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第1篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 技術(shù)創(chuàng)新 風(fēng)險(xiǎn)管理

中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型

（一）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，技術(shù)發(fā)展方向、發(fā)展速度及能達(dá)到的最終效果等領(lǐng)域存在的不確定性。主要涵蓋技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目本身能否成功的不確定性和創(chuàng)新項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能否成功等不確定性。

（二）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

任何技術(shù)創(chuàng)新的最終成果都必須接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)，由于許多中小企業(yè)主要是在市場(chǎng)需求的多樣性變化中尋求發(fā)展機(jī)會(huì)的，因此中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新面臨更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)化的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)，會(huì)遭遇更大的市場(chǎng)不確定性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要是由創(chuàng)新技術(shù)的市場(chǎng)潛在性、市場(chǎng)成長(zhǎng)性引起的。對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目和產(chǎn)品而言，市場(chǎng)能否接受以及接受程度的多少，中小企業(yè)很難做出準(zhǔn)確估計(jì)。另一方面，中小企業(yè)也很難把握市場(chǎng)成長(zhǎng)的速度與容納能力的大小，因此難以確定其未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中受到各種不確定因素的影響，使技術(shù)創(chuàng)新收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，使得企業(yè)蒙受損失。中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新時(shí)在獲得資金支持的渠道、資金預(yù)期回報(bào)、資金的投入及其持續(xù)性和技術(shù)創(chuàng)新收益分配等領(lǐng)域均存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

（四）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的管理風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的管理風(fēng)險(xiǎn)主要是指中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)過(guò)程中因管理不善而導(dǎo)致創(chuàng)新失敗所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括組織風(fēng)險(xiǎn)、意識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)等。

（五）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的制度環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是一個(gè)系統(tǒng)工程，跨越了企業(yè)的界限和控制范圍。因此對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅存在著市場(chǎng)的不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還存在大量的企業(yè)不可控制因素所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

研究對(duì)象技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)

浙江偉星實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下稱“偉星公司”）是一家以中高檔紐扣、拉鏈、金屬制品、衣架和塑料制品為核心主營(yíng)業(yè)務(wù)的股份公司，是服裝輔料行業(yè)最具核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，是中國(guó)服裝輔料行業(yè)的龍頭企業(yè)，是世界最大的紐扣生產(chǎn)企業(yè)之一。

針對(duì)偉星公司進(jìn)行的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，本文從技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指?jìng)バ枪境跏荚O(shè)計(jì)的技術(shù)方案能否成功；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指?jìng)バ枪镜呢?cái)政狀況能否支持創(chuàng)新資金的持續(xù)投入；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指市場(chǎng)能否接受偉星公司的創(chuàng)新項(xiàng)目。

以下將針對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，運(yùn)用層次分析法（AHP）對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)做更為深入的研究。指標(biāo)體系如表1所示。

判斷矩陣中的數(shù)字含義如下：1代表同等重要，3代表較重要，5代表重要，7代表很重要，9代表非常重要。數(shù)字2，4，6，8的意義介于上面數(shù)字的含義之間。

根據(jù)3位專(zhuān)家的意見(jiàn)分別以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主導(dǎo)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)為主導(dǎo)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為主導(dǎo)設(shè)計(jì)了3套風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。依據(jù)這三套風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用層次分析法（AHP），可以得到三套風(fēng)險(xiǎn)處理的候選方案。根據(jù)不同的候選方案，偉星公司能夠及時(shí)的調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)創(chuàng)新、資金使用等，對(duì)偉星公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提供了有益的指導(dǎo)作用。

在此，采用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系作專(zhuān)家賦值表，然后運(yùn)用層次分析法對(duì)偉星公司目前的狀況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。該分析方法包括：B層對(duì)A層的風(fēng)險(xiǎn)、C層對(duì)B層的風(fēng)險(xiǎn)以及C層對(duì)A層的風(fēng)險(xiǎn)。

下面以A-B層為例，分析過(guò)程如下：

第一， 采用專(zhuān)家賦值法，對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（B1）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（B2）、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（B3）三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較，得到判斷矩陣Ar。

第二， 將向量標(biāo)準(zhǔn)化，得到：

其中WA-B1=0.1507，WA-B2=0.274和WA-B3

=0.5753分別表示B1，B2和B3對(duì)A的影響。

第三，進(jìn)行一致性檢驗(yàn)：

，

λmax=3.0655，，RI

=0.58，

通過(guò)一致性檢驗(yàn)。

同理可以得到：

B1-C1，C2，C3層的

其中WB1-C1=0.279，WB1-C2=0.6491和WB1-C3=0.0719分別表示C1，C2和C3對(duì)B1的影響。

B2-C4，C5，C6層的

其中WB2-C4=0.1884，WB2-C5=0.7306和WB2-C6=0.081分別表示C4，C5和C6對(duì)B2的影響。

B3-C7，C8，C9層的

其中WB3-C7=0.1047，WB3-C8=0.2583和WB3-C9=0.6370分別表示C7，C8和C9對(duì)B3的影響。

根據(jù)上述不同層次間相互作用的W值，可以計(jì)算出C層各因素對(duì)A層的影響。如C1對(duì)A層的影響可以通過(guò)公式WB1-C1×WA-B1=0.0421計(jì)算得到，詳細(xì)的結(jié)果見(jiàn)表2。

表2中B1、B2、B3下方的數(shù)字分別為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)中的比重，依次為：15.07%，27.4%，57.53%。層次C的總排序一列中的系數(shù)即為各單因素的權(quán)重。從表2可以看出，新產(chǎn)品的市場(chǎng)需求（C9）對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的影響程度最大為36.65%，其次是資金投入的連續(xù)性 （C5）為20.02%，再次是新產(chǎn)品的生命周期（C8）和技術(shù)的難度及企業(yè)技術(shù)力量（C2），其影響程度分別為14.86%和9.78%。

從上面的定量分析中可以看到，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)中的比重是相當(dāng)大的，主要是由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積性。技術(shù)創(chuàng)新不僅是一個(gè)單純的技術(shù)問(wèn)題，先進(jìn)的技術(shù)必須與其他環(huán)節(jié)有效的銜接，轉(zhuǎn)換為新產(chǎn)品在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)其商業(yè)價(jià)值，這才是一個(gè)完整的技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程。盲目的技術(shù)創(chuàng)新往往會(huì)導(dǎo)致失敗，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新前首先應(yīng)對(duì)各種市場(chǎng)因素做深入的研究，以此為基礎(chǔ)研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，這會(huì)大大減少技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性。

研究對(duì)象技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理策略

圖1至圖5是對(duì)上述定量分析的圖形顯示，根據(jù)圖形中的顯示結(jié)果，結(jié)合偉星公司的實(shí)際情況，本節(jié)設(shè)計(jì)了偉星公司技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。

（一）走技術(shù)相關(guān)多元化道路，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由圖1、圖4和圖5可知，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B3對(duì)偉星公司技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的影響最大，因此公司應(yīng)該針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的具體情況提出合理的技術(shù)創(chuàng)新路線，走技術(shù)相關(guān)的多元化道路，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)是產(chǎn)品較為單一及應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)集中。因此，為分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)實(shí)行技術(shù)相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，在研發(fā)和經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售上加大人力和物力的投入，同時(shí)利用公司完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，避免單一和應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)集中帶來(lái)的不利影響。

（二）加強(qiáng)研發(fā)投入與對(duì)外技術(shù)合作力度，分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)

由圖1和圖3可知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B2對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。因此，公司需要重視對(duì)技術(shù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入，這將有利于提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，有利于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和提高經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目?jī)?yōu)先投入，使公司掌握一批具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和技術(shù)。公司需要在發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)建技術(shù)開(kāi)發(fā)中心，利用該地區(qū)的地理環(huán)境和人才優(yōu)勢(shì)，吸引一批行業(yè)專(zhuān)家和技術(shù)研發(fā)人才到該中心工作，把偉星技術(shù)中心建成國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際領(lǐng)先的服裝輔料專(zhuān)業(yè)技術(shù)中心。同時(shí)公司應(yīng)該主攻拉鏈生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)，使拉鏈的主要生產(chǎn)技術(shù)水平和質(zhì)量在最短時(shí)間內(nèi)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，創(chuàng)出中國(guó)著名的拉鏈品牌。

為保持技術(shù)不斷創(chuàng)新，公司應(yīng)該采取多種多樣的技術(shù)開(kāi)發(fā)合作方式，與高等院校、科研院所、制造廠商合作，聯(lián)合開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)。比如公司將籌劃與國(guó)內(nèi)著名服裝設(shè)計(jì)公司合作，進(jìn)一步提高公司的設(shè)計(jì)水平和層次，使公司的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國(guó)際一流水平，并借助國(guó)外服裝設(shè)計(jì)公司的知名度，提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使“偉星”、“翠珠”品牌能更快地成為國(guó)際著名品牌。

（三）建立技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，營(yíng)造有利于創(chuàng)新的企業(yè)文化

由圖2可知，評(píng)價(jià)指標(biāo)中的技術(shù)的難度及企業(yè)技術(shù)力量對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)影響是最大的。因此，公司除了與員工依法簽訂用工合同、提供合法的福利條件以外，還需要充分調(diào)動(dòng)和鼓勵(lì)員工對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的主觀能動(dòng)性，讓員工積極提出合理化建議，推動(dòng)公司技術(shù)進(jìn)步，改善經(jīng)營(yíng)管理，保證公司繼續(xù)在同類(lèi)企業(yè)中保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司應(yīng)充分調(diào)動(dòng)各層次人員工作積極性和創(chuàng)造性，激發(fā)人力資源的潛能，形成一種努力工作，銳意創(chuàng)新的良好氛圍。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)學(xué)者Haynes最早提出風(fēng)險(xiǎn)的概念，海恩斯將風(fēng)險(xiǎn)定義為損失發(fā)生的可能性。美國(guó)學(xué)者Willet把風(fēng)險(xiǎn)與偶然和不確定性聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是不確定性和不可預(yù)見(jiàn)性，風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生的危險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是速度，確切地說(shuō)是人的反應(yīng)速度與事物的變化速度之比。

1 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及其相關(guān)概念綜述

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論模型由美國(guó)學(xué)者Dickson和Giglierano提出，他們把企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)劃分為兩種類(lèi)型：“沉沒(méi)的船”風(fēng)險(xiǎn)和“錯(cuò)失的船”風(fēng)險(xiǎn)?！俺翛](méi)的船”風(fēng)險(xiǎn)是指新業(yè)務(wù)由于未達(dá)到滿意的銷(xiāo)售額、利潤(rùn)或投資收益率等目標(biāo)而失敗的可能性。“錯(cuò)失的船”風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)者搶占先機(jī)或是市場(chǎng)機(jī)會(huì)的突然消失而失去商機(jī)的可能性。

通常風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下主要四個(gè)方面：內(nèi)部來(lái)源，來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)結(jié)構(gòu)及企業(yè)所處場(chǎng)地；附近或鄰近來(lái)源，來(lái)自于鄰近企業(yè)周?chē)鐓^(qū)或地理區(qū)域內(nèi)的企業(yè)或建筑；外部或區(qū)域來(lái)源，來(lái)自于周?chē)鐓^(qū)或地理區(qū)域的企業(yè)；遙遠(yuǎn)或視線外來(lái)源，來(lái)自于社區(qū)或區(qū)域以外的企業(yè)（包括國(guó)內(nèi)來(lái)源和國(guó)際來(lái)源）?？偟膩?lái)說(shuō)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)遭受損失的可能性，它可以劃歸為，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等。

2 美的電器風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)分析

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指公司因做出錯(cuò)誤的戰(zhàn)略決定而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的損失。常見(jiàn)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)包括：企業(yè)的目標(biāo)與方針、市場(chǎng)潛在的威脅、業(yè)務(wù)的范圍（深度與廣度）、品牌及形象的建立。

2.1.1 多品牌戰(zhàn)略及產(chǎn)品高端化風(fēng)險(xiǎn)

