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第1篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

Abstract： Based on the basic principle of the principal-agent theory， this paper analyzes the role of stock ownership incentive system on the professional managers. This paper mainly focuses on the equity incentive system and new moral risk problem is discussed， and puts forward some opinions from the macro and micro aspects to give some proposals.

關(guān)鍵詞： 激勵(lì)機(jī)制；委托關(guān)系；股權(quán)激勵(lì)

Key words： incentive mechanism；principal-agent relationship；stock ownership incentive

中圖分類號(hào)：F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）36-0145-02

0 引言

伴隨著現(xiàn)代化管理的引入，企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與管理權(quán)的分離，職業(yè)經(jīng)理人這一全新的主體逐漸慢慢滲透到各個(gè)大中型企業(yè)之中，從而帶給企業(yè)一幅朝氣蓬勃的景象。于是，在企業(yè)中這種所有者和經(jīng)營(yíng)者分離的委托模式便誕生了，它的出現(xiàn)沖破了古典企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)合一的管理模式，適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，但是新模式的產(chǎn)生也帶來(lái)了新的問(wèn)題，即信息不對(duì)稱所帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

1 不對(duì)稱信息條件下的委托問(wèn)題

我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)形成較晚因此發(fā)展及其的不成熟，由此便存在很多的問(wèn)題，職業(yè)經(jīng)理人作為一種高級(jí)的異質(zhì)性人力資本[1]（異質(zhì)性人力資本是指具有邊界報(bào)酬遞增的生產(chǎn)力形態(tài)的人力資本），其資本價(jià)值能否充分的發(fā)揮直接影響著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展和企業(yè)股東的利益。因此，如何建立一個(gè)有效的激勵(lì)機(jī)制體系是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個(gè)核心問(wèn)題。

委托理論是建立在非對(duì)稱信息博弈論的基礎(chǔ)上的。委托問(wèn)題，是指由于人目標(biāo)函數(shù)與委托人目標(biāo)函數(shù)不一致，加上存在不確定性和信息不對(duì)稱，人之后的行為可能偏離委托人的目標(biāo)而委托人難以觀察并監(jiān)督之，最終出現(xiàn)人損害委托人利益的現(xiàn)象[6]。

股東作為企業(yè)的所有者將自己的資產(chǎn)交由董事會(huì)管理，董事會(huì)作為企業(yè)最高權(quán)利的執(zhí)行機(jī)關(guān)，擁有聘用和解雇企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利，由于二者的目標(biāo)不一致繼而存在了一系列的委托—問(wèn)題。其中最顯著的就是道德風(fēng)險(xiǎn)，本文主要探討的是隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其特點(diǎn)是只有人自己知道是否在經(jīng)營(yíng)中盡了力，是否按照所有者利益要求去進(jìn)行決策和管理，但所有者對(duì)此卻不知道，因?yàn)椴豢捎^察和證實(shí)，或證實(shí)成本過(guò)高[2]。公司中股東作為委托人，職業(yè)經(jīng)理人作為人，兩者由于目標(biāo)函數(shù)不一致而造成種種的問(wèn)題，并且經(jīng)營(yíng)成果的影響因素不單單只和職業(yè)經(jīng)理人的工作態(tài)度有關(guān)，他往往還和企業(yè)的外部環(huán)境和委托人的行動(dòng)密切相關(guān)，因此如何公正的評(píng)價(jià)人的工作，建立一個(gè)合理的激勵(lì)機(jī)制是現(xiàn)代企業(yè)所要探討的一個(gè)關(guān)鍵性的問(wèn)題。

2 對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的分析

2.1 股權(quán)激勵(lì)制度的正面效應(yīng) 在20世紀(jì)末股權(quán)激勵(lì)制度在英美各國(guó)得到了快速的發(fā)展，被認(rèn)為是“硅谷經(jīng)濟(jì)”成功的主要原因之一。我國(guó)真正意義上的股權(quán)激勵(lì)制度起步較晚，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》是由我國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年的，股權(quán)激勵(lì)制度從那時(shí)才算真正的開(kāi)始。但是，其作用是顯著地，它將高管的的工資與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很好的掛鉤，解決了高管只追求眼前利益，降低了委托—成本，吸引了許多的高層次人才，因此，股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期物質(zhì)激勵(lì)的方式被許多學(xué)者所提倡。

2.2 股權(quán)激勵(lì)制度的負(fù)面效應(yīng) 股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)實(shí)行較晚，其負(fù)向作用并沒(méi)有明顯顯示出來(lái)，但國(guó)外許多學(xué)者已對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度早已給予很高的關(guān)注。David等—發(fā)現(xiàn)CEO在股票期權(quán)授予前后，通過(guò)推遲利好消息，不斷披露利空消息來(lái)改變投資者的預(yù)期，CEO采取機(jī)會(huì)主義的自愿披露決策來(lái)最大化股票期權(quán)報(bào)酬[9]。Burns—研究了CEO的報(bào)酬合同對(duì)錯(cuò)誤報(bào)告的影響，其證實(shí)結(jié)果表明，CEO的期權(quán)組合對(duì)股價(jià)的靈敏度與錯(cuò)誤報(bào)告的趨向顯著正相關(guān)。[10]概括的說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)制度引起了職業(yè)經(jīng)理人的信息操作和財(cái)務(wù)舞弊等一系列由于信息不對(duì)稱而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

2.3 我國(guó)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)注意的問(wèn)題

2.3.1 規(guī)范股市行為，完善股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律法規(guī) 對(duì)職業(yè)經(jīng)理人實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)質(zhì)，是為了使職業(yè)經(jīng)理們更關(guān)注企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，在追求企業(yè)的股票價(jià)格的同時(shí)，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是，由于我國(guó)的股市發(fā)展的很不成熟，而導(dǎo)致了股票的價(jià)格和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不成正相關(guān)。許多的職業(yè)經(jīng)理人往往為了獲得更多的利益通過(guò)內(nèi)部人控制對(duì)公司進(jìn)行包裝，致使公司的股價(jià)并沒(méi)有真實(shí)的反映公司近來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，這便是由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的新的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。如果能限制這種不道德的行為，減少職業(yè)經(jīng)理人造假的可能，對(duì)于股票市場(chǎng)的發(fā)展是很有幫助的。

此外，關(guān)于我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度相關(guān)的法律還很不完善，因此存在很多種種的問(wèn)題。對(duì)此，我國(guó)可以借鑒國(guó)外的相關(guān)法律，股權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)外有了較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，并且有很多的國(guó)外學(xué)者對(duì)此有了較細(xì)致的研究，國(guó)外已經(jīng)形成了較為成熟的理論體系，我國(guó)可以借鑒國(guó)外的一些理論經(jīng)驗(yàn)加之我國(guó)的具體實(shí)情，對(duì)相關(guān)法律進(jìn)行完善和補(bǔ)充。

2.3.2 完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的選擇機(jī)制和評(píng)價(jià)機(jī)制 建立一個(gè)完善的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展是及其重要的，尤其是在我國(guó)的國(guó)有企業(yè)當(dāng)中，因?yàn)樵谖覈?guó)的國(guó)有上市公司中依然存在著任命指派的現(xiàn)象。一個(gè)經(jīng)理人市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，那么，企業(yè)家的價(jià)值也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此，如果能夠建立一個(gè)權(quán)威性的職業(yè)經(jīng)理人評(píng)價(jià)中心和科學(xué)測(cè)評(píng)體系，在這個(gè)職業(yè)經(jīng)理人評(píng)價(jià)中心中記載著職業(yè)經(jīng)理人的以前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最終才能形成一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。從而確保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者都是具備專業(yè)知識(shí)和能力的人，最終使股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效的執(zhí)行。

2.3.3 提高企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)控 由于不對(duì)稱信息下，而造成了委托—問(wèn)題，要想使委托人的期望效用達(dá)到最大，就是要加強(qiáng)企業(yè)股東對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的監(jiān)控，但同時(shí)也加大了委托的成本。因此，在假定股東是風(fēng)險(xiǎn)中性，而經(jīng)理是風(fēng)險(xiǎn)避規(guī)的情況下，綜合考慮企業(yè)的產(chǎn)出，經(jīng)理的努力水平，股東的監(jiān)控努力程度，經(jīng)理努力成本，股東監(jiān)控成本經(jīng)理信息操控程度和經(jīng)理總薪酬等多個(gè)變量，從而制定出滿足委托人期望效用最大化時(shí)的最優(yōu)監(jiān)控滿足的條件，最終確保股權(quán)激勵(lì)制度的有效施實(shí)。

3 小結(jié)

股權(quán)激勵(lì)制度作為一種較為有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制一直被許多的學(xué)者所提倡，但同時(shí)也出現(xiàn)了許多的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行信息操縱及信息造假的現(xiàn)象，為了遏制這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，無(wú)論是宏觀的即國(guó)家出臺(tái)各種相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制的法律條款，營(yíng)造一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)性的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，還是微觀上建立企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)控體系，最終都希望在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中，授予經(jīng)理人股權(quán)，經(jīng)理人的信息操縱，以及內(nèi)部控制這三者之間的博弈中尋找一個(gè)均衡點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

    為了適應(yīng)股份制改造試點(diǎn)和證券公開(kāi)發(fā)行資產(chǎn)評(píng)估工作的需要，加強(qiáng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理，根據(jù)國(guó)務(wù)院91號(hào)令《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》（國(guó)發(fā)（1992）68號(hào)）規(guī)定，現(xiàn)批準(zhǔn)確認(rèn)以下評(píng)估機(jī)構(gòu)從事股份制試點(diǎn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票的資產(chǎn)評(píng)估資格并向社會(huì)公告。

    中發(fā)國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估公司

    中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    中誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    北京立達(dá)建筑審計(jì)事務(wù)所

    中信會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    中國(guó)投資咨詢公司

    中洲會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    興業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    北京中機(jī)審計(jì)事務(wù)所

    北京會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    深圳資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所

    深圳中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    蛇口中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    上海市會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    上海大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    上海社會(huì)科學(xué)院會(huì)計(jì)師事務(wù)所

    廣州資產(chǎn)評(píng)估公司

    天津?qū)徲?jì)事務(wù)所

    江蘇省會(huì)計(jì)師事務(wù)所

第3篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵(lì)；上市公司；問(wèn)題；對(duì)策；探討

[DOI]1013939/jcnkizgsc201703057

在我國(guó)上市公司的管理中，股權(quán)激勵(lì)制度屬于一項(xiàng)重要的管理方式，并且在應(yīng)用過(guò)程中也具有良好的效果，能夠有效提升公司的管理制度。然而，由于股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)起步較晚，因此在發(fā)展與應(yīng)用中還是存在一些問(wèn)題，必須采取有效的解決措施，從而保證上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的有效運(yùn)用。

