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第1篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

（1.西南民族大學(xué) 管理學(xué)院，611130；2.復(fù)旦大學(xué) 社會(huì)學(xué)系，上海 200433；3.愛(ài)爾蘭國(guó)立大學(xué) 科克大學(xué)學(xué)院）

摘　要：把理論、資源基礎(chǔ)觀和高階梯隊(duì)理論相結(jié)合，系統(tǒng)梳理并綜合分析董事會(huì)治理與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，基于2007-2013年間我國(guó)滬深兩市253家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的1274個(gè)企業(yè)-年的非平衡面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建系統(tǒng)廣義矩（GMM）模型，采用分層回歸方法，實(shí)證檢驗(yàn)了上述關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果表明：董事會(huì)平均受教育程度、董事會(huì)女性占比和董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平負(fù)相關(guān)，而董事會(huì)持股比例與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。最后提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞 ：董事會(huì)治理；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；分層回歸；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F271

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002－3240（2015）04－0068－05

收稿日期：2015-02-01

基金項(xiàng)目：2013年中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)資金項(xiàng)目“貨幣政策與企業(yè)財(cái)務(wù)脆弱性互動(dòng)機(jī)理研究”（JBK1307088）

作者簡(jiǎn)介：陳麗霖（1979-），女，四川樂(lè)山人，西南民族大學(xué)管理學(xué)院講師，管理學(xué)博士，主要研究方向?yàn)橘Y本市場(chǎng)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)；秦博（1983-），四川攀枝花人，復(fù)旦大學(xué)社會(huì)學(xué)系博士后，愛(ài)爾蘭國(guó)立大學(xué)科克大學(xué)學(xué)院博士，研究方向：文化人類(lèi)學(xué)。

一、引言

作為當(dāng)代主流戰(zhàn)略管理理論的資源基礎(chǔ)觀（RBV）認(rèn)為，董事會(huì)是企業(yè)戰(zhàn)略管理的主體，從而董事會(huì)的戰(zhàn)略管理能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響[1]。理論則強(qiáng)調(diào)，董事會(huì)在平衡作為委托人的股東與作為人的經(jīng)營(yíng)者之間的利益沖突中具有十分重要的地位，換言之，董事會(huì)動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響。高階梯隊(duì)理論進(jìn)一步認(rèn)為，不同的董事會(huì)人口學(xué)特征結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致董事會(huì)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。事實(shí)上，在董事會(huì)治理過(guò)程中，企業(yè)正面臨著如何建立一整套制度安排以確保既能吸引優(yōu)秀董事又能保護(hù)股東利益不被董事侵占的雙重挑戰(zhàn)。Carpenter（2004）指出，在有關(guān)董事會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題上，理論忽略了決策者風(fēng)險(xiǎn)控制能力與風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異，而高階梯隊(duì)理論和RBV則忽略了問(wèn)題的影響，因此，把它們相結(jié)合，得出的結(jié)論將更具解釋力[2]。

與其它行業(yè)或產(chǎn)業(yè)相比，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先，對(duì)于微觀企業(yè)的管理者而言，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)更強(qiáng)調(diào)新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，而上述技術(shù)應(yīng)用或產(chǎn)品開(kāi)發(fā)都面臨比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更高的風(fēng)險(xiǎn)，因此，風(fēng)險(xiǎn)控制尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制作為一項(xiàng)工作內(nèi)容，其主體性更為凸顯；其次，無(wú)論是對(duì)于微觀企業(yè)管理者還是對(duì)于政府等宏觀調(diào)控機(jī)構(gòu)而言，與邊緣產(chǎn)業(yè)相比，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的興衰成敗對(duì)于國(guó)家和社會(huì)發(fā)展具有更為重要的意義，及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性更為凸顯。雖然有學(xué)者探討了普通企業(yè)的董事會(huì)治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)董事會(huì)治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系進(jìn)行研究尤其是實(shí)證研究的文獻(xiàn)還不多見(jiàn)，本文試圖在這一方面進(jìn)行拓展。

二、理論分析與研究假設(shè)

李維安等(2009)認(rèn)為，董事會(huì)治理是通過(guò)一套正式或非正式、內(nèi)部或外部的與董事會(huì)有關(guān)的制度安排來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策科學(xué)化，進(jìn)而維護(hù)全體利益相關(guān)者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益[3]。McConnell(2012)進(jìn)一步指出，這種制度安排涉及到董事會(huì)的各個(gè)方面，就風(fēng)險(xiǎn)視角來(lái)看，與董事會(huì)能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好、動(dòng)機(jī)等方面相關(guān)的制度安排對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響[4]。

（一）董事會(huì)能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從群體角度來(lái)看，董事會(huì)能力在很大程度上是董事個(gè)人能力的集合。Wiersema & Bantel(1992)指出，在董事會(huì)能力的相關(guān)實(shí)證研究中，通常把董事會(huì)成員的平均受教育程度作為董事會(huì)能力的變量[5]。一方面，受教育程度越高，董事會(huì)分析信息的能力就越強(qiáng)；另一方面，受教育程度越高，董事會(huì)成員的校友資源等越豐富，信息渠道的質(zhì)量就越高，進(jìn)而董事會(huì)獲取信息的能力就越強(qiáng)。無(wú)論是信息獲取能力還是信息分析能力的提高，都有助于董事會(huì)制定出更符合企業(yè)實(shí)情的方案，從而越有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H1：董事會(huì)平均受教育程度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

（二）董事會(huì)偏好與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

心理學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)研究結(jié)果表明，性別與決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在緊密的聯(lián)系。Bruce & Johnson（1994）在一項(xiàng)針對(duì)男性和女性在賭博行為中差異的實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，與男性相比，女性冒險(xiǎn)的傾向顯著更低[6]。任颋和王崢（2010）認(rèn)為，就中國(guó)情境而言，受傳統(tǒng)的“女主內(nèi)男主外”的傳統(tǒng)文化觀念的影響，女性大多更注重家庭，從而在大多數(shù)企業(yè)的董事會(huì)中，女性董事的比例普遍較低[7]。因此，與男性董事相比，這些少數(shù)的女性董事對(duì)于保住其工作職位的愿望更為強(qiáng)烈。Huang 和Kisgen（2013）的實(shí)證研究結(jié)果表明，由于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)董事工作表現(xiàn)造成較大負(fù)面影響，因此，當(dāng)面臨重大決策時(shí)，女性更側(cè)重從個(gè)人職業(yè)安全感影響的角度支持財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更低的方案[8]。從決策群體的角度來(lái)看，董事會(huì)中女性董事比重越大，越有利于董事會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的降低?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H2：女性董事占比與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

（三）董事會(huì)動(dòng)機(jī)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從董事會(huì)治理角度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)動(dòng)機(jī)趨同，關(guān)鍵在于對(duì)董事會(huì)的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。

1.董事會(huì)激勵(lì)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著董事會(huì)持股比例的增加，董事個(gè)人利益與公司利益相關(guān)聯(lián)的程度逐漸增強(qiáng)，作為經(jīng)濟(jì)人的董事個(gè)人，為了維護(hù)其自身的利益，一方面會(huì)強(qiáng)化對(duì)管理層機(jī)會(huì)主義行為的監(jiān)督力度，另一方面會(huì)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)決策質(zhì)量的監(jiān)控。此外，董事持股比例增加不僅增強(qiáng)了董事對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督的動(dòng)機(jī)和能力，而且增進(jìn)了董事對(duì)企業(yè)的人力資本和社會(huì)資本等資源的投入量，從而有助于提升企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)決策的質(zhì)量。Beasley（1996）的回歸結(jié)果表明，沒(méi)有財(cái)務(wù)舞弊企業(yè)的董事會(huì)持股比例顯著高于財(cái)務(wù)舞弊企業(yè)的董事會(huì)持股比例，這說(shuō)明董事會(huì)持股比例有助于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[9]。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H3：董事會(huì)持股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

2.董事會(huì)監(jiān)督與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

就董事會(huì)群體而言，獨(dú)立董事與企業(yè)之間是一種不完備的契約關(guān)系，由于獨(dú)立董事與企業(yè)沒(méi)有任何的利益關(guān)系，更不容易與企業(yè)內(nèi)部人形成“合謀”，因此，理論上來(lái)說(shuō)，獨(dú)立董事具有最強(qiáng)烈的監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部人機(jī)會(huì)主義行為的動(dòng)機(jī)，尤其是具有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去關(guān)注和降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其原因在于，企業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)與獨(dú)立董事監(jiān)督不力的關(guān)系更為直接，從而對(duì)獨(dú)立董事自身的聲譽(yù)及獨(dú)立董事這份工作會(huì)產(chǎn)生更為負(fù)面的影響。Deutsch等（2011）對(duì)獨(dú)立董事與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的實(shí)證分析表明，獨(dú)立董事有較強(qiáng)的動(dòng)力對(duì)CEO的冒險(xiǎn)行為進(jìn)行監(jiān)督和勸阻，從而董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[10]?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H4：董事會(huì)獨(dú)立性與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

因變量是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（FR）。在實(shí)證研究中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，財(cái)務(wù)領(lǐng)域的學(xué)者通常采用資產(chǎn)負(fù)債率等償債能力指標(biāo)來(lái)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而決策理論的學(xué)者則通常采用企業(yè)收益率的波動(dòng)性來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文側(cè)重從財(cái)務(wù)領(lǐng)域研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此采用總資產(chǎn)負(fù)債率（及財(cái)務(wù)杠桿）來(lái)衡量。

自變量是董事會(huì)平均受教育程度（EDU）、女性董事占比（Woman）、董事會(huì)持股比例（Stock）、和董事會(huì)獨(dú)立性（IND）。董事會(huì)的平均受教育程度采用具有碩士及以上學(xué)歷人員占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比重來(lái)衡量[11]。董事會(huì)持股比例指董事持股比例之和。董事會(huì)獨(dú)立性采用獨(dú)立董事占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比重來(lái)衡量。

在董事會(huì)治理影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究中，常用的控制變量包括企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、地區(qū)因素、年度因素和行業(yè)因素。主要變量的符合與測(cè)度見(jiàn)表1。

（二）模型設(shè)計(jì)

基于上述分析，在研究戰(zhàn)略資本廣度和深度與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)關(guān)系時(shí)，分別構(gòu)建了如下的回歸方程：

本文在檢驗(yàn)董事會(huì)治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系時(shí)采用了動(dòng)態(tài)系統(tǒng)GMM方法。具體來(lái)說(shuō)，在回歸分析過(guò)程中，本文采取系統(tǒng)廣義矩（GMM）模型、以分層回歸的方式逐步引入控制變量和自變量。

（三）樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

2007年起我國(guó)上市公司全面實(shí)施新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，目前最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)截至2013年，因此，本文的研究時(shí)窗定為2007-2013共73年。然后，利用WIND 資訊獲得滬深兩市的293家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為初始樣本，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了如下的篩選：（1）剔除ST和PT企業(yè)；（2）剔除數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。最后得到2007-2013年間253家樣本企業(yè)共1274個(gè)企業(yè)-年的觀測(cè)值。由于作為控制變量的地區(qū)市場(chǎng)化程度指數(shù)的數(shù)據(jù)截至2009年，考慮到我國(guó)市場(chǎng)化程度處于“漸變”而非“突變”的過(guò)程中，因此，2009-2013年的市場(chǎng)化程度指數(shù)統(tǒng)一采用2009年的數(shù)據(jù)。

樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)主要來(lái)自WIND資訊及企業(yè)年報(bào)。由于不同年份的樣本企業(yè)數(shù)量不同，屬于非平衡面板數(shù)據(jù)，加上時(shí)間序列較長(zhǎng)，滿足了構(gòu)建面板模型的要求，因此，本文采用非平衡面板數(shù)據(jù)的相關(guān)模型和方法，對(duì)上述樣本進(jìn)行實(shí)證研究。數(shù)據(jù)處理采用Stata11.0 和Excel等軟件。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

樣本總體的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的差異較大（從18.36%到78.91%），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均值為60.45%，處于相對(duì)較高的水平。董事會(huì)平均受教育程度的均值為33.94%，企業(yè)之間的差異較大（從9.09%到62.50%）；女性董事占比的均值為19.22%，企業(yè)之間的差異較大（從9.09%到30%）；董事會(huì)持股比例均值為16.49%，企業(yè)之間的差異較大（從5.58%到46.02%）；董事會(huì)獨(dú)立性均值為39.48%，企業(yè)之間的差異相對(duì)不大。

變量間的相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，董事會(huì)平均受教育程度、女性董事占比、董事會(huì)持股比例、董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)系數(shù)較大（超過(guò)0.4），這符合H1-4的推斷。從控制變量來(lái)看，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān)，企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)成長(zhǎng)性與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、地區(qū)市場(chǎng)化程度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，可見(jiàn)控制變量的選取是合適的。同時(shí)，自變量之間的相關(guān)系數(shù)都不大（小于0.35），適宜做進(jìn)一步的回歸分析。

（二）多元回歸分析

為了更清楚地揭示董事會(huì)治理（包括董事會(huì)能力、董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好、董事會(huì)動(dòng)機(jī)）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，同時(shí)考慮到有效控制董事會(huì)治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間潛在內(nèi)生性問(wèn)題的重要性，本文借鑒已有文獻(xiàn)的做法，采用系統(tǒng)廣義矩（GMM）模型、以分層回歸的方式逐步引入控制變量和自變量。具體來(lái)說(shuō)，即首先引入全部控制變量，用這些變量構(gòu)造出不包含自變量的模型1；然后，依次加入用于衡量董事會(huì)治理的四個(gè)指標(biāo)值（董事會(huì)平均受教育程度、女性董事占比、董事會(huì)持股比例、董事會(huì)獨(dú)立性），從而構(gòu)造出包含自變量和控制變量的模型（模型2-5）；再次，通過(guò)比較模型的解釋力及變量參數(shù)顯著性水平的變化，來(lái)考察董事會(huì)治理的單個(gè)方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的凈貢獻(xiàn)；最后，把四個(gè)自變量一起放入回歸方程（模型6），用于考察董事會(huì)治理對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。

表2的Arellano-Bond檢驗(yàn)結(jié)果表明，變量不存在二階序列相關(guān)，說(shuō)明本文的樣本適宜采用GMM模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果通過(guò)過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)，說(shuō)明回歸中使用的工具變量有效。

模型1的回歸結(jié)果表明，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，企業(yè)性質(zhì)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，企業(yè)成長(zhǎng)性、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、地區(qū)市場(chǎng)化程度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，這表明控制變量的選取是合理的。加入董事會(huì)平均受教育程度后（見(jiàn)模型2），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最顯著的影響因素變成了董事會(huì)平均受教育程度，即董事會(huì)平均受教育程度在1%水平上與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，地區(qū)市場(chǎng)化程度對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的顯著性消失了，而企業(yè)性質(zhì)、成長(zhǎng)性與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)系的顯著性下降了；此外，調(diào)整擬合優(yōu)度從10.24% 提高到14.51%，且調(diào)整擬合優(yōu)度的變化值在5%水平上顯著。上述回歸結(jié)果說(shuō)明，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨董事會(huì)平均受教育程度提高而降低，H1得到驗(yàn)證。

在分別加入董事會(huì)女性占比（見(jiàn)模型3）和董事會(huì)獨(dú)立性（見(jiàn)模型5）之后，董事會(huì)女性占比和董事會(huì)獨(dú)立性都在1%水平上與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，部分控制變量的顯著性有所降低，調(diào)整擬合優(yōu)度都有所提高，且調(diào)整擬合優(yōu)度的變化值具備顯著性，說(shuō)明董事會(huì)女性占比和獨(dú)立性的提高有助于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的降低，H2和H4得到驗(yàn)證。在加入董事會(huì)持股比例之后（見(jiàn)模型4），董事會(huì)持股比例在10%水平上與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，部分控制變量的顯著性基本不變，調(diào)整擬合優(yōu)度的變化值也不具備顯著性，H3未得到驗(yàn)證。

當(dāng)把董事會(huì)平均受教育程度、董事會(huì)女性占比、董事會(huì)持股比例和董事會(huì)獨(dú)立性全部加入回歸方程后（見(jiàn)模型6），董事會(huì)平均受教育程度、董事會(huì)女性占比在5%水平上與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，董事會(huì)持股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，而董事會(huì)獨(dú)立性在1%水平上與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

上述回歸結(jié)果表明，總體來(lái)看，監(jiān)督機(jī)制是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最有效的手段，而提高董事能力和降低董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度也是降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效舉措。由于董事會(huì)持股比例的水平相對(duì)較高，進(jìn)一步提高董事會(huì)持股比例更有可能導(dǎo)致董事會(huì)對(duì)中小股東利益的掠奪，因此，并無(wú)助于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的降低?？梢?jiàn)，回歸結(jié)果符合理論、資源基礎(chǔ)觀（RBV）和高階梯隊(duì)理論的相關(guān)觀點(diǎn)，也凸顯出企業(yè)在配置董事會(huì)的過(guò)程中同時(shí)關(guān)注董事會(huì)“資源提供之手”和“利益侵占之手”的重要性。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了提高研究結(jié)論的可靠性，本文主要進(jìn)行了以下幾項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)：首先，對(duì)于企業(yè)而言，引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因來(lái)自于流動(dòng)負(fù)債的償還問(wèn)題，因此，在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，本文還采用流動(dòng)負(fù)債比（流動(dòng)負(fù)債與總資產(chǎn)的比例）作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量的替代指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上重新回歸；其次，作為替代方法，本文采用隨機(jī)效應(yīng)模型來(lái)控制董事會(huì)治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間潛在的反向因果關(guān)系所導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題；最后，對(duì)于樣本選取過(guò)程中可能存在的誤差，本文通過(guò)剔除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的異常值（即把三倍標(biāo)準(zhǔn)差以外的樣本作為異常值進(jìn)行剔除）后重新回歸來(lái)緩解。三項(xiàng)穩(wěn)健性回歸的結(jié)果都表明，雖然解釋變量的回歸系數(shù)有所變化，但解釋變量的顯著性水平和方向都沒(méi)有發(fā)生變化，因此，基本結(jié)論不變。

五、研究結(jié)論與啟示

本文以2007-2013年間我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為樣本，采取分層系統(tǒng)廣義矩（GMM）回歸模型，在控制內(nèi)生性及樣本選取誤差的前提下，實(shí)證檢驗(yàn)了董事會(huì)能力、董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度和董事會(huì)動(dòng)機(jī)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)系。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，董事會(huì)平均受教育程度、董事會(huì)女性占比和董事會(huì)獨(dú)立性與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平負(fù)相關(guān)，而董事會(huì)持股比例與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。當(dāng)全面考察董事會(huì)治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系時(shí)，董事會(huì)持股比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，其他董事會(huì)治理變量的相關(guān)關(guān)系不變。

實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，由于存在各種問(wèn)題，因此，通過(guò)提高董事會(huì)獨(dú)立性來(lái)加強(qiáng)對(duì)機(jī)會(huì)主義行為的監(jiān)督，能有效緩解企業(yè)的成本，進(jìn)而有助于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的降低；同時(shí)，董事會(huì)作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)決策的參與者和監(jiān)督者，其本身所具有的資源和能力在很大程度的上影響到?jīng)Q策的效果，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制具有顯著作用；此外，董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度體現(xiàn)了董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)決策的意志，因此會(huì)直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的水平；最后，與西方企業(yè)相比，我國(guó)企業(yè)董事會(huì)持股比例相對(duì)較高，因此，進(jìn)一步提高董事會(huì)持股比例更容易導(dǎo)致董事會(huì)對(duì)中小股東的利益侵占行為，從而不利于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的控制。因此，在配置我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的董事會(huì)時(shí)，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況，綜合考慮董事會(huì)的資源提供職能和利益侵占行為，力求實(shí)現(xiàn)合理均衡，從而便于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的控制。

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第2篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞：PDCA循環(huán)理論 醫(yī)院 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F234

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）05-090-02

一、引言

眾所周知，2012年1月1日起，全國(guó)實(shí)施了新的《醫(yī)院會(huì)計(jì)制度》和《醫(yī)院財(cái)務(wù)制度》。新制度規(guī)定醫(yī)院財(cái)務(wù)管理的主要任務(wù)是醫(yī)院科學(xué)合理編制預(yù)算，真實(shí)反映醫(yī)院財(cái)務(wù)狀況；加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。而醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指醫(yī)院財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，使醫(yī)院財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而產(chǎn)生蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能{1}。醫(yī)院財(cái)務(wù)管理過(guò)程中任一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都有可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因而，在新形勢(shì)下醫(yī)院如何有效控制自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理行為已經(jīng)成為醫(yī)院生存與發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。筆者擬結(jié)合PDCA循環(huán)理論探討醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施方法，對(duì)于提升醫(yī)院財(cái)務(wù)服務(wù)質(zhì)量，建立新形勢(shì)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。

二、新時(shí)期醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

在當(dāng)前，現(xiàn)代化信息技術(shù)為醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了強(qiáng)有力的支持，我們利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、財(cái)務(wù)管理軟件等搭建的運(yùn)行環(huán)境，使醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的各個(gè)要素相互聯(lián)系、相互依存。而對(duì)于醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而言，其風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容非常多。新時(shí)期醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)充分基于信息技術(shù)構(gòu)建的醫(yī)院財(cái)務(wù)實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行環(huán)境，其基本要素是醫(yī)院經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程及其資金流動(dòng)，而風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)是提高新時(shí)期醫(yī)院經(jīng)營(yíng)效率和效益{2}。在這里，我們需要重視醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，積極采取應(yīng)對(duì)策略，制定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理措施，合理規(guī)避各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)因素，控制并保證醫(yī)院財(cái)務(wù)工作質(zhì)量，以最低成本實(shí)現(xiàn)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的最大安全保障。根據(jù)醫(yī)院財(cái)務(wù)控制的對(duì)象，筆者認(rèn)為資金運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)管理是新時(shí)期醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

