前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；關(guān)鍵因素；建議

一、股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)和目的

股權(quán)激勵(lì)是一種以股票為標(biāo)的物的長(zhǎng)期激勵(lì)制度，它是企業(yè)股東在經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)了其設(shè)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)的條件下獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)量本企業(yè)股票的分配形式。股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上是處理人力資本與物質(zhì)資本矛盾的方式，出發(fā)點(diǎn)是在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)之間建立一種持續(xù)有效的激勵(lì)和約束機(jī)制將經(jīng)營(yíng)者的利益和企業(yè)長(zhǎng)期利益相結(jié)合，使人力資本能為企業(yè)做出持續(xù)而穩(wěn)定的貢獻(xiàn)，可以形成經(jīng)理人與股東之間共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，是對(duì)人力資本價(jià)值的承認(rèn)，是有效激勵(lì)人才的手段，也是將隱性的控制權(quán)收益透明化、貨幣化的方法。根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)方式主要是：股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)。

現(xiàn)代企業(yè)與古典企業(yè)最主要的區(qū)別在于公司所有權(quán)與控制權(quán)的相互分離，企業(yè)所有者將經(jīng)營(yíng)權(quán)讓渡，而保留剩余索取權(quán)；而經(jīng)營(yíng)者接受股東的委托管理其資產(chǎn)。為了平衡經(jīng)營(yíng)者自身利益最大化和股東價(jià)值最大化，需要通過(guò)激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)解決問(wèn)題。

建立股權(quán)激勵(lì)的主要目的是將經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益捆綁，使得兩者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、目標(biāo)趨于一致。一方面，讓經(jīng)營(yíng)者取得激勵(lì)股權(quán)，能夠獲取股票的資本利得與紅利，另一方面，也讓經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)一定的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)營(yíng)者關(guān)注短期收益，同時(shí)更注意公司的長(zhǎng)期發(fā)展。在理論上，這種創(chuàng)新的產(chǎn)權(quán)和分配方式能防止經(jīng)理人的短期行為，讓企業(yè)的高級(jí)人力資源發(fā)揮最大效用，提升公司價(jià)值。

二、股權(quán)激勵(lì)的作用

（1）股權(quán)激勵(lì)可以提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

首先，股權(quán)激勵(lì)制度有利于提高經(jīng)營(yíng)者決策水平。如果做出決策后既直接影響公司利益又間接影響個(gè)人利益，那么經(jīng)營(yíng)者會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待。決策者為了追求個(gè)人利益最大化，他們可能選擇出最佳可行方案。其次，股權(quán)激勵(lì)制度有利于提高管理效率。股權(quán)激勵(lì)制度會(huì)起到良好的導(dǎo)向作用，提高經(jīng)營(yíng)者的積極性、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、責(zé)任感和創(chuàng)造性。經(jīng)營(yíng)者在利益導(dǎo)向下努力工作，一般可以獲得良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此企業(yè)管理效率會(huì)大幅提高。最后，股權(quán)激勵(lì)有利于避免短期行為。經(jīng)營(yíng)者在任期和固定薪酬下為了追求更高的報(bào)酬，可能會(huì)犧牲企業(yè)的未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。所有者一般更關(guān)注于企業(yè)未來(lái)的價(jià)值，而經(jīng)營(yíng)者只在乎任職期的業(yè)績(jī)，因此就產(chǎn)生了短期行為。股權(quán)激勵(lì)可以提高經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬，減少其短期行為的發(fā)生并給予長(zhǎng)期發(fā)展的眼光。

（2）股權(quán)激勵(lì)有利于降低公司委托成本

委托關(guān)系的建立基礎(chǔ)即是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，所有者作為財(cái)產(chǎn)委托人需要支付包括以薪金、紅利為主的顯性成本，同時(shí)還包括由于經(jīng)營(yíng)者失誤造成的經(jīng)濟(jì)損失或不作為喪失發(fā)展機(jī)會(huì)所造成的隱性成本。建立股權(quán)激勵(lì)制度可以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者積極性，做出高質(zhì)量的決策，降低隱性成本；另一方面，股權(quán)激勵(lì)避免了公司支付大量的流動(dòng)性資產(chǎn)作為經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬，因此節(jié)省了顯性成本的支出。簡(jiǎn)言之，股權(quán)激勵(lì)使得經(jīng)營(yíng)者通過(guò)努力改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平，提高盈利能力，從而抬高公司股價(jià)，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)激勵(lì)股票收益。

（3）股權(quán)激勵(lì)改善公司治理結(jié)構(gòu)

現(xiàn)階段，我國(guó)部分國(guó)有企業(yè)存在國(guó)有股權(quán)過(guò)分集中的問(wèn)題，因此不利于形成科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，可以為公司股東結(jié)構(gòu)注入新鮮血液，使公司股權(quán)進(jìn)一步分散化、多元化構(gòu)成規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)經(jīng)理層、高級(jí)管理人員進(jìn)入股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，提高企業(yè)員工參與度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管，優(yōu)化決策機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)的推行還可以將分配機(jī)制、利益機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益緊密聯(lián)系，順應(yīng)企業(yè)改革號(hào)召建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

三、股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施的關(guān)鍵因素

（1）市場(chǎng)環(huán)境

市場(chǎng)環(huán)境是影響股權(quán)激勵(lì)實(shí)施成功的關(guān)鍵因素之一，主要受到法律法規(guī)、經(jīng)理人市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等因素影響。首先，完善的法律法規(guī)從稅務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)等角度規(guī)范了股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件；其次，經(jīng)理人市場(chǎng)機(jī)制的完善度有利于推動(dòng)形成有效的優(yōu)勝劣汰用人機(jī)制，企業(yè)選擇出最適合公司成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)者，從而一定程度影響了股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果；最后，資本市場(chǎng)的有效性越高，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果越好。隨著證券投資基金公司、保險(xiǎn)公司、QFII等投資隊(duì)伍的擴(kuò)大，我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性不斷提高，股價(jià)更接近其內(nèi)在價(jià)值。

（2）行業(yè)狀況

股權(quán)激勵(lì)有效成功實(shí)施的主要行業(yè)因素包括：企業(yè)自身性質(zhì)、行業(yè)生命周期以及行業(yè)壟斷情況。一般情況下，傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)人力資源的依賴性低于新型經(jīng)濟(jì)企業(yè)，因此股權(quán)激勵(lì)制度可能在新型經(jīng)濟(jì)企業(yè)中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。壟斷性行業(yè)的企業(yè)多數(shù)利潤(rùn)來(lái)源于其特性的行業(yè)性質(zhì)，但是經(jīng)營(yíng)者的管理決策仍然發(fā)揮著重要的作用。通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于進(jìn)一步提高企業(yè)管理效率，最有效的發(fā)揮人力資本創(chuàng)造的價(jià)值。

（3）公司情況

從公司情況層面，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程需考慮公司的戰(zhàn)略、現(xiàn)金流量以及績(jī)效考核制度。第一，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)與公司未來(lái)的戰(zhàn)略相結(jié)合。為了更好、更快的實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，企業(yè)會(huì)在技術(shù)、產(chǎn)品、研發(fā)人力等環(huán)節(jié)制定具體戰(zhàn)略計(jì)劃，而股權(quán)激勵(lì)可以把多環(huán)節(jié)有機(jī)串聯(lián)，形成協(xié)調(diào)效應(yīng)。第二，企業(yè)績(jī)效考核制度也決定了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果。如果企業(yè)考核制度不科學(xué)完善，考核制度流于形式，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生“大鍋飯”心理形成逆向淘汰，甚至出現(xiàn)獎(jiǎng)懶懲勤局面，打擊經(jīng)營(yíng)者的積極性和主動(dòng)性，造成管理效率低下?；诖朔N情況，股權(quán)激勵(lì)方案無(wú)法實(shí)施的作用。

四、優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施建議

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)

現(xiàn)階段，我國(guó)相繼出臺(tái)了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》等多部法律法規(guī)，但更需要結(jié)合我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況與國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景，完善相關(guān)法律法規(guī)引導(dǎo)企業(yè)建立科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案。

一方面，相關(guān)法律部門(mén)需要完善《公司法》明確實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)必須具備專(zhuān)門(mén)職能部門(mén)與專(zhuān)業(yè)人員；提高股權(quán)激勵(lì)對(duì)象出售股票的比率限制，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者積極性。另一方面，相關(guān)稅務(wù)部門(mén)修改完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)稅收法律法規(guī)文件明確股權(quán)激勵(lì)所得如何納稅、何時(shí)納稅、向誰(shuí)申報(bào)；其次出臺(tái)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，如準(zhǔn)予企業(yè)扣除計(jì)入“資本公積”科目中股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)成本、降低股票期權(quán)持有方行權(quán)的所得稅率，這有利于推動(dòng)激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利，有利于我國(guó)企業(yè)建立建完完善的股權(quán)激勵(lì)方案。

（二）完善薪酬指標(biāo)及考核體系

企業(yè)建立科學(xué)的薪酬體系，將其中的股權(quán)激勵(lì)政策控制在合理的范圍，避免激勵(lì)過(guò)度造成激勵(lì)成本大于其激勵(lì)價(jià)值或激勵(lì)過(guò)低約束機(jī)制失效無(wú)法起到激勵(lì)作用。同時(shí)，企業(yè)必須建立綜合考核指標(biāo)體系，發(fā)揮股利激勵(lì)作用。企業(yè)股東可以參照內(nèi)國(guó)外同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)結(jié)合自身情況橫向縱向比較，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、企業(yè)文化與戰(zhàn)略多方面設(shè)計(jì)定性、定量指標(biāo)，并要求經(jīng)營(yíng)者不得低于歷史水平，從而激發(fā)管理能力。

（三）完善監(jiān)督機(jī)制

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)不規(guī)范存在弱效應(yīng)，加之政府宏觀政策調(diào)控等因素造成了股價(jià)與公司價(jià)值的偏離，因此在股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中需要嚴(yán)格的監(jiān)督。首先，具有股權(quán)激勵(lì)方案企業(yè)需要設(shè)置相關(guān)部門(mén)，定期對(duì)外宣布執(zhí)行情況包括重大意外情況、會(huì)計(jì)政策等；其次，加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息披露列報(bào)制度，以表內(nèi)項(xiàng)目在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告與經(jīng)營(yíng)報(bào)告中反映，相關(guān)司法部門(mén)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注打擊虛假披露，引導(dǎo)建立股權(quán)激勵(lì)制度；最后，充分發(fā)揮社會(huì)審計(jì)要求企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、執(zhí)行、結(jié)果需要通過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)并出具相關(guān)報(bào)告。（作者單位：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 黃柱堅(jiān).論股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)控制[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（02）

第2篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

[ 關(guān)鍵詞 ] 股權(quán)激勵(lì) 影響因素

一、研究背景

為有效促使經(jīng)理人利益和股東利益趨于一致, 世界上許多國(guó)家的公司都對(duì)高管層實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)。以2000年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司為例, 高管薪酬有一半以上來(lái)自股權(quán)激勵(lì)。盡管20 世紀(jì)90 年代我國(guó)也有部分公司嘗試了股權(quán)激勵(lì), 但囿于當(dāng)時(shí)條件, 這些激勵(lì)不普遍, 也不規(guī)范。2005 年5 月, 中國(guó)資本市場(chǎng)啟動(dòng)了股權(quán)分置改革, 原先的非流通股將逐步走向全流通。時(shí)至當(dāng)時(shí), 中國(guó)資本市場(chǎng)、法律環(huán)境、政府部門(mén)監(jiān)管力度以及公司內(nèi)部治理水平有了較大改善, 為了提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī), 投資者和政府想到了具有較好激勵(lì)相容性股權(quán)激勵(lì), 表現(xiàn)為很多公司進(jìn)行股權(quán)分置改革時(shí)捆綁推出了股權(quán)激勵(lì)措施。為了規(guī)范這些形形的股權(quán)激勵(lì)措施, 需要有一個(gè)統(tǒng)一政策來(lái)約束?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法》(試行) 文件出臺(tái)正是產(chǎn)生于這種背景, 并于2006年1月1日開(kāi)始實(shí)施的。同年9月, 國(guó)資委和財(cái)政部又出臺(tái)了《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩《辦法》”) ,專(zhuān)門(mén)對(duì)境內(nèi)上市國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)加以約束。兩《辦法》實(shí)施以來(lái), 滬深兩市共有50多家上市公司提出或在原有基礎(chǔ)上修改形成了規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)方案, 但截至2008年1月, 只有16家公司的方案經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)異議備案后開(kāi)始實(shí)施, 這說(shuō)明公司和監(jiān)管層在推出和審核股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)非常慎重。那么, 現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)的效果究竟如何? 有哪些因素會(huì)影響到股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果以及影響方向如何? 本文基于這16家公司的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)探求以上問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)綜述

Berle 和Means早在1932就開(kāi)創(chuàng)性指出, 隨著現(xiàn)代公司股權(quán)越來(lái)越分散, 企業(yè)實(shí)際由職業(yè)經(jīng)理人控制,并且不受監(jiān)督的經(jīng)理人可能會(huì)以損害股東權(quán)益的方式追求自身利益。Williamson 于1964 年提出了經(jīng)理效用模型, 它顯示經(jīng)理效用最大化時(shí), 其費(fèi)用偏好( Expense Preference) 大于股東期望的利益最大化時(shí)公司的費(fèi)用支出。要改善這一境況, 股東只好授予經(jīng)理人部分股權(quán)或干脆讓大股東管理公司。Jensen 和Meckling(1973) 后來(lái)指出, 經(jīng)理人的行為目的在于實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而非股東利益最大化, 由于信息不對(duì)稱(chēng)就產(chǎn)生了由于經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義導(dǎo)致的成本, 為了減少成本, 股東事前就需要和經(jīng)理人簽訂關(guān)于報(bào)酬的契約。基于以上理論, 實(shí)施經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)可以事后改善或事先規(guī)范公司經(jīng)理人行為。但是也有研究發(fā)現(xiàn), 經(jīng)理人持有較大股權(quán)時(shí)也會(huì)損害作為整體的股東利益。根據(jù)“壕溝假說(shuō)” ( Entrenchmenthypothesis, Fama和Jensen, 1983) , 經(jīng)理人大量持股會(huì)使他們有足夠的投票權(quán)和廣泛的影響力, 即使他們偏離股東利益最大化目標(biāo)也不會(huì)影響其待遇或被公司更換, 顯然, 如果此時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐烧嬗绊憽ock, Shilerfer和Vishny ( 1988) 的研究也證明成為大股東的經(jīng)理人可能會(huì)偏好增加業(yè)績(jī)的短期投資, 而這種投資長(zhǎng)期來(lái)看卻會(huì)損害股東利益。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

2006年1月1日以來(lái), 滬深兩市經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的名單, 數(shù)據(jù)從wind獲得。經(jīng)確認(rèn)的14(其中新安股份某些數(shù)據(jù)獲取不到因此剔除,永新股份實(shí)施了兩次股權(quán)激勵(lì)故折合為一次) 家上市公司構(gòu)成實(shí)驗(yàn)組。另外, 挑選了此期間沒(méi)有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司構(gòu)成控制組, 希望能通過(guò)兩者對(duì)比考察股權(quán)激勵(lì)的效果。