1上市公司股權(quán)激勵(lì)制度存在的問(wèn)題探討

11股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果較差

在我國(guó)的上市公司中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，主要的目的就是能夠讓公司的管理人員以股東的身份參與到公司的決策中，以此來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的共同承擔(dān)，同時(shí)對(duì)管理者進(jìn)行不斷的激勵(lì)，以此來(lái)充分提升管理者的積極性，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。[1]并且這也需要公司的管理者具備一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。然而實(shí)際來(lái)看，在上市公司的實(shí)際管理過(guò)程中，很多上市公司的思考不夠長(zhǎng)遠(yuǎn)，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施僅僅是持續(xù)幾年，在行權(quán)等待期以及限售期方面定的時(shí)間較短。這樣將會(huì)直接導(dǎo)致激勵(lì)制度的實(shí)施受到限制。另外，一些上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度所涉及的股票數(shù)量已經(jīng)逐漸超過(guò)了國(guó)家的規(guī)定，并且所規(guī)定的股票激勵(lì)制度額度逐漸被公司管理層用完，在日后則是無(wú)法實(shí)施股票激勵(lì)制度。

12股票激勵(lì)制度實(shí)施效果缺乏有效監(jiān)督

現(xiàn)今來(lái)看，很多上市公司的掌權(quán)者還是公司的管理者，這樣將會(huì)導(dǎo)致股東大會(huì)的權(quán)利被剝奪，并且股權(quán)激勵(lì)制度的決策權(quán)也會(huì)被管理者控制。[2]為了有效提升管理者的利益，一些公司只能降低股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，對(duì)公司的發(fā)展?jié)摿M(jìn)行隱藏，這樣在設(shè)計(jì)的方案中，則是利用處理好預(yù)期離開(kāi)實(shí)現(xiàn)輕易行權(quán)的目的。這種激勵(lì)制度不是股東的意志，但是很大程度上被公司的管理層濫用，導(dǎo)致股東的權(quán)益無(wú)法保證。同時(shí)在一些上市公司的內(nèi)部也缺乏一些監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)核算方面較為混亂，不夠科學(xué)。很多管理者為了實(shí)現(xiàn)自身的利益，會(huì)損害公司的利益，采取一些短期行為，來(lái)提升自身的利益。

13資本市場(chǎng)無(wú)法體現(xiàn)公司價(jià)值

現(xiàn)今來(lái)看，在我國(guó)的上市公司中，資本市場(chǎng)的有效性不是很高，并且股票的價(jià)值以及公司的業(yè)績(jī)無(wú)法相互對(duì)應(yīng)，這將會(huì)直接使股權(quán)激勵(lì)制度受到影響。站在股權(quán)激勵(lì)制度角度上分析可以發(fā)現(xiàn)，其中所激勵(lì)的對(duì)象收益主要是由公司股票價(jià)格所決定的。在資本市場(chǎng)的完善過(guò)程中，公司的股票價(jià)格將會(huì)直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。然而，公司的業(yè)績(jī)又取決于公司的激勵(lì)對(duì)象的努力程度。然而在一些有效性較弱的資本主義市場(chǎng)中，這樣將會(huì)無(wú)法發(fā)揮出相關(guān)的作用。在中國(guó)資本市場(chǎng)中，股票的價(jià)值漲跌會(huì)受到國(guó)家政策以及市場(chǎng)投機(jī)與大眾信心方面有很大的影響。目前雖然公司的業(yè)績(jī)會(huì)有所提升，那么股票的上漲程度卻較低，甚至?xí)霈F(xiàn)下滑的狀況，這樣將會(huì)直接導(dǎo)致激勵(lì)的效果不斷降低。[3]

2上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的有效改善措施

21有效提升股權(quán)激勵(lì)制度的戰(zhàn)略目標(biāo)

在上市公司中，要想充分提升股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在公司管理中的應(yīng)用效果，那么上市公司必須要充分圍繞發(fā)展目標(biāo)出發(fā)，同時(shí)也要充分結(jié)合公司發(fā)展的實(shí)際狀況，從而來(lái)進(jìn)行激勵(lì)目標(biāo)的有效確認(rèn)。公司必須要制定出科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)制度，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)制度必須要結(jié)合實(shí)際狀況進(jìn)行有效的改變，能夠針對(duì)不同的時(shí)間來(lái)調(diào)整一些激勵(lì)的目標(biāo)，以此來(lái)將其與公司的發(fā)展相互結(jié)合，以此來(lái)有效激勵(lì)公司的管理人員，讓其為公司的發(fā)展而不斷努力。[4]另外，名企業(yè)必須要制定出科學(xué)有效的退出約束機(jī)制，避免在公司的管理者獲得高額的股票之后，出現(xiàn)一些坐享其成的思想，避免其影響到公司的發(fā)展與進(jìn)步。

22對(duì)公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善

我國(guó)的上市公司，必須不斷完善內(nèi)部結(jié)構(gòu)的治理，不斷提升對(duì)公司管理者的監(jiān)管力度，避免在公司的管理層出現(xiàn)一些道德風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的基礎(chǔ)所在?，F(xiàn)今我國(guó)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在極大的差距。因此針對(duì)這種狀況為了有效縮短中西方之間的差距，那么必須要能充分吸收發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的一些先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)能夠針對(duì)國(guó)內(nèi)自身公司的實(shí)際狀況，進(jìn)行不斷的結(jié)構(gòu)優(yōu)化處理，并且要戰(zhàn)略性地進(jìn)行公司股權(quán)激勵(lì)制度的開(kāi)展。[5]現(xiàn)今很多上市公司內(nèi)部組成不合理，尤其是在董事會(huì)中，其所占的比例不夠大，導(dǎo)致其獨(dú)立性不夠強(qiáng)，所以在董事會(huì)當(dāng)中所起到的作用不夠顯著，所以在日后上市公司的發(fā)展中，必須改善這種狀況，要不斷改善董事會(huì)的方式，提升獨(dú)立董事在上市公司董事會(huì)中的比例，以此來(lái)有效改善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)。

23有效完善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

在上市公司中要有效改善股權(quán)激勵(lì)制度，同時(shí)也要在業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)體系方面進(jìn)行全面的改善。在我國(guó)傳統(tǒng)的上市公司業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)中，主要是利用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)以及資產(chǎn)收益率的計(jì)算方式進(jìn)行評(píng)價(jià)。較為有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的重要保障。[6]因此，在日后公司的發(fā)展過(guò)程中，必須要充分結(jié)合公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)等，以此來(lái)構(gòu)建出完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。同時(shí)對(duì)于上市公司管理層人員的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)內(nèi)容主要包含了股票價(jià)格、投資報(bào)酬率以及經(jīng)濟(jì)增加值等內(nèi)容，以此來(lái)充分發(fā)揮其作用。

24健全相關(guān)的法規(guī)

對(duì)于我國(guó)上市公司的管理層人員來(lái)說(shuō)，必須實(shí)施公開(kāi)的選拔制度，以此來(lái)保證人才的科學(xué)選拔，從而實(shí)現(xiàn)人才的選拔，提升人才質(zhì)量。尤其是職業(yè)經(jīng)理人的市場(chǎng)，現(xiàn)今國(guó)外對(duì)其的評(píng)價(jià)具有很多的標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人出現(xiàn)了短缺的狀況，對(duì)于相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)也不夠完善。針對(duì)這種狀況，要不斷完善我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的評(píng)價(jià)體系，結(jié)合我國(guó)實(shí)際狀況，構(gòu)建一個(gè)符合我國(guó)實(shí)際發(fā)展的評(píng)價(jià)體系。另外，構(gòu)建完善安全的法律法規(guī)，針對(duì)一些細(xì)節(jié)問(wèn)題制定出合理的規(guī)定，堅(jiān)持實(shí)事求是，從而為股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施提供一個(gè)有效的法律環(huán)境，促進(jìn)上市企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

3結(jié)論

現(xiàn)今來(lái)看，在我國(guó)的上市公司不斷發(fā)展的過(guò)程中，很多年上市公司都采用股權(quán)激勵(lì)管理制度，以此來(lái)不斷降低公司發(fā)展的成本，提升內(nèi)部管理效率，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。然而現(xiàn)今很多公司在股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用中還是存在較大的問(wèn)題，無(wú)法有效進(jìn)行應(yīng)用，因此針對(duì)這種狀況。上司公司必須不斷提升自身的應(yīng)用能力，結(jié)合公司l展的實(shí)際情況，采取有效的措施對(duì)其中存在的問(wèn)題進(jìn)行解決，從而來(lái)保證股權(quán)激勵(lì)制度的合理應(yīng)用。

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第4篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 盈余管理

