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第1篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

關(guān)建詞:商業(yè)銀行 貸后管理 現(xiàn)狀 對(duì)策

中圖分類號(hào):F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)08-185-02

2008年以來(lái),為積極應(yīng)對(duì)全球日益蔓延的經(jīng)濟(jì)危機(jī),我國(guó)實(shí)施了積極的貨幣政策、財(cái)政政策,商業(yè)銀行的各項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,信貸規(guī)模急劇膨脹,為我國(guó)拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)增長(zhǎng),迅速走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影發(fā)揮了重要作用。但同時(shí)也應(yīng)看到,長(zhǎng)期以來(lái),貸后管理一直是我國(guó)國(guó)有銀行信貸管理的薄弱環(huán)節(jié),由于在信貸經(jīng)營(yíng)中存在的慣性思維和做法,當(dāng)前的貸后管理工作仍然存在著許多問(wèn)題。最近銀監(jiān)總會(huì)下達(dá)了商業(yè)銀行《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》、《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《個(gè)人貸款管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱"三個(gè)辦法一個(gè)指引"),已將貸后管理問(wèn)題作為商業(yè)銀行信貸管理的重要環(huán)節(jié)予以強(qiáng)調(diào)和規(guī)范,充分說(shuō)明加強(qiáng)貸后管理的重要性。尤其是在信貸總量急速擴(kuò)大的條件下,貸后管理工作的相對(duì)滯后,成為國(guó)有商業(yè)銀行信貸管理一大隱憂。

那么,在我國(guó)積極的貨幣政策條件下,國(guó)有商業(yè)銀行如何加強(qiáng)貸后管理工作,來(lái)確保信貸資產(chǎn)安全?筆者談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

一、商業(yè)銀行貸后管理的內(nèi)涵及其重要意義

貸后管理是指從貸款發(fā)放或其他信貸業(yè)務(wù)(包括表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等等)發(fā)生后,直到本息收回或信用使用收回的全過(guò)程的信貸管理。

貸后管理是信貸管理的最后環(huán)節(jié),對(duì)于確保銀行貸款安全和案件防控具有極為重要的作用。

貸后管理是控制風(fēng)險(xiǎn)、防止不良貸款發(fā)生的重要一環(huán)。因?yàn)槭袌?chǎng)是變化的,客戶的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況也是不斷變化的?？赡茉趯徟谛艜r(shí)客戶經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況良好,但由于全球經(jīng)濟(jì)的不斷變化,行業(yè)政策的影響、客戶經(jīng)濟(jì)行為失誤的影響,上下游企業(yè)的負(fù)面影響等等,都會(huì)直接影響到客戶的經(jīng)營(yíng)狀況,原材料漲價(jià)、市場(chǎng)萎縮,會(huì)引起客戶經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化。貸后管理就是從跟蹤客戶所屬行業(yè)、跟蹤客戶的上下游、跟蹤客戶本身經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況包括其商業(yè)信用的變化,及時(shí)發(fā)現(xiàn)制約商業(yè)銀行貸款按時(shí)歸還的蛛絲馬跡,并提出解決問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略。

二、商業(yè)銀行貸后管理工作的現(xiàn)狀

貸后管理是指從客戶實(shí)際使用商業(yè)銀行信用到該信貸業(yè)務(wù)完全終止前,信貸人員對(duì)可能影響信貸資產(chǎn)安全的有關(guān)因素進(jìn)行跟蹤和分析,及時(shí)發(fā)現(xiàn)預(yù)警信號(hào),并采取相應(yīng)措施的信貸管理過(guò)程,包括貸后檢查、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與預(yù)警、貸款本息收回、貸款展期、借新還舊、不良貸款管理、信貸業(yè)務(wù)檔案管理等內(nèi)容,是信貸管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作和重要一環(huán)。就目前的管理狀況看,國(guó)有商業(yè)銀行主要存在以下問(wèn)題:

1.商業(yè)銀行在貸款發(fā)放后,一是不及時(shí)實(shí)施有效的監(jiān)管,聽(tīng)之任之,變貸后管理為“事后處理”,發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí),只能被動(dòng)接受、應(yīng)對(duì);二是客戶經(jīng)理只是依賴貸前調(diào)查,認(rèn)為貸前進(jìn)行了嚴(yán)格的調(diào)查、分析、論證,并且落實(shí)了第二還款來(lái)源,就萬(wàn)事大吉了,把貸后管理做為一種形式而已。

2.貸后管理的預(yù)警與監(jiān)管措施不到位。長(zhǎng)期以來(lái),信息不對(duì)稱一直是影響商業(yè)銀行貸后管理的根本因素:銀企信息不對(duì)稱表現(xiàn)在銀行信息滯后于企業(yè)的訊息,往往是事后諸葛亮;銀行內(nèi)部信息不對(duì)稱表現(xiàn)在上下級(jí)行信息不對(duì)稱,基層行發(fā)現(xiàn)貸款企業(yè)的一些蛛絲馬跡問(wèn)題,往往由于考核指標(biāo)因素、銀企關(guān)系角度、自身利益等不及時(shí)上報(bào),進(jìn)而采取及時(shí)有效的應(yīng)對(duì)措施,造成對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)揭示與處置措施都不到位。

3.貸后管理的客戶經(jīng)理業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)?？蛻艚?jīng)理的數(shù)量與素質(zhì)直接影響著貸后管理的效果。目前,商業(yè)銀行基層機(jī)構(gòu)普遍存在著客戶經(jīng)理數(shù)量不足、素質(zhì)不高、新業(yè)務(wù)層出不窮的狀況,上級(jí)行組織的一些管理培訓(xùn)課程也針對(duì)性不強(qiáng),流于形式,使貸后管理標(biāo)準(zhǔn)難以有效落實(shí)。

4.貸后管理的檢查程序履職不到位。內(nèi)外審檢查工作由于抽查比較多,時(shí)間緊任務(wù)重,往往留有"死角",使各類貸后檢查易流于形式。因?yàn)橘J后管理工作要求高,工作起來(lái)比較繁瑣,需要耗費(fèi)相當(dāng)大的人力物力與精力,使貸后管理的要求往往難以落到實(shí)處。其次是對(duì)貸款客戶資產(chǎn)負(fù)債的異常變動(dòng)等重要情況監(jiān)督不力,缺乏必要手段,貸款放下去以后,企業(yè)也就變?yōu)橹鲃?dòng)了,各期報(bào)表的呈報(bào)是貸款企業(yè)說(shuō)了算,稍有不慎就會(huì)影響銀企關(guān)系。再次,對(duì)貸款企業(yè)的現(xiàn)金流量、利潤(rùn)指標(biāo)、半成品、在建工程、應(yīng)收款管理等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)監(jiān)管不夠?？蛻艚?jīng)理只是注重對(duì)企業(yè)贏利水平的分析,忽視了對(duì)現(xiàn)金流等其他指標(biāo)的把握,不利于管控貸款企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)銀行貸后管理的幾點(diǎn)對(duì)策

全流程構(gòu)筑貸后管理體系,是加強(qiáng)貸后管理工作的根本對(duì)策。

1.提高認(rèn)識(shí),樹立正確的貸后管理觀念。貸后管理是銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的最為重要環(huán)節(jié)之一,是實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最關(guān)鍵階段,必須徹底改變“重貸輕收,重貸輕管”的習(xí)慣性傾向。正確處理好貸款營(yíng)銷和風(fēng)險(xiǎn)防范之間的矛盾,加大貸款質(zhì)量考核指標(biāo)在全行KPI指標(biāo)考核占比,對(duì)因?yàn)槭韬鲑J后管理造成不良貸款的行為要從嚴(yán)問(wèn)責(zé)。

2.抓班子帶隊(duì)伍,打造一支過(guò)硬的客戶經(jīng)理隊(duì)伍。信貸管理隊(duì)伍是保證商業(yè)銀行業(yè)務(wù)快速持續(xù)發(fā)展的重要力量,基層單位的領(lǐng)導(dǎo)班子是客戶經(jīng)理隊(duì)伍的領(lǐng)頭人?，F(xiàn)在,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)日新月異,必須不斷加大培訓(xùn)學(xué)習(xí)力度,尤其是有針對(duì)性的案例培訓(xùn),注重提高解決實(shí)際問(wèn)題的能力,不斷更新知識(shí)結(jié)構(gòu)。只有客戶經(jīng)理的高素質(zhì),才能培育出貸款客戶的高效益回報(bào)。此外,還必須保證客戶經(jīng)理隊(duì)伍的穩(wěn)定,充實(shí)改善客戶經(jīng)理隊(duì)伍結(jié)構(gòu),淘汰素質(zhì)差、能力平庸者。

3.完善貸后管理的監(jiān)控手段,提高監(jiān)控的科學(xué)化和長(zhǎng)效機(jī)制。商業(yè)銀行首先要規(guī)范貸后檢查的內(nèi)容、程序、時(shí)間、頻率、標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行量化打分考核。對(duì)于達(dá)到一定預(yù)警分值的信貸客戶要堅(jiān)決退出,做到有進(jìn)有退,有保有壓。此外,必須建立一套能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)控貸款投放的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),從源頭和事前就把控住違規(guī)操作現(xiàn)象,減少事后的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)救行為。

4.積極貫徹國(guó)家信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求,有計(jì)劃落實(shí)信貸退出計(jì)劃。國(guó)有商業(yè)銀行要持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),把好貸款適時(shí)"退出關(guān)",按照國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策,確定每年的退出類企業(yè)名單,在定期跟蹤和監(jiān)控完成計(jì)劃的同時(shí),提高對(duì)關(guān)注類、次級(jí)類貸款的減值計(jì)提比例,通過(guò)考核手段發(fā)揮調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的導(dǎo)向作用,引導(dǎo)基層行加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。

