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第1篇：金融危機(jī)特征范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī) 消費(fèi)心理

自2008年下半年，發(fā)端于美國的次貸危機(jī)引發(fā)了席卷全球的金融危機(jī)，嚴(yán)重沖擊了世界經(jīng)濟(jì)和國際金融體系，并迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。此次金融危機(jī)對長期主要依靠投資、出口拉動經(jīng)濟(jì)增長的中國經(jīng)濟(jì)必然產(chǎn)生重大影響，國民的消費(fèi)心理和行為也會隨之發(fā)生變化。分析與解讀這些變化，了解人們的消費(fèi)趨勢，有助于決策部門更準(zhǔn)確把握市場，采取引導(dǎo)消費(fèi)的有效措施。

危機(jī)意識加劇且消費(fèi)需求緊縮

此次金融危機(jī)的發(fā)端，首先是石油等資源價格不斷高漲，推動住房、食物等商品價格連續(xù)上漲，繼而引發(fā)通貨膨脹。之后，沖擊實體經(jīng)濟(jì)，引起實體經(jīng)濟(jì)下滑，金融系統(tǒng)岌岌可危，進(jìn)而轉(zhuǎn)為通縮。一些工商企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)由于失去了資金支持相繼宣告破產(chǎn)，或大量裁員，致使失業(yè)率上升。金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致許多國家和個人的財富大幅縮水，造成人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期信心不足，消費(fèi)的危機(jī)意識加劇。財富的減少，引發(fā)人們對收入增長的擔(dān)心，從而抑制消費(fèi)需求。

首先表現(xiàn)為信貸消費(fèi)、借貸消費(fèi)等超前消費(fèi)延緩或終止。金融危機(jī)的性質(zhì)決定了受其影響較大的必然是金融以及與金融關(guān)聯(lián)度較高的房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)。有關(guān)研究顯示，一般人的現(xiàn)金消費(fèi)額度一旦超過其月收入的6-8倍時就難以發(fā)生，因而在現(xiàn)代社會大額消費(fèi)往往需要依托信用貸款來支撐。就中國人而言，“先消費(fèi)，后付款”的信用消費(fèi)發(fā)展前提是對自己未來收入具有良好的預(yù)期，而此次危機(jī)恰恰強(qiáng)化了人們對未來增長的擔(dān)憂，因而對各類信用消費(fèi)都會產(chǎn)生抑制。

其次，娛樂性、享受性消費(fèi)萎縮。據(jù)調(diào)查，藝術(shù)品市場遭受重創(chuàng)，出現(xiàn)畫廊縮小規(guī)模，開始出租，甚至?xí)簳r休業(yè)的狀況;全國不少城市陸續(xù)出現(xiàn)健身俱樂部倒閉的現(xiàn)象;投資者和收藏者均出手審慎，藝術(shù)品交易拍賣額銳減;旅游業(yè)方面，受多重不利因素影響，同比出游人數(shù)減少，行業(yè)收入下降。

消費(fèi)決策周期延長且理性消費(fèi)行為日漸明顯

如何使有限收入的合理化利益最大化是消費(fèi)者面對危機(jī)需要理性決策的重要內(nèi)容。心理學(xué)研究表明，人們應(yīng)對各種危機(jī)通常會產(chǎn)生適應(yīng)性反應(yīng)，即所謂應(yīng)激性反應(yīng)。影響消費(fèi)決策的因素較多，如購買需要、商品信息、營銷策略等，金融危機(jī)使許多因素變得不確定，對市場的預(yù)期也變得模糊不明，使得消費(fèi)購買決策周期相對延長。

某項調(diào)查表明，購買私人轎車的多數(shù)人決策周期在6個月左右，但在危機(jī)之前購車家庭的決策周期遠(yuǎn)比想像中要短。調(diào)查顯示，被訪者對“從您家開始決定買車到最終購買，大約需要幾個月”問題的回答，最有代表性的決策周期是6個月，26.7%的購車家庭決策周期正好是6個月，同時累計有74%的購車家庭是在1-6個月內(nèi)完成購車。危機(jī)的到來，使市場動向、價格等影響消費(fèi)的重要信息常常處于變動之中，這就使購買決策更加審慎，非理性消費(fèi)、隨機(jī)性消費(fèi)減少，隨用隨買的理性消費(fèi)行為已成為多數(shù)居民的主要消費(fèi)方式。雖然危機(jī)造成商品價格漲跌變化，但人們對此已有較強(qiáng)的承受能力，已能較為理智地選購商品，按需選購成為消費(fèi)的主流。人們憑借自己的消費(fèi)經(jīng)驗和對各種消費(fèi)信息的分析判斷，在眾多的商品和服務(wù)當(dāng)中進(jìn)行理性的選擇。謹(jǐn)慎消費(fèi)已成為當(dāng)前消費(fèi)行為的明顯特征。

網(wǎng)絡(luò)購物、租賃等新的消費(fèi)方式呈增長態(tài)勢

隨著電子經(jīng)濟(jì)發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)購物比較省錢，比真正實體店一般情況下要便宜1/3，所以越來越多的人選擇網(wǎng)絡(luò)購物，其崇尚的原則是能省則省，精打細(xì)算。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下消費(fèi)者無須走出家門就可做到“貨比三家”，他們經(jīng)常大范圍地進(jìn)行選擇和比較，以求所購買的商品價格最低、質(zhì)量最好、最有個性。

同樣，對那些積蓄不多，但又對某些高檔商品有消費(fèi)需求，租賃就成為不錯的消費(fèi)選擇。如名牌高檔時裝、背包等，如果花一大筆錢只能消費(fèi)較少的件數(shù)，但如果租賃，花同樣的錢就可以消費(fèi)更多的款式與數(shù)量。

發(fā)展性消費(fèi)成為熱點

面對危機(jī)，多數(shù)人將更加努力地工作，以尋求職業(yè)的穩(wěn)定。為此，用于提升自我價值的文化性消費(fèi)將進(jìn)一步增加。為提高自己業(yè)務(wù)水平、學(xué)識和修養(yǎng)，人們會自動尋找學(xué)習(xí)和進(jìn)修機(jī)會，以不斷給自己充電。

危機(jī)也預(yù)示著機(jī)遇。在危機(jī)中如何發(fā)現(xiàn)機(jī)遇，也是人們面臨的新問題。如面對全球范圍的經(jīng)濟(jì)波動，大眾了解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的需求和對未來走勢的關(guān)注空前高漲，使得原本只有專業(yè)人士關(guān)注的經(jīng)濟(jì)類圖書成為人們尋求答案的重要工具。

結(jié)論及建議

盡管調(diào)查表明金融危機(jī)并沒有影響到普通居民的日常消費(fèi)，無論是城市居民還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村居民，購物心態(tài)依然平穩(wěn)。商場、超市的食品類、基本生活品類消費(fèi)仍舊旺盛。但由于金融危機(jī)降低了部分居民的實際購買力以及居民的收入預(yù)期，使人們的消費(fèi)傾向、購買決策、消費(fèi)方式及消費(fèi)心理都發(fā)生一定變化，在某些領(lǐng)域出現(xiàn)消費(fèi)需求收縮、消費(fèi)疲軟的趨勢。

因此，我國應(yīng)一方面制定更多的惠民政策，增加國民的可支配性收入，加快發(fā)展社會保障制度。中國人的傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣是“量入為出”，中國人的高儲蓄率表明中國人不敢消費(fèi)，其原因并不完全是因為沒有消費(fèi)能力，而是因為社保水平較低，居民不僅要存錢防病，還要存錢防老。對我國而言，擴(kuò)大內(nèi)需的根本宗旨是富民為本，強(qiáng)化公共服務(wù)，給老百姓以經(jīng)濟(jì)安全的底線，這樣才能釋放居民心中的消費(fèi)壓力。另一方面，要大力發(fā)展職業(yè)技術(shù)教育與職后教育。經(jīng)濟(jì)放緩期一般是教育發(fā)展的好時機(jī)。當(dāng)高等教育不再是就業(yè)的“金鑰匙”，職業(yè)技術(shù)教育和職后教育必然成為教育消費(fèi)的重中之重。

同時，還要培育和發(fā)展新的消費(fèi)熱點和領(lǐng)域。目前，我國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于從溫飽型向享受型、審美型發(fā)展。盡管危機(jī)的到來，使人們的超前消費(fèi)受到抑制，但消費(fèi)欲望具有慣性，休閑、娛樂、審美是人們的基本需求，只要引導(dǎo)正確，服務(wù)到位，休閑、旅游、娛樂等必然在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中扮演重要角色。

參考文獻(xiàn)

1.田迎新.私人轎車消費(fèi)者的消費(fèi)心理和行為.上海交通大學(xué)學(xué)報，2007(4)

第2篇：金融危機(jī)特征范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 并購?fù)顿Y決策 特征 體系構(gòu)建

由2008年美國次貸危機(jī)演變來的世界性金融危機(jī)，是60年來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)。中國和世界其他國家都受到金融危機(jī)的影響，進(jìn)口需求縮小、國際收支能力下降和經(jīng)濟(jì)增長放緩。在這一形勢下對企業(yè)的并購?fù)顿Y決策的特征和體系構(gòu)建進(jìn)行分析，具有重要的實踐意義。

一、企業(yè)投資并購決策概述

投資是指企業(yè)將一定的資產(chǎn)或者生產(chǎn)活動投入到一項事業(yè)當(dāng)中，以期在其中獲得價值回報的經(jīng)濟(jì)活動。在市場化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，投資活動是企業(yè)獲得成長的重要方式之一。并購是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的另一個重要方式，是指一個公司吞并或者合并另一家公司成為一個新的公司，以擴(kuò)大新公司的業(yè)務(wù)范圍和市場占有率。收購、并購和合并在實際操作中統(tǒng)一成為并購，是一項經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)的交易活動。企業(yè)并購?fù)顿Y決策是指企業(yè)為實現(xiàn)一定的目標(biāo)而進(jìn)行的市場調(diào)查、分析、確定投資或者并購對象，對一個投資或并購對象的可行性和未來的收益情況進(jìn)行判斷和調(diào)查的過程。決策的過程主要包括發(fā)現(xiàn)問題、選擇目標(biāo)、收集信息、制定技術(shù)、擬定方案和做出最終判斷等。在當(dāng)前金融危機(jī)的影響下，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境變的更為復(fù)雜，投資并購的風(fēng)險加大，產(chǎn)生了很多新的影響因素，企業(yè)管理者在投資并購決策中需要考慮的因素增多，在當(dāng)前形勢下對企業(yè)投資并購決策的特征和體系構(gòu)建問題進(jìn)行探究，是企業(yè)需要重視的問題。

二、金融危機(jī)背景下企業(yè)并購?fù)顿Y的特征研究

復(fù)雜性。復(fù)雜性增大是金融危機(jī)對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來的首要影響，在復(fù)雜的、不確定的環(huán)境下，企業(yè)的投資并購預(yù)測就較難，投資并購的條件不明確，對未來的收益情況也受到過多因素的影響而難以預(yù)測。這就導(dǎo)致企業(yè)在在進(jìn)行投資并購難以進(jìn)行決策，控制力下降。

企業(yè)投資并購決策的敏感性。從宏觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說，經(jīng)濟(jì)是呈周期性發(fā)展的。在宏觀經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定的時期，企業(yè)大多會采取擴(kuò)張的發(fā)展方式，投資并購決策活動增多；在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時期，企業(yè)也會采取收縮的發(fā)展方式，對投資并購采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展在大趨勢中也會發(fā)生短時間的上升或者下降的現(xiàn)象，影響企業(yè)的正常運(yùn)行。但也存在著逆勢操作的現(xiàn)象，如在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定時期，雖然有利于企業(yè)的投資并購，但成本較高，如果在經(jīng)濟(jì)低迷時期進(jìn)行投資并購，所需的成本則較低，待市場好轉(zhuǎn)后也可以獲得很好的收益。因此，過于波動的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得企業(yè)的對投資并購的敏感性增強(qiáng)，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的研究是投資并購決策的關(guān)鍵。

