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第1篇：貨幣政策財政政策范文

在計劃經(jīng)濟條件下，國民經(jīng)濟主要由政府有計劃安排進行，這決定了財政政策與貨幣政策必然存在千絲萬縷的聯(lián)系，兩者必然要相互配合來完成經(jīng)濟調(diào)節(jié)的使命。那么，當我國經(jīng)濟步入到市場經(jīng)濟時代，財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)還有其必要性嗎？答案是肯定的。

第一，眾所周知，市場經(jīng)濟條件下，看不見的手會幫助調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟的平衡，讓微觀層面的經(jīng)濟朝著最佳狀態(tài)發(fā)展。但在宏觀經(jīng)濟層面上，看不見的手的作用卻是十分有限的。因為任何一個市場經(jīng)濟都不可能是完美的市場經(jīng)濟，看不見的手在宏觀經(jīng)濟條件下必然會失靈。這是，宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)政策諸如財政政策以及貨幣政策的使用時必然選擇。

第二，市場經(jīng)濟條件下，財政政策和貨幣政策發(fā)揮的是不同的職能，兩者只有相互協(xié)調(diào)才能發(fā)揮更好的作用。財政政策和貨幣政策在對市場經(jīng)濟的調(diào)節(jié)中發(fā)揮的作用有所不同。財政政策的主要作用是影響國民經(jīng)濟中社會總產(chǎn)品的分配結(jié)構(gòu)，從而改變國民經(jīng)濟各部門、各單位的發(fā)展速度以及改變居民的消費習慣。貨幣政策與財政政策不同，其主要是中央銀行根據(jù)市場經(jīng)濟發(fā)展，改變貨幣供應量，使貨幣需求與供給達到平衡，從而促進社會總需求與總供給的平衡。相比財政政策，貨幣政策周期短，時效性好，它主要是對貨幣總量進行調(diào)節(jié)，機會不具有對結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)的作用。財政政策與貨幣政策有其不同的職能與特點，兩者缺一不可，為達到完美的調(diào)節(jié)作用，兩者必須相互協(xié)調(diào)。

第三，從經(jīng)驗角度來看，市場經(jīng)濟中財政政策與貨幣政策的結(jié)合取得了較好的效果。在西方市場經(jīng)濟國家，宏觀經(jīng)濟學派觀點眾多，但大部分學派都承認財政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟政策對宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)的重要作用。不少西方國家的重要銀行具有很高的獨立性，銀行的經(jīng)濟行為較少受政府政策的影響。但是大部分西方市場經(jīng)濟國家的中央銀行行為都沒有與政府財政政策一刀兩斷，相反與財政政策是相互搭配的關(guān)系。西方國家的經(jīng)濟理論眾多，也有其局限性，但他們對財政政策與貨幣政策的相互搭配還是承認與支持的。因此，不僅是從經(jīng)驗角度還是從理論角度，財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)是現(xiàn)代世界經(jīng)濟發(fā)展的一個普遍現(xiàn)象和必然要求。

二、市場經(jīng)濟條件下財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的途徑

財政政策與貨幣政策的正確結(jié)合也是有其方法的，要深層次地協(xié)調(diào)財政政策和貨幣政策，可以從以下幾方面入手:

(一)是確定財政政策與貨幣政策運用的時空界限。

財政政策與貨幣政策的結(jié)合要根據(jù)當時國民經(jīng)濟的發(fā)展進行精確的計算。在兩政策的運用中要合理地掌握空間以及時間的界限，這樣兩政策才能相互補充將效用發(fā)揮到最大。在時間界限方面，為判斷兩政策是否做到真正協(xié)調(diào)，應該要設立一系列指標來進行判斷。一是通貨膨脹率，最好以月度或者季度通貨膨脹率作為判斷的標準，因為以年通貨膨脹率來判斷很可能無法得到反映市場動態(tài)的及時信息。觀察月度或者季度通貨膨脹率的數(shù)值，與預期通脹值進行比較，判斷財政政策與貨幣政策的效果。二是工業(yè)生產(chǎn)增長率。對中國而言，市場經(jīng)濟中的支柱產(chǎn)業(yè)是工業(yè)，工業(yè)生產(chǎn)的增長率能夠很好地反映整個市場經(jīng)濟的發(fā)展。在空間界限方面，我國的財政政策以及貨幣政策都是中央直接下達行政命令后適用到全國。但因為我國經(jīng)濟發(fā)展極為不平衡，經(jīng)濟的地區(qū)性失衡特別嚴重，直接造成財政政策與貨幣政策的結(jié)合在有些地方效果明顯，在另外一些地方卻不見任何效果。因此，在今后的市場經(jīng)濟中，財政政策與貨幣政策的搭配要根據(jù)地區(qū)的不同做到差別對待，這樣才能讓兩政策的協(xié)調(diào)發(fā)揮最大的效用。

(二)摒棄財政赤字政策，爭取財政收支平衡

在社會主義市場經(jīng)濟中，財政赤字與市場經(jīng)濟是沒有必然聯(lián)系的。相反，為保證穩(wěn)定的通貨膨脹以及市場經(jīng)濟的持續(xù)有效發(fā)展，財政收支要力爭平衡。主要做法包括以下幾點：一是財政部門要改變傳統(tǒng)心態(tài)，在制定財政預算時要摒棄財政赤字預算的做法，采取平衡財政預算；二是從理論上擺脫赤字有用論的影響，徹底遠離赤字；三是首先從政府部門下手，控制支出以適應市場經(jīng)濟的發(fā)展。財政收支平衡了,可以減少實施緊財政政策的水分,減少財政對赤字的依賴,有利于財政銀行關(guān)系的改善及財政、貨幣政策的有效協(xié)調(diào)。

(三)改革完善財政政策與貨幣政策工具

第2篇：貨幣政策財政政策范文

[ 關(guān)鍵詞 ] 公債政策 貨幣政策 財政政策 投資

一、公債概述

公債是指國家為了籌措資金而向投資者出具的,承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。廣義的公債是指公共部門債務,包括政府、公共企業(yè)和公共事業(yè)三大組成部分,本文中研究的公債僅指狹義的公債,即政府部門債務。根據(jù)不同的標準,公債可以被細化為不同種類,由于公債的發(fā)行方是國家政府部門,使得公債相較其他有價憑證具備安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇等特點,也正因為它的獨特性,其在社會發(fā)展中的作用日益凸顯,主要表現(xiàn)為:調(diào)節(jié)積累與消費,促進兩者比例關(guān)系合理化; 調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;調(diào)節(jié)金融市場、維持經(jīng)濟穩(wěn)定;調(diào)節(jié)社會總需求,促進社會總供給與總需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。

二、公債政策與財政政策、貨幣政策的關(guān)系

1.三大政策關(guān)系圖示:

財政部 中央銀行

財政政策 公債政策 貨幣政策

稅收政策 財政支出 彌補赤字 公開市場業(yè)務 貼現(xiàn)率 存款準備金率

2.公債政策與財政政策

1993年起,我國把公債收入和還本付息支出分別從財政收入和財政支出中單列出來,這也宣告著公債發(fā)行收入已不局限是一種財政收入形式,財政政策與公債政策間隸屬關(guān)系也逐漸減弱,二者在相互協(xié)調(diào)中各司其職,財政政策的運行結(jié)果影響公債政策的制定和運作,反之亦然。

3.公債政策與貨幣政策

公債從本質(zhì)上講,同股票、商業(yè)票據(jù)相比,有相似之處,即它們都是金融商品,具有廣泛的金融市場參與性,由于公債的特殊屬性,其發(fā)行、流通以及償還階段直接影響著金融市場上貨幣供應量以及利率的變動,進而影響中央銀行對于宏觀貨幣政策的整體制定及把握。

三、公債政策、財政政策及貨幣政策對投資的影響

1.公債對于公共投資及整體經(jīng)濟增長的影響

公債對于公共事業(yè)、基礎(chǔ)設施建設等方面投資的增長作用顯而易見,其相較于其它金融產(chǎn)品來說,發(fā)行前一般具有較強的目的性,往往針對具體生產(chǎn)性項目或事件,如為建設三峽發(fā)行的公債。近年來,伴隨著人民收入的提高,大眾對于公共品、自然環(huán)境等要求也呈現(xiàn)出攀升趨勢,提升人民生活水準無疑成為今天政府的首要任務,而公共投資的增加促進了就業(yè),從1998年實行積極的財政政策以來,政府通過發(fā)行公債,帶動各類投資達公債總額的5倍,創(chuàng)造就業(yè)崗位750萬個,增加了人均收入,進而帶來整個國民經(jīng)濟的增長,2003-2008年國債投資對當年經(jīng)濟增長的貢獻率分別為0.79%、0.74%、0.68%、0.83%、2.08%以及0.44%,從中也可以看出,其對當前中國發(fā)展的巨大影響。

2.公債對于私人投資的影響

公債的發(fā)行對于公共設施的建設作用顯著,而對于私人投資的影響卻爭議不斷,一般來說,公債對于私人投資具有擠出效應的看法一直居于主導地位。

①擠出效應

擠出效應,是指在IS―LM的分析框架中,由于擴張財政政策的實行,使IS曲線向右上移動,使均衡利率上升,上升的利率抑制了私人投資而存在的政府支出擠占私人投資的問題。國債的發(fā)放,其擠出效應具體指國債的增發(fā)將導致政府借款的增加,使民間可貸資金供給減少,擠占了社會資源中非政府安排的投資。此種投資方式不是在市場機制下進行資源配置,會損害市場經(jīng)濟的效率。

②公債政策與財政政策

公債的發(fā)行往往會相應增加對應某一階段的財政收入,實則是“寅吃卯糧”,但相比較加大稅負來說,國民往往更傾向于前者,因為公債具有隱蔽性和代際性,所以,有學者將公債作為是稅收的一種替代,可以用來彌補赤字,增加國家收入,甚至有些國家借債過日子,典型代表就是美國,此外,冰島、希臘等國也因為債務問題而導致國家破產(chǎn)。從根本來說,發(fā)行公債在短期來講與稅收具有類似的功能,甚至可以在同期降低稅負,采取擴張性財政政策,但就長期來說,其弱點就會暴露出來。

③公債政策與金融市場

公債的利率往往被視為金融市場利率的標桿,因此公債的發(fā)行必然抬高了金融市場的利率水平,引起債券等的價格下跌,從而提高了民間部門的生產(chǎn)成本,相對降低了民間部門的投資收益率,資本邊際效率未能相應提高,民間部門的投資意愿會受到抑制,導致投資規(guī)模的縮減。國債規(guī)模的不可持續(xù)擴張直接結(jié)果是對民間投資的“擠出”。同時,國債發(fā)行額越大,需要的資金就越多,因此會和企業(yè)債市場爭奪資金,企業(yè)債市場和公債市場的利差上升,企業(yè)債市場的資金被擠出,企業(yè)的融資成本上升,投資減少。此外,在債券市場上,流動的資金往往是短期的資金,因此國債發(fā)行的期限越長,越不容易產(chǎn)生擠出效應。

當然,對于公債對于私人投資的影響,還有其它的看法,如“擠入效應”或中性論,但由于本文篇幅有限,僅以分析其負面影響為主。

四、對公債政策、財政政策及貨幣政策協(xié)調(diào)發(fā)展的建議

1.明確公債投資方向

公債投資結(jié)構(gòu)應按照公共財政原則進行調(diào)整,未來國債投資的重點應服從公共財政建設要求,由經(jīng)濟建設領(lǐng)域轉(zhuǎn)向公共服務領(lǐng)域,尤其應向政府公共服務“缺位”或“不到位”以及問題較突出的領(lǐng)域傾斜,如農(nóng)村地區(qū)、中西部地區(qū)、衛(wèi)生、教育、科技和生態(tài)環(huán)境等。

2.完善貨幣政策傳導機制,發(fā)揮貨幣政策對國債政策的配合作用

貨幣政策應為國債政策創(chuàng)造寬松的市場環(huán)境,使國債政策適應、促進以市場為基礎(chǔ)的配置資源機制的形成,把防范和化解金融風險建立在經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上,由金融部門通過自身經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變、管理水平的提高、盈利能力的增加,避免和化解金融風險。同時,金融體制改革應盡快解決中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資渠道問題,如果這些企業(yè)繼續(xù)不能得到融資支持,那么國債政策永遠也不可能產(chǎn)生汲水的作用,最終會導致計劃機制的強化。此外,還要加快利率市場化的步伐,使利率真正成為引導居民投資、消費的信號。

3.建立健全公債流通市場體系

建立一個能夠最大限度滿足公債流通性需要的,兼有價證券交易所集中交易和證券中介機構(gòu)柜臺交易的、集中與分散并舉的市場體系是公債市場的必然走向。當前,公債市場既要滿足機構(gòu)投資者頻繁大宗的公債交易,并為中央銀行公開市場操作創(chuàng)造有利條件的同時,也要重視個人等小額投資者的公債交易需要。 此外,積極發(fā)展證券中介機構(gòu),盡快建立公債二級市場的穩(wěn)定機制,開發(fā)二級市場風險防范手段,主要是建立和發(fā)展公債期貨市場以及回購市場,擴大公債二級市場外延,充實二級市場自我循環(huán)機制,為公債持有者提供有效的外部風險調(diào)整手段,減輕現(xiàn)貨市場壓力。

4.提高國債資金使用效率

政府當務之急是加大對國債資金管理和使用的審計和監(jiān)督力度,提高國債融資項目的投資收益;并且實現(xiàn)國債項目股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化,大膽地鼓勵、引導私人資本等配套資金的積極參與,只要不是事關(guān)國家安全、關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的投資項目,都可以對民營資本敞開大門。只有這樣,國債融資才會刺激私人投資并完善公司治理結(jié)構(gòu),提高國債項目的投資收益,從而促進國民經(jīng)濟健康、穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展。

五、小結(jié)

總體來說,政府投資應起帶動性的作用,不能也不應替代或擠占民間投資的空間。事實表明,2008年下半年和2009年初財政投資的力度和速度,對阻止經(jīng)濟增長速度下滑和緩解其它經(jīng)濟、社會問題以及后續(xù)政策的實施,起到了根本性的作用。而且,政府投資基本上控制在基礎(chǔ)性設施、重大民生工程和對其它競爭性領(lǐng)域有帶動作用的產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域,整體拉動效果明顯。然而,中國當前仍存在許多制度上的不完善,三大政策的協(xié)調(diào)仍需要進一步思考。

參考文獻:

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[2] 王玉華、劉英杰.《我國公債政策的效用與未來走向》(A).山東財政學院學報,2004,(4):19-21

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第3篇：貨幣政策財政政策范文

【關(guān)鍵詞】財政政策 貨幣政策 財政支出 擴張 協(xié)調(diào)配合

一 問題的提出

財政支出的擴張在中國是一個長期趨勢，如何把握好擴張度是一個值得關(guān)注的問題。面對歐債危機、世界實體經(jīng)濟衰退和國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力，我國政府在2012年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策和貨幣政策是市場經(jīng)濟條件下政府進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要手段。面對如何把握財政支出擴張“度”的難題，有必要從全局著眼，從政府政策手段綜合平衡協(xié)調(diào)的角度去考慮財政支出擴張性。財政支出擴張到什么程度，必須充分考慮貨幣政策手段運用到什么程度，必須充分認識貨幣手段的主觀目標和客觀效應對財政支出擴張的影響程度，并基于此，來把握財政支出擴張度。