控制組挑選的標(biāo)準(zhǔn)是: (1) 與實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的公司分別對(duì)應(yīng)地處于同一個(gè)行業(yè), 例如都處于飲料制造業(yè);(2) 總資產(chǎn)額最為接近; (3) 若以前兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)挑選得到的公司剛好是ST公司, 則重新選擇處于同一行業(yè),總資產(chǎn)次接近的公司, 如果選擇結(jié)果仍然是ST公司公司, 以相同原則重新挑選。

控制組14 家上市公司名單由萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)提供?？刂平M由查閱萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)手工搜集而得(其中與萬(wàn)科相匹配的公司取與其資產(chǎn)總額最相近的公司)。數(shù)據(jù)使用sas統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行處理。(數(shù)據(jù)見(jiàn)附表1,表2)

2.非參數(shù)檢驗(yàn)和回歸模型、變量定義

(1)非參數(shù)檢驗(yàn)

非參數(shù)檢驗(yàn)的目的為了找出兩《辦法》出臺(tái)后的股權(quán)激勵(lì)對(duì)提升上市公司的業(yè)績(jī)是否有作用。首先,以實(shí)驗(yàn)組2006年度和2007年度的凈資產(chǎn)收益率作配對(duì)樣本, 做激勵(lì)前后凈資產(chǎn)收益率是否有顯著差異的檢驗(yàn)(上市公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案并實(shí)施的時(shí)間都是從2006年開(kāi)始的,因此檢驗(yàn)2006年和2007年的收益有說(shuō)服力) 。然后, 以控制組2006年度和2007年度的凈資產(chǎn)收益率作配對(duì)樣本, 做這兩年凈資產(chǎn)收益率是否有顯著差異的檢驗(yàn)?？紤]整個(gè)資本市場(chǎng)在過(guò)去兩年呈現(xiàn)上升走勢(shì), 為剔出所謂牛市對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響, 接著把實(shí)驗(yàn)組和控制組各自2006年和2007年的凈資產(chǎn)收益率之差作為配對(duì)樣本, 做實(shí)驗(yàn)組和控制組是否有顯著差異的檢驗(yàn)。

(2)回歸模型和變量定義

根據(jù)以往實(shí)證分析經(jīng)驗(yàn), 激勵(lì)力度大小、公司性質(zhì)(國(guó)有或民營(yíng)) 、成長(zhǎng)性、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿等因素均會(huì)影響激勵(lì)效果。如果非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的業(yè)績(jī)較之于激勵(lì)前確有顯著差異, 在此基礎(chǔ)上, 將進(jìn)一步揭示以上因素如何影響激勵(lì)效果。但鑒于開(kāi)始實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的上市公司只有16家, 樣本容量較小, 影響因素較多(更為嚴(yán)格應(yīng)該做多因素分析,但鑒于數(shù)據(jù)難以收集這里就取用直觀上覺(jué)得影響較大的因素), 所以考慮直接運(yùn)用前人的實(shí)證分析檢驗(yàn)因子建立回歸模型,取激勵(lì)效果為為因變量,股權(quán)激勵(lì)力度,公司規(guī)模,公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)為自變量建立回歸模型:

其中:

: 凈資產(chǎn)收益率, 為扣除非經(jīng)常性損益之后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

: 激勵(lì)效果, 2006 年和2007 年的扣除非經(jīng)常損益后的凈資產(chǎn)收益率之差。

: 股權(quán)激勵(lì)力度, 等于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股份占公司當(dāng)時(shí)總股份的比例。

: 公司規(guī)模, 取2006年12月31日公司總資產(chǎn)的常用對(duì)數(shù)。

: 公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu), 取2006年12月31日公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

: 成長(zhǎng)性= [年末流通股(包括有限制的流通股票) 市值+負(fù)債合計(jì)] /年末總資產(chǎn)

(非流通股份占凈資產(chǎn)的金額較不易獲得這里略去不計(jì)入內(nèi))

3.研究假設(shè)

鑒于我國(guó)目前經(jīng)理層持股水平偏低, “零持股”現(xiàn)象比較普遍(2000, 魏剛)。加之《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中有“激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10% ”, “任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1% ”的硬性規(guī)定, 因此提出以下假設(shè):

假設(shè)1: 上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)將產(chǎn)生正效應(yīng)。

所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離可能導(dǎo)致公司的控制權(quán)落到經(jīng)理層手中, 即出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。而國(guó)有企業(yè)普遍的“一股獨(dú)大”和“所有者虛位”則加重了這一問(wèn)題, 因此國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)更有可能出現(xiàn)自定薪酬現(xiàn)象。如果此時(shí)公司治理水平跟不上, 自定薪酬幾乎成為追求自身效用最大化的經(jīng)理人的必然選擇, 后果是股權(quán)激勵(lì)將產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)―――激勵(lì)成本小于激勵(lì)收益?！秶?guó)有控股上市公司(境內(nèi)) 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》作了關(guān)于治理結(jié)構(gòu)的硬性規(guī)定, 比如, 外部董事要占董事會(huì)成員半數(shù)以上、董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)由外部董事構(gòu)成, 等等, 這些規(guī)定直接對(duì)國(guó)企自定薪酬起到監(jiān)督作用。經(jīng)理人激勵(lì)效果除了受內(nèi)部治理機(jī)制( Fama, 1980; Fama and Jensen,1983)的影響外, 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)( Stigler, 1958;Hart, 1983)等外部治理機(jī)制也會(huì)起作用。同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)理論(Lin, Cai和Li, 1998)也認(rèn)為, 競(jìng)爭(zhēng)可以向所有者提供關(guān)于成本和經(jīng)理努力程度的信息, 所有者利用這些信息能夠制定有效的激勵(lì)機(jī)制和對(duì)經(jīng)理人努力程度進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。

假設(shè)2: 國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)有大致相同股權(quán)激勵(lì)效果。

Myers和Majluf (1984) 將企業(yè)價(jià)值定義為現(xiàn)有資產(chǎn)和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值的集合, 增長(zhǎng)機(jī)會(huì)欠缺的企業(yè)股價(jià)上漲空間不大, 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不會(huì)給經(jīng)理層帶來(lái)豐厚收益。影響增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的因素非常多, 除了企業(yè)家才干和努力之外, 還包括企業(yè)自身所處的生命周期階段、研發(fā)創(chuàng)新能力、所屬行業(yè)是否新興、行業(yè)壁壘高低以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展勢(shì)頭等。

假設(shè)3: 成長(zhǎng)性高的公司比成長(zhǎng)性低的公司股權(quán)激勵(lì)效果要好。

鑒于所取數(shù)據(jù)樣本較少,本文只對(duì)第一個(gè)假設(shè)做檢驗(yàn)。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

1.基本情況

(1)實(shí)驗(yàn)組股權(quán)激勵(lì)基本情況

從表1中看, 實(shí)驗(yàn)組14家公司的股權(quán)激勵(lì)方案涉及了五種激勵(lì)方式, 包括: 上市公司定向發(fā)行股票,股東轉(zhuǎn)讓股票,授予期權(quán)且行權(quán)股票來(lái)源為上市公司定向發(fā)行股票,上市公司提取激勵(lì)基金買(mǎi)入流通A股,股票增值權(quán)。其中, 以授予期權(quán)且行權(quán)股票來(lái)源為上市公司定向發(fā)行股票為主, 共8家, 占57.14%, 平均激勵(lì)份數(shù)為13211000 萬(wàn)份, 激勵(lì)總數(shù)占當(dāng)時(shí)總股份比例為49.03% , 其中激勵(lì)力度最大的是*ST伊利, 達(dá)到了9.681%。實(shí)施限制性股票激勵(lì)的公司有萬(wàn)科A和永新股份2家。實(shí)施股票增值權(quán)的公司只有廣州國(guó)光一家。股票來(lái)源以定向發(fā)行為主, 有9 家, 占64.29% ,另外由股東提供的有4家。從行權(quán)資金來(lái)源看以自籌為主, 一般公司都規(guī)定不為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)股票提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助。

14家公司的行業(yè)分布比較分散,分別有制造業(yè),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè), 金屬保險(xiǎn)業(yè), 傳播與文化產(chǎn)業(yè),信息技術(shù)業(yè)。

(2)實(shí)驗(yàn)組和控制組2006、2007年(凈資產(chǎn)收益率)基本情況

從表3中可以看出, 顯示實(shí)驗(yàn)組2006和2007年的的離散程度變動(dòng)比控制組這兩年的的變動(dòng)程度大(百分比計(jì)算),且兩者變動(dòng)方向相反。如果變動(dòng)與標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)保持基本一致的話, 的變動(dòng)加大將使看漲股票期權(quán)價(jià)值增大。而這正是符合經(jīng)理人利益的。因此, 單從實(shí)驗(yàn)組2006年的離散程度變動(dòng)上升來(lái)看, 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是具有某種效果的(盡管實(shí)驗(yàn)組2006年和2007年值相差不大,但我們可以考慮成宏觀環(huán)境的影響,這里著重對(duì)的離散程度對(duì)比來(lái)說(shuō)明問(wèn)題)。

2.非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果及分析

對(duì)研究設(shè)計(jì)中的三對(duì)配對(duì)樣本分別做Wilcoxon Signed Ranks檢驗(yàn)和Sign檢驗(yàn), 結(jié)果見(jiàn)表4和表5。從表4 ,表5可以看到, 實(shí)驗(yàn)組2006、2007 兩年的差異不顯著,控制組這兩年的沒(méi)有顯著差異。Wilcoxon Signed Ranks檢驗(yàn)結(jié)果最后一列顯示, 實(shí)驗(yàn)組2006、2007年的差額和控制組2006、2007年的差額也不顯著。可以猜想公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該會(huì)提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),那么實(shí)驗(yàn)組和實(shí)驗(yàn)組與控制組 的差值應(yīng)該顯著性明顯,那么是什么原因造成結(jié)果和設(shè)想出入很大呢?是不是因?yàn)閿?shù)據(jù)取值有問(wèn)題呢?是不是市場(chǎng)繁榮度影響呢?是不是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)短期內(nèi)效果不會(huì)立刻顯現(xiàn)出來(lái),要長(zhǎng)期才能看見(jiàn)效果呢?先設(shè)想這些疑問(wèn),實(shí)際上可以看出股權(quán)激勵(lì)還是有一定效果的,比如從凈資產(chǎn)收益率偏離程度可以看出部分效果,盡管效果比較微小,我們還是可以討論下因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。接下來(lái)我們從因素回歸方面進(jìn)一步討論。

將數(shù)據(jù)帶入回歸模型,得到模型的f值為0.84,且多元回歸結(jié)果見(jiàn)表7(這幾個(gè)系數(shù)檢驗(yàn)沒(méi)有通過(guò),估計(jì)是數(shù)據(jù)取值問(wèn)題,樣本容量太小,計(jì)算結(jié)果出問(wèn)題等環(huán)節(jié)都會(huì)導(dǎo)致得不到想像中的結(jié)果)。

五、結(jié)論和政策建議

盡管以上結(jié)論不能得到支持性的證據(jù),但我們可以猜想通過(guò)擴(kuò)大樣本容量,延長(zhǎng)數(shù)據(jù)采集期限可以得到預(yù)想到的結(jié)果,即股權(quán)激勵(lì)對(duì)提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有明顯作用;而且可以證實(shí)企業(yè)性質(zhì)、成長(zhǎng)性都是決定股權(quán)激勵(lì)效果好壞的重要影響因素,在競(jìng)爭(zhēng)性的國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將收到比民營(yíng)企業(yè)更好的效果, 成長(zhǎng)性好的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將有利于糾正經(jīng)理人短期行為。

我國(guó)經(jīng)理人的激勵(lì)問(wèn)題是政府和投資者長(zhǎng)期以來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)理人薪酬普遍偏低、結(jié)構(gòu)單調(diào)和權(quán)益性收入少等因素極大妨礙了公司的發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)因其較好的激勵(lì)相容性被多方面寄予厚望。但“自定薪酬”、“國(guó)有資產(chǎn)流失”、“激勵(lì)成本過(guò)高”、資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)不完善等擔(dān)心似乎又使股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)較為緩慢。投資者和政府監(jiān)管部門(mén)可以在充分考慮企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上,采用股權(quán)激勵(lì)來(lái)減少道德風(fēng)險(xiǎn)、糾正經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義行為, 從而改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。有研究結(jié)果顯示, 兩《辦法》已經(jīng)從內(nèi)部治理角度為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)搭建了較好的平臺(tái), 而2007年3月實(shí)施的強(qiáng)化上市公司專(zhuān)項(xiàng)治理活動(dòng)則會(huì)進(jìn)一步鞏固這個(gè)平臺(tái)。對(duì)于國(guó)有上市公司的所有者代表政府而言, 當(dāng)前應(yīng)該在繼續(xù)促進(jìn)公司完善內(nèi)部治理的同時(shí), 把國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管重心放在對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性、成長(zhǎng)性和規(guī)模是否適合的考察上, 在國(guó)有上市公司推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)該更大膽一些, 而不是過(guò)分謹(jǐn)慎。

參考文獻(xiàn):

[1]陳勇 廖冠民 王霆:我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證分析[J ] 管理世界,2005 ,(2) :158～1591

[2]林毅夫 李志斌:中國(guó)的國(guó)有企業(yè)與金融體制改革[J ],經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊,2005 , (4) :913～9371

[3]劉善敏 諶新民:上市公司經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬結(jié)構(gòu)性差異的實(shí)證研究[J ] 經(jīng)濟(jì)研究,2003 ,(8) :55～631

[4]魏剛:高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效[ J ],經(jīng)濟(jì)研究, 2000, (3) : 32 - 64

[5]徐大偉 蔡銳:管理層持股比例與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究―――基于中國(guó)上市公司的MBO [J ] .管理科學(xué), 2005 , 18 (4) : 40～47

[6]許承明 濮衛(wèi)東:內(nèi)部人持股與上市公司績(jī)效研究[J ] 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究, 2003 (11) : 123～126.

[7]俞鴻琳:國(guó)有上市公司管理者股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J ] 經(jīng)濟(jì)學(xué),2006 ,(1) :109～1161

[8]張宗益 宋增基:上市公司經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與公司績(jī)效實(shí)證研究[J ] . 重慶大學(xué)學(xué)報(bào), 2002 , 25 (11) :90～93

[9]張俊瑞 趙進(jìn)文:高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證分[J] . 會(huì)計(jì)研究, 2003 (9) :29～34

[10] Berle A, Means G. The Modern Corporation and Private Property [M ]. New York: Mc - Millan, 1932.

