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第1篇：全球金融危機的影響范文

關(guān)鍵詞:金融危機;復(fù)蘇;貨幣政策

中圖分類號:F821.0 文獻標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)02-0105-02

關(guān)于貨幣政策,目前西方經(jīng)濟學(xué)者的主流觀點認(rèn)為,一國中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進而影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標(biāo)的行為就是貨幣政策,其運用工具主要有三種:再貼現(xiàn)率政策、公開市場業(yè)務(wù)和變動法定準(zhǔn)備率。作為調(diào)節(jié)國民收入以達到物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和經(jīng)濟穩(wěn)定增長目標(biāo)的兩大手段之一,貨幣政策和財政政策有著不同之處。后者能直接影響總需求的規(guī)模,而前者要通過利率的變動來對總需求發(fā)生影響,間接地發(fā)揮作用。

一、我國貨幣政策的一般演變

自1984年以來,中國的宏觀調(diào)控在總體上可界定為以抑制總需求和以擴大總需求為特征的兩大階段,它們決定了中國貨幣政策的演變及特點。具體說來,以1997年作為分界線,之前主要是以反通貨膨脹為目標(biāo),表現(xiàn)出抑制需求的特征;之后是以反通貨緊縮及促進經(jīng)濟增長為目標(biāo),表現(xiàn)出擴大需求的特征。與此相聯(lián)系,我國貨幣政策工具也發(fā)生了演變。本文具體從以下兩個階段加以回顧。

第一階段為1984―1997年。1984年,中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能并建立起正式的中央銀行體制,標(biāo)志著我國真正意義上的貨幣政策開始實踐。這一階段中存在著由熱到冷、由擴張到收縮的分階段,但就整體的連續(xù)分布而言,這一階段的波動均屬于總需求大于總供給的范疇,因此,這一階段的總體目標(biāo)為反通貨膨脹。由于經(jīng)濟過熱主要是信貸失控和貨幣投放過度造成的,故此階段貨幣政策主要手段為控制信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量。

第二階段為1997―2006年。借助于1993年開始實施的以貨幣政策為主的“適度從緊”政策,中國經(jīng)濟成功地于1996年實現(xiàn)“軟著陸”。1997年之后,經(jīng)濟呈現(xiàn)出總供給過剩、總需求不足的局面,因而,貨幣政策以反通貨緊縮及促進經(jīng)濟增長為總體目標(biāo),政府實行穩(wěn)健的貨幣政策。這一階段的貨幣政策取消了以往最重要的貸款規(guī)模限額,盡管仍然以貨幣供應(yīng)量為目標(biāo),但更加重視M1和M2指標(biāo),貨幣政策工具開始演變?yōu)橐怨_市場業(yè)務(wù)和利率為主的多元化工具。在具體的操作過程中,法定存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)和信貸政策等也都不同程度地當(dāng)作操作工具被利用。

二、金融危機影響下的貨幣政策

(一)貨幣政策選擇

2008年,一場金融危機席卷全球,給世界經(jīng)濟帶來沉重打擊,中國經(jīng)濟形勢也顯得極為復(fù)雜。從2007年至2008年上半年,經(jīng)濟顯現(xiàn)出的是一系列過熱的問題:銀行貨幣信貸快速擴張、流動性偏多,大量資金流入房市股市,物價指數(shù)居高不下。而到了2008年下半年,受金融危機的嚴(yán)重打擊,經(jīng)濟增長下行壓力明顯加大:外部需求明顯收縮,部分行業(yè)產(chǎn)能過剩,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難,城鎮(zhèn)失業(yè)人員增多。

因此,從年初的防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹,到年中金融危機急劇惡化嚴(yán)重沖擊經(jīng)濟體,2008年政府的貨幣政策經(jīng)歷了從“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”的轉(zhuǎn)變。具體工具包括:調(diào)減公開市場對沖力度,相繼停發(fā)3年期中央銀行票據(jù)、減少1年期和3個月期中央銀行票據(jù)發(fā)行頻率,引導(dǎo)中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適當(dāng)下行,保證流動性供應(yīng);五次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,釋放保經(jīng)濟增長和穩(wěn)定市場預(yù)期的信號;明確取消對金融機構(gòu)信貸規(guī)劃的硬約束,保持銀行體系流動性充分供應(yīng),促進貨幣信貸合理平穩(wěn)增長;擴大商業(yè)性個人住房貸款利率下浮幅度,支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。

(二)政策效果分析

在一系列積極政策的干預(yù)和引導(dǎo)下,此次“適度寬松”的貨幣政策的效果是明顯的。無論是金融領(lǐng)域還是實體經(jīng)濟,復(fù)蘇的苗頭已初露端倪。

從金融領(lǐng)域來看,至2009年8月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬億元,同比增長28.53%,增幅比上年末高10.71個百分點,比上月末高0.09個百分點;狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.04萬億元,同比增長27.72%,比上月末高1.34個百分點;市場貨幣流通量(M0)余額為3.44萬億元,同比增長11.52%。1―8月凈投放現(xiàn)金188億元,同比少投放543億元。此外,存貸款數(shù)量持續(xù)增長,市場利率有所下降。

從實體經(jīng)濟來看,經(jīng)濟復(fù)蘇主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

1.工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)加快增長。2009年8月,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.3%,比上年同月回落0.5個百分點,比7月份加快1.5個百分點,為連續(xù)四個月同比增速加快;1―8月份,同比增長8.1%,比上年同期回落7.6個百分點,比1―7月份加快0.6個百分點。

資料來源:國家統(tǒng)計局網(wǎng)站

2.城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長略有加快。2009年1―8月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資112 985億元,同比增長33.0%,比上年同期加快5.6個百分點,比1―7月加快0.1個百分點。其中,國有及國有控股投資48 729億元,增長39.9%;房地產(chǎn)開發(fā)投資21 147億元,增長14.7%。

3.社會消費品零售總額繼續(xù)穩(wěn)步增長。2009年8月份,社會消費品零售總額10 116億元,同比增長15.4%,比上年同月回落7.8個百分點,比上月加快0.2個百分點。1-8月份,社會消費品零售總額78 763億元,同比增長15.1%,比上年同期回落6.8個百分點,比1―7月份加快0.1個百分點。

4.居民消費價格同比下降1.2%,環(huán)比出現(xiàn)上漲。2009年8月,居民消費價格同比下降1.2%(上年同月為上漲4.9%),比上月降幅縮小0.6個百分點。其中,城市同比下降1.3%,農(nóng)村下降1.0%;食品價格上漲0.5%,非食品價格下降2.0%;消費品價格下降1.1%,服務(wù)項目價格下降1.5%。1―8月份,居民消費價格同比下降1.2%(上年同期為上漲7.3%),與1―7月降幅持平。

5.工業(yè)品出廠價格同比降幅縮小,環(huán)比繼續(xù)上漲。2009年8月份,工業(yè)品出廠價格同比下降7.9%(上年同月為上漲10.1%),降幅比上月縮小0.3個百分點;1―8月份,工業(yè)品出廠價格同比下降6.4%(上年同期為上漲8.2%),降幅比1―7月份擴大0.2個百分點。

三、復(fù)蘇背景下對我國經(jīng)濟的思考

目前金融危機的腳步已漸行漸遠,中國在全球率先綻放了經(jīng)濟復(fù)蘇的“綠芽”,然而,一派生機的背后依然存在著難以掩飾的“硬傷”。

1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍然脆弱。投資、消費、出口歷來被并稱為拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車,依靠信貸和“四萬億”的強力刺激,雖然GDP在2009年上半年復(fù)蘇態(tài)勢明顯,但其中,投資對GDP增長貢獻率高達88%,是過去十年平均值的兩倍。相比之下,消費增長15%,但未有進一步提升。而出口連續(xù)8個月同比下滑。在投資方面,政府部門占據(jù)了主導(dǎo)地位,私營經(jīng)濟的投資并未見起色。2009年上半年的投資熱潮中,民營經(jīng)濟更多地扮演了看客的角色。只有私營部門的投資啟動,才會形成良性循環(huán),也可創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。因此,中國必須對投資結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,才能持續(xù)依賴投資拉動、穩(wěn)固增長。

2.通貨膨脹隱憂日益加劇。2009年2月份,居民消費價格出現(xiàn)自2003年1月以來的首次下降,在8月之前,中國CPI已連續(xù)6個月為負(fù)值。2009年7月份,居民消費價格指數(shù)同比下降1.8個百分點,環(huán)比維持6月份水平。其中,食品價格對CPI的下拉作用尤為明顯,7月食品類價格同比下降1.2%,環(huán)比下降0.2%。而從8月的數(shù)據(jù)來看,食品價格同比上漲0.5%,環(huán)比上漲了1.3%。食品類商品在CPI中所占比重達1/3,2004年、2007年兩次物價明顯上漲都是由于食品價格引起的,因此,應(yīng)對食品價格上漲予以警惕,食品價格由下降到上行,可能引起CPI走勢在一定程度上的改變。

3.資產(chǎn)價格上漲過快。復(fù)蘇階段的中國經(jīng)濟,GDP的快速增長更多地表現(xiàn)在了資產(chǎn)價格的快速上漲上。由于注入了大量流動性,某些行業(yè)的資產(chǎn)價格泡沫正在迅速膨脹,首當(dāng)其沖的則是股市和房地產(chǎn)。而最令人擔(dān)憂的是,目前在全球?qū)用?似乎沒有一套從經(jīng)濟中抽走這些流動性的退出策略。矛盾在于:如果收緊貨幣政策,則剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟就有可能發(fā)生“二次下滑”;如果繼續(xù)執(zhí)行寬松政策,則新一輪資產(chǎn)泡沫也許并不遙遠。

4.政府在經(jīng)濟復(fù)蘇后的角色回歸。金融危機中的臨時刺激計劃不應(yīng)當(dāng)演變?yōu)檎畬?jīng)濟的永久控制。中國政府應(yīng)繼續(xù)放松管制。金融危機后,中國應(yīng)加快市場化進程,價格進一步放開,匯率自由化,中國需要更自由的市場。

摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬?羅奇提醒說,中國最近的增長代價高昂,中國決策者在制定宏觀戰(zhàn)略時選擇了數(shù)量勝過質(zhì)量的戰(zhàn)略。高投資增幅必定會帶來結(jié)構(gòu)性問題,表現(xiàn)為某些行業(yè)的泡沫和產(chǎn)能過剩。加劇令人擔(dān)憂的失衡狀況的宏觀戰(zhàn)略最終會導(dǎo)致失敗。從很多方面來說,這正是2008―2009年全球危機和衰退的原因所在?！爸袊粫倪@種后危機時期的最關(guān)鍵教訓(xùn)中獲得特赦?！?/p>

現(xiàn)階段,政府仍堅持“適度寬松”的貨幣政策,而經(jīng)濟復(fù)蘇背后的“硬傷”則應(yīng)引起決策者的警惕。未來貨幣政策的選擇可能陷入矛盾:一方面,經(jīng)濟復(fù)蘇卻并未夯實,投資者信心仍然脆弱,如果盲目收緊貨幣政策,則剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟極有可能發(fā)生“二次下滑”;另一方面,通貨膨脹隱憂和資產(chǎn)價格快速上漲的威脅正日益加劇,如果貨幣環(huán)境過于寬松,則會滋生新一輪資產(chǎn)泡沫。因此,未來的貨幣政策選擇應(yīng)保留一定余地,并根據(jù)經(jīng)濟狀況變動進行靈活調(diào)整。

參考文獻:

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[2] 孫明春.2008:中國貨幣政策的困境[J].國際經(jīng)濟評論,2008,(1,2).