一、引言

研究發(fā)現(xiàn)，以委托理論和人力資本理論等為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制盡管在實(shí)踐中出現(xiàn)了不少問(wèn)題，但卻可以有效的改善公司的治理結(jié)構(gòu)，降低成本，更合理地激勵(lì)公司高管人員發(fā)揮潛力，是解決委托問(wèn)題的一條重要途徑，因此得到了廣泛的應(yīng)用。借鑒于國(guó)外在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中取得的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)近年來(lái)也相繼出臺(tái)了一系列政策，不僅規(guī)范了企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中遇到的問(wèn)題，也為企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了條件。盡管如此，股權(quán)激勵(lì)制度尚在摸索階段，在許多方面并不完善，實(shí)踐過(guò)程中面臨了許多問(wèn)題。一方面，雖然實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的上市公司不斷增加，股權(quán)激勵(lì)方案也層出不窮，但是在這些激勵(lì)方案中，不少公司所設(shè)定的行權(quán)條件較低，公司高管很容易便可獲得大量股權(quán)，股權(quán)激勵(lì)成為一種變相的向公司高管輸送利益的行為，而沒(méi)有起到以獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)、分享收益的方式來(lái)激勵(lì)公司高管發(fā)揮潛力、以公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值為目標(biāo)去提升公司未來(lái)業(yè)績(jī)的作用。另一方面，由于所有者與經(jīng)營(yíng)者之間存在信息不對(duì)稱，上市公司管理當(dāng)局通過(guò)盈余管理的手段操縱公司的會(huì)計(jì)數(shù)字讓公司賬面業(yè)績(jī)滿足股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件或者影響股票價(jià)格的行為時(shí)有發(fā)生，而在獲得大量股權(quán)和推高股價(jià)后，上市公司管理層還可能通過(guò)套現(xiàn)獲得巨額收益，利用其擁有的信息優(yōu)勢(shì)侵害中小股東的利益。這些都使上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度沒(méi)有發(fā)揮其原本的效應(yīng)。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的相關(guān)研究國(guó)外起步較早，Mary Lea McAnally，Anup Srivastava， Connie D.Weaver（2008）認(rèn)為在股票期權(quán)授予之前，公司高管為了使股價(jià)下跌可能故意不實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，即授予股票期權(quán)為高管們創(chuàng)造了不實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的動(dòng)機(jī)。Fayez A. Elayan， Jingyu Li，Thomas O. Meyer（2008） 通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)研究以激勵(lì)為基礎(chǔ)的薪酬結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)違規(guī)行為有關(guān)聯(lián)的主張，發(fā)現(xiàn)有會(huì)計(jì)違規(guī)行為公司的高層管理人員獲得的全部薪酬的很大一部分是以股權(quán)為基礎(chǔ)的報(bào)酬形式發(fā)放的。在會(huì)計(jì)違規(guī)行為是一種過(guò)度盈余管理的假設(shè)下，很明顯股權(quán)激勵(lì)刺激了高層管理人員的盈余管理行為。我國(guó)是在股權(quán)分置改革的過(guò)程中逐步實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，起步較晚。趙息、石延利、張志勇（2008）和李春景、李萍（2009）等，多數(shù)結(jié)果表明：我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度刺激了管理層的盈余管理行為，管理層股權(quán)激勵(lì)程度與盈余管理之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系 。耿照源、鄔咪娜、高曉麗（2009）運(yùn)用實(shí)證手段對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)與盈余管理行為之間的聯(lián)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司比未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司在業(yè)績(jī)目標(biāo)處擁有更強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)，其所報(bào)告的收益中有部分是通過(guò)上調(diào)盈余實(shí)現(xiàn)的。何凡（2010）研究發(fā)現(xiàn)，提高激勵(lì)股權(quán)數(shù)量的意愿可能誘發(fā)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前嚴(yán)重的盈余管理。無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)的研究都在不同層面上表明了管理層都有為了實(shí)現(xiàn)自身利益即獲取股權(quán)激勵(lì)（不管是通過(guò)影響股價(jià)還是薪酬等）而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，進(jìn)而使得股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施嚴(yán)重影響著企業(yè)的盈余管理行為。本文從理論分析的角度，探討股權(quán)激勵(lì)影響盈余管理的動(dòng)因，并結(jié)合我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況指出影響盈余管理的問(wèn)題并給予建議。

二、股權(quán)激勵(lì)理論基礎(chǔ)

（ 一 ）委托理論 20世紀(jì)30年代，由于企業(yè)所有者兼具經(jīng)營(yíng)者的做法存在著極大的弊端，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯提出了“委托理論”，倡導(dǎo)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，企業(yè)的所有者需要讓渡經(jīng)營(yíng)權(quán)給人即經(jīng)營(yíng)者而只保留剩余索取權(quán)。這樣，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一大特點(diǎn)，企業(yè)所有者并不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，而由企業(yè)的高級(jí)雇員掌握經(jīng)營(yíng)權(quán)。企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系即所謂的委托關(guān)系，首先是由Jensen.M和 Meckling.W在1976年發(fā)表的論文《企業(yè)理論：管理行為、行為和其所有結(jié)構(gòu)》中定義的。委托關(guān)系的實(shí)質(zhì)是委托人在授予人某些決策權(quán)的同時(shí)不得不對(duì)人的行為后果承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而這源于信息的不對(duì)稱和契約的不完備。在委托關(guān)系中，由于雙方的目標(biāo)不同，作為委托人的所有者是企業(yè)的股東，追求的是股東利益最大化，而作為人的經(jīng)營(yíng)者則更多的考慮自身效用的最大化，所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的利益不一致導(dǎo)致了成本的產(chǎn)生。而由于委托人與人之間存在信息不對(duì)稱和契約不完備，委托人無(wú)法直接了解到人的行動(dòng)，加之雙方的利益沖突，很容易產(chǎn)生人不以委托人利益最大化為目標(biāo)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。為了減少委托人的風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，防止委托人做出損害人利益的行為發(fā)生，建立一種激勵(lì)與約束并存的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成為必然趨勢(shì)。通過(guò)實(shí)施人股權(quán)激勵(lì)，人行使期權(quán)，獲得公司的股份，成為公司的內(nèi)部股東，從而使得他們能夠從股東的利益出發(fā)去經(jīng)營(yíng)管理公司并進(jìn)行決策。

（ 二 ）人力資本理論 20世紀(jì)60年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨和貝克爾創(chuàng)立了人力資本理論。該理論認(rèn)為在各種資本投入中，對(duì)人力資本的投入價(jià)值最大，這是因?yàn)楣竟芾韺蛹昂诵墓歉扇藛T的知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)是公司價(jià)值創(chuàng)造的所在。人力成為資本，能為企業(yè)創(chuàng)造剩余價(jià)值，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中占據(jù)著越來(lái)越重要的地位，因而經(jīng)營(yíng)者與所有者一樣也應(yīng)當(dāng)擁有對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)，這就需要從產(chǎn)權(quán)角度考慮對(duì)人力資本的報(bào)酬。如何有效的管理企業(yè)的人力資本，進(jìn)行適當(dāng)?shù)募?lì)和約束，關(guān)系到人力資本的價(jià)值是否得到充分的發(fā)揮。如果人力資本所有者即公司管理層和核心骨干人員等的人力資本投入得不到相應(yīng)的償付，他們將失去工作的積極性和主動(dòng)性，有時(shí)甚至為了自身的利益而采取機(jī)會(huì)主義行為損害所有者利益。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的引進(jìn)在進(jìn)行激勵(lì)與約束的同時(shí)，使得人力資本的回報(bào)形式逐漸向剩余索取權(quán)轉(zhuǎn)變。這使得人力資本的所有者能夠在參與公司的經(jīng)營(yíng)管理和重大決策過(guò)程中受激勵(lì)效應(yīng)充分發(fā)揮自己的主觀能動(dòng)性，充分釋放知識(shí)和能力等，并且能夠自覺(jué)地約束自己的行為，將自身看做公司的一員，真正參與到公司的發(fā)展建設(shè)中去。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施使人力資本即管理層和核心骨干人員的價(jià)值得到了肯定，這不僅有利于提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，也有助于公司建立起一只屬于自己的優(yōu)秀的穩(wěn)定的人才隊(duì)伍。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)盈余管理動(dòng)因及其影響分析

（ 一 ）股權(quán)激勵(lì)的上市公司盈余管理動(dòng)因分析 從盈余管理研究文獻(xiàn)看，獲取一定的私人利益是盈余管理的根本動(dòng)機(jī)，而在實(shí)施盈余管理過(guò)程中又會(huì)出現(xiàn)一些具體的動(dòng)機(jī)，主要分為三種：基于會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)的契約動(dòng)機(jī)（如管理者報(bào)酬契約、債務(wù)契約等）、政治成本動(dòng)機(jī)（如要求達(dá)到相關(guān)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、避稅等）、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)（如兼并收購(gòu)、發(fā)行股票等）。在管理者報(bào)酬方面，為了激勵(lì)管理層產(chǎn)生規(guī)范正當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)行為，企業(yè)所有者與管理者之間需要建立合理的報(bào)酬契約，從而使雙方的利益都得到維護(hù)。在報(bào)酬契約方面，非常重要的一點(diǎn)是建立合理的管理者考核體系以確定對(duì)管理者的獎(jiǎng)懲。因?yàn)閮衾麧?rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)容易受到管理者的操控，所以以凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)為基礎(chǔ)的考核體系有失客觀性，考核方法與股票價(jià)格相關(guān)聯(lián)等其他方式便得到了應(yīng)用，我國(guó)近年來(lái)推行的股權(quán)激勵(lì)制度便是最好的體現(xiàn)。盡管股權(quán)激勵(lì)制度能夠在一定程度上激勵(lì)管理層，使雙方的利益趨于一致，促使其站在股東的角度思考問(wèn)題，但也同時(shí)刺激了管理層為謀取自身利益的盈余管理行為的發(fā)生。股權(quán)激勵(lì)可以促使盈余管理動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生。（1）管理層為了滿足股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，獲取自身的利益，存在基于會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)的契約動(dòng)機(jī)。一般而言，不同的股權(quán)激勵(lì)方式都會(huì)設(shè)計(jì)某種形式的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)作為股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，而這些考核指標(biāo)通常建立在會(huì)計(jì)盈余（如凈利潤(rùn)）的基礎(chǔ)之上，如大多數(shù)上市公司所采用的凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)。管理層作為公司的直接管理者，掌握信息優(yōu)勢(shì)，為了獲取高額報(bào)酬，滿足股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，就可能通過(guò)盈余管理改變對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)盈余信息，這就產(chǎn)生了盈余管理的契約動(dòng)機(jī)。即使上市公司未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，出于報(bào)酬、籌資、符合配股條件等動(dòng)機(jī)，管理層也會(huì)進(jìn)行盈余管理，調(diào)節(jié)公司的盈余數(shù)字。但當(dāng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，管理層則有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)調(diào)節(jié)公司的盈余。（2）股東更加關(guān)注股票的價(jià)格而放松對(duì)管理層的監(jiān)管，對(duì)此管理當(dāng)局存在利用盈余管理來(lái)影響公司股票價(jià)格的資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)。由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后上市公司大股東與高管人員都更加關(guān)注股票的價(jià)格，他們作為企業(yè)的管理當(dāng)局，為了提升股價(jià)以獲得股權(quán)收益，形成利益共同體。這時(shí)，股東就可能在政策允許的范圍內(nèi)盡可能的放松對(duì)管理層的監(jiān)管，而管理層在這種寬松的環(huán)境下會(huì)利用職權(quán)調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，從而存在為了影響股票價(jià)格而進(jìn)行盈余管理的可能性。由于具有“內(nèi)部人”控制優(yōu)勢(shì)以及信息優(yōu)勢(shì)，不少管理當(dāng)局在股權(quán)激勵(lì)方案公布之前就開(kāi)始進(jìn)行盈余管理的調(diào)節(jié)，或者影響財(cái)務(wù)報(bào)告中的盈余數(shù)據(jù)或著影響信息披露的時(shí)間以壓低公司的利潤(rùn)，故意不實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，以便在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)釋放利潤(rùn)，與此同時(shí)，還可以影響投資者對(duì)公司股票價(jià)格的預(yù)期，使股票價(jià)格下跌發(fā)生異常變動(dòng)，為股權(quán)激勵(lì)營(yíng)造良好的條件。在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施期間，管理當(dāng)局可能將報(bào)告盈余由未來(lái)會(huì)計(jì)期間提前到當(dāng)前，采取各種盈余管理手段操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件并進(jìn)一步影響投資者對(duì)公司未來(lái)股票價(jià)格的預(yù)期，以使自己能夠在規(guī)定的期限內(nèi)以較低的價(jià)格購(gòu)入公司的股票，最終使得股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的效果對(duì)自身更為有利。在獲得大量股權(quán)激勵(lì)和推高股價(jià)后，他們或者擁有大量的股權(quán)和股權(quán)增值收益，或者通過(guò)套現(xiàn)獲得超額現(xiàn)金收益，從而獲得股權(quán)激勵(lì)所帶來(lái)的報(bào)酬。