[11] Fama, Eugene F, Jensen, Michael C. Separation of Ownership and Control [ J ]. Journal of Law & Economics, 1983,(26) : 301 - 326

[12] Hart Oliver D. The market mechanism as an incentive scheme[J ]. Bell Journal of Economics,1983, (14) : 366 - 382

第3篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)激勵(lì)； 股利政策； 現(xiàn)金股利

中圖分類(lèi)號(hào)：F275.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）10-0094-06

一、引言

在公司治理中，股權(quán)激勵(lì)作為降低兩權(quán)分離造成的成本、提升公司業(yè)績(jī)的一種有效方式，一直受到推崇，而股利分配則直接反映了公司股東與公司高管之間、控股股東與非控股股東之間的利益分配關(guān)系，因此，股權(quán)激勵(lì)和股利分配一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)問(wèn)題，并且在這兩個(gè)研究領(lǐng)域均取得了豐富的研究成果。

然而，與國(guó)外不同的是，我國(guó)很少有文獻(xiàn)將這兩個(gè)問(wèn)題放在同一框架下進(jìn)行研究分析。這主要是由于我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的推出較晚。2005年12月31日證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》），才標(biāo)志著我國(guó)公司經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)的正式啟動(dòng)。此后，從該辦法2006年1月1日正式實(shí)施到2012年12月31日，繼《管理辦法》出臺(tái)后，作為監(jiān)管層的證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委和財(cái)政部又先后出臺(tái)了三個(gè)備忘錄、國(guó)有控股企業(yè)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知等一系列文件，進(jìn)一步對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行規(guī)范。截至2012年12月31日，滬深兩市共有226家公司公告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)方案。本文試圖運(yùn)用上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施對(duì)現(xiàn)金股利分配政策的影響。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

在股權(quán)激勵(lì)對(duì)股利分配政策的影響研究上，國(guó)外學(xué)者取得了豐富的且較為一致的研究成果，即股權(quán)激勵(lì)會(huì)導(dǎo)致公司降低股利支付水平而提高股票回購(gòu)的數(shù)量。之所以能夠得出這一一致結(jié)論，主要是由于國(guó)外實(shí)行的多是非保護(hù)型股權(quán)激勵(lì)政策，即行權(quán)價(jià)格一經(jīng)確定，不會(huì)隨著股利分配而發(fā)生任何改變。與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域的相關(guān)研究極少。肖淑芳等（2009）以2006年1月1日至2008年7月30日滬深兩市首次披露股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司為研究對(duì)象，分析了中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)股票股利和公積金轉(zhuǎn)增的影響，并得出經(jīng)理人有目的的利用提高送轉(zhuǎn)股水平方式降低行權(quán)價(jià)格，通過(guò)市場(chǎng)的“價(jià)格幻覺(jué)”提高股權(quán)激勵(lì)收益的結(jié)論。肖淑芳等（2012）的進(jìn)一步研究結(jié)果表明，股權(quán)激勵(lì)公司的送轉(zhuǎn)股水平和現(xiàn)金股利水平從公告計(jì)劃前一年起顯著高于非股權(quán)激勵(lì)公司；上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)送轉(zhuǎn)股和現(xiàn)金股利水平均有正向的影響。呂長(zhǎng)江等（2012）通過(guò)對(duì)比分析2006—2009年期間推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司和非股權(quán)激勵(lì)公司的數(shù)據(jù)，認(rèn)為相比非股權(quán)激勵(lì)公司，推出股權(quán)激勵(lì)方案的公司更傾向于減少現(xiàn)金股利支付，這一結(jié)論與肖淑芳等的研究結(jié)論截然相反。

那么，經(jīng)過(guò)七年的發(fā)展完善，在股權(quán)分置改革這一轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)制度背景下，在中國(guó)這一弱勢(shì)有效的資本市場(chǎng)條件下，在股票市場(chǎng)參與者的投機(jī)心理使得投資者大多并不關(guān)注股利政策而只關(guān)心股價(jià)波動(dòng)的前提下，在我國(guó)上市公司“兩職兼任”現(xiàn)象比較嚴(yán)重的治理環(huán)境下，作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的同時(shí)又參與股利分配決策的公司管理者，是否有可能采取使他們股權(quán)激勵(lì)收益最大化的股利政策？股利分配政策是否會(huì)造成沒(méi)有降低反而增加成本的結(jié)果？相比非股權(quán)激勵(lì)公司，推出股權(quán)激勵(lì)方案公司的股利政策又會(huì)有何不同？

本文旨在運(yùn)用2006年1月1日至2012年12月31日上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析總結(jié)，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行回答，并對(duì)肖淑芳和呂長(zhǎng)江所得出的截然相反的研究結(jié)論之一進(jìn)行實(shí)證支撐，使得股權(quán)激勵(lì)對(duì)現(xiàn)金股利分配政策的影響這一問(wèn)題得到更多的關(guān)注，同時(shí)對(duì)其中存在的問(wèn)題進(jìn)行更加系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)和改進(jìn)。

三、理論分析與研究假設(shè)

委托理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，管理者處于相對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)，而所有者則處于信息劣勢(shì)，管理者有可能利用信息優(yōu)勢(shì)，獲取如在職消費(fèi)、過(guò)度投資（即投資于NPV

股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)讓管理者獲得公司股權(quán)形式而給予企業(yè)管理者一定的權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而為公司的長(zhǎng)期發(fā)展勤勉盡責(zé)，減少或消除短期行為的一種激勵(lì)方法。

最優(yōu)契約理論認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)將股東和管理者的利益聯(lián)系在一起，能夠有效緩解股東和管理者之間的問(wèn)題，減少過(guò)度投資和在職消費(fèi)，因此，現(xiàn)金股利也會(huì)相應(yīng)的增加。

但是，股票期權(quán)假說(shuō)認(rèn)為，公司分配現(xiàn)金股利后，股價(jià)將會(huì)下跌，而期權(quán)的行權(quán)價(jià)格不變，管理者的股票期權(quán)價(jià)值將會(huì)在無(wú)形之中下降。同時(shí)，股票期權(quán)的行權(quán)意味著流通在外的股票數(shù)量增加，每股收益將被稀釋。若在股票期權(quán)行權(quán)之前進(jìn)行股票回購(gòu)，可減少流通在外的股票數(shù)量，為即將行權(quán)的期權(quán)儲(chǔ)備股份，防止每股收益被稀釋。因此，理性的管理者會(huì)傾向于用股票回購(gòu)來(lái)代替現(xiàn)金股利，從而避免手中的股票期權(quán)價(jià)值下降。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《管理辦法》第二十五條規(guī)定：上市公司因標(biāo)的股票除權(quán)、除息或其他原因需要調(diào)整行權(quán)價(jià)格或股票期權(quán)數(shù)量的，可以按照股票期權(quán)計(jì)劃規(guī)定的原則和方式進(jìn)行調(diào)整。

四、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究的是國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響。選擇2006年1月1日（《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》正式實(shí)施日）至2012年12月31日的股權(quán)激勵(lì)公司作為樣本數(shù)據(jù)。截至到2012年12月31日，我國(guó)共有226家公司公告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)方案。為了使數(shù)據(jù)具有可比性、連續(xù)性，研究時(shí)剔除了下列數(shù)據(jù)：

（1）ST類(lèi)公司；

（2）金融保險(xiǎn)類(lèi)公司；

（3）被停止上市的公司；

（4）部分?jǐn)?shù)據(jù)不全的非平衡樣本公司。

經(jīng)處理后，共得到194個(gè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司有效觀測(cè)樣本，各年開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司數(shù)量如表1所示。

股權(quán)激勵(lì)樣本數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自香港理工大學(xué)中國(guó)會(huì)計(jì)與金融研究中心和深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)的《上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)》（CSMAR），使用的統(tǒng)計(jì)軟件為SPSS 18.0。

（二）變量選擇

國(guó)內(nèi)很多學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司股利政策的影響因素進(jìn)行了研究，得出了公司規(guī)模、盈利能力、負(fù)債水平、現(xiàn)金流量等對(duì)股利政策有影響的結(jié)論。因此，本文在參考相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選擇以下因素作為研究變量，變量的具體描述和定義見(jiàn)表2。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

表3提供了股權(quán)激勵(lì)公司主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，表4則提供了非股權(quán)激勵(lì)公司主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

對(duì)比分析2006—2012年股權(quán)激勵(lì)公司和非股權(quán)激勵(lì)公司的資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流量、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于非股權(quán)激勵(lì)公司，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司總體上資產(chǎn)負(fù)債率低、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量充足、盈利能力強(qiáng)。正常情況下，這部分公司更有能力實(shí)施現(xiàn)金股利分配。而由表3和表4可知，股權(quán)激勵(lì)公司中有77.26%選擇發(fā)放現(xiàn)金股利，遠(yuǎn)高于非股權(quán)激勵(lì)公司的56.55%。為了能夠進(jìn)一步說(shuō)明問(wèn)題，對(duì)比了股權(quán)激勵(lì)公司和非股權(quán)激勵(lì)公司2006—2012年度每股現(xiàn)金股利的均值和中值，如表5所示。通過(guò)這一描述性統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)可以明顯看出，股權(quán)激勵(lì)公司的每股現(xiàn)金股利無(wú)論是均值還是中值均高于非股權(quán)激勵(lì)公司。這說(shuō)明，股權(quán)激勵(lì)公司不僅有能力支付更多現(xiàn)金股利，而且事實(shí)上也確實(shí)增加了現(xiàn)金股利的支付水平。

根據(jù)上述分析可知，股權(quán)激勵(lì)公司較非股權(quán)激勵(lì)公司，更傾向于增加現(xiàn)金股利的支付。那么，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)公司而言，在其股權(quán)激勵(lì)方案推出前后，現(xiàn)金股利的支付政策又是否會(huì)存在差別？對(duì)2006—2012年度期間推出股權(quán)激勵(lì)方案且仍處于實(shí)施階段的公司進(jìn)行了更進(jìn)一步的描述性統(tǒng)計(jì)分析，并將所有數(shù)據(jù)劃分實(shí)施前n年、實(shí)施當(dāng)年和實(shí)施后n年（n=1，2）等五個(gè)不同的區(qū)間，其中實(shí)施當(dāng)年為第t年，五個(gè)區(qū)間依次為第t-2年、第t-1年、第t年、第t+1年和第t+2年。通過(guò)比較可以發(fā)現(xiàn)，從第t-1年，即實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的前一年開(kāi)始，每股現(xiàn)金股利的支付水平就開(kāi)始大幅度上升，這能在一定程度上說(shuō)明上市公司管理層在公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的前一年便開(kāi)始了機(jī)會(huì)主義行為，為獲取非努力性股權(quán)激勵(lì)收益提前做好準(zhǔn)備，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表6。

（四）模型設(shè)計(jì)

從股權(quán)激勵(lì)對(duì)現(xiàn)金股利的影響看，股權(quán)激勵(lì)的符號(hào)為正，說(shuō)明上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)現(xiàn)金股利的支付水平有正向影響，假設(shè)1得到了驗(yàn)證，即公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃這一因素對(duì)上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利有促進(jìn)的作用。已經(jīng)公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司管理者，通過(guò)提高現(xiàn)金股利支付水平，在實(shí)現(xiàn)眼前利益的同時(shí)，大幅降低了行權(quán)價(jià)格，間接使手中的股票期權(quán)增值，從而無(wú)需經(jīng)過(guò)努力便獲得了股權(quán)激勵(lì)收益。

資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)為負(fù)，即上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，越不傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；企業(yè)規(guī)模和現(xiàn)金流量的回歸系數(shù)為正，這說(shuō)明企業(yè)的規(guī)模越大、現(xiàn)金流越充足，越傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；資產(chǎn)報(bào)酬率與送現(xiàn)金股利的支付水平顯著正相關(guān)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，管理者越傾向于將盈余以現(xiàn)金的形式回報(bào)給股東。

表11和表12是模型2的回歸結(jié)果，由上述回歸可以看出，變量YEAR的系數(shù)顯著為正。由于激勵(lì)方案推出1年前YEAR取0，其他取1，因此可知，股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施1年前，管理層就開(kāi)始通過(guò)提高現(xiàn)金股利的支付水平來(lái)為自身謀得利益。

五、結(jié)論

本文運(yùn)用理論與實(shí)證分析，通過(guò)描述性檢驗(yàn)和回歸檢驗(yàn)，運(yùn)用2006年1月1日至2012年12月31日實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究了我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施對(duì)現(xiàn)金股利分配政策的影響，結(jié)論如下：

1.上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施對(duì)現(xiàn)金股利的支付水平有正向影響。基于我國(guó)股票期權(quán)是保護(hù)性期權(quán)、現(xiàn)金股利支付具有降低行權(quán)價(jià)格這一特點(diǎn)，上市公司的管理者在成為真正意義上的股東之前，采取了高現(xiàn)金股利支付政策，目的是為了盡可能降低行權(quán)價(jià)格，為將來(lái)獲得非努力性股權(quán)激勵(lì)收益做準(zhǔn)備。

2.從公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的前一年起，股權(quán)激勵(lì)公司的現(xiàn)金股利支付水平開(kāi)始明顯升高。雖然之后的現(xiàn)金股利支付水平有小幅波動(dòng)，但相較之前仍有很大幅度的上升。

本文的結(jié)論表明，盡管股權(quán)激勵(lì)的初衷是使企業(yè)的管理者與所有者實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的統(tǒng)一，降低成本，但現(xiàn)實(shí)中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施卻在一定程度上成為管理者利用股利分配政策為自己謀福利的手段。同時(shí)在另一方面說(shuō)明，股權(quán)激勵(lì)是除公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、償債能力等因素外又一個(gè)影響股利政策的因素，這也為股利政策的研究提供了新的思路。

六、建議

通過(guò)前文股權(quán)激勵(lì)對(duì)現(xiàn)金股利分配政策影響的實(shí)證分析，我們對(duì)這個(gè)原本能夠降低成本、提升公司業(yè)績(jī)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的激勵(lì)方式在我國(guó)的實(shí)際實(shí)施效果有了進(jìn)一步了解。在此基礎(chǔ)上，在保持我國(guó)現(xiàn)有的股利保護(hù)性期權(quán)制度不變的前提下，筆者提出，企業(yè)可以通過(guò)實(shí)施穩(wěn)定的現(xiàn)金股利分配政策來(lái)降低成本。

實(shí)施穩(wěn)定的股利政策，意味著企業(yè)每年支付的稅前現(xiàn)金股利應(yīng)保持不變或者在較小的范圍內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，這在一定程度上對(duì)管理者隨意調(diào)整現(xiàn)金股利支付水平設(shè)置了障礙。當(dāng)企業(yè)盈利能力沒(méi)有發(fā)生較大改善但現(xiàn)金股利支付水平有較大幅度的變動(dòng)時(shí)，股東可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取行動(dòng)來(lái)制止管理者的損公利己行為，使股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施真正有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，真正做到為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最終目標(biāo)保駕護(hù)航。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 呂長(zhǎng)江，嚴(yán)明珠，鄭慧蓮.為什么上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃？[J].會(huì)計(jì)研究，2011（1）：68-75.

[2] 肖淑芳，喻夢(mèng)穎.股權(quán)激勵(lì)與股利分配：來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2012（8）：49-58.

[3] 黃桂田，張悅.企業(yè)改革30年：管理層激勵(lì)效應(yīng)：基于上市公司的樣本分析[J].金融研究，2008（12）：101-112.

[4] 程仲明，夏銀桂.制度變遷、國(guó)家控股與股權(quán)激勵(lì)[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2008，11（4）：89-96.

[5] 強(qiáng)國(guó)令.股權(quán)分置制度變遷、股權(quán)激勵(lì)與現(xiàn)金股利：來(lái)自國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，14（2）：48-55.

[6] 肖淑芳，張超.上市公司股權(quán)激勵(lì)、行權(quán)價(jià)操縱與送轉(zhuǎn)股[J].管理科學(xué)，2009，22（6）：84-94.