二 財政政策不是孤立的，應與貨幣政策相互協(xié)調(diào)配合

由于我國本輪經(jīng)濟的收縮期與世界經(jīng)濟的收縮期疊加在一起，又由于金融危機的作用導致了收縮的時間延長和幅度加大。使得當前我國面臨的經(jīng)濟問題既有短期性的，又有中長期性的；既有總量方面的，又有結(jié)構(gòu)方面的。面對現(xiàn)實問題的復雜性及政策傳導機制的局限性，很顯然，只采用一項經(jīng)濟政策絕不可能實現(xiàn)目的，更不可能取得良好的效果。在這種情況下，任何一項經(jīng)濟政策都難以獨立承擔起推進經(jīng)濟改革和經(jīng)濟發(fā)展的重任。同時，不同的經(jīng)濟政策，其目標和實施的措施、手段以及工具又是不同的，其政策效果也是不同的，甚至有可能存在著某些矛盾。在綜合運用各項經(jīng)濟政策時，需要處理好這些可能存在的矛盾，使各項政策之間相互協(xié)調(diào)，才能夠治理中國經(jīng)濟中存在的各種問題，達到既治標又治本，使中國經(jīng)濟運行實現(xiàn)良性循環(huán)的目的。

1．在儲蓄動員方面，財政政策和貨幣政策存在此消彼長的關(guān)系

一個國家的財政支出擴張和貨幣供給擴張是有內(nèi)在協(xié)調(diào)性的。財政支出擴張刺激需求，擴張有兩個途徑：一是通過發(fā)債實現(xiàn)儲蓄動員；二是向中央銀行借款，轉(zhuǎn)而投入實體經(jīng)濟，增加總需求。貨幣供給擴張刺激需求，擴張也有兩個途徑：一是增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，二是通過降低利率實現(xiàn)儲蓄動員，增加派生貨幣。顯然，從結(jié)構(gòu)角度看，財政政策和貨幣政策之間有著此消彼長的關(guān)系。特別是在儲蓄動員方面，在儲蓄規(guī)模既定的條件下，兩者的效應不可能同步、同等程度實現(xiàn)。同時啟用擴張性的財政政策和貨幣政策，兩者都在“爭奪”儲蓄資源，都有可能引起基礎(chǔ)貨幣供給擴張。在增發(fā)貨幣方面，理論上講，兩者可以同等程度放大，但問題是誰也無法承受由此引發(fā)的通貨膨脹。因此，貨幣供給的擴張會對財政支出擴張客觀上起到限制作用。貸款增長幅度反映的是間接融資的儲蓄動員效應的放大程度?，F(xiàn)在我國的儲蓄動員由于股票市場低迷、嚴控企業(yè)債券發(fā)行，起主導作用且操作簡便的就是銀行信用擴張。對財政來說，貸款增長會壓縮國債發(fā)行空間。對高利潤追求的本性使得機構(gòu)投資者不會過多持有國債，銀行當然也樂于放款。所以，不能認為財政擴張支出時發(fā)行國債沒有硬障礙。而且，貨幣供給擴張時，資本市場會被激活，大量資金會流入證券市場，特別是股票市場。另外，近年來我國居民消費資金來源結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，消費信貸成為居民重大支出的資金來源。從今后趨勢看，房價如果下調(diào)，購房者會借低利率之機介入房市，此時，房貸規(guī)模自然膨脹。這些因素，實際上都是儲蓄動員，當然會壓縮國債發(fā)行的空間，也會抬高國債發(fā)行成本。

因此，在全面啟動增長上，貨幣政策顯然有作用空間。貨幣政策的切入點是直接刺激市場投資需求，而市場主體積極性的強化是經(jīng)濟發(fā)展的主導力量。在貨幣供給擴張過程中，調(diào)低利率、放松貸款限制的直接效應是限制財政支出擴張。

2．財政政策具有結(jié)構(gòu)特征，貨幣政策具有總量特征

財政政策與貨幣政策都能對總量和結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)，但財政政策比貨幣政策更強調(diào)資源配置的優(yōu)化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有結(jié)構(gòu)特征。而貨幣政策的重點是調(diào)節(jié)社會需求總量，具有總量特征。只有財政和貨幣兩種手段都充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，相互協(xié)調(diào)配合，才能把政府配置資源和市場配置資源結(jié)合起來，做到在有效刺激需求的同時兼顧經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級目標的實現(xiàn)。

財政政策通過變動收入和支出來調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。由于稅負及支出規(guī)模的調(diào)整涉及面廣，政策性強，直接關(guān)系到國家的財政分配關(guān)系，并受國家財力的限制。因此，財政赤字或結(jié)余都不能太大，這使得財政政策對需求總量調(diào)節(jié)具有一定的局限性。相反，財政政策對社會供求結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用要大得多。市場機制可實現(xiàn)經(jīng)濟資源的最優(yōu)配置，但要付出一定的代價。為了減少資源浪費，需要政府運用財政政策進行干預。財政政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)主要表現(xiàn)在：通過擴大或減少對某行業(yè)的財政投入，來“鼓勵”或“抑制”該行業(yè)的發(fā)展。即使在支出總量不變的條件下，政府也可通過差別稅率和收入政策，直接對某行業(yè)進行“扶持”或“限制”，從而達到優(yōu)化資源配置和調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的效果。

貨幣政策擴張的優(yōu)勢在于既可充分調(diào)動存量貨幣，又可直接增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，這對投資和消費的擴張具有無可比擬的誘惑性。其本質(zhì)上是把更多的儲蓄吸收過來注入到實體經(jīng)濟，反過來又使貨幣供應量按乘數(shù)效應增加。從總需求擴張誘導的角度看，利率下調(diào)對投資主體和消費主體的吸引力最強。我國現(xiàn)行制度基本不允許實施財政貸款，財政對投資的支持，要么是無償撥款，要么是貼息，但這兩者資金額都比較小，而且不可能大幅擴張，因為財政支出主要是保公共產(chǎn)品供給。貨幣供給擴張恰好打消了人們對財政資金的期望?，F(xiàn)在刺激總需求，從引導全社會投資和消費角度看，沖擊力最大的還是貨幣供給擴張。但貨幣政策調(diào)節(jié)社會供求結(jié)構(gòu)和國民經(jīng)濟比例關(guān)系方面的作用相對有限。中央銀行運用法定準備金率、再貼現(xiàn)率、利率、信貸規(guī)模、公開市場業(yè)務等各種工具來增加或減少貨幣供應量，從而達到調(diào)節(jié)社會總需求。可是，因為銀行信貸資金是追求盈利的，其在帶動資源配置方面要體現(xiàn)市場原則的基本要求，政府不能指望信貸資金能直接按照政府宏觀調(diào)控的目標投入預期收益率低的產(chǎn)業(yè)，特別是公共產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)。如果真有銀行信貸資金做到了這一點，則其背后往往有財政的支持。

為了更好地解決社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾和總量矛盾，必須根據(jù)財政政策與貨幣政策目標的側(cè)重點不同，要求財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合。財政政策直接作用于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，間接作用于經(jīng)濟總量；貨幣政策直接作用于經(jīng)濟總量，間接作用于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

從財政政策調(diào)節(jié)看，對總供給的調(diào)節(jié)首先反映為社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，如財政運用稅收、貼息和投資政策，引導貨幣流向新興產(chǎn)業(yè)和瓶頸產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；對總需求的調(diào)節(jié)主要通過擴大或縮小財政支出，以結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)為前提，以刺激和抑制社會總需求。貨幣政策對社會總需求的調(diào)節(jié)主要是通過中央銀行投放貨幣和再貸款等手段控制基礎(chǔ)貨幣量，通過準備金率和再貼現(xiàn)率等控制基礎(chǔ)貨幣乘數(shù)，以有效控制社會總需求。同時，中央銀行在控制社會總需求的基礎(chǔ)上也會對社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的調(diào)節(jié)作用。

一般來說，運用財政政策啟動經(jīng)濟較為直接、迅速，對推動經(jīng)濟增長的作用較為明顯，往往起的立竿見影的效果，適用于公共性和難以取得直接回報的項目。貨幣政策需要通過商業(yè)銀行以及整個金融體系間接作用于社會，其效果的顯現(xiàn)通常存在著一定的時滯，適用于那些在比較短時間內(nèi)能夠得到直接回報的項目。同時，為提高國際競爭力所需的技術(shù)改造和為解決就業(yè)所需的量大面廣的中小企業(yè)的發(fā)展， 主要不能靠財政手段，而要更多地依靠信貸手段的支持?；A(chǔ)設施建設視其回報情況的不同，有的可用財政手段來啟動，有的也可吸收非財政性的資金，包括信貸資金來實施。正因為財政手段與貨幣手段各有長短，所以兩者必須緊密配合，在實現(xiàn)社會供需總量平衡的前提下，加快社會供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。這樣才能相互揚長避短，共同促進社會經(jīng)濟全面協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。

三 結(jié)論

財政政策不是孤立的，我們應注意避免財政政策在作用的發(fā)揮上與貨幣政策發(fā)生沖突、相互抵銷。財政支出擴張究竟應該到什么程度，要受多種因素約束，可以把握的原則是讓財政政策在貨幣政策作用不足的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮獨特作用。當貨幣政策已發(fā)揮出刺激需求作用時，可考慮壓低財政支出擴張度。

參考文獻

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第4篇：貨幣政策財政政策范文

在市場經(jīng)濟中，追求利潤最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費者和追求收益最大化（或風險最小化）的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟運行的微觀基礎(chǔ)。滿足了這種定語限制的經(jīng)濟主體是與市場經(jīng)濟運行的內(nèi)在要求相適應的或者說相容的，反之則反是。這幾個看似簡單的修飾語，可以作為判斷經(jīng)濟主體是否市場化的標準。以此標準來衡量，目前我國各種經(jīng)濟主體尚未實現(xiàn)市場化或者尚未完全實現(xiàn)市場化。換言之，目前我國經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)與市場經(jīng)濟是不相容的或者說是不完全相容的。財政政策與貨幣政策是市場經(jīng)濟條件下的宏觀調(diào)控手段，而宏觀調(diào)控手段與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟條件下的“經(jīng)濟計劃”手段最大的區(qū)別就在于，后者是—種對經(jīng)濟的事前規(guī)制，因為它是計劃者對被計劃者的直接控制，所以它發(fā)揮作用不需要市場作為媒介。而前者即宏觀調(diào)控是市場機制充分發(fā)揮作用從而導致經(jīng)濟總量非均衡對政府提出的調(diào)控經(jīng)濟的內(nèi)在要求，以減少市場機制自動調(diào)節(jié)的時滯所產(chǎn)生的高昂成本?？梢姾暧^調(diào)控既是市場機制作用的結(jié)果又是提高市場經(jīng)濟效率的必然要求。同時，宏觀調(diào)控政策的有效性又必須以市場行為人能夠?qū)Ω鞣N市場信號作出靈敏的反應為前提。這就是說，財政貨幣政策有效性是基于與市場經(jīng)濟相容的、完善的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)之上的。那么，要提高財政政策和貨幣政策效應，就必須首先改善這種微觀基礎(chǔ)，具體包括：

1.從宏觀層次和微觀層次改革國有企業(yè)。從宏觀層次改革國有企業(yè)就是站在全局的高度對國有企業(yè)進行戰(zhàn)略性重組和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這需要進一步完善國有企業(yè)的退出機制，以全面收縮國有企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)線，使其盡可能地從一般競爭性領(lǐng)域退出，讓位給比它具有更高效率的其他所有制企業(yè)。這既是非國有企業(yè)發(fā)展的需要，同時也是國有企業(yè)自身和整個經(jīng)濟發(fā)展的需要。事實上，國有企業(yè)的巨額虧損不僅使中央和地方財政難以承受，也給銀行造成了沉重的負擔。因為一個充斥著不可持續(xù)的信用擴張的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及一個充斥著大量的不良債權(quán)的經(jīng)濟體系都是不可能持續(xù)下去的。一個很明顯的經(jīng)驗事實是，在傳統(tǒng)國有企業(yè)經(jīng)營體制下，由于預算的極度軟約束，為了追求控制權(quán)的擴大，國有企業(yè)普遍存在無效率的規(guī)模擴張，在這種情況下它對貸款利率信號是極不敏感的。國有企業(yè)累積的風險可以轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行最終又轉(zhuǎn)嫁給國家。在這種微觀基礎(chǔ)上，貨幣政策和財政政策（由于缺乏效率）都將無效。從這個意義上說，從宏觀層次改革國有企業(yè)是提高財政貨幣政策效應的首要前提。而從微觀層次改革國有企業(yè)是指對那些經(jīng)戰(zhàn)略性重組后保留下來的有存續(xù)必要的國有企業(yè)，按照其行業(yè)性質(zhì)和對國家經(jīng)濟安全影響程度等方面的不同。分別建立適合他們各自特點的企業(yè)制度和企業(yè)經(jīng)營機制。但總的趨勢應該是，除極少數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持國有獨資外，對絕大多數(shù)國有企業(yè)都要進行規(guī)范的股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進行全面的制度創(chuàng)新，建立起與市場經(jīng)濟體制相容的微觀運行機制，從而強化它作為市場主體的性質(zhì)和功能，參與市場的公平競爭，或發(fā)展壯大，或退出消失。

2.保護非公產(chǎn)權(quán)。財政投資對民間投資的帶動不足，是擴張性財政政策效應偏低的一個重要原因。而民間投資不足的原因主要有兩個：其一為銀行對非公企業(yè)貸款的歧視性政策，另一則為對非公產(chǎn)權(quán)保護的法律框架不健全。在這種情況下，非公財產(chǎn)所有者特別是私人財產(chǎn)所有者的不確定因素多，保衛(wèi)自己財產(chǎn)的交易成本過高。這種不確定使企業(yè)家無法形成對未來的穩(wěn)定預期，從而導致非公投資者缺乏全力以赴投資的長期行為。這樣，作為市場經(jīng)濟微觀基礎(chǔ)不可或缺的重要組成部分的各種非公企業(yè)，就很難發(fā)展到其應有的規(guī)模、水平和實力。

3.進一步打破壟斷，向非公企業(yè)開放更多的領(lǐng)城。第一，減少對傳統(tǒng)國有壟斷部門的準入障礙，即向民間資本（非國有經(jīng)濟）開放這些投資領(lǐng)域，這一方面為競爭格局形成提供基本前提，另一方面達到啟動民間投資需求，增強社會對未來經(jīng)濟良好預期之目的。第二，正如國有部門壟斷地位形成靠的是國家力量一樣，打破這種壟斷也必須依靠國家力量，對諸如電信、民航、電力、鐵路、教育、金融等傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域，科技進步及社會發(fā)展已為它們成為競爭性領(lǐng)域提供了可能性，國家不僅要允許而且應以優(yōu)惠政策鼓勵新人者，同時對目前居于壟斯地位的企業(yè)賦予更多的逆補貼方式，以促使競爭格局的早日形成。

