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第1篇：企業(yè)資金流動性范文

關鍵詞：中小企業(yè)；貸款；流程再造；貿(mào)易融資

中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2012）05-0022-06

一、問題的提出

所謂流動資金貸款，是指銀行為滿足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期的資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行而發(fā)放的貸款，期限短、周轉性強。然而在日常信貸業(yè)務中，流動資金貸款卻普遍呈現(xiàn)“流而不動”的狀態(tài)，也就是一旦投入，便在企業(yè)內(nèi)周而復始的循環(huán)，雖然每筆貸款到期企業(yè)都會償還，然而銀行必須在極短的時間內(nèi)再重新發(fā)放；一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)苗頭性的問題，銀行會理性收回和停放流動資金貸款，企業(yè)資金鏈斷裂，經(jīng)營便陷入困境，二者交替，風險被放大，最終企業(yè)不得不破產(chǎn)，而銀行也會有部分貸款損失。因而，一筆貸款被抽出可能會推倒整個多米諾骨牌。民建中央2010年的專題調(diào)研報告《后危機時代中小企業(yè)轉型與創(chuàng)新的調(diào)查與建議》顯示，中國中小企業(yè)目前平均壽命僅3.7年。這意味著投入小企業(yè)的貸款必須要有抽回機制，而流動資金貸款又無法正常收回，這就使銀行陷入兩難，所以對中小企業(yè)貸款非常謹慎。如何實現(xiàn)流動資金貸款的安全抽回，對于銀行防范信貸風險以及支持中小企業(yè)發(fā)展，具有非常積極的意義。近年來德州市工商銀行（以下簡稱“德州工行”）在發(fā)展小企業(yè)貸款的實踐中，探索實施了流動資金貸款的流程再造，以貿(mào)易融資替代傳統(tǒng)的流動資金貸款，既支持了企業(yè)發(fā)展，又妥善保全了銀行資產(chǎn)。本文以此為例，深入剖析貿(mào)易融資這一模式，以期對銀行防范信貸風險和支持中小企業(yè)發(fā)展有所借鑒。

二、貿(mào)易融資概述及流程再造的含義

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》第244條的定義，貿(mào)易融資是指在商品交易中，運用結構性短期融資工具，基于商品交易（如原油、金屬、谷物等）中的存貨、預付款、應收賬款等資產(chǎn)的融資。對于這種融資，借款人除以商品銷售收入作為還款來源外，沒有其它生產(chǎn)經(jīng)營活動，并且在資產(chǎn)負債表上沒有其它實質(zhì)資產(chǎn)，因此其本身沒有獨立的還款能力。這種融資的結構化特性旨在彌補借款人較低的信用等級。融資的風險主要反映在融資的自償性程度以及貸款人對交易進行結構化設計方面的技能，而不是借款人本身的信用等級。在實務中，國內(nèi)金融界進一步將貿(mào)易融資解讀為自償性貿(mào)易融資，并將其定義為根據(jù)企業(yè)的真實貿(mào)易背景和上、下游客戶的資信實力，以單筆或額度授信的方式，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉融資操作，以企業(yè)銷售收入或貿(mào)易所衍生的確定的未來現(xiàn)金流作為直接還款來源的結構性短期融資。

通常貿(mào)易融資主要應用于國際貿(mào)易，所以一般稱為國際貿(mào)易融資。而本文所指的貿(mào)易融資是針對國內(nèi)貿(mào)易所產(chǎn)生的融資業(yè)務，即圍繞國內(nèi)貿(mào)易中核心企業(yè)的交易鏈，以交易過程的應收賬款或存貨所對應的未來現(xiàn)金流為還款來源的融資業(yè)務，所以也稱為國內(nèi)貿(mào)易融資，若無特別說明，文中的貿(mào)易融資均指國內(nèi)貿(mào)易融資。

企業(yè)流程再造（BPR，Business Process Reengneering）是由曾任美國麻省理工學院教授的邁克?哈默和CSC管理顧問公司的董事長詹姆斯?錢皮于上世紀90年代提出的。企業(yè)流程再造對企業(yè)處理事務的方式進行革命，而不是單純的修正或小幅改進。它的目標是通過重新設計、組織流程，以使這些流程的增值內(nèi)容最大化，從而獲得大的績效改善。流程改造后，改變了工作的方式，同時也改變了工作組織架構。

根據(jù)哈默與錢皮的定義，業(yè)務流程再造就是對企業(yè)業(yè)務流程（Process）進行根本性的（Fundamental）再思考和徹底性（Radical）的再設計，從而獲得在成本、質(zhì)量、速度和服務等方面業(yè)績的戲劇性的（Dramatic）改善，使得企業(yè)能最大限度地適應以“顧客、競爭和變化”為特征的現(xiàn)代化的經(jīng)營環(huán)境。

三、德州工行中小企業(yè)貸款流程再造案例

（一）流而不動：傳統(tǒng)流動資金貸款的困境

在2008年之前，德州工行的信貸服務對象一直以大型企業(yè)為主，對中小企業(yè)支持較少。由于山東省德州市工業(yè)經(jīng)濟以中小企業(yè)為主，大型企業(yè)數(shù)量少，這就導致了其貸款“壘大戶”，而且屈指可數(shù)的幾家大型企業(yè)成為各家銀行競相爭取的“優(yōu)質(zhì)客戶”，貸款條件不斷降低，貸款利率一再下浮。其中對德州某大型紡織集團的貸款曾一度占到該行單位貸款總量的一半以上，幾乎被其“綁架”，不得不看企業(yè)臉色行事。由于大企業(yè)為當?shù)氐闹е髽I(yè)，員工多，涉及社會穩(wěn)定問題，即便貸款出現(xiàn)不良時有房地產(chǎn)等充足有效的抵押擔保，也難以執(zhí)行。2008年，受金融危機及其他因素影響，該集團經(jīng)營出現(xiàn)困難，導致德州工行相關貸款形成不良，德州工行經(jīng)營壓力極大。

（二）流程再造：貿(mào)易融資替代流動資金貸款

在經(jīng)歷了大企業(yè)貸款風險事件之后，德州工行出于風險分散和提高收益的考慮，內(nèi)部產(chǎn)生了積極發(fā)展小企業(yè)信貸，分散信貸風險、提高經(jīng)營收益的強大推動力。眾所周之，中小企業(yè)財務報表不規(guī)范，缺乏抵押擔保，不適于發(fā)放傳統(tǒng)的流動資金貸款。針對這一問題，德州工行開始對流動資金貸款業(yè)務進行流程再造，根據(jù)中小企業(yè)的特點，引入貿(mào)易融資業(yè)務，對于經(jīng)營狀況良好但缺乏抵押擔保的中小企業(yè)，以單筆或額度授信的方式，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉融資操作，由企業(yè)銷售收入或貿(mào)易所衍生的確定的未來現(xiàn)金流作為直接還款來源，一舉解決了中小企業(yè)貸款難的問題。

自2009年起德州工行開辦中小企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務，至2011年末，貿(mào)易融資余額已達到26.02億元，占全部單位短期貸款的31.7%。其中2011年貿(mào)易融資增加10.18億元，增長64.3%；增量占全部貸款增量的46.8%。2012年第1季度，這一業(yè)務繼續(xù)快速增長，截至3月末，貿(mào)易融資較年初增加3.64億元，占該行同期全部貸款增量的53.7%，成為第一大信貸產(chǎn)品。

德州工行針對中小企業(yè)的貿(mào)易融資主要是依托企業(yè)的物流和資金流，開發(fā)靠近銷售環(huán)節(jié)、指向具體還款來源的貸款品種，如為產(chǎn)業(yè)鏈上的小企業(yè)開辦國內(nèi)信用證項下的賣方融資、打包貸款等業(yè)務；針對其持有的大型企業(yè)的應收賬款開辦國內(nèi)保理等業(yè)務；根據(jù)中小企業(yè)與核心企業(yè)簽訂的銷售合同，為其辦理訂單融資等業(yè)務；針對其擁有的原材料、存貨或交易應收的商品，以商品價值作為首要還款保障提供的結構性短期商品融資等業(yè)務。

如YC公司主營業(yè)務是辣椒初加工，然后銷售給青島、煙臺等地的大型出口商貿(mào)和食品調(diào)料加工企業(yè)，其應收賬款期限長，一般都在一年左右；金額大，一般都在1500萬元左右。2011年4月份德州工行為其辦理期限為10個月的國內(nèi)保理1500萬元，YC公司將應收賬款轉讓給德州工行，相當于提前10個月收回貨款，提高了資金使用效率，滿足了生產(chǎn)經(jīng)營需求。YM有限公司主要從事棉花購、儲、銷業(yè)務，庫存棉花較多，德州工行據(jù)此對其提供商品融資，由資產(chǎn)監(jiān)管公司對其庫存皮棉進行監(jiān)管，2012年2月以此為抵押提供貸款1000萬元。

（三）收放自如：中小企業(yè)貿(mào)易融資情況

中小企業(yè)生存周期短，貸款風險大，一般流動資金貸款一旦投入，很難再收回，只能讓企業(yè)長期占用，如果一旦強行收回，極有可能引發(fā)企業(yè)資金鏈的斷裂。然而德州工行自開辦貿(mào)易融資業(yè)務以來，對中小企業(yè)貸款收放自如，雖然市場退出率較高，但信貸風險卻保持較低水平。

以信貸供求矛盾最為突出的小微企業(yè)為例，截至2012年3月末，該行小微企業(yè)客戶達到528家，貸款余額達49.2億元，較年初增加6.1億元，增量占全部貸款增量的89.8%，其中一半是以貿(mào)易融資業(yè)務的形式發(fā)放的。2008年以來，德州工行對小微企業(yè)貸款每年市場退出率平均超過30%，其中發(fā)展最快的2009年，該行新拓展小微企業(yè)客戶149戶，同時實施市場退出105戶，退出率高達36.59%。截至3月末，小微企業(yè)不良貸款率低于全部貸款不良率2個百分點。

四、傳統(tǒng)流動資金貸款與貿(mào)易融資的比較分析

（一）傳統(tǒng)流動資金貸款的自身缺陷與貿(mào)易融資的優(yōu)勢

從上述案例中可以看出，德州工行對流動資金貸款實行流程再造，引入貿(mào)易融資，根本原因就是傳統(tǒng)流動資金貸款的業(yè)務模式本身存在缺陷，風險大，而且不適合中小企業(yè)。那么，流動資金貸款有哪些缺陷呢？

1. 人為的制定企業(yè)的生產(chǎn)周期，與實際不符，容易引發(fā)信貸資金鏈的斷裂。銀行在發(fā)放流動資金貸款時人為地給企業(yè)制定了一個所謂的“生產(chǎn)經(jīng)營周期”，要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營周期結束時歸還貸款，在下一個周期開始時再投放。但實際上，除了農(nóng)副產(chǎn)品加工等少數(shù)行業(yè)外，大部分工業(yè)企業(yè)并不存在明顯的生產(chǎn)周期。也就是說，其資金循環(huán)是連續(xù)的，不存在一個周期結束資金退出的情況。銀行一般情況下在收回貸款后很快就會重新投放。之所以這樣做，主要是為了測試企業(yè)還款的能力，也就是對企業(yè)進行資金抽出的“壓力測試”。如果企業(yè)現(xiàn)金流，無論是生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流還是其他融資渠道產(chǎn)生的現(xiàn)金流，能夠保證按期歸還貸款，表明企業(yè)通過測試，銀行就可以繼續(xù)放款；如果不能按期歸還，則表明企業(yè)出現(xiàn)問題，銀行就會采取措施對貸款予以保全。由此可以看出，針對大部分企業(yè)，流動資金貸款并不像信貸管理機制要求的那樣可以根據(jù)周期退出，由于“先還后貸”機制設計的問題，銀行對單個企業(yè)的資金供給存在斷裂點，容易引發(fā)信貸斷點。

2. 貸款資格準入標準不盡科學，易通過人為手段實現(xiàn)虛假達標而獲取流動資金貸款，使信貸資產(chǎn)風險增加。銀行審批流動資金貸款的通行做法，是以借款申請人的信用等級作為信貸業(yè)務準入的重要標準。以會計報表為主的定量化指標和以企業(yè)管理水平、發(fā)展前景等定性指標構成了借款人信用等級評定的主要評分項，定性指標受人為風險偏好的判斷影響很大，沒有統(tǒng)一的判斷標準，而會計報表也易被借款人人為調(diào)節(jié)以達到融資的目的，因此，一般流動資金貸款資格準入不盡科學，不能真實反映客戶及信貸業(yè)務的風險水平。

3. 借款需求量難以準確測算。借款人向銀行提出流動資金貸款申請，其借款額度缺乏科學合理的測算依據(jù)，一般僅根據(jù)借款人的購貨合同等資料核定一個借款額度，對該筆購貨支出的自有資金比例未有明確的要求，銀行很難測算出合理的貸款額度，發(fā)放的貸款往往與實際需求產(chǎn)生較大的偏離。

4. 資金流與物流不能匹配。借款人獲得一般流動資金貸款后，將其投放到正常的經(jīng)營活動中，隨著借款人供、產(chǎn)、銷等活動的深入，信貸資金融于其自有資金及其他資金之中，由信貸資金引發(fā)的物流難以單獨表現(xiàn)，具體的物資流動未有嚴格的資金對應匹配，貨款回籠資金也無明確的貸款業(yè)務相對應，經(jīng)常出現(xiàn)貨款回籠周期與貸款償還期限不匹配。