（ 二 ）上市公司股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)盈余管理影響 （1）股份支付會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量問(wèn)題。主要有兩個(gè)方面：一是期權(quán)費(fèi)用化的合理性。我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于股份支付的確認(rèn)問(wèn)題類似于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，強(qiáng)調(diào)以股份為基礎(chǔ)的支付應(yīng)予以費(fèi)用化，將股份支付看做是企業(yè)支付給員工報(bào)酬的一部分，作為費(fèi)用從利潤(rùn)中扣除。盡管關(guān)于股份支付的確認(rèn)也存在其它處理方式，但基于各種原因，將股份支付費(fèi)用化似乎更具合理性。其中比較重要的一個(gè)原因是，由于對(duì)管理層的激勵(lì)限定了范圍，期權(quán)費(fèi)用化將會(huì)明顯減少管理層虛增利潤(rùn)的可能性，提供更加可靠的會(huì)計(jì)信息。如果不采取費(fèi)用觀將這部分費(fèi)用從利潤(rùn)中扣除，上市公司將很可能利用股權(quán)激勵(lì)代替其他形式的激勵(lì)措施發(fā)放管理層的薪酬，這樣將會(huì)顯著減少工資費(fèi)用的支出，進(jìn)而使得公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)虛增、信息含量存在大量的泡沫，造成公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好的假象，最終刺激股價(jià)的上漲而使管理層獲得期權(quán)所帶來(lái)的報(bào)酬，這嚴(yán)重影響著股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施。但期權(quán)的費(fèi)用化同時(shí)也帶來(lái)了一些負(fù)面效應(yīng)，就其對(duì)企業(yè)盈余管理的影響而言，期權(quán)費(fèi)用化會(huì)提高上市公司進(jìn)行盈余管理的可能性。由于期權(quán)費(fèi)用化會(huì)大幅降低公司的利潤(rùn)，影響公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而這直接關(guān)系到高層管理者的切身利益，他們很可能為了獲得較高的期權(quán)報(bào)酬而進(jìn)行盈余管理甚至利潤(rùn)操縱。二是股份支付以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)主觀性較大。關(guān)于股份支付的計(jì)量問(wèn)題，一般來(lái)說(shuō)有兩種方法：即公允價(jià)值法與內(nèi)在價(jià)值法。理論上，公允價(jià)值法比內(nèi)在價(jià)值法更具說(shuō)服力，由于它充分考慮了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，減少了人為操縱的可能性，因而更能反映權(quán)益工具的真實(shí)價(jià)值。但是在股份支付按公允價(jià)值計(jì)量的實(shí)際操作中，一方面我國(guó)股市目前尚不成熟，很難達(dá)到期權(quán)定價(jià)模型的限制條件，這就讓我們不得不質(zhì)疑得出結(jié)果的準(zhǔn)確性；另一方面按照期權(quán)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算權(quán)益工具的公允價(jià)值時(shí)，估值模型中的一些參數(shù)指標(biāo)需要根據(jù)具體情況以及實(shí)際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行評(píng)估選擇，故在參數(shù)的選擇上就會(huì)帶有一定的主觀性和隨意性。企業(yè)可以通過(guò)參數(shù)指標(biāo)的自由選擇來(lái)調(diào)整期權(quán)的公允價(jià)值，從而控制期權(quán)費(fèi)用，達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)調(diào)節(jié)的目的。此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)規(guī)定在股份支付的設(shè)計(jì)方面也存在一些沒(méi)有明確的問(wèn)題，如期權(quán)費(fèi)用在跨年度的等待期內(nèi)合理攤銷問(wèn)題，公司無(wú)法行權(quán)時(shí)期權(quán)費(fèi)用的轉(zhuǎn)回問(wèn)題等。這都給企業(yè)的盈余管理行為提供了一定的彈性空間。（2）股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件問(wèn)題。主要有兩個(gè)方面：一是行權(quán)條件過(guò)于簡(jiǎn)單。根據(jù)《投資快報(bào)》報(bào)道，去年上市公司股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始升溫，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，不斷推出股權(quán)激勵(lì)預(yù)案。金地集團(tuán)、金發(fā)科技、華海藥業(yè)、廣州國(guó)光等上市公司是推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃比較典型的代表。雖然實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司不斷增加，股權(quán)激勵(lì)方案也被不斷推出，但不少公司所設(shè)定的行權(quán)條件較低，公司高管不需要做出很大努力便可獲取大量股權(quán)收益。如探路者的行權(quán)條件是以2009年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2011年至2013年相對(duì)于2009年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、70%、120%，換言之，探路者未來(lái)4年的年復(fù)合增長(zhǎng)率須達(dá)到21.79%，而實(shí)際上，從2007年至2009年，探路者的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為248.19%、132.36%、72.92%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于21.79%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。諸如此類的公司還有很多，所要求的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率幾乎都是最低的保底標(biāo)準(zhǔn)，這使得股權(quán)激勵(lì)成為一種變相的利益輸送，完全發(fā)揮不了激發(fā)公司高管等人員為公司價(jià)值創(chuàng)造、提升公司未來(lái)業(yè)績(jī)的效果，反而刺激了他們從負(fù)面角度出發(fā)更多的為自身利益考慮的行為。二是行權(quán)指標(biāo)單一且容易操控。從目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司看，絕大多數(shù)上市公司都是以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率作為行權(quán)的考核指標(biāo)。大多數(shù)上市公司都是以凈利潤(rùn)在一定時(shí)期的增長(zhǎng)率這一單一的指標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn)作為管理層行權(quán)的條件，有時(shí)也會(huì)結(jié)合凈資產(chǎn)收益率綜合考慮。雖然這樣的行權(quán)條件在一定程度上也體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)期，但由于凈利潤(rùn)等指標(biāo)具有可操縱性，管理層可以通過(guò)調(diào)整會(huì)計(jì)政策、選取會(huì)計(jì)處理方法以及控制費(fèi)用等手段來(lái)調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)等指標(biāo)的高低來(lái)達(dá)到自己所期望的結(jié)果，進(jìn)而使得披露的財(cái)務(wù)信息不能真實(shí)的反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。（3）上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。一是“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象嚴(yán)重。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，由于所有者缺位（尤其是國(guó)有上市公司國(guó)有股股東缺位）、所有權(quán)虛設(shè)造成公司治理結(jié)構(gòu)中內(nèi)部人控制的現(xiàn)象嚴(yán)重。上市公司董事會(huì)成員中內(nèi)部董事仍占有很大的比重，董事會(huì)成員兼任高管的做法仍然存在，使得公司法人治理結(jié)構(gòu)的相互制衡機(jī)制失效，這樣股東即所有者便不能對(duì)管理層進(jìn)行有效的控制，管理層掌握了公司的實(shí)際控制權(quán)，不僅掌管著公司的日常經(jīng)營(yíng)管理工作，而且在很大程度上還控制了公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和收益分配權(quán)，處于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的核心地位。鑒于管理層實(shí)際上控制了公司，相對(duì)于股東而言更加了解公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并擁有絕對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)，在股權(quán)激勵(lì)影響盈余管理的動(dòng)因下，管理當(dāng)局很容易為了自身利益的最大化而調(diào)節(jié)公司的盈余信息。二是董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用不到位。我國(guó)《公司法》規(guī)定上市公司必須設(shè)立董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)都可以對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督，避免管理層做出有損股東利益的行為發(fā)生。尤其對(duì)于國(guó)有上市公司，由于國(guó)家股的控股地位，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的成員中有很大一部分是公司的管理人員，加之外部董事或監(jiān)事可能對(duì)公司不甚了解或者缺乏一些專業(yè)的知識(shí)等，使得董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)起不到有效地監(jiān)督約束作用，進(jìn)而公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，股東會(huì)為了自身的利益而放松對(duì)管理層的監(jiān)管。這種現(xiàn)狀嚴(yán)重影響到公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效性，加深了管理層盈余管理的動(dòng)機(jī)。

四、結(jié)論

本文在對(duì)股權(quán)激勵(lì)引發(fā)盈余管理動(dòng)因分析的基礎(chǔ)上，指出了股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的一些具體問(wèn)題，這些問(wèn)題的存在為上市公司提供了盈余管理的空間，具體包括：股份支付會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量問(wèn)題、股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件問(wèn)題和上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。因此，建議從這幾個(gè)角度出發(fā)采取相應(yīng)的對(duì)策以壓縮盈余管理的空間，即：完善與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等法律規(guī)范，包括對(duì)相關(guān)假設(shè)參數(shù)信息、期權(quán)變動(dòng)信息等做充分及時(shí)的披露等；完善公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，尤其是要建立合理的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，采用以不容易受管理層操縱的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、股價(jià)等為基礎(chǔ)建立指標(biāo)；完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制，確保股東參與企業(yè)內(nèi)部控制制度的建設(shè)并確立其在內(nèi)部控制中的核心地位，以改善“內(nèi)部人控制”的嚴(yán)重現(xiàn)象；監(jiān)管部門加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管力度，防止管理當(dāng)局通過(guò)盈余管理操縱短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)和股價(jià)來(lái)獲取大量股權(quán)收益的行為。在我國(guó)法律法規(guī)還不完善、資本市場(chǎng)還不成熟、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)仍有缺陷的情況下，股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施面臨了一系列的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，需要在長(zhǎng)期的實(shí)踐中不斷地完善。

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第5篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

一、上市公司高管持股比例太低是造成股權(quán)激勵(lì)效果弱化的一個(gè)重要原因

就我國(guó)上市公司高管持股的現(xiàn)狀而言,目前我國(guó)上市公司高管持股的數(shù)量、比例都偏低,還很難達(dá)到像國(guó)外那樣有效激勵(lì)的程度。對(duì)上市公司而言,向高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì),不僅是提供給經(jīng)營(yíng)者增加貨幣收入和維持職位的外在激勵(lì),更是促使經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng),自覺(jué)地改進(jìn)工作方式,更加努力地做好工作,做好長(zhǎng)期決策并自覺(jué)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在激勵(lì)。而這種激勵(lì)作用的有效發(fā)揮,除了完善外部環(huán)境因素之外,還應(yīng)根據(jù)行業(yè)和企業(yè)特征以及企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo),制定合理的股權(quán)結(jié)構(gòu),如果高管股權(quán)激勵(lì)的比例過(guò)低,就會(huì)弱化股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果。