二、完善金融市場。逐步實行利率市場化

1.完善金融市場。金融市場是貨幣政策以及耐政政策傳導和發(fā)生作用的重要條件，培育和呵護市場特別是金融市場，其本身就是實施有效財政貨幣政策的前提和內(nèi)容之一。隨著我國金融自由化步伐的加快，金融市場的發(fā)展極為迅速，在這種條件下，原有的市場管理原則已不適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。而且發(fā)生這種變化后，中央銀行貨幣政策的傳導過程也會相應發(fā)生變化，所以必須對有關(guān)方面進行改革。從貨幣政策傳導機制的角度來看，主要應該從以下幾方面入手；一是逐漸增加同業(yè)拆借市場的市場參與者，根據(jù)有關(guān)規(guī)定允許符合條件的合作金融機構(gòu)、證券公司以及投資基金管理公司參與同業(yè)拆借市場，從而擴大同業(yè)拆借市場的資金需求，降低銀行信貸資金滯留在同業(yè)拆借市場的比例。二是發(fā)展國債回購市場，建立國債回購的一級交易商制度，這不僅能完善我國的金融市場體系，而且還能為中央銀行公開市場操作提供交易場所與交易對象。三是加快商業(yè)信用票據(jù)化的步伐。實現(xiàn)企業(yè)間資金融通的票據(jù)化不僅有助于解決長期以來困擾我國的“三角債”問題，而且還為中央銀行貨幣政策調(diào)控增加了一條有效的途徑。四是發(fā)展資本市場，增加企業(yè)直接融資的比率，提高企業(yè)和居民戶資金安排的利率敏感度。五是大力開發(fā)金融產(chǎn)品，鼓勵和引導各種金融機構(gòu)進行產(chǎn)品創(chuàng)新和有利市場化改革方向的制度創(chuàng)新。

2.采取措施逐步實現(xiàn)利率市場化。利率作為資金的價格，在成熟的市場經(jīng)濟條件下，它對資金這種稀缺資源的配置起著不可替代的作用，故常被用來作為貨幣政策的中介目標。然而在存貸款利率受到嚴格管制的條件下，利率的這種作用受到極大的限制。市場化的利率作為貨幣政策有效性的重要條件之一，從提高貨幣政策效應的角度上說，實行利率市場化是有益的。但實行利率市場化必須具備一定的前提，他們至少包括：第一，對利率變化具有較高敏感度的存、貸款主體；第二，完全商業(yè)化運作的銀行機構(gòu)，它們既有嚴格的風險控制機制和能力，又有追求利率最大化的有效的激勵機制和動力；第三，中央銀行具有較高的監(jiān)管水平。目前，中國的通貨膨脹負增長，總體利率水平較低，商業(yè)銀行自我約束加強，利率擴張機制受到抑制，是實行利率市場化改革的有利時機?？梢栽跀U大銀行貸款利率浮動幅度的基礎(chǔ)上逐步放開對貸款的直接利率管制，讓商業(yè)銀行根據(jù)貸款對象的資信狀況和貸款的風險大小，靈活確定貸款利率。此后，對存款利率實行上下限管理，擴大浮動幅度，最終實現(xiàn)存款利率的自由化，讓利率真正成為資金的“價格”，居民戶可以充分自由地選擇金融商品，各類企業(yè)可以在利率約束條件下一視同仁地獲得貸款，這樣必能反過來提高居民戶和企業(yè)資金需求的利率彈性，從而促進貨幣政策效應的提高。

三、改革國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)營機制

在通貨緊縮條件下貨幣供應的內(nèi)生性加強是貨幣政策有效性降低的一個重要原因，而商業(yè)銀行對央行調(diào)控行為的不配合又是貨幣內(nèi)生性增強的原因。目前我國四大商業(yè)銀行的存貸款總額仍占全部存貸款總額的近70%，它們的行如何對貨幣政策效應有著舉足輕重的影響。而目前我國四大商業(yè)銀行不僅有著一般國有企業(yè)的通病，而且還存在大企業(yè)病。在1997年亞洲金融危機爆發(fā)前，四大商業(yè)銀行普遍缺乏風險控制機制，形成了大量爛帳、壞帳（當然原因是多方面的）。吸取亞洲金融危機的教訓，危機之后我國商業(yè)銀行普遍加強了風險控制。但現(xiàn)在的問題是它們似乎從一個極端走到了另一個極端，即在強化風險控制的同時沒有構(gòu)建與之相匹配的激勵機制，以致出現(xiàn)普遍的消極“借貸”的行為，這種行為加劇了這次的通貨緊縮。究其根源，這種消極“借貸”與當初缺乏風險控制一樣，都是產(chǎn)權(quán)制度的缺陷所致?；诖耍壳袄碚摻绾豌y行實際部門都在探索深化國有銀行改革的措施，比如，“多級法人制”、“切塊上市”等等。盡管在改革的具體措施上有不同爭論，但在總體改革方向上是比較一致的，那就是國有商業(yè)銀行也必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度，在實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的基礎(chǔ)上建立有效的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。使之成為以利潤最大化為目標的真正的企業(yè)。

四、深化投融資體制改革

投融資體制缺陷是我國重復建設嚴重、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理和財政政策效應低下的重要根源之一。實踐表明，缺乏微觀指引的擴張性宏觀政策往往只能大量增加存貨而使資金沉淀，從而不能帶來較大的乘數(shù)效應。那么如何發(fā)揮微觀指引作用呢?這就需要深化融資和投資領(lǐng)域的改革，讓市場在資源配置中發(fā)揮更大的作用，使資金流入有效益的行業(yè)和企業(yè)。改革的方向是減少政府在投融資領(lǐng)域的干預，建立符合市場規(guī)律和國際標準的投融資體系。具體而言，一方面要求商業(yè)銀行提高貸款回報，并從外部“硬化”企業(yè)的財務預算。另一方面，則需要建立和發(fā)展新型的中介機構(gòu)，尤其是高水準的專業(yè)化投資銀行和基金管理公司，以識別高回報的投資項目，進行有選擇的融資和投資提高投資的效益水平。不僅如此，這些金融機構(gòu)可以依托市場對國有企業(yè)進行資產(chǎn)和債務重組，從而將國有企業(yè)改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與投融資有機結(jié)合起來，造就行為端正的微觀經(jīng)濟單位，為包括財政貨幣政策在內(nèi)的各種宏觀政策的實施提供良好的微觀基礎(chǔ)和機制。

五、提高低收入階層的收入水平和中、高收入階層的消費傾向

消費是驅(qū)動經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，無論是對財政政策乘數(shù)還是對貨幣政策乘數(shù)而言，都是邊際消費傾向越大則乘數(shù)越大。所以提高低收入階層的收入水平和提高全體居民特別是中、高收入階層居民的邊際消費傾向，對于提高財政政策和貨幣政策效應有著特別重要的意義。為此應該從以下幾個方面采取措施：

1.提高農(nóng)民收入，降低貧困人口比重。第一，增加對農(nóng)村的財政投入，努力改善農(nóng)村的自然條件、基礎(chǔ)設施和公共服務，這是提高第一產(chǎn)業(yè)相對生產(chǎn)率進而提高農(nóng)民收入的物質(zhì)前提。第二，改革現(xiàn)行農(nóng)村土地使用權(quán)的管理方法，研究農(nóng)民具有固定土地使用權(quán)并可進行交換的具體方法，以促進土地的規(guī)模化經(jīng)營。這是改變落后耕作方式，提高相對生產(chǎn)率進而提高農(nóng)民收入的制度前提。第三，逐漸取消戶籍制，堅決取消對農(nóng)民的歧視性就業(yè)政策，徹底清除限制農(nóng)民向城市流動的體制障礙，使進入城市并能在城市以合理合法方式生存的農(nóng)民獲得體制內(nèi)生存，享受公正的體制待遇。這既是農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營的前提，也是迅速降低貧困人口比重的有效途徑。第四，實行優(yōu)惠（至少是公平）政策，進一步促進鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，并在政府的規(guī)劃及其相關(guān)政策配合下通過市場機制引導鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)向一定的地域適當集中，以產(chǎn)生集聚效應，促進農(nóng)村城市化進程。農(nóng)村城市化是農(nóng)民非農(nóng)化進而降低貧困人口比重的最根本途徑。

2.加快建立社會保障體制，引導居民消費倫理合理轉(zhuǎn)變。居民對未來預期收入與支出的不確定性，是居民預防性儲蓄的主要動因。居民的這種不確定性越大，預防性儲蓄的比率就越高，相應地即期消費也就越少。如果建立社會保障體制，可以消除或減少居民的不確定性，使消費持久上升。同時應積極發(fā)展消費信貸，促進居民消費倫理合理轉(zhuǎn)變。居民在從低收入的生存型消費轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤杖胭|(zhì)量型消費時，消費占其收入的比重增加，周期變長，若靠居民自己儲蓄，則需要很長時間，使消費波動性較大，容易出現(xiàn)消費的“斷層”。消費信貸的介入使居民可以“花未來的錢”，從而使居民消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變在支出上得以平緩地實現(xiàn)，降低消費的過度敏感性，避免消費“斷層”的出現(xiàn)。如果說低收入階層的消費疲軟可以通過收入調(diào)節(jié)來激活的話，高收入階層的消費疲軟則只能通過供給調(diào)節(jié)來激活。應通過供給主體性質(zhì)的多元化來增加有效供給，從而消除供給結(jié)構(gòu)“折層”，這對啟動高收入群體的消費進而提高他們的消費傾向有著不可替代的作用。

六、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，增加有效供給

無論對于財政政策還是貨幣政策而言，其效應的形成機理都是通過最初的政策變量的改變進而經(jīng)過該變量在一定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)內(nèi)與其他變量的相互作用而產(chǎn)生的。如果經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，即使是適當?shù)呢斦泿耪咭膊荒馨l(fā)揮應有的效應。

我國目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理突出表現(xiàn)在：第二產(chǎn)業(yè)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、同一類型的企業(yè)低水平重復建設嚴重；第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后；第一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化程度太低，勞動生產(chǎn)率低下。這些問題的存在，使社會總供求的結(jié)構(gòu)錯位，既抑制了有效需求，使得需求嚴重不足，又造成了大量的低效供給與無效供給，使供給相對過剩，亦即供給相對過剩與有效供給不足并存，在這種情況下，擴張需求僅依靠財政貨幣政策往往難以湊效，而必須通過調(diào)整結(jié)構(gòu)改善供求的結(jié)構(gòu)性關(guān)系來實現(xiàn)。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一是要促進傳統(tǒng)部門的產(chǎn)品升級換代；二是要治理低水平重復；三是要促進新興產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。例如促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進生物工程產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進以教育產(chǎn)業(yè)化和旅游產(chǎn)業(yè)化籌為特征韻精神產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使新的需求得以較快增長：四是要加大對農(nóng)業(yè)的投入，提高第一產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化水平；五是要減少對第三產(chǎn)業(yè)的準入障礙，向民間資本開放第三產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，形成有效競爭的格局，全面提高第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比重和質(zhì)量水平，以增加第三產(chǎn)業(yè)的有效供給。總之，只有在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，才能在形成新的供給（有效供給）的同時形成新的需求，使供求結(jié)構(gòu)相銜接。這樣財政投入和貨幣政策引致的投資增加才不會以存貨的形式沉淀下來，從而為財政貨幣政策乘數(shù)的形成提供必要前提。

七、改革財稅體制，提高政策之間的協(xié)調(diào)性

財稅體制從根本上說是關(guān)于資源和收入在社會成員與政府部門之間以及在各級政府機構(gòu)之間進行配置和再配置的制度安排。因為這種制度安排對社會成員的經(jīng)濟行為有著巨大影響，進而也通過這種影響對財政貨幣政策效應的形成發(fā)生作用。目前我國的稅制主要是1994年在治理嚴重通貨膨脹的背景下產(chǎn)生的，現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟背景與當年顯著不同，故現(xiàn)行稅制與經(jīng)濟發(fā)晨不相適應的矛盾日益突出，稅收政策與擴張性財政貨幣政策的目標取向顯得極不協(xié)調(diào)，也因此降低了財政貨幣政策的有效性。比如現(xiàn)行增值稅，其模式是生產(chǎn)型的，即是一種對投資征高稅的制度，越是高新技術(shù)或者機器設備越多的大型企業(yè)，不能抵扣的稅金就越多，企業(yè)稅負就越重，這種抑制投資需求的稅種阻礙了投資的擴大，不符合加強技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的要求，從而也不利于提高財政貨幣政策的有效性。財政政策和貨幣政策內(nèi)部各工具之間（如利率、稅率、匯率）以及財政政策和貨幣政策之間，都應圍繞宏觀調(diào)控的總目標彼此協(xié)調(diào)一致、相互配合，避免相互沖突而使政策效應弱化。

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第5篇：貨幣政策財政政策范文

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；財政政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)配合

作者簡介：王銀枝(1963-)，女，河南滎陽人，中國人民銀行鄭州培訓學院教授，主要研究方向為財政金融理論。

中圖分類號：17812，0

文獻標識碼：A

文章編號：1006―1096(2008)05-0132-03

收稿日期：2008-09-02

一、問題的提出

關(guān)于財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性，學者的研究早已形成共識，即財政政策和貨幣政策是國家宏觀調(diào)控的兩大重要政策工具，二者既有聯(lián)系又有區(qū)別，必須協(xié)調(diào)配合。為了實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的目標，提高宏觀調(diào)控的有效性，更好地維護我國在開放條件下的經(jīng)濟利益，必須進一步加強財政政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，在發(fā)揮貨幣政策作用的同時，充分發(fā)揮財政政策在我國宏觀調(diào)控中的作用，并且在協(xié)調(diào)配合的各個領(lǐng)域，提高協(xié)調(diào)配合的針對性、及時性和有效性，開拓協(xié)調(diào)配合的廣度和深度。

二、財政政策與貨幣政策的配合：應注意的問題

在財政政策與貨幣政策的具體配合上，根據(jù)我國的實際情況，應注重以下幾方面：

(一)根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢的變化，確定財政政策和貨幣政策的主從關(guān)系

財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)運用不存在固定模式。財政政策與貨幣政策的選擇和組合必須適應經(jīng)濟形勢發(fā)展需要，根據(jù)宏觀調(diào)控目標、國民經(jīng)濟運行狀況和經(jīng)濟管理體制的特征來選擇恰當?shù)恼摺⒋胧┖秃侠淼拇钆浞绞?。隨著經(jīng)濟形勢的變化，兩者要在一致的宏觀目標下，相互配合與協(xié)調(diào)。根據(jù)我國的實際情況，在啟動經(jīng)濟的擴張性政策中，應以財政政策為主，同時應注意與貨幣政策的配合；但在經(jīng)濟增長偏快和過熱時，應以貨幣政策為主體，同時要重視財政政策的作用，充分利用財政政策調(diào)控的特點和優(yōu)勢，并注意財政政策與貨幣政策相配合。當前，我國實行的穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策就是適合當前宏觀經(jīng)濟形勢的最佳配合。

(二)政策性金融與財政政策、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

政策性金融是國家為了實現(xiàn)一定的政策目標而采取的一種宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段，主要是通過建立政府銀行，以比市場或商業(yè)金融更為優(yōu)惠的條件，為需要國家支持的特定對象提供信用支持。政策性金融既有較強的財政性，又有明確的金融性，具有財政資金“無償撥付”和金融資金“有償借貸”的雙重性機制；既有政府的優(yōu)勢，又有銀行的優(yōu)勢，既彌補了市場經(jīng)濟的不足，又遵循了市場經(jīng)濟的一般規(guī)律，因此，它是財政貨幣政策的巧妙結(jié)合體。除了直接提供資本金以外，政府還可以通過財政借款、財政貼息、財政擔保等多種形式支持政策性金融機構(gòu)的運作和發(fā)展。政策性金融機構(gòu)是貫徹實施國家經(jīng)濟政策的機構(gòu)，一般要以政府經(jīng)濟職能和政策為依據(jù)，按照政府的意圖來安排其融資活動和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