投資并購決策的動態(tài)性。投資并購活動是一項復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動，需要在科學(xué)的決策機(jī)制指導(dǎo)下進(jìn)行，包括有設(shè)計、收集信息、選擇和審查四個步驟。在金融危機(jī)的影響下，外部不確定因素增多，導(dǎo)致這四個程序并不是一成不變的，而是需要根據(jù)外部環(huán)境的變化進(jìn)行調(diào)整甚至重新返回前一階段。投資并購決策是一個長期的過程，在這個過程中應(yīng)該對市場信息進(jìn)行持續(xù)的吸收，甚至一段時間的觀察，最終做出決策。金融危機(jī)形勢下的決策，需要在正確的前期準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上對決策過程中的信息進(jìn)行動態(tài)觀察，保證投資并購決策正確。

三、金融危機(jī)下企業(yè)投資并購體系的構(gòu)建

決策體系是指決策主體和決策規(guī)范等的綜合，是企業(yè)進(jìn)行投資決策的推動者。金融危機(jī)環(huán)境下企業(yè)的投資決策系統(tǒng)構(gòu)建包括有決策組織、決策目標(biāo)、決策內(nèi)容、決策信息、決策程序、決策執(zhí)行和決策評價。金融危機(jī)下，投資并購決策的每一個環(huán)節(jié)都需要對金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行分析。

決策組織。決策組織是企業(yè)投資決策的核心和基礎(chǔ)，包括企業(yè)各個部門和階層的代表，較為準(zhǔn)確的反映出企業(yè)對投資并購的意志。不同的投資并購決策會對企業(yè)內(nèi)部的各個部門產(chǎn)生不同的影響，企業(yè)內(nèi)部可以對投資并購產(chǎn)生影響的主要有兩個主題就是管理者和股東。企業(yè)的管理者在并購中追求公司管理水平提高的有利條件，而股東則追求公司價值的提高。投資決策組織是避免投資并購動機(jī)的有效措施，決策主體的增多，可以有效的避免決策過程的專制、主觀性，平衡企業(yè)內(nèi)部的利益和降低投資并購的風(fēng)險。理想的企業(yè)投資并購決策組織包括董事會決策組織、管理者組織和外部專家組織。外部專家組織對投資并購進(jìn)行監(jiān)督，并負(fù)責(zé)對金融危機(jī)形勢進(jìn)行客觀獨立的判斷。

決策的目標(biāo)、內(nèi)容、執(zhí)行和評價。決策的目標(biāo)、內(nèi)容、執(zhí)行和評價是投資并購決策的主要部分。決策的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，是決策活動的前提條件；決策內(nèi)容包括目標(biāo)選擇、時間、資金問題等。這一階段需要對投資項目和被收購企業(yè)的情況進(jìn)行詳細(xì)的了解，并對并購和投資新建進(jìn)行比較。決策的執(zhí)行是指對目標(biāo)、時間、成本等進(jìn)行執(zhí)行。評價是指決策完成一段時間后所進(jìn)行的評價，作為企業(yè)決策的經(jīng)驗參考。

決策制度和方法。決策的方法，當(dāng)前主要集中在兩個方面，一個是在統(tǒng)計和運(yùn)籌學(xué)基礎(chǔ)上建立的統(tǒng)計決策，適合用在不確定條件下進(jìn)行的投資并購決策，其特點是通過模型將實際的復(fù)雜問題進(jìn)行簡化，以簡化后的問題進(jìn)行最優(yōu)答案的決策。另一個就是現(xiàn)代決策理論，是建立在組織理論、社會性和心理學(xué)的基礎(chǔ)上的，以決策組織的行為機(jī)制為重點，追求決策的滿意解答。并購?fù)顿Y決策，需要企業(yè)管理者根據(jù)實際的情況需要，結(jié)合使用統(tǒng)計決策和現(xiàn)代策略兩個理論，設(shè)計出符合企業(yè)發(fā)展利益的決策方法。

四、總結(jié)

金融危機(jī)對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生的深遠(yuǎn)的影響，企業(yè)在進(jìn)行投資并購決策時需要對經(jīng)濟(jì)環(huán)境作出更多的觀察，企業(yè)對金融危機(jī)形勢下的投資并購決策特征的體系構(gòu)建進(jìn)行研究，掌握其復(fù)雜性、動態(tài)性、敏感性等特征，完善決策體系，實現(xiàn)金融危機(jī)下的企業(yè)增長。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：金融危機(jī)特征范文

〔關(guān)鍵詞〕 碳金融市場；收益率；極值理論；尾部特征

〔中圖分類號〕F8309 〔文獻(xiàn)標(biāo)識碼〕A 〔文章編號〕1000-4769（2012）03－0017－06

〔基金項目〕國家自然科學(xué)基金“中國金融市場極端風(fēng)險危機(jī)的SVM智能預(yù)警方法及應(yīng)用”（71171025）；教育部人文社會科學(xué)研究青年基金“中國與國際金融市場極值風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制的實證研究”（10YJCZH086)

〔作者簡介〕淳偉德，成都理工大學(xué)商學(xué)院教授，博士；

王 璞，成都理工大學(xué)管理科學(xué)學(xué)院助教，四川成都 610059。

一、問題的提出

研究碳（CO2）金融市場離不開對碳資產(chǎn)價格收益特征的研究，尤其是對金融收益尾部進(jìn)行有效的探討。因為，金融資產(chǎn)價格時間序列尾部代表的是小概率事件，是交易價格處于極端波動狀態(tài)的情形，比如金融資產(chǎn)交易價格序列的左尾，是指發(fā)生概率小，但一旦發(fā)生就會產(chǎn)生極端損失的極端事件，從而有可能致使投資者蒙受巨大損失，甚至是滅頂之災(zāi)，并可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、社會動蕩等嚴(yán)重后果。

特別需要指出的是，碳排放配額權(quán)是一種特殊金融資產(chǎn)。目前，碳排放權(quán)交易是由于部分企業(yè)實際排放的碳超過其授權(quán)的排放配額，需要購買碳排放配額以滿足企業(yè)碳排放的需要，如果購買不到所需的配額將遭受排放罰款；如果購買排放權(quán)配額的價格過高，企業(yè)愿意接受罰款而放棄對排放權(quán)配額的購買；如果購買排放權(quán)配額的價格過低，節(jié)能減排失去意義，達(dá)不到應(yīng)有效果。而碳排放權(quán)配額交易價格的尾部所代表的正是交易價格極高與極低部分?；诖?，研究碳交易價格收益的尾部特征，對于有效地監(jiān)管碳金融市場，維護(hù)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。

金融計量分析中大量采用以“有效市場假說”理論為基石的主流金融理論，即基于EMH假設(shè)金融資產(chǎn)收益服從正態(tài)/高斯分布。但是，自20世紀(jì)70年代以來，計算機(jī)模擬技術(shù)與計算能力的大幅度提高，為取得豐碩的實證研究成果提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支撐。大量的實證結(jié)果表明，金融市場不斷涌現(xiàn)出諸多無法為EMH解釋的 “典型事實”特征。

近年來一些學(xué)者的研究結(jié)果也表明，碳金融市場資產(chǎn)交易價格收益率序列表現(xiàn)出極其復(fù)雜的分布形態(tài)，其收益時間序列分布的中間部分特征往往與其尾部特征不一致，〔1〕也就是說，碳資產(chǎn)價格時間序列很可能是由多個分布集成的復(fù)合分布形態(tài)。如果仍然假設(shè)碳資產(chǎn)收益服從特定的分布，勢必降低碳資產(chǎn)交易時間序列的估計精度。極值理論(Extreme Value Theory, EVT)就是一種不必考慮收益率序列的整個分布狀況，只對其尾部進(jìn)行建模的理論(Cont,2001; McNeil and Frey,2000)?！?〕本文以國際碳金融市場碳金融交易資產(chǎn)價格為研究對象，在分析碳金融資產(chǎn)價格收益率統(tǒng)計特征基礎(chǔ)上，運(yùn)用EVT對碳金融資產(chǎn)交易價格收益時間序列的尾部進(jìn)行建模，研究碳金融資產(chǎn)收益尾部究竟是一個怎樣的分布形態(tài)。

二、文獻(xiàn)回顧

收集最近幾年國內(nèi)外學(xué)者對碳金融資產(chǎn)價格的研究，我們認(rèn)為其研究進(jìn)入了一個新的時期。Seifert(2008)等運(yùn)用隨機(jī)均衡模型探討了CO2現(xiàn)貨價格的行為特征，研究發(fā)現(xiàn)CO2現(xiàn)貨價格并非具有季節(jié)性特征；〔3〕Benz and Truck(2009)研究發(fā)現(xiàn)EU ETS期貨與現(xiàn)貨市場均存在典型事實特征；〔4〕王愷、鄒樂樂、魏一鳴(2010)探討了歐盟碳排放交易計劃(the European Union Emission Trading Scheme, EU ETS)期貨價格分布特征，結(jié)果表明，EU ETS不存在有限方差，收益率呈現(xiàn)非對稱特征以及穩(wěn)態(tài)分布適合EU ETS分布特征；〔5〕Paolella and Taschini(2008)研究表明，CO2排放權(quán)價格時間序列呈現(xiàn)胖尾分布；〔6〕Montagnoli and Frans(2010)對EU ETS下CO2排放權(quán)交易價格收益分布特征進(jìn)行實證研究，結(jié)果表明價格收益服從有偏胖尾和尖峰分布特征；〔7〕楊超、李國良、門明(2011)以歐洲氣候交易所公布的CERS期貨報價為研究對象，運(yùn)用狀態(tài)轉(zhuǎn)移與極值理論方法，實證研究了不同期貨的VaR測度結(jié)果。〔8〕

上述研究雖然取得了較為滿意的效果，但均未對CO2排放權(quán)現(xiàn)貨交易合同價格時間序列分布的尾部進(jìn)行專門分析，而其分布的尾部在金融經(jīng)濟(jì)計量研究中具有極其重要的意義。本文在對國際碳交易資產(chǎn)價格收益特征進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析基礎(chǔ)之上，運(yùn)用極值理論(EVT)對其尾部建模，以期對收益分布的尾部有一個更為全面的認(rèn)識與理解，從而有助于政府管理當(dāng)局、投資者對碳金融市場的監(jiān)控與風(fēng)險管理。由此可見本文研究與以往研究的差異性所在。

三、實證分析

1.研究樣本

由于歐盟碳排放權(quán)交易機(jī)制相對成熟，歐洲BlueNext交易所于每日公布碳金融現(xiàn)貨合同交易收盤價，故本文選擇歐洲BlueNext交易所EUA(European Union Allowance)現(xiàn)貨交易品種的日收盤價為研究起點，樣本期為2008年2月26日到2011年5月3日，樣本數(shù)據(jù)共計686個。

2.碳交易價格收益率時間序列特征

先計算EUA收盤價格條件收益率時間序列（見圖1），并對條件收益率時間序列進(jìn)行描述性統(tǒng)計，結(jié)果見表1。

從表1可以看出，J-B值檢驗結(jié)果表明，EUA碳現(xiàn)貨交易價格收益序列拒絕正態(tài)分布，運(yùn)用Q（10）統(tǒng)計量對序列自相關(guān)性進(jìn)行檢驗，結(jié)果表明，序列具有明顯的自相關(guān)效應(yīng)；BDS檢驗結(jié)果表明，序列拒絕獨立同分布假設(shè)；EUA收益率序列呈現(xiàn)有偏分布特征，但偏度系數(shù)在1%的顯著性水平下不顯著；峰度系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著，表明序列呈現(xiàn)尖峰分布。所有這些描述性統(tǒng)計結(jié)果表明，EUA碳現(xiàn)貨資產(chǎn)交易價格收益序列拒絕正態(tài)分布形態(tài)。

圖2是EUA收益率的QQ圖，從圖2中可以看出，兩個箭頭之間的部分與正態(tài)分布擬合效果好，而兩尾偏離較大，不僅說明EUA收益率具有胖尾特征，同時也說明收益率尾部并非服從正態(tài)分布特征，表明收益率序列具有復(fù)雜分布形態(tài)。

