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第1篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

[關(guān)鍵詞]內(nèi)外失衡；流動性過剩；資產(chǎn)價格泡沫

[中圖分類號]F015［文獻標識碼］ A

[文章編號] 1673－0461（2008）03－0007－05

近年來，泡沫經(jīng)濟已經(jīng)取代經(jīng)濟衰退成為經(jīng)濟增長的夢魘。從1990年泡沫經(jīng)濟崩潰至今的十幾年，日本經(jīng)濟一直在不景氣中掙扎。2007年美國房地產(chǎn)泡沫破滅所引發(fā)的次貸危機直接導(dǎo)致了大批金融機構(gòu)的虧損甚至破產(chǎn)。當(dāng)前我國經(jīng)濟也出現(xiàn)了以股票和房地產(chǎn)為載體的資產(chǎn)價格暴漲，盡管貨幣政策當(dāng)局已經(jīng)采取了緊縮性貨幣政策，但是效果并不明顯，資產(chǎn)價格反倒出現(xiàn)了逆勢上揚的現(xiàn)象。本文研究我國當(dāng)前資產(chǎn)價格飆升是否存在泡沫，以及其形成機制，進而提出調(diào)控建議。文章的內(nèi)容安排如下：第一部分分析我國當(dāng)前資產(chǎn)價格飆升和泡沫泛起；第二部分研究當(dāng)前資產(chǎn)價格泡沫的形成機制和根本原因；第三部分分析當(dāng)前資產(chǎn)價格泡沫破滅的可能影響和后果；最后一部分是調(diào)控建議和措施。

一、中國當(dāng)前資產(chǎn)價格飆升和泡沫泛起

中國以股票和房地產(chǎn)為載體的資產(chǎn)價格持續(xù)飆升已經(jīng)成為全球資本市場的重要現(xiàn)象。股票市場自2006年初以來更是成為全民關(guān)注的焦點，各種股價指數(shù)在一年多的時間里上漲了將近5倍。關(guān)于當(dāng)前資產(chǎn)價格暴漲有兩種代表性的觀點，一種觀點認為當(dāng)前資產(chǎn)價格暴漲是經(jīng)濟增長的必然結(jié)果，另一種觀點認為當(dāng)前資產(chǎn)價格暴漲說明經(jīng)濟中存在著嚴重的泡沫。一般來說，資產(chǎn)價格泡沫是指資產(chǎn)價格嚴重偏離實體經(jīng)濟，暴漲然后再暴跌的過程。Kunio Okina，Masaaki Shirakawa和Shigenori Shiratsuka(2001)在研究日本泡沫經(jīng)濟中指出，泡沫經(jīng)濟包括三個基本要素：資產(chǎn)價格的快速上升，經(jīng)濟過熱以及貨幣和信貸的大規(guī)模增加。根據(jù)這一理論，如果中國當(dāng)前資產(chǎn)價格暴漲具備了上述三個條件，我們就可以認為當(dāng)前中國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了資產(chǎn)價格泡沫。

我國股票市場資產(chǎn)價格的飆升始于2006年初。2005年底以上證綜合指數(shù)衡量的股票價格僅為1161點，但自2006年初起股價指數(shù)一路飆升，至2007年9月，已經(jīng)增至5552點，上漲了將近5倍，而以深圳成份指數(shù)衡量的股價指數(shù)上漲速度更為迅速，從2005年底到2007年9月上漲了將近7倍，資產(chǎn)價格上升速度遠遠高于日本1985-1990年泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生和膨脹時期日經(jīng)指數(shù)的上漲速度（見表1）。從股票市場市盈率來看，2007年5月上交所A股平均市盈率為42.8，其中工業(yè)股為37.9，商業(yè)股為74.2，公用事業(yè)股為49.3，房地產(chǎn)類股票為70.4，綜合類股票為44.8（張俊偉，2007）。這遠遠要高于日本泡沫經(jīng)濟發(fā)生和高漲時期的市盈率（見表1）。而我國房地產(chǎn)價格自2003年以來保持了兩位數(shù)的增長速度，其價格在政府調(diào)控中逆勢上揚，2007年11月70個大中城市房屋銷售價格指數(shù)同比增長10.5%。

中國經(jīng)濟一直著保持較高的增長速度，尤其是2003年以來GDP增長速度均保持在10%以上。2007年初以來經(jīng)濟過熱趨勢日益明顯，CPI持續(xù)攀升，2007年11月CPI同比增長6.9%，是11年來的最高水平，而同期美國和歐元區(qū)通貨膨脹率基本保持在2%-3%，日本CPI同比增長率基本維持在零或負值的水平。從2001年以來我國貨幣供給M2的增長率一直保持17%左右。商業(yè)銀行信貸水平幾乎和貨幣供給M2保持著同樣的增長水平。尤其是房地產(chǎn)貸款增速更甚，2000年以來我國房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住宅貸款的年均增速分別為25.99％和59.19%，遠遠高于同期金融機構(gòu)貸款13.06％年均增速，也遠遠高于日本泡沫經(jīng)濟時期房地產(chǎn)貸款的增長速度（見表2）。

表1 和表2數(shù)據(jù)表明當(dāng)前我國資產(chǎn)價格增長速度遠遠超過了GDP增長速度，以2006為例，GDP和M2增速分別為10.7%和15.67%，CPI同比增長1.5%，而股票價格指數(shù)在2006年一年內(nèi)則上漲了212%，這說明當(dāng)前資產(chǎn)價格增長速度已經(jīng)超過經(jīng)濟基本面的支撐，偏離了實體經(jīng)濟的增長。通過與日本泡沫經(jīng)濟時期資產(chǎn)價格上漲速度已以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較，本文認為我國當(dāng)前資產(chǎn)價格上的漲速度已經(jīng)超過日本泡沫經(jīng)濟時期，這說明中國資產(chǎn)價格飆升中隱藏著嚴重的泡沫。

2007年以來我國實施了緊縮性貨幣政策，六次提高貸款利率，但資產(chǎn)價格仍然還在逆勢上揚，這進一步說明我國資產(chǎn)價格泡沫正處于非理性的迅速飆升和暴漲階段。

二、我國當(dāng)前資產(chǎn)價格泡沫的形成機制

一般說來，泡沫經(jīng)濟的形成要具備以下條件：第一，宏觀經(jīng)運行良好，經(jīng)濟保持較高的增長速度，經(jīng)濟主體對于經(jīng)濟發(fā)展有一種樂觀的預(yù)期。第二，經(jīng)濟體有大量的過剩資金，這些資金可能源自國內(nèi)也可能源自國外或者兼而有之，這是泡沫經(jīng)濟膨脹的基礎(chǔ)。第三，引發(fā)泡沫經(jīng)濟的條件，這可能包括經(jīng)濟環(huán)境的變化，政府政策或者外資的涌入等（三木谷良一，1998）。

中國經(jīng)濟多年的高速增長所營造的樂觀預(yù)期為泡沫經(jīng)濟的泛起提供了溫床。而經(jīng)濟內(nèi)外失衡則成為泡沫經(jīng)濟發(fā)生的根本原因，經(jīng)濟內(nèi)外失衡表現(xiàn)為內(nèi)部超額儲蓄以及國際收支持續(xù)雙順差，這就使宏觀經(jīng)濟充斥著過剩的流動性，在缺乏有效投資渠道以及較強投機心理的作用之下，過剩的資金使得泡沫經(jīng)濟的形成具備了基本條件（見圖1）。而東南亞金融危機以后多年的擴張性貨幣政策以及人民幣升值預(yù)期的強化則為泡沫經(jīng)濟膨脹提供了良好的契機。直到2007年CPI大幅上升以后，我國貨幣政策當(dāng)局才開始緊縮貨幣，受時滯及其他各種因素的制約，緊縮性貨幣政策的效果并不明顯，對當(dāng)前泡沫抑制作用有限。這也說明僅僅采用緊縮性貨幣政策抑制泡沫是不夠的，我們必須研究泡沫形成的根本原因，采取各種措施從源頭抑制泡沫的膨脹（見圖1）。

圖1描述了當(dāng)前我國資產(chǎn)價格泡沫的形成機制。具體說來，我國當(dāng)前以資產(chǎn)價格暴漲為特征的泡沫經(jīng)濟泛起和膨脹是以下因素綜合作用的結(jié)果：

第一，我國國民儲蓄持續(xù)走高

我國的國民儲蓄率從1990年開始就一直處在一個很高的水平上，而且從2000年后急劇升高，到2005年已達到48%，將近占國民總產(chǎn)值的一半（見圖2）。高額儲蓄為泡沫經(jīng)濟形成提供了大量的過剩資金，只要資產(chǎn)市場具有良好的預(yù)期，追逐高額利潤的巨額過剩資金就會進入資產(chǎn)市場。尤其是在實體經(jīng)濟投資收益率遠遠低于資產(chǎn)市場投機收益率的情形下，巨額過剩資金更是大規(guī)模進入資產(chǎn)市場。

高額儲蓄的形成主要有兩方面原因：一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的制度缺失造成社會保障體制、醫(yī)療保障體制以及教育體制改革的不完善，經(jīng)濟中的不確定性增強，居民只得進行預(yù)防性儲蓄降低不確定性，另一方面，由于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟過程中對微觀主體的投資限制較多，以及有效投資渠道的缺乏，導(dǎo)致大量的資金只得進行儲蓄。

第二，國際收支持續(xù)雙順差帶來外匯儲備的增加

根據(jù)宏觀經(jīng)濟恒等式，與國內(nèi)高額儲蓄相對應(yīng)的是貿(mào)易順差不斷擴大。貿(mào)易盈余帶來外匯儲備的增加，至2006年底，我國外匯儲備達到10633億美元，居世界第一位，遠遠高于“適當(dāng)”規(guī)模。在強制結(jié)售匯制度之下，外匯儲備增加導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加，盡管中國人民銀行采取了各種沖銷措施，但是對于不斷增加的外匯儲備來說則是杯水車薪，在貨幣乘數(shù)的作用之下，貨幣供給成倍增加。根據(jù)中國經(jīng)濟景氣月報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年前三季度，我國進出口總額同比增長23.5%，其中，出口同比增長27.1%，進口同比增長19.1%。貿(mào)易順差比上年同期增長758億美元，同比增長68.97%。外商直接投資實際使用金額472億美元，同比增長10.9%。9月末，國家外匯儲備14336億美元，同比增長45.1%。只要順差在增加，外匯儲備就會增加，貨幣供給就會增加，流動性過剩的程度就會進一步加劇，這就為泡沫的泛起提供了大量的資金基礎(chǔ)。

第三，國際資本凈流入和人民幣升值預(yù)期相互強化

貿(mào)易盈余的不斷擴大，導(dǎo)致美元等外幣資產(chǎn)的供給增加，這就增加了對人民幣的需求，使得人民幣面臨著升值的壓力和預(yù)期。尤其是當(dāng)前美中存款利差收窄將吸引更多的外資進入中國。這種背景之下，國際游資不斷流入中國，這些資金進入股票和房地產(chǎn)市場，推動著中國股價和房價的上升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)業(yè)利用外資已經(jīng)占到全國利用外資比重的五分之一。這些進入房地產(chǎn)行業(yè)的外資利潤高達100%以上，在高額利潤的驅(qū)動之下，更多的外資涌入中國，這對國內(nèi)房價的上升起到了推波助瀾的作用，宋勃和高波（2007）對國際資本流動和房地產(chǎn)價格的實證研究支持了這一推論。由于股票具有交易便利等投資特性，更是成為國際資本的投機對象。2007年1-9月，國際資本凈流入達到1243億美元，占同期貿(mào)易順差的66.82%（見圖3）。國際資本凈流入加大了對人民幣的需求，進而強化了人民升值的預(yù)期，形成了人民幣升值預(yù)期和國際資本凈流入的正向循環(huán)。

第四，長期低利率的擴張性貨幣政策

自1997年東南亞金融危機以來，我國確立了“內(nèi)需主導(dǎo)型”的經(jīng)濟發(fā)展政策，與此對應(yīng)，中國人民銀行一直奉行低利率擴張性貨幣政策。在低利率政策之下，由于儲蓄收益較低，尤其是在當(dāng)前CPI大幅上升之下，居民儲蓄存款利率實際為負，一旦國內(nèi)資產(chǎn)市場有比較好的投資機會，大量高額儲蓄和國際游資就會進入股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場，甚至一些原本用于實體經(jīng)濟投資的資金在資產(chǎn)高額回報率的吸引之下也進入股市和房地產(chǎn)市場，為泡沫經(jīng)濟的形成埋下了伏筆。

第五，銀行信貸擴張

每一個泡沫經(jīng)濟背后都一定有大量的銀行借貸資金的支持，它是泡沫經(jīng)濟形成的助推力。尤其是商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸，是造成其房地產(chǎn)泡沫過度膨脹的重要原因。如果銀行持有大量的房地產(chǎn)，或者是以房地產(chǎn)為抵押品的資產(chǎn)，那么房地產(chǎn)價格的上漲將提高銀行資本的規(guī)模，從而改善銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況。因此，銀行將進一步擴大對房地產(chǎn)業(yè)的信貸供給，而這又進一步提高了房地產(chǎn)價格。這一過程循環(huán)往復(fù)，使得房地產(chǎn)價格日益偏離實際均衡價格，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)類貸款占金融機構(gòu)全部貸款的比重，從2000年的6.04％上升至2005年的15.5%，已經(jīng)超過日本泡沫經(jīng)濟時期房地產(chǎn)貸款占全部貸款12.1%的比率。這一方面為資產(chǎn)價格飆升提供了巨額的資金支持，另一方面也加劇了風(fēng)險向商業(yè)銀行的集中。

上述各種因素都增加了國內(nèi)資金的供給，提高了流動性過剩的程度，為泡沫經(jīng)濟形成提供了強大的資金支持，在預(yù)期樂觀的情形下，過剩資金涌入資產(chǎn)市場導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫的泛起和膨脹，這就導(dǎo)致了投機資本的高額利潤，致使過剩資金進一步進入，在自我強化的預(yù)期之下，資產(chǎn)價格泡沫逐漸膨脹。

三、我國資產(chǎn)價格泡沫崩潰的可能影響

在緊縮的經(jīng)濟政策之下，如果泡沫失去了資金的支持，其可能會迅速走向破滅。根據(jù)我國當(dāng)前泡沫經(jīng)濟形成機制，如果泡沫破滅，勢必會對中國金融穩(wěn)定、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變以及經(jīng)濟長期發(fā)展帶來重創(chuàng)。

泡沫經(jīng)濟時期，房地產(chǎn)貸款占商業(yè)銀行信貸較高比例，因此房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟崩潰以后最大的受害者是銀行，而銀行又會將危機傳遞給整個社會。泡沫經(jīng)濟崩潰可能帶來如下的惡性循環(huán)：泡沫經(jīng)濟破滅―經(jīng)濟不景氣―低利率―資本外流―需求低迷―銀行呆賬和壞賬增加―維持低利率―資金不回流―需求更低迷―銀行危機―經(jīng)濟衰退。IMF(2000), Bordo和 Jeanne (2002), Borio 和 Lowe (2002)等的研究也表明資產(chǎn)價格泡沫會對金融體系和宏觀經(jīng)濟造成惡劣影響。1990年日本泡沫經(jīng)濟崩潰帶來的金融危機及其后的長期經(jīng)濟蕭條和1997年東南亞金融危機就是最好的例證。而2007年美國房地產(chǎn)市場泡沫破滅給美國帶來了次貸危機，其直接影響是導(dǎo)致大批金融機構(gòu)的虧損甚至破產(chǎn)，而間接影響則致使美國和世界處于經(jīng)濟衰退的邊緣。

從當(dāng)前我國四大國有商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款、個人貸款看，2004到2006年房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人貸款占其貸款總余額比例不斷上升，個別銀行房地產(chǎn)貸款總額已經(jīng)占到貸款總額的20%以上（見表3）。這從一個側(cè)面說明如果我國房地產(chǎn)價格泡沫破滅，必將會帶來大規(guī)模的不良債權(quán)，泡沫破滅對金融機構(gòu)所造成的危害可能要遠甚于日本。

當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展模式正在從以投資和出口拉動為主向消費、投資和出口共同拉動經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變。而這一轉(zhuǎn)變能否完成關(guān)鍵在于能否實現(xiàn)消費的可持續(xù)增長。近年來，我國消費率一直處于下降趨勢，尤其是居民消費率下降更多，2005年已經(jīng)降至38.7%。我國消費率不僅遠遠低于發(fā)達國家和世界平均水平，而且遠遠低于印度水平（見表4）。據(jù)國家統(tǒng)計局2002年在河北、天津、山東、江蘇、廣東、四川、甘肅、遼寧等8個省市抽樣問卷調(diào)查結(jié)果，房地產(chǎn)已經(jīng)成為居民家庭價值量最大的財產(chǎn)。如果當(dāng)前我國房地產(chǎn)泡沫破滅，我國居民就會面臨著資產(chǎn)大幅縮水，這會導(dǎo)致已經(jīng)持續(xù)降低的消費水平進一步下降，使我國經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變尤難實現(xiàn)，并將影響中國經(jīng)濟長期發(fā)展。

鑒于上述分析，我們必須采取措施調(diào)控資產(chǎn)價格暴漲，我國當(dāng)前泡沫經(jīng)濟膨脹的形成機制以及日本等國家泡沫經(jīng)濟破滅的經(jīng)驗教訓(xùn)，本文提出如下的調(diào)控建議。

四、調(diào)控建議

（一）促進經(jīng)濟內(nèi)外均衡的實現(xiàn)，這是阻止泡沫經(jīng)濟惡化的根本途徑

日本等國家和地區(qū)泡沫經(jīng)濟的迅速破滅就是因為沒有采用有效措施從根本改善內(nèi)外失衡，而是直接實行緊縮性貨幣政策將泡沫挑破。針對我國當(dāng)前經(jīng)濟特點，本文認為應(yīng)從以下幾點著手促進內(nèi)外均衡的實現(xiàn)：

第一，完善制度建設(shè)，促進收入和消費水平提高

當(dāng)前的重點是完善公共支出體系，進一步建設(shè)包括社會保障體制、醫(yī)療體制和教育體制等在內(nèi)的制度，降低經(jīng)濟主體未來的不確定性預(yù)期和預(yù)防性儲蓄，從而增加消費需求。隨著消費水平的提高，邊際消費傾向遞減，因此當(dāng)前我國消費增加的渠道主要在于增加低收入者的收入水平，促進低收入者消費的提高，進而增加總體消費需求。只要總體消費需求增加了，儲蓄水平就會自然下降，外貿(mào)順差也會得到緩解。

第二，逐步解除進口管制，從增加進口角度緩解外貿(mào)順差的日益擴大

有人提出通過征收出口稅來控制產(chǎn)品出口以抑制順差擴大的建議，但是本文認為這種干預(yù)手段只適用于特殊產(chǎn)品出口管制，不具有普遍意義，而且不利用我國經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展。較之于控制出口緩解順差的擴大，從增加進口的角度緩解順差的持續(xù)擴大是一個更好的渠道和方法。通過降低甚至取消進口稅，逐步解除進口管制實行自由進口（當(dāng)然，少數(shù)特殊產(chǎn)品仍需進口管制！），一定會促進進口的增加，而進口的增加不僅會緩解順差持續(xù)擴大，而且如果進口一些關(guān)系國計民生的產(chǎn)品，則有利于經(jīng)濟的長遠發(fā)展和國民經(jīng)濟整體福利水平的提高。

