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第1篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

關(guān)鍵詞：事業(yè)單位；非流動(dòng)資產(chǎn)基金；會(huì)計(jì)核算；探討

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）010-0-01

一、“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目的設(shè)置和使用

事業(yè)單位涉及教育、衛(wèi)生、體育等行業(yè)和領(lǐng)域，范圍廣，規(guī)模大，屬于社會(huì)服務(wù)支持系統(tǒng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、文化生活正常進(jìn)行起到支持作用，且大多數(shù)具有一定的公益性，主要依靠國家財(cái)政統(tǒng)一撥款進(jìn)行運(yùn)營管理，因此，做好事業(yè)單位資產(chǎn)管理和核算是事業(yè)單位的一項(xiàng)重要工作。非流動(dòng)資產(chǎn)基金是指事業(yè)單位長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)占用的金額，通過設(shè)置“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目，核算和反映事業(yè)單位非流動(dòng)資產(chǎn)的資金占用情況，事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)在取得長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)或發(fā)生相關(guān)支出時(shí)予以確認(rèn)非流動(dòng)資產(chǎn)基金。計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷時(shí)，應(yīng)當(dāng)沖減非流動(dòng)資產(chǎn)基金。處置長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，以及以固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)沖銷該資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的非流動(dòng)資產(chǎn)基金。

二、非流動(dòng)資產(chǎn)基金核算存在的問題

第一，對(duì)新制度理解不透徹，會(huì)計(jì)核算不準(zhǔn)確。會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性是事業(yè)單位財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息的真實(shí)性及有效性的重要保障，有助于事業(yè)單位健康持續(xù)發(fā)展。為了適應(yīng)財(cái)政改革需要，進(jìn)一步規(guī)范事業(yè)單位的會(huì)計(jì)核算，財(cái)政部在新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》中，設(shè)置“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目取代原“固定基金”及“事業(yè)基金―投資基金”科目，但由于一些事業(yè)單位會(huì)計(jì)人員對(duì)新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》學(xué)習(xí)不透徹，解讀不準(zhǔn)確，仍習(xí)慣于原制度下的核算和管理方式，造成對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)基金核算不準(zhǔn)確。

第二，對(duì)新制度下非流動(dòng)基金的核算不重視，管理不到位。我國事業(yè)單位管理模式較為傳統(tǒng)，原會(huì)計(jì)科目長時(shí)間在事業(yè)單位得到應(yīng)用，一些事業(yè)單位財(cái)務(wù)人員未能意識(shí)到非流動(dòng)基金的核算與管理的重要性。例如很多事業(yè)單位會(huì)計(jì)人員為了簡便處理，時(shí)常將對(duì)外投資掛在往來科目中核算，當(dāng)收回投資后，就對(duì)往來科目做相反處理，獲得的投資收益以銀行存款處理，這樣核算省略了長期股權(quán)投資的后續(xù)價(jià)值變動(dòng)及相關(guān)會(huì)計(jì)處理，無法反映事業(yè)單位投資收益的獲取情況，顯然是不合規(guī)的。這也說明很多事業(yè)單位會(huì)計(jì)人員對(duì)非流動(dòng)基金科目的核算內(nèi)涵不夠了解。

三、如何做好事業(yè)單位“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目核算的建議及對(duì)策

第一，加強(qiáng)新制度的學(xué)習(xí)，全面掌握非流動(dòng)資產(chǎn)基金的核算內(nèi)容和方法。首先，事業(yè)單位財(cái)務(wù)人員要加強(qiáng)對(duì)新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》的學(xué)習(xí)，全面掌握非流動(dòng)資產(chǎn)基金的內(nèi)容和核算方式。準(zhǔn)確把握非流動(dòng)資產(chǎn)基金與原制度中固定基金等的差別，并嚴(yán)格按照新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定進(jìn)行核算?！肮潭ɑ稹笨颇恐环从呈聵I(yè)單位現(xiàn)有固定資產(chǎn)形成的基金；“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目反映長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等形成的基金，涉及范圍更廣；要重點(diǎn)關(guān)注新制度實(shí)施后對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)處理的特別之處，在計(jì)提折舊和攤銷時(shí)，要作沖減非流動(dòng)資產(chǎn)基金處理；在以固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對(duì)外投資時(shí)，按照固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值加上相關(guān)稅費(fèi)計(jì)入投資成本，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)已提折舊、攤銷、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)賬面余額。在處置長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)時(shí)，不直接沖減非流動(dòng)資產(chǎn)基金，將長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入“待處置資產(chǎn)損溢”，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)已提折舊、攤銷、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)賬面余額，實(shí)際處置時(shí)，再調(diào)整非流動(dòng)資產(chǎn)基金。只有提高會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性，充分發(fā)揮出新制度下“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目的核算優(yōu)勢(shì)，才能加強(qiáng)非流動(dòng)資產(chǎn)基金的管理。在對(duì)外投資上，要建立完善的對(duì)外投資審批制度，實(shí)行重大項(xiàng)目集體審批機(jī)制，財(cái)務(wù)人員應(yīng)積極參與對(duì)外投資的全過程管理，將會(huì)計(jì)監(jiān)管落到實(shí)處。在在建工程上，要及時(shí)監(jiān)督盤查在建工程和已完工項(xiàng)目，并及時(shí)將已完工或已達(dá)到竣工結(jié)算的項(xiàng)目轉(zhuǎn)入“固定資產(chǎn)”科目，對(duì)固定資產(chǎn)實(shí)施定期清查，確保賬實(shí)相符。事業(yè)單位通過做好非流動(dòng)資產(chǎn)基金的核算與管理，不斷提高其核算和管理的質(zhì)量，使其能夠完整地反映事業(yè)單位的資產(chǎn)情況，從而有效降低事業(yè)單位資產(chǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，提升財(cái)務(wù)人員綜合素質(zhì)，加強(qiáng)非流動(dòng)基金的審計(jì)監(jiān)管。規(guī)范的會(huì)計(jì)核算和管理離不開健全的管理制度和專業(yè)的管理人員。首先，事業(yè)單位財(cái)務(wù)人員要通過學(xué)習(xí)充分認(rèn)識(shí)到新制度修訂實(shí)施的目的，采用“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目的意義所在，自覺運(yùn)用“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目進(jìn)行核算。其次，要對(duì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行較為系統(tǒng)的專業(yè)技能培訓(xùn)，通過繼續(xù)教育等方式，提高財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)，不斷提升財(cái)務(wù)管理水平，使事業(yè)單位財(cái)務(wù)人員能更好的適應(yīng)財(cái)政體制深化改革的需要，適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。最后，審計(jì)部門要加大審計(jì)力度，重點(diǎn)關(guān)注非流動(dòng)資產(chǎn)基金項(xiàng)目，充分發(fā)揮審計(jì)監(jiān)督職能，確保會(huì)計(jì)信息的真實(shí)準(zhǔn)確。

四、結(jié)語

綜上所述，“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目核算直接關(guān)系到事業(yè)單位非流動(dòng)資產(chǎn)的管理好壞，所以，事業(yè)單位要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理念，認(rèn)真解讀新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》，全面掌握“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目的內(nèi)容和核算方法，認(rèn)真貫徹落實(shí)新制度的要求，正確運(yùn)用和使用“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”科目進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，以適應(yīng)財(cái)政的改革與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，提升事業(yè)單位的務(wù)管理水平，從而提升自身綜合競爭實(shí)力，促進(jìn)事業(yè)單位健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]于曉麗，于麗麗.探究事業(yè)單位非流動(dòng)資產(chǎn)基金（固定資產(chǎn)）核算[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2013（9）.

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第2篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)院 流動(dòng)資產(chǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 管理

一、醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)管理的重要性

（一）流動(dòng)資產(chǎn)可以明確反映醫(yī)院的收支狀況

醫(yī)院經(jīng)營狀況的好壞以及業(yè)務(wù)水平的高低可以通過醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)使用的情況看出來，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中有醫(yī)院現(xiàn)金使用的情況說明，并且醫(yī)院在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)相關(guān)收支結(jié)余的具體情況也是依靠流動(dòng)資產(chǎn)管理中現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)得出的。這里重點(diǎn)講述關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)管理中的現(xiàn)金收益率，如果現(xiàn)金收益率大于1，那么就說明醫(yī)院的現(xiàn)金流量值是高于當(dāng)期的收支結(jié)余的，也就表明當(dāng)期醫(yī)院現(xiàn)金充足；如果收益率小于1，即表明醫(yī)院當(dāng)期的現(xiàn)金儲(chǔ)備不足。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)可以幫助醫(yī)院正確決策

醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)的管理也就是對(duì)醫(yī)院在經(jīng)營活動(dòng)中的一切現(xiàn)金的交易進(jìn)行的記錄和監(jiān)督。醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)大致包括醫(yī)院的貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨以及預(yù)付賬款等，通過對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，醫(yī)院經(jīng)營者也就可以準(zhǔn)確的掌握醫(yī)院的相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際使用狀況，從而明確醫(yī)院的實(shí)際支付能力、償債能力以及投資能力等等。有效的對(duì)醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行管理，將幫助醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)者能夠充分的了解到醫(yī)院經(jīng)營的實(shí)際情況，為其以后進(jìn)行科學(xué)合理的決策打下基礎(chǔ)，方便管理者能夠快速的做出有益于醫(yī)院發(fā)展的方案決策。

（三）流動(dòng)資產(chǎn)可以有效規(guī)避醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國醫(yī)療體系和制度的不斷優(yōu)化和完善，雖然讓我國的醫(yī)療事業(yè)邁上了新的標(biāo)準(zhǔn)，但是隨著相關(guān)體制的變遷，我國醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷復(fù)雜化和多樣化。明確掌握醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)中關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)數(shù)據(jù)將可以準(zhǔn)確計(jì)算醫(yī)院相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，最常用的就是通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的計(jì)算來分析醫(yī)院的債務(wù)償還能力，并且通過對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來對(duì)比當(dāng)前醫(yī)院的經(jīng)營狀況和活動(dòng)，以此來分析醫(yī)院是否面臨著相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助醫(yī)院有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或是減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于醫(yī)院的沖擊。