[3] 吳超林.1984年以來中國宏觀調(diào)控中的貨幣政策演變[J].當(dāng)代中國史研究,2004,(5).

第2篇：全球金融危機的影響范文

摘 要 本文在對外貿(mào)易現(xiàn)狀描述基礎(chǔ)上分析了金融危機對我國進出口貿(mào)易的影響,并從價格、外匯、國內(nèi)供給結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)四個方面分析危機的傳導(dǎo)機理。

關(guān)鍵詞 金融危機 對外貿(mào)易 傳導(dǎo)機理

我國對外貿(mào)易深受2008年金融危機影響,進出口出現(xiàn)下滑、與主要貿(mào)易伙伴間的貿(mào)易回落、經(jīng)濟增長速度減緩,且相關(guān)投資與消費也因此受到牽連,阻礙了中國經(jīng)濟發(fā)展。本文在分析金融危機下對外貿(mào)易表現(xiàn)的基礎(chǔ)上分析了危機對我國對外貿(mào)易的影響,進而深入分析危機的傳導(dǎo)機理。

一、金融危機沖擊下我國對外貿(mào)易表現(xiàn)

(一)出口增速下降,進口略有上升,順差增速放緩

受危機影響,全球經(jīng)濟增長放緩, 11月份進口額和出口額同比都出現(xiàn)了負(fù)增長,出口下降2.2%,進口18%,進出口總額下降9.8%,拉開中國進出口貿(mào)易長達一年下降趨勢的序幕。在國家宏觀調(diào)控的刺激下,2009年11月進出口貿(mào)易增長率由負(fù)轉(zhuǎn)正,對外貿(mào)易加快恢復(fù),2010年一季度進出口總額6178.5億美元,同比增長44.1%,3月份首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。

(二)貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易結(jié)構(gòu)

2008年下半年由于貨物合同滯后,我國貨物貿(mào)易保持平穩(wěn)增長,隨著國際市場需求的下滑,出口和進口增速呈現(xiàn)不同程度回落,同時進口回落速度快于出口,貿(mào)易順差止跌回升。2009年,服務(wù)貿(mào)易較上年下降12%,逆差較上年上升149%。服務(wù)貿(mào)易總額降幅小于貨物貿(mào)易,對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所改善。

(三)與主要貿(mào)易伙伴間的貿(mào)易回落

2008年對歐盟出口出口增長幅度達到19.5%,對美國出口增幅繼續(xù)放緩至12.7%,占比重從2007年的19%降至17%;金融危機對香港和臺灣經(jīng)濟造成沖擊,我內(nèi)地對香港和臺灣出口受到很大的影響,2008年增幅分別為3.4%和10.3%,占總出口的比重比上年下降。2008年日本市場需求萎縮,日元匯率大幅升值使我國出口競爭力提高,對日出口增幅達到13.8%,高于2007年的11.4%的增幅,首次出現(xiàn)順差。由于2008年韓元匯率大幅貶值,對韓國出口增幅高達31%, 2009年雖有所下降但幅度較小。

(四)進出口貿(mào)易方式結(jié)構(gòu)

2008年年初加工貿(mào)易額、一般貿(mào)易額雙雙下降,9月前加工貿(mào)易增長緩慢,曾一度低于一般貿(mào)易額。危機后雙雙快速下滑至08年底最低值,2009年全年一般貿(mào)易出口穩(wěn)步上升,加工貿(mào)易出口增速明顯下降,2010年第一季度,一般貿(mào)易再次超過加工貿(mào)易。進口貿(mào)易中,一般貿(mào)易和加工貿(mào)易差額較小,加工貿(mào)易進出口雙雙減速,一般貿(mào)易所占比重明顯提高。2008年至今中國對外貿(mào)易中一般貿(mào)易方式增速要明顯快于加工貿(mào)易方式,這種貿(mào)易方式趨勢還將在一定階段內(nèi)繼續(xù)。

二、金融危機對我國對外貿(mào)易影響

(一)不利影響

1.人民幣升值擠壓利潤空間。2008年1月以來人民幣持續(xù)升值,到2008年上半年升值7.3%,下半年后至2010年一季度匯率雖基本保持穩(wěn)定,但因升值所導(dǎo)致的利潤空間的損失需要較長時期恢復(fù),且金融危機背景下中國經(jīng)濟的相對復(fù)蘇促使人民幣升值預(yù)期越發(fā)增強。國外商品價格持續(xù)上漲,輸入性通脹增強,限制央行運用加息手段來調(diào)控國內(nèi)通脹的能力,中美利差的縮小更凸顯人民幣匯率升值壓力,而企業(yè)被人民幣升值擠占的利潤空間需較長時間消化。

2.國際價格高漲,通脹壓力增大。中國通脹因危機得到緩解,但2009年以來,全球性超寬松的貨幣政策,產(chǎn)生較強的通脹預(yù)期,2010年一季度中國面臨新一輪的通脹壓力。受全球經(jīng)濟刺激影響,投資和消費需求恢復(fù),國際市場初級產(chǎn)品價格高漲,使國內(nèi)出口企業(yè)生產(chǎn)成本增加,并將向下游傳遞。此外國內(nèi)居民消費需求較快增長,流動性過剩問題短期內(nèi)難以解決,將使我國成本推動型通脹壓力大增。

3.貿(mào)易保護形勢嚴(yán)峻。危機影響著全球經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定,投資和貿(mào)易出現(xiàn)明顯下滑。各國為消化過剩產(chǎn)能,拉動本國經(jīng)濟,貿(mào)易保護成為必然。同時世界經(jīng)濟復(fù)蘇中,各國經(jīng)濟復(fù)蘇進展不一,國際間政策合作意愿減弱,協(xié)調(diào)難度加大。為了扶持和保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)、防范國際市場萎縮導(dǎo)致的貿(mào)易轉(zhuǎn)移,諸多貿(mào)易保護措施,進一步加劇貿(mào)易摩擦。

(二)有利影響

1.金融危機將促進出口結(jié)構(gòu)調(diào)整。長期依賴投資驅(qū)動和以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟難以持續(xù),過去那種靠低成本、低附加值取勝的發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)走到末途,發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為后危機時代中國的新選擇。中國的工業(yè)雖具有一定的比較優(yōu)勢,但競爭優(yōu)勢明顯不足。

2.金融危機將有利于宏觀經(jīng)濟目標(biāo)實現(xiàn)。外部需求下降和出口增長的適度減緩符合我國宏觀調(diào)控的方向,有利于確保國內(nèi)市場供應(yīng)、穩(wěn)定國內(nèi)物價水平、緩解通脹壓力和推進實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)。同時,金融危機也使我國們對國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)環(huán)境有了更加客觀、全面和深刻的認(rèn)識,為我國加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式、推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加強金融體系監(jiān)管等諸多改革方面提供了契機。

三、金融危機對我國對外貿(mào)易傳導(dǎo)機制分析

(一)外匯傳導(dǎo)

2007年美國為應(yīng)對次貸危機,不斷降低利率,擴大貨幣供應(yīng)量,為銀行注入流動性資金,加速了美元貶值速度。而此時央行6次調(diào)整利率,10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,實行緊縮性貨幣政策。中美利差擴大增加了國外資本投機機會,大量熱錢流入中國,形成外匯占款,擴大國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放,緊縮性貨幣政策失效,加速人民幣升值的過程,導(dǎo)致出口產(chǎn)品價格優(yōu)勢降低。

(二)價格傳導(dǎo)

金融危機強化了美元的弱勢地位,加速了美元的貶值速度,再加上2005年匯改后人民幣強勁的升值預(yù)期,導(dǎo)致中國出口商品價格競爭力降低;國際市場上原材料的價格大多以美元定價,美元貶值導(dǎo)致國際能源和資源的美元價格上漲加速,增加中國出口企業(yè)的生產(chǎn)成本,導(dǎo)致中國出口商品在價格上競爭力降低。危機通過價格傳導(dǎo),使得中國出口商品競爭力降低,從而導(dǎo)致出口增速回落,出現(xiàn)負(fù)增長。

(三)國內(nèi)供給結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)

金融市場擾動通過凱恩斯效應(yīng)影響投資支出,通過威克塞爾效應(yīng)影響實體經(jīng)濟部門的生產(chǎn)結(jié)構(gòu),因而從總需求和總供給兩方面對經(jīng)濟造成影響,這種傳導(dǎo)機制可以具體表現(xiàn)為凱恩斯―威克塞爾效應(yīng):金融市場擾動利率投資社會總產(chǎn)出變動。投資對經(jīng)濟反映最為敏感的外資投入從2008年6月96.1億美元,下降至11月53.22億美元,外國投資同比增長率自2008年4月的52.70%不斷下降,10月出現(xiàn)負(fù)增長-2%,直至2009年8月期間持續(xù)負(fù)增長。

(四)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)傳導(dǎo)

出口反映了地區(qū)參與國際分工程度,出口產(chǎn)業(yè)把各國經(jīng)濟緊密地聯(lián)系在一起。此次危機實際加劇我國生產(chǎn)過剩,企業(yè)和供貨商庫存增加,消費需求下降,企業(yè)在短期內(nèi)會大幅減少生產(chǎn),失業(yè)增加,反過來又會進一步減少消費需求。本幣升值、高利率以及銷售額的下降,企業(yè)財務(wù)狀況受限,導(dǎo)致信貸鏈的斷裂,就會導(dǎo)致危機蔓延至其他產(chǎn)業(yè)。近年來,國內(nèi)各區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過分相似,商品嚴(yán)重過剩,必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,因此政府倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整政策,金融危機促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整從政府主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)自主型的調(diào)整。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級調(diào)整中,必然逐漸減少產(chǎn)業(yè)鏈中低附加值產(chǎn)品生產(chǎn),產(chǎn)業(yè)震蕩的聯(lián)動效應(yīng)得以體現(xiàn)。

參考文獻:

[1]閆建.芻議金融危機對我國外貿(mào)的影響.商業(yè)時代.2009.11.

第3篇：全球金融危機的影響范文

Abstract: This global financial crisis is the heaviest one since the Great Depression of 1930s. The global financial crisis has deep social and economical origins. This article analysis the origins of global financial crisis and how it influences on Chinese banks' operation.

