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摘要：在中小企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中進(jìn)行一些符合資本市場發(fā)展規(guī)律的風(fēng)險投資能夠有效的解決企業(yè)的資金困難，還可以實現(xiàn)技術(shù)水平的創(chuàng)新發(fā)展，可以推動企業(yè)的整體發(fā)展。也就是說，風(fēng)險投資能夠促進(jìn)中小企業(yè)的經(jīng)營水平提升，本文通過分析現(xiàn)如今中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中風(fēng)險投資活動的作用，結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境分析其中存在的不足及原因，進(jìn)而總結(jié)出今后中小企業(yè)風(fēng)險投資的具體對策和發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；中小企業(yè)；發(fā)展；對策

一、風(fēng)險投資的內(nèi)涵

風(fēng)險投資的內(nèi)涵主要包括兩方面的解釋，一種是廣義的含義，指的是風(fēng)險投資，是具有較高失敗風(fēng)險，同時兼具較高收益的投資內(nèi)容，狹義上的解釋是風(fēng)險投資是為位構(gòu)建并實現(xiàn)某項從事高新技術(shù)生產(chǎn)的中小企業(yè)實現(xiàn)個體發(fā)展，所持有的固定份額的資本內(nèi)容，在實際投資過程中，風(fēng)險投資需要由專門的金融業(yè)務(wù)專家進(jìn)行分析并作出決策，實現(xiàn)資金等促進(jìn)經(jīng)營發(fā)展的資源在企業(yè)運(yùn)營活動中的有效運(yùn)用，確保權(quán)益資本的引入能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)良性運(yùn)營。風(fēng)險投資的過程，由投資方、風(fēng)投機(jī)構(gòu)以及中介和企業(yè)幾部分構(gòu)成了整個投資的框架，這四方面主體形成了風(fēng)險投資的參與者和操作者的整體結(jié)構(gòu)。目前我國對于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)有較大的政策性優(yōu)惠力度，可以提高風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入積極性，可以在為企業(yè)解決資金難題的同時實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

二、風(fēng)險投資的要素

風(fēng)險投資的核心內(nèi)容主要指的是風(fēng)險投資所包含的幾大要素，其中風(fēng)險資本、投資人、企業(yè)、市場等四部分是組成風(fēng)險投資的重要組成部分，風(fēng)險投資最主要的特點(diǎn)體現(xiàn)在其由職業(yè)金融家對目前市場發(fā)展進(jìn)程中展現(xiàn)出來較大發(fā)展企業(yè)的新型領(lǐng)域進(jìn)行投資，實現(xiàn)權(quán)益資本的擴(kuò)大，其主要要素分別包括以下幾部分。

（一）風(fēng)險資本

通常情況下，風(fēng)險資本投入的主要原因是因為被投資的企業(yè)本身的財務(wù)狀況難以滿足投資人在短期內(nèi)收回所投資資金的需求，一旦企業(yè)的資金出現(xiàn)缺口想要獲取銀行貸款支持也會變得十分困難，也很難需求其他途徑資金的有效支持。這種情況下，就需要通過有效的風(fēng)險投資來對企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行購買，一般會由貸款或者購買股權(quán)的雙重方式才完成此項操作。

（二）風(fēng)險投資人

風(fēng)險投資人從字面上來說就是對資本運(yùn)營負(fù)責(zé)投入行為的主體，其作為風(fēng)險投資的中重要元素，具有較強(qiáng)的工作職能，主要作用于對機(jī)會的識別和確定，同時篩選合適的投資項目并作出投資決策，在實現(xiàn)奇特整體發(fā)展的同時決定退出決策。整個資金的投入過程除了要做出決策之外，還要由風(fēng)險投資公司對企業(yè)進(jìn)行篩選，再落實資金的引入，在其獲取一定的收益后，由風(fēng)投公司的運(yùn)作流回到投資者。對于投資者來說，其最具標(biāo)志性的特點(diǎn)就是由投資獲取收益，整個經(jīng)營的過程需要引入詳細(xì)的考察和分析，結(jié)合科學(xué)化的制度探討，引入較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)計算方案來做出投資決策，同時針對企業(yè)的實際特點(diǎn)選擇投資的方案并進(jìn)行落實，根據(jù)自身對于高收益的需求考量風(fēng)險的承擔(dān)能力，確保自身愿意投入大量的資金來支持企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)的開展。

（三）風(fēng)險企業(yè)