從目前的情況來(lái)看，美的想通過(guò)品牌多元化的戰(zhàn)略以期更好的滿足和占據(jù)各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。最近，美的微波爐“雙高戰(zhàn)略”，即高端品牌和高端產(chǎn)品，把“蒸立方”打造成為高端品牌，同時(shí)，了X5、X3、C7等零售價(jià)超過(guò)2500，甚至達(dá)到10000元的高端產(chǎn)品，并且美的電器近兩年投入大量資金支持空氣能熱水器的發(fā)展。為此美的提出了“雙50%”戰(zhàn)略，即在3到5年的時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)空氣能熱水器市場(chǎng)份額的50%,同時(shí)力爭(zhēng)空氣能熱水器占據(jù)熱水器行業(yè)的50%。

毋庸置疑，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭的大環(huán)境下，人民收入的增加及生活水平的改善勢(shì)必會(huì)提高對(duì)生活品質(zhì)的要求。此時(shí)美的加大開(kāi)發(fā)高端品牌的力度代表了時(shí)代的趨勢(shì)，有利于其未來(lái)持續(xù)的發(fā)展，但是品牌的多元化也會(huì)存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。比如之前美的在收購(gòu)“小天鵝”洗衣機(jī)，其品牌重組的過(guò)程中就出現(xiàn)了品牌定位混淆的情況。其中“小天鵝”定位于中高端，“美的”專(zhuān)注于高端，“榮事達(dá)”側(cè)重于低端的三級(jí)、四級(jí)市場(chǎng)?？墒恰靶√禊Z”和“美的”卻在中高端市場(chǎng)產(chǎn)生重疊，定位模糊并且分界不清，這勢(shì)必會(huì)影響到各個(gè)品牌的形象的建立與滲透。特別是對(duì)于定位在高端市場(chǎng)的家電產(chǎn)品，如若產(chǎn)品的品牌形象不能根深蒂固，則其銷(xiāo)售會(huì)受到巨大影響，進(jìn)而會(huì)影響公司的運(yùn)營(yíng)。

2.1.2 國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

2010年美的電器在其國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中又邁出了重要的一步。通過(guò)海外全資控股子公司以5748萬(wàn)美元收購(gòu)埃及Miraco公司32.5%股份事項(xiàng)，未來(lái)五年，憑借持續(xù)引領(lǐng)的科技創(chuàng)新能力和海外市場(chǎng)本土化布局的國(guó)際化發(fā)展能力，美的將在國(guó)際家電舞臺(tái)展示更巨大的實(shí)力。美的此次收購(gòu)，是基于埃及在非洲所處的戰(zhàn)略位置以及Miraco公司在埃及空調(diào)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。Miraco公司在當(dāng)?shù)叵碛泻芨咧群兔雷u(yù)度，占據(jù)埃及空調(diào)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，擁有優(yōu)質(zhì)的渠道資源。通過(guò)收購(gòu)，美的獲得投資Miraco公司產(chǎn)品、品牌及市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，繼而成為美的開(kāi)拓非洲市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)，美的也將以此為基礎(chǔ)繼續(xù)深化與國(guó)際知名家電企業(yè)的戰(zhàn)略合作。

美的通過(guò)一系列國(guó)外收購(gòu)可以加快擴(kuò)張其國(guó)外業(yè)務(wù)，然而機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)是并存，美的在國(guó)外收購(gòu)過(guò)程中很有可能遭遇大多數(shù)企業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中所產(chǎn)生的各個(gè)問(wèn)題，比如說(shuō)渠道的整合和消費(fèi)市場(chǎng)的消費(fèi)行為模式難以把握，這勢(shì)必影響其在非洲市場(chǎng)的發(fā)展。因而要如何在一個(gè)全新的市場(chǎng)迅速掌握情況，整合渠道，進(jìn)而保持產(chǎn)品的價(jià)廉物美將會(huì)是美的一個(gè)重要的考驗(yàn)。

2.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1 原材料價(jià)格波動(dòng)

由于全球流動(dòng)性過(guò)剩和資源稀缺性影響，公司主要生產(chǎn)原料特別是作為空調(diào)重要原料之一的銅價(jià)持續(xù)上漲，原材料價(jià)格上漲對(duì)公司的成本管控形成了一定的壓力。

第3篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

 

改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長(zhǎng)期被抑制的保險(xiǎn)需求得到了一定程度的滿足。但與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)作為典型的新興金融市場(chǎng)，還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎(chǔ)薄弱；內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較為突出；外部風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯；保險(xiǎn)行業(yè)的環(huán)境建設(shè)與外部監(jiān)管水平跟不上保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“又好又快”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況勢(shì)在必行。

 

一、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述

 

(一)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)研究

 

保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)是保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)，但由于保險(xiǎn)以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)，因而與保險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)非常龐雜，有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)特別是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的結(jié)果也不盡相同：如，babbel等(1997)從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度將保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為精算風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等6種；而kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)面臨道德風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)該將保險(xiǎn)公司的公司治理、償付能力和市場(chǎng)行為作為監(jiān)管重點(diǎn)。

 

(二)承保風(fēng)險(xiǎn)研究

 

承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)分析多集中于信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對(duì)稱對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)效率的影響：由于保險(xiǎn)人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險(xiǎn)事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)保險(xiǎn)人事前不知道投保人的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體積極投保的結(jié)果會(huì)將低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的消費(fèi)者“驅(qū)逐”出保險(xiǎn)市場(chǎng)，從而存在逆選擇問(wèn)題。2005年5月，中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)誠(chéng)信建設(shè)高峰論壇，國(guó)內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險(xiǎn)誠(chéng)信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重的誠(chéng)信危機(jī)，信息不對(duì)稱為其根源之一；由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段且面臨國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來(lái)實(shí)行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)消費(fèi)者存在不誠(chéng)信的必然性，指出通過(guò)合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，如建立長(zhǎng)期互利關(guān)系，加大不誠(chéng)信的懲治力度，減少信息不對(duì)稱等措施來(lái)加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)。

 

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)研究

 

在投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面，kenney(1967)提出保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)之間存在密切關(guān)系；daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險(xiǎn)的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管涉及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的寬度和深度兩個(gè)方面，可通過(guò)擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍、投連險(xiǎn)和巨災(zāi)險(xiǎn)證券化等金融創(chuàng)新、保險(xiǎn)公司上市等途徑加快保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的滲透與融合，在提高保險(xiǎn)市場(chǎng)效率與償付能力的同時(shí)為資本市場(chǎng)創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運(yùn)用在險(xiǎn)值(var)方法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，用成份在險(xiǎn)值(cvar)來(lái)揭示保險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成和投資組合中每類(lèi)資產(chǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)。

 

(四)償付風(fēng)險(xiǎn)研究

 

有關(guān)償付風(fēng)險(xiǎn)的研究主要側(cè)重于對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險(xiǎn)人在各種合理的、可預(yù)見(jiàn)的環(huán)境下履行所有保險(xiǎn)合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個(gè)方面：

 

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險(xiǎn)公司償付能力評(píng)估的“經(jīng)濟(jì)資本”(economic capital)方法及其在保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了var、tailvar、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(epd)等傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提出了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量和控制的未償率模型。

 

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計(jì)算償付能力額度的模型，并實(shí)證比較了這種風(fēng)險(xiǎn)理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計(jì)算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國(guó)非壽險(xiǎn)最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實(shí)證了其有效性。

 

3．基于償付能力影響因素的綜合評(píng)價(jià)。占?jí)粞?2005)運(yùn)用主成分分析法對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實(shí)證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實(shí)證認(rèn)為1986年～2000年以來(lái)中國(guó)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的償付能力總體呈下降趨勢(shì)。

 

4．保險(xiǎn)公司償付能力惡化預(yù)測(cè)。呂長(zhǎng)江(2006)利用mda模型和logistic線性回歸模型預(yù)測(cè)方法對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測(cè)研究。

 

(五)文獻(xiàn)述評(píng)與保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析框架

 

從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)來(lái)看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來(lái)展開(kāi)，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說(shuō)明保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，另一方面也說(shuō)明了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的多維性。對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的研究旨在減少信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，在目前中國(guó)信用缺失和信用濫用的情況下，無(wú)論對(duì)于保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人還是保險(xiǎn)中介而言都具有重要意義。由于保險(xiǎn)公司特有的運(yùn)營(yíng)模式，保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，更關(guān)系到保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險(xiǎn)資金的安全與收益，保險(xiǎn)資金投資組合的構(gòu)建、運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險(xiǎn)的償付是保險(xiǎn)履行分散風(fēng)險(xiǎn)、均攤損失職能的保障，對(duì)理論與實(shí)務(wù)、特別是保險(xiǎn)監(jiān)管具有重要意義；從保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的研究來(lái)看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境變化的需求。

 

本文基于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)化為承保風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和償付風(fēng)險(xiǎn)，顯而易見(jiàn)，這三個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)因素都是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。本文有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)比較簡(jiǎn)明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)而言，都是外生風(fēng)險(xiǎn)因素。

 

對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個(gè)環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)各不相同：承保主要是通過(guò)合理渠道和價(jià)格提供市場(chǎng)需要的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過(guò)投資組合構(gòu)建與運(yùn)用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過(guò)保證充足的償付能力來(lái)保證可預(yù)見(jiàn)甚至是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)事件的償付來(lái)保證保單持有人的利益。承保是資金運(yùn)用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運(yùn)用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)包括這三個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受到外在風(fēng)險(xiǎn)因素，如通脹、利率和匯率變動(dòng)，資本市場(chǎng)波動(dòng)等外生風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。

 

二、承保風(fēng)險(xiǎn)分析

 

(一)保險(xiǎn)產(chǎn)品分析

 

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，各家保險(xiǎn)公司并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強(qiáng)。各保險(xiǎn)公司在推出新產(chǎn)品時(shí)，往往根據(jù)同業(yè)的銷(xiāo)售情況來(lái)判斷市場(chǎng)需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢(shì)必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

 

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。《中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)》中有關(guān)保費(fèi)收入的比例構(gòu)成凸顯了我國(guó)保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題：就財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)而言，2007年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1 997.74億元，其中機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收人為1 484.28億元，同比增長(zhǎng)33.98％，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強(qiáng)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入536.69億元，占機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例為36.2％，同比增長(zhǎng)145.3％。就壽險(xiǎn)而言，2007年壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4 948.97億元，其中萬(wàn)能險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入845.69億元，同比增長(zhǎng)113.44％，占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的17.09％，占比上升7.31個(gè)百分點(diǎn)；投連險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入393.83億元，同比增長(zhǎng)558.37％，占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的7.96％，占比上升6.48個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)而言，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與構(gòu)成對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)和投資型險(xiǎn)種過(guò)于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

 

3．投連險(xiǎn)蘊(yùn)含投資風(fēng)險(xiǎn)。源于2007年資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投連險(xiǎn)銷(xiāo)售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險(xiǎn)保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入將近8％，在個(gè)別外資保險(xiǎn)公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險(xiǎn)的銷(xiāo)售與收益與資本市場(chǎng)密切相關(guān)，因而風(fēng)險(xiǎn)較大2002年爆發(fā)的“投連險(xiǎn)風(fēng)波”緣于資本市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險(xiǎn)市場(chǎng)數(shù)年的低迷。

 

4．農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、巨災(zāi)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)比例過(guò)低。2007年的“豬肉危機(jī)”表明了我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國(guó)每年農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險(xiǎn)公司賠付近20億元(多為車(chē)險(xiǎn)賠付)，但仍然不及1 500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家分別達(dá)到36％和5％)；另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全國(guó)責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)收入只有66．6億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重3．3％，而國(guó)際平均水平則高達(dá)16％。

 

(二)保險(xiǎn)費(fèi)率分析

 

1．壽險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的管制使傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品得不到市場(chǎng)認(rèn)可。壽險(xiǎn)保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險(xiǎn)保單的定價(jià)利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價(jià)利率被保監(jiān)會(huì)限制為最高不得超過(guò)2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗?，整個(gè)中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來(lái)銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會(huì)得不到市場(chǎng)認(rèn)可，再加上資本市場(chǎng)2007年火爆，壽險(xiǎn)公司主推連投險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等具有投資功能的產(chǎn)品來(lái)迎合市場(chǎng)需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險(xiǎn)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略實(shí)為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，壽險(xiǎn)行業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)源于銀行利率和資本市場(chǎng)變動(dòng)，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)影響較大。

