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【摘要】目前對于我國的資產管理公司來說正是戰(zhàn)略轉型的重要時期，由于四大資產管理公司在剛開始成立時就開展了投資銀行業(yè)務，近年來國務院又對資產管理公司的政策進一步放寬，允許資產管理公司各自成立相應的證券公司，在這種新形勢下并購重組業(yè)務逐漸成為了各投資銀行里最有發(fā)展前途的領域之一，論文中筆者就資產管理公司并購重組業(yè)務的實施與發(fā)展現(xiàn)狀進行分析與研究，提出相應促進并購重組業(yè)務發(fā)展的建議。

【關鍵詞】資產管理公司；投資銀行；并購重組

1引言

由于我國正處于全面深化改革的新時期，各行各業(yè)的發(fā)展都受到了國家發(fā)展戰(zhàn)略的影響，對于金融行業(yè)更是深化改革的深水區(qū)，所以國內各資產管理公司對于相應的發(fā)展業(yè)務更加需要進行符合新時代潮流的戰(zhàn)略性重組與適當?shù)慕Y構性調整。近來對于資產管理公司并購重組業(yè)務更是如此，并購重組業(yè)務可以使企業(yè)得到快速的擴張，有效提高企業(yè)實力、增強利用資金的效率、節(jié)省企業(yè)發(fā)展成本，本文中就對于資產管理公司并購重組業(yè)務的發(fā)展進行研究。

2資產管理公司并購重組業(yè)務概述

資產管理公司的并購重組業(yè)務大致可以劃分為以下兩種運作模式：一是資產管理公司作為并購重組參與方，利用自有的現(xiàn)金、債權或其他資產投資于被重組對象，或向其提供重組所需資源（如上市公司殼資源），從而獲取重組收益。從廣義上講，資產管理公司在進行不良資產處置時經常運用的債務重組、資產置換、債轉股等操作方式都可以歸入這一范疇。這種模式的本質是為被重組對象提供融資服務，無論是直接投入現(xiàn)金、免除債務轉為持有股份或是以債權置換取得股權，均是為被重組對象注入或提升流動性，且一般是以被重組對象的股權為運作目標和獲益手段的。二是資產管理公司發(fā)揮金融中介作用，為客戶提供并購重組相關的咨詢、顧問類增值服務。投資銀行業(yè)務的實質是為客戶提供融資中介服務，即根據(jù)客戶的戰(zhàn)略規(guī)劃，針對其現(xiàn)有財務狀況和資產結構，為其設計最佳融資組合方案，促使企業(yè)價值達到最大化[1]。并購重組以實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置為目標，深刻反映了投行業(yè)務的實質，因而是投資銀行具有戰(zhàn)略意義的核心業(yè)務之一?？偠灾Y產管理公司并購重組業(yè)務本質上是一種融資或融資中介服務。而金融服務實體經濟的最基本功能是融通資金。因此，并購重組業(yè)務從本質上完全契合了資產管理公司服務實體經濟發(fā)展的戰(zhàn)略要求。

3資產管理公司并購重組業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

在成立之初，資產管理公司一直按照國家政策，有效利用債轉股，資產置換、債務重組、破產清算等多種并購方式重整不良資產，使眾多家企業(yè)走出經營困境，重新步入健康發(fā)展軌道，數(shù)萬名從業(yè)人員免于失業(yè)，有力地維護了社會穩(wěn)定。特別是通過政策性債權轉股權使一批國有企業(yè)調整了資產負債結構，減輕了債務負擔，完善了公司治理結構，轉換了經營機制，提高了經營效益。隨著近年來市場環(huán)境、政策環(huán)境的變化以及資產管理公司“商業(yè)化”轉型的內在需求，依托不良資產經營管理主業(yè)，積累了數(shù)量和金額龐大，地域分布廣泛，覆蓋多種行業(yè)，具備不同形態(tài)（債權、物權、股權、應收款）、屬性（政策性資產、準政策性資產和商業(yè)化資產）、規(guī)模和質量的金融及非金融資產，以此為基礎開展了一系列具有市場影響、社會價值的并購項目，并購重組業(yè)務在資產管理公司的業(yè)務比重逐漸鋪開。

4資產管理公司并購重組業(yè)務存在的問題

4.1資產管理公司并購重組業(yè)務發(fā)展受限制

由于中國的資產管理公司并購重組業(yè)務發(fā)展歷史短、范圍較窄，政府就必須在中國資本市場的發(fā)展中進行股權分置改革，為其創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。且當前市場在資源配置中起決定性作用已成為經濟體制全面深化改革的主要內容，資產管理公司并購重組業(yè)務與政府關系更加明確清晰，這些都為其并購重組業(yè)務發(fā)展提供了條件。但是中國的資本市場對于并購重組業(yè)務的探索還不夠完善，國內的資產管理公司很難達到在成熟資本市場資本運作過程的相應條件與要求，因此在資產管理公司并購重組業(yè)務進行的過程中常常會有信息滯后等情況出現(xiàn)，而且在并購過程中時常還有政府的影響，這些因素都導致了資產管理公司投資銀行并購業(yè)務在市場上較難占據(jù)主導作用，影響了資產管理公司投行并購業(yè)務的發(fā)展。