二、目前我國醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)管理中存在的不足

近年來，我國許多醫(yī)院雖然進(jìn)行了不同程度的各種改革，但是目前情況來看，眾多醫(yī)院還是沒有在醫(yī)院的資產(chǎn)管理這塊形成一個(gè)有效的管理體制，當(dāng)然，這跟醫(yī)院這種特殊的行業(yè)類型還是密切相關(guān)的。以下主要淺析我國醫(yī)院在流動(dòng)資產(chǎn)的管理活動(dòng)中存在的相關(guān)問題。

（一）醫(yī)院的應(yīng)收賬款不斷增多

雖然我國的醫(yī)療體制在不斷完善，對(duì)于基層人民看病難問題做出了很大程度的補(bǔ)助等措施，但這還是不能從根本上解決群眾欠費(fèi)問題，這在一定程度上制約著醫(yī)院的發(fā)展。

（二）醫(yī)院存貨的采購以及管理成本過大

醫(yī)院的醫(yī)療器械和相關(guān)藥品對(duì)于每個(gè)醫(yī)院來說都有一定程度上的不同，而醫(yī)院要想通過管理存貨來節(jié)約醫(yī)院成本就應(yīng)該堅(jiān)持存貨在保證質(zhì)量的基礎(chǔ)上盡可能的價(jià)格優(yōu)惠以及存貨品種的數(shù)量合理化。因?yàn)槿绻t(yī)院的存貨數(shù)量以及價(jià)格都能在滿足醫(yī)院需求的基礎(chǔ)上沒有過剩的情況，那么還能有效的節(jié)約醫(yī)院對(duì)于存貨的購買以及管理所支出的費(fèi)用，減少醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)支出。

（三）醫(yī)院其他應(yīng)收款增加

醫(yī)院其他應(yīng)收款是醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)不可缺少的一部分。"其他應(yīng)收款"是指除了醫(yī)院應(yīng)收賬款以外的其他各種應(yīng)收、暫付款項(xiàng)，包括醫(yī)院撥付的備用金、職工預(yù)借的差旅費(fèi)等。醫(yī)院其他應(yīng)收款在大多數(shù)情況下最終會(huì)轉(zhuǎn)化為醫(yī)院的各種支出， 它是占用于醫(yī)院經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程中暫時(shí)未能結(jié)算的資金，是醫(yī)院的一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)。對(duì)于員工的差旅費(fèi)、進(jìn)修費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等都放寬了相應(yīng)的限制，導(dǎo)致醫(yī)院對(duì)于這方面的流動(dòng)資產(chǎn)支出的費(fèi)用有所增加。雖然這些應(yīng)收款所占的比例比較小，沒有現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款那么重要，卻是醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)不可缺少的一部分，若管理不當(dāng)，不僅會(huì)直接影響醫(yī)院資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，還會(huì)成為醫(yī)院管理資金的一大漏洞，造成流動(dòng)資金的挪用。

三、有效提高醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)管理能力的對(duì)策

隨著我國醫(yī)療制度的不斷改進(jìn)和完善，醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展也將面臨更大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，所以，對(duì)醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行全面有效的管理和控制是非常有必要的。以下將從如何提高醫(yī)院貨幣資金管理辦法、庫存物資管理辦法以及往來款項(xiàng)管理辦法三方面進(jìn)行對(duì)策分析。

（一）提高貨幣資金管理的辦法

貨幣資金是醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，它一般包括醫(yī)院現(xiàn)有的庫存現(xiàn)金、醫(yī)院的銀行存款以及相關(guān)的零散額賬款，再加上其他的貨幣資金等等。對(duì)于提高醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)能力來說有效提高貨幣資金管理的能力也非常重要。醫(yī)院應(yīng)該嚴(yán)格根據(jù)國家相關(guān)的關(guān)于現(xiàn)金收支的管理辦法來對(duì)醫(yī)院現(xiàn)金流量進(jìn)行核算。根據(jù)我國對(duì)于現(xiàn)金的管理?xiàng)l例，醫(yī)院現(xiàn)金使用的范圍主要涉及：醫(yī)院員工的工資、津貼；醫(yī)院職工的勞保及福利；醫(yī)院根據(jù)國家規(guī)定為優(yōu)秀個(gè)人頒發(fā)的相關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)；庫存貨物的購置及相關(guān)管理費(fèi)用的開支；差旅費(fèi)用等等。對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算超過相應(yīng)額度的應(yīng)采用銀行結(jié)算的方式，的確需要全額進(jìn)行現(xiàn)金支付的，應(yīng)該經(jīng)過開戶銀行的審核以后給予支付。另外，還要做好重點(diǎn)收支項(xiàng)目的調(diào)查研究和編審工作，醫(yī)院的交通費(fèi)、招待費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)，固定資產(chǎn)購置及大型維修費(fèi)用的增加等這些重點(diǎn)項(xiàng)目的確立不是固定不變的，它因不同時(shí)期、不同部門而有所不同，因此，要做好重點(diǎn)收支項(xiàng)目預(yù)算編制，防止重點(diǎn)項(xiàng)目因安排失誤而造成不必要的浪費(fèi)，有效提高醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力。

（二）提高庫存物資管理的辦法

醫(yī)療藥品以及相關(guān)的衛(wèi)生材料都是醫(yī)院不可或缺的物資基礎(chǔ)，也是醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)的主要部分。因此，醫(yī)院在保證當(dāng)期醫(yī)療用品的充足供應(yīng)的基礎(chǔ)上，應(yīng)該保證有相當(dāng)數(shù)量的物資庫存，以備不時(shí)之需。隨著我國醫(yī)療制度的不斷改進(jìn)和完善，醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展也面臨著更大的挑戰(zhàn)，因此醫(yī)院應(yīng)該在保證基礎(chǔ)醫(yī)療需要水平的條件下，利用現(xiàn)代化的物流方式以及電子化購物的便利，來最大限度的減少庫存物資的費(fèi)用，從而達(dá)到減少流動(dòng)資金占用的目的。

（三）提高醫(yī)院往來款項(xiàng)管理的辦法

醫(yī)院的往來款項(xiàng)主要指醫(yī)院的預(yù)付賬款以及應(yīng)收賬款。醫(yī)院的應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性較強(qiáng)和變現(xiàn)能力較高的一個(gè)重要部分，同時(shí)，醫(yī)院應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)的增多也將影響醫(yī)院的資金周轉(zhuǎn)水平，在一定程度上影響醫(yī)院工作的順利開展，因此，醫(yī)院必須加強(qiáng)對(duì)于應(yīng)收及預(yù)付賬款的管理工作。

醫(yī)院應(yīng)該對(duì)往來資金的使用和占用情況進(jìn)行按時(shí)結(jié)算，及時(shí)清理的工作，嚴(yán)格控制資金的使用范圍，防止資金的不合理使用，以此避免醫(yī)院壞賬和呆賬發(fā)生。

對(duì)于醫(yī)院因?yàn)椴∪送锨返馁M(fèi)用，應(yīng)該加強(qiáng)催收和管理的工作。同時(shí)，醫(yī)院應(yīng)該建立住院病人的費(fèi)用預(yù)繳制度，并且根據(jù)病人的具體病情以及治療的需要來確定預(yù)收款的多少，以此來保障醫(yī)院資金的周轉(zhuǎn)需要，減少應(yīng)收款項(xiàng)帶來的虛增資產(chǎn)。

四、結(jié)束語

醫(yī)院是關(guān)系國計(jì)民生的重要場所之一，其技術(shù)水平、服務(wù)質(zhì)量以及人文環(huán)境發(fā)展的好壞與我們的生活息息相關(guān)，而合理有效的的對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行管理對(duì)于醫(yī)院的發(fā)展也是意義重大。因?yàn)橥ㄟ^了解醫(yī)院相關(guān)流動(dòng)資產(chǎn)的使用情況可以明確掌握醫(yī)院的經(jīng)營狀況和收支狀況，有利于醫(yī)院的管理層根據(jù)醫(yī)院實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況作出正確及時(shí)的反應(yīng)，有效降低醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為醫(yī)院實(shí)現(xiàn)單位的收支平衡打下基礎(chǔ)。

同時(shí)，隨著我國醫(yī)療制度的不斷改進(jìn)和完善，醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展也將面臨較大的挑戰(zhàn)，所以，對(duì)醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行必要合理的管理和控制，提高相應(yīng)的管理能力，也才能保證醫(yī)院適應(yīng)不斷改進(jìn)更新的市場實(shí)際需求，促進(jìn)醫(yī)院穩(wěn)定健康的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)短期償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。短期償債能力是企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，短期償債能力的強(qiáng)弱取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，相應(yīng)的短期償債能力也強(qiáng)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，短期償債能力的強(qiáng)弱直接會(huì)影響到企業(yè)的支付能力、信用、信譽(yù)及能否再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)的經(jīng)營能力。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受這部分負(fù)債影響較大，如果不能及時(shí)償還，企業(yè)就可能陷入財(cái)務(wù)困境，甚至走向破產(chǎn)倒閉。因此，企業(yè)的管理者、股權(quán)投資者、債權(quán)人等都十分重視和關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力的強(qiáng)弱關(guān)系著企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的大小，關(guān)系著企業(yè)投資機(jī)會(huì)的多少和盈利能力的高低，關(guān)系著能否按期收回本金和利息。上市公司短期償債能力強(qiáng)弱對(duì)于債權(quán)人，特別是銀行等金融機(jī)構(gòu)或者其他非金融機(jī)構(gòu)來說最為重要，在很大程度上決定著他們出借的資金是否能按期收回并獲得預(yù)期報(bào)酬。因此，通常使用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等衡量短期償債能力。

一、短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)具體分析

（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率也稱營運(yùn)資金比率，它是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為每一元的流動(dòng)負(fù)債的償還保證。其公式如下：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，一般，從債權(quán)人立場上說，流動(dòng)比率越高越好，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，借出的資金越安全，債權(quán)越有保障。但從經(jīng)營者角度看，流動(dòng)比率并不一定是越高越好，流動(dòng)比率越高，可能是企業(yè)有過多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上，沒有加以有效利用，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)經(jīng)營需要，在償債能力允許的范圍內(nèi)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營也是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的策略之一。因此，根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率為200%時(shí)，認(rèn)為比較合適。此時(shí)，企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營也比較有利。