風(fēng)險企業(yè)存在的最大價值在于能夠創(chuàng)造更多的收益，與風(fēng)險投資人不同的是，風(fēng)險投資人負(fù)責(zé)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價值，而風(fēng)險企業(yè)則是在企業(yè)的發(fā)明創(chuàng)新開展到一定程度時，受資金的限制而難以繼續(xù)，這時候需要更多的資金引入才能完成企業(yè)的產(chǎn)業(yè)研究和創(chuàng)新。除了資金之外，管理經(jīng)驗和技能資源也是需要風(fēng)險投資家結(jié)合企業(yè)的實際情況作出考量，同時給予幫助的內(nèi)容，以此來實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

（四）資本市場

資本市場的發(fā)展是實現(xiàn)風(fēng)險投資增值變現(xiàn)的最終目的，同時完善系統(tǒng)的資本市場也是實現(xiàn)風(fēng)險投資獲取有效回報的必要前提，更是確保投資人能夠有充足的風(fēng)險投資的動力?？梢哉f，資本市場的發(fā)展和完善，對于風(fēng)險投資的有效性發(fā)展和目標(biāo)的達(dá)成有極其重要的意義。

三、風(fēng)險投資的特點(diǎn)

風(fēng)險投資的主要特點(diǎn)是在確保收益的同時，還要有較為完善的退出機(jī)制，一般情況下風(fēng)險投資指的是：風(fēng)投公司對有著較大市場潛力的新興企業(yè)展開投資的行為，其投資的并不只是為了獲取企業(yè)的所有權(quán)，更主要的是要關(guān)注后續(xù)是否能夠順利退出。在進(jìn)行風(fēng)險投資項目的選擇過程中，其主要以企業(yè)的發(fā)展?jié)摿榈谝豢疾鞓?biāo)準(zhǔn)，要確保其后續(xù)的資金投入能夠收獲與預(yù)期相對應(yīng)的資本回報。風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展基本上會經(jīng)歷種子、導(dǎo)入、成長和成熟幾個不同的階段，風(fēng)險投資公司在進(jìn)行投資評估的過程中要在充分考量企業(yè)發(fā)展前景的同時分析追加投資的必要性和可能性，要能夠意識到風(fēng)險投資特有的較長的周期性特點(diǎn)。另外風(fēng)險投資本身是一種股權(quán)性的融資行為，并不是依靠股份分紅或者是派現(xiàn)來實現(xiàn)收益，風(fēng)險投資本身需要依靠企業(yè)的資產(chǎn)增值后實現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓而獲取收益，其投資的時間較長，并不需要企業(yè)在固定的時間內(nèi)償還投入資金，其投入的資金會連續(xù)作用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的過程當(dāng)中，整個風(fēng)險投資呈現(xiàn)出具有較高風(fēng)險和收益的特點(diǎn)。風(fēng)險投資的最終目標(biāo)是幫助中小高新企業(yè)實現(xiàn)個體發(fā)展的同時實現(xiàn)自身的收益提升，所以在投資對象的選擇工作上，大部分風(fēng)險投資項目的目標(biāo)都定位于中小型的高新技術(shù)企業(yè)，其經(jīng)營的特點(diǎn)也展現(xiàn)出較強(qiáng)的高風(fēng)險和高收益性特點(diǎn)，符合風(fēng)險投資的要求。另外這類公司也需要經(jīng)過長期的經(jīng)驗積累和知識和信息的儲備才能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)展，外部的風(fēng)險投資能夠有效的緩解企業(yè)的資金壓力并補(bǔ)充其在管理和運(yùn)營經(jīng)驗上的不足。可以說，風(fēng)險投資活動，在實際投資的過程最需要考慮的內(nèi)容就是如何降低風(fēng)險并提高企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的成功性。

四、風(fēng)險投資在中小企業(yè)中的重要作用

企業(yè)的資金問題是限制其個體發(fā)展的重要因素，甚至?xí)衅髽I(yè)因此出現(xiàn)發(fā)展緩慢，甚至是因資金補(bǔ)充不足而破產(chǎn)的狀況。研究企業(yè)融資難題的主要因素，能夠幫助其更好的獲取資金，風(fēng)險投資對于中小企業(yè)的融資需求具有較好的補(bǔ)充和支持作用，主要原因體現(xiàn)在以下兩方面