1.醫(yī)院財(cái)務(wù)資金運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于醫(yī)院而言，醫(yī)院的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)都會(huì)發(fā)生成本，從供應(yīng)商采購(gòu)醫(yī)療材料、醫(yī)用產(chǎn)品等活動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致醫(yī)院財(cái)務(wù)資金流出。擁有一定數(shù)量的資金是保證醫(yī)院經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行的前提和基礎(chǔ)。因此，醫(yī)院財(cái)務(wù)資金運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)就是在醫(yī)院財(cái)務(wù)資金占有量一定的條件下，通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)過(guò)程中醫(yī)院財(cái)務(wù)資金的流向、流量、流速，加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)資金周轉(zhuǎn)，防止醫(yī)院財(cái)務(wù)資金流失，以保證醫(yī)院現(xiàn)有財(cái)務(wù)資金發(fā)揮最大效益。與此同時(shí)，醫(yī)院應(yīng)建立以動(dòng)態(tài)監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率、現(xiàn)金流量等指標(biāo)為主的醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警控制系統(tǒng)。

2.醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著醫(yī)院經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程的日益復(fù)雜和多樣，我們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到醫(yī)院財(cái)務(wù)控制應(yīng)該發(fā)揮其綜合性控制的優(yōu)勢(shì)。而當(dāng)前信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用恰好為醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)管理提供條件。醫(yī)院財(cái)務(wù)部門(mén)通過(guò)收集、加工信息等一系列活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)院會(huì)計(jì)對(duì)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的物流、資金流進(jìn)行反映的職能。通過(guò)借助強(qiáng)大的信息系統(tǒng)支持以及醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化，醫(yī)院財(cái)務(wù)部門(mén)可以同步獲取反映相關(guān)業(yè)務(wù)的全部信息。通過(guò)加強(qiáng)業(yè)務(wù)流程預(yù)算管理，提高醫(yī)院財(cái)務(wù)資金使用的計(jì)劃性。通過(guò)建立會(huì)計(jì)責(zé)任制和操作規(guī)程，加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)資金內(nèi)部控制，認(rèn)真執(zhí)行國(guó)家頒布的《醫(yī)院會(huì)計(jì)制度》、《醫(yī)院財(cái)務(wù)制度》及醫(yī)院內(nèi)部財(cái)務(wù)規(guī)章制度。

三、基于PDCA循環(huán)理論的醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理分析

1.DCA循環(huán)理論的概念。PDCA循環(huán)又叫質(zhì)量環(huán)，是管理學(xué)中的一個(gè)通用模型，最早由休哈特于1930年構(gòu)想，后來(lái)被美國(guó)質(zhì)量管理專(zhuān)家戴明博士在1950年再度挖掘出來(lái)，并加以廣泛宣傳和運(yùn)用于持續(xù)改善產(chǎn)品質(zhì)量的過(guò)程。PDCA循環(huán)理論是一種包括計(jì)劃（Plan）、實(shí)施（Do）、檢查（Check）、處理（Action）四個(gè)階段的全面質(zhì)量管理方法。P、D、C、A所代表的意義如下：P（Plan）：計(jì)劃，確定目標(biāo)，制定活動(dòng)計(jì)劃和標(biāo)準(zhǔn)。D（Do）：實(shí)施，具體實(shí)施計(jì)劃中的內(nèi)容。C（Check）：檢查，比較執(zhí)行效果與目標(biāo)的差異。A（Action）：處理，如果達(dá)成目標(biāo)，將所做的改善工作進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化{3}。PDCA活動(dòng)的四個(gè)部分是不斷循環(huán)運(yùn)行的，當(dāng)一個(gè)循環(huán)結(jié)束時(shí)，將解決一些問(wèn)題。與此同時(shí)，也可能還有未解決問(wèn)題或者又有新問(wèn)題出現(xiàn)，從而進(jìn)入下一個(gè)改善循環(huán)中。PDCA循環(huán)理論同樣適用于醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理行為，為持續(xù)提升醫(yī)院財(cái)務(wù)服務(wù)質(zhì)量提供了有效的管理方法{4}。

2.PDCA循環(huán)理論在醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用。在預(yù)算分析中，PDCA循環(huán)是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題、推動(dòng)預(yù)算執(zhí)行的有效工具。執(zhí)行步驟如下：

（1）計(jì)劃（PLAN）。在這一階段，我們需要制定醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、計(jì)劃、相關(guān)的制度、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)文件，體現(xiàn)有章可循、有法可依。主要包括：健全醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，制定、修改和補(bǔ)充有關(guān)的醫(yī)院財(cái)務(wù)管理制度并監(jiān)督執(zhí)行；對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行必要的指導(dǎo)；適時(shí)組織醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)檢查工作，落實(shí)規(guī)章制度的執(zhí)行情況；定期對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行考核、評(píng)價(jià)、反饋監(jiān)督、改進(jìn)。建議醫(yī)院財(cái)務(wù)科室成立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理小組負(fù)責(zé)對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素開(kāi)展自查、分析與評(píng)價(jià)。將醫(yī)院財(cái)務(wù)預(yù)算控制與日常財(cái)務(wù)審批流程相結(jié)合，在醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)活動(dòng)發(fā)生之前，充分考慮到影響醫(yī)院財(cái)務(wù)執(zhí)行結(jié)果的不利因素，能夠?qū)︶t(yī)院財(cái)務(wù)預(yù)算進(jìn)行有效的預(yù)警和控制。比如：筆者所在醫(yī)院財(cái)務(wù)科室積極搜集醫(yī)院每個(gè)月使用藥品和醫(yī)院耗材的數(shù)據(jù)資料，根據(jù)這些資料對(duì)醫(yī)院醫(yī)用耗材和領(lǐng)用藥品情況進(jìn)行科學(xué)分析，根據(jù)實(shí)際情況來(lái)合理分配資金進(jìn)行藥品和耗材的統(tǒng)一采購(gòu)。

（2）實(shí)施（DO）。在實(shí)施階段，主要實(shí)施上一階段所規(guī)定的內(nèi)容。各項(xiàng)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度經(jīng)院領(lǐng)導(dǎo)研究決定后，醫(yī)院財(cái)務(wù)科室負(fù)責(zé)人組織本室會(huì)計(jì)人員學(xué)習(xí)，組織會(huì)計(jì)人員學(xué)習(xí)各項(xiàng)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理核心制度，認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)其內(nèi)容，在具體工作中嚴(yán)格按照制度的要求執(zhí)行。由于醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，醫(yī)院財(cái)務(wù)科室可以通過(guò)建立醫(yī)院財(cái)務(wù)預(yù)算管理信息系統(tǒng)或預(yù)算定期報(bào)告制度，從醫(yī)院財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)中提取反映醫(yī)院經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)際信息，綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行分析和協(xié)調(diào)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程，有效抓住醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程控制點(diǎn)，有效控制業(yè)務(wù)量、現(xiàn)金流、成本費(fèi)用支出、醫(yī)療工作質(zhì)量這幾個(gè)關(guān)鍵要素的執(zhí)行情況，以達(dá)到科學(xué)合理地使用資金降低成本。

（3）檢查（CHECK）。在檢查階段，我們需要核實(shí)實(shí)施的情況是否符合醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的要求。在醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理形成的各個(gè)環(huán)節(jié)的質(zhì)量控制。具體包括：醫(yī)院財(cái)務(wù)科室自查及院級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管控，在財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)歸檔前由科室負(fù)責(zé)人把關(guān)，并將科室自查情況上報(bào){5}。在這里，控制重點(diǎn)是針對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行出現(xiàn)的問(wèn)題，力爭(zhēng)建立一個(gè)高效的醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息反饋系統(tǒng)。醫(yī)院財(cái)務(wù)科室根據(jù)掌握的檢查數(shù)據(jù)，對(duì)發(fā)生的新情況、新問(wèn)題及時(shí)查明原因，調(diào)整偏差，提出改進(jìn)措施和建議，實(shí)時(shí)實(shí)現(xiàn)醫(yī)院財(cái)務(wù)資金運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理和醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)管理的協(xié)調(diào)，形成醫(yī)院財(cái)務(wù)互控與自控相結(jié)合的醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任體系。

（4）處理（ACTION）。在這一階段，我們主要是根據(jù)檢查醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)果，采取改進(jìn)的措施，同時(shí)鞏固成績(jī)，把成功的經(jīng)驗(yàn)盡可能納入標(biāo)準(zhǔn)，用標(biāo)準(zhǔn)化提出更高的要求，進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)。當(dāng)然，無(wú)論醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案工作做得如何完善，在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，都可能有例外情況發(fā)生。醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)定期召開(kāi)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行分析會(huì)議，分析的內(nèi)容主要包括醫(yī)院財(cái)務(wù)方面的收支預(yù)算執(zhí)行情況、大型固定資產(chǎn)購(gòu)置情況等。對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)項(xiàng)目執(zhí)行中的偏差，進(jìn)行多角度分析，提出相應(yīng)的解決辦法。充分運(yùn)用PDCA循環(huán)理論，科學(xué)總結(jié)前一階段工作情況，形成醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平不斷提高、不斷改進(jìn)的螺旋式上升過(guò)程。

四、結(jié)論

在新時(shí)期，現(xiàn)代醫(yī)院財(cái)務(wù)管理應(yīng)從被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)處理轉(zhuǎn)為主動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與防范，醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需要融于醫(yī)院財(cái)務(wù)活動(dòng)各方面和全過(guò)程。筆者結(jié)合PDCA循環(huán)理論探討醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施，建議醫(yī)院財(cái)務(wù)科室適當(dāng)掌握財(cái)務(wù)預(yù)算控制的度，更好地體現(xiàn)醫(yī)院整體目標(biāo)規(guī)劃，實(shí)施醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指令、化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著不斷深入的醫(yī)療改革，醫(yī)院必將處于不斷激化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中。為了有效提升醫(yī)院核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們需要強(qiáng)化醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)管理當(dāng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行及時(shí)的預(yù)測(cè)，盡可能地降低、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建醫(yī)院財(cái)務(wù)工作流程良性循環(huán)體系。

注釋?zhuān)?/p>

{1}黃麗容.新醫(yī)院會(huì)計(jì)制度下如何加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].經(jīng)濟(jì)師，2013（2）：180-181.

{2}張培敏.醫(yī)院會(huì)計(jì)管理的風(fēng)險(xiǎn)控制研究[J].企業(yè)改革與管理，2014，（8）：216-216.

{3}柳純錄主編.信息系統(tǒng)項(xiàng)目管理師教程[M].清華大學(xué)出版社，2005.

{4}孫槐利.基于PDCA循環(huán)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提升研究[J].財(cái)經(jīng)視點(diǎn)，2012（6）：151

{5}王麗，龍軍.新時(shí)期醫(yī)院內(nèi)部審計(jì)存在的問(wèn)題及解決對(duì)策研究[J].財(cái)經(jīng)界，2014（3）：225，227.

