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第1篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

股權(quán)激勵(lì)的目的在于激勵(lì)高管、骨干人員等為提升上市公司業(yè)績(jī)不懈地努力，也是上市公司回報(bào)激勵(lì)對(duì)象的一種方式。當(dāng)然，如果激勵(lì)的門檻太低，條件過于寬松，在激勵(lì)對(duì)象領(lǐng)受巨額“紅包”的同時(shí)，一方面會(huì)打擊上市公司其他員工的積極性，另一方面也將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者的信心形成沖擊，所謂的股權(quán)激勵(lì)，將會(huì)變成裸的利益輸送，因此激勵(lì)對(duì)象與時(shí)機(jī)如何選擇、激勵(lì)門檻如何設(shè)定，將關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)的效果。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)分析，股市周期低點(diǎn)、股價(jià)低估或者所屬行業(yè)處于周期低點(diǎn)時(shí)，上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案最為積極，此時(shí)也最有利于激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)利益最大化。

這樣的例子有很多。2013年9月18日，創(chuàng)業(yè)板公司安諾其公布了股權(quán)激勵(lì)方案。行權(quán)條件為：2013-2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于60%、80%、100%；2013-2015年凈資產(chǎn)收益率分別不低于4.5%、5%和5.5%。僅從數(shù)字上分析，相對(duì)于2012年，三年之后上市公司的凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)翻番，但2013-2015年安諾其的逐年增長(zhǎng)率則分別為60%、12.5%和11%。因此，安諾其激勵(lì)方案在業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性方面明顯“后勁不足”。也正因?yàn)槿绱耍蓹?quán)激勵(lì)方案公布的當(dāng)天，安諾其遭遇投資者的用“腳”投票，尾盤報(bào)跌1.76%。

其實(shí)，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)行權(quán)指標(biāo)設(shè)定問題，監(jiān)管部門的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》規(guī)定，上市公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)須考慮公司的業(yè)績(jī)情況，原則上實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)（如：每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等）不低于歷史水平。2008-2012年五年間，安諾其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出上下跳躍的態(tài)勢(shì)，2009年-2012年其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為38.13%、-41.47%、17.97%、-28.40%。因此，公司設(shè)定的考核指標(biāo)符合規(guī)定。但是，合規(guī)并不意味著合理，也不意味著會(huì)被市場(chǎng)接受。特別是，在其行權(quán)條件如此寬松的情形下，更難逃以股權(quán)激勵(lì)方式實(shí)施利益輸送的嫌疑。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月底，2013年以來有高達(dá)136家上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案，數(shù)量與公布激勵(lì)方案最多的2011年基本持平。如果四季度仍然保持這一趨勢(shì)，則今年上市公司推出股權(quán)激勵(lì)的家數(shù)將創(chuàng)出新高。然而值得注意的是，136家公司中，2012年度業(yè)績(jī)同比下滑的達(dá)到90家，顯然這些公司今后行權(quán)的難度會(huì)降低。

一些上市公司推出股權(quán)激勵(lì)，并非是為了“激勵(lì)”業(yè)績(jī)的提升，更不是為了回報(bào)廣大投資者，而是為了“激勵(lì)”其高管與技術(shù)骨干等，進(jìn)而實(shí)施利益輸送，最終導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)變了味。鑒于股權(quán)激勵(lì)推出以來頻頻出現(xiàn)的弊端，有必要對(duì)其進(jìn)行規(guī)范。

第2篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

論文關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)方案，上市房地產(chǎn)企業(yè)，設(shè)計(jì)要素

 

公司的股權(quán)激勵(lì)，是指激勵(lì)的主體授予激勵(lì)對(duì)象以股份形式的現(xiàn)實(shí)權(quán)益或是潛在權(quán)益，目的在于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者或是員工的工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化和股東利益最大化。作為重要的激勵(lì)和約束工具，股權(quán)激勵(lì)是公司員工全面薪酬體系中的重要組成部分，良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有助于公司所有者與經(jīng)營(yíng)者形成利益共同體，目標(biāo)趨于一致。

我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中，房地產(chǎn)企業(yè)所占的比例較大，從近幾年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展來看，房地產(chǎn)行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大、市場(chǎng)化程度高、人才競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以這些企業(yè)較多采用股權(quán)激勵(lì)方案。由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制一般都是要經(jīng)過一年以上的封鎖期后激勵(lì)對(duì)象方可獲得股票，而且還必須在滿足考核條件的基礎(chǔ)上才能行權(quán)獲得收益，所以房地產(chǎn)上市公司采取股權(quán)激勵(lì)方式也是為了穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、留住和吸引優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，保障公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

一、股權(quán)激勵(lì)方案的核心設(shè)計(jì)要素分析

股權(quán)激勵(lì)能否真正激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者為提高企業(yè)的績(jī)效努力工作，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，關(guān)鍵在于股權(quán)激勵(lì)方案各個(gè)要素設(shè)計(jì)的合理性。

1．激勵(lì)對(duì)象

通常來說企業(yè)管理論文，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是對(duì)企業(yè)未來發(fā)展有著重要作用的公司雇員，包括公司的高層經(jīng)理人員和其他對(duì)公司發(fā)展有著直接影響的關(guān)鍵員工，如核心技術(shù)人員，營(yíng)銷骨干。

2．激勵(lì)方式

國(guó)際上最常見的激勵(lì)方式為股票期權(quán)，股改后我國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》規(guī)定，上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的基本模式，應(yīng)當(dāng)“以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行”。

3．行權(quán)價(jià)格

限制性股票的價(jià)格一般較低或者為零，行權(quán)價(jià)格的制定沒有特定的標(biāo)準(zhǔn)。上市公司可以根據(jù)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制規(guī)定，股票期權(quán)持有者可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買或賣出本公司股票。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金權(quán)益，行權(quán)過后，其個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。

4．行權(quán)的績(jī)效條件

通常使用的股票期權(quán)注重股價(jià)與會(huì)計(jì)收益的直接掛鉤。倘若激勵(lì)對(duì)象的收益完全由股價(jià)來決定，其操縱股價(jià)的動(dòng)機(jī)就會(huì)增強(qiáng)。為減少股價(jià)提高帶來的收益的不合理性，應(yīng)更多地使用會(huì)計(jì)指標(biāo)衡量經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)。現(xiàn)在，上市公司設(shè)立的行權(quán)指標(biāo)多以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。上市公司也可采用更為嚴(yán)格的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定成適合于其本身的績(jī)效考核指標(biāo)。

5．激勵(lì)期限

激勵(lì)期限是激勵(lì)計(jì)劃所涉及的有效時(shí)間長(zhǎng)度，通常由公司在規(guī)則之內(nèi)自主設(shè)置。一般來說，行權(quán)期越長(zhǎng)，激勵(lì)強(qiáng)度越弱，但有利于激勵(lì)高級(jí)管理人員為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮；行權(quán)期越短，激勵(lì)強(qiáng)度越大，容易引致激勵(lì)對(duì)象的短期行為。為了兼顧長(zhǎng)短期激勵(lì)效果，公司通常選擇分批行權(quán)的安排，同時(shí)，可因受益人的具體身份及情況而有所不同。經(jīng)理人員一般在受聘、升職和每年業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定后授予股票期權(quán)論文開題報(bào)告范文。

6．授予數(shù)量及比例

在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，非常重要的問題之一是要考慮公司究竟應(yīng)該向激勵(lì)對(duì)象提供多少數(shù)量的股票。股票授予數(shù)量直接關(guān)系到激勵(lì)對(duì)象的未來收益，直接體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)效果，而且，過多或過少的數(shù)量均對(duì)企業(yè)不利。

二、我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐

1．?dāng)?shù)據(jù)來源與樣本選取

滬深兩市的數(shù)據(jù)全部來自巨潮咨詢網(wǎng)。由于上市公司行業(yè)分類不時(shí)會(huì)發(fā)生變動(dòng)，本文參照了證監(jiān)會(huì)2011年4月15日中國(guó)上市公司行業(yè)分類表，選擇的屬于房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)行業(yè)的企業(yè)。

在證監(jiān)會(huì)2011年4月15日的中國(guó)上市公司行業(yè)分類表中，屬于房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)行業(yè)的企業(yè)一共有143家，其中在股權(quán)分置改革之后詳細(xì)披露股權(quán)激勵(lì)方案的房地產(chǎn)企業(yè)有17家。綜上企業(yè)管理論文，本文共研究17家房地產(chǎn)企業(yè)的17個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案。這17家企業(yè)是：萬科A、榮盛發(fā)展、泛海建設(shè)、名流置業(yè)、福星股份、中糧地產(chǎn)、深長(zhǎng)城、廣宇集團(tuán)、陽(yáng)光城、新湖中寶、華業(yè)地產(chǎn)、金地集團(tuán)、蘇寧環(huán)球、南國(guó)置業(yè)、中國(guó)寶安、臥龍地產(chǎn)、萬業(yè)企業(yè)。

2．房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)各要素設(shè)計(jì)情況

（1）激勵(lì)對(duì)象

表1 房地產(chǎn)企業(yè)激勵(lì)對(duì)象

 

激勵(lì)對(duì)象

數(shù)量

比例

董事、高級(jí)管理人員

監(jiān)事

中層管理人員

業(yè)務(wù)骨干

17

5

6

15

100.00%

29.41%

35.29%

88.24%

合計(jì)

第3篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】 股票期權(quán); 股權(quán)激勵(lì); 行權(quán)價(jià)格; 期權(quán)數(shù)量