（一）風(fēng)險投資作為權(quán)益性資本進(jìn)入能夠解決風(fēng)險和資本的不對稱問題

市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，所有投資項目的風(fēng)險和投資收益都是成正相關(guān)關(guān)系的，一些具有較高發(fā)展前景的新興企業(yè)在經(jīng)營的過程中所面臨的風(fēng)險要遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)企業(yè)，其想要獲取足夠的資金主要會依靠銀行信貸來實現(xiàn)，但在這個過程中的投資風(fēng)險性較高。所以，一般情況下風(fēng)險投資會通過權(quán)益性資本的形式引入到企業(yè)當(dāng)中，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r會通過股權(quán)資本價格展現(xiàn)出來。分析具體的理論因素可知，股票價格能夠直接展現(xiàn)投資者的后續(xù)收益，并且這部分收益沒有明確的上限要求，也因此給投資者提供了更多的獲益可能，有效的解決了風(fēng)險和收益的不對稱問題。

（二）風(fēng)險投資可以解決風(fēng)險投資家和中小企業(yè)之間的信息不對稱問題

除了風(fēng)險和收益的不對稱問題之外，企業(yè)融資活動過程中受內(nèi)外部環(huán)境的影響所導(dǎo)致的信息不對稱問題也會引發(fā)風(fēng)險投資的逆向選擇現(xiàn)象，甚至是經(jīng)營的道德和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，影響資金的合理應(yīng)用。在這個過程中，引入風(fēng)險投資機(jī)制能夠有效的解決可能出現(xiàn)的風(fēng)險投資家和中小企業(yè)兩者之間的信息不對稱關(guān)系，緩解因此造成的信息矛盾。在進(jìn)行風(fēng)險投資活動的進(jìn)程中，風(fēng)險投資活動為眾多企業(yè)解決了資金困難，但目前我國的風(fēng)險投資運(yùn)營制度，受投資規(guī)模和投資活力不足等方面因素的影響，會導(dǎo)致風(fēng)險投資的流動性較低，而風(fēng)險投資的引入可以有效的緩解這些不足，確保企業(yè)經(jīng)營的順利進(jìn)行。

五、中小企業(yè)風(fēng)險投資的不足

（一）風(fēng)險投資主體單一

目前影響我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的最大問題之一是行業(yè)主體相對單一，大部分風(fēng)險投資主體都不符合投資主體的標(biāo)準(zhǔn)。對于風(fēng)險投資主體來說，其廣泛性的特點(diǎn)在一定程度上展現(xiàn)了其運(yùn)營特征，主要以風(fēng)投公司、基金和不同的金融信貸機(jī)構(gòu)來進(jìn)行風(fēng)投業(yè)務(wù)，但目前我國對這些開展風(fēng)投業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)并沒有明確的約束及管理規(guī)定，所以其在創(chuàng)立及運(yùn)營發(fā)展的過程當(dāng)中，無論是權(quán)責(zé)的劃分還是經(jīng)營的監(jiān)管都缺乏有效的依據(jù)。

（二）風(fēng)險運(yùn)作機(jī)制不夠完善

現(xiàn)如今，我國的風(fēng)投機(jī)構(gòu)在其對企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資的過程當(dāng)中，并不會向其提供多方面的資金支持，而是采取完全以貸款為主的資金支持方式來為企業(yè)注入資金，日常的業(yè)務(wù)管理和咨詢類的信息需求服務(wù)相對較少。同時，國內(nèi)現(xiàn)有的風(fēng)險投資項目的評價指標(biāo)體系也比欠缺科學(xué)合理的細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)，整體流程顯得較為隨意。所以風(fēng)險投資行業(yè)的運(yùn)營機(jī)制需要結(jié)合市場的發(fā)展環(huán)境，以政府為主導(dǎo)，實現(xiàn)市場化的運(yùn)營發(fā)展[1]。

（三）風(fēng)險退出機(jī)制阻滯

風(fēng)險資本的運(yùn)營和發(fā)展，最終的目的并不是獲得企業(yè)的控制權(quán)，而是能夠在后續(xù)企業(yè)的經(jīng)營管理過程中能夠順利退出，以此來實現(xiàn)投資風(fēng)險的分散，并完成資本的擴(kuò)張，進(jìn)而開展其后續(xù)的風(fēng)險投資工作。所以說退出機(jī)制對整個風(fēng)險投資環(huán)節(jié)來說是十分重要的，現(xiàn)如今，我國的風(fēng)險投資的退出機(jī)制主要以中小板或者創(chuàng)業(yè)板上市股份轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算等形式進(jìn)行，這些方式目前只能夠在理論上實現(xiàn)退出，在具體落實過程中都存在一些不足。