 

2．財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的相對(duì)放開(kāi)與市場(chǎng)的過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)。在貼產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的某些領(lǐng)域，由于保費(fèi)費(fèi)率相對(duì)開(kāi)放，部分地區(qū)音分險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了不計(jì)成本的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)行為，如，某些競(jìng)每激烈地區(qū)的企財(cái)險(xiǎn)和建安險(xiǎn)費(fèi)率降至萬(wàn)分之幾，在國(guó)際市揚(yáng)上已不能順利分保，行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年上升。經(jīng)測(cè)算，我國(guó)2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保費(fèi)收入

隨著保費(fèi)收入和保險(xiǎn)金額的逐年上升，我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保費(fèi)收入逐年下降，蘊(yùn)含著承保風(fēng)險(xiǎn)的逐年放大。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)某些險(xiǎn)種的費(fèi)率管制也蘊(yùn)含著一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，交強(qiáng)險(xiǎn)作為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的一個(gè)重要組成部分，由于其強(qiáng)制保險(xiǎn)的特點(diǎn)，從一開(kāi)始推出就頗受非議，就其費(fèi)率而言，和德國(guó)等國(guó)家相比我國(guó)交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高。

(三)營(yíng)銷(xiāo)渠道分析

中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)公布的《2007年全國(guó)消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中顯示④，我國(guó)2007年的保險(xiǎn)投訴為1 767件，比2006年增長(zhǎng)4．8％。其中，涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品誤導(dǎo)銷(xiāo)售即為保險(xiǎn)投訴相對(duì)集中的問(wèn)題之一。有關(guān)保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)：

1．營(yíng)銷(xiāo)中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險(xiǎn)公司展業(yè)的途徑而言，主要通過(guò)保險(xiǎn)中介來(lái)實(shí)現(xiàn)。由于保險(xiǎn)中介把持了保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道，在和保險(xiǎn)公司的談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營(yíng)銷(xiāo)成本報(bào)價(jià)，從而加大保險(xiǎn)公司的費(fèi)用支出。

2．通過(guò)誤導(dǎo)消費(fèi)者來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。由于投保人對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品知識(shí)缺乏，再加上保險(xiǎn)合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時(shí)往往“不知所措”，而一些保險(xiǎn)人會(huì)利用這種信息不對(duì)稱來(lái)實(shí)施對(duì)消費(fèi)者的誤導(dǎo)，如將分紅險(xiǎn)稱為理財(cái)產(chǎn)品，“疏漏”保險(xiǎn)手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險(xiǎn)理賠無(wú)法實(shí)現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢(shì)，因而抬高手續(xù)費(fèi)報(bào)價(jià)，代銷(xiāo)人員甚至還根據(jù)業(yè)績(jī)收取額外手續(xù)費(fèi)。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①

1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司上一年資產(chǎn)中不超過(guò)20％的資金可以投資于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險(xiǎn)帶來(lái)的權(quán)益類(lèi)投資資金一并計(jì)算，完全有可能超出20％上限；另?yè)?jù)規(guī)定，保險(xiǎn)資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時(shí)取消“禁止投資于上年漲幅超過(guò)100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》打開(kāi)了保險(xiǎn)資金投資海外的大門(mén)，截至目前為止，共有21家保險(xiǎn)公司獲得了qdii資格，其投資限額為保險(xiǎn)公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險(xiǎn)企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會(huì)相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，同時(shí)要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點(diǎn)。

4．中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市開(kāi)閘?！侗ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第三方理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》出臺(tái)，中小保險(xiǎn)公司通過(guò)委托投資方式進(jìn)入股票市場(chǎng)成為可能，目前已有民安保險(xiǎn)等18家中小型保險(xiǎn)公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際情況

據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為26 721.94億元，較年初增長(zhǎng)37.2％。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道來(lái)看：銀行存款6 516.26億元，較年初增長(zhǎng)5.38％，占資金運(yùn)用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11 752.79億元，較年初增長(zhǎng)23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2 530.46億元，較年初增長(zhǎng)85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4 715．63億元，較年初增長(zhǎng)140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

保險(xiǎn)公司的新增收入中80％左右與資本市場(chǎng)有關(guān)，但資本市場(chǎng)波動(dòng)很大，蘊(yùn)含著極大的投資風(fēng)險(xiǎn)；與國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道和比例相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊(yùn)含著投資風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四、償付風(fēng)險(xiǎn)分析

保監(jiān)會(huì)主席吳定富在2008年全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上指出@，“目前占市場(chǎng)份額主體的保險(xiǎn)公司償付能力均非常充足，長(zhǎng)期困擾保險(xiǎn)業(yè)的償付能力不足和利差損問(wèn)題已基本得到解決?！钡捎诒ｋU(xiǎn)公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)承保風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)還源自保險(xiǎn)詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險(xiǎn)人以詐騙形式獲得，個(gè)別的險(xiǎn)種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另?yè)?jù)人保財(cái)險(xiǎn)廣東分公司估計(jì)，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險(xiǎn)詐騙有關(guān)；華安保險(xiǎn)武漢分公司認(rèn)為，因保險(xiǎn)詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計(jì)，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車(chē)險(xiǎn)詐騙案件1 900件，涉嫌詐騙金額1 860萬(wàn)元，全省因機(jī)動(dòng)車(chē)險(xiǎn)詐騙損失高達(dá)2億元㈣。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2003年3月24日頒布了“1號(hào)令”，即“保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和人身保險(xiǎn)公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財(cái)產(chǎn)險(xiǎn))和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險(xiǎn))，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以naic的iris為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。

五、結(jié)論

保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展也掩蓋了行業(yè)潛在的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可歸結(jié)為三方面：

第4篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞： BT模式；項(xiàng)目融資；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

Abstract: the BT project financing is currently popular infrastructure construction financing mode, BOT is a variant, in practice there are many uncertain risk factors. This paper briefly analyzed the BT model of risk and its prevention measures and puts forward suggestions to optimize the mode of BT.

Key words : BT model; project financing; risk; countermeasure

中圖分類(lèi)號(hào)：K826.16文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

引言：

BT是Build（建設(shè)）和Transfer（移交）英文縮寫(xiě)形式，即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來(lái)進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營(yíng)性設(shè)施建設(shè)的一種融資模式，BOT模式的一種變異形式，指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過(guò)項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過(guò)程。BT模式已經(jīng)成為項(xiàng)目融資的一種新模式，為地方政府資金不足而又需要建設(shè)大型項(xiàng)目的難題提供了解決途徑。

1 BT模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)

融資模式都存在著風(fēng)險(xiǎn)，從BT項(xiàng)目管理工作的實(shí)際操作中可以看出，BT項(xiàng)目融資有著諸多不確定因素。

1.1 BT項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)

BT項(xiàng)目建成驗(yàn)收合格后BT項(xiàng)目公司不參與項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，而是移交給政府或其委托機(jī)構(gòu)，從BT項(xiàng)目公司的角度來(lái)看，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要集中于項(xiàng)目的建設(shè)期。具體風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別有：不可抗力風(fēng)險(xiǎn)S1、政治法律風(fēng)險(xiǎn)S2、金融風(fēng)險(xiǎn)S3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)S4、項(xiàng)目公司資金周轉(zhuǎn)能力風(fēng)險(xiǎn)S5、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)S6等。以下就主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述。

（1）政治法律風(fēng)險(xiǎn)S2

目前我國(guó)沒(méi)有針對(duì)BT模式的法律法規(guī)，實(shí)際操作中只能參考相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)進(jìn)行。在法律監(jiān)管缺失或不完善的情況下，容易發(fā)生錢(qián)權(quán)交易等腐敗行為。但隨著B(niǎo)T模式的逐漸推廣和應(yīng)用，相信相關(guān)法律法規(guī)會(huì)日益完善。

（2）金融風(fēng)險(xiǎn)S3

金融風(fēng)險(xiǎn)是指一定量金融資產(chǎn)在未來(lái)時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。隨著金融一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜化和多樣化，金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性愈加突出。對(duì)于金融經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，我們要做的，就是學(xué)好如何去控制風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)制金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)S4

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般是指影響行業(yè)所有公司的外部因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、匯率變動(dòng)、市場(chǎng)需求和政府行業(yè)政策的變化等。企業(yè)在投融資活動(dòng)中，應(yīng)注意關(guān)注整體市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，一旦發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，需做出及時(shí)準(zhǔn)確的判斷和決定，迅速調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)融資戰(zhàn)略，以避免金融風(fēng)暴來(lái)臨之時(shí)錯(cuò)誤的融資擴(kuò)張等給企業(yè)造成更大的經(jīng)濟(jì)損失。由于BT項(xiàng)目公司不參與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，因此它所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指建設(shè)期內(nèi)生產(chǎn)項(xiàng)目所需的原材料、勞動(dòng)力等的價(jià)格變化對(duì)項(xiàng)目預(yù)期收入帶來(lái)的不利影響。

（4）項(xiàng)目公司資金周轉(zhuǎn)能力風(fēng)險(xiǎn)S5

BT模式的特殊性要求項(xiàng)目公司有較高的資金周轉(zhuǎn)能力。資金周轉(zhuǎn)發(fā)生問(wèn)題會(huì)對(duì)項(xiàng)目資金鏈產(chǎn)生影響，不利于整個(gè)項(xiàng)目的順利進(jìn)行。這也是BT模式區(qū)別于傳統(tǒng)融資模式特殊的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)S6

環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)是指工程項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中由于不滿足國(guó)家相關(guān)環(huán)保法規(guī)要求而發(fā)生的增加資金投入或項(xiàng)目被迫停工的風(fēng)險(xiǎn)。主要因?yàn)轫?xiàng)目工程過(guò)程中產(chǎn)生廢棄物、有害物質(zhì)處理措施不當(dāng)，以及能源使用低效和不可生資源排放物的回收不規(guī)范等。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析，不能只重視對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)分析而忽視風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響關(guān)系?？梢钥紤]利用系統(tǒng)結(jié)構(gòu)分析的方法來(lái)分析模式下各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。首先請(qǐng)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專(zhuān)家分析不同風(fēng)險(xiǎn)兩兩之間的相互作用關(guān)系，然后在此基礎(chǔ)上，建立各風(fēng)險(xiǎn)因素間的相互影響的關(guān)系矩陣A，其中當(dāng)i≠j 時(shí)，Xij＝1表示風(fēng)險(xiǎn)Sii 和風(fēng)險(xiǎn)Sj之間相互作用，而Xij =0則表示風(fēng)險(xiǎn)Si 、Sj 相互不影響；當(dāng)i＝j(luò) 時(shí)，Xij＝1。

（3）計(jì)算公式：M ＝(A +I )r ，其中I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數(shù)r根據(jù)下式?jīng)Q定，式中，I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數(shù)r根據(jù)下式?jīng)Q定：

􀀢(A +I )≠(A +I )2

(A +I )r＝(A +I )r+1＝…＝(A +I )n

由此可得可達(dá)關(guān)系矩陣：M ＝(A +I )r ，對(duì)可達(dá)矩陣進(jìn)行區(qū)域劃分和級(jí)位劃分，理清各風(fēng)險(xiǎn)要素間的層級(jí)關(guān)系，然后通過(guò)去各層次的強(qiáng)關(guān)聯(lián)要素、去要素間的越級(jí)二元關(guān)系、去自身到達(dá)的二元關(guān)系的縮約和簡(jiǎn)化處理，得到反映系統(tǒng)遞階結(jié)構(gòu)的骨架矩陣，據(jù)此繪制要素間多級(jí)遞階有向圖，得到BT模式融資各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

之間的關(guān)系圖如下所示：

圖1 BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系圖

通過(guò)分析風(fēng)險(xiǎn)間的相互影響關(guān)系，可以判斷兩風(fēng)險(xiǎn)因素間是否存在影響關(guān)系，這樣風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果更客觀和準(zhǔn)確。

2 BT融資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)有其必然性和偶然性，要對(duì)BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)予以充分的重視，進(jìn)而做好防范措施，減少影響損失。