3.碳收益時間序列尾部特征分析

運(yùn)用EVT對尾部建模主要有兩種極值模型，即傳統(tǒng)的分塊最大值模型（BMM）和提高門限模型 (POT )?！?〕根據(jù)Haan(1974)和Pickands(1975)的研究結(jié)果，對于充分高的門檻值，超過門檻值的數(shù)據(jù)近似服從EVT中的廣義帕累托分布（GPD）簇?！?0〕

估計GPD參數(shù)先要確定適當(dāng)?shù)拈T檻值?！?1〕門檻值的選擇很重要, 根據(jù)GPD要求，門檻取值必須相當(dāng)?shù)母?，以保證方差低，但若門檻取值過高，極值數(shù)據(jù)則很少，這會影響GPD估計效果；相反，門檻取值過小，落入尾部的數(shù)據(jù)多，又與GPD要求有差距。文獻(xiàn)檢索表明，Neftci(2000)將165σ當(dāng)作門檻，超過165σ的值被當(dāng)作極值；〔12〕DuMouchel (1983)則認(rèn)為選擇10%左右的數(shù)據(jù)作為極值與GPD擬合效果較好?！?3〕本文選擇10%的極大值與10%的極小值作為收益率時間序列的尾部，并假設(shè)兩個尾部服從GPD分布簇。在GPD參數(shù)估計上，本文運(yùn)用一種“讓數(shù)據(jù)自己說話”的“偽極大似然估計方法（QMLE）”估計模型參數(shù)。參數(shù)估計結(jié)果見表2。

在QMLE估計出10%尾部的GPD參數(shù)之后，根據(jù)所估計的參數(shù)作碳現(xiàn)貨交易價格收益尾部的GPD分布函數(shù)圖，從圖3可以看出，10%尾部的經(jīng)驗分布與估計所得到的GPD分布具有明顯的擬合效果。

為了進(jìn)一步研究碳金融市場現(xiàn)貨收益時間序列尾部分布形態(tài)，本文將估計得到的GPD分布與10%尾部的經(jīng)驗分布、正態(tài)分布與學(xué)生t分布的分布函數(shù)圖進(jìn)行對比擬合。圖4、圖5是EUA左右兩個10%尾部的經(jīng)驗分布與GPD、正態(tài)分布、學(xué)生t分布的雙對數(shù)坐標(biāo)擬合效果圖。

從圖4和圖5，我們大致可以看出：（1）從左右兩個10%尾部的擬合效果看，經(jīng)驗分布與正態(tài)分布擬合效果最差，說明碳金融資產(chǎn)價格收益與其他金融市場收益率一樣，明顯拒絕正態(tài)分布特征；（2）從整個10%尾部來看，無論是GPD、還是學(xué)生t分布與碳資產(chǎn)收益尾部的經(jīng)驗分布在擬合上沒有表現(xiàn)出明顯的差異，也就是說，碳資產(chǎn)價格收益率序列都近似服從GPD和學(xué)生t分布兩種分布；（3）碳資產(chǎn)價格收益的極端尾部服從GPD分布。從圖4和圖5可以看到，越是接近尾部，經(jīng)驗分布的黑點與GPD分布曲線越接近，說明在極端尾部，碳資產(chǎn)價格收益分布更加服從GPD，用GPD對收益率尾部建模，具有更大的優(yōu)越性與精度。

四、結(jié)論及政策建議

本文以歐洲BlueNext交易所每日公布的碳金融現(xiàn)貨合同交易的收盤價為研究對象，在分析合同交易價格收益率時間序列統(tǒng)計特征的基礎(chǔ)上，運(yùn)用EVT對收益率左右兩個10%尾部進(jìn)行建模，實證結(jié)果表明，EUA交易價格收益率時間序列呈現(xiàn)復(fù)雜分布形態(tài)；兩尾的經(jīng)驗分布與正態(tài)分布擬合效果最差；雖然左右兩個10%尾部的經(jīng)驗分布與學(xué)生t分布、GPD分布的擬合效果并沒有顯示明顯差異，但在極端尾部GPD比學(xué)生t分布更具優(yōu)勢，說明運(yùn)用EVT技術(shù)探討碳交易價格收益率時間序列尾部，尤其是極端尾部具有更高的可靠性與精度。

基于以上結(jié)論，結(jié)合我國實際，建議：（1）建立健全并完善碳金融市場運(yùn)行機(jī)制。我國是發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國，全球制造業(yè)中心和碳排放大國，但相關(guān)的碳排放交易所才剛剛建立，相應(yīng)的碳交易體制、市場體系有待進(jìn)一步完善，尤其是碳交易市場的持續(xù)健康發(fā)展還有很長的路要走。目前，我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，雖然碳資產(chǎn)交易平臺已經(jīng)構(gòu)建，但仍然處于企業(yè)項目自愿交易階段，從全球來看，發(fā)展完善碳金融市場已經(jīng)是必然趨勢，政府管理當(dāng)局應(yīng)未雨綢繆，借鑒西方碳金融市場相關(guān)經(jīng)驗，建立完善相關(guān)市場運(yùn)行機(jī)制；（2）強(qiáng)化對市場的風(fēng)險監(jiān)控，建立碳金融市場風(fēng)險危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，防止市場出現(xiàn)極端波動狀況，以維護(hù)金融安全，保持低碳經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展；（3）加強(qiáng)對碳排放權(quán)交易市場價格的監(jiān)管，防止由于投機(jī)炒作等因素導(dǎo)致碳排放權(quán)交易價格嚴(yán)重偏離其價值，出現(xiàn)大幅度的非正常波動，尤其是防止交易價格過高。

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第4篇：金融危機(jī)特征范文

我們分析主要是滬深300在后金融危機(jī)時期，行業(yè)復(fù)蘇速度不同導(dǎo)致股票走勢分化，漲跌互現(xiàn)，使得股價波動相關(guān)系數(shù)主要分布在弱相關(guān)區(qū)域。從同一時期S＆P　500和滬深300權(quán)重分布的縱向比較來看，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時期，兩國股市網(wǎng)絡(luò)的權(quán)重分布區(qū)間寬度相似，但中國股市整體相關(guān)系數(shù)較美國股市偏低。在金融危機(jī)時期，滬深300成分股的相關(guān)系數(shù)并沒有呈現(xiàn)如S＆P　500大幅增大的情況，其原因可能是由于在2007至2010年，中國股市呈現(xiàn)出暴漲暴跌的劇烈波動行情，導(dǎo)致異常停盤情況較多，且期間有若干成分股因股改、重組等原因長時間停盤，一定程度上影響了數(shù)據(jù)的實時性。為了更深層地分析金融危機(jī)對證券網(wǎng)絡(luò)的影響，引入影響因子這一參數(shù)。影響因子是度量一個結(jié)點對其余結(jié)點影響力的指標(biāo)，定義為該結(jié)點所有連邊的權(quán)重和。因為權(quán)重是分布在［－1，1］區(qū)間內(nèi)的，因此影響因子值可能為負(fù)。定義影響因子IS為（式略）在IS值最大的地方，分布節(jié)點的數(shù)量也最大。結(jié)合現(xiàn)實，IS值排名靠前的所屬行業(yè)中，傳統(tǒng)的制造業(yè)占據(jù)半壁江山，涉及多個制造業(yè)領(lǐng)域；電力生產(chǎn)業(yè)也占據(jù)了4席，顯示了能源日益緊缺的狀況使得能源類股票的影響力日益增大。2007年至今，IS值的分布出現(xiàn)了明顯的變化，呈現(xiàn)了先上升后下降的現(xiàn)象，出現(xiàn)較為明顯的影響力較大的節(jié)點所屬行業(yè)是唐鋼股份，主要是因為經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件下，住房價格出現(xiàn)了猛漲現(xiàn)象，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)帶動建材行業(yè)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。經(jīng)過此輪金融危機(jī)的沖擊，S＆P500證券網(wǎng)絡(luò)中各股票之間的聯(lián)動反應(yīng)加劇，也就是說某些股票的波動會更大程度地影響市場中其余股票的走勢，市場變得更敏感。同時排名前10的公司分屬行業(yè)也發(fā)生了較大變化，金融保險業(yè)在危機(jī)之前占據(jù)了絕對的優(yōu)勢地位，在經(jīng)歷危機(jī)以后材料業(yè)異軍突起，占據(jù)前10中的3席，與金融保險業(yè)平分秋色。汽車行業(yè)和金融行業(yè)的代表通用汽車公司和花旗集團(tuán)，因在此輪金融危機(jī)中受到極大沖擊，影響因子大幅下滑。，在金融危機(jī)前后，滬深300的IS值發(fā)生了較大的變化，S＆P　500分布趨勢變化不大，但區(qū)別明顯。滬深300網(wǎng)絡(luò)與S＆P　500網(wǎng)絡(luò)IS變化情況恰恰相反：在危機(jī)前，滬深300的IS值普遍偏大，危機(jī)下，節(jié)點的IS值普遍變小。S＆P　500的IS值則由普遍偏小變得普遍偏大。分析其中原因，其一，從整體上來說，IS值又是反映網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性指標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下，滬深300的穩(wěn)定性變?nèi)?，而S＆P500的穩(wěn)定性增強(qiáng)；其二，是S＆P　500和滬深300分屬成熟市場和新興市場，市場本質(zhì)的不同造成了不同的市場特征，在危機(jī)下對政策等反應(yīng)強(qiáng)度也有較大不同。作為新興市場，中國的國情決定了中國股市的發(fā)行制度和監(jiān)管制度必然是與政府的利益取向一致的，因此存在特有的政策特征；在2009年3月至2010年2月這段時期，各項刺激措施的見效使得中國股市止跌企穩(wěn)，行業(yè)間復(fù)蘇速度與程度都有較大不同，滬深300成分股走勢出現(xiàn)分化，導(dǎo)致IS值并沒有呈現(xiàn)與S＆P　500類似大幅增大的情況。而且滬深300的IS值分布與成熟市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時期出現(xiàn)類似情況也從一個側(cè)面反映了中國股市正在逐步走向成熟?！∽畲笊蓸錁?gòu)建相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)生成樹在各種分析研究中被廣泛采用。其中生成樹在分析證券市場網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)用頗多［16－17］。本文采用最常見的Kruskal算法，構(gòu)建了滬深300成分股網(wǎng)絡(luò)的最大生成樹，5　滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)最大生成樹網(wǎng)絡(luò)中結(jié)點的度是證券市場網(wǎng)絡(luò)最重要的拓?fù)涮卣鲄?shù)之一，度分布函數(shù)反映了網(wǎng)絡(luò)的宏觀統(tǒng)計特征，就目前對網(wǎng)絡(luò)的研究發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)定點度的分布主要有指數(shù)分布和冪律分布；理論上利用度分布可以計算其他表征全局特性參數(shù)的量化數(shù)值。

金融危機(jī)前滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點度值排名靠前的股票如表1所示。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時期，前10位的節(jié)點具有相同的度，網(wǎng)絡(luò)中Hub節(jié)點度值分布較為均勻，即網(wǎng)絡(luò)有較好的抗毀性。制造業(yè)占據(jù)前10中的6席，成為股市中最具影響力的行業(yè)，這與上節(jié)中分析影響因子得出的結(jié)論一致。金融危機(jī)后滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)節(jié)點度值排名靠前的股票如表2所示。與金融危機(jī)前相比，出現(xiàn)了若干個度值較大的Hub節(jié)點，其中唐鋼股份的度值高達(dá)25，在網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)舉足輕重的位置。制造業(yè)在Hub節(jié)點中的比例與危機(jī)前相比出現(xiàn)有較大下降，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)占據(jù)了第1和第5的位置。反映到經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，我們認(rèn)為盡管中國的三次產(chǎn)業(yè)都受到金融危機(jī)的直接沖擊，但因其與國際市場聯(lián)系的緊密程度不同，金融危機(jī)主要沖擊了在出口中占主導(dǎo)地位的第二產(chǎn)業(yè)，而第二產(chǎn)業(yè)正是以制造業(yè)為主。對比表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)前后Hub節(jié)點所代表股票發(fā)生極大變化，危機(jī)前度值排名前列的股票在金融危機(jī)的沖擊下，大多成為網(wǎng)絡(luò)中的一般結(jié)點，只有北京城建基本保持在度值排名前列，這與其所屬房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在2009年井噴式的增長不無關(guān)系。反觀危機(jī)后度值排名前列的股票大多在危機(jī)前度值較小，金融危機(jī)的沖擊使得新興節(jié)點迅速取代網(wǎng)絡(luò)中部分崩潰的傳統(tǒng)Hub節(jié)點，網(wǎng)絡(luò)度值分布隨即發(fā)生巨大改變。在2008年中國房地產(chǎn)市場的大幅萎縮給國內(nèi)金屬消費(fèi)需求構(gòu)成了巨大的打擊，金屬冶煉業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。然而隨著2009年房產(chǎn)市場的全面上漲，金屬冶煉業(yè)交易隨之活躍，也已成為拉動工業(yè)生產(chǎn)的主動力，這也解釋了在度值分布中，金屬冶煉產(chǎn)業(yè)的兩只股票均處于前列的現(xiàn)象。