[7] 周縣華，呂長(zhǎng)江.股權(quán)分置改革、高股利分配與投資者利益保護(hù)：基于馳宏鋅鍺的案例研究[J].會(huì)計(jì)研究，2008（8）：59-69.

[8] 張治理，肖星.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擇時(shí)問(wèn)題研究[J].管理世界，2012（7）：180-181.

[9] 呂長(zhǎng)江，張海平.上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)股利分配政策的影響[J].管理世界，2012（11）：133-143.

第4篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：上市公司　股權(quán)激勵(lì)　管理層

長(zhǎng)期以來(lái)，由于缺乏制度保障，上市公司難以實(shí)行真正意義上的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，以達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者共同發(fā)展的目的。2005年以后，隨著公司法、證券法的重大修改和《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理試行辦法》等政策的陸續(xù)出臺(tái)，為上市公司的股權(quán)激勵(lì)之路掃清了障礙。從2005年截止到2007年，滬深兩市共有60家上市公司正式公告了其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，其中有22家上市公司已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

一、上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展階段分析

(一)起步探索階段2005年以前由于受當(dāng)時(shí)法律法規(guī)的限制，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)非常艱難。深圳萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司作為首家實(shí)施股票期權(quán)的上市公司，其計(jì)劃只實(shí)施了第一階段(1993-1995年)就告終止。隨后，有些上市公司采用了一些創(chuàng)新和變通的方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是由于沒(méi)有相應(yīng)的制度保障，都不屬于真正意義上的股票期權(quán)。

(二)發(fā)展完善階段2005年我國(guó)開(kāi)始進(jìn)行股權(quán)分置改革，其實(shí)質(zhì)是對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的再調(diào)整，通過(guò)調(diào)整使得上市公司非流通股股東和流通股股東的利益趨于一致。同年公司法、證券法也做大重大修改，這些舉措為管理層引入長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制成為可能，當(dāng)年有5家上市公司正式公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2006年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》相繼頒布實(shí)施。為股權(quán)激勵(lì)的順利推行提供了制度保障。屬于中小企業(yè)板的上市公司中捷股份成為首家真正意義上的股票期權(quán)，同年有42家上市公司公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上市公司的股權(quán)激勵(lì)出現(xiàn)了加快發(fā)展的勢(shì)頭。但2007上市公司的股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始降溫，全年僅有13家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。主要原因：一是2007年3月中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)展了上市公司治理專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)，要求上市公司只有完成公司治理整改報(bào)告后才能報(bào)送股權(quán)激勵(lì)材料，從而造成上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的暫緩實(shí)施；二是2007年的牛市造成滬深兩市股價(jià)的大幅攀升，股票的市價(jià)已嚴(yán)重透支著企業(yè)的業(yè)績(jī)，意味著激勵(lì)對(duì)象的收益空間不斷萎縮，故許多上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始持觀望態(tài)度。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)狀況及特點(diǎn)分析

(一)上市公司股權(quán)激勵(lì)的整體狀況主要表現(xiàn)為：一是非國(guó)有控股上市公司參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃較為積極。以上市公司第一大股東為國(guó)有股或者國(guó)有法人股作為國(guó)有控股上市公司的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，在公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中非國(guó)有控股上市公司為39家，占65％，國(guó)有控股上市公司為21家，占35％。這與國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)工作難度高于非國(guó)有控股上市公司有一定關(guān)系。二是行業(yè)分布較廣。60家具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司共涉及14個(gè)行業(yè)(見(jiàn)表1)，主要集中于制造業(yè)，共有33家，占55％，其次為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)，共有5家，占8.3％，計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)分別有4家，分別占6.7％。暫時(shí)沒(méi)有如能源之類(lèi)的壟斷性行業(yè)的上市公司公告其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可能與此類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)與管理層關(guān)系不大，所以對(duì)是否需要采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以及選取何種激勵(lì)方式都顯得比較謹(jǐn)慎。三是中小企業(yè)板的上市公司所占比例較小。60家公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的上市公司中，屬于中小企業(yè)板塊的上市公司有12家，僅占20％。一方面與股權(quán)激勵(lì)所要求的門(mén)檻較高相關(guān)，另一方面與許多中小板上市公司中的高管已經(jīng)是公司的自然人股東，對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要求不迫切相關(guān)。四是具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。2007年滬深兩市1574家公司平均攤薄每股收益0.42元，扣除非經(jīng)常性損益后每股收益0.38元，虧損比例27.91％，平均凈資產(chǎn)收益率14.79％，扣除非經(jīng)常性損益后平均凈資產(chǎn)收益率13.5％。而60家具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司加權(quán)平均每股收益0.87元，扣除非經(jīng)靜睦損益后每股收益0.83元，平均凈資產(chǎn)收益率16.98％，扣除非經(jīng)常性損益后平均凈資產(chǎn)收益率16.14％，遠(yuǎn)高于兩市平均水平，呈現(xiàn)了較好的盈利能力。同時(shí)60家上市公司中，扣除非經(jīng)常性損益后的虧損公司僅有3家，分別是伊利股份，海南海藥和士蘭微，虧損比例僅為5％(伊利股份和海南海藥是由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化處理導(dǎo)致其虧損，士蘭微是由于資產(chǎn)減值損失的計(jì)提導(dǎo)致其虧損)。五是具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司首次公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，次日公司股價(jià)漲幅在8％以上的有17家，占28.33％；漲幅4％－7％的有9家，占15％；漲幅在0-4％的有23家，占38.33％；此外有11家不漲反跌。可見(jiàn)投資者對(duì)上市公司是否具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的反應(yīng)不是很熱烈，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)部分上市公司到底實(shí)行的是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃還是福利計(jì)劃也存在很多爭(zhēng)議。

(二)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案特點(diǎn)比較分析具體表現(xiàn)在以下方面：

(1)激勵(lì)力度較大。如(表2)所示，上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃整體涉及總金額較高，在60家上市公司中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總金額過(guò)億元的上市公司共有28家，占46.7％，1000萬(wàn)元－6000萬(wàn)元的僅有8家，占13.3％。而激勵(lì)計(jì)劃的股份數(shù)額占當(dāng)時(shí)總股本比例在5％以上的有28家，占46.7％，在1％－3％的僅有9家，占15％，可見(jiàn)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及的股份數(shù)額也較多。

(2)上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象范圍較窄。如(表3)所示，在22家已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中，授予人數(shù)在60人以下(包括60人)的有10家，占45％。事實(shí)上公司業(yè)績(jī)的提高不能僅局限于管理層，還需要全體員工的共同努力，激勵(lì)范圍過(guò)窄，會(huì)導(dǎo)致公司內(nèi)部收入差距進(jìn)一步拉大，嚴(yán)重的還會(huì)激化管理層與員工之間的矛盾，不利于上市公司的發(fā)展。

(3)行權(quán)價(jià)格的確定基本以股票市價(jià)為基礎(chǔ)。如(表4)所示，有38家上市公司的期權(quán)行權(quán)價(jià)格取下述兩個(gè)價(jià)格中的較高者：本期激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前一個(gè)交易日的股票收盤(pán)價(jià)；本期激勵(lì)計(jì)劃摘要草案公布前30個(gè)交易日的股票平均收盤(pán)價(jià)格。有5家上市公司采用在上述價(jià)格基礎(chǔ)上，上浮一定比例的方式，一般上浮比例為5％或8％，其中瀘州老窖上浮比例最高達(dá)到115％。僅有2家上市公司以每股凈資產(chǎn)作為行權(quán)價(jià)格。

(4)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系較為單一。如(表5)所示，60家上市公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系主要圍繞凈資產(chǎn)收益率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這兩個(gè)指標(biāo)。有32家上市公司采用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這兩個(gè)指標(biāo)，占53％，有13家上市公司僅采用凈資產(chǎn)收益率或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一項(xiàng)考核。也有部分上市公司的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系設(shè)計(jì)得較為全面嚴(yán)謹(jǐn)。如海油工程增加股價(jià)過(guò)高時(shí)候的調(diào)控計(jì)算方法；烽火通信在同時(shí)采用了凈資產(chǎn)收益率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的基礎(chǔ)上，還增加了科技投入和新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入必須達(dá)到一定的比例等要求；寶鋼

股份更是設(shè)計(jì)了個(gè)性化的考核指標(biāo)體系，同時(shí)以境內(nèi)、境外優(yōu)秀的同類(lèi)上市公司標(biāo)準(zhǔn)作為考核指標(biāo)的目標(biāo)值。

(5)行權(quán)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)較容易完成。一是業(yè)績(jī)考核目標(biāo)值設(shè)定較低。如2007年滬深兩市上市公司平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到14.79％，扣除非經(jīng)常性損益后也達(dá)到13.5％，而大部分上市公司將凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)的目標(biāo)值設(shè)定為12％以下，普遍低于上市公司平均水平。二是部分上市公司在設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí)未明確考核結(jié)果是否需要扣除非經(jīng)常性損益。因?yàn)榉墙?jīng)常性損益項(xiàng)目的發(fā)生具有很大的不確定性，所以容易成為管理層操縱業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的工具。但是仍然有27家上市公司明確提出了以扣除非經(jīng)常性損益前后較低的指標(biāo)作為考核結(jié)果見(jiàn)(表6)，消除了管理層利用非經(jīng)常性損益操縱利潤(rùn)的隱患。

(6)激勵(lì)方式以股票期權(quán)為主。在股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)等四種激勵(lì)方式中，限制性股票需要企業(yè)支出回購(gòu)股票的全部或絕大部分資金，股票增值權(quán)需支出差價(jià)的收益，而股票期權(quán)和業(yè)績(jī)股票基本無(wú)需企業(yè)支出。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，如(表7)所示，有49家上市公司采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式，占81.6％，僅有8家上市公司采用了限制性票的激勵(lì)方式，占13.4％，可見(jiàn)絕大部分上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需要管理層自己支付一定的成本。

(7)部分上市公司的股票期權(quán)限售條件約束不足。如(表8)所示，有17家上市公司明確規(guī)定激勵(lì)對(duì)象因辭職而離職的，自離職之日起所有未行權(quán)的股票期權(quán)即被取消，另有14家在上述條件的基礎(chǔ)上還增加了高管人員離職后在一定期限內(nèi)不得從事相關(guān)行業(yè)的規(guī)定。但是仍然有14家在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案中未提到高管因主動(dòng)辭職而離職的處理辦法，有8家對(duì)高管辭職后的期權(quán)股票限售條件規(guī)定不嚴(yán)格，高管辭職后仍然可以行權(quán)。這種情況可能會(huì)導(dǎo)致高管為行權(quán)而辭職的現(xiàn)象發(fā)生，使得上市公司雖然付出了代價(jià)，但沒(méi)有起到相應(yīng)的約束作用。

(8)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期較短。如(表9)所示，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，期權(quán)有效期在5年以下的共有43家，占71.7％，而8家采用限制性股票激勵(lì)方案的上市公司，沒(méi)有一家有效期超過(guò)5年。這種現(xiàn)象折射出部分上市公司高管人員追求短期利益的心態(tài)，管理層在較短時(shí)間內(nèi)就可以行權(quán)完畢，容易產(chǎn)生后續(xù)激勵(lì)不足的問(wèn)題。

三、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策分析

(一)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題當(dāng)前上市公司的股權(quán)激勵(lì)主要存在以下問(wèn)題：(1)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案設(shè)計(jì)欠嚴(yán)謹(jǐn)。一是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的相似程度高。從上市公司公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案來(lái)看，許多上市公司在股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，激勵(lì)方式，約束條件等條款的設(shè)計(jì)上基本類(lèi)似。而結(jié)合本身上市公司的特點(diǎn)、發(fā)展階段、所處行業(yè)和未來(lái)所要達(dá)到的發(fā)展目標(biāo)等具體情況而進(jìn)行個(gè)性化設(shè)計(jì)的上市公司卻不多。二是對(duì)影響股權(quán)激勵(lì)方案執(zhí)行的因素考慮不全面。成熟的資本市場(chǎng)是保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利實(shí)施的必要客觀環(huán)境，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)將影響對(duì)股權(quán)收益做出明確的預(yù)期，消弱股權(quán)激勵(lì)作用。從這些方案中可以看出，大部分上市公司既未披露當(dāng)股價(jià)偏離股票價(jià)值時(shí)的處理方式，也未披露本次激勵(lì)完畢后，公司的后續(xù)激勵(lì)問(wèn)題。(2)股權(quán)激勵(lì)加大了上市公司信息披露的監(jiān)管難度。一是上市公司更容易操縱股價(jià)。由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主導(dǎo)者是上市公司，所以容易加劇上市公司和投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。股票市值作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要條件，上市公司管理層在利益驅(qū)動(dòng)下也可能會(huì)扭曲股權(quán)激勵(lì)的初衷，為了謀取更大利潤(rùn)，利用信息披露操縱公司股價(jià)，讓公司股價(jià)配合其行權(quán)節(jié)奏而漲跌。如在準(zhǔn)備推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，披露利空信息，壓制股價(jià)，造成低的行權(quán)價(jià)，在正式行權(quán)前，披露利好信息，拉高股價(jià)，盡可能擴(kuò)大期權(quán)股票的利潤(rùn)空間。二是會(huì)計(jì)報(bào)表“變臉”顯得更加隨意。2007年按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，期權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)，要按其內(nèi)含價(jià)值，從授權(quán)日起計(jì)入等待期的公司成本費(fèi)用中，但這一規(guī)定卻成為一些上市公司隨意變更會(huì)計(jì)報(bào)表的手段。上市公司利用期權(quán)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理，隨意調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表的做法不利于投資者對(duì)公司股票的投資價(jià)值做出正確的判斷，嚴(yán)重影響了公司的形象。(3)股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)有余，約束不足。一是激勵(lì)力度較大。由于股權(quán)激勵(lì)對(duì)象較窄，涉及金額較大，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使得上市公司在短短幾年內(nèi)就可以誕生一批“千萬(wàn)打工富豪”。若已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的19家上市公司高管按照2007年4月25日的收盤(pán)價(jià)來(lái)行權(quán)，這19家公司的股權(quán)激勵(lì)帶給高管的總收益約71.7億元，這一數(shù)額是非常驚人的。二是行權(quán)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)較容易完成。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系設(shè)計(jì)較為簡(jiǎn)單，尤其是一些上市公司在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)，故意避開(kāi)是否扣除非經(jīng)常性損益的問(wèn)題，為公司高管的順利行權(quán)留有余地。三是退出機(jī)制及相關(guān)限制條件的設(shè)計(jì)較為寬松。部分上市公司對(duì)高管的約束性不強(qiáng)，尤其是一些上市公司對(duì)高管因辭職而離職問(wèn)題考慮欠妥。同時(shí)股權(quán)激勵(lì)的有效期限也較短，高管在短期內(nèi)就能通過(guò)行權(quán)獲得大量收益，這種現(xiàn)象與股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的長(zhǎng)期性相違背。

