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第1篇：國際直接投資的形式范文

關鍵詞：國際直接投資理論;直接投資的特征;直接投資的動機;投資環(huán)境;直接投資對中國對外投資的深遠影響

國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他投資者單獨或者是共同出資，在除本國之外的其他國家建立、擴展或收購企業(yè)以進行生產或經營，且擁有有效管理控制權的投資行為。

一、國際直接投資的特征

二戰(zhàn)以來，國際直接投資的迅猛發(fā)展，使其成為國際投資最主要的投資方式，最突出的是從20世紀70年代至今，其特征主要由以下幾個方面得以體現：

1.在國際直接投資活動中，投資者對企業(yè)所擁有的股份權與其對企業(yè)的管理控制權是符合的，其持股權與其控制權成正比關系。如果一個企業(yè)是由一個投資者單獨出資創(chuàng)立的，則該企業(yè)的所有權都由此出資者所持有，并且此出資者持有該企業(yè)的所有管理控制權;如果創(chuàng)立的企業(yè)是由兩個或兩個以上的出資者共同出資創(chuàng)立的，那么對該企業(yè)管理控制權的劃分按照出資額的多少來確定。但是由于各個企業(yè)的股權結構和組織形式有所不同，因此取得有效的管理控制權所需要的股份比例也是有所不同的。

2.目前國際上對于國際直接投資所需要擁有的最低股權比例還沒有形成統(tǒng)一的標準。國際貨幣資金在其出版的《國際收支手冊》中曾指出，在被投資的企業(yè)中擁有25%或更多的股權，可以作為控制經營管理權的合理標準。許多國家的法律或有關的法規(guī)也規(guī)定了構成直接投資所需擁有的最低股權比例，以區(qū)別于不同形式的投資，但是各國的具體解釋和標準也是有所不同的。比如，日本外匯管理法中所指的對外直接投資包括本國投資者對境外企業(yè)進行的10%以上所有權投資、對該企業(yè)提供的貸款或出資雖不滿10%，但同時通過非股權的形式與該企業(yè)保持長期持續(xù)的關系。

3.國際直接投資與以證券為媒介的國際間接投資有著根本的不同。直接投資是一種經營性投資，無論哪一個行業(yè)被投資者投資，取得企業(yè)的經營控制權一直都被確定為前提條件;而國際間接投資是以取得一定利潤為目的的獲得境外有價證券的行為，一般不存在對企業(yè)經營管理權的取得問題。兩者的基本區(qū)別在于是否擁有對企業(yè)經營管理的所有權。

二、國際直接投資的動機

1.企業(yè)為實現自身的全球發(fā)展戰(zhàn)略，取得最佳經營效果而進行的對外直接投資。全球發(fā)展戰(zhàn)略是跨國公司進行全球擴張的一種經營戰(zhàn)略，全球戰(zhàn)略動機是國際投資發(fā)展到較高層次的體現。

2.為境外石油、礦產品等自然資源和林業(yè)水產等資源的開發(fā)和利用進行對外投資，以取得自然資源為目的的投資一直在國際直接投資中占有重要地位，因為要開發(fā)自然資源只能在存在著自然資源的地方進行投資。

3.企業(yè)為利用境外廉價勞動力、土地等資源，降低企業(yè)的綜合生產成本，維護或提高企業(yè)競爭能力進行投資。從企業(yè)經營戰(zhàn)略的角度來看，這類投資大多出于企業(yè)防御性競爭的需要，因此，它不屬于進攻性的投資動機。在國際化管理中，勞動力的移動受到很多方面的制約，而土地則是不會移動的，于是投資者要利用外國國家這方面的廉價資源，就必須采用直接投資的方式，直接利用低成本的投入，提高企業(yè)的經營效果。這一動機不僅存在于發(fā)達國家的對外直接投資，也存在于發(fā)展中國家和地區(qū)的對外直接投資之中。

三、國際直接投資環(huán)境分析

國際直接投資環(huán)境是指能影響國際投資活動的各種外部情況和條件的綜合體。各國政治、經濟、社會、文化等方面的差異使外國投資者面臨著許多不確定的因素。在各種不同類別和程度的風險中，投資者最關心的是影響投資安全的風險。因此，境外企業(yè)對投資環(huán)境的認識和分析首先從一般的政治風險開始，然后擴展至可能影響投資和經營活動的各種外在條件。投資環(huán)境既包括政治方面、法律方面、經濟方面的內容，也包括社會方面、文化方面、自然方面、地理方面的內容，所有這些都會不同程度的對國際直接投資環(huán)境產生影響。

四、國際直接投資對中國對外投資的深遠影響

我國利用外資與對外投資是在改革開放政策指導下發(fā)展起來的一項事業(yè)，其基本目的是為了發(fā)展和擴大對外經濟技術合作與交流，促進我國的經濟和社會發(fā)展，提高科學技術水平，加強社會主義現代化建設。我國通過利用外資和對外投資，有利于充分地發(fā)揮我國自然條件和經濟條件的優(yōu)勢，提高我國的綜合國力和國際競爭力，同時也可以更有效地利用其他各個國家的各種資源，引進其他國家的資金、先進技術和管理經驗，帶動商品出口，開拓國際市場。

1.直接利用外資，是指以吸收外商直接投資方式引進的外資，其具體形式有：（1）中外合資經營企業(yè);（2）中外合作經營企業(yè);（3）外商獨資企業(yè);（4）中外合作開發(fā)。

2.間接利用外資，主要是指利用境外貸款和國際證券融資，其具體形式有：（1）商業(yè)銀行貸款;（2）國際證券融資，包括企業(yè)境外上市和國際債券融資。

3.靈活利用外資，是在合同的基礎上中外雙方就一項共同進行生產或服務的事業(yè)所做的合理安排，具體的形式有：（1）補償貿易;（2）對外加工裝配，包括來料加工和來件裝配。

參考文獻：

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第2篇：國際直接投資的形式范文

信息時代的發(fā)展，促使國際貿易形勢發(fā)生轉變，針對國際貿易和國際直接投資之間的關系，也產生相應的變動。信息時代下，國際貿易轉變了直接投資公司內部貿易結構，改變國際貿易定價機制；國際直接投資格局，也直接影響國際貿易格局。同時，國際直接投資，可以提升本國經濟水平，有帶動性的促進母國產品出口，增強母國的產品出口競爭力，同時也可以增加母國外匯收入。對于信息時代下，轉化國際貿易與國際直接投資關系，可以提升國際直接投資在國際貿易中的利益。在信息時代國際貿易中，“在信息時代貿易投資一體化的條件之下，應用傳統(tǒng)統(tǒng)計方法中以國家為單位的方式，通過其進出口額計算國際貿易的收支，已經不能準確反映出當前國家的貿易利益，將其轉化為用原產國外匯增加額來進行計算，其結果較為精確。”國際貿易與國際直接投資間發(fā)生一定轉化。

二、完善改進國際貿易和國際直接投資關系措施

1.改變角度

對于信息時代下，在國際貿易的理論體系之中，其自由貿易理論一直占據了統(tǒng)治的地位，而相對與比較成本理論而言，其已經發(fā)展成為自由貿易理論中的主線。根據傳統(tǒng)國際貿易要素中的稟賦理論，基于占有不同優(yōu)勢資源、不同優(yōu)勢生產要素的國家，其在生產各自國家產業(yè)方面具有相對的優(yōu)勢，可以用國家自身優(yōu)勢產品，有效的換取別國經濟生產的優(yōu)勢產品，使得交換產品后各自國家彼此均獲利，然后，再由各國按各自比較優(yōu)勢進行產業(yè)分工，形成產業(yè)貿易的競爭發(fā)展模式。在現代化經濟全球條件之下，改進國際貿易與國際直接投資之間的關系，針對實際情況，明確比較成本已經不能再成為決定國際貿易分工的主要基。因此，在信息時代國際貿易中，實現經濟的全球化發(fā)展，促使實現貿易投資的一體化發(fā)展，其實質就是依靠跨國企業(yè)在國際貿易中的競爭優(yōu)勢，整合全球范圍內的產業(yè)資源，大力借助國際直接投資活動，提升貿易發(fā)展水平。在信息時代下，轉化貿易投資角度，有助于發(fā)揮實踐指導意義；其主要表現為，若是一個國家具備越多的具有國際競爭優(yōu)勢的企業(yè)，就能夠在國際貿易分工中，更多的來整合別國的產業(yè)發(fā)展資源，同時也可以減少本國產業(yè)資源被別國的貿易直接投資企業(yè)整合。對于信息時代下，在國際貿易中，可以依靠獲取產業(yè)生產技術優(yōu)勢，以及大力生產差別化產品的形式；優(yōu)化貿易管理方法來降低國際貿易交易成本，促進貿易發(fā)展。

2.重構路徑

在信息時代的國際貿易分工理論研究之中，已形成了三種基于不同研究對象的貿易理論體系；一是就是以由市場機制為研究對象，可以從組織結構及協(xié)調發(fā)展之間進行國際的分工；而對于另一種，則是以跨國公司為載體進行研究；同時，對于信息時代下，其第三種研究中，則是由專業(yè)化個體發(fā)展為研究對象，以此來進行貿易分工。在信息時代國際貿易中，對于新興的古典經濟學理論之中，就是通過引入交易費用以及交易效率概念，以此來解釋企業(yè)生產與國際貿易的關系。由于在信息時代國際貿易中，市場和企業(yè)是不同的組織勞動分工的形式。在信息時代中，對于實際國際貿易與國際投資之間，國際貿易方面應該秉持降低交易成本，改進商品交易效率的原則，能夠運用重構路徑的發(fā)展思路，提升貿易經濟水平。當在實際中，若是國際貿易的交易費用，遠遠高于國際直接投資的生產費用之時，就可以選擇進行國際直接投資，能夠使跨國企業(yè)從國際貿易分工之中抽離出去，不僅可以降低貿易交易費用，提升國際直接投資經濟效益。

3.轉化主體

跨國公司作為國際直接投資方面的產物，在信息時代貿易中，對于很大程度上可以將跨國公司作為在國際貿易中的研究主體。在信息時代國際貿易中，可以雙向作用實現國際貿易與國際投資聯合機制，對于跨國公司之間實施全球戰(zhàn)略前，國際上的貿易分工中主要是以產品為發(fā)展界限的，也就是各國根據比較優(yōu)勢，各自的集中生產具有貿易優(yōu)勢產業(yè)，從而形成某些、某一種的最終產業(yè)產品，最后通過國家間主題交換，使貿易產業(yè)中最終產品進行投資交換，在經濟活動結束之后，對于國家企業(yè)結果雙方，都可以獲得比較多的貿易利益。對于信息時代下，轉化貿易過程中的主體，提高國家貿易發(fā)展的整體福利，實現國際貿易直接投資，促使轉化新的經濟行為，能夠以貿易投資經濟活動為國際貿易中的主體，有助于促使提升國際直接投資企業(yè)與國家貿易的整體經濟水平。

