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第1篇：金融專研讀研方向范文

2015年初，周鶴鳴離開了工作8年的IBM，開始創(chuàng)業(yè)。他在IBM的最后3年在新成立的全球融資部，從這里開始深入接觸民營(yíng)上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和生態(tài)媒體，感受到了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)接中的一個(gè)重要空白：投融資服務(wù)與專業(yè)化投后管理。他覺(jué)得在這個(gè)時(shí)代，咨詢公司的業(yè)務(wù)以及收費(fèi)模式都要做出改變，咨詢公司的組織結(jié)構(gòu)也不應(yīng)該是一直以來(lái)的樣子。他成立的新咨詢公司叫鈦媒體資本（簡(jiǎn)稱：鈦資本），很快就遇到了合適的客戶。

2014年11月11日，一家名叫上海安暢網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：安暢）的企業(yè)在新三板掛牌。從掛牌的那一天起，公司CEO程小中就與其它在新三板掛牌的3000多家企業(yè)一樣開始了“成長(zhǎng)的煩惱”。能到新三板掛牌的中小企業(yè)必須具有幾項(xiàng)資質(zhì)，其中一項(xiàng)就是“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，商業(yè)模式清晰”。而對(duì)于掛牌后的安暢而言，“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代技術(shù)變化、格局變化太快，面對(duì)無(wú)時(shí)不在的變化和各種層出不窮的新挑戰(zhàn)，怎么持續(xù)創(chuàng)新和一直保持快速奔跑的節(jié)奏是個(gè)很大的挑戰(zhàn)。”

安暢隨后與鈦媒體資本（簡(jiǎn)稱：鈦資本）的新型第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，簽訂了一份史無(wú)前例的“市值管理”協(xié)議，相約3年后如果因?yàn)殁佡Y本的服務(wù)而改善了公司基本經(jīng)營(yíng)面，那么雙方將共享市值增值部分的成果。而且這是一份開放式的協(xié)議，其中并沒(méi)有規(guī)定究竟如何去實(shí)現(xiàn)市值增值的目標(biāo)。周鶴鳴說(shuō)，“與客戶一起面對(duì)不確定的未來(lái)?！?/p>

民營(yíng)中小企業(yè)的成長(zhǎng)難題

安暢定位于IaaS混合云服務(wù)商，2014年?duì)I收近8000萬(wàn)、毛利率為28.9%，與基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、海外大型云服務(wù)商相比，屬于專注于企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的中小型二線云服務(wù)商，該公司的云平臺(tái)上活躍了2萬(wàn)多客戶，其中包括聯(lián)想集團(tuán)、德邦物流、中原地產(chǎn)、禮來(lái)制藥、中興通訊、上汽集團(tuán)等3000多家穩(wěn)定持續(xù)付費(fèi)的企業(yè)客戶，并作為新加坡電信、德國(guó)電信、高知特等大型全球ICT公司在中國(guó)的數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算業(yè)務(wù)交付合作伙伴。大部分客戶的業(yè)務(wù)量都連年增長(zhǎng)并且保持較高的續(xù)約率水平。然而，安暢成立至今近5年左右的時(shí)間，在人力資源、資金、管理等方面與業(yè)內(nèi)大型云服務(wù)商相比較，仍存在較為明顯的差距，制約了公司贏得大客戶訂單的能力。

2014年底在新三板掛牌后，安暢面臨著能否躋身一線云服務(wù)商，以及能否轉(zhuǎn)換到更高層面業(yè)務(wù)軌道的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)云計(jì)算IaaS市場(chǎng)將在未來(lái)3～5年內(nèi)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，為了有效保持公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，安暢需要根據(jù)市場(chǎng)需求開拓新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域，從即將到來(lái)的紅海中找到屬于自己的藍(lán)海。而除了找新方向和新業(yè)務(wù)拓展外，在新三板掛牌轉(zhuǎn)換為股份制公司后，對(duì)公司治理提出了更高的要求，公司治理也是未來(lái)3～5年內(nèi)的主要挑戰(zhàn)之一。