大量財政直接投資對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用大，但容易對市場機制產(chǎn)生沖擊力，對私人投資產(chǎn)生擠出效應，不利于提高資金的使用效率，同時也不利于經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展(中國社會科學院金融研究所，2008)。當前，為防止我國宏觀經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)為過熱，控制通貨膨脹，在實行從緊的貨幣政策控制總需求的同時，應加大對政策性金融機構(gòu)的支持力度，讓政策性金融機構(gòu)在更多領(lǐng)域發(fā)揮更重要的作用，如加大財政政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度來增加短缺商品的有效供給，如通過財政貼息、財政擔保等支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、生豬生產(chǎn)，以增加農(nóng)產(chǎn)品等人們生活必需品的供給。

(三)加強財政政策和貨幣政策調(diào)控結(jié)合部重點領(lǐng)域的合理協(xié)調(diào)

財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控過程中雖然覆蓋不同領(lǐng)域，使用著不同的政策工具，但是，財政政策和貨幣政策又在某些領(lǐng)域存在天然的結(jié)合點。例如國債和國庫存款領(lǐng)域，而在有些特定領(lǐng)域，通過政策制定者的主動設計，也會成為財政政策和貨幣政策的結(jié)合部?？梢酝ㄟ^發(fā)行特別國債購買超額儲備的外匯建立基金。

1、國債政策與公開市場業(yè)務的協(xié)調(diào)配合。作為兩大政策協(xié)調(diào)配合的主要切入點，國債既直接制約著財政發(fā)行，同時又是影響貨幣供應和利率水平的重要工具。如短期國債具有利率低、流動性強的特征，非常適合成為中國人民銀行公開操作的對象，為中央銀行票據(jù)逐漸退出歷史舞臺奠定基礎(chǔ)。因此，應進一步改革和完善國債管理制度，切實推行國債余額管理，增加短期國債的發(fā)行，豐富央行公開市場操作的工具，把國債作為我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的領(lǐng)域。2007年下半年，財政部發(fā)行了15 500億元特別國債用于購買國家外匯儲備中的一部分超額儲備，中國人民銀行通過商業(yè)銀行買入這些特別國債，增加了中國人民銀行持有的國債數(shù)額，為其公開市場操作提供了載體。目前，中國人民銀行已經(jīng)開始用這些特別國債作為質(zhì)押通過正回購業(yè)務回收流動性，從而降低了中央銀行貨幣政策操作的成本。這一舉措是財政政策和貨幣政策在國債這個結(jié)合點上進行合理協(xié)調(diào)配合的創(chuàng)新性做法，為貨幣政策進行緊縮調(diào)控提供了新的工具。

2、財政存款領(lǐng)域的配合。財政存款是財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合方面的另一個重要結(jié)合點。財政存款是指各級政府在人民銀行賬戶上的預算收入與支出的余額，體現(xiàn)為央行的負債，起到了收縮基礎(chǔ)貨幣的作用。隨著財政存款對基礎(chǔ)貨幣的影響日益增大，對貨幣政策必然也會產(chǎn)生復雜的影響。

3、外匯儲備領(lǐng)域的配合。近年來，隨著我國貿(mào)易順差的不斷增加，外匯儲備規(guī)模也在不斷擴大，通過外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣成為中央銀行貨幣投放的主要方式，并已經(jīng)超出了經(jīng)濟發(fā)展的需要，中央銀行要使用大量的政策工具來對沖。這種被動式的貨幣投放使我國貨幣政策的制定和操作增大了難度。與此同時，外匯儲備資產(chǎn)變動的不可控性與波動性也對我國貨幣政策調(diào)控構(gòu)成了較大的干擾。

三、當前財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合：現(xiàn)實選擇

(一)強化財政調(diào)控的力度，改變貨幣政策獨木撐天的局面

財政是國家憑借政治權(quán)力而進行的社會產(chǎn)品分配，是社會主義國家對市場經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的主要手段之一，在經(jīng)濟和社會發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。

2007年以來，為了避免經(jīng)濟增長由過快走向過熱，中央政府出臺了一系列的政策措施，特別是貨幣政策頻繁動用，包括利率、準備金率等工具多次登上舞臺，貨幣政策成為人們關(guān)注的問題。但從目前的經(jīng)濟運行現(xiàn)狀看，政策效果并沒有大家預期的那樣好，原因有很多，其中很重要的一條就是在經(jīng)濟增長的同時，結(jié)構(gòu)失衡沒有完全得到矯正。比如由于改革不到位的問題使得城鄉(xiāng)差距擴大、收入分配差距拉大，間接導致投資率不斷攀高、消費率不斷下降、貿(mào)易順差和外匯積累持續(xù)

走高，流動性過剩趨勢不斷加劇，且過剩的流動性伴生出資產(chǎn)泡沫化問題。顯然，隨著經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，要采取更大調(diào)控力度進行總量調(diào)控面對目前經(jīng)濟有一定難度，目前很多經(jīng)濟問題對總量調(diào)整越來越不敏感，已成為經(jīng)濟趨熱難以達到平衡的重要原因。可以說，目前我國經(jīng)濟發(fā)展中的問題，結(jié)構(gòu)比總量更棘手。這樣，要改善調(diào)控效果就必須注重總量調(diào)控的同時，更需要注意結(jié)構(gòu)調(diào)整問題(國家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀政策動向課題組，2008)。而在目前結(jié)構(gòu)化調(diào)整時期，財政政策可以發(fā)揮更大作用，將成為未來可能促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要推動力。

面對我國當前結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹，財政政策應在反通脹中擔當關(guān)鍵角色。具體來說，第一，中央財政集中的資金比例要提高，以增強其宏觀調(diào)控的資金實力。這從根本上要靠企業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展和經(jīng)濟效益的提高以及社會經(jīng)濟和科技的進步。要繼續(xù)深化和完善財稅體制改革，增加稅收收入，充分發(fā)揮稅收對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用，進一步完善增值稅征管辦法，增大增值稅發(fā)票交叉稽核的范圍，堅決堵住利用增值稅發(fā)票偷稅逃稅的漏洞；改進個人所得稅的征收方法，嚴格代扣代繳和法人支付與個人收入雙向申報制度。第二，規(guī)范政府分配行為，統(tǒng)一財政。現(xiàn)階段，我國的財權(quán)相當分散，各級政府部門都可以憑借職權(quán)進行各種各樣的攤派和集資等。因此，要創(chuàng)造條件，盡可能把較多的預算外資金納入預算內(nèi)管理(童兆坤等，2006)。第三，完善落實支農(nóng)惠農(nóng)政策，補貼農(nóng)業(yè)，以增加農(nóng)產(chǎn)品供應。第四，調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)，由“生產(chǎn)建設型財政”向“民生供給型財政”轉(zhuǎn)變。與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟時期生產(chǎn)建設財政相比，市場經(jīng)濟條件下的公共財政著眼于滿足社會公共需要，重點用于解決由于“市場失靈”而出現(xiàn)的資源配置失效、收入分配不公、經(jīng)濟波動等問題，發(fā)揮政府這只“看得見的手”的宏觀調(diào)控作用。第五，加大保障措施，補貼低收入群體，使其生活水平不因通脹而下降等。

總之，貨幣政策不是萬能的，不能單靠貨幣政策來實現(xiàn)整體經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，還需要加強財政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整、運用價格杠桿配置市場資源等方面的作用?！肮饪控泿耪?，中國經(jīng)濟面臨的粗放式發(fā)展矛盾無法解決”(吳曉靈，2008)。為了應對當前通貨膨脹的壓力，政府必須合理搭配財政政策和貨幣政策，必須在適當?shù)臅r候以合適的節(jié)奏出臺政策。

(二)當前財政政策與貨幣政策在協(xié)調(diào)配合中的角色要各有側(cè)重

當然，強化財政調(diào)控的力度的同時，也千萬不能忽視貨幣政策的作用，不能顧此失彼，走向另一個極端，而是要在協(xié)調(diào)配合中使其角色各有側(cè)重。

我國二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和地區(qū)差異顯著的特點，決定了經(jīng)濟增長過程中結(jié)構(gòu)變動因素特別強烈，問題十分突出，涉及總需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、國民收入分配結(jié)構(gòu)等諸多領(lǐng)域的矛盾，而且在開放程度日益提高的環(huán)境中，這些結(jié)構(gòu)性問題更容易傳遞總量問題。例如，在總需求結(jié)構(gòu)中，消費需求比例偏低是導致出口壓力大的重要原因，而出口快速增長又是誘發(fā)流動性過剩以及通貨膨脹的重要因素。對此，財政收支可以成為非常重要的操作手段，財政政策可以積極發(fā)揮其結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的優(yōu)勢，以區(qū)別對待的方式，通過調(diào)整財政收支的流向和流量，達到促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化的效果。另一方面，貨幣政策調(diào)控的特點決定了它不宜實施過多差別性的調(diào)控措施。因此，兩大政策在我國結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)控方面的協(xié)調(diào)配合，應以財政政策為主、貨幣政策為輔。近期，財政政策的重點是合理把握財政支出規(guī)模，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，較大幅度地增加在社會保障、教育、衛(wèi)生、住房保障、生態(tài)保護和科技創(chuàng)新等方面的支出，同時積極探索有關(guān)稅制改革和推進收入分配格局合理化(賈康等，2008)。

目前，我國的通貨膨脹雖然屬于結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹，主要是由于結(jié)構(gòu)問題造成的，但畢竟通貨膨脹的表象是總需求大于總供給，表現(xiàn)為經(jīng)濟的一個總量問題。所以，治理通貨膨脹必須從結(jié)構(gòu)和總量兩個方面人手，結(jié)構(gòu)治理是根本，總量控制是必要手段。所以，由于貨幣政策對于總量調(diào)控的功能更為顯著，效果更為直接，尤其長于通貨膨脹時期的總量緊縮，所以，貨幣政策應在當前擔任總量調(diào)控的主力。而財政政策的總量調(diào)控效果具有間接性，并且我國財政政策需要在較長時期內(nèi)承載優(yōu)化結(jié)構(gòu)和為改革提供財力保障的歷史任務，不到非常時期，不宜實施過分緊縮的財政政策。因此，近期在緊縮總量的調(diào)控方面應以貨幣政策從緊為主導，財政政策發(fā)揮適當配合作用。財政政策要在調(diào)整需求結(jié)構(gòu)、增加有效供給方面發(fā)揮更多作用。

總之，無論是財政政策，還是貨幣政策，都有一定的局限性，如果單純運用其中某一項政策，很難全面實現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標。這就要求兩者互相協(xié)調(diào)、密切配合，充分發(fā)揮它們的綜合調(diào)控能力(張曉瑩，2006)。

(三)對當前我國財政貨幣政策具體配合的建議

1、圍繞從緊貨幣政策的實施，進一步發(fā)揮貨幣政策在穩(wěn)定總需求中的作用。合理制定貨幣政策目標，完善貨幣政策、匯率政策和政策工具的組合。適當調(diào)低貨幣供應量增長的預期調(diào)控目標，加強“窗口指導”，嚴格控制貨幣信貸總量的投放節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。2008年我國加息空間受到國際主要經(jīng)濟體減息的制約，為防范國際熱錢流入中國套取利差，貨幣政策宜更多依靠公開市場操作和存款準備金率調(diào)整。考慮到加息又是改變目前我國實際負利率、穩(wěn)定物價預期的實實在在的措施，因此適時適度地加息也是必要的。在貨幣政策操作難度加大的情況下，可以考慮讓匯率政策發(fā)揮更大的作用，適度擴大匯率浮動區(qū)間，逐步釋放人民幣升值壓力，更好地調(diào)節(jié)社會總需求和改善國際收支狀況。同時，加強對國際資本流動的監(jiān)管，嚴格控制國外短期投機資本的流入，維護金融的穩(wěn)定和安全。

第6篇：貨幣政策財政政策范文

在市場經(jīng)濟中，追求利潤最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費者和追求收益最大化（或風險最小化）的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟運行的微觀基礎(chǔ)。滿足了這種定語限制的經(jīng)濟主體是與市場經(jīng)濟運行的內(nèi)在要求相適應的或者說相容的，反之則反是。這幾個看似簡單的修飾語，可以作為判斷經(jīng)濟主體是否市場化的標準。以此標準來衡量，目前我國各種經(jīng)濟主體尚未實現(xiàn)市場化或者尚未完全實現(xiàn)市場化。換言之，目前我國經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)與市場經(jīng)濟是不相容的或者說是不完全相容的。財政政策與貨幣政策是市場經(jīng)濟條件下的宏觀調(diào)控手段，而宏觀調(diào)控手段與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟條件下的“經(jīng)濟計劃”手段最大的區(qū)別就在于，后者是—種對經(jīng)濟的事前規(guī)制，因為它是計劃者對被計劃者的直接控制，所以它發(fā)揮作用不需要市場作為媒介。而前者即宏觀調(diào)控是市場機制充分發(fā)揮作用從而導致經(jīng)濟總量非均衡對政府提出的調(diào)控經(jīng)濟的內(nèi)在要求，以減少市場機制自動調(diào)節(jié)的時滯所產(chǎn)生的高昂成本。可見宏觀調(diào)控既是市場機制作用的結(jié)果又是提高市場經(jīng)濟效率的必然要求。同時，宏觀調(diào)控政策的有效性又必須以市場行為人能夠?qū)Ω鞣N市場信號作出靈敏的反應為前提。這就是說，財政貨幣政策有效性是基于與市場經(jīng)濟相容的、完善的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)之上的。那么，要提高財政政策和貨幣政策效應，就必須首先改善這種微觀基礎(chǔ)，具體包括：

1.從宏觀層次和微觀層次改革國有企業(yè)。從宏觀層次改革國有企業(yè)就是站在全局的高度對國有企業(yè)進行戰(zhàn)略性重組和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這需要進一步完善國有企業(yè)的退出機制，以全面收縮國有企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)線，使其盡可能地從一般競爭性領(lǐng)域退出，讓位給比它具有更高效率的其他所有制企業(yè)。這既是非國有企業(yè)發(fā)展的需要，同時也是國有企業(yè)自身和整個經(jīng)濟發(fā)展的需要。事實上，國有企業(yè)的巨額虧損不僅使中央和地方財政難以承受，也給銀行造成了沉重的負擔。因為一個充斥著不可持續(xù)的信用擴張的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及一個充斥著大量的不良債權(quán)的經(jīng)濟體系都是不可能持續(xù)下去的。一個很明顯的經(jīng)驗事實是，在傳統(tǒng)國有企業(yè)經(jīng)營體制下，由于預算的極度軟約束，為了追求控制權(quán)的擴大，國有企業(yè)普遍存在無效率的規(guī)模擴張，在這種情況下它對貸款利率信號是極不敏感的。國有企業(yè)累積的風險可以轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行最終又轉(zhuǎn)嫁給國家。在這種微觀基礎(chǔ)上，貨幣政策和財政政策（由于缺乏效率）都將無效。從這個意義上說，從宏觀層次改革國有企業(yè)是提高財政貨幣政策效應的首要前提。而從微觀層次改革國有企業(yè)是指對那些經(jīng)戰(zhàn)略性重組后保留下來的有存續(xù)必要的國有企業(yè)，按照其行業(yè)性質(zhì)和對國家經(jīng)濟安全影響程度等方面的不同。分別建立適合他們各自特點的企業(yè)制度和企業(yè)經(jīng)營機制。但總的趨勢應該是，除極少數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持國有獨資外，對絕大多數(shù)國有企業(yè)都要進行規(guī)范的股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進行全面的制度創(chuàng)新，建立起與市場經(jīng)濟體制相容的微觀運行機制，從而強化它作為市場主體的性質(zhì)和功能，參與市場的公平競爭，或發(fā)展壯大，或退出消失。