自2006年1月1日證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》實(shí)施以來,市場(chǎng)反應(yīng)積極,一些上市公司依據(jù)《公司法》、《證券法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》等法律法規(guī)推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,對(duì)如何有效設(shè)計(jì)實(shí)施股權(quán)計(jì)劃進(jìn)行了探索。截至2009年8月31日,已有151家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在已公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中,授予公司高管人員股票期權(quán)是主流手段,士蘭微等111家①上市公司采取了這一方式,占已公告公司的73%。已公告股權(quán)期權(quán)激勵(lì)方案普遍對(duì)上市公司在發(fā)生拆股、縮股、增發(fā)、配股,以及派發(fā)股票或現(xiàn)金紅利的情況下如何調(diào)整股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格及數(shù)量進(jìn)行了設(shè)定(以下簡(jiǎn)稱調(diào)整方案)。但是各家公司的調(diào)整方案并不一致,有些公司的設(shè)定存在明顯漏洞,如對(duì)期權(quán)數(shù)量及行權(quán)價(jià)格調(diào)整后,已授予的股票期權(quán)價(jià)值會(huì)發(fā)生較大的變動(dòng),在極端情況下甚至可能導(dǎo)致行權(quán)價(jià)格為負(fù)數(shù)。

一、已公告股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)整方案概述

已公告的上市公司期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均對(duì)激勵(lì)對(duì)象、股票來源、行權(quán)期限、行權(quán)條件等作出了明確的界定。對(duì)股票期權(quán)數(shù)量與行權(quán)價(jià)格在特定情況下的調(diào)整方案,可分為資本公積金轉(zhuǎn)增股份、派送股票紅利、股票拆細(xì)、縮股等不涉及現(xiàn)金進(jìn)出的情況,以及配股、增發(fā)、發(fā)行權(quán)證,及派發(fā)現(xiàn)金紅利等涉及現(xiàn)金進(jìn)出的情況(以下統(tǒng)稱上述情況為特殊事件)。對(duì)于不涉及現(xiàn)金進(jìn)出及派送現(xiàn)金股利等情況,除廣州國(guó)光外,其他上市公司采取了相同的調(diào)整方案;對(duì)于配股、增發(fā)以及發(fā)行權(quán)證的情況,各家方案之間存在較大差異。具體情況如表1和表2所列。

二、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)整方案對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響

(一)管理者期權(quán)價(jià)值分析

上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,實(shí)際是管理層獲得公司有條件的認(rèn)股期權(quán),并在滿足條件及公司股價(jià)超過行權(quán)價(jià)格后獲得回報(bào)。只是普通認(rèn)股期權(quán)可以在二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng),而股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中授予公司管理層的認(rèn)股期權(quán)則不能轉(zhuǎn)讓。

認(rèn)股期權(quán)與普通期權(quán)有所不同,普通期權(quán)是公司正股的衍生產(chǎn)品,其創(chuàng)設(shè)、交易及執(zhí)行的過程一般在二級(jí)市場(chǎng)完成,不會(huì)直接給公司帶來現(xiàn)金流入。而認(rèn)股期權(quán)是由公司創(chuàng)設(shè)的權(quán)證,在被行使時(shí)公司向權(quán)證持有人發(fā)行新股,并取得現(xiàn)金流入,因此,行使認(rèn)股權(quán)證會(huì)使公司本身的價(jià)值及發(fā)行股票數(shù)量增加。由于行權(quán)價(jià)格通常低于正股市場(chǎng)價(jià),行權(quán)后新增的股票將會(huì)稀釋原有股東持股的價(jià)值,即“稀釋效應(yīng)”。普通期權(quán)一般常用Black-Scholes公式進(jìn)行定價(jià)。對(duì)于認(rèn)股期權(quán),則不能簡(jiǎn)單套用Black-Scholes公式,而需分兩種情況考慮:

一是在設(shè)計(jì)方案但尚未公告時(shí),需要考慮“稀釋效應(yīng)”對(duì)期權(quán)定價(jià)的影響。認(rèn)股期權(quán)“稀釋效應(yīng)”對(duì)期權(quán)定價(jià)的影響,JohnHull在《Option future and other derivatives》第7版有詳細(xì)的論述。其基本原理在于股票期權(quán)行權(quán)時(shí)公司收到現(xiàn)金,增加了公司的價(jià)值,而這時(shí)公司整體價(jià)值由新老股東共同享有。即公司總體價(jià)值VT=V0+mX(V0為行權(quán)前公司價(jià)值,m為權(quán)證數(shù)量,X為行權(quán)價(jià)格,n為公司股本);行權(quán)后股價(jià)變動(dòng)為P=(V0

+mX)/n+m。因此,認(rèn)股期權(quán)持有者的未來可能收益由行權(quán)時(shí)公司正股價(jià)值及行權(quán)收入的現(xiàn)金中,認(rèn)股期權(quán)持有者按比例應(yīng)分享的部分,減去其行權(quán)時(shí)支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià),即收益C=MAX(V0+mX)/(n+m)-X,0)。對(duì)這一預(yù)期收益運(yùn)用Black-Scholes公式按普通期權(quán)的定價(jià)方式進(jìn)行推導(dǎo),就得出了認(rèn)股期權(quán)的定價(jià)公式:

從公式中可以看出,認(rèn)股期權(quán)的價(jià)格等于不考慮認(rèn)股期權(quán)時(shí)公司的普通期權(quán)價(jià)格乘以認(rèn)股期權(quán)行權(quán)后占公司股權(quán)的比例。

二是期權(quán)方案已實(shí)施,市場(chǎng)已經(jīng)消化了期權(quán)方案帶來的影響?；谟行袌?chǎng)假設(shè),期權(quán)方案公告后,市場(chǎng)將很快消化“稀釋效應(yīng)”帶來的影響,將其反映在股價(jià)中。這時(shí),管理層的認(rèn)股期權(quán)除了不能交易流通外,其他特征與普通衍生期權(quán)沒有區(qū)別,因此,其價(jià)格可使用普通Black-Scholes公式進(jìn)行計(jì)算,即:

C=SN(d1)-XerTN(d2),d1,d2,定義同上。

顯然,當(dāng)上市公司遇特殊情況按照既定的股票激勵(lì)計(jì)劃對(duì)股票期權(quán)數(shù)量及行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整時(shí),該期權(quán)必將為已經(jīng)實(shí)施的認(rèn)股期權(quán),此時(shí)市場(chǎng)已消化“稀釋效應(yīng)”帶來的影響,并將其反映在現(xiàn)時(shí)的股價(jià)中。因此,無需考慮“稀釋效應(yīng)”所帶來的影響,而可直接使用普通Black-Scholes公式對(duì)管理者期權(quán)價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。

(二)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)整方案對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響

管理層獲得的股票期權(quán)總價(jià)值,等于所獲期權(quán)的數(shù)量乘以期權(quán)的價(jià)格。在Black-Scholes公式中,期權(quán)價(jià)格受正股的價(jià)格、行權(quán)的價(jià)格、股票的波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)利率以及期權(quán)有效期等因素的影響。當(dāng)上市公司發(fā)生特殊情況時(shí),由于除權(quán)的原因,將改變正股的價(jià)格;但在一般情況下,股票除權(quán)前后時(shí)間差異很小,除權(quán)前后股票的波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)利率以及期權(quán)有效期對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響可以忽略不計(jì)。因此,上市公司發(fā)生特殊情況后,管理層獲得的期權(quán)總價(jià)值,將受實(shí)施調(diào)整方案后的期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格以及公司股價(jià)除權(quán)情況三個(gè)因素的影響。下文將以案例分析現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)整方案對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響情況。

1.上市公司發(fā)生股票拆細(xì)對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響

設(shè)有A公司股本總額為10 000萬股,該公司于2007年1月1日授予公司高管1 000萬份股票期權(quán),每份股票期權(quán)可以10元1股的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)公司1股普通股,權(quán)證有效期5年。2008年12月31日,公司股價(jià)為30元,以本日股權(quán)登記日,公司實(shí)施10轉(zhuǎn)增10的拆股方案。設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.52%,公司股票波動(dòng)率為50%,在此之前公司無實(shí)施其他股份拆細(xì)、縮股或配股增發(fā)方案。公司管理層期權(quán)價(jià)值變化如表3所列。

由表3分析可知,在一般公司采用的方案下,是否拆股,對(duì)公司管理層期權(quán)的價(jià)值無影響;但廣州國(guó)光所采用的方案,卻使拆股后公司管理層期權(quán)的價(jià)值大幅減少。

2.上市公司發(fā)生縮股對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響

承前例基本條件,假設(shè)公司實(shí)施10縮5的縮股方案,則公司管理層期權(quán)價(jià)值變化如表4所列。

由表4分析可知,在一般公司采用的方案下,是否縮股,對(duì)公司管理層期權(quán)的價(jià)值無影響;但廣州國(guó)光所采用的方案,卻使縮股后公司管理層期權(quán)的價(jià)值大幅增加。

3.上市公司發(fā)生派現(xiàn)對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響

承前例基本條件,假設(shè)公司實(shí)施10派10的派現(xiàn)方案,則公司管理層期權(quán)價(jià)值變化如表5所列。

由表5分析可知,在一般公司采用的方案下,派現(xiàn)使公司管理層期權(quán)的價(jià)值略有下降;但廣州國(guó)光所采用的方案,派現(xiàn)使公司管理層期權(quán)的價(jià)值大幅減少。