表1 青島海信電器股份有限公司近三年流動(dòng)比率

（單位：萬元）

從表中可以看出，2010年至2012年，該公司每1元流動(dòng)負(fù)債分別有1.6358元、1.6301元、1.6400元的流動(dòng)資產(chǎn)可以用于償還。由于流動(dòng)比率在2：1左右比較合適，青島海信電器股份有限公司的流動(dòng)比率應(yīng)屬于正常范圍之內(nèi)，近三年保持在比較穩(wěn)定的水平，說明短期償債能力比較穩(wěn)定，但是，比起最合適的流動(dòng)比率，該公司短期償債能力較差。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率也稱酸性測試比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨

速動(dòng)比率可以作為流動(dòng)比率的輔助指標(biāo)，它是衡量企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力。用速動(dòng)比率來評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可以部分有效彌補(bǔ)流動(dòng)比率指標(biāo)存在的缺陷。當(dāng)企業(yè)流動(dòng)比率較高時(shí)，如果流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)以支付債務(wù)的資產(chǎn)較少，其償債能力也不理想；反之，如果在較短的時(shí)間內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)中的大部分項(xiàng)目都可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，即使流動(dòng)比率較低，其償債能力也會(huì)很強(qiáng)。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為100%時(shí)為標(biāo)準(zhǔn)值。如果速動(dòng)比率低于100%，一般認(rèn)為償債能力較差，但分析時(shí)還要結(jié)合其他因素進(jìn)行評(píng)價(jià)。

表2 青島海信電器股份有限公司近三年速動(dòng)比率

（單位：萬元）

從圖表可以看出，2010年至2012年，公司每1元流動(dòng)負(fù)債有1.2541元、1.3712元、1.2497元的速動(dòng)資產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)，以備償還。通常認(rèn)為，速動(dòng)比率為1：1時(shí)比較合適，青島海信電器股份有限公司的速動(dòng)比率顯示該公司變現(xiàn)速度較快的資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，因此，企業(yè)速動(dòng)比率較高，短期償債能力較強(qiáng)。

（三）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。其公式如下：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率表示企業(yè)有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還每一元流動(dòng)負(fù)債的保證，反映企業(yè)的直接償付能力。一般來說，現(xiàn)金比率重要性次于流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，因?yàn)槠髽I(yè)沒必要總是保持足夠的現(xiàn)金類資產(chǎn)來還債。但是，當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力與應(yīng)收賬款存在問題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得很重要了。如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能發(fā)生支付困難，面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此外，在某些高度投機(jī)企業(yè)，現(xiàn)金比率是很重要的，因此，要重視分析在特殊條件下的現(xiàn)金比率指標(biāo)。現(xiàn)金比率很高又從某種角度上反映企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源以賺取更多的利潤，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。在運(yùn)用現(xiàn)金比率指標(biāo)分析時(shí)，一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率在20%以上為好。

表3 青島海信電器股份有限公司近三年現(xiàn)金比率

（單位：萬元）

從表中可以看出，2010年至2012年的現(xiàn)金比率呈現(xiàn)下降趨。2010年和2011年的現(xiàn)金比率較高，都達(dá)到了30%以上，說明該公司的短期償債能力很強(qiáng)。但是2012年的現(xiàn)金比率與前兩年相比急劇下滑，為16.83%，與20%的臨界值相比低3.17個(gè)百分點(diǎn)，差距較大，說明2012年該公司企業(yè)的短期償債能力比較差，財(cái)務(wù)狀況令人堪憂。

二、具體評(píng)價(jià)和結(jié)論

通過以上對(duì)青島海信電器股份有限公司就2010年至2012年這三年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率三個(gè)方面的分析，我們可以看出，青島海信電器股份有限公司的短期償債能力從總體上來說還是比較強(qiáng)的，雖然這些指標(biāo)在某一年低于最佳臨界值或者有下滑的趨勢(shì)，但是基本高于同行水平，所以該公司的財(cái)務(wù)前景是比較樂觀的。

三、短期償債能力分析的局限性

對(duì)青島海信電器股份有限公司短期償債能力的分析有助于了解該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，評(píng)價(jià)決策績效，但也應(yīng)認(rèn)識(shí)到其局限性。這些數(shù)據(jù)都來源于青島海信電器股份有限公司2010年至2012年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，它是對(duì)企業(yè)過去的經(jīng)濟(jì)情況的反映，用過去的數(shù)據(jù)來判斷企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢(shì)必然具有一定的局限性。另外一些表外因素也會(huì)影響企業(yè)短期償債能力，如企業(yè)的信譽(yù)、企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度、企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境、企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)等等。又因?yàn)槎唐趦攤芰Ψ治霰旧砭哂幸欢ǖ木窒扌?，因此，不能把短期償債能力作為評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的唯一指標(biāo)，各個(gè)利益相關(guān)者還要綜合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)從整體上分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以便獲取更加準(zhǔn)確可靠的信息。

參考文獻(xiàn)

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第4篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

：資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)+負(fù)債列出詳細(xì)清單

1、像一張照片反映了一個(gè)企業(yè)在一個(gè)時(shí)間的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成

2.資產(chǎn)負(fù)債顯示了企業(yè)所有的資源、所有的債務(wù)、投入的資本。

3、資產(chǎn)是企業(yè)所擁有的并且能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來利益的資源

4、負(fù)債是指會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益流出的義務(wù)

5、所有者權(quán)益是指企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本。

資產(chǎn)分為三大類：流動(dòng)資產(chǎn)（現(xiàn)金，銀行存款，應(yīng)收款，預(yù)付款，存貨）、固定資產(chǎn)（設(shè)備，交通工具，不動(dòng)產(chǎn)，其他）、其他資產(chǎn)（投資）=總資產(chǎn)

負(fù)債：應(yīng)付賬款、預(yù)收貨款、商業(yè)信貸、私人借款

所有者權(quán)益：資產(chǎn)-負(fù)債剩余權(quán)益

課時(shí)73：實(shí)地眼見原則：1.資產(chǎn)必須親眼所見（提供相關(guān)的證明），負(fù)債不需要確認(rèn)可以計(jì)入（征信貸款、應(yīng)付貨款等）

。

2.

現(xiàn)值原則：有--市價(jià)

無--折舊

3.重要性原則：撿客戶重要資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)

（靈活運(yùn)用）4、謹(jǐn)慎原則：看不到或是客戶無法體現(xiàn)謹(jǐn)慎統(tǒng)計(jì)。

流動(dòng)資產(chǎn)定義：流動(dòng)資產(chǎn)是指現(xiàn)金及預(yù)期能短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或者支用的資源，包括現(xiàn)金及各種存款、存貨、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)等。

特點(diǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)一般在會(huì)計(jì)上定義為在一年內(nèi)或者一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)表現(xiàn)為周轉(zhuǎn)速遞快、循環(huán)周期短的特點(diǎn)，一般主要為交易目的而持有。

流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)區(qū)別：流動(dòng)資產(chǎn)在一定周期會(huì)發(fā)生變化，固定資產(chǎn)一般不會(huì)變現(xiàn)即使變現(xiàn)后會(huì)在購置資產(chǎn)。

現(xiàn)金和銀行存款只有經(jīng)過核對(duì)后，現(xiàn)金與銀行存款余額才能計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，否則計(jì)入標(biāo)外。

應(yīng)收賬款：在微貸業(yè)務(wù)中，應(yīng)收款是風(fēng)險(xiǎn)判別的一個(gè)特殊科目。

以現(xiàn)款現(xiàn)貨結(jié)算為主的項(xiàng)目幾乎沒有應(yīng)收款、如果應(yīng)收款必須在一個(gè)合理的行業(yè)

76課時(shí)：固定資產(chǎn)：生成銷售商品、提供勞務(wù)，出租或經(jīng)驗(yàn)管理而長期持有的有型資產(chǎn)，如經(jīng)營場所、生產(chǎn)廠房、機(jī)器設(shè)備、機(jī)動(dòng)車輛。

負(fù)債計(jì)入原則：應(yīng)付貨款（對(duì)上游供應(yīng)商）預(yù)付貨款(如健身房、美容院積分卡等）

應(yīng)付工資

、其他債務(wù)（包括民間借貸及其他商業(yè)銀行信貸注明債務(wù)為短期還是長期。）

課時(shí)79-85：重點(diǎn)：：：損益表代表的是企業(yè)賬目利潤，不代表企業(yè)有充足的現(xiàn)金可以用于經(jīng)營和償債。

關(guān)注企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金時(shí)：應(yīng)看企業(yè)是否在變賣資產(chǎn)或是低價(jià)銷售庫存產(chǎn)生虧損后變成的大量現(xiàn)金流并沒有利潤。

我們應(yīng)看損益表和現(xiàn)金流要有利潤和現(xiàn)金流。只盈利沒有現(xiàn)金流不行。

凈利潤：一段時(shí)間內(nèi)，所有收入扣除所有費(fèi)用的剩余，是一種賬目收入，不是現(xiàn)金，不帶還款能力。

凈現(xiàn)金流：一段期間內(nèi)，所有現(xiàn)金流入于現(xiàn)金流出的差額，是一種實(shí)踐的現(xiàn)金凈流入，代表還款能力。

損益表編制：權(quán)責(zé)有沒有發(fā)生，貨物有沒有交付，服務(wù)有沒有提供。

課時(shí)87財(cái)務(wù)信息的收集：識(shí)別客戶的借款需求、評(píng)估客戶的能力，為客戶設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)馁J款產(chǎn)品，保證貸款決策建立在可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上。

《損益表》是流量數(shù)據(jù)是評(píng)估客戶償還能力的核心

第5篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

以零營運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營運(yùn)資金實(shí)行“零營運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營運(yùn)資金的管理問題

營運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業(yè)的營運(yùn)資金，必須研究營運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說明營運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

4來源具有多樣性。營運(yùn)資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營運(yùn)資金的重要性。

營運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營運(yùn)資金管理。要搞好營運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問題，換句話說，就是下面兩個(gè)問題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運(yùn)資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運(yùn)資金管理”屬于營運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來說償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越?。环粗?，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利

息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩(wěn)定，有時(shí)甚至在短期內(nèi)會(huì)有較大的波動(dòng)。

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無法預(yù)測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會(huì)喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過營運(yùn)資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個(gè)企業(yè)在營運(yùn)資金管理方面的業(yè)績和水準(zhǔn)。由于“零營運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營運(yùn)資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運(yùn)資金管理”的含義所在?！傲銧I運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡而言之，“零營運(yùn)資金管理”就是將營運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營運(yùn)資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長短，可以預(yù)測企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過上面的論述可以看出企業(yè)的運(yùn)作情況對(duì)貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時(shí)間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購買存貨時(shí)欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵(lì)客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過仔細(xì)的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