第5篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：管理層；股權(quán)激勵(lì)；上市公司

股權(quán)激勵(lì)于20世紀(jì)70年代末起源于美國(guó)硅谷，其成因是為了解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益矛盾，建立對(duì)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度可以將公司的利益、股東的利益和管理層的利益緊密地結(jié)合在一起，完善公司治理結(jié)構(gòu)。為了促進(jìn)上市公司建立健全激勵(lì)和約束機(jī)制，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年12月《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和財(cái)政部于2006年9月出臺(tái)了《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)行股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。2009年，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局陸續(xù)出臺(tái)《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》。股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策的完善，為股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。當(dāng)然，近幾年日益完善的資本市場(chǎng)、較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及不斷提高的公司內(nèi)部治理水平也對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施起到了非常太的推動(dòng)作用。

從2006年開(kāi)始，截至2009年12月31日滬深兩市已有131家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案，這些方案的激勵(lì)對(duì)象都包括公司的管理層，少數(shù)方案中的激勵(lì)對(duì)象也包括技術(shù)骨干和員工。這些上市公司數(shù)量在時(shí)間分布上存在很大波動(dòng)性，其中以2008年推出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司數(shù)量最多，具體情況見(jiàn)表1。

在這131家公司中，已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的共有44家，僅占A股非ST非創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的2.83％。本文以2006年至2009年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的44家上市公司為樣本，對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

一、股權(quán)激勵(lì)的模式選擇

激勵(lì)模式是股權(quán)激勵(lì)的核心問(wèn)題，直接決定了激勵(lì)的效用。目前，國(guó)際上典型的股權(quán)激勵(lì)模式有經(jīng)營(yíng)者，員工持股、管理層/員工收購(gòu)、虛擬股票、股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)和延期支付八種。其中以股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)的使用較為廣泛?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》(2005年)中規(guī)定，我國(guó)上市公司可以采用的股權(quán)激勵(lì)模式有限制性股票、股票期權(quán)和法律以及行政法規(guī)允許的其他方式。限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票。股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)上市公司一定數(shù)量的股份，也可放棄該種權(quán)利。

通過(guò)對(duì)已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司采用的激勵(lì)模式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。股票期權(quán)是被采用最多的模式。占到所有激勵(lì)模式的75％其次是限制性股票，占到18％；同時(shí)采取兩種激勵(lì)模式的上市公司占7％。

對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)模式的收益來(lái)自上市公司股價(jià)對(duì)于授予價(jià)格的溢價(jià)。其成本小。風(fēng)險(xiǎn)低。另外。采用股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司的現(xiàn)金流基本沒(méi)有影響。這是許多上市公司選擇股票期權(quán)模式的主要原因。

二、股權(quán)激勵(lì)的額度選擇

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》(2005年)規(guī)定上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10％。在此約束下，目前我國(guó)大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵(lì)額度在5％到10％之間。從表2可知，多數(shù)上市公司選擇的股權(quán)激勵(lì)額度較高，5％以上的有25家，占總樣本的56.82％。

三、股權(quán)激勵(lì)的來(lái)源選擇

股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源主要包括大股東轉(zhuǎn)售、定向增發(fā)和二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)三種。通過(guò)對(duì)已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的股票來(lái)源進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，定向增發(fā)成為股票來(lái)源的首選，占到實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量的89％，而大股東轉(zhuǎn)讓和二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)分別占7％和4％。

2008年3月，證監(jiān)會(huì)頒布《股權(quán)激勵(lì)相關(guān)備忘錄2號(hào)》規(guī)定股東不得直接向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予(或轉(zhuǎn)讓)股份，大股東轉(zhuǎn)售這種股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源退出歷史舞臺(tái)。通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票來(lái)獲取股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源，激勵(lì)成本較高，且執(zhí)行的約束條件較多，也很少被采用。

四、股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)選擇

本文對(duì)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的44家上市公司進(jìn)行行業(yè)分析，由于建筑業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融保險(xiǎn)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁業(yè)這六個(gè)行業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司各有一家，所以將其歸為其他行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3。已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司主要集中在制造業(yè)。達(dá)到59％，行業(yè)集征非常明顯，其次是信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。信息技術(shù)業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量在其行業(yè)內(nèi)所占比重最高，為8.47％，房地產(chǎn)業(yè)占4.72％。上市公司授予管理層股票期權(quán)或限制性股票，是基于公司未來(lái)發(fā)展預(yù)期較好所做的決策。對(duì)于處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)可以降低支付管理層貨幣薪酬的負(fù)擔(dān)。近年，信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都是增長(zhǎng)機(jī)會(huì)比較大，成長(zhǎng)性較好的行為，比較適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

五、股權(quán)激勵(lì)的公司所有制性質(zhì)選擇

雖然滬深兩市的國(guó)有控股上市公司選遠(yuǎn)大于民營(yíng)上市公司，但2006年至2009年問(wèn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)民營(yíng)上市公司有30家，國(guó)有控股上市公司有13家，外資企業(yè)有1家。

這種現(xiàn)象的主要原因有以下幾點(diǎn)：一是國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)在薪酬激勵(lì)機(jī)制和所依存的政策法律環(huán)境上有很大的差別。國(guó)資委和財(cái)政部2006年頒布的《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)行股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和2008年頒布的《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，都對(duì)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有關(guān)事項(xiàng)做了嚴(yán)格的規(guī)范，包括股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件，公司的治理結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)考核體系和股權(quán)激勵(lì)收益水平等。相對(duì)而言，民營(yíng)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件較為寬松、審批程序較為簡(jiǎn)單，薪酬激勵(lì)方式選擇的自由度更大。二是民營(yíng)上市公司管理層的任職更多的表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)行為，公司采用股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)引進(jìn)人才并防止人才流失。而國(guó)有控股上市公司的大多數(shù)管理層是由政府任命的，對(duì)管理層更加注重的是約束而非激勵(lì)。

六、股權(quán)激勵(lì)的資本結(jié)構(gòu)選擇

在對(duì)股權(quán)激勵(lì)的行業(yè)選擇的分析中得知，各行業(yè)內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司較少，所以本文只選取了制造業(yè)中的樣本，對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，將樣本公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前一年的資產(chǎn)負(fù)債率平均值與行業(yè)平均值進(jìn)行對(duì)比。

根據(jù)表4的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，我國(guó)實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)的上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平。究其原因，公司負(fù)債的存在會(huì)在一定程度上減少管理層可以自由支配的現(xiàn)金流，對(duì)管理層起到約束作用，同時(shí)使債權(quán)人對(duì)公司的監(jiān)管加強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率低的上市公司，債權(quán)人的監(jiān)督作用較弱，更需要加強(qiáng)激勵(lì)作用。

通過(guò)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀的分析可以得出如下結(jié)論：我國(guó)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量少，股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制，有待于進(jìn)～步推進(jìn)；實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司激勵(lì)模式單一，激勵(lì)額度較高，用于激勵(lì)的股票來(lái)源首選定向增發(fā)；行業(yè)集中性較為顯著，主要集中在高科技和成長(zhǎng)性好的行業(yè)中：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司多為民營(yíng)企業(yè)；資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債水平偏低。

參考文獻(xiàn)：

[1]李曜，股權(quán)激勵(lì)的兩種主流方式孰優(yōu)孰劣[c]上海：上海市社會(huì)科學(xué)界第六屆學(xué)術(shù)年會(huì)文集經(jīng)濟(jì)，管理學(xué)科卷，2008554-559

第6篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度和完善公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)高管人員和業(yè)務(wù)技術(shù)骨干的激勵(lì)與約束，使他們的利益與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)法杖更緊密地結(jié)合，做到風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，并充分調(diào)動(dòng)他們的積極性和創(chuàng)造性，探索生產(chǎn)要素參與分配的有效途徑，促使決策者和經(jīng)營(yíng)者行為長(zhǎng)期化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，探索和建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，已勢(shì)在必行。

一、股權(quán)激勵(lì)概述

所謂股權(quán)激勵(lì)是指授予公司經(jīng)營(yíng)者、雇員股權(quán)，使他們能以股東身份參與決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司服務(wù)的一種激勵(lì)制度，主要包括股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃和管理層收購(gòu)等方式。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2005年12月31日《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》中將股權(quán)激勵(lì)定義為“股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)”。

股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)是通過(guò)對(duì)人力資本價(jià)值及人力資本剩余價(jià)值索取權(quán)的承認(rèn)，正確處理貨幣資本與人力資本的矛盾，形成利益共生共享的機(jī)制與制度安排，它是企業(yè)基于未來(lái)可持續(xù)性成長(zhǎng)和發(fā)展的一項(xiàng)戰(zhàn)略性人力資源舉措，在實(shí)際操作中要達(dá)到兩個(gè)目的：一是要持續(xù)激勵(lì)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)為股東創(chuàng)造更高業(yè)績(jī)，二是激勵(lì)和留住企業(yè)需要的核心專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才，股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要始終圍繞這兩個(gè)基本目的而

展開(kāi)，這就需要在方案設(shè)計(jì)和實(shí)施中充分了解經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及核心人才的內(nèi)在需求結(jié)構(gòu)、激勵(lì)現(xiàn)狀與問(wèn)題，與股東及董事會(huì)成員充分溝通，雙方就股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象、標(biāo)準(zhǔn)、條件、激勵(lì)水平達(dá)成共識(shí)，方案的設(shè)計(jì)既要反映公司核心價(jià)值觀及人力資源戰(zhàn)略的價(jià)值取向，又要反映激勵(lì)對(duì)象的內(nèi)在激勵(lì)訴求。

按照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，上市公司股權(quán)激勵(lì)可分為股東轉(zhuǎn)讓股票、股票期權(quán)和限制性股票。另外，還有一種以虛擬股票為標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)方式，稱(chēng)為股票增值權(quán)。但《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定適用于上市公司，雖然對(duì)有限責(zé)任公司有一定的參考價(jià)值，但上市公司是股價(jià)透明、交易市場(chǎng)活躍，有限責(zé)任公司是封閉性公司，具有股價(jià)不易認(rèn)定，轉(zhuǎn)讓受限等特定，使得有限責(zé)任公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有其特殊性。有限責(zé)任公司不可能照搬上市公司的規(guī)定來(lái)實(shí)行股票期權(quán)或限制性股票計(jì)劃，必須根據(jù)有限責(zé)任公司的特點(diǎn)，因企制宜，制定適合自身特點(diǎn)的股權(quán)激勵(lì)方案。

二、我公司現(xiàn)狀分析

我公司現(xiàn)有注冊(cè)資本5220萬(wàn)元，股東為陳**、**投資有限公司（實(shí)際控制人仍為陳**）及云南**股份有限公司，出資分別為：1700萬(wàn)元、3300萬(wàn)元、220萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的比例分別為：32.57%、63.22%、4.21%。從上述股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，公司實(shí)際控制人陳**合計(jì)持股95.79%，截止2009年末，公司資產(chǎn)總額246,020,370.63元，負(fù)債總額70,855,640.81元，所有者權(quán)益175,164,729.82元，按股份公司的折股比例計(jì)算，將公司全部?jī)糍Y產(chǎn)折算為5220萬(wàn)股，每股股價(jià)為3.35

元。

公司成立至今，經(jīng)歷了中高層頻繁流動(dòng)到相對(duì)穩(wěn)定的階段，現(xiàn)階段隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，逐步暴露企業(yè)存在一股獨(dú)大、員工打工心態(tài)嚴(yán)重，公司治理停留在典型民營(yíng)企業(yè)人治特征的弊端，如何激勵(lì)和留住能將個(gè)人使命與公司使命緊密結(jié)合，通過(guò)實(shí)現(xiàn)公司愿景來(lái)達(dá)成個(gè)人愿景的公司高層及核心業(yè)務(wù)技術(shù)骨干，緊通過(guò)加薪等辦法要留住核心人才有時(shí)也力不從心，適時(shí)實(shí)行公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，除可激勵(lì)員工外，也可改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)階段實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，時(shí)機(jī)已成熟，條件已具備。

三、公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)

公司在近幾年的高速發(fā)展過(guò)程中，引進(jìn)了大量的優(yōu)秀管理、技術(shù)人才，也建立了一套工資、獎(jiǎng)金收入分配體系。為了適應(yīng)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展，構(gòu)建和鞏固企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)，需要重新界定和確認(rèn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，本企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的不是單純?yōu)榉峙淦髽I(yè)目前的財(cái)富，而是為了使公司創(chuàng)業(yè)者和核心骨干人員共享公司的成長(zhǎng)收益，增強(qiáng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的包容性，使企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)更好地為企業(yè)發(fā)展出力，更具凝聚力和更具效率。為此設(shè)計(jì)了一套實(shí)股+崗位分紅+業(yè)績(jī)股份期權(quán)的多層次長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。

（一）第一層次：現(xiàn)金出資持股計(jì)劃

大量實(shí)踐表明，要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，如果全部是由老板來(lái)買(mǎi)單，對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言，只是額外增加了一塊收入而已，即使得到了實(shí)在的股權(quán)，時(shí)間久了也會(huì)產(chǎn)生股東疲勞癥，本方案現(xiàn)金持股計(jì)劃是由高管層盒管理、技術(shù)骨干自愿現(xiàn)金出資持股。因?yàn)閷?shí)實(shí)在在掏了錢(qián)，所以

更容易與企業(yè)結(jié)成共同體，當(dāng)然，讓高管和骨干掏錢(qián)，可能怨言很大，所以為了鼓勵(lì)激勵(lì)對(duì)象掏錢(qián)，可以采取給出資者配股或價(jià)格優(yōu)惠等措施。

1、現(xiàn)金出資持股股份來(lái)源：

包括向激勵(lì)對(duì)象增資擴(kuò)股、老股東轉(zhuǎn)讓股份等方式。

(1)、向激勵(lì)增資擴(kuò)股。這種方式可以使企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股來(lái)增加資本金，但在我公司也存在需要股東云南**股份有限公司的批準(zhǔn)，需要解決股權(quán)頻繁變動(dòng)與有限責(zé)仟公司股東人數(shù)限制的法律障礙。還有由于公司股本溢價(jià)為1：3.36，出資者實(shí)際出資與進(jìn)入注冊(cè)資本的股權(quán)“縮水”問(wèn)題，激勵(lì)對(duì)象感情上難于接受。當(dāng)然解決這些問(wèn)題也是有辦法的，將在后面分別闡述。

(2)、實(shí)際控制人贈(zèng)與配送

根據(jù)我公司實(shí)際，由于前面述及的股本溢價(jià)問(wèn)題，為了調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)金出資的積極性，實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)金出資者給子一定的股權(quán)配送，可以按照職務(wù)級(jí)別、工作年限、貢獻(xiàn)大小，按100％至5％的配送比例對(duì)現(xiàn)金出資者配送股份。如國(guó)內(nèi)知名企業(yè)家柳傳志、任正非、馬云、牛根生等，他們都有“散財(cái)以聚才”的理念，其中華為的任正非通過(guò)轉(zhuǎn)讓或配送方式，主動(dòng)將自己的股份稀釋到零點(diǎn)幾．沒(méi)有膽識(shí)是很難做到的，當(dāng)然這些企業(yè)家個(gè)人魅力很強(qiáng)、很自信、很霸氣、很強(qiáng)勢(shì)、多少也帶點(diǎn)專(zhuān)制性，因此不怕把股權(quán)讓出去以后失去控制權(quán)，如果不具備這樣的條件．民營(yíng)企業(yè)家出讓股權(quán)很容易引起企業(yè)的混亂，這也是很多企業(yè)有過(guò)先例