4.上市公司發(fā)生配股對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值的影響

承前例基本條件,假設(shè)公司實(shí)施10配3的配股方案,配股價(jià)為20元,公司所有現(xiàn)有股東均行使其配股權(quán)利,則公司管理層期權(quán)價(jià)值變化如表6所列。

由表6分析可知,中捷股份等8家公司所采用的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在上市公司實(shí)施配股后,管理層期權(quán)的價(jià)值有所減少;寶新能源等4家公司的方案,上市公司實(shí)施配股對(duì)管理層期權(quán)價(jià)值沒有變動(dòng);泛海建設(shè)、蘇泊爾等公司的方案,在上市公司實(shí)施配股后,管理層期權(quán)的價(jià)格出現(xiàn)了為負(fù)數(shù)的情況,該方案明顯不合理;浙江龍盛的方案,在上市公司實(shí)施配股后,管理層期權(quán)的價(jià)值明顯增加;雙鷺?biāo)帢I(yè)的方案,在上市公司實(shí)施配股后,管理層期權(quán)的價(jià)值增加幅度更大,并且,這兩類方案在除權(quán)差價(jià)(指除權(quán)前股價(jià)減理論除權(quán)價(jià))大于行權(quán)價(jià)格的情況下,同樣可能出現(xiàn)行權(quán)價(jià)格為負(fù)數(shù)的不合理情況。

由上述分析可得,現(xiàn)有方案中存在多處明顯漏洞。例如,根據(jù)廣州國(guó)光的方案,如果公司派送現(xiàn)金紅利,公司的正股價(jià)格將相應(yīng)除權(quán),但是股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)反而上升了,導(dǎo)致公司派現(xiàn)越多,股票期權(quán)的價(jià)值越低,這將導(dǎo)致管理層作出避免派現(xiàn)的決定。又如,根據(jù)泛海建設(shè)、蘇泊爾等公司在增發(fā)、配股時(shí)對(duì)行權(quán)價(jià)格的調(diào)整公式,如果公司除權(quán)后正股價(jià)格高于原行權(quán)價(jià),那么新的行權(quán)價(jià)將為負(fù)數(shù),而這是完全不合理的。

三、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)整方案研究

(一)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)原則探討

上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,是國(guó)際通行的解決公司問題的主要方法之一,其目的是通過管理層持有認(rèn)股權(quán)證,使管理層與公司股東利益趨向一致,從而減少成本。因此,公司在發(fā)生特殊事件時(shí)對(duì)行權(quán)價(jià)格及數(shù)量進(jìn)行調(diào)整的目的是保持股票期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值(Intrinsic Value)在特殊事件發(fā)生的前后不變,使獲得認(rèn)股權(quán)證激勵(lì)的管理層利益不會(huì)因?yàn)樘厥馐录陌l(fā)生而受到損害或獲得收益,從而避免發(fā)生管理層因利益沖突而操縱特殊事件情況的發(fā)生。但已公告的各種方案對(duì)行權(quán)價(jià)格及行權(quán)數(shù)量的調(diào)整并不一致,存在多處漏洞,給管理層操縱特殊事件提供了誘因,并會(huì)導(dǎo)致公司治理的缺失。要避免出現(xiàn)這一問題,關(guān)鍵是在設(shè)計(jì)方案時(shí)明確股票期權(quán)的定價(jià)原則,使其價(jià)值不因特殊事件的發(fā)生而出現(xiàn)變化,從而使管理層專注于提升公司盈利水平及公司價(jià)值。因此,合理的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,對(duì)期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整時(shí),應(yīng)能驅(qū)使公司管理層在對(duì)待誘發(fā)期權(quán)計(jì)劃調(diào)整公司行為的態(tài)度上,與公司股東的利益保持一致。按照這項(xiàng)原則分析上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)期權(quán)數(shù)量與行權(quán)價(jià)格調(diào)整的最佳方案如表7所列。

(二)保持管理層期權(quán)總價(jià)值不變調(diào)整方案應(yīng)滿足的條件

在影響管理層獲得期權(quán)總價(jià)值三個(gè)主要因素中,公司股票除權(quán)情況受發(fā)生特殊情況的股票拆細(xì)、縮股以及融資方案影響,屬不可控因素。因此,調(diào)整方案只能通過對(duì)期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格的合理調(diào)整,來維持調(diào)整前后期權(quán)總價(jià)值保持不變。以下根據(jù)Black-Scholes公式,對(duì)公司正股價(jià)格變動(dòng)時(shí),行權(quán)價(jià)格及權(quán)證數(shù)量如何變動(dòng)才能使權(quán)證總價(jià)值不變進(jìn)行推導(dǎo)。

設(shè)有S0、X0、Q0和C0,分別表示在調(diào)整前的正股價(jià)格、行權(quán)價(jià)格、期權(quán)數(shù)量與期權(quán)價(jià)格,有S1、X1、Q1和C1分別表示在調(diào)整后的正股價(jià)格、行權(quán)價(jià)格、期權(quán)數(shù)量與期權(quán)價(jià)格。在無風(fēng)險(xiǎn)收益率r、期權(quán)有效期T和股票波動(dòng)率δ已確定的情況下,期權(quán)的價(jià)格等于:

C=SN(d1)-Xe-rTN(d2) (1)

即除權(quán)前權(quán)證價(jià)格C0=S0N(d1)0-X0e-rTN(d2)0(4)

除權(quán)后權(quán)證價(jià)格C1=S1N(d1)1-X1e-rTN(d2)1(5)

設(shè)S0、S1、X0、X1之間滿足:

λ=S0/X0=S1/X1,即λ=S0/S1=X0/X1 (6)

則有:

N(d1)0=N(d1)1 (7)

N(d2)0=N(d2)1 (8)

X0=X1λ(9)

S0=S1λ (10)

將公式(7)至(10)代入公式(4)、(5)可求得:

C0/C1=λ (11)

設(shè)除權(quán)前股票期權(quán)數(shù)量為Q0,除權(quán)后股票期權(quán)數(shù)量為Q1,若使除權(quán)前后股票期權(quán)總價(jià)值保持不變,則需有:

C0Q0=C1Q1(12)

將公式(11)代入公式(12)后得:

Q0/Q1=λ (13)

即,當(dāng)行權(quán)價(jià)格與期權(quán)數(shù)量同時(shí)滿足以下公式調(diào)整時(shí),公司管理層所持有的期權(quán)價(jià)值保持不變:

Q1=Q0?(S0/S1)(14)

X1=X0?(S0/S1) (15)

上述公式證明當(dāng)行權(quán)價(jià)按正股價(jià)格變動(dòng)的比例進(jìn)行調(diào)整時(shí),每份權(quán)證的價(jià)值也按同樣的比例變化。要使權(quán)證總價(jià)值不變,權(quán)證數(shù)量應(yīng)該按照正股價(jià)格變動(dòng)的反比例進(jìn)行調(diào)整。

(三)各種特殊情況下權(quán)證數(shù)量、行權(quán)價(jià)格的參考調(diào)整方案

根據(jù)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)原則以及公式(14)、(15),以下列出了公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中權(quán)證數(shù)量與行權(quán)價(jià)格在各種特殊情況下的參考調(diào)整方案。

設(shè)Q0為調(diào)整前的股票期權(quán)數(shù)量,Q為調(diào)整后的股票期權(quán)數(shù)量;X0為調(diào)整前的行權(quán)價(jià)格,X為調(diào)整后的行權(quán)價(jià)格;N為每股的資本公積金轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細(xì)、縮股的比率(即每股股票轉(zhuǎn)增或送N股);n為縮股比例(即每股縮為n股);V為每股的派息額;S為股權(quán)登記日收盤價(jià);P為配股的價(jià)格,M為配股的比率(即每股配送M股),f為放棄股權(quán)且未余額報(bào)銷占應(yīng)配股數(shù)量的比例;w為公司派發(fā)權(quán)證的價(jià)格,m為公司派發(fā)權(quán)證的比例(即每股送m份權(quán)證),w為公司派發(fā)權(quán)證的價(jià)值。(見表8)

四、規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中對(duì)期權(quán)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格調(diào)整方案的建議

現(xiàn)行的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》僅對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的權(quán)益數(shù)量或行權(quán)價(jià)格的調(diào)整方法和程序提出了披露要求,而對(duì)具體如何調(diào)整未作明確,建議監(jiān)管部門對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在權(quán)益數(shù)量或行權(quán)價(jià)格的調(diào)整方法方面,作出明確規(guī)范。對(duì)已經(jīng)公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,但其計(jì)劃明顯不合理的,要求公司在履行相關(guān)程序后進(jìn)行更正,以保證投資者的合法利益不受損害。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)[S]. 證監(jiān)公司字[2005]151號(hào),2005-12-31.