（二）深化投融資體制的改革，提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率

由于當(dāng)前經(jīng)濟中對微觀經(jīng)濟主體的投資還存在諸多限制，導(dǎo)致居民有效投資渠道的缺乏，在預(yù)期良好的前提下，居民在銀行的存款逐漸轉(zhuǎn)向股市和房地產(chǎn)，尤其是在股票供給有限和金融產(chǎn)品缺乏的前提下，股價和房地產(chǎn)價格的暴漲是必然結(jié)果。因此，減少對微觀投資主體的投資限制，完善金融市場，尤其是大力發(fā)展資本市場，為經(jīng)濟主體提供多元的投資渠道和豐富的金融產(chǎn)品就變得至關(guān)重要。在此基礎(chǔ)之上，正確處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系，對居民的投資行為進行正確的引導(dǎo)，完全有可能將積累的財富引向?qū)嵸|(zhì)生產(chǎn)部門，推動產(chǎn)業(yè)升級、實現(xiàn)經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展。

（三）制定適當(dāng)?shù)膮R率政策，發(fā)揮匯率對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用

從當(dāng)前來看，由于國際收支順差以及源自美國等發(fā)達國家要求人民幣升值的國際壓力，人民幣匯率政策面臨著困境。一方面，如果人民幣大幅升值，可能會使得中國出口企業(yè)競爭力下降，而且由于國際社會對中國出口產(chǎn)品的需求彈性偏低，人民幣升值可能會帶來順差的增加而不是下降。另一方面，如果人民幣不升值，我國將會面臨更加強大的國際壓力，而且會使中國順差進一步擴大和升值預(yù)期進一步增強。鑒于各種因素的考慮，本文建議在無預(yù)期的前提下將人民幣一次升值5%，這也是出口企業(yè)能夠承受的一個升值水平，目的是達到抑制升值預(yù)期，減緩熱錢流入，促進國際收支平衡的實現(xiàn)。匯率政策本身也具有時滯效應(yīng)，甚至?xí)a(chǎn)生 “倒J”曲線效應(yīng)，因此對于升值以后國際收支順差沒有縮小要有心理準備。

在近于固定的匯率制度以及人民幣強制結(jié)售匯制度下，國際收支順差必然帶來貨幣供給的大量增加，這就制約了當(dāng)前緊縮性貨幣政策的效應(yīng)。從長遠來看，應(yīng)該實行更具彈性的匯率制度，改革強制結(jié)售匯制度，實現(xiàn)人民幣貨幣政策和匯率政策協(xié)調(diào)。

（四）加強貨幣政策和其他政策協(xié)調(diào)，提高貨幣政策在熨平經(jīng)濟波動中的有效性和靈活性

貨幣政策的過度擴張和突然緊縮都不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。過度擴張可能為泡沫經(jīng)濟形成埋下伏筆，而突然緊縮可能會挑破泡沫，產(chǎn)生嚴重的經(jīng)濟和社會后果，因此貨幣政策應(yīng)該是穩(wěn)健和圓潤的，從而提高其熨平經(jīng)濟波動的效應(yīng)。實際上，面對經(jīng)濟泡沫，如果只是簡單地收縮銀根，必然會對正常的經(jīng)濟活動造成破壞，“就好比城里有房子失火，消防隊不是像房子噴水，而是決堤淹城一樣”（三木谷良一，1998）。因此，在緊縮貨幣的同時，必須采取其他政策如產(chǎn)業(yè)政策、財政和稅收政策等配合，進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和轉(zhuǎn)型，從而提高貨幣政策的有效性。

（五）加強監(jiān)管，增強商業(yè)銀行風(fēng)險意識和規(guī)避風(fēng)險能力

在泡沫經(jīng)濟跡象出現(xiàn)以后還需要大量的后續(xù)資金才能把泡沫越吹越大，這些資金可能來自于國內(nèi)，也可能來自于海外，為了防范泡沫經(jīng)濟的急劇膨脹，需要加強資金流向監(jiān)管。對于金融監(jiān)管當(dāng)局來說，在資產(chǎn)價格迅速膨脹的危險時期，必須加強對商業(yè)銀行信貸的監(jiān)管和調(diào)控。與此同時，商業(yè)銀行自身必須增強風(fēng)險意識和風(fēng)險規(guī)避能力，才能在泡沫破滅時將損失降到最低。

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[9]張俊偉.我國會重蹈日本泡沫經(jīng)濟破滅的覆轍嗎？[J]. 經(jīng)濟研究參考，2007,(61).

The Forming Mechanism and its Regulation of China Asset Price Bubble under Internal and External Disequilibrium

Feng Cai

（Nanjing University ，Nanjing 210093，China）

第2篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

2001年中國投資與消費增長率都有提高，但經(jīng)濟增長率卻隨出口曲線下降，說明外部需求在主導(dǎo)中國經(jīng)濟增長，這種情況在短期內(nèi)不會變化，所以，要看清未來中國的經(jīng)濟走勢，就必須先看清世界經(jīng)濟走勢，特別是美國經(jīng)濟走勢。

美國經(jīng)濟存在巨大的資產(chǎn)泡沫，世人對此已有共識。去年美國經(jīng)濟陷入衰退，未來前景如何，目前大體是三種看法，即“V”型曲線、“U”型曲線和“L”型曲線。我的看法是美國很可能走出“L”型曲線，而結(jié)論不是出自美國，而是出自日本。

日本經(jīng)濟在90年代初泡沫經(jīng)濟破滅后陷入長期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于資本主義經(jīng)濟典型的生產(chǎn)過剩危機，而是泡沫經(jīng)濟破滅后導(dǎo)致銀行體系癱瘓。首先，在過去10年中世界經(jīng)濟并未發(fā)生大的萎縮，在美國經(jīng)濟帶動下，反而是最好的10年；其次，從產(chǎn)業(yè)面看，日本始終保持了出口優(yōu)勢，去年外匯儲備已突破4000億美元，所以，日本的危機顯然不是來自供給過剩；第三，在傳統(tǒng)的資本主義危機中，經(jīng)濟蕭條也會導(dǎo)致銀行系統(tǒng)紊亂，但經(jīng)濟蕭條是因，銀行危機是果，而在90年代的日本卻出現(xiàn)了因果倒置的情況，是由于銀行系統(tǒng)紊亂導(dǎo)致經(jīng)濟蕭條，這些都說明資本主義經(jīng)濟危機出現(xiàn)了新特點。

認識這個特點需要展開更大的視角。從上世紀50年代中期，美國完成了工業(yè)化，進入到“后工業(yè)化”時代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國家也相繼完成工業(yè)化，進入到這一時代，產(chǎn)業(yè)資本開始具有從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域向外游離的趨勢。70年代初，“布雷頓森林”體系宣告瓦解，世界貨幣體系進入到不受物質(zhì)生產(chǎn)增長約束的時代，加上各種金融衍生工具的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟急劇膨脹，并成為世界資本主義經(jīng)濟的主體。例如，1997年國際貨幣交易額高達600萬億美元，而其中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易只占1％。這說明，世界資本主義在上世紀70年代后，已經(jīng)進入了一個新的歷史階段，這個階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因為它既不同于馬克思所分析的自由資本主義，也不同于列寧分析的帝國主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運行規(guī)律以及爆發(fā)危機的形式都已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，如果不從這個新視角看問題，許多事情就看不清，也看不遠。

例如匯率的決定問題。在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，本幣是否堅挺，取決于產(chǎn)業(yè)增長好壞、是否有貿(mào)易順差及儲備是否充足，但在日本經(jīng)濟和亞洲金融風(fēng)暴中人們卻看到這些東西統(tǒng)統(tǒng)不起作用，相反，美國經(jīng)濟在過去10年中制造業(yè)處在長期蕭條狀態(tài)，國民消費40％依賴進口，經(jīng)常項下的逆差超過印度一年的GDP，美元卻不斷走強，所以在當(dāng)代世界經(jīng)濟中，是資本項下的國際資本流入流出決定匯率水平和一國的繁榮與衰退，這說明資本主義經(jīng)濟的基本運行規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了變化。

在虛擬經(jīng)濟為主體的時代，帝國主義戰(zhàn)爭也有了新內(nèi)容，即不再是為了爭奪物質(zhì)財富，而是為了爭奪金融與貨幣霸權(quán)。歐元統(tǒng)一就有這個意味，而美國發(fā)動科索沃戰(zhàn)爭也是意在打壓歐元的勢頭，維護美元的霸權(quán)。并且可以看出，世界主要資本主義國家圍繞爭奪國際資本的沖突正在升級。

日本經(jīng)濟危機的新特點正是在這樣的背景下出現(xiàn)的。1985年，美國壓迫日元升值，日本產(chǎn)業(yè)資本由此從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域流向資本市場，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟泛濫。在泡沫經(jīng)濟膨脹時代，企業(yè)以證券和地產(chǎn)作抵押從銀行獲得現(xiàn)金，再到資本市場上炒作，這使企業(yè)資產(chǎn)價格的上升速度，高于企業(yè)負債的速度，因此不論從企業(yè)還是銀行看，資產(chǎn)負債狀況都很健康，但當(dāng)泡沫經(jīng)濟膨脹到頂開始破滅，一切就都反轉(zhuǎn)過來。由于資產(chǎn)價格的下降速度，大大高于企業(yè)債務(wù)的清償速度，就在銀行內(nèi)部形成巨大壞賬，但是企業(yè)破產(chǎn)后銀行卻不能破產(chǎn)，否則就是全體居民和國家的破產(chǎn)，經(jīng)濟由此長期蕭條，走出“L”型曲線。

美國目前的資產(chǎn)泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時的四倍。2000年4月，美國新經(jīng)濟的泡沫開始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標志，美國資本市場也膨脹到頂峰，隨時有可能崩潰，美國目前防止崩盤的主要作法是，在外資和個人離場后拼命向股市注入資金，支持上市公司回購股票以維持股市點位，但這是“飲鴆止渴”，會使今后危機的爆發(fā)更嚴重，而不會改變這個結(jié)果?？梢圆聹y，美國泡沫經(jīng)濟的破滅會有三根導(dǎo)火索：一是“安然”風(fēng)潮繼續(xù)擴大，使投資人喪失信心而大規(guī)模離場；二是由于歐洲經(jīng)濟更加健康，國際資本向歐洲轉(zhuǎn)移；三是日本經(jīng)濟危機深化，迫使日本拋售海外資產(chǎn)，而日本最主要的海外資產(chǎn)是在美國。

因此，70年代以來形成的全球資產(chǎn)泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風(fēng)暴，今天輪到了美國，美國金融風(fēng)暴則會引發(fā)全球金融風(fēng)暴，并使全球資產(chǎn)泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國經(jīng)濟還是世界經(jīng)濟，都會走出“L”型曲線。

沒有不合理的貨幣制度，哪來如此龐大的全球資產(chǎn)泡沫？所以追根溯源，全球金融風(fēng)暴也是貨幣制度危機的產(chǎn)物，但用什么來代替現(xiàn)存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒有從這個角度考慮過問題。

外需形勢不好，中國經(jīng)濟增長也會受到損害，但不會出現(xiàn)負增長。在若干年后，情況會發(fā)生有利于中國的變化，因為可能會出現(xiàn)世界金融中心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。90年代以來，已經(jīng)出現(xiàn)了世界制造業(yè)中心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，在發(fā)生全球金融風(fēng)暴的背景下，世界經(jīng)濟只剩下中國一個亮點，因此中國遲早會成為國際資本的避風(fēng)港。但是為了避開全球金融風(fēng)暴，中國又不應(yīng)開放資本市場和使人民幣國際化，所以，要把引資大門開在香港，把中國的企業(yè)更多的推到香港上市。香港將會因此成為世界第一大的資本市場，港幣也會成為最堅挺的貨幣，這對繁榮香港經(jīng)濟，夯實“一國兩制”政策基礎(chǔ)的意義是不言而喻的。

美國已經(jīng)沒有了產(chǎn)業(yè)霸權(quán)，但是還有貨幣霸權(quán)和軍事霸權(quán)，貨幣霸權(quán)實際是產(chǎn)業(yè)霸權(quán)的替代品，因為只要有了貨幣霸權(quán)，美國人就可以依靠別國的生產(chǎn)錦衣玉食。所以，美國人決不會輕易讓出美元的霸權(quán)地位，而是要用軍事霸權(quán)來改變國際資本流向，以保衛(wèi)美元的霸權(quán)。小布什之所以提出所謂“邪惡軸心”論，就是在歐洲和中國人的家門口事先布下兩個點，打的是國際資本的可能流向，一旦美國資本市場不穩(wěn)就有可能動武，因此世界并不太平，我們必須洞察先機，作好必要的準備。

第3篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

關(guān)鍵詞:比較優(yōu)勢;金融危機;啟示

一、引言

2008年9月以來,金融危機全面爆發(fā)。據(jù)IMF預(yù)測,發(fā)達國家2009年的平均增長率將接近零,進入經(jīng)濟衰退期。為什么發(fā)達國家會在經(jīng)濟高速發(fā)展的時候突然出現(xiàn)危機?美國大力發(fā)展具有比較優(yōu)勢的金融產(chǎn)業(yè)等虛擬經(jīng)濟,金融危機的爆發(fā)是否說明了比較優(yōu)勢理論的失敗?

二、比較優(yōu)勢與美國經(jīng)濟成就

(一)20世紀90年代的美國經(jīng)濟

20世紀90年代,美國經(jīng)濟出現(xiàn)了二次大戰(zhàn)后罕見的持續(xù)性的高速度增長。1990-1998年,美國GDP增長了26.7%,機械工業(yè)增加了107%,電子電力裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加了224%,商業(yè)服務(wù)、通訊、流通和交通產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增幅也均在42-68%。就業(yè)人數(shù)不斷增加,失業(yè)率穩(wěn)步下降;物價增幅保持在較低水平,通脹壓力得以消除;出口貿(mào)易增長勢頭強勁;聯(lián)邦財政赤字逐年減少,大大緩和了美國長期財政赤字的壓力。

(二)比較優(yōu)勢與美國經(jīng)濟成就

如果一個經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)結(jié)構(gòu)能充分利用其資源稟賦的比較優(yōu)勢,那么這個經(jīng)濟的生產(chǎn)成本就低,競爭能力就強。得以保持低通脹高速度的增長,正是其利用以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)、高水平的勞動生產(chǎn)率等比較優(yōu)勢,在經(jīng)濟全球化、世界經(jīng)濟網(wǎng)絡(luò)化、金融自由化的浪潮下,成功實現(xiàn)資源稟賦的升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整,從而創(chuàng)造了牢固的物質(zhì)基礎(chǔ)的結(jié)果。

三、比較優(yōu)勢與金融危機的關(guān)系

以次貸危機為導(dǎo)火線的美國金融危機的爆發(fā),不是美國實行金融等服務(wù)業(yè)比較優(yōu)勢的失敗,比較優(yōu)勢與金融危機沒有必然的聯(lián)系。

首先,泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生是任何經(jīng)濟快速增長時都可能發(fā)生的事。在經(jīng)濟發(fā)展過程中,隨著社會總需求的增長,一種要素的供給彈性越小,其價格提高得越快。特別是房地產(chǎn)、股票市場,在經(jīng)濟增長十分迅速的情況下,人們會預(yù)期供給彈性較小的土地、股票價格會不斷上漲,從而會把大量資金投入到這些行業(yè),進一步刺激了房地產(chǎn)價格、股票價格的上漲,導(dǎo)致了泡沫的自我實現(xiàn),預(yù)期的自我加強。

其次,比較優(yōu)勢戰(zhàn)略并不必然帶來泡沫的破滅,相反,如果一個經(jīng)濟始終如一地堅持發(fā)揮其自身的資源比較優(yōu)勢,經(jīng)濟高速增長的可持續(xù)性加強,從而可以延緩泡沫經(jīng)濟破滅的時間。此次金融危機的發(fā)生,是眾多因素造成的必然結(jié)果,不是實施比較優(yōu)勢的結(jié)果。

再次,從泡沫經(jīng)濟轉(zhuǎn)化為金融危機的傳到機制來看,如果能加強金融體系監(jiān)管,控制大量資產(chǎn)流入房地產(chǎn)和股票市場使得資產(chǎn)價格嚴重虛高,那么即使泡沫經(jīng)濟也不會引起金融危機。此次金融危機在很大程度上就是美國金融監(jiān)管體制上的不完善導(dǎo)致的。

最后,遵循比較優(yōu)勢戰(zhàn)略也具有防范金融危機的作用。如果產(chǎn)業(yè)的競爭能力強獲利能力高,即使向銀行借款來發(fā)展,也不至于形成大量的呆賬、壞賬。在堅持比較優(yōu)勢的條件下,產(chǎn)業(yè)的資金密集程度與資源稟賦結(jié)構(gòu)是相適應(yīng)的,必要的資金大多來自國內(nèi)儲蓄,即可降低對外的依賴程度,因此也就不會出現(xiàn)銀行危機和金融危機。

四、啟示

認清本國所具有的比較優(yōu)勢,大力發(fā)展具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),打牢一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)。在發(fā)展比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的條件下,產(chǎn)品具有了國際競爭力,一方面,可以取回投資在該產(chǎn)業(yè)的資金,促進了利潤的增長和社會財富的積累,可以防范經(jīng)濟泡沫的磨滅和金融危機的爆發(fā)。另一方面,要素相對稀缺性發(fā)生變化,要素稟賦結(jié)構(gòu)得到升級,繼而引起新的比較優(yōu)勢的生成,實現(xiàn)了整個社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和綜合國力的增強。

發(fā)展虛擬經(jīng)濟必須與實體經(jīng)濟相結(jié)合。虛擬經(jīng)濟可以提高金融機構(gòu)的運作效率,增加資本盈利能力,活躍交易市場,實現(xiàn)資源在全世界范圍的合理配置與利用。但虛擬經(jīng)濟的發(fā)展始終與投機活動共存,相對實體經(jīng)濟其具有高流動、高風(fēng)險、高收益等特點,很容易吸引大批資金進行投機活動,引發(fā)金融危機。大力發(fā)展生產(chǎn)業(yè),既可實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,又可有效防止虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟變質(zhì)為泡沫經(jīng)濟。

建立一個靈活、有效、完善的金融市場。靈活有效的資本市場的存在,可以保證資本被配置到勞動密集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)中,從而最大限度地利用比較優(yōu)勢,降低了資金鏈的中斷風(fēng)險,可以減小經(jīng)濟泡沫的破滅和金融危機發(fā)生的可能性。

建立房地產(chǎn)金融預(yù)警和監(jiān)控體系,提高抗風(fēng)險能力。建立房地產(chǎn)、股票等金融預(yù)警和監(jiān)控體系迫在眉睫,監(jiān)管部門的職責(zé)就是要提高風(fēng)險識別能力,預(yù)測、防范、規(guī)避和化解風(fēng)險,提高風(fēng)險的可靠性,為銀行體系的安全,房地產(chǎn)市場和整個國民經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展提供一個安全穩(wěn)定的環(huán)境。

五、結(jié)論

比較優(yōu)勢是一國實現(xiàn)經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的有效戰(zhàn)略。美國此次金融風(fēng)暴是美國經(jīng)濟長期積累的各種因素共同釀成的,是美國沒有正確處理好虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系,是缺乏完善有效的金融監(jiān)管,是美國舉債式的消費模式,是美國錯誤的宏觀調(diào)控政策、是美國金融家們的無限貪婪等共同制造的這場影響全球經(jīng)濟發(fā)展的金融風(fēng)暴。因此,把金融危機的產(chǎn)生歸咎于比較優(yōu)勢的實施根本就是站不住腳的。

參考文獻:

1、林毅夫.中國的奇跡:發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)濟改革[M].上海三聯(lián)出版社,上海人民出版社,格致出版社,2008.