2.1 增強(qiáng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力

參與BT項(xiàng)目融資的企業(yè)要具備幾個(gè)基本條件：一是良好的信譽(yù)、足夠的資本和較強(qiáng)的融資能力。二是選擇的項(xiàng)目應(yīng)是熟悉的領(lǐng)域。三是有較強(qiáng)的施工組織能力。

2.2 做好項(xiàng)目調(diào)研和評(píng)估工作

施工企業(yè)進(jìn)入項(xiàng)目融資之前，要做好調(diào)查研究和項(xiàng)目評(píng)估工作，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其來(lái)源，成立專(zhuān)門(mén)的調(diào)研組，進(jìn)行實(shí)地考察并通過(guò)信息網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊雜志等途徑進(jìn)行調(diào)查，然后對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，以提供決策依據(jù)。

2.3 遵循風(fēng)險(xiǎn)分配原則

項(xiàng)目業(yè)主和投資者應(yīng)本著合作雙贏的原則，降低工程成本，提高投資效益，合理地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配。要做到這些一是要堅(jiān)持實(shí)事求是的原則，二是堅(jiān)持合法原則。三是堅(jiān)持公平原則。四是堅(jiān)持最低成本原則。

2.4 采取多項(xiàng)措施遏制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生

(1) 控制對(duì)策

一是規(guī)范合同條款以減少合同條款缺陷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。二要加強(qiáng)對(duì)合同的監(jiān)督，加強(qiáng)合同資料和工程資料的管理。三要編制合理成本控制計(jì)劃，防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和擴(kuò)大。

(2) 轉(zhuǎn)移對(duì)策

將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)有意識(shí)地轉(zhuǎn)給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)，如工程保險(xiǎn)。

(3) 分散對(duì)策

加大工程合同的劃分標(biāo)段，采取建設(shè)項(xiàng)目總承包或分包、多家單位聯(lián)合成立項(xiàng)目公司的措施來(lái)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在拓寬施工面的同時(shí)達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)分散的目的。

(4) 自負(fù)對(duì)策

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)損失無(wú)法轉(zhuǎn)移并且不能分散時(shí)，均需由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)人自負(fù)，因此要對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行綜合分析預(yù)測(cè)，并采取預(yù)留備用費(fèi)等措施以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失。

3 BT模式的優(yōu)化

通過(guò)對(duì)BT模式的融資風(fēng)險(xiǎn)分析并結(jié)合在工程中的實(shí)踐和發(fā)展方向，對(duì)BT模式提出優(yōu)化意見(jiàn)，見(jiàn)下圖2所示。

圖2 優(yōu)化的BT模式圖

它具有如下特點(diǎn)：

（1）加強(qiáng)工程招標(biāo)的作用。將BT項(xiàng)目納入招標(biāo)范圍，通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)來(lái)確定中標(biāo)人，公開(kāi)以擇優(yōu)的方式確定承包商，可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

（2）強(qiáng)調(diào)咨詢機(jī)構(gòu)的作用。政府和BT項(xiàng)目公司可以引入第三方的中介服務(wù)，通過(guò)簽訂法律咨詢合同、造價(jià)咨詢合同等給政府或BT項(xiàng)目公司提供關(guān)于BT投資方面專(zhuān)業(yè)服務(wù)，可以有效地降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

（3）加強(qiáng)審計(jì)的作用。

①施工前審計(jì)。主要對(duì)項(xiàng)目審批手續(xù)是否完備以及項(xiàng)目資金的落實(shí)情況、招投標(biāo)程序是否規(guī)范等方面進(jìn)行審計(jì)。

②施工階段審計(jì)。這個(gè)階段的審計(jì)主要針對(duì)設(shè)計(jì)變更以及工程簽證、進(jìn)度工程量等方面，與此同時(shí)加強(qiáng)對(duì)工程質(zhì)量的監(jiān)督。

③工程結(jié)算階段審計(jì)。主要是針對(duì)工程量計(jì)算的合理和準(zhǔn)確性、取費(fèi)基數(shù)以及材料設(shè)備的價(jià)格的合理性等方面的審查。

（4）采取聯(lián)合開(kāi)發(fā)的策略。這不僅可以滿足投資者的不同需求，而且可以充分發(fā)揮投資各方的優(yōu)勢(shì)，可以降低風(fēng)險(xiǎn)及其帶來(lái)的損失。例如引入銀行財(cái)團(tuán)作為投資方，這不僅可以降低項(xiàng)目中標(biāo)人的融資成本，而且銀行還可以更好的監(jiān)管貸款的使用，這在一定程度上可以降低工程項(xiàng)目的還款風(fēng)險(xiǎn)，有利于工程項(xiàng)目順利有序的完成。

4 結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資方式發(fā)展變化日新月異，包括BOT、BT模式等在內(nèi)的多種渠道在籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制方面發(fā)揮著日益顯著的作用，這在一定程度上顯示了建筑市場(chǎng)改革發(fā)展的方向和趨勢(shì)。本文在BT模式融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究了BT模式融資各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步提出了應(yīng)對(duì)BT模式融資風(fēng)險(xiǎn)的措施，提出了BT模式的優(yōu)化意見(jiàn)，對(duì)于降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮著一定作用。

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第5篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞：融資租賃；風(fēng)險(xiǎn)防范體系；預(yù)警體系模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年11月30日

根據(jù)《中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年底，中國(guó)在冊(cè)融資租賃企業(yè)數(shù)量達(dá)到4，508家，其中金融租賃企業(yè)47家，內(nèi)資租賃企業(yè)190家，外資租賃企業(yè)4，271家。相比于2014年，這一數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了翻番，外資融資租賃企業(yè)數(shù)量的大幅度增加也推動(dòng)了我國(guó)整體融資租賃行業(yè)的快速發(fā)展。行業(yè)的急劇擴(kuò)張所帶來(lái)的副作用是風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的增加，它要求融資租賃企業(yè)必須提高自身風(fēng)險(xiǎn)防范及管理能力，充分考慮到融資租賃本身所具有的杠桿特性，明確資本資產(chǎn)比例1∶10的10倍規(guī)模擴(kuò)大機(jī)理，也明確在放大過(guò)程中可能存在的各種不確定性，所以為融資租賃企業(yè)建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系是必然趨勢(shì)。

一、融資租賃及其業(yè)務(wù)模式

（一）融資租賃。融資租賃就是金融租賃、財(cái)務(wù)租賃，它指代出租人依據(jù)承租人對(duì)供貨人和租賃標(biāo)的物的有效選擇。主要由出租人向供貨人購(gòu)買(mǎi)所租賃標(biāo)的物，并租給承租人使用。待租賃滿期后，承租人按照融資租賃合同約定交納租金再將租賃標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓回承租人名下。從這一定義來(lái)看可以總結(jié)4點(diǎn)關(guān)鍵信息：第一，融資租賃業(yè)務(wù)涉及三方人員，包括出租人、承租人以及出賣(mài)人，這其中出租人也是買(mǎi)受人；第二，融資租賃業(yè)務(wù)在開(kāi)啟之前必須簽訂兩種合同：出租人與承租人的融資租賃合同以及出租人作為買(mǎi)受人身份與出賣(mài)人所簽訂的買(mǎi)賣(mài)合同；第三，在權(quán)利方面，承租人享有選擇租賃物及出賣(mài)人權(quán)利；第四，在義務(wù)方面，出租人必須按照承租人對(duì)租賃標(biāo)的物與出賣(mài)人的選擇來(lái)購(gòu)買(mǎi)租賃物，同時(shí)提供給承租人租賃使用的相應(yīng)義務(wù)，如圖1所示。（圖1）

（二）融資租賃企業(yè)主要業(yè)務(wù)模式。在融資租賃企業(yè)中主要業(yè)務(wù)模式包含多種，比如直接融資租賃模式、回租賃模式、轉(zhuǎn)租賃模式、委托租賃模式、杠桿租賃模式以及風(fēng)險(xiǎn)租賃模式等等。

以回租賃模式為例，它就是指承租人將自有物品出賣(mài)給出租人，與出租人簽訂相關(guān)租賃合同，并將物品從出租人處租回的特別租賃模式。這種融資租賃業(yè)務(wù)模式針對(duì)企業(yè)的所有優(yōu)質(zhì)固定資產(chǎn)，如果企業(yè)急需現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，可以選擇采用這種融資租賃業(yè)務(wù)模式。

而風(fēng)險(xiǎn)租賃模式則建立在較為成熟的租賃市場(chǎng)上，一般出租人會(huì)以租賃債券或投資形式將設(shè)備出租給特定的承租人，作為投資回報(bào)，出租人會(huì)獲得租金及股東權(quán)益。這種租賃方式的本質(zhì)就是出租人以承租人的部分股東權(quán)益作為租金，所以它被稱之為風(fēng)險(xiǎn)融資租賃模式。這是因?yàn)槌鲎馊伺c承租人在此模式中會(huì)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。當(dāng)然，在一定程度上它也能幫助租賃行業(yè)解決擔(dān)保瓶頸問(wèn)題，可以說(shuō)該模式的利弊明顯，應(yīng)該慎重使用。

二、融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定性研究

融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型有許多，需要分別對(duì)它們進(jìn)行定性，一般來(lái)說(shuō)像信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)業(yè)務(wù)中都是比較常見(jiàn)的，本文主要介紹其中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于未來(lái)市場(chǎng)中融資租賃物品價(jià)格的不確定性，它會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展既定目標(biāo)產(chǎn)生一定影響。由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所分支衍生的其他風(fēng)險(xiǎn)就包括利率、匯率、商品價(jià)格以及股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等等。

以利率風(fēng)險(xiǎn)為例，它的產(chǎn)生主要來(lái)源于出租人自身將短期資金投入到長(zhǎng)期項(xiàng)目中，或?qū)⒍唐谫Y金的浮動(dòng)利率應(yīng)用于固定利率項(xiàng)目中。在采取該做法時(shí)，一旦市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)，所投資項(xiàng)目收益就會(huì)同時(shí)出現(xiàn)波動(dòng)，波動(dòng)較大時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目嚴(yán)重虧損，傷害公司經(jīng)濟(jì)利益。目前，我國(guó)利率發(fā)展逐漸市場(chǎng)化，它的走向不確定性也在不斷增加，這對(duì)金融融資租賃企業(yè)在處理利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)帶來(lái)了巨大負(fù)擔(dān)。基于此，本文希望就例證解析利率波動(dòng)可能對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值所帶來(lái)的實(shí)際影響。

假設(shè)以MV作為概算成本，S作為等額年金后所支付租金，這里設(shè)置i為每期租金利率，m表示租期，那么就有：

S=MV■

以此算式來(lái)考察融資租賃所涉及設(shè)備的資本化價(jià)值就應(yīng)該表示為：

MV=S■

舉例來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)項(xiàng)目的成本為1，000萬(wàn)元，它的租賃利率為10%，如果采用固定利率方式償還租金，設(shè)置租賃期限為3年，帶入以上算式計(jì)算，它的每期租金償還金額就應(yīng)該為971，150.83元。一般來(lái)說(shuō)，融資租賃項(xiàng)目其資本化價(jià)值針κ諧±率的變化是相當(dāng)敏感的，一旦國(guó)家進(jìn)入降息周期，其融資租賃項(xiàng)目的資本化價(jià)值就會(huì)快速增加。此時(shí)也最容易出現(xiàn)利率倒掛現(xiàn)象，導(dǎo)致承租人不得不降低租金甚至拖欠租金。換言之，市場(chǎng)利率的下降會(huì)給融資租賃公司帶來(lái)潛在的市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。如果恰巧遇到國(guó)家加息周期，還可能為公司融資租賃項(xiàng)目帶來(lái)資本化價(jià)值減少風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃企業(yè)的流動(dòng)性必須要基于合理成本條件下，只有這樣才能保證公司持有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如果公司在融資租賃項(xiàng)目所產(chǎn)生的應(yīng)收租金收入方面較為穩(wěn)定無(wú)障礙，公司的流動(dòng)性就會(huì)體現(xiàn)出較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)；反之，如果應(yīng)收租金嚴(yán)重逾期無(wú)法收回，資金來(lái)源渠道嚴(yán)重受阻，籌集資金無(wú)法滿足企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展擴(kuò)張需求，公司就不得不選擇變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)調(diào)節(jié)現(xiàn)金流，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生由融資租賃所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以總結(jié)來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度、變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量、流動(dòng)性頭寸、應(yīng)收租金項(xiàng)目、資金來(lái)源渠道等等都是融資租賃企業(yè)所必須面對(duì)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，公司財(cái)務(wù)部門(mén)在資金周轉(zhuǎn)運(yùn)籌方面的業(yè)務(wù)能力也會(huì)影響到其融資租賃項(xiàng)目的資金流動(dòng)性。也就是說(shuō)財(cái)務(wù)部門(mén)資金運(yùn)籌能力足夠也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司資產(chǎn)的有效盤(pán)活，一定限度緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的企業(yè)利益?zhèn)Α?/p>