5. 傳統(tǒng)流動資金業(yè)務，貸后管理困難。由于存在上述準入標準不科學、信貸資金流和物流不匹配以及貸款額度難以測算等諸多因素，導致流動資金貸款貸后管理困難，時常出現(xiàn)短期貸款用于長期投資，或用于企業(yè)運營的鋪底資金，或沉淀于企業(yè)經(jīng)營過程中等情況，由此也易引發(fā)較高的信貸業(yè)務風險。

6. 擔保資源匱乏。傳統(tǒng)的流動資金貸款的擔保方式一般為第三方保證、房地產(chǎn)及機器設備抵押等方式。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，流動資金貸款需求也隨之增加。但是，隨著社會經(jīng)濟個體風險防范意識的提高，尋求外部第三方保證來增加流動資金貸款供應量已經(jīng)滿足不了企業(yè)的資金需求，另一方面，企業(yè)可用于抵押的房地產(chǎn)及機器設備等抵押物也是有限的，就形成了流動資金貸款需求增加而擔保渠道狹窄的格局。這一矛盾在中小企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。

（二）傳統(tǒng)流動資金貸款不適合小微企業(yè)

銀行是否為企業(yè)提供貸款，主要取決于兩個問題：一是風險，二是收益。而企業(yè)的風險主要來自于兩方面：一是經(jīng)營風險，即因經(jīng)營不善無力償還貸款及利息；二是道德風險，即惡意逃廢貸款本息。因風險發(fā)生時，收益亦不能保證，所以風險是銀行關注的首要問題。銀行在貸前審查時主要通過兩方面來防范風險：一是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況測算其現(xiàn)金流，即保證償還貸款的第一來源；二是要求企業(yè)提供有效擔保，即還款的第二來源。銀行要求企業(yè)提供擔保，可以滿足兩方面的目的：一是如果借款人不能償還貸款，可以依據(jù)抵押權或保證權追索債權；二是對貸款設定抵押或擔保，可以使銀行從心理上對借款人進行控制。這是因為，如果借款人感受到可能會失去某種特定資產(chǎn)（其他企業(yè)為其提供保證時，利用的是自己的無形資產(chǎn)），他就會有壓力，從而盡力按時償還貸款。

相對于大企業(yè)，小微企業(yè)之所以較難獲得貸款，根本原因是銀行認為其風險較大。首先，小微企業(yè)實力小，抵御市場風險的能力差，經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，銀行不能確保其在貸款到期時有足夠的現(xiàn)金來償還貸款；中小企業(yè)難以提供有效擔保，使銀行既不能保證第二還款來源，也不能在心理上控制企業(yè)的還款意愿。

從博弈論角度來看，企業(yè)和銀行之間的借貸關系實際上就是一種選擇與契約的動態(tài)過程。為便于分析，假定在這個博弈中，雙方具有完全的行為理性，且具有完全的信息，即各自完全知道自己每個行為的收益，也完全知道當對方選擇某個策略時的收益及應對策略。假設銀行有兩種策略可進行選擇：提供貸款和不提供貸款；中小企業(yè)也有兩種選擇：償還貸款和不償還貸款。那么，這個博弈雙方有四種策略組合，見表1。

從上述雙方博弈組合策略看，是一個典型的囚徒困境類的博弈模型，博弈的結果只有唯一一個納什均衡，即（不提供貸款，不償還貸款）策略組合，收益為（0，0）。從這個納什均衡結果看，如果只進行一次甚至有限次完全且完善重復博弈，均不足以達到（提供貸款，償還貸款）策略，因為在有限重復博弈中，雙方都不知道哪一期是末期，博弈雙方都不會看未來收益而只注重目前利益。

然而大企業(yè)為什么能與銀行取得（提供貸款，償還貸款）均衡呢？因為大企業(yè)可以通過財務報表向銀行表明自己有到期還款的能力，并提供銀行認可的有效擔保來增強銀行的信心，尤其是在當前企業(yè)征信系統(tǒng)被廣泛使用的情況下，企業(yè)對一家銀行的失信會及時被所有與其有信貸關系的銀行所了解，大企業(yè)不會為一筆貸款而破壞自己的聲譽；加之大企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，銀行可以將這個博弈認定為無限次重復博弈。因為影響重復博弈均衡結果的主要因素是博弈重復的次數(shù)和信息的完備性（completeness）。重復次數(shù)的重要性來自于參與人在短期利益和長期利益之間的權衡，當博弈只進行一次時，每個參與人只關心一次性的支付；但如果博弈無限次重復，將涉及到對未來收益的時間價值判斷問題，即存在時間貼現(xiàn)因素，直接影響合作策略（提供貸款，償還貸款）的收益，參與人可能會為長遠利益而犧牲眼前利益從而選擇不同的均衡戰(zhàn)略。除博弈次數(shù)外，信息的完備性也是影響均衡結果的另一個重要因素，即當參與人的支付函數(shù)（特征）不為其他參與人所知時，該參與人可能有積極性建立一個“好”聲譽（reputation）以換取長遠利益。大企業(yè)與銀行的信貸關系完全符合這兩個條件，在經(jīng)過貼現(xiàn)之后，雙方會對合作策略（提供貸款，償還貸款）與不合作策略（即銀行不提供貸款或中小企業(yè)不償還貸款）下所得收益進行比較后做出選擇，從而選擇“冷酷戰(zhàn)略”。我們知道，當參與雙方有足夠的耐心時，冷酷戰(zhàn)略是無限次囚徒博弈的一個子博弈精煉納什均衡，帕累托最優(yōu)（提供貸款，償還貸款）是每一個階段的均衡結果，也就是說，銀企雙方的合作收益將是可以獲得的，從而走出了一次性博弈時不合作的博弈困境。因此，只要雙方看重未來收益，看重合作給雙方未來帶來較大收益時，彼此將會采取合作與信任態(tài)度。

而對于小微企業(yè)，存在兩種情況不能得到銀行貸款：一是本身經(jīng)營狀況不佳、自有資本數(shù)量不足、存續(xù)狀態(tài)不穩(wěn)定，不能保證穩(wěn)定的還款來源，其對銀行的信貸需求帶有明顯的單次博弈特征，這種企業(yè)本身就不應該得到銀行貸款支持；另一種是雖然企業(yè)經(jīng)營狀況良好，但由于其信息不透明、不具有較好的商譽，導致既不能提供讓銀行相信其可以長期穩(wěn)定經(jīng)營的信息和可供銀行信賴的擔保，銀行不能夠將其間的信貸關系認定為無限次重復博弈，也就不能夠實現(xiàn)（提供貸款，償還貸款）的均衡。所以，傳統(tǒng)的流動資金貸款不適合小微企業(yè)。

（三）貿(mào)易融資業(yè)務開展的必然性

貿(mào)易融資業(yè)務，恰恰滿足了當前小微企業(yè)的融資需求以及銀行風險管理趨勢要求，成為經(jīng)濟發(fā)展和信貸市場競爭的必然要求。這主要體現(xiàn)在：

1. 貿(mào)易融資業(yè)務最大的特點是與經(jīng)濟體具體的貿(mào)易交易活動相結合，實現(xiàn)了信貸資金流與物流的匹配，物的貨幣價值與物的使用價值在信貸業(yè)務活動中得到了統(tǒng)一。銀行能夠有效地識別、計量業(yè)務風險，同時結合對物流的管理，也能夠及時地采取風險轉嫁、緩釋和風險補償?shù)裙芾泶胧?，符合當前信貸業(yè)務風險管理的新要求。

2. 貿(mào)易融資業(yè)務解決了信貸準入標準模糊、易被人為操縱的問題，為信貸資金供給提供了明確的判斷標準。即以貿(mào)易類型作為能否提供融資、融資品種、償還方式和利率水平等信貸業(yè)務要素的確定依據(jù)，判斷標準客觀、明了，有效地降低了業(yè)務風險，簡化了業(yè)務審批程序，提高了業(yè)務辦理效率。

3. 由于以具體的貿(mào)易交易為業(yè)務基礎，國內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務解決了傳統(tǒng)流動資金貸款額度測算不準確的問題，按照貿(mào)易品種和既定的融資比率，便可準確簡便地測算出融資額度，降低了業(yè)務操作的繁雜性和人為控制因素，同時也提高了業(yè)務風險防范能力。

4. 貿(mào)易融資業(yè)務為流動資金貸款開拓了廣闊的擔保渠道，備受借款人及金融機構的青睞。國內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務中的應收賬款保理、動產(chǎn)質(zhì)押、商品監(jiān)管、倉單質(zhì)押以及信用保險等方式的綜合運用，極大地拓展了傳統(tǒng)流動資金貸款業(yè)務的擔保范圍，為借款人融資提供了新的擔保途徑，適應了當前經(jīng)濟發(fā)展和市場需求的變化，因此，國內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務從其誕生之日起，就受到銀企雙方的青睞。

從以上分析來看，傳統(tǒng)流動資金貸款業(yè)務主要基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周轉，實行以企業(yè)資信為核心的主體準入控制，關注企業(yè)的綜合償債能力；而國內(nèi)貿(mào)易融資則是基于具有貿(mào)易背景的交易活動，通過對第一還款來源（貿(mào)易所衍生的未來現(xiàn)金流）的分析和對交易過程中物流、資金流的有效控制防范風險。因此，與傳統(tǒng)的流動資金貸款相比，國內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務門檻相對較低，一些達不到流動資金貸款申請條件的客戶，也可以通過辦理貿(mào)易融資來獲得資金支持。另外，由于傳統(tǒng)流動資金貸款伴隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期，一旦進入企業(yè)體內(nèi)循環(huán)后，難以跟蹤監(jiān)控，易被鋪底使用，在信貸管理上強調(diào)注重貸前準入；而國內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務具有自償性，融資用途明確可控，且期限短、周轉快、流動性高，強調(diào)注重操作控制和過程管理。

五、貿(mào)易融資的效應分析

（一）貿(mào)易融資更適合小微企業(yè)

貿(mào)易融資依托于真實的商品或服務貿(mào)易，強調(diào)貿(mào)易的連續(xù)性和交易程序的完整性，強調(diào)整條供應鏈的健康及交易對手的規(guī)模、資信和實力，突出自償性特點，銀行融資金額、期限與真實交易相匹配，采取靈活的授信額度使用控制，因此貿(mào)易融資更適合小微企業(yè)。具體來看，其適合小微企業(yè)的特點有以下幾個。

1. 供應鏈融資的特點。供應鏈涵蓋從原材料采購、到中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品、最后由銷售網(wǎng)絡傳遞到終端消費者的整個過程，由供應商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個整體的功能網(wǎng)鏈。供應鏈是一個價值的增值鏈，是物流、資金流和信息流統(tǒng)一的整體。單個供應鏈中往往存在一個核心企業(yè)，核心企業(yè)和圍繞在它周圍的上下游企業(yè)構成一個完整的企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。處于供應鏈不同位置的企業(yè)具有不同的規(guī)模和地位，大型高端企業(yè)處于核心地位，銀行在貿(mào)易融資業(yè)務開展中將其定義為中心企業(yè)，圍繞中心企業(yè)還有大量供應、經(jīng)銷的中小企業(yè)。

2. 自償性的特點。貿(mào)易融資自身的有償性是區(qū)別于一般貸款的最大特征，商業(yè)銀行能利用貿(mào)易流的特征和封閉管理的手段，監(jiān)控交易各方，把握貿(mào)易過程中的貨物流、資金流等，把貿(mào)易環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的銷售收入作為第一還款來源，期限嚴格與貿(mào)易周期相匹配，從而達到防范風險和提高整體收益的目的。

3. 融資方案的多樣化特點。貿(mào)易融資突破了傳統(tǒng)融資品種的固化操作，強調(diào)沿著價值鏈、供應鏈，通過對不同企業(yè)經(jīng)營模式、貿(mào)易方式、產(chǎn)品特性以及交易伙伴的分析研究，將多種融資方式進行組合，以系列產(chǎn)品為支撐，滿足供應鏈上不同客戶的差異化需求。

4. 結構性融資的特點。傳統(tǒng)的信貸業(yè)務注重企業(yè)自身的資產(chǎn)負債能力，而貿(mào)易融資則是將企業(yè)擁有未來現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)剝離開來，并以該特定資產(chǎn)為標的進行融資，一定程度上突破了中小型企業(yè)的融資瓶頸。

（二）貿(mào)易融資更有利于銀行防范風險

信貸業(yè)務是當前我國商業(yè)銀行的主要利潤來源，信貸風險也是其面臨的主要風險。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和國內(nèi)外市場的變化，商業(yè)銀行面臨的隱性貸款風險越來越復雜，且呈現(xiàn)逐步釋放態(tài)勢。如何加快從被動清收處置顯性貸款風險管理向主動退出隱性風險貸款管理轉型，成為商業(yè)銀行面臨的重要課題。

區(qū)別于傳統(tǒng)信貸管理，國內(nèi)貿(mào)易融資在信貸管理上存在以下轉變：一是從客戶層面深入到交易層面；二是將貸前風險控制延伸到對貸款操作環(huán)節(jié)及單據(jù)的控制、貸款發(fā)放后對物流、資金流的跟蹤監(jiān)控；三是從對單個企業(yè)的考察轉向對上下游交易對手、整個交易鏈的考察，更加全面地、動態(tài)地把握和控制風險。一般流動資金貸款的品種特點和管理模式對潛在風險的發(fā)現(xiàn)比較滯后，而貿(mào)易融資業(yè)務通過對交易對手、交易商品和交易過程的管理以及對貨款回籠的監(jiān)測，能及時揭示風險，有利于主動采取風險防范措施，及時有效化解風險。近年來，受人民幣升值、原材料及勞動力價格上漲、外貿(mào)政策調(diào)整、金融危機、歐債危機等因素的影響，部分企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，銀行融資出現(xiàn)風險跡象，而此時貿(mào)易融資作為對經(jīng)濟波動和企業(yè)經(jīng)營變化反映最為靈敏的業(yè)務品種，往往能最先反映風險跡象，有利于商業(yè)銀行及時采取風險防范對策，大大增強了資產(chǎn)保全的主動性。