5.從金融監(jiān)管層面要加快立法,不斷完善健全的社會(huì)信用體系。從法律上規(guī)范約束金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門的信用行為,建立企業(yè)信貸不良行為信息的及時(shí)披露制度,做到一經(jīng)披露,其他金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)生銀企信貸行為,全力打造一個(gè)良好的社會(huì)誠(chéng)信的金融環(huán)境。

第2篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

【關(guān)鍵詞】中央銀行 貨幣政策 有效性

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升，物價(jià)上漲，流動(dòng)性過(guò)剩，人民幣升值，如此特殊的經(jīng)濟(jì)情況是前所未有的。中央銀行已多次實(shí)行貨幣政策，但在目前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策是否能發(fā)揮其應(yīng)有作用。本文就此問(wèn)題進(jìn)行探討。

一、文獻(xiàn)綜述

1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣政策有效性的爭(zhēng)論

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要流派中，凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派認(rèn)同貨幣政策的作用，而理性預(yù)期學(xué)派則提出不同意見(jiàn)。

(1)凱恩斯學(xué)派。凱恩斯認(rèn)為，“有效儲(chǔ)蓄之?dāng)?shù)量乃定于投資數(shù)量，而在充分就業(yè)限度以內(nèi)，鼓勵(lì)投資者乃是低利率。故我們最好參照資本之邊際效率表，把利率減低到一點(diǎn)，可以達(dá)到充分就業(yè)”?？梢?jiàn)，凱恩斯雖然偏愛(ài)財(cái)政政策，但也不否定貨幣政策的作用。

之后，凱恩斯主義者漢森、薩繆爾森、索羅和托賓等人也肯定了貨幣政策的作用。隨著他們對(duì)貨幣政策作用的認(rèn)識(shí)的加深，他們提出了“逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)”的“相機(jī)抉擇”的貨幣政策主張。

(2)貨幣學(xué)派。貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼認(rèn)為，“貨幣政策能夠防止貨幣本身成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)主要根源”，“貨幣政策能夠發(fā)揮的第二個(gè)作用，是為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境――繼續(xù)用米爾的比喻，就是使貨幣政策這架機(jī)器運(yùn)行”，“貨幣政策有助于抵消經(jīng)濟(jì)體系中來(lái)自其他方面的主要波動(dòng)”。由此可知，弗里德曼充分肯定貨幣政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。

(3)理性預(yù)期學(xué)派。理性預(yù)期學(xué)派的主要代表人物之一盧卡斯曾提出過(guò)著名的“政策無(wú)效性命題”。他指出：“當(dāng)擴(kuò)張性貨幣政策反復(fù)推行時(shí)，它不再能實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。推動(dòng)力消失了，對(duì)生產(chǎn)沒(méi)有刺激作用，期望生產(chǎn)能擴(kuò)大，但結(jié)果卻是通貨膨脹，而不是別的?！憋@然，盧卡斯完全否定了貨幣政策的作用。

2.中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的觀點(diǎn)

對(duì)于貨幣政策能否發(fā)揮調(diào)控作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要有三種觀點(diǎn)：

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策的作用過(guò)分突出甚至否定貨幣政策的有效作用。中國(guó)人民大學(xué)黃達(dá)教授認(rèn)為，“給人的印象，貨幣政策得心應(yīng)手，是極有利的工具。但實(shí)踐證明，過(guò)分高估其效能，不是實(shí)現(xiàn)不了設(shè)想的目標(biāo)，就是在強(qiáng)力貫徹實(shí)施中帶來(lái)很大的副作用”。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策的作用具有非對(duì)稱性即通貨膨脹得力而治理通貨緊縮乏力。對(duì)外貿(mào)易大學(xué)的吳軍教授認(rèn)為，“進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)踐，可以證明再經(jīng)濟(jì)衰退階段的恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，財(cái)政政策的強(qiáng)效應(yīng)和貨幣政策的弱效應(yīng)”。

第三種觀點(diǎn)對(duì)貨幣政策的有效性持肯定態(tài)度。南京大學(xué)的范從來(lái)教授認(rèn)為，“我國(guó)并沒(méi)有陷入流動(dòng)性陷阱，投資和消費(fèi)的利率彈性是存在的，貨幣政策發(fā)揮作用的條件是具備的”。

二、評(píng)價(jià)我國(guó)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)

弗里德曼說(shuō)，“我相信，某一貨幣總量是目前可得的、最好的、貨幣政策的直接指示器或評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。而且我相信：與選擇價(jià)格水平的做法相比，具體選擇哪一種貨幣總量所帶來(lái)的妨害則小得多?！笨梢?jiàn)，弗里德曼認(rèn)為評(píng)價(jià)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)是貨幣供應(yīng)量。

在國(guó)內(nèi)，李春琦等學(xué)者在研究貨幣政策有效性時(shí)，多數(shù)也采用貨幣供應(yīng)量M2作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。而崔建軍(2006)認(rèn)為，貨幣政策的有效性體現(xiàn)在貨幣政策目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)程度。但其是在封閉的環(huán)境下，用物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)評(píng)價(jià)。

考慮到，在我國(guó)貨幣供應(yīng)量是否應(yīng)作為中介目標(biāo)尚存爭(zhēng)議，而且經(jīng)過(guò)線性回歸的檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與CPI的擬合程度不高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已逐步與國(guó)際接軌，中國(guó)的市場(chǎng)已不再封閉。所以本文以中央銀行制定的貨幣政策目標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即“維持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。通過(guò)分析貨幣政策在近期調(diào)控中發(fā)揮的作用，評(píng)價(jià)貨幣政策的效果。

幣值穩(wěn)定，包括對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定和對(duì)外幣值穩(wěn)定。本文通過(guò)06年和07年的CPI指數(shù)和人民幣匯率走勢(shì)，進(jìn)行考察。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，則通過(guò)GDP增長(zhǎng)率來(lái)評(píng)價(jià)。

三、我國(guó)貨幣政策有效性評(píng)價(jià)

經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這兩年中央銀行已多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、年存貸款利率。存款準(zhǔn)備金以達(dá)14%，創(chuàng)歷史新高，凍結(jié)了商業(yè)銀行大部分資金。年貸款利率也調(diào)至7.47%，比06年年初上升了1.89%，明顯是要控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。雖然中央銀行頻繁地實(shí)行貨幣政策，但物價(jià)仍呈上升趨勢(shì)，超過(guò)警戒線3%，這似乎與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)背道而馳。

而人民幣兌美元匯率一路上升，人民幣持續(xù)升值，貿(mào)易順差也持續(xù)增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高。我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率要控制在一定范圍，但現(xiàn)在匯率已上升了一定幅度，中央銀行似乎無(wú)法控制。

再看GDP增長(zhǎng)率，07年第一季度GDP增長(zhǎng)率為11.1%，第二季度為11.9%，第三季度為11.5%，第四季度為11.2%，仍成雙位數(shù)增長(zhǎng)，并沒(méi)有放慢的跡象。緊縮的貨幣政策并沒(méi)有影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

如果貨幣政策的緊縮效應(yīng)顯著，應(yīng)該能平抑通貨膨脹，且不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然貨幣政策在這輪調(diào)節(jié)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，沒(méi)有影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但沒(méi)有成功地維持幣值穩(wěn)定，人民幣仍然對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值，并且日趨嚴(yán)重，所以貨幣政策的效果不顯著。

四、影響我國(guó)貨幣政策有效性的原因

影響貨幣政策的因素有很多，尤其在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，既有貨幣政策本身存在的缺陷，也有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。主要表現(xiàn)為：

1.貨幣政策本身的缺點(diǎn)

貨幣政策存在時(shí)滯性。貨幣政策由制定、執(zhí)行到產(chǎn)生效果，需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。在市場(chǎng)較完善的發(fā)達(dá)國(guó)家，貨幣政策發(fā)揮效用需為六個(gè)月到一年。在中國(guó)，國(guó)有商業(yè)銀行信貸集中，貨幣政策傳導(dǎo)渠道阻塞，由貨幣政策所推動(dòng)的貨幣供給很難達(dá)到縣域地區(qū)。貨幣市場(chǎng)體系尚存缺陷，市場(chǎng)利率尚沒(méi)形成，這也影響到貨幣政策發(fā)揮效用。此外，中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，只有制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力，沒(méi)有決策權(quán)。所以，貨幣政策的時(shí)滯要比發(fā)達(dá)國(guó)家要長(zhǎng)。

貨幣政策的傳導(dǎo)主要通過(guò)商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行一般很少給中小企業(yè)貸款。所以，貨幣政策的作用影響不到中小企業(yè)，中小企業(yè)能夠按往常一樣進(jìn)行貸款投資。在我國(guó)，中小企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)的大部分。調(diào)控不了中小企業(yè)，貨幣政策的效果也減弱。

從貨幣供給性質(zhì)來(lái)看，目前我國(guó)處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，我國(guó)奉行二級(jí)銀行體制，中央銀行、商業(yè)銀行體系、企業(yè)、居民個(gè)人都參與貨幣創(chuàng)造過(guò)程。因此，我國(guó)的貨幣供給同時(shí)具有外生性和內(nèi)生性，而不是純粹的外生性，中央銀行控制的貨幣供應(yīng)量有限，貨幣政策的效果有所減弱。

2.國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約

本次的通貨膨脹屬成本推動(dòng)型通貨膨脹，所以貨幣政策的效果不顯著。這次的物價(jià)上漲是由食品價(jià)格上漲引起的，而食品價(jià)格的上漲又引起其他物品的價(jià)格上漲。全面的物價(jià)上漲，自然引起工資上漲，市場(chǎng)上貨幣供給增多，從而使通脹加劇。即便中央銀行能控制貨幣的供給，但不管貨幣政策如何緊縮，人們都不可能將購(gòu)買食品的錢存入銀行。在這種情況下，緊縮的貨幣政策難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