第3篇：國際直接投資的形式范文

[關鍵詞]對外貿易；對外直接投資；實證研究；格蘭杰因果檢驗

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）8-0037-05

1 引 言

關于國際貿易與國際直接投資的關系研究在20世紀中期后得到了快速發(fā)展，研究表明中國的兩者不僅存在替代關系，還存在互補和促進關系。自改革開放以來，中國的對外貿易和對外直接投資水平都迅猛發(fā)展，中國目前已成為世界進口第二大國、出口第一大國，對外直接投資30多年來增長近1500倍。基于國際貿易對國際直接投資促進的理論發(fā)展和中國對外貿易、對外直接投資的發(fā)展水平，本文擬研究中國改革開放以來對外貿易與對外直接投資的關系。

2 文獻綜述

傳統(tǒng)研究將國際貿易和國際直接投資理論置于不同分析框架下，使兩者研究長期處于隔離狀態(tài)。自20世紀50年代起，學者開始將二者置于同一研究框架下并尋求兩者之間的互動關系。

傳統(tǒng)研究如古典理論和新古典理論都認為自由國際貿易排斥國際直接投資。在嚴格的前提假設下，貿易是一國最明智的選擇，不考慮對外直接投資。蒙代爾最先提出對外貿易與對外直接投資的替代關系，即資本流動障礙會產生貿易，貿易障礙會產生資本流動。約翰生進一步分析了禁止貿易引致投資時社會福利的變化情況。Beldelbos（1998）的研究支持了蒙代爾的結論，即在東道國存在貿易保護的情況下，對外直接投資會替代東道國進口貿易。

然而由于貿易壁壘的存在，貿易和投資都是商品和要素不能完全自由流動的結果，同時，隨著跨國公司的發(fā)展，更多人開始研究投資促進貿易的理論。小島清（1973）提出貿易與投資相互促進的邊際產業(yè)擴張理論，論證了對外直接投資與對外貿易存在促進關系。馬庫森（1983）和斯文森（1984）也證明商品貿易與生產要素的流動將相互促進，在一定條件下互補。

中國自改革開放之后，內地企業(yè)對外投資的規(guī)模迅速擴大。項本武（2005）基于2000—2001年中國對49個東道國的直接投資和進出口數據研究，表明中國對外直接投資是出口創(chuàng)造性和進口替代性的，即中國對外直接投資促進了向東道國的出口，而抑制了從東道國的進口。黨遠鴻（2009）選取了聯合國經貿會議和中國商務部公布的數據分別研究，發(fā)現數據選取會影響對外貿易和對外投資的關系。卓鳳莉（2012）通過建立耦合性關系模型研究，表明發(fā)達國家的兩者關系為相互補充，而發(fā)展中國家的兩者關系常表現為相互替代。

到目前為止，中國對外直接投資無論從規(guī)模還是效益仍處于初級階段，且不同數據庫得到的統(tǒng)計數據不盡相同，對實證分析結果產生了影響。本文將從數據跨度和數據來源等方面進行改進，以期挖掘改革開放以來中國對外貿易與對外直接投資的關系，并提出建議。

3 中國外貿與對外直接投資概況

3.1 進出口貿易發(fā)展情況

從圖1、圖2中可以看出，中國的進口和出口在1982—2011年都得到迅猛發(fā)展。在進口量方面，中國平均每年保持17.78%的增長，除2009年受全球金融危機的影響進口量明顯下滑外，其余各年基本保持了較高的增長率。在出口量方面，中國平均每年保持17.2%的增長，同樣除2009年受全球金融危機的影響出口量明顯下滑外，其余各年基本保持了較高的增長率。

在出口目的地區(qū)方面，本文選取了美國、歐盟、日本、中國臺灣和中國香港五個地區(qū)進行分析，其中歐盟和美國是中國最大的兩個貿易合作伙伴。如圖4所示，自2007年中國對歐盟出口額超過對美國出口額之后，歐盟成為中國對外貿易的最大合作伙伴，2011年，中國對歐盟出口額達到了3560億美元。而中國香港作為中國對外貿易的重要中轉站，在中國對外貿易中也重要突出，2011年也達到了2680.25億美元。

以上分析表明，中國自改革開放以來進出口迅猛發(fā)展，凸顯出貿易大國的地位。這既與經濟的高速增長有關，也與中國政府的政策導向有關。另外，需要指出中國出口商品結構與進口商品結構相比偏低，出口仍以勞動力密集型產品為主，而進口則以高科技產品為主。而且，在近年來人民幣不斷升值的壓力下，中國出口產業(yè)面臨著巨大的壓力，對我國大量以價格優(yōu)勢進軍國際市場的加工型產品造成了一定的傷害，導致出口減少。

3.2 對外直接投資發(fā)展情況

在改革開放后中國大力引進外資的同時，國內企業(yè)也不斷走出國門，進行對外投資。圖5中，1982年中國的對外直接投資額（當年流量）為0.44億美元，到2010年達到了688.11億美元，2011年稍有下降，為651.17億美元，較1982年增長了將近1500倍。21世紀以前的中國對外直接投資處于初步發(fā)展階段，增幅緩慢，21世紀以來，隨著國力提升，外匯儲備規(guī)模擴大，中國的對外投資額顯著上升。

而從中國對外直接投資重點地區(qū)分析，2011年中國對外投資較大的幾個地區(qū)分別為歐盟、東盟、澳大利亞、美國和俄羅斯，其中中國在歐盟直接投資額達到75.61億美元，在東盟直接投資達到59.05億美元。可見，中國的對外直接投資并未體現向發(fā)達國家或發(fā)展中國家聚集的現象，而是根據中國跨國公司的實際發(fā)展需要，選擇適宜的地區(qū)進行對外直接投資。

總體而言，中國的對外直接投資經過30多年的發(fā)展，從無到有，并取得了較為顯著的成績，但我們也應意識到，中國對外直接投資波動性大，缺乏持續(xù)性；投資方式屬于典型的國家推動式。在中國宏觀經濟不斷發(fā)展、企業(yè)實力不斷增強的背景下，相信中國在未來數年的對外直接投資將會取得更大的成就，實現投資領域進一步擴大、投資東道國的選擇面臨進一步擴大和在國際直接投資各國的比較中地位進一步上升等目標。

4 實證檢驗

為了分析中國1982—2011年對外貿易與對外直接投資之間的互動關系，本文將采用格蘭杰因果檢驗的方法，對中國年度進口量、年度出口量、對外直接投資流量和對外直接投資存量進行因果檢驗。

4.1 變量選擇與數據說明

本文對外貿易數據選取1982—2011年的出口額（Export）和進口額（Import）年度數據，來源于國泰安數據庫。對外直接投資流量（fFDI）和對外直接投資存量（sFDI）數據選取1982—2011年聯合國貿易與發(fā)展組織（UNCTAD）公布的數據。利用STATA 12.0處理數據。

從表6可以得出，在滯后1、2、3期，都接受“出口額不是對外直接投資存量增長原因”的原假設，說明出口額的增加不會促進對外直接投資存量的增加。而在滯后1、2、3期，都接受“對外直接投資存量不是進口增長原因”的原假設，說明對外直接投資存量的增加不會促進進口額的增加。結果表明，進口額增加與對外投存量之間沒有因果關系。

綜上所述，中國出口貿易額的增加是中國對外直接投資的格蘭杰原因，說明中國出口貿易額的增加將會促進中國對外直接投資的發(fā)展；而中國進口貿易額的增加與中國對外直接投資之間不存在因果關系。

5 結論與建議

5.1 結論

本文基于1982—2011年中國對外貿易與對外直接投資狀況以及實證分析，得出結論如下：

（1）自1982年以來，中國的進出口貿易得到了快速的發(fā)展，已成為世界進出口貿易的核心大國。但中國的對外貿易，特別是進口貿易，受國際經濟環(huán)境的沖擊非常大，為保證中國對外貿易的穩(wěn)健發(fā)展，穩(wěn)定的國際貿易環(huán)境的構建將顯得非常重要。另外，歐盟和美國目前已成為中國最大的進出口貿易合作國家和地區(qū)，中國進出口貿易的發(fā)展水平受此兩個國家（地區(qū)）的影響較大，特別是在中美匯率戰(zhàn)和西班牙抵制中國制造的產品等事件頻繁發(fā)生的國際關系中，中國應對國際貿易摩擦的貿易政策將對保護本國企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮重要的作用。

（2）自1982年以來，中國的直接對外投資發(fā)展迅猛，2011年對外投資流量達到了651.17億美元，存量達到了2984.11億美元，較1982年的水平增長將近1500倍，但與世界發(fā)達國家的對外直接投資水平相比，中國的對外直接投資還處于相對落后的水平。

（3）根據實證檢驗結果，中國出口貿易的發(fā)展將會促進中國對外直接投資的發(fā)展，而中國進口貿易的發(fā)展與中國對外直接投資之間沒有存在明顯的因果關系。中國在進行出口貿易賺取外匯，擴大外匯儲備的同時，也將外匯儲備用于對外直接投資之中，促進了“走出去”戰(zhàn)略的實施，也促進了中國企業(yè)的國際化發(fā)展。

5.2 建議

基于以上結論，筆者認為在中國對外直接投資迅猛發(fā)展且國際貿易地位不斷突顯的背景下，可提出以下政策建議：

（1）結合中國加入WTO的相關規(guī)定，中國對外貿易政策總的方向是要貿易自由化。在人民幣升值的大背景下，中國出口貿易將會受到負面的影響，而進口貿易將得到正面影響，中國政府應維持人民幣的合理升值，同時應讓升值幅度在中國出口貿易企業(yè)可承受的范圍內。另外，中國目前的出口貿易主要依靠價格優(yōu)勢進軍國際市場，受市場需求影響相對較大，中國政府應致力營造良好的雙邊與多邊貿易環(huán)境，保障中國企業(yè)在海外的經濟利益。

（2）在“走出去”戰(zhàn)略的指導下，中國對外直接投資得到不斷地發(fā)展。中國政府一方面應該通過與東道國簽訂雙邊貿易投資保護協(xié)議和其他相關的保護協(xié)議，保障中國海外投資企業(yè)的資本安全；另一方面應該引導相關產業(yè)的“走出去”，進行鼓勵和扶持政策，培育在國際范圍內有競爭力的跨國公司。

（3）中國出口貿易的發(fā)展對中國對外直接投資的發(fā)展具有正面的促進作用，在進一步保護和促進中國出口貿易健康發(fā)展的同時，也應該激發(fā)中國出口貿易對中國對外直接投資的正面促進作用，在出口賺取外匯后，可將外匯轉換為信貸資金等形式促進中國企業(yè)的“走出去”，為中國企業(yè)的國際化提供資金上的保障。

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第4篇：國際直接投資的形式范文

    一、國際直接投資對投資國與東道國間收入趨同的影響

    在過去的20年中,國際直接投資已迅速地擴散到世界經濟的各個角落。越來越多的國家和部門變成了國際直接投資網的一部分。國際直接投資的高水平和互異的形式促進了全球經濟的一體化。在全球經濟一體化的過程中,國與國之間的收入趨同已經成為一個非常重要的研究主題。經驗和理論的研究已聚焦在國與國之間是否存在收入趨同的現象(Ben-David,1994:Greasley and Oxley,1997;Rassekh et al.,2001)。