六、結論與啟示

（一）傳統(tǒng)流動資金貸款存在不足，應當發(fā)展貿(mào)易融資彌補市場空白

傳統(tǒng)的流動資金貸款存在諸多不足，銀行難以測算企業(yè)真實的資金需求，貸款發(fā)放之后難以監(jiān)測企業(yè)真實的用途，而且一旦發(fā)放極易在企業(yè)沉淀，出現(xiàn)“流而不動”的情況，所以信貸風險較大；同時，流動資金貸款對抵押擔保要求較高，企業(yè)在辦理該業(yè)務時經(jīng)常面臨擔保困境。從這兩方面看，應當以針對真實貿(mào)易背景的貿(mào)易融資來替代流動資金貸款，既有利于防范信貸風險，也有助于解決擔保難問題。

第2篇：企業(yè)資金流動性范文

【關鍵詞】粵電財務公司 資金流動性 風險管理

廣東粵電財務有限公司成立于2006年12月，是廣東省粵電集團有限公司通過凈殼收購原廣東萬家樂集團財務有限責任公司組建的一家非銀行金融機構，受中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管管理。公司以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，為企業(yè)集團成員單位提供金融和財務管理服務。2014年6月粵電財務公司進入國內(nèi)大型財務公司行列。

一、粵電財務公司的資金流動性狀況

（一）資金集中管理模式

粵電財務公司面對宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展的趨勢、市場競爭的態(tài)勢，結合集團的資金管理工作實際情況，需要不斷提高集團內(nèi)部成員單位的資金集中程度，支持集團公司的電力生產(chǎn)和項目建設?；涬娯攧展靖鶕?jù)粵電集團自身的實際情況、現(xiàn)有的網(wǎng)絡技術條件及資金管理狀況，借鑒其他企業(yè)集團財務公司的資金集中管理的做法，采用“收支兩條線”資金管理模式，即各成員單位所有資金收入，包括電費收入等全部進入其在當?shù)劂y行開立的收入戶，收入賬戶實行零余額管理，將所有資金收入及時上劃至其在財務公司的收入戶；各成員單位的資金支出，包括經(jīng)營性、資本性等支出必須經(jīng)其在財務公司的支出戶并以成員單位的名義支付，成員單位在當?shù)劂y行開立的支出戶只用于除以上支出外的工資和日常需要等支出。

（二）資金集中和內(nèi)部貸款情況

粵電財務公司自成立至今，資金的集中量不斷增加，資金的集中率不斷上升，資金量從2007年的108億元逐年上升到2014年的114億元；資金集中率從2007年的71%逐年上升到2014年的97%。粵電財務公司對集團內(nèi)部單位發(fā)放的貸款數(shù)量逐年增加，貸款的平均余額從2007年的66億元逐年上升到2014年的102億元。

（三）經(jīng)營現(xiàn)狀及盈利水平

粵電財務公司成立以來，堅持審慎、合規(guī)、穩(wěn)健經(jīng)營，在監(jiān)管部門批準的經(jīng)營范圍內(nèi)，結合集團公司管理特點和經(jīng)營需求，不斷探索自身發(fā)展道路，積極開展金融創(chuàng)新和精細化管理，在經(jīng)營和管理上取得了良好的業(yè)績。截至2014年，公司資產(chǎn)總額150.90億元；開業(yè)以來累計實現(xiàn)利潤總額15.79億元，凈利潤11.45億元，計提貸款損失準備2.51億元。

二、粵電財務公司資金流動性風險管理存在的問題

（一）資產(chǎn)與負債之間的期限存在結構性矛盾

粵電財務公司資金池存在資產(chǎn)、負債期限錯配的矛盾?；涬娯攧展玖鲃有怨┙o主要是集團內(nèi)部成員單位存款，具有明顯的短期性，吸收存款中超過75%是期限非常短的活期存款或是7天時間的通知存款，只有部分單位辦理了半年期限或三個月期限的定期存款；近三年，一年期限以下的成員單位的存款達到100%；由于集團公司下屬的單位處于基本建設投資的高峰期，處于跨越式發(fā)展階段，基建前期投入所需資金均需要長期穩(wěn)定的資金作為保障，集團成員單位對于粵電財務公司中長期信貸的需求比較旺盛，造成資金運用以中長期貸款為主；近三年，一年期限的貸款占總貸款的82%，1-3年期限的貸款占總貸款的4.29%，3年以上期限的貸款占總貸款的13.61%；從粵電財務公司的資產(chǎn)和負債期限結構上看，連續(xù)三年的結構基本維持不變，粵電財務公司的資產(chǎn)運用和負債來源在期限上的矛盾十分突出，現(xiàn)金流入結構與現(xiàn)金流出結構不相吻合，容易導致粵電財務公司產(chǎn)生流動性風險。

（二）存款貸款的渠道受到限制

粵電財務公司存款資金來源主要是股東投入的資本20億元、成員單位存放的資金，資金來源比較單一，存款主要是活期存款為主，近三年，集團內(nèi)部十大存款單位的占總存款的74%～87%之間；

粵電財務公司的資金運用集中在集團內(nèi)部成員單位，主要是發(fā)放成員單位短期貸款為主以及提供內(nèi)部單位業(yè)務的票據(jù)貼現(xiàn)，近三年集團內(nèi)部十大貸款的單位貸款額度占總貸款的70%～78%之間。

由于受制于集團公司資金集中和外部融資渠道的限制，資金池內(nèi)的資金無法滿足成員單位長期的資金需求，容易出現(xiàn)導致資金穩(wěn)定性方面的風險；開展貸款業(yè)務的局限性，決定了業(yè)務收益的結構性單一，對貸款業(yè)務的依賴度較高導致資金使用風險比較集中。當公司面對中長期資金需求時，難于在現(xiàn)有的融資途徑下獲得穩(wěn)定的資金支持，增加了公司資金流動性風險管理的難度。

（三）集團層面因素的影響

粵電財務公司由粵電集團控股，在體制上依附于粵電集團，財務公司的資金來源于成員單位，財務公司集中成員單位資金的程度高低，與集團公司的資金管理政策、管理力度有非常密切的關系，以成員單位為服務對象的資金運用，受到集團戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的影響非常深刻?；涬娯攧展揪哂屑瘓F成員企業(yè)和金融機構的雙重屬性，在行政上隸屬于企業(yè)集團，在業(yè)務上執(zhí)行金融政策；由于集團內(nèi)部股東的價值觀趨同一致，當股東價值導向與金融政策約束不相一致時，粵電財務公司的決策天平將向集團的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營政策傾斜，不可避免的對財務公司的流動性風險產(chǎn)生重大影響。

（四）欠缺處理流動性突發(fā)風險經(jīng)驗

粵電財務公司與其他財務公司一樣，會受到集團公司以外的眾多因素影響，如：存款準備金率持續(xù)調(diào)升、市場突然出現(xiàn)“錢荒”，而導致流動性緊張的情景；集團內(nèi)部的資金計劃安排、集中程度高低等因素也會導致財務公司出現(xiàn)流動性風險；月度、季度時點成員單位在銀行與財務公司之間存款數(shù)量的平衡也將對財務公司的資金流動性產(chǎn)生沖擊；對其他可能出項的情況，如：賬戶被凍結、成員單位緊急大額的集中支付、信息系統(tǒng)故障導致無法收付資金等事件，突然發(fā)生而導致的財務公司資金支付困難、流動性指標惡化等等，粵電財務公司在如何有效應對，欠缺處理資金流動性突發(fā)風險的經(jīng)驗。

三、粵電財務公司資金流動性風險管理的主要措施

（一）維持流動性來源與運用的動態(tài)平衡

合理化解資產(chǎn)與負債之間的期限結構性矛盾，需要在日常的經(jīng)營管理工作中，要重視規(guī)范經(jīng)營行為，盡量避免因短期盈利壓力而把流動性繃得太緊，采取有效措施避免單位存款在月末季末考核時點的大幅波動，避免過度利用同業(yè)業(yè)務追求過高杠桿率而導致風險放大，將資產(chǎn)、負債錯配程度保持在可承受的流動性風險水平內(nèi)，確保具有相對穩(wěn)定的負債、與自身流動性風險水平相適應的流動性資產(chǎn)儲備和有效的外部融資能力，保持流動性、盈利性和安全性之間是否達到有效、合理的平衡，以防止資金流動性風險的出現(xiàn)。

（二）提高資金集中程度，擴寬外部融資渠道

粵電財務公司需要借助集團的行政措施強化對全資控股、分公司的資金管理，實行高度集中的管理政策，千方百計地促進集團資金集中，控制成員單位在財務公司以外的存款額度；同時，為防止財務公司來源于集團內(nèi)部單位存款的突發(fā)性減少，防止出現(xiàn)因此帶來的突發(fā)性流動性風險，財務公司需要積極拓寬融資渠道，在事先準備融資方式、渠道，保持同業(yè)拆解渠道的暢通、有效運作，并根據(jù)資金需求隨時支用；最后，財務公司要積極的爭取人民銀行的支持，開通向人行再貼現(xiàn)的業(yè)務渠道，熟悉相關的業(yè)務流程，以備滿足財務公司資金流動性管理的緊急需要。

（三）完善公司的法人治理結構

粵電財務公司設有董事會及其下設的風險管理委員會，公司經(jīng)理層、監(jiān)事會和內(nèi)部稽核部門等機構，在公司規(guī)范運作、防范風險管理發(fā)揮了重大作用。在面對集團內(nèi)部股東價值導向與金融政策約束不一致時，公司的決策天平將向集團戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營政策傾斜的狀況，財務公司可以充分利用國家政策，引入優(yōu)秀的外部機構投資者，優(yōu)化財務公司股權結構，使法人治理機制更有效的發(fā)揮作用；同時風險管理委員會的職責范圍增加資金流動性風險管理的內(nèi)容，對公司流動性風險管理體系運作情況和流動性風險管理政策執(zhí)行情況進行監(jiān)督和評估，保證流動性風險管理政策的有效執(zhí)行；再者要強化公司監(jiān)事會的監(jiān)督作用，定期對流動性風險管理政策的執(zhí)行過程和結果進行評價和監(jiān)督，保障公司在合法、合規(guī)、效益的框架內(nèi)規(guī)范運作。

第3篇：企業(yè)資金流動性范文

【關鍵詞】現(xiàn)金流管理；公司理財原則

一、現(xiàn)金流管理的重要性

現(xiàn)金流管理就是企業(yè)在一定會計期間按照收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動，包括經(jīng)營、投資、籌資和非經(jīng)常性項目，產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出總量進行管理的總稱。現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財活動的一項重要職能，建立完善的現(xiàn)金流量管理體系是確保企業(yè)的生存與發(fā)展，提高企業(yè)市場競爭力的重要保障。企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金周轉不暢、調(diào)度不靈，也將嚴重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，償債能力的弱化也將直接影響企業(yè)的信譽，最終影響企業(yè)的生存。因此，現(xiàn)金流量信息在企業(yè)經(jīng)營和管理中的地位越來越重要，正日益受到企業(yè)內(nèi)外各方人士的關注。企業(yè)一旦沒有正的現(xiàn)金流，經(jīng)營業(yè)務就會停滯，如果現(xiàn)金流長期不能保證，則輕則影響企業(yè)的業(yè)務拓展，重則關系到企業(yè)的生存。

二、公司理財?shù)娜栽瓌t是保證公司現(xiàn)金流正常健康的有利保障

公司資金管理的三個基本原則是安全性、收益性和流動性。

1．安全性。公司理財?shù)氖滓瓌t是資金安全，安全性是資金流動性和收益性的前提。

2．流動性。加速資金流動是提高資金收益率和保證資金安全性和收益性的保障。資金只有保持充分的流動性才能確保其收益有效實現(xiàn)，也才能充分證明資金是安全的。

3．收益性。在資金安全的基礎上提高資金收益性是公司資金運營的目標，這一目標的實現(xiàn)有賴于資金的安全性和流動性有充分保障的前提。公司應加強現(xiàn)金流管理，促進資金的快速回籠和運轉，要實現(xiàn)現(xiàn)金流有效運用，必須以公司理財?shù)娜栽瓌t作為指導，才能促進現(xiàn)金流的快速回籠。集團公司目前處在快速發(fā)展時期，資金需求量大，許多投資項目正處于建設階段，資金短期內(nèi)不能回流，所以，為保證公司運營資金不短缺，增加現(xiàn)金回流速度和回流量顯得尤其重要。以下從公司理財?shù)娜齻€原則分析如何提高現(xiàn)金流管理和提高現(xiàn)金流。

三、公司理財?shù)娜栽瓌t對目前工作的指導意義

這三個原則相輔相成，互為保障，對集團公司資金管理具有現(xiàn)實的指導意義。

1．實行供應商及客戶的信用等級管理，提高資金安全性的同時加速流動，從而確保公司正常經(jīng)營業(yè)務預期收益的實現(xiàn)。在經(jīng)營業(yè)務中，公司應當對供貨商和客戶的從業(yè)資質(zhì)、信用狀況進行充分了解，目前公司已對供應商及客戶進行了信用等級評價管理，在貨款結算方面，盡可能地減少預付貨款和應收賬款，這樣從對方單位信用方面防范了資金受到侵占的風險，進而確保資金安全。