第4篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；泡沫；金融危機

Abstract: the real estate industry is the backbone industry of the national economy, it is not only the country an important source of capital accumulation, and it can drive the development of other related industries, but at the same time also is the most likely cause foam one of the industries. In recent years, the rapid development of real estate industry in our country, the real estate market continues to heat up, some cities house prices rise rapidly, for China's real estate market bubble have more debate over whether there, so, what is the real estate bubble? It is how to form? How should we perfect the government institutions and various kinds of market mechanism, so as to achieve the purpose of controlling foam, the real estate industry to maintain a healthy development? For the problems here is analyzed and discussed.

Keywords: real estate; Bubble; Financial crisis

中圖分類號：F293.33 文獻標識碼：A 文章編號：

一，、房地產(chǎn)泡沫的實質(zhì)

經(jīng)濟學(xué)上對泡沫的定義，普遍被接受的是美國著名經(jīng)濟學(xué)家查爾斯·P·金德爾伯格的觀點，他認為泡沫就是“一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價格在一個連續(xù)過程中的急劇上漲，初始的價格上漲使人們產(chǎn)生價格會進一步上漲的預(yù)期，從而吸引新的買者。這些人一般是以買賣資產(chǎn)牟利的投機者，其實對資產(chǎn)的使用及其盈利能力并不感興趣。隨著價格的上漲，常常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)和價格的暴跌，由此通常導(dǎo)致金融危機?！?根據(jù)他的觀點，房地產(chǎn)泡沫可理解為房地產(chǎn)價格在一個連續(xù)的過程中的持續(xù)上漲，這種價格的上漲使人們產(chǎn)生價格會進一步上漲的預(yù)期，并不斷吸引新的買者隨著價格的不斷上漲與投機資本的持續(xù)增加，房地產(chǎn)的價格遠遠高于與之對應(yīng)的實體價格，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫。泡沫過度膨脹的后果是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)、高空置率和價格的暴跌，即泡沫破裂，它的本質(zhì)是不可持續(xù)性。

二、房地產(chǎn)泡沫的危害

1 造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)的失衡，房地產(chǎn)泡沫的存在意味著投資于房地產(chǎn)有更高的投資回報率。在泡沫經(jīng)濟期間，大量的資金向房地產(chǎn)行業(yè)集聚，投機活動猖獗。。

2 導(dǎo)致金融危機。房地產(chǎn)業(yè)與銀行的關(guān)系密切，主要是由房地產(chǎn)業(yè)投入大、價值高的特點決定的。有資料表明，目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)項目投入資金中約20%～30%是銀行貸款；建筑公司往往要對項目墊付約占總投入30%～40%的資金，這部分資金也多是向銀行貸款。此外，至少一半以上的購房者申請了個人住房抵押貸款。這幾項累加，房地產(chǎn)項目中來自于銀行的資金高達61%。因此一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，銀行就成為最大的買單者。應(yīng)該注意到：銀行與一般企業(yè)不同，安全性對其來說特別重要。一般生產(chǎn)性企業(yè)的倒閉只是事關(guān)自身和股東，對其他主體的影響較小。而銀行的倒閉不僅僅是這家銀行自身的事情，而且往往會引起連鎖反應(yīng)，使其他銀行也面臨擠兌風(fēng)險。

三、房地產(chǎn)泡沫的成因

房地產(chǎn)作為泡沫經(jīng)濟的載體，本身并不是虛擬資產(chǎn)，但是，與虛擬經(jīng)濟膨脹的原因相同，房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生同樣是由于出于投機目的的虛假需求的膨脹，所不同的是，由于房地產(chǎn)價值量大，這種投機需求的實現(xiàn)必須借助銀行等金融系統(tǒng)的支持。一般來說，房地產(chǎn)泡沫的成因，主要有三個方面

首先，土地的有限性和稀缺性是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的基礎(chǔ)。房地產(chǎn)與人們和企業(yè)事業(yè)單位的切身利益息息相關(guān)。居者有其屋是一個社會最基本的福利要求，人們對居住條件的要求也是沒有窮盡的，而與企事業(yè)發(fā)展相關(guān)的生產(chǎn)條件和辦公條件的改善也直接與房地產(chǎn)密切相關(guān)。由于土地的有限性，從而使人們對房地產(chǎn)價格的上漲歷來就存在著很樂觀的預(yù)期。當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展處于上升時期，國家的投資重點集中在基礎(chǔ)建設(shè)和房屋建設(shè)中，這樣就使的土地資源的供給十分有限，由此造成許多非房地產(chǎn)企業(yè)和私人投資者大量投資于房地產(chǎn)，以期獲得價格上漲的好處，房地產(chǎn)交易十分火爆。加上人們對經(jīng)濟前景看好，再用房地產(chǎn)抵押向銀行貸款，炒作房地產(chǎn)，使其價格狂漲。

其次，投機需求膨脹是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接誘因。對房地產(chǎn)出于投機目的的需求，與土地的稀缺性有關(guān)，即人們買樓不是為了居住，而是為了轉(zhuǎn)手倒賣。這種行為一旦成為你追我趕的群體行為，就很難抑制，房地產(chǎn)泡沫隨著產(chǎn)生。

再有，金融機構(gòu)過度放貸是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接助燃劑。從經(jīng)濟學(xué)的角度來說，價格是商品價值的貨幣表現(xiàn)，價格的異常升漲，肯定與資金有著密切的關(guān)系。由于價值量大的特點，房地產(chǎn)泡沫能否出現(xiàn)，一個最根本的條件是市場上有沒有大量的資金存在。因此，資金支持是房地產(chǎn)泡沫生成的必要條件，沒有銀行等金融機構(gòu)的配合，就不會有房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。由于房地產(chǎn)是不動產(chǎn)，容易查封、保管和變賣，使銀行部門認為這種貸款風(fēng)險很小，在利潤的驅(qū)動下銀行也非常愿意向房地產(chǎn)投資者發(fā)放以房地產(chǎn)作抵押的貸款。此外，銀行部門還會過于樂觀地估計抵押物的價值，從而加強了借款人投資于房地產(chǎn)的融資能力，進一步地加劇了房地產(chǎn)價格的上漲和產(chǎn)業(yè)的擴張。

四、防止房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的措施

1 加強對房地產(chǎn)市場的宏觀監(jiān)控和管理。宏觀經(jīng)濟形勢和政策的改變，往往會引起其他因素的連鎖反應(yīng)，包括國家稅收、勞動就業(yè)、居民收入、金融環(huán)境、企業(yè)利潤等等。政府對宏觀經(jīng)濟形勢進行全方位的監(jiān)控，制定合適的政策，是防止房地產(chǎn)泡沫的首要措施。房地產(chǎn)兼有資產(chǎn)和消費品兩重性，正因為如此，房地產(chǎn)市場的投資十分活躍，容易產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫時，就必須加強對房地產(chǎn)市場的管理。首先，要加強對房地產(chǎn)建設(shè)的投資管理，根據(jù)收入的水平來確定投資規(guī)模，使房地產(chǎn)的產(chǎn)與銷基本適應(yīng)，不至于過多積壓；其次，要加強房地產(chǎn)二級市場的管理，防止過分炒高樓市，使房地產(chǎn)泡沫劇增；最后，調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展安居型房地產(chǎn)，同時應(yīng)加強市場統(tǒng)計和預(yù)測工作，從而使房地產(chǎn)行業(yè)成為不含泡沫的實實在在的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

第5篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

關(guān)鍵詞:金融危機;虛擬經(jīng)濟;實體經(jīng)濟;泡沫經(jīng)濟

中圖分類號:F124文獻標識碼:A

文章編號:1009-2374 (2010)19-0007-02

進入21世紀以來,當(dāng)前虛擬經(jīng)濟呈現(xiàn)出前所未有的蓬勃發(fā)展之勢,但是虛擬資產(chǎn)的迅速擴張導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟規(guī)模遠遠超過實體經(jīng)濟,虛擬經(jīng)濟越來越脫離實體經(jīng)濟而朝著獨立自主的方向運動。

1虛擬經(jīng)濟的定義和特征

1.1虛擬經(jīng)濟的定義

虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟相對應(yīng)的一個經(jīng)濟范疇,這一點毋庸置疑。但是就虛擬經(jīng)濟的概念以及其涵蓋的范疇,不僅國內(nèi)外存在著不同的理解,國內(nèi)學(xué)術(shù)界也存在著許多不同的觀點。我們認為,虛擬經(jīng)濟是以資本化定價為基礎(chǔ),由心理和觀念支撐的價格系統(tǒng),它的運行特征是具有內(nèi)在的波動性。

1.2虛擬經(jīng)濟的特征

與實體經(jīng)濟相比,虛擬經(jīng)濟具有明顯不同的特征:

1.2.1虛擬性從本質(zhì)上說,虛擬經(jīng)濟具有虛擬性。虛擬經(jīng)濟中交易的商品是以股票債券為代表的有價證券,這些虛擬資產(chǎn)本身沒有價值,這是與實物資產(chǎn)有本質(zhì)區(qū)別的。實物資產(chǎn)本身有生產(chǎn)成本,在市場經(jīng)濟中,大體上按平均成本定價,遵循價值規(guī)律。虛擬資產(chǎn)只是一種所有權(quán)證書,以未來預(yù)期收益為基礎(chǔ)定價的,因而相對實體經(jīng)濟中一般商品實實在在的價值而言,虛擬資產(chǎn)的價值是虛擬的。

1.2.2高流動性虛擬經(jīng)濟是虛擬資本的持有與交易活動只是價值符號的轉(zhuǎn)移,相對于實體經(jīng)濟而言,其流動性很高。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展,股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化,其交易過程在瞬間即刻完成。

1.2.3不穩(wěn)定性虛擬經(jīng)濟自身具有的虛擬性,使得各種虛擬資本在市場買賣過程中,更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀預(yù)期,而這種主觀預(yù)期又取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)前景、政治及周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟因素,增加了虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。

1.2.4高風(fēng)險性由于影響虛擬資本價格的因素眾多,這些因素自身變化頻繁,不遵循一定之規(guī),非專業(yè)人士受專業(yè)知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制,虛擬資本投資成為一項風(fēng)險較高的投資領(lǐng)域,尤其是隨著各種風(fēng)險投資基金等的介入,加劇了虛擬經(jīng)濟的高風(fēng)險性。

2虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的機制

虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展機制包括兩個方面:一是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的內(nèi)在協(xié)調(diào)機制,外部沖擊下虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)狀態(tài)的恢復(fù)與變化機制。在充分競爭的條件下,如果虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟達到協(xié)調(diào)發(fā)展?fàn)顟B(tài),那么虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟內(nèi)部的協(xié)調(diào)發(fā)展可以通過投資者的投資組合選擇與消費者的消費選擇來實現(xiàn)。如果實體經(jīng)濟內(nèi)部發(fā)展失衡,則必然會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供求失衡,在消費者選擇的作用下,供不應(yīng)求產(chǎn)品價格上升、投資收益率提高,供過于求產(chǎn)品價格下降、投資收益率降低。在利益機制作用下,生產(chǎn)者將增加供不應(yīng)求產(chǎn)品的投資,擴大供應(yīng),同時減少對供過于求產(chǎn)品的投資,縮小供應(yīng),直至供求恢復(fù)均衡為止。如果虛擬經(jīng)濟內(nèi)部發(fā)展失衡,則將導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟產(chǎn)品的供求失衡,各類資產(chǎn)風(fēng)險與收益的均衡狀態(tài)被打破,投資者將改變投資組合,增加對風(fēng)險低、收益率高的虛擬經(jīng)濟產(chǎn)品的投資,減少對風(fēng)險高、收益率低的虛擬經(jīng)濟產(chǎn)品的投資,并引致兩類產(chǎn)品的價格發(fā)生反向變動。在經(jīng)濟規(guī)律的作用下,社會將增加價格上升產(chǎn)品的供給,直到各種虛擬經(jīng)濟產(chǎn)品的供求達到新的均衡為止。

3 金融危機下我國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的對策

虛擬經(jīng)濟提高整體經(jīng)濟效率的重要一點在于充分發(fā)揮市場自發(fā)調(diào)節(jié)作用,強化政府的宏觀管理職能。政府人為構(gòu)造金融結(jié)構(gòu)和金融市場來促進經(jīng)濟增長,在短期內(nèi)會有一定的效果。但由于這種發(fā)展是外生而表層的,因而獲得的增長通常是短期的“量”的增長,缺乏深厚的持續(xù)增長的基礎(chǔ),使金融發(fā)展的效率降低。2008國際金融風(fēng)暴根源,看起來似乎是美國的次貸狂風(fēng)引發(fā)的一場國際性經(jīng)濟衰退,實質(zhì)上展露了許多所謂國際化概念對它國經(jīng)濟隱形入侵的霸道及國際性迷茫跟風(fēng),并彰顯了世界金融秩序理應(yīng)重構(gòu)和到了國際金融世界急需賦予由世界經(jīng)濟強國齊抓共管責(zé)權(quán)的必要時刻。比如在2008年,全球虛擬經(jīng)濟的規(guī)模已達到實體經(jīng)濟的5倍,世界上每天流動的資金中只有2%真正用在國際貿(mào)易上,其他的都是在金融市場中進行以錢生錢的活動。隨著電子商務(wù)和電子貨幣的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟的規(guī)模還將進一步膨脹。但虛擬經(jīng)濟的發(fā)展在給世界經(jīng)濟帶來活力的同時,又由于其虛擬性和高風(fēng)險性,致使世界金融業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了極大的不確定性。受全球金融危機的沖擊,沒有一些經(jīng)營虛擬經(jīng)濟的相關(guān)銀行、保險公司紛紛倒閉,國內(nèi)2009年民間投資市場約日趨沒落,這樣也直接導(dǎo)致了實體經(jīng)濟發(fā)展的下降。比如2008年的“十一黃金周”,銷售下跌兩至三成。根據(jù)北京市的調(diào)查,深圳市銷售額5000萬元以上的1256家企業(yè)中,資金鏈趨緊的256家,倒閉重組的一家。對于存在的行業(yè)危機,企業(yè)必須重視和采取措施規(guī)避。同時在積極發(fā)展虛擬經(jīng)濟的同時,還要不斷提高金融風(fēng)險意識,積極預(yù)防虛擬經(jīng)濟膨脹演變?yōu)榕菽?jīng)濟。泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生表面源于虛擬經(jīng)濟的過度膨脹,金融沖擊是其導(dǎo)火線,但實體經(jīng)濟的內(nèi)在失衡才是導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的根本原因。實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的不對稱發(fā)展,會為泡沫的到來埋下伏筆。

3.1完善監(jiān)管體系

從實踐來看,發(fā)展虛擬經(jīng)濟,規(guī)避金融風(fēng)險,首先必須完善虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管體系。由于虛擬經(jīng)濟自產(chǎn)生之日起就蘊涵著內(nèi)在的不穩(wěn)定性,隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展,金融網(wǎng)絡(luò)化電子化手段加強,使得金融交易市場呈現(xiàn)出較強的多變性,特別當(dāng)金融擴張超過了經(jīng)濟貿(mào)易的增長速度時,以資金融通和投機牟利為目的的資本運動使經(jīng)濟中的泡沫成分增加,若沒有完善的監(jiān)管體系,必然影響實體經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。因此應(yīng)加強對銀行資本充足率、資產(chǎn)流動性、風(fēng)險管理的監(jiān)督,建立公眾監(jiān)督、輿論監(jiān)督機制。同時要規(guī)范證券市場的操作,加強對國際游資的管理,監(jiān)控金融衍生工具的虛擬和投機。尤其是發(fā)展中國家,要有步驟、分階段地推進虛擬經(jīng)濟各層次的發(fā)展,審慎有序地開放金融市場。

3.2發(fā)展金融衍生市場

發(fā)展金融衍生市場也是經(jīng)濟全球化條件下發(fā)展金融市場的客觀要求。由于國際資本市場的融資日益頻繁,這種融資方式要求開辟衍生市場為資本流動和避險增值提供場所和機制,并拓寬國際資本融資渠道。金融衍生市場的創(chuàng)立對于完善資本市場和規(guī)避國際金融風(fēng)險具有重要意義。金融衍生市場的發(fā)展實際是虛擬經(jīng)濟深化的過程,這一過程既需要經(jīng)濟制度的支撐,又需要金融市場的完善。在金融深化進程中,一方面要把發(fā)展基礎(chǔ)性市場和金融衍生市場統(tǒng)籌考慮,既把衍生市場作為市場化改革的目標,又將其視為改革的手段;另一方面,又要把開放金融市場和發(fā)展衍生市場統(tǒng)籌考慮,使它既是開放市場的重要組成部分,又成為開放經(jīng)濟風(fēng)險的預(yù)警器。

總之,虛擬經(jīng)濟的發(fā)展是一個不可阻擋的歷史進程,所以我們必須正視它可能帶來的正負兩個方面的影響,發(fā)揮它靈活機動的特點,促進資源跨時間和空間的有效配置,規(guī)避它過分脫離實體經(jīng)濟、過度膨脹帶來的危機,促進整體經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻

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第6篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)經(jīng)濟；我國國民經(jīng)濟；關(guān)鍵性作用

當(dāng)前，房地產(chǎn)行業(yè)是推動我國國民經(jīng)濟增長的重要行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)聯(lián)系較為密切，可以拉動我國的內(nèi)需，提高我國的消費水平，促進我國國民經(jīng)濟的高速有效的發(fā)展。但是，現(xiàn)在我國的房地產(chǎn)行業(yè)還存在較大的問題，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展還需要進行合理控制，只有這樣才可以滿足不斷擴大的民眾需求。本文探討了房地產(chǎn)行業(yè)對于我國國民經(jīng)濟的重要影響的作用，提出促進我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展的相關(guān)措施。

1.房地產(chǎn)行業(yè)對我國國民經(jīng)濟的增長作用

1.1房地產(chǎn)行業(yè)是我國國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)

我國國民經(jīng)濟發(fā)展方向總體的變化情況，通過房地產(chǎn)行業(yè)就可以較為準確地反映出來。因為，房地產(chǎn)行業(yè)敏感度較高并且與其他行業(yè)關(guān)聯(lián)度較高。在此之外，房地產(chǎn)行業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，最重要的就是可以有效地拉動就業(yè)，擴大內(nèi)需，促進其他行業(yè)的不斷發(fā)展。這樣的帶動作用主要體現(xiàn)在：第一，房地產(chǎn)經(jīng)濟的不斷發(fā)展可以促進我國內(nèi)需的擴大。第二，房地產(chǎn)經(jīng)濟發(fā)展可以有效吸納其他相關(guān)行業(yè)的資金，由此帶動有關(guān)行業(yè)的發(fā)展，進而促進我國國民經(jīng)濟的快速健康的發(fā)展，實現(xiàn)我國整體的健康發(fā)展，促進我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。第三，房地產(chǎn)行業(yè)直接影響我國國民的生活質(zhì)量以及消費水平，決定著我國居民的幸福感指數(shù)。因此，從上述表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)揮著其他行業(yè)無法代替的作用。