（四）專業(yè)性服務(wù)機(jī)構(gòu)較少且不夠規(guī)范

目前，投資風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展除了要依靠投資主體外，同時也需要中介機(jī)構(gòu)的作用來確保其順利發(fā)展，中介機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展具有重要的推動作用，雖然風(fēng)險投資業(yè)并不完全需要中介機(jī)構(gòu)的支持作用，但在特定的認(rèn)證工作及其專業(yè)化的評估工作當(dāng)中也需要所對應(yīng)的機(jī)構(gòu)對其展開針對性的指導(dǎo)。目前這些專業(yè)性服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員數(shù)量較為緊缺會引發(fā)以下發(fā)展瓶頸。例如不同的智力資本評估價值會存在不精準(zhǔn)的現(xiàn)象，會因此影響經(jīng)營成果的交易和股權(quán)轉(zhuǎn)移的情況。另外，一些中介機(jī)構(gòu)歸屬于不同的行政管理機(jī)構(gòu)的管理主體權(quán)責(zé)不清，在實際運(yùn)行過程中會因行政色彩的凸顯而造成市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化[2]。

（五）政府扶持力度不足

與國外的風(fēng)險投資行業(yè)相比較，我國風(fēng)險投資領(lǐng)域在政府的支持力度方面存在一些不足，雖然政府在稅收、人才和信貸政策方面都給予了大量的支持，但在風(fēng)險投資者和具體的企業(yè)政策方面的支持相對較少，導(dǎo)致其在市場準(zhǔn)入和投融資的管理過程中會存在一定困難。

六、完善我國中小企業(yè)風(fēng)險投資的策略

（一）健全投資主體

想要實現(xiàn)風(fēng)險投資領(lǐng)域的順利發(fā)展，就要健全投資主體，構(gòu)建強(qiáng)大的資本結(jié)構(gòu)，各級政府及主管部門要強(qiáng)化自身的主導(dǎo)力量，豐富資金來源，促進(jìn)投資主體的多元化發(fā)展，引入充足的民間資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，避免直接性的出資，減少行政色彩的干預(yù)，促進(jìn)其他資本的科學(xué)性發(fā)展。政府部門要在風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展初期做好擔(dān)保人和中間人的角色，以科學(xué)化的指導(dǎo)逐步退出，確保民間資本能夠在風(fēng)險投資領(lǐng)域當(dāng)中發(fā)揮有效的作用，實現(xiàn)整個行業(yè)的健康發(fā)展。

（二）完善風(fēng)險運(yùn)作機(jī)制

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)從投資項目的選擇開始，就要理性、謹(jǐn)慎的選擇具體項目，確保所投資的項目其周期性和創(chuàng)新性能夠得到消費(fèi)者的認(rèn)可，要結(jié)合專業(yè)化的判斷來分析投資項目的未來收益，從投資的初始做出全局性的判斷，完善管理運(yùn)作機(jī)制?？茖W(xué)化的考量項目的實際價值，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，幫助企業(yè)實現(xiàn)健康有序的發(fā)展，推動國民經(jīng)濟(jì)的整體提升[3]。

（三）建立有效和便捷的中小企業(yè)風(fēng)險資本退出機(jī)制

分析國外的先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗可知，風(fēng)險投資的引入是解決中小企業(yè)資金困境的主要方法，但現(xiàn)如今我國的風(fēng)險投資領(lǐng)域發(fā)展存在一些不足，最主要的原因體現(xiàn)在其退出機(jī)制上，分析公開上市的退出渠道可知，目前我國中小企業(yè)板塊上市的條件相對較高，導(dǎo)致一些中小企業(yè)難以實現(xiàn)上市融資，使得其風(fēng)險投資難以通過在國內(nèi)公開上市順利退出?，F(xiàn)有的股份轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算兩種退出渠道都是在產(chǎn)權(quán)交易市場來進(jìn)行的，但現(xiàn)如今我國的產(chǎn)權(quán)交易市場整體相對比較淡，其市場規(guī)則和條款會呈現(xiàn)分割情況，整體交易的成本較高，涉及的環(huán)節(jié)多，交易品種過于單一，會直接影響風(fēng)險投資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，所以在今后的發(fā)展規(guī)劃當(dāng)中，風(fēng)險投資資本的退出不僅能夠通過中小企業(yè)的上市路徑來完成，還可以通過股份轉(zhuǎn)讓的方式來實現(xiàn)。在具體落實過程中，要以足夠的法律制度為依托，以規(guī)范、良好的市場環(huán)境作為基礎(chǔ)，例如股份轉(zhuǎn)讓的形式可以通過股份回購或出售兩種模式，在開展股份回購過程中，除了可以以企業(yè)本身作為主體展開現(xiàn)金及票據(jù)的支付外，還能夠由員工持股基金計劃買斷風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的股份出售的方式來完成轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)如今出售是比較多的受到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)選擇的一種方式。在實際落實過程中，要結(jié)合精益化的管理來提高退出的可能性，提高或利率風(fēng)險，投資人在進(jìn)行項目投資時，最重要的目標(biāo)是實現(xiàn)較高的收益，所以要確保在其和被投資企業(yè)完成互相支撐的合作關(guān)系時，能夠有效的降低投資風(fēng)險，提高增值收益。只有結(jié)合精細(xì)化的管理，才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展，確保風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資得到有效的回收，進(jìn)而實現(xiàn)退出的可能[4]。