2.保護非公產(chǎn)權(quán)。財政投資對民間投資的帶動不足，是擴張性財政政策效應偏低的一個重要原因。而民間投資不足的原因主要有兩個：其一為銀行對非公企業(yè)貸款的歧視性政策，另一則為對非公產(chǎn)權(quán)保護的法律框架不健全。在這種情況下，非公財產(chǎn)所有者特別是私人財產(chǎn)所有者的不確定因素多，保衛(wèi)自己財產(chǎn)的交易成本過高。這種不確定使企業(yè)家無法形成對未來的穩(wěn)定預期，從而導致非公投資者缺乏全力以赴投資的長期行為。這樣，作為市場經(jīng)濟微觀基礎(chǔ)不可或缺的重要組成部分的各種非公企業(yè)，就很難發(fā)展到其應有的規(guī)模、水平和實力。

3.進一步打破壟斷，向非公企業(yè)開放更多的領(lǐng)城。第一，減少對傳統(tǒng)國有壟斷部門的準入障礙，即向民間資本（非國有經(jīng)濟）開放這些投資領(lǐng)域，這一方面為競爭格局形成提供基本前提，另一方面達到啟動民間投資需求，增強社會對未來經(jīng)濟良好預期之目的。第二，正如國有部門壟斷地位形成靠的是國家力量一樣，打破這種壟斷也必須依靠國家力量，對諸如電信、民航、電力、鐵路、教育、金融等傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域，科技進步及社會發(fā)展已為它們成為競爭性領(lǐng)域提供了可能性，國家不僅要允許而且應以優(yōu)惠政策鼓勵新人者，同時對目前居于壟斯地位的企業(yè)賦予更多的逆補貼方式，以促使競爭格局的早日形成。

二、完善金融市場。逐步實行利率市場化

1.完善金融市場。金融市場是貨幣政策以及耐政政策傳導和發(fā)生作用的重要條件，培育和呵護市場特別是金融市場，其本身就是實施有效財政貨幣政策的前提和內(nèi)容之一。隨著我國金融自由化步伐的加快，金融市場的發(fā)展極為迅速，在這種條件下，原有的市場管理原則已不適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。而且發(fā)生這種變化后，中央銀行貨幣政策的傳導過程也會相應發(fā)生變化，所以必須對有關(guān)方面進行改革。從貨幣政策傳導機制的角度來看，主要應該從以下幾方面入手；一是逐漸增加同業(yè)拆借市場的市場參與者，根據(jù)有關(guān)規(guī)定允許符合條件的合作金融機構(gòu)、證券公司以及投資基金管理公司參與同業(yè)拆借市場，從而擴大同業(yè)拆借市場的資金需求，降低銀行信貸資金滯留在同業(yè)拆借市場的比例。二是發(fā)展國債回購市場，建立國債回購的一級交易商制度，這不僅能完善我國的金融市場體系，而且還能為中央銀行公開市場操作提供交易場所與交易對象。三是加快商業(yè)信用票據(jù)化的步伐。實現(xiàn)企業(yè)間資金融通的票據(jù)化不僅有助于解決長期以來困擾我國的“三角債”問題，而且還為中央銀行貨幣政策調(diào)控增加了一條有效的途徑。四是發(fā)展資本市場，增加企業(yè)直接融資的比率，提高企業(yè)和居民戶資金安排的利率敏感度。五是大力開發(fā)金融產(chǎn)品，鼓勵和引導各種金融機構(gòu)進行產(chǎn)品創(chuàng)新和有利市場化改革方向的制度創(chuàng)新。

2.采取措施逐步實現(xiàn)利率市場化。利率作為資金的價格，在成熟的市場經(jīng)濟條件下，它對資金這種稀缺資源的配置起著不可替代的作用，故常被用來作為貨幣政策的中介目標。然而在存貸款利率受到嚴格管制的條件下，利率的這種作用受到極大的限制。市場化的利率作為貨幣政策有效性的重要條件之一，從提高貨幣政策效應的角度上說，實行利率市場化是有益的。但實行利率市場化必須具備一定的前提，他們至少包括：第一，對利率變化具有較高敏感度的存、貸款主體；第二，完全商業(yè)化運作的銀行機構(gòu)，它們既有嚴格的風險控制機制和能力，又有追求利率最大化的有效的激勵機制和動力；第三，中央銀行具有較高的監(jiān)管水平。目前，中國的通貨膨脹負增長，總體利率水平較低，商業(yè)銀行自我約束加強，利率擴張機制受到抑制，是實行利率市場化改革的有利時機?？梢栽跀U大銀行貸款利率浮動幅度的基礎(chǔ)上逐步放開對貸款的直接利率管制，讓商業(yè)銀行根據(jù)貸款對象的資信狀況和貸款的風險大小，靈活確定貸款利率。此后，對存款利率實行上下限管理，擴大浮動幅度，最終實現(xiàn)存款利率的自由化，讓利率真正成為資金的“價格”，居民戶可以充分自由地選擇金融商品，各類企業(yè)可以在利率約束條件下一視同仁地獲得貸款，這樣必能反過來提高居民戶和企業(yè)資金需求的利率彈性，從而促進貨幣政策效應的提高。

三、改革國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)營機制

在通貨緊縮條件下貨幣供應的內(nèi)生性加強是貨幣政策有效性降低的一個重要原因，而商業(yè)銀行對央行調(diào)控行為的不配合又是貨幣內(nèi)生性增強的原因。目前我國四大商業(yè)銀行的存貸款總額仍占全部存貸款總額的近70%，它們的行如何對貨幣政策效應有著舉足輕重的影響。而目前我國四大商業(yè)銀行不僅有著一般國有企業(yè)的通病，而且還存在大企業(yè)病。在1997年亞洲金融危機爆發(fā)前，四大商業(yè)銀行普遍缺乏風險控制機制，形成了大量爛帳、壞帳（當然原因是多方面的）。吸取亞洲金融危機的教訓，危機之后我國商業(yè)銀行普遍加強了風險控制。但現(xiàn)在的問題是它們似乎從一個極端走到了另一個極端，即在強化風險控制的同時沒有構(gòu)建與之相匹配的激勵機制，以致出現(xiàn)普遍的消極“借貸”的行為，這種行為加劇了這次的通貨緊縮。究其根源，這種消極“借貸”與當初缺乏風險控制一樣，都是產(chǎn)權(quán)制度的缺陷所致。基于此，目前理論界和銀行實際部門都在探索深化國有銀行改革的措施，比如，“多級法人制”、“切塊上市”等等。盡管在改革的具體措施上有不同爭論，但在總體改革方向上是比較一致的，那就是國有商業(yè)銀行也必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度，在實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的基礎(chǔ)上建立有效的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。使之成為以利潤最大化為目標的真正的企業(yè)。

四、深化投融資體制改革

投融資體制缺陷是我國重復建設嚴重、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理和財政政策效應低下的重要根源之一。實踐表明，缺乏微觀指引的擴張性宏觀政策往往只能大量增加存貨而使資金沉淀，從而不能帶來較大的乘數(shù)效應。那么如何發(fā)揮微觀指引作用呢?這就需要深化融資和投資領(lǐng)域的改革，讓市場在資源配置中發(fā)揮更大的作用，使資金流入有效益的行業(yè)和企業(yè)。改革的方向是減少政府在投融資領(lǐng)域的干預，建立符合市場規(guī)律和國際標準的投融資體系。具體而言，一方面要求商業(yè)銀行提高貸款回報，并從外部“硬化”企業(yè)的財務預算。另一方面，則需要建立和發(fā)展新型的中介機構(gòu)，尤其是高水準的專業(yè)化投資銀行和基金管理公司，以識別高回報的投資項目，進行有選擇的融資和投資提高投資的效益水平。不僅如此，這些金融機構(gòu)可以依托市場對國有企業(yè)進行資產(chǎn)和債務重組，從而將國有企業(yè)改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與投融資有機結(jié)合起來，造就行為端正的微觀經(jīng)濟單位，為包括財政貨幣政策在內(nèi)的各種宏觀政策的實施提供良好的微觀基礎(chǔ)和機制。

五、提高低收入階層的收入水平和中、高收入階層的消費傾向

消費是驅(qū)動經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，無論是對財政政策乘數(shù)還是對貨幣政策乘數(shù)而言，都是邊際消費傾向越大則乘數(shù)越大。所以提高低收入階層的收入水平和提高全體居民特別是中、高收入階層居民的邊際消費傾向，對于提高財政政策和貨幣政策效應有著特別重要的意義。為此應該從以下幾個方面采取措施：

1.提高農(nóng)民收入，降低貧困人口比重。第一，增加對農(nóng)村的財政投入，努力改善農(nóng)村的自然條件、基礎(chǔ)設施和公共服務，這是提高第一產(chǎn)業(yè)相對生產(chǎn)率進而提高農(nóng)民收入的物質(zhì)前提。第二，改革現(xiàn)行農(nóng)村土地使用權(quán)的管理方法，研究農(nóng)民具有固定土地使用權(quán)并可進行交換的具體方法，以促進土地的規(guī)?；?jīng)營。這是改變落后耕作方式，提高相對生產(chǎn)率進而提高農(nóng)民收入的制度前提。第三，逐漸取消戶籍制，堅決取消對農(nóng)民的歧視性就業(yè)政策，徹底清除限制農(nóng)民向城市流動的體制障礙，使進入城市并能在城市以合理合法方式生存的農(nóng)民獲得體制內(nèi)生存，享受公正的體制待遇。這既是農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營的前提，也是迅速降低貧困人口比重的有效途徑。第四，實行優(yōu)惠（至少是公平）政策，進一步促進鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，并在政府的規(guī)劃及其相關(guān)政策配合下通過市場機制引導鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)向一定的地域適當集中，以產(chǎn)生集聚效應，促進農(nóng)村城市化進程。農(nóng)村城市化是農(nóng)民非農(nóng)化進而降低貧困人口比重的最根本途徑。

2.加快建立社會保障體制，引導居民消費倫理合理轉(zhuǎn)變。居民對未來預期收入與支出的不確定性，是居民預防性儲蓄的主要動因。居民的這種不確定性越大，預防性儲蓄的比率就越高，相應地即期消費也就越少。如果建立社會保障體制，可以消除或減少居民的不確定性，使消費持久上升。同時應積極發(fā)展消費信貸，促進居民消費倫理合理轉(zhuǎn)變。居民在從低收入的生存型消費轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤杖胭|(zhì)量型消費時，消費占其收入的比重增加，周期變長，若靠居民自己儲蓄，則需要很長時間，使消費波動性較大，容易出現(xiàn)消費的“斷層”。消費信貸的介入使居民可以“花未來的錢”，從而使居民消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變在支出上得以平緩地實現(xiàn)，降低消費的過度敏感性，避免消費“斷層”的出現(xiàn)。如果說低收入階層的消費疲軟可以通過收入調(diào)節(jié)來激活的話，高收入階層的消費疲軟則只能通過供給調(diào)節(jié)來激活。應通過供給主體性質(zhì)的多元化來增加有效供給，從而消除供給結(jié)構(gòu)“折層”，這對啟動高收入群體的消費進而提高他們的消費傾向有著不可替代的作用。

六、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，增加有效供給

無論對于財政政策還是貨幣政策而言，其效應的形成機理都是通過最初的政策變量的改變進而經(jīng)過該變量在一定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)內(nèi)與其他變量的相互作用而產(chǎn)生的。如果經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，即使是適當?shù)呢斦泿耪咭膊荒馨l(fā)揮應有的效應。

我國目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理突出表現(xiàn)在：第二產(chǎn)業(yè)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、同一類型的企業(yè)低水平重復建設嚴重；第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后；第一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化程度太低，勞動生產(chǎn)率低下。這些問題的存在，使社會總供求的結(jié)構(gòu)錯位，既抑制了有效需求，使得需求嚴重不足，又造成了大量的低效供給與無效供給，使供給相對過剩，亦即供給相對過剩與有效供給不足并存，在這種情況下，擴張需求僅依靠財政貨幣政策往往難以湊效，而必須通過調(diào)整結(jié)構(gòu)改善供求的結(jié)構(gòu)性關(guān)系來實現(xiàn)。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一是要促進傳統(tǒng)部門的產(chǎn)品升級換代；二是要治理低水平重復；三是要促進新興產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。例如促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進生物工程產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進以教育產(chǎn)業(yè)化和旅游產(chǎn)業(yè)化籌為特征韻精神產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使新的需求得以較快增長：四是要加大對農(nóng)業(yè)的投入，提高第一產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化水平；五是要減少對第三產(chǎn)業(yè)的準入障礙，向民間資本開放第三產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，形成有效競爭的格局，全面提高第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比重和質(zhì)量水平，以增加第三產(chǎn)業(yè)的有效供給。總之，只有在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，才能在形成新的供給（有效供給）的同時形成新的需求，使供求結(jié)構(gòu)相銜接。這樣財政投入和貨幣政策引致的投資增加才不會以存貨的形式沉淀下來，從而為財政貨幣政策乘數(shù)的形成提供必要前提。

七、改革財稅體制，提高政策之間的協(xié)調(diào)性

財稅體制從根本上說是關(guān)于資源和收入在社會成員與政府部門之間以及在各級政府機構(gòu)之間進行配置和再配置的制度安排。因為這種制度安排對社會成員的經(jīng)濟行為有著巨大影響，進而也通過這種影響對財政貨幣政策效應的形成發(fā)生作用。目前我國的稅制主要是1994年在治理嚴重通貨膨脹的背景下產(chǎn)生的，現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟背景與當年顯著不同，故現(xiàn)行稅制與經(jīng)濟發(fā)晨不相適應的矛盾日益突出，稅收政策與擴張性財政貨幣政策的目標取向顯得極不協(xié)調(diào)，也因此降低了財政貨幣政策的有效性。比如現(xiàn)行增值稅，其模式是生產(chǎn)型的，即是一種對投資征高稅的制度，越是高新技術(shù)或者機器設備越多的大型企業(yè)，不能抵扣的稅金就越多，企業(yè)稅負就越重，這種抑制投資需求的稅種阻礙了投資的擴大，不符合加強技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的要求，從而也不利于提高財政貨幣政策的有效性。財政政策和貨幣政策內(nèi)部各工具之間（如利率、稅率、匯率）以及財政政策和貨幣政策之間，都應圍繞宏觀調(diào)控的總目標彼此協(xié)調(diào)一致、相互配合，避免相互沖突而使政策效應弱化。