由于我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率被控制在一定范圍內(nèi)。而人民幣持續(xù)升值，外界對(duì)人民幣產(chǎn)生升值的預(yù)期，也看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以國(guó)內(nèi)外的投資者都拋出美元，買入人民幣。中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，被迫拋出更多的本幣，使貨幣供應(yīng)量上升，流動(dòng)性加大，通貨膨脹加劇，貨幣政策產(chǎn)生了反效果。

我國(guó)的金融體系不完善，利率的種類很多，有基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借率、存貸款利率、銀行間債券利率等，沒(méi)有統(tǒng)一的市場(chǎng)利率，這在一定程度上影響利率政策的實(shí)行。

3.中央銀行實(shí)行貨幣政策的情況

根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)，貨幣政策要超出人們的預(yù)期，才能發(fā)揮作用。但現(xiàn)在人們對(duì)貨幣政策已有預(yù)期，中央銀行所制定的貨幣政策沒(méi)有考慮到預(yù)期因素，所以貨幣政策沒(méi)有達(dá)到所需要的效果。此時(shí)，貨幣政策在更大程度上只是一種警告，真正的調(diào)控作用較弱。

中央銀行決定執(zhí)行貨幣時(shí)，已經(jīng)延誤了時(shí)機(jī)。市場(chǎng)已存在大量貨幣，緊縮的貨幣政策很難控制住這種趨勢(shì)。而且，每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或年存貸款利率都是小幅度的調(diào)整，到后期才增大幅度，所以貨幣政策暫時(shí)效果微弱。

五、提高我國(guó)貨幣政策有效性的建議

針對(duì)影響貨幣政策的種種原因，本文將從三方面提出改善貨幣政策有效性的建議：

1.盡量減弱貨幣政策的時(shí)滯性

首先，縮短貨幣政策產(chǎn)生效果的時(shí)間。貨幣政策的時(shí)滯性不能完全消除，但以我國(guó)目前的情況，時(shí)滯性可以減弱。這就要求中央銀行提高對(duì)經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)見(jiàn)，制定出有預(yù)見(jiàn)性的貨幣政策。而且中央銀行的調(diào)控要適時(shí)，避免貨幣政策在經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)才起作用。而且，中央銀行要有一定的獨(dú)立性。雖然和建國(guó)初期相比，中央銀行的獨(dú)立性有了很大的提高，但還是較弱。我國(guó)的中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，沒(méi)有決策權(quán)，執(zhí)行貨幣政策要遵照國(guó)務(wù)院的決定。這在一定程度上延誤了實(shí)行貨幣政策的時(shí)機(jī)。此外，還需商業(yè)銀行的配合。商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)要深入縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)，并放寬對(duì)中小企業(yè)的貸款限制，使貨幣政策得到更有效的傳導(dǎo)。

2.改善貨幣政策實(shí)施的環(huán)境

繼續(xù)推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，促使市場(chǎng)利率形成。這有利于我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，而貨幣市場(chǎng)的完善則使貨幣政策的傳導(dǎo)更有效。因?yàn)橹醒脬y行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，主要通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行票據(jù)，若利率能夠市場(chǎng)化，則利率所反映的市場(chǎng)情況更加真實(shí)，有助于中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，制定的貨幣政策也更有效。

如果財(cái)政政策不和貨幣政策相配合，這也會(huì)使貨幣政策的效果被抵消掉?？紤]到現(xiàn)在通貨膨脹產(chǎn)生的原因，財(cái)政政策似乎比貨幣政策更有效。通過(guò)政府補(bǔ)貼、減免稅收、政府限價(jià)等措施可降低食品生產(chǎn)的成本，控制價(jià)格，在一定程度上緩解物價(jià)上漲的幅度。通過(guò)制定對(duì)出口的管制，取消部分出口產(chǎn)品的優(yōu)惠政策，可控制住貿(mào)易的持續(xù)順差。財(cái)政政策是一種直接調(diào)控的政策。所以貨幣政策應(yīng)與財(cái)政政策配合使用，會(huì)事半功倍。

匯率政策是貨幣政策體系的重要部分?，F(xiàn)在人民幣被低估，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差，造成較多貿(mào)易摩擦，人民幣面臨較大的升值壓力。而國(guó)內(nèi)通貨膨脹的問(wèn)題日趨嚴(yán)重，政府可考慮放寬對(duì)人民幣匯率的控制，以緩解通貨膨脹問(wèn)題。人民幣升值，出口減少，進(jìn)口增加，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)供給，而且也減少了貨幣供應(yīng)量，對(duì)解決通貨膨脹問(wèn)題有較大幫助。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)力增強(qiáng)，金融市場(chǎng)的逐步開放，美元走弱，升值是人民幣必然的趨勢(shì)?；蛟S要人民幣一次升值較多會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成沖擊，但政府可根據(jù)中國(guó)具體國(guó)情，讓人民幣逐步升值，達(dá)到人民幣真實(shí)的價(jià)值。

3.提高中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力

加強(qiáng)金融創(chuàng)新。目前，一般的貨幣政策工具主要有存貸款利率、存款準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)操作，但這些工具都有各自的缺陷?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越來(lái)越復(fù)雜，中央銀行很應(yīng)該創(chuàng)造出適合當(dāng)前情況的新貨幣政策工具，加大對(duì)沖的力度。

中央銀行實(shí)行貨幣政策要考慮到預(yù)期因素，每次的貨幣政策能超出人們的預(yù)期之外，將使調(diào)控更有效果，也表明中央銀行調(diào)控的決心，加大了警告作用。

加大貨幣政策的強(qiáng)度。中央銀行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或利率都是小幅上調(diào)，效果不大，反而使通貨膨脹的情況越來(lái)越嚴(yán)重，增加調(diào)控的難度。所以，中央銀行可以減少調(diào)控的次數(shù)，但加大調(diào)控的強(qiáng)度。有人認(rèn)為這種做法會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。但以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況，市場(chǎng)能承受得了較強(qiáng)的緊縮政策。相反，現(xiàn)在頻繁地使用貨幣政策，效果不大，對(duì)市場(chǎng)的警告作用也不大。當(dāng)貨幣政策產(chǎn)生累積效應(yīng)時(shí)，也同樣會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。

中央銀行也可以嘗試使用窗口指導(dǎo)等貨幣政策措施，加大對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的控制，同時(shí)督促商業(yè)銀行承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，2006到2007年以來(lái)，我國(guó)的貨幣政策因其自身缺點(diǎn)和環(huán)境影響等原因，所以效果不太顯著。貨幣政策有效性偏弱，對(duì)宏觀調(diào)控十分不利。以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，中央銀行必須實(shí)行宏觀調(diào)控以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，提高貨幣政策的有效性迫在眉睫。所以，中央銀行要根據(jù)現(xiàn)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，分析影響貨幣政策有效性的原因，加深對(duì)貨幣政策的認(rèn)識(shí)和研究，克服貨幣政策的缺點(diǎn)，改善金融環(huán)境，提高貨幣政策的有效性，以便更好地實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。只有這樣，中央銀行才能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，有效地控制本次的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)：

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[5]陳共.財(cái)政學(xué)[C].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006.

第3篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

筆者認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的難點(diǎn)在于內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力嚴(yán)重不足，核心問(wèn)題在于若干年以來(lái)，為了滿足人民幣升值的需要，中國(guó)貨幣政策長(zhǎng)期緊縮，嚴(yán)重抑制了經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，嚴(yán)重打壓了中小企業(yè)和民間資本的活力。那是不是現(xiàn)在可以通過(guò)放松貨幣加以解決？對(duì)不起，現(xiàn)在的問(wèn)題已經(jīng)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單了。

我們可以看到，整個(gè)金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的惡性循環(huán)，無(wú)法因貨幣政策放寬而獲得轉(zhuǎn)變。筆者認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)已經(jīng)出現(xiàn)重重障礙：首先是貨幣空轉(zhuǎn)規(guī)模巨大，銀行存貸款成本無(wú)法因貨幣政策放寬而降低；其次是緊縮過(guò)程中發(fā)生大量逃廢債行為，以致銀行惜貸而推高貸款價(jià)格，而且現(xiàn)在還在惡性循環(huán)；第三，各種監(jiān)管政策不能很好地配合貨幣政策，已經(jīng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)構(gòu)成障礙。

這些都是大問(wèn)題。盡管，中央已經(jīng)確認(rèn)未來(lái)股權(quán)融資將作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)重要支柱，但債務(wù)成本過(guò)高依然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重影響，同時(shí)壓低股票市場(chǎng)上行空間――當(dāng)股權(quán)收益率與債權(quán)收益率形成倒掛之時(shí)，股票市場(chǎng)的活躍度將大大降低。所以，不要以為股權(quán)是股權(quán)、債權(quán)是債權(quán)，我們無(wú)法做出債務(wù)成本居高不下，而股權(quán)融資更便宜的判斷，這有違經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

筆者建議，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議應(yīng)重點(diǎn)考慮貨幣政策阻斷的問(wèn)題，并以此為抓手，修復(fù)中國(guó)中小企業(yè)的生存環(huán)境，推動(dòng)民間企業(yè)加大投資，并通過(guò)中小企業(yè)的不斷長(zhǎng)大而形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)性（內(nèi)生性）增長(zhǎng)。

民間資本準(zhǔn)入制度等一系列的措施，僅僅是為民間資本活躍提供了必要條件，但不充分。必須進(jìn)一步解決好金融市場(chǎng)的許多技術(shù)，民間資本的活躍才具備充分條件。

關(guān)鍵是：提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力到底該以誰(shuí)為抓手？這個(gè)問(wèn)題，恐怕存在激烈的爭(zhēng)論。