流動(dòng)負(fù)債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進(jìn)行“零營運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，這種短期籌資在許多企業(yè)中達(dá)流動(dòng)負(fù)債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點(diǎn)：

（1）商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；

（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；

（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。其主要缺點(diǎn)是：（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對(duì)資金的統(tǒng)籌運(yùn)用；（2）對(duì)應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)較高的成本。對(duì)應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機(jī)會(huì)極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點(diǎn)有：

（1）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。

（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。

短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有：

（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽(yù)，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。

四“零營運(yùn)資金管理”中應(yīng)注意的問題

目前，我國企業(yè)制度的改革正在進(jìn)一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強(qiáng)營運(yùn)資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)管理水準(zhǔn)低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運(yùn)用“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時(shí)間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進(jìn)設(shè)備，以此來加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。

2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷售增長的信用政策，擴(kuò)大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實(shí)施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會(huì)運(yùn)用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價(jià)達(dá)到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”。

4企業(yè)應(yīng)重視加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理，學(xué)會(huì)充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項(xiàng)目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時(shí)利用短期資金，等到將來金融市場好轉(zhuǎn)再用長期資金替代。當(dāng)前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點(diǎn)，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，對(duì)企業(yè)的營運(yùn)資金實(shí)行“零營運(yùn)資金管理”，力求達(dá)到零營運(yùn)資金的目標(biāo)，其實(shí)質(zhì)是提高資金的運(yùn)用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運(yùn)資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理論與實(shí)踐中，具有一定的借鑒意義和實(shí)用價(jià)值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?/p>

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第6篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

一營運(yùn)資金的管理新問題

營運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營運(yùn)資金的管理和熟悉；從財(cái)務(wù)角度看營運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營運(yùn)資金的管理要注重流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的新問題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特征。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目摘要：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特征，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目摘要：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業(yè)的營運(yùn)資金，必須探究營運(yùn)資金的特征，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營運(yùn)資金一般具有以下特征摘要：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特征，說明營運(yùn)資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券輕易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債輕易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

4來源具有多樣性。營運(yùn)資金的需求新問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有摘要：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營運(yùn)資金的重要性。

營運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，因此，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營運(yùn)資金管理。要搞好營運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的新問題，換句話說，就是下面兩個(gè)新問題摘要：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運(yùn)資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運(yùn)資金管理”屬于營運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特征是摘要：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為摘要：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。和此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來說償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長期籌資要大。這是因?yàn)檎旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)假如利用短期籌資，在第

一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒有為企業(yè)帶來收益。但假如企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。假如采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無法猜測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會(huì)喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過營運(yùn)資金和總營業(yè)額比值的高低來判定一個(gè)企業(yè)在營運(yùn)資金管理方面的業(yè)績和水準(zhǔn)。由于“零營運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營運(yùn)資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運(yùn)資金管理”的含義所在。“零營運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。假如資金過多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡而言之，“零營運(yùn)資金管理”就是將營運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的新問題。下面分別從兩個(gè)方面論述摘要：

降低營運(yùn)資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長短，可以猜測企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過上面的論述可以看出企業(yè)的運(yùn)作情況對(duì)貨幣資金投資的影響。假如企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時(shí)間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，假如企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但假如企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)新問題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購買存貨時(shí)欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，假如可欠很長時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為摘要：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過這些辦法來鼓勵(lì)客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過仔細(xì)的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

流動(dòng)負(fù)債即企業(yè)的短期融資新問題是企業(yè)進(jìn)行“零營運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道摘要：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，這種短期籌資在許多企業(yè)中達(dá)流動(dòng)負(fù)債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點(diǎn)摘要：

（1）商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用和商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的布置。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；

（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活把握；

（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。

其主要缺點(diǎn)是摘要：

（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對(duì)資金的統(tǒng)籌運(yùn)用；

（2）對(duì)應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)較高的成本。對(duì)應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機(jī)會(huì)極少，若帶息則成本較高；

（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，輕易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點(diǎn)有摘要：

（1）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。

（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。

短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有摘要：

（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能和商業(yè)信用相比，和短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)上，要注重企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽(yù)，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。

四“零營運(yùn)資金管理”中應(yīng)注重的新問題

目前，我國企業(yè)制度的改革正在進(jìn)一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強(qiáng)營運(yùn)資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)管理水準(zhǔn)低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運(yùn)用“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理摘要：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時(shí)間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件答應(yīng)的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進(jìn)設(shè)備，以此來加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算和控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。

2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析探究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷售增長的信用政策，擴(kuò)大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實(shí)施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會(huì)運(yùn)用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價(jià)達(dá)到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”。

第7篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

融資,即資金的融通。本文所涉及的融資是狹義上的融資,即資金的融入。融資管理是整個(gè)財(cái)務(wù)管理三項(xiàng)核心內(nèi)容之一,另外兩項(xiàng)分別是投資管理和分配管理。在這三項(xiàng)核心內(nèi)容中,融資是整個(gè)企業(yè)的資金運(yùn)作的起點(diǎn),并且通過融資獲取所需的資金是整個(gè)企業(yè)能夠正常開展生產(chǎn)活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)的前提。因此,融資策略的選擇對(duì)于一家企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,甚至是生死存亡都扮演著極為重要的角色。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中,公司的資金主要來源有通過公司內(nèi)部積累資金、以股本方式融資和以債務(wù)方式融資等,捐贈(zèng)收入等項(xiàng)目來源并不穩(wěn)定,本文不將其作為主要來源之一。從另一角度上看,資金融通可分為長期融資和短期融資。長期融資包括普通股融資、優(yōu)先股融資和長期負(fù)債融資、融資租賃方式等;短期融資主要有商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)、短期融資券和短期借款等。本文以第二種方式,即以長、短期融資來將其劃分。

流動(dòng)資產(chǎn)是公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn),是資產(chǎn)的重要組成部分。流動(dòng)資產(chǎn)有著周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)能力強(qiáng)、形態(tài)多樣化等特點(diǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)的管理水平高低會(huì)直接影響公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如何采用合適的融資方式來對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資也是公司一項(xiàng)必須要解決好的課題。

在目前中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,尋找到一種合適的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的重要性更是愈發(fā)凸顯。我國目前大中型企業(yè),尤其是大型國企,在流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力存在不足。造成這些現(xiàn)象的主要原因是多樣的,既有傳統(tǒng)體制固有的問題,也是由于一定程度上對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的研究不發(fā)達(dá)的緣故。

本文將采用風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)來逐步推導(dǎo),試圖尋求一種適合風(fēng)險(xiǎn)中性世界的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。并逐步延伸,尋求一種適合中國國情的流動(dòng)資產(chǎn)融資方式。

綜上所述,本文將結(jié)合中國國情和風(fēng)險(xiǎn)中性理論,來深入研究流動(dòng)資產(chǎn)融資理論,以尋找出合適的資產(chǎn)融資策略。

本文將分為以下幾個(gè)部分:上述引言部分是對(duì)本文研究的內(nèi)容、目的、意義的介紹;其次是理論的回顧,這部分將對(duì)國內(nèi)外傳統(tǒng)理論研究進(jìn)行介紹——三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類,此外,也將對(duì)在金融衍生產(chǎn)品定價(jià)中得到廣泛運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)的理論進(jìn)行介紹;第三部分是進(jìn)行完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界假設(shè),進(jìn)而推導(dǎo)出在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí);第四是放開假設(shè)條件,進(jìn)而假設(shè)出一個(gè)介于完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界和現(xiàn)實(shí)世界之間的有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界;第五部分是結(jié)合中國實(shí)際情況來尋求合適的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略;最后是對(duì)本文所得出的結(jié)論作出概括性的總結(jié)和對(duì)本文的局限性進(jìn)行解釋。

第二章理論回顧

流動(dòng)資產(chǎn)概念與特性

流動(dòng)資產(chǎn)是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)可以在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)循環(huán)一次,即可以在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金和各種存款、存貨、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、短期投資等等。

流動(dòng)資產(chǎn)的定義和所包括的項(xiàng)目,便使得流動(dòng)資產(chǎn)擁有以下幾點(diǎn)主要特性。

其一,是周轉(zhuǎn)速度較快。在定義中就可以看出流動(dòng)資產(chǎn)一般可以在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用。其二,是變現(xiàn)能力較強(qiáng)。這在流動(dòng)資產(chǎn)的諸項(xiàng)內(nèi)容的構(gòu)成中可以看到,現(xiàn)金項(xiàng)目自不必多談,存貨等項(xiàng)目可以通過銷售變現(xiàn)。其三,形態(tài)多變。流動(dòng)資產(chǎn)往往從貨幣形態(tài)開始逐步通過供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié),經(jīng)由多種形態(tài)如實(shí)物形態(tài)、債權(quán)形態(tài)等最終回到貨幣形態(tài)。

這三項(xiàng)特性,其源頭還是在于流動(dòng)資產(chǎn)的“高流動(dòng)性”上。流動(dòng)資產(chǎn)顧名思義,其流動(dòng)性在所有的資產(chǎn)中最高,這點(diǎn)在會(huì)計(jì)報(bào)表中也可以輕易看出,資產(chǎn)負(fù)債表中將各項(xiàng)資產(chǎn)按其流動(dòng)性從高至低排列,而流動(dòng)資產(chǎn)囊括了其上方的諸項(xiàng)資產(chǎn)。但是,強(qiáng)勁的流動(dòng)性固然為企業(yè)的財(cái)務(wù)安全提供了保證,但是根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)中“流動(dòng)性往往與盈利能力呈負(fù)相關(guān)”的原理,流動(dòng)資產(chǎn)也是所有資產(chǎn)中盈利能力較薄弱的。持有過度的流動(dòng)資產(chǎn),將會(huì)使得公司盈利能力不足,而過度持有固定資產(chǎn)則會(huì)使公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增?，F(xiàn)代流動(dòng)資產(chǎn)理論真正研究的重心在于在抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力兩者之間權(quán)衡。

(二)傳統(tǒng)流動(dòng)資產(chǎn)融資理論——三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類

