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第1篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

由于美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯的廣泛波及，未來(lái)美、歐、日經(jīng)濟(jì)走向，以及他們可能的貨幣政策，都會(huì)增加美元匯率走向的不確定性，并將導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)性的提高。

罕見(jiàn)的長(zhǎng)時(shí)間盤(pán)整

自從2005年7月21日人民幣匯率機(jī)制改革以來(lái)，一直到2008年7月16日，人民幣兌美元的匯率基本維持單邊升值的態(tài)勢(shì)，人民幣兌美元匯率的中間價(jià)從8.11升值至6.8128。尤其是進(jìn)入2008年，人民幣展開(kāi)了一輪凌厲的攻勢(shì)，接連突破數(shù)個(gè)整數(shù)關(guān)口。如此升值速度令業(yè)內(nèi)學(xué)者和專家始料不及，更令眾多外貿(mào)企業(yè)遭受重創(chuàng)。

然而，人民幣兌美元匯率的中間價(jià)自7月16日創(chuàng)下紀(jì)錄6.8128元之后，一直在6.81-6.87區(qū)間寬幅震蕩，期間只有9月23日突破6.81，報(bào)價(jià)6.8009，基本回到了6月底時(shí)的水平。此輪人民幣匯率的盤(pán)整時(shí)間，長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月左右。這是匯改以來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間的盤(pán)整。

人民幣兌美元之所以出現(xiàn)這一盤(pán)整走勢(shì)，與前期人民幣升值太快和目前國(guó)際金融市場(chǎng)大幅震蕩有密切關(guān)系。在國(guó)際金融市場(chǎng)大幅震蕩的背景下，盡管近期美元方面的利空不斷，但是長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)非美貨幣來(lái)說(shuō)， 仍將相對(duì)堅(jiān)挺，這是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于非美貨幣的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退將不可避免地拖累其他經(jīng)濟(jì)體，一方面投資者擔(dān)心歐洲金融公司的健康狀況，另一方面歐洲經(jīng)濟(jì)基本面趨弱，因此歐元處于下降趨勢(shì)中。

這從最近人民幣兌非美元貨幣的走勢(shì)可看出端倪，最明顯的是人民幣兌歐元的匯率走勢(shì)。與人民幣兌美元相反，從今年7月開(kāi)始，人民幣兌歐元從此前的貶值走勢(shì)調(diào)轉(zhuǎn)方向，展開(kāi)了一輪凌厲的升值攻勢(shì)，從10.8升值到9.10一線。而人民幣兌美元與非美元貨幣匯率的走勢(shì)，一直以來(lái)恰恰相左。當(dāng)人民幣對(duì)美元升值的時(shí)候，往往對(duì)非美元貨幣如歐元、日元和英鎊等貨幣貶值；當(dāng)人民幣對(duì)美元貶值的時(shí)候，往往對(duì)非美元貨幣升值。

當(dāng)然，由于受前期大幅升值的影響，出口快速下滑，加上國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)弱化和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放慢，人民幣對(duì)美元大幅升值將進(jìn)一步對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生負(fù)面影響，中國(guó)政府對(duì)出口增長(zhǎng)的關(guān)注度將會(huì)提高，因此人民幣匯率政策亦將有所調(diào)整，延續(xù)3年的人民幣兌美元單向升值走勢(shì)將告一段落。分析師表示，在年內(nèi)余下時(shí)間，人民幣或保持適度穩(wěn)步升值的格局，預(yù)計(jì)近期美元對(duì)人民幣匯率仍將維持窄幅波動(dòng)。

升值遭遇“天花板”？

不過(guò)，很顯然的是，人民幣匯率目前的情況和過(guò)去3年有了很大不同。

現(xiàn)在坊間流行著一種觀點(diǎn)：隨著中國(guó)出口放緩，人民幣的升值步伐便會(huì)停止，甚至?xí)诙唐趦?nèi)貶值。渣打銀行全球研究部指出，隨著通脹擔(dān)憂的減弱以及歐美經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)內(nèi)地的出口增長(zhǎng)率將持續(xù)回調(diào)，到今年底實(shí)際增長(zhǎng)率可能降為負(fù)值?；诖?，2009年上半年，人民幣對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元溫和貶值將成為市場(chǎng)共同的預(yù)期。

事實(shí)上，還在人民幣今年上半年一路飆升的過(guò)程中，中國(guó)銀行的一位高級(jí)分析師也指出：“目前人民幣升值已超過(guò)可承受范圍，不利中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期穩(wěn)定及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此，政策管理層可考慮，在合適時(shí)機(jī)采取一次性貶值對(duì)策，打消國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的升值預(yù)期，以維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和企業(yè)利益需求?！?/p>

對(duì)于該份報(bào)告拋出的“人民幣應(yīng)當(dāng)一次性貶值”的觀點(diǎn)，業(yè)內(nèi)大多并不認(rèn)同。他們只是強(qiáng)調(diào)人民幣升值不宜過(guò)快。大多專家預(yù)計(jì)，“貶值不會(huì)那么快，短期內(nèi)貶值不現(xiàn)實(shí)”，并進(jìn)一步估計(jì)，到年底人民幣兌美元價(jià)格可能會(huì)達(dá)到6.7元左右。分析師認(rèn)為，人民幣的升值趨勢(shì)并沒(méi)有改變，“只是步伐較以前有所不同，可能有更多反復(fù)”。根據(jù)貿(mào)易加權(quán)推算，許多觀望者已認(rèn)定人民幣兌美元的升值幅度將十分有限。同時(shí)，雖然通脹壓力仍然存在，且官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較樂(lè)觀，政府的反通脹斗爭(zhēng)似乎進(jìn)行得很順利。未來(lái)12個(gè)月人民幣不會(huì)有大幅升值，至2009年第3季度結(jié)束，美元兌人民幣中間價(jià)將在6.75的水平。

雙向波動(dòng)預(yù)期提高

眼下，美國(guó)正面臨二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這關(guān)系到美國(guó)乃至全球的發(fā)展前景，在多重利空的打壓下，各種貨幣之間難以保持單邊升值或貶值的態(tài)勢(shì)，上下波動(dòng)會(huì)更加頻繁，抑或更加劇烈。

人民幣匯率的未來(lái)走勢(shì)也不會(huì)例外。盡管許多學(xué)者認(rèn)為人民幣仍然會(huì)繼續(xù)保持升值態(tài)勢(shì)，但延續(xù)3年的人民幣單向升值走勢(shì)將告一段落，人民幣匯率雙向波動(dòng)預(yù)期進(jìn)一步提高。

從推動(dòng)人民幣升值的因素看，雖然我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的困難，如外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等，但國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍然保持平穩(wěn)較快地發(fā)展，因此宏觀經(jīng)濟(jì)面仍然支持人民幣走強(qiáng)，同時(shí)國(guó)外投資者仍然對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心，有利于吸引國(guó)外投資；我國(guó)的貿(mào)易盈余仍然保持在較高水平，外匯儲(chǔ)備不斷增加，這決定了人民幣仍然存在升值的趨勢(shì)；公眾預(yù)期的變化會(huì)影響外匯市場(chǎng)的供給和需求，會(huì)放大匯率變動(dòng)的幅度，在人民幣升值預(yù)期下，市場(chǎng)參與者會(huì)盡量減少對(duì)外匯的需求，并減持外匯。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)外匯存款基本保持在1500億美元至1600億美元左右，始終沒(méi)有大的變化。這說(shuō)明了在人民幣有升值預(yù)期的情況下，居民更愿意結(jié)匯，而不是愿意存款。

然而，人民幣持續(xù)的單邊升值已對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。比如，紡織品、服裝等勞動(dòng)密集行業(yè)的出口企業(yè)，其利潤(rùn)遭到人民幣匯率升值等因素的不斷擠壓，已經(jīng)無(wú)利潤(rùn)可言，許多企業(yè)面臨破產(chǎn)或已經(jīng)關(guān)門(mén)停業(yè)。面對(duì)這類企業(yè)的困境，中央銀行在進(jìn)行包括人民幣匯率在內(nèi)的貨幣政策調(diào)控時(shí)，必須權(quán)衡其間利弊。一旦匯率的變動(dòng)超出央行匯率目標(biāo)波動(dòng)的幅度，央行就會(huì)在外匯市場(chǎng)干預(yù)。

第2篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

自從2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。80個(gè)月后的2012年3月，人民幣兌美元匯率累計(jì)升值幅度達(dá)22.2%。然而，從最近半年時(shí)間來(lái)看，人民幣升值的步伐已經(jīng)開(kāi)始凌亂起來(lái)。套用“拆除體”，近半年來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)可以用“回調(diào)式升值”形容。近期，人民幣匯率走勢(shì)已不再是單邊式升值。2011年12月，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)曾連續(xù)11次觸及“跌停板”。盡管如此，人民幣匯率依然呈現(xiàn)出升值走勢(shì)。在去年底出現(xiàn)11連跌后，累積下來(lái)的貶值幅度最終被接下來(lái)的升值幅度所吞沒(méi)。即使在人民幣匯率出現(xiàn)11連跌的日子，每日也只不過(guò)是觸及“跌停板”，而非收盤(pán)于“跌停板”。