1.2房地產(chǎn)行業(yè)促進我國市場經(jīng)濟的成熟

房地產(chǎn)經(jīng)濟與我國的市場經(jīng)濟聯(lián)系非常密切，處于相互制約，相互影響的狀態(tài)。房地產(chǎn)經(jīng)濟的發(fā)展離不開市場經(jīng)濟的成熟，同時市場經(jīng)濟的不斷成熟也在推動市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展。目前，我國對于房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)調(diào)查顯示，我國的房地產(chǎn)經(jīng)濟的不斷發(fā)展已經(jīng)成為促進我國市場經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵性力量。房地產(chǎn)經(jīng)濟的發(fā)展，促進建筑行業(yè)、冶金行業(yè)、電器行業(yè)、鋼鐵行業(yè)快速發(fā)展，為我國國民經(jīng)濟的發(fā)展指明一條新的發(fā)展之路。但是我們也要認識到，房地產(chǎn)經(jīng)濟不斷發(fā)展的同時，也造成巨大的風(fēng)險。因為房地產(chǎn)經(jīng)濟一旦出現(xiàn)大的變動就會造成國民經(jīng)濟的波動，并且房地產(chǎn)經(jīng)濟一旦出現(xiàn)不合理的增長的現(xiàn)象，就會造成泡沫經(jīng)濟，影響國民經(jīng)濟穩(wěn)定。因此，我們必須對國民經(jīng)濟發(fā)展進行合理的控制，利用相關(guān)經(jīng)濟、法律、行政手段來防止房地產(chǎn)行業(yè)帶來的風(fēng)險，這樣才可以更好地實現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)的健康、可持續(xù)的發(fā)展，保障房地產(chǎn)行業(yè)與市場經(jīng)濟相會之間有序，平穩(wěn)的發(fā)展。

1.3房地產(chǎn)經(jīng)濟可以改善人民生活，推動就業(yè)

房地產(chǎn)經(jīng)濟的作用十分廣泛。首先，房地產(chǎn)經(jīng)濟可以增加我國國內(nèi)生產(chǎn)總值，推動我國現(xiàn)在生產(chǎn)力水平，更重要的是可以有效地改善人民的生活，增加我國公民的經(jīng)濟收入。目前，我國現(xiàn)在就業(yè)狀況較差，嚴重阻礙我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，而房地產(chǎn)經(jīng)濟可以有效增加我國現(xiàn)在就業(yè)人口，促進我國現(xiàn)在民眾充分就業(yè)，同時房地產(chǎn)經(jīng)濟也可以帶動其他行業(yè)的房展，從而提供更多的就業(yè)崗位，解決現(xiàn)在我國就業(yè)難的狀況。此外，由于我國現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)獨特的作用，還帶動許多學(xué)科的學(xué)習(xí)熱情，比如建筑工程和金融。因此，房地產(chǎn)行業(yè)可以進一步促進改善人民生活，推動中國社會居民的充分就業(yè)。

2.今后房地產(chǎn)經(jīng)濟發(fā)展的措施

2.1合理控制房價

目前我國房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫經(jīng)濟導(dǎo)致現(xiàn)在房地產(chǎn)經(jīng)濟出現(xiàn)崩盤。但是，現(xiàn)在政府要通過利用現(xiàn)在政府的合理宏觀的政策，將房價控制在合理的范圍內(nèi)，保證我國的房地產(chǎn)經(jīng)濟不會出現(xiàn)泡沫型增長，造成國民經(jīng)濟的負面增長。尤其中央政府政策調(diào)控部門要充分認識到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展可能帶來的風(fēng)險并且運用政府宏觀調(diào)控手段進行合理的化解風(fēng)險。此外，我們還要建立健全對房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)督機制，不斷加強管理。同時要建立合理評估制度，更好地規(guī)范房地產(chǎn)行業(yè)的行為，促進房地產(chǎn)行業(yè)更好地發(fā)展。

2.2建立房地產(chǎn)動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)

房地產(chǎn)行業(yè)的動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)要考慮多方面的因素。首先，要結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)自身發(fā)展特點，做好預(yù)算。其次，還要考慮與房地產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，制定相關(guān)的動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)。最后，我們要建立完善的動態(tài)監(jiān)測的系統(tǒng)，要重點研究房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)投資、土地交易的關(guān)鍵性的環(huán)節(jié)，防止出現(xiàn)錢權(quán)交易的行為。此外，我們還要關(guān)注房產(chǎn)交易的活動，保證房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。

2.3其他相關(guān)政策

首先，我們必須優(yōu)化房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化，實現(xiàn)更好地發(fā)展。其次，要完善相關(guān)的法律法規(guī)，通過法律手段規(guī)范現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的投資行為以及生產(chǎn)和消費的方式，保證房地產(chǎn)行業(yè)的良性發(fā)展。最后，我國要調(diào)整房產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建設(shè)保障性住房以及廉租房，同時要提高經(jīng)濟適用房的比例，促進我國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。結(jié)語房地產(chǎn)經(jīng)濟是我國國民經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)，對于我國國民經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)發(fā)展重要的作用，促進我們市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和完善，改善現(xiàn)在人民的生活水平，是我國國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。因此，我們也要認識到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生較大的波動的時候會使我們的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展產(chǎn)生較大波動。我國要針對房地產(chǎn)經(jīng)濟進行控制，對房價進行控制，對我國現(xiàn)在的房價市場進行動態(tài)監(jiān)測，進一步優(yōu)化房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善相關(guān)法律制度進行完善，規(guī)范現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)。更好地促進我國現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)更好地發(fā)展，促進我國國民經(jīng)濟不斷地發(fā)展。

作者:白紅力 單位:承德興隆礦業(yè)有限責(zé)任公司

參考文獻：

第7篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

今年宏觀調(diào)控措施呈現(xiàn)手段多、頻率加快和力度加大的特點。近年來調(diào)控措施出臺不少，但究竟有多少屬于真正的宏觀調(diào)控措施，值得討論。在貨幣政策方面，在去年已經(jīng)加大力度的基礎(chǔ)上，力度再次加大，手段更加靈活。迄今為止，已經(jīng)五次加息，八次提高存款準備金率，還有第三方發(fā)行票據(jù)。財政政策方面，一是降低利息稅稅率，從20%調(diào)到5%，再是降低部分產(chǎn)品出口退稅率，三是發(fā)行特別國債。收入政策方面，普遍提高公務(wù)員的工資，提高工人工資水平以及提高低保標準等等。

展望2008年，影響年經(jīng)濟增長的因素有三個，一是美國的次級債風(fēng)波，如果繼續(xù)蔓延的話，可能影響到美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟，間接影響到我國出口。第二個影響因素就是受政府換屆影響，各級政府投資需求有可能出現(xiàn)幾個強勁的反彈，這方面應(yīng)當(dāng)引起有關(guān)方面足夠的重視，各級政府也包括中央政府對于鐵路、基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求，看來都有明顯加大，包括地方建設(shè)投資需求。受城鄉(xiāng)居民收入快速增長的影響，消費需求會繼續(xù)保持快速增長勢頭。三大因素綜合考慮，促進效應(yīng)有可能大于緊縮的負面效應(yīng)，中國經(jīng)濟增長從偏快到過熱的可能性還會進一步加劇。

關(guān)于價格上漲的問題，回顧歷次宏觀調(diào)控，可以看出每一次經(jīng)濟過熱的時候都可以找到豬肉價格上漲、糧食價格上漲的影子。我看到80年代中期田原寫的關(guān)于物價的報告，當(dāng)時講的也是豬肉、糧食價格的問題。這些問題在過去歷史過熱時期都出現(xiàn)過。我個人認為歸根到底還是總量的問題，發(fā)出去貨幣必然導(dǎo)致物價上漲，只不過這次增加新的因素。我個人認為2008年物價走勢依然是不樂觀的，現(xiàn)在許多價格、尤其是資源價格在人為控制下，因為今年有十七大一些因素，把價格控制住了，實際上價格改革也是暫時停滯不前的。

資產(chǎn)價格普遍上漲，經(jīng)濟泡沫化的風(fēng)險日益加大。除了股票、房地產(chǎn)以外，包括收藏品市場的價格都在普遍上漲，比如集郵價格和文物收藏品的價格今年都在暴漲。

第8篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

實體經(jīng)濟是指物質(zhì)產(chǎn)品、精神產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售及為其提供相關(guān)服務(wù)的經(jīng)濟活動，不僅包括農(nóng)業(yè)、能源、交通運輸、郵電、建筑等物質(zhì)生產(chǎn)活動，也包括了商業(yè)、教育、文化、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)。虛擬經(jīng)濟是指相對獨立于實體經(jīng)濟之外的虛擬資本的持有和交易活動。虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的一個重要區(qū)別在于，虛擬經(jīng)濟盡管可能對實體經(jīng)濟的運行產(chǎn)生重要的影響，但一般不直接參與實際的生產(chǎn)過程，如同投資者購買和持有房產(chǎn)一樣，投資者目的并不在于居住，而是獲取租金收入和預(yù)期未來房地產(chǎn)價格上漲而獲利。

泡沫經(jīng)濟是指虛擬經(jīng)濟過度膨脹引致的股票和房地產(chǎn)等長期資產(chǎn)價格迅速的膨脹，是虛擬經(jīng)濟增長速度超過實體經(jīng)濟增長速度所形成的整個經(jīng)濟虛假繁榮的現(xiàn)象。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展必須與實體經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，虛擬經(jīng)濟的超前發(fā)展并不能帶動實體經(jīng)濟的超速發(fā)展，反而會引起泡沫經(jīng)濟，而泡沫經(jīng)濟的破裂又會引致金融危機，對實體經(jīng)濟的發(fā)展造成巨大破壞。

泡沫經(jīng)濟形成過程為一種或一系列資產(chǎn)在一個連續(xù)過程中陡然漲價，價格上漲的預(yù)期吸引了大量新的買主，這些新買主一般只是想通過投機獲取價差、牟取利潤，而對所買賣的資產(chǎn)的實際使用價值或盈利能力不感興趣；由于新買主的不斷介入，價格節(jié)節(jié)攀升，形成泡沫經(jīng)濟現(xiàn)象：一旦價格上漲的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價格暴跌，泡沫破裂，便引發(fā)金融危機并導(dǎo)致整個經(jīng)濟衰退。歷史上著名的泡沫經(jīng)濟案例有1636年發(fā)生的荷蘭郁金香泡沫、1791～1920年發(fā)生的密西西比泡沫、在倫敦發(fā)生的南海泡沫等。近年來發(fā)生的典型的泡沫經(jīng)濟案例有拉美地區(qū)的金融危機、東南亞金融危機和日本金融危機等。

泡沫經(jīng)濟的本質(zhì)是分離經(jīng)濟，是指社會購買力或者社會財富過于追求資產(chǎn)的增值套利，而不愿意投資于實體經(jīng)濟。這樣的結(jié)果會導(dǎo)致從事實體經(jīng)濟生產(chǎn)的企業(yè)越來越少，導(dǎo)致新創(chuàng)造的真實財富越來越少，而追求財富增值的人越來越多。對于資產(chǎn)增值的過度追求會導(dǎo)致資產(chǎn)價格越來越高，那么，居民手中能夠用來消費的內(nèi)需購買力就會越來越少，等到內(nèi)需購買力不足以為實體經(jīng)濟的資產(chǎn)提供足夠的市場時，經(jīng)濟就會停滯不前。一方面是內(nèi)需不斷下降，另一方面是資產(chǎn)價格不斷上漲，二者都會削弱實體經(jīng)濟的增長動力。目前，中國經(jīng)濟正在朝著這個方向發(fā)展。這就像兩只大手，如果能處理好二者關(guān)系，形成握手，這就是在共同推動中國經(jīng)濟高速發(fā)展的推拉手；實體經(jīng)濟的財富創(chuàng)造是“推手”，內(nèi)需購買力是“拉手”。反之，如果走向分離經(jīng)濟，會導(dǎo)致大量財富被吸收到炒作資產(chǎn)價格中，形成泡沫，當(dāng)資產(chǎn)升值速度超過實體經(jīng)濟盈利速度，社會資本就會從實體經(jīng)濟中抽離流向虛擬經(jīng)濟，“推手”就會倒懸，形成“回推手”；同時，大量財富炒作資產(chǎn)，會導(dǎo)致資產(chǎn)價格上升，大量社會財富被吸收到泡沫資產(chǎn)中，這就會進一步擠壓居民的有效購買力，壓縮消費內(nèi)需，當(dāng)社會消費內(nèi)需增長速度低于實體經(jīng)濟創(chuàng)造的價值的增加速度時，社會內(nèi)需這只拉手也開始倒懸，形成“回拉手”，“回推手”和“回拉手”共同形成“回掐手”，則就會慢慢窒息中國經(jīng)濟發(fā)展的活力、甚至成為絞死中國經(jīng)濟的絞鉗。

近年來，“我國經(jīng)濟“去實業(yè)化”現(xiàn)象開始急劇蔓延。以高速膨脹發(fā)展的房地產(chǎn)和股票市場為代表的虛擬經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)泡沫化的特征，正在嚴重沖擊著我國實體經(jīng)濟的發(fā)展。以房地產(chǎn)業(yè)為例，以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)，在過去的10年左右，普遍獲得了超常規(guī)的擴張。截至2008年底，全國注冊的房地產(chǎn)企業(yè)達到21.4萬家，1986年不足2000家，2000年約為2.7萬家，企業(yè)數(shù)量和增速堪稱世界之最。一批地產(chǎn)商人以神奇的速度進入中國富豪榜，亦堪稱世界之最。

在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)詞典》中，查爾斯·P·金德爾伯格是這樣來定義“泡沫”的：“泡沫可以不太嚴格的定義為，一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價格在一個連續(xù)過程中的急劇上漲，初始的價格上漲使人們產(chǎn)成價格會進一步上漲的預(yù)期，從而吸引新的買者——這些人一般是以買賣資產(chǎn)牟利的投機者，其實對資產(chǎn)的使用及其盈利能力并不感興趣。隨著價格的上漲，常常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)和價格暴跌，由此通常導(dǎo)致金融危機?！?/p>

根據(jù)這個定義，再結(jié)合房地產(chǎn)市場的特點，房地產(chǎn)泡沫可以定義為由非真實需求所引起的房地產(chǎn)價格脫離市場基礎(chǔ)的持續(xù)上漲。對于這個定義，需要進一步解釋的是：房地產(chǎn)泡沫是房地產(chǎn)價格持續(xù)上升的現(xiàn)象；房地產(chǎn)泡沫是由需求拉動的價格持續(xù)上升；房地產(chǎn)作為一種物質(zhì)產(chǎn)品是完全具有使用價值的，所以消費者為了生產(chǎn)生活而產(chǎn)生購買需求，這是真實需求；同時，對房地產(chǎn)的需求還有投資需求和投機需求。真實需求是與市場交換基礎(chǔ)相一致的，不應(yīng)納入“泡沫”的范疇；而投資和投機（非真實需求）則有可能使價格脫離市場基礎(chǔ)。顯然，房地產(chǎn)泡沫是泡沫的一種，是以房地產(chǎn)為載體的泡沫經(jīng)濟。

在市場經(jīng)濟中，房地產(chǎn)有三個基本功能：為消費者提供居住和工作場所；為個人和企業(yè)提供投資或投機機會；為整個信用制度提供最基本的抵押資產(chǎn)。房地產(chǎn)市場具有虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的二重屬性，虛擬性是指房地產(chǎn)是一種虛擬資產(chǎn)，其特性介于普通商品和金融資產(chǎn)之間。具體表現(xiàn)在：

以房地產(chǎn)的權(quán)屬證書開出的匯票或發(fā)行的抵押證券實質(zhì)上是一種虛擬資本。根據(jù)馬克思的解釋，房地產(chǎn)權(quán)屬證書“實際上都只是代表已積累的對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書”，它本身沒有價值，但可以通過循環(huán)運動產(chǎn)生利潤，獲取某種形式的剩余價值。諸如房地產(chǎn)抵押貸款以及抵押貸款的證券化（MBS）、房地產(chǎn)公司的上市融資、發(fā)行債券和股票等有價證券（REITs），依托金融系統(tǒng)的循環(huán)運動這些房地產(chǎn)金融工具不經(jīng)過實體經(jīng)濟的循環(huán)就可以取得盈利的經(jīng)濟活動，就是一種虛擬經(jīng)濟，這充分體現(xiàn)了房地產(chǎn)市場的虛擬性。

投資者并不直接參與生產(chǎn)和消費等實體經(jīng)濟活動。在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，房地產(chǎn)已經(jīng)成為一種重要的投資品，由于對土地需求不斷增加而土地存量不變，因此，從長期來看，房地產(chǎn)價格必呈上升趨勢。投資者為了資產(chǎn)保值增值而取得房地產(chǎn)所有權(quán)，其投資的目的在于盈利，投資者并沒有直接參與生產(chǎn)和消費等實體經(jīng)濟活動。

資產(chǎn)產(chǎn)品的定價主要有兩種方式：產(chǎn)品成本定價和資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)機制下的資本化定價。在很多市場，以成本為基礎(chǔ)的定價在理論和實踐研究中占據(jù)中心地位。然而，房地產(chǎn)的虛擬化特性使得房地產(chǎn)的價格已經(jīng)遠遠脫離其成本價格。作為不動產(chǎn)的土地，其價格就是“地租的資本化”，它使土地資產(chǎn)成為一種具有虛擬資本屬性的資產(chǎn)。實際上，在現(xiàn)代房地產(chǎn)投資、融資實務(wù)中，根據(jù)房地產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行估價的收益資本化方法仍是決定房地產(chǎn)投資的最主要估價方式。

房地產(chǎn)的資本化定價方式有兩層含義：首先，房地產(chǎn)能夠給人們帶來現(xiàn)金流收入并可以讓人們把這種直接的現(xiàn)金流折成現(xiàn)值；二是房地產(chǎn)業(yè)雖然在某一時期不一定有直接的收入流，但有良好的升值預(yù)期，未來可以產(chǎn)生收入流，人們同樣會把這種預(yù)期增長的現(xiàn)金流折現(xiàn)。

而房地產(chǎn)本身的特質(zhì)——耐久性和不動產(chǎn)效應(yīng)決定了房地產(chǎn)的資本化定價方式。房地產(chǎn)，尤其是地產(chǎn)的耐久性使其成為適于保值的投資對象，它作為一種生產(chǎn)和生活的必需品，一般不會隨著時間的推移或者技術(shù)水平的提高而貶值，卻有可能由于需求相對于供給的增長而升值，這又使其成為具有增值預(yù)期的投資對象。房地產(chǎn)的不動產(chǎn)效應(yīng)決定了需求對房地產(chǎn)價格具有更重要的影響，這增強了房地產(chǎn)的資本化定價在房地產(chǎn)價格生成中的地位。