    自從 Lucas(1988)強調人力資本的積累是經濟增長的關鍵因素后,關于收入趨同的理論分析在內生變量模型的背景下就發(fā)展了起來。Tamura(1991)認為技術投資中的人力資本溢出效應導致了國家間資本收入和產量增長率的趨同。Yuen(1997)使用與Lucas(1988)類似的內生增長模型研究了要素流動性在收入趨同中的作用。他們認為,資本流動將加速收入水平和增長率的趨同,并且收入水平和增長率的趨同能夠通過附帶勞動流動性的人力資本而可觀地獲得。通過使用一個以人力資本為基礎的增長模型發(fā)現,如果人力資本積累過程中存在知識溢出,作為勞動力流動代替者的跨國公司可能也提供一個學習國外技術的機會。

    國際直接投資本身是資本流動的最重要類型,并且作為勞動力流動的代替者能夠影響國家之間人力資本的溢出。A. Mody(2002)認為,國際直接投資在過去的20年中已經促進了國與國之間收入的趨同,而國際直接投資之所以能夠促進投資國與受資國之間收入趨同的主要原因在于:(1)國際直接投資比間接投資效率更高。Bosworth and Collins(1999)研究了外資對當地投資的影響,他們發(fā)現,在發(fā)展經濟狀態(tài)中,一美元的國際直接投資轉化成了一美元的當地投資;相比之下,銀行貸款和債券發(fā)行在東道國產生的投資效率則要低一些。因為大部分的國際直接投資是以“綠地”投資的形式進行,這涉及新的投資。而銀行貸款和債券發(fā)行可能不涉及新的投資;(2)國際直接投資產生了生產力溢出,能夠通過溢出效應提高當地的生產力。從水平溢出角度來看,通過非正式的接觸和外國投資者對當地企業(yè)員工的培訓,當地企業(yè)能夠提高生產力。從垂直溢出角度來看,國際直接投資企業(yè)在東道國會產生一種縱向聯系,外國投資者從而有機會轉移技術并提供培訓以提高當地供應者的生產力。

    Changkyu Choi(2004)使用1982-1997年間OECD的16個投資國和57個東道國的雙邊國際直接投資的數據,運用平行數據回歸的方法對國際直接投資在國與國之間收入水平和收入增長趨同中的作用進行了研究。發(fā)現當雙邊國際直接投資增加時,投資國與東道國收入水平和收入增長的差距是降低的,并且發(fā)現,地理接近和語言相近在收入水平和收入增長中起著重要作用。Choi假設雙邊國際直接投資對收入水平和收入增長率產生趨同作用,那么國與國之間的國際直接投資規(guī)模越大,收入增長率的差距和每單位資本收入的差距就越小,并且所有的差距變量用絕對數據而非原始數據來表示;同時假設當國際直接投資由低收入國家進入高收入國家時,存在逆人力資本溢出的可能性,亦即甚至在國際直接投資是從低收入國家流向高收入國家時,低收入國家也能夠有機會改進人力資本從而與高收入國家進行競爭。另外,地理接近和語言接近被認為是收入趨同的重要因素,因為它們能夠促進跨國人力資本的溢出。

    需要說明的是,不像已有的經驗研究,Choi是在考慮人力資本溢出的前提下,通過運用收入水平和增長差距的絕對值方程,來檢驗雙邊國際直接投資的增加是否導致了收入水平和增長率的趨同。他認為,不論什么情況,只要國際直接投資率增加,收入差距就將減小;而且,如果兩個國家距離接近并使用相同的語言,收入水平和增長率就會趨同。以此為基礎,Choi又進一步對收入水平和增長差距的絕對值方程,運用普通最小二乘法回歸和平行數據回歸,發(fā)現當雙邊國際直接投資流動增加時,兩國之間的人均收入水平和增長率確實趨同了。這證明國際直接投資的流動對人力資本溢出是很重要的,從而產生了趨同。同時發(fā)現,地理接近和擁有相同的語言在趨同中起了很重要的作用。當兩國接近并使用相同語言時人力資本溢出效應加強。

    由此可見,伴隨著國際直接投資的顯著增長,國際直接投資將驅使世界收入趨同或趨散是一個很值得研究的重要問題。以前關于收入趨同的研究表明,通過勞動力流動而產生的人力資本溢出是造成收入水平和增長率趨同的非常重要的因素,而Choi(2004)則以收入水平和增長差距的絕對值方程為基礎,通過普通最小二乘法回歸和平行數據回歸,證明國際直接投資是造成投資國與東道國之間收入水平和增長率趨同的一個重要驅動力。

    二、國際直接投資對東道

    國內收入差距的影響

    (一)國際直接投資對東道國內收入差距影響的兩種理論

    國際直接投資對東道國內收入差距的影響是國際直接投資對東道國經濟產生作用的結果。而關于國際直接投資的結果有著相互對立的兩種理論--“發(fā)展/現代化”假說和“世界系統(tǒng)/附庸”假說。

    1.發(fā)展假說理論。發(fā)展假說理論建立在邊際生產率理論和儲蓄、消費傾向的傳統(tǒng)經濟學概念之上。該理論認為收入差距是改進每個人收入的必要的前提條件。其研究主線是沿著庫茲涅茲倒U型曲線假說進行的,根據這一曲線,在經濟發(fā)展的初期階段收入差距擴大,但當經濟發(fā)展達到一定階段時收入差距就會縮小。在經濟發(fā)展的前期階段,高收入和低收入部門間的收入差距會擴大并且每一部門內部的收入差距也會擴大。這直接導致了整個社會收入差距的擴大(Adelman and Robinson,1989)。在增長的后期階段,當更多的產品被生產和足夠的勞動力從傳統(tǒng)農業(yè)部門轉移到現代工業(yè)部門,農業(yè)部門的剩余勞動力逐漸消失并且農業(yè)勞動力的邊際生產率將提高到工業(yè)勞動力的水平。隨著實際勞動收入的增加,經濟增長和政治自由的增加將導致收入分配的更加平等(Fei and Rains,1964:Lenski,1966)。

    雖然發(fā)展假說理論的經濟學家很少直接涉及國際直接投資的分配結果,發(fā)展經濟學家也還沒有關于考察國際直接投資和收入差距假說的經驗研究,但是發(fā)展假說理論的經濟學家對經濟發(fā)展和收入差距研究已經做出的重大貢獻,足以使我們對其代表性的研究進行概括和總結。根據發(fā)展假說理論,更為重要的是現在的投資而非原來的投資。資本,無論是國外的還是國內的,帶來了增長并且其益處會最終擴散到整個經濟中。因此,即使國際直接投資僅在幾個領先部門帶來了收入的增長,但從長遠來看將有利于收入分配的平等。例如,東亞出口加工區(qū)的國際直接投資,曾經對低工資就業(yè)的增加起了很重要的作用,從而改進了收入分配的范圍。大多數的發(fā)展假說理論經濟學家認為,經濟系統(tǒng)的類型和發(fā)展策略等因素,是收入分配的決定性因素。只要充分考慮這些因素的影響,外資數量的不同不能引起收入差距的任何變化。因此,發(fā)展假說理論的觀點是:從長遠來看,國際直接投資有利于東道國內的收入分配,不會引起東道國內收入差距的擴大。

    2.附庸假說理論。相對于發(fā)展假說理論的內隱論證,附庸假說理論則提出了一些關于國際直接投資分配效應的觀點。附庸假說理論從世界經濟和歷史的角度研究差距問題,認為影響收入差距的是社會體制和生產組織,而不是經濟產量和財富。一個國家在世界經濟中的相對位置是決定其收入分配的關鍵。更確切地說,收入差距是核心國家和邊緣國家之間關系的對應物,并且邊緣國家收入差距的程度由附庸發(fā)展過程決定(Girling,1973;Rubinson,1976:Bornschier and Chase-Dunn,1985)。

    伴隨著國際直接投資的工業(yè)化進程的逐漸加快,在發(fā)展中國家跨國部門任職的員工明顯地形成一個新的社會階層。這些“勞動精英”的收入是標準收入的4-10倍(Girling,1973),以至于促使在傳統(tǒng)部門工作員工的工資伴隨著生產過程的資本密集程度的不斷提高而逐漸增加,這反過來又導致傳統(tǒng)工業(yè)部門失業(yè)人數的增加。結果,勞動收入相對份額的增加不僅沒有帶來更大的平等,而且直接導致了收入差距的擴大。換句話說,在這種附庸工業(yè)化的類型下,收入的擴散和混合效應沒有出現。而且,當融入世界經濟后,勞動精英通常會努力維持和鞏固他們的領先地位。由于共同的利益,當地勞動精英會為外國投資者壓制甚至驅逐本土企業(yè)家。這種為了使利益最大化的國家間利益聯合的嘗試,具有深層涵義。在世界系統(tǒng)框架中,國家被認為具有市場和生產的權力。當勞動精英包括了國家組織中強有力的執(zhí)行者,并且當勞動精英和國家通常由國外信用支撐時,一個經濟加政治的“三角聯盟”就出現了(Evans,1979)。然后,當市場不能為它們的利益服務時,這個經濟加政治的聯盟就會操縱國家的獨有權利來干預市場。這個聯盟的形成因此意味著,任何想改進收入分配的政策都具有內在破壞性的因素。實際上,這可能是發(fā)展中國家收入差距的最根本原因之一。

第5篇：國際直接投資的形式范文

關鍵詞：對外直接投資；區(qū)位選擇；影響因素；實證分析；戰(zhàn)略對策

隨著經濟全球化程度的不斷加深，對外直接投資已逐漸成為繼國際貿易之后，參與國際分工、國際資源配置和國際市場競爭的主要方式。2000年以前，中國對外直接投資額很小，2001年“十五”計劃正式將“走出去”確定為國家戰(zhàn)略，從此一條積極穩(wěn)妥、有序推進的“走出去”路線清晰地展現在眼前。

一、對外直接投資相關概念界定

對外直接投資是國際資本流動的一種重要形式，簡稱FDI。國際上，不同機構、學者對FDI定義的解釋不盡相同。本文將FDI定義為：一國投資者以有效控制企業(yè)經營管理權為核心，以獲取利潤為主要目標，以對外投資為媒介，并通過在海外設立獨資企業(yè)、合資企業(yè)、合作企業(yè)等形式而進行的投資行為。

根據Dunning（1976）的國際生產折衷理論，只有當企業(yè)同時具備所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢時，才完全具備了對外直接投資的條件。其中所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢是能夠通過企業(yè)自身的發(fā)展取得的，只有區(qū)位優(yōu)勢是動態(tài)的外生變量，需要通過投資主體在外界尋求，企業(yè)無法自身創(chuàng)造。因此，區(qū)位選擇是企業(yè)“走出去”所面對的首要問題。正確的投資區(qū)位決策，不僅有助于企業(yè)降低生產成本，實現技術創(chuàng)新，開拓國際市場，增強企業(yè)競爭力，同時可以加快我國產業(yè)結構轉型升級，有效解決貿易及非貿易壁壘，推動中國經濟持續(xù)發(fā)展。

二、我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位分布的現狀及特征

根據相關統(tǒng)計數據，2004年-2014年我國對外直接投資流量呈現不斷遞增的趨勢，2013年中國對外直接投資流量實現了首次突破千億美元大關，2014年中國對外直接投資流量是2004年的22.4倍，連續(xù)3年位列全球第三?？梢娢覈鴮ν庵苯油顿Y雖然起步較晚，但發(fā)展較快。