真實網(wǎng)絡(luò)大多是由若干個“群”或者是“團(tuán)”組成的，即存在社團(tuán)結(jié)構(gòu)。在同一個社團(tuán)中，各個節(jié)點聯(lián)系緊密，而社團(tuán)之間的聯(lián)系就相對比較松散。證券網(wǎng)絡(luò)中，也存在著這樣的社團(tuán)結(jié)構(gòu)：屬于同一社團(tuán)的股票節(jié)點往往相關(guān)性較強(qiáng)，而分屬不同社團(tuán)的股票節(jié)點往往呈現(xiàn)較弱相關(guān)性。最大社團(tuán)作為網(wǎng)絡(luò)中最具影響力的“群”，對整個網(wǎng)絡(luò)有著舉足輕重的影響力。以上節(jié)中采用最大生成樹算法構(gòu)建的S＆P　500和滬深300相關(guān)性網(wǎng)絡(luò)為研究基礎(chǔ)，分析不同時期兩國股市網(wǎng)絡(luò)中以度值最大的節(jié)點為根節(jié)點的子樹，深入研究其形態(tài)及組成，以期通過對最大社團(tuán)的分析揭示金融危機(jī)下網(wǎng)絡(luò)的特殊性質(zhì)。Hub節(jié)點所代表的股票為MTB，屬于金融行業(yè)，危機(jī)前最大社團(tuán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。結(jié)合2005年至2006年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的社會背景，金融業(yè)起到舉足輕重的作用，因此金融業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)中的最大社團(tuán)。由圖7可見，在以MTB為中心的最大社團(tuán)中，還存在著若干Hub節(jié)點，社團(tuán)內(nèi)部度值分布較為均勻。與此同時，MTB還與若干較大Hub節(jié)點直接相連：以公用事業(yè)節(jié)點GAS為例，通過與金融行業(yè)節(jié)點PCL直接相連與根節(jié)點MTB產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，同時又與一連串公用事業(yè)節(jié)點連接與同行業(yè)節(jié)點產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，這就形成社團(tuán)之間的重疊，即出現(xiàn)一個節(jié)點同屬不同社團(tuán)的現(xiàn)象。仔細(xì)分析節(jié)點之間的連接情況可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)連邊是存在于同屬一個行業(yè)的股票節(jié)點之間，S＆P　500市場行業(yè)聚類特征明顯。

反觀危機(jī)下的最大社團(tuán)，如圖8所示，Hub節(jié)點所代表的股票為CSCO，屬于信息產(chǎn)業(yè)。結(jié)合金融危機(jī)的背景，可以推測金融業(yè)受到危機(jī)最正面的沖擊，隨著雷曼兄弟等眾多大規(guī)模金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)，使得金融業(yè)股票在市場中的地位大大降低，這也解釋了最大社團(tuán)中只存在一只金融業(yè)股票的狀況。從圖8可以清楚看到，危機(jī)下最大社團(tuán)結(jié)構(gòu)層次明顯簡單。社團(tuán)結(jié)構(gòu)中度值為1的節(jié)點數(shù)目占到節(jié)點總數(shù)的6成以上，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)層次較少。以CSCO為根節(jié)點的子樹中絕大多數(shù)節(jié)點與CSCO一樣，屬于信息產(chǎn)業(yè)，表現(xiàn)出極強(qiáng)的以行業(yè)聚類的特性。最大社團(tuán)中除了CSCO度值明顯較大外，其余結(jié)點度值均較小。中國股市金融危機(jī)前后最大社團(tuán)形態(tài)如圖9所示。金融危機(jī)前（見圖9a），中國股市的最大社團(tuán)規(guī)模明顯較小且社團(tuán)內(nèi)部行業(yè)分布狀況也有較大不同。中國衛(wèi)星所在社團(tuán)共有16個節(jié)點，其中與中國衛(wèi)星同屬于工業(yè)的股票共有6只，4只股票屬于材料業(yè)，4只屬于金融類股票，必需品消費(fèi)業(yè)和可選消費(fèi)業(yè)各有兩只股票。材料業(yè)為工業(yè)提供原材料，而金融業(yè)尤其其中的房產(chǎn)業(yè)對材料業(yè)也有直接影響，因此在拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)上同屬一個社團(tuán)屬于合理現(xiàn)象。從中國股市網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)來看，行業(yè)因素并不是社團(tuán)形成的主要原因，不同行業(yè)之間聯(lián)動性較成熟市場要更大，這也說明了在中國股市，一個行業(yè)中領(lǐng)頭企業(yè)的股價波動，不僅會影響同行業(yè)公司的股價，也會較快波及其上游或是下游產(chǎn)業(yè)。圖9b為金融危機(jī)下中國股市網(wǎng)絡(luò)中度值最大節(jié)點唐鋼股份所在社團(tuán)。相比危機(jī)前的最大社團(tuán)，在經(jīng)歷了金融危機(jī)的沖擊后，滬深300證券網(wǎng)絡(luò)的最大社團(tuán)規(guī)模明顯增大。最大社團(tuán)中以唐鋼股份為代表的材料業(yè)占據(jù)了重要地位，與唐鋼股份直接相連的節(jié)點中，既存在一般Hub節(jié)點，也存在度值較小的節(jié)點，使得最大社團(tuán)中節(jié)點的分布更顯均勻。金融危機(jī)后的最大社團(tuán)的形成行業(yè)因素雖然較危機(jī)前有所增強(qiáng)，但行業(yè)分布相比同期美國股市仍明顯分散，上下游產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)效應(yīng)依舊較強(qiáng)。從圖中也可以發(fā)現(xiàn)，一些工業(yè)類股票同時與唐鋼股份及相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)相連，出現(xiàn)了社團(tuán)重疊的現(xiàn)象。以工業(yè)類股票白云機(jī)場為例，它與根節(jié)點唐鋼股份直接相連，同時也與同行業(yè)的中海發(fā)展、華擎股份有密切關(guān)聯(lián)，在與其直接相連的節(jié)點中也包括了能源類股票廣聚能源、材料業(yè)股票江西銅業(yè)、包鋼股份，公用事業(yè)類股票華能國際以及消費(fèi)類股票歌華有線。通過對危機(jī)前后兩國股市網(wǎng)絡(luò)最大社團(tuán)的分析，可以發(fā)現(xiàn)，在同一時期S＆P　500網(wǎng)絡(luò)和滬深300網(wǎng)絡(luò)具有明顯不同的最大社團(tuán)特征：S＆P　500具有以行業(yè)聚類的特征，而滬深300社團(tuán)中行業(yè)覆蓋面較廣，一些有利害關(guān)系的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)在同一社團(tuán)中。滬深300危機(jī)后的最大社團(tuán)形態(tài)與S＆P　500危機(jī)前最大社團(tuán)形態(tài)較為相似，由此可以印證中國股市正在慢慢走向成熟。

第5篇：金融危機(jī)特征范文

關(guān)鍵詞　亞洲金融危機(jī)；美國次貸危機(jī)；經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解：能源政策：預(yù)測

中圖分類號　F201　文獻(xiàn)標(biāo)識碼　A　文章編號1002-2104(2009)02-0007-06

美國次貸市場的過分膨脹和高風(fēng)險金融創(chuàng)新引發(fā)了美國次級抵押貸款危機(jī)，投資者對全面信貸危機(jī)的擔(dān)憂，造成股市和信貸市場劇烈波動，并迅速蔓延殃及許多國家。由于美國經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮，我國做為美國最大的出口國不可避免受到了沖擊。能源作為工業(yè)的血液，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，在這種外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能源生產(chǎn)會受到多大程度和多長時間的影響、未來能源生產(chǎn)將走向何處，是目前急需解決的重大現(xiàn)實問題。

為了應(yīng)對這場復(fù)雜的金融危機(jī)，我國政府出臺至2010年底約投資4萬億元以進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施。特別需要指出的是，能源局將撥付超2 000億元建設(shè)能源基礎(chǔ)設(shè)施項目，增加清潔能源比重，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，填補(bǔ)西南地區(qū)無煉油廠的空白。本文基于經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解法，對能源生產(chǎn)總量增長率進(jìn)行因素分解和提取，著重分析能源政策和金融危機(jī)對能源生產(chǎn)發(fā)展演進(jìn)特征的影響，研究政策出臺的實際效益是否能對沖危機(jī)帶來的不利影響，引導(dǎo)能源生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

1　我國能源生產(chǎn)演進(jìn)態(tài)勢測算方法選擇及其特征分析

為了研究次貸危機(jī)影響下，我國能源生產(chǎn)態(tài)勢，本文從能源生產(chǎn)總量增長率態(tài)勢演進(jìn)特征入手，提取演進(jìn)特征的影響因素。

1.1能源生產(chǎn)演進(jìn)態(tài)勢測算方法選擇

關(guān)于能源方面的研究涉及許多方面，Jia HaiYuan通過協(xié)整分析，證明了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴于投資和能源使用水平，并指出總體能源消費(fèi)和GDP之間存在雙邊因果關(guān)系；Xun Zhang用經(jīng)驗?zāi)B(tài)分析法，提出影響原油價格的3種因素分別為日常供求不平衡或其他市場活動導(dǎo)致的短期波動，顯著性事件的震蕩和長期趨勢。Alloer Unler經(jīng)過對算法的優(yōu)劣比較，提出粒子群優(yōu)化技術(shù)能有效降低預(yù)測誤差，并對土耳其2025年的能源供求進(jìn)行了預(yù)測；Murray G.Patterson總結(jié)了傳統(tǒng)意義上能源效率的內(nèi)涵，從熱力學(xué)、物力熱力學(xué)、經(jīng)濟(jì)熱力學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對能源效率的內(nèi)涵進(jìn)行了界定并對能源效率的計量方法進(jìn)行了總結(jié)?！吨袊茉磻?zhàn)略研究總報告》根據(jù)煤炭的資源條件開采技術(shù)和供需關(guān)系，采用系統(tǒng)動態(tài)模型，考慮儲量、需求、投資環(huán)境和運(yùn)輸?shù)纫蛩?，對煤炭生產(chǎn)進(jìn)行動態(tài)模擬預(yù)測?！妒澜缒茉凑雇?007》根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、人口、能源價格和技術(shù)設(shè)想的變化，分參考情景、可選擇政策情景、高經(jīng)濟(jì)增長情景對煤炭、石油、天然氣、電力的供求進(jìn)行了長期預(yù)測。

文獻(xiàn)[4]中提出經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解可用于分析非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，進(jìn)行特征的提取，對提取的因素可根據(jù)數(shù)據(jù)本身的含義給予合理的解釋，其中顯著性事件震蕩效應(yīng)分析和長期趨勢預(yù)測，和本文研究內(nèi)容不謀而合。因此，本文選擇經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解對能源生產(chǎn)總量增長率進(jìn)行演進(jìn)特征因素提取，并在此基礎(chǔ)上對金融危機(jī)背景下能源生產(chǎn)態(tài)勢進(jìn)行預(yù)測，這在以往理論研究中仍屬空白。