三、融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系模型構(gòu)建及分析

為融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)建打好基礎(chǔ)，本文希望首先為其打造風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系模型，從科學(xué)角度對(duì)企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論分析。該模型屬于預(yù)測(cè)模型，應(yīng)該作為融資租賃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要措施出現(xiàn)，它一般會(huì)事先選取預(yù)警指標(biāo)并聯(lián)系在一起，同時(shí)引入多變量分析方法，構(gòu)建綜合指標(biāo)加權(quán)模型，通過(guò)綜合指數(shù)大小來(lái)評(píng)價(jià)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中，各個(gè)指標(biāo)的計(jì)量單位都是不同的，這里存在正指標(biāo)與逆指標(biāo)兩種，可以考慮采用功效系數(shù)法來(lái)解決指標(biāo)異同問(wèn)題，以便于統(tǒng)一計(jì)算。

功效系數(shù)法的計(jì)算基本思想就是通過(guò)一個(gè)指標(biāo)求出功效系數(shù)，首先消除指標(biāo)中所存在的性質(zhì)差異與量綱差異，再基于統(tǒng)一功效系數(shù)數(shù)值來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)中指標(biāo)值的全面匯總。具體來(lái)說(shuō)，功效系數(shù)的算式如下：

Y■=（X■-b■）/（h■-b■）

其中，X■就代表指標(biāo)的實(shí)際觀測(cè)值，Y■代表對(duì)應(yīng)于X■的相應(yīng)功效系數(shù)，h■代表第i個(gè)指標(biāo)的滿意值，b■代表第i個(gè)指標(biāo)的不容許值。這兩個(gè)主要數(shù)值的確定主要根據(jù)融資租賃企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)水平與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來(lái)確定。

在實(shí)現(xiàn)對(duì)上述功效指標(biāo)系數(shù)的計(jì)算以后，根據(jù)加權(quán)平均方法來(lái)求得綜合預(yù)警系數(shù)，并將該系數(shù)數(shù)值與融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)指標(biāo)數(shù)值實(shí)施對(duì)比，分析企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。也可以用不同時(shí)間點(diǎn)的綜合預(yù)警系數(shù)進(jìn)行對(duì)比，它們可以確切反映出融資租賃企業(yè)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)變化狀況。

四、融資租賃風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)建

基于上文風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題陳述，本文圍繞市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為融資租賃企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范體系，希望解決這兩種風(fēng)險(xiǎn)為融資租賃企業(yè)所帶來(lái)的發(fā)展困境。

（一）基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)消除的防范體系構(gòu)建。融資租賃市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最為常見(jiàn)，這里提出兩點(diǎn)應(yīng)對(duì)對(duì)策來(lái)為融資租賃企業(yè)建立防范體系。

1、持續(xù)期缺口監(jiān)測(cè)體系構(gòu)建。融資租賃企業(yè)應(yīng)該自行建立持續(xù)期缺口模型，目的就是為了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要時(shí)刻監(jiān)測(cè)缺口變化，維持企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債在持續(xù)期的合理匹配，確保持續(xù)期始終為零缺口。如此操作的好處就在于它可以有效避免利率波動(dòng)所帶來(lái)的租賃資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)危害，同時(shí)也能有效準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率的上升下調(diào)趨勢(shì)。對(duì)于融資租賃企業(yè)而言，始終保持持續(xù)期負(fù)缺口是極有必要的，它的具體操作方法就是降低長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，以達(dá)到調(diào)節(jié)總資產(chǎn)平均修正持續(xù)期的目的，有效增加長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)提高負(fù)債的平均修正持續(xù)期期限，這樣就能保證資產(chǎn)增加幅度始終大于負(fù)債價(jià)值增加幅度，最終使企業(yè)凈資產(chǎn)持續(xù)增加。考慮到我國(guó)目前利率市場(chǎng)化發(fā)展程度較低，所以這種偏于主動(dòng)型的利率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法還是具有一定可行性的。在未來(lái)，融資租賃企業(yè)在利率走向預(yù)測(cè)能力方面可能會(huì)有所下降，這主要是因?yàn)槲覈?guó)市場(chǎng)利率化程度在逐年升高，到那時(shí)應(yīng)該考慮更多采用被動(dòng)型利率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，繼續(xù)維持持續(xù)期零缺口。

2、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移也主要針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿谫Y租賃企業(yè)的租金回收期限都在2～3年范圍，所以在租賃期間是存在一定利率風(fēng)險(xiǎn)的。如果能將未來(lái)租賃收益提前確定，就能降低利率風(fēng)險(xiǎn)，因此本文推薦采用融資租賃信托策略，該策略可以為融資租賃企業(yè)建立以信托計(jì)劃為基礎(chǔ)模式的募集信托資金體系，輔助企業(yè)合理使用融資租賃業(yè)務(wù)，也幫助企業(yè)定期收取租金來(lái)實(shí)現(xiàn)信托收益。這種方法可以為投資人提供更為安全可靠和長(zhǎng)期穩(wěn)定的理財(cái)服務(wù)，確保投資人擁有長(zhǎng)期回報(bào)。另外，它也可以盤(pán)活融資租賃企業(yè)在應(yīng)收租賃賬款方面的相關(guān)統(tǒng)計(jì)規(guī)劃，強(qiáng)化企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速率及效率。

（二）基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)消除的防范體系構(gòu)建。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都是伴隨融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而越來(lái)越凸顯的，所以本文針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)構(gòu)建防范體系。首先，融資租賃企業(yè)應(yīng)該提高財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)自身資金的周轉(zhuǎn)控制能力，確保企業(yè)資金預(yù)算體系規(guī)劃，認(rèn)真籌劃供應(yīng)商、承租人在未淼拇款支付，同時(shí)提高財(cái)務(wù)部從業(yè)人員的財(cái)務(wù)處理能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)較強(qiáng)的對(duì)外融資能力，并合理把握各個(gè)融資渠道及其融資成本；其次，要為融資租賃企業(yè)積極拓展融資渠道，即有效降低對(duì)單一融資渠道的過(guò)度依賴。因?yàn)槿谫Y租賃企業(yè)的資金高密度運(yùn)籌特點(diǎn)，所以必須為其提供充足且穩(wěn)定的資金來(lái)源，以便于企業(yè)不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)規(guī)模。本文認(rèn)為，應(yīng)該走銀行保理及融資租賃信托路線，確保租賃資產(chǎn)證券化，同時(shí)積極為企業(yè)引入具有一定實(shí)力的股東，為企業(yè)融資租賃構(gòu)建可操作、多元化渠道，構(gòu)建以針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多元化融資租賃防范體系。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]王東強(qiáng)，田書(shū)芹.融資租賃風(fēng)險(xiǎn)分析和防范體系重構(gòu)[J].財(cái)務(wù)與金融，2008.3.

第6篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

一、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義

銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中是離不開(kāi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的，一般而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義兩種，由于巴塞爾協(xié)議影響的廣泛以及用法的普遍，巴塞爾商業(yè)銀行監(jiān)管委員會(huì)所采用的廣泛的定義也越來(lái)越普遍。其廣義的定義是：由于因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)使商業(yè)銀行的表內(nèi)外頭寸遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。而狹義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義指的是股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！渡虡I(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給出了全面而完整的定義：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不利變動(dòng)而使商業(yè)銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于商業(yè)銀行的交易和非交易業(yè)務(wù)中。

二、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

分類(lèi)是在定義的基礎(chǔ)上所作出的延伸，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義沒(méi)有統(tǒng)一明確，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。但是在實(shí)踐活動(dòng)，分類(lèi)是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的前提和依據(jù)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)是必不可少的。最常見(jiàn)的一種分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)就是根據(jù)誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的原因?yàn)榉诸?lèi)標(biāo)準(zhǔn)，可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)目前銀行業(yè)從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的有限性，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主耍表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的定義為：利率的不利變化導(dǎo)致銀行利息成本升高、投資或貸款收益降低。金融工具市場(chǎng)價(jià)格下跌而導(dǎo)致銀行利潤(rùn)減少的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，利率扮演了非常重要的角色，匯率、股票和商品的而價(jià)格都與它息息相關(guān)。比較籠統(tǒng)的說(shuō)法是利率就是資金的機(jī)會(huì)成本。利率風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，固定收益證券的價(jià)值將會(huì)下降的風(fēng)險(xiǎn)。但是，在利率敏感性的復(fù)雜資產(chǎn)組合中，大量風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于不同到期日、名義價(jià)值、工具重置日和現(xiàn)金流等資產(chǎn)類(lèi)因素和負(fù)債類(lèi)因素。

2.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由特定貨幣敞口或者特定貨幣資產(chǎn)的不完全對(duì)沖而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這里的外匯資產(chǎn)不一定是由于任何交易某一貨巾頭寸的目的而產(chǎn)生的，可能是在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的，匯率的波動(dòng)可能會(huì)使公司在同國(guó)外投資者競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于不利地位，甚至?xí)档屯顿Y者的收益。

匯率變動(dòng)的不確定性會(huì)帶來(lái)巨大的損失并抑制投資。匯率變動(dòng)的不完全相關(guān)性以及國(guó)際利率的波動(dòng)是匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要原因也是重要原因。

三、商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

1.商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的涵義

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的定義：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全過(guò)程。銀行為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率的最大化，就必須將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在商業(yè)銀行可以承受的合理范圍內(nèi)，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)也在于此。商業(yè)銀行只有充分識(shí)別、準(zhǔn)確計(jì)量、續(xù)監(jiān)督所有交易中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，才能有效控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。并把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃有機(jī)結(jié)合，更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的程序

依據(jù)良好的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制，商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理可以概括為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)控制四個(gè)主要步驟。

（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是指對(duì)銀行面臨的各種潛在的或存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行認(rèn)識(shí)，在其基礎(chǔ)上進(jìn)行鑒別和分析。銀行為了能夠應(yīng)變與利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格的市場(chǎng)變化做出準(zhǔn)確的判斷，首先要分析自身的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露。重點(diǎn)對(duì)其成因和特征進(jìn)一步分析，有助于商業(yè)銀行能管理、控制好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

基于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后，就必須要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量是指對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平的分析和估量，包括計(jì)量各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致?lián)p失的可能性的大小以及損失發(fā)生的范圍和程度。常用的計(jì)量方法包括利率缺口分析法、久期分析法、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法等。評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小對(duì)最大限度地減少損失和獲取利潤(rùn)都十分重要。

（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)

為確保風(fēng)險(xiǎn)控制的有效，就必須對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)是指商業(yè)銀行應(yīng)該具有完備的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，滿足董事會(huì)、高級(jí)管理層、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)以及財(cái)務(wù)、審計(jì)部門(mén)的管理耍求。風(fēng)險(xiǎn)防范是離不開(kāi)監(jiān)測(cè)的，監(jiān)測(cè)只是作為一種手段，對(duì)商業(yè)銀行在整個(gè)業(yè)務(wù)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行檢查、反映。建立健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督系統(tǒng)，對(duì)于提高商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理效率有非常重要的作用，也側(cè)面的反映了商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的水平和能力。