（作者單位：蕪湖市第五人民醫(yī)院 安徽蕪湖 241000）

第3篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

論文關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警模型；

一、引言

公元前3000年前，我國(guó)長(zhǎng)江上的皮筏商人就懂得將每人的貨物分裝在幾條皮筏上，出現(xiàn)了“損失分擔(dān)”的風(fēng)險(xiǎn)管理雛形思想。但是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入人心時(shí)，人類(lèi)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)面前卻脆弱無(wú)力。根據(jù)Dun&Bradstreet(美國(guó)一家著名的咨詢(xún)公司)的記錄，美國(guó)1991年財(cái)務(wù)失敗的企業(yè)有87266家。在我國(guó)國(guó)內(nèi)，截至2003年12月31日，滬深兩市共有ST公司123家(含三家純B股公司)。這些公司被特別處理的原因不盡相同，但它們大多數(shù)是由于“財(cái)務(wù)狀況異常”而被特別處理的。

二、相關(guān)理論概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一種，是與財(cái)務(wù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。它通常指在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中，特別是在企業(yè)資金的運(yùn)用中，影響企業(yè)決策的種種不確定因素。筆者認(rèn)為，要界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確涵義，首先要正確理解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。根據(jù)馬克思的《資本論》，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)就是資本價(jià)值形態(tài)轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)。在G——W•••P••W′——G′的資本運(yùn)動(dòng)中，由于有對(duì)資本價(jià)值增殖的目標(biāo)期望，但限于資本流通不暢、資本形態(tài)無(wú)法轉(zhuǎn)換，需要通過(guò)財(cái)務(wù)獲得貨幣用于墊支才會(huì)出現(xiàn)一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和積聚。以次類(lèi)推，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是一種交換性的風(fēng)險(xiǎn)，是價(jià)值在其載體形態(tài)上轉(zhuǎn)移、變換和復(fù)位的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)警基本理論

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是由財(cái)務(wù)危機(jī)和預(yù)警兩個(gè)詞組組成的。財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)喪失支付能力，無(wú)法支付到期債務(wù)或費(fèi)用，以及出現(xiàn)資不抵債的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。它是企業(yè)遭受企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。但是關(guān)于企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)，國(guó)內(nèi)外目前沒(méi)有一種權(quán)威的界定標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警屬于社會(huì)經(jīng)濟(jì)預(yù)警的一個(gè)組成部分，經(jīng)濟(jì)預(yù)警理論是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的理論基礎(chǔ)之一。建立和完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，需要具有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)預(yù)警理論基礎(chǔ)，因此，這里簡(jiǎn)要闡述經(jīng)濟(jì)預(yù)警的基本原理是必要的。經(jīng)濟(jì)預(yù)警基礎(chǔ)理論認(rèn)為，無(wú)論是宏觀還是微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，預(yù)警過(guò)程不外乎都是由這樣三個(gè)環(huán)節(jié)組成的循環(huán)：目標(biāo)—手段—結(jié)果→目標(biāo)—手段—結(jié)果→ ……。其中，目標(biāo)環(huán)節(jié)是信息的加工處理階段；手段環(huán)節(jié)是目標(biāo)的實(shí)施階段；結(jié)果環(huán)節(jié)是目標(biāo)與手段相互校驗(yàn)，相互適應(yīng)的階段，物流管理畢業(yè)論文范文為下一輪循環(huán)的運(yùn)行提供現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。在上述過(guò)程中，監(jiān)測(cè)與預(yù)測(cè)自然是極為必要的階段，用古人的話“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。

三、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警

（一）預(yù)警方法

1．傳統(tǒng)方法

 傳統(tǒng)方法是指通過(guò)財(cái)務(wù)比率分析來(lái)預(yù)警公司是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)資源配置缺陷與錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)管理策略與執(zhí)行，在會(huì)計(jì)系統(tǒng)中表現(xiàn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)開(kāi)始惡化。財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化引發(fā)財(cái)務(wù)困境或財(cái)務(wù)危機(jī)。因而，無(wú)效率或不良的管理行為特征與會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的相關(guān)指標(biāo)都可以作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆。一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的，對(duì)于不同行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不盡相同。因此在定量分析的同時(shí)，還應(yīng)該結(jié)合定性分析的方法，對(duì)企業(yè)外部環(huán)境變化等因素進(jìn)行分析。結(jié)合上市公司實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，定量指標(biāo)從表內(nèi)信息出發(fā)，定性指標(biāo)從表外信息出發(fā)。下表4-1是對(duì)常用的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的概括。

表4-1  常用財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式和預(yù)警區(qū)域

指標(biāo)

類(lèi)型

指標(biāo)名稱(chēng) 單位 指標(biāo)計(jì)算 預(yù)警區(qū)域 定

量

指

標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率 % 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 ≥85% 流動(dòng)比率   流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 ≤1.25 速動(dòng)比率   (流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債 ≤0.25 盈利現(xiàn)金比率   經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn) ≤1 長(zhǎng)期投資比率 % 長(zhǎng)期投資總額/長(zhǎng)期資產(chǎn) ≥50% 投資收益比率 % 投資收益/投資成本 ≤凈資產(chǎn)收益率 關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入比率 % 關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入/總業(yè)務(wù)收入 ≥70% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率 % 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ≤5% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額/利潤(rùn)總額 ≤50% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 次 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額 ≤行業(yè)平均水平50% 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 次 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額 ≤行業(yè)平均水平50% 凈資產(chǎn)收益率 % 凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) ≤0 定

性

指

第4篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

一、風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法

（一）風(fēng)險(xiǎn)分析的一般方法

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)分析是風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的首要步驟，它是實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)方法與控制的前提條件。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析一般包括風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等相輔相成的三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)分析是一門(mén)理論性和實(shí)用性都很強(qiáng)的邊緣學(xué)科，它廣泛地利用各種定性和定量方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨識(shí)、估計(jì)和評(píng)價(jià)。分析眾多論及風(fēng)險(xiǎn)分析方法的研究文獻(xiàn)，對(duì)其常用的方法包括：

1.風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)方法（Risk Identification）。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)是指從系統(tǒng)的觀點(diǎn)出發(fā)，對(duì)研究對(duì)象所面臨的、以及潛在的（關(guān)鍵）風(fēng)險(xiǎn)因素加以判斷、歸類(lèi)和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)常用的方法包括：專(zhuān)家調(diào)查法（是大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的主要方法，按照專(zhuān)家調(diào)查形式的不同，它又可分為專(zhuān)家個(gè)人判斷法、頭腦風(fēng)暴法和德?tīng)柗品ǖ仁喾N，）；故障樹(shù)分析法（FTA法）；情景分析法（Scenario Analysis）；篩選――監(jiān)測(cè)――診斷方法。

2.風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和評(píng)價(jià)方法（Risk Measurement and Assessment）。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和評(píng)價(jià)是指應(yīng)用各種管理科學(xué)技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小，找出主要的風(fēng)險(xiǎn)源（因素），并評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的可能影響，以便以此為依據(jù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的對(duì)策。常用的方法包括：調(diào)查和專(zhuān)家打分法、概率方法、數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法、生存風(fēng)險(xiǎn)度量法、蒙特卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation）、效用函數(shù)法。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法

依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分析的一般過(guò)程，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的工作流程是：首先對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引致因素進(jìn)行綜合識(shí)別，然后在特定分析方法基礎(chǔ)上擬定出一個(gè)基本風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，并以此來(lái)估計(jì)和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在大量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究成果中，研究人員充分利用各種經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)計(jì)、會(huì)計(jì)和數(shù)學(xué)工具，在理論和實(shí)踐兩方面結(jié)合探討的基礎(chǔ)上，總結(jié)出了各種形式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法，概括起來(lái)主要可分為兩大類(lèi)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主觀分析方法和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀分析方法。前者主要依賴(lài)于企業(yè)主觀因素，而后者主要依賴(lài)于企業(yè)客觀因素。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法的產(chǎn)生時(shí)期和細(xì)致程度及成熟程度的不同，兩類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法又可分別區(qū)分為傳統(tǒng)分析方法和現(xiàn)代分析方法。主觀分析法包括：資產(chǎn)負(fù)債表透視法、經(jīng)理直接觀察法、事件推測(cè)法、企業(yè)股市跟蹤法和“A記分”法（前三種屬于傳統(tǒng)主觀分析法，后一種屬于現(xiàn)代主觀分析法）；客觀分析法包括：財(cái)務(wù)比率分析法、杜邦分析體系、沃爾評(píng)分法、“Z記分”法（前一種屬于傳統(tǒng)客觀分析法，后三種屬于現(xiàn)代客觀分析法）。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究背景與現(xiàn)狀

預(yù)警（Early－Warning）一詞源于軍事。它是指通過(guò)預(yù)警飛機(jī)、預(yù)警雷達(dá)、預(yù)警衛(wèi)星等工具來(lái)提前發(fā)現(xiàn)、分析和判斷敵人的進(jìn)攻信號(hào)，并把這種進(jìn)攻信號(hào)的威脅程度報(bào)告給指揮部門(mén)，以提前采取應(yīng)對(duì)措施。

軍事預(yù)警在社會(huì)政治、宏觀管理與環(huán)境保護(hù)、經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，與經(jīng)驗(yàn)就包含宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警和微觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警兩個(gè)層面，后者主要指企業(yè)預(yù)警。

（一）國(guó)外研究

國(guó)外非常重視企業(yè)危機(jī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，相繼出現(xiàn)了戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理、基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的資產(chǎn)評(píng)估、對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)體差異等研究。國(guó)外的研究?jī)?nèi)容主要是企業(yè)危機(jī)發(fā)生后如何應(yīng)對(duì)以及擺脫危機(jī)的策略問(wèn)題，至于危機(jī)的成因、發(fā)展過(guò)程則缺少機(jī)理性分析，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警研究和企業(yè)危機(jī)管理理論的發(fā)展推動(dòng)了企業(yè)預(yù)警研究。Fitzpatrick首次進(jìn)行了單個(gè)財(cái)務(wù)比率模型的判定，開(kāi)創(chuàng)了單量預(yù)警方法；Altman創(chuàng)立了多元變量判定模型――Z計(jì)分模型。隨著信息流量觀念的建立，Aziz、Emanuel和Laworm在1988年提出用現(xiàn)金流量信息預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型。對(duì)這些方法的介紹和具體應(yīng)用是國(guó)內(nèi)企業(yè)預(yù)警研究初期的主要特征。國(guó)外的企業(yè)預(yù)警的這能層次如財(cái)務(wù)預(yù)警，而在企業(yè)預(yù)警原理和構(gòu)建統(tǒng)一預(yù)警體系方面的研究并不多。

（二）國(guó)內(nèi)研究

國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)預(yù)警研究起步較晚。從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，預(yù)警系統(tǒng)的研究與應(yīng)用經(jīng)歷了一個(gè)從宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警滲透到企業(yè)預(yù)警、從定性為主到定性與定量相結(jié)合、從點(diǎn)預(yù)警到狀態(tài)預(yù)警轉(zhuǎn)變的過(guò)程。

從宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用最為廣泛和成功。其中宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警和宏觀金融預(yù)警是當(dāng)前的研究熱點(diǎn)，理論體系和方法工具也比較規(guī)范和系統(tǒng)。在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，隨著企業(yè)所處環(huán)境復(fù)雜性和不確定性的增加，危機(jī)管理的興起，企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)得到了人們的重視。我國(guó)企業(yè)大致可按照企業(yè)預(yù)警原理與總體經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)預(yù)警、行業(yè)企業(yè)預(yù)警和職能預(yù)警進(jìn)行歸類(lèi)，對(duì)于職能預(yù)警，可再次細(xì)分為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、企業(yè)組織管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等多個(gè)方面。