經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解(EMD)是Hilbert-Huang變換中的一種信號分解方法，經(jīng)過這種信號自適應(yīng)的分解方法處理后，原始數(shù)據(jù)(Signals)即可由本征模函數(shù)(Intrinsic Mode Function，IMF)分量及一個均值或趨勢項(res)組成：

目前EMD分解在交通、醫(yī)學(xué)、電力等許多領(lǐng)域都具有很高的應(yīng)用價值。

1.2能源生產(chǎn)總量增長率特征分析

1982年“十二大”確定了“能源是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點”的重大方針，有力推動了能源事業(yè)的發(fā)展，1986年國務(wù)院頒布《節(jié)約能源管理暫行條例》和《中國技術(shù)政策?能源》藍(lán)皮書，要求把節(jié)約能源作為在國民經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期挖潛、革新、改造的重點來抓，自此我國能源生產(chǎn)才走上穩(wěn)定發(fā)展的道路，本文選取了1986―2007年能源生產(chǎn)總量增長率數(shù)據(jù)進(jìn)行END分解，所得分解結(jié)果見圖1。

2　我國能源演進(jìn)特征的影響因素及其影響機(jī)理分析

從圖1中可以看出，能源生產(chǎn)總量增長率數(shù)據(jù)通過EMD分解后，得本征模函數(shù)IMF1，IMF2和趨勢RES，下面將對每一項的演進(jìn)特征所對應(yīng)的現(xiàn)實影響因素及作用機(jī)理進(jìn)行詳細(xì)分析。

2.1金融危機(jī)和能源政策對IMF1特征的作用機(jī)理分析

(1)金融危機(jī)。20世紀(jì)90年代一系列金融危機(jī)由于投機(jī)攻擊的力量，突然間爆發(fā)，并通過貿(mào)易、國際資本流動和信心的感染等渠道在不同領(lǐng)域、不同地理空間快速傳導(dǎo)和擴(kuò)散，產(chǎn)生極強(qiáng)的破壞力。由于我國1992年才實行改革開放政策，1982年、1983年和1992年的金融危機(jī)都未能殃及中國。亞洲金融危機(jī)開始于1997年7月泰銖貶值，同年迅速引發(fā)新加坡元、臺幣、韓元的貶值和一大批日本銀行和證券公司的破產(chǎn)，在這次金融危機(jī)中，我國政府堅持嚴(yán)格資本管理和人民幣不貶值，最大限度地抵御了外部沖擊，雖然如此，還是出現(xiàn)國內(nèi)需求不足、就業(yè)壓力大、外貿(mào)出口困難等問題，能源行業(yè)也受到一定影響，能源生產(chǎn)作為能源行業(yè)的重要供給，當(dāng)能源消費(fèi)、能源價格、生產(chǎn)成本、能源運(yùn)輸?shù)确矫娑际艿浇鹑谖C(jī)的沖擊時，不可避免地卷入其中。

從圖2中可以看出，1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，已下行2年的IMF1進(jìn)一步下滑，并出現(xiàn)了負(fù)增長，1998年危機(jī)席卷了印度尼西亞、俄羅斯，最終演化成全球金融危機(jī)，這一年IMF1跌至近10年的最低點，其恢復(fù)也經(jīng)歷了漫長的時間，2000年才基本恢復(fù)至危機(jī)發(fā)生時的水平，2003年開始才進(jìn)入全新的高速發(fā)展時期。危機(jī)的發(fā)生進(jìn)一步惡化了能源生產(chǎn)態(tài)勢，對于我國能源生產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生了“雪上加霜”的影響。

2007年美國次貸危機(jī)是否會加劇原本已經(jīng)下滑的能源生產(chǎn)總量增長率趨勢，對能源生產(chǎn)的影響將持續(xù)多久，取決于美國次貸危機(jī)的破壞力和持續(xù)時間，當(dāng)然也要看我國自身能源政策的調(diào)控。

(2)我國能源政策對能源生產(chǎn)發(fā)展演進(jìn)的影響。能源政策對我國能源生產(chǎn)的導(dǎo)向作用，在很多文獻(xiàn)中都有論述，文獻(xiàn)[15]提出征收資源稅有利于減少國有壟斷石油企業(yè)的壟斷租金及因壟斷獲得的超額利潤，使企業(yè)自覺改進(jìn)

低效生產(chǎn)，提高稀缺油氣資源的開采效率。文獻(xiàn)[16]指出對于節(jié)能環(huán)保，清潔技術(shù)的發(fā)展，政府起著很重要的影響作用，國家有政策規(guī)定，有節(jié)能減排的目標(biāo)，企業(yè)就會依照政府建議的模式進(jìn)行。

從圖3中可以看出，能源生產(chǎn)發(fā)展的態(tài)勢受我國能源政策引導(dǎo)，在每一次IMF1轉(zhuǎn)折點，我國都有相應(yīng)的影響能源生產(chǎn)的政策出臺。

轉(zhuǎn)折l：1992年建成大秦線，是雁北等地煤炭外運(yùn)的重要通道，年運(yùn)量可達(dá)1億t，對西煤東送，煤炭外運(yùn)具有重要作用，1993年底國務(wù)院做出“三年放開煤價，三年抽回虧損補(bǔ)貼，把煤炭企業(yè)推向市場”的重大決策，將能源領(lǐng)域推向了市場。在這些政策的鼓勵下，能源生產(chǎn)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。轉(zhuǎn)折2：為了保持能源與國民經(jīng)濟(jì)和環(huán)境保護(hù)的協(xié)調(diào)發(fā)展，從1996年開始我國能源行業(yè)的發(fā)展堅持開發(fā)與節(jié)約并舉，把節(jié)約放在首位，并積極發(fā)展新能源和可再生能源。轉(zhuǎn)折3：1998至1999年全國實施關(guān)閉破產(chǎn)65個煤炭項目，核定生產(chǎn)能力4 000萬t左右，1998年，我國能源生產(chǎn)降至近幾年的最低點。轉(zhuǎn)折4：實施繼續(xù)擴(kuò)大開放并加快西部開發(fā)的能源政策，我國能源生產(chǎn)增長率節(jié)節(jié)攀升，能源生產(chǎn)總量逐年遞增，2005年我國能源生產(chǎn)總量升至187 341萬t標(biāo)準(zhǔn)煤，是2000年的1.45倍。轉(zhuǎn)折5：我們把節(jié)能降耗作為工作重點時，能源生產(chǎn)又開始了緩慢下降。

2008年，國家投資超2 000億元進(jìn)行能源基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，并在未來5年進(jìn)行資源開發(fā)性西部干線鐵路建設(shè)，政策的出臺是否能使我國的能源生產(chǎn)發(fā)展迅速擺脫金融危機(jī)的影響，迎來一個嶄新的發(fā)展階段，取決于這些政策的執(zhí)行程度。

綜上所述，IMF1中所表現(xiàn)的1993至1994年的小幅調(diào)整，1996年急速下滑，2001年的平穩(wěn)增加，至2005年后緩慢下降的特征，揭示了我國能源政策和金融危機(jī)對能源生產(chǎn)總量增長率態(tài)勢的影響。

2.2經(jīng)濟(jì)周期對IMF2特征的作用機(jī)理分析

經(jīng)濟(jì)周期是推動創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟(jì)增長以及復(fù)興的關(guān)鍵力量。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的周期波動，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所所長劉樹成的研究早在20世紀(jì)80年代初期就已經(jīng)開始。他的分析結(jié)果顯示，半個多世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟(jì)走勢總的特點就是“峰位”降低，“谷位”上升，波幅縮小。

從圖4中可看出，IMF2和GDP增長率有基本一致的周期變化，在90年代以前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平穩(wěn)，實現(xiàn)從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌后，1993年進(jìn)入發(fā)展的高峰，到1997年之后增速減緩，2000年之后開始復(fù)蘇，但是增加的水平不及1993年，2007年發(fā)展的速度開始減慢，這也與文獻(xiàn)[19]中我國經(jīng)濟(jì)走勢特征一致。

經(jīng)濟(jì)周期的動態(tài)變化和其中的人口統(tǒng)計學(xué)趨勢，引發(fā)了革新、新技術(shù)的推廣、GDP增長、通貨膨脹、股市繁榮和下跌、貸款、投資和買賣房產(chǎn)。能源生產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)活動中的一份子，勢必受經(jīng)濟(jì)周期的影響。

20世紀(jì)90年代以后，我國遵循市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序，能源生產(chǎn)態(tài)勢變化基本保持了和經(jīng)濟(jì)周期一致的腳步，從圖5中可以看出，能源生產(chǎn)總量增長率和經(jīng)濟(jì)周期變化有同樣的趨勢，經(jīng)濟(jì)低迷時，能源生產(chǎn)總量水平低，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時，能源生產(chǎn)總量增長率也呈現(xiàn)較快的勢頭，2008年是否是本輪經(jīng)濟(jì)周期的拐點，目前一致看法是，中國經(jīng)濟(jì)在2008年GDP增長有可能放緩，但是放緩不等于說就是“拐點”，也可能屬于高位調(diào)整?？朔?jīng)濟(jì)周期帶來的影響，對于能源生產(chǎn)穩(wěn)定健康發(fā)展，有著重要的意義。

2.3能源生產(chǎn)發(fā)展自身規(guī)律對RES特征的作用機(jī)理分析

國務(wù)院能源辦副主任徐錠明在《新能源中長期發(fā)展規(guī)劃政策解讀及新能源機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略定位》的主題演講上指出，能源發(fā)展轉(zhuǎn)換的規(guī)律是從高碳到低碳，最后走向無碳。能源開發(fā)利用的規(guī)律是從低效到高效，煤碳發(fā)電效率從30％到40％，天然氣發(fā)電效率從55％到58％，從不清潔到清潔，從不集中到集中，從不可持續(xù)到可持續(xù)的發(fā)展過程。根據(jù)這樣的規(guī)律，我國政府為了解決能源資源不足問題和能源供需矛盾，在充分考慮自然環(huán)境的承載能力和承受能力的基礎(chǔ)上，從1986年至今堅持開發(fā)節(jié)約并重、節(jié)約優(yōu)先，加強(qiáng)資源綜合利用，完善再生資源回收利用體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，控制高耗能產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張。伴隨著我國能源生產(chǎn)效率和利用效率的提高，能源技術(shù)進(jìn)步，節(jié)能降耗政策出臺以及我國20世紀(jì)80年代以后龐大的能源生產(chǎn)總量基數(shù)，雖然能源生產(chǎn)總量仍呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，但能源生產(chǎn)總量增長率自身呈現(xiàn)非常緩慢的下降規(guī)律。

3　次貸危機(jī)與政策出臺對我國能源生產(chǎn)影響態(tài)勢預(yù)測

至2008年8月，我國的能源生產(chǎn)增長率與2006年和2007年同期相比并未出現(xiàn)異常變化，說明到2008年8月次貸危機(jī)對我國能源生產(chǎn)總量的影響還未顯現(xiàn)，但是根據(jù)世界銀行2008年11月的《中國經(jīng)濟(jì)季報》(以下簡稱為《季報》)中指出，2008年秋季開始，我國財政收入增長放緩，在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，次貸危機(jī)給我國的能源生產(chǎn)總量帶來的影響與亞洲金融危機(jī)帶來的影響是否一致，能源生產(chǎn)總量增長率是否會在危機(jī)中跌到谷底，危機(jī)結(jié)束后何時恢復(fù)至危機(jī)前的水平，并需要幾年的時間才能重新穩(wěn)定發(fā)展。

依照EMD分解結(jié)果的分析，這些問題的回答將取決于美國次貸危機(jī)的破壞力和持續(xù)時間，我國自身能源政策的調(diào)控作用，經(jīng)濟(jì)周期和能源生產(chǎn)總量增長率自身發(fā)展趨勢的影響。本文的研究重點是從危機(jī)和能源政策層面，分析2007年美國次貸危機(jī)影響下我國能源生產(chǎn)態(tài)勢，以1997年和200"1年能源生產(chǎn)總量增長率演進(jìn)特征進(jìn)行對比，可得到以下結(jié)論：