在斯蒂芬·A·羅斯所著作的《公司理財(cái)》一書中,對(duì)傳統(tǒng)的流動(dòng)資產(chǎn)融資的策略做了總結(jié)。在傳統(tǒng)流動(dòng)資產(chǎn)融資理論中,斯蒂芬·A·羅斯認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)可分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指公司的營運(yùn)循環(huán)跌至谷地時(shí),公司依舊持有的流動(dòng)資產(chǎn),投入其中的資金是長期的。而與之相對(duì),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指會(huì)隨著營運(yùn)循環(huán)中季節(jié)性和循環(huán)性波動(dòng)而變化的流動(dòng)資產(chǎn)。

在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,由于銷售水平的長期上升趨勢(shì),因而往往對(duì)于總資產(chǎn)的需求從整體上也不斷上升。因此推演出對(duì)于一家成長中的企業(yè),其總資產(chǎn)需求量隨著時(shí)間而表現(xiàn)出有長期上升趨勢(shì)、并且圍繞著這種趨勢(shì)有季節(jié)性變動(dòng)和不可預(yù)測的逐日逐月波動(dòng)。

可以將之形象的刻畫成下圖:

如圖2-1

在圖中,我們可以看到,總資產(chǎn)需求曲線呈波動(dòng)向上,并且這種波動(dòng)趨勢(shì)無任何規(guī)律可尋。在總資產(chǎn)需求曲線的波動(dòng)向上的過程中,有一條向上的波動(dòng)區(qū)間,在這一區(qū)間的下限以上部分,就是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),在這一下限以下部分,就是由永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)構(gòu)成的永久性資產(chǎn)。在圖2-1中,永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)被嚴(yán)格區(qū)分為上下兩部分,事實(shí)上這兩部分都是永久存在的,并無明顯界限的,只是固定資產(chǎn)在短期內(nèi)不會(huì)上升,而永久性流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)隨著經(jīng)營業(yè)績的上升而逐步上升。

在如何解決流動(dòng)資產(chǎn)融入資金的問題的實(shí)質(zhì)是資本收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡,在解決這一問題的過程中,就產(chǎn)生了三種不同的融資策略——保守型融資策略、進(jìn)取型融資策略和適中型融資策略。

保守型融資策略采用了溫和的策略,認(rèn)為公司的穩(wěn)健重于盈利,因而不僅以長期性資金(如股本、長期負(fù)債等長期融資)融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn),更是以永久性資金融入臨時(shí)性流動(dòng)資金。只有部分的臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)通過臨時(shí)性資金(如短期借款、短期有價(jià)證券等短期融資)融入。

如圖2-2。

進(jìn)取型融資策略則是走到了保守型融資策略的對(duì)立面,只采用部分長期資金來融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn),剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及全部的臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)都采用短期資金來融入。該種經(jīng)營者往往將公司的利潤置于第一位。

如圖2-3

適中型是以上兩種方法的折衷,以短期資金來融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),而用長期資金來融通永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。

如圖2-4

這三種不同的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,體現(xiàn)了三種不同的經(jīng)營者價(jià)值觀,很直白的體現(xiàn)了三種融資方式。但是其間的高下,并無法直接通過以上直觀的表述得出,要結(jié)合確實(shí)的環(huán)境來得出。

以下,我將引入風(fēng)險(xiǎn)中性概念來進(jìn)一步進(jìn)行解釋。

(三)風(fēng)險(xiǎn)中性世界概念發(fā)展回顧

風(fēng)險(xiǎn)中性定義始見于金融領(lǐng)域,主要用于對(duì)期權(quán)、期貨的定價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)中性概率在赫爾的《期權(quán)、期貨和其它衍生證券》等關(guān)于金融衍生產(chǎn)品的書籍中常有出現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)中性概率在DarrellDuffie的“DynamicAssetPricingTheory”中有所描述,風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)中性概率在宋逢明著的“金融工程原理—無套利均衡分析”中也對(duì)進(jìn)行了一定的分析。風(fēng)險(xiǎn)中性最初是在Black-Scholes微分方程[注1]中出現(xiàn)。

Black-Scholes微分方程是用于為期權(quán)或與期權(quán)相似的擁有選擇權(quán)的投資項(xiàng)目的定價(jià)或估值公式而被廣泛應(yīng)用。在Black-Scholes微分方程中沒有任何與投資風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)的變量,在該方程中出現(xiàn)了以下變量:股票的當(dāng)前價(jià)格、股票價(jià)格方差、期權(quán)規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格、執(zhí)行時(shí)間和無風(fēng)險(xiǎn)利率,這些變量都獨(dú)立于風(fēng)險(xiǎn)偏好,這是因?yàn)榕c投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)的股票預(yù)期收益率這一關(guān)鍵變量已經(jīng)在方程的推導(dǎo)過程中消除。從而在對(duì)期權(quán)進(jìn)行定價(jià)時(shí),任何一種風(fēng)險(xiǎn)偏好都對(duì)期權(quán)的估值不產(chǎn)生影響了。

[注1]Black-Scholes方程的公式為;

其中Ct為t時(shí)刻看漲期權(quán)的價(jià)格;St為股票t時(shí)刻價(jià)值;X為股票的執(zhí)行價(jià)格;

N(d2)為風(fēng)險(xiǎn)中性世界中期權(quán)的執(zhí)行可能性,X·N(d2)為執(zhí)行價(jià)格乘以支付執(zhí)行價(jià)格概率;St·N(d1)·表示以下變量:風(fēng)險(xiǎn)中性世界中當(dāng)執(zhí)行時(shí)股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)時(shí),該變量等于股價(jià),其他情況下都為0。為股票價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差;

rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率,T為執(zhí)行時(shí)間。

,。

約翰·赫爾:《期權(quán)、期貨和其他衍生產(chǎn)品》第11章,第216頁,(華夏出版社)

在此以后,該方程還額外提出了一個(gè)假設(shè):所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的,這個(gè)世界就是風(fēng)險(xiǎn)中性世界。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界中,我們就可以用任意的收益率來代替預(yù)期收益率,進(jìn)一步我們可以用無風(fēng)險(xiǎn)利率來替代證券的預(yù)期收益率。此后,有學(xué)者證明把在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到風(fēng)險(xiǎn)厭惡世界中時(shí)也是有效的。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界中,投資者的預(yù)期收益率為無風(fēng)險(xiǎn)利率,投資世界的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)便是指世界是風(fēng)險(xiǎn)中性的,世界是風(fēng)險(xiǎn)中性的便蘊(yùn)涵著:投資者的預(yù)期收益率為不要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)臒o風(fēng)險(xiǎn)利率。

以上是風(fēng)險(xiǎn)中性在衍生證券定價(jià)領(lǐng)域的基本理論框架。此后,Hull從實(shí)用角度(1993),Wilmott、Howison和Dewynne從微分角度(1995)對(duì)衍生證券定價(jià)進(jìn)行了進(jìn)一步的論述。使得風(fēng)險(xiǎn)中性的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大,但其使用范圍依舊被局限于金融產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品的定價(jià)領(lǐng)域。

(四)風(fēng)險(xiǎn)中性概念定義

風(fēng)險(xiǎn)中性在之前的Black-Scholes微分方程在期權(quán)等衍生證券的應(yīng)用的介紹中已經(jīng)基本給出了基本描述:

風(fēng)險(xiǎn)中性是指投資者對(duì)于任何投資項(xiàng)目不考慮這一項(xiàng)目所包含的風(fēng)險(xiǎn),不要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),只要求無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的情況。

所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的世界被稱為風(fēng)險(xiǎn)中性世界。

風(fēng)險(xiǎn)中性世界是與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同,現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)厭惡世界。在現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡世界中,投資者并不會(huì)無視風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者往往會(huì)規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目;而風(fēng)險(xiǎn)偏好者也不會(huì)只要求無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率,他們會(huì)根據(jù)不同的投資項(xiàng)目中所包含的風(fēng)險(xiǎn)程度,要求不同的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),以尋求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

本文所采用的風(fēng)險(xiǎn)中性定義與在衍生產(chǎn)品定價(jià)中采用的定義并不完全相同。并且在此后的論述中,將不再涉及金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)問題,僅僅借用風(fēng)險(xiǎn)中性及風(fēng)險(xiǎn)中性世界的定義進(jìn)行進(jìn)一步分析。

第三章在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí)

在對(duì)原有傳統(tǒng)的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類和風(fēng)險(xiǎn)中性世界進(jìn)行介紹后,本文將通過一系列假設(shè)來進(jìn)行進(jìn)一步分析。

(一)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)

在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中性世界的概念進(jìn)行介紹后,我在此處定義一個(gè)更為具體的“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”,以方便此后的分析,并且區(qū)分下文我將定義的“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”。

對(duì)于“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”,本文作出以下假設(shè):

在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,所有投資者沒有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于任何一種投資都要求相同的投資回報(bào)率,而無論其風(fēng)險(xiǎn)高低。

在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,沒有風(fēng)險(xiǎn)厭惡或偏好的行為,即投資者不僅不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的上升而要求更高的投資回報(bào)率,并且對(duì)任何的項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)行相同的投資,而不會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。

市場是無摩擦的,資金的融通沒有交易成本,即融資的唯一成本是對(duì)于資金供給者的投資回報(bào),即股利和利息。

資金的融入沒有時(shí)間間隔,即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,將立即獲得所需資金。

發(fā)行股票或債券沒有準(zhǔn)入門檻。

不存在政府,即沒有政府的市場干預(yù)與任何稅收問題。

在此處,對(duì)于“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”的假設(shè)非常苛刻,與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著巨大的差別,但是對(duì)于簡化討論過程有著重大的幫助。

在對(duì)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界進(jìn)行了假設(shè)之后,實(shí)施上排除了以下幾點(diǎn)因素:第一,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)的影響。第二,不符合完全競爭市場假設(shè)的因素。在進(jìn)行了如此的假設(shè)之后,我們可以看到,對(duì)于一項(xiàng)投資項(xiàng)目的價(jià)值的影響僅僅被限制在了流動(dòng)性方面,這樣就有利于我們簡化對(duì)于問題的討論。

(二)在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇的影響

在對(duì)“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”進(jìn)行了定義之后,本文將對(duì)市場對(duì)于公司采用的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略的選擇的反應(yīng)進(jìn)行分析與論述。

1、進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,本文首先對(duì)于進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行分析。在進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中,如2.2節(jié)所述,企業(yè)往往通過冒險(xiǎn)的手段,不僅以臨時(shí)性資金融入臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn),更是以臨時(shí)性資金融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn),只有部分的通過永久性資金融入。