從流量來看，根據國家統(tǒng)計局FDI相關數據可知，我國對外直接投資地區(qū)分布不均衡，每年對亞洲各國的投資額占世界投資總額比重最大，最近三年都在70%左右。近年來，我國對北美洲的對外直接投資流量明顯上升，主要集中在美國和加拿大，投資目的大多是為了獲得技術以提升企業(yè)自身的競爭力，此外還可以降低技術性貿易壁壘帶來的損失。

三、對外直接投資區(qū)位選擇影響因素的實證分析

本文主要是基于宏觀數據，探討一些易量化的宏觀影響因素，如東道國市場規(guī)模、勞動力成本因素、基礎設施建設等對區(qū)位選擇的影響。

1.變量的選取

因變量：選取2005年至2014年間我國對各國的對外直接投資流量，記作FFDI（萬美元）。自變量：詳見表。

表 自變量選取及假設

2.樣本選取和數據來源

本文主要收集了2005年-2010年我國對外直接投資流量以及其他解釋變量的數據，選取了20個具有代表性的國家作為樣本，包括：印度尼西亞、日本、新加坡、韓國、泰國、越南、阿爾及利亞、蘇丹、幾內亞、尼日利亞、南非、英國、德國、法國、俄羅斯、墨西哥、加拿大、美國、澳大利亞和新西蘭。

3.數據的處理與檢驗

（1）數據的處理

為了更好地將自變量與因變量之間存在的非線性關系轉化為線性關系，減少計量模型異常點和殘差的非正態(tài)分布及異方差性，本文對因變量和各自變量的觀測值進行對數處理。為了方便下面的說明和研究，在這里給出一般的回歸方程：

其中，αi為模型的截距項；分別為5個自變量的系數；i代表本次研究所選取的20個國家樣本，i=1，2，...，20；t=2005，2006，...，2014；μit為隨機誤差項。

（2）數據檢驗與模型回歸

第一步：作為一個參照系，首先進行混合回歸，得到以東道國為聚類變量的聚類穩(wěn)健標準差和普通標準差，通過對比發(fā)現兩者差別不大，故傳統(tǒng)的豪斯曼檢驗適用于此。第二步：對該面板數據進行豪斯曼檢驗，由于p值為0.0000，故應該使用固定效應模型，而非隨機效應模型。這與預期相符，由于每個國家的投資環(huán)境不同，很可能存在一些不隨時間改變的影響因素，這就是所謂的“個體效應”。第三步：進行組間異方差檢驗。沃爾德檢驗強烈拒絕“組間同方差”的原假設，即存在“組間異方差”。第四步：用加權最小二乘法處理異方差問題。通過輔助回歸可以得到解釋變量lnFDLt-1可以解釋近37%的變動，殘差平方的變動于lnFDLt-1很大程度上相關，最后進行WLS回歸。

4.回歸結果與分析

對比WLS回歸結果與固定效應模型回歸結果可見，各解釋變量的t統(tǒng)計量在使用WLS之后，變量的顯著性得到了明顯提升。WLS回歸結果中，R2=0.67，F=70.15，對比固定效應模型回歸結果可知，整體擬合程度提高了。

lnGDP的系數估計值由-0.40改進為-0.14（其假設值應為正數）；lnRE的系數估計值由0.49改進為0.10（其假設值應為負數）；lnINF的系數估計值由-0.09改進為-0.01（其假設值應為正數），相比較而言，WLS回歸使模型更符合預想。

lnFDIt-1的系數估計值為0.84，而且變量顯著性很好，表明中國對東道國滯后一期的投資存量每增加1%，則對該國的對外直接投資流量就會增加0.84%。這與假設一致，即對外投資存在集聚效應，前期投資經驗為后投資者減少投資風險，并可以降低信息壁壘。

lnTRA的系數估計值為0.27，而且變量顯著性較好，表明中國與東道國的貿易額每增加1%，則對該國的對外直接投資流量就會增加0.27%，這假設也是相符的。FDI是企業(yè)參與國際化經營的高級方式，我國企業(yè)國際化遵循“先貿易、后投資”的原則。

四、我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位戰(zhàn)略選擇與對策建議

基于前文的實證分析，可以發(fā)現我國對外直接投資的影響因素與過去有所不同，也標志著隨著我國經濟進一步發(fā)展，中國對外直接投資也在逐步進入新階段。根據Dunning（1996）對投資發(fā)展階段理論（IDP）的各階段區(qū)分，NOI代表一國吸引的國外直接投資與本國對外直接投資之間的差額，近年來，我國NOI值呈不斷縮小趨勢，到2014年首次超過外商直接投資額，故我國FDI已經進入第4階段。隨著我國人口紅利的消失，廉價勞動力已不再是我國的比較優(yōu)勢。因此，產業(yè)升級和技術能力升級將成為政府與企業(yè)應重點關注的內容，在對外直接投資區(qū)位選擇的時候一方面要考慮投資的集聚效應，另一方面還應考慮我國與東道國之間的貿易關系，以降低投資風險。

因此，可以從以下方面進一步優(yōu)化中國對外直接投資布局，提高FDI投資效率。政府應加快制定對外直接投資的總體規(guī)劃，在國內產業(yè)結構升級的基礎上，不斷促進我國對外貿易的結構優(yōu)化，以此來推動FDI的發(fā)展。企業(yè)應提升自主創(chuàng)新能力，主動將相關業(yè)務向東道國相應的產業(yè)集聚地和公司集聚地靠攏，通過跨國并購等方式培育大型企業(yè)集團。

參考文獻：

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[4]李劍橋.中國對外直接投資的決定因素研究[D].北京：北京交通大學經濟管理學院，2015.

第6篇：國際直接投資的形式范文

[關鍵詞]外商直接投資；經濟；穩(wěn)定性；影響

[中圖分類號]F832.6；F124 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）16-0014-02

1 外商直接投資概述

1.1 外商直接投資的概念

所謂外商直接投資（Foreign Direct Investment，FDI），也叫國際直接投資（International Direct Investment），它以控制經營管理權為核心，以獲取利潤為目的，是與國際間接投資相對應的一種國際投資基本形式。在我國，外商直接投資主要是指外國企業(yè)和經濟組織或個人（包括華僑、港澳臺同胞以及我國在境外注冊的企業(yè)）按我國有關政策、法規(guī)，用現匯、實物、技術等在我國境內開辦外商獨資企業(yè)，與我國境內的企業(yè)或經濟組織共同舉辦中外合資經營企業(yè)、合作經營企業(yè)或合作開發(fā)資源的投資（包括外商投資收益的再投資），以及經政府有關部門批準的項目投資總額內企業(yè)從境外借入的資金。

1.2 直接投資的方式

我國吸收外商投資，一般分為直接投資方式和其他投資方式。采用最多的直接投資方式是中外合資經營企業(yè)、中外合作經營企業(yè)、外商獨資經營企業(yè)和合作開發(fā)。其他投資方式包括補償貿易、加工裝配等。

1.2.1 中外合資

中外合資經營企業(yè)亦稱股權式合營企業(yè)。它是外國公司、企業(yè)和其他經濟組織或個人同中國的公司、企業(yè)或其他經濟組織在中國境內共同投資舉辦的企業(yè)。其特點是合營各方共同投資、共同經營、按各自的出資比例共擔風險、共負盈虧。各方出資折算成一定的出資比例，外國合營者的出資比例一般不低于25%。

中外合資經營企業(yè)是中國利用外商直接投資各種方式最早興辦和數量最多的一種。在吸收外資中占有相當比重。

1.2.2 中外合作

中外合作經營企業(yè)亦稱契約式合營企業(yè)。它是由外國公司、企業(yè)和其他經濟組織或個人同中國的公司、企業(yè)或其他經濟組織在中國境內共同投資或提供合作條件舉辦的企業(yè)。各方的權利和義務，在各方簽訂的合同中確定。舉辦中外合作經營企業(yè)一般由外國合作者提供全部或大部分資金，中方提供土地、廠房、可利用的設備、設施，有的也提供一定量的資金。

1.2.3 外商獨資

外商獨資企業(yè)指外國的公司、企業(yè)、其他經濟組織或者個人，依照中國法律在中國境內設立的全部資本由外國投資者投資的企業(yè)。根據外資企業(yè)法的規(guī)定，設立外資企業(yè)必須有利于我國國民經濟的發(fā)展，并應至少符合下列一項條件，即采用國際先進技術和設備的；產品全部或者大部分出口的。外資企業(yè)的組織形式一般為有限責任公司。

1.2.4 合作開發(fā)

合作開發(fā)是海上和陸上石油合作勘探開發(fā)的簡稱。它是國際上在自然資源領域廣泛使用的一種經濟合作方式，其最大的特點是高風險、高投入、高收益。合作開發(fā)一般分為三個階段，即勘探、開發(fā)和生產階段。合作開發(fā)比較以上三種方式，所占比重很小。

我們目前還有一些新的利用外資的方式。如①BOT。在基礎設施領域的BOT項目已開始嘗試。②投資性公司。1995年4月，外經貿部了《關于外商投資舉辦投資性公司的暫行規(guī)定》，以鼓勵境外大公司開展其系列投資計劃。③外商投資股份公司。股份公司可以發(fā)起方式或募集方式設立，現有的外商投資有限責任公司也可申請改制為股份有限公司。④購并?？鐕彶⒁殉蔀閲H直接投資的主要方式之一。外國投資者并購境內企業(yè)，系指外國投資者協(xié)議購買境內非外商投資企業(yè)的股東的股權或認購境內公司增資，使該境內公司變更設立為外商投資企業(yè)；或者，外國投資者設立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內企業(yè)資產且運營該資產，或，外國投資者協(xié)議購買境內企業(yè)資產，并以該資產投資設立外商投資企業(yè)運營該資產。

直接投資項目，最大的困難就是缺資金，充分利用外資既可以學習外國的先進技術和管理方法，又是解決資金困難的有效途徑。我國利用外資分為兩種形式，即：吸收外商直接投資和借用國外貸款。

2 經濟穩(wěn)定性的內涵

經濟穩(wěn)定的含義通常是指要實現充分就業(yè)，物價穩(wěn)定和國際收支平衡。經濟穩(wěn)定還包括有經濟增長的內容，就是指保持經濟的持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調的發(fā)展。世界銀行于1990年定義一個穩(wěn)定的經濟框架時，從通貨膨脹、實際利率、財政政策、實際匯率和國際收支等幾個方面進行。但在這五個標準中，只有通貨膨脹是可以定量分析的，財政政策僅僅通過財政赤字這一個變量并不能完全衡量。這是由不同國家在不同時期根據貨幣調控政策和經濟發(fā)展程度等所制定的。理論上講，一個穩(wěn)定的宏觀經濟環(huán)境通常意味著其宏觀經濟政策制定有效且穩(wěn)定，但實際上很難有一項宏觀政策可以控制一個單一的變量。所有宏觀經濟變量之間都會存在著聯動性。因此，上述變量的定量測度在實際操作當中很難完成，即使采用某種單一變量近似代替，所得出的結論也很難具有說服力。在此基礎上，一種簡單化的分析方法應運而生，即采用衡量宏觀經濟政策的特定指標。宏觀經濟政策的基礎指標是通貨膨脹率、預算赤字（或盈余）以及外匯黑市的溢價。