其實(shí)安暢所遭遇的新階段“成長(zhǎng)煩惱”，也是國(guó)內(nèi)其它成長(zhǎng)型中小企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。成長(zhǎng)型中小企業(yè)一方面在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上取得了一定的業(yè)績(jī)、達(dá)到了一定的規(guī)模，但在另一方面需要突破現(xiàn)有的思維、知識(shí)、資源、管理和業(yè)務(wù)模式等瓶頸，找到下一個(gè)成長(zhǎng)方向，讓公司業(yè)務(wù)上一個(gè)量級(jí)。程小中說(shuō)，市場(chǎng)上現(xiàn)有的兩種服務(wù)機(jī)構(gòu)都無(wú)法滿足這種成長(zhǎng)性需求，其中投融資機(jī)構(gòu)因不懂產(chǎn)業(yè)和實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)而無(wú)法判斷中小企業(yè)的投資價(jià)值和提供投后管理，而管理咨詢公司往往不懂投融資及中小企業(yè)的實(shí)際需求而無(wú)法提供相應(yīng)的金融服務(wù)以及接地氣的管理咨詢。最為重要的是，中小企業(yè)業(yè)務(wù)多變且更易受市場(chǎng)波動(dòng)影響，不僅經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大也無(wú)力支付高額的咨詢費(fèi)用。

對(duì)接創(chuàng)投資本市場(chǎng)的空白

周鶴鳴前后在IBM工作了8年，前5年在電信事業(yè)部，最近3年在新成立的全球融資部，也就是這幾年里，周鶴鳴開始深入接觸民營(yíng)上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和生態(tài)媒體，感受到了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)接中的一個(gè)重要空白：投融資服務(wù)與專業(yè)化投后管理。

實(shí)際上由于國(guó)家“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的國(guó)策鼓勵(lì)，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)環(huán)境非常寬松，越來(lái)越便宜的云計(jì)算、移動(dòng)設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)資源，雨后春筍般的孵化器和源源不斷的創(chuàng)業(yè)基金，騰訊、百度、阿里、京東等大公司收購(gòu)和新三板等越來(lái)越多樣的退出機(jī)制，再加上國(guó)家不停推出各種政策降低創(chuàng)業(yè)的門檻，創(chuàng)業(yè)公司如星火般呈燎原之勢(shì)。這也帶來(lái)了一個(gè)非常重要的問(wèn)題，那就是人才的大量匱乏，特別是技術(shù)和管理人才的短缺，直接導(dǎo)致大量創(chuàng)業(yè)公司和成長(zhǎng)型公司半路“夭折”。

今年剛投了豬八戒網(wǎng)16億元人民幣的賽伯樂(lè)是中國(guó)知名私募股權(quán)基金之一，位居福布斯中國(guó)最佳創(chuàng)投基金前25強(qiáng)。賽伯樂(lè)合伙人袁智勇說(shuō)，賽伯樂(lè)一年要接觸幾千個(gè)案子，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司的投后管理都由項(xiàng)目負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)，而項(xiàng)目負(fù)責(zé)人本身很難同時(shí)具備多種專業(yè)能力，甚至都沒(méi)有那么多時(shí)間和精力鋪在眾多被投企業(yè)身上?，F(xiàn)在市面上很多投融資機(jī)構(gòu)或者投行，只是做了簡(jiǎn)單的信息對(duì)接工作，并沒(méi)有提供更深層次服務(wù)。對(duì)于專投新三板的基金，其實(shí)已經(jīng)有很多處于虧損狀態(tài)，很多新三板企業(yè)都淪為“僵尸股”。那么資本泡沫之下如何發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，如何通過(guò)專業(yè)化服務(wù)加速創(chuàng)業(yè)的成長(zhǎng)，這是投資人和投資機(jī)構(gòu)非常關(guān)注的焦點(diǎn)。

2014年12月，在安暢新三板掛牌后不久，其董事長(zhǎng)和程小中就約見(jiàn)了周鶴鳴。之前，雙方在一個(gè)運(yùn)營(yíng)商的會(huì)上見(jiàn)過(guò)，但沒(méi)有更多業(yè)務(wù)往來(lái)。掛牌后，程小中希望從周鶴鳴那聽(tīng)到更多的建設(shè)性意見(jiàn)。而那個(gè)時(shí)候，周鶴鳴在思考創(chuàng)建一個(gè)新型的服務(wù)平臺(tái)去幫助高成長(zhǎng)的中小企業(yè)更快更穩(wěn)發(fā)展，程小中則在思考未來(lái)發(fā)展方向和公司治理的課題。雙方的團(tuán)隊(duì)坐下來(lái)深聊了兩次，從行業(yè)趨勢(shì)到競(jìng)爭(zhēng)格局，從技術(shù)發(fā)展到公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，從對(duì)未來(lái)的觀點(diǎn)到對(duì)各自團(tuán)隊(duì)的認(rèn)同，可謂一拍即合。但問(wèn)題來(lái)了，程小中想要的不是一般投融資機(jī)構(gòu)或管理咨詢公司就能提供的。