(1)兩次金融危機(jī)發(fā)生前，能源生產(chǎn)趨勢基本一致，但2007年的整體發(fā)展要好于1997年，減緩的幅度也低于1997年。

(2)兩次危機(jī)發(fā)生時，國家出臺能源政策的關(guān)注點不同。1998年我國能源政策主要關(guān)注點在治理國內(nèi)的非法礦藏開采，國有能源行業(yè)固定資產(chǎn)投資額比1997年有所下降。而美國次貸危機(jī)發(fā)生以后，我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)，中國宏觀調(diào)控政策做出了重大調(diào)整，將實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時間內(nèi)安排4萬億元資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。能源局也做出積極響應(yīng)，加大能源行業(yè)的固定資產(chǎn)投資，這項能源政策的出臺對能源生產(chǎn)發(fā)展有促進(jìn)的作用。

(3)能源政策對能源生產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢的影響具有長期效應(yīng)。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的劉偉教授根據(jù)他的研究數(shù)據(jù)指出，宏觀政策顯效有時間的延誤性，有些短期政策出臺后7個月能見效，有的政策則要用2年時間才能陸續(xù)見效。從圖6中可以看出能源政策對能源生產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢不會產(chǎn)生立竿見影的效果，每次能源政策的制定對能源生產(chǎn)總量增長率的影響都?xì)v經(jīng)很長時間。

(4)金融危機(jī)對能源生產(chǎn)沖擊作用是暫時的。文獻(xiàn)[22]指出由于我國資本實行管制，市場開放度還尚待提高等，使得外部經(jīng)濟(jì)波動對中國經(jīng)濟(jì)沖擊的傳導(dǎo)渠道受到一

定阻滯，東南亞金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響并不具有決定性，對能源生產(chǎn)的沖擊也是暫時的，到1999年能源生產(chǎn)總量增長率就已擺脫金融危機(jī)的影響恢復(fù)高速增長。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)，《季報》中指出，中國的實體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)通過廣泛的對外貿(mào)易和外國直接投資完全融入了世界經(jīng)濟(jì)，因此不能逃脫全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，但是由于中國各大銀行對與次級貸款相關(guān)的資產(chǎn)涉入不深，國家對資本流動進(jìn)行控制，使得迄今為止，國際金融危機(jī)僅對中國金融體系造成了有限的直接影響，并且目前這些影響都是可控的。由此看來能源生產(chǎn)總量增長率在危機(jī)的作用下會有所下滑，但下滑的幅度不會很大。

(5)政策出臺對危機(jī)造成的影響具有一定對沖作用。政策防御外生負(fù)面沖擊的作用不可低估，1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，我國政府堅持嚴(yán)格資本管制和人民幣不貶值，經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)了軟著陸，宏觀政策對熨平中國經(jīng)濟(jì)波動起了重要的作用。為了應(yīng)對美國次貸危機(jī)帶來的不利影響，我國提出了增內(nèi)需、保增長的十點方案，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他領(lǐng)域的投資，《季報》中指出近期宏觀政策立場迅速轉(zhuǎn)向刺激性政策，這是非常正確的，更高的政府主導(dǎo)性支出將在2009年經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮關(guān)鍵作用。由此可見，我國目前的政策對于危機(jī)造成的影響具有一定的對沖作用，在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能源生產(chǎn)總量增長率下滑的時間不會超過1997年的水平。

根據(jù)以上的分析，本文將1997―1999年作為參照(見圖6)，對能源生產(chǎn)總量增長率變化態(tài)勢給出如下預(yù)測：我國能源生產(chǎn)總量增長率將在2009年繼續(xù)保持和前5年一致的下行趨勢，并跌至近6年的最低水平，但是跌幅不大，不會超過1997―1998年的跌幅水平，不會出現(xiàn)負(fù)增長，2010年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，能源生產(chǎn)增長率有所上升，升幅也不會很大，不會超過1999年至2000年的幅度，但會恢復(fù)至2006年的水平。綜上可以看出，次貸危機(jī)后，能源生產(chǎn)總量增長率會有一個小幅的調(diào)整，但我國能源生產(chǎn)總量仍會呈現(xiàn)平緩的增長趨勢。

4　結(jié)語

本文基于經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解方法，分析了能源政策和金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)周期，自身發(fā)展規(guī)律對能源生產(chǎn)總量增長率態(tài)勢特征的影響及作用機(jī)理，特別地從危機(jī)和能源政策層面對比1997年和2007年危機(jī)和能源政策對能源生產(chǎn)總量增長率演進(jìn)特征的影響，得出以下結(jié)論：

(1)2007年我國能源生產(chǎn)總量增長率本身趨勢下行，下行趨勢緩于1997年。

(2)金融危機(jī)加劇我國已經(jīng)下滑的能源生產(chǎn)趨勢，亞洲金融危機(jī)的不利影響持續(xù)了18個月左右。

(3)我國能源政策在引導(dǎo)能源生產(chǎn)發(fā)展上發(fā)揮著長效作用。

第6篇：金融危機(jī)特征范文

【關(guān)鍵詞】　金融危機(jī)；外貿(mào)企業(yè)；風(fēng)險形式；管理控制

作為從事對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動的企業(yè)主體，外貿(mào)企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著尤為關(guān)鍵的推動作用。金融危機(jī)屬于金融市場業(yè)務(wù)在普遍范圍內(nèi)發(fā)生的不良或惡化現(xiàn)象，對經(jīng)濟(jì)市場形成劇烈沖擊和影響，導(dǎo)致企業(yè)將會面臨諸多風(fēng)險要素。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境一體化、經(jīng)濟(jì)市場國際化，外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，加強(qiáng)金融危機(jī)環(huán)境下外貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險管理與控制，對于優(yōu)化對外貿(mào)易活動具有深遠(yuǎn)的意義。

1　金融危機(jī)的內(nèi)涵特征

金融危機(jī)，又稱金融風(fēng)暴，是指一個或數(shù)個國家與地區(qū)的全部或大部分金融業(yè)務(wù)指標(biāo)在金融市場上發(fā)生的急劇、快速和超周期惡化，金融危機(jī)實際上是由金融市場上的次級按揭貸款無法如期償還而引發(fā)相關(guān)金融業(yè)務(wù)狀況急劇惡化的不良現(xiàn)象；通?？煞譃樨泿盼C(jī)、債務(wù)危機(jī)、次貸危機(jī)和銀行危機(jī)等類型。金融風(fēng)險具有隱蔽性、突發(fā)性和快速擴(kuò)散性等明顯的特征，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢下，金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

2　金融危機(jī)對外貿(mào)企業(yè)的影響和危害

外貿(mào)企業(yè)是指在國家法律政策宏觀調(diào)控范圍內(nèi)從事對外進(jìn)出口合法經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動的企業(yè)主體。外貿(mào)企業(yè)屬于相對獨立的商品經(jīng)濟(jì)組織，享有獨立經(jīng)營與核算，自負(fù)盈虧并獲利的特權(quán)及法人權(quán)重。

金融危機(jī)通常多由經(jīng)濟(jì)泡沫而引發(fā)，對于外貿(mào)企業(yè)影響重大。對外貿(mào)易活動必須由進(jìn)口和出口國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)主體的雙向合作來共同實施，金融危機(jī)環(huán)境下，貿(mào)易順差導(dǎo)致貿(mào)易雙方出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動滯澀，全球經(jīng)濟(jì)市場受到嚴(yán)重沖擊，造成外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境更加惡劣。金融危機(jī)造成世界經(jīng)濟(jì)增長下滑，市場消費(fèi)需求銳減，同時，金融機(jī)構(gòu)的信貸緊縮造成外貿(mào)企業(yè)融資難度加大，購買力下滑，導(dǎo)致貿(mào)易活動大量減少，進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)境嚴(yán)重惡化。金融危機(jī)導(dǎo)致的成本上漲轉(zhuǎn)嫁行為，致使貿(mào)易企業(yè)面臨著空前的財務(wù)資金壓力，造成很多中小企業(yè)陷入生產(chǎn)經(jīng)營困境，生存狀況嚴(yán)重惡化直至大規(guī)模倒閉。在出口商品結(jié)構(gòu)中，金融危機(jī)將會造成勞動密集型企業(yè)國際訂單轉(zhuǎn)移，其產(chǎn)品出口市場將會嚴(yán)重萎縮或喪失。另外，金融危機(jī)下，貨幣匯率的變化還會造成國際市場物價的大幅度波動，在一定程度上給出口行業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展帶來負(fù)面影響，甚至引發(fā)通貨膨脹。受金融危機(jī)影響，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不確定因素迅速增長和蔓延，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義威脅增大，貿(mào)易摩擦日趨增加，國際不穩(wěn)定局勢更加嚴(yán)峻。

3

金融危機(jī)環(huán)境下外貿(mào)企業(yè)面臨的主要風(fēng)險形式

相對于美國次貸危機(jī)對各國整體經(jīng)濟(jì)市場的影響來說，金融危機(jī)對外貿(mào)企業(yè)造成的巨大沖擊，帶來了諸多巨大財務(wù)風(fēng)險形式：

3.1　外匯風(fēng)險：外匯風(fēng)險是由于貨幣匯率變動引起企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性。金融危機(jī)造成貨幣供給量及貨幣匯率發(fā)生大幅度劇烈波動、金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模倒閉，引起整個波及區(qū)域內(nèi)的貨幣幣值大幅貶值，資本市場震蕩激烈，企業(yè)外幣匯兌業(yè)務(wù)及貨幣性會計報表折算時，由于市場匯率變動未能被事先預(yù)測或因交易發(fā)生日與結(jié)算日匯率不一致，致使貿(mào)易企業(yè)有可能遭受損失。

3.2　利率風(fēng)險：金融危機(jī)造成貨幣貸款利率頻繁變動，使外貿(mào)企業(yè)的成本收益出現(xiàn)實際與預(yù)計發(fā)生嚴(yán)重背離，其實際成本和收益比預(yù)期相比相應(yīng)弱化造成的損失可能性，影響了產(chǎn)品報告收益及其投資融資行為和境外股權(quán)收購事宜。

3.3　信用風(fēng)險：信用風(fēng)險源自交易中的履約風(fēng)險，金融危機(jī)環(huán)境下，外貿(mào)企業(yè)雙方因不確定性因素導(dǎo)致貿(mào)易活動中不能按合同規(guī)定履行自身義務(wù)可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。信用風(fēng)險在金融危機(jī)后明顯增加。

3.4　壞賬風(fēng)險：金融危機(jī)導(dǎo)致國際貿(mào)易環(huán)境惡化，隨著金融危機(jī)的蔓延，國際金融市場流動性不足，外貿(mào)企業(yè)出口規(guī)模萎縮，企業(yè)出口貿(mào)易形成的相關(guān)應(yīng)收賬款賬目壞賬死賬現(xiàn)象大量增加，形成壞賬損失風(fēng)險的可能性較大。

3.5　流動性風(fēng)險：受不確定性因素的變動，金融危機(jī)造成很多外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營或財務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)問題凸顯，融資渠道萎縮，金融資產(chǎn)流動性嚴(yán)重不足，企業(yè)成本資金的盈利水平大大降低，甚至面臨資不抵債的危機(jī)而遭受可能性損失。

4　防范金融危機(jī)環(huán)境下外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的措施

經(jīng)濟(jì)全球化背景下，金融危機(jī)一旦發(fā)生，其蔓延速度尤為快速，新形勢下，加強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)在金融危機(jī)環(huán)境下的財務(wù)風(fēng)險管理策略探究，尤為必要：

4.1　強(qiáng)化風(fēng)險管理意識，完善風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

市場經(jīng)濟(jì)條件下，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實力，立足于市場，遵守風(fēng)險收益均衡原則，強(qiáng)化涉外企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險意識，完善風(fēng)險防范預(yù)警機(jī)制，關(guān)注金融市場的動向分析，采用科學(xué)的成本會計管理方法，綜合分析各種潛在風(fēng)險因素，對企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行整體評價和監(jiān)控，及時預(yù)測和發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