在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,通過4.1節(jié)的定義,我們可以發(fā)現(xiàn),在這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,融資成本只只取決于流動(dòng)性,即長期資金的融資成本高于短期的融資成本。這樣的話,如果其他條件不發(fā)生改變,則盡量采用臨時(shí)性資金會(huì)貌似會(huì)更有利。

但是,采用臨時(shí)性資金短期融資是否會(huì)對(duì)其他因素產(chǎn)生影響呢?從目前主流的財(cái)務(wù)學(xué)中來看,將會(huì)對(duì)公司的價(jià)值產(chǎn)生影響的主要因素劃分為償債能力和獲利能力以及營運(yùn)能力、發(fā)展能力等等。流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略一般不會(huì)對(duì)企業(yè)的營運(yùn)能力和發(fā)展能力產(chǎn)生重大影響,因而真正受到影響的因素是償債能力和獲利能力。以下將從這兩方面開展分析。

償債能力分為長期償債能力和短期償債能力之分?？疾扉L期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息保證倍數(shù)等;考察短期償債能力主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。長期償債能力主要與企業(yè)的長期經(jīng)營有關(guān),而對(duì)于短期負(fù)債和剛性債務(wù)的償還多與短期償債能力相關(guān),因此本文所指的償債能力為短期償債能力。

在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,由于本文對(duì)其的假設(shè)條件1:所有投資者沒有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于任何一種投資都要求相同的投資回報(bào)率,而無論其風(fēng)險(xiǎn)高低;和假設(shè)條件2:沒有風(fēng)險(xiǎn)厭惡或偏好的行為,即投資者不僅不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)而提高要求的更高的投資回報(bào)率,并且對(duì)任何的項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)行相同的投資,而不會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。因而,企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)被大大的降低了。當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí),由于假設(shè)4:資金的融入沒有時(shí)間間隔,即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,立即獲得所需資金;和假設(shè)5:發(fā)行股票或債券沒有準(zhǔn)入門檻。公司即便風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大,依然能夠從資本市場和貨幣市場上融通足夠量的資金。特別是假設(shè)2,由于在這個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,投資者不會(huì)因?yàn)橐患移髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)而選擇規(guī)避。這就保證了企業(yè)無論面臨何種財(cái)務(wù)困境,都能夠輕松融到資金而度過難關(guān)。在這樣的一個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,任何的一家公司無論其規(guī)模大小或經(jīng)營業(yè)績和蘊(yùn)涵著的風(fēng)險(xiǎn),都沒有因償債能力被逼至極限而破產(chǎn)的可能。因此,在這樣的一個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,所有的企業(yè)的償債能力都趨向于無窮。

從獲利能力角度分析,當(dāng)公司所需求的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)量一定時(shí),在進(jìn)取型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略下,流動(dòng)資產(chǎn)的融資成本就可劃分為用來融入部分固定資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的長期資金,和用來融入全部的臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)和剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金。設(shè)融資總成本為A;用來融入部分固定資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的長期資金的成本為A長1,用來融入剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金的成本為A短1,用來融入全部的臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金的成本為A短2。于是就有A=A長1+A短1+A短2。在這三項(xiàng)中,由于流動(dòng)性越強(qiáng),其盈利能力越弱,因而對(duì)于投資者來說,給出的臨時(shí)性流動(dòng)資金的使用價(jià)格低于長期資金的使用價(jià)格。因此,在資金的來源無限的情況下,更多的使用臨時(shí)性資金的確使得資金總成本更低。此外,使用臨時(shí)性資金還有另一項(xiàng)優(yōu)勢(shì),那就是靈活性。從圖2-1中我們可以看到,臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需求并不穩(wěn)定,擁有臨時(shí)性的資金可以迅速根據(jù)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需求的變化而變化,從而省去了由于持有過量的流動(dòng)資金而產(chǎn)生的融資成本。

2、保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,對(duì)進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行分析后,本文將通過對(duì)進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略和與其相反的保守型融資策略進(jìn)行比照。

在保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中,如2.2節(jié)所述,企業(yè)不愿冒著資金短缺的危險(xiǎn),因而不僅是固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以永久性資金融入,臨時(shí)性流動(dòng)資金也有一部分是以永久性資金融入,只有部分的臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)是通過臨時(shí)性資金融入。

從償債能力上來看,由于公司的一部分流動(dòng)資產(chǎn)是以長期資金的方式融通,因而在一般狀況下較進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)擁有更高的安全系數(shù)。但是在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,如前文所述,資金在這樣的一個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中是幾近無限的,因而同樣是抗風(fēng)險(xiǎn)能力是無限,因而事實(shí)上保守型和進(jìn)取型在這個(gè)世界中的償債能力是相同的。

再從獲利能力角度進(jìn)行分析,保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略采用了更多的長期資金來達(dá)到融通流動(dòng)資產(chǎn)的目的。設(shè)融資總成本為B;用于融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的長期資金成本為B長1,用于融入臨時(shí)性流動(dòng)資金的長期性資金的成本為B長2,用于融入剩余臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)的臨時(shí)性資金的成本為B短1。于是有B=B長1+B長2+B短1。在這三項(xiàng)中,很明顯,B的構(gòu)成中,短期資金的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A,(B短1<A短2<A短1+A短2)。短期資金的比重下降,會(huì)引起融資總成本的上升。此外,在采用了保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略后,由于長期型資金是無法在短期內(nèi)增減的,因此當(dāng)處于如圖2-2中所示的總需求最低點(diǎn)時(shí),多余的資金將造成無謂的損失。因此,從這一角度上來說,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略成本高于進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

3、適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略介于保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略和進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略之間,以短期資金來融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),以長期資金來融通永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。

在償債能力方面,適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略與以上兩種策略相同,抗風(fēng)險(xiǎn)能力都是趨于無限。

在盈利能力方面,適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的融資成本介于兩者之間,設(shè)融資總成本為C,設(shè)用以融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金的成本為C短,用以融通永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的長期資金的成本為C長。在適中型中的短期資金比例介于進(jìn)取型和保守之間,(B短1<C短=A短2<A短1+A短2)。此外,由于適中型采用短期資金融通臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn),因而不存在因?yàn)橘Y金閑置而產(chǎn)生的無謂損失。因此,適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的盈利能力介于進(jìn)取型和保守型之間。

(三)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇

在通過上文的分析之后,可以看到在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,由于企業(yè)可以通過不受任何限制地在貨幣市場和資本市場上獲取資金,因而無論采用何種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,都沒有因?yàn)樨?cái)務(wù)拮據(jù)而發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本甚至是破產(chǎn)的可能性,換句話說也就是其償債能力都趨于無窮。因此,在這樣的一種完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,采用何種融資策略都不影響其償債能力。

再從獲利能力上看,我們采用加權(quán)平均資本成本來分析,即RWACC,本文所定義的這種RWACC,不是以債務(wù)或股權(quán)來區(qū)分其資本結(jié)構(gòu),而是以長短期資金來劃分其資本結(jié)構(gòu)。設(shè)以L代表長期資金,S代表短期資金,RL代表長期資金成本,RS代表短期資金成本。因此,RWACC可以改寫成:

從這個(gè)公式中可以看出,由于RL>RS,因此使得S的比重增加,有利于使RWACC下降。在三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中,前文已論述指出:

B短1<C短=A短2<A短1+A短2。因而,進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選取了最多的短期資金作為其資金來源。其盈利能力最強(qiáng)。適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的短期資金比重其次,因此其盈利能力居中。保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的短期資金比重最低,因此其盈利能力最差。

我們?cè)谕耆L(fēng)險(xiǎn)中性世界中,可以進(jìn)行進(jìn)一步推論:應(yīng)當(dāng)在資本結(jié)構(gòu)中完全采用短期資金進(jìn)行融通。

從公式,我們可以看到,如果令L=0,S=L+S,則公式變?yōu)?其加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低,等于短期資金成本。

所以,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略是采用極端進(jìn)取的理念,將全部資產(chǎn)——而不僅僅是部分的流動(dòng)資產(chǎn),都以短期資金融通。

第四章在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí)

在對(duì)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行了分析后,我們發(fā)現(xiàn),在這樣一個(gè)世界中,可以無限制地融通資金事實(shí)上就意味著市場上的資金是無限量。這一假設(shè)與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資源稀缺假設(shè)向左,因此,這樣的一個(gè)世界是不可能存在的。

因此,我們就需要更改假設(shè),進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

(一)有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)

在對(duì)之前的完全風(fēng)險(xiǎn)中性進(jìn)行了假設(shè)與分析后,本文將更改假設(shè),使其有更大的適用范圍。

對(duì)于“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”,本文作出以下假設(shè):

在“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,所有投資者沒有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于任何一種投資都要求相同的投資回報(bào)率,而無論其風(fēng)險(xiǎn)高低。

在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為,投資者雖然不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的集聚而要求更高的投資回報(bào)率,但是會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。

市場是無摩擦的,資金的融通沒有交易成本,即融資的唯一成本是對(duì)于資金供給者的投資回報(bào),即股利和利息。

資金的融入沒有時(shí)間間隔,即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,立即獲得所需資金。

發(fā)行股票或債券沒有準(zhǔn)入門檻。

不存在政府,即沒有政府的市場干預(yù)與任何稅收問題。

這個(gè)“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”與“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”的最大區(qū)別就是:投資者不再是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)完全漠然了,雖然市場上依舊不存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)行為,但是投資者已經(jīng)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的了,他們會(huì)規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

(二)在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇的影響

在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,投資者已經(jīng)不再是毫無顧忌的進(jìn)行同等投資了,因而在市場中不存在無限資金的情況了。因此,要對(duì)三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行重新分析。

1、進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,由于原先“完全風(fēng)險(xiǎn)中性市場”的第二條假設(shè)被打破,償債能力和盈利能力的分析已經(jīng)改變。因此,本文將在這兩方面重新進(jìn)行分析。