3 外商直接投資對中國經濟穩(wěn)定性的影響

面對外商直接投資在發(fā)展中國家如此迅猛的增長速度以及外商直接投資大量流入對中國經濟穩(wěn)定性的影響機制主要體現在：

（1）外商直接投資大量流入，東道國投資增加。在帶動就業(yè)量增加的同時，也引起了各產業(yè)間勞動力分布的不平衡，從而引起產業(yè)結構的變化。并最終會引起經濟發(fā)展在各產業(yè)及各地區(qū)之間發(fā)展的不平衡，導致經濟不穩(wěn)定狀況的出現。

（2）增加貨幣升值的壓力，導致出口受阻。在固定匯率制下，由國內通貨膨脹引起貨幣升值；在浮動匯率制下，則會由名義匯率的波動引起貨幣升值的壓力。同時由于貨幣升值壓力過大，進口會增長很快，出口則會出現受阻的局面。從而很容易導致經常項目赤字的情況，并最終引起國際收支經常項目的失衡。

（3）外商直接投資通過影響經濟增長的基礎要素來間接影響潛在產出的增長。技術、資本和勞動力是傳統(tǒng)經濟學中決定經濟增長的三大要素。而其中產業(yè)資本存量、人力資本積累和技術進步均為對其投資的結果。因此，社會可支配資金的規(guī)模及其配置方式和配置效率是潛在產出增長的基礎。對于發(fā)展中國家而言，外商直接投資的大量流入在很大程度上緩解了其發(fā)展過程中對資金的需求壓力，彌補了資本要素的稀缺，但也引起了一些不良的后果。主要表現為：首先，過快的投資刺激了國內的總需求大量增加，導致經濟過熱發(fā)展；其次，發(fā)展中國家在還不具備完善金融機制和健全金融體制的情況下大量引進外商直接投資，勢必會造成金融體系脆弱性的加劇。

（4）外商直接投資的大量流入會引起經濟過熱。外商直接投資在發(fā)展中國家的過快增長，勢必會引起東道國國內外匯儲備的增加，外匯占款也會隨之增加。外匯占款的增加隨之會引起基礎貨幣增加，從而M2增加，國內需求增加。并最終引起通貨膨脹和經濟過熱現象。外商直接投資大量流入發(fā)展中國家是從20世紀80年代初開始出現的，之后一直處于穩(wěn)定的態(tài)勢。直到90年代中期由于東南亞金融危機的影響，全球經濟出現低迷，大部分發(fā)展中國家的外資流入額也受其影響，出現下滑。比如印尼、智利、巴西和阿根廷都出現了不同程度的下降。

外匯儲備增加引起基礎貨幣增加理論界一致認為外商直接投資的流入對東道國外匯儲備和基礎貨幣的供給存在影響。具體來說，外商直接投資的大量流入會帶來外匯收入和外匯儲備的迅速增加。相應地，中央銀行不得不投放大量的基礎貨幣來補充相應的外匯占款。一旦貨幣的大量供給超過實際需求，必然會給通貨膨脹帶來直接的壓力。通貨膨脹從根本上講是總需求和總供給之間的矛盾產生的。進口商品和服務是國內總供給的構成部分，出口構成總需求的一部分。在短期內，國內總供給和總需求是一定的，外資的大量流入勢必會引起國內總供給的上升，從而改變東道國的供需平衡狀態(tài)，導致東道國通貨膨脹水平發(fā)生變化。一方面，外商直接投資通過拉動一國投資水平的上升，從而構成對配套設施及物資的超預期需求，影響一國的物價水平狀況。外商直接投資造成金融體系脆弱性上升。外商直接投資的大量流入從金融層面來講，可能會引起信貸風險、市場風險和流動性風險的上升，對宏觀穩(wěn)定產生負面沖擊。

（5）外商直接投資降低國際收支平衡能力。外商直接投資的過度引入會對發(fā)展中國家國際收支平衡能力造成影響。一個國家的國際收支平衡能力通常用其擁有的外匯儲備額來衡量。外匯儲備越多，理論上其償還國際債務及干預本幣匯率的能力越強；反之，則平衡國際收支的能力會越弱。外商直接投資的引入對發(fā)展中國家宏觀經濟的調控以及外匯儲備的影響是突出存在的，特別是國際收支平衡的調控方面確實起到了一定的有利作用。但是，經常項目赤字不應過高，一般認為不應超過全國GDP的5%。如果超過這個警戒線，則很容易造成市場運行的失靈。

（6）外商直接投資加大發(fā)展中國家勞動力市場的擠出效應。對于大多數發(fā)展中國家而言，生產要素中的資本要素普遍短缺，而勞動力生產要素較為充裕。這種狀況的弊端在發(fā)展中國家的經濟發(fā)展當中也不斷地暴露出來，成為抑制其發(fā)展的一種“瓶頸”。外商直接投資在給發(fā)展中國家?guī)碣Y本的同時，也可以解決勞動力剩余的問題，并且在生產過程中通過技術外溢效應提高東道國的整體勞動力生產水平。外商直接投資對東道國就業(yè)方面的負面效應也是存在的。由于技術水平的差異導致國外企業(yè)的資本勞動比總體上要高于國內投資企業(yè)，更多的是一些資本要素密集型企業(yè)，因此高資本投入必然會降低對勞動力的需求量。另外，擠出效應也是影響東道國就業(yè)下降的一個主要方面，外商直接投資通過擠占國內投資，從而占領更多的市場份額，給就業(yè)帶來負面影響。

參考文獻：

[1]褚敏，張建輝，靳濤.外商直接投資溢出、市場化轉型與經濟增長[J].投資研究，2013（1）.

第7篇：國際直接投資的形式范文

關鍵詞:對外直接投資;進出口貿易;協(xié)整;誤差修正模型

中圖分類號:F71 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)17-0143-03

阿瑟?劉易斯在其《經濟增長理論》中提出,促使經濟增長的三個近因為經濟活動、增進知識和增加資本。經濟增長是社會物質財富不斷增加的過程,通常表現為國內生產總值即GDP的增加。在開放經濟條件下,一國的經濟增長除了取決于國內消費和投資的拉動外,國際貿易和國際投資已成為國際經濟活動的基本形式,拉動經濟增長。

一、相關研究和文獻回顧

將國際直接投資與國際貿易及經濟增長聯系起來的理論,是在國際直接投資和國際貿易理論經歷了由分歧到交叉融合直至逐步一體化,可以將直接投資與貿易置于同一框架下研究后,才有了出現的可能。作此嘗試的首推日本一橋大學的小島清教授,他將國際直接投資理論建立在國際貿易理論的同一基石即國際分工基礎上,提出邊際產業(yè)理論,認為對外直接投資與對外貿易以互補形式存在,從而促進經濟增長。

實證研究方面,真正將進出口貿易與經濟發(fā)展、對外投資聯系在一起是鄧寧等(2001)在投資周期理論的基礎上,考察了韓國和中國臺灣的貿易與直接投資的發(fā)展軌跡,認為一個國家或地區(qū)的進口行為增加將導致外資流入增加,外資流入增加會導致出口增加,而出口增加又會最終導致向外投資增加。

以上成果說明了一國的對外直接投資與進出口貿易及經濟增長之間確實存在一定關系,并探索對外直接投資、進出口貿易與經濟增長三者的關系提供了有益的借鑒。但現有研究仍多是集中在單一的對外直接投資的貿易效應或是對外直接投資的經濟效應上,對對外直接投資、進出口貿易及經濟增長三者之間關系的實證研究還比較有限。本文要解決的主要問題包括:我國對外直接投資與對外貿易、經濟增長之間是否存在著長期穩(wěn)定的均衡關系?它們之間的因果關系如何?

二、實證分析

前面已對對外直接投資、進出口貿易與經濟增長的相關理論進行了簡要闡述,現在此基礎上,運用協(xié)整理論、Granger因果關系檢驗等計量經濟學方法對我國的對外直接投資與進出口貿易及經濟增長三者間關系進行實證分析,以期對相關理論進行檢驗,同時也是對筆者所提待解決的問題進行解答。

(一)計量模型與數據說明

根據前文的假設及要解決的問題,選取的變量為1985―2007年我國國民生產總值(GDP),進出口貿易總額(EXI)和對外直接投資額(OFDI)。根據理論,對外直接投資、進出口貿易對經濟有促進作用,但是一國的經濟還會受到除該兩者之外很多因素的影響。為論證三者之間的關系,現引入以下函數:

GDP=f(EXI,OFDI,Q)+u

其中,Q是除對外直接投資及進出口貿易以外的所有其他因素,如社會中的就業(yè)狀況即勞動投入的大小、社會中的資本要素狀況、人力資源情況、R&D情況等。u為隨機擾動項。假設所有其他因素Q不變,即固定Q時得到以下計量模型:

GDP=β0+β1*EXI+β2*OFDI +u

為了消除或減少可能存在的異方差,對各變量取自然對數,得到方程:

InGDP= β0+β1*InEXI+β2*InOFDI +u

為了直觀地描述OFDI、EXI和DGP三者的長期關系,將三者按樣本數據首先繪制時間序列變化趨勢圖,如圖:所有數據均取自《中國統(tǒng)計年鑒》,其中GDP數值以當年匯率折算換成美元。

從圖中可看出,各變量都有不斷增長的趨勢,且變動方向一致,說明其可能存在較強的相關關系,計算各變量之間的相關系數,結果見表1。

從圖1中可看出:時間序列數據有明顯的增長趨勢,且由表1可見,各變量之間的相關系數較高,甚至接近于1,表明各變量之間有較緊密的相關關系,是非平穩(wěn)的時間序列變量。因此,要使建立的回歸模型有意義,就必須要求這些非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關系,而存在協(xié)整關系的前提就是各變量是同階單整的,為此必須進行變量的平穩(wěn)性檢驗。

(二)變量的單位根檢驗

本文采用ADF(Augmented Dickey-Fuller)單位根檢驗方法來檢驗變量的平穩(wěn)性。為了研究的方便,并考慮到對各時序數據取自然對數后不會改變時序的性質及關系,且所得到的數據容易得到平穩(wěn)序列,對這些時序數據進行對數處理后,得到的變量分別記為:LNGDP、LNOFDI、LNEXI。采用ADF檢驗進行單位根檢驗,檢驗結果見表2。

通過表3可以看出,GDP、QI、EXI的原對數序列在5%的顯著性水平下均存在單位根,即都是非平穩(wěn)的。而經過一階差分后,三個序列都通過了5%顯著性水平下的平穩(wěn)性檢驗,即不存在單位根,這表明了三個序列都是一階單整序列,可用I(1)表示。由此可見,若僅對LNQI、LNEXI、LNGDP進行簡單回歸而不做平穩(wěn)性檢驗所得出的回歸結果是難以令人信服的。

(三)協(xié)整檢驗

要建立經濟變量的關系模型,還要檢驗它們之間的協(xié)整關系。協(xié)整(Co-integration)方法是研究非平穩(wěn)時間序列之間是否存在長期均衡關系的有力工具。下面以Engle和Granger提出的基于協(xié)整回歸殘差的ADF檢驗進行分析,其結果見表3。