中國(guó)需要改革為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供動(dòng)力和潛在增長(zhǎng)空間，這一點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)。但這絕非問(wèn)題的全部。有效壓低企業(yè)債務(wù)成本，同樣是一個(gè)重要課題。現(xiàn)在看，在上述三大金融障礙的作用下，這件事并未獲得解決。所以，當(dāng)務(wù)之急是必須有效疏通金融障礙。首先，讓貨幣市場(chǎng)利率以存款基準(zhǔn)利率為準(zhǔn)繩，去除中國(guó)基準(zhǔn)利率“雙軌制”，壓低存款市場(chǎng)到貨幣市場(chǎng)的套利空間，把金融空轉(zhuǎn)的資金逼向?qū)崢I(yè)，逼向股權(quán)融資市場(chǎng)；其次，全國(guó)一盤棋，鏟除地方保護(hù)，嚴(yán)厲打擊“逃廢債”，有效修復(fù)中小企業(yè)的信用環(huán)境，壓低它們的債務(wù)負(fù)擔(dān)和債務(wù)成本，還中小企業(yè)一個(gè)良性的生存環(huán)境。

第4篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

這些“不會(huì)做的事”包括，推出創(chuàng)新的國(guó)債借貸機(jī)制、為貝爾斯登這樣的單個(gè)金融機(jī)構(gòu)提供間接融資以及給予更多一級(jí)交易商從貼現(xiàn)窗融資的資格等等，這是些“非常規(guī)性武器”。此外，單就注入流動(dòng)性和降息頻率及力度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)也顯得過(guò)于激進(jìn)。

我們想知道的是：美聯(lián)儲(chǔ)在多大程度上能夠獲得成功？可以說(shuō)，這是當(dāng)前全球范圍內(nèi)的一個(gè)富有爭(zhēng)議的話題。馬克思曾引用過(guò)格萊斯頓的一句話：“受戀愛(ài)愚弄的人甚至還沒(méi)有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多?！币粋€(gè)半世紀(jì)過(guò)去了，受戀愛(ài)愚弄的人有增無(wú)減，受貨幣理論愚弄的人想必也是如此。

實(shí)際上，歷史地看，這些爭(zhēng)論只是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展史的當(dāng)代回響。那么，回溯貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)史，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的大膽救市會(huì)有怎樣的啟示呢？答案是，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的確能夠改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，比如防止金融市場(chǎng)出現(xiàn)發(fā)散式動(dòng)蕩，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑過(guò)多，并將失業(yè)率控制在5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)；長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)將為此付出代價(jià)，比如，美元貶值的長(zhǎng)期化，以及通貨膨脹的加速。

如果按照通常的理解將1776年作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的開端的話，有關(guān)貨幣中性的爭(zhēng)論，即貨幣政策的變化是否有真實(shí)效應(yīng)，開始得更早。1752年，大衛(wèi)?休謨?cè)凇墩撠泿拧泛汀墩摾省返戎髦芯吞接懥素泿艛?shù)量論，即流通中貨幣數(shù)量的改變將導(dǎo)致所有物價(jià)的同比例的上升，而對(duì)所有實(shí)際變量，對(duì)有多少人工作，人們生產(chǎn)和消費(fèi)物品的多少毫無(wú)影響。然而，休謨同時(shí)也注意到貨幣數(shù)量的改變因不均衡的分布而具有真實(shí)效應(yīng)，同時(shí)貨幣收縮甚至?xí)滤ネ恕?/p>

在戰(zhàn)后初期，凱恩斯主義盛行使得真實(shí)需求下降被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因，但弗里德曼和舒瓦茨的工作重新讓人們注意到貨幣政策的作用。他們發(fā)現(xiàn)，1867-1960年間每一次主要的衰退之前都出現(xiàn)過(guò)貨幣供給的顯著收縮，因而貨幣很可能是引致經(jīng)濟(jì)周期的主要因素。盡管“貨幣確實(shí)很重要”，但弗里德曼還是認(rèn)為，相機(jī)抉擇的貨幣政策也只在短期內(nèi)影響產(chǎn)量和就業(yè)；也就是說(shuō)，貨幣在長(zhǎng)期仍然是中性的。時(shí)至今日，包括弗里德曼在內(nèi)的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，“貨幣是面紗，但一旦貨幣波動(dòng)，實(shí)際產(chǎn)出就將振蕩?！?/p>

盧卡斯認(rèn)為1970年代經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要發(fā)現(xiàn)是，預(yù)期到的貨幣增長(zhǎng)和未預(yù)期到的貨幣增長(zhǎng)具有迥異的效應(yīng)。預(yù)期到的貨幣擴(kuò)張具有通貨膨脹稅收效用，并將抬高名義利率，但正像休謨所說(shuō)，并不改變就業(yè)和產(chǎn)出的結(jié)果。另一方面，未預(yù)期到的貨幣擴(kuò)張可以刺激產(chǎn)出；同時(shí)，未預(yù)期到的貨幣收縮可能引致衰退。這是運(yùn)用理性預(yù)期所構(gòu)造出的各種模型的一致結(jié)論，并成功地解釋了通脹―產(chǎn)出間的短期權(quán)衡。這也同時(shí)可以解釋貨幣的長(zhǎng)期中性、弗里德曼和舒瓦茨所發(fā)現(xiàn)的美國(guó)的衰退以及薩金特對(duì)歐洲惡性通脹結(jié)束的研究。

第5篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

關(guān)鍵詞:宏觀 調(diào)控 政策 探討

中圖分類號(hào):F120.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2009)08-039-02

筆者建議，目前我國(guó)宏觀調(diào)控政策應(yīng)改變傳統(tǒng)的調(diào)控總量，將調(diào)總量向調(diào)結(jié)構(gòu)過(guò)渡，向財(cái)政政策調(diào)控過(guò)渡。

2004年，甚至是2003年6月到現(xiàn)在，這幾年期間，主要就是依靠貨幣政策來(lái)調(diào)控總量。因?yàn)樨泿耪叩奶攸c(diǎn)，只能調(diào)控總量，調(diào)不了結(jié)構(gòu)，所以是一刀切，搞不好就要錯(cuò)殺。股市里有錯(cuò)殺，宏觀經(jīng)濟(jì)也有錯(cuò)殺的。比如一些經(jīng)營(yíng)得比較好、比較有效益的企業(yè)也被錯(cuò)殺了。

另外，我們主要依靠貨幣政策，貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)是間接的，不是直接的。所以調(diào)了這么長(zhǎng)時(shí)間，調(diào)了幾年，我們政策是越收越緊，貨幣政策有效性存在一些問(wèn)題。而現(xiàn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要的問(wèn)題是結(jié)構(gòu)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)的深層矛盾不斷地外在化，不斷地暴露出來(lái)，越來(lái)越明顯。所以在我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)生活中，到處都體現(xiàn)著兩難的狀態(tài)，到處都是互相矛盾的東西并存。比如現(xiàn)在最大的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，就是滯脹并存。在通貨膨脹的同時(shí)，也存在著生產(chǎn)停滯。貨幣政策再收緊也調(diào)節(jié)不了滯脹并存。

還有很多的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。比如，我們現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量在不斷地增長(zhǎng)，投資規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)大?？墒桥c此同時(shí)，我們勞動(dòng)力失業(yè)的絕對(duì)值也在不斷地增加，這個(gè)用經(jīng)濟(jì)理論是沒(méi)法解釋的。經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)大，投資項(xiàng)目的充分?jǐn)U張，有利于就業(yè)?？墒俏覀儸F(xiàn)在失業(yè)的絕對(duì)值在增加。失業(yè)的增長(zhǎng)率也較高，但是基本還算比較平穩(wěn)，失業(yè)增長(zhǎng)率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，這個(gè)數(shù)據(jù)是非常重要的，它直接代表著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)增長(zhǎng)率必然就會(huì)提高;經(jīng)濟(jì)發(fā)展，失業(yè)率就會(huì)降低。這是個(gè)非常重要的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)字甚至可以跟通貨膨脹并列。

西方有一個(gè)菲利浦斯曲線，縱向坐標(biāo)代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)用失業(yè)率來(lái)代表，橫向坐標(biāo)是通脹率。菲利浦斯曲線說(shuō)明什么問(wèn)題呢?就是說(shuō)，如果出現(xiàn)了通貨膨脹，只要超出了安全區(qū)，比如5%的安全區(qū)，增長(zhǎng)5%是安全區(qū)。那么，通貨膨脹通過(guò)了5%，出現(xiàn)了通脹的問(wèn)題，就有可能用擴(kuò)大失業(yè)為代價(jià)來(lái)抑制通脹。也就是通過(guò)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)，來(lái)抑制通貨膨脹。如果失業(yè)率太高了，突破了安全區(qū)，就適當(dāng)增加通脹來(lái)抑制失業(yè)。這就是菲利浦斯曲線。菲利浦斯曲線最起碼可以證明一點(diǎn)，比如沿著四角曲線往上走的話，證明了失業(yè)率和通脹率可以同時(shí)增長(zhǎng)，二者是并存的。通脹率和失業(yè)率，也就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比率，二者是可以同在的。

我們國(guó)家從1996年至今，其實(shí)一直存在著滯脹并存。為什么恰好是結(jié)構(gòu)性上漲呢?有的商品價(jià)格在上漲，出現(xiàn)了通脹問(wèn)題，但是與此同時(shí)，還有很多價(jià)格在下降。為什么會(huì)下降?說(shuō)明供大于求，賣不出去。這兩種反常的現(xiàn)象在當(dāng)今的中國(guó)社會(huì)實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了，這種滯脹并存的兩種現(xiàn)象已經(jīng)存在了，所以它是一個(gè)很大的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

就業(yè)率、失業(yè)率實(shí)際上在西方國(guó)家集中表現(xiàn)為生產(chǎn)的發(fā)展和停滯，所以這個(gè)指標(biāo)非常重要。但是在我國(guó)，失業(yè)率是由人力資源與社會(huì)保障部來(lái)統(tǒng)計(jì)的。人力資源與社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)的失業(yè)率是什么呢?是登記失業(yè)率。