（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制是風(fēng)險(xiǎn)管理必不可少的程序，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制是指對(duì)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別衡量后，運(yùn)用科學(xué)有效的理論及方法，來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，增加收益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。商業(yè)銀行可采取規(guī)避、分散等相應(yīng)策略有機(jī)結(jié)合，，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)源頭的分析，找出管理中存在的問(wèn)題，采取積極措施以完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理程序，達(dá)到預(yù)防和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法

在長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐中，積累了許多行之有效的方法，大致可分為保險(xiǎn)管理法、投資管理法、衍生工具管理法三大類(lèi)。

保險(xiǎn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮了一定的作用，也是最主要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。然而，按照可保風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大都是不可保的。保險(xiǎn)可保的部分僅是部分有形的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于股票、債券買(mǎi)賣(mài)等金融交易的風(fēng)險(xiǎn)，屬于不可保的范圍。

運(yùn)用投資方法管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的核心思想是通過(guò)分散化的投資來(lái)對(duì)沖一部分風(fēng)險(xiǎn)，采取的策略包括：?用組合投資的方法管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；采用指數(shù)化方法管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；?用證券組合保險(xiǎn)的方法管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

然而經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展要求有新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，上述兩種風(fēng)險(xiǎn)管理手段操作不夠簡(jiǎn)便，面臨新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢(shì)無(wú)法發(fā)揮有效地作用。為了應(yīng)對(duì)利率、匯率以及價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的加大，隨之產(chǎn)生了以衍生工具為代表的金融工程手段。它們的特點(diǎn)就是可以把風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)衍生市場(chǎng)集中后再分配，使得套期保值者通過(guò)一定的方法可以規(guī)避正常經(jīng)營(yíng)中的一些風(fēng)險(xiǎn)，從而起到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。由于衍生交易的杠桿比率較高，可以使套期保值者以比較小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

四、我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理存在問(wèn)題

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念落后

我國(guó)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作起步較晚，管理理念也相對(duì)落后。很多銀行從業(yè)人員不能正常的理解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，更有人會(huì)把它視作是對(duì)銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)展的障礙，不能像國(guó)外商業(yè)銀行一樣，認(rèn)為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是有助于創(chuàng)造利潤(rùn)的。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理主耍集中在信用風(fēng)險(xiǎn)控制上，忽略了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，?，F(xiàn)行金融體制下，承擔(dān)商業(yè)銀行尤其是國(guó)有商業(yè)銀行鳳險(xiǎn)的主體是國(guó)家，缺乏專(zhuān)業(yè)的銀行管理者。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才的缺乏、數(shù)據(jù)庫(kù)不完善、以及缺乏完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，同時(shí)制約了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的推廣。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外部監(jiān)管和內(nèi)部控制不完善

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一直在我國(guó)銀行得不到重視，大多數(shù)銀行也就沒(méi)有設(shè)置相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本，預(yù)防控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)體制不健全，更不完善。我國(guó)商業(yè)銀行在治理結(jié)構(gòu)方面也存在很多問(wèn)題，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)不完善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與其他部門(mén)存在橫向交義現(xiàn)象。而組織結(jié)構(gòu)的不完善直接影響到內(nèi)部控制機(jī)制的建設(shè)。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具匱乏量化管理薄弱

現(xiàn)行的金融市場(chǎng)還沒(méi)有足夠多的的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)管理工具的缺乏，在某些方面制約了我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。比如，股票、債券和基金市場(chǎng)所提供的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理?具非常有限。在我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面重視定性分析，忽視量化分析，以至于量化分析手段相對(duì)落后，也就造成我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化管理相對(duì)十分薄弱。

4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)儲(chǔ)備不足信息系統(tǒng)不完備

由于我國(guó)商業(yè)銀行各類(lèi)交易數(shù)據(jù)分別儲(chǔ)存在不同的信息系統(tǒng)中，各個(gè)系統(tǒng)之間又缺乏統(tǒng)一的數(shù)據(jù)管理平臺(tái)導(dǎo)致數(shù)據(jù)分類(lèi)、蹄選和整合的過(guò)程十分繁瑣。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析所需要的數(shù)據(jù)不能夠很好的整合，甚至于銀行內(nèi)部在制作分析報(bào)表時(shí)沒(méi)有統(tǒng)一市場(chǎng)數(shù)據(jù)，從而阻礙了市場(chǎng)分析的進(jìn)行。

第7篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。按品種分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)；按交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。就目前我國(guó)證券市場(chǎng)仍存在以下幾點(diǎn)不足：

1市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次存在缺陷

成熟的證券市場(chǎng)通常是由發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等構(gòu)成的多層次結(jié)構(gòu)體系。這種多層次結(jié)構(gòu)為投資者提供了不同回報(bào)和承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn)以及利用股票期權(quán)與股票現(xiàn)貨等進(jìn)行組合投資的機(jī)會(huì)。但這種多層次結(jié)構(gòu)卻使我國(guó)證券市場(chǎng)的期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品無(wú)法發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等功能。

2證券市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)氣氛嚴(yán)重

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于以中小散戶為主要市場(chǎng)投資者，散戶與機(jī)構(gòu)投資者并存的初創(chuàng)階段。由于個(gè)人投資者缺乏對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機(jī)操作，使價(jià)格波動(dòng)過(guò)大、市場(chǎng)起伏劇烈，這樣本來(lái)就不穩(wěn)定的證券市場(chǎng)進(jìn)入混沌狀態(tài)。

3我國(guó)上市公司質(zhì)量普遍太差，沒(méi)有投資價(jià)值

我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)有的上市公司中有70％左右為國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制不靈活，社會(huì)負(fù)擔(dān)又比較重，所以資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想，因而上市公司的質(zhì)量普遍欠佳。

4我國(guó)上市公司分配方面存在的問(wèn)題

我國(guó)上市公司的分配情況：一是部分經(jīng)營(yíng)狀況欠佳甚至現(xiàn)金流為零的上市公司也派現(xiàn)；二是不少公司雖然有派現(xiàn)，但是每股派現(xiàn)金額很少；三是很多公司在派現(xiàn)的同時(shí)推出配股和增發(fā)方案，部分公司的大股東享受了派現(xiàn)帶來(lái)的利益，卻在再融資時(shí)選擇放棄或以固定資產(chǎn)折價(jià)入股。以此作為背景，上市公司的高派現(xiàn)分紅方案所隱含的信息復(fù)雜，并不被一致看好，有的甚至還引起了股價(jià)的下跌。

二、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析

證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事件、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果遞進(jìn)聯(lián)系而呈現(xiàn)的可能性。風(fēng)險(xiǎn)因素是風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果發(fā)生的必要條件，而風(fēng)險(xiǎn)事件則是它的充分條件。學(xué)者們一般將證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素是指由政治、經(jīng)濟(jì)等因素造成的，對(duì)市場(chǎng)整體產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素是指由于某種因素的變動(dòng)而對(duì)證券市場(chǎng)上某一企業(yè)或某一行業(yè)的證券帶來(lái)收益波動(dòng)的可能性因素。這種風(fēng)險(xiǎn)因素主要來(lái)自上市公司本身，具體包括公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素、違約風(fēng)險(xiǎn)因素、流通風(fēng)險(xiǎn)因素和偶然事件風(fēng)險(xiǎn)因素。一種非正常非合理變異了的風(fēng)險(xiǎn)因素在時(shí)間上的累積或多種變論異了的風(fēng)險(xiǎn)因素聚集必將產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)事件。

證券市場(chǎng)是一個(gè)涉及籌資者、證券商、證券專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、投資者等代表不同利益主體的復(fù)雜系統(tǒng)，而且系統(tǒng)內(nèi)各主體之間的關(guān)系十分復(fù)雜?；I資者通過(guò)證券商向投資者籌集資金，也可以在證券市場(chǎng)上通過(guò)實(shí)施配股方案籌集資金。投資者可以在一級(jí)市場(chǎng)上從證券商手中買(mǎi)人股票、債券，也可以直接進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，以獲取紅利。證券商是連接籌資者和投資人的橋梁和紐帶，證券商作為機(jī)構(gòu)投資者又可直接進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行操作。因此，籌資者、投資者、證券商是市場(chǎng)的主要參與者和操縱者，任一主體行為的不規(guī)范，都會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故，同時(shí)，證券市場(chǎng)系統(tǒng)不是一個(gè)封閉的系統(tǒng)，外部環(huán)境的變化，也會(huì)對(duì)系統(tǒng)產(chǎn)生很大影響。所以，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因有來(lái)自系統(tǒng)內(nèi)部的也有來(lái)自系統(tǒng)外部，它是系統(tǒng)內(nèi)部和系統(tǒng)外部諸多因素共同作用的結(jié)果。

三、如何規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

第8篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

【關(guān)鍵詞】 GMAC； 汽車(chē)金融公司； 財(cái)務(wù)

引 言

據(jù)全國(guó)乘用車(chē)聯(lián)席會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年全球汽車(chē)貸款比例約為70％，發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)貸款購(gòu)車(chē)比例約在80％到85％之間，德國(guó)約70％；而同為金磚四國(guó)的發(fā)展中國(guó)家印度為60％到70％之間，中國(guó)卻從2004年的16％下降到2008年的8％。另?yè)?jù)新華信國(guó)際咨詢公司的報(bào)告稱，在中國(guó)各細(xì)分市場(chǎng)中，中大型轎車(chē)和中型車(chē)的貸款購(gòu)車(chē)比例分別為12.1％、9.3％，小型車(chē)和微型車(chē)的貸款比例只有4.9％和3.7％。然而目前，在中國(guó)隨著私車(chē)的普及和價(jià)格的逐步穩(wěn)定，汽車(chē)市場(chǎng)特別是其中的小型車(chē)和微型車(chē)市場(chǎng)發(fā)展到以消費(fèi)信貸為購(gòu)車(chē)的主流方式，這一趨勢(shì)是較為明顯的。所以在中國(guó)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，促進(jìn)汽車(chē)金融公司的發(fā)展是非常必要的。

同時(shí)，我們必須注意到雖然汽車(chē)金融公司的存在能促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，緩解汽車(chē)需求與消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力不足之間的矛盾，但是若對(duì)汽車(chē)金融公司的業(yè)務(wù)范圍及所涉金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有加以合理的控制，則過(guò)度發(fā)展汽車(chē)金融公司會(huì)對(duì)有關(guān)汽車(chē)制造等實(shí)體母公司造成很多不利的影響。通用汽車(chē)公司（General Motors Corporation，以下簡(jiǎn)稱GM），與其旗下的通用汽車(chē)金融服務(wù)公司（General Motor Acceptance Corporation Financial Services，以下簡(jiǎn)稱GMAC），及GMAC旗下的Residential Capital LLC.（以下簡(jiǎn)稱ResCap），三者在次貸危機(jī)后所遭遇的虧損及相互之間的資金轉(zhuǎn)移與援助問(wèn)題，對(duì)正處于發(fā)展中的中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)與汽車(chē)金融公司有很強(qiáng)的借鑒意義。

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國(guó)外學(xué)者Steven P. Janes（2001），Smart M. Litwin、William A. Levy（2009）從資產(chǎn)證券化的角度研究了汽車(chē)金融的融資問(wèn)題，探討了汽車(chē)金融市場(chǎng)、資金提供者、相關(guān)金融產(chǎn)品、法律等方面的內(nèi)容。Christian Diekmann（2008）認(rèn)為汽車(chē)金融是許多金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)的重要組成部分；這些機(jī)構(gòu)可能是汽車(chē)集團(tuán)的金融服務(wù)分部、銀行控股或獨(dú)立的金融公司；所有這些機(jī)構(gòu)都必須評(píng)估并管理與汽車(chē)金融相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，而這一工作的難度是很大的。