【參考文獻】

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第7篇：貨幣政策財政政策范文

關(guān)鍵詞：積極的財政政策 稅收調(diào)整 貨幣政策

國際金融危機全面爆發(fā)之后，我國政府及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟的政策取向，對內(nèi)陸續(xù)制定和實施了一系列積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，形成了系統(tǒng)完整的促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計劃，效果是顯著積極的。從宏觀角度來看，一方面，產(chǎn)出缺口由負轉(zhuǎn)正，將導致通貨膨脹壓力由弱轉(zhuǎn)強；另一方面，寬松的利率水平與大規(guī)模的信貸注入，也會加劇物價與資產(chǎn)價格的上行壓力。此外，決定2011年中國物價走勢的主要因素包括：食品價格走勢、國際能源與大宗商品價格走勢以及翹尾因素。利用2007年1月至2011年3月期間的月度CPI與PPI的定基數(shù)據(jù)，在7月達到3.2%；預計未來半年內(nèi)PPI同比增速不斷攀升，在10月達到8.7%。美元匯率的走低將會導致全球能源與大宗商品價格走高，從而給中國帶來更強的輸入型通脹壓力。

1.繼續(xù)推行積極的財政政策取向的思考

源于2007年的美國次貸危機在2008年下半年加速惡化，并迅速演變成為全球性的金融危機。這次國際金融危機相比較亞洲金融危機而言，呈現(xiàn)出范圍更廣、影響更深、損失更大等特點，其中一個最大的不同點就是亞洲金融危機是我國的競爭對手遭遇危機，而國際金融危機是我國經(jīng)濟依賴程度較高的出口市場遭遇危機，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部壓力空前加大。與此同時，經(jīng)過幾年的高速發(fā)展以后，我國經(jīng)濟發(fā)展遇到了通貨膨脹、產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)失衡等問題，客觀上也進入了下行區(qū)間。在這雙重的壓力下，我國經(jīng)濟面臨著新世紀以來最為困難的局面。從2008年11月開始，我國開始實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。包括的政策工具主要有：1）擴大政府支出規(guī)模，2）實施結(jié)構(gòu)性減稅措施，3)增加國債發(fā)行規(guī)模，4）降低存款準備金率和利率，5）取消信貸規(guī)劃，6）加大信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。由于財政政策慣有的連貫性和“依賴性”，從2000年來一直有學者主張淡出積極財政政策，但是一直沒有真正淡出。原因很復雜。但是其中一個主要的原因在于財政政策如果淡出，則有很多基礎(chǔ)設施等項目成為“爛尾”。因此，中央一直以來采取的措施都是政策的微調(diào)，沒有改變積極財政政策的基本格局。由于2011年美國采取量化寬松的貨幣政策，人民幣升值的預期將加強，必然影響出口對經(jīng)濟增長的貢獻，因此擴大內(nèi)需的政府預期將更加強烈，進而積極的財政政策成為必然。

2.稅收政策調(diào)整的基本取向及其延伸

自1994年到2010年，中國的稅收占GDP的比重，每年增速大概為0.5%至0.7%，關(guān)于稅收的“超經(jīng)濟增長”現(xiàn)象一時引起學者們的重視。中國的宏觀稅負到底是高了還是低了，主要有兩類觀點。一類觀點認為，目前中國宏觀稅負并不高，還有上升的空間。第二種觀點認為，中國的宏觀稅負已經(jīng)很高，應實行減稅政策。中國當前宏觀稅負，統(tǒng)計口徑和國際口徑不一樣。就稅收占GDP的比重而言，現(xiàn)在并不是很高。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算，2008年中國稅收占GDP的比重為18.03%。但如果加上土地出讓金、各種收費等，中國宏觀稅負并不低，按倪紅日的計算，把各級政府的收入全算在內(nèi)，大概占中國GDP的33.36%。這意味著各級政府拿走了每年GDP的三分之一多。然而，稅負背后真正受關(guān)注的是其歸宿問題，標準普爾500等機構(gòu)估計了OECD國家的稅收痛苦指數(shù)，發(fā)現(xiàn)中國的稅收痛苦指數(shù)排名靠前。且不談該核算方法的科學性，綜合這些事實來看，減稅或者說結(jié)構(gòu)性減稅已成為“十二五”規(guī)劃時期的必然選擇。

按現(xiàn)行稅制，制造業(yè)征收增值稅，服務業(yè)征收營業(yè)稅。不過，在財政部看來這種布局早就應該被打破，而且時間已經(jīng)拖得太久。營業(yè)稅是一次交易，一次課稅，而物流發(fā)展越來越專業(yè)化，交易次數(shù)越來越多，稅在流轉(zhuǎn)中就阻礙了服務業(yè)和物流的發(fā)展。比如金融業(yè)，現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品越來越多，一個金融產(chǎn)品衍生物的價值可能是幾百倍上千倍，征收營業(yè)稅也妨礙金融服務業(yè)發(fā)展。特別是金融、物流等營業(yè)稅的征收是屬地征收，引出收入歸屬的矛盾，這就帶來了增值稅改革問題。

財政部希望2011下半年之后擴充范圍，從制造業(yè)擴大到服務業(yè)。不過，將服務業(yè)劃入增值稅的征稅范圍也并不是輕而易舉的事情。一方面，營業(yè)稅是地方稅，而且是全國第三大稅，是地方主力稅種；而增值稅則是中央和地方分享。另一方面，如果增值稅擴大范圍，就涉及兩級財政體制改革問題，改革和推行的阻力不言自明。

一直以來，稅收的立法等權(quán)一直集權(quán)于中央，地方政府沒有開征稅的權(quán)利，這與國際通行做法相悖。一方面造成了欠發(fā)展地區(qū)的財政困難和巨額債務，形成了財政風險，如果處理不當，將演變成金融風險。因此，新時期，如何解決地方債務的問題事關(guān)公共服務均等化等民生、民權(quán)問題；從制度上看，一方面，中央應該加大對欠發(fā)展地區(qū)的一般轉(zhuǎn)移支付，特別是專項轉(zhuǎn)移支付的力度，并規(guī)范和監(jiān)督其使用；另一方面，應當適度下放給地方一些地方稅開征的權(quán)力，以利于解決目前的債務問題和公共品提供地區(qū)差異過大的問題。因此，稅權(quán)的適當下放應當成為新時期稅收調(diào)整的基本選擇。

自94年的分稅制改革的兩個目標，即提高“兩個比重”，包括提高財政收入占GDP的比重，提高中央財政收入占全部財政收入的比重，10多年來都落實了，完成了其歷史使命；新的時期，適應新形勢的財稅體制改革在“十二五”規(guī)劃時期應該有所建樹、甚至是變革。從宏觀上來講，中國在“十二五”時期的財稅政策上，應明確地提出，在穩(wěn)定稅收占GDP的比重和政府收入占GDP的比重這兩個比重的基礎(chǔ)上，同時再調(diào)財政的各種結(jié)構(gòu)，比如收入和支出結(jié)構(gòu)等。今后的財政支出應更傾向民生，才能更好地縮小收入差距。

事實上，1994年以來，中央與地方的財政分配關(guān)系一直處于變動之中，一個基本的共識是分稅制改革存在財權(quán)和事權(quán)不對稱。而此次把之前的財權(quán)和事權(quán)的相匹配的提法轉(zhuǎn)移到“財力”和事權(quán)的匹配上，應該說是一個全新的詮釋；從字面上看不出中央有向地方下放稅權(quán)的趨勢，而是把地方財力放到一個突出的位置來考量，一定程度上反應了中央對地方財政風險和公共服務均等的關(guān)注，同時要深化預算制度改革，健全中央和地方財力與事權(quán)相匹配的體制，完善省以下財政體制，增強基層政府提供公共服務能力的努力。因此，“財力與事權(quán)相匹配”，理當成為分稅制創(chuàng)新的核心理念，本著合理劃分中央與地方的財權(quán)與事權(quán)的原則，在新的分稅方案調(diào)整中，尤其是要充分尊重地方政府的意見和建議，關(guān)注民生的價值取向。

3.實行穩(wěn)健的貨幣政策

新時期下，貨幣政策既要保持必要的連續(xù)性及其調(diào)整和相對的穩(wěn)定性，以鞏固前一階段宏觀調(diào)控的成果；又要注意賦予政策一定的靈活性和應變性，相機抉擇，斟酌使用，以應對下一步經(jīng)濟運行中可能出現(xiàn)；后金融危機時代的穩(wěn)健貨幣政策要在態(tài)勢方面進行必要的調(diào)整，從上半年的“適度從寬”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱傮w穩(wěn)健、適度從緊、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，可以適當縮小公開市場貨幣投放、降低準備金率和再貼現(xiàn)率，同時進一步運用差別準備金率調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，并對沖提高貸款利率的總量擴張效應。

2011年的穩(wěn)健的貨幣政策不宜實行加息的手段。主要原因是，如果加息，將嚴重影響人民對通脹的預期。房地產(chǎn)行業(yè)將受到嚴重打擊，銀行業(yè)的壞賬風險將增加，股票等融資風險加大，不利于長期的經(jīng)濟增長和社會福利的改進。對中國未來的經(jīng)濟形成嚴重的打擊。因此積極的、多樣的、多層次的財政政策在2011的宏觀調(diào)控中會起到主要的作用。而貨幣政策則輔助它起到穩(wěn)定物價和通脹、協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展的作用。

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第8篇：貨幣政策財政政策范文

［關(guān)鍵詞］ 流動性；財政政策；貨幣政策；雙穩(wěn)健政策；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；收入分配；儲蓄―投資結(jié)構(gòu)

［中圖分類號］ F810.451［文獻標識碼］ A ［文章編號］1003－3890（2007）12－0011-08

財政政策和貨幣政策作為政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控的兩大重要政策工具，兩者協(xié)調(diào)性研究近年來取得重大進展。從1998年下半年至2004年末中國實施的積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，是兩大政策協(xié)調(diào)配合的重大實踐，對中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長起到了舉足輕重的作用。積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的搭配使用，主要是針對內(nèi)需嚴重不足而實施的總量調(diào)控。從2004年開始中國經(jīng)濟出現(xiàn)新的特征，經(jīng)濟產(chǎn)生局部過熱、宏觀經(jīng)濟總供求的諸多結(jié)構(gòu)性矛盾日益顯現(xiàn)。經(jīng)濟運行中流動性膨脹、貿(mào)易順差過大、外匯儲備、投資增長過快等問題突出，嚴重制約了中國經(jīng)濟健康有序的發(fā)展，同時也影響了宏觀經(jīng)濟政策的有效性。針對上述問題，國家宏觀調(diào)控目標開始發(fā)生變化，由過去偏重GDP的增長轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。與此同時，財政政策和貨幣政策的配合也由積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，雙穩(wěn)健的政策在具體操作中重點體現(xiàn)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，屬于結(jié)構(gòu)導向型的宏觀調(diào)控政策，這是兩大政策協(xié)調(diào)搭配在實際中的又一次重要運用，必將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生新一輪的影響和效應。

一、現(xiàn)實背景：財政和貨幣政策的重大挑戰(zhàn)之一――流動性過剩

流動性（Liquidity）一詞在經(jīng)濟學上有兩層含義：一是指貨幣（Money）的流動性，主要用于央行貨幣政策層面和金融機構(gòu)體系層面，指的是貨幣供應量或金融機構(gòu)體系的資金頭寸狀況；二是指資產(chǎn)（資本）的流動性，即資產(chǎn)的變現(xiàn)速度以及變現(xiàn)成本。不同層面的理解，使得流動性成為包容性很強的一個概念，因而流動性膨脹也是一個綜合性較強的經(jīng)濟現(xiàn)象，是貨幣和資金（資本）問題混合而成的經(jīng)濟現(xiàn)象。流動性膨脹如果是純粹的貨幣問題，則意味著貨幣投放過多，貨幣超經(jīng)濟發(fā)行，出現(xiàn)產(chǎn)品價格全面上漲，從而引發(fā)通貨膨脹，一般用廣義貨幣M2占GDP的比重等貨幣指標衡量。如果從資金或資本的角度來看流動性膨脹，資金過多，則會引起市場利率下降，從而導致資產(chǎn)價格的普遍上漲。從中國目前的整體經(jīng)濟情形來看，流動性膨脹應該既包括貨幣投放過多，也包括資金過多，兩者兼而有之，屬于混合復雜的經(jīng)濟現(xiàn)象。當前流動性過剩主要表現(xiàn)在以下五個方面。

（一）貨幣供應量過多

貨幣供應量過多不僅表現(xiàn)為絕對量增速較快，更表現(xiàn)為相對量（M2/GDP）增長過快。首先，各個層次貨幣供應量近年來持續(xù)快速增長。2003年末中國M0、M1、M2分別為219 226.8億元、84 118.81億元和219 226.8億元，到2007年6月末分別為26 881.09億元、135 847.4億元和377 832.1億元，年均同比增長率分別為13.1%、17.1%和17.2%，三個層次的貨幣供應量始終保持較快的增長速度。2007年7月末M2同比增幅達到18.48%，為今年來的月度最高值，在上半年出現(xiàn)回落趨勢后，貨幣供應再度顯現(xiàn)增長勢頭，可見流動性偏多局面仍然嚴峻。其次，廣義貨幣M2增長速度快于GDP增長速度。除2004年外，2003~2007年6月M2增長率均高于同期GDP名義增長率，GDP年均增長率為13.7%，M2增長率比GDP名義增長率平均高3.5個百分點。貨幣供應量的快速增長使得M2占GDP的比重不斷上升，2003年為1.629，2004年有所下降為1.589，2005年為1.632，2006年上升為1.65，達到近年來的最高值（如圖1所示）。

（二）金融機構(gòu)存貸款差額日趨擴大

近年來，金融機構(gòu)人民幣存款增長速度始終快于貸款增長速度，2003~2006年存款增長比貸款增長平均高2.4個百分點。存貸款增速的差異導致存貸款差額不斷擴大，2003年末存貸款差額達4.91萬億元，2006年末這一數(shù)值已上升到11.01萬億元。2007年存款增長速度所有減緩，貸款增速首次超過存款增速，但存貸差仍有擴大趨勢，第一季度末存貸差達11.4萬億元，第二季度末達11.8萬億元。如圖2所示金融機構(gòu)存貸款差額持續(xù)擴大，使得金融機構(gòu)存在大量閑置的資金，金融機構(gòu)可運用的資金規(guī)模相當大，大量資金滯留于金融機構(gòu)間市場，有效金融資源得不到合理利用。

（三）金融機構(gòu)間資金拆借利率水平較低

自2006年以來，盡管人民銀行多次調(diào)高商業(yè)銀行存款準備金率，收緊金融機構(gòu)的流動性，但金融機構(gòu)間資金拆借利率變化不敏感，這表明金融機構(gòu)的資金面是相當寬松的。2003年銀行間資金拆借利率2.44%，2004年為2.80%，2005年下降為2.26%。2006年，人民銀行3次上調(diào)存款準備金率，累計上調(diào)幅度達1.5個百分點，而金融機構(gòu)間資金拆借利率為2.27%，僅比2005年上升0.01個百分點。2007年人民銀行又多次上調(diào)存款準備金率，目前存款準備金率已達12%，而銀行間資金拆借利率下降為1.74%，達到近年來歷史最低水平。①

（四）資產(chǎn)價格上漲過快

主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)價格居高不下、股指屢創(chuàng)新高。一方面，流動性膨脹導致人們對房地產(chǎn)需求的急速增加，由此造成房地產(chǎn)價格快速上漲。2004年全國房地產(chǎn)價格漲幅為9.4%、2005年為7.6%，2006年為5.5%，三年累計增長28.4%。②盡管2006年以來，中國政府出臺了一系列限制房價過快上漲的政策，但房價上漲的勢頭依然不減，2007年第一季度，全國房地產(chǎn)價格漲幅為5.6%。另一方面，流動性膨脹還表現(xiàn)在股票市場上，在不到兩年的時間里上證綜指年度最高點從2006年的2 698.90點竄升至2007年的5 209.51點，深證成指年度最高點由2006年的6 481點上升至2007年的18 128.74點。③房地產(chǎn)價格和股票指數(shù)的持續(xù)上揚，容易產(chǎn)生資產(chǎn)價格泡沫，發(fā)展下去勢必會推動實體經(jīng)濟價格的上漲，帶動社會需求快速增長，加大通貨膨脹的壓力。