“在什么時(shí)候去做什么事情，一定要‘帶過(guò)兵、打過(guò)仗’，有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的思維才能做，傳統(tǒng)的融資和咨詢根本沒(méi)法解決?！敝茭Q鳴隨后花了一個(gè)月的時(shí)間思考合作模式，更多的是從安暢的角度考慮如何能夠真正幫助到企業(yè)經(jīng)營(yíng)，另外在收費(fèi)模式上又不會(huì)對(duì)企業(yè)本身構(gòu)成負(fù)擔(dān)。

按效果收費(fèi)

2015年初，周鶴鳴從IBM離開，成立了鈦資本。在鈦資本介紹中，周鶴鳴這樣寫道：“鈦資本致力于成為中國(guó)TMT（信息科技服務(wù)）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和融合加速器。鈦資本革新傳統(tǒng)投行和咨詢機(jī)構(gòu)的組織模式，依托鈦媒體家族的行研能力，依靠業(yè)內(nèi)頂尖咨詢顧問(wèn)的服務(wù)能力，通過(guò)眾包的方式展開服務(wù)?！扁佡Y本的服務(wù)類型包括上市公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和投資、新三板公司市值提升管理、成長(zhǎng)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)私募融資、傳統(tǒng)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型以及創(chuàng)新債權(quán)融資、融物服務(wù)等。至于鈦資本的核心理念，周鶴鳴提煉為“發(fā)現(xiàn)價(jià)值、交付成果”。

這“發(fā)現(xiàn)價(jià)值、交付成果”的理念，就集中體現(xiàn)在新三板公司市值提升管理業(yè)務(wù)上。所謂市值，就是依據(jù)企業(yè)的股價(jià)乘以股票數(shù)量得出的公司市值。如果通過(guò)鈦資本的服務(wù)，企業(yè)市值在約定的期限內(nèi)得以提升，鈦資本將從增值的市值中按比例通過(guò)現(xiàn)金加股票的方式提成，作為服務(wù)費(fèi)用。這就是周鶴鳴與程小中花了三四個(gè)月時(shí)間，碰出來(lái)了一個(gè)開先河的咨詢服務(wù)合同。按周鶴鳴的話就是“與客戶共進(jìn)退、一起面對(duì)不確定性”，按程小中的話就是“我們?cè)谝粭l船上，利益共享”。而雙方共同探討出來(lái)的這個(gè)合作模式，也被歸納收錄為鈦資本的市值提升管理服務(wù)。

“我們整個(gè)公司，包括核心團(tuán)隊(duì)都是非常開放的做事心態(tài)。未來(lái)的企業(yè)組織架構(gòu)一定是社會(huì)化趨勢(shì)，完全依靠企業(yè)內(nèi)部的人去做所有的事情越來(lái)越不可能?！贬槍?duì)與鈦資本的合作，程小中如是說(shuō)。實(shí)際上雙方簽訂的市場(chǎng)提升管理合約只是一個(gè)框架性協(xié)議，而真正合作的內(nèi)容則遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)主板公司市值管理的概念。人才話題是創(chuàng)業(yè)型公司發(fā)展過(guò)程中持續(xù)面臨的挑戰(zhàn)，鈦資本首先就幫助安暢解決了在新階段的高級(jí)人才引進(jìn)的難題，正因?yàn)槌錾碛赥MT行業(yè)內(nèi)而具有廣闊的人脈，鈦資本在安暢與相應(yīng)的業(yè)內(nèi)資深人士之間精確地牽線搭橋。鐘宏就是這樣加入安暢的，之前他曾在中興通訊擔(dān)任副總裁兼數(shù)據(jù)事業(yè)部總經(jīng)理、企業(yè)網(wǎng)營(yíng)銷中心總經(jīng)理等職，2015年5月加入安暢任董事、副總裁。用周鶴鳴的話說(shuō)，這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的第一步：建班子。

