù)自身實際情況選擇恰當?shù)慕鹑诋a(chǎn)品，提高家庭資產(chǎn)運用效益。（2）出臺相關(guān)政策，加強對居民金融資產(chǎn)配置行為的引導，促進金融資產(chǎn)的合理定價，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高金融運行效率。（3）各級金融機構(gòu)在發(fā)展自身業(yè)務的同時，也應面向社會，積極提供社區(qū)金融服務，積極普及宣傳國民金融知識，以促進居民投資理財意識的提高和良性轉(zhuǎn)變。

3.3 積極培育金融產(chǎn)品市場，滿足多樣化的金融需求

為滿足新的金融需求，金融機構(gòu)必須整合組織體系和業(yè)務流程，重新設計或通過改良、組合各種金融要素等方式，創(chuàng)新金融工具與金融業(yè)務。

（1）創(chuàng)新銀行業(yè)務，在傳統(tǒng)存款業(yè)務基礎(chǔ)上開發(fā)新品種負債業(yè)務，積極發(fā)展多功能存款賬戶，開發(fā)適銷對路的新儲種；積極發(fā)展資產(chǎn)業(yè)務和中間業(yè)務，適應需要，發(fā)行可轉(zhuǎn)讓債券；完善網(wǎng)絡，積極發(fā)展銀行卡業(yè)務等。（2）創(chuàng)新證券市場產(chǎn)品，積極培育和發(fā)展公司債券、資產(chǎn)證券化債券，同時注重創(chuàng)新付息形試和內(nèi)容；積極發(fā)展期貨、期權(quán)交易，發(fā)展貨幣市場基金、動態(tài)資產(chǎn)配置基金等。（3）創(chuàng)新保險業(yè)務和信托、租賃業(yè)務，增強保險業(yè)務的投資性質(zhì)，如開發(fā)理財投資聯(lián)結(jié)險、分紅保險等產(chǎn)品；拓展信托項目的范圍和形式，注意發(fā)揮信托風險隔離機制來創(chuàng)新產(chǎn)品。

本論文是學?？蒲辛㈨椀碾A段性成果

注釋

第8篇：貨幣市場基金論文范文

（東北財經(jīng)大學職業(yè)繼續(xù)教育學院，遼寧 大連 116023）

摘　要：通過討論我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的起源、個人理財業(yè)務的必要性，闡述了銀行個人理財業(yè)務的基本情況，論文集中分析了商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的現(xiàn)狀、存在的問題及產(chǎn)生的原因，重點討論了發(fā)展銀行個人理財業(yè)務的對策和建議，并說明了銀行個人理財業(yè)務的發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞 ：商業(yè)銀行；個人理財；問題；對策

中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）28-0123-04

一、銀行個人理財業(yè)務的概述

個人理財業(yè)務，是指商業(yè)銀行通過產(chǎn)品組合、業(yè)務咨詢與投資顧問方式，為具有高價值的個體提供個性化、差異化、隱秘的金融服務、以達到商業(yè)銀行提高經(jīng)營效益并為高價值的客戶保存財富和創(chuàng)造財富的目標實現(xiàn)商業(yè)銀行和高價值客戶的“雙贏”。

個人理財業(yè)務最早起源于瑞士，只要為高凈值的客戶提供理財服務。瑞士銀行擁有嚴格的保密制度和穩(wěn)健的經(jīng)營管理制度，非常注重客戶的利益，從而吸引了大量的高價值客戶，尤其是二戰(zhàn)期間，許多富裕人士為了保護自己的財富，紛紛將資金以匿名的方式存入瑞士的銀行，從而極大促進瑞士個人理財業(yè)務的發(fā)展。

個人理財業(yè)務的發(fā)展盛行于美國，1929年10月，世界經(jīng)濟危機爆發(fā)，全球股價大滑，投資者財產(chǎn)蒙受巨大損失，生活受到嚴重影響，人們開始萌生了綜合規(guī)劃個人財產(chǎn)與生活的需求。同時，百業(yè)凋零，保險卻因其獨特的“社會穩(wěn)定器”功能而受到了空前歡迎。美國一些保險營銷員為推銷本公司的產(chǎn)品，開始向顧客提供投資收益分析、資金安排和代辦有關(guān)手續(xù)等服務。這種營銷策略被認為是現(xiàn)財業(yè)務的起源，而這些保險營銷員也被稱為“經(jīng)濟理財員”，即現(xiàn)財師（Financial Planner）的萌芽。