關(guān)鍵詞:全球金融危機;商業(yè)銀行;經(jīng)營

Key words: global fiancial crisis;commercial bank;operation

中圖分類號:F830?99;F830?4 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0138-03

0引言

在金融方面,美國一直處于全球領(lǐng)跑者的地位,我國在建立現(xiàn)代金融制度的過程中,美國的金融制度也是我國改革發(fā)展的一個重要參照。此次全球金融危機起源于美國次貸領(lǐng)域,并迅速在金融系統(tǒng)蔓延,表明以美國為代表的西方金融制度存在根本性缺陷。對全球金融危機的研究,對于建立符合我國實際的中國特色社會主義金融體制,確保信貸安全穩(wěn)健運行,進而保障我國經(jīng)濟快速平穩(wěn)地健康發(fā)展具有突出的現(xiàn)實意義。本文旨在通過對此次全球金融危機的研究,深入了解造成危機的深層次原因和機理,揭示危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的影響,研究總結(jié)其對于我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示,探討如何在金融危機的新形勢下,應(yīng)對危機、支持經(jīng)濟發(fā)展,防范信貸風(fēng)險,促進我國銀行業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

1全球金融危機產(chǎn)生的原因分析

1.1 危機的直接原因分析

從此次全球金融危機的發(fā)展過程來看,造成危機的直接原因主要包括:

(1)美國房地產(chǎn)泡沫破滅。

造成此次金融危機的直接導(dǎo)火索是美國房地產(chǎn)泡沫的破滅。20世紀(jì)90年代以來,在信息科技革命的推動下,美國經(jīng)歷了戰(zhàn)后前所未有的高速增長。2001年IT泡沫破滅后,為了刺激經(jīng)濟,美國采取了極具擴張性的貨幣政策。經(jīng)過13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來最低水平。對利率極具敏感性的房地產(chǎn)市場價格急劇上升。自2003年以來,每年都有經(jīng)濟學(xué)家警告說美國的房地產(chǎn)泡沫將會破滅[1]。2007年8月,美國房地產(chǎn)泡沫終于破滅,次貸危機爆發(fā),由此引發(fā)了自20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴(yán)重的全球金融危機。

(2)美國宏觀經(jīng)濟政策尤其是利率的調(diào)整。

長期的低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,然而從2004年6月起,美聯(lián)儲的低利率政策開始逆轉(zhuǎn)。到2005年6月,經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率,聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月,聯(lián)邦基金利率上升到5.25%,標(biāo)志著美國擴張型貨幣政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸成本,開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用,房價下跌,按揭違約風(fēng)險加大,至2007年導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)。

(3)金融資產(chǎn)證券化過度發(fā)展等。

20世紀(jì)70年代以來,金融工程技術(shù)取得長足發(fā)展,資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛。金融工程學(xué)家可以針對任何現(xiàn)金流設(shè)計出市場化的金融衍生產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品使得信用級別低的客戶可以獲得金融支持。針對次級貸款的證券化和房地產(chǎn)市場相互推動成長。次級抵押貸款經(jīng)過多次打包、分層處理形成CDO、CDO2、CDO3等多級證券產(chǎn)品,衍生品市場嚴(yán)重背離基礎(chǔ)資產(chǎn)交易規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計,2003年至2006年,信用衍生類金融市場規(guī)模膨脹了15倍,以達到50萬億美元的驚人規(guī)模。證券化將眾多的金融機構(gòu)和投資者聯(lián)系起來,房產(chǎn)價格下跌導(dǎo)致各類金融衍生產(chǎn)品價格迅速縮水,市場迅速萎縮,產(chǎn)生連鎖反應(yīng),危機在全球范圍內(nèi)蔓延。

1.2 危機的深層原因分析

此次全球金融危機是二十世紀(jì)初世界經(jīng)濟大蕭條以來最為嚴(yán)重的一次全球經(jīng)濟危機,是世界經(jīng)濟運行內(nèi)在矛盾的集中反映[2]。造成此次世紀(jì)金融海嘯的深層次原因值得深入研究和思考。

(1)金融系統(tǒng)運行中的內(nèi)在矛盾。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融在社會經(jīng)濟中的作用越來越突出,同時金融領(lǐng)域面臨的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問題也在不斷深化。這些內(nèi)在的矛盾與問題交織發(fā)展,相互作用,最終促使危機的爆發(fā)。這些矛盾和問題主要包括:以投資銀行和商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)公司治理存在問題,過度追求利益過程中的過度風(fēng)險承受;信用評級機構(gòu)的委托問題;金融自由化導(dǎo)致的金融監(jiān)管問題;微觀金融風(fēng)險管理與宏觀經(jīng)濟政策之間的割裂和矛盾;結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的特殊風(fēng)險特點與監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)等。

(2)宏觀經(jīng)濟運行中的內(nèi)在矛盾。

金融危機反映了經(jīng)濟運行中的失衡問題,如宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟的失衡、儲蓄與消費的失衡、進口與出口的失衡、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的失衡等等。

(3)經(jīng)濟體制與經(jīng)濟思想方面的問題。

經(jīng)濟運行的問題,可以追溯到經(jīng)濟體制和經(jīng)濟思想方面的根源。20世紀(jì)70年代以來,世界經(jīng)濟市場化趨勢不斷發(fā)展,兩次石油危機以及由此引發(fā)的資本主義滯漲危機,使得新古典經(jīng)濟思想取代凱恩斯主義而成為主流經(jīng)濟思想。20世紀(jì)末,劇變和中國的市場經(jīng)濟改革,最終形成了全球市場經(jīng)濟體制。推崇市場機制,放松政府監(jiān)管成為20世紀(jì)70年代以來的主要趨勢。市場經(jīng)濟固有的盲目性和社會經(jīng)濟日趨復(fù)雜的社會化程度之間的矛盾不斷累計加深,這是導(dǎo)致危機的重要根源。

(4)倫理道德方面的反思。

經(jīng)濟主體的行為總能找到最終的道德根源。此次金融危機從一開始就充滿著倫理道德的色彩。一方面企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)濟下滑,失業(yè)率上升;一方面卻是金融資本的自私與貪婪。市場主義思想的重要倫理基礎(chǔ)是對財富的追逐和私利的維護。人們只之間復(fù)雜的社會關(guān)系被不斷壓縮至單一的市場交易關(guān)系之中,從而形成了異化的倫理道德。此次金融危機實質(zhì)上是道德危機,資本的貪婪是導(dǎo)致美國金融危機的深層次原因。

2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營影響

2.1全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的短期影響

短期來看,此次金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有兩個方面的直接影響:

首先,全球金融危機對實體經(jīng)濟的影響尚未見底,我國經(jīng)濟下行壓力大,行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨較大的調(diào)整壓力。作為和經(jīng)濟周期依存度很高的銀行業(yè),將面臨前所未有的經(jīng)營壓力,對商業(yè)銀行市場競爭能力和風(fēng)險控制能力都將是一場研究的考驗。

其次,國家應(yīng)對危機,采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,一大批基礎(chǔ)建設(shè)項目投入建設(shè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度空前,都為商業(yè)銀行提供了前所未所有的發(fā)展機遇。如何把握發(fā)展機遇,控制經(jīng)營風(fēng)險是商業(yè)銀行必須很好把握的問題。

2.2全球金融危機對我國銀行業(yè)經(jīng)營的長期影響

從長期來看,此次全球金融危機將動搖許多原有的思想、理論和經(jīng)營模式,將對我國商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生深遠的影響。

20世紀(jì)下半葉以來,以新古典經(jīng)濟理論為基礎(chǔ),以資產(chǎn)定價理論為核心的微觀金融理論獲得長足發(fā)展,借助資本市場金融衍生工具對風(fēng)險進行組合管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理的主流方式。此次全球金融危機表明,組合管理可以局部分散風(fēng)險,但不能解決整體系統(tǒng)性風(fēng)險[3]。

我國銀行業(yè)近年來積極引進國際先進風(fēng)險管理技術(shù),借鑒國際先進風(fēng)險度量模型,風(fēng)險組合管理水平顯著提高。從商業(yè)銀行組織架構(gòu)、業(yè)績考核、業(yè)務(wù)流程等方面,我國銀行業(yè)也積極向國際銀行業(yè)靠攏,但此次金融危機對西方銀行的運營模式提出了考驗。我國銀行將在如何立足傳統(tǒng),又借鑒吸收國際經(jīng)驗與教訓(xùn)上求得權(quán)衡與統(tǒng)一。

3全球金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示

金融危機對我國商業(yè)銀行經(jīng)營具有多方面的啟示:

首先,堅持中國特色社會主義道路不動搖,社會經(jīng)濟理論與實踐不能照搬別國的理論與做法,必須探索符合我國實際的社會經(jīng)濟理論與實踐道路;

其次,信貸風(fēng)險仍然是最大的金融風(fēng)險,尤其是在經(jīng)濟社會聯(lián)系不斷加深,而我國的直接融資比重較低的情況下,必須保證信貸融資渠道暢通和信貸安全穩(wěn)定至關(guān)重要;

第三,西方自由金融體制及其金融理論基礎(chǔ)還存在根本性的缺陷,需要進一步整合、完善和發(fā)展;

第四,必須加大對銀行業(yè)的監(jiān)管,要正確處理好競爭、效益、風(fēng)險之間的關(guān)系;

第五,必須堅持社會主義核心價值體系,強調(diào)金融機構(gòu)經(jīng)營中的道德意識和社會責(zé)任,絕不能成為唯利是圖的資本工具。

參考文獻:

[1]余永定:《美國次貸危機:背景、原因與發(fā)展》[J];《當(dāng)代亞太》2008(5):14-32。

第4篇：全球金融危機的影響范文

目前，有關(guān)全球金融危機對中國金融經(jīng)濟影響的議論廣泛傳播于媒體，形成了“見解”大爆發(fā)。而各種混亂、片面的觀點影響著人們對金融危機影響的認(rèn)識和判斷，誤導(dǎo)了人們的思考和行動。因此，有必要重新檢討。

“影響有限論”可以休矣

全球金融危機對中國金融業(yè)的影響到底有多大？目前流行的觀點是：影響比較有限。這種解答符不符合目前的實際現(xiàn)狀？答案是：不符合。問題出在什么地方呢？主要是人們分析問題的視角存在著嚴(yán)重的缺陷。

在全球?qū)用?，這場金融危機演變和發(fā)展超過了所有人的預(yù)期，從而對危機影響的認(rèn)識存在著“低估”現(xiàn)象已成為2008年全球經(jīng)濟界最大的遺憾。中國的金融業(yè)有沒有低估金融危機影響的可能？為什么在一個被認(rèn)為影響比較有限的國家里，事實上金融機構(gòu)卻在不動聲色地收縮信貸規(guī)模？因此有必要重新檢討全球金融危機對中國金融業(yè)的實際影響。

全球金融危機對中國金融業(yè)的影響和歐美國家有所不同。主要是傳導(dǎo)路徑不同。歐洲所受的影響是以直接傳導(dǎo)為主，中國所受的影響是以間接傳導(dǎo)為主。直接傳導(dǎo)影響的數(shù)據(jù)、資料比較明顯，容易解讀，也容易引起重視。間接影響的數(shù)據(jù)、資料不清晰，比較隱蔽，所以容易被忽視。

在全球經(jīng)濟格局中，中國的加工制造業(yè)和歐美的金融、房地等消費產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了一個失衡的循環(huán)。其要點是美國人借錢消費，中國人通過低廉的價格出售商品，等于借錢給美國人消費。在需求旺盛的時期，大家的利益緊密地聯(lián)系在一起。當(dāng)金融危機爆發(fā)之后，中美歐等國家的經(jīng)濟均會遭受重大影響。大家都通過金融或貿(mào)易聯(lián)系在一起，在危機狀態(tài)下都在同一條船上。因此，在百年不遇的金融危機形勢下，每一個國家的金融業(yè)不可避免地將遭受重大影響。這是全球化時代經(jīng)濟金融核心區(qū)爆發(fā)危機之后產(chǎn)生負(fù)面影響的主要特點，中國的金融業(yè)也不能例外。