第4篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 上市公司 離職

當(dāng)前，股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)高管提高工作動(dòng)力、降低高管離職率的有效方式，在我國(guó)上市公司中廣泛應(yīng)用。然而，股權(quán)激勵(lì)能否發(fā)揮其應(yīng)有的作用，很大程度上依賴于激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象的吸引力，如果激勵(lì)計(jì)劃不合理，很難實(shí)現(xiàn)降低高管離可能的目的。

一、萬科股權(quán)激勵(lì)方案內(nèi)容概述①及實(shí)施結(jié)果

深圳萬科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱萬科）成立于1984年，早在1993年就嘗試實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，由于歷史原因，并未得到落實(shí)。隨后，萬科于2006年和2010年分別以限制性股票和股票期權(quán)的激勵(lì)方式施行股權(quán)激勵(lì)。

（一）激勵(lì)方案內(nèi)容概述

第三次股權(quán)激勵(lì)采用股票期權(quán)方式，向公司董事、核心業(yè)務(wù)人員、高級(jí)管理員授予總量11000萬份的股票期權(quán)。此次股票期權(quán)的有效期為5年，授予的股票期權(quán)于授權(quán)日后的一年等待期后，分別以40%、30%、30%的比例在三個(gè)行權(quán)期行權(quán)，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為838人。此次股票期權(quán)行權(quán)的業(yè)績(jī)指標(biāo)有兩個(gè)∶凈資產(chǎn)收益率（ROE）和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如表1所示。

（二）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施結(jié)果

從萬科各年度報(bào)告看，2011、2012、2013的ROE分e為18.17%、19.66%、19.66%，較2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為32.15%、72.83%、107.59%②。三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)均滿足行權(quán)條件，然而行權(quán)條件的達(dá)成并未阻止高管離職。從2010年十月開始，在不到兩年的時(shí)間，萬科共有3位副總裁、4位執(zhí)行副總裁離職，分別占其官網(wǎng)顯示的副總裁、執(zhí)行副總裁總?cè)藬?shù)的近一半。2014年11月和2015年3月，執(zhí)行副總裁肖莉與副總裁毛大慶分別宣布離職。根據(jù)萬科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)公告顯示，截至2014年7月18日，此次激勵(lì)方案激勵(lì)人數(shù)由最初838人降至543人。

二、萬科股權(quán)激勵(lì)方案中存在的不足

高管離職現(xiàn)象頻發(fā)表明此激勵(lì)方案并未達(dá)到降低高管離職率目的，分析股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)現(xiàn)，此次激勵(lì)存在如下不足。

（一）行權(quán)成本過高、激勵(lì)形式單一

在此次股權(quán)激勵(lì)方案中，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格最初設(shè)定為8.89元，在滿足行權(quán)條件后，激勵(lì)對(duì)象就可按此價(jià)格購(gòu)買萬科A股股票。雖然之后行權(quán)價(jià)格有所下調(diào)，每股降低1.32元，但由于激勵(lì)對(duì)象只能為行權(quán)支付現(xiàn)金，其所承擔(dān)的成本還是相當(dāng)高昂。以執(zhí)行副總裁為例，其被授予的額度約為220萬份，按8.89元的行權(quán)價(jià)格，三期全部行權(quán)，需在四年內(nèi)支付1955.8萬元，而2010年執(zhí)行副總裁的平均年薪為373.75萬元，四年薪資也不足以支付行權(quán)成本。另外，此次激勵(lì)方案采用股票期權(quán)的激勵(lì)形式，在當(dāng)時(shí)行業(yè)不景氣的背景下，高管們并不認(rèn)為股票的價(jià)格能超出行權(quán)價(jià)格，股票期權(quán)的激勵(lì)形式并不具備多大吸引力。

（二）行權(quán)條件未考慮行業(yè)特征

萬科所處房地產(chǎn)行業(yè)極易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策影響。以2008年為例，受金融危機(jī)沖擊，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量大量縮減，萬科作為行業(yè)中的中流砥柱也未能獨(dú)善其身。資料顯示，2008年萬科凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-20%，ROE也降至12.6%。2010年針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)的一系列調(diào)控政策也使市場(chǎng)交易量下降嚴(yán)重。由此可見，該行業(yè)極易受到外部宏觀環(huán)境的沖擊，而一旦發(fā)生類似情況，萬科的ROE及其較基年增長(zhǎng)率則很難達(dá)到此次股權(quán)激勵(lì)方案中的行權(quán)要求。當(dāng)萬科高管們認(rèn)為此次激勵(lì)條件很難滿足時(shí)，則激勵(lì)方案很難達(dá)到提高高管工作積極性，降低其離職率的目的。

三、發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)留任企業(yè)人才作用的對(duì)策建議

（一）增強(qiáng)考核指標(biāo)的靈活性和完善性

股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)的確定是股權(quán)激勵(lì)中的關(guān)鍵，其確定的好與壞直接關(guān)系股權(quán)激勵(lì)的最終效果。僅用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的靈活性，很難達(dá)到股權(quán)激勵(lì)目的。靈活完善的考核指標(biāo)應(yīng)考慮行業(yè)特征，同時(shí)要符合公司的經(jīng)營(yíng)狀況與能力。指標(biāo)的設(shè)定背離行業(yè)的特性，一旦發(fā)生突發(fā)狀況，則高管前期的努力可能白費(fèi)，不利于增強(qiáng)高管達(dá)到考核要求的信心。同時(shí)，指標(biāo)的難度設(shè)定對(duì)于激勵(lì)目的的實(shí)現(xiàn)也很關(guān)鍵，難度過高，會(huì)導(dǎo)致高管望而生畏從而產(chǎn)生消極懈怠心理；而難度過低則失去股權(quán)激勵(lì)的意義。只有適當(dāng)難度的考核指標(biāo)才能提高高管工作積極性，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮應(yīng)有作用。

（二）保證到期行權(quán)可行性

到期行權(quán)可行性也是達(dá)到激勵(lì)目的、留任人才的重要因素。萬科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖然都達(dá)到行權(quán)條件，但由于行權(quán)成本過高，高管們難以支付，導(dǎo)致行權(quán)的可能性大大降低，從而未能在激勵(lì)實(shí)施期間降低高管的離職率。公司股東在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮激勵(lì)對(duì)象在達(dá)到考核業(yè)績(jī)指標(biāo)后順利行權(quán)的各個(gè)因素。萬科此次股權(quán)激勵(lì)只采用股票期權(quán)的單一激勵(lì)形式，其高昂的執(zhí)行成本，大大降低高管行權(quán)的可能性。期權(quán)激勵(lì)的形式除股票期權(quán)外，還包括限制性股票、虛擬股票等激勵(lì)形式，股東應(yīng)綜合現(xiàn)有激勵(lì)形式，確保高管滿足行權(quán)條件時(shí)順利行權(quán)，從而吸引高管留任企業(yè)。

（三）完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

完善的企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)良性發(fā)展的基礎(chǔ)，也是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利實(shí)施的根本保證，能夠形成良好的內(nèi)部約束機(jī)制，明確各方職責(zé)所在，對(duì)企業(yè)各相關(guān)利益者產(chǎn)生強(qiáng)有力的約束，有利于股權(quán)激勵(lì)方案的執(zhí)行。其次，完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有利于增強(qiáng)投資者信心，從而提升公司股價(jià)，增加股權(quán)激勵(lì)的吸引力。完善的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)包括建立規(guī)范的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)等制度，發(fā)揮各部門應(yīng)有的作用。同時(shí)，還包括完善公司競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，確保為公司經(jīng)營(yíng)作出卓越貢獻(xiàn)的優(yōu)秀人才能夠得到認(rèn)可，留住核心人才。

注釋

①資料來源∶《萬科企業(yè)股份有限公司A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案修訂稿）摘要》。

②資料來源∶萬科年度報(bào)告。

參考文獻(xiàn)

[1]葉妮.上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)研究[D].暨南大學(xué)，2013.

[2]謝清.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)問題研究――以深圳萬科為例[J].山西農(nóng)經(jīng)，2016，01：77+82.

第5篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)，現(xiàn)狀，發(fā)展前景

一、股權(quán)激勵(lì)制度概述

（一）股權(quán)激勵(lì)制度的基本概念。股權(quán)激勵(lì)制度是一種股東事先設(shè)定行權(quán)日期與行權(quán)條件，通過管理者或企業(yè)員工能否在既定日期達(dá)到行權(quán)條件作為衡量是否授予權(quán)益工具或給付既定利益的一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度。其實(shí)質(zhì)是公司所有者與經(jīng)營(yíng)者達(dá)成的一種合約，目的是使未來一段時(shí)間內(nèi)所有者與管理者之間的利益趨于一致。相對(duì)于短期內(nèi)津貼、獎(jiǎng)金等福利政策，股權(quán)激勵(lì)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)且更能約束與激勵(lì)管理者得行為。

（二）股權(quán)激勵(lì)制度的主要方式

1、股票期權(quán)。股票期權(quán)主要是指被授予者享有在規(guī)定若干年內(nèi)按授予時(shí)規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量自由購(gòu)買或放棄公司股票。根據(jù)我國(guó)相關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。

2、虛擬股票。虛擬股票是指公司給予高級(jí)管理人員一定數(shù)量的虛擬股票，持有該虛擬股票的管理層既沒有所有權(quán)和表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓或出售所持有的股票。通常持有虛擬股票的管理層人員與普通股股東一樣享有股票價(jià)格升值帶來的收益，以及享有分紅的權(quán)利，但是該股票的有效期只是該管理人員在公司的在職期間，一旦該人員離開企業(yè)則該股票自動(dòng)失效。

3、股票增值權(quán)。股票增值權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象與虛擬股票相類似的一種以數(shù)量來計(jì)算的權(quán)利，即經(jīng)營(yíng)者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益，但不擁有股票的所有權(quán)，自然也不擁有與股票所有權(quán)相聯(lián)系的表決權(quán)和配股權(quán)。股票增值權(quán)的實(shí)施可以使用現(xiàn)金，也可以折合成股票來加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。