資本化定價方式對于闡明虛擬經(jīng)濟的概念具有重要的意義，而土地是最早采用資本化方式進行定價的資產(chǎn)。早在19 世紀人們就意識到，擁有土地的所有權(quán)相當(dāng)于持有一筆收入固定的永久債券，土地的價格應(yīng)當(dāng)與該片土地未來產(chǎn)生的地租收入現(xiàn)值之和相等。

房地產(chǎn)之所以成為一種虛擬資產(chǎn)的最重要原因在于其是一種非常理想的投資對象，它主要具有三大特征：一是稀缺性。由于土地自然供給的剛性以及一定社會經(jīng)濟條件下土地供給的有限性，土地始終是稀缺的。房地產(chǎn)價值的虛擬化根源于土地的稀缺性，并且這種稀缺性得以延伸到下游的房地產(chǎn)。稀缺性則意味著價格存在上漲的可能。二是耐久性。耐久性是任何資產(chǎn)成為投資工具的必要前提。一般性的實物資產(chǎn)在使用過程中，其自身價值會逐漸轉(zhuǎn)移和磨損。但房地產(chǎn)不同，土地作為其重要的載體，如果得到科學(xué)利用可以實現(xiàn)永續(xù)利用，而土地之上的建筑物經(jīng)濟持續(xù)時間通常也可以達數(shù)十年之久。三是需求的強勁性。人類的一切生產(chǎn)和生活活動都需要一定的物質(zhì)空間作為載體，因此客觀上存在著對房地產(chǎn)的需求。房地產(chǎn)是一種缺乏供給彈性的資產(chǎn)，這意味著需求增加時，市場重新達到均衡時更多是依賴于價格的上漲，而不是數(shù)量的增加。

房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的根源。一方面，在高投資回報預(yù)期下，大量資金從實體經(jīng)濟領(lǐng)域流向金融市場和房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)價格飛漲，造成經(jīng)濟虛假繁榮，經(jīng)濟泡沫不斷增加。同時，自上世紀80年代以來，全球范圍內(nèi)的金融自由化、資本市場管制放松以及先進通訊技術(shù)的應(yīng)用使得資本流動更方便、更快捷，國際資本可以更容易地跨國界流向收益高的房地產(chǎn)市場，大大增加了房地產(chǎn)市場的泡沫。另一方面，房地產(chǎn)和其他虛擬資產(chǎn)之間結(jié)構(gòu)失衡，發(fā)展速度參差不齊，同樣可能由于大量貨幣資金積聚于房地產(chǎn)市場而造成房地產(chǎn)泡沫。

房地產(chǎn)業(yè)與銀行貨幣發(fā)行、金融證券市場緊密聯(lián)系在一起，使房地產(chǎn)波動通過貨幣供給和信貸總量等傳導(dǎo)機制對金融市場和宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

市場繁榮時，利率水平較低，貸款規(guī)模和信貸總量不斷增加，居民收入預(yù)期增加，購房者對房地產(chǎn)的需求增加，從而促進經(jīng)濟加速增長；在加息過程中，人們對于經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，居民收入預(yù)期進一步增長。而一旦由于政策變動或投資者預(yù)期變化等原因引發(fā)信貸規(guī)模驟減時，購房成本增加，居民收入預(yù)期下降，便會抑制房地產(chǎn)需求，經(jīng)濟增速便會下降。同時房價的下跌也促使居民觀望乃至拋售房產(chǎn)，進一步促進房價的下跌。人們對經(jīng)濟預(yù)期普遍持悲觀態(tài)度時，如果投資者的資金鏈斷裂，就很容易引發(fā)金融危機。

我們可以從房價上漲速度和房價收入比來分析我國目前房地產(chǎn)市場的發(fā)展?fàn)顩r。搜集北京2001～2012北京商品住宅價格數(shù)據(jù)如表1：

從表1可以看出，近幾年來，北京市房地產(chǎn)價格上漲過快，遠遠超出正常水平。2001～2005年，北京的房價只增長了23.95%。從2005年開始，北京的房價迅速上漲，到2007年，上漲到2001年的2倍，到2009年上漲到接近2001年的3倍，到2010年，就已經(jīng)上漲到2001年的4倍，到2012年，就已經(jīng)上漲到2001年的6.5倍了，這只是北京市的平均房價，其中核心區(qū)域上漲的倍數(shù)更加驚人，這都是房地產(chǎn)價格高漲并出現(xiàn)泡沫化的表現(xiàn)。

房地產(chǎn)成為遠遠超越實體經(jīng)濟的暴利行業(yè)，其結(jié)果是，從中央到縣市，多數(shù)國內(nèi)稍具規(guī)模的各類所有制企業(yè)幾乎都涉足到地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營。一些曾經(jīng)備受大眾尊重的知名實業(yè)企業(yè)，如聯(lián)想、海爾、國美、雅戈爾、新希望等，也都涉足房地產(chǎn)開發(fā)，并賺取了高額利潤。曾經(jīng)以實業(yè)為主體的浙商群體、以資源開發(fā)為主體的晉商群體以及許許多多的民營企業(yè)，紛紛投身房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域（見表2）。

超額貨幣發(fā)行導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的機制分析

貨幣政策會對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生很大的影響。下面就從三個方面來討論貨幣超額供給對房地產(chǎn)價格的影響：

超額貨幣供給會促使貸款利率下降，從而造成房地產(chǎn)開放所使用的大批量的融資成本降低、利潤增加，促使他們增加房地產(chǎn)投資，增加對房地產(chǎn)的投資需求。

就像上面對家庭財富的影響一樣，超額供給帶來通貨膨脹預(yù)期，促使對房地產(chǎn)的投資保值需求增加，必然會促進房價的進一步上漲。隨著不斷上升的房地產(chǎn)價格，對投資的需求就會變的更大，消費者對于消費的欲望也會隨之更強，呈現(xiàn)出一種互相推動的關(guān)系。

投資房地產(chǎn)需要很多資金，如果資金不足就要貸款，企業(yè)就有可能以房產(chǎn)作為抵押來獲得貸款。房價的上升會減少銀行貸款損失的概率，增加對資本金的需求，同時也會提高銀行在借貸方面的能力，相應(yīng)地，地產(chǎn)商也會增加投資。資金充足后，開發(fā)商就不會因為急于回款而降價銷售，利益最大化原則會推動開發(fā)商不斷想方設(shè)法推動房價上漲，不斷把泡沫吹大。

很多人將希望寄托在這些企業(yè)的轉(zhuǎn)型上，強調(diào)了創(chuàng)新的作用，但是很少有文章從貨幣發(fā)行的角度進行分析。我們認為，雖然導(dǎo)致中國實體經(jīng)濟空心化的因素有很多，但是其中最重要的根源在于中國目前的貨幣發(fā)行政策。

近年來，在原材料和用工成本逐年上漲、人民幣升值、中小企業(yè)金融支持薄弱等因素的綜合作用下，制造企業(yè)利潤被一再壓縮。與此同時，是近十年來房價的不斷攀升和房地產(chǎn)市場的暴利誘惑。受資本逐利的驅(qū)動，自2003年起，許多以制造業(yè)為主體的企業(yè)開始逐步脫離傳統(tǒng)實業(yè)，轉(zhuǎn)向投資房地產(chǎn)、資源投機、金融借貸等領(lǐng)域。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，有市場環(huán)境變化的原因，有人民幣升值而導(dǎo)致出口競爭力越來越小的因素，但是問題根源出在貨幣本身的產(chǎn)生機制上。‘

我國經(jīng)濟的增長，伴隨著兩個顯著的特征：一是貨幣供給量與GDP的增長差距越來越大，占GDP的比例從80%已經(jīng)上升到160%，二是工資收入占GDP的比重越來越低，相對應(yīng)的消費率越來越低，也就意味著內(nèi)需會越來越低。

工資收入占GDP的比重越來越小，則意味著以貨幣工資為主要收入的工薪階層的財富在整個社會中所占的比例下降更快，壓低了社會的消費率，內(nèi)需難以啟動，這反過來又會讓實業(yè)的利潤更加難以增長。如果繼續(xù)對實業(yè)進行投資，這就意味著實業(yè)投資者在整個社會財富中所占比例的不斷下降，越來越被拋向貧困的邊緣，意味著辛辛苦苦經(jīng)營數(shù)年后回頭一看，實體經(jīng)濟的利潤被看似比較輕松的類似的溫州太太炒房團這類的房地產(chǎn)投資者遠遠甩在后面。

于是，出現(xiàn)了“假實業(yè)、真地產(chǎn)”的局面，很多企業(yè)維持一定規(guī)模的實業(yè)生產(chǎn)不再是為了那一點微薄利潤，而僅僅是為了通過做大實體經(jīng)濟規(guī)模來獲取地皮和套取相應(yīng)比例的銀行貸款，再把這些資金和資源投入到房產(chǎn)業(yè)獲取利潤。實業(yè)企業(yè)淪為私營資本繞過金融限制而獲取銀行信貸資金的途徑，成了炒房團的融資渠道。這樣的環(huán)境下，多家實業(yè)公司共同發(fā)起的中瑞財團最后成為大號的炒房團，絕非偶然。

資源資本化，實際上就是資源向資本轉(zhuǎn)化的過程。作為靜態(tài)的、潛在的資本，資源必須進入市場，進行定價和貨幣符號表示，才能成為具有增值能力的資本。市場經(jīng)濟的進程就是資源貨幣化定價的進程，時至今日，尚未貨幣化的資源已經(jīng)日益稀少了。所以我們可以近似地將所有人、企業(yè)、單位持有的貨幣和存款等近似貨幣的資產(chǎn)總量視為社會的財富總存量。簡化而言，可以用作為參照指標來確定我們在整個社會中所占的經(jīng)濟股份。為了保持我們手里的財富不被貶值，我們持有的財富的增值速度要趕上貨幣發(fā)行量的增長速度，就是要跑贏，否則我們手里的財富所代表的實際購買力就會有被稀釋的危險。

我們的從1996年以來，平均穩(wěn)定在20%左右。這意味著如果我們的貨幣工資收入以及現(xiàn)有資產(chǎn)的增值率如果低于20%（見表3），那么我們的財富或者說購買力就會隨著的超發(fā)而下降。這就是所謂的通貨膨脹的財富重新分配效應(yīng)。

從上面的表格可以看出，的增長率接近20%，對大多數(shù)私營實體企業(yè)特別是制造業(yè)而言，利潤率一般都低于10%，同時相對于代表的貨幣財富總量而言，GDP更接近于實業(yè)活動總量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，無論是名義GDP還是實際GDP增長速度都大幅落后于的增長速度，這說明實體經(jīng)濟的增長率趕不上的增長率，實體經(jīng)濟經(jīng)營者的財富在整個社會財富中所占份額不斷縮水，也意味著的超額供應(yīng)量大部分被房地產(chǎn)行業(yè)吸收。

這就是為什么會出現(xiàn)這種實業(yè)衰敗、房地產(chǎn)高漲的局面，透過迷霧看本質(zhì)，貨幣發(fā)行的渠道和方式是背后的主要驅(qū)動力。

自從1998年金融危機以來，我們依靠出口拉動作為經(jīng)濟的主要驅(qū)動力。在結(jié)匯售匯體制下，增長越來越多地依賴于外匯占款的增長，而外匯占款的增長則主要來源于外貿(mào)順差和由此吸引來的資本流入。因此，第一步是的發(fā)行越來越集中到外貿(mào)集中的地區(qū)，尤其是江浙滬一帶。這一階段還是以實業(yè)作為獲取貨幣的主要渠道的。但在這一機制下，一方面發(fā)行的不均衡導(dǎo)致東北重工業(yè)區(qū)和中西部與東部的差距越來越大，兩極分化加劇內(nèi)需不振；另一方面在產(chǎn)能的擴張碰觸到資源瓶頸時，特別是在人民幣升值進一步提高了出口難度的情況下，生產(chǎn)規(guī)模難以擴大，因外匯占款增長而增發(fā)的貨幣難以通過擴大實體經(jīng)濟生產(chǎn)貸款的方式充分轉(zhuǎn)為，實體經(jīng)濟資本需要尋找新的投資渠道，銀行也希望找到合適的放貸方式。隨著房地產(chǎn)市場化的啟動，用土地、房產(chǎn)抵押貸款相比實體經(jīng)濟的生產(chǎn)貸款更為便利，因此銀行信貸和私營實業(yè)資本一拍即合，壟斷了土地資源的地方政府也為自己能從中分得利益而推波助瀾。

在銀行信貸資金的發(fā)放過程中，房地產(chǎn)行業(yè)無論寫字樓、居民公寓以及土地本身都可以憑借評估不斷升值并通過多種形式不斷地套取更多的銀行信貸，而實業(yè)的存貨卻面臨貶值且通常不能作為抵押物，生產(chǎn)設(shè)備投資更是不斷貶值折舊。于是，房地產(chǎn)貸款比實體企業(yè)貸款更容易增長，且貸款的增長受有效需求的限制更小，更多與房價的預(yù)期估值有關(guān)。于是，當(dāng)2001年起房地產(chǎn)行業(yè)高漲并成為高利潤行業(yè)之后，的增長逐漸從外向型企業(yè)生產(chǎn)貸款的拉動，轉(zhuǎn)向房產(chǎn)、土地開發(fā)和抵押貸款增長的拉動。的增長帶來的存款通過房地產(chǎn)業(yè)膨脹開來并轉(zhuǎn)化為更高速度的增長。在現(xiàn)行統(tǒng)計體系下，房地產(chǎn)的價格增長大部分未被計入CPI，而房地產(chǎn)開發(fā)除建設(shè)的成本部分進入GDP循環(huán)外，持有房產(chǎn)期間增值的部分卻沒有計入GDP的增長。

于是就會出現(xiàn)了的增長率超過GDP增長率與CPI增長率之和的部分解釋，這就是為什么貨幣超發(fā)速度沒有引起明顯通貨膨脹的原因：這中間的巨大貨幣吸收黑洞，正是房地產(chǎn)價格在一次次擴張中所膨脹的部分。

當(dāng)房產(chǎn)業(yè)成為吸收增長的主要渠道時，在新增長的貨幣財富中，擁有土地拍賣權(quán)的地方政府、房地產(chǎn)開發(fā)商以及專業(yè)炒房團借助銀行的杠桿獲取了其中越來越大的份額。于是，這時的市場邏輯是：誰在的發(fā)行中獲取最大的比例，誰的實際財富就能增長，誰就能跑贏，誰就取得更大的實際利益。這種局面對從事實業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)家而言，最正確、最理性的經(jīng)濟選擇就是抽出投在實業(yè)的資金，轉(zhuǎn)而投入到更符合增長方向、利潤更高的領(lǐng)域，自然房地產(chǎn)行業(yè)成為首選。

整個實體經(jīng)濟開始走向衰落，尚能保持接近增長速度的外向型經(jīng)濟部分也僅僅是依靠匯率造成的國際價差在維持利潤，在國內(nèi)資源日趨緊張和外部人民幣升值的壓力下外向型經(jīng)濟也岌岌可危。對大多數(shù)私營實體企業(yè)特別是制造業(yè)而言，利潤率一般都低于10%，而房地產(chǎn)開發(fā)卻一般有著30%以上的利潤，更有甚者，實業(yè)投資所產(chǎn)生的利潤回報率還不如股市一天的上漲、房價一月的上漲所得到的多，誰還去做實業(yè)投資？在這樣的環(huán)境下從實業(yè)投資轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)擴張，無疑忠實地反映了利益最大化的理性人原則，這是實體企業(yè)家必然的選擇。

實體經(jīng)濟增長乏力正是資本從實業(yè)中抽身并流向各地房地產(chǎn)業(yè)的結(jié)果，這意味著大批實業(yè)家轉(zhuǎn)型成為實業(yè)資本家，因為“及時轉(zhuǎn)型”追上了的擴張方向，實業(yè)資本家作為一個群體從中獲得了巨額財富。因此，實體企業(yè)轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)開發(fā)導(dǎo)致的實業(yè)空心化和實體經(jīng)濟增長乏力，是在整個貨幣發(fā)行系統(tǒng)的運行模式下企業(yè)家理性選擇所導(dǎo)致的必然趨勢。

第9篇：泡沫經(jīng)濟的特點范文

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1996年我國的全部獨立核算工業(yè)企業(yè)，包括國有、集體、股份、外資、港澳臺資工業(yè)企業(yè)，總數(shù)一共有五十萬六千四百多家，其中大型企業(yè)有7057家，占總數(shù)的1。3％，中型企業(yè)有16870家，占總數(shù)的3。3％，小型企業(yè)有482518家，占總數(shù)的95。3％。我國國有工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)，同其它所有制類型企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)相比較，具有明顯的趨向大中型化的特征。1996年，我國國有工業(yè)企業(yè)共有86982家，僅占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的17％，其中大型企業(yè)有4946家，占我國全部大型工業(yè)企業(yè)總數(shù)的70％，中型企業(yè)有10817家，占我國全部中型企業(yè)總數(shù)的64％，小型企業(yè)有71219家，占我國全部小型企業(yè)總數(shù)的14％。由此可見，國有企業(yè)的大中型企業(yè)，同其他所有制類型的企業(yè)比較，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢，構(gòu)成了我國大中型工業(yè)企業(yè)的主體，是我國實現(xiàn)國民經(jīng)濟現(xiàn)代化的主導(dǎo)力量。

從工業(yè)產(chǎn)值方面進行考察，1996年，我國國有獨立核算工業(yè)企業(yè)的總產(chǎn)值為27289億元，占全國獨立核算工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的43％，其中國有大型企業(yè)的總產(chǎn)值為17282億元，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的27。5％，占我國全部大型企業(yè)總產(chǎn)值的69％，國有中型企業(yè)的總產(chǎn)值為5227億元，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的8。3％，占我國全部中型企業(yè)總產(chǎn)值的54％，國有小型企業(yè)的總產(chǎn)值為4779億元，占全國工業(yè)總產(chǎn)值的7。6％，占我國全部小型企業(yè)總產(chǎn)值的16。7％。1996年，我國國有工業(yè)企業(yè)所創(chuàng)造的增加值為8742億元，占我國全部工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造增加值的48％，其中國有大型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國全部工業(yè)增加值的33％，占全部大型企業(yè)創(chuàng)造增加值的76％，國有中型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國全部中型企業(yè)創(chuàng)造增加值的57。8％，國有小型企業(yè)創(chuàng)造的增加值，占我國全部小型企業(yè)創(chuàng)造增加值的17。6％。我國國有大中型企業(yè)的重要地位，不僅體現(xiàn)為在我國工業(yè)產(chǎn)值所占的比重，而且更為明顯地體現(xiàn)在創(chuàng)造的增加值方面，包括職工工資、社會福利、資本積累和上繳利稅等，國有工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的增加值比重，明顯超過其創(chuàng)造的產(chǎn)值比重，不僅體現(xiàn)了國有企業(yè)對全社會的巨大貢獻，而且也體現(xiàn)了具有良好的經(jīng)濟社會效益。相比之下，我國集體工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值，96年占全國產(chǎn)值和增加值的比重分別為30％和28％，股份制經(jīng)濟創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為5。2％和％5。2％，外商企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為19。49％和8。5％，港澳臺企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和增加值的比重，分別為8。57％和7。32％，除股份制企業(yè)的創(chuàng)造增加值比重，與產(chǎn)值比重大體持平之外，集體、外商和港澳臺企業(yè)的創(chuàng)造的增加值比重，均明顯低于其產(chǎn)值所占的比重。①