2．加強投資、并購項目的前期科研，充分論證，避免投資風險。目前公司投資、收并購項目較多，在投資項目上，應當以資金安全為前提，項目進行前期應進行充分的考察、論證，多方了解項目所處的地理、人文和社會經(jīng)濟環(huán)境，合理估計項目運行面臨的風險，加快公司信息化管理，隨時掌握投資項目進行進度和狀況，項目相關人員要提高警惕，增強風險意識，對于沒有前途的項目及時撤回，以防止資金不可收回。

3．公司發(fā)揮國有大型企業(yè)的信用優(yōu)勢，在物資采購方面盡可能地減少公司預付款項，增加應付賬款，在產(chǎn)品銷售方面，應盡可能多地采用預收賬款的方式與買方簽訂合同，盡可能地避免應收賬款的發(fā)生。這樣增加公司對供應商和客戶的資金占用，避免公司的自有資金被他方占用，減少資金沉積，增強流動性。在增強流動性的同時，提高資金和安全性和收益性。

4．運用經(jīng)濟采購批量，減少采購資金占用時間。公司作為一個大型的跨國礦業(yè)集團，物資的采購量的巨大的，所以物資采購部門應當實行經(jīng)濟訂購批量，減少庫存，加速資金周轉，在產(chǎn)品銷售方面，應加強生產(chǎn)和銷售配套的協(xié)調(diào)管理，減少庫存商品占用資金，減少倉儲費用。

5．充分利用金融衍生工具和各類理財工具。目前國內(nèi)外金融市場發(fā)展速度較快，國內(nèi)市場逐漸成熟，金融衍生工具各類繁多，公司應充分利用各類金融工具進行日常經(jīng)營款的收支業(yè)務，充分利用企業(yè)和銀行各類支付票據(jù)進行貨款收支的結算，減少實際款項的劃撥，縮短資金劃轉時間，加快資金流動。

6．在價格有利的情況下簽訂長期固定價格供貨合同，避

第4篇：企業(yè)資金流動性范文

關鍵詞：資金流量表；部門間資金流動；間接金融

中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1428(2009)09-0011-04

本文將以中國人民銀行公布的1992-2006年資金流量表(金融交易)數(shù)據(jù)為基礎，以國民經(jīng)濟部門間資金流動統(tǒng)計表為主要分析手段，從經(jīng)濟周期的視角系統(tǒng)分析中國國民經(jīng)濟部門間的資金流動規(guī)模、方向、特點和內(nèi)在聯(lián)系，以期對中國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控和貨幣政策的制定有所裨益。

一、資金流量表的基本內(nèi)容

資金流量表(金融交易)是反映國民經(jīng)濟各機構部門之間以及國內(nèi)與國外之間所發(fā)生的一切金融交易的流量的矩陣賬戶體系，它是從金融層面研究宏觀經(jīng)濟運行的重要賬戶體系，被聯(lián)合國確定為國民經(jīng)濟核算賬戶體系的重要組成部分。

資金流量表的研究發(fā)源于美國。1952年，Copeland對美國貨幣流量(money now)的分析開創(chuàng)了資金流量表研究的先河。隨后，日本、英國、德國、加拿大等主要發(fā)達國家紛紛編制國民經(jīng)濟資金流量核算體系。1968年聯(lián)合國統(tǒng)計委員會在對1953年編制的國民經(jīng)濟核算體系(舊SNA)做修訂時，增加了資金流量核算，使之成為新SNA五大核算內(nèi)容之一。1993年修訂的最新SNA進一步確認了資金流量核算的地位，并使核算方法更為科學、實用。中國于1993年采用新國民經(jīng)濟核算體系時，首次使用了資金流量表核算資金流量，之后不斷完善資金流量核算方法。目前，資金流量實物交易表由國家統(tǒng)計局。資金流量金融交易表則由中國人民銀行。

就資金流量金融表而言，它采用矩陣賬戶的表現(xiàn)形式，反映了國民經(jīng)濟各機構部門之間，以及國內(nèi)與國外之間所發(fā)生的一切金融交易的流量，它反映了經(jīng)濟部門間由經(jīng)濟活動所引起的金融資產(chǎn)所有權變化以及相應發(fā)生的金融負債的變化。中國的資金流量表(金融交易)將國民經(jīng)濟所有的機構單位區(qū)分為住戶、非金融企業(yè)、政府、金融機構和國外五大機構部門，并列在矩陣賬戶的賓欄。矩陣賬戶的主欄則是發(fā)生在這五大機構部門之間的所有金融交易按交易發(fā)生時所采用的金融工具的形式。資金流量金融表采用復式記賬法，按應收應付原則。以交易價格記錄所有金融交易流量的價值。在每一個機構部門下，分設來源與運用兩部分，以反映各機構部門在各種金融資產(chǎn)與負債上的變化。

從資金流量金融表的分部門構成來看，住戶部門由包含個體經(jīng)營戶的城鎮(zhèn)住戶和農(nóng)村住戶構成，該部門主要從事最終消費活動及以自我使用為目的的生產(chǎn)活動，也從事少量的以盈利為目的的生產(chǎn)活動。非金融企業(yè)部門由所有從事非生產(chǎn)活動，并以盈利為目的的常住獨立核算的法人企業(yè)單位組成。政府部門則由中央政府、各級地方政府和社會保險基金組成。該部門為公共和個人消費提供非營利性產(chǎn)出，并承擔對國民收入和財富進行再分配的職責。金融部門由中央銀行、銀行及其他金融機構組成。該部門提供含保險在內(nèi)的金融服務。國外部門是與國內(nèi)機構單位發(fā)生金融交易的所有非常住機構單位(趙春萍，2003)。

在過去的50多年中，有關資金流量表分析的研究成果主要體現(xiàn)在兩個方面(貝多廣，2004)：一是從統(tǒng)計角度對資金流量帳戶體系的設計不斷進行完善(Goldsmith，1965)；二是從適用性的角度探討如何利用資金流量表數(shù)據(jù)進行經(jīng)濟和金融分析，如部門收支分析、流動性分析、固定技術系數(shù)分析、利率預測和短期資金流動預測、金融危機預測等(Bermanand Cassell，1968；Taylor,1963；Hargravesetal,1993；Christiano。1994；Dawson，2004)。雖然近年從資金流量角度研究發(fā)達國家有關經(jīng)濟和金融問題的國外文獻有所減少，但是關于印度、東歐、俄羅斯等發(fā)展中國家的文獻卻不斷增多(SenetM，1996；Patterson，2001；Odedokunm1990；Nakamura，1998；Moore，2007)。比較而言，中國國內(nèi)利用資金流量數(shù)據(jù)進行研究的文獻還不是很多，比較有代表性的文獻有許憲春(2002)，貝多廣(1989，2004，2006)，李揚(2007)等。這些文獻著重介紹了中國資金流量實物表和金融表的相關內(nèi)容，探討了資金流動與資本市場發(fā)展關系以及中國的高儲蓄率問題，是這一領域必不可少的重要參考文獻。

二、中國的貨幣化與部門資金余缺狀況

20世紀90年代中期以來，伴隨著從基本商品貨幣化階段進入資產(chǎn)、資源、未來收入流的貨幣化階段，中國的貨幣化比率在不斷提高。圖1表明1992-2006年間中國的貨幣化指標M2／GDP比率在不斷上升，1992年為0：94，1995年上升為1.02，2002年則上升為1.55，2006年則高達1.63。

在貨幣化比率不斷提高的過程中，貨幣金融資金在中國國民經(jīng)濟各部門之間是怎樣配置的?利用資金流量金融表中的各部門每年的凈資金頭寸數(shù)據(jù)，可以構造反映國民經(jīng)濟各部門資金余缺狀況的指標――凈資金余額／GDP比率。圖2反映了國民經(jīng)濟各部門的資金余缺程度。從中可以看出，1992年以來，住戶部門一直是資金盈余部門，企業(yè)則一直是資金短缺部門。政府自1992年至2004年一直是資金短缺部門。但2005、2006年轉為資金盈余部門。金融部門則是短缺和盈余狀態(tài)不斷交替的趨勢。除1993年外。國外部門一直是資金短缺部門。

三、1992-2001年中國部門間資金流動模式的特點

圖2揭示了中國國民經(jīng)濟五部門的資金余缺狀況。在經(jīng)濟增長和社會發(fā)展的過程中，各部門的資金余缺是如何調(diào)劑的呢?部門間資金流動的規(guī)模、方向又呈現(xiàn)出什么樣的特點?資金是怎樣從資金盈余部門流動到資金短缺部門的呢?我們依據(jù)中國人民銀行公布的資金流量金融交易表編制了如下矩陣式部門間資金流動表(表1)。表中，橫向表示資產(chǎn)運用，縱向表示資金來源。利用這個表格，可以反映資金在國民經(jīng)濟各部門間流動的路徑、方向與規(guī)模。例如，第二行表示金融機構部門以各種金融工具形式運用于國民經(jīng)濟五部門的狀況。第二列則表示金融機構從國民經(jīng)濟五部門獲得的資金來源狀況。

為了更準確地分析資金如何在國民經(jīng)濟各部門之間調(diào)劑余缺，資金如何流動。我們側重從經(jīng)濟周期不同階段來分析這一問題。從中國實際GDP增長率來看，1978年以來，中國先后經(jīng)歷5個經(jīng)濟周期(圖3)，1992-2001年為第四個經(jīng)濟周期的緊縮階段，2001-2006年為第五個經(jīng)濟周期的擴張階段。2001年

為兩個經(jīng)濟周期的分界點。因此可以將1992-2006期間劃分為兩個子階段：1992-2001和2001-2006年。下面我們將系統(tǒng)分析1992-2001年經(jīng)濟緊縮期和2001-2006年經(jīng)濟擴張期兩個不同經(jīng)濟周期階段的中國部門間資金流動模式，以期為中國制定貨幣政策提供決策依據(jù)。

將相應的資金流量數(shù)據(jù)代入表1?？梢缘玫奖?。根據(jù)表2，我們可以分析一下1992-2001年的中國部門間資金流動的特點。從資金來源(融資、金融負債)的角度看：①金融機構平均每年以存款、通貨、保險準備金等形式從住戶部門獲得8267億元資金，以存款等形式平均每年從非金融企業(yè)部門獲得5321億元；以短期存款的形式從政府部門獲得1435億元；國外部門在金融機構的金融資產(chǎn)運用值為負值，年均值為52億元；②非金融企業(yè)以貸款的形式從金融機構獲得資金9598億元：以外商直接投資等形式從國外部門獲得4023億元：以發(fā)行股票、企業(yè)債券的形式從住戶部門獲得資金673億元；③住戶部門從金融機構以貸款形式融得資金982億元；④政府以貸款形式從金融機構融資1043億元；以發(fā)行國債形式從非金融企業(yè)獲得資金105億元；以發(fā)行國債形式從住戶部門獲得資金873億元；⑤金融機構、非金融企業(yè)、政府購買國外債券等的資金分別為811億元、1522億元、43億元。

從金融資產(chǎn)運用的角度看，金融機構運用額最多(16765億元)，主要形式為向非金融企業(yè)提供貸款；然后依次是住戶(9813億元)、非金融企業(yè)(6956億元)、國外(3971億元)和政府部門(1481億元)。住戶、非金融企業(yè)和政府部門的主要金融資產(chǎn)配置形式是銀行存款，國外部門的主要金融資產(chǎn)配置形式為貸款和外商直接投資。

為了更清晰地觀察資金流動的方向、規(guī)模和特點，我們進一步設計了如下的貨幣金融資金循環(huán)圖(圖4)?？梢钥闯?992-2001年中國部門間資金流動的基本模式為：資金流動的主要路徑是從住戶部門和非金融企業(yè)部門以存款等形式流向金融機構部門，然后再通過貸款等方式從金融機構流向資金需求部門――非金融企業(yè)部門、政府部門、住戶(家庭)部門，最后是國外部門。

綜上所述，在國民經(jīng)濟的貨幣資金循環(huán)流動過程中，中國的金融機構部門發(fā)揮著極其重要的儲蓄轉化為投資的功能，中國的金融體制仍以銀行間接金融為主。可以說，中國商業(yè)銀行的資金配置效率直接影響著中國全國資金的使用效率。

四、2001-2006年中國部門間資金流動模式的特點

2001-2006年，中國處于經(jīng)濟周期的上升期。經(jīng)濟直覺是貨幣資金流量規(guī)模應當有所增大。采用同樣的方法，將2001-2006年的資金流量數(shù)據(jù)代入表1。可以得到表3，從中可以了解2001-2006年中國的部門間資金流動特點。從資金來源的角度看：①金融機構平均每年以存款、通貨、保險準備金等形式從住戶部門獲得21324億元資金，以存款等形式平均每年從非金融企業(yè)部門獲得13852億元；以短期存款的形式從政府部門獲得4615億元；國外部門在金融機構的金融資產(chǎn)運用年均值為374億元：②非金融企業(yè)以貸款的形式從金融機構獲得資金19014億元：以外商直接投資等形式從國外部門獲得6353億元；以發(fā)行股票、企業(yè)債券的形式從住戶部門獲得資金844億元；③住戶部門從金融機構以貸款形式融得資金5263億元；④政府以貸款形式從金融機構融資3202億元：以發(fā)行國債形式從住戶部門獲得資金255億元；⑤金融機構、非金融企業(yè)購買國外債券等的資金分別為2818億元和1628億元。