這場金融危機對歐洲金融業(yè)的影響比較直接。歐洲的商業(yè)銀行、保險公司等大型金融機構(gòu)大量購買美國次級債或者其它金融衍生品。華爾街出了問題之后，歐洲的金融機構(gòu)自然是在劫難逃，這也是歐洲出現(xiàn)金融恐慌和爆發(fā)存款“擠兌潮”現(xiàn)象的主要原因。在金融危機形勢下，金融機構(gòu)對宏觀經(jīng)濟預(yù)期普遍看淡，等于強化了它們對貸款戶盈利預(yù)期看淡的心理。

中國的情況是，金融危機主要是通過貿(mào)易鏈條將負(fù)面影響傳導(dǎo)至中國的實體經(jīng)濟，沖擊了現(xiàn)有的經(jīng)濟秩序，影響到的就業(yè)壓力超過歐美。例如金融危機影響了中國部分地區(qū)的蘋果出口，造成蘋果供求關(guān)系嚴(yán)重失衡，于是全國的蘋果價格大幅度下跌，影響到每一個果農(nóng)的切身利益。金融危機對中國出口的負(fù)面影響自然也不局限于出口企業(yè)的本身，還將波及到相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈及利益相關(guān)者群體等。在金融危機形勢下，與出口相關(guān)的利益相關(guān)群體均遭受到不同程度的沖擊。當(dāng)客戶訂單下降，或者客戶之客戶的違約風(fēng)險提高時，商業(yè)銀行及非銀行金融機構(gòu)對風(fēng)險的預(yù)期也普遍提高，而危機的負(fù)面影響通過交叉?zhèn)魅?，進一步強化了金融機構(gòu)對客戶風(fēng)險的心理預(yù)期。最后的結(jié)果是金融業(yè)普遍下調(diào)客戶信用等級，收縮客戶貸款。這種自下而上的負(fù)面影響的傳遞最終會導(dǎo)致中國信用緊縮和金融杠桿的削減，對中國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大的不利影響。

另外，全球金融危機產(chǎn)生的經(jīng)濟預(yù)期看淡效應(yīng)和中國宏觀經(jīng)濟政策周期性調(diào)整效應(yīng)產(chǎn)生的疊加影響，也強化了中國金融業(yè)的看淡心理預(yù)期。因此，即使國家調(diào)整原先采取的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，也不容易使經(jīng)濟恢復(fù)到原來的增長潛力。

經(jīng)濟預(yù)期看淡的巨大殺傷力

目前，對全球金融危機影響的認(rèn)識存在著兩個缺點：一是根據(jù)滯后和不完備的數(shù)據(jù)資料作出過于肯定的結(jié)論；二是過于靜態(tài)地演繹歷史數(shù)據(jù)，忽視心理預(yù)期的嚴(yán)重影響。這些缺點影響著金融危機研究報告的質(zhì)量，因此影響著人們判斷力，還可能會導(dǎo)致錯誤的應(yīng)對行為。

環(huán)境變化和預(yù)期的力量的疊加將產(chǎn)生非常強大的影響。就像在超市中買一瓶啤酒僅需2元，但在高檔酒店消費一瓶啤酒就需要20元一樣。其實，啤酒還是那種啤酒，因為環(huán)境不同，人們付出的成本也大不一樣。打個比方，在常規(guī)情況下當(dāng)流行感冒來襲時，人們只需要采取簡單的預(yù)防對策，如打個“點滴”、吃點消炎藥之類的措施也許就能過去。但是，當(dāng)人們被告知“薩斯”來襲時，就不會靠僥幸過日了，每一步行動都會作全面的評估，小心應(yīng)對，在大熱天出門時也會戴上口罩。

人們認(rèn)為全球金融危機對中國經(jīng)濟增長的影響十分有限，主要是從外需、出口等角度看問題。外需下降會影響中國經(jīng)濟的增長。按常規(guī)經(jīng)驗分析，出口對中國GDP增長貢獻度不過是2.5個百分點。在正常經(jīng)濟環(huán)境下，這個判斷也許會有價值。但是，在金融危機時期作這種判斷可能會有差錯。事實上，在預(yù)期看淡的形勢下，出口減速對中國經(jīng)濟增長的負(fù)面影響可能會被放大，它對中國GDP增長的影響有可能達到3%或者5%的幅度，除非中國采取刺激內(nèi)需、保持增長的政策措施能夠發(fā)揮足夠的效力。分析全球金融危機形勢下出口下降對中國經(jīng)濟增長的負(fù)面影響的程度，需要考慮預(yù)期看淡的因素，畢竟在金融危機形勢下和常態(tài)經(jīng)濟狀況下，出口下降對GDP增長的影響程度是不一樣的。事實上，全球金融危機對中國經(jīng)濟的實際影響取決于人們對未來經(jīng)濟形勢的預(yù)期和信心，正如總理所說，信心比黃金還重要，這是中國政府采取有力措施穩(wěn)定金融、刺激內(nèi)需的重要原因。

由于信息的不完備，許多機構(gòu)根據(jù)不正確、不完善甚至片面的信息作出了錯誤的結(jié)論，進而誤導(dǎo)人們采取錯誤的行為。2008年初開始，市場盛傳次貸危機即將過去，于是有人大膽地提出中國企業(yè)收購海外資產(chǎn)的戰(zhàn)略性機遇已經(jīng)來臨，主張“抄底”海外。受此輿論影響，中國一些著名企業(yè)作出“抄底”海外的戰(zhàn)略部署。平安證券、中國鋁業(yè)等公司先后投入巨資收購海外股權(quán)，結(jié)果損失慘重。2008年12月，中國投資公司因海外投資損失，其負(fù)責(zé)人公開認(rèn)錯，認(rèn)為中國公司對海外金融機構(gòu)的股權(quán)投資心中無數(shù)，主要是并不了解這些著名金融機構(gòu)背后到底發(fā)生了什么。

第5篇：全球金融危機的影響范文

關(guān)鍵詞：金融危機；虛擬經(jīng)濟；金融創(chuàng)新

此次國際金融危機究竟是如何形成和爆發(fā)的，對全球經(jīng)濟將產(chǎn)生怎樣的影響，應(yīng)如何應(yīng)對這場危機。國內(nèi)外學(xué)者們從不同角度提出了不同的觀點。本文對其綜述如下。

一、國際金融危機的成因

(一)資本主義的基本矛盾和新自由主義盛行是國際金融危機的理論根源。美國馬薩諸塞大學(xué)教授大衛(wèi)·科茲指出，此次金融危機是資本主義制度產(chǎn)物，也是資本主義新自由主義盛行結(jié)果。我國專家認(rèn)為，此次國際金融危機的根源是資本主義的基本矛盾——生產(chǎn)的社會化和生產(chǎn)資料私人占有之間的矛盾，并表現(xiàn)為資本主義生產(chǎn)的供給過剩與勞動群眾有支付手段的需求不足矛盾的對抗性爆發(fā)。國紀(jì)平指出，新自由主義是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義思想、以盡量減少政府對經(jīng)濟社會的干預(yù)為主要經(jīng)濟政策目標(biāo)的思潮，強調(diào)“最少的政府干預(yù)，最大化的市場競爭，金融自由化和貿(mào)易自由化”。由于美國在國際金融體系中的主導(dǎo)作用，新自由主義思潮對這一體系形成了極大影響，并最終導(dǎo)致危機的爆發(fā)。一些學(xué)者認(rèn)為，此次由美國次貸危機演變而成的國際金融危機，是美國金融衍生品交易體系的過度投機及其管理失控所致，而這些正是新自由主義經(jīng)濟放任政策誤導(dǎo)的結(jié)果。此次金融危機意味著新自由主義政策的破產(chǎn)。

(二)美國赤字政策是國際金融危機產(chǎn)生的重要原因。吳曉求認(rèn)為，美國的消費理念與這場影響深遠的金融危機脫不了關(guān)系，美國依靠美元的特殊地位向外過度舉債發(fā)展，向內(nèi)過度貸款消費，這種寅吃卯糧的消費模式和赤字政策最終給本國及全世界釀成苦果。楊圣明指出，美國實行的是赤字財政、高消費和出口管制的政策。美國資本及技術(shù)的優(yōu)勢和勞動密集型產(chǎn)業(yè)的劣勢決定其必須進口勞動密集型產(chǎn)品而出口高科技產(chǎn)品，但美國在大量進口勞動密集型產(chǎn)品的同時卻嚴(yán)格限制高科技產(chǎn)品出口，導(dǎo)致貿(mào)易逆差與日俱增。為解決財政和貿(mào)易雙赤字，美國在全球發(fā)行美元、國債、股票及金融衍生品，通過這種虛擬渠道使全世界的實體資源流入美國。這種美國生產(chǎn)貨幣、其他國家生產(chǎn)商品的局面是難以長期持續(xù)下去的，為金融危機埋下了隱患。

(三)虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴(yán)重脫節(jié)積累了金融風(fēng)險。吳曉求指出，未能處理好實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系是國際金融危機的成因之一。虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展可提高經(jīng)濟運行效率、社會資本配置效率和企業(yè)經(jīng)營效率，但當(dāng)虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴(yán)重脫節(jié)時就會導(dǎo)致危機產(chǎn)生。林毅夫認(rèn)為，美國未能很好處理2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅問題，而是用降息刺激房地產(chǎn)，從而造成更大的房地產(chǎn)泡沫。隨著這一泡沫的破裂，次貸危機愈演愈烈，最終發(fā)展成影響全球的金融危機。

(四)美元的全球流動導(dǎo)致金融危機全球蔓延。吳敬璉指出，布雷頓森林體系崩潰后，美元逐漸成為國際主要貨幣，以硬通貨形式遍布全球各地，形成了世界金融體系中的一個個小窟窿。在拋離黃金體系的情況下，美國貨幣中相當(dāng)一部分沒有對應(yīng)的財富，泡沫也因此形成，泡沫破裂時經(jīng)濟危機便會產(chǎn)生。吳曉求指出，以美元為主導(dǎo)的單級貨幣體系會帶來全球金融體系結(jié)構(gòu)性的不穩(wěn)定，美國的GDP在全球份額中所占比例不足25％，但美元卻占全球外匯儲備的64％、外貿(mào)結(jié)算的48％和外匯交易的83％。憑借這一特殊地位，美國可將國內(nèi)危機轉(zhuǎn)嫁給世界。通過經(jīng)常賬戶的長年逆差，美元在沒有約束的情況下向外提供的速度越來越快，美元金融資產(chǎn)也進入加速膨脹的渠道，當(dāng)從經(jīng)常項目逆差流出美國的現(xiàn)金又通過金融賬戶流回美國時，美國本土的債券、股票、金融衍生品等金融資產(chǎn)就會以同樣的速度被創(chuàng)造出來，這一過程使美國的金融資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)膨脹。如果將美國比作一支股票，運用金融資產(chǎn)總值除以美國GDP算出的市盈率高達30倍左右，具有一定的泡沫性。在這樣的背景下，一旦資產(chǎn)價格上漲停止和泡沫破滅時，一場席卷全球的金融危機便難以避免。