（四）加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險投資效應(yīng)會在一定程度上受到制度和人才水平的影響，因其高風(fēng)險和高收益的特點(diǎn)，所以投資主體要有較強(qiáng)的抗風(fēng)險意識和能力，需要風(fēng)險投資的專業(yè)技術(shù)人員具有較高的技術(shù)和管理水平，不僅要精通金融，財會的相關(guān)知識，還要具有勇于創(chuàng)新敢于冒險的精神，能夠以充足的精力完成基本的工作內(nèi)容，另外要實現(xiàn)創(chuàng)新型的投資研究。所以，在今后風(fēng)險投資工作的發(fā)展進(jìn)程中，要以人才的培養(yǎng)和鍛煉作為工作的重點(diǎn)，實現(xiàn)后續(xù)力量的培養(yǎng)。

（五）加大政府對風(fēng)險投資的支持力度

想要完善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險，提高收益，最根本的做法是要從社會的角度入手，建立相對完善的投資環(huán)境，要重視宣傳的作用，強(qiáng)化創(chuàng)新水平，政府方面要設(shè)立種子基金，從多方面角度重視優(yōu)惠力度的引入和實施，要從資本的投入、收稅的優(yōu)惠、風(fēng)險機(jī)構(gòu)的設(shè)立要求以及企業(yè)本身的上市條件等多方面入手，為整個風(fēng)險投資活動提供更為寬松積極的環(huán)境，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。要從股票的發(fā)行及上市方面來促進(jìn)風(fēng)險資本制度的建立和提升，另外，政府方面要制定能夠滿足中小企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的根本條件，要鼓勵其實現(xiàn)管理方式和技術(shù)水平的創(chuàng)新，另外要從制度和法規(guī)內(nèi)容的完善方面進(jìn)行保護(hù)政策的落實，要適當(dāng)修改現(xiàn)今法律條文當(dāng)中對于風(fēng)險投資領(lǐng)域發(fā)展會起到阻礙影響的內(nèi)容，強(qiáng)化對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度。政府方面的資金投入要結(jié)合明確，科學(xué)的方式，引入適當(dāng)?shù)墓芾磙k法做好投資評估[5]。

七、結(jié)論

對于中小企業(yè)來說，良好穩(wěn)定的風(fēng)險投資能夠促進(jìn)其個體發(fā)展，投資規(guī)模的擴(kuò)大也會直接受到企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的影響。只有結(jié)合科學(xué)化的運(yùn)作，在重視風(fēng)險機(jī)制引入的同時，實現(xiàn)制度上的創(chuàng)新才能實現(xiàn)兩者的協(xié)同發(fā)展。同時，中小企業(yè)也要從制度的完善創(chuàng)新和管理能力的提升以及豐富的資本市場運(yùn)營管理經(jīng)驗來入手，實現(xiàn)和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間的交流合作，可以說風(fēng)險投資和中小企業(yè)的發(fā)展，兩者之間是互相促進(jìn)且彼此提升的。整個發(fā)展過程需要國家政府相關(guān)部門的指導(dǎo)和支持，要結(jié)合政府方面所構(gòu)建的能夠促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展的市場和政策法律制度，進(jìn)而促進(jìn)風(fēng)險投資和中小企業(yè)的共同提升。

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作者:周德慧 單位:西安歐亞學(xué)院金融學(xué)院