根據(jù)1995年全國工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以對不同所有制類型工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)進行比較分析。1995年，國有大型工業(yè)企業(yè)的數(shù)量，占全國大型企業(yè)的比重為73％，三資大型企業(yè)所占比重為11％，集體大型企業(yè)所占的比重為8。2％，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)大型企業(yè)所占比重為3。3％；國有中型工業(yè)企業(yè)的數(shù)量，占全國中型企業(yè)的比重為66％，三資中型企業(yè)所占比重為7。8％，集體中型企業(yè)所占比重為21％，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)中型企業(yè)所占比重為8。5％；國有企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占61％和69％，中型企業(yè)分別占20％和16％，小型企業(yè)分別占18％和14％；三資企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占27％和32％，中型企業(yè)分別占9。6％和8。7％，小型企業(yè)分別占63％和58％；集體企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占6。2和6。3％，中型企業(yè)分別占13。6％和12。7％，小型企業(yè)分別占80％和81％；鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)創(chuàng)造的總產(chǎn)值和增加值中，大型企業(yè)分別占4。6％和4。8％，中型企業(yè)分別占10。4％和9。9％，小型企業(yè)分別占85％和85％。從上述數(shù)據(jù)中可看出，國有企業(yè)的生產(chǎn)集中程度和規(guī)模經(jīng)濟水平，遠遠高于其它所有制類型的企業(yè)，體現(xiàn)了國有企業(yè)適應(yīng)社會化大生產(chǎn)的規(guī)律。集體企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟水平較低，主要因大批鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的平均生產(chǎn)規(guī)模較小，城鎮(zhèn)集體企業(yè)的平均規(guī)模高于鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)，三資企業(yè)的平均規(guī)模則介于國有企業(yè)和集體企業(yè)之間。②

二、“二元”分化趨勢及負面影響

盡管我國的國有企業(yè)的大中型企業(yè)，構(gòu)成了國民經(jīng)濟的主體和中堅力量，但是，其規(guī)模經(jīng)濟水平和生產(chǎn)集中程度，同西方工業(yè)國家相比仍然存在著很大差距。英、美等國國實現(xiàn)工業(yè)化過程中，一般呈現(xiàn)企業(yè)規(guī)模大型化和生產(chǎn)集中化的趨勢，但是，近年來，我國出現(xiàn)了整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)趨向小型化，生產(chǎn)集中程度趨向分散化的態(tài)勢。這種趨勢的形成有許多的經(jīng)濟原因，其中包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)、私人、三資企業(yè)的迅猛增長，國有企業(yè)占國民經(jīng)濟的比重不斷下降。特別令人擔(dān)憂的是，從93年以來，隨著國有企業(yè)所占的經(jīng)濟比重不斷萎縮，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化和生產(chǎn)分散化的趨勢加劇，不同規(guī)模的國有企業(yè)均面臨嚴重困難，其它各類企業(yè)的虧損面也呈擴大趨勢，私人、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)集中進入的產(chǎn)業(yè)，多屬于所需投資較少和企業(yè)規(guī)模較小的領(lǐng)域，特別是生產(chǎn)過剩的輕紡、家電制造行業(yè)，從而加劇了重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，這種狀況持續(xù)下去必然產(chǎn)生嚴重的社會負效應(yīng)，包括企業(yè)經(jīng)營困難和虧損狀況不斷惡化，職工下崗大幅度增長影響社會穩(wěn)定，銀行債權(quán)和政府稅源遭受重大損失，等等。因此，對于企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)與所有制結(jié)構(gòu)的變遷，及其對社會經(jīng)濟效益的種種影響，我們有必要深入研究來龍去脈以及治理對策。

解放前，我國的私人企業(yè)的資本積累速度很慢，難以充分利用規(guī)模經(jīng)濟加速工業(yè)化進程。期間，我國利用公有制適應(yīng)社會化大生產(chǎn)的優(yōu)勢，迅速建立了一大批大規(guī)模工業(yè)企業(yè)，大大提高了許多行業(yè)的生產(chǎn)集中程度，有力地推動了我國的工業(yè)化進程。八十年代，我國推行了改革搞活和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體和外資企業(yè)迅速增長，工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)開始呈現(xiàn)小型化趨勢。我國大中型企業(yè)在工業(yè)產(chǎn)值中的比重，從1971年的51％，逐漸下降到1986年的42％。有人認為上述趨勢不符合西方工業(yè)化的一般規(guī)律，應(yīng)該采取組建大企業(yè)集團等措施加以糾正。實際上，我們應(yīng)該辯證地看待上述規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化的趨勢。我國的工業(yè)化過程明顯不同于西方資本主義國家，美國的工業(yè)化早期，私人企業(yè)的特點是規(guī)模小而生產(chǎn)分散，經(jīng)歷了數(shù)百年的漫長工業(yè)化歷程，企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)集中才達到很高的程度。我國通過計劃經(jīng)濟建立了一大批大型企業(yè)，有利于利用規(guī)模經(jīng)濟加快工業(yè)化的進程，但是，社會資源利用過于集中于少數(shù)大企業(yè)，不利于充分調(diào)動各方面積極性發(fā)展經(jīng)濟，因此，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化存在某些合理性，有利于調(diào)整輕、重工業(yè)的比例關(guān)系。八十年代，我國整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)趨向小型化的同時，各類企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟水平仍不斷擴大，特別是大中型企業(yè)的數(shù)量也迅速增長，從1981至1987年，大中型企業(yè)的數(shù)量增長了1。96倍，全部獨立核算工業(yè)企業(yè)的數(shù)量增長了1。29倍；化工行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴大了1。26倍，機械行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴大了2。34倍，建材行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴大了1。46倍，紡織行業(yè)的企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模擴大了1。16倍。

八十年代我國工業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模的小型化，并未對國有企業(yè)的發(fā)展造成太大影響，無論從固定資產(chǎn)、銷售收入或?qū)崿F(xiàn)利稅來看，國有工業(yè)仍然保持了較高的增長速度，從1980至1988年間，國有工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)增長了134％，企業(yè)平均固定資產(chǎn)規(guī)模增長了102％，國有企業(yè)的銷售收入增長了172％，企業(yè)平均銷售規(guī)模增長了133％，國有企業(yè)創(chuàng)造的利稅總額增長了95％，企業(yè)創(chuàng)造的平均利稅規(guī)模增長了69％。八十年代，政府對鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)實行了優(yōu)惠政策，包括“三減兩免”的稅收優(yōu)惠和定價、投資等方面的自，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)的競爭能力相對較強，其增長速度也明顯高于國有企業(yè)，因此，許多人認為國有企業(yè)的活力不足而且效率低下，這種觀點實際上是不全面的。國有企業(yè)的基數(shù)遠遠超過鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外資企業(yè)，因此增長速度略低于其它類型企業(yè)是自然的，正如中國國有企業(yè)的增長速度遠遠超過西方企業(yè)，人們往往將其歸于基數(shù)不同而不是所有制方面的原因。80年代，國有企業(yè)不僅產(chǎn)值和利稅增長較快，而且虧損也保持在較低水平上，虧損額同利潤額的比例長期低于10％。1991年，我國國有工業(yè)企業(yè)的全員勞動生產(chǎn)率，比較集體工業(yè)企業(yè)高出56％，國有企業(yè)職工人均創(chuàng)造的利稅額，比較集體工業(yè)企業(yè)高出158％，國有企業(yè)職工人均上交利稅費總額，比較集體工業(yè)企業(yè)高出220％。由于企業(yè)承擔(dān)稅收負擔(dān)的微小差別，就能對激烈的市場競爭狀況產(chǎn)生重大影響，因此，國有企業(yè)在稅負非常不平等的條件下，其銷售收入和實現(xiàn)利潤仍能大幅度增長，技術(shù)水平和全員勞動生產(chǎn)率不斷提高，不僅為職工提供了大量福利和社會保障，而且從未發(fā)生過職工下崗和停發(fā)工資現(xiàn)象，企業(yè)的虧損面和虧損率保持很低的水平，這說明國有企業(yè)的經(jīng)濟效益實際上很好，僅僅因不平等競爭發(fā)展速度相對緩慢，絕不應(yīng)理解為活力不足和效益低下。③

八十年代，我國工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢，并未對國有企業(yè)的經(jīng)濟效益造成很大影響，是因為盡管規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了“二元”分化，仍然較好協(xié)調(diào)了各類企業(yè)之間的關(guān)系。由于我國的經(jīng)濟改革采取了漸進方式，逐步擴大市場調(diào)節(jié)的范圍的同時，仍然保持了重大比例的計劃調(diào)節(jié)，因此，國民經(jīng)濟始終保持了均衡的順利發(fā)展，從未出現(xiàn)重大的經(jīng)濟比例失調(diào)現(xiàn)象，從宏觀上保證了各類企業(yè)的良好經(jīng)濟效益。我國堅持了公有制企業(yè)的主體地位，政府容易協(xié)調(diào)國有、集體企業(yè)之間的關(guān)系，采取政策措施干預(yù)緩解彼此矛盾，國有、集體企業(yè)職工的分配比較平等，職工收入增長保證了旺盛的市場需求，彩電、冰箱等消費品行業(yè)雖超高速增長，89年宏觀緊縮之前從未出現(xiàn)過滯銷。八十年代，我國還實行了“有保護的漸進式對外開放”，引進外資時規(guī)定外銷比例出讓市場很少，87年三資企業(yè)占工業(yè)產(chǎn)值的比重不到2％，適度競爭沒有沖擊國內(nèi)的民族工業(yè)企業(yè)，反而通過示范效應(yīng)激發(fā)了國有企業(yè)的活力。當(dāng)然，我國整體工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢，對國有企業(yè)的效益也產(chǎn)生了一定負面影響，主要是鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小型企業(yè)的數(shù)量增長過快，僅鄉(xiāng)辦企業(yè)就從77年的13萬家，迅猛增長到87年的24萬家，遠遠超過了國有企業(yè)數(shù)量的增長速度。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集中進入盈利高的制造行業(yè)，導(dǎo)致了這些行業(yè)出現(xiàn)了市場過度競爭。例如，87年以前紡織行業(yè)的經(jīng)濟效益很好，86年行業(yè)資金利稅率為22％，超過了20。4％的工業(yè)平均利稅率，但是，到了1988年下降為19％，略低于20。5的工業(yè)平均資金利稅率，90年代在生產(chǎn)過剩和產(chǎn)品積壓的情況下，各地仍在不斷創(chuàng)辦新的紡織企業(yè)，盡管許多中小企業(yè)利用淘汰的落后設(shè)備，仍能利用稅收優(yōu)惠和地方保護主義生存，最終導(dǎo)致了紡織行業(yè)全行業(yè)的嚴重虧損。

九十年代以來，我國工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化趨勢，具有更為明顯的“二元”分化特征。從整體工業(yè)來看，企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)更為趨向小型化，生產(chǎn)集中程度更為趨向分散化。這一時期我國整體工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的變遷，同工業(yè)企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)變化有密切關(guān)系。92年小平同志南巡講話以來，我國的改革開放步伐大大加快，個體私營經(jīng)濟和外商獨資獲得了高速發(fā)展，迅速在國民經(jīng)濟中占據(jù)了相當(dāng)大的比重，1991年個體私營工業(yè)企業(yè)所占比重為4。8％，1995年迅猛增長到了15％，外商及港澳臺資工業(yè)企業(yè)的比重，也從為91年的不足5％增長為95年的13。2％，國有企業(yè)所占的工業(yè)比重則從1991年的56％，下降為1995年的32％，集體企業(yè)所占的工業(yè)比重變化不大，僅從91年的33％增長為95年的35％。1995年，個體私營工業(yè)企業(yè)的數(shù)量為568萬家，占全部工業(yè)企業(yè)數(shù)量的78％，集體企業(yè)和國有企業(yè)的數(shù)量分別占19％和1。2％，但是，國有企業(yè)的的平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個體私營企業(yè)的132倍，相當(dāng)于集體企業(yè)的12倍，集體企業(yè)的平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個體私營企業(yè)的11倍。八十年代，我國的工業(yè)企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)的特點，是國有、集體等公有制企業(yè)占絕對優(yōu)勢，個體私營經(jīng)濟和外資企業(yè)的比重微不足道，從92年以來，國有企業(yè)的工業(yè)比重迅速下降，而個體私營經(jīng)濟和外資企業(yè)則迅速上升，已占全部工業(yè)產(chǎn)值的三分之一左右，個體私有企業(yè)的平均規(guī)模大大小于國有企業(yè)，從而加劇了整體工業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化趨勢。④

90年代，隨著工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)“二元”分化的加劇，國有企業(yè)的經(jīng)濟效益出現(xiàn)了大幅度下降，特別令人擔(dān)憂的是，90年代國有企業(yè)面臨經(jīng)營困難的性質(zhì)，同80年代相比也有了較大改變。80年代初，由于“”和“洋躍進”造成的困難，國有企業(yè)的虧損面曾經(jīng)高達20％，但是，通過改革搞活和結(jié)構(gòu)調(diào)整，82年下降到了12％，85年下降為9％，88年為10％，特別是國有企業(yè)的虧損率比較低，即虧損總額占利潤總額的比重較低，82年虧損率僅為7％，85年為4％，88年為8％。1988年，國有工業(yè)企業(yè)的利潤總額為891億元，達到了改革開放以來的最高水平，而虧損額僅為81億元。90年代以來，隨著工業(yè)企業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化，以及國有企業(yè)所占工業(yè)產(chǎn)值比重的下降，直接導(dǎo)致了國家宏觀調(diào)控能力的下降，許多行業(yè)生產(chǎn)過剩和重復(fù)建設(shè)的狀況加劇，對國有企業(yè)的效益產(chǎn)生了明顯的負面影響，其它各類工業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)了效益滑坡。1995年，國有工業(yè)企業(yè)的實現(xiàn)利潤665億元，比較上一年下降了167億元，下降幅度達到20％，國有工業(yè)企業(yè)的虧損總額為639億元，，比較上一年上升了157億元，上升幅度達到32％。1996，國有工業(yè)企業(yè)的實現(xiàn)利潤總額為412億元，比較上一年下降了253億元，下降幅度達到38％，國有工業(yè)企業(yè)的虧損總額為790億元，比較上一年增加了151億元，上升幅度達到23％，甚至出現(xiàn)了建國以來前所未有的盈不抵虧，利潤與虧損相抵凈虧損378億元，國有工業(yè)企業(yè)的利稅總額，也出現(xiàn)了較大幅度的下降，下降金額達到137億元。當(dāng)前國有企業(yè)面臨的緊迫問題，已不是80年代的相對活力不足，而是大規(guī)模破產(chǎn)的嚴峻生存威脅。1996年，國有工業(yè)企業(yè)的利潤總額，比較1988年下降了64％，虧損總額卻比88年上升了9。7倍，虧損面比88年上升了358％，虧損率比88年上升了12。8倍。更為令人擔(dān)心的是，盡管我國采取了一系列企業(yè)改革措施，包括“抓大放小”和企業(yè)改制，強調(diào)企業(yè)以提高經(jīng)濟效益為核心，但是，國有企業(yè)經(jīng)濟效益下降的趨勢，近年來尚未出現(xiàn)根本性的改善，反而繼續(xù)呈現(xiàn)不斷惡化的跡象。1998年，在國內(nèi)景氣和亞洲金融危機的影響下，國有工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟效益，進一步出現(xiàn)了大幅度的下降。1998年1至4月份，預(yù)算內(nèi)國有工業(yè)的實現(xiàn)利潤為負112億元，比較上一年同期下降了433％，虧損總額為339億元，比較上一年同期增加了40％，更為令人擔(dān)憂的是，國有工業(yè)企業(yè)的上繳稅金也首次出現(xiàn)下降，比較上一年同期下降了1。6％。盡管從國有企業(yè)創(chuàng)造的凈產(chǎn)值率和利稅率來看，國有企業(yè)的效益仍然大大高于私營、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和三資企業(yè)，但是，倘若國有企業(yè)的嚴重虧損狀況持續(xù)下去，在市場經(jīng)濟的激烈競爭環(huán)境中，不可避免將面臨大規(guī)模破產(chǎn)的生存威脅。⑤

為何80年代工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化，沒有對國有企業(yè)的經(jīng)濟效益造成很大影響，而90年代國有企業(yè)的經(jīng)濟效益卻出現(xiàn)大幅度滑坡呢？關(guān)鍵問題是“二元”結(jié)構(gòu)的實質(zhì)內(nèi)容，90年代同80年代相比出現(xiàn)了較大的變化。80年代，我國工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的小型化和分散化，主要是城鄉(xiāng)集體工業(yè)企業(yè)的迅速崛起造成的，城鄉(xiāng)集體企業(yè)仍然屬于公有制企業(yè)，能夠利用公有產(chǎn)權(quán)的規(guī)模優(yōu)勢和政府扶植，同時必須接受政府的監(jiān)督和政策指導(dǎo)，因此，政府比較容易通過產(chǎn)業(yè)政策和計劃調(diào)節(jié)，協(xié)調(diào)“二元”結(jié)構(gòu)利益矛盾和分工關(guān)系，例如，80年代初城市紡織工業(yè)同鄉(xiāng)鎮(zhèn)紡織工業(yè)，出現(xiàn)了爭奪原材料和銷售市場的矛盾，后來政府通過產(chǎn)業(yè)政策和計劃調(diào)節(jié)，較好協(xié)調(diào)了兩者之間的分工和利益分配，保證了80年代我國紡織工業(yè)獲得良好效益。80年代，我國國有企業(yè)改革以經(jīng)營責(zé)任制的創(chuàng)新為主，重新明確界定國有與企業(yè)的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，重點放在調(diào)動社會各方面特別是職工的積極性，有效促進了生產(chǎn)力發(fā)展和改善人民生活水平，企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革則通過長期試點逐漸積累經(jīng)驗，避免因產(chǎn)權(quán)關(guān)系急劇變遷引起經(jīng)營秩序混亂。八十年代，我國對外開放非常注意保護民族工業(yè)，引進外資大多采取合資、合作的形式，政府容易監(jiān)督管理數(shù)量較少的合資企業(yè)，因此，合資企業(yè)不僅沒有對民族工業(yè)造成沖擊，而且還通過示范效應(yīng)傳播了先進技術(shù)和管理方法。80年代我國計劃調(diào)節(jié)與市場調(diào)節(jié)結(jié)合較好，我國工業(yè)企業(yè)的“二元”規(guī)模結(jié)構(gòu)，沒有影響國民經(jīng)濟的有比例協(xié)調(diào)發(fā)展，輕紡、冶金、機械、電子等行業(yè)均順利發(fā)展，國有、集體和中外合資企業(yè)均呈現(xiàn)高速增長，各個社會階層的收入和購買力也不斷提高。92年以來，我國新一輪改革開放的熱潮中，沒有正確總結(jié)80年代改革的成功經(jīng)驗，出現(xiàn)了忽視市場調(diào)節(jié)盲目性弊病的傾向，甚至出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟的投機過熱現(xiàn)象，導(dǎo)致了國民經(jīng)濟比例關(guān)系的失調(diào)，消耗和浪費了大量社會資源，必然引起企業(yè)經(jīng)濟效益惡化的連鎖反應(yīng)。80年代初輕紡消費品工業(yè)落后的情況下，工業(yè)規(guī)模的小型化有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，后來輕紡工業(yè)經(jīng)過高速發(fā)展市場接近飽和，需要進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整和加強經(jīng)濟基礎(chǔ)領(lǐng)域，促進經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展以彌補泡沫經(jīng)濟損失，矯正泡沫經(jīng)濟過熱造成的嚴重經(jīng)濟失衡，但是，國有經(jīng)濟所占的比重大幅度下降，大大消弱了政府進行宏觀調(diào)控的能力，難以采取有力措施矯正比例關(guān)系失調(diào)。從92年至95年的短短三年中，個體私營工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值比重增長了3倍，外商和港澳臺資工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值比重增長了5倍，政府難以對私營和外商企業(yè)進行有效監(jiān)管，也難以協(xié)調(diào)各類企業(yè)之間的分工和利益關(guān)系，私營、外商企業(yè)不愿進入投資大的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，大量進入80年代末市場接近飽和的加工行業(yè)，特別是紡織、輕工、家電等消費品制造行業(yè)，大大加劇了重復(fù)投資和生產(chǎn)過?，F(xiàn)象，消費資料和生產(chǎn)資料市場均陷入疲軟，工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟效益也不斷惡化，企業(yè)破產(chǎn)和職工下崗現(xiàn)象日趨嚴重，社會各個階層的收入差距也顯著擴大。許多人認為私營、外資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰而且效率高，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不明晰而且效率低下，這種觀點是不全面的，盡管國有企業(yè)的效益水平確實比以前顯著惡化，但是，其單位產(chǎn)值創(chuàng)造的增加值和利稅總額，仍然大大高于私營、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外資企業(yè)，如根據(jù)95年工業(yè)普查的統(tǒng)計，國有企業(yè)單位產(chǎn)值創(chuàng)造的全部稅金，超過集體工業(yè)企業(yè)150％，超過私營工業(yè)企業(yè)330％，超過外商及港澳臺資工業(yè)企業(yè)160％。