可得模型1為:

LNEXI=0.265761+0.271422*LNGDP-0.352590*LNGDP(-1)+1.074312*LNEXI(-1)

殘差項的穩(wěn)定性檢驗:

由表3和表4可知,其殘差的ADF檢驗統(tǒng)計值-3.391788小于在5%的顯著水平下-1.9592值,故該序列是平穩(wěn)的,說明LNEXI與LNGDP是(1,1)階協(xié)整,并且它們在5%的顯著性水平下存在協(xié)整關系,這表明我國的進出口貿易與GDP經濟增長之間存在長期的穩(wěn)定均衡關系。

同理,可得表5。

可得模型2為:

LNOFDI=-9.32714+1.439447LNGDP

由表5和表6知其殘差的ADF檢驗統(tǒng)計值-4.299759小于在5%的顯著水平的臨界值-1.9592,故此時殘差是平穩(wěn)序列,說明LNOFDI與LNGDP是(2,1)階單整,表明我國對外直接投資與GDP經濟增長之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系。

可得模型3:

LNOFDI=-4.722841+0.972615*LNEXI

由表8知其殘差的ADF檢驗統(tǒng)計值-2.913675小于在5%的顯著水平的臨界值-1.9583,故此時殘差是平穩(wěn)序列,說明LNOFDI與LEXI是(1,1)階單整,并且它們具有協(xié)整關系。且由模型3中系數0.972615為正,可知兩者存在同向的正相關關系,這表明我國對外直接投資與進出口貿易之間存在一個長期穩(wěn)定的均衡關系,且兩者之間不存在明顯的替代關系,長期來看,兩者是相互促進的。這一點與前文小島清的貿易與投資互補理論模型是較吻合的,也即從長期來看,我國的對外直接投資和對外貿易互補互促,產生的貿易創(chuàng)造效應促進了GDP經濟增長。

(四)格蘭杰(Granger)因果關系檢驗

協(xié)整分析的結果反映了我國GDP、OFDI、EXI變量兩兩之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系,但是這種關系是否構成因果關系,三者之間又是怎樣的一個關系模式還需要進一步驗證。為使所建立的模型正確反映出我國貨物進出口總額、我國對外直接投資與我國國民生產總值之間的關系,下面進行變量之間的格蘭杰因果關系檢驗。通過格蘭杰因果關系檢驗,可得如下結果(見表9)。考慮到經濟中常出現的時滯效應,本文不是只用一種滯后階數來得到是否存在因果關系結論的。

我國的對外直接投資、進出口貿易與經濟增長很有可能存在這樣一種模式:進出口貿易發(fā)展促進經濟增長,經濟增長又促進對外直接投資。對外直接投資與進出口貿易在長期中相互促進和補充,從而進一步促進國民經濟的增長。

三、結論與討論

總之,通過上述數據的實證檢驗,可以發(fā)現對外直接投資與進出口貿易以互補互促關系存在,從而推動經濟增長,這與我國實際較為吻合。對外貿易與對外直接投資對推動我國經濟增長、增強綜合國力的作用是巨大的。

第一,從協(xié)整分析的結果可以看出,國民經濟的增長和進出口增長、對外直接投資增長之間存在著唯一的協(xié)整關系,表明三者之間存在著長期穩(wěn)定的動態(tài)均衡關系,進出口貿易發(fā)展促進經濟增長,經濟增長又促進對外直接投資。對外直接投資與進出口貿易在長期中相互促進和補充,從而進一步促進國民經濟的增長。

第二,中國的對外直接投資與貿易基本上符合互補關系。對外直接投資QI對進出口貿易總額長期內是促進作用,但對貿易的替代作用不明顯。首先,這可能與我國對外直接投資的規(guī)模有關,凈對外直接投資仍為負值。其次,進出口貿易的增長速度加快、貿易規(guī)模的迅速擴大使得對外直接投資對貿易的影響弱化。這個結果很好地說明,有關我國日益增長的對外直接投資會帶來貿易或國際收支失衡的疑慮盡可打消。

第三,對外直接投資與對外貿易基本上是互補的,也就是說還是會對經濟增長起促進作用的。這意味著我國的對外直接投資和對外貿易需要朝著相互促進和相互補充的一體化趨勢發(fā)展,以促進世界經濟增長。

參考文獻:

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[12] Dunning J. H.1981,“ExplainingThe International Direct InvestmentPosition of Countries: Towards a Dynamic or Development Approach”,Weltwirtschaftliches Archiv, Vol. 119: 30-64.

第8篇：國際直接投資的形式范文

關鍵詞：外商直接投資；佳通科技；經濟增長。

一個地區(qū)經濟的持續(xù)增長與高速涌入的外商直接投資有著密切關系。對無錫經濟的發(fā)展來說，吸引外商直接投資是促進本地企業(yè)經濟增長的一個重要來源。

但是，外商直接投資在給地方的企業(yè)帶來巨大經濟利益與先進生產技術先進管理模式的同時，也給當地企業(yè)的發(fā)展帶來了一些不利的影響。

一、理論回顧。

（一）外商直接投資的含義。

外商直接投資是（Foreign Direct Investment）指一國的投資者將資本用于它國的生產或經營，并掌握一定經營控制權的投資行為。

也可以說是一國（地區(qū)）的居民實體（對外直接投資者或母公司）在其本國（地區(qū)）以外的另一國的企業(yè)（外國直接投資企業(yè)、分支企業(yè)或國外分支機構）中建立長期關系，享有持久利益并對之進行控制的投資，這種投資既涉及兩個實體之間最初的交易，也涉及二者之間以及不論是聯合的還是非聯合的國外分支機構之間的所有后續(xù)交易。

（二）外商直接投資的方式。

外商對企業(yè)直接投資的實踐表明，外商對企業(yè)的投資是循序漸進、逐步推進的，而非一蹴而就。同時技術投入也一樣，遵循著同樣的原則，采取了十分謹慎保守的策略。到目前為止，外商直接投資方式進入我國市場主要有兩種形式，第一種形式即是建立傳統(tǒng)的投資方式，建立新企業(yè)或擴建原有的工廠規(guī)模，這一形式又被稱為“綠地投資”（Greenfield Investment）；另外一種形式則是通過購買企業(yè)部分或全部股份，從而取得企業(yè)的經營控制權，又被稱為“并購”（Merger &Acquisition）。

二、外商直接投資對無錫企業(yè)發(fā)展的影響。

在無錫的高新區(qū)，很多企業(yè)都是由外商直接投資介入，因此給企業(yè)的發(fā)展帶來了不同的影響。

（一）正面影響。

1.

加速企業(yè)資本積累。

外商直接投資通過各種途徑促成了企業(yè)資本存量的增加，有利于彌補企業(yè)現實存在的資本缺口問題。一方面，外商直接投資在擴大投資規(guī)模的同時直接形成生產能力，提高了企業(yè)的投資水平，直接加速了企業(yè)的資本積累；另一方面，由于外商直接投資企業(yè)通過在產品市場或金融市場的競爭取代了本土企業(yè)，從而對本土企業(yè)資本也會造成“擠出效應”，間接加速了企業(yè)的資本積累。

2.

改變市場機會。

外商直接投資帶動了東道主企業(yè)和國外其他企業(yè)的關聯投資，新的市場機會促進了企業(yè)投資計劃的實施。由于外商直接投資企業(yè)更加了解國際市場，還常在國際貿易中具備良好的聲譽、先進的營銷手段和廣泛的分銷渠道，所以，外商直接投資有助于為東道主企業(yè)帶來市場機會進入國際市場參與競爭。

3.提高企業(yè)員工的素質與生產技術水平。

外商直接投資企業(yè)一旦建成，幾乎所有跨國企業(yè)都盡可能地雇用當地人員。實際上，跨國公司正逐漸將曾經一度由總部人員擔任的職務實現本地化。因此，跨國公司必定投入大量的資金，培訓當地員工學習先進的管理技術與規(guī)章制度，為當地培養(yǎng)和訓練了包括技術工人在內的大量的人才。對本地人力資源素質的系統(tǒng)性提高發(fā)揮著重要作用，直接提高了企業(yè)的員工素質。

4.提高企業(yè)內部管理水平。

外商直接投資在給企業(yè)帶來巨大經濟利益的同時，也帶來了先進的管理模式。外商直接投資使企業(yè)轉變陳舊的經營方式，加快與國際市場的接軌。如新區(qū)的佳通科技公司在未引進先進的生產管理模式之前，幾乎一盤散沙。管理體制不健全不完善，管理力度不到位，導致公司業(yè)績下滑，日益走下坡路。但是在引進先進的管理模式之后，公司狀況有了明顯改觀。公司業(yè)績一路攀升，各部門責任明確，公司運轉井然有序，企業(yè)的內部管理水平有了大幅度提升。

5.提高企業(yè)的產品質量。

外商直接投資企業(yè)往往更加注重產品的質量，這就迫使企業(yè)改變了傳統(tǒng)“得過且過”的思想，“質量第一”重新引起了無錫企業(yè)人的重視。品管部門嚴把質量關，堅決不把有缺陷的產品流到下一站，這就保證了產品的質量，同時，提高了企業(yè)的信譽度。

（二）負面影響。

1.造成企業(yè)過度依賴外資。

外商直接投資尤其是并購這一方式會引起企業(yè)自主創(chuàng)新能力下降，形成對外資的高度依賴。無錫企業(yè)雖然認識到了目前市場競爭的激烈性，也引進了一些先進的生產技術和管理模式。但是一個企業(yè)要做大做強，僅僅依靠外部力量是遠遠不夠的?？恳M來壯大自身，對外商企業(yè)的依賴度太大。一旦外資撤出，企業(yè)將無法與本土企業(yè)相抗衡，會逐漸退出市場競爭的行列。

2.

外商直接投資給企業(yè)發(fā)展造成限制。

外商直接投資往往以技術、設備以及管理制度的形式出現，直接投入現金或銀行存款卻很謹慎。目前的引進固然可以提高企業(yè)的生產效率，但是太缺乏靈活性。

企業(yè)本身資金回籠速度慢，加上沒有足夠的流動資金，導致企業(yè)運轉有很大的困難，同時，企業(yè)要進行新項目的投資與技術的研發(fā)卻沒有可以自由。支配的資金。

3.帶來一些滯后的技術設備。

有些技術設備在我國尚屬先進但在國外可能只處于中端水平甚至已經淘汰。而引進這樣的設備就使得企業(yè)吃了大虧，在激烈的市場競爭中難以長久立足。

4.