我國(guó)上市公司由于歷史和體制的原因,國(guó)有控股公司在資本市場(chǎng)中占了比較大的比例。在國(guó)有控股的上市公司,國(guó)有資產(chǎn)管理部門由于擔(dān)心實(shí)施高管持股形式的股權(quán)激勵(lì)會(huì)稀釋國(guó)資對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)并造成國(guó)家資產(chǎn)的流失,往往缺乏在上市公司中實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力,其結(jié)果是委托方和方的利益始終無(wú)法趨于一致。實(shí)際上在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行高管持股激勵(lì)政策,不僅是一種簡(jiǎn)單的激勵(lì)措施,而且是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn),通過(guò)實(shí)施適當(dāng)比例的高管持股激勵(lì)將有利于妥善解決契約中委托人和人的利益沖突。

二、我國(guó)上市公司中內(nèi)部人控制問(wèn)題比較普遍

內(nèi)部人控制是指公司的真正控制人或者掌握實(shí)際控制權(quán)人不是公司的大股東,而是公司的經(jīng)營(yíng)管理者或?qū)嶋H執(zhí)行者。由于我國(guó)大多數(shù)上市公司是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái),國(guó)家股在公司總股本中所占比重較高,如果沒(méi)有建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)管措施,就有可能會(huì)使股東大會(huì)職能弱化、國(guó)有股所有者缺位而形成內(nèi)部人控制。部分上市公司高管人員利用國(guó)有股產(chǎn)權(quán)上的超弱控制形成了事實(shí)上的內(nèi)部人控制,同時(shí)又利用國(guó)有股產(chǎn)權(quán)在行政上的超強(qiáng)控制推脫經(jīng)營(yíng)上的責(zé)任。而在內(nèi)部人控制的背景下制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,股權(quán)激勵(lì)的決策最終受內(nèi)部人控制,就難免會(huì)發(fā)生損害股東利益的情形。因此在內(nèi)部人控制下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不僅達(dá)不到公司股東通過(guò)股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的目的,還可能引發(fā)公司管理層在實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃前刻意降低公司財(cái)務(wù)指標(biāo),進(jìn)而壓低股價(jià),甚至不利消息打壓股價(jià)以便降低購(gòu)買成本。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后,由于內(nèi)部人控制的原因,管理層又會(huì)由于自身利益的驅(qū)動(dòng)而人為釋放上市公司的隱性收益,促使本公司股價(jià)上升,從而獲得超額的資本利差。有些公司甚至直接進(jìn)行會(huì)計(jì)造假,虛報(bào)公司利潤(rùn)或者刻意降低成本,以求獲得數(shù)額巨大的股權(quán)激勵(lì)收益。這不僅給公司和股東利益造成損害,而且不利于公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展,也給資本市場(chǎng)的投資者帶來(lái)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要防止股權(quán)激勵(lì)被內(nèi)部控制人利用,就需要市場(chǎng)建立起嚴(yán)格的配套政策制度和法律監(jiān)督約束力,要對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序和信息披露予以嚴(yán)格規(guī)范。

三、上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善,對(duì)公司高管的激勵(lì)與約束不對(duì)稱

在我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)建立起股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的上市公司中,只有少數(shù)上市公司建立了相應(yīng)的約束機(jī)制。約束機(jī)制不完善是我國(guó)上市公司治理不健全的根本所在。我國(guó)上市公司約束機(jī)制不健全主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:上市前公司改制不徹底,內(nèi)控機(jī)制作用有限;市場(chǎng)的有效性差,市場(chǎng)約束形同虛設(shè);監(jiān)管的力度不夠,監(jiān)管約束功能弱化。改制不徹底的公司通過(guò)部分剝離不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)上市,但仍與其控股公司存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系,損害股東利益行為的關(guān)聯(lián)交易時(shí)有發(fā)生。如果上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)三者之間沒(méi)有形成相互制衡的關(guān)系,缺乏檢查督促,那么內(nèi)控機(jī)制就會(huì)形同虛設(shè),股權(quán)激勵(lì)的效果也會(huì)大打折扣。市場(chǎng)的有效性差表現(xiàn)在資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制還不完善,投資者用腳投票的機(jī)制無(wú)法有效約束上市公司高管行為。股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于授予被激勵(lì)對(duì)象的利益與賦予其責(zé)任之間的平衡,即要處理好責(zé)、權(quán)、利三者之間的關(guān)系,這就需要建立一套完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。除了財(cái)務(wù)指標(biāo)這一定量指標(biāo)外,還應(yīng)附加必要的定性指標(biāo),如考核被激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人品德、執(zhí)業(yè)能力、業(yè)務(wù)水平等等。只有通過(guò)健全上市公司的激勵(lì)和約束機(jī)制,才能妥善處理激勵(lì)與約束之間的關(guān)系。同時(shí)要通過(guò)培育成熟的經(jīng)理人市場(chǎng)對(duì)在職管理人員形成就職替代壓力,通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管合力、審計(jì)約束、強(qiáng)化信息披露等使市場(chǎng)各參與方組成多層次的監(jiān)管體系。

高管股權(quán)激勵(lì)制度是公司治理結(jié)構(gòu)的一部分,要強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)的效果就要有完善的公司治理結(jié)構(gòu)與之相輔相成的,一方面股權(quán)激勵(lì)有利于強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu),另一方面通過(guò)強(qiáng)化所有者的控制與監(jiān)督,改善董事會(huì)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性,也會(huì)提升股權(quán)激勵(lì)的作用效果。

四、我國(guó)證券市場(chǎng)還不夠成熟

第6篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 上市公司 運(yùn)用 控制

一、股權(quán)激勵(lì)政策概述

股權(quán)激勵(lì)主要是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、高級(jí)管理人員以及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，是通過(guò)讓經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)的形式，給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。企業(yè)會(huì)給予經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使經(jīng)理人在行權(quán)期內(nèi)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也從而使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)政策對(duì)引導(dǎo)經(jīng)理的長(zhǎng)期行為防止其短期行為具有很好的激勵(lì)和約束作用。

在我國(guó)，現(xiàn)階段公司股權(quán)激勵(lì)方式主要包括：股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票等。

二、股權(quán)激勵(lì)政策在上市公司運(yùn)用

1. 股權(quán)激勵(lì)政策在上市公司運(yùn)用的理論依據(jù)

股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的價(jià)差作為高級(jí)管理人員的報(bào)酬，將高級(jí)管理人員的報(bào)酬與企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系，減少了管理人員的機(jī)會(huì)主義和股東對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本。這種政策本質(zhì)上是一種市場(chǎng)化比較高的薪酬制度，相對(duì)于短期激勵(lì)政策而言，其優(yōu)越性不言而喻。

股權(quán)激勵(lì)政策的理論依據(jù)為委托理論，在企業(yè)中，委托人即出資者、股東，人即經(jīng)營(yíng)者，是事企業(yè)戰(zhàn)略性決策并直接對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)效益負(fù)責(zé)的高級(jí)管理人員，包董事和經(jīng)理。委托人和人之間的分工，使得持有不同資源條件的兩個(gè)或兩個(gè)以上的濟(jì)主體各自獲得超額效用，這是委托一關(guān)系的優(yōu)點(diǎn)。但是，由于處于委托關(guān)系的雙方都是理性人，追求效用最大化，而雙方的效用函數(shù)卻不相同，理人有可能在實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的過(guò)程中有損委托人的權(quán)益。再加之委托人人之間信息不對(duì)稱，使得委托人很難察覺(jué)并監(jiān)督人的利己行為。這便委托一過(guò)程中出現(xiàn)的委托一問(wèn)題。這種問(wèn)題主要表現(xiàn)為“道德風(fēng)險(xiǎn)”。研究表明，股權(quán)激勵(lì)，是至今為止從理論上和實(shí)踐中都被證明能較好解決現(xiàn)代企業(yè)中存在的委托一問(wèn)題的方法。西方國(guó)家企業(yè)的實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理與實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效增長(zhǎng)方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。

2.上市公司股權(quán)激勵(lì)政策的運(yùn)用環(huán)境分析

為保證上市公司股權(quán)激勵(lì)政策的順利運(yùn)行，建立規(guī)范的運(yùn)用監(jiān)督環(huán)境是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施制度基礎(chǔ)；而強(qiáng)有力監(jiān)督環(huán)境需要各級(jí)別政府相互配合，從法律、法規(guī)、規(guī)章各層次規(guī)定制定的嚴(yán)密性、程序的完備性和執(zhí)行的有效性全方位監(jiān)管；中國(guó)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制度基礎(chǔ)經(jīng)歷了一個(gè)是從無(wú)到有、不斷完善、并繼續(xù)完善創(chuàng)新的歷史過(guò)程。

（1）實(shí)施股權(quán)分置改革。不管是建立有效的資本市場(chǎng)，還是完善公司的治理結(jié)構(gòu)，都需要強(qiáng)有力的監(jiān)督規(guī)范和監(jiān)督程序作為保障，股權(quán)分置改革為實(shí)施股權(quán)期權(quán)激勵(lì)構(gòu)筑良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。股市中的股權(quán)分置所帶來(lái)的股票全流通不僅加大了股票市場(chǎng)的供給，對(duì)非流通股的送股也將股市的整體價(jià)格水平平穩(wěn)地調(diào)整到合理區(qū)間，股權(quán)分置同時(shí)增強(qiáng)了資本的有效性。

（2）政策環(huán)境的形成。任何制度的制定，或者某種程序的運(yùn)行都需要有政府的支持和推動(dòng)，那么政府應(yīng)制定相應(yīng)的法律法規(guī)、管理制度，為保證方案的實(shí)施提供強(qiáng)有力的政策支持和創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。目前國(guó)內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)中，在操作方面主要面臨股票來(lái)源、股票出售途徑等具體的法律適用問(wèn)題，如政府應(yīng)政企分開(kāi)、取締不合理的壟斷保護(hù)、加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、改革經(jīng)營(yíng)者任用方式等手段來(lái)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

（3）會(huì)計(jì)環(huán)境的形成。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理做出規(guī)定，指出股票期權(quán)應(yīng)列入財(cái)務(wù)報(bào)表中，而股票期權(quán)是上市公司薪酬的一種形式，那么上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的增長(zhǎng)已經(jīng)通過(guò)利潤(rùn)的增加反映在財(cái)務(wù)報(bào)表里了，如果不將股權(quán)激勵(lì)成本費(fèi)用化，那么股票期權(quán)的收入就沒(méi)有相應(yīng)的費(fèi)用與其配比，會(huì)虛增上市公司的利潤(rùn)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布保證了財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性，更為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理（包括以權(quán)益結(jié)算的股份支付、以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付）和相關(guān)披露進(jìn)行了規(guī)范。