國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究主要集中在兩方面：其一是通過(guò)對(duì)國(guó)外汽車(chē)金融服務(wù)的研究，提出對(duì)中國(guó)發(fā)展汽車(chē)金融的借鑒意義，如北京銀行監(jiān)督管理局赴德、英考察團(tuán)（2005），認(rèn)為汽車(chē)金融公司可以更大程度地提高資本效率，推動(dòng)生產(chǎn)行業(yè)與金融行業(yè)同時(shí)加速發(fā)展，并提出我國(guó)汽車(chē)金融的發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、培育和完善金融市場(chǎng)，強(qiáng)化商業(yè)銀行內(nèi)部控制；張君毅（2007）對(duì)美國(guó)、德國(guó)、日本的汽車(chē)金融服務(wù)進(jìn)行了比較，指出該三國(guó)汽車(chē)金融產(chǎn)品繁多、衍生服務(wù)齊全、市場(chǎng)環(huán)境良好。其二是對(duì)中國(guó)汽車(chē)金融現(xiàn)狀及有關(guān)對(duì)策的研究，如孔玉蓉（2008）在對(duì)汽車(chē)金融及我國(guó)發(fā)展汽車(chē)金融進(jìn)行陳述的基礎(chǔ)上，指出目前我國(guó)汽車(chē)金融存在發(fā)展慢和外資主導(dǎo)兩大問(wèn)題，指出應(yīng)建立以金融公司為主體的汽車(chē)金融市場(chǎng)，建立完善的個(gè)人信用體系，完善相關(guān)的法律制度；趙宇恒（2010）總結(jié)我國(guó)汽車(chē)廠家給經(jīng)銷(xiāo)商提供的金融業(yè)務(wù)支持的三種模式：汽車(chē)金融公司向經(jīng)銷(xiāo)商提供融資貸款支持、由廠家牽線，提供信用擔(dān)保，尋求第三方銀行合作，幫助經(jīng)銷(xiāo)商拓展融資渠道、以及鼓勵(lì)經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)車(chē)輛，汽車(chē)廠家向經(jīng)銷(xiāo)商提供財(cái)務(wù)支持，并分別指出各模式的優(yōu)劣點(diǎn)，認(rèn)為汽車(chē)廠家和經(jīng)銷(xiāo)商之間的金融支持模式，會(huì)隨國(guó)家政策、市場(chǎng)的變化等不斷作出調(diào)整和完善。

二、GMAC、ResCap及其有關(guān)年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)分析

（一）GMAC及ResCap簡(jiǎn)介

GM是全球最大的汽車(chē)公司，自1931年就已經(jīng)成為全球汽車(chē)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其核心汽車(chē)業(yè)務(wù)及子公司遍及全球。

GM旗下的全資汽車(chē)金融服務(wù)公司GMAC，成立于1919年，起初僅為GM的經(jīng)銷(xiāo)商及零售客戶提供信貸服務(wù)；但之后逐漸發(fā)展成為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，向全球客戶提供汽車(chē)和商業(yè)貸款，抵押融資以及保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)務(wù)。2006年11月30日，GM將51％的GMAC股權(quán)出售給由Cerberus FIM Investors，LLC，Citigroup Inc.，Aozora Bank Ltd.，及The PNC Financial Services Group，Inc的一個(gè)子公司共同組建的FIM Holdings LLC。ResCap是在2005年3月，由之前的GMAC Residential和GMAC-RFC改組而成的GMAC的全資子公司，是美國(guó)最大的住房按揭貸款服務(wù)公司和貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)之一，主要從事房貸、抵押貸款及相關(guān)抵押類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)起、購(gòu)買(mǎi)、服務(wù)、銷(xiāo)售和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

在次貸危機(jī)的影響下，GM、GMAC、ResCap都遭到沉重打擊，經(jīng)營(yíng)狀況惡化、投資者信心不足。為獲得政府救助資金及使用Fed貼現(xiàn)窗口，GM在GMAC的持股權(quán)由49％減少到不足10％，Cerberus FIM Investors在GMAC的持股權(quán)由51％減少到不足14.9％，最終在2008年12月25日，經(jīng)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)后，GMAC成為銀行控股公司。

由于旗下的ResCap虧損慘重，GMAC到2009年11月，盡管已經(jīng)接受了美國(guó)政府125億美元援助和廉價(jià)貸款，卻仍未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。GMAC公布2009年第三季度虧損了7.67億美元，上年同期虧損25.2億美元；但ResCap第三季度虧損了6.49億美元，抵銷(xiāo)了GMAC汽車(chē)部門(mén)3.95億美元的稅前運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。2007、2008兩年間，ResCap共虧損了99.6億美元。

從2006年到2008年，GM的整體營(yíng)運(yùn)能力、償債能力大幅下降。就宏觀環(huán)境而言，利率上升、次貸危機(jī)等是直接原因；但就微觀而言，在利率上調(diào)、次貸危機(jī)發(fā)生之前，GMAC業(yè)務(wù)已相對(duì)失衡，旗下的ResCap過(guò)度金融創(chuàng)新以致對(duì)利率高度敏感，從而使GMAC暴露于較高的金融風(fēng)險(xiǎn)之中，一旦宏觀環(huán)境發(fā)生不利逆轉(zhuǎn)時(shí)，作為汽車(chē)金融公司，GMAC不僅沒(méi)有很好地支持GM的業(yè)務(wù)發(fā)展，反而從流動(dòng)性、利潤(rùn)等方面拖累了GM，這些可以通過(guò)如下對(duì)GMAC及ResCap在次貸危機(jī)發(fā)生前有關(guān)年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析得到證明。

（二）GMAC有關(guān)年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)分析

1.GMAC損益表分析（表1）

通過(guò)對(duì)損益表的分析可以看出，GMAC的總金融收入、總金融與其他收入、利息費(fèi)用三項(xiàng)目，從2004年到2006年間，均在遞增，但很明顯前兩項(xiàng)增幅小于利息費(fèi)用項(xiàng)目增幅。就信貸損失撥備而言，2005年較2004年減少45％，原因之一在于ResCap因房?jī)r(jià)有所升值而估計(jì)發(fā)生虧損的可能性和嚴(yán)重性降低，但之后美國(guó)整體房市的發(fā)展情況證明這一估計(jì)是錯(cuò)誤的，所以在2006年，該項(xiàng)目較2005年驟升86%。上述三項(xiàng)目變動(dòng)的直接結(jié)果是GMAC凈金融收入逐年遞減，從2004年的8 713百萬(wàn)美元，降到2005年的7 132百萬(wàn)美元，又降至2006年的5 543百萬(wàn)美元。

2.GMAC各業(yè)務(wù)分部運(yùn)營(yíng)匯總表分析（表2）

在2004年到2006年間從GMAC旗下各主要業(yè)務(wù)分部的凈收入與凈損益情況看，汽車(chē)金融業(yè)務(wù)在這兩個(gè)項(xiàng)目的占比值均在50%左右；值得注意的是，此三年間，ResCap在凈收入中的占比在16%到22%之間，但在凈損益中的占比卻在31%到45%之間；通過(guò)計(jì)算凈利潤(rùn)率，可以得到汽車(chē)金融業(yè)務(wù)為12%左右，ResCap為24%左右，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)除在2006年突升至20%外，在2004、2005兩年均不足10％。所以，盡管從絕對(duì)值角度而言，ResCap的凈收入與凈損益值從2004年到2006年有下降傾向，但從相對(duì)值角度而言，其本身是GMAC旗下盈利能力最強(qiáng)的一個(gè)業(yè)務(wù)分部。

3.ResCap有關(guān)年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)分析（表3）

依據(jù)表1、表2與表3的有關(guān)數(shù)據(jù)，可以得到ResCap有關(guān)項(xiàng)目在GMAC合并報(bào)表中的占比值，如表4所示。

從2004年到2006年，在凈金融收入與其他收益項(xiàng)目的占比上，ResCap維持在20%左右的水平，但在利息費(fèi)用與信貸損失撥備兩項(xiàng)目上，ResCap的占比卻逐年大幅提升。

三、GMAC所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)分析及其對(duì)中國(guó)發(fā)展汽車(chē)金融的啟示

（一）GMAC所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)分析

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)分析

為了降低利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，盡管GMAC也使用了包含衍生工具在內(nèi)的諸多金融手段，但顯然沒(méi)有成功。在2004年6月到2006年6月間，經(jīng)過(guò)連續(xù)17次上調(diào)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率由1%被提高到了5.25%的水平上。這一宏觀環(huán)境的變化，是導(dǎo)致GMAC金融收入上升，以及利息費(fèi)用與信貸損失撥備更大幅度上升的主要原因。

（2）房?jī)r(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析

美國(guó)投資銀行等金融中介通過(guò)各種金融創(chuàng)新工具，以次貸的方式銷(xiāo)售了大量房產(chǎn)。次貸在一定程度上緩解了房屋需求與購(gòu)買(mǎi)力不足之間的矛盾，但在利率大幅上調(diào)后，次貸客戶無(wú)法按時(shí)還款，或者徹底喪失了還款能力，再加以整體經(jīng)濟(jì)形式惡化，美國(guó)房產(chǎn)大幅下跌，直接造成GMAC旗下ResCap的流動(dòng)性不足與巨額虧損。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)分析

ResCap在發(fā)起或購(gòu)買(mǎi)了抵押產(chǎn)品貸款后，通常很快會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上將其銷(xiāo)售給第三方，但在其未銷(xiāo)售前所保留的抵押產(chǎn)品貸款的庫(kù)存，會(huì)將公司置于信用風(fēng)險(xiǎn)之中。此外，ResCap在ABS、MBS等證券方面的投資，或是在進(jìn)行有關(guān)金融衍生工具操作時(shí)，交易對(duì)方或其他金融機(jī)構(gòu)的違約，同樣有可能使其面臨很強(qiáng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)反映在財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)上，就是信貸損失撥備的提高。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

2008年12月31日，為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，GMAC完成了一項(xiàng)復(fù)雜的債務(wù)交易，籌集資金175億美元；同時(shí)，ResCap也籌集了37億美元。當(dāng)日，Standard&Poor''''s下調(diào)了GMAC與ResCap的部分債務(wù)評(píng)級(jí)。

2009年10月，GMAC是當(dāng)時(shí)唯一接受美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）臨時(shí)流動(dòng)性擔(dān)保計(jì)劃（TLGP）支持的評(píng)級(jí)為垃圾級(jí)的金融公司；Moody''''s對(duì)該公司評(píng)級(jí)為Ca級(jí)，僅較違約級(jí)高兩級(jí)。

2009年12月，Moody''''s認(rèn)為Res-

Cap已經(jīng)連續(xù)三年每季虧損，其流動(dòng)性脆弱，資本不足，故將ResCap評(píng)為C級(jí)，僅比違約級(jí)高一個(gè)級(jí)別。

GMAC與ResCap作為金融公司，信用級(jí)別卻一再被降低，負(fù)債的流動(dòng)性能力惡化，這無(wú)疑使其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

（二）GMAC對(duì)中國(guó)發(fā)展汽車(chē)金融的啟示

1.對(duì)汽車(chē)生產(chǎn)商的啟示

就當(dāng)前中國(guó)汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)現(xiàn)狀而言，成立與發(fā)展汽車(chē)金融公司是必要的。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家，如日本與韓國(guó)，在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)大發(fā)展時(shí)期，都有較為優(yōu)惠的汽車(chē)消費(fèi)信貸，從而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展。

GMAC曾是GM利潤(rùn)的重要來(lái)源。然而，在次貸發(fā)生后，GMAC 2008年虧損了79億美元，不僅沒(méi)有對(duì)GM起到很好的支持作用，反而拖累了GM。

所以對(duì)中國(guó)的汽車(chē)制造商而言，可以建立發(fā)展旗下的汽車(chē)金融公司，但卻不能將汽車(chē)金融公司視為拉動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售的核心環(huán)節(jié)，必須將技術(shù)、品牌、售后服務(wù)等作為提高競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率的關(guān)鍵內(nèi)容。

2.對(duì)汽車(chē)金融公司的啟示

GMAC的兩大核心目標(biāo)：一是為GM提供優(yōu)厚的投資匯報(bào)；一是為GM的轎車(chē)與卡車(chē)銷(xiāo)售提供戰(zhàn)略性支持。所以，GMAC的主要業(yè)務(wù)本應(yīng)集中于汽車(chē)金融服務(wù)，但其旗下的ResCap所從事的業(yè)務(wù)卻偏離了這一塊。汽車(chē)金融收入在GMAC收入的占比從2001年的70%下降到2005年的38%，而同期抵押和保險(xiǎn)收入?yún)s從30%上升到62%。在利率市場(chǎng)、房市有利時(shí)，ResCap可以為GMAC帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)與大量的凈現(xiàn)金流入；一旦利率市場(chǎng)、房市發(fā)生不利逆轉(zhuǎn)時(shí)，ResCap就會(huì)發(fā)生巨額虧損，陷入流動(dòng)性危局。這可以看出，一方面GMAC本身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡；另一方面其對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)的控制尚不到位。