產品生產過程中給環(huán)境造成影響。

外商直接投資的生產技術有一些是在其本國對環(huán)境造成污染而被禁止使用，然后流入到我國的。

這樣就會造成我國企業(yè)四周環(huán)境的污染。目前有些引進外資的企業(yè)對外排放的廢水中含有重金屬、放射性元素，對環(huán)境的污染極大。但是在經濟利益的推動下，企業(yè)存在僥幸心理，逃避檢查，置電磁波輻射污染的危害于不顧，對環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展造成了嚴重威脅。

三、無錫企業(yè)的未來展望。

（一）增強自主創(chuàng)新能力。

外商直接投資固然可以使企業(yè)技術進步，但技術進步歸根結底應該來源于企業(yè)自身創(chuàng)新能力的提升和發(fā)揮。在科學、合理、高效利用外商直接投資的同時，要避免對其過度的依賴，一方面繼續(xù)積極引進外商投資，另一方面走自主研發(fā)創(chuàng)新之路。

創(chuàng)新才是企業(yè)發(fā)展壯大的不竭動力，是企業(yè)的生命源泉。在一些重要技術領域里需要有自己的東西，要具備自主創(chuàng)新的不竭源泉；對外商直接投資的生產技術，不能過于依靠；戰(zhàn)略性技術必須依靠自身力量進行研發(fā)。創(chuàng)新是企業(yè)進步和經濟持續(xù)發(fā)展的內生動力，只有創(chuàng)新以更快的速度超前于經濟發(fā)展，才能穩(wěn)定支撐未來經濟的持續(xù)發(fā)展，只有依靠創(chuàng)新推動發(fā)展方式的轉變和產業(yè)升級，受外商直接投資的負面影響才會更小，走出危機才會更快，危機之后的發(fā)展才能夠更為迅速。企業(yè)必須具備勇于技術創(chuàng)新的的膽魄。及時調整發(fā)展戰(zhàn)略，切實掌握更多的核心技術，創(chuàng)造更多自主知識產權，使企業(yè)始終處于發(fā)展前沿。

（二）適度引進外商直接投資。

首先，佳通科技在適度引進外商技術設備與管理模式的同時，應爭取更多的資金。資金具有很強的靈活性，企業(yè)可以根據自身需要合理分配，使資金更為有效的利用。如果企業(yè)拿外商直接投入的資金進行恰當的項目投資，會給企業(yè)帶來更為可觀的利潤。

其次，企業(yè)在引進技術時，應慎重衡量，要選擇那些真正處于世界前列的技術，而非國外已經淘汰的，要為企業(yè)的長期發(fā)展考慮。

最后，企業(yè)在接受投資時，應選擇那些符合環(huán)保標準的生產方式，不能以犧牲環(huán)境為代價來換取眼前利益，引進有害于我國環(huán)境的生產技術。

企業(yè)一定要重視環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展，堅決抵制有害于環(huán)境的生產方式。

（三）建立品牌經濟，增強企業(yè)的競爭能力。

世界上極少量的知名品牌，占據了全球大約一半的市場，品牌經濟已成為區(qū)域經濟和企業(yè)發(fā)展的重要支撐。

為了使企業(yè)跨越式發(fā)展，應利用各種優(yōu)勢特點出臺一整套完整的政策措施，充分重視品牌的研制和開發(fā)，增強品牌意識，培育品牌精神，發(fā)展出國際知名的品牌。

這樣一來，即使今后外商投資撤出了無錫的企業(yè)，但是由于品牌效應的作用，仍然具有強大的市場競爭力。

（四）減少對國外市場的依賴度，提高企業(yè)生存能力減少對國外市場的依賴度同時大力拓展國內市場是佳通科技得到的重要啟示，也是值得深思的問題。但是這并不是說不重視國外市場，特別是我國經濟發(fā)展還相對落后，即便是發(fā)達國家也要一定程度的依靠國外市場。

因此，要兼顧國內國外兩個市場，減少對國外市場的依賴，開發(fā)國內市場，拉動國內市場需求。在積極參與國際竟爭的同時，也應注重發(fā)展國內市場，做到兩手抓，兩手都要硬，企業(yè)才能立于不敗之地。

（五）根據自身特點調整發(fā)展戰(zhàn)略。

企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略具有前瞻性、全局性、方向性和長遠性的特征，因而對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和做大做強具有極為重要的意義。

面對日益激烈的競爭，企業(yè)應當重新審視自己的發(fā)展戰(zhàn)略，并根據自身特點調整發(fā)展戰(zhàn)略。

1.要重新審視企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心是市場定位。企業(yè)要實現持續(xù)發(fā)展，就必須根據外部環(huán)境的變化及時修正自己的發(fā)展戰(zhàn)略，重新確定市場定位，并相應進行資源配置。并根據形勢的變化及時修正企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

2.要不斷提高主業(yè)的競爭能力。

主業(yè)是企業(yè)具有競爭優(yōu)勢的業(yè)務，是企業(yè)利潤的主要來源和企業(yè)生存的基礎。世界500強的發(fā)展，其主業(yè)都很清晰，并且大多集中在有限的幾個主業(yè)，采用專業(yè)化的戰(zhàn)略參與市場競爭。

3.

要慎重實施兼并收購。

企業(yè)規(guī)模是企業(yè)獲取市場競爭優(yōu)勢的一個重要方面。

企業(yè)要做大，一般會面臨是依靠自我積累滾動發(fā)展，還是兼并收購的戰(zhàn)略選擇的問題。從國內外的經驗看，兼并收購是一把雙刃劍，成功的兼并收購有利于企業(yè)壯大實力，不成功的兼并收購則會成為企業(yè)的沉重包袱，甚至會拖垮企業(yè)。

（六）提高公司治理結構的有效性。

健全和有效的公司治理是現代企業(yè)制度的關鍵和核心。

1.要建立健全公司治理結構。

公司治理結構是用以處理所有權與經營權相分離而產生的委托關系的制度安排，是公司制度發(fā)揮作用的基礎。企業(yè)要實現可持續(xù)發(fā)展，就必須建立健全公司治理結構，要按照《公司法》的要求，規(guī)范股東會、董事會、監(jiān)事會和經理層的職責，做到各負其責、協(xié)調運轉、有效制衡。

2.要不斷提高公司治理結構的有效性。

僅僅建立公司治理結構的框架是不夠的，更重要的是要保證公司治理結構的有效性。如果只是擁有健全的公司治理結構，而沒有有效的去貫徹執(zhí)行，那么再完善的治理結構也是沒有效果的。必須不斷完善公司治理，切實貫徹公司治理辦法，確保公司治理結構的順利進行，提高治理結構的有效性。

綜上所述，外商直接投資的流入是改進了無錫企業(yè)技術水平與管理模式從而推動企業(yè)經濟發(fā)展的有效工具。外商直接投資的大量涌入，為知識和技術向企業(yè)迅速和有效轉移提供了必要條件。面對外商直接投資，企業(yè)應認真冷靜的對待，不能盲目接受。在引進國外先進生產技術和管理模式的同時，自身也要不斷的進步，并在此基礎之上進行技術改革與創(chuàng)新，不能僅僅依靠引進來的東西，這樣才能真正的把自身做大做強。

參考文獻

[1]汪素芹《。中國對外貿易發(fā)展中的產業(yè)安全問題》《國際經貿探索》。2008年第4期。

第9篇：國際直接投資的形式范文

關鍵詞：國內鑄幣稅收益；國際鑄幣稅收益；國際鑄幣稅流量；國際鑄幣稅存量

中圖分類號：F831 文獻標識碼：A 文章編號：1005—2674（2012）08—068—05

現行的國際貨幣制度是在1976年國際貨幣基金組織成員國達成的“牙買加協(xié)議”基礎上形成的，可以稱之為“牙買加體系”?！把蕾I加體系”具有下述基本特征：第一，以若干種發(fā)達國家的貨幣作為國際儲備貨幣，其中最主要的國際儲備貨幣是美元；第二，國際儲備貨幣以發(fā)行國政府的信用作為保證，與黃金不存在任何貨幣意義上的聯系；第三，各國貨幣之間的匯率隨著外匯市場需求和供給的變化自由浮動，各國采取了不同形式的浮動匯率制度。

在“牙買加體系”下，少數發(fā)達國家特別是美國得到了豐厚的國際鑄幣稅收益。長期以來，經濟學界對鑄幣稅收益進行了大量研究。但是，由于這個問題比較復雜，經濟學文獻對鑄幣稅收益的定義有著不同的理解，對鑄幣稅收益的估算也有著不同的解釋。因此，筆者擬對國際鑄幣稅收益發(fā)表個人的探討性看法。

一、國內鑄幣稅收益

按照《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》的解釋，在金本位制條件下，人們用黃金鑄造金幣需要向當局支付賦稅，這種賦稅稱為鑄幣稅。在金本位制解體以后，貨幣當局具有發(fā)行硬幣和紙幣的權利，硬幣和紙幣的面值超過制作成本的收益被貨幣當局得到，這部分利益稱為鑄幣稅。顯然，這里的鑄幣稅是指國內鑄幣稅。但是，《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對國內鑄幣稅的解釋并不完整。在現代經濟里，貨幣主要不是指通貨，而是指存款貨幣。一個國家的貨幣當局發(fā)行貨幣主要不是以增加硬幣和紙幣的方式，而是以增加商業(yè)銀行準備金的方式。因此，還需要對國內鑄幣稅收益的定義進行更加深入的分析。

筆者認為，國內鑄幣稅收益應該從兩個角度理解：第一，雖然鑄幣稅曾經是一種賦稅，但它現在已經不是一種賦稅了。雖然國內鑄幣稅不是賦稅，但它類似于賦稅，它是貨幣當局憑借著發(fā)行貨幣的權利獲得的收益；第二，貨幣當局憑借發(fā)行貨幣的權利獲得收益的同時，可能要支付一定的成本。因此，在計算國內鑄幣稅的時候必須要考慮到成本因素。

但是，貨幣當局在發(fā)行貨幣的過程中是否都會產生國內鑄幣稅收益呢？顯然，要回答這個問題還需要具體考察貨幣當局發(fā)行貨幣的方法。在現實的經濟里，貨幣當局發(fā)行貨幣，即增加貨幣供給主要有下述方法。

第一，發(fā)行紙幣。貨幣當局發(fā)行紙幣的面值超過制作紙幣成本的收益構成了國內鑄幣稅收益。在許多國家，硬幣通常是財政部發(fā)行而不是貨幣當局發(fā)行的，因此，在這里暫且不考慮發(fā)行硬幣的國內鑄幣稅收益。

第二，降低法定準備金比率。當貨幣當局降低法定準備金比率時，商業(yè)銀行出現了超額準備金。在利潤動機的支配下，商業(yè)銀行將增加貸款，貨幣供給量將增加。在這種情況下，貨幣當局沒有得到鑄幣稅收益。

第三，降低再貼現率。當貨幣當局降低再貼現率時，商業(yè)銀行將通過增加再貼現的方式補充流動資金，從而支持了商業(yè)銀行的信貸，貨幣供給量將增加。在這種情況下，貨幣當局獲得了貼現票據及其利息，這屬于國內鑄幣稅收益。

第四，公開市場操作。當貨幣當局在公開的證券市場上買進政府債務憑證時，將導致商業(yè)銀行準備金的增加和商業(yè)銀行貸款的增加，貨幣供給量將增加。在這種情況下，貨幣當局獲得了政府債務憑證及其利息，這也屬于國內鑄幣稅收益。

第五，對商業(yè)銀行再貸款。當貨幣當局對商業(yè)銀行發(fā)放貸款時，同樣支持了商業(yè)銀行的信貸，貨幣供給量將增加。在這種情況下，貨幣當局獲得了貸款資產及其利息，這同樣屬于國內鑄幣稅收益。