3. 股權(quán)激勵(lì)政策的正確運(yùn)用

在上市公司中運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)應(yīng)從以下幾方面考慮：

（1）應(yīng)該正視股權(quán)激勵(lì)的適用條件。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)性薪酬只能從增量資產(chǎn)中分配，不能對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行量化分配，要分清存量資產(chǎn)，準(zhǔn)確量定增量資產(chǎn)，防止股東資產(chǎn)流失。而且激勵(lì)對(duì)象無(wú)償取得的人力資源股份不能固化，如若要固化的話必須向企業(yè)注入相應(yīng)的資產(chǎn)。公司產(chǎn)權(quán)合理、股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)方案切合企業(yè)實(shí)際、公司治理規(guī)范、證券市場(chǎng)有效、增量激勵(lì)。上市公司的選擇對(duì)象必須完善股權(quán)激勵(lì)的約束條件，發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的積極效應(yīng)，切實(shí)可行的避開(kāi)激勵(lì)陷阱。

（2）嚴(yán)格按照股權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)和執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)方案。股權(quán)激勵(lì)中的分配是增量資產(chǎn)的預(yù)期激勵(lì)性分配，不是存量資產(chǎn)的所有權(quán)變更；是企業(yè)預(yù)期剩余而非過(guò)去實(shí)現(xiàn)剩余的分配；而且股權(quán)對(duì)象獲得的收益具有不確定性。應(yīng)該科學(xué)選擇績(jī)效考核指標(biāo)，整個(gè)流程下來(lái)從預(yù)設(shè)激勵(lì)方案到激勵(lì)對(duì)象努力工作然后是公司資產(chǎn)增值繼而業(yè)績(jī)上升股東利益增加。

（3）慎重的選擇激勵(lì)方式。由于不同的激勵(lì)方式在激勵(lì)成本、激勵(lì)效果和激勵(lì)對(duì)象獲得的權(quán)益存在著很大的差異，因此上市公司應(yīng)該針對(duì)自己的實(shí)際情況和市場(chǎng)條件進(jìn)行選擇。國(guó)際上通常限制性股票激勵(lì)由企業(yè)回購(gòu)股票，然后再無(wú)償支付給受激勵(lì)公司高管，因?yàn)闊o(wú)論股市大盤的形勢(shì)如何，都有較大的收益。而國(guó)內(nèi)運(yùn)用條件過(guò)松時(shí)易出現(xiàn)過(guò)度激勵(lì)，因此由于情況的特殊性，國(guó)內(nèi)的上市公司需要慎重使用限制性股票。對(duì)于員工而言，股權(quán)激勵(lì)政策應(yīng)該進(jìn)行多元化考慮。

三、股權(quán)激勵(lì)政策在上市公司的弊端與控制

1.股權(quán)激勵(lì)政策在上市公司的弊端

目前上市公司所施行的股權(quán)激勵(lì)制度存在以下弊端：

（1）上市公司公司治理存在問(wèn)題。我國(guó)上市公司內(nèi)部普遍缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，如上市公司中真正的控制者是公司的經(jīng)營(yíng)管理者，他們對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層缺乏必要的監(jiān)督和約束，導(dǎo)致上市公司內(nèi)部的股東之間存有不正當(dāng)交易，這樣不僅不利于公司的持續(xù)發(fā)展，損害了公司形象和公司利益，給投資者帶來(lái)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司內(nèi)部人士控制問(wèn)題比較嚴(yán)重，比如國(guó)內(nèi)多數(shù)公司的實(shí)際股價(jià)股權(quán)為國(guó)有控制，股東大會(huì)的職能弱化，國(guó)有股所有者缺位，在這種情況下股權(quán)激勵(lì)的決策往往受管理層控制，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)往往是“自己激勵(lì)自己”，從而導(dǎo)致上市公司不能有效持續(xù)發(fā)展。

（2）資本市場(chǎng)環(huán)境尚未成熟。有些國(guó)家包括我國(guó)的資本市場(chǎng)缺乏有效信息的制造者，而資本市場(chǎng)有效性的提升取決于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、政治、文化等多方面因素；人才又是上市公司市場(chǎng)形成的主體，目前經(jīng)營(yíng)能力達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的職業(yè)經(jīng)理人較為缺乏，其選聘機(jī)制較為傳統(tǒng)，不能更好的推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)，從而不能滿足上市公司的有效發(fā)展。

（3）具體實(shí)施過(guò)程中面臨一定的法律法規(guī)限制。隨著改革的深入,還需要更詳盡的法規(guī)準(zhǔn)則的推出,使公司的具體業(yè)務(wù)能順利規(guī)范的得以開(kāi)展。比如被激勵(lì)者個(gè)人所得的納稅優(yōu)惠問(wèn)題，再如股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，由于各公司的處理方式不盡相同,勢(shì)必造成指標(biāo)的不可比, 而目前的《公司法》和《證券法》并未達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，勢(shì)必為以后的公司內(nèi)部管理和外部監(jiān)管帶來(lái)后患。

2.股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的控制

（1）完善公司治理結(jié)構(gòu)。上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮作用的重要前提，也是上市公司治理結(jié)構(gòu)的一部分。為了促進(jìn)股票激勵(lì)的有效實(shí)施，應(yīng)加強(qiáng)公司董事會(huì)的獨(dú)立性，完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)以及建立科學(xué)民主的業(yè)績(jī)考核制度。選擇更為優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，加快職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的培養(yǎng)，建立以“公開(kāi)公平，競(jìng)爭(zhēng)擇優(yōu)”為原則的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制，從而促進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊(duì)伍的快速形成和發(fā)展。充分利用現(xiàn)有職業(yè)教育機(jī)構(gòu)的資源,并按照市場(chǎng)需求對(duì)其進(jìn)行合理的分類整合,使得上市公司的股權(quán)激勵(lì)政策順利實(shí)施。

（2）開(kāi)發(fā)和規(guī)范資本市場(chǎng)。上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度關(guān)鍵在于刺激資本市場(chǎng)和企業(yè)層面的信息制造和傳遞，通過(guò)改善資本市場(chǎng)上的資金配置效率來(lái)提高整體社會(huì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。人才是上市企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的主體，并且是股權(quán)激勵(lì)政策激勵(lì)的主要對(duì)象。開(kāi)發(fā)和規(guī)范資本市場(chǎng)，能保證上市公司順利實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策。

（3）建立完善的法律法規(guī)。為保證股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行，中國(guó)政府已經(jīng)相繼出臺(tái)和修改了多項(xiàng)法規(guī)制度,修訂后的《公司法》消除了上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)的法律障礙，《證券法》在公司資本制度和高級(jí)管理人員在任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，再有上市公司股權(quán)激勵(lì)管理方法適時(shí)的出臺(tái)，2006年3月1日推行的國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)的《國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行方法》正式下發(fā)并施行，標(biāo)志著上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的制度環(huán)境已經(jīng)制備。證監(jiān)會(huì)又先后了《上市公司治理準(zhǔn)則》、《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》、《關(guān)于上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》等規(guī)章規(guī)定準(zhǔn)則。

四、結(jié)語(yǔ)

股權(quán)激勵(lì)是我國(guó)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制建設(shè)的重要方向之一。對(duì)于大部分上市公司而言，只有正確認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)，健全約束機(jī)制，才能發(fā)揮其正面的效應(yīng)，避免激勵(lì)機(jī)制所產(chǎn)生的陷阱，從而達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的目的。隨著《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的頒發(fā)，股權(quán)分置改革的實(shí)施，管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的引入必將對(duì)我國(guó)企業(yè)整體改革的推進(jìn)產(chǎn)生積極的影響和發(fā)揮重要的作用。

參考文獻(xiàn)

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第7篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

關(guān)鍵字：股票期權(quán) ； 激勵(lì) ；對(duì)策

隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的理論和實(shí)踐不斷完善和深入，我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司越來(lái)越多，使之成為理論界研究的熱點(diǎn)和公司治理的重要制度。股權(quán)激勵(lì)作為從西方國(guó)家引入的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，在高管激勵(lì)、公司治理結(jié)構(gòu)方面產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)力，有效解決了上市公司因經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離所產(chǎn)生的問(wèn)題，將高管層的個(gè)人利益與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益聯(lián)系在一起，實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司高層管理者的有效激勵(lì)。

一、我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中存在的主要問(wèn)題

從現(xiàn)階段我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果和環(huán)境情況來(lái)看，上市公司在對(duì)高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的過(guò)程中還存在許多不足之處。具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的主要問(wèn)題包括以下幾方面，且這些問(wèn)題同時(shí)也是設(shè)計(jì)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)應(yīng)注意的要素：

（一）我國(guó)上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全

目前，我國(guó)上市公司股東大會(huì)的職能減弱了，經(jīng)營(yíng)管理者擁有的公司實(shí)際控制權(quán)，在這種情況下，管理層為了最大限度實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益，可能會(huì)降低股權(quán)激勵(lì)行權(quán)的條件，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)避重就輕、忽略公司的長(zhǎng)期發(fā)展。這樣的股權(quán)激勵(lì)方案往往不能代表股東的意愿，而僅僅是公司高管控制的股權(quán)激勵(lì)決策，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施變?yōu)楦吖艿淖晕壹?lì)，甚至可能會(huì)損害股東的利益。

從另一角度來(lái)看，我國(guó)多數(shù)上市公司缺乏真正有效的內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，出現(xiàn)公司高級(jí)管理人員“自我考核、自我激勵(lì)”現(xiàn)象，并導(dǎo)致有些上市公司出現(xiàn)減少科研費(fèi)用、提高企業(yè)短期利潤(rùn)等短期行為，甚至有操縱股價(jià)、虛造公司財(cái)務(wù)報(bào)表等更為極端的不正當(dāng)交易情況。這不僅會(huì)給公司增大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)給投資者造成損害。

（二）資本市場(chǎng)無(wú)法反映上市公司的真實(shí)價(jià)值

我國(guó)目前證券市場(chǎng)的不完善使公司業(yè)績(jī)與股價(jià)間的關(guān)聯(lián)性降低，影響股權(quán)激勵(lì)的效果。 針對(duì)上市公司高管的股權(quán)激勵(lì)方案要想充分發(fā)揮效用，需要有完善、健全的外部證券市場(chǎng)環(huán)境作為前提保障，有效的資本市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制起著至關(guān)重要的影響作用。目前，我國(guó)雖然通過(guò)股權(quán)分置改革已經(jīng)解決了資本市場(chǎng)的制度缺陷，但是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展仍然存在效率低的問(wèn)題，這就大幅度地降低了公司業(yè)績(jī)水平和公司股票價(jià)格之間的正相關(guān)關(guān)系，股價(jià)無(wú)法真實(shí)反映公司價(jià)值。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)還存在信息披露方面的隱患，為公司高管人員操縱哄抬公司股票價(jià)格獲取不正當(dāng)利益創(chuàng)造了條件。