與虛擬股票不同的是，股票增值權(quán)授予者不參與公司收益的分配，這一點(diǎn)與股票期權(quán)更接近一些。與股票期權(quán)不同的是股票期權(quán)利益來源是證券市場(chǎng)上公司股票價(jià)格的變動(dòng)，而股票增值權(quán)的來源則是公司本身。同樣，股票增值權(quán)會(huì)加劇企業(yè)現(xiàn)金支付壓力，故而實(shí)施股票增值權(quán)的企業(yè)需為股票增值權(quán)計(jì)劃設(shè)立專門基金。

4、管理層收購(gòu)。管理層收購(gòu)是指公司管理層利用杠桿融資購(gòu)買本公司股份成為本公司股東，從而與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享。相較于虛擬股票，管理層收購(gòu)改變了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。除了上述幾種方式外，還有延期支付、期股、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)方式。這些方式也在實(shí)務(wù)中不同程度的加以應(yīng)用，豐富了股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容。

二、股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用情況及特點(diǎn)

（一）我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)用的總體情況。總體來說，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度雖然發(fā)展十分迅速，但仍處于探索時(shí)期。伴隨著資本市場(chǎng)的不斷完善與相關(guān)制度的健全，我們可以看到股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)我國(guó)企業(yè)的激勵(lì)效果日益浮現(xiàn)。

我國(guó)2009年僅有18家企業(yè)首次公布企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案，是近4年來的第二低值，僅次于07年的15家。但方案的質(zhì)量明顯提高，合規(guī)性顯著增加，由此可見我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度正在逐步向著合理、合規(guī)方向轉(zhuǎn)換。公司不再盲目實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，而是更多的考慮該制度與企業(yè)的貼合程度。這也是我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度不斷走向理性化與成熟化的標(biāo)志。

通過股權(quán)激勵(lì)制度，我國(guó)上市公司的估值水平得到了有效提升。根據(jù)年報(bào)提供的數(shù)據(jù)，公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司其市盈率明顯高于市場(chǎng)平均水平，亦高于行業(yè)水平?？梢员砻鞴蓹?quán)激勵(lì)在提升我國(guó)上市公司估值水平方面起到了積極作用。

（二）我國(guó)企業(yè)應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)制度的特點(diǎn)

1、行業(yè)集征明顯?？v觀2009年我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度年報(bào)我們不難發(fā)現(xiàn)，首次公布的18例股權(quán)激勵(lì)方案大多集中于醫(yī)藥，信息技術(shù)，電子等行業(yè)，三者之和占所有比重的71%。而根據(jù)和君咨詢股權(quán)激勵(lì)研究中心的權(quán)威統(tǒng)計(jì)，在146家已公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中，醫(yī)藥、信息技術(shù)、電子三個(gè)行業(yè)的企業(yè)有55家，接近總企業(yè)數(shù)量的四成。結(jié)合之前分析的股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施特點(diǎn)不難看出，其在發(fā)展前景廣闊，未來機(jī)會(huì)較多的企業(yè)實(shí)施效果往往更加突出。上述幾個(gè)行業(yè)無不映證此類行為。此外，股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)高科技企業(yè)在吸引高端人才方面的作用也是上述幾個(gè)行業(yè)高股權(quán)激勵(lì)水平的重要原因，而且諸如信息技術(shù)、電子等新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)制度節(jié)省薪酬直接現(xiàn)金支出的功能，也成為該行業(yè)股權(quán)激勵(lì)水平高的一個(gè)重要因素。

2、“國(guó)退民進(jìn)”浪潮日益高漲。對(duì)比08年股權(quán)激勵(lì)年報(bào)，09年國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量有所減少。在18家首次公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中，只有江中藥業(yè)一家國(guó)有控股上市公司，當(dāng)然這也從一個(gè)側(cè)面反映出國(guó)有控股上市公司在股權(quán)激勵(lì)問題上的尷尬支出。

3、限制性股票模式所占比例日益提高。09年我國(guó)股權(quán)激勵(lì)模式僅限于股票期權(quán)和限制性股票兩種，往年的股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票等模式?jīng)]有出現(xiàn)。限制性股票方面從08年占公布方案總數(shù)的20%上升到09年的37%，可見限制性股票的市場(chǎng)熱度日益增加。分析其原因，年報(bào)指出：上市公司股價(jià)的理性回歸成為限制性股票漸受歡迎的首要原因。

股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)管理制度的一項(xiàng)重大突破，其在企業(yè)績(jī)效管理方面的作用是有目共睹的。中國(guó)現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)發(fā)展水平仍舊比較低，這是客觀事實(shí)。毋庸置疑，股權(quán)激勵(lì)制度的不斷完善，少不了公司最高管理當(dāng)局的支持，以及社會(huì)環(huán)境的不斷改善，但更多的是在思想上徹底走出傳薪酬激勵(lì)的思維模式，在觀念上做到突破創(chuàng)新。將股權(quán)激勵(lì)制度真正做成一種激勵(lì)制度，而非福利制度。股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)，有著廣闊的發(fā)展前景，相信通過不斷的改善及努力，其在我國(guó)發(fā)展的未來必然是光明的。

參考文獻(xiàn)

第6篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

創(chuàng)新版本的“股權(quán)激勵(lì)”

根據(jù)公告，愛爾眼科的“合伙人計(jì)劃”是指符合一定資格的核心人才，作為合伙人股東與愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（上市公司）共同投資設(shè)立新醫(yī)院。在新醫(yī)院達(dá)到一定盈利水平后，公司或者并購(gòu)基金通過發(fā)行股份、支付現(xiàn)金或兩者結(jié)合等方式，以公允價(jià)格收購(gòu)合伙人持有的醫(yī)院股權(quán)。天士力的方案則是，六家有限合伙企業(yè)參與上市公司定向增發(fā)，部分董監(jiān)事、管理層作為幾家合伙企業(yè)的有限合伙人。

從計(jì)劃的設(shè)置不難看出，與阿里巴巴以期用合伙人制度徹底割裂公司股權(quán)與控制權(quán)之間的聯(lián)系不同，愛爾眼科與天士力的方案長(zhǎng)效激勵(lì)與約束的意味更明顯，實(shí)際上是用有限合伙企業(yè)的持股載體將激勵(lì)對(duì)象與公司形成緊密連接，本質(zhì)上仍是股權(quán)激勵(lì)。

不過，愛爾眼科的創(chuàng)新在于將股權(quán)激勵(lì)延伸到新建連鎖醫(yī)院層面，激勵(lì)對(duì)象的退出渠道不再拘泥于企業(yè)上市后的二級(jí)市場(chǎng)拋售，而是可以由上市公司或并購(gòu)基金回購(gòu)。天士力則是通過高管參與定向增發(fā)曲線實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)際上這種做法2014年以來A股市場(chǎng)早有不少企業(yè)已紛紛試水，除了興森科技、鼎漢技術(shù)、浙江龍盛等，康緣藥業(yè)、誠(chéng)志股份等企業(yè)更是希望高管借助資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股份，與其說是天士力加入了合伙人的風(fēng)潮，倒不如將其歸類為“定增式股權(quán)激勵(lì)”更貼切。

不可否認(rèn)，與傳統(tǒng)的激勵(lì)計(jì)劃如期權(quán)和限制性股票相比，愛爾眼科、天士力等企業(yè)的方案確實(shí)存在很多優(yōu)勢(shì)。

首先，避免因傳統(tǒng)激勵(lì)方案的股份支付影響上市公司利潤(rùn)。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)》規(guī)定，傳統(tǒng)的激勵(lì)方式如期權(quán)、限制性股票計(jì)劃均需進(jìn)行股份支付，因而帶來不菲的費(fèi)用支出。愛爾眼科兩項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃下公司需要攤銷的費(fèi)用僅2013年便在1383萬元左右，直接影響上市公司利潤(rùn)。同時(shí)受激勵(lì)成本限制，傳統(tǒng)激勵(lì)計(jì)劃只能面向少數(shù)核心高管和骨干，根據(jù)公司2013年報(bào)，期權(quán)和限制性股票計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象分別為175人、244人，顯然無法滿足公司連鎖網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張帶來的人才激勵(lì)需求。

其次，降低傳統(tǒng)激勵(lì)方案下的所得稅壓力。根據(jù)國(guó)稅函[2009]461號(hào)《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》等法律法規(guī)，傳統(tǒng)激勵(lì)方案需要按照“工資、薪金所得”和股票期權(quán)所得個(gè)人所得稅計(jì)稅方法繳納個(gè)人所得稅，激勵(lì)對(duì)象將面臨最高45%稅率的所得稅壓力。與此相比，創(chuàng)新方案可以降低激勵(lì)對(duì)象面臨的所得稅壓力，而且激勵(lì)對(duì)象通過有限合伙企業(yè)的持股載體入股，目前很多地區(qū)推出了針對(duì)有限合伙制股權(quán)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，可以進(jìn)一步降低稅收負(fù)擔(dān)。

再次，經(jīng)過優(yōu)化后創(chuàng)新方案更貼近企業(yè)的長(zhǎng)期激勵(lì)需求。比如愛爾眼科的合伙人計(jì)劃，相比之前上市公司層面的期權(quán)和限制性股票計(jì)劃，激勵(lì)更加直觀，符合連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。單個(gè)連鎖醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)獨(dú)立、又與上市公司整體業(yè)績(jī)有一定關(guān)聯(lián)是愛爾眼科連鎖經(jīng)營(yíng)模式的重要特點(diǎn)。期權(quán)和限制性股票計(jì)劃下，所有激勵(lì)對(duì)象的個(gè)體收益均與上市公司股價(jià)掛鉤，激勵(lì)并不夠直觀；而合伙人計(jì)劃下激勵(lì)對(duì)象的利益與所在醫(yī)院的發(fā)展直接關(guān)聯(lián)，有利于更大程度地調(diào)動(dòng)合伙人的積極性，可以為更多的連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)借鑒。