二戰(zhàn)結(jié)束后，隨著經(jīng)濟的復蘇與社會財富的積累，美國人民逐步意識到個人理財?shù)闹匾?，并擴大了對金融服務和產(chǎn)品的需求。金融市場競爭的加劇，使一些商業(yè)銀行和投資銀行開始在日常業(yè)務中開展個人理財業(yè)務。當個人金融理財業(yè)務在保險、信托、銀行等機構(gòu)悄悄盛行之時，保險和信托投資行業(yè)的營銷員開始探討并整理系統(tǒng)化的理財概念。

與此同時，個人金融理財業(yè)務的時代背景也發(fā)生了巨大變化，具體表現(xiàn)在個人金融財富不斷膨脹、金融自由化浪潮風起云涌、社會機構(gòu)尤其是人口結(jié)構(gòu)不斷變遷等方面。這些因素促使人們對金融理財?shù)男枨蠹眲≡黾?。在金融產(chǎn)品不斷豐富、金融風險不斷加大、金融競爭不斷加劇的情況下，個人金融理財市場快速發(fā)展。

70年代，混業(yè)經(jīng)營金融改革浪潮的出現(xiàn)使創(chuàng)新金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，為個人理財提供了豐富的金融投資產(chǎn)品，也使個人越來越難以憑借自身知識實現(xiàn)個人財務目標，使人們迫切需求理財師的幫助，從而推動了金融理財業(yè)的快速擴張。獨立的理財咨詢機構(gòu)開始出現(xiàn)；在銀行、保險等金融機構(gòu)，理財師的地位不斷得到提升。

80年代，銀行管理理論的轉(zhuǎn)變和電子信息系統(tǒng)的使用，使融合了傳統(tǒng)存貸款業(yè)務、投資業(yè)務和咨詢顧問業(yè)務的“組合式”理財產(chǎn)品開始成為銀行個人理財業(yè)務發(fā)展的主要方式，同時，財富管理頂峰——傳統(tǒng)的私人銀行業(yè)務也開始向80年代出現(xiàn)的富裕新貴擴張，使個人金融理財客戶范圍更加寬泛。

90年代，金融管制開始松動，各類投資工具和衍生產(chǎn)品市場、場外市場交易規(guī)模迅速擴大，使理財產(chǎn)品的投資空間得到進一步拓展，組合方式、投資對象、風險承擔和利益分配模式呈現(xiàn)多樣化，保證收益（保底）、浮動收益、有條件轉(zhuǎn)換收益等各類理財產(chǎn)品不斷推陳出新?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)一方面促使了理財門戶網(wǎng)站等新型理財機構(gòu)的產(chǎn)生，另一方面使商業(yè)銀行、保險公司、獨立理財機構(gòu)等理財業(yè)務的開展更加方便與豐富。90年代末期，美國頒布了《金融服務現(xiàn)代化法案》，使理財業(yè)務進一步與信托業(yè)務、商業(yè)銀行的基金管理業(yè)務等結(jié)合起來。到20世紀末，體系完整、制度完善的理財行業(yè)在美國已經(jīng)形成并在歐亞等經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)得到了迅速的推廣與發(fā)展。

（一）商業(yè)銀行發(fā)展個人理財業(yè)務的內(nèi)部原因

首先，順應商業(yè)銀行的發(fā)展。隨著金融市場的發(fā)展，銀行內(nèi)部也在進行改革，主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行將公司客戶轉(zhuǎn)為個人客戶，經(jīng)營的資產(chǎn)負債業(yè)務轉(zhuǎn)向中間業(yè)務，“以產(chǎn)品為中心”理念轉(zhuǎn)向“以客戶為中心”的理念。個人理財業(yè)務也順應了這一趨勢，以新型的服務方式為客戶提供新型的產(chǎn)品和服務，有效的培養(yǎng)了銀行的目標客戶。以交通銀行為例，2007年明確提出打造中國的財富管理銀行，這一戰(zhàn)略構(gòu)想充分體現(xiàn)了交行的戰(zhàn)略構(gòu)想，隨即推出了面向中高端客戶的“交銀理財”、“沃德財富”等財富管理品牌。綜合利用各種金融工具為客戶提供“一站式”服務，贏得了大量的高端客戶。