從金融資產(chǎn)運用的角度看，金融機構最多(54470億元)，資產(chǎn)運用的主要形式為非金融企業(yè)貸款；然后依次是住戶(22423億元)、非金融企業(yè)(15480億元)、國外(6727億元)、政府(4589億元)。住戶、非金融企業(yè)和政府部門的主要金融資產(chǎn)配置形式是銀行存款，國外部門的主要金融資產(chǎn)配置形式為非金融企業(yè)貸款和外商直接投資。

下面我們再利用貨幣資金循環(huán)圖(圖5)，直觀地分析一下2001-2006年中國資金流動的基本模式。這一時期資金流動的主要路徑是從家庭部門和企業(yè)部門以存款等形式流向金融機構部門，然后再通過貸款等方式從金融機構流向資金需求部門――企業(yè)部門、家庭部門、政府部門和國外部門。就國民經(jīng)濟各部門流向金融機構的年均資金流量規(guī)模來說，住戶、企業(yè)、政府、國外部門分別為21324億元、13852億元、4615億元和374億元。另一方面，從金融機構流向國民經(jīng)濟各部門的年均資金流量規(guī)?？?，企業(yè)、住戶、政府、國外部門分別為19014億元、5263億元、3202億元和2818億元。由此可以看出以商業(yè)銀行為主體的金融機構在中國金融資源配置過程中的中樞和核心地位。

對比1992-2001年經(jīng)濟下降期和2001-2006年經(jīng)濟上升期的平均資金流量規(guī)模，可以發(fā)現(xiàn)具有明顯的順周期性，經(jīng)濟緊縮時資金流量小，經(jīng)濟繁榮時資金流量大。2001-2006年的資金流量較1992-2001年的平均資金流量顯著放大。

進一步對比1992-2001經(jīng)濟下降期和2001―2006年經(jīng)濟上升期的資金流動主要路徑，可以發(fā)現(xiàn)1992-2001年期間從家庭和企業(yè)部門流向金融機構部門的資金中，以貸款方式流向家庭部門的規(guī)模非常小，位列于企業(yè)部門、政府部門之后，國外部門之前。而2001年之后，由于中國住房制度和住房金融制度的改革和發(fā)展，上述資金流向位次有了一定程度的變化，家庭部門仍位列企業(yè)部門之后，但躍居于政府部門和國外部門之前。

在中國經(jīng)濟日益融入全球化體系的背景下，中國的資金流量與全球資金流量具有很強的關聯(lián)性和同步性，密切關注資金流向與規(guī)模，防止資金規(guī)模大起大落和資金流向突然逆轉是貨幣當局實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要舉措。

五、結論與政策含義

第5篇：企業(yè)資金流動性范文

關鍵詞：流動性；金融危機；傳染

中圖分類號：17740　文獻標識碼：A　文章編號：1006－1428(2009)04－0052－04

一、不同流動性概念之間的關系

在經(jīng)濟學中，“流動性”(Liquidity)是一個有著多重概念的名詞，比如貨幣流動性、市場流動性和金融資產(chǎn)流動性等。從根本而言，流動性是一種能提供足夠的金錢來應對支出性壓力的能力，但從概念的外延來看，可以分為三個層次(Philip Strahan，2008)。對于個人或企業(yè)而言，流動性意味著有足夠的現(xiàn)金應對支付，是解決資產(chǎn)增加和償付到期債務的融資能力，稱為資金流動性(Funding Liquidity)。而市場流動性(Market Liquidity)是指市場的參與者能夠迅速進行大量金融交易，并不會導致資金價格發(fā)生顯著性波動的情況。資金和市場的流動性都依賴于有一個足夠大流動性的貨幣儲備能提取，央行可以在整個經(jīng)濟實體中流動的貨幣的數(shù)量，這是廣義層次的貨幣流動性(Monetary Liquidity)。

不過，三個不同的流動性概念并不是完全缺乏聯(lián)系。目前，金融機構不僅簡單地通過貸款提供資金流動性，而且以資產(chǎn)證券化的形式加強信貸資產(chǎn)的流動性。傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過貸款供應的資金流動性是市場流動性的前提，由于保證金的杠桿作用，市場流動性對資金流動性具有放大功能。對于金融機構而言，通過回購交易，它們得以最大限度地保持資產(chǎn)的流動性。另外，中央銀行寬松的貨幣環(huán)境則可以通過降低貸款標準和持有現(xiàn)金的機會成本兩種渠道有效地提高資金和市場的流動性。如果資金流動性沖擊非常大，一國發(fā)生的危機將增加該國信貸配給的程度，并且投資者會在沒有受到初始危機影響的國家出售他們持有的資產(chǎn)，結果使這個國家的金融市場發(fā)生動蕩，導致市場流動性危機(Bemardo and Welch，2004)。反過來，市場交易者競相拋售金融資產(chǎn)會產(chǎn)生市場恐慌，并且惡化融資環(huán)境，引起資金流動性不足和信貸緊縮，不同流動性概念之間的關系如圖1所示。

在實踐中，對銀行的流動性管理主要從銀行的資產(chǎn)負債表分別考察資產(chǎn)和負債的流動性。資產(chǎn)的流動性是指銀行資產(chǎn)在不發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力：負債的流動性是指銀行以較低的成本適時獲得所需資金的能力。當銀行的流動性面臨不確定性時，便產(chǎn)生了流動性風險。國際上對于流動性的測度主要針對銀行系統(tǒng)。Deep和Schaefer(2004)利用1997－2001年美國最大的200家銀行數(shù)據(jù)，測量了其流動性轉化缺口(liquidity transformation gap)。該缺口等于流動資產(chǎn)與流動負債的差額比總資產(chǎn)。他們將1年內(nèi)到期的貸款都定義為流動資產(chǎn)，并沒有將貸款承諾和表外業(yè)務考慮在內(nèi)。結果發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)銀行的流動性轉化缺口大約保持在20％左右。Berger和Bouwman(2008)提出了另外一種基于銀行創(chuàng)造的流動性的度量方法，尤其把銀行的表外項目也計算在內(nèi)，將所有資產(chǎn)和負債分為流動、半流動、不流動三大類，然后分別賦予不同的權重，最后進行加權得出銀行系統(tǒng)的總體流動性。根據(jù)他們的方法測度，2003年美國銀行系統(tǒng)創(chuàng)造的流動性大約有2.843萬億美元，相當于39％的總資產(chǎn)和4.56倍的銀行資本水平。法國銀行法規(guī)委員會對銀行流動性進行監(jiān)控，原則上要求銀行流動性資產(chǎn)與短期負債之比不低于100％，并按月考核。面對市場情況的變化，金融機構主要采用資產(chǎn)出售、債務發(fā)行以及衍生工具交易等一系列風險管理技術達到最優(yōu)的風險狀況，對不同資產(chǎn)組合的風險和收益進行評價。

二、流動性的擴張、收縮與金融危機

次級債務危機爆發(fā)后，美國銀行、抵押貸款放貸機構以及其他融資公司紛紛采取避險措施，提高放貸標準，整個市場出現(xiàn)濃重的“惜貸”氣氛，市場陡然出現(xiàn)流動性不足的問題。全球流動性迅速逆轉成為國際金融市場安全的主要威脅，使得各國流動性風險管理的難度不斷加大。

Bryant(1980)以及Diamond和Dybvig(1983)最早構建了銀行創(chuàng)造流動性的標準模型。傳統(tǒng)銀行的功能就是向存款人提供資金流動性，并權衡短期流動性風險和長期收益性后決定資產(chǎn)配置。銀行提供流動性的主要渠道除了部分活期存款外，主要是信用貸款額度、循環(huán)貸款和貸款承諾等。資金流動性具有明顯的親周期性特征(Procyclicality)，當經(jīng)濟繁榮時，信貸需求旺盛，較低的資金成本和商業(yè)銀行的競爭會很容易助長信貸沖動，而當經(jīng)濟衰退時，銀行因為擔心貸款質(zhì)量下降和還款違約增加，傾向于減少信貸供給。1921－1929年美國的M2增長超過60％，信貸大幅度膨脹，而企業(yè)效益無法應對，最終企業(yè)破產(chǎn)和銀行壞賬增多。引發(fā)全面性的大蕭條。

早期的銀行模型并沒有包括金融市場，但在現(xiàn)代金融系統(tǒng)中金融市場對于考察金融危機的發(fā)生卻非常重要。對個人而言，信息不完備以及交易成本較高，迫使居民只能將錢儲蓄到銀行或者投資于互助基金，而由金融中介投資于金融市場。金融中介事實上給個人投資者提供了流動性擔保，并且與儲戶一起共同分擔了市場的總體風險。金融市場的流動性可以用金融資產(chǎn)的市值來直接衡量，因為現(xiàn)在金融市場很發(fā)達，金融資產(chǎn)隨時可以賣出變成現(xiàn)金。西方發(fā)達國家金融機構毫無節(jié)制的金融創(chuàng)新，導致經(jīng)過杠桿比例和結構化設計的全球衍生品市場規(guī)模急劇膨脹，從而創(chuàng)造更多的流動性。

次按證券大擴張產(chǎn)生的過剩市場流動性。卻在短時間內(nèi)轉化為流動性緊縮。這是因為有投資者看到次按違約率大幅上升，急于贖回基金。對沖基金本來以為自己持有的資產(chǎn)的市場估值很高，在面對大量贖回需求時才發(fā)現(xiàn)，那些原來僅僅通過模型來測算或者僅僅根據(jù)評級機構的評級來估值的高風險資產(chǎn)忽然間沒有了買家(巴曙松，2007)。贖回壓力逼迫對沖基金大幅降價出售資產(chǎn)，眾多金融機構在同一時間內(nèi)大規(guī)模出售風險資產(chǎn)，自然會壓低風險資產(chǎn)價格，從而一方面引發(fā)市場動蕩，另一方面造成金融機構尚未出售的風險資產(chǎn)的市場價值(賬面價值)進一步下降。

從宏觀貨幣流動性的變動情況來看，寬松的貨幣政策助長了資金流動性和市場流動性的急劇膨脹，而利率水平的提高是導致金融市場泡沫破滅以及貸款違約率上升乃至金融危機的最直接原因。近幾年，在發(fā)達國家較低的利息水平和樂觀的預期推動下，金融

資產(chǎn)擴張速度很快，全球出現(xiàn)了流動性過剩的局面，但卻因為規(guī)模并不大的次貸市場波動引起了金融市場的恐慌，累積的風險因泡沫的破滅而突然爆發(fā)出來，造成區(qū)域性乃至全球性的金融危機。Berger和Bouwman(2008)考查了流動性變動與金融危機之間的關系，研究樣本從1984－2008年，包含了20世紀90年代和當前的兩次銀行危機，研究結果發(fā)現(xiàn)，兩次危機的共同特征都是危機前金融體系創(chuàng)造出“異?！?Abnormal)多的流動性，銀行信貸標準放松，企業(yè)借款成本下降，而危機一發(fā)生，流動性就突然大幅逆轉。Eichengreen和Arteka(2000)的研究也發(fā)現(xiàn)，快速的信用擴張是金融不穩(wěn)定的主要原因之一。國內(nèi)信用增長率每增加一個百分點，此后一年中出現(xiàn)銀行危機的概率大約增加0.056個百分點。

三、流動性與金融危機的傳染機制

(一)銀行同業(yè)市場中流動性危機的傳染

銀行之間的信貸關系由銀行同業(yè)風險分擔或銀行共同參與的支付清算系統(tǒng)所導致，即使銀行“經(jīng)濟基礎變量”之間是相互獨立的銀行之間的信貸關系也會使銀行經(jīng)營業(yè)績之間有很強的相關性。當銀行擠兌發(fā)生時，銀行必須以低于“公平”價值的價格來售賣其長期資產(chǎn)或者以更高的利率進行拆借。這就使流動性問題轉化為清償問題。銀行資產(chǎn)價格的下降又會反過來影響其他銀行資產(chǎn)的價值，一家銀行的流動性問題通過銀行資產(chǎn)市場傳染給其他銀行。

如果流動性市場是有效率的，那么面臨短期流動性危機但又具有清償能力的銀行可以在市場上獲得足夠的流動性。然而，由于信息不對稱，流動性市場也會出現(xiàn)無效率的情形。當信貸風險或銀行間借款不能償還的概率過高時，具有清償能力和具有流動性的銀行不會選擇進行借貸，從而導致銀行間同業(yè)市場崩潰。

(二)信貸市場和資本市場間的相互傳導

次貸危機觸發(fā)的動因是基準利率上升和房價下跌。但信貸危機迅速蔓延到資本市場，導致資產(chǎn)價格的下跌，隨即又引起貨幣市場流動性的緊縮。IMF(2007)研究發(fā)現(xiàn)，在美國和其他成熟經(jīng)濟體，資金流動性和市場流動性之間的關系在危機期間得到加強，發(fā)生了不利的“流動性螺旋”(Liquidity Spirals)。商業(yè)銀行、投資銀行等金融機構以市場定價(Mark to Mar－ket)的會計記賬方法以及以在險價值(VaR)為基礎的資產(chǎn)負債管理方法在危機的傳導中扮演著至關重要的角色。由于次級抵押貸款支持證券市場價值的縮水，導致持有這些資產(chǎn)的金融機構的賬面價值發(fā)生同樣程度的縮水，金融機構將在資產(chǎn)負債表上進行資產(chǎn)減記，在利潤表上則出現(xiàn)賬面虧損。而對于實施以在險價值為基礎的金融機構而言，如果金融機構承擔的整體風險上升，則不得不進入去杠桿化階段，這個過程加劇了資產(chǎn)價格下跌和市場恐慌，引發(fā)市場流動性不足。為滿足自有資本充足率規(guī)定，商業(yè)銀行不得不降低風險資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重，這會導致商業(yè)銀行的“惜貸”行為，而危機又從資本市場再度傳導至信貸市場(張明，2008)。