實(shí)際上，類似此種“合伙人”的激勵(lì)安排由來已久，全球第一咖啡連鎖店星巴克在1991年的時(shí)候已經(jīng)推出“咖啡豆股票”計(jì)劃進(jìn)行員工持股，并將員工稱作“合伙人”。

約束不足或存治理風(fēng)險(xiǎn)

需要指出的是，這類“合伙人”操作模式仍存在一些需要優(yōu)化的地方，有些還存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

首先從方案本身看，存在部分需要進(jìn)一步細(xì)化設(shè)計(jì)的空間。以愛爾眼科的合伙人計(jì)劃為例，退出機(jī)制是整個(gè)方案非常核心的部分，但公告只是簡(jiǎn)單披露，將由上市公司或并購(gòu)基金在3―5年醫(yī)院盈利后回購(gòu)合伙人持有的醫(yī)院股權(quán)?；刭?gòu)機(jī)制具體如何操作上不明確，諸如是一次性回購(gòu)還是分批回購(gòu)？現(xiàn)金回購(gòu)還是非現(xiàn)金方式？如果上市公司大規(guī)模、一次性地回購(gòu)合伙人計(jì)劃下眾多新建醫(yī)院的股權(quán)，很有可能給上市公司帶來一定的現(xiàn)金流壓力；同時(shí)合伙人計(jì)劃的激勵(lì)原理本在于，利用合伙人手中持有的股份作為與所在醫(yī)院利益捆綁的紐帶，如果3―5年一次性回購(gòu)后這種連接紐帶將不復(fù)存在，那合伙人計(jì)劃是否只是作為縮短新建醫(yī)院培育期的階段性工具？

另外，回購(gòu)時(shí)公允價(jià)格如何確定？回購(gòu)價(jià)格是一個(gè)比較敏感的問題，回購(gòu)價(jià)格過低，激勵(lì)對(duì)象收益有限、激勵(lì)效果無法實(shí)現(xiàn)；回購(gòu)價(jià)格過高，如果是上市公司回購(gòu)又存在關(guān)聯(lián)交易、利益輸送損害上市公司股東和投資者利益的嫌疑。這些無疑都需要在回購(gòu)方案具體細(xì)化時(shí)謹(jǐn)慎考慮。

其次，從政策層面看，監(jiān)管部門尚未明朗的態(tài)度給方案實(shí)施增加了不確定性。2014年以來雖然企業(yè)實(shí)行“定增式股權(quán)激勵(lì)”的熱情不斷升溫，但目前卻鮮有獲得監(jiān)管部門審批通過的案例。在天士力之前，誠(chéng)志股份2013年已經(jīng)預(yù)案，高管通過富國(guó)―誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃參與定向增發(fā)，而且管理計(jì)劃設(shè)置A級(jí)投資人（外部投資人，認(rèn)購(gòu)5568萬元）和B級(jí)投資人（公司董事、高級(jí)管理人員和骨干員工，認(rèn)購(gòu)2784萬元），可方案遲遲未能通過證監(jiān)會(huì)審核，公司在2014年7月修訂方案，取消了A和B級(jí)投資者的設(shè)置、高管也不再參與定增，方案修訂后才獲得監(jiān)管放行?？梢?，此類創(chuàng)新形式的激勵(lì)方案未來仍然可能面臨一定的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，存在較大的不確定性。

第7篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)水平；公司業(yè)績(jī)；上市公司

2011年中國(guó)A股的熊市為上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施成本降低，激勵(lì)對(duì)象的高溢價(jià)空間提供了很好的時(shí)機(jī)，助推了股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展。2011年中國(guó)A股市場(chǎng)首次披露股權(quán)激勵(lì)方案（不含修訂案）的上市公司共計(jì)114家，相比2010年增長(zhǎng)72.73%，為歷史之最?？v觀2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的114家上市公司，其用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票占公司總股本的比例從0.56%到10%不等。用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票占公司總股本的比例代表了一定的股權(quán)激勵(lì)水平，股權(quán)激勵(lì)水平的不同是否會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，以及產(chǎn)生怎樣的影響，本文將針對(duì)這些問題進(jìn)行分析探討。

1 樣本及數(shù)據(jù)的選擇

從2006年至2009年，中國(guó)股權(quán)激勵(lì)在政策上走過了試點(diǎn)—規(guī)范—推廣—完善的4年歷程，因此，本文以2009年首次公布股權(quán)激勵(lì)方案的15家民營(yíng)上市公司為研究樣本。公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為公布股權(quán)激勵(lì)方案后兩年年報(bào)有關(guān)數(shù)據(jù)的均值。

15家上市公司分別為：芭田股份，遠(yuǎn)望谷，順絡(luò)電子，大華股份，動(dòng)力源，海翔藥業(yè)，蘇州固锝，方圓支承，遠(yuǎn)光軟件，石基信息，新華都，榮盛發(fā)展，諾普信，華勝天成，達(dá)安基因。

上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)來自新浪財(cái)經(jīng)。

2 指標(biāo)的選取

2.1公司業(yè)績(jī)指標(biāo)

筆者認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的衡量不應(yīng)以單一指標(biāo)進(jìn)行衡量，鑒于計(jì)算的復(fù)雜性，以及為了避免信息的重復(fù)性，此次研究選擇兩項(xiàng)指標(biāo)綜合反映公司的業(yè)績(jī)水平，分別為：凈資產(chǎn)收益率ROE、扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益。

2.2股權(quán)激勵(lì)水平指標(biāo)

在測(cè)度股權(quán)激勵(lì)水平時(shí)國(guó)內(nèi)外學(xué)者也采用不同方法。Jhon Core（1999）在其研究中運(yùn)用了公司股票價(jià)格每變化1%時(shí)， 員工所持股票和股票期權(quán)價(jià)值的變化水平來定義股權(quán)激勵(lì)的水平；Jensen 和 Murphy（1990） 與Jeffrey T. Brookman （2007）都采用公司股票價(jià)格變化1個(gè)貨幣單位時(shí)員工所持股票和期權(quán)的總價(jià)值的變化來代表公司的股權(quán)激勵(lì)水平。此次研究筆者采用用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票占總股本的比例作為衡量股權(quán)激勵(lì)水平的指標(biāo)。

3 數(shù)據(jù)分析

由于事先并不確定股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)之間是否有必然的關(guān)系以及怎樣的關(guān)系，所以此次研究采用曲線估計(jì)的方法。

對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)各指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，運(yùn)用spss軟件中曲線估計(jì)的方法，結(jié)果顯示：股權(quán)激勵(lì)水平與扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益之間曲線估計(jì)的R方范圍為0.000-0.030；股權(quán)激勵(lì)水平與ROE之間曲線估計(jì)R方范圍為0.016-0.127（R方越大表明曲線的擬合程度越好）。

曲線估計(jì)的擬合圖如下：

4 結(jié)論

由曲線估計(jì)R方的值和曲線估計(jì)的擬合圖來看，股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)指標(biāo)之間沒有必然的關(guān)系，在一等程度上說明，上市公司要想通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)達(dá)到提升公司業(yè)績(jī)的目的，還需要根據(jù)公司自身情況制定更加科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)政策，否則只能事倍功半。

【參考文獻(xiàn)】

第8篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：陜西；上市公司；股權(quán)激勵(lì)；委托

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2010）32－0134－02

引言

改善對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，一直是當(dāng)今管理界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的一個(gè)重大課題。隨著資本市場(chǎng)的日益發(fā)展和完善，股權(quán)激勵(lì)作為一種有效的管理工具開始被普遍的應(yīng)用。有關(guān)資料顯示，目前全球排名前500家的工業(yè)企業(yè)中，有近九成企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)制度。我國(guó)自2006年1月1日正式施行《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以來，修訂后的《公司法》、《證券法》在公司資本制度、回購(gòu)公司股票和高級(jí)管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，將逐步增強(qiáng)證券市場(chǎng)的有效性，為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)構(gòu)筑良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。隨之，流通股與非流通股對(duì)立的局面改變，為上市公司股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。然而，現(xiàn)代企業(yè)中財(cái)務(wù)資本提供者（股東）與人力資本提供者（企業(yè)家）職能的分離導(dǎo)致了委托－關(guān)系的普遍存在?，F(xiàn)階段，上市公司的股權(quán)激勵(lì)還面臨著許多疑難問題，這些問題在陜西省這一內(nèi)陸省份特別明顯。而在我國(guó)，高管層對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有著很重要的影響。在這樣的背景下，研究陜西省上市公司針對(duì)高管層的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況就顯得十分必要。