其次，拓展商業(yè)銀行的收入來源。隨著利率市場化的改革，銀行的傳統(tǒng)盈利手段逐漸喪失優(yōu)勢，風險增加，收益將會減少，商業(yè)銀行將會尋找新的利潤增長點，而個人理財業(yè)務作為中間業(yè)務正好符合了商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢。目前，我過商業(yè)銀行的利潤收入70%-90%來自利差收入，中間收入只占10%。截止2007年上半年，即使是在國內(nèi)中間業(yè)務收入最高的招商銀行也只占15.23%，而在國外銀行的利潤構(gòu)成里利差收入只占50%，剩下的有中間收入構(gòu)成。比較國內(nèi)外商業(yè)銀行中間業(yè)務收入占總收入的比重以及個人理財業(yè)務占中間業(yè)務的收入可知道，我國的個人理財業(yè)務發(fā)展有很大的空間。

再次，有助于緩解銀行流動性壓力。我國經(jīng)濟的增長受益于出口的增長，凈出口的增長為GDP的增長做出了突出貢獻，根據(jù)中金公司的報告，2005年凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率為16.9%。2006年為22%，2007年雖然受到了緊縮經(jīng)濟的影響，仍然為20%。凈出口的增長同時也帶來了負面影響。其突出問題是強制結(jié)匯制度帶來的大量的基礎(chǔ)貨幣投放，截至2008年1月末，貨幣和準貨幣（M2）為41.78萬億元人民幣，而在2007年1月末只是35.15萬億元人民幣，而在2004年12月末，僅僅只有25.32萬億人民幣。顯然大量的基礎(chǔ)貨幣流入到經(jīng)濟中去，加上民間投資渠道狹窄，居民觀念保守，使得銀行吸收了大量的儲蓄存款，存款的增長速度明顯高于貸款速度，造成了銀行的流動性過剩，面臨著利率風險。銀行通過個人理財業(yè)務，將居民手中的儲蓄存款投向貨幣市場基金、國債等低風險投資品種，實現(xiàn)儲蓄分流，緩解銀行內(nèi)部的流動性壓力。

（二）商業(yè)銀行發(fā)展個人理財業(yè)務的外部原因

首先，有利于商業(yè)銀行應對外資銀行帶來的競爭。中國加入WTO以后，外資銀行紛紛涌入國內(nèi)，由于國內(nèi)銀行的個人理財業(yè)務處于初級階段，外資銀行充分利用它們的競爭優(yōu)勢，開展理財業(yè)務，贏得很多了優(yōu)質(zhì)客戶。在我國80%-90%的個人財富主要集中在10個大中型城市，居民對于財富的管理也日益強烈。根據(jù)國際“二八法則”，20%的客戶為銀行創(chuàng)造80%的利潤，爭奪20%的客戶對于銀行至關(guān)重要，所以我國銀行必須發(fā)展個人理財業(yè)務，迎接外資銀行的挑戰(zhàn)。

其次，滿足社會財富格局的變化的需要。據(jù)有關(guān)資料顯示2001-2006年，我國居民人均GNP復合增長率達到12.2%，城市和農(nóng)村居民的人均可支配收入復合增長率為11.4%和8.7%。全國居民儲蓄存款從2000年的6萬億元人民幣到2008年的17.7萬億元人民幣。經(jīng)濟的快速發(fā)展催生了很多富人，相關(guān)報告顯示，截至2006年底，中國的富人總數(shù)穩(wěn)居亞太區(qū)第二，僅次于日本，財富總值達到1.73萬億美元，占據(jù)亞太區(qū)財富總值的1/5，中國的富豪共34.5萬人，人均資產(chǎn)達到100萬美元。越來越多的高凈值客戶需要自己的資產(chǎn)保值增值，但他們的財務知識相對缺乏，這就迫切需要專業(yè)的隊伍為其服務，滿足其多樣化需求。由此可見，我國的商業(yè)銀行應從客戶出發(fā)，制定一系列的理財服務，滿足客戶需求。