(三)預期傳染和心理恐慌

次貸危機爆發(fā)后，一些金融機構害怕風險，甩賣資產(chǎn)，恐慌性殺跌，存在反應過度，次貸產(chǎn)品的杠桿機制和傘狀結構，通過乘數(shù)效應和蝴蝶效應自我強化，加劇危機程度。市場上信息不對稱的投資者對自己的信息判斷產(chǎn)生懷疑并重新判斷，從而產(chǎn)生“跟風”現(xiàn)象，使得投機性沖擊得以實現(xiàn)，產(chǎn)生“羊群效應”。如果大量的股票和債券被廉價拋售，投資者將會從次級債的交易中直接或間接受損。這將導致抵押債券市場的萎縮甚至關閉，從金融業(yè)蔓延到實體經(jīng)濟。甚至可能使經(jīng)濟陷入衰退。目前華爾街最嚴重的是投資者缺乏信心和金融機構害怕危機傳染，只要這種恐慌的市場情緒沒有得到消除，外部的金融援助就會收效甚微，而金融市場仍有可能出現(xiàn)新一輪的動蕩。

(四)跨國溢出與擠出

跨國溢出機制是指一國市場的流動性沖擊造成本國經(jīng)濟基本面(如貿(mào)易赤字、外匯儲備)的惡化，從而導致另外國家的經(jīng)濟基本面受到?jīng)_擊。它的實現(xiàn)主要依賴于國與國或者市場與市場之間的經(jīng)濟貿(mào)易、資本市場之間的相互聯(lián)系，從而出現(xiàn)短期互動現(xiàn)象。IMF(1998)認為大型全球性機構在許多不同市場和國家進行經(jīng)營，產(chǎn)生了似乎不相關市場之間出現(xiàn)溢出效應的潛在可能性，這種溢出效應是金融危機傳染的原因。Hausken和Plampler(20021用一個流行病模型來解釋金融危機的國際傳染，認為金融危機的國際傳染與流行病在人群中的傳染有相似的機制。

Goldfjan和Valdes(1997)從給國外提供流動資產(chǎn)的金融中介入手解釋金融危機的傳導。當金融危機發(fā)生后，投資者對存款的提取，減少了金融中介的流動性，迫使金融中介機構收回給其它國家的貸款或沒有能力給其它國家提供新的貸款，從而導致其它國家的危機。而Diamond等(2001)則在一個兩國模型中論述了危機的傳染是由于投資組合在不同的國家間被分散化而引起的。當一國發(fā)生金融危機時，投資者會對其他與該國鄰近或貿(mào)易聯(lián)系密切國的資產(chǎn)進行調(diào)整，從而影響這些國家資產(chǎn)的穩(wěn)定性。債權國在受到債務危機的強烈沖擊后，紛紛從那些與債務國經(jīng)濟發(fā)展相似的國家中抽逃資金，規(guī)避風險，把更多的國家牽連進危機。

四、對金融監(jiān)管的啟示

這次美國次貸危機爆發(fā)及蔓延，背后的根源仍然是流動性問題，如何準確衡量流動性規(guī)模，防止金融創(chuàng)新創(chuàng)造過多的流動性，防范可能出現(xiàn)的流動性風險及傳染，以及在流動性危機中如何進行援助都是各國金融監(jiān)管者必須面對的難題。

第一，加強對銀行表外業(yè)務的監(jiān)管。在金融自由化的背景下，各國商業(yè)銀行紛紛利用自己的優(yōu)勢大量經(jīng)營表外業(yè)務，因此其風險更多地體現(xiàn)在表外業(yè)務上。銀行傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務風險可以通過巴塞爾新資本協(xié)議規(guī)定的資本充足率約束、有效的金融監(jiān)管和市場約束等三大監(jiān)管支柱來有效控制，而金融衍生產(chǎn)品交易屬于銀行的表外業(yè)務，目前的金融會計制度還不足以充分記錄衍生工具交易合同的當前價值，因此不易及時了解風險頭寸數(shù)額。監(jiān)管機構應建立和完善各類表外業(yè)務工具的監(jiān)管制度，要求商業(yè)銀行自覺進行表外業(yè)務的信息披露，把表外業(yè)務納入資本充足控制，限制表外業(yè)務信用的過度擴張。

第二，完善流動性管理，金融資產(chǎn)的價值確認必須考慮流動性因素。國際會計準則有順周期效應，使金融機構資產(chǎn)和負債的公允價值并不總是公允的。在極端情況下，一旦金融市場失去了流動性，市場交易就失去了公允價格，如果對風險資產(chǎn)無法準確地進行風險評估和會計記賬，勢必會加劇金融市場的恐慌與混亂。因此，在對一種金融資產(chǎn)或負債進行價值計量時，要合理把握其流動性風險、流動性成本和信用風險之間的關系。要把引起價格波動的因素區(qū)分開來。在金融機構作信息披露時，對于信用風險可能給實際收入帶來的影響要計人損益，而對于流動性風險引起的資產(chǎn)價格波動等則放到權益項里面，直到流動性釋放以后或者有了確定的判斷之后再納入損益核算。銀行內(nèi)部則可以采用更多精密的工具，如內(nèi)部評級法、壓力測試、情景分析以及經(jīng)過流動性調(diào)整的L―VaR方法測試和衡量市場風險。為了增強市場的穩(wěn)定性。監(jiān)管當局可能需要引進一些反周期的市場機制來遏制市場上的順周期行為。

第6篇：企業(yè)資金流動性范文

經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)同前些年相比，由于信貸資金沉淀而導致的銀行資金流動性不足的現(xiàn)象已經(jīng)在悄然發(fā)生著改變。整個銀行體系的資金存差在不斷擴大，超額準備金居高不下，調(diào)整其利率亦影響不大。資金存差呈現(xiàn)不斷加速增長之勢，銀行資金的流動性過剩問題較發(fā)達地區(qū)相對明顯。

出現(xiàn)銀行資金流動性過剩問題的原因，包括我國資本市場不活躍；居民投資渠道少，資金向銀行集中；居民消費占GDP比重偏低；隨著改革深化信貸資產(chǎn)質(zhì)量改善，周轉加快，銀行資產(chǎn)結構變化等等，但是對信用環(huán)境因素的忽視也是造成銀行流動性過剩的重要因素之一，在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)尤其如此。

一些企業(yè)借改革之機逃廢銀行債務，給銀行信貸資金造成巨大損失，形成沉重的包袱，這些類似的狀況至今也沒有徹底改變。這些企業(yè)產(chǎn)品落后，效益不佳，達不到信貸資金投放標準；某些地方和政府缺乏長遠意識，一味依靠資金和貸款追求經(jīng)濟發(fā)展速度，不能正確處理信貸關系；某些部門和企業(yè)領導者的信用關系理念不是很強，沒有認識到市場經(jīng)濟就是信用和法治經(jīng)濟。在金融方面加大改革力度，重視資產(chǎn)質(zhì)量和強化責任制的情況下，就會出現(xiàn)有資金不敢發(fā)放的情況，資金的存差日益擴大。

流動性過剩會使銀行資產(chǎn)收益率下降，引發(fā)貸款投放集中現(xiàn)象，放大信貸風險，但是如果對存款負債進行制約，不僅會使居民投資渠道更加狹窄，而且也會影響金融機構的資本形成能力和規(guī)模。面對這種情況，銀行面臨較難的選擇。信用環(huán)境導致的流動性過剩，不僅是銀行技術操作手段問題，更是社會各個方面問題的綜合反映，是經(jīng)濟領域深層次問題在新背景下的不同形式表現(xiàn)。

第7篇：企業(yè)資金流動性范文

筆者根據(jù)多年的大型企業(yè)集團資金管理經(jīng)驗總結，認為企業(yè)從資金管理組織層次、資金管理內(nèi)容維度、資金管理精細化方式/工具等方面，均應全方位提升，才能提高資金運用效率，提高公司經(jīng)營效率，進而強化公司戰(zhàn)略實施。

多層次提升現(xiàn)金流管理

現(xiàn)金流管理并非只是一項技巧性工作，尤其全球金融危機堵塞了信貸來源、全球經(jīng)濟處于下行期間，現(xiàn)金流管理更加成為一項戰(zhàn)略性工作，需要在財務人員、CFO、CEO高級管理者等不同層面做好自下而上相支持的資金管理體系。

執(zhí)行層面，系統(tǒng)固化規(guī)劃及預算，并建立與實際執(zhí)行關聯(lián)，提升資金管理效率；分析層面，以企業(yè)價值為目標，資金管理應用為導向，梳理資金管理評價體系，編制資金規(guī)劃、現(xiàn)金流預算模型，強化資金管理抓手；戰(zhàn)略層面，將資金管理與企業(yè)戰(zhàn)略和價值管理相銜接。

多維度關注資金管理內(nèi)容

根據(jù)會計編制的現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流分為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量、投資活動的現(xiàn)金流量、籌資活動的現(xiàn)金流量。但從現(xiàn)金流管理來說，資金管理內(nèi)容實際上應分現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出兩類：現(xiàn)金流入可以細分為應收賬款的流入、借款流入、其他流入（如退稅，利息收入等）、資本流入（已投足）；現(xiàn)金流出一般分為固定資產(chǎn)流出、固定費用流出、應付賬款（材料貨款）流出、應付賬款（非材料如低值易耗品、費用等除固定資產(chǎn)）、還貸還息、稅款支出等。

因此，現(xiàn)金流管理簡單而言就是平衡好現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，通過管理公司短期資源來支持公司正在進行的各種活動、轉移資金和使流動性達到最優(yōu)，實現(xiàn)主要管理職能：加快現(xiàn)金流入的速度并有效收集流入的現(xiàn)金、集中已收回的資金、掌控現(xiàn)金流出的時機、預測現(xiàn)金狀況、保證短期資金來源充足、優(yōu)化任何短期資金盈余的利用、收集及時的信息、實施監(jiān)督、管理和控制現(xiàn)金狀況所需的系統(tǒng)和服務、確保財務數(shù)據(jù)的內(nèi)部和外部傳輸準確迅速。

現(xiàn)金流管理內(nèi)容抽象而言就是滿足企業(yè)營運資本的需求，來源=(長期負債+所有者權益）-長期資產(chǎn)，所需=（流動資產(chǎn)-現(xiàn)金）-（流動負債-短期借款），凈現(xiàn)金=現(xiàn)金-短期借款=來源-所需。當營運資本所需及凈現(xiàn)金均大于零時，企業(yè)經(jīng)營協(xié)調(diào)且具有良好的支付能力。

多方式全過程精細化資金管理

企業(yè)資金管理體系的精細化與提升，必須基于資金管理的安全性、流動性和效益性為基本出發(fā)點，在保證資金的合理、合法、合規(guī)使用，資金業(yè)務的規(guī)范及資金信息的透明的基礎上，提高資金的計劃性，確保資金使用的合理性，支持資金的流動需求，合理安排資金結構，提高資金周轉效率，降低財務風險，通過合理調(diào)度資金，有效的內(nèi)部融資等多渠道融資管理，降低資金成本，有效進行投資理財，加強金融服務，獲取資金投資收益。

我們認為，企業(yè)集團應以資金的安全性、流動性及效益性為出發(fā)點，以合理的方式，構建科學、完整的資金管理體系，以支持企業(yè)集團的戰(zhàn)略發(fā)展要求，體現(xiàn)資金管理價值，具體而言：奠定兩項基礎，打造兩大綜合體系，優(yōu)化三類資金管理功能，并借助制度與系統(tǒng)雙重保障支持、落實資金管理體系的構建。

兩項基礎是指清晰的資金管理模式及組織和資金管理業(yè)務流程規(guī)范。通過明確集團的資金管理模式，清晰集團層面與下屬成員單位的資金管理定位及權責劃分；在既定的資金管理模式下，構建與集團整體資金管理模式匹配的資金管理組織架構，部門及崗位設置，落實各組織及崗位的資金管理職責；資金管理業(yè)務流程的梳理規(guī)范是實現(xiàn)資金管理有效監(jiān)控，實現(xiàn)資金風險管理的前提，對日常資金管理涉及的業(yè)務包括賬戶管理、資金計劃、資金結算、收付核銷、應收應付賬款管理、票據(jù)管理、融資管理、投資理財以及資金的分析、資金管理的考核等各項具體的資金業(yè)務的執(zhí)行流程、執(zhí)行措施、限額管理、業(yè)務審批權限、執(zhí)行崗位職責等的統(tǒng)一化、標準化規(guī)范，為各級具體資金管理崗位的業(yè)務執(zhí)行提供依據(jù)，是各級資金管理業(yè)務正常運行，并最終實現(xiàn)效益性的基礎。

兩大綜合體系是在奠定兩項基礎后進一步建立資金池管理平臺和資金風險管理體系，以支撐和落實集團的各項資金管理理念及管理重點，并提高風險監(jiān)控能力，提升資金集中管理能力。利用先進的集團資金管理信息化手段，建立集團化企業(yè)“資金池”管理模式，實現(xiàn)集團內(nèi)企業(yè)資金的集中，實現(xiàn)集團對企業(yè)各項資金管理的監(jiān)控，實現(xiàn)各項資金集中管理要求的基礎上，可以依托資金池充分發(fā)揮資金集中規(guī)模效益;借助集團風險管理體系的構建，強化各項資金管理業(yè)務過程管理和風險控制，實現(xiàn)有組織、體系化、全過程的資金管理風險防范。