(五)金融監(jiān)管和治理工具的缺失為國際金融危機的爆發(fā)埋下隱患。吳顏指出，利己行為必須在一個約定俗成、符合社會整體利益的框架內(nèi)活動。在華爾街，這個框架就是金融監(jiān)管的法規(guī)，當(dāng)“框架”有所扭曲時，在政府的支持和縱容下，華爾街的貪欲變得無限膨脹。師子奇對這種“貪婪”的膨脹進行了更為細致的分析：美國央行對抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的降低使相當(dāng)一部分信用不佳的購房者通過貸款購買房屋；對評級機構(gòu)監(jiān)管的放松也增強了產(chǎn)品評級的主觀性，評級機構(gòu)的信用增級促進了次貸衍生品的熱銷，而市場環(huán)境改變后大范圍調(diào)低評級又極大打擊了投資者信心，加劇了市場恐慌；對銀行和證券公司監(jiān)管的放寬也使其將很多虧損的投資科目不列入資產(chǎn)負(fù)債表，以達到迷惑投資者的目的，而監(jiān)管者并未制定更詳細的規(guī)則打擊這種有害行為。除美國金融監(jiān)管的缺位外，全球治理的嚴(yán)重滯后也是金融危機成因之一。經(jīng)濟全球化使全球經(jīng)濟風(fēng)險擴散效應(yīng)成倍擴大，客觀上要求加強全球治理，改革現(xiàn)行的以美元為主導(dǎo)的國際金融體系。

二、國際金融危機的影響

(一)對資本流動性的影響。金融危機使發(fā)達國家的金融機構(gòu)損失慘重，加之市場信心缺失，使金融機構(gòu)謹(jǐn)慎放貸，國際金融體系從原來的流動性過剩轉(zhuǎn)變成流動性偏緊，許多歐美金融機構(gòu)出現(xiàn)資金短缺。由于中國與美國利差的倒掛及我國經(jīng)濟的穩(wěn)健增長，在早期次貸危機階段，流入我國的資金不減反增，快速增長的FDI表明外資正加速流入中國。但當(dāng)全球金融危機爆發(fā)后，美元的走強及回流給中國帶來了資本逆轉(zhuǎn)的威脅。

(二)對國際貿(mào)易的影響。國際金融危機使發(fā)達國家貿(mào)易環(huán)境惡化：歐元大幅升值削弱了歐元區(qū)產(chǎn)品的競爭力。歐盟統(tǒng)計局2008年7月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2008年5月份外貿(mào)逆差約46億歐元，大大超過此前預(yù)測的10億歐元逆差。日本財務(wù)省的2008年8月份貿(mào)易統(tǒng)計速報稱，由于進口大幅增加、出口增幅微弱，日本2008年8月份出現(xiàn)了26年來首次月度貿(mào)易逆差，逆差額達3240億日元。金融危機引起的美國市場需求收縮和人民幣_升值預(yù)期同樣影響著中國對外貿(mào)易。據(jù)我國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2008年前8個月中國出口增長22.4％，同比回落5.4％。其中，對美國增長10.6％，回落6.1％，對歐盟出口增長26.3％，回落5.3％。

(三)對通貨膨脹率的影響。一些學(xué)者認(rèn)為，金融危機主要從兩個方向?qū)κ澜鐑r格水平產(chǎn)生影亮：一是經(jīng)濟放緩抑制市場需求，緩解國際商品價格上漲壓力。二是各國央行降低利率，將增加價格上漲的壓力。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2008年1～7月，全球各種初級產(chǎn)品和能源價格大幅上漲。其中，能源價格累計上漲48.3％，非能源價格上漲19.4％，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲19.5％。而8～9月，全球初級產(chǎn)品價格有所回落，與7月份相比，9月份能源價格下降23.5％，非能源價格下降11.5％，農(nóng)產(chǎn)品價格下降13.2％?？梢?，在早期次貸危機階段，第二種影響更大。當(dāng)全球金融危機爆發(fā)后，市場需求的萎縮使通脹壓力有所緩解。

(四)對制造業(yè)的影響。受金融危機的影響，美國制造業(yè)活動指數(shù)2008年10月大幅收縮，降到26年來最低點。歐元區(qū)制造業(yè)活動指數(shù)同期也跌至創(chuàng)紀(jì)錄的低點，歐元區(qū)三個主要經(jīng)濟體的產(chǎn)出量、訂單數(shù)及就業(yè)率均下降，歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至41.1，是指數(shù)建立11年來的最低水平。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，由于經(jīng)濟全球化的發(fā)展，世界各國的經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密，金融危機在給歐美發(fā)達國家制度業(yè)帶來沖擊的同時，也給其他發(fā)達國家和包括中國在內(nèi)的一些發(fā)展中國家的制造業(yè)增加了前所未有的壓力。

(五)對經(jīng)濟增長的影響。金融危機對實體經(jīng)濟的沖擊使全球經(jīng)濟增長速度明顯放緩，2008年發(fā)達國家經(jīng)濟增長基本停滯。據(jù)IMF測算，發(fā)達國家2008年經(jīng)濟增長1.5％，比上年回落1.1％，發(fā)展中國家2008年經(jīng)濟增長6.9％，比上年回落1.1％。在全球經(jīng)濟增長放緩背景下，中國亦難獨善其身。目前，中國經(jīng)濟總體開放度已超過80％，中國經(jīng)濟與美國及世界經(jīng)濟波動的同步性愈來愈高。2001年以后，中美兩國GDP增長率之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)高于0.9。據(jù)經(jīng)濟學(xué)家估算，如果美國GDP增速下降1％，中國GDP增速將下降1％至1.33％。2008年10月上旬，國際投行高盛、瑞銀、巴克萊的中國區(qū)經(jīng)濟學(xué)家紛紛發(fā)出報告，分別將2009年中國GDP增速調(diào)降為8.7％、8％、9％，明顯低于以前的預(yù)期。

三、應(yīng)對國際金融危機的對策

(一)把握虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的適度平衡。此次金融危機爆發(fā)的核心原因在于過度的金融創(chuàng)新使虛擬經(jīng)濟的膨脹程度超過了實體經(jīng)濟的承載能力。逄錦聚指出，應(yīng)對金融危機的影響，首先要妥善處理好實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系，當(dāng)虛擬經(jīng)濟發(fā)展與實體經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)時，虛擬經(jīng)濟發(fā)展會促進整個經(jīng)濟發(fā)展，當(dāng)虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟而過度膨脹時則會產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫。因此，應(yīng)根據(jù)實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r來積極發(fā)展虛擬經(jīng)濟，使二者相互適應(yīng)、相互促進，而不能相互脫節(jié)。鐘茂初認(rèn)為，當(dāng)金融規(guī)模超過實體經(jīng)濟所需規(guī)模后，會加劇整個經(jīng)濟體系的風(fēng)險。因此，各層面的債務(wù)應(yīng)限定在理性范圍內(nèi)。李楊認(rèn)為，金融改革與金融創(chuàng)新應(yīng)服務(wù)于實體經(jīng)濟。金融與實體經(jīng)濟“疏遠化”傾向在國內(nèi)也有所表現(xiàn)。如，債券市場的服務(wù)對象主要是金融機構(gòu)自身，非銀行金融機構(gòu)的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)模糊，等等。因此，要切實加強金融業(yè)的風(fēng)險管理，建立完善的內(nèi)部控制制度，保證有充足的資本儲備來應(yīng)對危機。

(二)改革國際貨幣金融體系，弱化美元對全球經(jīng)濟的“捆綁”作用。發(fā)源于美國的次貸危機能演變?yōu)閲H金融危機的一個重要原因在于美元在國際貨幣體系中的霸主地位。由于美元的全球流動將風(fēng)險鏈條擴展至其他國家，使全球經(jīng)濟、金融都與美國“捆綁”在一起。林毅夫指出，金融危機暴露出現(xiàn)存國際金融體系的問題，應(yīng)改革布雷頓森林體系，改組國際貨幣基金組織等多邊機構(gòu)。吳曉求指出，必須加快人民幣國際化進程，構(gòu)建一個人民幣、美元、歐元三足鼎立、有約束力、相互制約的貨幣體系。

(三)構(gòu)建適應(yīng)金融創(chuàng)新和全球資本流動的新監(jiān)管體制。林毅夫認(rèn)為，此次危機的發(fā)生與上世紀(jì)80年代以來的金融自由化和金融創(chuàng)新風(fēng)潮有關(guān)，應(yīng)認(rèn)識金融創(chuàng)新的風(fēng)險，使金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新齊頭并進。逄錦聚認(rèn)為，由于金融具有特殊的運作規(guī)律，金融創(chuàng)新風(fēng)險具有一定的嚴(yán)重性。因此，必須處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險防范的關(guān)系，在推進金融創(chuàng)新的同時，預(yù)見金融風(fēng)險發(fā)生的可能性并建立監(jiān)管和防范機制。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，除各國應(yīng)加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管外，構(gòu)建全球資本流動的監(jiān)管機制也十分必要。湯敏指出，目前資本的全球流動規(guī)模和速度都在不斷增加，過去20多年中，全球GDP年均增長了3.5％，國際貿(mào)易年均增長了7％，而國際資本流動年均增長高達14％，但對資本流動的監(jiān)管卻各自為政，對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管力度更差，因此建立一個高透明度的、有問責(zé)機制的、有效的國際監(jiān)控資本流動的全球協(xié)調(diào)機制對中國乃至世界各國都具有重要意義。

(四)實現(xiàn)市場機制作用和政府宏觀調(diào)控作用的平衡。唐雙寧認(rèn)為，此次金融危機要求有新理論的出現(xiàn)來指導(dǎo)金融實踐，新理論的內(nèi)核是闡述好“看不見的手”和“看得見的手”的辯證關(guān)系，不能把二者對立起來。從長遠看，“看不見的手”為“第一性”，“看得見的手”發(fā)揮輔助作用，但在某種特殊場合，“看得見的手”要發(fā)揮更大的作用。逄錦聚指出，我們應(yīng)認(rèn)識并妥善處理市場經(jīng)濟自發(fā)發(fā)展與政府宏觀調(diào)控的關(guān)系，市場經(jīng)濟充分發(fā)展有利于優(yōu)化資源配置，但也存在著市場主體決策分散問題。因此，現(xiàn)代市場經(jīng)濟應(yīng)在充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用的同時，重視發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的作用。

第6篇：全球金融危機的影響范文

關(guān)鍵詞：金融危機；旅游業(yè)；挑戰(zhàn)與機遇

一、引言

金融危機的定義

金融危機即是指一個或者多個國家的一部分或者全部金融指標(biāo)。主要包括銀行短期利率、商業(yè)債券、證券、房地產(chǎn)、金融機構(gòu)等金融行業(yè)的部分或者全部指標(biāo)，如果金融機構(gòu)一旦出現(xiàn)倒閉加劇、資不抵債過于頻繁、資金短暫或者超過周期性的惡化等情況均會有發(fā)生金融危機的可能性。金融危機與經(jīng)濟危機不同，經(jīng)濟危機則是指一個或者多個國家的國民經(jīng)濟不能正常收縮。對此會造成消費低、人民生活困難、產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度慢等情況，相對于金融危機而言，經(jīng)濟危機對國家或者國際經(jīng)濟的影響程度更低。