統(tǒng)計(jì)指標(biāo)作為測(cè)定企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的指示器，在企業(yè)預(yù)警分析中有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)處理方法主要有三大類(lèi)：（1）完成指標(biāo)的篩選和分類(lèi)，如時(shí)差分析、主成分分析法、判別分析；（2）用于多指標(biāo)綜合和指標(biāo)權(quán)重的確定，如常規(guī)多指標(biāo)綜合法、層次分析法（AHP）；（3）完成指標(biāo)的自學(xué)習(xí)和預(yù)測(cè)功能，如模式識(shí)別、自回歸滑動(dòng)平均模型、灰色預(yù)測(cè)和其他的統(tǒng)計(jì)學(xué)預(yù)測(cè)方法等。

我國(guó)的預(yù)警研究要取得進(jìn)一步的進(jìn)展，就必須廣泛借鑒其它學(xué)科，特別是人工智能、模式識(shí)別、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等智能科學(xué)和非線性系統(tǒng)學(xué)科的研究成果。

三、研究述評(píng)與展望

（一）研究述評(píng)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的不確定性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性和必然性、主觀性和無(wú)意性、復(fù)雜性和潛在性等是其固有的特性。在風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警一般方法研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)、度量與預(yù)警，國(guó)內(nèi)外學(xué)者提出了多種形式的主觀或客觀的風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警方法。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)不需要經(jīng)過(guò)主觀判斷加以量化，而且可以從財(cái)務(wù)報(bào)表中分析得到，因此企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究成果比較豐富，其中“A記分法”和“Z記分法”具有一定的代表性，這兩類(lèi)方法的分析思路通常被企業(yè)管理者或研究人員所借鑒。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究人員大多從改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度提出了較多的、單方面的風(fēng)險(xiǎn)防范、控制方法模式與策略，如針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略、針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略等。

總的來(lái)講，我國(guó)已初步形成基本的企業(yè)預(yù)警理論框架，明確警義、尋找警源、分析警兆和預(yù)報(bào)警度的邏輯框架已基本能為大家所接受，每一階段也已形成基本的研究方法。然而，仍然存在以下主要不足：（1）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的引致因素涉及企業(yè)管理決策及其影響環(huán)境的各個(gè)方面，是一個(gè)十分復(fù)雜的系統(tǒng)問(wèn)題，目前尚缺乏對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)理的系統(tǒng)分析和研究，進(jìn)而影響了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論與實(shí)踐的深層次發(fā)展；（2）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、度量、評(píng)價(jià)、預(yù)警等風(fēng)險(xiǎn)分析方法的適用性缺乏系統(tǒng)性的研究。西方企業(yè)比較注重風(fēng)險(xiǎn)資料的檔案管理工作，所以可以應(yīng)用復(fù)雜的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量、評(píng)估和預(yù)警，而我國(guó)企業(yè)缺乏這方面的風(fēng)險(xiǎn)分析基礎(chǔ)資料，決定了機(jī)械套用西方定量分析技術(shù)具有較大的局限性；（3）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、防范和控制的理論體系的分析缺乏系統(tǒng)性的研究。大都是對(duì)西方企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的簡(jiǎn)單套用，針對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)展特性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范、控制與預(yù)警體系的系統(tǒng)分析框架尚未形成；（4）未能將主成分分析、層次分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、自回歸條件異方差、自回歸滑動(dòng)平均模型、判別分析模型、基于模式識(shí)別模型、時(shí)差相關(guān)分析、灰色預(yù)測(cè)、馬爾科夫鏈等數(shù)理方法和模型深入地應(yīng)用到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警的領(lǐng)域。

（二）研究展望

第5篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值 最大化 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)價(jià)體系

企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展常常受到諸如原料成本、流動(dòng)資金、貨幣匯率等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的威脅，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如果管理不善，會(huì)給自身帶來(lái)很大虧損，嚴(yán)重時(shí)甚至可導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)財(cái)務(wù)管理并及時(shí)避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)管理層和相關(guān)研究機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的課題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估、預(yù)警并規(guī)避的關(guān)鍵手段之一，能夠?yàn)楣芾聿块T(mén)、企業(yè)、債權(quán)人和投資者制定決策提供重要依據(jù)，因而具有重要的理論和實(shí)踐意義。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建是目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系研究的熱點(diǎn)，國(guó)外研究人員在建模方面已取得系統(tǒng)化成果，但國(guó)內(nèi)目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要為實(shí)證研究，采用構(gòu)建模型來(lái)評(píng)估預(yù)測(cè)的報(bào)道較少。并且在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)建模的研究中，大多是基于財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因或企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效等單因素水平，分析研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的致因、評(píng)估與控制，考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值相互關(guān)聯(lián)影響的研究較少。因此，本文基于企業(yè)價(jià)值最大化導(dǎo)向，以利潤(rùn)、償債、發(fā)展、管理資產(chǎn)和吸引現(xiàn)金能力建立評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用因子分析法進(jìn)行模型構(gòu)建，構(gòu)建了一套企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，該體系能夠?yàn)槠髽I(yè)提升價(jià)值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供一定的理論指導(dǎo)。

一、現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的優(yōu)缺點(diǎn)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系一般可以分為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層，根據(jù)準(zhǔn)則層的區(qū)別，可將目前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系分作兩類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）采用融資、投資、經(jīng)營(yíng)、收益配置和資金回籠五大類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)作為一級(jí)指標(biāo)，注重財(cái)務(wù)管理流程的各個(gè)環(huán)節(jié)，但其局限性在于一方面使用的會(huì)計(jì)收益存在模糊性和虛擬性，使得現(xiàn)金流量與企業(yè)實(shí)際盈利不統(tǒng)一;另一方面沒(méi)有考慮成長(zhǎng)因素的重要作用。

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）則源自企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)，采用盈利、清償、發(fā)展、資產(chǎn)管理和獲取現(xiàn)金五種能力作為一級(jí)指標(biāo)，能夠系統(tǒng)反映企業(yè)價(jià)值，但仍然存在以下不足之處。一是盈利能力指標(biāo)中資產(chǎn)損益未計(jì)入利潤(rùn)表，一些二級(jí)指標(biāo)存在不規(guī)范性;二是清償能力忽視了企業(yè)的短期變現(xiàn)償債能力;三是成長(zhǎng)能力未考量企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展;四是資產(chǎn)管理能力沒(méi)有定性分析企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量;五是獲取現(xiàn)金能力的子指標(biāo)歸類(lèi)不準(zhǔn)確。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的優(yōu)化構(gòu)建路徑

考慮到現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的局限性，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）進(jìn)行優(yōu)化選擇和總結(jié)歸納，構(gòu)建基于企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

第一步，評(píng)估企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系。根據(jù)文獻(xiàn)分析，企業(yè)價(jià)值V與未來(lái)現(xiàn)金流總量F成正比，與貼現(xiàn)率D成反比，而貼現(xiàn)率是由風(fēng)險(xiǎn)決定的，可以反映出風(fēng)險(xiǎn)大小的變化。具體關(guān)系見(jiàn)公式（1）。

[V=inFi1+Di] 公式（1）

第二步，選擇歸納不同層次的評(píng)價(jià)指標(biāo)。在遵循適用性原則、客觀性原則和系統(tǒng)性原則的前提下，得到基于企業(yè)最大化目標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如圖1所示。

第三步，選用因子分析法建模。首先歸一化處理樣本數(shù)據(jù)，然后求解系數(shù)矩陣的特征值貢獻(xiàn)率，再通過(guò)主成分法計(jì)算因子載荷矩陣，最后由主因子貢獻(xiàn)率得到各變量系數(shù)矩陣，轉(zhuǎn)化為線性方程，即因子數(shù)學(xué)模型。

三、結(jié)束語(yǔ)

建立一套兼具系統(tǒng)化、實(shí)用性和易操作的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估，有利于企業(yè)及時(shí)地對(duì)內(nèi)部財(cái)務(wù)情況的危險(xiǎn)因素進(jìn)行信息反饋與判斷，為管理決策和預(yù)控措施提供可靠的參照，對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用。鑒于企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互作用相互影響的關(guān)系，本文基于企業(yè)價(jià)值最大化視角，探討了一種企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建路徑，為企業(yè)提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平提供參考。各指標(biāo)之間的相關(guān)性分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的數(shù)據(jù)實(shí)證、其他構(gòu)建模型方法如模糊綜合評(píng)價(jià)法等對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的適用性等問(wèn)題還需要進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)警 管理

近幾年，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)如雨后春筍，不管以前是搞科研的、做制造的、還是服務(wù)業(yè)的，也不管資金多少，通通對(duì)房地產(chǎn)趨之若騖，前幾年大家賺得盆滿缽滿。近一年，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的行業(yè)調(diào)控已初見(jiàn)成效，房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈化，隨之而來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在呈上升趨勢(shì)。在這種情況下，有必要對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并做好預(yù)警及管理工作。如何對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警并采取相應(yīng)的措施進(jìn)行控制，已經(jīng)成為房地產(chǎn)企業(yè)迫在眉睫的事情。

一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中會(huì)受到內(nèi)外環(huán)境的影響致使企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或使普通股收益發(fā)生大幅度的變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可以理解為房地產(chǎn)企業(yè)在籌資、投資、資金運(yùn)營(yíng)及利潤(rùn)分配過(guò)程中會(huì)因不同因素而使房地產(chǎn)企業(yè)的生存、盈利及發(fā)展發(fā)面受到重大的影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要想將風(fēng)險(xiǎn)和影響完全消除是不切實(shí)際的。在這種情況下，就應(yīng)該建立房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，將房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值降至最低。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制如下：

(一)完善風(fēng)險(xiǎn)防范體系

要完善風(fēng)險(xiǎn)防范體系，就應(yīng)該建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，建立健全的管理機(jī)制，抓好內(nèi)部制度建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)培養(yǎng)并將房地產(chǎn)相關(guān)資金細(xì)節(jié)問(wèn)題落實(shí)到實(shí)處，將資金細(xì)節(jié)落實(shí)到實(shí)處，明確風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)，落實(shí)好相應(yīng)人員責(zé)任并明確相關(guān)責(zé)任制。同時(shí)要建立健全的成本控制體系，費(fèi)用支出必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批才能使用，以提高資金利用率，減少資金浪費(fèi)。

(二)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)作用

所謂的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，就是以信息為基礎(chǔ)并貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)始終的全過(guò)程，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及相關(guān)的資料依據(jù)，通過(guò)財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理等理論，利用數(shù)學(xué)模型或是比例分析法對(duì)財(cái)務(wù)管理全過(guò)程進(jìn)行控制，在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)能及時(shí)采取相應(yīng)的應(yīng)變措施，將房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。要想風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的作用，就應(yīng)該對(duì)相應(yīng)的企業(yè)信息進(jìn)行分析，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行預(yù)警或提前采取相應(yīng)的措施，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，能夠及時(shí)找到致使財(cái)務(wù)不佳的根源，使經(jīng)營(yíng)者能夠財(cái)務(wù)相應(yīng)措施，阻止情況進(jìn)一步惡化。

二、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

(一)確立資本結(jié)構(gòu)