再次，有助于宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。近年來，巨大的貿(mào)易順差帶來的貨幣供應量增大，宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)增長、股權(quán)分置改革等措施，極大的促進了中國股市的發(fā)展。上證綜指從2005年不到1000點飆升至2007年5月29日的4300點，那時A股的整體市盈率高于40倍，直追日本80年代泡沫經(jīng)濟的頂點，之后國家出臺緊縮措施，但收效甚微，直到“5.30”的下跌行情，才使過熱的股市降了下來，但也沖擊了宏觀經(jīng)濟，不利于宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。股市的大起大落，顯示中國股民的投資非理性，同時也揭示了中國的投資品種欠缺，投資渠道狹窄，而銀行個人理財業(yè)務正彌補了這個斷層。這部分投資既保證了投資人的利益，又保證了股市的穩(wěn)定，利于宏觀經(jīng)濟的發(fā)展。

二、商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的現(xiàn)狀

1996年中信銀行廣州分行率先推出“私人理財中心”的招牌，同年工行上海分行推出理財咨詢、外匯買賣、存單質(zhì)押等理財產(chǎn)品。1998年，工行在上海、天津、浙江等城市進行理財業(yè)務試點。1999年，建設銀行在北京、上海等城市推出各種理財產(chǎn)品。2001年，農(nóng)行推出“金鑰匙”金融超市，為廣大客戶推出“一站式”服務。2005年，中國銀行在全國開始實行統(tǒng)一的金融理財中心模式。

自2004年以來，光大銀行率先發(fā)行“陽光理財B計劃”以來，各家銀行相繼推出各種理財產(chǎn)品，品種和資金規(guī)模急劇膨脹。2008年，各家主要商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品7799期，募集資金23005億元，募集的資金位居市場第一位。2009年12月末，發(fā)行理財產(chǎn)品的機構(gòu)增至86家，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)目超過7000款募集規(guī)模達到5萬億以上。截止2011年2月，全國49家銀行發(fā)行1098款金融產(chǎn)品，其中普通類理財類產(chǎn)品936款，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品162款，發(fā)行數(shù)量比去年同期分別上升171%和122%。

我國個人理財業(yè)務尚處于初級階段，發(fā)展空間廣闊。據(jù)統(tǒng)計，74%的人對理財業(yè)務有興趣，41%的人表示需要這項業(yè)務。同時國內(nèi)的商業(yè)銀行開始意識到個人理財業(yè)務的廣闊前景，并把這項業(yè)務當做新的利潤增長點。各家商業(yè)銀行紛紛推出自己的理財品牌，中國銀行的“中銀理財”，招商銀行的“金葵花理財” ，浦發(fā)銀行的“卓信理財”。

個人理財業(yè)務收入在銀行利潤結(jié)構(gòu)中所占比重較低，目前我國商業(yè)銀行中間業(yè)務收入占全部收入僅為8%，理財收入比率更低，而發(fā)達國家理財收入占經(jīng)營收入約為40%到50%左右，并且高收益理財產(chǎn)品所占比率較少。以中國銀行2008年銷售業(yè)績?yōu)槔?，受資本市場低迷的影響，低收益甚至沒有直接收益的貨幣型、債券型基金在全行代銷基金產(chǎn)品中占了很大的份額，直接導致了“份額低，效益減”的非正常現(xiàn)象發(fā)生，并直接影響了中間業(yè)務收入的增長。

由于我國目前尚未建立規(guī)范的理財售后服務體系，重產(chǎn)品銷售，輕售后服務，相關(guān)人員在產(chǎn)品銷售階段的職責不明確，導致產(chǎn)品的具體信息披露不及時、不準確?？蛻敉对V渠道不暢，影響了客戶的滿意度，加大了理財產(chǎn)品銷售的難度。此外，目前我國尚未建立健全的個人信用制度，加大了銀行開展個人理財業(yè)務的風險，一定程度上制約了理財業(yè)務的發(fā)展。同時，銀行制定了較為嚴格準入標準，客戶需要辦理復雜的手續(xù)才能進入，極大的影響了客戶的滿意度。