貨幣當局在采用第二到第五種方法增加貨幣供給的同時，商業(yè)銀行存放在貨幣當局的準備金也在增加。但是，雖然我國貨幣當局對準備金支付利息，但一般國家的貨幣當局對準備金不支付利息，所以準備金增加沒有形成貨幣當局增加貨幣供給的成本。因此，國內鑄幣稅的確切定義是指貨幣當局憑借著貨幣發(fā)行權利所獲得的資產價值扣除發(fā)行成本以后的收益。

由于鑄幣稅涉及貨幣當局獲得的資產價值問題，鑄幣稅將存在流量和存量的區(qū)別。例如，貨幣當局的公開市場操作在一段時期里可能是雙向進行的，不能只考慮買進政府債務憑證而不考慮賣出政府債務憑證。因此，從流量的角度考慮，國內鑄幣稅收益是指貨幣當局在一定時期里凈資產收益的增加；從存量的角度考慮，國內鑄幣稅收益是指貨幣當局在某個時點上通過發(fā)行貨幣而持有的未清償的資產價值。

二、國際鑄幣稅收益

上文所分析的是國內鑄幣稅。但是在“牙買加體系”下，發(fā)達國家的貨幣，特別是美元成為了國際儲備貨幣。這樣，少數發(fā)達國家特別是美國便得到了國際鑄幣稅。由于國際鑄幣稅與國內鑄幣稅具有不同的特征，為了與國內鑄幣稅相區(qū)別，可以將這種從外國得到的鑄幣稅稱為國際鑄幣稅。國際鑄幣稅與國內鑄幣稅的重要區(qū)別在于，國內鑄幣稅是貨幣當局得到的一種收益，而國際鑄幣稅則是貨幣發(fā)行國得到的一種收益。

在不考慮發(fā)行紙幣和降低法定準備金比率這兩種發(fā)行貨幣方式的條件下，國內鑄幣稅在數量上約等于基礎貨幣的金額加上相應的利息。但是，在基礎貨幣進入商業(yè)銀行體系以后，將會派生出數倍的貨幣，這意味著國內鑄幣稅的數量少于實際增加貨幣供給的數量。例如，假定美國商業(yè)銀行不保留超額準備金，沒有現金從美國銀行體系流失，在法定準備金比率為10%的條件下，美國貨幣當局以購買100億美元的政府債券的方式增加商業(yè)銀行的準備金，根據貨幣增加的倍數是法定準備金比率的倒數的計算公式，這將導致美國的貨幣供給量增加1000億美元，美國中央銀行得到了100億美元的政府債券及其利息的收益，這是國內鑄幣稅收益。但是，在這1000億美元中，如果有500億美元以各種對外經濟活動的形式流出美國，將給作為一個整體而言的美國帶來多于100億美元的鑄幣稅收益。這是因為外國政府、廠商、居民得到了這些美元以后，將以外匯儲備或外匯儲蓄等方式流回美國，美國便得到了國際鑄幣稅收益。

因此，如果要給國際鑄幣稅收益下一個初步的定義，它是指一個國家憑借著本國貨幣是國際儲備貨幣的地位所獲得的一種國民福利。但是，僅僅指出國際鑄幣稅是一種國民福利是不夠的，還需要進一步分析國際鑄幣稅是如何產生的，以及有多少等問題。

以美國與中國的國際經濟活動為例。當美國進口中國的商品、對中國證券投資或對中國直接投資時，將直接對中國支付作為國際儲備貨幣的美元。但是，如果中國將得到的美元用于進口美國的商品、對美國證券投資或者對美國直接投資，美國并沒有因為美元的特殊地位而獲得特殊收益。在這個過程中，美國由于擁有作為國際儲備貨幣的美元而處于主動地位。這就是說，如果美國不進口中國的商品、對中國證券投資或對中國直接投資，中國將不能進口美國的商品、對美國證券投資或者對美國直接投資。顯然，只有中國將美元儲備下來，美國才能得到國際鑄幣稅收益。

從國際貿易活動的角度考察，國際鑄幣稅的典型產生過程可以舉例說明如下：美國進口商使用1000億美元進口中國商品，在中國出口商結匯以后中國商業(yè)銀行將1000億美元存放在美國的商業(yè)銀行，或者中國貨幣當局用人民幣買進這1000億美元，并以購買美國政府債券的方式保留這1000億美元的外匯儲備，國際鑄幣稅就產生了?；蛘呤敲绹虡I(yè)銀行支付這1000億美元存款的利息，或者是美國政府支付這1000億美元政府債券的利息，但是美國不僅獲得了價值1000億美元的中國商品，而且還獲得了回流的1000億美元的儲備或儲蓄，其減去美國為這1000億美元的儲備或儲蓄支付的利息的差額，就構成了美國的國際鑄幣稅收益。當然，中國持有的這1000億美元的存款或債券可能最終會形成對美國商品的購買力，但是只要中國繼續(xù)持有美元，美國就獲得了國際鑄幣稅收益。如果美國廠商和居民不是進口中國商品，而是對中國證券投資或直接投資，那么他們支付美元得到的就不是不可增值的中國商品，而是可以增值的中國資產。但是，只要中國政府、機構或個人將得到的美元以儲備或儲蓄的方式存到美國，由此所產生的結果與前面關于國際貿易活動所產生的結果是相似的。

因此，國際鑄幣稅收益的確切定義是指：一個國家憑借著本國貨幣的國際儲備貨幣地位所獲得的被外國作為儲備手段保留的本國貨幣的金額扣除本國為此支付的利息代價以后的一種國民福利。國際鑄幣稅收益有流量和存量之分。從流量的角度分析，國際鑄幣稅收益是指在一定的時期內回流國際貨幣儲備發(fā)行國的該國貨幣的金額減去該國際貨幣儲備發(fā)行國為此支付的利息代價以后的差額。但是，在現實的經濟里，難以估算回流到某個國際儲備發(fā)行國的貨幣的數量，因而可以根據該國際儲備貨幣發(fā)行國的國際收支逆差來估算；從存量的角度分析，國際鑄幣稅收益是指在一定的時點里外國持有的某個國際貨幣儲備發(fā)行國的貨幣資產減去該國際貨幣儲備發(fā)行國為此支付利息的差額。

三、國際鑄幣稅收益的估算

下面以美國為例來估算2000年以來美國所得到的國際鑄幣稅收益。按照國際貨幣基金組織的最新劃分方法，國際收支包括經常項目、資本項目和金融項目等三大項目。美國長期以來經常項目和資本項目之和都是逆差，只能依靠金融項目的順差加以抵消。金融項目主要包括官方儲備資產、直接投資、證券投資等項目，而美國對外直接投資經常超過外國對美國的直接投資，即美國的直接投資項目也是逆差。這樣，美國經常項目、資本項目、直接投資子項目形成的逆差又只能依靠官方儲備項目和證券投資項目加以抵消。

官方儲備資產主要包括黃金儲備、特別提款權、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和外國貨幣。由于美國在對外直接投資的同時，外國也對美國直接投資，在外國持有美國政府和私人金融資產的同時，美國政府和私人也持有外國金融資產。因此，美國金融項目差額減去外國對美國的凈直接投資的數額，便形成了外國持有的美國官方和私人金融資產減去美國政府和私人持有的外國金融資產之差的凈金融資產價值。將該凈金融資產價值加上美國官方儲備資產減少的數額，便可以看做是流量意義上的美國的國際鑄幣稅收益。

在計算國際鑄幣稅收益的過程中存在兩個問題：第一，外國持有的凈金融資產實際上是美國對外國的負債，美國必須為此支付利息。但是，美國對外國支付的利息已經反映在經常項目中，在計算流量意義的國際鑄幣稅收益時，不應再從外國持有的美國凈金融資產中扣除美國為此支付的利息；第二，在美國對外國直接投資超過外國對美國直接投資時，流出的美元以外國政府、機構或個人儲備的方式流回美國，形成了美國的國際鑄幣稅收益。但是，在外國對美國直接投資超過美國對外國直接投資時，外國就像用美元購買美國商品一樣購買美國實物資產。因此，在計算國際鑄幣稅時，在美國對外凈直接投資是正數的情況下，不應該在美國金融項目的差額上再加上外國對美國的凈直接投資的數額；在美國對外凈直接投資是負數的情況下應該減去外國對美國的凈直接投資的數額。

表1反映了2001年以來美國得到的國際鑄幣稅收益情況。由于還存在著金融衍生工具的投資和誤差與遺漏兩個項目，這三個項目的代數和不等于零。在美國對外國直接投資超過外國對美國直接投資的年份，金融項目的差額，即外國持有美國官方和私人金融資產減去美國政府和私人持有的外國金融資產之差形成的凈金融資產價值，再加上美國官方儲備資產減少的數額，就是流量意義的美國的國際鑄幣稅收益。在美國對外國直接投資小于外國對美國直接投資的年份，金融項目差額減去外國對美國凈直接投資，即外國持有美國官方和私人金融資產減去美國政府和私人持有的外國金融資產之差形成的凈金融資產價值，再加上美國官方儲備資產減少的數額，就是流量意義的美國的國際鑄幣稅收益。

這里還存在一個疑問，美國金融項目的差額減去外國對美國凈直接投資實際上是美國的負債，美國必須要還本付息，它如何形成了美國的鑄幣稅收益呢？確實，如果美元不是國際儲備貨幣，它就是美國的負債。但是，在美元是國際儲備貨幣的條件下，外國政府和私人總是要保留美元。從表1的第一行可以看到，外國政府的美元儲備在不斷增加。因此，相當大一部分美國所欠的債務實際上屬于不必償還的債務，這種債務便構成了美國的國際鑄幣稅收益。從表1可以看到，2001年以來，美國憑借著美元的國際儲備貨幣地位，每年獲得了少則1000億美元，多則7000億美元的國際鑄幣稅收益。

應該指出，上面僅是估算流量意義的國際鑄幣稅收益，如果要估算存量意義的國際鑄幣稅收益，需要將外國政府、機構和個人持有的美元儲備減去美國為此支付的利息。但是，現在只能獲得外國政府持有的美元儲備的資料，無法獲得外國機構和個人持有的美元儲備的資料，因而只能估算美國從外國政府得到的國際鑄幣稅收益。

由于外國政府不會全部以美國國債的形式持有美元儲備，根據某些主要國家持有美元儲備的債務工具的結構，可以假定外國政府以美國國債的形式持有美元儲備的比例是50%。另外，美國國債的利率是無風險利率，根據金融市場的情況，可以假定其他債務工具的利率比美國國債利率高50%。按照這兩個假定可以得到2001年以來美國從外國政府獲得的國際鑄幣稅存量，如表2所示。

在表2中，由于國際貨幣基金組織《年報》提供的各國政府外匯儲備的數據以特別提款權（SDRs）表示，還需要根據美元儲備占外匯儲備的比例，以及特別提款權兌換美元的數量來估算各國政府以美元表示的美元儲備。另外，美國國債的收益率取1年期限的美國國債在3月、6月、9月和12月初的收益率的算術平均數。

從表2可以看到，2006年以來，美國在每年年底這個時點上得到的國際鑄幣稅收益都超過20000億美元，而且隨著時間的推移還在不斷增加。