要想對(duì)房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，確立合理的資本結(jié)構(gòu)是必不可少的。畢竟公司資本結(jié)構(gòu)合理與否和籌資決策有直接關(guān)系，公司在籌資決策的時(shí)候，會(huì)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際狀況，對(duì)影響決策的相關(guān)因素進(jìn)行綜合分析并確立合理的資本結(jié)占有合理的比例。因此，公司在決策的過(guò)程中，就應(yīng)該選擇最佳融資方式、融資對(duì)象、融資金額及期限。要想選擇最佳方式和對(duì)象，管理者就應(yīng)該成本和收益進(jìn)行權(quán)衡，并在此基礎(chǔ)上對(duì)股權(quán)融資和債權(quán)融資進(jìn)行分析。此外，還要對(duì)資金額和期限進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇。只有將公司的負(fù)債率和債務(wù)期限進(jìn)行合理的搭配，才能有效的降低公司償債壓力，保證資金正常運(yùn)行。只有對(duì)公司成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理優(yōu)化，才能更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化利益，才能最大限度地降低籌資成本、減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)加強(qiáng)對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)變能力

房地產(chǎn)企業(yè)是受外部環(huán)境影響較強(qiáng)企業(yè)，特別是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的今天，受外部環(huán)境的影響更強(qiáng)。外部環(huán)境是客觀存在的，外部環(huán)境的變化常給房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)見(jiàn)的，更無(wú)法對(duì)其施加直接影響。但是可以根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展規(guī)律和國(guó)家政策的態(tài)勢(shì)，對(duì)其進(jìn)行研究和分析，建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制，隨時(shí)關(guān)注外部環(huán)境的變化，結(jié)合公司實(shí)際情況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并根據(jù)相應(yīng)的預(yù)測(cè)，采取相應(yīng)的措施，制定財(cái)務(wù)管理政策，對(duì)不合理的措施進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。在增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理應(yīng)變能力的同時(shí)，也能降低不利條件對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響，進(jìn)而降低房地產(chǎn)企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)。

(三)提高公司全員風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

要想對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的控制，離不開(kāi)公司全員風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。首先公司領(lǐng)導(dǎo)要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和較強(qiáng)的責(zé)任感，能根據(jù)實(shí)際情況做出正確的決策，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有領(lǐng)導(dǎo)帶頭，明確相關(guān)部門(mén)應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任、義務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)分明，各部門(mén)才能更好的配合財(cái)務(wù)管理人員進(jìn)行相應(yīng)的工作，財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)才能得以加強(qiáng)，才能真正地意識(shí)到房地產(chǎn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜性和重要性，才能積極地參與到房地產(chǎn)財(cái)務(wù)管理中去。也只有這樣，財(cái)務(wù)管理人員才能將房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作為首要目標(biāo)，以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系為導(dǎo)向，更好的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

三、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)也在迅速的發(fā)展。然而，房地產(chǎn)企業(yè)畢竟是后興起的產(chǎn)業(yè)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下，容易受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理是十分必要的。只有加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理，才能更好地促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]張建朝.房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)監(jiān)督的理論與對(duì)策研究[J].財(cái)政監(jiān)督.2010

[2]范軍衛(wèi).我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及其對(duì)策[J].經(jīng)營(yíng)管理者.2009

第7篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

關(guān)鍵詞：公司治理 企業(yè)價(jià)值最大化 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類(lèi)號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）30-0109-03

一、文獻(xiàn)回顧

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，因此，追求價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)的終極目標(biāo)。在實(shí)踐中，企業(yè)最關(guān)心的往往是如何創(chuàng)造利潤(rùn)和價(jià)值，而忽略了隨之而來(lái)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融海嘯席卷全球，由金融業(yè)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，許多業(yè)績(jī)優(yōu)異、高速成長(zhǎng)的企業(yè)在一夜之間陷入困境，處于破產(chǎn)的邊緣，使我們認(rèn)識(shí)到引發(fā)危機(jī)的原因是公司治理結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺陷和忽略了利益背后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。面對(duì)百年未遇的危機(jī)與挑戰(zhàn)，應(yīng)在研究公司治理與企業(yè)績(jī)效的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)研究公司治理結(jié)構(gòu)的各種要素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，從而構(gòu)建合理的公司治理結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

朱宇（2006）基于管家理論發(fā)現(xiàn)如果兩職合一，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將更有可能被及時(shí)揭示和防范，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。孫永祥、章融（2001）等人的研究表明，當(dāng)董事會(huì)中外部董事的比例增加時(shí)，股東與董事會(huì)的利益協(xié)調(diào)就更容易進(jìn)行，就能保證股東利益得到足夠尊重，進(jìn)而能夠減低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。賈煒瑩和陳寶峰（2007）通過(guò)研究得出結(jié)論，董事會(huì)規(guī)模對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)有比較顯著的正效應(yīng)，而獨(dú)立董事比例對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著影響。李增泉等（2005）發(fā)現(xiàn)，控股大股東的存在使得上市公司被“掏空”的現(xiàn)象非常普遍，而這顯然會(huì)增加上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。賈煒瑩和陳寶峰（2007）認(rèn)為，流通股比例、國(guó)有股比例和法人股比例對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)均有比較顯著的負(fù)效應(yīng)。

關(guān)于高管激勵(lì)與公司風(fēng)險(xiǎn)之間相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)卻始終沒(méi)有獲得一致的結(jié)論。Mengistae 和Xu（2004）發(fā)現(xiàn)二者之間確實(shí)如理論所論證的那樣，存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而Core和Guay（2003）的結(jié)論則恰恰相反，他們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)高管的激勵(lì)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大，給予高管的激勵(lì)也隨之增加。周嘉南和黃登仕（2006）研究發(fā)現(xiàn)高管報(bào)酬不僅和企業(yè)業(yè)績(jī)之間顯著正相關(guān)，而且和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間顯著負(fù)相關(guān)。賈煒瑩和陳寶峰（2007）通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)高管薪酬、高管持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著作用。劉喜平（2004）以城市商業(yè)銀行為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)公司法人治理結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著影響，它是決定企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，同時(shí)也是應(yīng)對(duì)企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)的前提。孫班軍、郝建新（2006）通過(guò)考察失敗公司的案例發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的失敗都來(lái)自于公司治理的失效。公司治理實(shí)踐差的公司往往風(fēng)險(xiǎn)管理技能也不高，進(jìn)而不利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的降低。于富生、張敏、姜付秀和任夢(mèng)杰（2008）研究發(fā)現(xiàn)通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)能夠顯著地降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其原因在于良好的公司治理結(jié)構(gòu)不僅能選出優(yōu)秀的管理者，而且能有效約束企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)行為。

由上分析看出，國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究，主要是針對(duì)董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)及高管激勵(lì)等對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，而就公司治理整體對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響的分析則較少。

二、公司治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系剖析

公司治理這一問(wèn)題可以從狹義和廣義兩方面去理解。狹義的公司治理，是指所有者主要是股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過(guò)一種制度安排，來(lái)合理地配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離。其主要特點(diǎn)是通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理則不局限于股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡，而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理問(wèn)題就是通過(guò)一定公司治理機(jī)制來(lái)消除或降低成本，促使公司控制者的決策能以公司價(jià)值最大化為原則，保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。本文研究的是狹義的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

近年來(lái)，不斷變化的外部市場(chǎng)需求、技術(shù)革新以及日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得公司面臨更多的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。全球金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊使我們?cè)摳忧宄匾庾R(shí)到，引發(fā)危機(jī)的重要因素之一就是公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷和忽略了利益背后的風(fēng)險(xiǎn)。公司治理不僅具有改善公司業(yè)績(jī)及公司價(jià)值的作用，還應(yīng)該具有風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。本文結(jié)合已有的研究文獻(xiàn)，主要從董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)以及監(jiān)事會(huì)特征等方面研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（一）董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

董事會(huì)作為聯(lián)結(jié)股東與管理層的紐帶，是公司治理的重要組成部分。本文通過(guò)總結(jié)以往的研究和理論的分析，在分析董事會(huì)特征與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系上從董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例兩個(gè)方面著手。

1.獨(dú)立董事與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。獨(dú)立董事制度在強(qiáng)化董事會(huì)內(nèi)部制衡機(jī)制，促進(jìn)公司決策科學(xué)化方面的優(yōu)勢(shì)在理論上和發(fā)達(dá)國(guó)家公司的實(shí)踐中都得到充分的證明與體現(xiàn)，國(guó)外的眾多研究表明，獨(dú)立董事的存在能為企業(yè)帶來(lái)價(jià)值的增加。但是中國(guó)由于獨(dú)立董事的法律地位及其權(quán)利義務(wù)關(guān)系沒(méi)有在法律層面上得到明確，國(guó)內(nèi)眾多研究表明獨(dú)立董事與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系不是很明確。于富生等（2008）以2002― 2005年的上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)實(shí)證分析得出：獨(dú)立董事比例越高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越低。他們認(rèn)為，由于獨(dú)立董事和企業(yè)沒(méi)有任何利益關(guān)系，這導(dǎo)致他們?nèi)狈?dòng)機(jī)去提升企業(yè)價(jià)值，但是他們卻有動(dòng)機(jī)關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：一方面，獨(dú)立董事要注重自身的聲譽(yù)，如果企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊等行為，將會(huì)有損他們的聲譽(yù)；另一方面，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，獨(dú)立董事可能會(huì)因?yàn)楣ぷ魇д`等受到牽連。

2.董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外對(duì)董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系研究較多，但結(jié)論也不盡相同。國(guó)外早期研究支持較大規(guī)模的董事會(huì)，后來(lái)的實(shí)證研究表明公司的董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，也有學(xué)者認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)的研究大多同意較小規(guī)模的董事會(huì)有利于公司業(yè)績(jī)的提高。目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)于董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間存在的關(guān)系研究較少，于富生等對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了相關(guān)研究，通過(guò)實(shí)證分析認(rèn)為中國(guó)上市公司的董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著影響，在中國(guó)普遍存在強(qiáng)勢(shì)大股東的情況下，董事會(huì)很多情況下只是一個(gè)形式上的決策機(jī)構(gòu)而已，未能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

（二）高管特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

高管人員由董事會(huì)聘任或解聘，負(fù)責(zé)公司的日常業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，即擁有公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。本文通過(guò)總結(jié)以往的研究和理論的分析，在分析高管特征與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系上，從高管持股、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與高管薪酬三個(gè)方面著手。

1.高管持股與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)理論，對(duì)高管的激勵(lì)將能夠降低成本，使得他們更好地為股東服務(wù)。從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，高管激勵(lì)一直是一個(gè)被忽視的問(wèn)題，隨著企業(yè)的發(fā)展，這一問(wèn)題近年來(lái)逐漸受到了重視，對(duì)高管的激勵(lì)程度逐漸增加，股權(quán)激勵(lì)方式也開(kāi)始被采用。雖然和西方相比，中國(guó)特殊的制度背景使得企業(yè)的報(bào)酬激勵(lì)存在一些缺陷，例如高管的在職消費(fèi)會(huì)降低報(bào)酬激勵(lì)的作用，但合理的報(bào)酬激勵(lì)會(huì)在一定程度上降低高管與股東之間利益不一致的程度，而這又顯然會(huì)促使他們關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并盡量采取措施降低這種風(fēng)險(xiǎn)。于富生等（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，高管的持股比例和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)主要有兩種方式：一是單一董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，即CEO和董事長(zhǎng)由同一人擔(dān)任；二是雙重領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，即CEO和董事長(zhǎng)由不同的人擔(dān)任。關(guān)于董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否兩職分離，理論界存在著激烈的爭(zhēng)論。2008年于富生等對(duì)2002― 2005年的上市公司進(jìn)行實(shí)證分析得出：董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大于兩職分離的企業(yè)。他們認(rèn)為，兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)首先會(huì)影響董事會(huì)的獨(dú)立性，使得不稱(chēng)職的總經(jīng)理難以更換，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次兩職合一使得許多監(jiān)督機(jī)制形同虛設(shè)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被放大。