二、金融危機對我國旅游業(yè)產(chǎn)生的影響

1.我國旅游市場受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

經(jīng)濟全球化和區(qū)域化也是世界經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，在此對中國經(jīng)濟發(fā)展是一把雙刃劍。經(jīng)濟全球化有利于我國旅游業(yè)走向國際化，在國際市場中謀得一席之地，但全球性的金融危C對我國旅游市場來說面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中國旅游業(yè)易受到全球經(jīng)濟發(fā)展的影響，一旦發(fā)達國家經(jīng)濟處于困境或者發(fā)生金融危機，我國的對外旅游和國內(nèi)旅游業(yè)的開發(fā)將受到嚴(yán)重影響，并且受到國際旅游形勢的影響大。除此之外，一旦國際金融發(fā)生危機，勢必將影響我國各行業(yè)發(fā)展，使我國旅游業(yè)也相應(yīng)的陷入發(fā)展危機，使大量的國外游客沒有足夠的資金和精力去旅游，對中國旅游望而止步，降低了對我國的旅游開發(fā)信心。所以，我國政府要高度重視我國旅游市場在國際旅游市場中的地位與處境，及時有效的采取自我保護措施，不至于在全球化金融危機的影響下使中國全盤處于被動狀態(tài)，認(rèn)清自我，制定符合我國旅游業(yè)發(fā)展的方針、政策，緩解全球金融危機對我國旅游業(yè)產(chǎn)生的不利影響。

2.對我國入境旅游的影響

根據(jù)表1數(shù)據(jù)顯示，2007年到2009年我國入境旅游的實際發(fā)展?fàn)顩r，三年中我國入境旅游總收入始終處于上升狀態(tài)，但其增值率在2008年金融危機前。增值速度較樂觀，但金融危機后我國入境旅游受到嚴(yán)重的不利影響，使入境旅游的游客量大量減少，完全不能滿足我國較大的客容量需求。因此，金融危機給我國入境旅游帶來了嚴(yán)峻的考驗。

3.對我國出境旅游的影響

在金融危機的影響下，我國人民幣匯率升值，使得大量以前價格較高的旅游線路在此時則相對便宜，吸引了我國大量游客出境旅游，對專門從事出境游的旅行社來說是一個較好的發(fā)展機遇。根據(jù)表2可以看出，2008年金融危機后我國出境旅游的總支出漲幅較大，到2009年我國出境游發(fā)展到空前的增長高點。說明我國有較大的旅游市場，也具有較大的旅游潛力開發(fā)國際市場，我國旅游業(yè)的發(fā)展前景十分可觀。

4.對我國國內(nèi)旅游業(yè)的影響

我國經(jīng)濟體制不健全，為我國金融危機發(fā)生帶來一定的可能性，其對我國旅游業(yè)的影響主要表現(xiàn)在一下幾方面：一是制約了我國旅游業(yè)國際化發(fā)展道路，不容樂觀的入境旅游現(xiàn)象，不僅降低了我國旅游業(yè)的整體經(jīng)濟效益，還嚴(yán)重影響了我國開發(fā)國際旅游市場的信心。二是，我國旅游業(yè)融資發(fā)展更加困難，我國主要的旅行社有中國國旅、中國青旅、中國康輝旅行社等大型旅行社，在金融危機的影響下各大旅行社的營業(yè)額持續(xù)下降，短缺的資金無法滿足旅行社的持續(xù)經(jīng)營，不得不進行借貸和融資。外債是支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的重要來源，短期借款和商業(yè)貸款的比例分配不合理，我國目前的外匯體制呈現(xiàn)出短期借款不斷升高，商業(yè)貸款比例不斷擴大，與我國合理的經(jīng)濟體制偏離了方向，使得旅行社融資發(fā)展更加困難。三是，影響我國旅游業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，與我國旅游也相關(guān)產(chǎn)業(yè)有餐飲住宿業(yè)，交通客運業(yè)等，旅游業(yè)發(fā)展不景氣，導(dǎo)致其他相關(guān)行業(yè)也受到金融危機的嚴(yán)重影響。我國旅游業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)盲目性，模糊性，并且受到多元化市場經(jīng)濟的影響大，使得旅游業(yè)在制度方面和實施過程中存在諸多困難。

三、應(yīng)對金融危機，促進我國旅游業(yè)發(fā)展的有效對策

1.積極應(yīng)對金融危機，降低外部環(huán)境對我國旅游市場的影響

在金融危機影響下要徹底改變我國旅游市場，降低其外部環(huán)境的影響，應(yīng)從兩方面入手：

一方面，充分運用國家政策，降低金融危機的影響程度。金融危機后我國政府為應(yīng)對金融危機出臺了《國民休閑計劃》，促進我國旅游市場的發(fā)展，為旅游業(yè)的發(fā)展給予了相應(yīng)的政策支持。在此基礎(chǔ)上，我國各大旅行社應(yīng)抓住機會，努力發(fā)展旅游，盡快恢復(fù)因金融危機給我國旅游業(yè)帶來的不利影響。除此之外，我國政府應(yīng)加大對我國旅游業(yè)的支持力度，如降低稅收、增加旅游設(shè)施設(shè)備建設(shè)、加強旅游業(yè)的資金扶持、加強我國旅游業(yè)品牌建設(shè)等措施扶持旅游市場發(fā)展以及開拓廣闊的旅游市場。

另一方面，各旅游公司自身也要有處理危機的意識，加強旅游專業(yè)人才的培養(yǎng)。國家為我國旅游提供優(yōu)惠政策和設(shè)備資金支持的同時，各旅游公司也應(yīng)該加強自身建設(shè)。建立合規(guī)合法的旅游經(jīng)營模式，將粗放模式向集約型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，使我國旅游市場更規(guī)范化、專業(yè)化。除此之外，加強旅游人才的培養(yǎng)也是必不可少的，旅游人才體現(xiàn)了專業(yè)性、規(guī)范性、更具有應(yīng)用性。為我國開拓國際旅游市場、轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)旅游經(jīng)營模式、開發(fā)旅游業(yè)發(fā)展新道路、開展更具我國旅游特色并且能提高綜合實力的旅游項目、增添旅游活力等有效措施都需要更多的專業(yè)旅游人才。

2.建立旅游管理機制，營造和諧的旅游環(huán)境

要建立良好的旅游氛圍，為我國出境旅游提供更好的旅游環(huán)境，需國際國內(nèi)共同努力，對此應(yīng)從以下入手：

就中國而言，要起到帶頭作用，要呼吁世界各國共同建立和遵守國際旅游管理機制，必須做好自我約束與控制，堅持誠信為本，從自身做起的理念。我國應(yīng)借鑒國外先進的旅游管理機制，完善和提高我國旅游管理監(jiān)管機制，定期核查我國各大旅行社的運營情況以及游客的旅游反饋信息，杜絕不良旅游行為出現(xiàn)。

就國際環(huán)境而言，我國應(yīng)與各國達成旅游管理機制建設(shè)的一致性，時刻關(guān)注國際旅游市場的發(fā)展動向，加強合作。對國際旅游信息共享，建立共同的旅游管理機制和預(yù)警機制，當(dāng)金融危機發(fā)生時，各國應(yīng)秉承誠信原則，相互扶持，共同面對。將我國的旅游管理機制與國際旅游管理機制接軌，建立誠信可靠的旅游體系。并需要設(shè)立相關(guān)條約，約束各國共同遵守，特別是發(fā)達國家，當(dāng)然相關(guān)條約需各國共同商議制定，對不遵守金融相互維護各國旅游業(yè)發(fā)展條約者，各國都有權(quán)制止和譴責(zé)違約國，實現(xiàn)各國利益平等化，創(chuàng)建和諧的旅游環(huán)境，增加各國出境旅游的客流量。

3.轉(zhuǎn)變旅游開發(fā)理念，開拓國內(nèi)旅游市場

我國地大物博，境域開闊，具有豐厚的旅游資源，證明我國旅游市場具有較大的開發(fā)潛能，未來發(fā)展方向具有遠大的前景。雖然受到金融危機的嚴(yán)重沖擊，發(fā)展國際市場對我國旅游業(yè)短期來說具有一定困難，但我國沿海地區(qū)的海上觀光旅游以及西部的鄉(xiāng)村旅游、綠色旅游等新型旅游項目具有較大的開發(fā)市場。目前，更具環(huán)?；?、休閑化的田園旅游形式受到許多城市消費者青睞，所以，我國的旅游業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變的傳統(tǒng)的集中于高端旅游消費人群的觀念，將旅游業(yè)發(fā)展方向轉(zhuǎn)變?yōu)槿裥蓍e旅游模式，吸引我國大多數(shù)潛在的旅客，開拓更大的國內(nèi)市場。

四、金融危機給我國帶來的機遇與挑戰(zhàn)

1.金融危機給我國帶來的挑戰(zhàn)

在出口領(lǐng)域，我國貿(mào)易順差接近一多半，主要來自于美國，如果美國出口市場出現(xiàn)大的萎縮，就會對我國出口經(jīng)濟的產(chǎn)生大的影響。在一些金融領(lǐng)域，涉及購買美國金融機構(gòu)以及企業(yè)債券，這些都是我們國內(nèi)的損失。早在2005和2006年，人民派值、原材料上漲，要想中小企業(yè)有個大發(fā)展，難度相對比較大，冰凍三尺非一日之寒，中小企業(yè)之所以有這些狀況，是因為原材料上漲導(dǎo)致成本上升，人民幣升值導(dǎo)致出口價格優(yōu)勢變小，同時國家采取信貸緊縮政策導(dǎo)致的。很多中小企業(yè)沒有多少自有資金，要靠信貸。最終，多方面原因?qū)е轮行∑髽I(yè)生存困難，在經(jīng)濟危機的影響下面臨倒。

2.金融危機給我國帶來的機遇

（1）全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機遇

金融危機全面爆發(fā)后，世界經(jīng)濟發(fā)展格局存在重新調(diào)整的客觀要求。從制造業(yè)部門的角度看，目前全球制造業(yè)主要集中在北美、歐洲和東亞三大區(qū)域，其中東亞地區(qū)是以中、日、韓三國為代表。自20世紀(jì)90年代以來，以制造業(yè)為主的中國經(jīng)濟得到了長足發(fā)展，中國在全球制造業(yè)中比重從3%提高到2007年的13.2%。目前，中國的制造業(yè)在全球占有重要地位，位居美國之后已經(jīng)成為全球第二大制造業(yè)國家。

（2）中國擴大內(nèi)需政策機遇

2012年11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進一步擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的措施。會議確定了當(dāng)前進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施。啟動總投資超過4萬億元的一攬子建設(shè)和促進經(jīng)濟發(fā)展計劃。中央的決策和擴大內(nèi)需政策措施的落實，一定會給中小企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的發(fā)展機遇。

五、結(jié)束語

綜上所述，我國旅游業(yè)在金融危機的影響下，其市場發(fā)展受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和考驗，對我國旅游市場、出境旅游、入境旅游以及我國國內(nèi)旅游市場都帶來了不利影響，但金融危機不能阻止我國龐大的旅游市場發(fā)展，努力在金融危機的夾縫中生存，開拓我國國內(nèi)市場，加強國際合作，堅定信念，一定能克服金融危機的影響，開辟我國旅游業(yè)發(fā)展的新天地。

參考文獻：

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[3]杜富榮.國際金融危機對我國旅游業(yè)的影響及對策研究[J].南方經(jīng)濟，2009（05）.