對(duì)中國(guó)的汽車(chē)金融公司而言，則必須嚴(yán)格遵守《汽車(chē)金融公司管理辦法》，約束自己的業(yè)務(wù)范圍，嚴(yán)格控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)，以期能真正為中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

四、總結(jié)

據(jù)權(quán)威預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Scotia Economics在2011年11月29日的《全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售量在1990—1999年間為0.43百萬(wàn)輛，在2000—2007年間為2.91百萬(wàn)輛，2008年為4.98百萬(wàn)輛，2009年為7.32百萬(wàn)輛，2010年為9.41百萬(wàn)輛，2011年預(yù)測(cè)為10.16百萬(wàn)輛。從上述數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)在剛剛過(guò)去的十年中取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。

然而在2008年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)低迷卻使許多汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商出現(xiàn)虧損，部分面臨資金斷裂危險(xiǎn)，但是汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的正常運(yùn)轉(zhuǎn)卻對(duì)維系整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的良性運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要。2009年初，國(guó)務(wù)院通過(guò)了汽車(chē)行業(yè)振興計(jì)劃，出臺(tái)了有關(guān)信貸支持等政策；中國(guó)央行中國(guó)人民銀行也明確表示將加大對(duì)汽車(chē)金融信貸的支持力度。央行副行長(zhǎng)劉士余在2009年1月15日召開(kāi)的“金融支持汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)”上指出，發(fā)展汽車(chē)消費(fèi)信貸是活躍和擴(kuò)大汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐，“應(yīng)積極支持監(jiān)管部門(mén)根據(jù)需要批設(shè)新的汽車(chē)金融公司，拓寬汽車(chē)金融公司的業(yè)務(wù)范圍，鼓勵(lì)支持商業(yè)銀行與汽車(chē)金融公司開(kāi)展多方面業(yè)務(wù)合作”。綜上，可以看出汽車(chē)金融信貸是支持2009年，乃至之后中國(guó)車(chē)市增長(zhǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。

但是，在我國(guó)政府大力扶持汽車(chē)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，各品牌汽車(chē)公司努力建設(shè)與壯大自身汽車(chē)金融業(yè)務(wù)的當(dāng)下，我們?cè)趯W(xué)習(xí)有關(guān)國(guó)外汽車(chē)金融公司成功經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也必須吸取其失敗之處的教訓(xùn)，以更好地發(fā)展我國(guó)的汽車(chē)金融事業(yè)。本文的寫(xiě)作若能起到一些警醒作用，也算對(duì)中國(guó)汽車(chē)金融產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展略作貢獻(xiàn)。

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第9篇：公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析范文

關(guān)鍵詞壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)負(fù)債管理

1保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析

（1）投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。全國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額自2004年6月突破1萬(wàn)億元大關(guān)以來(lái)，截至2005年底，又上新臺(tái)階，達(dá)到1.5萬(wàn)億元。2001～2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。

（2）投資渠道不斷拓寬。近年來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下間稱“中國(guó)保監(jiān)會(huì)”）加大了拓寬保險(xiǎn)投資渠道的力度，在允許保險(xiǎn)資金投資銀行存款、國(guó)債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用等。2006年3月保險(xiǎn)資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為保險(xiǎn)資金構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用效率提供了良好的外部環(huán)境。

（3）保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至2005年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額14315.8億元。其中，保險(xiǎn)公司持有國(guó)債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業(yè)債107.6億元,分別占其發(fā)行余額的12.6%、13.4%和67%。保險(xiǎn)公司持有銀行次級(jí)債804.9億元，占發(fā)行余額的44.6%。2005年中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,債券投資占整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例首次超過(guò)銀行存款的比例,達(dá)到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已成為債券市場(chǎng)的第二大機(jī)構(gòu)投資者（見(jiàn)表1）。

（4）投資收益水平較低。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用效果卻不容樂(lè)觀，資金運(yùn)用收益呈逐年下滑趨勢(shì)。有關(guān)資料顯示，2001～2005年，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經(jīng)低于或接近《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。

2壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是國(guó)家調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿，國(guó)家為了達(dá)到宏觀調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來(lái)調(diào)節(jié)資金供求。因而，利率是保險(xiǎn)公司不可控制的外部變量。保險(xiǎn)公司所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。從上述我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道來(lái)看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。如在銀行存款方面，在過(guò)去銀行利率水平較高時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄，還不足以對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)8次降息，一方面使壽險(xiǎn)公司利差倒掛的問(wèn)題凸現(xiàn)了出來(lái)，另一方面，保險(xiǎn)公司近一半的資金存入銀行，在實(shí)際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負(fù)；又如2004年以來(lái)的加息預(yù)期以及加息的實(shí)現(xiàn)使得債券價(jià)格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒(méi)有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓?zhuān)档蛢r(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資本損失。

綜觀中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展歷程，壽險(xiǎn)業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。1990～2002年間年均增長(zhǎng)率高達(dá)36%，2002年達(dá)到最高峰，增長(zhǎng)率達(dá)59.74%。但是，自2003年開(kāi)始，壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)的速度有放慢的趨勢(shì)，尤其是2004年，全國(guó)人身保險(xiǎn)的保費(fèi)的增長(zhǎng)速度下降到最低點(diǎn)7.2%。有學(xué)者提出，如果壽險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨緩只是短期現(xiàn)象，那么隨著通脹壓力的緩解和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成，繼續(xù)保險(xiǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)，問(wèn)題也許并不嚴(yán)重；但如果在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)一直趨緩，問(wèn)題將會(huì)嚴(yán)重得多。因?yàn)閴垭U(xiǎn)業(yè)躉繳短期分紅型占比過(guò)高的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，將極有可能導(dǎo)致其未來(lái)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)難以持續(xù)發(fā)展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險(xiǎn)中，5年期的分紅型躉繳短期業(yè)務(wù)占很高比重。2008年前后，這些業(yè)務(wù)將出現(xiàn)給付的高峰，如果新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)不能維持一定的速度，將有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現(xiàn)金流的流出將明顯大于流入，這將進(jìn)一步加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)指在國(guó)際投資中，由于匯率變動(dòng)引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國(guó)政府的財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動(dòng)，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，從我國(guó)的情況來(lái)看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會(huì)面臨大幅縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)公司的貸款對(duì)象或者是其購(gòu)買(mǎi)的債券的發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況惡化或故意違約，使公司無(wú)法按期收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)在最嚴(yán)重的情況下，將會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的未來(lái)償付能力受到極大的影響，甚至?xí)?dǎo)致保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道較為單一，并不包括發(fā)放貸款；從投資債券來(lái)看，主要是信用等級(jí)較高的國(guó)債和金融債券，而企業(yè)債券所占比重較低，并且對(duì)投資企業(yè)債有嚴(yán)格的等級(jí)限制，所以信用風(fēng)險(xiǎn)并不如利率風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的影響顯得迫切。但在部分壽險(xiǎn)公司中，存在著向內(nèi)部員工發(fā)放住房貸款等實(shí)際操作；并且今后對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道的放寬，當(dāng)壽險(xiǎn)公司可以進(jìn)行房屋抵押貸款、保單質(zhì)押貸款等投資時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)也將逐步增加。

（5）資產(chǎn)與負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流不匹配，從而導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司收益損失。由于壽險(xiǎn)公司的資金主要來(lái)源（負(fù)債）具有長(zhǎng)期性，對(duì)于許多壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，多數(shù)保單的保障期限甚至長(zhǎng)達(dá)20～30年，而對(duì)于壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道（資產(chǎn)）來(lái)講，有長(zhǎng)期投資，也有短期投資。具體講，在資產(chǎn)層面上，不同的項(xiàng)目具有不同的到期時(shí)間、不同的現(xiàn)金流量分布以及不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在面臨市場(chǎng)利率變化、股價(jià)波動(dòng)、通貨膨脹等影響時(shí)，壽險(xiǎn)公司存在很大風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債層面上，即使對(duì)于同一家保險(xiǎn)公司來(lái)講，不同的險(xiǎn)種，由于期限不同，產(chǎn)品的現(xiàn)金流也影響著壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配。

（6）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)供求不平衡引起市場(chǎng)價(jià)格變化而造成投資收益的不確定。由于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險(xiǎn)資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)較長(zhǎng)期低迷狀況，股票指數(shù)不斷下降，從2001～2005年5月，指數(shù)跌去了三成以上，造成保險(xiǎn)公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險(xiǎn)公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。

（7）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)又稱運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，指由于壽險(xiǎn)公司內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)有：一是政策執(zhí)行不當(dāng)，這往往是由于有關(guān)信息沒(méi)有及時(shí)傳達(dá)給操作人員，可在信息傳遞過(guò)程中出現(xiàn)偏差，或者是操作人員沒(méi)有正確領(lǐng)會(huì)上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當(dāng)甚至違規(guī)操作，操作人員業(yè)務(wù)技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統(tǒng)可清算系統(tǒng)發(fā)生故障。

3壽險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理

3.1政府對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)出于保證保險(xiǎn)公司具有足夠的償付能力，以保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益的目的，應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)的舉措一般包括四個(gè)方面：一是對(duì)保險(xiǎn)投資范圍的限制，主要是限定保險(xiǎn)資金的投資范圍，禁止保險(xiǎn)資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)和項(xiàng)目；二是對(duì)保險(xiǎn)投資比例的限制，即對(duì)保險(xiǎn)資金投資的各類(lèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其比例進(jìn)行限制；三是對(duì)投資資產(chǎn)與負(fù)債的配比關(guān)系的限制，即對(duì)投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系的要求；四是對(duì)金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時(shí)可以允許壽險(xiǎn)公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進(jìn)行套利等投機(jī)交易。

3.2保險(xiǎn)公司對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

（1）資產(chǎn)負(fù)債管理。利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率的變化，將對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使未來(lái)的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱，而給未來(lái)壽險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征（期間、成本和流動(dòng)性）的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對(duì)稱、匹配，以控制風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。

（2）總風(fēng)險(xiǎn)限額限制?？傦L(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營(yíng)管理狀況確定?？筛鶕?jù)一定評(píng)估周期，運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，對(duì)投資組合中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。

（3）投資管理組織架構(gòu)設(shè)置?？茖W(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過(guò)濾掉大部分的操作風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)。組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權(quán)分立”。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作部門(mén)與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門(mén)分設(shè)，投資部門(mén)的運(yùn)作受資產(chǎn)所有人、托管部門(mén)的監(jiān)控；投資前臺(tái)與后臺(tái)分開(kāi)，后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估、監(jiān)控，同時(shí)，投資部門(mén)接受稽核部門(mén)的監(jiān)控；戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約；核算部門(mén)獨(dú)立于投資運(yùn)作部門(mén)之外，負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報(bào)的記錄和復(fù)核。

（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。在交易流程控制中應(yīng)嚴(yán)格遵循嚴(yán)格的授權(quán)、交易指令及時(shí)復(fù)核、交易結(jié)果及時(shí)反饋和交易操作及時(shí)存檔記錄的原則。

（5）保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略。保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅與投資運(yùn)作過(guò)程本身有關(guān)，而且與保險(xiǎn)產(chǎn)品最初的設(shè)計(jì)策略緊密相連，恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略，不僅可增強(qiáng)新產(chǎn)品的銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)力，而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于利率波動(dòng)是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，在不同市場(chǎng)利率環(huán)境下可采用不同策略，低利率時(shí)期主要開(kāi)發(fā)固定預(yù)定利率產(chǎn)品，高利率時(shí)期以開(kāi)發(fā)投資連結(jié)類(lèi)、分紅類(lèi)產(chǎn)品為主，同時(shí)，保險(xiǎn)公司產(chǎn)品在任何一個(gè)時(shí)期都應(yīng)遵循多元化原則。

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