由于央行對信托貸款利率下限沒有規(guī)定，信托理財集合資金用于貸款可能引發(fā)風險，因此信托貸款可以規(guī)避商業(yè)銀行的貸款利率的限制，降低了借款人的成本。此外，商業(yè)銀行的信托貸款和信托理財資金不在商業(yè)銀行的表內(nèi)核算，不需要計提資本，優(yōu)化了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表。

信托理財資金對商業(yè)銀行和信托公司屬于表外業(yè)務，貸款的信用風險完全由投資者承擔。此種情況下，銀行一般不會進行授信調(diào)查，對貸款的用途也不會進行相應的監(jiān)測工作，特別是貸款大部分在異地使用，擔保人不能履行擔保責任，這會給投資者帶來巨大的風險，銀行和信托公司也將面臨聲譽風險。

三、商業(yè)銀行個人理財業(yè)務發(fā)展存在的問題

（一）現(xiàn)階段我國的金融政策和體制是分業(yè)經(jīng)營

銀行、證券、保險業(yè)務相互不能交叉，各有各的的監(jiān)管機構(gòu)，三個市場處于相互隔絕的狀態(tài)，限制了個人理財業(yè)務的發(fā)展，不能實現(xiàn)銀行代客戶的組合投資，也不會替客戶承擔相應的風險。分業(yè)管理的現(xiàn)狀還使銀行的理財成本和不可控風險上升。

（二）國內(nèi)的衍生產(chǎn)品市場發(fā)展還處于起步階段

在衍生金融產(chǎn)品方面：缺少產(chǎn)品設計、運作平臺等重要環(huán)節(jié)，在一定程度上限制了我國銀行理財產(chǎn)品的良性發(fā)展。我國也不具備衍生產(chǎn)品的發(fā)展平臺和對沖技術(shù)，國內(nèi)目前推出的理財產(chǎn)品大多是和國外聯(lián)合推出的，只賺取一些傭金和手續(xù)費，大部分利潤被國外機構(gòu)獲得。

（三）商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務相對單一

商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務不僅僅是銷售理財產(chǎn)品而已，而是要求商業(yè)銀行根據(jù)自身的優(yōu)勢和客戶的特點，制定不同的理財方案。例如，招商銀行推出的理財計劃，服務內(nèi)容僅僅限于簡單的財務規(guī)劃上，根本沒有全方位的人生財務規(guī)劃設計，根本不能滿足客戶的多樣化需求。

（四）高素質(zhì)的理財人員缺乏，理財業(yè)務高端化程度低

目前，國內(nèi)理財市場缺乏專業(yè)的理財人員，已成為制約我國理財市場發(fā)展的重要因素。理財業(yè)務是一項技術(shù)性和知識性很強的綜合業(yè)務，從業(yè)者除了具備扎實的專業(yè)知識外，還要有良好的人際關(guān)系，溝通能力、組織協(xié)調(diào)能力。同時它也是一項高智力的中介服務業(yè)務，例如，在花旗銀行，理財貴賓室只有綜合素質(zhì)較高的理財人員才能為客戶提供理財服務，理財人員中有國際名校的mba的占75%。而在西方發(fā)達國家，只有獲得CFP的人才能從事理財業(yè)務。國內(nèi)商業(yè)銀行的理財人員大多是從一線柜員崗調(diào)過來的，雖然比柜員能力強，但還落后于西方的發(fā)達國家，只停留在產(chǎn)品的營銷上，離真正的理財業(yè)務還有很大的距離。

（五）個人投資與理財意識淡薄

中國人不太具備投資與理財意識，不愿意將財產(chǎn)交給別人打理，并對理財?shù)膬?nèi)涵、業(yè)務范圍、流程不是很了解，同時商業(yè)銀行也由于種種原因?qū)碡敭a(chǎn)品缺乏認同感。在銀行理財人員的引導下和客戶追求高收益的情況下，客戶只能被動的購買理財產(chǎn)品，最終形成理財業(yè)務的發(fā)展不穩(wěn)定的局面。