第7篇：全球金融危機的影響范文

關(guān)鍵詞:金融危機;國際經(jīng)濟;國際貨幣體系;國際游資

金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預(yù)謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強,現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟的視角具體解析金融危機的形成原因。

一、國際經(jīng)濟失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟導(dǎo)致流動性過剩,進而導(dǎo)致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應(yīng)該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導(dǎo)致金融危機的必要條件,而虛擬經(jīng)濟導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經(jīng)濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟,它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟而言,經(jīng)濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時,該國的實體經(jīng)濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟融合,推動經(jīng)濟的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴(yán)重背離時,國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟失衡導(dǎo)致金融危機的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟強制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機的發(fā)生,然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟失衡會被進一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況制定宏觀經(jīng)濟政策,勢必會與世界經(jīng)濟或區(qū)域經(jīng)濟要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時,往往會對其他經(jīng)濟體,特別是和美國經(jīng)濟聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟影響著所有與其經(jīng)濟密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟的強烈波動。美國經(jīng)濟繁榮時,美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟蕭條時,美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強勢經(jīng)濟體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前,國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。

根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計,20世紀(jì)80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀(jì)90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預(yù)期自我實現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經(jīng)濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預(yù)謀進入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質(zhì)資本,進而控制被攻擊國家的經(jīng)濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后,國際直接投資(FDI)為什么會低價收購危機國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉(zhuǎn)折點?中國會不會爆發(fā)金融危機?從經(jīng)濟表象來看,在我國經(jīng)濟運行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟運行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經(jīng)濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進入中國。2007年究竟有多少國際游資進入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實體經(jīng)濟還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價格還遠遠低于發(fā)達國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格,并在適當(dāng)時機抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機,之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機,首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經(jīng)濟的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經(jīng)濟的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟,使之有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻:

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[2]徐明祺.國際貨幣體系缺陷與國際金融危機[J].國際金融研究,1999,(7).

[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[J].經(jīng)濟研究,2006,(2).

[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[J].金融研究,1997,(11).

第8篇：全球金融危機的影響范文

[關(guān)鍵詞]金融危機　加拿大　金融風(fēng)險　金融監(jiān)管

一　引言

以美國金融危機為開端的世界金融危機在全球范圍內(nèi)造成了巨大影響。金融危機影響了許多的經(jīng)濟開放國家，特別是經(jīng)濟發(fā)達的工業(yè)國。如同大多數(shù)開放國家一樣，世界性金融危機帶給了加拿大諸多的不利影響。但是，在與其他相似經(jīng)濟體的比較中，我們?nèi)匀荒軌虬l(fā)現(xiàn)，加拿大在很多方面，特別是金融狀況上維持了相對的穩(wěn)定。毫無疑問，金融危機對加拿大的影響是非常值得我們關(guān)注的。下面分幾個方面著重介紹金融危機對加拿大的影響。

二　金融危機對加拿大的影響

(一)經(jīng)濟增長速度減緩

加拿大經(jīng)濟受到金融危機影響，增長速度明顯減緩，直接導(dǎo)致加拿大經(jīng)濟的大蕭條。根據(jù)加拿大央行不完全統(tǒng)計，2008年加拿大第三季度經(jīng)濟增長將從第一季度的1.5％下滑到的0.7％，比年中預(yù)計的1.6％下調(diào)0.9個百分點。并且，加拿大政府對本土年度經(jīng)濟增長率的要求由2月份估計的1.1％下調(diào)至0.6％。對2009年的經(jīng)濟預(yù)測從2.4％大幅下調(diào)到0.5％。為緩解金融危機給加拿大經(jīng)濟帶來的壓力，最大限度的促進經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，加拿大中央銀行的存款利率在下半年進行了數(shù)次的下調(diào)，期望通過利率的下調(diào)刺激消費，促進經(jīng)濟增長，緩解金融危機帶來的壓力。

(二)證券市場動蕩

全球性的金融危機不僅影響了加拿大的經(jīng)濟，其證券市場也受到巨大的沖擊，整個證券市場動蕩不安，金融狀況不容樂觀。美國金融危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C，直接造成全球商品的大幅度降價，加拿大股市深受其害，在2008年9月29日加拿大股市創(chuàng)下近年來的最大單日跌幅紀(jì)錄，即當(dāng)日整體下跌840，93點，跌幅6.93％。本次熊市的主要原因就是：多數(shù)投資者得知美國國會拒絕投入7000億美元救援金融市場的提案響，對未來經(jīng)濟形勢產(chǎn)生悲觀情緒，進而將大量資金撤離股市。在不久以后的2008年12月1日，由于加拿大聯(lián)邦政府危機，股市再次下跌864.41點，直接打破加拿大21年之前保持的單日跌幅紀(jì)錄。加拿大與美國經(jīng)濟聯(lián)系極為緊密，導(dǎo)致了加拿大股市會由于美國救市方案消息的傳出產(chǎn)生劇烈動蕩，也就是說，加拿大經(jīng)濟不可能在美國經(jīng)濟衰退并且全球金融危機的環(huán)境下，獨立抵御危機而不受牽連。

(三)對外貿(mào)易環(huán)境惡化

加拿大對外貿(mào)易環(huán)境深受金融危機的影響。加拿大的出口額因美國以及世界各國民眾消費信心下降、物價上漲和匯率波動而出現(xiàn)顯著減少。具體原因包括以下三個方面：

首先，金融危機爆發(fā)，整體美國經(jīng)濟進入蕭條期，購買力下降，美國對其他國家尤其是加拿大的進口需求顯著降低。1989年《加美自由貿(mào)易協(xié)定》簽訂，目前，美國一直是加拿大的最主要貿(mào)易伙伴，并且1989年至金融危機爆發(fā)之前，加美對外貿(mào)易總額一直保持較高的增長率。更重要的是，加拿大出口額的80％由美國完成，所以，美國經(jīng)濟的好壞，民眾消費需求的降低直接影響加拿大的對外貿(mào)易。

其次，全球通脹壓力下原材料，能源性產(chǎn)品價格不斷上漲。原料和半制成品在加拿大外銷的農(nóng)、林、礦產(chǎn)品中，比重很大，這些產(chǎn)品在出口中不占價格優(yōu)勢。

再次，美元持續(xù)對加元貶值，從2008年2月最高水平1美元兌1.1685加元，到該年最低水平1美元兌0.966加元，除少數(shù)月份加元兌美元比值略有下降外，加元升值，美元對加元貶值是總體趨勢。

(四)國內(nèi)民眾消費信心下降

金融危機造成加拿大國內(nèi)民眾消費信心下降，個人財富縮水造成了國內(nèi)消費市場的冷淡。同時，危機后產(chǎn)品價格的下降，挫傷了生產(chǎn)者的積極性。加拿大咨商會調(diào)查報告表明，加拿大消費者信心指數(shù)從2008年10月開始連續(xù)三個月下跌至12月的65.7，近20年的最低點。投資者在證券市場的失利引致消費減少。對生產(chǎn)者而言，內(nèi)外需市場需求減少加之商品利潤空間壓縮，企業(yè)或減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應(yīng)市場也日趨冷淡。

(五)金融外的其他產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟效益降低

金融危機對金融外的其他產(chǎn)業(yè)也造成不利影響。伴隨金融市場的不穩(wěn)定，危機也對制造業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)生不利的影響。對外貿(mào)易環(huán)境惡化，加拿大國內(nèi)與進出口相關(guān)的生產(chǎn)部門也受波及。加拿大也是一個農(nóng)業(yè)大國和資源出口國。礦產(chǎn)、石油類資源產(chǎn)品行業(yè)同樣受到影響。世界對礦產(chǎn)、石油類資源產(chǎn)品的需求狀況，以及農(nóng)產(chǎn)品出口價格的升降等，對農(nóng)民和相關(guān)集團的切身利益影響極大。危機也同樣傷害了加拿大普通民眾的利益，最直接的表現(xiàn)就是失業(yè)人口的增加和社?；鸬臏p少。

第9篇：全球金融危機的影響范文

[關(guān)鍵詞]金融危機;國際傳染;路徑;防范對策

[中圖分類號]F8[文獻標(biāo)識碼]A[文章編號]1672-2426(2010)04-0043-02

金融的現(xiàn)代經(jīng)濟核心地位是當(dāng)之無愧的,這不但為其正效應(yīng)所證明,其負(fù)效應(yīng)――金融危機的破壞力也從反面提供了支持。特別是,隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,金融危機發(fā)生的頻率越來越快。金融危機是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。其中,短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、金融機構(gòu)倒閉數(shù)等最為重要。金融危機能夠引起貨幣貶值,帶來經(jīng)濟蕭條,促成普遍的悲觀經(jīng)濟預(yù)期?熏其中的任何一個指標(biāo)的變化都足以中斷正常的經(jīng)濟發(fā)展或促成經(jīng)濟的倒退。無論何種類型的金融危機,都擁有一個對經(jīng)濟最有殺傷力的武器,即國際傳染。所以,現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,我們經(jīng)常看到這樣的情景:一個國家或地區(qū)的金融危機會迅速擴散到其他國家和地區(qū),演變成為范圍更大的金融危機。而且,隨著傳染的擴展金融危機的破壞性也越來越大,往往從單純的貨幣危機演化為經(jīng)濟危機,甚至影響政局的穩(wěn)定,導(dǎo)致政治危機。從早期的荷蘭郁金香泡沫危機,到近期的歐洲貨幣體系危機、拉美金融危機、東南亞金融危機、阿根廷金融危機,直至目前剛剛走出低谷的美國金融危機,無不如此。

引發(fā)金融危機國際傳染的一些普遍因素主要有:貿(mào)易聯(lián)系、競爭性貶值、政策調(diào)整、流動性沖擊、多重均衡和喚醒效應(yīng)、政治影響傳染等。而且,隨著金融的演進,金融危機國際傳染的原因日趨復(fù)雜多樣。盡管人們從實踐中總結(jié)了很多有關(guān)金融危機國際傳染的經(jīng)驗,也相應(yīng)采取了亡羊補牢式的防范措施,但是,金融危機國際傳染非但沒有減輕,反而更加頻繁,破壞力也有增無減。因而,從理論上進一步明確金融危機國際傳染的路徑并由此引申出防范對策,顯得尤為緊迫。