什么叫登記失業(yè)率呢?就是本來(lái)有工作，忽然失業(yè)了?；蛘咧袑W(xué)畢業(yè)、大學(xué)畢業(yè)，根本沒(méi)找到工作，你還有一點(diǎn)意識(shí)，就是到了當(dāng)?shù)貏趧?dòng)部門要求找工作，勞動(dòng)部門給你發(fā)了一張表，你填個(gè)表，登記了，統(tǒng)計(jì)上去，這叫登記失業(yè)率。所以登記失業(yè)率比實(shí)際的失業(yè)率可能相差很大。那么這個(gè)登記失業(yè)率，依據(jù)人力與社會(huì)保障部最近公布的數(shù)據(jù)，是4%。實(shí)際的失業(yè)率可能已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一數(shù)據(jù)，而且還沒(méi)有算上農(nóng)村潛在的失業(yè)率。馬克思分析過(guò)失業(yè)，農(nóng)村潛在失業(yè)數(shù)量也非常大，這個(gè)我們還沒(méi)有統(tǒng)計(jì)結(jié)果。所以經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)投資不斷擴(kuò)大，全國(guó)都是工程項(xiàng)目，但是我們現(xiàn)在絕對(duì)的失業(yè)人口還在增加，這個(gè)在理論上簡(jiǎn)直沒(méi)法解釋。

為什么會(huì)這樣呢?這是兩種互相矛盾的現(xiàn)象并存。所以有爭(zhēng)議。中國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是什么呢?就是人口問(wèn)題。十多年前，美國(guó)說(shuō)，一年就生出來(lái)一個(gè)澳大利亞。人口問(wèn)題相當(dāng)巨大。每年新生兒現(xiàn)在還1000多萬(wàn)，都要吃飯，都要受教育，長(zhǎng)大了都要工作，工作以后都要結(jié)婚。這個(gè)就業(yè)壓力是相當(dāng)大的。經(jīng)濟(jì)再發(fā)展，投資項(xiàng)目再擴(kuò)張，趕不上人口的增長(zhǎng)，趕不上就業(yè)需求的增長(zhǎng)。所以現(xiàn)在一些大學(xué)生畢業(yè)就是失業(yè)。以前有一句話:中國(guó)勞動(dòng)力豐富，勞動(dòng)力廉價(jià)。我們認(rèn)為是自己的優(yōu)勢(shì)。為什么勞動(dòng)力廉價(jià)?因?yàn)槭谴罅康退刭|(zhì)的勞動(dòng)力，每年大量供應(yīng)的都是低素質(zhì)的勞動(dòng)力，而新開工的項(xiàng)目需要高素質(zhì)的人才。所以我們勞動(dòng)力的結(jié)構(gòu)也有很大的問(wèn)題。由于教育水平上不去，勞動(dòng)力素質(zhì)很低，符合不了新的投資、新的項(xiàng)目的需求。別看經(jīng)濟(jì)這么增長(zhǎng)，項(xiàng)目投資這么擴(kuò)大，可是失業(yè)的絕對(duì)量增加。所以這些互相并存矛盾的現(xiàn)象，從教科書上也沒(méi)法解釋。

因此現(xiàn)在主要的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的總量問(wèn)題。而我們宏觀調(diào)控幾十年一貫制，一聲令下，習(xí)慣上搞集中統(tǒng)一，調(diào)總量，齊頭一邊切，幾十年習(xí)慣是這樣?，F(xiàn)在看來(lái)，這種宏觀調(diào)控是跟不上形勢(shì)發(fā)展的需要了。

而且，中國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是人口問(wèn)題。我們現(xiàn)在的人口問(wèn)題就面臨著巨大的壓力。由于中國(guó)人口太多了，出生率太高了。從1976年開始就實(shí)行了獨(dú)生子女政策。1976年的獨(dú)生子女現(xiàn)在早就結(jié)婚了，都有孩子了。長(zhǎng)期實(shí)行獨(dú)生子女政策，客觀地說(shuō)，現(xiàn)在不執(zhí)行還不行，人口稍有放松，出生率立刻就提高。但是長(zhǎng)期實(shí)行獨(dú)生子女政策，也有很多問(wèn)題，筆者只講一個(gè)“421”的家庭結(jié)構(gòu)。

長(zhǎng)期實(shí)行獨(dú)生子女政策，這個(gè)非常典型。倒金字塔，能穩(wěn)定嗎?“421”，4是爺爺、奶奶、姥爺、姥姥，四個(gè)老頭老太太，2是父母，1是小皇帝，或者小公主?！?21”的家庭結(jié)構(gòu)，六個(gè)老頭老太太圍著一個(gè)小皇帝轉(zhuǎn)。四個(gè)老老頭老太太，兩個(gè)小老頭老太太圍著一個(gè)小皇帝轉(zhuǎn)。所以這個(gè)小皇帝性格如何都成問(wèn)題，而且小皇帝從小沒(méi)人陪他玩，在老人哄著、捧著下長(zhǎng)大的。這個(gè)小皇帝或者小公主現(xiàn)在已經(jīng)長(zhǎng)大了，就算他(她)就業(yè)了。就業(yè)了，也掙了錢，買了房子?，F(xiàn)在倆人結(jié)合了，組成了一個(gè)小家庭，要負(fù)擔(dān)12個(gè)老人的包袱。都要他(她)承擔(dān)，負(fù)擔(dān)得有多重?

這種“421”的家庭結(jié)構(gòu)急劇導(dǎo)致中國(guó)人口老齡化。一個(gè)國(guó)家人口密度老齡化，就退步了，就不可能發(fā)展，社會(huì)負(fù)擔(dān)在急劇增加。而在這種人口迅速老齡化的現(xiàn)實(shí)面前，我們做好準(zhǔn)備了嗎?沒(méi)有做好準(zhǔn)備。

到一個(gè)城市，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這么多的老人，連可娛樂(lè)的地方都沒(méi)有，只好跑到馬路邊上下象棋。他沒(méi)地方去，沒(méi)有場(chǎng)所能容納他。要不就跑到立交橋下面跳交誼舞，根本就沒(méi)有場(chǎng)所。更不用說(shuō)老人都要生病，看病怎么看。再老一點(diǎn)，到哪養(yǎng)老去?現(xiàn)在叫空巢家庭，子女們和父母?jìng)兌疾蛔∫粔K，空巢家庭，父母誰(shuí)來(lái)照顧?都是問(wèn)題，問(wèn)題相當(dāng)大。但是很可能未來(lái)一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是夕陽(yáng)紅產(chǎn)業(yè)，可能是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。如果誰(shuí)有錢，有識(shí)之士在這方面投資，在郊區(qū)建幾所養(yǎng)老院，給老人關(guān)照，而且房產(chǎn)置換，老人在此租租房子，產(chǎn)權(quán)置換，其實(shí)不用你花什么錢也是合適的，老人還養(yǎng)起來(lái)了，這個(gè)產(chǎn)業(yè)也許是個(gè)很好的產(chǎn)業(yè)。

另外，這一輪的宏觀政策存在著一些問(wèn)題。連續(xù)五年，我們主要是動(dòng)用貨幣政策調(diào)控，而財(cái)政政策沒(méi)發(fā)揮應(yīng)有的作用。貨幣政策多了，它的特點(diǎn)是調(diào)總量，不能調(diào)結(jié)構(gòu)。區(qū)別對(duì)待，最能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)別對(duì)待、有保有壓的，是財(cái)政政策，而不是貨幣政策。

所以，筆者建議，應(yīng)該貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)。為什么宏觀調(diào)控五年了，流動(dòng)性過(guò)剩反而越來(lái)越嚴(yán)重呢?一個(gè)重要的原因，就是過(guò)多地運(yùn)用了貨幣政策調(diào)控。而貨幣政策重點(diǎn)在于調(diào)價(jià)，沒(méi)有調(diào)量。在這種情況下，我們貨幣政策越收緊，流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題越嚴(yán)重，調(diào)錯(cuò)了方向。

為什么如此?因?yàn)楣P者認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩主要的問(wèn)題是資金過(guò)剩。為什么貨幣政策越調(diào)控，流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題越嚴(yán)重呢?道理很簡(jiǎn)單。我們提高存款利率，起什么作用呢?加速把社會(huì)的資金流入銀行。這很簡(jiǎn)單，誰(shuí)都能看得清楚。提高貸款利率是進(jìn)一步限制了銀行的貸款。大量資金流進(jìn)去了，而貸款又受到限制了。資金能不積壓?jiǎn)?能不過(guò)剩嗎?提高存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)也加劇限制了商業(yè)銀行貸款。

第6篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

以前，對(duì)總量調(diào)控的重要性認(rèn)識(shí)不足。在2005年前后經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，學(xué)界有兩種聲音：一種認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，需要調(diào)控；另一種認(rèn)為經(jīng)濟(jì)只是結(jié)構(gòu)性的過(guò)熱，行業(yè)“有冷有熱”。特別是2007年經(jīng)濟(jì)全面過(guò)熱的時(shí)候，出現(xiàn)了“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”的觀點(diǎn)，認(rèn)為“結(jié)構(gòu)性過(guò)熱”不適合用總量政策來(lái)調(diào)控。這很大程度上影響了中央政府宏觀調(diào)控的決心和對(duì)宏觀調(diào)控的認(rèn)識(shí)。

過(guò)去十多年來(lái)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)還是過(guò)度依賴需求的刺激，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總是出現(xiàn)較大波動(dòng)。同時(shí)又沒(méi)有在需求管理上把握住機(jī)會(huì)，至少2005年和2007年這兩次都是深度調(diào)整的機(jī)會(huì)，但都沒(méi)有把握住。2008年“四萬(wàn)億元”的大規(guī)模刺激就把這個(gè)問(wèn)題“掩蓋”了下來(lái)。2010年以后，政府才開始下決心調(diào)控經(jīng)濟(jì)，但過(guò)去積累的一些問(wèn)題想在短時(shí)間內(nèi)完美解決顯然沒(méi)有那么容易；想在短期內(nèi)消化掉由于過(guò)去需求管理失誤而引發(fā)大量無(wú)效投資和過(guò)剩產(chǎn)能也是不可能的。從某種意義上說(shuō)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力巨大就是過(guò)去十多年需求管理上的失誤引發(fā)了供給側(cè)上的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題時(shí)時(shí)得不到解決造成的。由此，“十三五”規(guī)劃建議稿才提出要?jiǎng)?chuàng)新和完善宏觀管理（需求管理）的方式方法。