的。

(3)、實(shí)際控制人股份轉(zhuǎn)讓

如果公司不想增資擴(kuò)股，叫采用實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式，在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，按照出資對(duì)象職務(wù)級(jí)別、工作年限、貢獻(xiàn)大小，給予一定的優(yōu)惠比例。通過(guò)轉(zhuǎn)讓過(guò)程完成買(mǎi)股與配送的過(guò)程。

2、激勵(lì)對(duì)象出資的資金來(lái)源：

激勵(lì)對(duì)象出資的來(lái)源主要通過(guò)如下幾種方式獲得：

（1）完全由激勵(lì)對(duì)象自籌現(xiàn)金解決；

（2）從支付給激勵(lì)對(duì)象的年薪中提取一定比例用以認(rèn)購(gòu)股份。

（3）從公司公益金中劃出一部分作為專(zhuān)項(xiàng)資金，無(wú)息貸給激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)股份，然后從激勵(lì)對(duì)象的薪金中定期扣還。

第一種方式則由激勵(lì)對(duì)象州自籌資金購(gòu)買(mǎi)，后2種方式實(shí)際上都屬于延后支付獎(jiǎng)金的形式，如完全采用第1種方式，則在激勵(lì)對(duì)象自有資金不足時(shí)將無(wú)法認(rèn)股，后果可能是激勵(lì)者因無(wú)資金認(rèn)股而放棄股份．激勵(lì)效果大打折扣。為保證激勵(lì)對(duì)象有充足的資金認(rèn)購(gòu)股份．可考慮幾種方式相結(jié)合的辦法，規(guī)定用延后支付獎(jiǎng)金的形式認(rèn)購(gòu)股份的上限，剩余的部分必須用自有資金認(rèn)購(gòu)。

3、激勵(lì)范圍、激勵(lì)力度

理論上說(shuō)，現(xiàn)余出資持股計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象適用于全體員工，差別只在于股份配送或優(yōu)惠比例不同，目的是體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)方案公平公正性，讓每一位愿意參加股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的員丁廣泛參與進(jìn)來(lái)。體現(xiàn)了公司包容性和一種利益共享的企業(yè)文化。但在實(shí)踐中，因?yàn)橐紤]確保實(shí)際控制

人的控股地位，以及股權(quán)管理成本，參與持股計(jì)劃人數(shù)不宜過(guò)多，控制在不超過(guò)20人較為適宜。

4、出資股份的權(quán)利

現(xiàn)金出資者本應(yīng)當(dāng)具有公司股東的一切權(quán)利，但由于股東會(huì)人數(shù)過(guò)多導(dǎo)致股東會(huì)成本增加并降低決策效率，小股東應(yīng)實(shí)行股權(quán)或委托制，確定五至十名核心持股成員，其他繳納現(xiàn)金股份的成員，必須委托這些人行使法律上的股東權(quán)利。

5、股份的變更

激勵(lì)對(duì)象出現(xiàn)辭職、職務(wù)變更等情況的，已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股份可繼續(xù)保留，可繼承、可轉(zhuǎn)讓。但配送的股份未達(dá)到行權(quán)的條件的，由實(shí)際控制人無(wú)條件收回

綜上所述，現(xiàn)金出資持股方案較適合公司當(dāng)前的實(shí)際狀況，是整個(gè)方案的核心．但也存在兩個(gè)主要的缺點(diǎn)：一是要激勵(lì)對(duì)象的抵觸情緒大，由于大多數(shù)人過(guò)去在國(guó)營(yíng)企業(yè)工作，國(guó)營(yíng)企業(yè)用的最多的方案就是現(xiàn)金入股，由于效益不佳，常常無(wú)紅可分，實(shí)質(zhì)上變成了企業(yè)變相籌資掏空員工的錢(qián)袋的手段，因此，要讓激勵(lì)對(duì)象實(shí)實(shí)在在看到現(xiàn)金入股的好處，得到他們的理解和支持是推行這個(gè)方案的關(guān)鍵。二是激勵(lì)成本較高，由于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)后要年年分紅，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力大，同時(shí)實(shí)際控制人分紅所得繳納個(gè)稅稅負(fù)重；

(二)第二層次：崗位分紅股

崗位分紅股是對(duì)特定的崗位員工，授予一定數(shù)量的股份，使得該管理人員在這一崗位上任職期間可以享受該股份的分紅權(quán)。

崗位股的特點(diǎn)是不需要購(gòu)買(mǎi)，人在特定崗位時(shí)擁有，離開(kāi)該崗位自動(dòng)失去，由繼任者享有。

此方案股權(quán)來(lái)源，全部由實(shí)際控制人提供。實(shí)質(zhì)上就是大股東為完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的高管讓渡分紅權(quán)．由于在第一層次的現(xiàn)金持股計(jì)劃中，繳納現(xiàn)金入股的激勵(lì)對(duì)象，實(shí)際控制人已根據(jù)其崗位、職務(wù)級(jí)別、貢獻(xiàn)大小進(jìn)行了無(wú)償配送，故此方案適用于未參加現(xiàn)金持股計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象。在崗位股實(shí)際設(shè)置時(shí)，要考慮與配送金額的匹配，以及與年薪制的補(bǔ)充。

(三)第三層次：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股是指對(duì)高管在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象到年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，并為公司服務(wù)一定年限后，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)公司股票。

該方案的優(yōu)點(diǎn)是：能夠激勵(lì)公司高級(jí)管理人員努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，具有較強(qiáng)的約束作用。激勵(lì)對(duì)象獲得獎(jiǎng)勵(lì)的前提是實(shí)現(xiàn)一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)并持續(xù)服務(wù)于公司，并且收入是在將來(lái)逐步兌現(xiàn)。實(shí)施該方案主要涉及如下幾個(gè)問(wèn)題：

1、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股份來(lái)源：①?gòu)膶?shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中提取增資：②由提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金中從實(shí)際控制人處回購(gòu)公司股份。

2、激勵(lì)范圍、激勵(lì)力度

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股份的激勵(lì)范圍通常為有業(yè)績(jī)目標(biāo)的高級(jí)管理人員，通常公司對(duì)高管分配為年薪制，但年薪制必須與一定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)掛鉤，在超額完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的前提下，做為年薪制的一種補(bǔ)充分配方式，可以延緩公司現(xiàn)金分配不足，也可以通過(guò)此方案，逐步提高高管層的持股比例，穩(wěn)定高管隊(duì)伍。

3、業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定

業(yè)績(jī)目標(biāo)是約束激勵(lì)對(duì)象的重要條件．公司應(yīng)當(dāng)建立績(jī)效考核體系和考核辦法；公司可以選擇總產(chǎn)量、總銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額等絕對(duì)數(shù)指標(biāo)為業(yè)績(jī)目標(biāo)，也可選擇凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等相對(duì)盈利指標(biāo)為業(yè)績(jī)目標(biāo)，還可以以絕對(duì)盈利指標(biāo)和相對(duì)盈利指標(biāo)結(jié)合為業(yè)績(jī)目標(biāo)。對(duì)超額完成業(yè)績(jī)目標(biāo)的，除兌現(xiàn)基本年薪外，超額部分可在績(jī)效考核辦法中規(guī)定給予業(yè)績(jī)股份的獎(jiǎng)勵(lì)。

4、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股份的權(quán)利

激勵(lì)對(duì)象獲得的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股份，享有分紅權(quán)。為了避免高管的短期行為，必須規(guī)定所有權(quán)保留期，在期滿后，符合授予條件的，由公司按持股份額發(fā)放股份登記證書(shū)。

總之，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股目的是為了激勵(lì)高管完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股份兌現(xiàn)得越多，股東的回報(bào)越高，此方案較適合公司當(dāng)前的實(shí)際狀況，但也存在兩個(gè)主要的缺點(diǎn)：一是公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，公司高級(jí)管理人員可能會(huì)為獲得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)股票而弄虛作假：要求公司有健全的審計(jì)監(jiān)督體制；二是由于獎(jiǎng)勵(lì)的是股權(quán)，被激勵(lì)者在公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)后可年年分紅，使這個(gè)方案的激勵(lì)成本比年薪分配方式高。

三、在股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施中要關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題

(一)關(guān)于激勵(lì)對(duì)象范圍和人數(shù)問(wèn)題

如前所述，股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)對(duì)象是公司的高管和核心專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員隊(duì)伍，但根據(jù)我公司的實(shí)際，一是成立時(shí)間不長(zhǎng)，有的高管和核心專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員進(jìn)入公司時(shí)間短，二是部分高管和核心專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員年齡偏大，對(duì)他們實(shí)施股權(quán)激勵(lì)效果并不明顯，加之實(shí)施后股權(quán)不能過(guò)與分散。因此我認(rèn)為，我公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重點(diǎn)對(duì)象范圍應(yīng)界定同時(shí)滿足以下條件者：

1、在公司擔(dān)任中高層管理人員者(含公司董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及中層干部)；

2、由董事會(huì)確定的未擔(dān)任中層的核心骨干、技術(shù)人員

；

3、方案實(shí)施時(shí)已連續(xù)在公司工作五年以上；

4、方案實(shí)施時(shí)年齡限制為男不超過(guò)45周歲．女性不超過(guò)40周歲者；

5、參與股權(quán)激勵(lì)總?cè)藬?shù)不超過(guò)20人。

(二)管理機(jī)構(gòu)的問(wèn)題

公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后，大量股權(quán)管理的工作，涉及人力資源、薪酬分配、業(yè)績(jī)目標(biāo)制定、考核等大量日常工作，建議設(shè)立專(zhuān)門(mén)股權(quán)管理機(jī)構(gòu)，來(lái)實(shí)施股權(quán)管理日常工作。

(三)具體實(shí)施細(xì)節(jié)問(wèn)題

1、為了增加對(duì)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的約束，實(shí)際控制人配送的股權(quán)由實(shí)際控制人與激勵(lì)對(duì)象簽訂《公司股權(quán)期權(quán)協(xié)議書(shū)》，規(guī)定配送的股份只有分紅權(quán)，必須在服務(wù)一定年限或完成一定工作業(yè)績(jī)后，可正式辦理行權(quán)手續(xù)，在行權(quán)前仍由實(shí)際控制人保留所有權(quán)：

2、為出資者或擁有股權(quán)者發(fā)放《股權(quán)登記證書(shū)》，鼓勵(lì)建立內(nèi)部股權(quán)交易市場(chǎng)，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓者辦理變更登記等提供方便。

四、綜述

第7篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞:中小型;房地產(chǎn);國(guó)有企業(yè);虛擬股權(quán)

一、前言

股權(quán)激勵(lì)是目前國(guó)際通行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式,作為上市公司必不可少的公司治理內(nèi)容之一,經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)后得到了投資者的高度認(rèn)可。股權(quán)激勵(lì)也是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容,對(duì)正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為,提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,將公司管理層持有股權(quán)或期權(quán)與其承擔(dān)的責(zé)任緊密結(jié)合起來(lái),充分調(diào)動(dòng)高級(jí)管理人員及科技骨干的積極性,促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2005年證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》,隨后又頒布了兩個(gè)備忘錄,股權(quán)激勵(lì)正式拉開(kāi)序幕。在股權(quán)分置改革的基礎(chǔ)上,2006年國(guó)資委與財(cái)政部出臺(tái)《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》,有力推動(dòng)了國(guó)有控股上市公司和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

按照《關(guān)于企業(yè)實(shí)行自主創(chuàng)新激勵(lì)分配制度的若干意見(jiàn)(2006)》的規(guī)定,涉及到國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)行激勵(lì)分配制度的實(shí)施方案,應(yīng)當(dāng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)。當(dāng)前,部分國(guó)有企業(yè)還沒(méi)有進(jìn)行股份制改造,仍然存在諸多體制機(jī)制方面的問(wèn)題。在2008年CPI周期上行、經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下,如中糧地產(chǎn)在2009年3月終止了原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。隨著市場(chǎng)回暖,江中藥業(yè)、方圓支承、遠(yuǎn)光軟件、烽火通信與諾普信五家公司提出了股權(quán)激勵(lì)的董事會(huì)議案。對(duì)于中小型非上市的國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)更需要進(jìn)行內(nèi)功的修煉,作為長(zhǎng)期激勵(lì)方式的虛擬股權(quán)計(jì)劃的實(shí)施可以緩解短期低迷房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊問(wèn)題,并為進(jìn)一步股改做好過(guò)渡工作。

二、虛擬股權(quán)的相關(guān)內(nèi)涵

(一)虛擬股權(quán)的定義

公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任制基本確定高管、關(guān)鍵技術(shù)人員等的基本年薪、效益年薪,而虛擬股權(quán)激勵(lì)是一種在此基礎(chǔ)上的中長(zhǎng)期激勵(lì)(獎(jiǎng)勵(lì)年薪),虛擬股權(quán)是以股票期權(quán)為藍(lán)本設(shè)計(jì)的一個(gè)變通方案。非上市公司實(shí)施股份期權(quán)激勵(lì),首先將公司的所有權(quán)劃分為若干個(gè)虛擬股份,然后根據(jù)特定的契約條件,賦予經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)間按照某個(gè)約定價(jià)購(gòu)買(mǎi)公司一定份額公司虛擬股權(quán)的權(quán)利。這種內(nèi)部?jī)r(jià)格型的虛擬股票激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)點(diǎn),是在股票市場(chǎng)效率不高和股份異常波動(dòng)時(shí)仍能發(fā)揮很好的激勵(lì)作用,它可以在企業(yè)高成長(zhǎng)階段最大限度用好企業(yè)的“內(nèi)部因素”。它的弱點(diǎn)是計(jì)算和管理稍微復(fù)雜,難點(diǎn)在于對(duì)公司的虛擬股票的價(jià)值進(jìn)行客觀而準(zhǔn)確的評(píng)估,它主要是靠專(zhuān)家意見(jiàn)來(lái)取代股票市場(chǎng)對(duì)股價(jià)的評(píng)判。因此,考慮采用更為簡(jiǎn)單的變通方式,在虛擬股權(quán)的基礎(chǔ)上,選用敏感性指標(biāo)設(shè)置一個(gè)公式計(jì)算發(fā)放的激勵(lì)基金數(shù)額。

(二)激勵(lì)對(duì)象

一般來(lái)說(shuō)虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃只針對(duì)高管層及骨干層實(shí)施,特殊情況下,也可以認(rèn)股權(quán)證的方式給所有員工。上市公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干?！豆蓹?quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》(2008)規(guī)定:上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事,暫不納入股權(quán)(首期)激勵(lì)計(jì)劃。

(三)激勵(lì)條件

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要比較完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,包括健全的資本市場(chǎng)、規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的監(jiān)管體系以及透明度較高的公司信息披露制度等。因此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須與深化國(guó)有企業(yè)改革結(jié)合起來(lái)。一是建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。建立真正代表所有者利益、能夠?qū)?jīng)理人進(jìn)行有效約束的董事會(huì),董事會(huì)、經(jīng)理層分工明確,各負(fù)其責(zé),協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn),有效制衡。二是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略明確,資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健;近三年無(wú)財(cái)務(wù)違法違規(guī)行為和不良記錄,具有持續(xù)發(fā)展能力。三是企業(yè)內(nèi)部機(jī)制改革比較徹底、基本做到了人員能進(jìn)能出、收入能高能低、職位能上能下,同時(shí)業(yè)績(jī)考核體系健全、基礎(chǔ)管理制度規(guī)范。