看人民幣匯率的走勢(shì)不僅要看美元，而且也要看其他主要硬通貨。例如，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，1999年至2009年，美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占比例由71%降至62.2%，而歐元在全球外匯儲(chǔ)備中所占比例則由17.9%升至27.3%。從這個(gè)意義上講，分析人民幣與“一籃子貨幣”的匯率變動(dòng)趨勢(shì)比單純看人民幣對(duì)美元的匯率變動(dòng)更有意義。即使觀察人民幣與“一籃子貨幣”的匯率變動(dòng)趨勢(shì)，也依然是“回落式”與“升值”的合成。國(guó)際清算銀行公布數(shù)據(jù)顯示，盡管2012年2月人民幣的名義有效匯率環(huán)比貶值0.98%，人民幣的實(shí)際有效匯率卻環(huán)比上漲0.54%。也就是說(shuō)，近一段時(shí)間人民幣匯率總水平是名副其實(shí)的“回落式升值”。

對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，之所以關(guān)心人民幣匯率的變動(dòng)，很簡(jiǎn)單，遇到人民幣貶值，企業(yè)至少會(huì)感到日子舒服一些，而人民幣升值，企業(yè)就會(huì)感到日子難過(guò)。按照“一籃子貨幣”算總賬，現(xiàn)階段人民幣匯率走勢(shì)至少?gòu)拿x上看充滿了“回落式”味道，對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)至少不會(huì)是壞消息。不過(guò)，今年以來(lái)的出口形勢(shì)恰恰不能夠支撐得住如此說(shuō)法。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2012年前3個(gè)月，我國(guó)貨物出口貿(mào)易額為4300億美元，同比僅增長(zhǎng)7.6%，明顯低于2011年全年20.3%的出口增長(zhǎng)幅度。

單純從增量上看，現(xiàn)階段的人民幣升值過(guò)程似乎是強(qiáng)弩之末，但如果按照存量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷，現(xiàn)階段的人民幣匯率已經(jīng)累積了較大的升幅。在這種情況下，出口企業(yè)的感受似乎可以用痛到極致不覺(jué)痛來(lái)形容，而即使近期人民幣對(duì)“一籃子貨幣”貶值，也很難對(duì)出口貿(mào)易的失速起到抑制作用。

從近期來(lái)看，除了人民幣匯率升值的因素之外，原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本的“兩個(gè)上升”與土地資源、信貸資金的“兩個(gè)趨緊”嚴(yán)重影響到我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。既然國(guó)內(nèi)什么東西都在漲價(jià)，那么，唯一的解釋只能夠說(shuō)明人民幣的“含金量”在下跌。所以說(shuō)，剔除了國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲因素之外，近期人民幣實(shí)際有效匯率的升值就更為明顯了。

在實(shí)際有效匯率升值的背景下，出口同樣多的貨物，即使依靠匯率的名義貶值使出口貿(mào)易能夠多換取一點(diǎn)人民幣，但比不上人民幣“含金量”在國(guó)內(nèi)被稀釋的速度。從這個(gè)意義上講，現(xiàn)階段人民幣匯率看起來(lái)是升值遇阻，但相對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)水平來(lái)說(shuō)，升值進(jìn)程依舊。

第3篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

然而,這是外界一種偏頗的理解,不利于中國(guó)金融對(duì)外較量與交往,輿論的偏頗理解將延誤和錯(cuò)失我們的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃。

因?yàn)橥ㄟ^(guò)央行新聞稿以及時(shí)間的選擇,可以看到這顯示出中國(guó)對(duì)外對(duì)策逐漸走向成熟和主動(dòng)。

一方面,文稿內(nèi)容釋放的是人民幣匯率機(jī)制形成的完善意愿,而并非一些偏頗理解的人民幣升值信號(hào);

另一方面,中國(guó)對(duì)外表態(tài)的明確立場(chǎng)有利于國(guó)際協(xié)調(diào)和國(guó)際合作,尤其在20國(guó)集團(tuán)高峰會(huì)議召開(kāi)之前的這種立場(chǎng)論述,向國(guó)際社會(huì)主動(dòng)表示中國(guó)對(duì)人民幣問(wèn)題的自我主張和見(jiàn)解,這將更有利于人民幣走向的理性和合理,而非簡(jiǎn)單人民幣升值論。

面對(duì)這樣一種十分復(fù)雜的情況,市場(chǎng)判斷和評(píng)論上的混亂,其實(shí)與當(dāng)前國(guó)際環(huán)境和輿論的錯(cuò)覺(jué)吻合,并非是中國(guó)獨(dú)有。

人民幣走向方面錯(cuò)綜復(fù)雜的輿論導(dǎo)向恰恰需要自我的主見(jiàn)和主張,以控制自己的風(fēng)險(xiǎn)和政策節(jié)奏。近期國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)掀起新一輪輿論錯(cuò)覺(jué),進(jìn)而使得處于復(fù)蘇和穩(wěn)定過(guò)程中的市場(chǎng)再度陷入混亂、恐慌和難以預(yù)料之中。

預(yù)計(jì)短期人民幣價(jià)格有繼續(xù)上升的可能,但升值幅度有限,全年水平將繼續(xù)上一年維持小幅度貶值。人民幣最近的波幅過(guò)于敏感,并非是中國(guó)實(shí)際需求和實(shí)際狀況,一方面來(lái)自市場(chǎng)相對(duì)長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)鋪墊和醞釀;另一方面則是預(yù)期心理誤導(dǎo),短期加大升值投機(jī)。

目前,中國(guó)股市重新回到震蕩和相對(duì)弱勢(shì)階段,主要來(lái)自股市基礎(chǔ)面的因素突出,尤其是政策調(diào)整的壓力抑制股市高漲,其中包括宏觀經(jīng)濟(jì)走向、貨幣政策回歸、匯率制度整合、金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性約束等等。

而此時(shí)西方發(fā)達(dá)國(guó)家和全球股市也處于回調(diào)狀態(tài),美國(guó)股市跌回到10000點(diǎn)以下,這些都成為目前股市積弱不振的外因。

但當(dāng)前的人民幣走勢(shì)和未來(lái)的人民幣趨勢(shì),依然將對(duì)股市產(chǎn)生一定影響,但是相比較升值預(yù)期高漲之下的人民幣價(jià)格而言,未來(lái)人民幣價(jià)格的雙向走勢(shì)將減弱股市與人民幣的連接,股市自我態(tài)勢(shì)將逐漸突出。

人民幣升值有限,甚至將出現(xiàn)貶值的可能,股市走向更多將取決于市場(chǎng)自身的能量和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

未來(lái)股市上漲有可能,但勢(shì)頭將有所減弱。主要是心理和技術(shù)作用突出,政策和結(jié)構(gòu)問(wèn)題將交纏,不利于股市上漲。未來(lái)中國(guó)股市制度性建設(shè)將強(qiáng)化,或許將增加制度性保障的上漲動(dòng)力,而非簡(jiǎn)單產(chǎn)品推進(jìn)的脆弱性上漲。

從與人民幣走勢(shì)關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)行業(yè)的角度看,首先,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模和資質(zhì)有差別。中國(guó)是初級(jí)階段市場(chǎng),當(dāng)務(wù)之急解決的是居住問(wèn)題,而不是市場(chǎng)簡(jiǎn)單推進(jìn)的投資或投機(jī)問(wèn)題,房地產(chǎn)投資脫離中國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展需求。

而相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家生活基礎(chǔ)和財(cái)富來(lái)源上升到高級(jí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,他們面臨的是投資性需求,進(jìn)而房地產(chǎn)投資并非是溫飽問(wèn)題,而是一個(gè)財(cái)富擴(kuò)大問(wèn)題。

其次,中國(guó)房地產(chǎn)投資和投機(jī)過(guò)于簡(jiǎn)單和盲從,脫離了國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀,不可持續(xù),尤其是政策角度錯(cuò)判中國(guó)價(jià)格。

