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摘要：本文以滬深兩市房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為對(duì)象，通過(guò)對(duì)2014-2017年滬深兩市房地產(chǎn)上市公司股利分配現(xiàn)狀的統(tǒng)計(jì)分析，了解我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)股利分配所存在的問(wèn)題，為探索導(dǎo)致其股利分配問(wèn)題的影響因素奠定基礎(chǔ)，同時(shí)能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)上市公司制定合理的股利分配決策提供參考數(shù)據(jù)。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)上市公司；股利分配政策；現(xiàn)狀

一、引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，城市化進(jìn)程的逐步完善，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)順流而上成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。同時(shí)，我國(guó)股份制起步較晚，與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相比，我國(guó)上市公司股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，已經(jīng)成為資本市場(chǎng)不規(guī)范的一個(gè)重要表現(xiàn)，是資本市場(chǎng)正常運(yùn)行與健康發(fā)展的一大障礙。研究我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的股利分配現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)其股利分配所存在的問(wèn)題。

二、我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司股利分配的現(xiàn)狀

（一）進(jìn)行股利分配的公司逐年增加

近年我國(guó)大部分房地產(chǎn)公司都進(jìn)行了股利分配，但不分配公司仍占一定比例。2014年以來(lái)，進(jìn)行股利分配的公司數(shù)量在我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司中比例逐年提高，2017年達(dá)到71.09%。但2015年受英國(guó)的“脫歐公投”議案和美國(guó)債危機(jī)的影響，分配股利的上市公司比例有所下降，下降為64.06%。2016年開始，進(jìn)行股利分配的上市公司數(shù)量又開始回升。雖然目前我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利分配的整體比例不高，但是從整體上看股利分配的公司比例呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

（二）以現(xiàn)金股利為主的多樣化分配方式

我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的股利分配方式逐步面向多樣化。常見(jiàn)的股利分配方式一般有三種：現(xiàn)金股利、只轉(zhuǎn)股、只送股。再通過(guò)各種組合將股利分配分為四種：派現(xiàn)并轉(zhuǎn)股、派現(xiàn)并送股、送股并轉(zhuǎn)股、派現(xiàn)送股并轉(zhuǎn)股。我國(guó)房地產(chǎn)公司分配股利的方式呈現(xiàn)了以現(xiàn)金股利為主多樣化的特點(diǎn)，2014-2017年現(xiàn)金股利分配都占據(jù)了半壁江山。除了股利不分配的公司以外，2014年、2015年、2016年和2017年在91家、88家、82家、87家進(jìn)行股利分配的公司中，純派發(fā)現(xiàn)金股利的公司基本上超過(guò)半數(shù)，尤其是2016年以現(xiàn)金方式分配股利的占比高達(dá)61.36%，除此之外，各種組合式分配包含現(xiàn)金股利分配的也占一定比重。

（三）股利發(fā)放的現(xiàn)金金額較低

2014-2017年分配現(xiàn)金股利的公司中每股現(xiàn)金股利小于0.1元的比例均超過(guò)50%，2015年更是高達(dá)62.16%。每股現(xiàn)金股利在0.1-0.5之間的約占1/3。而每股現(xiàn)金股利大于0.5的最高峰在2017年，比例也不超過(guò)10%，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金股利的分配率高而分配額低的現(xiàn)象顯著。這可能是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)商業(yè)模式造成的，雖然近幾年房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭好，收益可觀。但是正是這種好的勢(shì)頭促使房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，而業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要龐大的資金支持，其中一種方式就是將利潤(rùn)進(jìn)行內(nèi)部投資，因此即使房地產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)可觀，也沒(méi)有剩余的資金去支付現(xiàn)金股利，分紅與經(jīng)營(yíng)狀況不匹配。

（四）現(xiàn)金股利分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性

近五年，我國(guó)128家房地產(chǎn)上市公司中，僅有12.50%的房地產(chǎn)公司連續(xù)5年發(fā)放股利，甚至有41.19%的房地產(chǎn)公司在近五年內(nèi)未發(fā)放股利或只發(fā)放1年股利。三年連續(xù)分配現(xiàn)金股利的房地產(chǎn)上市公司比例為25.78%，尚未達(dá)到三分之一，不連續(xù)分配現(xiàn)金股利的房地產(chǎn)公司接近一半。股利分配存在嚴(yán)重的短期行為，股利支付形式不僅變化頻繁，而且有中斷現(xiàn)象發(fā)生，讓投資者無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)公司的股利支付形式，更無(wú)法做出準(zhǔn)確的投資決策。

三、結(jié)束語(yǔ)

房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)其上下游產(chǎn)業(yè)有直接帶動(dòng)作用，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是否健康發(fā)展有至關(guān)重要的作用。對(duì)于房地產(chǎn)上市公司而言，合理的、穩(wěn)定的、與時(shí)俱進(jìn)股利分配政策，能給公司樹立良好的形象，更容易吸引投資者投入資金，促進(jìn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從而帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展。

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作者：謝佩帛 王朝輝 單位：廣東海洋大學(xué)寸金學(xué)院