創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的目標(biāo)需要一定政策獨(dú)立性。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的必要條件，為確保宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大起大落，需要很多審慎的宏觀管理政策。當(dāng)前政策有很多創(chuàng)新工具，這當(dāng)然很好，但我國(guó)貨幣政策還是要把穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、防止通貨膨脹、控制貨幣超量發(fā)行等作為目標(biāo)。

應(yīng)當(dāng)看到，央行很多宏觀調(diào)控政策在時(shí)間上和力度上的把握很大程度上都是由國(guó)務(wù)院決定，在這種情況下，調(diào)控難度就更大了。怎樣在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱時(shí)能夠形成共識(shí)？實(shí)施調(diào)控還是不實(shí)施調(diào)控，實(shí)施什么力度的調(diào)控，很大程度上都是利益之間博弈、妥協(xié)的結(jié)果。所以有時(shí)會(huì)讓宏觀管理的政策打折扣，有時(shí)會(huì)錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)。

創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的目標(biāo)還是要有一定的政策獨(dú)立性，減少利益集團(tuán)對(duì)其的干預(yù)。國(guó)務(wù)院各部委之間、央行各部門之間應(yīng)尋找一個(gè)合理的決策機(jī)制，不要所有的問(wèn)題都放到國(guó)務(wù)院層面上來(lái)協(xié)調(diào)。這樣對(duì)調(diào)控的執(zhí)行效果很重要。

面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控方式應(yīng)著重把握好哪些基本原則？我認(rèn)為，最重要的政策還是貨幣政策。貨幣政策現(xiàn)在的確比較復(fù)雜，其受到全球經(jīng)濟(jì)的影響，也受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。要保持貨幣政策的獨(dú)立性，同時(shí)金融政策要有一定的開放，這樣相互之間進(jìn)行牽制?，F(xiàn)在一個(gè)好的勢(shì)頭是：最近兩年，央行在調(diào)控流動(dòng)性的政策上進(jìn)行大膽創(chuàng)新，比如PSL（信貸質(zhì)押再貸款）、MLF（中期借貸便利）、SLO（公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）、SLF（常備借貸便利）及定向降準(zhǔn)等，包括現(xiàn)在正在試行的信貸資產(chǎn)質(zhì)押貸款等。特別是在當(dāng)前大數(shù)據(jù)的背景下，貨幣政策工具執(zhí)行的效果是可以優(yōu)化的，還可以更加精準(zhǔn)，做到總量和結(jié)構(gòu)之間的結(jié)合。過(guò)去貨幣政策都是總量政策，很難體現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)控的色彩和目標(biāo)，現(xiàn)在其實(shí)是可以做得到的。

可以說(shuō)，創(chuàng)新宏觀調(diào)控政策中最重要的一點(diǎn)就是貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)的結(jié)合。當(dāng)前，更加精準(zhǔn)、具有明確的結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的貨幣政策是可以做得到的。這是未來(lái)宏觀調(diào)控創(chuàng)新的基本方向。

第7篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

【關(guān)鍵詞】貨幣政策；存款準(zhǔn)備金率；逆回購(gòu)；社會(huì)融資總量

從7月份就開始預(yù)期的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的靴子遲遲未能落地，反倒是逆回購(gòu)頻頻發(fā)力，創(chuàng)下近十年操作時(shí)間最長(zhǎng)的記錄。市場(chǎng)各界都在尋找答案，央行為什么不再青睞存款準(zhǔn)備金率這一調(diào)控手段？

一、存款準(zhǔn)備金率頻繁調(diào)整的原因所在

談及存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整亦是中國(guó)貨幣政策一個(gè)獨(dú)有的特色，2011年上半年更是以每月上調(diào)一次的頻率將準(zhǔn)備金率提至史上最高水平。而在西方，存款準(zhǔn)備金率鮮為貨幣調(diào)控的主要工具，歐美傾向于調(diào)整利率和公開市場(chǎng)操作來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

中國(guó)的特殊之處在于，近幾年規(guī)模不斷增長(zhǎng)的外匯占款使得央行不得不通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，以減少貨幣投放量。外匯占款的變動(dòng)成為貨幣政策調(diào)控一個(gè)重要的參考變量。

顯然，今年以來(lái)，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整，中國(guó)外匯占款已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從幾年前的加速增長(zhǎng)到去年上半年的增速放緩，以至于到去年下半年以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)，外匯占款已經(jīng)出現(xiàn)急速萎縮態(tài)勢(shì)。

隨著人民幣匯率升值預(yù)期的減弱、FDI以及外貿(mào)順差的減少，外匯占款很可能繼續(xù)減少。按照央行以往的貨幣政策邏輯來(lái)看，為了釋放足夠的流動(dòng)性，存款準(zhǔn)備金率勢(shì)必應(yīng)該有所下調(diào)，近期不降并不意味著未來(lái)不降。

再看眼下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，PMI已經(jīng)跌入枯榮線、全國(guó)用電量增速下滑明顯、銀行信貸規(guī)模增長(zhǎng)乏力等一系列問(wèn)題已經(jīng)令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)有“硬著陸”的擔(dān)憂，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更需要一些貨幣政策的刺激信號(hào)，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)本是題中應(yīng)有之義。

但是，就像無(wú)法預(yù)料央行去年上半年頻頻上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一樣，市場(chǎng)這次也沒(méi)有料到逆回購(gòu)會(huì)成為央行新寵，來(lái)替代存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)準(zhǔn)備金率下調(diào)的時(shí)點(diǎn)被一推再推，就連存準(zhǔn)率下調(diào)的傳聞都不再像以前那般令市場(chǎng)敏感了。

二、逆回購(gòu)的作用和影響

反倒是逆回購(gòu)操作能夠通過(guò)對(duì)數(shù)量、期限、力度的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性的精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的目的，而調(diào)整存款準(zhǔn)備金率則過(guò)于剛性，力度過(guò)大。其次，降低存準(zhǔn)是提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，而逆回購(gòu)則是短期內(nèi)對(duì)流動(dòng)性的調(diào)整。最后，逆回購(gòu)利率可以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)利率的引導(dǎo)。

在逆回購(gòu)變得更加頻繁的情況下，對(duì)于流動(dòng)性管理措施不應(yīng)該還在過(guò)去是否下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的思維下，而是應(yīng)該更加關(guān)注宏觀政策導(dǎo)向。

在2009年信貸規(guī)模達(dá)10萬(wàn)億、M2年底增幅近30%的后遺癥下，從長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)來(lái)看，信貸增長(zhǎng)和貨幣增長(zhǎng)的理性回歸已成為央行的重要工作。在現(xiàn)有的貨幣政策體系下，既要保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性的需要，又要控制房?jī)r(jià)和物價(jià)的反彈，動(dòng)用其他貨幣政策工具都面臨兩難的選擇。而通過(guò)逆回購(gòu)調(diào)節(jié)銀根，盡管該資金是短期的，但它對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)節(jié)需要通過(guò)更多環(huán)節(jié)來(lái)傳導(dǎo)，對(duì)信貸及貨幣供應(yīng)量的影響是間接的。

在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，公開市場(chǎng)操作的運(yùn)用多于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。以回購(gòu)利率作為政策目標(biāo)利率，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率調(diào)整，是國(guó)外央行的常見(jiàn)做法。在利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)的當(dāng)下，中國(guó)央行需要一個(gè)用以引導(dǎo)市場(chǎng)利率走向的政策目標(biāo)利率。通過(guò)對(duì)逆回購(gòu)的常態(tài)化使用，反而達(dá)到了一種“無(wú)心插柳柳成蔭”的效果。

三、環(huán)境的影響

同時(shí)，更令央行忌憚恐怕也在于美國(guó)QE3的推出。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)9月13日宣布，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)市場(chǎng)改善，將進(jìn)行新一輪資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，并將超低的聯(lián)邦基金利率指引延長(zhǎng)至2015年年中。為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)決定每月購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券，但未說(shuō)明總購(gòu)買規(guī)模和執(zhí)行期限。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)執(zhí)行賣出短期國(guó)債、買入長(zhǎng)期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”，并繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。

美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，但就業(yè)增長(zhǎng)緩慢，失業(yè)率保持高位。盡管有些關(guān)鍵商品價(jià)格近來(lái)有所上升，但總體通脹壓力適度，長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定。

正是美國(guó)又一輪的放水，來(lái)自外部的輸入性通脹壓力可能正在逼近。央行擔(dān)心，中外貨幣政策的疊加將令中國(guó)的通脹承壓。央行貨幣委三季度例會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。

美元作為全球貨幣，QE3的推出勢(shì)必會(huì)讓全球流動(dòng)性再次進(jìn)入寬松狀態(tài)，一部分資金將流入中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家。而隨著市場(chǎng)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯占款將會(huì)有明顯改善，從而增加國(guó)內(nèi)流動(dòng)性。資本流動(dòng)的這種變化將深刻影響中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。

央行曾在今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中預(yù)測(cè)，8月份后CPI有可能出現(xiàn)一定回升。果然，CPI在8月份反彈至2%（7月份為1.8%）。在QE3未出之前，各界專家就預(yù)測(cè)CPI在今年年底就達(dá)到3%左右。在美國(guó)推出QE3后，勢(shì)必會(huì)加劇國(guó)內(nèi)輸入型通脹的壓力。國(guó)內(nèi)外因素共同作用令通脹壓力有增無(wú)減。