第4篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人口素質(zhì)的普遍提高，教育問(wèn)題被越來(lái)越多家庭關(guān)注。自費(fèi)出圍留學(xué)成為一種接受教育的新趨向。個(gè)人高等教育支出既是一種消費(fèi)行為也是一種投資行為。當(dāng)中，自費(fèi)出圍留學(xué)的教育相對(duì)于國(guó)內(nèi)高等教育而言，具有高成本、相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)等特征。人民幣的升值對(duì)于白費(fèi)出同留學(xué)而言能在一定程度上降低自費(fèi)出國(guó)留學(xué)的成本，但是我們必須要多方面考慮人民幣升值所帶來(lái)的影響。下面，我們將從自費(fèi)境外高等教育的成本以及人民幣匯率變化對(duì)自費(fèi)境外高等教育成本的影響這兩方面進(jìn)行探討。

二。出國(guó)留學(xué)的成本分析

在我國(guó)，對(duì)于高等教育成本的研究中，主要將其劃分為直接成本和間接成本。而在本文，將從自費(fèi)境外高等教育的前期成本、后期成本兩方面進(jìn)行論述，作出這樣的處理主要是因?yàn)橐赃M(jìn)行自費(fèi)境外高等教育所經(jīng)歷的階段作為劃分的標(biāo)準(zhǔn)。

(一)前期成本的構(gòu)成

前期費(fèi)用就是在出國(guó)前期所發(fā)生的費(fèi)用，具體是指中介費(fèi)和考取語(yǔ)言證書(shū)、進(jìn)行簽證以及飛機(jī)票等的費(fèi)用。自費(fèi)境外高等教育的前期成本，會(huì)因不同的出國(guó)方式而有所不同。自費(fèi)留學(xué)的出國(guó)方式主要是有三種：第一種是全DIY的自行申請(qǐng)留學(xué)，第二種是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)申請(qǐng)留學(xué)，第三種是參加中外院校之間的合作辦學(xué)的方式進(jìn)行留學(xué)。其中，全DIY的自行申請(qǐng)留學(xué)費(fèi)用主要由學(xué)校申請(qǐng)費(fèi)、簽證費(fèi)和資料準(zhǔn)備費(fèi)、語(yǔ)言考試費(fèi)、研究生入學(xué)考試費(fèi)(如：GMAT、GKE)等構(gòu)成，以美同為例，一般以申請(qǐng)3到5問(wèn)學(xué)校為例，通過(guò)全DIY的自行申請(qǐng)留學(xué)的大約費(fèi)用大概為8457元人民幣。而選擇通過(guò)中介機(jī)構(gòu)申請(qǐng)留學(xué)的前期成本，相比全DIY的自行申請(qǐng)留學(xué)的前期費(fèi)用而言，就增加了中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)，通過(guò)了解，對(duì)于不同的圍家，不同的專業(yè)，中介服務(wù)費(fèi)的收取各有不同，其中，以美國(guó)的MBA收取費(fèi)用最高約27000元人民幣左右。第三種通過(guò)中外院校之間合作形式進(jìn)行留學(xué)的，由于一般中外院校之間的合作辦學(xué)主要是采用2+1的形式，即兩年在中國(guó)國(guó)內(nèi)大學(xué)讀，第三年出國(guó)留學(xué)。出國(guó)留學(xué)的前期費(fèi)用主要為簽證費(fèi)以及各項(xiàng)考試費(fèi)。相對(duì)于第一、第二種申請(qǐng)留學(xué)的方式而言，第三種出國(guó)留學(xué)的方式，較能節(jié)省費(fèi)用和較為方便。選擇的申請(qǐng)留學(xué)方式不同，會(huì)影響出圍留學(xué)的前期成本，并最終影響到出國(guó)留學(xué)的總成本。如何合理的選擇適合自身的申請(qǐng)方式顯得尤為重要，需要結(jié)合自身的成本控制要求以及自身的要求等各個(gè)方面。

(二)后期成本

后期成本是指留學(xué)學(xué)生在選定學(xué)校和辦好手續(xù)并到達(dá)留學(xué)目的地后所發(fā)生的一切費(fèi)用。具體來(lái)說(shuō)，自費(fèi)出國(guó)留學(xué)的后期成本主要為學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)、醫(yī)療保險(xiǎn)等。而學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)和醫(yī)療保險(xiǎn)這三項(xiàng)支出約占后期成本的90％。后期留學(xué)成本的不同主要是取決于留學(xué)目的地的選擇與個(gè)人的消費(fèi)習(xí)慣。根據(jù)我們的調(diào)查統(tǒng)計(jì)得到的數(shù)據(jù)顯示，在后期成本中，英國(guó)的學(xué)費(fèi)相對(duì)較高，以讀研究生為例，在美國(guó)的平均學(xué)費(fèi)為60，000元一300，000元，在英國(guó)的平均學(xué)費(fèi)為75，000元一180，000元，在澳大利亞的平均學(xué)費(fèi)為126，000元一154，000元，在加拿大的平均學(xué)費(fèi)34，000元一68，000元。美國(guó)的學(xué)費(fèi)的差距比較大是由學(xué)校性質(zhì)不同而造成的，一般是公立學(xué)校的學(xué)費(fèi)相比私立的要低，私立學(xué)校相對(duì)較高。而英國(guó)學(xué)費(fèi)從整體上看比其他主要的留學(xué)國(guó)家相對(duì)較高。一方面，主要是因?yàn)橛?guó)當(dāng)?shù)氐南M(fèi)水平相對(duì)于其他地區(qū)而言較高，另外一方面是由于英國(guó)政府2010年年底宣布大幅上調(diào)各大學(xué)學(xué)費(fèi)上限，允許大學(xué)將英國(guó)當(dāng)?shù)乇究粕陮W(xué)費(fèi)南目前的最高3290英鎊提~．9000英鎊。受此影響，國(guó)際學(xué)生的費(fèi)用也受到不小的波及，目前多所學(xué)校國(guó)際學(xué)生學(xué)費(fèi)漲幅在10-30％不等。相比之下，在金融危機(jī)之后，許多國(guó)家紛紛調(diào)低留學(xué)生收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和入境的規(guī)定，以及調(diào)整各自的留學(xué)政策，使部分地區(qū)的留學(xué)成本有所降低。越來(lái)越激烈的國(guó)際高等教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有利于留學(xué)費(fèi)用的降低。三．人民幣升值對(duì)自費(fèi)出國(guó)留學(xué)成本影響

(一)人民幣升值對(duì)出國(guó)留學(xué)前期成本的影響

人民幣升值對(duì)出圍留學(xué)的前期費(fèi)用的影響不大，因?yàn)槌鰢?guó)留學(xué)的前期成本主要是發(fā)生在出圍前期準(zhǔn)備上，而這段時(shí)間都是在國(guó)內(nèi)進(jìn)行準(zhǔn)備的，相應(yīng)的費(fèi)用可以用人民幣進(jìn)行結(jié)算，不受匯率波動(dòng)的影響。

(二)人民幣升值對(duì)出國(guó)留學(xué)后期成本的影響

隨著國(guó)家在2005年進(jìn)行第一次人民幣匯率改革，人民幣匯率將更具彈性。特別是在2007年爆發(fā)的金融的危機(jī)，人民幣對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣都出現(xiàn)不同程度的升值。人民幣升值，意味著人民幣對(duì)外幣的購(gòu)買力增強(qiáng)，對(duì)于出國(guó)留學(xué)而言，就可以降低出國(guó)留學(xué)的費(fèi)用，是出國(guó)留學(xué)的利好消息。本文選取了美國(guó)、歐洲這兩個(gè)主要留學(xué)地，南于英國(guó)使用英鎊，所以我們選取的外國(guó)貨幣為美元、歐元和英鎊，討論人民幣升值對(duì)出國(guó)留學(xué)后期成本的影響，在后期成本中，由于學(xué)費(fèi)是一項(xiàng)比較大的支出，而且學(xué)費(fèi)有時(shí)是需要一次性支出的，主要討論匯率波動(dòng)對(duì)學(xué)費(fèi)支出的影響。從表1中的數(shù)據(jù)可以看出，人民幣對(duì)美元是一直呈現(xiàn)升值的態(tài)勢(shì)，而在2009年人民幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度減少，主要是國(guó)家考慮到金融危機(jī)對(duì)出口貿(mào)易的影響，而加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率的調(diào)控，在2010年結(jié)束這種政策后并進(jìn)行第二次人民幣匯率改革，人民幣兌美元又重回升值通道，出現(xiàn)了升值速度加速的特征。