（六）受世界金融危機沖擊較大

2008年美國的金融危機，引起了世界性的恐慌，實體經(jīng)濟和金融市場受到了嚴重打擊，各國股市大幅下跌，大宗商品價格下降，以至于理財產(chǎn)品的收益處于虧損狀態(tài)。中國的理財產(chǎn)品受到了較大影響，尤其是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益持續(xù)下降。金融危機之后，各國為了樹立金融安全感，銀行推出了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，全都附加了保本或利息的各種條款。此時，全球經(jīng)濟進入了一個不穩(wěn)定期，以美元為中心的西方發(fā)達國家將金融風險轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家，國內(nèi)銀行對金融形勢的發(fā)展難以判斷，產(chǎn)品的創(chuàng)新設計更趨于保守，極大的影響了產(chǎn)品設計的多樣性與靈活性。

四、商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的發(fā)展對策和建議

（一）進行市場細分，確定以客戶為中心的意識

當前，個人理財市場競爭激烈，，我國商業(yè)銀行要獲得市場，搶占高端客戶，就必須逐漸轉(zhuǎn)變意識，形成“以客戶為中心”的理念，從客戶的需求與利益出發(fā)，創(chuàng)新更多的產(chǎn)品和服務，有差別的、有選擇的進行產(chǎn)品和服務的營銷，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務轉(zhuǎn)變。首先，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提升多元化戰(zhàn)略。商業(yè)銀行應加大對產(chǎn)品開發(fā)的投入，推動產(chǎn)品向多元化發(fā)展，這也符合馬克維茨的“投資組合”了理論，不要將所有的雞蛋放在同一個籃子里。其次，個人理財產(chǎn)品最主要的就是實行個性化服務，根據(jù)客戶的不同需求、風險偏好、工資收入，為相應的客戶設計符合其特點的產(chǎn)品。最后，以客戶為中心，提升產(chǎn)品的透明度。銀行要建立留住客戶、發(fā)展客戶的產(chǎn)品開發(fā)和營銷思路。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是吸引客戶很重要的方式，合理運用會給銀行帶來長期、穩(wěn)定的客戶。

顯然，從國外銀行的發(fā)展來看，理財并不局限于為客戶提供單一的理財產(chǎn)品，而是將客戶進行細分，根據(jù)客戶的綜合狀況，為其提供個性化服務。雖然我國的理財業(yè)務發(fā)展很快，但仍停留在銷售理財產(chǎn)品的初級階段，與理財業(yè)務的全方位、個性化相比，存在很大差距。從長遠來看，國內(nèi)商業(yè)銀行也應遵循由單一產(chǎn)品向綜合平臺，由大眾化向分層次服務，由單純的產(chǎn)品銷售向以金融顧問、資產(chǎn)管理為核心的綜合投資理財服務轉(zhuǎn)變。

（二）選拔高素質(zhì)的人才，提升理財?shù)膶哟?/p>

人力資本主要是以高級管理人才高級專業(yè)技術(shù)人才為主體的核心人才，而個人理財業(yè)務的發(fā)展對人才的要求和依賴性更高。商業(yè)銀行應根據(jù)自身的資源和情況，建立有效的人才激勵約束機制，充分調(diào)動人力資本的積極性、能動性，提高銀行的核心競爭力。

解決我國銀行人才匱乏的問題，不僅要立足的我國銀行業(yè)目前的現(xiàn)狀，還應借鑒國外的經(jīng)驗，多渠道，多方面培養(yǎng)人才，適應銀行業(yè)務的發(fā)展。首先，在現(xiàn)有銀行員工中選拔優(yōu)秀員工，進行銀行、證券、保險知識的綜合培養(yǎng)，滿足業(yè)務對人員的需求。其次，與高等院校進行合作，將優(yōu)秀的員工送入高等院校進行深入學習，提升員工的綜合素質(zhì)。 第三，與國際注冊理財規(guī)劃師委員會進行交流，開展理財規(guī)劃師資格考試，提高理財規(guī)劃師的個人能力和職業(yè)道德，逐步與國際接軌。