4.2　加強(qiáng)匯率動態(tài)監(jiān)測，優(yōu)化風(fēng)險規(guī)避措施

外貿(mào)企業(yè)應(yīng)建立財務(wù)分析體系合理預(yù)測匯率走勢，密切關(guān)注貨幣匯率波動情況，運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)、外匯期貨和套期交易等衍生交易工具進(jìn)行套期保值；合理選擇貿(mào)易計價貨幣，利用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁方式或貨幣保值合同條款規(guī)避外匯風(fēng)險。通過匹配收支，提前收款和滯后付款、凈額結(jié)算等方法管理外匯風(fēng)險。

4.3　加強(qiáng)流動資金內(nèi)控，保障企業(yè)資金安全

充備的資金或現(xiàn)金流是外貿(mào)企業(yè)立足于國際市場的重要前提，新形勢下，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)堅持穩(wěn)健性財務(wù)管理原則，根據(jù)市場競爭形勢趨向，深化企業(yè)改革，優(yōu)化籌資渠道，強(qiáng)化內(nèi)部控制，明確資產(chǎn)負(fù)債并調(diào)整流動資金集中管理，依靠科技改善出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實施應(yīng)收賬款催收和逾期定期匯報制度，保障資金安全。

4.4　強(qiáng)化企業(yè)授信管理，預(yù)防企業(yè)壞賬風(fēng)險

外貿(mào)活動受國際市場波動影響明顯，授信是國際貿(mào)易活動的前提，金融危機(jī)環(huán)境下，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)建立企業(yè)信用評價機(jī)制，實施授信管理，客觀評估客戶信用狀況及支付能力；加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款管理，強(qiáng)化合同訂單賒銷管理，提高預(yù)收賬款比例，減少預(yù)付款金額，降低應(yīng)收賬款的企業(yè)資本比例。

結(jié)束語：　總之，市場經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，促進(jìn)了金融市場的快速運(yùn)行，金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)市場的沖擊尤為嚴(yán)重。金融危機(jī)環(huán)境下，加強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)的內(nèi)部控制，完善風(fēng)險預(yù)警監(jiān)管機(jī)制，優(yōu)化避險方式，有益于增強(qiáng)對外貿(mào)易活動的競爭實力。

參考文獻(xiàn)

[1]　胡榮芳　金融危機(jī)對我國出口企業(yè)的影響及其對策　消費(fèi)導(dǎo)刊　2009

第7篇：金融危機(jī)特征范文

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，例如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格，商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉的急劇、短暫和超周期惡化。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來金融危機(jī)有呈現(xiàn)某種形式混合的趨勢。金融危機(jī)的特征是的人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值。經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減。經(jīng)濟(jì)增長受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。當(dāng)前的金融危機(jī)是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機(jī)與第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其它危機(jī)有相似之處。繁榮蕭條周期通常圍繞著信貸狀況循環(huán)出現(xiàn)，同時始終會涉及到一種偏見或誤解。這通常是未能認(rèn)識到貸款意愿和抵押品價值之間存在一種反身、循環(huán)的關(guān)系。如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產(chǎn)價值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數(shù)量。當(dāng)人們購買房產(chǎn)，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產(chǎn)生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個佐證。而持續(xù)60年的超級繁榮，則是一個更為復(fù)雜的例子。金融危機(jī)的產(chǎn)生多數(shù)是由經(jīng)濟(jì)泡沫引起的，以21世紀(jì)最大的美國金融危機(jī)來舉例，可以看出金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。

二、金融危機(jī)下防范商業(yè)銀行會計風(fēng)險的措施

根據(jù)金融危機(jī)的爆發(fā)特點和分析歸類，我們就應(yīng)該對癥下藥，針對金融危機(jī)影響的領(lǐng)域和服務(wù)行業(yè)進(jìn)行有效的控制，以避免空前的信用災(zāi)難和貨幣災(zāi)難在無形中吞噬了人的正常生活。在這里，我們將分別舉出必要的措施，以應(yīng)對金融危機(jī)下商業(yè)銀行會計風(fēng)險增減的必要討論。各層級會計人員應(yīng)充分履職，提高制度執(zhí)行力。對于整體的管理制度而言，執(zhí)行制度、操作制度及完成服務(wù)項目的都是個體行為，因此要求會計人員自身做到充分履職，在金融危機(jī)影響下不慌亂，時刻保持頭腦冷靜，恰當(dāng)?shù)姆治龊吞幚頂?shù)據(jù)和第一時間信息，將變得非常重要。會計人員可以按照自己的工作時間、程序和性質(zhì)進(jìn)行有效的、針對性設(shè)計，已使從個體做起，完善整個體系的應(yīng)對金融危機(jī)所結(jié)成的網(wǎng)絡(luò)。加強(qiáng)人員管理，防范道德風(fēng)險。無論任何國家、任何社會意識形態(tài)，人性的本質(zhì)不會改變。金融危機(jī)下會有兩個層面的暴露：私欲主義和集團(tuán)主義的極端對峙。各層級會計人員充分履職是在整體的監(jiān)察、監(jiān)督和管理制度下能夠掌控的，但是單個的個體永遠(yuǎn)是能動的，制度無法從根本上改變一個人的行為準(zhǔn)則。所以對人員管理的加強(qiáng)，也就是監(jiān)督體系在大的人為災(zāi)難面前的強(qiáng)化，也將顯得尤為重要，而且出于隱性的考慮，道德危機(jī)也有可能在這個時候極端爆發(fā)。加強(qiáng)服務(wù)管理，提高服務(wù)能力。在總體上造成金融危機(jī)沖擊影響最大的就服務(wù)行業(yè)，而尤以銀行業(yè)為最。在金融危機(jī)期間加強(qiáng)服務(wù)管理，用人為的智商控制隱性的災(zāi)難持續(xù)性危害就是最好的應(yīng)對手段。以上三點措施為防止、防范、主動改變?nèi)齻€層次的分析，也是我們從理性出發(fā)，能對金融危機(jī)所造成沖擊的最好回應(yīng)。

第8篇：金融危機(jī)特征范文

回首世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，自從人類進(jìn)入20世紀(jì)以來，世界性的金融危機(jī)頻繁出現(xiàn)。特別是80年代以后，頻率更大，危害更深，表現(xiàn)形式更加復(fù)雜。比較嚴(yán)重的有1987年黑色星期一、1995年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融風(fēng)暴以及此次次貸危機(jī)。盡管每次金融危機(jī)的直接原因不盡相同，同時危機(jī)的爆發(fā)也會因國家地區(qū)不同、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境和政治制度不同而表現(xiàn)出不同的特點，然而，這些金融危機(jī)的爆發(fā)卻有著共同的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)。

二、世界金融動蕩頻繁的根本原因

第一，我們來看一下何謂金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)、

商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

第二，讓我們來分析一下，金融危機(jī)頻發(fā)爆發(fā)的深層次原因到底是什么。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場機(jī)制作為資源配置的基本手段已為世界大多數(shù)國家所接受?？墒菐缀跛邪l(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)和新興市場經(jīng)濟(jì)都是在以下的基礎(chǔ)上建立起來的。(1)貨幣的虛擬化。貨幣幣值不再是由某種特定物品的價值來確定，而主要依賴于本國的貨幣當(dāng)局根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)需要的狀況所決定的貨幣供應(yīng)量和虛擬資產(chǎn)的量；(2)金融資產(chǎn)膨脹迅速。隨著金融創(chuàng)新與金融深化的步調(diào)加快，出現(xiàn)了大量金融衍生物，使得金融資產(chǎn)額超過實際GDP 1倍以上，并與房地產(chǎn)業(yè)一起形成虛擬經(jīng)濟(jì)；(3)貨幣的外延日益擴(kuò)大。根據(jù)其變現(xiàn)力或貨幣性的大小程度不同，可把貨幣層次劃分為M0、M1、M2到M3；(4)國際間的聯(lián)系日益密切，不僅表現(xiàn)在經(jīng)常項目下，更重要的是在資本項目下。世界經(jīng)濟(jì)一體化程度日益加深。資本的國際流動波濤洶涌。現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行的以上幾大基礎(chǔ)又相互制約、相互影響，形成一個有機(jī)的體系。

可是，這些基礎(chǔ)又是脆弱不穩(wěn)定的。首先虛擬貨幣不穩(wěn)定。虛擬貨幣與貨幣的國內(nèi)購買力、國內(nèi)的名義利率和匯率三要素密切相關(guān)，貨幣的國內(nèi)購買力是基礎(chǔ)，決定著后兩個變量，但又受到后兩個變量的影響。由于金融市場上的利率、匯率的變動，會引起M1在大規(guī)模金融動蕩時從金融市場涌入商品和服務(wù)市場或反向流動，這就使得用商品和服務(wù)衡量的貨幣值經(jīng)常因此而發(fā)生變動。其次政府或貨幣當(dāng)局很難真正地控制貨幣供應(yīng)量。由于“貨幣創(chuàng)造能力”擴(kuò)大到許多非銀行金融機(jī)構(gòu)，金融創(chuàng)新又不斷創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品，使得M1的變化更加頻繁。

第三，利率的市場化易于引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫。在金融資產(chǎn)過度膨脹的國家，一般短期投資資本非常發(fā)達(dá)，其經(jīng)常流竄于金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)業(yè)，當(dāng)這些屬于虛擬經(jīng)濟(jì)范疇的資產(chǎn)價格被炒起來，就會吸引其他資金大量流入，形成經(jīng)濟(jì)泡沫。經(jīng)濟(jì)泡沫越大，滯留在金融市場與房地產(chǎn)市場的貨幣量就越多，那么媒介商品和服務(wù)的貨幣量就越少，貨幣的購買力就會越高。但是，當(dāng)投機(jī)資本發(fā)現(xiàn)因金融資產(chǎn)價格過高而使得名義利息率較低，泡沫過大而迅速撤出資金時，經(jīng)濟(jì)泡沫就會破滅，導(dǎo)致那些來不及撤出的資金被套而遭受巨大損失，形成大量的壞帳和呆賬。

第四，開放經(jīng)濟(jì)條件下，常使貨幣當(dāng)局陷入進(jìn)退兩難的境地。如果中央銀行只控制廣義貨幣（M2或M3），就不可能避免M1與其他金融資產(chǎn)的互換，從而不能準(zhǔn)確地控制貨幣幣值。貨幣幣值是匯率的基礎(chǔ)，本幣幣值的變化必然會影響其匯率。如果通過控制利息率來調(diào)節(jié)貨幣的數(shù)量，那么利息率會同時作用于三個變量：貨幣的國內(nèi)購買力、金融資產(chǎn)價格及資本項目下的國際收支(進(jìn)而匯率)?？墒且粋€政策工具同時作用于三個目標(biāo)，顧此失彼的現(xiàn)象會經(jīng)常發(fā)生。如果任利率自由浮動，而將注意力集中在M1的供給量上，一方面這種控制本身在當(dāng)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)中能否有效地實現(xiàn)就值得懷疑；另一方面，利息率的經(jīng)常變動會引發(fā)短期國際投機(jī)資本的流動，進(jìn)而引入?yún)R率大幅度波動的潛在威脅。當(dāng)本幣匯率大幅度波動時，外匯儲備就要發(fā)生變化，儲備的變化會引起銀行的貨幣創(chuàng)造能力的變化，進(jìn)而引起貨幣供給的變化。

第五，金融市場的金融衍生物市場的發(fā)展加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的程度，加大了金融動蕩幅度與可能性。當(dāng)前的金融衍生物交易規(guī)模與其保證金懸殊太大，尤其在金融期貨和外匯期貨交易上。金融衍生物市場對虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫形成與破裂起到了推波助瀾的作用。

總之，金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險經(jīng)濟(jì)，孕含著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著導(dǎo)源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，而且存在著金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和使之激化。金融危機(jī)不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中。

第9篇：金融危機(jī)特征范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；治理政策；政府

中圖分類號：F831.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1007—7685（2013）09—0082—04