從這可以看出，留學(xué)到美圍的留學(xué)費(fèi)用因?yàn)槿嗣駧派刀鴾p少費(fèi)用。人民幣匯率波動(dòng)首先是影響學(xué)費(fèi)的支出，現(xiàn)在出國(guó)留學(xué)讀研究生可以是一年期，這樣就要一次交學(xué)費(fèi)，以美國(guó)為例，美國(guó)公立大學(xué)碩士一年15，000—28，000元美金之間，如果繳納的學(xué)費(fèi)是20，000美金，在2010年年初需要136，000元人民幣，在2010年年底則需要132，000元人民幣，一年的學(xué)費(fèi)節(jié)省了4，000元人民幣。歐洲由于教育資源豐富，也受到眾多出國(guó)留學(xué)學(xué)生的青睞，人民幣兌歐元的走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)，在2008年和2010年都人民幣兌歐元都是呈現(xiàn)大幅升值的態(tài)勢(shì)，2010年是因?yàn)槭艽钨J危機(jī)的影響，歐洲債務(wù)危機(jī)使得歐元走勢(shì)疲軟，人民幣兌歐元升值10．08％，這使得留學(xué)歐洲的留學(xué)費(fèi)用減少。從總體上看，人民幣兌歐元的走勢(shì)還是升值態(tài)勢(shì)。由于歐洲的國(guó)家眾多，而不同同家的學(xué)費(fèi)的收取不同，以法國(guó)為例，法國(guó)的公立大學(xué)免學(xué)費(fèi)，只收取注冊(cè)費(fèi)，碩士每年大概是200～400歐元，在2010年年初和年末兌換歐元開(kāi)看，一年的學(xué)費(fèi)就可以可以節(jié)省人民幣1,000左右。英國(guó)也是許多人選擇的留學(xué)國(guó)家之一，從表3中的數(shù)據(jù)可以看出，2008年人民幣對(duì)英鎊大幅升值，主要是受次貸危機(jī)的影響，國(guó)外投資者紛紛將資金從發(fā)達(dá)曰家中轉(zhuǎn)出，大量資金流進(jìn)亞洲等新興市場(chǎng)，人民幣需求上升而導(dǎo)致人民幣升值。但在2009年隨著國(guó)家加強(qiáng)對(duì)匯率的宏觀調(diào)控，人民幣兌英鎊結(jié)束升值態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而英鎊升值，這意味著在2009年的留學(xué)費(fèi)用會(huì)因?yàn)橛㈡^升值而增加。

但在2010年英鎊又重回升值態(tài)勢(shì)，留學(xué)費(fèi)用又會(huì)因?yàn)閰R率波動(dòng)而不同。與人民幣對(duì)美元的走勢(shì)相比，英鎊的走勢(shì)波動(dòng)幅度比較大，以英國(guó)平均水平15，000元英鎊為例，在2010年年初需要165，000元人民幣，而在2010年年底卻需要150，000元人民幣，節(jié)省15，000元人民幣，在英國(guó)能節(jié)省的學(xué)費(fèi)要比在美國(guó)的多。人民幣匯率波動(dòng)除了對(duì)學(xué)費(fèi)產(chǎn)生影響，還對(duì)生活費(fèi)用產(chǎn)生影響，匯率時(shí)刻的波動(dòng)意味著人民幣換取不同的外幣的價(jià)格不同，留學(xué)學(xué)生可以在準(zhǔn)備學(xué)費(fèi)的同時(shí)準(zhǔn)備生活費(fèi)，也可以選擇在不同的時(shí)期換取外匯作為生活費(fèi)。如果在年初一次性準(zhǔn)備留學(xué)費(fèi)用可以鎖定成本，但在不同的時(shí)期換取外匯可能因?yàn)閰R率的波動(dòng)而有所不同。如果人民幣一直升值則可以在不同的時(shí)期換取外匯來(lái)節(jié)約費(fèi)用，但是如果匯率的波動(dòng)幅度比較大，就要在一個(gè)比較好的匯率點(diǎn)換取外匯。從美元、英鎊和歐元的匯率走勢(shì)看，人民幣對(duì)美元始終的保持升值的態(tài)勢(shì)，如果留學(xué)美國(guó)，可以選擇在不同的時(shí)期換取外匯會(huì)節(jié)省留學(xué)費(fèi)用。

但是留學(xué)英國(guó)或者其他國(guó)家的就要根據(jù)外匯市場(chǎng)的變動(dòng)而做好準(zhǔn)備，要想節(jié)省費(fèi)用就要根據(jù)市場(chǎng)的走勢(shì)做好換匯計(jì)劃?？偵纤觯m然人民幣升值是長(zhǎng)期和不均衡的，但是人民兌主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣從整體上看都是升值的趨勢(shì)，人民幣升值這一出國(guó)留學(xué)是一個(gè)利好消息，但是由于出國(guó)留學(xué)的時(shí)間并不是很長(zhǎng)，能否在出國(guó)期間享受人民幣升值而減少費(fèi)用支出是不確定的，出國(guó)留學(xué)學(xué)生還是要慎重考慮，因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)是根據(jù)市場(chǎng)供求而波動(dòng)的，在準(zhǔn)備出國(guó)留學(xué)的費(fèi)用時(shí)，先要了解留學(xué)國(guó)家的匯率走勢(shì)，對(duì)未來(lái)的匯率走勢(shì)做好判斷，在準(zhǔn)備費(fèi)用時(shí)應(yīng)該做出總費(fèi)用的10％的額外準(zhǔn)備，以備因?yàn)閰R率波動(dòng)而需要更多人民幣兌換。對(duì)于人民幣升值這一利好消息，學(xué)生還是能理性看待，在我們的調(diào)查問(wèn)卷中，關(guān)于留學(xué)國(guó)家的選擇因素中，有47％的學(xué)生選擇學(xué)?；蛘邔I(yè)是第一考慮因素，而有35％的學(xué)生選擇費(fèi)用是第一考慮因素。而在關(guān)于人民升值對(duì)于出國(guó)留學(xué)的決定的影響中，只有9％的人認(rèn)為因?yàn)槿嗣駧派挡趴紤]出國(guó)，大部分人認(rèn)為出國(guó)留學(xué)是計(jì)劃中的事情。說(shuō)明學(xué)生對(duì)人民幣升值都是持理性的態(tài)度，如果想在匯率市場(chǎng)的波動(dòng)中節(jié)省出國(guó)費(fèi)用，就要提前做好規(guī)劃，增加對(duì)3''''t,7E市場(chǎng)的了解，做好充分準(zhǔn)備。

第5篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

在過(guò)去一年里，外匯市場(chǎng)只能用紛繁復(fù)雜來(lái)形容，英鎊、歐元和澳元兌美元?jiǎng)萑缙浦瘢幌蛱亓ⅹ?dú)行的日元與“外匯市場(chǎng)中的壞小子”加元，表現(xiàn)也相當(dāng)活躍。當(dāng)然，國(guó)人印象最深刻的還是人民幣兌美元單邊上揚(yáng)的強(qiáng)勁走勢(shì)。國(guó)內(nèi)很多外貿(mào)企業(yè)在欣賞外匯市場(chǎng)的波瀾壯闊之余，對(duì)如何應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步增強(qiáng)了認(rèn)識(shí)。了解和掌握匯率波動(dòng)趨勢(shì)已不再是外匯投資者們的專好，越來(lái)越多的企業(yè)管理者也開(kāi)始關(guān)注外匯市場(chǎng)的最新動(dòng)向。2007年外匯市場(chǎng)行情將走向何方，牽動(dòng)著更多人的心。

美元走勢(shì)并不悲觀

過(guò)去一年里，美元走軟主要因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)降溫，使美聯(lián)儲(chǔ)不得不終結(jié)了已經(jīng)持續(xù)兩年的加息周期。利率優(yōu)勢(shì)將減弱的預(yù)期，是2006年市場(chǎng)拋售美元的主要理由。市場(chǎng)甚至開(kāi)始探討美聯(lián)儲(chǔ)今年何時(shí)會(huì)以降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，亞洲各國(guó)紛紛表示將調(diào)整外匯儲(chǔ)備中美元的比例，這也對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生了不利影響。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能繼續(xù)放緩，到2008年才會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

但是，如果細(xì)心觀察不難發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年美元的下跌并不是像2003～2004年那樣一瀉千里。這主要是由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)仍然健康，失業(yè)率維持在較低水平。這使美聯(lián)儲(chǔ)的官員們對(duì)通脹預(yù)期出現(xiàn)了少有的嚴(yán)重分歧。部分人士雖然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)需要降息刺激，但另一部分人則認(rèn)為，良好的就業(yè)市場(chǎng)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未真正衰退，美聯(lián)儲(chǔ)仍須時(shí)刻關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。這在最近公布的12月央行會(huì)議記錄中表露無(wú)遺。除就業(yè)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)外，石油價(jià)格的回落對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)好消息。不管怎樣，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)利率政策的不確定性，決定了美元在今年不會(huì)走出2003～2004年那樣的單邊下跌行情。這與技術(shù)走勢(shì)分析的結(jié)果是相吻合的。從技術(shù)分析來(lái)看，今年美元很可能像2005年和2006年一樣，繼續(xù)振蕩調(diào)整。因此，投資者對(duì)美元今年的走勢(shì)不必過(guò)于悲觀。