從償債能力上看,資本市場和貨幣市場上對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)的公司依舊不產(chǎn)生溢價(jià),但是當(dāng)公司的風(fēng)險(xiǎn)上升后,其能夠在市場上通過信用或股權(quán)融到的資金總額會(huì)下降。也就是,之前完全風(fēng)險(xiǎn)中性市場中的無限償債能力在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中不存在了。公司因無法償還到期資金而將發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本,更為嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致公司的破產(chǎn)。采用了進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,由于其短期資金的總額超過了臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)的總額,當(dāng)短期資金到期需要償還時(shí),發(fā)生流動(dòng)資金不足以補(bǔ)償債務(wù)的可能性很高,此外有相當(dāng)一部分臨時(shí)資金用以融通永久型流動(dòng)資產(chǎn)或固定資產(chǎn),這些永久型流動(dòng)資產(chǎn)往往是由存貨、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)等構(gòu)成,這些永久型流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力往往較差,即便成功變現(xiàn)也往往會(huì)產(chǎn)生較大的折價(jià),公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大。

從盈利能力上看,采用進(jìn)取型的融資策略的融資成本中支付給投資者的部分,較完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中沒有發(fā)生很大變化。但是,由于財(cái)務(wù)拮據(jù)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的發(fā)生可能性大大增加。在拮據(jù)成本中,不僅有包括上文所提到的由于永久型流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的強(qiáng)行變現(xiàn)而導(dǎo)致的折價(jià)損失,還有因?yàn)楣居捎谪?cái)務(wù)狀況不穩(wěn)而導(dǎo)致經(jīng)營者無心經(jīng)營,員工對(duì)于工作產(chǎn)生懈怠和對(duì)公司的信任度下降等情況,在這樣的情況下,公司原有的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)必然會(huì)受到影響。此外,對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營需要有必要的流動(dòng)資產(chǎn),當(dāng)被迫變賣流動(dòng)資產(chǎn)以償還欠款時(shí),就會(huì)由于如原材料等資產(chǎn)的不足而無法充分的發(fā)揮生產(chǎn)潛能,造成機(jī)會(huì)成本。此外,財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生,也對(duì)各利益相關(guān)者對(duì)于公司的信心產(chǎn)生打擊。

因此,事實(shí)上采用進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的融資總成本為:長期資金的融資成本+短期資金的融資成本+財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。其中,長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和與短期資金占所有資金的比例成反向關(guān)系,而財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與短期資金占所有資金的比例成正向關(guān)系。因此,在在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,融資成本不再簡單地與短期資金占所有資金的比例成反比。

2、保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

相對(duì)于進(jìn)取型在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,缺點(diǎn)的逐漸顯露,保守型在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,卻逐漸展現(xiàn)出其優(yōu)勢(shì)。

從償債能力角度看,保守型融資策略,由于其短期資金量少于臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)量,因而其安全性較高。由于長期資金往往會(huì)轉(zhuǎn)換為存貨等不易變現(xiàn)的資產(chǎn),而短期資金會(huì)以現(xiàn)金和短期投資的有價(jià)證券形式出現(xiàn),因此速動(dòng)比率和支付能力系數(shù)會(huì)較進(jìn)取型高,因此其可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于進(jìn)取型。

在盈利能力方面,采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,在長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和上,依舊高于進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。但是,在因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本上卻小于進(jìn)取型。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是由于公司的不合理借債和過度借債產(chǎn)生,采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,其債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)于進(jìn)取型,其長期資金比重高于短期資金。并且,如前文所述,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,進(jìn)取型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略會(huì)極端地完全采用短期借款進(jìn)行融資,而保守型策略的選擇者,在長期資金的籌集中,相當(dāng)一部分會(huì)采用股本這一永久資金形式籌集,這就更進(jìn)一步降低了風(fēng)險(xiǎn)。因此財(cái)務(wù)拮據(jù)成本小于進(jìn)取型。

3、適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的償債能力和盈利能力的分析與,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中相似,其償債能力和盈利能力依舊是介于保守型策略和進(jìn)取型策略之間。

因此,本文在此就不再作更多的贅述。

(三)有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇

在對(duì)三種融資策略進(jìn)行了逐項(xiàng)分析后,我們可以得出結(jié)論:與完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界不同,有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者開始產(chǎn)生影響,償債能力三種選擇策略不再相同,進(jìn)取型的風(fēng)險(xiǎn)上升至三者中的最高,而保守型為三者中的最低。

此外在盈利能力上,也無法簡單地用RWACC進(jìn)行完全衡量,除了在作出融資決策時(shí)可明確預(yù)知的長短期融資成本外,還要加上由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。

正是由于“風(fēng)險(xiǎn)”這一變量的介入,使得原先在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中作出的采用極端進(jìn)取型融資決策在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中已經(jīng)不再適用了。并且,何種策略最佳在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中已經(jīng)無法簡單作出。

因?yàn)?融資總成本=長期資金的融資成本+短期資金的融資成本+財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。流動(dòng)資金所占的比重已經(jīng)不再是完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中那樣永遠(yuǎn)地與融資成本成反比,它與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本呈正比。因此,無法簡單地得出結(jié)論。

何種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略最為合適,要結(jié)合經(jīng)營管理者對(duì)于可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的預(yù)期與其自身的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度,方能得出。

第五章在目前中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境下策略的選擇

在對(duì)完全和有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的融資策略進(jìn)行分析后,本文將回到現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中進(jìn)行分析。在此,針對(duì)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界和有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的定義,本文對(duì)其現(xiàn)實(shí)世界進(jìn)行分析:

在“真實(shí)世界”中,投資者有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于蘊(yùn)含著不同的風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目,要求不同的投資回報(bào)率。

在“真實(shí)世界”中,有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為,投資者不僅會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的集聚而要求更高的投資回報(bào)率,還會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。

市場是有摩擦的,資金的融通有交易成本,即融資的成本包括對(duì)于資金供給者的投資回報(bào),即股利和利息外,還有交易費(fèi)用、稅收等。

資金的融入是有時(shí)間間隔,長期融資和短期融資在作出融資決策后,無法立即獲得所需資金,要通過一定交易時(shí)間間隔,如談判時(shí)間等。

發(fā)行股票或債券有準(zhǔn)入門檻。

存在政府,即有政府的市場干預(yù)和稅收問題。

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不符合任何的一條完全風(fēng)險(xiǎn)中性或有限風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)的理想世界的徹底被打破引入了更多的將會(huì)影響決策的變量,其中發(fā)生了最為重要的改變就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的被引入。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)使得原先在分析盈利能力時(shí),對(duì)于投資者不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)增長而造成要求更高的回報(bào)率的假設(shè)被打破。當(dāng)采用進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略時(shí),其所蘊(yùn)涵著的風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)導(dǎo)致資金提供者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。債權(quán)人會(huì)提高借款利率,而股東會(huì)要求更高的分紅比例,以求抵補(bǔ)他們可能遭受的公司因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)時(shí),會(huì)帶來的損失。因此,公司由于大量地采用了短期資金進(jìn)行融通而產(chǎn)生的較低的融資成本,會(huì)被資金提供者所要求的更高的回報(bào)率所縮小,甚至是抵消。因此,原先進(jìn)取型融資策略在融資成本——也就是盈利能力上的優(yōu)勢(shì)被進(jìn)一步縮小。而其所可能遭到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并沒有因?yàn)槿谫Y成本的上升而下降,反而因?qū)τ诶⒒蚬衫蟮呐蛎浂┥霞铀?/p>

與進(jìn)取型策略不同,保守型策略所遭到的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將會(huì)較小,因?yàn)槠淇赡墚a(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比進(jìn)取型來得小。同時(shí),保守型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,在抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)并沒有喪失反而增大。

最后,結(jié)合中國目前所面臨的現(xiàn)實(shí)情況,即社會(huì)誠信度較低、流動(dòng)資產(chǎn)管理能力不足等客觀因素,保守型流動(dòng)資產(chǎn)管理策略的優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

由于中國目前公司的誠信度較低,因而理性的公司應(yīng)當(dāng)采用相對(duì)較緊的信用政策,以求最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因而在中國如果采用短期資金融資,就有可能要面臨更短的還款時(shí)限,和更多次數(shù)的進(jìn)行借款。這對(duì)于一個(gè)有摩擦的市場是不利的,因?yàn)槊看魏炗喗杩詈贤⒉荒芗皶r(shí)履行,并且交易成本的介入會(huì)加大其財(cái)務(wù)成本。

在另一方面,中國的流動(dòng)資產(chǎn)管理能力往往較為薄弱,這也就意味著發(fā)生超出公司原先預(yù)期的情況時(shí)有發(fā)生。一旦出現(xiàn)超出原先預(yù)期,當(dāng)短期資金到期,而流動(dòng)資產(chǎn)中的非現(xiàn)金項(xiàng)目又無法按照原計(jì)劃轉(zhuǎn)換成貨幣形式時(shí),財(cái)務(wù)危機(jī)就發(fā)生了。因此,比照發(fā)達(dá)國家的流動(dòng)資產(chǎn)管理體系,中國薄弱的流動(dòng)資產(chǎn)管理能力又加劇了風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合以上兩點(diǎn),對(duì)于目前中國的經(jīng)濟(jì)形式和流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)狀,本文作出以下結(jié)論:在中國,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)狀況下,應(yīng)采用保守型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

第六章總結(jié)及局限性分析

本文采用了兩種風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)來逐步分析流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

完全風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),其適用范圍最為有限,但是在這樣的世界中得出的結(jié)論卻最為明確而又直接:采用極端的進(jìn)取型融資策略,即完全采用短期資金融通所有資產(chǎn),可以使得融資成本最低。這是由于在完全風(fēng)險(xiǎn)中性的世界中,公司的償債能力是無限的。

有限風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),將之前的完全風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)條件放寬成后,風(fēng)險(xiǎn)開始產(chǎn)生影響,進(jìn)取型的融資成本優(yōu)勢(shì)就被由于風(fēng)險(xiǎn)而造成的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本而減小。

最終,所有條件放開后,在目前中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,由于社會(huì)誠信度較低、流動(dòng)資產(chǎn)管理能力不足等現(xiàn)實(shí)情況,風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)一步加強(qiáng)。因此,采用保守型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略更為有利。

在本文的分析過程中采用了大量假設(shè)進(jìn)行分析,這也就使得本文的結(jié)論有很大的局限性。本文主要針對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的影響,而其他方面的因素被弱化了,可能導(dǎo)致本文結(jié)論的失真。另一方面,由于本文傾向于定性分析,而缺乏數(shù)據(jù)的支撐,使得本文結(jié)論與現(xiàn)實(shí)情況可能并不一致。

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:“RiskNeutralPricingofDerivatives”,

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第8篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