(四)考核標(biāo)準(zhǔn)及確定的方式

上市公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)考慮公司的業(yè)績(jī)情況,原則上實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)(每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等)不低于歷史水平,同時(shí)采用市值指標(biāo)和行業(yè)比較指標(biāo)。從已推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的上市公司情況來(lái)看,上市公司普遍采用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率作為股權(quán)激勵(lì)的考核標(biāo)準(zhǔn),并以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者作為計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的依據(jù)。也有部分公司選取了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo),這些指標(biāo)一般用于確定股票期權(quán)行權(quán)和限制性股票授予的條件。

(五)考核周期和行權(quán)時(shí)間限制

《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》(2008)規(guī)定:分期授予問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予數(shù)量應(yīng)與股本規(guī)模、激勵(lì)對(duì)象人數(shù)等因素相匹配,不宜一次性授予太多,以充分體現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的效應(yīng)。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi),每期授予的限制性股票,其禁售期不得低于2年,行權(quán)限制期內(nèi)不得行權(quán)。禁售期滿,根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況確定激勵(lì)對(duì)象可解鎖(轉(zhuǎn)讓、出售)的股票數(shù)量,解鎖期不得低于3年,備忘錄還規(guī)定:自股票授予日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的,自股票授予日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。有的企業(yè)在行權(quán)條件方面還規(guī)定,激勵(lì)對(duì)象除在上一年度考核合格外,其還需在前一年度公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性

損益后的凈利潤(rùn)較其上年增長(zhǎng)不低于6%時(shí)方可行權(quán)。

三、中小型國(guó)有房開(kāi)公司虛擬股權(quán)設(shè)置

參考其他企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,結(jié)合企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制、國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法實(shí)施的情況來(lái)看,通過(guò)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo),基本可以體現(xiàn)績(jī)效與資產(chǎn)增值保值的關(guān)系,因此就以該兩個(gè)指標(biāo)為基礎(chǔ)設(shè)置一個(gè)虛擬股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算公式。考慮到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的周期性,體現(xiàn)以獎(jiǎng)為主、獎(jiǎng)罰分明、風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)的原則,設(shè)置一個(gè)資金池,來(lái)平衡考核期內(nèi)的獎(jiǎng)罰資金,并且設(shè)定獎(jiǎng)勵(lì)最高(處罰最低)的限制條件。在正常經(jīng)營(yíng)狀況下,一般不會(huì)出現(xiàn)資金池到行權(quán)期結(jié)束仍為負(fù)數(shù)的情況。

首先設(shè)定授予數(shù)量,控制在公司注冊(cè)資本金(1000萬(wàn))的10%以內(nèi),即總股數(shù)100股,每股金額1萬(wàn)元。高級(jí)管理人員所持虛擬股權(quán)占總股數(shù)的50%,并且以1∶2(風(fēng)險(xiǎn)抵押金:所持虛擬股權(quán))的形式擁有。關(guān)鍵技術(shù)人員根據(jù)崗位設(shè)定所持股權(quán),股權(quán)總額為50股,占總股數(shù)的50%。虛擬股權(quán)持有者在其任職期間不得轉(zhuǎn)讓自己所持有的股份。遇調(diào)出、辭職、除名、退休、死亡等情況,公司根據(jù)個(gè)人所持的股權(quán)數(shù),參照上年度股權(quán)激勵(lì)基金計(jì)算當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)基金,并發(fā)放累計(jì)形成的股權(quán)激勵(lì)基金,而購(gòu)回股權(quán),當(dāng)股權(quán)激勵(lì)基金為正時(shí),退還風(fēng)險(xiǎn)抵押金。公司解散和清算時(shí),虛擬股權(quán)持有者不具有按其持有的股份比例分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。為保證業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)具有前瞻性和挑戰(zhàn)性,激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平要在授予時(shí)業(yè)績(jī)水平的基礎(chǔ)上有所提高,虛擬股權(quán)行權(quán)的條件是近3年稅后利潤(rùn)形成的凈資產(chǎn)增值額占基準(zhǔn)年凈資產(chǎn)總額35%以上。行權(quán)期與經(jīng)營(yíng)責(zé)任期同周期(以3年為一周期),獎(jiǎng)勵(lì)的虛擬股權(quán)激勵(lì)基金在經(jīng)營(yíng)責(zé)任期滿后予以勻速變現(xiàn),即每年可獲得獎(jiǎng)勵(lì)的虛擬股權(quán)變現(xiàn)金額為激勵(lì)基金總額的1/3。

(一)股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算公式

股權(quán)激勵(lì)基金(F)=|當(dāng)年凈利潤(rùn)(I)×綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)|×調(diào)整系數(shù)(S)

只有當(dāng)年凈利潤(rùn)(I)與綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)均為正數(shù)時(shí),股權(quán)激勵(lì)基金(F)取正值,否則為負(fù)值。

1、綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)

R=0.6R1+0.2R2+0.2R3

其中:R1=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(該年凈利潤(rùn)/去年凈利潤(rùn))×100%-1;R2=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(該年凈資產(chǎn)/去年凈資產(chǎn))×100%-1;R3=凈資產(chǎn)收益率=該年凈利潤(rùn)/該年末凈資產(chǎn)×100%;

2、調(diào)整系數(shù)(S)(見(jiàn)表1)

(二)獎(jiǎng)勵(lì)最高(處罰最低)的限制

獎(jiǎng)勵(lì)金總額最高不得超過(guò)利潤(rùn)總額的8%,處罰金總額最高不得超過(guò)利潤(rùn)總額的4%。

(三)罰金的提取

若提取比例為負(fù)值,則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有完成經(jīng)營(yíng)任務(wù)。此時(shí),由董事會(huì)按照審計(jì)結(jié)果,計(jì)算處罰金額,從激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)基金池中扣除。

(四)股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算

以某符合激勵(lì)條件的小型國(guó)有房開(kāi)公司近5年的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)推算,如表2所示:

四、結(jié)論性評(píng)述

作為激發(fā)高級(jí)管理人員積極性的企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制、國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核制度一直還在各地實(shí)行,但這種方法忽視了一般員工的利益,并且考核公式計(jì)算的難度相當(dāng)大,考核的程序也比較復(fù)雜,沒(méi)有考慮各指標(biāo)之間的關(guān)系。本文通過(guò)設(shè)置一個(gè)簡(jiǎn)單的虛擬股權(quán)激勵(lì)基金公式,激勵(lì)基金(F)=凈利潤(rùn)(I)*ab,就某非上市小型國(guó)有房開(kāi)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證,結(jié)果發(fā)現(xiàn):

第一,從股權(quán)激勵(lì)基金總體來(lái)看,本激勵(lì)方案基本上符合一個(gè)3年期的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)周期,2003年是上一輪的項(xiàng)目結(jié)算期,凈利潤(rùn)為正,股權(quán)激勵(lì)基金亦為正,2004年、2005年為項(xiàng)目投入開(kāi)發(fā)期,凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù),股權(quán)激勵(lì)基金亦為負(fù)數(shù),2006年又是項(xiàng)目完工結(jié)算期,凈利潤(rùn)為正,股權(quán)激勵(lì)基金亦為正。

第二,從每年得以行權(quán)的激勵(lì)基金來(lái)看,按照中小型房開(kāi)公司經(jīng)理層3人計(jì)算,經(jīng)理班子各人每年平均獲得激勵(lì)基金為20多萬(wàn),接近于《中小板公司2007年度董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)狀況分析》中的房地產(chǎn)中小板上市公司股權(quán)激勵(lì)的低限,即可以達(dá)到一個(gè)市場(chǎng)化的水平。

第三,結(jié)算期的獎(jiǎng)勵(lì)基金不僅抵消掉了投入開(kāi)發(fā)期的處罰金額,還有大量盈余,促使被激勵(lì)對(duì)象從一個(gè)建設(shè)周期去考慮得失,并且給予足夠長(zhǎng)的時(shí)間讓其進(jìn)行各方面工作的調(diào)整,有利于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升,從而促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

由于數(shù)據(jù)的原因,本文并沒(méi)有涉及到其他房開(kāi)公司的公式驗(yàn)證,但從本文所發(fā)現(xiàn)的特性來(lái)看,顯然值得我們進(jìn)一步研究,也許能夠發(fā)現(xiàn)一條適合所有中小型非上市國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)公式,并逐步合并、取代企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制度和業(yè)績(jī)考核制度。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新,政策敏感性強(qiáng),操作難度大,對(duì)公司治理要求較高。需要按照市場(chǎng)化原則同步推進(jìn)公司薪酬、考核、用人制度等方面的配套改革,在新的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制下實(shí)施新的辦法,謹(jǐn)防不變體制、不轉(zhuǎn)機(jī)制片面實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)制度的建立是整個(gè)改革進(jìn)程的一部分,需要在實(shí)踐的過(guò)程中不斷探索與完善。

參考文獻(xiàn):

1、倪小林.股權(quán)激勵(lì)最怕念歪了經(jīng)[N].上海證券報(bào),2008-06-04.

2、姚.2007年深市主板公司股權(quán)激勵(lì)及管理層薪酬?duì)顩r分析[N].上海證券報(bào),2008-06-05.

3、鐘文芳.中小板公司2007年度董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)狀況分析[N].上海證券報(bào),2008-06-05.

第8篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，“全球化、一體化”的到來(lái)，給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)了很大的沖擊。在國(guó)際上，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是上市公司比較普遍的做法?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明：股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低成本，提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面起到了非常積極的作用。我國(guó)的股權(quán)分置改革進(jìn)行得如火如荼，已經(jīng)有多家上市公司完成了股權(quán)分置改革。為了通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)提高上市公司質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)2006年1月1日起實(shí)施了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，規(guī)定已完成股權(quán)分置改革的上市公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制。另外，證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委也在為推出股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造條件，由此可見(jiàn)，股權(quán)激勵(lì)已是大勢(shì)所趨。從目前的情況看，我國(guó)上市公司基本沒(méi)有建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。雖然上市公司高級(jí)管理人員也持有公司股票，但這主要是在公司上市過(guò)程中購(gòu)買(mǎi)的原始股，而且由于持股數(shù)量較少，激勵(lì)作用不大。

為了配合我國(guó)的股權(quán)分置改革，提高上市公司的質(zhì)量，上市公司積極推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但卻遭到了公眾的質(zhì)疑，甚至失敗，其原因是我國(guó)目前關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的政策之間不協(xié)調(diào)。為了促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施，筆者認(rèn)為應(yīng)該在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與公司法之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，同時(shí)加強(qiáng)信息披露。

一、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐模式

企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的“中國(guó)模式”從上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況來(lái)看，其表現(xiàn)形式是千姿百態(tài)的，既包括帶有福利色彩的員工持股計(jì)劃，也包括長(zhǎng)期激勵(lì)性質(zhì)的管理層持股（即管理層股票期權(quán)計(jì)劃、虛擬股票計(jì)劃、股票增值權(quán)計(jì)劃等），還有主動(dòng)控股性質(zhì)的管理層收購(gòu)和我國(guó)獨(dú)有的管理層員工收購(gòu)。其中管理層收購(gòu)和管理層員工收購(gòu)在國(guó)外主要是解決家族企業(yè)接替問(wèn)題和企業(yè)瀕臨破產(chǎn)時(shí)的自救措施，而在中國(guó)特定的實(shí)踐背景條件下，為實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本“有所為有所不為”的戰(zhàn)略布局，管理層收購(gòu)和管理層員工收購(gòu)成為國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略收縮時(shí)實(shí)現(xiàn)“國(guó)退民進(jìn)”的有效途徑之一，成為企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的一種重要模式。

雖然股權(quán)激勵(lì)是從國(guó)外引進(jìn)到我國(guó)企業(yè)界，并且很多名詞和概念都是沿用國(guó)外的習(xí)慣，但是基于我國(guó)的國(guó)情和特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可以說(shuō)沒(méi)有一例是原汁原味的國(guó)外模式，國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)施過(guò)程中無(wú)一例外地打上了深深的中國(guó)烙印。所謂的“中國(guó)模式”，就是指名詞概念是國(guó)際通用的，但內(nèi)容卻是百分之百中國(guó)特色的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式。

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》頒布后不久，深振業(yè)勇拔頭籌，成為第一個(gè)吃螃蟹者，接著伊利股份、G萬(wàn)科、中捷股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)和G民生等上市公司也紛紛推出了自己的股權(quán)激勵(lì)方案。備受關(guān)注的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一出爐，迎接它們的便是來(lái)自四面八方的鋪天蓋地的質(zhì)疑聲，致使有些公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃幾易其稿，甚至失敗。

2006年初，深振業(yè)公布了股權(quán)激勵(lì)方案，該股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施一段時(shí)間后卻受到了廣大投資者的質(zhì)疑，因?yàn)榇朔桨复嬖诰薮蟮睦麧?rùn)操縱空間。

深振業(yè)披露，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)條件是2005年度、2006年度、2007年度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于7％、9％、11％。

深振業(yè)2005年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)收益率為2.38％，以此計(jì)算，全年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到7％的難度非常大。但披露季報(bào)的同時(shí)，深振業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱(chēng)，轉(zhuǎn)讓特皓、建業(yè)公司股權(quán)所實(shí)現(xiàn)投資收益3335萬(wàn)元已計(jì)入2005年度結(jié)算，并導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)較上年同期有較大增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)50%。照此計(jì)算，管理層可以非常輕松地獲得第一期股權(quán)激勵(lì)。而深振業(yè)的大漲也證明了該股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃暗示了去年第四季度業(yè)績(jī)的跳躍式增長(zhǎng)。至此，深振業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案被叫停。

比如，G萬(wàn)科（000002）的股票激勵(lì)計(jì)劃仍是惹來(lái)諸多爭(zhēng)議。G萬(wàn)科董事會(huì)決議修改后的股票激勵(lì)計(jì)劃的基本操作模式是，G萬(wàn)科采用預(yù)提方式提取激勵(lì)基金（在公司成本費(fèi)用中開(kāi)支）獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)對(duì)象授權(quán)G萬(wàn)科委托信托機(jī)構(gòu)采用獨(dú)立運(yùn)作的方式在規(guī)定的期間內(nèi)用上述激勵(lì)基金購(gòu)入G萬(wàn)科上市流通的A股股票，并在條件成熟時(shí)過(guò)戶給激勵(lì)對(duì)象。合法性質(zhì)認(rèn)為G萬(wàn)科的股票激勵(lì)計(jì)劃屬于股份回購(gòu)，按我國(guó)目前《公司法》的規(guī)定，這部分支出應(yīng)從稅后利潤(rùn)中支出，不應(yīng)在成本費(fèi)用中預(yù)提激勵(lì)基金。

再比如，G民生（600016）2005年年報(bào)利潤(rùn)分配方案中有一項(xiàng)重要內(nèi)容：“本公司2005年度可供股東分配的利潤(rùn)，在向股東派送紅股和現(xiàn)金股利后，在未分配利潤(rùn)中提取兩億元，作為建立用于購(gòu)買(mǎi)本公司股份的股權(quán)激勵(lì)基金的專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金，用于公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?！迸cG萬(wàn)科截然不同的是，G民生的“專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金”是屬于利潤(rùn)分配的一項(xiàng)內(nèi)容；同時(shí)，G民生目前尚無(wú)具體的激勵(lì)計(jì)劃，卻已作出計(jì)提股權(quán)激勵(lì)基金專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金的利潤(rùn)分配方案。