歐元很有可能走出下跌行情

歐元是2006年外匯市場(chǎng)的“黑馬”之一，雖說(shuō)表現(xiàn)不如英鎊、澳元搶眼，但就在外匯市場(chǎng)中的影響和地位而言，顯然更勝一籌。2006年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場(chǎng)也得到極大改善，特別是通脹水平持續(xù)位于目標(biāo)控制范圍之上。這使得歐洲央行沒(méi)有步美聯(lián)儲(chǔ)后塵停止升息，相反卻一直將通脹作為關(guān)注焦點(diǎn)。歐洲央行去年連續(xù)五次升息，將利率水平從2.53％提升到3.5％，并一再表示將繼續(xù)關(guān)注通脹，使得歐元得到了市場(chǎng)持續(xù)追捧，兌美元和日元匯價(jià)持續(xù)上升。多數(shù)投資機(jī)構(gòu)預(yù)期，歐元利率今年將提升到4％。這種預(yù)期也是歐元匯價(jià)在2006年年底前大幅上升的主要原因。

但是，良好的經(jīng)濟(jì)前景和升息預(yù)期能否使歐元今年繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)呢？不宜過(guò)分樂(lè)觀。從基本面看，歐元匯價(jià)持續(xù)上升可能會(huì)打擊歐元區(qū)的出口，在歐元兌美元突破1.30之后，這種現(xiàn)象將越發(fā)明顯。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩會(huì)反過(guò)來(lái)影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。更為重要的是，歐元區(qū)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于內(nèi)需的擴(kuò)大。由于2007年德國(guó)將提高增值稅，這使得很多德國(guó)消費(fèi)者在2006年提前消費(fèi)，間接放大了2006年的通脹壓力。今年增值稅提高后，德國(guó)消費(fèi)水平很可能出現(xiàn)下滑。意大利也將在今年實(shí)行財(cái)政緊縮政策，這些都將限制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一旦通脹水平回落明顯，歐洲央行的加息進(jìn)程也隨時(shí)可能終止。

如果用波浪理論對(duì)歐元兌美元的長(zhǎng)期走勢(shì)做個(gè)分析，可以看出，歐元2007年極有可能走出大型C浪下跌行情。如果這種情況真的發(fā)生，歐元在2006年的“黑馬”本色可能不復(fù)存在。

英鎊不宜追買 日元難有表現(xiàn)

歐元的分析同樣適用于英鎊。英鎊升值同樣得益于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及由于英國(guó)央行加息的預(yù)期。但是，從長(zhǎng)期圖表中可以發(fā)現(xiàn)，去年英鎊兌美元的最高點(diǎn)1.9849，已經(jīng)接近1994年英國(guó)退出歐盟貨幣體系之前的水平，這個(gè)點(diǎn)位也是1981年以來(lái)從未突破過(guò)的關(guān)鍵技術(shù)阻力，如無(wú)意外利好很難突破。雖然英鎊兌美元現(xiàn)在仍處強(qiáng)勢(shì)，但上升空間已經(jīng)十分有限。英鎊匯價(jià)有可能在振蕩調(diào)整后，形成階段性頂部，投資者不宜繼續(xù)追買或持有。

日元去年的走勢(shì)有些特別,這也符合日元在外匯市場(chǎng)中的一貫特征。截至2006年10月底，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)五十七個(gè)月，是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)也明顯轉(zhuǎn)暖。在這樣的背景下，日本央行終于在去年7月結(jié)束了零利率貨幣政策。但是，日本消費(fèi)物價(jià)指數(shù)卻始終保持在1.0%～1.1%，這是發(fā)達(dá)國(guó)家中的最低水平。更為不利的是，從2006年第二季開(kāi)始，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所減緩。這使得日本央行并不急于繼續(xù)加息。市場(chǎng)投資者對(duì)此大為失望，加上套息交易活躍，導(dǎo)致日元在歐洲貨幣全面上漲的情況下，兌美元不升反跌。由此看來(lái)，如果今年美元開(kāi)始全面反彈，本來(lái)就表現(xiàn)不佳的日元恐怕更難有表現(xiàn)。

從技術(shù)上看，美元兌日元正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，2005年12月的高點(diǎn)121.41已成為中長(zhǎng)期重要阻力。一旦匯價(jià)突破該位，美元兌日元將結(jié)束寬幅收斂型振蕩格局，進(jìn)入中長(zhǎng)期上升軌道。大量持有日元的企業(yè)和投資者，對(duì)此應(yīng)格外關(guān)注。

人民幣升值趨勢(shì)不會(huì)改變

人民幣兌美元持續(xù)上升主要有幾個(gè)原因。外因是以美國(guó)為首的西方國(guó)家急于通過(guò)對(duì)人民幣施壓，來(lái)緩解近幾年對(duì)中國(guó)不斷攀高的貿(mào)易逆差。在預(yù)期人民幣必將升值的背景下，國(guó)際熱錢(qián)不斷涌入中國(guó)；內(nèi)因則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，政府的宏觀調(diào)控政策未能遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)升溫，A股市場(chǎng)的井噴式上漲也使通脹壓力日益加大，中國(guó)央行不斷通過(guò)升息防止通脹過(guò)快。

由于人民幣目前仍不是自由兌換貨幣，其匯率走勢(shì)還存在著濃重的政府干預(yù)色彩。從外匯市場(chǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，任何一種貨幣越是存在人為干預(yù)，市場(chǎng)往往越不遺余力地將走向相反方向。美元兌日元1994～1995年的走勢(shì)便是明證。當(dāng)時(shí)，日本央行竭盡全力想把美元兌日元匯價(jià)守在100之上，但市場(chǎng)偏偏將匯價(jià)推低到79。目前，人民幣的情況與此頗有幾分相似。眾所周知，央行付出高昂成本對(duì)人民幣匯率進(jìn)行控制，主要是為了保護(hù)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)，采取的是一種“試錯(cuò)”管理。從過(guò)去一年國(guó)內(nèi)出口企業(yè)的整體反應(yīng)來(lái)看，央行顯然低估了國(guó)內(nèi)出口企業(yè)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第6篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：外匯制度；外匯風(fēng)險(xiǎn)；外貿(mào)企業(yè)

1我國(guó)的匯率制度

2005年7月21日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，在堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”三原則的前提下，中國(guó)人民銀行了《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》宣告放棄單一盯住美元的人民幣匯率制度，開(kāi)始實(shí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格即日從美元兌8.2765元人民幣調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，一次性升值2.05％。這次歷史性的匯率制度改革，向銀行和外貿(mào)企業(yè)傳遞了應(yīng)充分重視匯率風(fēng)險(xiǎn)并采取必要的手段防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)。

為了適應(yīng)新的匯率制度和銀行、企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的需要，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在近兩年內(nèi)先后出臺(tái)了一系列政策和措施，放寬對(duì)資本兌換的管制，推動(dòng)外匯交易市場(chǎng)建設(shè)，內(nèi)容包括：改革交易的模式，引入做市商制度和詢價(jià)交易；增加外匯的交易品種，先后在零售市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)推出遠(yuǎn)期交易和掉期交易，提供避險(xiǎn)工具；放松外匯業(yè)務(wù)限制，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入資格；給銀行更大的匯率定價(jià)權(quán)。到此，一個(gè)功能齊全、與國(guó)際接軌的規(guī)范化市場(chǎng)框架基本形成，也奠定了有管理浮動(dòng)匯率制度的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

2人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

匯率改革以來(lái)，人民幣匯率按照改革要求實(shí)現(xiàn)了雙向波動(dòng)，綜觀近兩年人民幣走勢(shì)，人民幣匯率水平已經(jīng)開(kāi)始反映出市場(chǎng)供求水平，波動(dòng)幅度相比匯改前明顯增強(qiáng)，人民幣對(duì)幾種主要貨幣亦呈現(xiàn)出“漲跌互現(xiàn)”的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1人民幣兌美元匯率風(fēng)險(xiǎn)

由于人民幣現(xiàn)在還不是國(guó)際流通貨幣，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)同主要貿(mào)易國(guó)和地區(qū)，例如美國(guó)、歐盟和日本等簽訂貿(mào)易合約時(shí)不得不按該貿(mào)易國(guó)、地區(qū)的貨幣作為合約貨幣，美元、歐元和日元、港元等都是主要交易結(jié)算貨幣，而我國(guó)企業(yè)更是習(xí)慣于將美元作為結(jié)算貨幣的首選，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備亦是以美元為主，分析人民幣兌美元匯率具有一定的代表性。