（五）物價持續(xù)走高，通貨膨脹壓力顯現(xiàn)

從2003年下半年開始，物價出現(xiàn)了上漲趨勢。特別是進入2007年，價格上漲壓力持續(xù)加大，1~7月份CPI平均上漲3.3%，其中7月份上漲5.6%，創(chuàng)下34個月以來的最高點，已經(jīng)連續(xù)第4個月超過央行3%的目標。④雖然CPI主要由食品價格特別是豬肉價格上漲帶動，食品價格上漲占整個物價上漲的80%，剔除食品和能源等非核心因素后的核心CPI僅上漲0.9%。但由于中國居民的恩格爾系數(shù)較高，食品價格在中國CPI中的比重約為1/3，而且糧食價格波動是導致CPI波動的主要力量。因此，食品價格的持續(xù)上漲高位運行，會增加居民的生活成本，誘發(fā)通貨膨脹預期，可能導致成本推進型的通貨膨脹。與此同時，食品價格短期內(nèi)的上漲，推動各個行業(yè)生產(chǎn)成本上升，資源要素價格也存在上漲壓力，會帶來價格總水平一定程度的增加。

二、經(jīng)濟內(nèi)外失衡：流動性過剩的成因

一般認為，導致中國流動性過剩的原因在于中國長期的對外貿(mào)易順差，外匯儲備激增以及國外熱錢的大量涌入。毋庸置疑，這些都是導致中國流動性過剩的關(guān)鍵因素，但深入剖析可以發(fā)現(xiàn)，真正造成流動性過剩的原因除了諸多外部失衡因素之外，深層次的原因在于中國經(jīng)濟的內(nèi)部失衡，即經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理。

（一）直接原因――經(jīng)濟外部失衡

近年來，在中國對外經(jīng)濟貿(mào)易迅速增長同時，商品進出口不平衡，對外貿(mào)易順差較大的問題越來越突出。2003年中國實現(xiàn)貿(mào)易順差254億美元；2004年緩慢增加，貿(mào)易順差額為321億美元；2005年貿(mào)易順差急速增加，達到1 020億美元，比上年增長3倍之多；2006年貿(mào)易順差進一步擴大，達1 658億美元（如圖3所示）。

貿(mào)易順差擴大帶來的外匯占款增加是形成流動性膨脹問題的直接原因。超過1 000億美元的巨額貿(mào)易順差推動外匯儲備大幅增加。2003年末中國外匯儲備達4 032.51億美元；2004年末為6 099.32億美元；2005年增加2 000多億美元，年末為8 188.72億美元；2006年10月份外匯儲備突破萬億美元大關(guān)，達到10 096.26億美元，年末增加到10 663.44億美元。⑤

與此同時，在大量貿(mào)易順差和人民幣預期升值的作用下，國際資本不斷輸入、大量熱錢涌入中國，產(chǎn)生了與央行投放基礎(chǔ)貨幣相同的效果。目前尚且無法精確測算出究竟有多少熱錢流入中國，但可以推測，2003~2006年，中國外匯儲備新增額為6 630.93億美元，而同期貿(mào)易順差額為3 371億美元，占50.8%，也就是說新增加的外匯儲備有大約一半來自于同期貿(mào)易順差的貢獻；而同期非貿(mào)易順差外匯流入則占到了49.2%，這其中來自外商直接投資的數(shù)額為2 439.3億美元，⑥其余估計與熱錢流入有關(guān)。由于中國外匯儲備超常增加，中央銀行需要大量投放基礎(chǔ)貨幣以吸收這些外匯，為此央行投入了超過3.6萬億元的基礎(chǔ)貨幣，如按5倍的貨幣乘數(shù)計算，則形成18萬億元的廣義貨幣，比同期M2的15萬億元增長額還高出3萬億元。

（二）根本原因――經(jīng)濟內(nèi)部失衡

長期對外貿(mào)易順差、外匯儲備激增、大量熱錢涌入中國，增加了中國貨幣和資金的流動性。在經(jīng)濟全球化背景下，經(jīng)濟的外部失衡對本國經(jīng)濟提出了嚴峻的考驗。但是經(jīng)濟的內(nèi)部失衡不容忽視，隱藏在流動性背后的是經(jīng)濟內(nèi)部失衡，即國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理。在開放經(jīng)濟條件下，國內(nèi)經(jīng)濟諸多結(jié)構(gòu)性矛盾導致整個經(jīng)濟不能良性發(fā)展，從而加劇了貨幣和資金的流動性。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾表現(xiàn)在很多方面，但引起流動性膨脹主要是國內(nèi)總需求結(jié)構(gòu)以及國民收入分配結(jié)構(gòu)不合理等因素。

1. 總需求結(jié)構(gòu)失衡。中國總需求的結(jié)構(gòu)失衡主要是呈現(xiàn)出高投資、低消費的格局，這種需求結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。研究經(jīng)驗表明，在拉動經(jīng)濟增長的幾個因素中，消費增長對經(jīng)濟增長的貢獻最大，消費每增長1個百分點可以帶動GDP增長1.05個百分點，而投資增長1個百分點只能帶動GDP增長0.44個百分點（閻坤，2007）。可見，真正能夠促進經(jīng)濟增長的因素是消費而不是投資，而且消費對經(jīng)濟增長同樣具有乘數(shù)效應。再看中國的實際情況，卻與上述結(jié)論相反，2003年最為突出。2003年中國投資對GDP的貢獻率為6.4%，而消費對GDP的貢獻率僅為3.5%，⑦說明這一時期中國經(jīng)濟增長大部分是靠投資而不是消費拉動的。投資高速增長不可能長期維持，因此依靠投資刺激經(jīng)濟持續(xù)增長的方式也不能長期存在。在經(jīng)濟總體穩(wěn)定增長的同時，必須看到需求結(jié)構(gòu)存在的問題。

首先，投資―消費結(jié)構(gòu)失衡體現(xiàn)在國內(nèi)消費率不斷下降，而投資率卻不斷上升。從2000年開始，中國國內(nèi)消費率呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，由2000年的62.3%下降至2006年的50％，達到近年來最低點，而同期國內(nèi)投資率卻由35.3%上升為42.7%（如圖4所示）。消費水平持續(xù)走低的原因在于儲蓄率過高。2006年末城鄉(xiāng)居民儲蓄存款突破16萬億元大關(guān)，達到161 587億元，比上年增加14.6%。⑧儲蓄存款的過快增長意味著居民即期消費欲望不足而預期消費支出增加。中國的經(jīng)濟體制正處于一個轉(zhuǎn)軌時期，這使得居民更多地面臨著未來收入和支出的不確定性，為了應對未來的這些不確定性支出，大多數(shù)居民選擇減少當期消費，這就將在一個較長的時期內(nèi)加大居民的未來支出預期，進而迫使居民進行更多的預防性儲蓄，導致儲蓄剛性增長。

其次，投資―消費結(jié)構(gòu)失衡還體現(xiàn)在全社會固定資產(chǎn)投資增長速度大大快于社會消費品零售總額增長速度。投資的高速增長從2003年開始顯現(xiàn)出來，2006年中國全社會固定資產(chǎn)投資總額為109 870億元，這一數(shù)額2003年為55 567億元，4年間幾乎翻了1倍，2003~2006年固定資產(chǎn)投資增速分別為27.7%、26.6%、26%和24%，年均增長26%；比較而言，社會消費品零售總額增長速度緩慢，2003年社會消費品零售總額為52 516.3億元，2006年為76 410億元，2003~2006年社會消費品零售總額增長率分別為9.1%、13.3%、12.9%和13.7%，年均增長12.25%，遠遠低于固定資產(chǎn)投資增長速度（如圖5所示）。

投資增長會造成新的供給，而新的供給要靠新的消費消化掉。如果沒有消費提供支撐，投資就可能在帶來經(jīng)濟增長的同時帶來產(chǎn)能閑置、效益低下，最終影響經(jīng)濟正常發(fā)展。因此，要解決投資過高的狀況，主要不是抑制投資的增長，而是要促進消費的增長。

2. 國民收入分配結(jié)構(gòu)不合理。一個社會要想擁有充足的消費需求必須首先擁有相對均衡的收入分配結(jié)構(gòu)。所以說，中國總需求結(jié)構(gòu)的失衡又是來自于國民收入分配結(jié)構(gòu)的不合理?，F(xiàn)代社會能夠符合社會穩(wěn)定和發(fā)展要求的收入分配結(jié)構(gòu)應該服從正態(tài)分布，也就是中間大兩頭小的“橄欖型”分配結(jié)構(gòu)，這意味著中等收入者占全社會多數(shù)、而高收入者和低收入者占少數(shù)。但是中國目前還沒有形成這樣的一個收入分配結(jié)構(gòu)，相反居民的收入分配差距還有不斷拉大的趨勢，馬太效應逐步顯現(xiàn)。目前中國的基尼系數(shù)已達到0.47，超過國際公認警戒線0.4的水平，可見，中國正在轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€收入差距較大的國家。在世界銀行2005年發(fā)展報告中列出數(shù)據(jù)的120個國家和地區(qū)中，由低到高的順序排列，中國的基尼系數(shù)位居第85位，已經(jīng)接近某些社會分化嚴重、經(jīng)濟增長停滯的拉美和非洲國家的水平。收入分配差距過大不利于擴大消費需求，因為高收入者的消費只占其收入的一小部分，而低收入者卻由于收入不足在消費愿望無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實需求，因此差距過大的分配結(jié)構(gòu)不利于全社會消費需求總量增加；另一方面，收入分配狀況惡化對社會公正和公平提出了嚴重的挑戰(zhàn)，將導致社會沖突增加，影響社會穩(wěn)定，進一步可能制約經(jīng)濟增長。

三、貨幣政策：治理流動性過剩

（一）貨幣政策的主要實施內(nèi)容

近年來，中國實施了穩(wěn)健的貨幣政策，面對流動性膨脹問題，貨幣政策穩(wěn)健中開始適度從緊。中國人民銀行主要采用三種貨幣政策來解決流動性過剩問題，即提高存款準備金率、提高利率、向市場發(fā)行央行票據(jù)。

1. 提高存款準備金率。為治理流動性膨脹問題，央行頻頻使用存款準備金這一貨幣政策。中國人民銀行2006年3次上調(diào)存款準備金率，由7.5%上調(diào)至9%，增加1.5個百分點。特別是進入2007年，人民銀行幾乎每月調(diào)整一次存款準備金率。截至2007年9月份，7次上調(diào)存款準備金率，目前為12.5%，增加3.5個百分點（見表1）。據(jù)測算，當存款準備金率每上調(diào)0.5個百分點，就能凍結(jié)商業(yè)銀行資金1 700多億元。⑨這樣，如10次上調(diào)存款準備金率累計達到5個百分點，就能夠凍結(jié)商業(yè)銀行資金8 500億元，減少商業(yè)銀行的可用資金，削弱商業(yè)銀行的信貸擴張能力，有利于加強銀行體系流動性管理。

2. 提高存貸款利率。中國在亞洲金融危機之后，實行了低利率政策，并對利息所得開征20%的個人所得稅，目的是為了刺激消費。然而，該政策非但沒有收到啟動消費的效果，還加劇了投資和消費結(jié)構(gòu)不平衡。低利率影響流動性膨脹的傳導機制是：低利率―高投資―國內(nèi)產(chǎn)出膨脹―低價出口―對外貿(mào)易順差過大―外匯占款―流動性膨脹。所以，提高利率可以緩解流動性膨脹的壓力。為此，央行動用利率貨幣政策平衡內(nèi)外經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。中國人民銀行繼2007年3月18日、5月19日、7月20日三次加息后，2007年8月22日起又第四次將金融機構(gòu)存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點；2007年9月15日又將金融機構(gòu)存貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，這是央行自2007年以來的第五次加息，其中一年期存款基準利率由3.60%提高到3.87%，一年期貸款基準利率由7.02%提高到7.29%。

3. 向市場發(fā)行央行票據(jù)⑩。中央銀行從2003年起運用發(fā)行央行票據(jù)來收回流動性，主要有以下舉措：一是配合上調(diào)存款準備金率政策，保持央行票據(jù)發(fā)行力度。截至2007年6月末，央行票據(jù)余額為3.8萬億元，比上年末增加0.8萬億元；二是適時延長央行票據(jù)期限。為緩解央行票據(jù)集中到期投放流動性的壓力，重啟3年期央行票據(jù)，與3個月期和1年期央行票據(jù)相互配合，收回銀行體系多余流動性。2007上半年，3個月期、1年期和3年期的央行票據(jù)分別發(fā)行6 230億元、12 700億元和7 480億元；三是市場化發(fā)行央行票據(jù)與定向發(fā)行央行票據(jù)相結(jié)合。在保持市場化發(fā)行央行票據(jù)力度的同時，央行于2007年3月上旬、5月中旬和7月中旬對部分貸款增長較快、且流動性充裕的商業(yè)銀行定向發(fā)行3年期央行票據(jù)3 030億元，既有效收回了流動性，也對信貸增長較快的機構(gòu)起到警示作用；四是引導央行票據(jù)發(fā)行利率適度上行。2007上半年，3個月期、1年期和3年期央行票據(jù)發(fā)行利率分別上升24個、30個和52個基點，影響市場利率走勢，發(fā)揮市場利率調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系的作用。

（二）貨幣政策的局限性

1. 就近年來的實際情況而言，法定存款準備金率已經(jīng)成為中國貨幣當局最為看重的常規(guī)工具，但這是一種多少有些無奈的選擇。在西方成熟市場，自20世紀90年代起，法定存款準備金率已大大降低，一些實行通貨膨脹目標制的國家，如英國、加拿大等，其央行甚至已完全取消法定存款準備金制度。反觀中國的情況，卻是頻頻使用存款準備金率政策以控制銀行體系的流動性。2002年下半年以來，由于國際收支不平衡不斷加劇，截至2005年末，因外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣已經(jīng)占到當年基礎(chǔ)貨幣凈投放的326%，這種情況下，央行所能使用的、較為簡便直接的工具只能是存款準備金率。一方面，盡管通過提高存款準備金率回收流動性資金的成本最低，但對商業(yè)銀行的影響是非常有限的。如前所述，10次上調(diào)存款準備金率累計達5個百分點，凍結(jié)商業(yè)銀行資金8 500億元，這與商業(yè)銀行13.1萬億元的存貸款差額相距甚遠，貨幣政策傳導效果不明顯；另一方面，提高存款準備金率對居民儲蓄沒有影響，對改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、增加居民消費起不到什么作用。