除了協(xié)助引進(jìn)高級(jí)人才和融資及并購(gòu)咨詢外，周鶴鳴帶領(lǐng)鈦資本團(tuán)隊(duì)深入到安暢的日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中，安暢則向鈦資本全面開放內(nèi)部空間，周鶴鳴甚至擁有一個(gè)安暢的副總裁頭銜以及與此相關(guān)的所有內(nèi)部資源。周鶴鳴及其團(tuán)隊(duì)參加安暢每?jī)芍芤淮蔚睦懈吖軙?huì)，在日常運(yùn)營(yíng)中理解和把握安暢的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況，及時(shí)給出建設(shè)性意見(jiàn)。最為典型的就是在周鶴鳴的主導(dǎo)下，2015年7月安暢在杭州召開了為期兩天的封閉式企業(yè)戰(zhàn)略研討會(huì)，把未來(lái)兩年的新戰(zhàn)略目標(biāo)和詳細(xì)路徑以頭腦風(fēng)暴的方式梳理和總結(jié)出來(lái)。同樣用周鶴鳴的話說(shuō)，這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的第二步：定方向。

對(duì)比安暢2014年報(bào)和2015年半年報(bào)，兩份文檔對(duì)于公司的商業(yè)模式描述，有了一個(gè)非常明顯的不同。在2014年報(bào)中，公司定位為“以IaaS的模式提供高度靈活、安全可靠、低成本的混合云IT基礎(chǔ)設(shè)施和深度運(yùn)維管理服務(wù)”，而在2015半年報(bào)中則改為了“以Managed Cloud的交付模式提供高度靈活、安全可靠、低成本的混合云IT基礎(chǔ)設(shè)施和深度運(yùn)維管理服務(wù)。”一句之差，卻有本質(zhì)的不同，這就是7月公司戰(zhàn)略研討會(huì)的主要成果。鈦資本的高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)與安暢的9名高管，在兩天的時(shí)間里詳細(xì)研讀了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和對(duì)標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，特別是針對(duì)國(guó)外對(duì)標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)歷史與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比分析，最終把9名高管的不同業(yè)務(wù)視角統(tǒng)一到了一個(gè)新的公司戰(zhàn)略上，以及在中國(guó)的云計(jì)算領(lǐng)域做第一個(gè)管理式云服務(wù)商的目標(biāo)愿景。2015年9月9日，當(dāng)鐘宏代表安暢，從UBM主辦的全球云計(jì)算大會(huì)中國(guó)站上接過(guò)“云鼎獎(jiǎng)”（Top Cloud Awards）的“中國(guó)最具潛力企業(yè)獎(jiǎng)”獎(jiǎng)杯的同時(shí)，CEO程小中正在另外一個(gè)會(huì)場(chǎng)和Dell的創(chuàng)始人Michael Dell一起規(guī)劃新的合作。短短半年，安暢的企業(yè)價(jià)值在行業(yè)和市場(chǎng)上逐步展示，作為中國(guó)的RackSpace在中國(guó)云計(jì)算的細(xì)分利基市場(chǎng)開始嶄露頭角。

“鈦資本提供的是手把手的教練式咨詢，或者叫協(xié)助經(jīng)營(yíng)，交付的是財(cái)務(wù)報(bào)表，這與傳統(tǒng)的管理咨詢公司完全不同。另外，傳統(tǒng)的管理咨詢公司也無(wú)法承擔(dān)共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的合作模式。實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)+資本經(jīng)營(yíng)的雙輪驅(qū)動(dòng)，讓金融和資本服務(wù)于實(shí)業(yè)發(fā)展，這是鈦資本的創(chuàng)新定位?！敝茭Q鳴說(shuō)。

社會(huì)合伙人

鈦資本組織結(jié)構(gòu)采取的是合伙人制，通過(guò)推倒公司組織的圍欄，以社會(huì)化合伙人組織模式為客戶提供全鏈條的專業(yè)服務(wù)技能與知識(shí)。目前鈦資本有40余位合伙人，分別是來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域的頂尖高手。