從美元走勢(shì)上分析，人民幣兌美元匯率屢創(chuàng)新高，基本呈現(xiàn)“穩(wěn)步攀升”的升值走勢(shì)，從短期發(fā)展趨勢(shì)看，結(jié)合人民幣匯率與國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及銀行間市場(chǎng)實(shí)際情況等方面考察，人民幣兌美元升值的壓力仍然存在，若不出意外，人民幣兌美元匯率在今年會(huì)繼續(xù)保持雙向波動(dòng)、小幅升值、速度加快、彈性增大的走勢(shì)。但從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。人民幣在未來(lái)是否升值，我認(rèn)為還是主要取決于國(guó)家調(diào)控的力度，而國(guó)家操縱的力度又與我國(guó)的國(guó)情密切相關(guān)。因此，在有管理浮動(dòng)，參考一籃子匯率制度下，外貿(mào)企業(yè)不能憑主觀意識(shí)對(duì)人民幣的升值和貶值妄下斷言，而應(yīng)不斷適應(yīng)人民幣升值貶值的波動(dòng)，掌握規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能確保企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

2.2人民幣兌其它主要貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)應(yīng)于人民幣兌美元在小幅波動(dòng)中單邊升值的走勢(shì)，匯改以來(lái)，人民幣兌我國(guó)主要貿(mào)易伙伴的貨幣歐元和日元呈現(xiàn)出有漲有跌的走勢(shì)，但其波動(dòng)曲線沒(méi)有美元平滑，變動(dòng)幅度明顯大于美元，根據(jù)人民銀行的5種貨幣最新人民幣匯率中間價(jià)，相比于匯改前，人民幣兌歐元貶值，對(duì)日元略有升值，對(duì)港幣升值明顯，對(duì)英鎊則在波動(dòng)中略有貶值。

以上狀況說(shuō)明，在現(xiàn)行由市場(chǎng)供求決定的匯率制度下，人民幣兌不同幣種升貶的風(fēng)險(xiǎn)是不同的，外貿(mào)企業(yè)不應(yīng)只局限于人民幣兌美元的升值貶值，而應(yīng)以更多的視角透視人民幣匯率才能正確理解人民幣匯率的波動(dòng)。

3外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小型外貿(mào)企業(yè)的影響

人民幣匯率變動(dòng)是我國(guó)現(xiàn)實(shí)環(huán)境與外在因素共同作用的結(jié)果，而匯率的變動(dòng)又會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益、稅收狀況和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略面臨更多的不確定的因素。

3.1對(duì)內(nèi)資企業(yè)的影響要大于對(duì)外資企業(yè)的影響

多年以來(lái)，我國(guó)外資企業(yè)的進(jìn)出口一直多于內(nèi)資企業(yè)，外資企業(yè)不但有國(guó)內(nèi)提供的各項(xiàng)政策性優(yōu)惠，還擁有信息、銷售渠道、資金、技術(shù)、管理等各方面的優(yōu)勢(shì)。一方面，外資企業(yè)中，從事加工貿(mào)易的要多于內(nèi)資企業(yè)，在貿(mào)易方式上外資企業(yè)受到匯率變動(dòng)的影響?。涣硪环矫?，外資企業(yè)可以通過(guò)內(nèi)部交易、轉(zhuǎn)移定價(jià)等種種手段，來(lái)達(dá)到避稅和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)頭寸的目的，加之國(guó)外的外匯市場(chǎng)較國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)，金融工具手段先進(jìn)，外資企業(yè)的外匯理財(cái)經(jīng)驗(yàn)要遠(yuǎn)比內(nèi)資企業(yè)豐富。相比之下，我國(guó)內(nèi)資企業(yè)主要是依靠勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)，使大多數(shù)產(chǎn)品處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的低端，長(zhǎng)期依賴薄利多銷、惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不佳，利潤(rùn)率較低，產(chǎn)品價(jià)格缺乏承受風(fēng)險(xiǎn)的空間，因此，匯率稍有變動(dòng)，就會(huì)對(duì)內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)生重大影響。

3.2對(duì)流通型外貿(mào)企業(yè)的影響要大于對(duì)生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)的影響

流通型外貿(mào)企業(yè)北京話俗稱“國(guó)際倒?fàn)敗保侵覆恢苯由a(chǎn)出口產(chǎn)品，專門(mén)從事商品貿(mào)易的有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)資格的外貿(mào)企業(yè)，這類企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍一般較寬，基本上除國(guó)家禁止和限制商品以外的所有商品都可以做，但這類企業(yè)沒(méi)有屬于自己專門(mén)的生產(chǎn)基地，出口的產(chǎn)品都是從別處收購(gòu)或接國(guó)外訂單后委托國(guó)內(nèi)企業(yè)加工，進(jìn)口的產(chǎn)品也不是由自己最終消費(fèi)使用，在產(chǎn)業(yè)鏈中位于居中位置，占?jí)嘿Y金較少，所進(jìn)出口的商品均出于貿(mào)易目的，以賺取國(guó)內(nèi)外中間差價(jià)，主要靠掌握國(guó)外銷售渠道或國(guó)家分配的配額許可證生存。而生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)出口、進(jìn)口的商品均為自己生產(chǎn)加工和消費(fèi)使用。隨著越來(lái)越多生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)的出現(xiàn)，流通型外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的壓力越來(lái)越大，利潤(rùn)空間也越來(lái)越窄。據(jù)河北省商務(wù)廳調(diào)查，省內(nèi)流通型外貿(mào)企業(yè)的平均利潤(rùn)僅為3％－5％，有的外商出于貨源穩(wěn)妥的考慮，也愿意和生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)達(dá)成交易。因此，生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)在一定程度上受到外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響要小。

3.3對(duì)單一出口或單一進(jìn)口企業(yè)的影響要大于進(jìn)出平衡的企業(yè)

這里面的道理在于單一出口或單一進(jìn)口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)頭寸較大，匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響在很大程度上不能相互抵消，而對(duì)進(jìn)出大體平衡的企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)頭寸較小，出口受損，進(jìn)口能盈利，進(jìn)口受損，出口能盈利。

參考文獻(xiàn)

［1］劉明康.促進(jìn)我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)健康發(fā)展［J］.中國(guó)金融，2006，（22）.

第7篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

自2014年10月末開(kāi)始，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下跌（跌幅超1%），這是自今年第一季度人民幣對(duì)美元匯率罕見(jiàn)下跌之后（去年1―3月人民幣對(duì)美元匯率下跌超2.5%），年度第二次開(kāi)啟“貶值”之路。尤其是在俄羅斯盧布匯率出現(xiàn)恐慌性大跌的背景下，人民幣匯率走勢(shì)更加令各方關(guān)注。但如果仔細(xì)分析，此時(shí)的人民幣無(wú)論從經(jīng)濟(jì)的基本面，還是中國(guó)政府的掌控力，都跟盧布不可相提并論。

其一，人民幣匯率形成機(jī)制當(dāng)中，真正由“大市場(chǎng)”主導(dǎo)的成分還比較少，雖然國(guó)家外匯管理局前不久“通知”，取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的事前準(zhǔn)入許可。但《通知》還沒(méi)有實(shí)施，就算開(kāi)始實(shí)施，也很難做到讓國(guó)有銀行之外的市場(chǎng)主體主導(dǎo)匯率。另外，央行規(guī)定人民幣匯率日波幅僅為2%（即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國(guó)外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下2%的幅度內(nèi)浮動(dòng)）。因此無(wú)論市場(chǎng)發(fā)生何種狀況，人民幣匯率暫時(shí)不可能出現(xiàn)如同盧布一樣日跌10%的走勢(shì)。

其二，信用貨幣短時(shí)間內(nèi)暴跌，往往意味著該國(guó)發(fā)生了經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)，導(dǎo)致大量該國(guó)貨幣持有者兌換為外幣“出逃”，如果該國(guó)沒(méi)有足夠的“外匯儲(chǔ)備”或沒(méi)有采取外匯管制措施，就只能用本幣貶值的方式阻止“出逃”，造成本幣匯率劇烈波動(dòng)。俄羅斯2006年就已取消了資本管制措施，據(jù)普京的說(shuō)法，2014年俄羅斯資本流出將超1200億美元，而且因油價(jià)的下跌導(dǎo)致外匯收入劇減，在干預(yù)盧布匯率方面俄羅斯已捉襟見(jiàn)肘。中國(guó)目前不僅有著綜合性“創(chuàng)匯”能力，而且還存在嚴(yán)格的資本管制，整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)層面也優(yōu)于俄羅斯，人民幣匯率所承受的“做空”風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于盧布。