2. 央行票據(jù)工具正在面臨難以為繼的尷尬局面。2003~2006年底，央行票據(jù)余額從3 000多億元急劇上升到30 000多億元，如此龐大的規(guī)模，發(fā)行央行票據(jù)，不僅使得財政負擔與日俱增，而且也意味著央行增加了市場上對資金的需求，這無疑加大了央行在貨幣政策操作的兩個主要對象貨幣供應量和利率之間進行協(xié)調(diào)的難度。同時，發(fā)行央行票據(jù)的成本高、時限又比較短，最長為3年期，這些票據(jù)到期后，再次形成貨幣投放的巨大壓力，流動性將再次回到市場。央行不可能無限期地滾動發(fā)行票據(jù)，票據(jù)到期，市場流動性所帶來的經(jīng)濟和金融問題就會再現(xiàn)，也正因為如此，央行轉(zhuǎn)而頻繁使用存款準備金率這一工具。

3. 由于中國利率市場化剛剛起步，利率既不能反映也不能調(diào)節(jié)資金供求狀況，因此，中國并不適合將利率用作貨幣政策的中間目標，而是采用貨幣供應量作為貨幣政策的中間目標。利率政策實際上使貨幣政策于兩難境地：一方面，流動性膨脹意味著貨幣供給多，使利率面臨下降的壓力，低利率不僅刺激了投資，導致投資和消費的失衡，還加劇了生產(chǎn)膨脹。生產(chǎn)膨脹又要求通過擴大出口來實現(xiàn)產(chǎn)品市場均衡，導致貿(mào)易順差、增加外匯儲備占款，進一步強化流動性膨脹，形成流動性膨脹和利率下降的惡性循環(huán)。另一方面，投資增長過快、經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)泡沫需要通過提高利率加以解決，而利率提高以后又會使貸款需求下降，存貸差進一步擴大，流動性膨脹加劇。可見，在經(jīng)濟內(nèi)外失衡狀態(tài)下，不論利率上升還是下降，都會惡化流動性膨脹的狀況，利率政策面臨兩難困境。

此外，有專家認為在目前情況下，緩解流動性膨脹最有效的工具是匯率政策，但是目前央行還不能輕易使用。因為如果人民幣匯率一次提升到位，勞動力、土地、資本、原材料等生產(chǎn)要素的價格將大幅度上漲，企業(yè)的成本陡增，對中國企業(yè)沖擊太大，對經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。

流動性膨脹表面是金融領(lǐng)域表現(xiàn)出來的問題，但實際上是整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理導致的。要解決流動性過剩問題，不應該僅僅從銀行體系這個角度來考慮，而應該從整個宏觀經(jīng)濟平衡這個更為廣泛的視角去分析和研究。這意味著僅僅依靠貨幣當局，沿用現(xiàn)有的貨幣政策手段來應對流動性膨脹，難以根治問題，貨幣政策難以保持穩(wěn)定性和持續(xù)性。這就要求政府同時運用財政政策配合貨幣政策，雙管齊下，從根本上解決流動性過剩問題。

四、財政政策：與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

流動性膨脹是中國當前經(jīng)濟中的突出矛盾，這一矛盾的存在，是容易導致中國經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的一個重要內(nèi)在因素。因此，當前宏觀調(diào)控的首要任務是要把遏制經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，控制通貨膨脹壓力。作為政府宏觀調(diào)控的兩大政策工具，財政政策和貨幣政策的最終目標都是促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，但兩者在諸多方面存在差異。特別是財政政策和貨幣政策的調(diào)節(jié)功能有所不同，財政政策的調(diào)節(jié)功能更多地表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源配置方面；而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要表現(xiàn)在調(diào)控社會需求總量上。這一特征差異，決定在當前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的情況下，要更加注重財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實現(xiàn)國民經(jīng)濟中儲蓄、消費、投資等宏觀比例關(guān)系的協(xié)調(diào)與均衡，促使經(jīng)濟增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，這也是從根本上緩解流動性偏多、促進國際收支趨于平衡問題的途徑。從整體上講，這一階段中國宏觀經(jīng)濟政策是“雙穩(wěn)健”的政策，即同時實施穩(wěn)健的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的財政政策核心在于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，緩解流動性膨脹除了運用貨幣政策之外，必須配合以財政政策，擴大消費需求、建立消費主導的良性經(jīng)濟發(fā)展模式，是應對流動性膨脹的治本之策。

（一）調(diào)整公共支出結(jié)構(gòu)

從2004年開始中國財政政策開始轉(zhuǎn)型，當年減少國債發(fā)行額400億元，財政赤字比上年減少844.28億元，這表明積極財政政策開始淡出，取而代之的是穩(wěn)健的財政政策。政府開始從總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性調(diào)整，并致力于建設公共財政體制。公共財政體制的重點之一是對財政支出范圍作出限定，同時優(yōu)化公共支出結(jié)構(gòu)。中國目前已經(jīng)建立了與社會主義市場經(jīng)濟相適應的公共財政支出格局。但是，應該看到中國政府職能在諸多地方存在著“越位”和“缺位”的現(xiàn)象，這必然導致財政支出范圍和結(jié)構(gòu)含糊不清。例如經(jīng)濟建設費用，在整個財政支出中的比重雖下降，但很多支出仍然屬于競爭性的建設性支出；社會文教費用的增加，只是數(shù)量的變化，沒有發(fā)生質(zhì)的改變，政府在公共衛(wèi)生、社會保障、基礎(chǔ)教育方面的投入力度仍然不足。政府在提供公共產(chǎn)品和公共勞務方面的職責缺失，使得人們不敢輕易消費，增加儲蓄以應對不時之需。因此，中國需求結(jié)構(gòu)以及國民收入分配結(jié)構(gòu)的失衡在很大程度上來自財政支出結(jié)構(gòu)的不合理。

面對如此局面，財政支出要進一步進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。對與經(jīng)濟過熱有關(guān)的、直接用于一般競爭性領(lǐng)域的投入，財政支出要逐步退出；相應地，財政支出應從投資領(lǐng)域轉(zhuǎn)向社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生、教育等公共產(chǎn)品領(lǐng)域。在社會保障方面，中國社會保障制度依然存在諸多問題，覆蓋面過窄、養(yǎng)老保險基金空賬運行、基本醫(yī)療保險制度嚴重不足等，都與財政投入過少息息相關(guān)；在教育方面，財政對教育整體投入嚴重不足，直接后果是城市里的子女教育費用主要由家庭負擔，農(nóng)村則在很大程度上由農(nóng)民自己辦教育；這些領(lǐng)域的改革嚴重滯后以及明顯失衡，在短期內(nèi)向通過增加消費來擴大內(nèi)需難以獲得顯著效果。而明確政府在提供公產(chǎn)產(chǎn)品和公共勞務中的職責，加大財政投入力度，解決居民消費的后顧之憂，這些都將直接減低國民儲蓄和投資，促進消費，真正改善社會總需求結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)等。

（二）繼續(xù)深化稅制改革

近年來，中國對稅制開始進行調(diào)整，但都屬于局部的微調(diào)。內(nèi)外資企業(yè)所得稅合并、增值稅轉(zhuǎn)型、消費稅調(diào)整、農(nóng)業(yè)稅的取消、出口退稅制度調(diào)整、提高個人所得稅費用扣除額、降低利息所得稅率等都已逐一展開。財政政策利用稅收工具調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，特別是國民收入分配結(jié)構(gòu)，其重點在于所得稅制和財產(chǎn)稅制的改革。

1. 繼續(xù)深化個人所得稅改革。針對宏觀經(jīng)濟形勢以及個人所得稅存在的問題，近期政府從三個方面對個人所得稅實施了部分調(diào)整：一是從2006年1月1日起，對個人所得稅工資薪金所得的費用扣除標準進行上調(diào)，即由原來的每人每月800元提高到1 600元；二是對個人轉(zhuǎn)讓居住不滿五年的住房所取得的個人所得征收個人所得稅；三是從2007年8月15日起，對下調(diào)利息所得的個人所得稅稅率，由原來的20%下降至5%。這些方面的改革是政府運用個人所得稅財政政策調(diào)控經(jīng)濟的重要手段。提高工資薪金費用扣除標準，是要解決工薪階層成為個人所得稅納稅主體的尷尬局面，真正體現(xiàn)個人所得稅調(diào)節(jié)收入分配、縮小貧富差距的作用；對個人轉(zhuǎn)讓住房征收個人所得稅則體現(xiàn)了政府在控制房地產(chǎn)市場中使用的財政政策；降低利息所得稅率，實質(zhì)上體現(xiàn)了財政政策和貨幣政策的配合使用，中國同時宣布采取加息和降低利息稅的貨幣政策和財政政策，這“一加一減”將回收流動性膨脹，調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通脹預期。但應注意到，這些調(diào)整都是局部的微調(diào)，并沒有觸動個人所得稅制度的根基，舊的個人所得稅法所暴露出來的問題，沒有得到根本的解決。個人所得稅的改革不應僅僅關(guān)注費用扣除額、稅率等這樣的技術(shù)問題，應當對其整個體制進行全面的改革。首先要改變稅制模式，由分類課征模式逐漸改為綜合與分類相結(jié)合的課征模式，分類所得稅制模式不利于社會公平的實現(xiàn)，不符合稅收量能負擔原則；而綜合所得稅制模式稅基寬，因此可以達到調(diào)節(jié)納稅人之間稅收負擔的目的，并實現(xiàn)一定程度上的縱向再分配。建立一個更科學更合理的稅制模式，是合理調(diào)節(jié)個人收入分配、改善國民收入結(jié)構(gòu)的基本前提。其次，在確定稅制模式之后，就要對稅制結(jié)構(gòu)進行改革，如科學界定應稅收入、簡化稅率水平、費用扣除額實行“指數(shù)化”等等。

2.省略/~yangdy/data/link2.htm.2007年5月22日。

②數(shù)據(jù)來源：《中國統(tǒng)計年鑒》（2006）。

③2007年上證綜指和深證成指最高點為2007年8月以來的最高值。

④數(shù)據(jù)來源：stats.省略。

⑤數(shù)據(jù)來源：sate.省略。

⑥數(shù)據(jù)來源：2003~2005數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒》（2006）、2006年數(shù)據(jù)來自《2006年統(tǒng)計公報》。

⑦數(shù)據(jù)來源：《中國統(tǒng)計年鑒（2006）》。

⑧數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行2006年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。

⑨田俊榮：《貨幣政策為何頻頻亮劍？流動性膨脹仍較為突出》，《人民日報》，2007年8月13日。

⑩此部分內(nèi)容主要參考中國人民銀行2007年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。

［參考文獻］

［1］夏杰長.財政政策轉(zhuǎn)型：從積極到穩(wěn)?。跰］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2006.

［2］張禮卿.緩解流動性過剩 戰(zhàn)略調(diào)整之戰(zhàn)［J］.當代金融家，2007，（5）.

［3］趙志君.流動性過剩的認識誤區(qū)及政策選擇［J］.中國發(fā)展觀察，2007，（7）.

第9篇：貨幣政策財政政策范文

【關(guān)鍵詞】地方財政政策 中央財政政策 貨幣政策 VAR模型

一、中央和地方財政政策現(xiàn)狀分析

（一）我國財政收入以中央財政收入為主

1995～2015年之間，我國財政收入中中央財政收入平均占51.02%，地方財政收入平均占48.98%。其中，2015年中央財政收入占比降到近20年最低為45.5%，總體來看我國中央和地方財政收入總體相當，相差不大。

（二）我國財政支出以地方財政支出為主

1995～2015年之間，我國財政收入中中央財政支出平均占24.02%，地方財政收入平均占75.98%。其中，2015年中央財政支出占比降到近20年最低為14.5%，總體來看我國財政支出以地方財政支出為主，且地方財政支出占比呈現(xiàn)不斷提高趨勢（詳見圖1）。

（三）中央和地方財政政策協(xié)同作用有待加強

由于我國財政支出以地方財政支出為主，因此，從一定程度上來說我國財政政策效果受地方財政支出領(lǐng)域影響更大。而我國原有以GDP發(fā)展為主的政府考核制度和體系，使得各省在擴產(chǎn)能、搞建設等方面，與其他省市之間、各省與中央之間存在明顯利益博弈空間，如在2008年前后地方政府為了增加GDP，提高政府考核業(yè)績需求，對投產(chǎn)鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)制造業(yè)的積極性特別高，這一方面是造成我國過去十幾年產(chǎn)能過剩行業(yè)和僵尸企業(yè)不斷增多的主因，也是造成我國貨幣政策與財政政策協(xié)同性不高的主因。

二、基于VAR模型的財政政策對貨幣政策影響的差異性實證研究

（一）指標選取和相關(guān)檢驗

1.指標選取。本文選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應量、中央財政支出和地方財政支出等四個指標作為研究的指標（詳見下表）。樣本區(qū)間為2009年3月至2015年12月，數(shù)據(jù)來源于中國財政部、國家統(tǒng)計局和Wind金融資訊。本部分使用Eviews6統(tǒng)計軟件進行分析。

2.平穩(wěn)性檢驗。利用DF-GLS和KPSS對變量進行單位根和平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果顯示本文原始變量取對數(shù)為平穩(wěn)序列。

3.最優(yōu)擬合度預測誤差階數(shù)選取。如表2所示經(jīng)各信息準則綜合判斷，模型最優(yōu)擬合度預測誤差階數(shù)為4階。

（二）實證小結(jié)

通過實證研究本文發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國地方和中央財政政策對貨幣政策影響存在明顯差異，且地方財政政策對貨幣政策影響較中央財政政策更大；中央和地方財政政策對貨幣政策變動影響呈現(xiàn)不同趨勢，中央財政政策與貨幣政策一般實行松緊搭配如“寬松的貨幣政策與穩(wěn)健的財政政策”或“穩(wěn)健的貨幣政策與積極的財政政策”組合；而地方財政政策往往與貨幣政策存在政策同向共振效果，這說明地方和中央財政政策存在某種不一致，由此可能會消弱我國財政與貨幣政策整體協(xié)同效果。造成這一問題的原因可能是，我國金融服務總量占比中仍然以國有或國有背景企業(yè)為主，而這類機構(gòu)受地方財政調(diào)控影響最大，地方政府推動或限制這類機構(gòu)發(fā)展的動力、措施和手段比較豐富有效。

三、政策建議

（一）繼續(xù)優(yōu)化和改善地方政府考核管理制度，提高地方政府響應中央政策的積極性

建議不簡單考核地方GDP指標，而將地方貫徹落實中央政策情況以及地區(qū)可持續(xù)發(fā)展、人居幸福指數(shù)等納入考核體系，建立和完善綠色GDP考核體系，在提高地方政府響應中央政策的積極性的同時，增強地方政府制定長遠發(fā)展戰(zhàn)略的積極性和思想。

（二）強化對地方和中央財政政策一致性和協(xié)調(diào)性的管理

建議中央在制定發(fā)展規(guī)劃時，既要充分考慮各省市的特點，強化規(guī)劃和財政政策的一致性；又要對可能存在過剩競爭發(fā)展的地區(qū)和行業(yè)進行窗口指導，盡量降低地區(qū)因利益博弈而產(chǎn)生的無效資源或行政浪費現(xiàn)象發(fā)生。

（三）加強財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，提高政策的有效性

建議建立中央、省一級財政部門與人民銀行之間的橫向和縱向溝通交流和信息共享機制，強化財政與貨幣政策出臺前后的協(xié)同配合和預期管理，降低財政和貨幣政策運作成本，切實提高財政與貨幣政策的有效性和針對性。

參考文獻

[1][英]特倫斯.C.米爾斯著，俞卓菁譯《金融時間序列的經(jīng)濟計量學模型（第二版）》[M].經(jīng)濟科學出版社，2002年7月.