3.高管薪酬與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了化解經(jīng)營(yíng)者與所有者之間這種行為目標(biāo)的差異，董事會(huì)必須對(duì)高管人員進(jìn)行必要的監(jiān)督約束與激勵(lì)。讓高管人員領(lǐng)取較高的薪酬有利于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者最大限度地為所有者努力工作，是降低成本的關(guān)鍵協(xié)調(diào)經(jīng)理人員與股東利益的最直接有效的方法。2008年于富生等對(duì)2002―2005年的上市公司進(jìn)行實(shí)證分析得出:高管的薪酬比例和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)和重要組成部分，是決定公司治理機(jī)制有效性的最重要因素，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)決定公司控制權(quán)的分布，決定所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托關(guān)系的性質(zhì)。本文從股東類(lèi)型和股權(quán)集中度兩個(gè)方面分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

1.股東類(lèi)型與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)上市公司大多是國(guó)有控股，眾多文獻(xiàn)研究證明國(guó)有控股對(duì)企業(yè)績(jī)效有影響，國(guó)有企業(yè)績(jī)效明顯低于非國(guó)有企業(yè)的績(jī)效，而且業(yè)績(jī)好的風(fēng)險(xiǎn)也小。但在此次金融危機(jī)中卻發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)明顯低于非國(guó)有企業(yè)，分析其原因，主要有以下幾個(gè)方面：第一，國(guó)家在制定產(chǎn)業(yè)政策時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮國(guó)有企業(yè)，從而使國(guó)有企業(yè)所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)較低；第二，地方政府出于本地區(qū)利益的考慮，會(huì)加大對(duì)國(guó)有企業(yè)的扶持力度，在資金政策等方面向國(guó)有企業(yè)傾斜；第三，當(dāng)國(guó)有企業(yè)陷于困境時(shí)政府有動(dòng)機(jī)為他們提供幫助。正是由于政府的介入，降低了國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.股權(quán)集中度與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)集中度反映公司的股份在前若干位大股東的集中情況，它是衡量公司穩(wěn)定性強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。從歐美上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)分析，股權(quán)集中度的高低對(duì)企業(yè)的影響，應(yīng)結(jié)合本國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況分析。當(dāng)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的階段，如果股權(quán)過(guò)度分散，股東監(jiān)控能力不足，會(huì)導(dǎo)致監(jiān)控成本過(guò)高，如在英美，證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)，市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制完善，股權(quán)分散適合企業(yè)的發(fā)展，在日德，證券市場(chǎng)相對(duì)英美來(lái)說(shuō)發(fā)達(dá)程度略低，公司股權(quán)相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)更適合企業(yè)自身的發(fā)展。另外，股權(quán)集中程度還應(yīng)考慮本國(guó)的法律環(huán)境，在對(duì)股東的法律保護(hù)程度較低的國(guó)家，股權(quán)的集中有利于補(bǔ)救法律保護(hù)的不足，減少股東權(quán)利實(shí)施中的法律介入，降低治理成本。

（四）監(jiān)事會(huì)特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

為了保證公司正常有序有規(guī)則地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，保證公司決策正確和領(lǐng)導(dǎo)層正確執(zhí)行公務(wù)，防止，危及公司、股東及第三人的利益，各國(guó)都規(guī)定在公司中設(shè)立監(jiān)察人或監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理的監(jiān)督約束作用減少了內(nèi)部人的現(xiàn)象，使公司經(jīng)營(yíng)更規(guī)范，降低公司風(fēng)險(xiǎn)。另外，監(jiān)事會(huì)主要通過(guò)召開(kāi)會(huì)議、列席董事會(huì)及董事會(huì)、實(shí)地檢查三種方式履行職責(zé)，由于監(jiān)事會(huì)不是日常式的工作機(jī)構(gòu)，是一種集體決議的方式工作，監(jiān)事會(huì)會(huì)議則成為最主要、最重要的工作方式，因此監(jiān)事會(huì)的會(huì)議頻率的高低是衡量監(jiān)事會(huì)工作積極性的重要指標(biāo)。羅鑫鑫在《公司治理結(jié)構(gòu)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究》一文中得出結(jié)論：監(jiān)事會(huì)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；監(jiān)事會(huì)會(huì)議頻率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

三、基于公司治理完善角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

從以上公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響的分析來(lái)看，中國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響，但現(xiàn)階段中國(guó)上市公司公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善，治理效率并不顯著，在一定程度上影響了實(shí)證結(jié)果的顯著性檢驗(yàn)。因此，企業(yè)應(yīng)完善治理結(jié)構(gòu)，有效約束企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)行為，從而達(dá)到控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的?？偟膩?lái)說(shuō)，基于公司治理的角度控制中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要措施有：

1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)集中或分散，本身并不能作為判定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理與否的標(biāo)準(zhǔn)。有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)至少應(yīng)具有以下特征：不僅能提高公司的市場(chǎng)績(jī)效，而且能保障公司績(jī)效具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性；能夠調(diào)節(jié)或者適應(yīng)非股權(quán)結(jié)構(gòu)因素，保障公司市場(chǎng)戰(zhàn)略的實(shí)施。從公司治理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因出發(fā)，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免出現(xiàn)股權(quán)過(guò)于集中和股權(quán)過(guò)于分散，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，建立股權(quán)制衡機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司治理良性循環(huán)。一方面，可以通過(guò)直接轉(zhuǎn)讓國(guó)有股，增加社會(huì)公眾股或資產(chǎn)重組等方式，降低國(guó)有股的集中程度；另一方面，可以借鑒企業(yè)法人相互持股的經(jīng)驗(yàn)，嘗試發(fā)展各類(lèi)有效投資者持股，包括有效的私人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和外國(guó)投資者，特別是法人交叉持股模式，構(gòu)造穩(wěn)定的大股東，將上市公司內(nèi)部人控制限制在一個(gè)相對(duì)正常的范圍內(nèi)。

2.完善獨(dú)立董事制度，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能提高決策機(jī)構(gòu)（股東大會(huì)、董事會(huì)）的效率和效果，強(qiáng)化獨(dú)立董事制度，解決董事會(huì)與經(jīng)理層的兼職問(wèn)題，建立有效的監(jiān)督機(jī)構(gòu)（監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)等）和監(jiān)督程序并使監(jiān)督機(jī)構(gòu)有效履行職能。規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)中各治理機(jī)關(guān)的權(quán)力制衡機(jī)制。要進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度，包括獨(dú)立董事提名、選聘和激勵(lì)約束機(jī)制，發(fā)揮獨(dú)立董事在公司治理中的積極作用。通過(guò)增加外部董事，改變董事會(huì)結(jié)構(gòu)，避免董事長(zhǎng)與總經(jīng)理職權(quán)合一，增強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人的監(jiān)督控制，同時(shí)也可強(qiáng)化相互持股公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系與協(xié)作。要切實(shí)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的各種監(jiān)督職能，使監(jiān)事會(huì)真正有效地起到監(jiān)督作用，應(yīng)給予監(jiān)事會(huì)一定的實(shí)質(zhì)性權(quán)力，譬如董事會(huì)的重大決策都必須得到監(jiān)事會(huì)的通過(guò)，賦予監(jiān)事會(huì)對(duì)董事、經(jīng)理的解聘建議權(quán)。

3.建立對(duì)經(jīng)理層的長(zhǎng)期激勵(lì)制度。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)公司對(duì)公司經(jīng)理層只注重當(dāng)期業(yè)績(jī)的報(bào)酬激勵(lì)制度，長(zhǎng)期激勵(lì)不足，導(dǎo)致公司經(jīng)理層在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中目標(biāo)行為短期化。因此，必須建立長(zhǎng)期的激勵(lì)制度，將公司經(jīng)理層的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期發(fā)展業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系在一起，以更符合股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益最大化的目標(biāo)。

4.完善資本市場(chǎng)，真正發(fā)揮股東功能。在公司中，分散的股東監(jiān)督和制約管理層通常采用三種手段，即收購(gòu)與兼并、“用手投票”和“用腳投票”。資本市場(chǎng)的效率越高，股票價(jià)格就比較正確地反映了公司的贏利能力和成長(zhǎng)前景，股東的監(jiān)督和制約成本越低，股東的監(jiān)督積極性就越強(qiáng)，這就會(huì)促進(jìn)管理層的理性，從而公司治理越有成效；反之，資本市場(chǎng)理性的喪失，可能使公司治理陷入不理性。因此，必須加大對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度，維護(hù)資本市場(chǎng)的“公開(kāi)、公平、公正”。

5.完善法律法規(guī)，加大執(zhí)法的力度。有效的公司治理機(jī)制既取決于相關(guān)主體的素質(zhì)和內(nèi)部治理規(guī)則的有效，也相當(dāng)程度上取決于社會(huì)法制環(huán)境。公司治理單靠公司利益各方的自由契約不能保障其公平性，必須靠外在的法律保障。如《公司法》、《證券法》，其他如中國(guó)上市公司治理的基本原則和標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)有股流通的有關(guān)規(guī)定、股東派生訴訟制度等等?？梢哉f(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)和規(guī)則無(wú)不與公司治理相關(guān)。同時(shí)，要對(duì)相關(guān)違法行為及違法分子給予嚴(yán)懲。

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第8篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

上市公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)普遍比較復(fù)雜，如果財(cái)務(wù)活動(dòng)中有某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都有可能造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給公司帶來(lái)?yè)p失，甚至使公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。上市公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，一般受自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境這三方面環(huán)境的影響。這些環(huán)境因素具有很大的不確定性，會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生不確定的財(cái)務(wù)影響，同時(shí)也可能會(huì)引發(fā)一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有傳導(dǎo)性。當(dāng)上市公司無(wú)法控制面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素或者風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果時(shí)，造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)延伸至整個(gè)企業(yè)并發(fā)展傳導(dǎo)，或者轉(zhuǎn)嫁給其他利益相關(guān)的公司或者利益相關(guān)的個(gè)體，造成范圍更廣、危害更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此若不能進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)產(chǎn)生巨大的災(zāi)禍，甚至影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的正常發(fā)展。所以了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這種傳導(dǎo)機(jī)制有利于了解風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果間的關(guān)系，這也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要內(nèi)容。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問(wèn)題

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體制不完善有很多上市公司雖然明確了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，建立了相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，但依舊存在很多問(wèn)題。首先，許多公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的內(nèi)容只有空泛的理論，沒(méi)有對(duì)于操作的明確指引,對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的操作流程沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明,令人無(wú)從下手。其次,很多上市公司沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，沒(méi)有清晰相關(guān)的責(zé)任界限，而且對(duì)下屬公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制力弱，一旦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始蔓延，也無(wú)法進(jìn)行及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制指導(dǎo)。最后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)和能力也不夠，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警惕性差，無(wú)法及時(shí)有效的進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。