相比于2010年QE2推出時(shí)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然是緩中趨穩(wěn)，但仍是世界上增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，目前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與QE2推出時(shí)有些類似，都在加大投資力度，所不同的是除了穩(wěn)投資之外，穩(wěn)外貿(mào)和促消費(fèi)也得到了相當(dāng)程度的重視。

四、未來(lái)貨幣政策方向

從某種意義上來(lái)說(shuō)，中國(guó)將來(lái)會(huì)更專注于通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型來(lái)提高GDP的質(zhì)量。

因此，在外部流動(dòng)性有所增加的情況下，央行采用超短期、短期和中期逆回購(gòu)將流動(dòng)性調(diào)節(jié)的相當(dāng)順暢，延續(xù)現(xiàn)在的操作手法或許就是最高明的選擇。所以，在全球流動(dòng)性再次進(jìn)入寬松狀態(tài)之時(shí)，國(guó)內(nèi)貨幣政策宜保持穩(wěn)定，并提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范力度。

相比于二季度例會(huì)，央行三季度例會(huì)在更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，有針對(duì)性的提出要優(yōu)化金融資源配置，有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，即目前企業(yè)信貸需求不足的問(wèn)題。從這個(gè)層面看，貨幣政策存在預(yù)調(diào)微調(diào)的潛在需求。

中國(guó)金融改革已逐漸走向深水區(qū)，因此貨幣政策上的系統(tǒng)性問(wèn)題也亟需有所改善。在社會(huì)融資總量成為貨幣政策調(diào)控的中間目標(biāo)之后，債市擴(kuò)容加速已有目共睹。在通過(guò)直接融資市場(chǎng)來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，頻繁使用逆回購(gòu)來(lái)釋放流動(dòng)性也有意彰顯，央行希望較高的準(zhǔn)備金率來(lái)約束銀行的放貸能力，以控制基礎(chǔ)貨幣的投放以及銀行風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局共同了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》對(duì)于利率市場(chǎng)化改革，明確要按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的原則穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，規(guī)劃提出，“十二五”時(shí)期，金融服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在5%左右，社會(huì)融資規(guī)模保持適度增長(zhǎng)。與此同時(shí)，《規(guī)劃》要求到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資（股票和債券融資）占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%以上。

自2002年以來(lái)，社會(huì)融資規(guī)模快速增長(zhǎng)，2002年時(shí)，總規(guī)模是2萬(wàn)億，到了2011年，總規(guī)模已達(dá)12.83萬(wàn)億。社會(huì)融資總量的快速增長(zhǎng)不光反映了從銀行體系所提供的貨幣供應(yīng)，還包括了證券和保險(xiǎn)這類非金融機(jī)構(gòu)，信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等等。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整可能即將成為歷史，以帶動(dòng)整個(gè)貨幣投放邏輯的調(diào)整，以擺脫貨幣政策容易進(jìn)入“過(guò)緊”或“過(guò)松”的兩個(gè)極端，而是保持貨幣增長(zhǎng)的可持續(xù)性。但這并不是完全否定了存款準(zhǔn)備金率短期還會(huì)出現(xiàn)下調(diào)的可能性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜前景仍是目前的主要矛盾，一至兩次的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)仍在業(yè)內(nèi)預(yù)期的范圍內(nèi)。

可以預(yù)見(jiàn)的是，央行在除繼續(xù)使用好公開市場(chǎng)操作工具外，也將加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金工具與公開市場(chǎng)工具及各種貨幣政策工具之間的協(xié)調(diào)配合，強(qiáng)化流動(dòng)性管理，調(diào)節(jié)貨幣信貸增長(zhǎng)，以落實(shí)《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出的“優(yōu)化貨幣政策目標(biāo)體系，更加突出和重視保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定的目標(biāo)”。這是現(xiàn)在及今后一段時(shí)期貨幣政策工具使用的出發(fā)點(diǎn)和著力點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]胡海鷗，賈德奎.貨幣理論與貨幣政策（第二版）[M].上海人民出版社.

[2]彭興韻.金融學(xué)原理（第四版）[M].格致出版社.

第8篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

10月22日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，歐洲央行需要重新審視其貨幣政策。如果有必要，歐式QE將一直實(shí)施到2016年9月甚至更晚，直到該經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹水平達(dá)到預(yù)期。

兩天后，中國(guó)人民銀行宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款、存款基準(zhǔn)利率。同日起，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5%。由于央行宣布本輪“雙降”的時(shí)間點(diǎn)和中國(guó)傳統(tǒng)節(jié)氣霜合，這給這條新聞傳播時(shí)被賦予一些有趣的題目留下了空間。

這次中國(guó)央行宣布的消息中還有一個(gè)亮點(diǎn)，那就是取消了商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)的上限。這一舉措無(wú)疑讓中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)離年中周小川行長(zhǎng)說(shuō)的“利率市場(chǎng)化”又近了一步。就像我們?cè)?jīng)說(shuō)過(guò)好多次的，中國(guó)的改革往往是市場(chǎng)倒逼的結(jié)果。在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，金融當(dāng)局需要通過(guò)貨幣政策來(lái)降低資金成本，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)失速不要過(guò)快。同時(shí)又要從整體上改善金融機(jī)構(gòu)（特別是大型商業(yè)銀行）流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題。讓市場(chǎng)對(duì)資金定價(jià)會(huì)增加資源配置的效率。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是非常景氣的情況下，這種變革是出于整體經(jīng)濟(jì)效用的需要，而且相比經(jīng)濟(jì)繁榮、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)高的階段，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又比較小。

目前全球市場(chǎng)上，除了美國(guó)和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還比較堅(jiān)實(shí)，并可能在明年開始加息。歐元區(qū)、日本及以中國(guó)和印度為代表的新興市場(chǎng)似乎還看不到貨幣政策收緊的盡頭。那么一個(gè)貨幣政策持續(xù)寬松的市場(chǎng)將會(huì)變成什么樣呢？

首先是股票市場(chǎng)。我們?cè)?014年9月曾經(jīng)預(yù)計(jì)那時(shí)出現(xiàn)的通貨緊縮預(yù)兆是投資者在股票市場(chǎng)上的一個(gè)好的投資契機(jī)。后來(lái)發(fā)生的情況證明這種判斷是正確的，只是通貨膨脹的到來(lái)比我們預(yù)計(jì)的要晚。股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了一次近似瘋狂的上漲之后出現(xiàn)了顛簸。不過(guò)這種顛簸對(duì)于那些以散步的速度而不是短跑的速度進(jìn)入市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)不是壞事，他們還有機(jī)會(huì)繼續(xù)獲得流動(dòng)性增加帶來(lái)的“紅利”（這種紅利是由貨幣催生的，并非真正的紅利）。

偏寬松的貨幣政策產(chǎn)生的流動(dòng)性不會(huì)順利進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系（主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資風(fēng)險(xiǎn)較高但收益不高），它們很可能繼續(xù)進(jìn)入股票市場(chǎng)以期獲得超額收益。投資者在接下來(lái)的階段獲得貨幣支撐牛市的概率還是很大的。但是，就像今年年中的市場(chǎng)顛簸一樣，這種由貨幣支撐的牛市顛簸性很強(qiáng)，從繁榮到門可羅雀的速度會(huì)超出人們的想象。

在債券市場(chǎng)上，不斷的降息使舊債券價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)債券發(fā)行成本也有降低。這造成債券牛市將得以繼續(xù)。但已經(jīng)趨高的債券投資杠桿造成的風(fēng)險(xiǎn)也值得投資者（特別是機(jī)構(gòu)投資者）警惕。尤其是利息下降造成一些債券具有的風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋。當(dāng)這些債券的大投資者們通過(guò)各種渠道，把那些打包過(guò)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品賣給普通投資者之后，這種風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)被進(jìn)一步放大。

第9篇：現(xiàn)在的貨幣政策范文

10月4日，國(guó)務(wù)院總理在溫州主持召開會(huì)議，指出一要認(rèn)真落實(shí)并完善對(duì)小微企業(yè)貸款的差異化金融監(jiān)管政策，對(duì)符合有關(guān)條件的小企業(yè)貸款進(jìn)行專項(xiàng)考核，提高對(duì)小企業(yè)不良貸款比率的容忍度；二要明確將小微企業(yè)作為重點(diǎn)支持對(duì)象，支持專為小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

如何評(píng)價(jià)溫州模式的困境，如何看待在溫州民間風(fēng)行的高利貸現(xiàn)象，本報(bào)采訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所的吳慶博士。吳慶認(rèn)為，貨幣政策過(guò)度緊縮加劇了中小企業(yè)的融資困境，高利貸是市場(chǎng)供求關(guān)系下的正常產(chǎn)物，唯有在得到法律的保護(hù)下，高利貸才能下降。

過(guò)度緊縮仍是今年最大的風(fēng)險(xiǎn)

時(shí)代周報(bào)：整體上，你怎么看以溫州為代表的中小企業(yè)信貸危機(jī)？

吳慶：我們通常說(shuō)法中的小企業(yè)，可以用小金融機(jī)構(gòu)去給它服務(wù)，但是更小的、個(gè)人的呢，怎么辦？更小的企業(yè)反倒需要更大的金融機(jī)構(gòu)去提供服務(wù)。

這次的問(wèn)題，跟以往不一樣。我想表達(dá)的是，金錢貨幣在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體里的循環(huán)，就像血液在人體內(nèi)循環(huán)一樣。我們的大銀行，工農(nóng)中建，就像主動(dòng)脈、主靜脈，很粗；小的金融機(jī)構(gòu)就像毛細(xì)血管。我們有根深蒂固的體制問(wèn)題，就是我們國(guó)研中心副主任盧中原講的，他說(shuō)是體制問(wèn)題，跟貨幣政策沒(méi)關(guān)系，我完全同意他的前一句話，后一句完全不同意。