因此，如何改善外部市場(chǎng)環(huán)境、建立健全公司內(nèi)部對(duì)高管人員的監(jiān)督、考核和約束體系、防范高管人員在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，是今后需要解決的重要問(wèn)題。

（三）我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不夠健全

目前我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的主要對(duì)象是上市公司的高管人員，所以，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)要解決通過(guò)市場(chǎng)條件來(lái)聘任和評(píng)估公司經(jīng)理人的問(wèn)題。需要有健全的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，這樣可以給在職的公司管理者無(wú)形的壓力，一旦公司的管理者無(wú)法提高公司的收益、保持公司的可持續(xù)發(fā)展，就有經(jīng)理人市場(chǎng)中其他優(yōu)秀的經(jīng)理人取代他，形成一種對(duì)企業(yè)管理者剛性約束。

但是目前我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)才剛剛起步，缺乏足夠的職位供給和便利高效的人才流動(dòng)市場(chǎng)機(jī)制。尤其在國(guó)有控股上市公司中，高管人員仍然是由行政任命的，只有少部分是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上崗的，導(dǎo)致國(guó)有上市公司的高級(jí)管理人員無(wú)后顧之憂，就算公司業(yè)績(jī)沒(méi)有進(jìn)步，管理人員也極少被解聘。這與有效股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)作用體系相沖突，使得股權(quán)激勵(lì)在國(guó)有控股上市公司中實(shí)施的效果不理想。

二、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的建議

針對(duì)上述問(wèn)題，筆者提出如下完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的建議：

（一）完善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系是股權(quán)激勵(lì)方案中最核心的部分，從深萬(wàn)科的案例分析中可見(jiàn)，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系目前還存在一些問(wèn)題，如指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)混亂、考核指標(biāo)不合實(shí)際等，這些問(wèn)題會(huì)影響公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果。

好的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該有這樣的效果――“跳一跳，就能摘到桃子”。既不至于不切實(shí)際地難以實(shí)現(xiàn)，也不會(huì)過(guò)于輕松。公司設(shè)定業(yè)績(jī)指標(biāo)通常以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，這是因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)作為量化指標(biāo)，可直觀考察、簡(jiǎn)便易行。但這樣不夠全面，建議加入其他的輔助指標(biāo)，如公司成長(zhǎng)能力、償債能力、盈利能力、公司的市場(chǎng)評(píng)價(jià)指標(biāo)等。國(guó)外較為常見(jiàn)的評(píng)價(jià)方法有沃爾評(píng)分法、平衡計(jì)分法等，都強(qiáng)調(diào)通過(guò)多個(gè)指標(biāo)的加權(quán)平均來(lái)作為衡量指標(biāo)，這樣可以全方位考量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，減少單純使用會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)企業(yè)整體效益的扭曲。

（二）提高激勵(lì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要有限制性股票和股票期權(quán)兩種模式，但是無(wú)論哪種方式，實(shí)際出臺(tái)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃幾乎都沒(méi)有所謂“處罰”。 筆者建議增加處罰性規(guī)定以提高激勵(lì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

如果公司采取的是股票期權(quán)激勵(lì)模式，可借鑒國(guó)外做法，規(guī)定要付一定的期權(quán)費(fèi)才能取得股票期權(quán)。股票期權(quán)的本質(zhì)是一種激勵(lì)對(duì)象的選擇權(quán)，一般由公司無(wú)償授予，權(quán)利人的未來(lái)收益來(lái)源于公司股價(jià)的上漲，而不是從公司的經(jīng)營(yíng)收益中獲得的，正因?yàn)榇?，股票期?quán)有“公司請(qǐng)客、市場(chǎng)買單”的形象說(shuō)法。目前從國(guó)際上的實(shí)踐看，雖然取得股票期權(quán)大多是無(wú)償?shù)?，但?guó)外公司會(huì)要求激勵(lì)對(duì)象付出一定的期權(quán)費(fèi)才能取得股票期權(quán)，目的是增加股票期權(quán)的約束力、增加激勵(lì)對(duì)象偷懶的機(jī)會(huì)成本。建議我國(guó)的管理部門修改相關(guān)規(guī)章制度，規(guī)定上市公司在推行股票期權(quán)激勵(lì)時(shí)，激勵(lì)對(duì)象必須支付一定的期權(quán)費(fèi)。期權(quán)費(fèi)可以很少，只占行權(quán)價(jià)格的10%或更低，目的是防止股票期權(quán)被濫用、增加股票期權(quán)的約束力。

（三）完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

完善的上市公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的微觀基礎(chǔ)，而我國(guó)資本市場(chǎng)在發(fā)展歷程中出現(xiàn)的許多矛盾和問(wèn)題最終都指向了公司治理結(jié)果這個(gè)最核心、最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)。

公司治理結(jié)構(gòu)是包括經(jīng)營(yíng)者選擇機(jī)制、激勵(lì)及約束機(jī)制在內(nèi)的一套完整體系。健全的現(xiàn)代公司治理不僅是監(jiān)督與權(quán)控制權(quán)的分配，更重要的是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的分配，而股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)就是要使激勵(lì)對(duì)象擁有一定的剩余索取權(quán)并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。完善的公司治理結(jié)構(gòu)，既能保證管理人員得到合理的勞動(dòng)報(bào)酬、又能防止經(jīng)理人員的短期行為，做到同時(shí)保護(hù)委托人和管理人員雙方的利益。

可見(jiàn)，完善公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是解決內(nèi)部人控制問(wèn)題，杜絕公司經(jīng)營(yíng)管理者“既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的現(xiàn)象，薪酬委員會(huì)、獨(dú)立董事在實(shí)施方案時(shí)應(yīng)發(fā)揮更積極的作用。

建議我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃除了需經(jīng)股東大會(huì)特別決議的批準(zhǔn)外，也應(yīng)充分利用和重視獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、公司外部的咨詢機(jī)構(gòu)和律師的意見(jiàn)。嘗試建立由股權(quán)激勵(lì)專家、股東出資人、公司內(nèi)部人三方組成的科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)治理機(jī)構(gòu)，其中股權(quán)激勵(lì)專家是激勵(lì)設(shè)計(jì)人或評(píng)審人、股東出資人是激勵(lì)決策人、公司內(nèi)部人則是激勵(lì)受益人，以充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)效用。

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第8篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；問(wèn)題；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）09-0047-01

股權(quán)激勵(lì)是一種職業(yè)經(jīng)理人通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵(lì)體制的實(shí)施對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展必然具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

1、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的根本目的和作用認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致實(shí)施效果發(fā)生偏差

目前，我國(guó)部分上市公司把股權(quán)激勵(lì)當(dāng)作一種對(duì)高管人員的獎(jiǎng)勵(lì)，公司績(jī)效考核達(dá)標(biāo)條件設(shè)置得過(guò)低，使行權(quán)輕易實(shí)現(xiàn)。多數(shù)公司的股權(quán)激勵(lì)缺乏約束機(jī)制和退出機(jī)制，一些公司的高管通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，變成了千萬(wàn)、億萬(wàn)富翁，成天密切關(guān)注股價(jià)，缺少動(dòng)力去想公司該如何發(fā)展。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)事與愿違，沒(méi)有起到激勵(lì)高管人員的作用。

2、股權(quán)激勵(lì)由公司經(jīng)營(yíng)管理層控制，對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施缺乏有效監(jiān)控

為實(shí)現(xiàn)管理層的利益，公司降低股票激勵(lì)的行權(quán)條件，甚至隱藏未來(lái)的規(guī)劃和增長(zhǎng)潛力，在設(shè)計(jì)的激勵(lì)方案去除利好預(yù)期，從而輕易行權(quán)。這種激勵(lì)計(jì)劃不能代表股東的真實(shí)意圖，并可能被公司管理層所濫用，甚至出現(xiàn)管理者在制定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)損害股東利益的情形。另一方面，我國(guó)上市公司內(nèi)部普遍缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，對(duì)于公司財(cái)務(wù)核算、經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)缺乏監(jiān)控，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層缺乏必要的監(jiān)督和約束。

3、職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不夠健全

我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)還不夠成熟，經(jīng)理人市場(chǎng)缺乏足夠數(shù)量的職業(yè)經(jīng)理人供給，并缺乏高效便利的經(jīng)理人流通機(jī)制。多數(shù)國(guó)有控股上市公司的高級(jí)管理人員仍由行政任命，較少通過(guò)公開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)上崗方式選擇。這種消極的工作態(tài)度與股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)調(diào)的高付出高回報(bào)的理念相沖突，導(dǎo)致其實(shí)施效果減弱。

4、資本市場(chǎng)無(wú)法反映上市公司的真正價(jià)值

我國(guó)的資本市場(chǎng)有效性不高，股價(jià)難以和公司業(yè)績(jī)掛鉤，這大大降低了股權(quán)激勵(lì)的效果。在今天的中國(guó)資本市場(chǎng)上，股票價(jià)格的漲跌受到國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)投機(jī)、公眾信心等諸多因素的影響，而高管人員的努力導(dǎo)致的業(yè)績(jī)變化只是導(dǎo)致股票價(jià)格變化的原因之一。即使公司的業(yè)績(jī)提升了，公司股價(jià)也未必上漲或達(dá)到應(yīng)有的上漲幅度。這樣，激勵(lì)對(duì)象的努力就得不到回報(bào)，股權(quán)激勵(lì)效果自然就會(huì)降低。

二、完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對(duì)策和建議

針對(duì)目前我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題，上市公司應(yīng)采取積極的措施，在實(shí)踐中不斷完善實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方式方法。同時(shí)，國(guó)家也應(yīng)從多方面著手，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的運(yùn)行環(huán)境。

1、科學(xué)制定合理的股權(quán)激勵(lì)方案，將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與公司的發(fā)展相結(jié)合

上市公司應(yīng)圍繞發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀，確定股權(quán)激勵(lì)的目的、目標(biāo)，制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并在不同的時(shí)期調(diào)整激勵(lì)目標(biāo)，使激勵(lì)對(duì)象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而有效地提高激勵(lì)對(duì)象的工作積極性，更好的為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立合理的激勵(lì)對(duì)象行權(quán)或退出約束機(jī)制，避免出現(xiàn)高管在獲得股票或股權(quán)后坐享其成、不思進(jìn)取，影響企業(yè)的發(fā)展的現(xiàn)象，真正起到激勵(lì)高層管理人員的作用。