二、問(wèn)題根源：政策的自相矛盾

G萬(wàn)科等公司的股票激勵(lì)計(jì)劃引起的爭(zhēng)議以及G民生尚無(wú)激勵(lì)計(jì)劃卻計(jì)提專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金的另類(lèi)做法，很自然地使我們不得不思考諸多問(wèn)題，讓我們不得不思考造成這種局面的深層次的原因。

迄今為止，除《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》外，我國(guó)尚沒(méi)有一部涉及到股票期權(quán)制度基本框架和實(shí)施細(xì)則的國(guó)家法律。目前我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定存在三個(gè)方面的缺陷：一是法律和政策上沒(méi)有明確規(guī)定推行股票期權(quán)所需股票的來(lái)源；二是缺乏股票期權(quán)行權(quán)收益兌現(xiàn)機(jī)制；三是稅收優(yōu)惠政策少。

筆者認(rèn)為，在一定程度上是我國(guó)的政策法規(guī)不完善，尤其是政策之間的不協(xié)調(diào)造成的，具體來(lái)說(shuō)是《公司法》和新頒布實(shí)施的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間的不協(xié)調(diào)造成的，具體分析如下：

目前的《公司法》第143條規(guī)定了公司收購(gòu)本公司股份須具備的4種情況，其中之一是“將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工”，并進(jìn)一步規(guī)定：“用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出”，不能列入公司的成本費(fèi)用。與《公司法》的規(guī)定相銜接，2006年3月，財(cái)政部了財(cái)企[2006]67號(hào)文件《關(guān)于〈公司法〉施行后有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)處理問(wèn)題的通知》，其中對(duì)回購(gòu)股份獎(jiǎng)勵(lì)給職工的情況進(jìn)行了具體的規(guī)定：“因?qū)嵭新毠す蓹?quán)激勵(lì)辦法而回購(gòu)股份的，回購(gòu)股份不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%，所需資金應(yīng)當(dāng)控制在當(dāng)期可供投資者分配的利潤(rùn)數(shù)額之內(nèi)。股東大會(huì)通過(guò)職工股權(quán)激勵(lì)辦法之日與股份回購(gòu)日不在同一年度的，公司應(yīng)當(dāng)于通過(guò)職工股權(quán)激勵(lì)辦法時(shí)，將預(yù)計(jì)的回購(gòu)支出在當(dāng)期可供投資者分配的利潤(rùn)中做出預(yù)留，對(duì)預(yù)留的利潤(rùn)不得進(jìn)行分配。公司回購(gòu)股份時(shí)，應(yīng)當(dāng)將回購(gòu)股份的全部支出轉(zhuǎn)作庫(kù)存股成本，同時(shí)按回購(gòu)支出數(shù)額將可供投資者分配的利潤(rùn)轉(zhuǎn)入資本公積金?！?/p>

然而，上述具體規(guī)定卻與目前的規(guī)定以及將要實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在實(shí)質(zhì)上的不一致。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾于2001年6月29日證監(jiān)會(huì)計(jì)字（2001）15號(hào)文件《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問(wèn)答第2號(hào)――中高層管理人員激勵(lì)基金的提取》，其中規(guī)定：“根據(jù)財(cái)政部的復(fù)函，公司能否獎(jiǎng)勵(lì)中高層管理人員，獎(jiǎng)勵(lì)多少，由公司董事會(huì)根據(jù)法律或有關(guān)規(guī)定作出安排。從會(huì)計(jì)角度出發(fā)，公司獎(jiǎng)勵(lì)中高層管理人員的支出，應(yīng)當(dāng)計(jì)入成本費(fèi)用，不能作為利潤(rùn)分配處理”。而在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，第11號(hào)準(zhǔn)則“股份支付”第6條規(guī)定：“完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)條件才可行權(quán)的換取職工服務(wù)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用和資本公積。

可見(jiàn)，上述兩個(gè)文件都規(guī)定，獎(jiǎng)勵(lì)給職工的股票或股票期權(quán)等應(yīng)當(dāng)計(jì)入相關(guān)的成本或費(fèi)用中。政策方面的矛盾必然導(dǎo)致實(shí)踐中的困惑，也必然導(dǎo)致廣大公眾的質(zhì)疑。

三、解決問(wèn)題的出路

（一）制定和修訂相關(guān)法律法規(guī)中的有關(guān)規(guī)定

近幾年來(lái)，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革步伐可以說(shuō)是日新月異，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化進(jìn)程大大加快，已經(jīng)與國(guó)際接軌。立法程序與效力皆在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之上的《公司法》如何權(quán)衡并處理就值得我們深思。目前從相關(guān)法律法規(guī)的空缺來(lái)看，主要反映在三個(gè)方面：一是由股權(quán)激勵(lì)引起的公司注冊(cè)變更問(wèn)題；二是由股權(quán)激勵(lì)引起的公司稅務(wù)問(wèn)題和個(gè)人所得稅問(wèn)題；三是由股權(quán)激勵(lì)引起的會(huì)計(jì)問(wèn)題等。

《公司法》第167條規(guī)定了公司利潤(rùn)分配的幾項(xiàng)內(nèi)容，比如應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金、可以提取任意公積金，最終彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)向投資者分配。但是沒(méi)有股份回購(gòu)用于職工激勵(lì)的分配內(nèi)容。對(duì)于用于激勵(lì)高管的股票來(lái)源，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》明確了公開(kāi)發(fā)行時(shí)預(yù)留股份、向高管人員發(fā)行股份和回購(gòu)本公司股份三種方式。因此，《公司法》就應(yīng)該對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施問(wèn)題，尤其是涉及股票回購(gòu)的情況作出規(guī)定。

筆者認(rèn)為，目前解決問(wèn)題的途徑有三種，具體如下：

1.當(dāng)出現(xiàn)股份回購(gòu)這一職工激勵(lì)做法時(shí)，按照《公司法》的相關(guān)規(guī)定，作為利潤(rùn)分配的內(nèi)容。

2.以新頒布的第11號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“股份支付”為會(huì)計(jì)處理基準(zhǔn)，相關(guān)支出計(jì)入成本費(fèi)用，但在股份回購(gòu)時(shí)，需要有足夠的資金，即要在保證公司正常經(jīng)營(yíng)的前提下進(jìn)行回購(gòu)，以簡(jiǎn)單滿足《公司法》中“用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出”的規(guī)定。

3.允許上述兩種做法同時(shí)存在，但如果按《公司法》規(guī)定處理，仍然要按第11號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“股份支付”的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行披露。同時(shí)，要說(shuō)明從利潤(rùn)分配中支出時(shí)，對(duì)相關(guān)年度公司業(yè)績(jī)虛增的影響數(shù)額。

由于我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)在現(xiàn)行《公司法》框架內(nèi)不能解決“股票來(lái)源”問(wèn)題，因此一些地方采用了變通的做法。股份期權(quán)模式實(shí)際上就是一種股票期權(quán)改造模式。北京市就是這種模式的設(shè)計(jì)和推廣者，因此這種模式又被稱(chēng)為“北京期權(quán)模式”。

這種模式規(guī)定：經(jīng)公司出資人或董事會(huì)同意，公司高級(jí)管理人員可以群體形式獲得公司5%-20%股權(quán)，其中董事長(zhǎng)和經(jīng)理的持股比例應(yīng)占群體持股數(shù)的10%以上。經(jīng)營(yíng)者欲持股就必須先出資，一般不得少于10萬(wàn)元，而經(jīng)營(yíng)者所持股份額是以其出資金額的1－4倍確定。三年任屆期滿，完成協(xié)議指標(biāo)，再過(guò)兩年，可按屆滿時(shí)的每股凈資產(chǎn)變現(xiàn)。

北京期權(quán)模式的一大特點(diǎn)是推出了“3＋2”收益方式，所謂“3＋2”，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在三年任期屆滿后，若不再續(xù)聘，須對(duì)其經(jīng)營(yíng)方式對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期影響再做兩年的考察，如評(píng)估合格才可兌現(xiàn)其收入。

（二）充分披露相關(guān)信息

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期新舊思維碰撞的過(guò)程中，投資者更需要的是對(duì)決策有用及其相關(guān)的信息。所以應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，不論采取哪種方案，有一點(diǎn)很重要，就是全面披露，即兩種處理方法相關(guān)的披露要求都應(yīng)遵循。對(duì)于投資者而言，上市公司無(wú)論選擇哪種方法，他們所關(guān)注的是客觀、及時(shí)和可靠的信息，所以上市公司應(yīng)該將股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)信息及時(shí)地披露出來(lái)，尤其當(dāng)政策面出現(xiàn)不一致時(shí)，將這些情況、不同的處理方法及其對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊懜嬖V投資者，讓投資者自己去判斷分析。

第9篇：企業(yè)股權(quán)激勵(lì)辦法范文

【關(guān)鍵詞】上市公司；高管人員；股權(quán)；激勵(lì)；比例

近年來(lái)，股權(quán)激勵(lì)已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界和實(shí)務(wù)界的一個(gè)熱門(mén)話題。2006年1月1日，經(jīng)過(guò)修改的<公司法>與

利益趨同假說(shuō)和掘壕自守假說(shuō)反映了激勵(lì)與約束機(jī)制應(yīng)相互結(jié)合，沒(méi)有約束的激勵(lì)肯定會(huì)帶來(lái)負(fù)面效果。高管人員股權(quán)激勵(lì)這種激勵(lì)機(jī)制的特殊之處在于：隨著激勵(lì)強(qiáng)度的增加，約束的成本也會(huì)進(jìn)一步增加。風(fēng)險(xiǎn)回避假說(shuō)揭示當(dāng)管理者發(fā)現(xiàn)他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)已超出其風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡最優(yōu)點(diǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，肯定會(huì)采取降低自身風(fēng)險(xiǎn)的策略。管理層的回避風(fēng)險(xiǎn)策略意味著回避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就回避了收益，這說(shuō)明股東在公司高管人員股權(quán)激勵(lì)這種激勵(lì)機(jī)制的使用上應(yīng)考慮激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。所以，企業(yè)和管理層的特征對(duì)高管人員股權(quán)激勵(lì)能否發(fā)揮作用有影響，股權(quán)激勵(lì)的比例或額度對(duì)該機(jī)制的效用起著關(guān)鍵作用。

三、確定上市公司商管人員股權(quán)激勵(lì)額度應(yīng)考慮的因素

1．與企業(yè)的盈利和績(jī)效相掛鉤。股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的激勵(lì)手段，其根本目的在于鼓勵(lì)高管人員為提高公司業(yè)績(jī)、增大公司市場(chǎng)價(jià)值而努力工作。因此，高管人員股權(quán)激勵(lì)的比例和數(shù)量必須同盈利和績(jī)效相掛鉤。實(shí)現(xiàn)了盈利，獎(jiǎng)勵(lì)高管人員的股份越多，才能實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的作用。

2．要區(qū)分公司和管理層的特征。股權(quán)激勵(lì)是在一定的環(huán)境下出現(xiàn)的，公司的特征將影響到是否適合使用這種激勵(lì)方式，因?yàn)樵谀承┕緝?nèi)其他的激勵(lì)機(jī)制可能更有效、更合算；管理者自身的特征也影響著股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮作用的程度，如管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。因?yàn)楣芾碚咭呀?jīng)將大量的專(zhuān)用性人力資本投入了企業(yè)，所以風(fēng)險(xiǎn)回避的管理者不會(huì)接受再在企業(yè)中投入大量的物力資本。管理者個(gè)人財(cái)富的多少也影響著該機(jī)制的作用效果，如果管理者個(gè)人財(cái)富相對(duì)較少，那么該機(jī)制的作用就會(huì)強(qiáng)些；如果管理者的個(gè)人財(cái)富相對(duì)較多，那么只有較多的股權(quán)激勵(lì)可能發(fā)揮激勵(lì)作用。

3．合理確定考核指標(biāo)。高管人員股權(quán)激勵(lì)比例的確定。應(yīng)根據(jù)實(shí)際完成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益情況，并考慮高管人員在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所負(fù)責(zé)任的輕重及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度等因素具體確定。具體實(shí)施時(shí)，首先要建立科學(xué)的、能全面準(zhǔn)確地反映高管人員業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)體系，可確定以下三類(lèi)指標(biāo)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)，即資產(chǎn)保值增值率；資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效果考核指標(biāo)，主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等；綜合管理類(lèi)考核指標(biāo)，包括質(zhì)量管理、產(chǎn)品開(kāi)況、安全生產(chǎn)和公司管理與改革等。其次，從考核標(biāo)準(zhǔn)看，初步考慮可由高到低依次劃分以下幾個(gè)檔次：一是完成由董事會(huì)確定的年度任務(wù)指標(biāo)；二是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到或超過(guò)本公司最好水平；三是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)居國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位；四是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

4．兼顧公平與效率。股權(quán)激勵(lì)旨在使高管人員獲得企業(yè)現(xiàn)在或未來(lái)的部分物質(zhì)產(chǎn)權(quán)，從而承擔(dān)起對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)激勵(lì)比例過(guò)小，會(huì)使股權(quán)激勵(lì)流于形式，不足于起到激勵(lì)的作用。而股權(quán)過(guò)于集中，會(huì)拉大公司內(nèi)部收入差距，產(chǎn)生新的收入分配不公。

5．把握好股權(quán)激勵(lì)的授予形式與時(shí)機(jī)。根據(jù)新實(shí)施的<上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法>(試行)，股權(quán)激勵(lì)的形式包括限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式，主要有三種。(1)股票期權(quán)：即是按約定價(jià)格和期限，給予激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量股票的選擇權(quán)；(2)實(shí)股：董事會(huì)授予高管人員獎(jiǎng)勵(lì)或用部分現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)的股份。主要面對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、凈資產(chǎn)增值較快的企業(yè)，對(duì)在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展中做出貢獻(xiàn)的高管人員獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)量的本公司股份。(3)期股：以實(shí)股為基數(shù)按照配股比例獲得的股份。期股獎(jiǎng)勵(lì)是向激勵(lì)對(duì)象獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)量公司股份的受益權(quán)，所有權(quán)仍屬公司，激勵(lì)對(duì)象離任后，其持有的期股由公司收回。從授予時(shí)機(jī)看，可以在受聘、升職和每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲得股權(quán)激勵(lì)，一般受聘時(shí)與升職時(shí)獲股權(quán)激勵(lì)數(shù)量較多。

四、上市公司高管人員股權(quán)激勵(lì)額度的確定

在一定的限度內(nèi)，高管人員股權(quán)激勵(lì)能夠改善企業(yè)業(yè)績(jī)，但當(dāng)股權(quán)激勵(lì)水平超過(guò)一定范圍后，股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)帶來(lái)負(fù)面作用。而且孤立的股權(quán)激勵(lì)可能是無(wú)效的或并不能取得顯著的效應(yīng)，必須具有相應(yīng)的內(nèi)外部條件，它才能發(fā)揮作用。