三類資金管理功能包括資金監(jiān)控功能、集團資金的投融資管理功能和資金分析決策功能。資金監(jiān)控功能通過賬戶的合理設置與監(jiān)控，有效把握資金流動，確保集團清晰掌握各時點、各賬戶資金狀況、資金流動情況，監(jiān)控實現(xiàn)各所屬成員單位資金的及時匯集；通過資金計劃的有效預測，實現(xiàn)資金收入、支出的合理預測，以便合理安排資金收支，合理利用沉淀資金；通過梳理、優(yōu)化資金結算、應收應付、票據(jù)等日常管理業(yè)務，明晰影響集團資金流動性的主要原因和風險點，實現(xiàn)針對性的防范、監(jiān)控與預警；集團融資管理突出內(nèi)部融資及外部融資管理、融資渠道管理及利率管理等，基于資金的集中規(guī)范，有效增強集團的內(nèi)部融資功能，并統(tǒng)籌集團整體授信，拓寬外部融資渠道，制定有效的融資渠道，選擇適宜的融資產(chǎn)品，降低融資成本及風險；集團資金管理借助資金管理報表及資金分析報告，提高資金的分析決策力，并通過設置科學的資金管理考核機制，將各項資金管理、資金集中運用情況與績效相銜接，提高各項集團資金管理制度、資金決策措施的執(zhí)行力。

第8篇：企業(yè)資金流動性范文

[關鍵詞]流動性 外匯儲備 非正常資金流入 貨幣政策

〔中圖分類號〕F822.2〔文獻標識碼〕A 〔文章編號〕 1000-7326（2007）11-0073-04

流動性過剩是當前我國宏觀經(jīng)濟運行的主要問題之一，具體表現(xiàn)為貨幣存量持續(xù)快速增長。2002年初，廣義貨幣M2為15.3萬億元，2007年6月底為37.8萬億元，增長22.5萬億元，平均每季度增長約1萬億元。2002年以來，M2增長率每年都超過了GDP增長率與居民消費價格增長率之和，年均超出6%。2002-2006年，我國M2/ GDP的值分別為1.54、1.62、1.59、1.62、1.65，貨幣存量相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5倍以上。

眾多學者對流動性過剩的國內(nèi)因素與國際因素進行了多視角的探討。內(nèi)因主要有：政府財政收入和企業(yè)盈利增長較快，儲蓄傾向增強；國內(nèi)資金配置效率低下，儲蓄不能有效地轉化為投資；儲蓄率偏高與投資結構非均衡；經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略與政策的偏差。外因主要有：貿(mào)易順差增長迅速，熱錢進入，外匯儲備增長過快；全球性高儲蓄，低利率，金融衍生品發(fā)展迅速；美、日等國通過貿(mào)易赤字輸出資金。

但對于流動性過剩是內(nèi)因主導，還是外因主導，存在著爭議與疑惑。王建（2007）認為，非貿(mào)易順差的外資流入是我國流動性過剩的重要原因。[1] 夏斌、陳道富（2007）在《中國流動性報告》中認為，國際收支的不平衡并沒有直接導致基礎貨幣的過量投放，內(nèi)生因素主導流動性過剩。[2] 劉尚希（2007）認為，當前的流動性過剩是資金（資本）過剩，直接原因是國民儲蓄過剩。[3]

盡管可以籠統(tǒng)地說，流動性過剩是國內(nèi)因素與國際因素綜合作用的結果，但我們不能把經(jīng)濟發(fā)展中的短期問題與長期問題都歸結為流動性過剩的原因。對于內(nèi)因主導論與外因主導論，我們需要進一步考察，這關系到應對流動性過剩的政策方向和政策效果。

一、非正常資金流入的規(guī)模估計

（一）外匯儲備增長的貨幣效應

貨幣存量持續(xù)快速增長源于央行主動投放與被動投放基礎貨幣及貨幣乘數(shù)的放大效應。中央銀行被動投放基礎貨幣主要表現(xiàn)為外匯儲備快速增長。2002年初，外匯儲備余額為2121.65億美元，2007年6月底為13326.25億美元，增長了11204.6億美元，平均每季度增長約509.3億美元。

外匯儲備快速增長產(chǎn)生巨大的貨幣釋放效應。外匯儲備增長的貨幣效應（M）等于季度外匯儲備增量乘以季度末人民幣匯率中間價再乘以貨幣乘數(shù)，計算結果見表1。2002年第一季度到2007年第二季度，外匯儲備增長的貨幣效應M為42.52萬億元，平均每季度釋放貨幣1.93萬億元，遠遠超過M2平均每季度約1萬億元的增幅。

從外匯儲備增長釋放的貨幣效應占每季度M2增量的比重看，從2002年第四季度起，外匯儲備增長釋放的貨幣效應超過了每季度M2增量，M/M2超過了100%（2003年第四季度除外），2006年第二季度起更是超過200%。由此可以推算，如果沒有央行采取措施回籠或緊縮貨幣，僅外匯儲備增長釋放的貨幣效應就會使中國貨幣存量高達57.8萬億元。由此反推，近幾年緊縮的貨幣政策回籠因外匯儲備增長釋放的貨幣約20萬億元。

注釋：2002-2007年貨幣乘數(shù)分別估計為4.2、4.4、4.6、4.8、5.0、4.8。

資料來源：外匯儲備、季度末人民幣匯率中間價數(shù)據(jù)來自國家外匯管理局網(wǎng)站（safe.gov.con）；廣義貨幣M2數(shù)據(jù)來自中國人民銀行網(wǎng)站（）。

（二）非正常資金流入的規(guī)模估計

1. 外匯儲備增長中的非正常資金流入。

外匯儲備增長主要來自貿(mào)易順差、外商直接投資及儲備資產(chǎn)收益（這一部分較少一般忽略不計）。非正常資金流入可近似等于外匯儲備增量減去貿(mào)易順差與外商直接投資額。從2002年第一季度到2007年第二季度，外匯儲備增量為11204.6億美元，貿(mào)易順差總量為4797.25億美元，實際利用外資為3406.41億美元，由此得出：非正常資金流入約3000.94億美元。如果按匯率1?X8和貨幣乘數(shù)4.5計算，非正常資金流入產(chǎn)生貨幣供應量約為10.8萬億元，約占2007年6月末貨幣存量的29%。

2. 經(jīng)常項目下非正常資金流入。

貿(mào)易順差中，有些貌似正常的資金流入，實際上也是非正常流入。近年來我國經(jīng)常項目中存在較為嚴重的非正常資金流動，主要途徑和渠道為：出口多收匯；進口不付匯或少付匯；出口預收貨款；進口延期付匯和遠期付匯；轉口貿(mào)易；進口預付貨款項下退匯；進口海外代付；加工貿(mào)易；保稅區(qū)；出口。另外，貿(mào)易項下轉讓定價，企業(yè)通過“低報進口價格、高報出口價格”的方式少付匯、多收匯。王振全等（2006）研究表明，內(nèi)地與香港兩地貿(mào)易的進口低報是國際投機資本流入的主要渠道。[4] 這些資金流動方式的目的是將資金有意滯留境內(nèi)或拖延對外支付進行投機。2004年以來，我國企業(yè)的貿(mào)易信貸增長速度異乎尋常，從側面反映了熱錢投機借貿(mào)易活動掩蓋進入境內(nèi)的事實。

在人民幣升值、貿(mào)易摩擦加劇及鼓勵出口貿(mào)易政策逐步弱化的背景下，貿(mào)易順差應該下降。但我國貿(mào)易順差快速增長，從季度數(shù)據(jù)看，2005年第一季度起貿(mào)易順差快速增長，第四季度貿(mào)易順差為335.2億美元，2006年第四季度為677.2億美元，2007年第二季度為661.5億美元。

貿(mào)易順差快速增長中必然存在虛假貿(mào)易。按照部分學者研究的估計下限，估計虛假貿(mào)易約占貿(mào)易順差的15%-25%，可得：貿(mào)易順差中，非正常流入資金約為720-1200億美元，釋放的貨幣量約為2.6-4.3萬億元。

3. 資本項目下非正常資金流入。

外商直接投資中，存在著套利投資，主要途徑和渠道為：提前注資；增資；虛假投資；假借并購之名以溢價支付對價款；外資企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)卻沒有及時匯出人民幣利潤；境外投資項下資本金回收或利潤匯回。以這些方式進入或滯留境內(nèi)的資金，并未進行實業(yè)投資，而是流向房地產(chǎn)或股市，或劃轉至境內(nèi)關聯(lián)企業(yè)，甚至有的轉化為人民幣存款，謀求本外幣利差和人民幣升值收益。

這些套利投資同樣釋放了大量貨幣。按照部分學者研究的估計下限，估計套利投資約占直接投資的20%-30%，可得：外商直接投資中，非正常流入資金約為680-1020億美元，釋放的貨幣量約為2.4-3.7萬億元。

（三）非正常資金流入的貨幣效應

以上合計表明，2002年第一季度到2007年第二季度，非正常資金流入約為4400-5200億美元，如果按匯率1?X8和貨幣乘數(shù)4.5計算，釋放的貨幣量約為15.8-18.7萬億元，約占同期外匯儲備增長釋放貨幣效應（42.52萬億元）的37%-44%，約占2007年6月末貨幣存量（37.8萬億元）的42%-49%。可見，我國貨幣存量的四成至五成是由非正常資金流入導致的，這需要引起我們的警惕。

更需要引起我們警惕的是，近年來部分季度數(shù)據(jù)顯示，外匯儲備增量減去貿(mào)易順差與外商直接投資額的值變小，這并不意味著非正常資金流入減弱或流出，而是隨著政府對資本項目嚴格管制措施的出臺，非正常資金流入正在從“非法途徑”轉變?yōu)椤胺欠ㄍ緩脚c合法途徑并重”（甚至以“合法途徑主導”）的狀態(tài)。

二、貨幣政策喪失獨立性

面對流動性過剩，貨幣政策的重心在于緊縮貨幣量。傳統(tǒng)的貨幣政策工具主要有：法定存款準備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務。由于目前我國商業(yè)銀行超額儲備較多，中央銀行較少使用再貼現(xiàn)率手段。同時，近年來央行頻繁使用了加息政策。需要對這些政策的貨幣緊縮效應加以估計。

（一）法定存款準備金率的緊縮效應

央行提高法定存款準備金率可以緊縮商業(yè)銀行信貸規(guī)模。中央銀行把法定存款準備金率從2003年6%提高到2007年8月的12%，估計每提高一個百分點可以凍結銀行信貸資金2000億元，提高6個百分點大約凍結1.2萬億元貨幣量，按貨幣乘數(shù)4.5計算，可以緊縮貨幣量5.4萬億元。

（二）公開市場操作的緊縮效應

在西方成熟金融市場的國家，央行不發(fā)行央行票據(jù)。由于我國證券市場體系不完善，央行為對沖外匯占款增加而發(fā)行了大量的商業(yè)票據(jù)。近年來，中央銀行通過公開市場操作回籠貨幣約4萬億元，按貨幣乘數(shù)4.5計算，大約可以緊縮貨幣量18萬億元。需要注意的是，由于央行票據(jù)的短期特征，商業(yè)銀行若持有可流通的央行票據(jù)，則意味著其持有可變現(xiàn)的資產(chǎn)，仍具有與超額儲備性質(zhì)相同的一定的潛在信用擴張能力。[2]

（三）利率政策緊縮效應很弱

近年來央行頻繁使用加息政策，但在我國利率政策緊縮貨幣量的效應很弱。我國的加息概念并不完全等同于西方發(fā)達國家的加息。西方發(fā)達國家的加息，是以貨幣市場的隔夜拆借利率為操作對象，直接涉及中央銀行的資產(chǎn)負債表調(diào)整，引起基礎貨幣的變化，進而迅速影響、改變整個社會的流動性狀況。[2] 以美聯(lián)儲為例，其公開市場委員會12位委員投票決定聯(lián)邦基金利率調(diào)控目標后，其操作部門在公開市場上通過證券買賣影響貨幣量的供求格局，進而使利率達到合意目標。

但我國的加息是改變商業(yè)銀行的存貸款基準利率，僅僅影響經(jīng)濟行為主體的融資成本，并不直接與央行的資產(chǎn)負債表相關，與收回流動性的聯(lián)系較遠，緊縮貨幣量的效應很弱。更為嚴重的是，由于近年來“小幅度，多頻率”加息的政策，會強化進一步加息的預期，加劇加息前短期信貸資金的放大，更會加劇境外資金流入以謀求利差。

（四）貨幣政策總緊縮效應

前文表明，2002年第一季度到2007年第二季度外匯儲備增長的貨幣效應為42.52萬億元，如果央行沒有緊縮貨幣，僅外匯儲備增長釋放的貨幣效應就會使中國貨幣存量高達57.8萬億元。由此反推，近幾年緊縮的貨幣政策回籠因外匯儲備增長釋放的貨幣約20萬億元。

以上分析表明，提高法定存款準備金率緊縮貨幣量5.4萬億元，公開市場操作緊縮貨幣18萬億元，可得：近年來貨幣政策緊縮的貨幣量總共約為23.4萬億元。這與前文的推算是基本吻合的。

貨幣政策緊縮的貨幣量23.4萬億元中，85%用來抵銷外匯儲備增長釋放的貨幣量，而且有約68%-80%用來抵銷非正常資金流入釋放的貨幣量?？梢缘贸鼋Y論：近年來我國貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能正在逐步消失，只能被動沖銷非正常資金流入釋放的貨幣量，貨幣政策正在喪失獨立性。