（三）創(chuàng)新觀念，優(yōu)化客戶觀念

首先，銀行要充分理解理財業(yè)務的本質(zhì)。個人理財就是根據(jù)客戶不同階段的目標，對個人金融資產(chǎn)在不同的金融市場進行資源的合理配置。理財?shù)哪康牟皇窍蚩蛻翡N售理財產(chǎn)品，獲取利潤。銀行應結(jié)合客戶的風險偏好、生命周期和收入水平，充分利用各種金融工具，為客戶提供綜合化的金融解決方案。

其次，幫助客戶樹立正確的理財意識和風險觀念。個人理財業(yè)務是銀行提供的中間業(yè)務，銀行根據(jù)客戶的委托，以指定的方式進行投資，而風險卻又客戶承擔。目前市場中，銀行為了爭取存款，賺取利潤，進行虛假宣傳，承諾收益，降低了風險的意識，一旦市場發(fā)生波動，客戶就可能會遭受損失，使得客戶對銀行的信任度降低，大量的客戶就會流失。

最后，深化客戶市場細分，完善客戶資料的數(shù)據(jù)庫管理。正確的市場細分，有利于銀行根據(jù)客戶提供需求提供差異化的服務。商業(yè)銀行想要獲得有價值的客戶，推出有吸引力的產(chǎn)品，首先對市場進行細分，細分的維度和方式包括，客戶的金融資產(chǎn)規(guī)模、風險偏好、財務目標、個人客戶所處的生命周期階段。銀行應建立信息的反饋機制，獲取全面的客戶資料，通過對信息的收集、整理、利用，實現(xiàn)對客戶的準確分類。

商業(yè)銀行必須結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略和風險管理方式，針對具體業(yè)務的特點，制定內(nèi)部風險管理制度和風險管理流程，建立健全的理財業(yè)務風險管理體系，對于防范市場風險，保證理財產(chǎn)品的運行有重要意義。

（四）從體系上健全和完善理財業(yè)務的風險管理制度

此制度要充分結(jié)合業(yè)務發(fā)展的特點，在產(chǎn)品研發(fā)、銷售和管理過程中，必須進行成本收益分析，對可能發(fā)生的風險做好應急預案，制定相應的風險處置措施。

在具體業(yè)務方面，商業(yè)銀行必須保證理財業(yè)務的合法合規(guī)。首先，對從業(yè)人員進行規(guī)范，將理財經(jīng)理與一般的營銷服務人員、大堂經(jīng)理區(qū)分開，對各自的職責進行界定，避免聲譽風險。其次，強化風險提示制度，對客戶進行充分風險提示，在柜臺業(yè)務操作、理財產(chǎn)品推介和理財規(guī)劃制訂時，需要將風險類別和風險承擔方式給予明示，并要客戶做出書面認可。再次，通過各種渠道向客戶披露理財產(chǎn)品的管理和運用情況，保證客戶的知情權(quán)與監(jiān)督權(quán)。最后，建立客戶投訴處理機制和投訴分析系統(tǒng)，及時發(fā)現(xiàn)客戶投訴較多的問題，盡快整改，迅速反饋，并采取措施進行整改。

綜上所述，我國商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務仍處于起步階段，具有范圍廣泛、容量大、風險較低、經(jīng)營收入穩(wěn)定的特點，但就規(guī)模和內(nèi)容來說，仍然與發(fā)達國家具有較大差距。我國商業(yè)銀行還需要提高自身的理財專業(yè)水平和技術(shù)水平，明確個人理財服務的發(fā)展戰(zhàn)略、客戶定位和服務定位。銀行應大力推進產(chǎn)品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新，提供“一站式”的服務。要做好個人理財產(chǎn)品個性化需求的研究，根據(jù)不同人在不同生命階段的不同需求提供，有針對性的提供個人理財方案。同時對客戶市場進行細分，以客戶為中心，針對客戶的不同特點，加大個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，為客戶量身制定金融產(chǎn)品，使客戶的資產(chǎn)保值增值。注重培養(yǎng)客戶對銀行的忠誠度，爭取更多的高端客戶，與客戶建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，實現(xiàn)雙方的“雙贏”

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