2.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析不足對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和分析是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一步工作。而很多上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析不夠全面,收集的相關(guān)信息不夠充分,沒(méi)有預(yù)測(cè)好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢(shì)，導(dǎo)致沒(méi)有識(shí)別出某些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者識(shí)別錯(cuò)誤,而產(chǎn)生意外的損失。另外，如果對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析不夠準(zhǔn)確，精確度不高，就很難進(jìn)行后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控不夠上市公司能否做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在于公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控力度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控主要是指監(jiān)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。但在現(xiàn)實(shí)中，很多上市公司由于過(guò)分依賴(lài)定量指標(biāo)，忽視實(shí)際有重大影響的非財(cái)務(wù)的指標(biāo)，使得未能監(jiān)測(cè)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，或者是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的把握不到位,沒(méi)有明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的可控范圍，給監(jiān)控工作帶來(lái)了一定的困難。其次，很多上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)預(yù)警系統(tǒng)不夠重視，沒(méi)有相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警技術(shù)支持，全靠人力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，或者是預(yù)警系統(tǒng)沒(méi)有進(jìn)行重點(diǎn)設(shè)置，這種情況下往往無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，給公司造成損失。

4.缺乏靈活應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力很多公司都缺乏靈活有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：第一，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備工作做得不夠。有些上市公司雖然可以進(jìn)行對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別和分析，但卻沒(méi)有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方案，使得實(shí)際發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，無(wú)法及時(shí)采取針對(duì)性措施，造成無(wú)謂的損失；第二,應(yīng)對(duì)方案不夠全面。有些上市公司沒(méi)有建設(shè)起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)快速應(yīng)對(duì)框架，如沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急小組、沒(méi)有清晰的決策程序等等,這些因素直接導(dǎo)致了上市公司面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遲鈍的反應(yīng)能力。

三、有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

1.建立完善的財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制建立完善的財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制能夠有效減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：第一，合理的投資決策。減少投資決策方面的失誤是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，所以公司決策層要提高投資活動(dòng)的決策水平，做好可行性研究，加強(qiáng)投資資金的管理，并制定科學(xué)的投資計(jì)劃；第二，科學(xué)的進(jìn)行融資活動(dòng)。在進(jìn)行融資活動(dòng)之前，公司要根據(jù)成本效益原則選擇效益最大的融資方案，制定相應(yīng)的融資計(jì)劃和還款步驟；第三，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。一套完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系不僅能有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而且這種完善的過(guò)程也可以消除部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，達(dá)到有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析要從信息搜集開(kāi)始，利用充分收集的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆诸?lèi)和匯總，并保持公司的前瞻性，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的各種可能性進(jìn)行分析，并重視起非財(cái)務(wù)指標(biāo)，盡量保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的準(zhǔn)確性。

3.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合性的判斷，保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)能夠及時(shí)發(fā)出警報(bào)，使公司做好防范準(zhǔn)備。其次要建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)預(yù)警系統(tǒng)，并針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的輕重開(kāi)展重點(diǎn)監(jiān)控，并配備專(zhuān)業(yè)人員對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行密切監(jiān)控，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制效率。

4.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是指在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和分析的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方案，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制本身是屬于一種管理性活動(dòng)的，必須要對(duì)其運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)。通過(guò)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系，能夠有效發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在問(wèn)題，并及時(shí)加以改進(jìn)與整頓，能夠進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，從而對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范和控制。

四、結(jié)論

第9篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論范文

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于受各種難以預(yù)料或控制的因素影響，造成財(cái)務(wù)狀況不確定而使企業(yè)有蒙受損失的可能性（這里指純粹風(fēng)險(xiǎn)）。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貨幣化的表現(xiàn)形式，根據(jù)形成過(guò)程劃分，一般有以下幾種形式：一是籌資風(fēng)險(xiǎn)；二是投資風(fēng)險(xiǎn)；三是信用風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)置

一些學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力、發(fā)展?jié)摿Γ瑢⑵髽I(yè)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)與發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)相結(jié)合，互相補(bǔ)充。還有學(xué)者研究財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，重點(diǎn)把握兩類(lèi)指標(biāo)：現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值。這些觀點(diǎn)在定量分析方面有重要的貢獻(xiàn)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是復(fù)雜的，筆者認(rèn)為基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金能力指標(biāo)，因?yàn)檫@些都可能影響一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)：沒(méi)有足夠的盈利能力，企業(yè)不能生存；不能到期償債，企業(yè)可能宣告破產(chǎn)；資產(chǎn)的使用效率不高，會(huì)影響盈利能力；沒(méi)有利潤(rùn)的增長(zhǎng)，企業(yè)不會(huì)持續(xù)生存。另外，企業(yè)在可能的情況下還應(yīng)設(shè)置定性指標(biāo)，如財(cái)務(wù)人員的專(zhuān)業(yè)水平、財(cái)務(wù)人員的流動(dòng)性、管理人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等。因?yàn)殡S著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，這些因素既反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀況，又影響財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)決策。定量指標(biāo)見(jiàn)下表：

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，主要是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)及資產(chǎn)、負(fù)債、收益之間的關(guān)系，從財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)信息中挖掘企業(yè)內(nèi)在的財(cái)務(wù)關(guān)系。

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的一般方法

1、單變量判定模型。這種方法用單一的財(cái)務(wù)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)是：企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，其財(cái)務(wù)比率和正常企業(yè)的財(cái)務(wù)比率有顯著差別。一般認(rèn)為，比較重要的財(cái)務(wù)比率是：現(xiàn)金流量／負(fù)債總額、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率。

單變量模型將財(cái)務(wù)指標(biāo)用于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是一大進(jìn)步，指標(biāo)單一，簡(jiǎn)單易行，但是不可避免會(huì)出現(xiàn)評(píng)價(jià)的片面性。這種方法在人們開(kāi)始認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采用，但隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的日益復(fù)雜、多變，單一的指標(biāo)已不能全面反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。

2、多元線性評(píng)價(jià)模型。它的形式是：Z＝1.2x1＋1.4x2＋3.3x3＋0.6x4＋0.999x5.Z：判別函數(shù)值；x1：營(yíng)運(yùn)資金／資產(chǎn)總額；x2：留存收益／資產(chǎn)總額；x3：息稅前利潤(rùn)／資產(chǎn)總額；x4：普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額／負(fù)債賬面價(jià)值總額；x5：銷(xiāo)售收入／資產(chǎn)總額。Z值應(yīng)在1.81～2.99之間，Z＝2.675時(shí)居中。Z＞2。675時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；Z＜1.81時(shí)，企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；Z值處于1.81～2.99之間，稱(chēng)為“灰色地帶”，這個(gè)區(qū)間的企業(yè)財(cái)務(wù)極不穩(wěn)定。

多元線性模型在單一式的基礎(chǔ)上趨向綜合，且把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概括在某一范圍內(nèi)，這是它的突破，但仍沒(méi)有考慮企業(yè)的成長(zhǎng)能力，同時(shí)它的假設(shè)條件是變量服從多元正態(tài)分布，沒(méi)有解決變量之間的相關(guān)性問(wèn)題。這種方法在現(xiàn)實(shí)中比較常見(jiàn)。

3、綜合評(píng)價(jià)法。這種方法認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力，它們之間大致按5∶3∶2來(lái)分配。盈利能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率、凈值報(bào)酬率，按2∶2∶1安排分值；償債能力有4個(gè)常用指標(biāo)：自有資金比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，分值比為1；成長(zhǎng)能力有3個(gè)指標(biāo)：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、凈利增長(zhǎng)率、人均凈利增長(zhǎng)率，分值比為1，總分為100分。

這里的關(guān)鍵是確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值和標(biāo)準(zhǔn)比率，需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間實(shí)踐，主觀性比較強(qiáng)。這種方法以及下面的概率模型在應(yīng)用中很普遍。

4、概率模型。二元Logistic概率函數(shù)又稱(chēng)增長(zhǎng)函數(shù)，其形式為：

P是二元Logistic函數(shù)的計(jì)算結(jié)果，a是常數(shù)項(xiàng)，bi是斜率，xi是自變量，將上式變形：

計(jì)算的結(jié)果P是事件發(fā)生的概率，所以將回歸因變量的值域定義在（0，1）上。

5、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型。上面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法是靜態(tài)的，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型實(shí)現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)。20世紀(jì)90年代，F(xiàn)letcher，Goss和Altman等國(guó)外研究者將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警模型。它由一個(gè)輸入層、若干中間層和一個(gè)輸出層構(gòu)成；它不需要主觀定性地判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，但是比較復(fù)雜，技術(shù)要求高，工作隨機(jī)性強(qiáng)，所以在應(yīng)用中易受到限制。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的新構(gòu)思

本文試圖以模糊數(shù)學(xué)理論為基礎(chǔ)，將企業(yè)財(cái)務(wù)管理上一些邊界不清、不易定量的因素與定量指標(biāo)相結(jié)合，綜合地評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，應(yīng)用多元統(tǒng)計(jì)學(xué)原理進(jìn)行多元回歸和相關(guān)性分析，然后找出影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)；其次，建立模糊隸屬函數(shù)A，用來(lái)計(jì)算某一元素u0出現(xiàn)在某一狀況下的頻率，即u0對(duì)A的隸屬度。根據(jù)這個(gè)原理對(duì)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)建立模糊隸屬函數(shù)，用隸屬度表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)接近某個(gè)類(lèi)型的程度，再計(jì)算綜合指標(biāo)的隸屬度，以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在多大程度上屬于某一類(lèi)型，從而給出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)程度的范圍。

具體過(guò)程如下：第一步，選擇相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，將可能影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)都納入多元統(tǒng)計(jì)模型：

本文利用華中科技大學(xué)萬(wàn)希寧、蘇秋根對(duì)上市公司的分析結(jié)果，對(duì)各變量進(jìn)行多元分析，再進(jìn)行相關(guān)性分析，將高度相關(guān)的變量消除，避免某些特征重復(fù)計(jì)算。多元線性方程為：

第二步，根據(jù)所選中變量的特點(diǎn)，建立模糊隸屬函數(shù)。其中，x1、x3、x5、x7、x13、x15、x16屬于同一類(lèi)型，因?yàn)檫@些指標(biāo)值越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越??；x6、x18屬于第二類(lèi)，因?yàn)檫@些指標(biāo)值越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。第一類(lèi)可以利用偏小型Γ模糊分布，第二類(lèi)可以利用偏大型Γ模糊分布，每個(gè)xi都有一個(gè)模糊分布函數(shù)，函數(shù)如下：

其中，a與k是常數(shù)，對(duì)不同的xi有不同的值。

第三步，量化有關(guān)定性指標(biāo)?？梢赃M(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查或?qū)＜矣懻摚瑢?duì)定性因素的重要程度打分，抽象定量化，其中財(cái)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)水平和管理者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)指標(biāo)可以采用第一類(lèi)（偏小型），人員變動(dòng)情況指標(biāo)可以采用第二類(lèi)（偏大型），因?yàn)樽儎?dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

第四步，確定各指標(biāo)權(quán)重，包括定量與定性指標(biāo)，總計(jì)為1。權(quán)重的大小根據(jù)指標(biāo)在反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中所起的作用來(lái)確定。

第五步，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為大、中、小三種模糊分布，分別計(jì)算各指標(biāo)隸屬度。