2008年國際金融危機(jī)雖然漸行漸遠(yuǎn)，但是危機(jī)治理政策還在發(fā)酵，一些國家宏觀和微觀層面均出現(xiàn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，長期和短期的治理效果都較好，而有的國家卻出現(xiàn)宏觀效果與微觀效果及長期效果與短期效果不一致的現(xiàn)象。就我國而言，自2012年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯，2013年6月短暫的錢荒引發(fā)股市波動。雖然要求政府救市的呼聲高漲，但政府卻表明態(tài)度決不救市。前后比較可以看出，近些年政府政策變化較大。至此，有必要研究金融危機(jī)治理政策到底是如何制定出來的，以及政策制定受到哪些因素的影響。回答這些問題，既有助于正確評判過去政策制定的依據(jù)，也有助于理解當(dāng)前政府的行為及未來政策的制定。政策制定是非完全理性的偶然的漸進(jìn)過程，且受到權(quán)威人士的影響較大。因此，可以說政策制定過程是一個黑箱過程。而金融危機(jī)治理政策還存在及時性特點，參與決策的人數(shù)更少，因此相對于其他政策，金融危機(jī)治理政策的黑箱特征更為突出?；诖?，本文以2008年國際金融危機(jī)為研究對象。從理論和實踐兩個層面分析和論證影響金融危機(jī)治理政策制定的因素。

一、金融危機(jī)治理政策影響因素的理論分析

（一）影響金融危機(jī)治理政策的宏觀因素

影響金融危機(jī)治理政策的宏觀國素主要包括：一是國家制度。所有社會力量和利益聯(lián)盟的政策訴求。都要通過國家機(jī)器以及由此構(gòu)建的政策平臺才能實現(xiàn)。國家作為最后貸款人。在金融危機(jī)救治中扮演著非常重要的角色（這里僅限于有貨幣國家）——為銀行的負(fù)債擔(dān)保，穩(wěn)定金融市場的信心。在金融危機(jī)救治過程中，國家（最后貸款人）首先要確定的問題是救誰和救什么，而“救誰和救什么”是由國家制度決定的。然而，國家制度對政策制定的影響是不以個人意志為轉(zhuǎn)移的。三是社會經(jīng)濟(jì)意識。一個國家長期形成的經(jīng)濟(jì)意識主導(dǎo)著人們的行為偏好和價值判斷，而這些社會經(jīng)濟(jì)意識會影響到政策的選擇。如果不顧及社會經(jīng)濟(jì)意識，不僅使經(jīng)濟(jì)得不到恢復(fù)，甚至?xí)呀?jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)化為政治問題。社會經(jīng)濟(jì)意識的主導(dǎo)者一般是處于主流地位的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們的言行影響著居民對經(jīng)濟(jì)政策的解讀。同時，社會經(jīng)濟(jì)意識也是傳統(tǒng)、文化乃至習(xí)俗相結(jié)合的產(chǎn)物。三是國際環(huán)境。國際環(huán)境從兩個方面影響政策的制定，即國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境本身和一國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，一國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系得越緊密，金融危機(jī)治理政策的制定受到國際環(huán)境的影響就越大。因此，一個國家在制定政策時，需要把國際環(huán)境作為一個重要的內(nèi)生變量，而不是外生變量。不過，超級大國可以利用其經(jīng)濟(jì)地位，率先實施某項金融危機(jī)治理政策，而其他國家只能被動接受該政策的影響。超級大國也可能為了避免引起眾怒而采取政策創(chuàng)新，乃至按照大國利益修改國際慣例。

（二）影響金融危機(jī)治理政策的微觀因素

影響金融危機(jī)治理政策的微觀因素主要包括：一是政府行為。政府可以分為強(qiáng)政府和弱政府。強(qiáng)政府政策頒布和執(zhí)行的時滯較短，而且一般可以實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)；弱政府的政策時滯較長，且往往流于形式。在金融危機(jī)爆發(fā)時，政府為了確保政局的穩(wěn)定，不論強(qiáng)政府還是弱政府都會采取強(qiáng)制政策。從效果來看，弱政府金融危機(jī)治理政策盡管時滯較長，但政策往往科學(xué)性、公平性相對較好；強(qiáng)政府治理政策制定和執(zhí)行的效率較高，但政策的結(jié)果往往不能準(zhǔn)確把握。二是企業(yè)。公共政策的實施結(jié)果總會是一部分人受益或者一部分人受益更多，但大部分情況是一部分人受益而另一部分人的利益受到損害，很難實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。對此，企業(yè)會通過尋找聯(lián)盟或者代言人的方式給政府施加壓力，以使政策對自己更有利。這是企業(yè)間的博弈，也是企業(yè)與政府間的博弈，而這種博弈是以企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力為基礎(chǔ)的。三是社會組織。私人部門直接參與危機(jī)救治行動、承擔(dān)危機(jī)的損失，是源于官方救助資源的有限性。影響金融危機(jī)治理的國內(nèi)社會組織主要是工會和行業(yè)組織，但其行為的影響既可能是積極的，也可能是消極的。積極影響表現(xiàn)在，社會組織通過自律行為和自救行為，使大家團(tuán)結(jié)起來共度難關(guān)，還可以推動政府制定更有利的危機(jī)治理政策。消極影響表現(xiàn)在，游行示威、罷工等破壞行為可能導(dǎo)致金融危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣C(jī)乃至政治危機(jī)。此外，國際社會組織也會對金融危機(jī)治理政策的制定產(chǎn)生重要影響。如IMF作為重要的國際社會組織，對各國政策的制定影響很大。

二、金融危機(jī)治理政策影響因素的實踐分析

金融危機(jī)爆發(fā)后，各國都采取了擴(kuò)張性貨幣政策和擴(kuò)張性財政政策。盡管從結(jié)構(gòu)上看，各國的治理政策都是擴(kuò)張性政策，但各國的政策手段存在很大差異，且從結(jié)果上看，不同國家相同政策的效果也有很大不同，而這是多種政策制定影響因素共同作用的結(jié)果。

（一）金融危機(jī)治理政策宏觀影響因素具有趨同性

根據(jù)2008—2010年金融危機(jī)時期世界各國制定的應(yīng)對金融危機(jī)政策，反推其政策的屬性——制定的政策是否與國家制度、經(jīng)濟(jì)意識和國際環(huán)境一致，如果一致，就說明國家制度、經(jīng)濟(jì)意識和國際環(huán)境影響了政策制定，反之就沒有影響。具體結(jié)果見表1。

由表1可知，各國金融危機(jī)治理政策具有以下特點：維護(hù)資本利益、采取凱恩斯主義方式、面向全球化的開放政策。也就是說，影響金融危機(jī)治理政策制定的宏觀因素具有趨同性。宏觀因素的趨同性給予了政策決策者一道保護(hù)屏障，因為納稅人能夠較容易接受整體宏觀環(huán)境的狀態(tài)，從而減少了對決策者的質(zhì)疑。首先，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，市場更加重視資本的權(quán)益。所以在金融危機(jī)爆發(fā)后，資本所有者的利益成為危機(jī)治理的首要考慮對象，盡量減少資本所有者的損失不僅是國家制度的要求，也是資本在國家經(jīng)濟(jì)中的地位決定的。其次，社會經(jīng)濟(jì)意識對政策制定的影響主要表現(xiàn)為政策制定后社會可能產(chǎn)生的反應(yīng)。新自由主義是金融危機(jī)爆發(fā)的始作俑者，但要破除這種意識的影響還有待時日。從理論角度來看，金融危機(jī)爆發(fā)后，盡管政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)已基本成為共識，但政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的背景仍是自由市場經(jīng)濟(jì)，凱恩斯式的政府干預(yù)不過是短期應(yīng)急行為而已。盡管有學(xué)者認(rèn)為市場具有自我修復(fù)的功能，但是已經(jīng)沒有政府敢冒這樣的風(fēng)險，凱恩斯主義的回歸已是金融危機(jī)爆發(fā)后的共識。最后，國際環(huán)境對各國金融危機(jī)治理政策制定的影響程度不一。金融危機(jī)爆發(fā)后，貿(mào)易保護(hù)主義和以鄰為壑的對外經(jīng)濟(jì)政策幾乎成為危害世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。盡管協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策已成為共識，但實施過程仍然障礙重重。國際貨幣體系、貿(mào)易體系的扭曲加劇了世界經(jīng)濟(jì)失衡，但其變革受到諸多因素的阻礙。與此同時，國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整、國際需求結(jié)構(gòu)的變化以及發(fā)達(dá)國家的再工業(yè)化等也在影響各國金融危機(jī)治理政策的制定?？傮w而言，政治經(jīng)濟(jì)大國可以利用國際環(huán)境制定利己的經(jīng)濟(jì)政策，并實現(xiàn)社會福利的普遍提高，而一般國家只能適應(yīng)國際環(huán)境，在既定國際環(huán)境中盡可能制定有利于提升國民福利的政策，或制定有利于某些利益集團(tuán)的政策?？傊?，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，政策制定實際上是對國際環(huán)境的適應(yīng)性選擇，而國家制度和社會經(jīng)濟(jì)意識只不過是以適應(yīng)國際環(huán)境為前提，進(jìn)而減少政策執(zhí)行的阻力。

（二）金融危機(jī)治理政策微觀影響因素具有差異性

根據(jù)2008～2010年世界各國制定的金融危機(jī)政策，比較政策制定后各利益群體所獲利益的大小，其中獲利最大者也就是影響力最強(qiáng)的。各國不同的微觀基礎(chǔ)決定著政府、企業(yè)和社會組織在政策制定中的影響力。結(jié)果見表2。

由表2可知，新興市場經(jīng)濟(jì)國家金融危機(jī)治理政策微觀影響因素中，影響力從大到小依次是政府、企業(yè)和社會組織，日本則依次是政府、社會組織和企業(yè)，歐盟和美國則依次是企業(yè)、政府和社會組織。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，國家制度和社會經(jīng)濟(jì)意識存在趨同性，且資本利益是金融危機(jī)救治的首要選擇。資本可以分為國有資本和私人資本，當(dāng)國有資本占據(jù)重要位置時，就可能出現(xiàn)強(qiáng)政府；當(dāng)私人資本占據(jù)主導(dǎo)地位時，就可能出現(xiàn)弱政府。當(dāng)出現(xiàn)強(qiáng)政府時，政府能夠很快做出決策，而且政策會以政府利益最大化或傾向某一利益集團(tuán)為前提。相對而言，弱政府面對的是實力強(qiáng)大的私人資本，治理政策的制定必須要充分考慮資本的利益，所以企業(yè)和社會組織在政策制定中能夠發(fā)揮更大影響，并導(dǎo)致較長的政策時滯。同時，在金融危機(jī)中，金融資本和金融機(jī)構(gòu)受到危機(jī)的沖擊最為嚴(yán)重，而金融資本和金融機(jī)構(gòu)在一個國家的經(jīng)濟(jì)體系中又占據(jù)重要位置，因此治理金融危機(jī)便要拯救金融資本和金融機(jī)構(gòu)。一般而言，金融機(jī)構(gòu)和金融資本在國民經(jīng)濟(jì)中都會處于相對或絕對的壟斷地位，并會形成相對強(qiáng)大的利益集團(tuán)，與國民經(jīng)濟(jì)的方方面面有著千絲萬縷的聯(lián)系。因此，對于弱政府而言，金融資本和金融機(jī)構(gòu)對政策制定的影響較大，而且也只有在金融資本的風(fēng)險解除后，政府利益才會得到保障。此外，伴隨金融危機(jī)的是經(jīng)濟(jì)增長放緩、失業(yè)率上升和居民有效需求下降。政府為了應(yīng)對金融危機(jī)會采取擴(kuò)張性政策，而擴(kuò)張性政策的結(jié)果是普通納稅人的利益受損。而且不論政府采取何種政策手段，如果其政策立場是傾向于資本的。那么普通居民都會因為這一政策而遭受損失。政府?dāng)U張性政策的資金來源不外乎兩個方面：財政收入和政府發(fā)債。金融危機(jī)導(dǎo)致財政收入減少，所以政府發(fā)債是較為普遍的選擇，但發(fā)債的結(jié)果是居民負(fù)擔(dān)加重或是忍受發(fā)債導(dǎo)致的通貨貶值。從目前來看，除了提高失業(yè)救助和社會保障，以居民利益為主導(dǎo)的危機(jī)治理政策相對較少。