九十年代以來，個體私營和外資企業(yè)的比重迅速上升，國有企業(yè)的工業(yè)比重卻大幅度下降，已造成了工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)小型化和生產(chǎn)分散化，倘若國有企業(yè)因嚴重虧損出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)，我國工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的“二元”分化將極大加劇。如上所述，國有企業(yè)構(gòu)成了我國大中型企業(yè)的主體，占全國大中型企業(yè)占60％至70％，包括小企業(yè)的國有企業(yè)平均產(chǎn)值規(guī)模，相當(dāng)于個體私營企業(yè)的一百多倍，不僅技術(shù)裝備和管理水平更為先進，對職工、財政和社會的貢獻也更大。近年來，各地缺乏有效的改革辦法扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)困境，紛紛廉價出售和拍賣困難國有企業(yè)，甚至從出售小型企業(yè)發(fā)展到中型企業(yè)，但是，這種辦法并未扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)的嚴重困境，反而導(dǎo)致了國有企業(yè)效益的進一步滑坡，原因之一是工業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)“二元”分化加劇，個體私營和港澳臺資企業(yè)的規(guī)模較小，不愿意進入投資大的基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域，特別是建設(shè)周期長的社會基礎(chǔ)設(shè)施，集中進入生產(chǎn)嚴重過剩的加工工業(yè)，加劇了重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，實力雄厚的跨國公司具有巨大規(guī)模，能夠不惜代價甚至忍受長期虧損，全面爭奪我國關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的市場控制權(quán)，采取先合資后控股的辦法收購國有企業(yè)，這樣國有企業(yè)受到來自兩方面的夾擊，無論是中低檔消費品和高科技產(chǎn)品，國有企業(yè)擁有的市場份額都急劇萎縮，加上不公平的競爭環(huán)境并未得到根本改善，私營和外資企業(yè)的稅負遠遠低于國有企業(yè)，上述因素造成了國有企業(yè)效益進一步惡化，反過來加劇了“二元”分化和經(jīng)濟惡性循環(huán)。80年代我國改革符合“三個有利于”的原則，促進了社會各階層收入的不斷增長，但近年來，卻出現(xiàn)了越來越多的“三個不利于”現(xiàn)象，大批工廠設(shè)備閑置和職工紛紛下崗，97年城鎮(zhèn)居民中有40％出現(xiàn)收入下降，社會財產(chǎn)和收入差距出現(xiàn)了顯著擴大。隨著企業(yè)規(guī)模和所有制結(jié)構(gòu)的“二元”分化，私營、外資企業(yè)的比重會進一步上升，私營、外資企業(yè)普遍采取各種途徑逃避稅收，大批地下經(jīng)營的私營企業(yè)根本不交納稅收，政府進行稅收監(jiān)管的難度大、成本高，從而可能造成政府財政稅收滑坡或增長緩慢，重蹈俄羅斯改革失敗觸發(fā)財政危機的覆轍。根據(jù)國際貨幣基金組織提供的數(shù)據(jù)，俄羅斯的國有企業(yè)推行大規(guī)模私有化后，97年有50％的私有化企業(yè)陷入虧損，有25％的私有化企業(yè)實際已經(jīng)破產(chǎn)，80％以上的私有化企業(yè)有嚴重逃稅的行為，還有相當(dāng)多地下經(jīng)營的私營企業(yè)從來不納稅，97年企業(yè)上繳稅收不到財政預(yù)算一半，俄政府因稅源萎縮出現(xiàn)了嚴重的財政危機，甚至軍隊發(fā)工資也需依靠舉借高利息外債，正成為醞釀一場新的金融風(fēng)暴的發(fā)源地。當(dāng)前，我們應(yīng)清醒地認識到國有企業(yè)面臨的嚴峻形勢，以及即將產(chǎn)生的一系列社會經(jīng)濟負面影響，包括導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的惡化，加劇宏觀經(jīng)濟波動和政府調(diào)控困難，社會收入和財產(chǎn)分配趨向兩極分化，國家稅收減少和銀行貸款壞帳增長，等等。

三、協(xié)調(diào)“二元”結(jié)構(gòu)關(guān)系有效改善經(jīng)濟效益

近年來，我國采取了一系列措施推行國有企業(yè)改革，包括“抓大放小”、企業(yè)改制、破產(chǎn)兼產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)重組等等，在推動企業(yè)走向市場方面取得了積極效果，但是，從整體上來看國有企業(yè)的嚴重困難并未緩解，而且效益滑坡趨勢還有繼續(xù)惡化的跡象。國有企業(yè)實行“抓大放小”的戰(zhàn)略，集中力量抓好一批關(guān)系經(jīng)濟命脈的大中型企業(yè)，同時對數(shù)量眾多的小型企業(yè)放開經(jīng)營，實行多種形式的改革如改制、重組、出售、承包等等。“抓大放小”改革已經(jīng)實施了多年，促進了許多國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，一定程度上增強了競爭活力，但是，令人感到困惑的是，無論國有大中型企業(yè)或小型企業(yè)，經(jīng)濟效益依然持續(xù)下降，98年實現(xiàn)利潤甚至出現(xiàn)了大幅度滑坡。許多人認為對國有小企業(yè)放開經(jīng)營，就能像鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)一樣具有競爭活力，實際上鄉(xiāng)鎮(zhèn)、三資企業(yè)的相對競爭活力，也來自國有企業(yè)為保證經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展所作的貢獻，包括服從了政府的計劃調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)政策，上繳大量財政稅收和承擔(dān)各種社會義務(wù)等等，當(dāng)前我國面臨著收入差距擴大和社會需求萎縮，“二元”結(jié)構(gòu)加劇了比例失調(diào)和生產(chǎn)過剩，這種情況下不應(yīng)簡單強調(diào)依靠市場調(diào)節(jié)，放開經(jīng)營和推向市場并不能搞活國有企業(yè)，反而可能導(dǎo)致企業(yè)效益和社會失業(yè)進一步惡化。長期的經(jīng)濟發(fā)展過程中，不同規(guī)模的國有企業(yè)形成了復(fù)雜的分工合作關(guān)系，大型企業(yè)需要依靠眾多中小企業(yè)進行配套生產(chǎn)，國有企業(yè)之間的經(jīng)濟聯(lián)系遠遠超過其它類型企業(yè)，這樣有利于協(xié)調(diào)利益關(guān)系和降低交易成本，單純抓少數(shù)大企業(yè)不利于整體上搞活國有企業(yè)，倘若國有小企業(yè)因銷路不暢而被迫轉(zhuǎn)產(chǎn)或出售，經(jīng)濟擴張時期大中型企業(yè)會失去合作伙伴，因無法組織配套生產(chǎn)喪失市場或被迫重新建廠。一些地方出現(xiàn)了大中型企業(yè)被政府管的“過死”，而小型企業(yè)卻過于“放任自流”的傾向。八十年代大多數(shù)國有企業(yè)的經(jīng)濟效益一直良好，這說明國有企業(yè)的數(shù)量多并非是困難原因，政府的適當(dāng)監(jiān)督和計劃協(xié)調(diào)有利于企業(yè)經(jīng)營，關(guān)鍵是明確界定政府與企業(yè)之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，協(xié)調(diào)不同規(guī)模國有企業(yè)的分工關(guān)系和利益矛盾，并且隨著市場變化和企業(yè)經(jīng)驗積累逐漸調(diào)整，防止政府對企業(yè)的“過多干預(yù)”或“放任自流”。

許多國有大中型企業(yè)通過實行股份制改造，廣泛籌集社會資金加快技術(shù)改造，促進轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制和提高經(jīng)濟效益，特別是擴大了企業(yè)利用規(guī)模經(jīng)濟的水平，但是，這種改革形式要求企業(yè)具有良好效益，否則難以吸收廣泛來源的社會資金，許多地方紛紛對困難企業(yè)進行“包裝上市”，這種辦法欺騙了股民必然影響社會穩(wěn)定。建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點也進行了多年，取得了一些成效如降低資產(chǎn)負債率，但是，這種改革形式的適用范圍也有局限性，如吸收多元化投資一般僅適合效益良好的企業(yè)，不少地方反映未能明顯改善國有企業(yè)困難，一些企業(yè)甚至還要求退出改革試點。許多國有小型企業(yè)推行了股份合作制改革，取得了籌集資金和調(diào)動職工積極性的效果，但是，不少地方具體操作辦法往往很不規(guī)范，甚至以剝奪勞動權(quán)利來威脅強迫職工入股，有些企業(yè)通過籌集資金暫時緩解了經(jīng)營困難，但是，后來因經(jīng)營不善或市場疲軟再次陷入困境，不少職工的長期積蓄也因此遭受了損失。近年來各地雖然采取了上述多種改革形式，仍然未能有效制止國有企業(yè)經(jīng)濟效益的惡化，于是各地紛紛出現(xiàn)了嚴重的“破產(chǎn)逃債”現(xiàn)象，甚至廉價拍賣或直接贈送盈利的國有企業(yè)。企業(yè)破產(chǎn)雖然有“優(yōu)勝劣汰”的積極作用，但是，也會產(chǎn)生相當(dāng)?shù)呢撁嬗绊?，特別是市場疲軟時會引起強烈的反應(yīng)，加劇社會失業(yè)困難和市場需求萎縮，甚至引起連鎖破產(chǎn)風(fēng)潮和銀行信用危機。更為令人擔(dān)心的是，盡管我國采取了上述一系列企業(yè)改革措施，強調(diào)企業(yè)以提高經(jīng)濟效益為核心，但是，國有企業(yè)經(jīng)濟效益下降的趨勢，近年來尚未出現(xiàn)根本性的改善，反而連年出現(xiàn)了進一步滑坡，1996年國有企業(yè)的實現(xiàn)利潤為412億元，不僅比95年下降了38％，而且比88年也下降了68％，虧損額為790億元，不僅比95年上升了38％，而且比88年也上升了9。7倍，出現(xiàn)了建國以來前所未有的盈不抵虧。1996年國有企業(yè)的虧損面和虧損率，分別比較1988年上升了3。5倍和12。8倍。98年1至4月，國有企業(yè)效益滑坡幅度更為令人驚訝，實現(xiàn)利潤本身竟變成了負112億元，比較97年同期下降了433％，虧損額為399億元，比較97年同期增長了40％，均出現(xiàn)了建國以來最嚴峻的困難形勢。實際上，國有企業(yè)的困難并不是所有制原因造成的，近年來企業(yè)經(jīng)營困難也不限于國有企業(yè)，如95年上市股份公司中有60％效益出現(xiàn)滑坡，其中21％的上市公司盈利下降了50％以上，98年上半年受宏觀經(jīng)濟和東南亞危機的影響，滬深上市股份公司的經(jīng)營業(yè)績都普遍明顯下滑，許多地方的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也都面臨嚴重的經(jīng)營困難，但是，由于統(tǒng)計不嚴格和浮夸掩蓋了問題嚴重性，沿海某些地區(qū)的私營企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，受亞洲金融危機導(dǎo)致出口市場萎縮的沖擊，甚至出現(xiàn)了60％至80％的大面積虧損，但因擔(dān)心債主追債或維護商譽不敢聲張。倘若我們繼續(xù)將國有企業(yè)困難歸罪于所有制原因，認為放開經(jīng)營或企業(yè)改制就能夠解決問題，很可能因判斷失誤耽誤采取政策措施，及時化解國有企業(yè)和其它類型企業(yè)的經(jīng)營困難，導(dǎo)致企業(yè)效益加速惡化和經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)，甚至重蹈俄羅斯改革失敗爆發(fā)金融危機的覆轍。

倘若我們未能及時采取新的有效治理對策，國有企業(yè)的嚴重困難繼續(xù)持續(xù)下去，各地繼續(xù)推行“破產(chǎn)逃債”和“廉價出售”作法，政府的宏觀調(diào)控能力將進一步下降，導(dǎo)致生產(chǎn)過剩和市場萎縮不斷繼續(xù)惡化，企業(yè)虧損和社會失業(yè)的狀況將更趨嚴重，甚至形成社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的“二元”分化，必然引起一系列強烈的連鎖負面效應(yīng)：

1）社會收入和財產(chǎn)分配趨向兩極分化，導(dǎo)致社會購買力下降和市場需求萎縮，97年城鎮(zhèn)居民中有40％出現(xiàn)收入下降，消費品和生產(chǎn)資料市場均出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，全國的產(chǎn)品庫存積壓高達三萬億元，各類企業(yè)虧損和職工下崗狀況更趨嚴重，職工下崗人數(shù)比上一年增長了40％，許多地方私營、三資企業(yè)也大面積虧損。

2）我國銀行的主要貸款對象是國有企業(yè)，隨著國有企業(yè)效益滑坡導(dǎo)致銀行壞帳猛增，貸款總額中大約20％成為了呆賬，銀行為避免壞帳被迫縮小貸款規(guī)模，進一步加重了企業(yè)資金困難和虧損狀況，一旦銀行因壞帳積累出現(xiàn)了信用危機，廣大人民和各類企業(yè)的存款都會遭受損失，股票市場也會因經(jīng)濟形勢惡化出現(xiàn)崩潰，甚至導(dǎo)致國民經(jīng)濟陷入嚴重衰退之中。

3）我國國有企業(yè)單位產(chǎn)值上繳的財政稅收，相當(dāng)于私營、外資企業(yè)的兩、三倍，國有企業(yè)的嚴重困難長期持續(xù)下去，國家財政的比重甚至稅收的絕對規(guī)模，都有可能因稅源減少出現(xiàn)大幅度下降，98年1至4月我國的工商稅收下降了2％，國有企業(yè)效益長期滑坡將會觸發(fā)財政危機，政府、軍隊和科教人員將失去工資保證，甚至導(dǎo)致事業(yè)單位的大批職工被迫下崗。

4）倘若我們不采取有效措施重振國有企業(yè)，私營、外資企業(yè)崛起形成的“二元”規(guī)模結(jié)構(gòu)，將會導(dǎo)致社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的“二元”分化，類似于我國解放前和許多不發(fā)達國家的情形，私營企業(yè)的規(guī)模水平遠低于國有企業(yè)，更加難以同西方大跨國公司的進行競爭，外國資本控制國內(nèi)盈利高的正規(guī)產(chǎn)業(yè)部門，私人資本集中于盈利低的非正規(guī)產(chǎn)業(yè)部門，分散在市場夾縫中小規(guī)模生產(chǎn)低檔的產(chǎn)品，社會財富集中于跨國公司和少數(shù)富人，兩極分化導(dǎo)致人民貧困和社會購買力低下。社會經(jīng)濟“二元”分化趨勢發(fā)展下去，還會誘發(fā)政治多元化和社會動蕩，新興資產(chǎn)階級力量薄弱難以維護國家，西方跨國公司也曾屢屢干涉別國內(nèi)政，國內(nèi)外敵對勢力可能趁機制造國家分裂，從而形成對國家和的威脅。

倘若我們不能及時地扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)的嚴重困境，制止國有企業(yè)紛紛破產(chǎn)或被廉價出售，防止社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的“二元”分化趨勢，很可能給廣大人民造成巨大社會災(zāi)難，甚至重演我國解放前和拉美國家的悲劇。我國解放前工業(yè)發(fā)展緩慢，外國大公司控制了主要工業(yè)行業(yè)，民族私營企業(yè)規(guī)模小難以抵抗外國競爭，許多次在外國競爭打擊下幾乎全軍覆滅，如抗戰(zhàn)勝利后美國向我國大舉傾銷過剩商品，上海、天津、北平的民族私營企業(yè)有60％破產(chǎn)。拉美國家推行貿(mào)易和投資自由化過程中，外資企業(yè)打垮了民族工業(yè)并壟斷了當(dāng)?shù)厥袌?，西方誘迫推行的非國有化變成了非民族化，外資企業(yè)采取不適用技術(shù)雇傭人數(shù)很少，出現(xiàn)了少量外企高級雇員構(gòu)成的富裕階層，以及廣大人民構(gòu)成的社會貧困階層，貧富懸殊不僅造成了巨大的社會問題，而且嚴重阻礙了經(jīng)濟的長期持續(xù)發(fā)展，外資控制了當(dāng)?shù)氐闹饕a(chǎn)業(yè)和銀行體系，本國政府甚至喪失了制訂經(jīng)濟政策的。