2、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的監(jiān)控

完善的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)可以激勵(lì)董事會(huì)和經(jīng)理層去實(shí)現(xiàn)那些符合股東、經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者利益的奮斗目標(biāo)，也可以對(duì)其提供有效的監(jiān)督，激勵(lì)企業(yè)更有效地利用資本。要想使股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)順利實(shí)施，必須加強(qiáng)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)。形成股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)各司其職、互相制衡的結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化獨(dú)立董事、外派監(jiān)事和稽查特派員監(jiān)管機(jī)制；發(fā)展職工持股制，完善職工監(jiān)事制度。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)明確規(guī)定公司各參與者的權(quán)利和職責(zé)，規(guī)定公司決策所必須遵循的規(guī)則和程序，同時(shí)提供設(shè)置公司目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的組織架構(gòu)。

3、加快建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)

為了促進(jìn)股票激勵(lì)的有效實(shí)施，我國(guó)應(yīng)加快職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的培養(yǎng)，建立以經(jīng)營(yíng)能力為標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)理人市場(chǎng)，公平競(jìng)爭(zhēng)，有效監(jiān)督。同時(shí)，應(yīng)深化國(guó)有企業(yè)改革，改變經(jīng)理人員的選聘機(jī)制，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，采取切實(shí)可行的措施建立以“公開(kāi)公平，競(jìng)爭(zhēng)擇優(yōu)”為原則的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制，使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，從而促進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊(duì)伍的快速形成和發(fā)展，為推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的條件。

4、建立發(fā)達(dá)、規(guī)范的資本市場(chǎng)

第9篇：公司的股權(quán)激勵(lì)制度范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；盈余管理；可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)

一、引言

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作為一種有效解決問(wèn)題，降低成本的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，并在20世紀(jì)60年代推動(dòng)了美國(guó)硅谷的高速發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是通過(guò)授予企業(yè)高管或關(guān)鍵技術(shù)人員本公司的股份，使得被授予者可以以股東的身份參與公司的決策，共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并使其利益與公司的利益相結(jié)合，從而達(dá)到促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度推行較晚，2006年以前，由于股權(quán)分置現(xiàn)象以及原《公司法》的諸多限制，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施在我國(guó)受到了極大的制約；2005年12月31日，我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行），為上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)提供了政策指引。在這樣的背景下，大量的上市公司嘗試推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和盈余管理的關(guān)系問(wèn)題也進(jìn)行了大量研究。

股權(quán)激勵(lì)制度的產(chǎn)生是為了規(guī)避委托中產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)，而在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的公司中，高管股權(quán)激勵(lì)的收益是通過(guò)公司業(yè)績(jī)的提高繼而使股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的物的價(jià)值增加而實(shí)現(xiàn)的。但是，公司業(yè)績(jī)的提高可能是高管努力工作的結(jié)果，也有可能是高管盈余管理的結(jié)果。本文通過(guò)對(duì)比樣本公司宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后盈余管理水平的變化來(lái)驗(yàn)證宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司是否存在盈余管理現(xiàn)象。

二、文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)

伴隨著企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離產(chǎn)生了企業(yè)的成本問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)是解決委托問(wèn)題的有效手段。但是，股權(quán)激勵(lì)又在一定程度上成為上市公司進(jìn)行盈余管理的重要因素之一。針對(duì)上述現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了大量的理論研究和實(shí)證研究。

Gillan Stuart（2001）[i]和FuIler、Jensen（2002）[ii]經(jīng)過(guò)研究，認(rèn)為上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施是造成公司高管進(jìn)行盈余管理的重要因素之一，這種非真實(shí)利潤(rùn)的盈余管理實(shí)際上損害了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。Ronen等（2006）[iii]也認(rèn)為盈余管理行為損害了公司的價(jià)值，他們檢驗(yàn)了允許董事們交易公司股票對(duì)盈余管理可能性、公司價(jià)值和股票價(jià)格的影響。研究結(jié)果表明，由于資本市場(chǎng)不能消除會(huì)計(jì)報(bào)告的偏差，盈余管理會(huì)扭曲股票的市價(jià)，從而會(huì)損害公司的價(jià)值。Daniel等（2006）[iv]同樣認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可能會(huì)誘發(fā)管理層調(diào)整企業(yè)的業(yè)績(jī)，從而影響企業(yè)的股票價(jià)格，為管理層攫取利益。

自國(guó)內(nèi)研究中，肖淑芳等（2009）[v]以滬深兩市首次披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的上市公司為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告日前三個(gè)季度，經(jīng)理人進(jìn)行了向下的盈余管理，公告日之后存在盈余管理反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。耿照源、高曉麗等（2009）[vi]認(rèn)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司比未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司在業(yè)績(jī)目標(biāo)處擁有更強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)，并且在企業(yè)的對(duì)外報(bào)表中也確實(shí)實(shí)施了盈余管理，使得報(bào)告盈余在業(yè)績(jī)目標(biāo)處出現(xiàn)反常現(xiàn)象。胡國(guó)強(qiáng)、彭家生（2009）[vii]認(rèn)為有股權(quán)激勵(lì)尤其是有基于股價(jià)的股權(quán)激勵(lì)模式的上市公司經(jīng)營(yíng)者可能有短期盈余操縱行為。蘇冬蔚等（2010）[viii]在其研究中也認(rèn)為在實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)方案的公司里，高管出于自身利益的考慮有可能實(shí)施盈余管理行為。管建強(qiáng)、王紅領(lǐng)（2012）[ix]利用2007年至2009年中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，借助修正的Jones模型對(duì)股權(quán)激勵(lì)和公司治理結(jié)構(gòu)特征對(duì)盈余管理的影響展開(kāi)研究。研究發(fā)現(xiàn)，在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的情況下，企業(yè)高管人員為了追求高額報(bào)酬有積極實(shí)施盈余管理的行為。

通過(guò)對(duì)上述研究成果的分析，本文提出如下假設(shè)：

首次公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司，高管有動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理行為以獲取高額報(bào)酬。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的在于將管理者的利益同公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益緊密的聯(lián)系起來(lái)，從而形成對(duì)管理者的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。因此，股權(quán)激勵(lì)隱含了兩個(gè)邏輯假說(shuō)，即市場(chǎng)有效假說(shuō)和激勵(lì)有效假說(shuō)。在資本市場(chǎng)有效的前提下，高管獲得股權(quán)確實(shí)能更加努力的工作，而公司業(yè)績(jī)的上升能很好的反映經(jīng)營(yíng)者的努力程度。但是，經(jīng)營(yíng)者為增加股權(quán)激勵(lì)的收益有可能對(duì)公司績(jī)效在不同時(shí)期、通過(guò)不同的方式進(jìn)行盈余管理。經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)激勵(lì)收益是可行權(quán)日股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格之間的價(jià)差?；诖?，經(jīng)營(yíng)者就有動(dòng)機(jī)在授予日之前進(jìn)行向下的盈余管理，或者在可行權(quán)公告日后進(jìn)行向上的盈余管理，以增加可行權(quán)日股票的市價(jià)與執(zhí)行價(jià)之間的價(jià)差，從中獲利。

三、研究方法

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文是以2006年1月1日實(shí)施《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）之后公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案的所有滬深兩市A股上市公司為研究對(duì)象，在研究中對(duì)樣本公司以公布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案前一年的數(shù)據(jù)作為對(duì)照樣本，由于我國(guó)在2007年1月1日起執(zhí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，為避免調(diào)整數(shù)據(jù)的影響，本文樣本的時(shí)間選取區(qū)間為2009年指2011年，為使數(shù)據(jù)具有可比性，對(duì)以下數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除：

（1） 剔除金融類上市公司，該類公司的財(cái)務(wù)特征通常與其他行業(yè)的公司之間存在較大差異；

（2） 剔除觀測(cè)期內(nèi)被*ST和ST上市公司的數(shù)據(jù)，該類企業(yè)存在較大的非正常干擾，可能存在較大程度的盈余管理，甚至可能存在會(huì)計(jì)舞弊現(xiàn)象；

（3） 剔除所需數(shù)據(jù)不全的公司。

本文以證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)除金融業(yè)的12個(gè)行業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集，經(jīng)過(guò)上述刪選，共得到符合條件的111家上市公司，本文中的數(shù)據(jù)全部來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。運(yùn)用Excel軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，用SPSS19進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。在實(shí)證過(guò)程中應(yīng)用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)的方法，對(duì)樣本公司股權(quán)激勵(lì)預(yù)案公布當(dāng)年和前一年的數(shù)據(jù)進(jìn)行配對(duì)比較。

（二）計(jì)量模型選擇

盈余管理的計(jì)量方法有很多，主要包括總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)法、特定應(yīng)計(jì)項(xiàng)目法和管理后盈余分布法。其中，總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)法是應(yīng)用最廣泛的盈余管理計(jì)量方法，雖然該方法只能計(jì)量影響應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余管理程度，結(jié)果存在一定的偏差，但是其在衡量不同行業(yè)的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)方面，仍表現(xiàn)出了較好的預(yù)測(cè)能力，并且其應(yīng)用范圍非常廣泛，故本文采用總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（Total Accrual，TA）的方法計(jì)量盈余管理的程度。

本文根據(jù)現(xiàn)金流量表法計(jì)算總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；利用行業(yè)回歸參數(shù)計(jì)算出不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；最終利用上述兩者之差估算出可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)用以衡量盈余的水平。

四、結(jié)論和建議

本文以我國(guó)2009年至2011年公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案的上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)配對(duì)樣本T檢驗(yàn)的方法，對(duì)比方案公布前后年度的盈余管理水平，證實(shí)兩者之間存在顯著的差異性，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案的公布能促使高管通過(guò)可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行盈余管理。

一方面，由于我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，上市公司往往不能選聘到真正優(yōu)秀的人才，在這樣的情況下，經(jīng)理人無(wú)法通過(guò)自身努力達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件，促使其有通過(guò)盈余管理獲得激勵(lì)收益的動(dòng)機(jī)；另一方面，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中可能存在很多漏洞，如監(jiān)管不嚴(yán)或者滯后。

因此，我們要掌握股權(quán)激勵(lì)的核心思想，不能照搬國(guó)外的做法，制定適合我國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)自身管理人員特點(diǎn)的激勵(lì)計(jì)劃；并且，政府監(jiān)督部門必須要有強(qiáng)有力的監(jiān)管措施，在保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)有效性的同時(shí)盡量避免盈余管理行為。

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