4.2資產管理公司并購重組業(yè)務存在劣勢

并購重組本身存在風險較大、失敗率較高的特點，因此正反兩方面經驗的積累對于業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展非常重要[2]，包括摩根士丹利、高盛等著名投行也是多年來汲取經驗和教訓才走到今天的。資產管理公司開展并購重組業(yè)務的時間相對較短，接觸的項目絕大多數(shù)是不良資產，在多元化方面非常有限，因此，與投資銀行相比，在經驗方面還存在一定差距。另外并購重組業(yè)務對從業(yè)人員的知識儲備、工作能力和綜合素質的要求很高，并需要盡職調查、交易結構設計、融資安排、財務預測與籌劃、資產評估等核心技術的有力支持，而涉及資產管理公司的并購重組在上述技術的運用中又具有一定的特殊性，在人才儲備和核心技術的提煉與完善方面仍顯不足。

5改進資產管理公司并購重組業(yè)務的措施

5.1明確自身定位

在市場決定資源配置的大環(huán)境下，只要資產管理公司并購重組業(yè)務中更好地把握市場前景的方向，就能在資本市場不斷持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢下促進資產管理公司并購重組業(yè)務的開展[3]。投資銀行處于資本市場的核心位置，如何做好在愈加成熟的資本市場中為并購重組業(yè)務創(chuàng)造更加廣闊的平臺也是資產管理公司投資銀行業(yè)務中必須要重視的工作。

5.2明確政府職責

明確在并購重組業(yè)務進行中政府所扮演的角色，避免政府對于并購重組業(yè)務的過度干預影響到并購重組業(yè)務的開展，既要對并購重組業(yè)務展開相應的監(jiān)督工作，又要在進行監(jiān)督工作中保持分寸感，不能為并購重組業(yè)務造成制度上的困擾，并且還要在政府監(jiān)管實踐中不斷明確自身對于并購重組業(yè)務的責任范圍，以更好地促進并購重組業(yè)務的開展[4]。

5.3完善相應法律

在促進資產管理公司并購重組業(yè)務的過程中，政府應制定有針對性的法律政策來促進并購重組業(yè)務的發(fā)展。在當前我國關于并購重組業(yè)務的法律法規(guī)尚不完善，在監(jiān)管范圍規(guī)定中具有較大欠缺，使得在進行并購重組業(yè)務的過程中缺乏相應法律的保障，限制了并購重組業(yè)務的發(fā)展，因此，政府應對于資產管理公司并購重組業(yè)務的發(fā)展中完善并建立更多的法律法規(guī)來為并購重組業(yè)務的發(fā)展做出相應貢獻。

5.4完善內部制度

首先在進行資產管理公司并購重組業(yè)務的過程中，完善投行內部的制度缺陷，適當減少傳統(tǒng)業(yè)務在投行建設中的比重，增加對于并購重組業(yè)務的開展數(shù)量，這樣才能通過在組織制度上的創(chuàng)新來提高投行的經濟效益，并在并購重組過程中實現(xiàn)收益的最大化。最后還要注意對于并購重組業(yè)務的專業(yè)人才培養(yǎng)與并購重組業(yè)務執(zhí)行團隊建設，對于相應發(fā)展過程中施行不同的激勵制度，從而有效提高并購重組業(yè)務開展的專業(yè)化，并提高并購重組業(yè)務的成功率。在中國金融體系全面深化改革的過程中，相應的資產管理公司并購重組業(yè)務的開展與施行也要進行相應的調整，本文中筆者就對并購重組業(yè)務中存在的相應問題進行了分析與討論，在此基礎上提出了相應的解決措施，希望能對中國資產管理公司并購重組業(yè)務的發(fā)展提供更好的建議與幫助，從而更好地促進我國經濟的發(fā)展與制度的完善。

【參考文獻】

【1】周立妍.我國投資銀行在企業(yè)并購中不足與改進[J].經營管理者,2012(04):82.

【2】周漢兵.資本并購風險管理[J].現(xiàn)代商業(yè),2017(24):86.

【3】周林潔.我國資產管理公司的發(fā)展策略和依賴路徑探討[J].浙江金融,2014(11):68-76.

【4】倪劍.地方資產管理公司的定位與監(jiān)管研究[J].上海金融,2015(01):49-53.

作者:全通 單位:貴州財經大學MBA教育中心