其三，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)下的順差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已從2007年的約10%下降到了去年的2%左右，國(guó)際收支平衡有了較大的改善。自2005年啟動(dòng)匯改至今，人民幣匯率已逐步走向均衡。隨著中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易當(dāng)中地位的升高，人民幣國(guó)際需求并沒(méi)有因?yàn)槊涝淖邚?qiáng)而減弱，人民幣國(guó)際化勢(shì)頭明顯。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，2014年11月人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率雙雙上升，連續(xù)六個(gè)月回升，并創(chuàng)出了新高。2014年以來(lái)人民幣對(duì)歐元和日元的升值幅度均超過(guò)10%，用外匯管理局局長(zhǎng)易綱的說(shuō)法，人民幣是僅次于美元的全球第二強(qiáng)貨幣。因此說(shuō)人民幣跟盧布處在不同的歷史階段，其支撐匯率的經(jīng)濟(jì)和國(guó)際背景完全不同。

在人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，左右人民幣匯率短期波動(dòng)方向的實(shí)際上主要是技術(shù)性因素。目前看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已成事實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，美元市場(chǎng)預(yù)期利率走高，中國(guó)央行又啟動(dòng)了降息周期，美元跟人民幣之間的息差將進(jìn)一步收窄，外匯占款增速持續(xù)回落，市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)傾向于持有美元，對(duì)短期內(nèi)人民幣匯率走勢(shì)形成明顯壓力。

第8篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

一季度人民幣中間價(jià)穩(wěn)中趨升。年初人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.2897，4月3日為6.2609，升值不到300個(gè)點(diǎn)，升幅不到0.5%。由于美元走強(qiáng)，人民幣匯率整體升值程度大于對(duì)美元的升幅，今年前2個(gè)月人民幣名義有效匯率升值1.7%。

對(duì)外貿(mào)易狀況是決定當(dāng)前人民幣匯率升值的主要因素。央行行長(zhǎng)周小川在去年兩會(huì)期間曾說(shuō)，觀察外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的重要依據(jù)是貿(mào)易狀況，是順差還是逆差，是大還是小。今年前2個(gè)月，我國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)明顯改善，出口同比增幅均超過(guò)20%，貿(mào)易順差達(dá)到441億美元。從外匯市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，在貿(mào)易數(shù)據(jù)公布之后的一段時(shí)間里，人民幣中間價(jià)均出現(xiàn)了相對(duì)較強(qiáng)勁的走勢(shì)。

跨境資本的流動(dòng)也起到了重要作用。去年9月份美國(guó)實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策，3個(gè)月后又加大寬松力度，隨后其他發(fā)達(dá)國(guó)家相繼跟進(jìn)量化寬松，致使全球流動(dòng)性充裕，資本重新回流包括我國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家。也就是在去年9月份，人民幣匯率從階段性貶值轉(zhuǎn)向階段性升值，并持續(xù)至今。從今年1月份數(shù)據(jù)看，我國(guó)央行外匯占款增加3515億元人民幣，是去年同期的2倍，相當(dāng)于去年全年新增外匯占款的82%，資本流入壓力劇增，推動(dòng)人民幣升值。

日元誘導(dǎo)性貶值也是促動(dòng)因素。安倍競(jìng)選成功后就積極推動(dòng)日元貶值和實(shí)施量化寬松貨幣政策，以助日本擺脫通貨緊縮和衰退。繼去年四季度日元大幅貶值，今年前2個(gè)月日元名義有效匯率又貶值10.2%。由于東亞各國(guó)貨幣匯率與美元或多或少存在某種穩(wěn)定關(guān)系，日元貶值致使包括人民幣在內(nèi)的東亞貨幣出現(xiàn)集體升值。

當(dāng)前人民幣升值預(yù)期有被放大的成分。近期升值預(yù)期強(qiáng)化主要來(lái)自盤(pán)中交易價(jià)的表現(xiàn)。在今年的大多數(shù)交易日，人民幣對(duì)美元盤(pán)中交易價(jià)相對(duì)于中間價(jià)升幅在0.5%以上，超過(guò)整個(gè)期間中間價(jià)的升幅。由于市場(chǎng)更多關(guān)注的是每日波動(dòng)，升值壓力被放大，助推了升值預(yù)期。中間價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，主要體現(xiàn)了匯率管理穩(wěn)定目標(biāo)的重要性，沒(méi)有及時(shí)反映和釋放市場(chǎng)供求變化。因此，一定程度上說(shuō)，升值預(yù)期跟匯率管理方式有很大關(guān)系。另外，最近人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中交易一度跌破6.2的關(guān)鍵價(jià)位，也引起了市場(chǎng)情緒和參與者心理的變化。

當(dāng)前人民幣匯率水平處于均衡匯率區(qū)間范圍內(nèi)。過(guò)去一段時(shí)間人民幣即期匯率走勢(shì)主要反映了經(jīng)濟(jì)基本面因素的變化，表明人民幣匯率沒(méi)有明顯偏離均衡匯率水平。從遠(yuǎn)期匯率來(lái)看，人民幣對(duì)大多數(shù)貨幣是遠(yuǎn)期貼水，貼水率基本相當(dāng)于利差，符合利率平價(jià)關(guān)系，沒(méi)有隱含明顯的升值預(yù)期。從境內(nèi)外市場(chǎng)來(lái)看，香港離岸市場(chǎng)人民幣匯率走勢(shì)與境內(nèi)市場(chǎng)一致，沒(méi)有系統(tǒng)的偏差。

第9篇：人民幣國(guó)際走勢(shì)范文

【關(guān)鍵詞】 匯率改革 匯率理論 人民幣匯率 購(gòu)買力平價(jià)

為了緩和國(guó)際社會(huì)的壓力,更主要的是從我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要出發(fā),我國(guó)于2005年7月21日進(jìn)行了匯率制度改革,開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。自此,人民幣匯率開(kāi)始了一路上揚(yáng)之勢(shì)。由2005年7月21日的1美元兌換8.2765元人民幣上升至2010年7月8日的1美元兌換6.7768元人民幣。但是,本文通過(guò)對(duì)2005年匯率改革之后購(gòu)買力平價(jià)和市場(chǎng)匯率的比較發(fā)現(xiàn),兩者并未良好地契合,不僅出現(xiàn)較大差距,甚至還存在著趨勢(shì)的不同,因此,本文將著重討論2005年匯率改革之后中國(guó)匯率變動(dòng)走勢(shì)偏離購(gòu)買力平價(jià)理論的原因。

一、購(gòu)買力平價(jià)理論綜述

購(gòu)買力平價(jià)理論(theory of purchasing power parity, 簡(jiǎn)稱PPP)作為最重要的匯率決定理論之一,由瑞典學(xué)者卡塞爾于1922年系統(tǒng)地闡述完成。其基本思想可概括為:貨幣的價(jià)值在于其具有的購(gòu)買力,因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購(gòu)買力的對(duì)比,也就是匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有直接的聯(lián)系。當(dāng)然,與任何的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一樣,購(gòu)買力平價(jià)理論也必須滿足一定的前提條件:其一,單位貨幣的購(gòu)買力是由貨幣的供應(yīng)量決定的。在商品供應(yīng)量一定的情況下,貨幣供應(yīng)量越多,單位貨幣的購(gòu)買能力就越低。其二,對(duì)于任一可貿(mào)易商品,“一價(jià)定律”總是成立。即表示在自由貿(mào)易條件下,世界市場(chǎng)上的每一件可貿(mào)易商品不論在什么地方出售(扣除運(yùn)輸費(fèi)用等交易成本),其價(jià)格總是相等的。

購(gòu)買力平價(jià)理論有兩種表現(xiàn)形式:絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論。

絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論是一種靜態(tài)理論,描述的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定問(wèn)題,即在某一時(shí)點(diǎn)上,兩國(guó)貨幣的兌換比率取決于兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比。除上述所說(shuō)的前提條件之外,絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論還需滿足在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中,各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相同這一前提。如此,兩國(guó)由可貿(mào)易商品構(gòu)成的物價(jià)水平之間存在著如上式中,ai表示第i種商品所占的權(quán)重,Pi和Pi?鄢分別表示本國(guó)和外國(guó)第i種可貿(mào)易商品的價(jià)格,e為直接標(biāo)價(jià)法下的即期匯率。如果將這一物價(jià)指數(shù)分別用P,P?鄢來(lái)表示,則上式可變換為:P=e×P?鄢。

這就是絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的一般形式,它意味著匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比,即取決于不同貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購(gòu)買力之比。

與絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論相對(duì)的是:相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論。這是一種動(dòng)態(tài)分析的理論,描述的是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)內(nèi)匯率的變動(dòng),將匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變動(dòng)歸因于兩個(gè)國(guó)家在這段時(shí)期內(nèi)物價(jià)或貨幣購(gòu)買力的變動(dòng)。也就是說(shuō),在一定時(shí)期內(nèi),匯率的變化要與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例。用公式表示為:。

其中,et和e0分別代表報(bào)告期和基期的均衡匯率;Pt和P0分別代表國(guó)內(nèi)報(bào)告期和基期的物價(jià)水平;Pt?鄢和P0?鄢分別代表國(guó)外報(bào)告期和基期的物價(jià)水平。對(duì)上式兩邊取對(duì)數(shù),并求變動(dòng)率,即可得:e=P-P?鄢。