在人民幣升值的背景下，非正常資金流入中國的目的在于追逐資產(chǎn)價格，謀求樓市、股市、利率差和匯率差的多贏。中央政府如果不采取措施，非正常資金流入就會導致資產(chǎn)價格泡沫，導致資金快進快出。可以想象，如果沒有緊縮的貨幣政策，目前的貨幣存量可能達到57.8萬億元，相當于2006年國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.8倍，有可能導致樓價和股價再翻一倍，普通商品物價也會隨之大幅上漲，我們早已陷入通貨膨脹的深淵，或者樓市、股市已可能崩盤。而且，一旦資產(chǎn)價格達到一定高度，非正常資金會尋求商品市場避險，大量進入原材料、生產(chǎn)資料市場，經(jīng)過向下游市場的傳導，可能引起全面的接近奔騰式的通脹?？梢姡醒胝仨毑扇〈胧?，一方面抑制非正常資金流入導致的過度投機，另一方面對沖、回籠非正常資金流入釋放的貨幣。

由此，近年來貨幣政策的變化實際上是中央政府與國際游資進行的持久博弈。在中國貨幣當局面臨著匯率穩(wěn)定、緊縮貨幣與銀行盈利等多重困境的情況下，貨幣政策只能被動地應對非正常資金流入了。

三、結論性評論

綜上所述，當前流動性過剩是外因主導的。由于基礎貨幣與貨幣乘數(shù)的作用，2002年初到2007年6月末，外匯儲備快速增長釋放了42.52萬億元的巨量貨幣。外匯儲備中1/3以上為非正常資金流入，其釋放的貨幣量約占目前貨幣存量的40%以上。近年來貨幣政策緊縮貨幣量約23.4萬億元，沖銷外匯儲備增長釋放的貨幣量約20萬億元，其中70%-80%用來沖銷非正常資金流入釋放的貨幣量。貨幣政策正在逐步喪失獨立性，演變成中央政府與國際游資的博弈。

外因主導我國流動性過剩，實際上是全球流動性過剩在中國的一個具體表現(xiàn)。盡管我們在資本項目下進行嚴格管制，但已經(jīng)沒有天然屏障的避風港了，非正常資金已通過合法與非法的渠道多層次地進入了中國經(jīng)濟系統(tǒng)。這就決定了相關政策方向應該針對外因，政府必須采取嚴厲措施抑制非正常資金流入，還要對沖非正常資金流入釋放的貨幣。

與此同時，風險與危機意識需要進一步加強。基于“內(nèi)因主導流動性過?！钡挠^點而得出的“中國離金融危機尚遠”的看法，值得警惕。非正常資金以“非法途徑與合法途徑并重”的流入方式，需要清醒認識。資本管制是中國金融穩(wěn)定的最后防線，[5] 必須采取措施增加非法跨境資本流動的轉移成本，加大監(jiān)管力度防止虛假貿(mào)易和套利動機的直接投資。同時，要改變我國外匯管制現(xiàn)狀，由“寬進嚴出”轉向“嚴進寬出”；建立防止無貿(mào)易背景短期資本以進出口收付匯名義混入境內(nèi)結匯或滯留境內(nèi)的有效監(jiān)管機制；在條件允許的情況下，開征某些特定稅收或懲罰性稅收，如對非居民取得的來自本國正常收入所得，根據(jù)來源地原則征收所得稅，對資本利得征收所得稅。

[參考文獻]

[1]王建. 中國貨幣流動性過剩之謎待解[J]. 中國金融，2007，（6）.

[2]夏斌，陳道富. 中國流動性報告[N]. 第一財經(jīng)日報，2007-07-09.

[3]劉尚希. 流動性過剩：貨幣多了還是資金多了[J]. 中國金融，2007，（14）.

第9篇：企業(yè)資金流動性范文

關鍵詞：企業(yè)；流動性；風險管理

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-00-01

隨著后危機時代的到來，企業(yè)所面臨的競爭更加激烈，要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，就需要提高企業(yè)流動性，企業(yè)流動過程中，肯定會存在著諸多問題及風險，流動性的風險管理作為企業(yè)財務管理重要組成內(nèi)容，其作用及影響是非常大的，因此，加強流動風險管理對企業(yè)來說是很有必要的。

一、企業(yè)流動性及流動性的風險管理概述

對企業(yè)流動性的主張觀點是比較多的，如希爾及薩托里斯認為當資產(chǎn)能夠很快地按照最低交易成本及最小價值損失轉化為現(xiàn)金時，就可以稱該資產(chǎn)有流動性了；而范霍恩則認為流動性所指的是用貨幣來實現(xiàn)價值能力。我國的張俊瑞則認為流動性應包括企業(yè)流動性及資產(chǎn)流動性，資產(chǎn)流動性通常所指的是將資產(chǎn)轉為現(xiàn)金能力，企業(yè)流動性所指的是各項資產(chǎn)流動性的總額，是檢驗償還現(xiàn)金債務能力重要的參照依據(jù)；李徐則把流動性描述成資金流動頻繁的程度，它包括著市場流動性及籌資流動性兩方面，其中，籌資流動性也可稱為負債流動性及現(xiàn)金流動性，是對金融機構對資金流動需要滿足的能力。通過這些觀點我們可以看出，流動性通常指的是企業(yè)資金變現(xiàn)金額、時間安排及不確定性，其廣義上所指的是負債到期金額、償還日及不確定性；流動性所指的是企業(yè)隨時滿足現(xiàn)金支付能力及獲取現(xiàn)金能力；另外，還可以從長短兩角度進行考慮，結構流動性或者長期流動性所表現(xiàn)資本及資產(chǎn)的最佳構成，對企業(yè)現(xiàn)金獲取力的影響是比較大的，實際或短期流動性會影響到企業(yè)即時的支付能力。流動性風險所指的是因缺乏獲取現(xiàn)金及其等價物所引起的損失風險，因不能合理有效籌資，以及無法按照合理價格來順利把資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，去償還到期的債務，從而發(fā)生損失的風險。對資產(chǎn)流動可能產(chǎn)生的風險進行有效控制管理，能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的價值，因此，加強企業(yè)資產(chǎn)流動風險的管理，確保企業(yè)償還債務能力，應對財務風險具有很重要的作用。

二、我國企業(yè)流動性的風險管理狀況

1.國有企業(yè)流動性管理現(xiàn)狀

國有企業(yè)作為我國企業(yè)的重要組成，控制著國家經(jīng)濟命脈，對其現(xiàn)階段發(fā)展狀況來看，經(jīng)營情況并不樂觀，其流動風險管理主要存在以下問題：一是流動比率比較低，負債過多，償還能力比較弱。我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率通常會在60%左右，通常情況下，資產(chǎn)負債率應該在50%以下的；國有企業(yè)的平均資金利潤是比較低的，這樣其還本付息壓力就是個沉重包袱，高額負債成本是很多企業(yè)凈虧損的一個重要原因。二是企業(yè)經(jīng)營管理不完善，浪費比較嚴重。通過研究報告表明，我國的社會固定資產(chǎn)里，有30%左右被浪費掉了，20%被停滯，僅有30%是賺錢的，在國有企業(yè)中，還存在著挪用公款及私自拆借等情況，也給貨幣資金使用效率及計劃帶來了影響。三是經(jīng)營效率比較低。我國很多國企為了追求發(fā)展速度，加大了負債規(guī)模，對負債經(jīng)營效益卻給忽略了，這樣就使得國有企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)濟效益低、高負債、難以償還及經(jīng)濟效益更低的惡性循環(huán)當中，有些國企甚至出現(xiàn)了資不抵債的情況。四是其財務管理的體制不是很完善。因國企長期處在政府護佑之下，其風險意識不強，對資金使用效率及時間價值的關注度不是很高，有些企業(yè)的管理層還會對財務部參加企業(yè)決策存有疑慮，這樣就影響了財務部對企業(yè)決策的有效發(fā)揮，財務核算沒有獨立性，并且對企業(yè)經(jīng)營決策指示作用的埋沒，讓國有企業(yè)經(jīng)營決策時常會出現(xiàn)偏差及失誤。

2.中小企業(yè)的流動管理狀況

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，眾多的中小企業(yè)成長起來，在中小企業(yè)中，存在的流動風險管理問題主要表現(xiàn)在下列兩方面，一是中小企業(yè)的財務制度比較混亂，財務控制制度比較缺乏，很多中小企業(yè)僅注重市場占有，這樣就把自身管理局限在了生產(chǎn)經(jīng)營管理當中，對財務管理的主導地位卻重視不夠，企業(yè)當中就缺乏風險控制及財務控制；經(jīng)營及決策集于一身，常會出現(xiàn)越權行事，這樣就致使企業(yè)的現(xiàn)金管理比較混亂，企業(yè)的會計核算也不真實，其投資及籌資風險都比較高；企業(yè)內(nèi)控制度不完善，信用評價不夠客觀，這樣就會出現(xiàn)應收賬款比較多，增加了壞賬損失；財務制度不完善致使會計知識更新慢，不能夠有效反映企業(yè)現(xiàn)金流動狀況。二是中小企業(yè)的融資是比較困難的，流動風險的抵抗能力比較弱，融資已成為很多中小企業(yè)的直接問題，并制約著企業(yè)發(fā)展。

3.上市企業(yè)的流動風險管理狀況

上市企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中具有很大的拉動作用，可很多上市企業(yè)經(jīng)營管理水平并不是很完善，而且上市企業(yè)經(jīng)營方式?jīng)Q定了自身存在著很大流動風險，主要表現(xiàn)為下列方面：一是財務及擴張隱患。當企業(yè)上市之后，就會采取比較偏激的會計方法，像運用資產(chǎn)處置收益及關聯(lián)方交易等來操作利潤，雖然當時業(yè)績顯著，可為以后巨額虧損埋下了隱患；企業(yè)因經(jīng)不住行業(yè)利誘，把資本從主業(yè)上投入其他領域，或者由于本行業(yè)利潤下降，競爭優(yōu)勢減弱轉投其它行業(yè)。二是融資能力不強，財務實力下降。上市企業(yè)的內(nèi)源融資所占比例比較小，外部融資比較大，這就反映出了企業(yè)盈余不足且交易成本高的特點，其流動風險是比較高的；近些年，上市企業(yè)增長能力及償債能力下降使得其財務能力降低。三是很多上市公司沒有建立較為完善的財務制度，致使政策隨意性比較大，運營資本政策不夠穩(wěn)定合理，從而導致企業(yè)資金周轉率及使用率比較低。

三、企業(yè)流動性的風險管理措施

1.流動性預警機制的建立

企業(yè)應該建立比較完善的風險預警機制，使其貫穿在企業(yè)的整個經(jīng)營活動中，不論是國有企業(yè)、上市企業(yè)還是中小企業(yè)均應該建立較完善的流動性的風險預警機制。企業(yè)財務中的流動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)及速動比率等指標能夠有效反應企業(yè)財務的變動趨勢；而用每股現(xiàn)金流量、經(jīng)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流債務比及現(xiàn)金流量比率等能夠反映企業(yè)現(xiàn)金流量的能力；而資產(chǎn)利潤率、每股收益、主營的業(yè)務利潤率及權益凈利潤等有效構成了企業(yè)的盈利能力指標。這些財務指標能夠有效反映出企業(yè)經(jīng)營狀況及資金流動的風險性，依據(jù)預警機制里的財務指標能夠對企業(yè)財務困境進行預測，從而采取相應措施進行規(guī)避。

2.對企業(yè)長期資產(chǎn)流動性進行提高，并拓展融資途徑

對于企業(yè)長期資產(chǎn)管理，比較注重其盈利性，而流動性被忽視了，長期資產(chǎn)除了能通過變現(xiàn)形式來實現(xiàn)流動外，還可以通過合營、租賃、對外投資及債務重組等把閑置機器設備、辦公樓及廠房等進行盤活；還可以將無形資產(chǎn)流動性提高，可以運用契約形式把無形資產(chǎn)進行出租及授權，這樣企業(yè)就可以收取加盟費。租金及使用費來獲得收益了；在融資途徑上，還可以通過借款、銀行貸款及上市之外的其它融資來降低企業(yè)融資風險及資本成本，像金融租賃、二級市場融資、風險投資等新金融工具的應用，來拓展融資渠道。

3.全面預算制度及內(nèi)控機制的完善

在企業(yè)風險管理中，建立完善的全面預算制度，能夠有效發(fā)現(xiàn)及控制企業(yè)內(nèi)部資金管理問題，需要對現(xiàn)金流入及流出進行準確預測，依照預算進行科學安排現(xiàn)金支出，同時依據(jù)實際生產(chǎn)需要，對現(xiàn)金預算及時作出調(diào)整，并確定企業(yè)的現(xiàn)金最佳庫存量；對企業(yè)內(nèi)控機制進行完善，能夠有效保障企業(yè)財務活動及生產(chǎn)經(jīng)營狀況，主要包括風險防范及內(nèi)審控制制度的完善，像風險防范中的合同風險、籌資風險、信用風險、投資風險及擔保風險等均進行控制；內(nèi)審制度是企業(yè)財務活動的重要監(jiān)管方法，一定要建立完善的內(nèi)審制度，來約束及規(guī)范企業(yè)的財務。

流動風險管理是企業(yè)財務中的重要組成，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及資金使用效率等方面均起著很重要的作用，對企業(yè)流動風險進行有效控制管理，需要建立完善的預警機制、全面預算機制及內(nèi)控制度等，同時還要拓展融資渠道及業(yè)務外包等形式來降低流動風險，另外還應該建立相應的流動應急風險管理機制。

參考文獻：

[1]郭煜曉.改進中小企業(yè)流動性風險管理的思考[J].地方財政研究,2011(08).