當(dāng)我們主動(dòng)脈主靜脈里血液很多的時(shí)候，也未必能滿足我們肢體末端的血液需求。這種狀態(tài)，這個(gè)體制，很多年沒(méi)有改變或改善。在這種情況下，毛細(xì)血管肢體末端總是缺血，主動(dòng)脈總是不缺血。再說(shuō)得詳細(xì)一點(diǎn)，作為共和國(guó)長(zhǎng)子的大型國(guó)有企業(yè)從來(lái)不缺錢，無(wú)論貨幣政策是松是緊，因?yàn)樗x主動(dòng)脈很近；甚至地方政府支持的企業(yè)，也不會(huì)缺錢。但是要靠毛細(xì)血管輸血的小企業(yè)很缺錢，特別是在貨幣政策緊縮的時(shí)候。在貨幣政策放松的時(shí)候，資金能否滿足需要很難說(shuō)，而緊縮的時(shí)候更難受。

時(shí)代周報(bào)：貨幣政策前松后緊，你如何評(píng)價(jià)得失？

吳慶：貨幣政策一松一緊，是典型的人造危機(jī)。弗里德曼和施瓦茨總結(jié)1929年危機(jī)的時(shí)候，有一條教訓(xùn)，在泡沫破裂之前，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)所作為，維持低利率，什么事都不干，等到泡沫破裂時(shí)，發(fā)現(xiàn)這是必然破裂的，開始破裂的時(shí)候反倒收緊貨幣，加緊了危機(jī)。如果既沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)前期的放任，也沒(méi)有后期的緊縮，那么1929年的危機(jī)可能就跟1920年、1911年的危機(jī)差不了多少。1929年的危機(jī)之所以成為很嚴(yán)重的危機(jī)，在弗里德曼和施瓦茨看來(lái)，那就是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策的失誤。

當(dāng)下我們正在看到的就是一次貨幣政策的失誤，我認(rèn)為現(xiàn)在緊縮過(guò)了頭。今年2月份我就開始說(shuō)，貨幣政策有緊縮過(guò)度的危險(xiǎn)；4月份我又說(shuō)了一次，過(guò)度緊縮仍然是今年最大的風(fēng)險(xiǎn)。

給民間信貸加以法律保護(hù)

時(shí)代周報(bào)：有種聲音說(shuō)，這是“溫州模式”的破產(chǎn)。

吳慶：溫州模式，我不認(rèn)為它已經(jīng)失敗，我還對(duì)它抱很大希望。

時(shí)代周報(bào)：有人說(shuō)，這是溫州產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，從實(shí)體制造業(yè)到金融業(yè)。但為什么現(xiàn)在看來(lái)沒(méi)有轉(zhuǎn)型成功？

吳慶：轉(zhuǎn)型是一件很難的事。第一，要花很長(zhǎng)的時(shí)間；第二，轉(zhuǎn)型有很大的不確定性，很大的風(fēng)險(xiǎn)，可能成功也可能失敗。所以，現(xiàn)在就開始判斷其轉(zhuǎn)型是成功還是失敗，為時(shí)尚早。

時(shí)代周報(bào)：特別是置于一個(gè)更大的制度環(huán)境中，目前的失敗難以歸結(jié)為溫州的發(fā)展模式走到了盡頭。

吳慶：這是一個(gè)更大的話題，轉(zhuǎn)型怎么轉(zhuǎn)。我們說(shuō)的轉(zhuǎn)型有兩種，一種是體制的轉(zhuǎn)變，我們所謂的改革，以前說(shuō)的改革，現(xiàn)在已經(jīng)很少提了。有的講轉(zhuǎn)軌，在我看來(lái)是同一個(gè)意思。

另一種是，增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。我覺(jué)得增長(zhǎng)方式和體制是兩回事，體制是個(gè)深層的東西，增長(zhǎng)方式是個(gè)表象的東西。我們現(xiàn)在比較強(qiáng)調(diào)的是表象的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，而體制方面很少提及什么了。不僅如此，還更加強(qiáng)調(diào)中國(guó)模式、中國(guó)特色，所謂強(qiáng)調(diào)中國(guó)模式、中國(guó)特色其實(shí)是跟我們?cè)瓉?lái)學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制那種方式背道而馳。直接說(shuō)我一個(gè)觀點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)體制不變的前提下，我們的轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，是不可能成功的。

我們現(xiàn)在的著力點(diǎn)，應(yīng)該在體制上想辦法。拿這次危機(jī)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在應(yīng)該做兩件事，第一個(gè)是很著急的事，過(guò)度緊縮再不能維持下去了，再這么下去，小企業(yè)會(huì)成為多米諾骨牌了。老板們逃跑是傳染的，具有金融危機(jī)的特性。

第二個(gè)是，趁這個(gè)機(jī)會(huì)，在體制上做一些轉(zhuǎn)變。中小企業(yè)的融資環(huán)境，所謂毛細(xì)血管這些東西，從制度層面上來(lái)改善，特別是在溫州那樣的地方，有深厚的民間借貸傳統(tǒng)。實(shí)際上只需要給這種民間借貸的傳統(tǒng)加上法律的保護(hù)，我認(rèn)為它會(huì)走上成功。高利貸利率的高低是市場(chǎng)決定的，法律不保護(hù)的那些交易，風(fēng)險(xiǎn)很大，雙方會(huì)承擔(dān)很高的法律風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)最后變成利率上頭的一個(gè)溢價(jià)，加大民間借貸的利率，更加接近高利貸。高利貸應(yīng)該保護(hù)它，合同不變，利率會(huì)自動(dòng)降下來(lái)。

時(shí)代周報(bào)：民間信貸、地下金融業(yè)的存在意義，具有不可替代性嗎？

吳慶：是的。我在最近的文章中提出，影子銀行不是金融危機(jī)的始作俑者，而是事實(shí)上的受害者之一，不應(yīng)該成為替罪羊。

時(shí)代周報(bào)：中小企業(yè)融資難，政府對(duì)此該怎么做？

吳慶：需要區(qū)分體制與政策，體制是一個(gè)根深蒂固的東西，會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，政策是短期的東西，是去做的事。如對(duì)金融打比喻，體制就是血管，政策是醫(yī)生拿刀和藥去改變體制，現(xiàn)在既沒(méi)有動(dòng)刀也沒(méi)有吃藥，我認(rèn)為已經(jīng)到了該動(dòng)刀吃藥的時(shí)候。從毛細(xì)血管做起，增加支架，現(xiàn)在是管著毛細(xì)血管，不讓它生長(zhǎng)，只要去掉這個(gè)約束，毛細(xì)血管會(huì)長(zhǎng)得很快。民間金融不要打壓它，讓它生長(zhǎng)，毛細(xì)血管會(huì)遍布。

至于利率，高利率，全世界都認(rèn)為高利貸是壞事。但只要保護(hù)它，自然會(huì)降下來(lái)，有法律保護(hù)有利可圖，我愿意將自己的錢借出去，大家都這么做的時(shí)候，資金供給增加，利率降下來(lái)了。現(xiàn)在需要警惕的是，浙江那邊馬上出了政策要約束高利貸，直接管價(jià)格是很糟糕的事。把價(jià)格按下來(lái)，那些企業(yè)更難得到錢。還有一種情況是，它從灰市集資，然后躲到陰溝里做黑市交易，利率比我們現(xiàn)在看到的還要高，我們能看得到價(jià)格的市場(chǎng)只是一個(gè)灰市，甚至白市。現(xiàn)在的政策只是直接降體溫，不去找病灶，這是背道而馳的做法。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形式已很難持續(xù)

時(shí)代周報(bào)：溫州商人發(fā)家時(shí)多依靠實(shí)體制造業(yè)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向投資房地產(chǎn)等暴利行業(yè)，為什么會(huì)有這樣的轉(zhuǎn)向？同時(shí)證明前期投資是賺到了錢，所以才使得許多同鄉(xiāng)們競(jìng)相效仿。

吳慶：跟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有密切關(guān)系。我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策增加了做實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，他們的成本不斷上漲，吞噬他們的利潤(rùn)，而且未來(lái)有很大的不確定性，因?yàn)檫@種吞噬會(huì)持續(xù)下去。

我也講過(guò)，我們的通脹還會(huì)連續(xù)，會(huì)長(zhǎng)期化，因此有很多企業(yè)家會(huì)感覺(jué)到成本在上升。他們做生意，做短期的可以，三個(gè)月的合同他敢簽，6個(gè)月的合同他不敢簽，一年的合同就別扯了。當(dāng)交易變成了接近現(xiàn)貨的交易，你想我們的市場(chǎng)還會(huì)怎么樣。

所以實(shí)體的買賣很難做了。另一方面，我們的流動(dòng)性在不斷增長(zhǎng)，資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)是上漲的，今天房?jī)r(jià)漲，明天可能是地價(jià)漲，再一天可能是股票漲。哪怕是茶葉、古董、石頭、新疆和田玉。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，做炒作的話，很快獲得暴利，這是很高的收益。另外，流動(dòng)性充足的情況下，資產(chǎn)上漲的可能性大，下跌的可能性小，做炒作的話風(fēng)險(xiǎn)反倒是偏小。所以大量資本往這邊去。但要知道，任何泡沫總會(huì)破滅，總會(huì)有收?qǐng)龅臅r(shí)刻。所以我認(rèn)為通脹還會(huì)持續(xù)，當(dāng)通脹到盡頭的時(shí)候，我們就會(huì)有一次危機(jī)，這次危機(jī)什么時(shí)候發(fā)生，以什么樣的可能性發(fā)生，我不能確定。

時(shí)代周報(bào)：是不是說(shuō)，如果政策保持不變的話，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了困境？

吳慶：中國(guó)當(dāng)前的這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已經(jīng)很難持續(xù)。第一，靠出口，靠外部市場(chǎng)給國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)下去，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)不了那么多，需要靠外部市場(chǎng)。第二，生產(chǎn)能力的擴(kuò)張是靠不斷的投資，包括通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施的投資來(lái)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)生產(chǎn)率。