這就是相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的一般形式,它意味著匯率的升值與貶值是由兩國(guó)的通貨膨脹率的差異決定的。如果本國(guó)通貨膨脹率超過(guò)了國(guó)外,則本幣將貶值。

針對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的有效性問(wèn)題。西方學(xué)者進(jìn)行了大量的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。各種驗(yàn)證結(jié)果表明:短期內(nèi),購(gòu)買力平價(jià)是不成立的,高于或低于正常的購(gòu)買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生,并且偏離幅度很大;長(zhǎng)期內(nèi),在高通脹、高貨幣增長(zhǎng)率和小的供給沖擊情況下,購(gòu)買力平價(jià)成立。

二、購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)我國(guó)匯率決定的實(shí)證分析

在實(shí)際應(yīng)用中,由于通貨膨脹率的數(shù)據(jù)更易獲取,因而相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)被更為廣泛地使用。本文采用相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)作為購(gòu)買力平價(jià)指標(biāo)。

為了闡述當(dāng)前匯率中購(gòu)買力平價(jià)理論的適用性問(wèn)題,本文首先對(duì)2005年匯改后歷年市場(chǎng)匯率和依據(jù)購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的匯率進(jìn)行對(duì)比,通過(guò)圖形和圖表的方式進(jìn)行直觀分析。圖1為2005年7月21日匯率改革之后至2010年7月8日的人民幣名義匯率走勢(shì)圖。

圖2、表1為2005―2009年我國(guó)和美國(guó)的通貨膨脹率走勢(shì)。其中,通貨膨脹率由消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)來(lái)衡量。由于2010年的年度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)還未對(duì)外公布,因而數(shù)據(jù)只到2009年且所查找到的數(shù)據(jù)資料中我國(guó)和美國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)都是以前一年為基期來(lái)計(jì)算的。

由于購(gòu)買力平價(jià)由中美兩國(guó)的通貨膨脹率決定,而購(gòu)買力平價(jià)的計(jì)算又涉及基期選擇等問(wèn)題,所以此處采用中美兩國(guó)通貨膨脹率走勢(shì)圖(即消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖)來(lái)替代中國(guó)購(gòu)買力平價(jià)走勢(shì)圖。

根據(jù)以上兩圖,我們可以得出:依照購(gòu)買力平價(jià)理論計(jì)算的匯率并不能很好地吻合自2005年匯率改革以來(lái)的市場(chǎng)匯率走勢(shì),在2006年之后甚至出現(xiàn)了趨勢(shì)相反的情況,這說(shuō)明購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)我國(guó)的匯率走勢(shì)并不具備較強(qiáng)的解釋能力,并不具有對(duì)中國(guó)匯率確定的適用性。接下來(lái)我們將對(duì)這5年的情況分階段進(jìn)行具體分析。

2005―2006年末,從圖1和圖2中可以看出:此階段我國(guó)人民幣匯率持續(xù)走高,由1美元兌換8.3元人民幣上漲至1美元兌換7.8元人民幣,上升幅度為6%;同時(shí)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通脹,但是通脹程度小于美國(guó),可由此估算由購(gòu)買力平價(jià)模型計(jì)算的匯率會(huì)上揚(yáng),上漲幅度在2%左右,市場(chǎng)匯率與由購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的匯率變化趨勢(shì)相同,但是程度上相差較大。

2007年初―2008年末,從圖1和圖2中可以看出:此階段我國(guó)人民幣匯率進(jìn)一步走高,由1美元兌換7.8073元人民幣上漲至1美元兌換6.8346元人民幣,上升幅度超過(guò)10%;但同時(shí)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹,且通脹程度大于美國(guó),由購(gòu)買力平價(jià)理論可知人民幣匯率在此階段內(nèi)應(yīng)貶值,但是市場(chǎng)匯率卻在大幅上漲,兩者顯然在走勢(shì)上相反,同時(shí)程度上亦存在著較大的差距。

2009年初―2009年末,由于世界金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各方面的影響,中美兩國(guó)的通脹率都有不同程度的減小,但是幅度不大,且減少程度上非常接近。此階段我國(guó)人民幣匯率在國(guó)際壓力下繼續(xù)走高,由1美元兌換6.8367上漲至1美元兌換6.8282元人民幣,上漲幅度僅有0.12%。同時(shí),由于受金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,2009年中美兩國(guó)的通脹程度都較上一年有所減輕,中國(guó)通脹減輕的幅度大于美國(guó)通脹減輕的幅度,根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)模型估算的匯率會(huì)增值,但上漲幅度不大,僅為0.3%。由此市場(chǎng)匯率與由購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的匯率變化趨勢(shì)相同,但是程度上存在一定的差距。

三、偏差原因探討

從第二部分的市場(chǎng)匯率與由購(gòu)買力平價(jià)理論計(jì)算的匯率的比較分析中,我們可以明顯地得出這樣的結(jié)論:購(gòu)買力平價(jià)理論在對(duì)2005年匯率改革后的中國(guó)匯率走勢(shì)進(jìn)行解釋時(shí)缺乏可信的支持,存在著比較大的偏差。究其原因,可以歸納為以下幾個(gè)方面。

1、購(gòu)買力平價(jià)理論自身的缺陷和局限性

正如在第一部分理論綜述中所講,購(gòu)買力平價(jià)理論需滿足包括“一價(jià)定律”在內(nèi)的諸多前提條件,而這些前提條件在現(xiàn)實(shí)中往往難以得到滿足,故而造成偏差的產(chǎn)生。同時(shí),由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同,在物價(jià)指數(shù)的計(jì)算和選取上也會(huì)產(chǎn)生差異,這也在客觀上增加了購(gòu)買力平價(jià)理論的不準(zhǔn)確性。

2、現(xiàn)階段中國(guó)人民幣升值預(yù)期的影響

2006年之后,中國(guó)就一直居于世界外匯儲(chǔ)備第一大國(guó)的位置上,這在客觀上給人民幣升值造成巨大的壓力。尤其是在2005年匯率改革之后,人民幣市場(chǎng)匯率的持續(xù)上漲,更是使得市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。由另一匯率決定理論――國(guó)際收支理論,我們知道:e=f(Y,Y?鄢,P,P?鄢,i,i?鄢,Eef)。

其中,e為即期匯率,Eef為對(duì)未來(lái)即期匯率的預(yù)期,Y和Y?鄢分別表示本國(guó)和外國(guó)的國(guó)民收入,P和P?鄢分別表示本國(guó)和外國(guó)的物價(jià)水平,i和i?鄢分別表示本國(guó)和外國(guó)的利率水平。對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期會(huì)對(duì)即期匯率產(chǎn)生影響,而如果預(yù)期本幣在未來(lái)將升值,則資金就會(huì)大量流入導(dǎo)致對(duì)本幣的需求增加,從而使得本幣升值。

現(xiàn)階段,人民幣升值預(yù)期十分強(qiáng)烈,結(jié)合國(guó)際收支理論我們不難發(fā)現(xiàn)強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期是導(dǎo)致人民幣持續(xù)升值的重要因素,同時(shí)也在一定程度上導(dǎo)致了購(gòu)買力平價(jià)理論解釋能力的弱化。

3、現(xiàn)階段中國(guó)利率水平的影響

為了擴(kuò)大內(nèi)需抵御金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響,保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展,中國(guó)目前的利率水平一直維持在較低的水平之上,一年期存款利率僅為2.25%,低于美國(guó)的利率水平。而根據(jù)利率平價(jià)論:?籽=i-i?鄢。其中,?籽為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的升(貼)水率,i為本國(guó)即期利率,i?鄢為外國(guó)即期利率。由此我們知道如果本國(guó)利率低于國(guó)外利率,本幣在遠(yuǎn)期將升值。這也在一定程度上解釋了我國(guó)匯率一路走高的現(xiàn)象,同時(shí)也解釋了市場(chǎng)匯率與由購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算所得的匯率之間產(chǎn)生巨大偏差的原因。

4、實(shí)證所選時(shí)間長(zhǎng)度問(wèn)題

由于自2005年匯率改革至今不過(guò)5年的時(shí)間,我們所能夠選取的實(shí)證數(shù)據(jù)相當(dāng)有限,而購(gòu)買力平價(jià)理論本身又是一個(gè)在短期無(wú)效,在長(zhǎng)期相對(duì)有效的理論,所以產(chǎn)生偏差在所難免。相信隨著數(shù)據(jù)的不斷增多,實(shí)證所用的時(shí)間長(zhǎng)度的擴(kuò)大,購(gòu)買力平價(jià)理論的解釋能力會(huì)有所提高。

【參考文獻(xiàn)】