一、陜西省上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的現(xiàn)狀

股權(quán)激勵(lì)在A股市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)歷了特殊時(shí)代背景下的非凡發(fā)展歷程，是上市公司實(shí)踐與制度建設(shè)創(chuàng)新的共同產(chǎn)物。由于陜西省上市公司普遍存在規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的情況，因此針對(duì)高管層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的較少。從陜西省上市公司實(shí)際的運(yùn)營(yíng)情況來看，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1 000萬元以上的有6家，占26.9%。其中，秦川發(fā)展1 286.05萬元、陜解放A2 353.36萬元、＊ST長(zhǎng)嶺1 081.64萬元、＊ST數(shù)碼45 488.59萬元（受金融危機(jī)的影響較?。４蠖鄶?shù)企業(yè)凈利潤(rùn)水平在1 000萬元以下。盈利規(guī)模較小、盈利水平較低的有12家，占45.2%；凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損的6家，占26.9%。2010上半年，上市公司股東權(quán)益合計(jì)比上年同期下降2.89%。股東權(quán)益增長(zhǎng)的16家，占69.6%，其平均每股凈資產(chǎn)2.24元，比上年同期下降6.57%?？梢?，同股東利益緊密相連的公司盈利水平、增值能力較差。上半年應(yīng)收賬款比上年同期增長(zhǎng)14.13%，反映公司資產(chǎn)質(zhì)量不高，上市公司存在潛在的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。截至上半年末，上市公司向關(guān)聯(lián)方提供資金總額比去年末減少2.4億元，控股股東占用資金減少7.4億元，下降44.8%。

經(jīng)調(diào)查，陜西省上市公司有31家，針對(duì)經(jīng)管層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的較少。由于股市的不斷變動(dòng)，政策法規(guī)的變化、公司戰(zhàn)略變化等引起的調(diào)整，加之陜西省普遍存在的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的實(shí)際情況，不但實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的很少，而且個(gè)別上市公司因各種因素停止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，如西飛國(guó)際（2008年1月根據(jù)國(guó)資委的評(píng)審意見，停止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃）。真正嚴(yán)格意義上的股權(quán)激勵(lì)在陜西省上市公司來看太少。本文研究的股權(quán)激勵(lì)時(shí)，采取以管理層持股比例的多少作為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的水平的代表，即上市公司的管理層和經(jīng)營(yíng)者持股比例越多，表示股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的水平的越高。原因有二：其一，從陜西省上市公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況和公司的具體供應(yīng)方略來看，真正嚴(yán)格意義上的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的企業(yè)很少，無法作為被解釋變量來進(jìn)行研究，因此，必須采取相應(yīng)的替代變量來進(jìn)行相關(guān)性說明。同時(shí)，由于我國(guó)國(guó)有股一股獨(dú)大的背景、委托問題的普遍存在，以及陜西省上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差等原因，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是必然趨勢(shì)。其二，根據(jù)前人對(duì)股權(quán)激勵(lì)影響因素方面的研究情況來看，多數(shù)國(guó)內(nèi)學(xué)者都曾用高管層持股比例水平來作為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施水平進(jìn)行相關(guān)問題的研究（如陳清泰、吳敬璉在《股票期權(quán)實(shí)證研究》，2001），并得出了一些有效性的結(jié)論。實(shí)質(zhì)上，上市公司真正實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間短，加之陜西省股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)數(shù)據(jù)過少，因而在此基礎(chǔ)上，以高管層持股比例作為股權(quán)激勵(lì)實(shí)施水平的標(biāo)志。經(jīng)相關(guān)數(shù)據(jù)資料顯示，陜西省公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有13家，包括陜解放A、陜西金葉、西安旅游、西安飲食、西安民生、西飛國(guó)際等?？梢钥闯?，陜西省上市公司高管持股比例普遍較低，即股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的水平較低；再?gòu)男袠I(yè)分布來看，提出并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量占全部公司數(shù)量的比例最大的是其他制造業(yè)，其比例為8.33%，最小的為服務(wù)、建筑、金融保險(xiǎn)、批發(fā)零售業(yè)，其比例為3.94%、2.57%、3.18%、2.54%。

二、陜西省上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施存在問題的原因分析

陜西省上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施較少，原因可能有：第一，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，控股股東與實(shí)際控制人的關(guān)系復(fù)雜。陜西上市公司的控股股東與實(shí)際控制人并不是同一人，在實(shí)際控制人與控股股東之間往往還有許多中間控制人。如寶鈦股份，其控股股東是寶鈦集團(tuán)有限責(zé)任公司，它的實(shí)際控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)資委，另外還有中國(guó)鋁業(yè)公司、陜西有色金屬集團(tuán)有限責(zé)任公司兩個(gè)中間控制人。過長(zhǎng)的控股鏈，形成了很多間接控股股東，加重了上市公司的負(fù)擔(dān)，不利于上市公司的發(fā)展。多層控股關(guān)系也導(dǎo)致了大量的關(guān)聯(lián)交易，造成公司經(jīng)營(yíng)效益較差。第二，控股股東持股比例低，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差。陜西上市公司控股股東的持股比例較低?？毓晒蓶|持股比例在50％以上的有l(wèi)家，持股比例40%―50％的有6家，持股比例30％―40％的有4家，持股比例20%―30％的有9家，持股比例10％―20％的有6家，控股股東持股比例在30％以下占全部上市公司的57.69％。第三，從各上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)最多的是制造業(yè)，占股權(quán)激勵(lì)上市公司總數(shù)的65.38％；其次是經(jīng)營(yíng)業(yè)，占總數(shù)的9.63％。具體來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司集中在制造業(yè)，主要是因?yàn)橹圃鞓I(yè)在上市公司中本身比重比較大的緣故。第四，技術(shù)方面有障礙，多數(shù)上市公司感到股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的障礙在于公司體制、股票來源、內(nèi)部責(zé)權(quán)體系不明顯、股權(quán)激勵(lì)方案涉及難、行權(quán)價(jià)格難以確定，如行權(quán)價(jià)、授予數(shù)量的確定問題等。第五，上市公司更應(yīng)該注重獨(dú)立董事的監(jiān)督功能，保證信息披露的真實(shí)性和可靠性。而據(jù)調(diào)查，多數(shù)公司沒有獨(dú)立董事，究其原因主要與當(dāng)前所在公司的規(guī)模、性質(zhì)以及公司現(xiàn)處的市場(chǎng)現(xiàn)狀有關(guān)。規(guī)模比較大、經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定且正在茁壯成長(zhǎng)的公司傾向于設(shè)立獨(dú)立董事。據(jù)調(diào)查，陜西省上市公司設(shè)立獨(dú)立董事的較少，而實(shí)際中，中高層管理人員的工作匯報(bào)和業(yè)績(jī)監(jiān)督仍然主要由擁有絕對(duì)控股權(quán)的個(gè)人（或老板個(gè)人）來承擔(dān)，獨(dú)立董事并沒有發(fā)揮真正作用。

通過對(duì)諸多上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的分析，我們發(fā)現(xiàn)：所有制背景下的控制人主導(dǎo)力是影響股權(quán)激勵(lì)有效性的最重要因素，當(dāng)前私營(yíng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)發(fā)展前景更具有實(shí)質(zhì)性推動(dòng)意義；行業(yè)屬性上，非壟斷/非周期性的細(xì)分專業(yè)領(lǐng)域存在較大激勵(lì)潛能，是重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域；股價(jià)表現(xiàn)上，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于股價(jià)會(huì)產(chǎn)生較為積極的正面影響，但應(yīng)根據(jù)股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)進(jìn)程進(jìn)行靈活把握；形式上，以新興產(chǎn)業(yè)公司為主體的股權(quán)激勵(lì)上市公司及其監(jiān)管層都相對(duì)較為傾向于使用期權(quán)模式。

三、對(duì)策建議

無論股權(quán)激勵(lì)推行得好與壞，從方案設(shè)計(jì)到方案實(shí)施，都要避免股權(quán)激勵(lì)成為經(jīng)營(yíng)者作為追求短期私利的手段。股權(quán)激勵(lì)目的是激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注公司利益，提升公司績(jī)效。股權(quán)激勵(lì)的效果受到資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和其他情況的影響，只有在條件適合的情況下，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮應(yīng)有的作用，使得股東的利益得以最大化實(shí)現(xiàn)。鑒于陜西省上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況，對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提出一些建議。

第一，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要同時(shí)考慮到企業(yè)的成長(zhǎng)性、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度、企業(yè)規(guī)模、生命周期等因素。要認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)起到的激勵(lì)效果是不同的，不同行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響都不同，不能刻意效仿或強(qiáng)行實(shí)施。在具體實(shí)施中，應(yīng)制定切合實(shí)際的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案，以使短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合，達(dá)到激勵(lì)效應(yīng)最大化。

第二，可以考慮擴(kuò)大目前經(jīng)營(yíng)者持股的比例（而非員工持股），加強(qiáng)對(duì)公司高管、經(jīng)營(yíng)者、核心技術(shù)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，使股權(quán)激勵(lì)成為其收入的主要來源。同時(shí)，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者通過多種方式獲得股權(quán)，在公司內(nèi)部建立起長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象是企業(yè)的高管人員，因?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)的好壞直接影響企業(yè)的發(fā)展。擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)者的持股比例，可以使經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)責(zé)任感提高，有利于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者更好地為公司的發(fā)展服務(wù)。與此同時(shí)，公司還必須針對(duì)企業(yè)的自身情況，制定公司本身的持股比例范圍，這樣才能真正達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。

第三，企業(yè)須對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施有相應(yīng)的法律規(guī)定和約束，研究和制訂一些技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用和操作方法，從制度上保證股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)中的廣泛實(shí)施，避免上市公司因增發(fā)新股需要周期較長(zhǎng)的層層審批，而使股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)的方式成為不可能。