當(dāng)前，我國國有企業(yè)面臨的嚴重困難形勢，并不僅僅是所有制或微觀經(jīng)營的原因。93年以來我國出現(xiàn)了較大的宏觀經(jīng)濟波動，經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟、通貨膨脹以及長期的緊縮環(huán)境。93年盲目的開發(fā)區(qū)熱和房地產(chǎn)熱消耗了大量資源，僅僅房地產(chǎn)和鋼材滯銷就積壓了數(shù)千億元的資金，投機漲價還誤導(dǎo)了大量的盲目重復(fù)建設(shè)，由于國有企業(yè)的資產(chǎn)總值不過數(shù)萬億元，流動資產(chǎn)所占的比重就更少，因此，泡沫經(jīng)濟的損失仿佛“人體失血幾分之一”，必然引起一系列惡性循環(huán)的連鎖反應(yīng)，包括企業(yè)嚴重虧損和三角債拖欠危機。美國29年股票泡沫破滅之后，引起了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)潮和社會失業(yè)危機，我國由于國有企業(yè)以社會責(zé)任為重，不輕易廣泛采取解雇、破產(chǎn)的辦法，大大緩解了泡沫經(jīng)濟后遺癥的連鎖反應(yīng)，也為其它類型的企業(yè)提供了生存和發(fā)展的機會。西方國家吸取三十年代大蕭條的教訓(xùn)，治理泡沫經(jīng)濟的后遺癥一般采取經(jīng)濟擴張政策，適當(dāng)降低稅賦、放松銀根和擴大財政開支。我國93年治理整頓取得了很大成績，有效制止了盲目的開發(fā)區(qū)熱，防止了泡沫經(jīng)濟繼續(xù)膨脹的危害，但是，此后沒有采取特殊措施扶植正常生產(chǎn)部門，以補充其泡沫經(jīng)濟期間的資源損失。我國國有企業(yè)以維護社會穩(wěn)定大局為重，大大延緩和推遲了泡沫經(jīng)濟的連鎖反應(yīng)，但是，由于長期實行了財政金融“雙緊”政策，緊縮銀行信貸和壓縮基建投資規(guī)模，企業(yè)銷售不旺、資金周轉(zhuǎn)困難，提高稅賦消弱了企業(yè)的“造血”機制，當(dāng)前國有企業(yè)已無力繼續(xù)支撐下去了，被迫大規(guī)模破產(chǎn)倒閉和大批解雇職工，各地普遍采取破產(chǎn)逃債和廉價拍賣國企的辦法，必然引起一系列強烈的連鎖負面效應(yīng)，如銀行和眾多企業(yè)因無法收回債務(wù)受到重創(chuàng)，必然導(dǎo)致社會市場需求進一步急劇萎縮，企業(yè)虧損和銀行壞帳狀況也會加速惡化，企業(yè)收入和社會財產(chǎn)分配向少數(shù)私人傾斜，職工工資和國家稅收的份額將會大幅度下降，加重社會貧富懸殊和收入分配不公平的問題，進一步加快經(jīng)濟惡性循環(huán)的過程。倘若上述趨勢不能有效地加以制止，延緩的泡沫經(jīng)濟連鎖反應(yīng)可能重新出現(xiàn)爆發(fā)，社會失業(yè)甚至可能出現(xiàn)急劇蔓延的態(tài)勢。

當(dāng)前，我國國民經(jīng)濟因多年積累的矛盾集中爆發(fā)，以及亞洲金融風(fēng)暴的強烈沖擊，正處于市場疲軟和失業(yè)增加的特殊困難時期。我們應(yīng)該實事求是地對改革思路進行調(diào)整，暫緩?fù)菩幸子谝鸷暧^經(jīng)濟惡化的改革措施，如以資產(chǎn)利益為核心的某些改革措施，包括減員增效、破產(chǎn)清算、出售拍賣等等，否則可能導(dǎo)致市場需求萎縮和社會失業(yè)增加，加劇國有資產(chǎn)流失和“二元”結(jié)構(gòu)分化，甚至形成經(jīng)濟惡性循環(huán)的連鎖反應(yīng)。國有企業(yè)改革應(yīng)該繼承八十年代的成功經(jīng)驗，以直接推動生產(chǎn)力發(fā)展的經(jīng)營責(zé)任制創(chuàng)新為主，產(chǎn)權(quán)制度等生產(chǎn)關(guān)系的改革則應(yīng)采取穩(wěn)妥方式，適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展的具體需要長期漸進進行，防止急于下放資產(chǎn)處置權(quán)加劇國有資產(chǎn)的流失，避免產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的過快多元化導(dǎo)致經(jīng)營秩序混亂，糾正監(jiān)督松弛造成“權(quán)力失控”和“責(zé)任虛置”。俄羅斯的產(chǎn)權(quán)改革未能提高企業(yè)的經(jīng)營效益，反而造成了嚴重的經(jīng)營混亂和“責(zé)任虛置”問題，98年俄私有化企業(yè)的虧損面竟然高達70%，我們應(yīng)充分吸取俄羅斯企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革失敗的教訓(xùn)。

我們還應(yīng)重新辯證地認識市場經(jīng)濟的利弊，市場經(jīng)濟有自發(fā)調(diào)節(jié)供求的積極作用，同時也有容易導(dǎo)致經(jīng)濟比例失調(diào)的弊端，積累到一定程度就會爆發(fā)周期性衰退，造成大批企業(yè)破產(chǎn)和大規(guī)模社會失業(yè)，西方國家實行市場經(jīng)濟的數(shù)百年來，一般每隔十年就爆發(fā)一次嚴重的經(jīng)濟衰退，我國改革也難以避免市場調(diào)節(jié)的弊端，如93年泡沫投機造成物資、土地價格猛漲，僅僅房地產(chǎn)和鋼材滯銷就占壓資金數(shù)千億元，投機漲價還誤導(dǎo)企業(yè)進行了大量的盲目投資。有些經(jīng)濟學(xué)家認為92年出現(xiàn)的“經(jīng)濟泡沫”問題不大，這種觀點低估了泡沫經(jīng)濟造成的巨大損失，八十年代國有企業(yè)的全部虧損額為五百多億元，而92-93年泡沫經(jīng)濟兩年中就造成了數(shù)千億元的損失，比較國有企業(yè)十年的全部虧損還要高出十倍以上，這正是為什么國有企業(yè)80年代一直效益良好，而近年來卻陷入嚴重生存困境的主要原因。許多善于經(jīng)營的著名國有和民營企業(yè)紛紛陷入困境，都可追溯到92-93年盲目的大舉投資和兼并擴張。由此可見，我們絕不可以低估市場經(jīng)濟盲目調(diào)節(jié)的弊端，其造成的損失完全可能遠遠超過計劃經(jīng)濟的失誤，西方數(shù)百年來頻繁爆發(fā)的經(jīng)濟危機和戰(zhàn)爭就是明證。西方國家因泡沫經(jīng)濟破滅出現(xiàn)的經(jīng)濟蕭條，必然導(dǎo)致資源浪費和破壞社會生產(chǎn)力，如亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)后僅僅一年中，韓國有70％的私人小企業(yè)陷入破產(chǎn)，大量閑置的企業(yè)售價猛跌為原來的幾分之一。我國93年因泡沫經(jīng)濟過熱被迫進行調(diào)整后，國有企業(yè)具有的各種社會穩(wěn)定功能，大大延緩了泡沫經(jīng)濟后遺癥的連鎖反應(yīng)，但是，倘若我們忽視國有企業(yè)的社會穩(wěn)定功能，強迫其推行以資產(chǎn)利益為核心的改革措施，加劇社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)“二元”分化的趨勢，延緩的泡沫經(jīng)濟后遺癥連鎖反應(yīng)可能重新爆發(fā)，甚至引起企業(yè)銀行連鎖破產(chǎn)和社會失業(yè)危機。近年來，盡管我國采取了一系列企業(yè)改革措施，如破產(chǎn)兼并、減員增效、出售拍賣等等，但是，企業(yè)虧損和銀行壞帳狀況仍不斷惡化，大批企業(yè)職工下崗嚴重影響了社會穩(wěn)定，這說明我們需要重新認識市場經(jīng)濟弊端的嚴重性，探索克服泡沫經(jīng)濟后遺癥的有效宏觀調(diào)控對策。

解決當(dāng)前我國面臨的各種緊迫經(jīng)濟矛盾，不能單純依靠市場機制進行自發(fā)調(diào)節(jié)，原因是生產(chǎn)資料和消費品市場普遍存在過剩，企業(yè)和銀行采取單純追求盈利的行為，將會導(dǎo)致國民經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)。美國29年泡沫經(jīng)濟破滅之后，私有企業(yè)面對嚴重的生產(chǎn)過剩，采取了削減工人和工資成本的辦法，商業(yè)銀行則縮小信貸規(guī)模以避免壞債危機，壟斷資本趁機對中小企業(yè)實行破產(chǎn)兼并，結(jié)果導(dǎo)致了社會市場需求急劇萎縮，企業(yè)開工不足和虧損狀況也更趨嚴重，出現(xiàn)了嚴重的企業(yè)銀行連鎖破產(chǎn)風(fēng)潮，大大加深和延長了經(jīng)濟衰退。當(dāng)前，我國需要采取強有力的政府干預(yù)政策，擴大社會基礎(chǔ)建設(shè)增加社會有效需求，矯正市場經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的嚴重比例失調(diào)，利用大量過剩的生產(chǎn)資料和消費資料，以及大量的企業(yè)閑置設(shè)備和人力資源，用于水利、交通、能源、環(huán)保等方面建設(shè)，盡快促進國民經(jīng)濟進入良性循環(huán)的軌道。我國貫徹擴大基建投資啟動經(jīng)濟的戰(zhàn)略，國有大中型企業(yè)必須發(fā)揮主力軍作用，因為，國有企業(yè)才能從社會整體利益出發(fā)，采取有利于矯正經(jīng)濟失衡的“反周期”行為。無論從工業(yè)產(chǎn)值、投資和實現(xiàn)利稅來看，國有大中型企業(yè)都有舉足輕重的特殊地位，分布在冶金、建材、機械等國民經(jīng)濟的關(guān)鍵行業(yè)，能夠通過廣泛的產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系產(chǎn)生強大輻射作用，帶動整個國民經(jīng)濟擺脫經(jīng)濟疲軟的困境。盡管社會基礎(chǔ)建設(shè)獲得的投資收益較低，私營、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和外商企業(yè)一般不愿意進入，但是，政府通過計劃調(diào)節(jié)和國有企業(yè)的積極配合，能夠重新啟動大量閑置的人力、物力資源，幫助矯正國民經(jīng)濟的嚴重比例失調(diào)，通過產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系和乘數(shù)效應(yīng)刺激工業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)開工不足和職工下崗狀況將明顯緩解，生產(chǎn)資料和消費品市場需求將大幅度增長，不同類型企業(yè)的經(jīng)濟效益都將顯著提高，政府稅收和銀行壞帳狀況也會明顯改善。我國今后設(shè)計經(jīng)濟改革的目標模式，應(yīng)該堅持政府調(diào)節(jié)與市場調(diào)節(jié)相結(jié)合，注重協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟的重大比例關(guān)系，才能防止國民經(jīng)濟遭受周期性衰退的困擾。關(guān)于政府調(diào)節(jié)和國有企業(yè)的作用，我們不應(yīng)該受西方國際經(jīng)濟組織的誤導(dǎo)。西方國際經(jīng)濟組織從維護壟斷資本利益出發(fā)，大肆宣傳“科斯產(chǎn)權(quán)理論”以貶低國有企業(yè)，誘迫前和發(fā)展中國家推行私有化，導(dǎo)致這些國家民族工業(yè)陷入了嚴重困境，但是，事實上西方三十年代大蕭條中，政府曾對瀕臨破產(chǎn)的私有企業(yè)實行國有化，保護了社會生產(chǎn)力并且緩解了經(jīng)濟蕭條，二戰(zhàn)后西方國家迫于冷戰(zhàn)的壓力，推行了政府干預(yù)和國有化的政策，出現(xiàn)了經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的“黃金時代”，相對緩解了經(jīng)濟周期波動和社會貧富差距。八十年代以來，西方右翼推行的放棄政府干預(yù)和私有化政策，導(dǎo)致了工業(yè)衰退和嚴重的社會失業(yè)，政府稅收減少和社會保障制度瀕臨瓦解，我們切不可盲目相信西方壟斷媒介的宣傳，追隨壟斷資本誘迫推行的災(zāi)難性“私有化潮流”。

我國還應(yīng)采取一系列有效的政策措施，阻止社會經(jīng)濟“二元”分化的趨勢，包括扶植國有、集體中小企業(yè)的發(fā)展，不同規(guī)模的國有企業(yè)形成良好協(xié)作的關(guān)系，加強政府對城鄉(xiāng)集體企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，防止許多行業(yè)的生產(chǎn)過剩和過度競爭狀況，協(xié)調(diào)國有、集體企業(yè)的分工合作關(guān)系，對私營、外資企業(yè)采取鼓勵與限制相結(jié)合的政策，等等。國有大中型企業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，但是，必須有眾多國有中小企業(yè)進行配合，否則大中型企業(yè)難以集中力量，發(fā)展專業(yè)化生產(chǎn)和提高規(guī)模經(jīng)濟水平，被迫重新走“大而全”的發(fā)展道路。當(dāng)前我國進行大規(guī)模投資加強社會基礎(chǔ)建設(shè)，需要不同規(guī)模的國有企業(yè)之間密切分工合作，對于國有中小企業(yè)不應(yīng)采取“放任自流”的辦法，必須堅決剎住各地廉價出售國有中小企業(yè)的風(fēng)潮，許多國有中小企業(yè)是地方經(jīng)濟的支柱，采取廉價賣光國有中小企業(yè)的錯誤作法，地方政府將失去解決各種社會問題的經(jīng)濟基礎(chǔ)。對于陷入嚴重困難的國有大中小型企業(yè)，也不應(yīng)簡單采取破產(chǎn)清算或出售拍賣政策，而應(yīng)提供特殊的破產(chǎn)整頓保護政策，包括減免稅收和暫停支付債務(wù)負擔(dān)，恢復(fù)行之有效的扭虧增盈承包優(yōu)惠政策，以促使企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營秩序和償債能力，幫助有效地挽救而不是淘汰困難的企業(yè)，防止政府稅源和銀行債權(quán)的重大損失，保護社會生產(chǎn)力和廣大職工的利益。采取依靠非公有制的中小企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟的主張，難以搞活國民經(jīng)濟和解決社會失業(yè)，因為，這些企業(yè)集中在過度競爭的非關(guān)鍵性行業(yè)，難以產(chǎn)生啟動國民經(jīng)濟的廣泛輻射作用，在農(nóng)村地區(qū)的廉價勞動力全部吸納完畢前，不會舍棄自身利益雇傭國有企業(yè)的下崗職工。

我國的城鎮(zhèn)、農(nóng)村集體工業(yè)企業(yè)，不應(yīng)該將暫時的經(jīng)營困難歸于公有產(chǎn)權(quán)，也不應(yīng)搞“放任自流”或私有化，而應(yīng)該繼承八十年展的成功經(jīng)驗，繼續(xù)利用公有產(chǎn)權(quán)的規(guī)模優(yōu)勢，加強職工監(jiān)督和參與管理的民力，接受政府的政策指導(dǎo)并承擔(dān)社會義務(wù)，促進社區(qū)的全面發(fā)展和居民的共同富裕。鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)同國有企業(yè)的分工合作關(guān)系，接受政府的計劃調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)，避免出現(xiàn)爭奪原材料和銷售市場的尖銳矛盾，集中力量發(fā)展各自具有相對優(yōu)勢的項目，糾正許多行業(yè)的重復(fù)建設(shè)和過度競爭狀況。我國應(yīng)該鼓勵個體私營經(jīng)濟發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，包括餐飲、服務(wù)、小型商業(yè)等等，還應(yīng)鼓勵私營經(jīng)濟生產(chǎn)拾遺補缺的小商品，但是，限制進入生產(chǎn)過剩的消費品行業(yè)，以免加重國有、集體工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營困難，還應(yīng)限制其進入市場潛力大的高盈利行業(yè)，以保證國家財政和社會事業(yè)的經(jīng)費來源，以及財政稅收的比重不會下降；特別應(yīng)嚴格禁止其生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品，以及逃避交納稅收或違反勞動法的行為，還應(yīng)限制其進入容易產(chǎn)生負外部效應(yīng)的行業(yè)，如破壞礦產(chǎn)資源或造成環(huán)境污染的行業(yè)。我國應(yīng)對利用外商投資政策進行適當(dāng)調(diào)整，繼承以前“有保護漸進開放”的成功經(jīng)驗，吸取92年盲目競爭引近外資的教訓(xùn)。我們應(yīng)該避免急于求成或粗心大意，糾正引進外資多多益善的慣性思維，辯證地全面衡量外商投資的利弊得失。我們既要考慮到外商投資的正面效應(yīng)，如引進資金技術(shù)和促進產(chǎn)值增長，也要考慮到外商投資的負面效應(yīng)，如對國內(nèi)市場和民族工業(yè)的沖擊程度，相應(yīng)的稅收、就業(yè)和增長潛力等損失?？鐕緸榱吮３旨夹g(shù)優(yōu)勢和高額利潤，往往自己保留高附加值的生產(chǎn)過程，僅利用當(dāng)?shù)氐牧畠r勞動力進行原件組裝，并且通過轉(zhuǎn)移價格等各種手段逃避稅收，因此，為我國經(jīng)濟創(chuàng)造的增加值和稅收較少，難以通過產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系廣泛地促進經(jīng)濟增長，一旦通過擠占國內(nèi)市場沖垮了國有企業(yè)，我國將喪失長遠的經(jīng)濟發(fā)展利益，甚至還會觸發(fā)社會失業(yè)和財政金融的危機。我們應(yīng)該吸取東南亞過度依賴外資的教訓(xùn)，正視跨國公司控制國內(nèi)市場的戰(zhàn)略企圖。我們應(yīng)該根據(jù)不同行業(yè)和產(chǎn)品的情況，設(shè)計相應(yīng)的利用外商投資的控制配額限制，利用外資的具體形式和股權(quán)比例限制，以及國內(nèi)銷售和出口的比例額度，既要適度利用引進資金和競爭的正效應(yīng)，也要限制對國內(nèi)市場和民族工業(yè)的沖擊。例如，對于產(chǎn)品成熟但市場接近飽和的行業(yè)，較多限制外商投資的數(shù)額和股權(quán)比例，保證國內(nèi)企業(yè)充分收回長期投資的效益，防止出現(xiàn)生產(chǎn)過剩和過度競爭的狀況；對于擁有廣泛產(chǎn)業(yè)聯(lián)系的戰(zhàn)略性行業(yè)，應(yīng)該確保國有大中型企業(yè)的主導(dǎo)地位，以最大限度地促進經(jīng)濟增長和社會就業(yè)，引進外資應(yīng)以合資形式和國內(nèi)控股為主，規(guī)定重要產(chǎn)品的零部件的國產(chǎn)化水平，適度利用引進競爭的激勵和示范作用，嚴格防止跨國公司沖擊和控制國內(nèi)市場；對于國內(nèi)暫時無法生產(chǎn)的高科技產(chǎn)品，為鼓勵外商投資容許成立獨資企業(yè)，但應(yīng)考慮限制獨資企業(yè)的數(shù)量和投資額，以為國內(nèi)企業(yè)保留充分的開拓市場空間。

總而言之，我們在鼓勵各種類型所有制企業(yè)發(fā)展的同時，仍必須堅持公有制企業(yè)的主導(dǎo)地位，糾正某些地方一方面強調(diào)發(fā)展私營、外資企業(yè)，一方面輕視公有制企業(yè)甚至搞私有化的錯誤傾向，正如同志論述我國現(xiàn)階段的改革任務(wù)時，強調(diào)不能只講“初級階段”而忘記了“社會主義”，必須堅持公有制在國民經(jīng)濟中的主體地位，因為，國有、集體企業(yè)具有重要的社會經(jīng)濟功能，是貫徹政府制定的宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，保證國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，實現(xiàn)廣大人民共同富裕的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

注釋：

①數(shù)據(jù)引自《中國統(tǒng)計年鑒》1997年。

②數(shù)據(jù)引自1995年全國工業(yè)普查資料。

③數(shù)據(jù)引自國家統(tǒng)計局編《統(tǒng)計摘要》1992年。