一、金融危機國際傳染的路徑

現(xiàn)實經(jīng)濟的復(fù)雜性和理論研究的抽象性,使得人們對于金融危機國際傳染的分析存在多維視角。比如,從金融危機的影響出發(fā),把金融危機國際傳染歸結(jié)為波及傳染和凈傳染。前者是指危機國家惡化了另一個國家的宏觀經(jīng)濟涉外變量,如貿(mào)易凈額赤字、外匯儲備下降等,從而破壞了其原有的內(nèi)外均衡,導(dǎo)致另一個國家經(jīng)濟出現(xiàn)危機;后者是指一個國家的金融危機誘發(fā)了另一個國家的金融危機,但卻不能用宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)變量來解釋。再如,從國家間關(guān)系的性質(zhì)出發(fā),將金融危機國際傳染歸為接觸傳染和相似傳染。前者指通過直接的經(jīng)濟金融聯(lián)系實現(xiàn)的傳染;后者是指通過投機者行為實現(xiàn)的傳染。源發(fā)國的危機迫使投機者紛紛調(diào)整自身的行為,包括重新評價相似國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)及政府的政策,調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)自救,發(fā)動貨幣攻擊獲利等,從而使得另一國染上危機。借鑒以往的各種理論分析,結(jié)合歷次金融危機的現(xiàn)實,我們可以發(fā)現(xiàn)金融危機國際傳染的一般路徑:實體經(jīng)濟路徑和金融路徑。原因在于:市場經(jīng)濟是金融與實體經(jīng)濟二位一體的開放經(jīng)濟。服從于分工的需要,市場經(jīng)濟衍生出金融這一范疇,它與實體經(jīng)濟共同構(gòu)成一個完整的經(jīng)濟系統(tǒng)。同時,市場經(jīng)濟本質(zhì)上是一種開放經(jīng)濟,這在國家層面上表現(xiàn)為經(jīng)濟的國際化,而在全球經(jīng)濟層面上則表現(xiàn)為經(jīng)濟的全球化。經(jīng)濟的國際化會使一個國家的對外貿(mào)易對經(jīng)濟的拉動作用日益重要,甚至在某一時期起著決定性作用,尤其是實行出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略的國家更是如此。經(jīng)濟的國際化并不排斥貿(mào)易保護主義,而經(jīng)濟的全球化則以自由貿(mào)易為根基,雖然其未必促進國別經(jīng)濟的國際化,但是它的發(fā)展使得各國經(jīng)濟聯(lián)系趨于緊密。正因為如此,發(fā)端于一個國家的金融危機會通過實體經(jīng)濟路徑和金融路徑傳染到其他國家,從而形成范圍更為廣泛的金融經(jīng)濟危機。

(一)實體經(jīng)濟路徑

實體經(jīng)濟傳染是指通過實體經(jīng)濟關(guān)聯(lián)而達成的危機在國家間的傳導(dǎo)和擴散。其具體形式有:

1.貿(mào)易伙伴型傳染。一個國家的金融危機惡化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切國家的國際收支以及經(jīng)濟基礎(chǔ)運行狀況,從而令其陷入金融危機,這被稱之為貿(mào)易伙伴型傳染。貿(mào)易伙伴型傳染有兩個傳導(dǎo)路徑:其一是直接的進出口貿(mào)易傳染;其二是間接價格沖擊傳染。前者是指爆發(fā)金融危機的國家往往表現(xiàn)為本國貨幣大幅貶值,進口減少而出口增加,從而導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加、外匯儲備減少,不但缺乏用于國際支付的手段,而且會成為投機者貨幣攻擊的對象,最終成為危機國際傳染的受害者。后者是指一個國家金融危機導(dǎo)致的本幣貶值使其貿(mào)易伙伴國的價格水平下降,同時促使貿(mào)易伙伴國居民進行貨幣替換,對本幣的需求量減少,而要求兌換外幣的數(shù)量增加,導(dǎo)致中央銀行外匯儲備減少,誘發(fā)貨幣危機,進而形成金融經(jīng)濟危機。

2.競爭對手型傳染。如果危機發(fā)生國和非危機發(fā)生國的出口市場相同,互為競爭對手,則會發(fā)生競爭對手型傳染。即:貨幣危機使危機發(fā)生國的貨幣大幅貶值,由此降低了其競爭對手國的出口競爭力,進而導(dǎo)致其宏觀經(jīng)濟惡化。另外,因為競爭對手國可能采取競爭性貶值行動,從而誘發(fā)投機者對該國貨幣發(fā)起攻擊。在通常情況下,一國與危機發(fā)生國的貿(mào)易聯(lián)系越緊密,危機傳染的概率就越大。由于發(fā)展中國家大多依靠廉價勞動力的優(yōu)勢發(fā)展對外貿(mào)易,而且發(fā)展中國家與發(fā)達國家存在互補性的貿(mào)易結(jié)構(gòu),所以,其產(chǎn)品銷售市場多為發(fā)達國家。眾多發(fā)展中國家往往出口競爭于同一發(fā)達國家的市場,而相互間貿(mào)易往來不是很多。故貿(mào)易伙伴型傳染的影響力度有限,競爭對手型傳染成為危機傳染相對主要的渠道。

(二)金融路徑

金融路徑傳染是指一個國家因宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致金融機構(gòu)或金融市場缺乏流動性,進而導(dǎo)致另一個與其有著密切金融聯(lián)系國家的金融機構(gòu)或金融市場缺乏流動性,從而導(dǎo)致該國爆發(fā)危機?；蛘唠m然另一個國家與其沒有密切聯(lián)系,但基于預(yù)期而導(dǎo)致該國爆發(fā)危機。

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高,經(jīng)濟日益呈現(xiàn)金融化的趨勢。經(jīng)濟的金融化使得金融的核心地位日益顯現(xiàn),對與之相對的實體經(jīng)濟的滲透作用與日俱增。與此同時,金融對外影響也越來越強。國與國之間的金融聯(lián)系較之實體經(jīng)濟聯(lián)系更為便利和緊密,這一點集中表現(xiàn)為金融的全球化、一體化,從而在金融危機中發(fā)揮著重要的甚至是決定性的作用,剛剛走出陰影的美國金融危機在這方面體現(xiàn)的最為充分。金融路徑的具體傳染渠道有:

1.金融機構(gòu)渠道。金融機構(gòu)不但具有高度的壟斷性和內(nèi)部關(guān)聯(lián)性,而且是各國金融聯(lián)系的重要紐帶。當(dāng)某金融機構(gòu)在危機國利益受損后,為了達到資本充足率和保證金要求,或出于調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的需要,金融中介機構(gòu)往往大幅收回給其他國家的貸款,并且沒有能力給其他國家提供新的貸款。如果該國缺乏足夠的國際儲備,金融管理水平不高,就很難應(yīng)付國際資本大規(guī)模流動造成的沖擊,結(jié)果陷入了危機。

2.資本市場渠道。在金融全球化的背景下,金融危機的傳染還可通過資本市場渠道進行傳染。因為當(dāng)今資本市場是一個全球一體化的市場,極易發(fā)生波動。當(dāng)機構(gòu)投資者在一個市場上出現(xiàn)大量的資本損失,往往會在其他市場上出售證券獲取現(xiàn)金以便補充流動性;即使不遭受損失,也會基于風(fēng)險和預(yù)期心理重新進行證券投資組合,以獲得盡可能大的收益。這個組合會隨著風(fēng)險與預(yù)期的變化而相應(yīng)調(diào)整。所以,一個市場的資產(chǎn)收益在一些投機者的沖擊下發(fā)生變化,會導(dǎo)致其他市場證券組合的改變,從而把危機傳染到該證券市場所在國。尤其重要的是,預(yù)期效應(yīng)使得即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機也可能會傳染。這是因為一個國家發(fā)生危機,投資者對另一些類似國家的市場預(yù)期也會發(fā)生變化,從而影響到投資者的信心與預(yù)期,在信息不充分、不對稱的作用下而產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”,進而導(dǎo)致投機者對這些國家的貨幣沖擊,最終染上金融危機。

二、防范金融危機國際傳染的對策

上世紀(jì)90年代爆發(fā)的一系列波及多國、影響巨大的金融危機,引起許多國家乃至整個國際社會的高度重視,新近走出陰影的美國金融危機引發(fā)的全球性金融危機,更凸顯出有效防范金融危機國際傳染的急迫性。雖然引發(fā)金融危機國際傳染的因素眾多,但是危機在國與國之間的傳染都要通過具體的路徑進行。因此以路徑為基礎(chǔ)的政策措施對于金融危機國際傳染的有效防范是關(guān)鍵性的。具體政策措施包括:

1.建立預(yù)警信息系統(tǒng)。即預(yù)先測知金融危機的國際傳染,從而提前采取措施進行應(yīng)對。一個國家應(yīng)當(dāng)建立一套關(guān)于金融危機國際傳染的預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)包括一系列易受溢出影響和傳染影響的預(yù)警指標(biāo),這些指標(biāo)可以被用來對本國可能遭受的傳染進行預(yù)警。這些變量在金融危機到來之前的表現(xiàn)與正?；蚱椒€(wěn)時期更顯著地存在著系統(tǒng)性差異,從而能夠通過密切觀察這些變量使一國政府預(yù)先感知傳染的可能性和方向,進而可以有針對性地采取有效措施,避免遭受危機傳染或減輕傳染的影響。

2.增強實體經(jīng)濟與金融的抵抗力。改善實體經(jīng)濟自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu),擴大內(nèi)需,建立內(nèi)外均衡協(xié)調(diào)的國民經(jīng)濟生產(chǎn)、流通體系,增強出口市場的多元化和可替代性,為抵御金融危機國際傳染提供基礎(chǔ)條件,這也是一個國家抵御外部沖擊的根本保證。與此同時,強化金融機構(gòu)特別是銀行資本充足率、資產(chǎn)流動性、風(fēng)險管理與控制能力方面的監(jiān)管,優(yōu)化銀行組織結(jié)構(gòu)。完善市場準(zhǔn)入制度和運行規(guī)則,規(guī)范市場行為,增加市場透明度,加強對市場參與者經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的監(jiān)管,完善市場退出機制,以保證市場的安全性和增強投資者信心。適時增加金融市場的規(guī)模和流動性,并保持適當(dāng)?shù)慕鹑谑袌鲩_放度和集中度。

3.完善關(guān)鍵性防火墻制度。最為核心的是要建立靈活的匯率制度。缺乏靈活性的匯率制度易于受到攻擊,并且往往對危機產(chǎn)生加速作用。所以,要根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展階段與國際經(jīng)濟形勢確立富有彈性的匯率制度。無論是固定匯率制度還是浮動匯率制度,以及其他介于二者中間的匯率制度,只要是適合本國需要的就要采用。合理開放本國資本市場也是不可缺少的。實踐經(jīng)驗與理論研究都表明:超越發(fā)展階段的金融市場完全開放往往不能達到理想目的。特別是對于各種制度還很欠缺的發(fā)展中國家,過早全面開放會適得其反,極易遭受外部金融危機的傳染。因此,必須合理確定開放次序、進度和程度,預(yù)先考慮設(shè)立危機應(yīng)急系統(tǒng)。

4.加強國際協(xié)調(diào)與合作。金融全球化的迅猛發(fā)展,使得金融愈發(fā)脫離實體經(jīng)濟而獨立發(fā)展,虛擬經(jīng)濟不斷膨脹,累積了大量的風(fēng)險,國際貨幣體系波動頻繁。每次金融危機都要發(fā)生的國際傳染,事實上暴露了國際金融體系存在的內(nèi)在缺陷,如目前的國際貨幣體系是布雷頓森林體系在危機沖擊下而形成的一個過渡體。不但使美元失去了制約,而且滋生出巨大的匯率波動風(fēng)險。因此,必須加強各國在全球化進程中的雙邊或多邊協(xié)調(diào)與合作,積極推進國際金融體系的改革,發(fā)揮國際性金融組織在信息披露和政策協(xié)調(diào)等方面的作用,促進地區(qū)性經(jīng)濟金融合作,加強對投機性資本流動和衍生金融產(chǎn)品開發(fā)及交易的管制。

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