第四，要利用好企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的影響。企業(yè)總體上是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，但一定程度的風(fēng)險(xiǎn)可以刺激股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，因此，要合理把握這個(gè)“度”才能達(dá)到預(yù)期的效果。總之要制定出適合自己企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：公司股權(quán)和激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；創(chuàng)業(yè)板；核心要素分析

一、引言

股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)工具，于20世紀(jì)90年代在歐美國(guó)家得到廣泛應(yīng)用并取得良好效果。但在我國(guó)，由于缺乏制度保障，上市公司難以實(shí)行真正意義上的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，以達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者共同發(fā)展的目的。2005年以后，隨著公司法、證券法的重大修改和《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理實(shí)行方法》等政策的陸續(xù)出臺(tái)，為上市公司的股權(quán)激勵(lì)掃清障礙。2009年10月，創(chuàng)業(yè)板開板，自此，股權(quán)激勵(lì)受到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的熱捧，2011年有22家新推激勵(lì)計(jì)劃，至今累計(jì)有45家公司推出股權(quán)激勵(lì)方案。

二、創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)的概況

創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于自主創(chuàng)新企業(yè)以及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)，這類企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的主要特征是盈利基礎(chǔ)不依賴于固定資產(chǎn)投入，而人力資源等無形資產(chǎn)比重較大。由于人才是創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，為了更好地吸引人才，創(chuàng)業(yè)板公司往往大量采用股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)被冠以“金手銬”的稱號(hào)，作為公司吸引人才，留住人才，促進(jìn)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要機(jī)制。然而，迄今為止，“金手銬”在創(chuàng)業(yè)板上效果差強(qiáng)人意。一方面，一些創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃因?yàn)樾袡?quán)門檻低、激勵(lì)方案覆蓋范圍廣以及行權(quán)價(jià)格低，備受市場(chǎng)質(zhì)疑；另一方面，在創(chuàng)業(yè)板開板初期，由于市場(chǎng)追捧導(dǎo)致企業(yè)有意識(shí)地將行權(quán)價(jià)設(shè)定于高位之上，但在如今行情低迷，市場(chǎng)回歸理性，泡沫減小，使得行權(quán)價(jià)與當(dāng)下的股價(jià)出現(xiàn)集體倒掛的現(xiàn)象。神州泰岳、中能電氣、寧波GQY、雙林股份4家公司10月21日的收盤價(jià)分別為25元、11.44元、14.82元和16.12元，而其行權(quán)價(jià)分別為60.31元、37.49元、28.88元、20元，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)，受此影響，4家公司不得不宣布撤銷股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。此外，看似華麗的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃沒有遏制高管流失，深交所公開資料顯示，截至2011年10月，創(chuàng)業(yè)板高管辭職公告接近190份。由此可見，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案設(shè)計(jì)需要更多智慧。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案特點(diǎn)比較

本文以3家來自不同行業(yè)的公司為例――漢得信息、南都電源和華星創(chuàng)業(yè)，從激勵(lì)的標(biāo)的、授予數(shù)量和范圍，有效期和行權(quán)安排，行權(quán)條件和行權(quán)價(jià)格的確定核心要素入手，試析上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的特點(diǎn)。

第一，激勵(lì)標(biāo)的以股權(quán)激勵(lì)為主。在股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票和股票增值權(quán)四種激勵(lì)方式中，限制性股票需要企業(yè)支出回購(gòu)股票的全部或絕大多數(shù)資金，股票增值權(quán)需支出差價(jià)的收益，而股票期權(quán)和業(yè)績(jī)股票根本無需企業(yè)支出。選取的3家公司中，漢得信息授予限制性股票期權(quán)，華星創(chuàng)業(yè)和南都電源都授予股票期權(quán)。而根據(jù)wind資訊，提出股權(quán)激勵(lì)的45家公司中，有38家選擇股票期權(quán)，其余幾家選擇股票或股票和期權(quán)組合。

第二，授予股權(quán)范圍較廣。漢得信息授予股票數(shù)量為650.65萬股，占漢得信息已發(fā)行股本總額的4.02%，共授予340人；華星創(chuàng)業(yè)向激勵(lì)對(duì)象授予249萬股股票期權(quán)，占目前總股本的2.08%，激勵(lì)對(duì)象為84人；南都電源授予股票期權(quán)數(shù)量800萬股，激勵(lì)對(duì)象為212人，占目前總股本的3.23%，三者均包括高管和核心技術(shù)人員。由此可見，創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)涉及的股份數(shù)額較多，激勵(lì)范圍較廣，有利于激發(fā)員工的積極性，促進(jìn)公司發(fā)展。

第三，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期大致為3-5年。漢得信息授予的限制性股票解鎖期為3年，華星創(chuàng)業(yè)股票期權(quán)行權(quán)期為4年，而南都電源為54個(gè)月。這樣安排時(shí)間一是因?yàn)槭袌?chǎng)不確定性較大，時(shí)間太長(zhǎng)，激勵(lì)強(qiáng)度越小；二是追求短期利益的心理。但短期內(nèi)可行權(quán)完畢，容易導(dǎo)致后續(xù)激勵(lì)不足的問題。

第四，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系較為單一。漢得信息和華星創(chuàng)業(yè)均以凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為考核指標(biāo)，南都電源則更簡(jiǎn)單，僅僅以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為指標(biāo)。

第五，行權(quán)價(jià)格的確定基本以股票市價(jià)為基礎(chǔ)。漢得信息是以激勵(lì)草案會(huì)議決議公告日前40個(gè)交易日均價(jià)與公告前20個(gè)交易日均價(jià)和公告前一個(gè)交易日股票收盤價(jià)三者中的較高者確定；華星創(chuàng)業(yè)股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格取下列兩個(gè)價(jià)格中的較高者：一是股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；二是股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。而南都電源除上述兩項(xiàng)外，再加上公司首次公開發(fā)行價(jià)，取三者中較高者。在行權(quán)前，如果公司有資本公積轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、股票拆細(xì)、配股或縮股等事項(xiàng)，對(duì)行權(quán)價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

四、創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題及對(duì)策

（一）股權(quán)激勵(lì)存在的問題

1.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)過于片面，一是使激勵(lì)對(duì)象過分注重短期財(cái)務(wù)成果，助長(zhǎng)其短期投機(jī)行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造，如管理者可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策操縱財(cái)務(wù)數(shù)量，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表中的凈利潤(rùn)，從而優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)；二是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)不考慮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，但市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)將影響股權(quán)激勵(lì)的效果。當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)，絕大多數(shù)業(yè)績(jī)下滑，被激勵(lì)者績(jī)效被淹沒；而經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，行權(quán)條件又會(huì)輕而易舉地達(dá)到，達(dá)不到激勵(lì)的目的。

2.上市公司容易操縱股價(jià)。受利益驅(qū)動(dòng)，上市公司管理層可能為了謀取利益，違背股權(quán)激勵(lì)的初衷，利用信息披露操縱公司股價(jià)，使公司股價(jià)配合行權(quán)節(jié)奏波動(dòng)。此外，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，期權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)，按照其內(nèi)含價(jià)值，在授權(quán)日起計(jì)入等待期的公司成本費(fèi)用，準(zhǔn)則中沒有對(duì)激勵(lì)成本在等待期內(nèi)的分?jǐn)偡绞阶龀雒鞔_的界定，不同的成本分?jǐn)偡绞?，可能成為高管等股?quán)激勵(lì)對(duì)象操縱利潤(rùn)的手段。上市公司利用期權(quán)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理，隨意調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表的做法，不利于投資者對(duì)公司價(jià)值的判斷。

3.股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)方案趨同化，上市公司的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格確定、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、行權(quán)安排等設(shè)計(jì)基本類似，沒有考慮不同行業(yè)公司、公司不同發(fā)展階段的特點(diǎn)和公司要達(dá)到的目標(biāo)來設(shè)計(jì)個(gè)性化的股權(quán)激勵(lì)方案。

（二）股權(quán)激勵(lì)建議

針對(duì)上述問題，本文提出以下建議：一是制定有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有效的股權(quán)計(jì)劃是指股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案設(shè)計(jì)應(yīng)該更嚴(yán)謹(jǐn)，考慮到股權(quán)激勵(lì)方案執(zhí)行的各個(gè)方面，如經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，股價(jià)偏離股票價(jià)值時(shí)的處理方法等；二是完善股權(quán)激勵(lì)的政策；為使上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃真正做到規(guī)范，應(yīng)及時(shí)推出更完善的政策，如股權(quán)激勵(lì)企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)施細(xì)則、信息披露管理政策；三是平衡激勵(lì)和福利之間的關(guān)系；股權(quán)激勵(lì)的目的不是變相地“送紅包”，而是在公司業(yè)績(jī)提升的情況下，給予被激勵(lì)者合理的激勵(lì)收益，實(shí)現(xiàn)所有者和激勵(lì)的共贏，股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的設(shè)置，即不能激勵(lì)過度，使股權(quán)激勵(lì)變成福利工具；也不能矯枉過正，使行權(quán)遙不可及，失去激勵(lì)意義；既要考慮公司未來3-5年時(shí)間內(nèi)保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，也要考慮公司的后續(xù)激勵(lì)問題。

股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期激勵(lì)的有效手段，為使其有效實(shí)施，得到市場(chǎng)的認(rèn)同，既能反映企業(yè)人力資源戰(zhàn)略的價(jià)值取向，又能反映激勵(lì)對(duì)象的內(nèi)在訴求，還需要資本市場(chǎng)參與者的共同努力。

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