關(guān)鍵詞：運(yùn)營資金 管理模式

一、營運(yùn)資金的概念、特點(diǎn)及優(yōu)化其管理模式的重要性

（一）營運(yùn)資金的概念、特點(diǎn)

營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。本文所論述的是狹義的營運(yùn)資金。營運(yùn)資金一般具有如下幾個(gè)特點(diǎn)。

（1）營運(yùn)資金的來源具有多樣性。與籌集長期資金的方式相比，企業(yè)籌集營運(yùn)資金的方式較為靈活多樣，通常有銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等多種在內(nèi)外部融資方式。

（2）營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量會(huì)隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)很大。季節(jié)性企業(yè)如此，非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的變動(dòng)，流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變動(dòng)。

（3）營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性。企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，通常會(huì)在1年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)收回。根據(jù)這一特點(diǎn)，營運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。

（4）營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。企業(yè)營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)是經(jīng)常變化的，一般按照現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。為此，在進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)管理時(shí)，必須在各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)上合理配置資金數(shù)額，做到結(jié)構(gòu)合理，以促進(jìn)資金周轉(zhuǎn)順利進(jìn)行。此外，短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時(shí)，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金。這對(duì)財(cái)務(wù)上應(yīng)付臨時(shí)性資金需求具有重要意義。

（二）優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營資金管理模式的重要性

作為企業(yè)組織各項(xiàng)生產(chǎn)、活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)命脈，運(yùn)營資金始終貫穿于企業(yè)運(yùn)作的全過程。企業(yè)對(duì)運(yùn)營資金管理模式的先進(jìn)與否，直接決定了一個(gè)企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)的優(yōu)劣。隨著整個(gè)國際市場競爭氛圍越來越濃厚，市場大環(huán)境也變得相對(duì)糟糕，企業(yè)運(yùn)營資金管理模式中的不足也顯露無疑。因此，在這種競爭大環(huán)境下，我國企業(yè)必須要基于自身發(fā)展實(shí)情，對(duì)運(yùn)營資金管理模式中的問題進(jìn)行深入挖掘，并及時(shí)找出解決措施“亡羊補(bǔ)牢”，使企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為更規(guī)范，同時(shí)也使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營水平、內(nèi)部管理水平以及市場核心競爭力都得到最大程度的提升，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金運(yùn)營效率的最大化和綜合經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

二、當(dāng)前企業(yè)運(yùn)營資金管理模式的缺陷

（一）運(yùn)營資金管理的理論研究基礎(chǔ)薄弱

與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國企業(yè)的運(yùn)營資金管理存在明顯不足。其中尤為明顯的問題就是，目前我國企業(yè)運(yùn)營資金管理方面的理論研究基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱，不但不能在企業(yè)運(yùn)營資金管理過程中給予其強(qiáng)有力的理論支撐，反而為運(yùn)營資金管理方面的漏洞提供了沃土，加大了企業(yè)流動(dòng)資金的不穩(wěn)定性和非協(xié)調(diào)性。

（二）對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金的管理缺乏科學(xué)規(guī)劃

對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金的結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理，主要就是指對(duì)企業(yè)資金的流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債比例三個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范、合理的管理。但是，企業(yè)當(dāng)前所使用的運(yùn)營資金管理方法中的一項(xiàng)首要原則就是：資金安全。這一原則雖能保證企業(yè)資金充分滿足生產(chǎn)與經(jīng)營的需求，降低了運(yùn)營資金的占用比，卻在無意中忽略了對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金結(jié)構(gòu)的規(guī)范化管理，也欠缺對(duì)運(yùn)營資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的科學(xué)規(guī)劃。這就使得企業(yè)實(shí)際上并不能對(duì)運(yùn)營資金進(jìn)行有序的安排，也無法及時(shí)處理好運(yùn)營資金和其他資金間的關(guān)系，最終反而會(huì)使企業(yè)資金的流動(dòng)協(xié)調(diào)性大大降低。如果企業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目占比過大，會(huì)增大企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；而如果企業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債存在的數(shù)額差距過大，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營資金結(jié)構(gòu)的失衡，使企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)盈利間的剪刀差變大。

（三）運(yùn)營資金的實(shí)際運(yùn)營效率不盡如人意

目前，我國企業(yè)運(yùn)營資金的管理流程中普遍存在的一個(gè)問題是，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緩慢、質(zhì)量不盡如人意，企業(yè)的不良投資數(shù)不勝數(shù)。我國經(jīng)濟(jì)的市場化程度也越來越高，而很多企業(yè)并不真正了解市場，導(dǎo)致其生產(chǎn)出來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)欠缺必要的科學(xué)性與合理性，讓企業(yè)產(chǎn)品的銷售力和競爭力都嚴(yán)重受挫。另外，企業(yè)采購人員中飽私囊的行為，也會(huì)讓企業(yè)存貨的賬面與實(shí)際市場價(jià)之間存在差異，致使企業(yè)花高價(jià)購買同類物質(zhì)。除此之外，企業(yè)償還運(yùn)營資金時(shí)的付款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷推遲也是導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度慢的重要原因，它還會(huì)使企業(yè)的信用日益降低。

三、優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營資金管理模式的有效策略

（一）加強(qiáng)內(nèi)部控制和理論研究，為運(yùn)營資金的管理保駕護(hù)航

對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金的科學(xué)化管理，是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。完善我國企業(yè)運(yùn)營資金管理的必要措施，就是要不斷加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的嚴(yán)格控制與研究，不斷加強(qiáng)企業(yè)運(yùn)營資金的管理效率。第一，不斷健全和完善我國現(xiàn)有的關(guān)于企業(yè)內(nèi)部控制的法律規(guī)章制度，優(yōu)化我國企業(yè)運(yùn)營資金的內(nèi)部控制模式，提升企業(yè)內(nèi)部控制的嚴(yán)格性和規(guī)范化，進(jìn)而提升企業(yè)運(yùn)營資金的管理水平和對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防御意識(shí)。第二，基于學(xué)位論文對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金的管理展開有效的研究，就是對(duì)其他國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于某一學(xué)術(shù)問題的研究結(jié)論進(jìn)行補(bǔ)充和升華，以達(dá)到發(fā)展企業(yè)運(yùn)營資金管理，增強(qiáng)其學(xué)術(shù)支撐的目的。

（二）基于供應(yīng)鏈整合，加快企業(yè)運(yùn)營資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度

“供應(yīng)鏈整合”，顧名思義，就是指為了提升綜合競爭優(yōu)勢(shì)，為顧客提供更高價(jià)值的服務(wù)或產(chǎn)品，供應(yīng)鏈上下所有企業(yè)間彼此進(jìn)行更高層次、更緊密的合作。實(shí)際上，就是以一個(gè)系統(tǒng)整體為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)供應(yīng)鏈中的每一個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)與核心企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行統(tǒng)一的協(xié)調(diào)管理，并據(jù)此來提高供應(yīng)鏈中各企業(yè)間信息流、實(shí)物流、資金流以及工作流的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，最終在低運(yùn)營成本和高資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度的前提下，使企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值真正實(shí)現(xiàn)最大化。通過整合供應(yīng)鏈，能在不同企業(yè)間形成一個(gè)“協(xié)同化管理”的理想局面，能將對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金的管理真正融合到企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)中的每一個(gè)職能領(lǐng)域中，有效地克服了不同資金運(yùn)營環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的脫節(jié)現(xiàn)象，從整個(gè)運(yùn)營大局出發(fā)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營資金進(jìn)行科學(xué)、統(tǒng)一的管理。嚴(yán)格來講，“供應(yīng)鏈整合”活動(dòng)又分為內(nèi)部活動(dòng)和外部活動(dòng)兩方面內(nèi)容。內(nèi)部供應(yīng)鏈整合活動(dòng)，是憑借任何可能的手段，以“緊密無縫流程”的形式將企業(yè)內(nèi)部的不同功能作業(yè)銜接起來；同時(shí)以“業(yè)務(wù)集成”為根本出發(fā)點(diǎn)，讓供應(yīng)鏈中的企業(yè)集中發(fā)展自身的核心業(yè)務(wù)，而其他業(yè)務(wù)直接外包出去?！巴獠抗?yīng)鏈整合”活動(dòng)，則是指讓客戶與供應(yīng)商之間形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，將“以客戶為導(dǎo)向”作為根本指導(dǎo)思想，并據(jù)此來提高各個(gè)供應(yīng)商在供應(yīng)鏈中的參與度。

（三）以客戶的切身需求為導(dǎo)向，加快企業(yè)資金的運(yùn)營效率

電商時(shí)代的來臨，讓現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營管理的核心理念逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙钥蛻羟猩硇枨鬄閷?dǎo)向”和“為顧客創(chuàng)造更高的價(jià)值”?，F(xiàn)代企業(yè)必須加快向市場化轉(zhuǎn)型，依據(jù)對(duì)市場變化與客戶需求的仔細(xì)觀察和深入分析，對(duì)顧客的實(shí)際需求快速做出響應(yīng)。而企業(yè)的運(yùn)營資金始終貫穿于此過程中客觀存在的整個(gè)供應(yīng)鏈（包括客戶和供應(yīng)商）中，所以滿足客戶需求是提升企業(yè)資金運(yùn)營效率的根本保證。首先，通過對(duì)客戶當(dāng)前實(shí)際需求的精準(zhǔn)把握和未來需求變化的準(zhǔn)確預(yù)測，不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，以此提升供應(yīng)鏈響應(yīng)客戶需求的效率，并促進(jìn)企業(yè)運(yùn)營資金周轉(zhuǎn)效率的大大提高。其次，從大局上講，每一個(gè)企業(yè)實(shí)際上都可以視為更大范圍供應(yīng)鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)。所以，對(duì)企業(yè)運(yùn)營資金的管理活動(dòng)與同一根供應(yīng)鏈條上的兄弟企業(yè)之間有很大程度的依存性和很緊密的利益相關(guān)性。供應(yīng)鏈上不同“節(jié)點(diǎn)”間的雙贏性競爭及以之為基礎(chǔ)的高層次合作，都有助于整個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)營效率的提升和運(yùn)營活力的保持。故而，加大供應(yīng)商的參與及彼此之間的合作，實(shí)際上是加強(qiáng)供應(yīng)鏈運(yùn)營資金管理、提升企業(yè)營運(yùn)資金管理效率的重中之重。

四、結(jié)論

保證充足的運(yùn)轉(zhuǎn)較快的營運(yùn)資金，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要前提，所以，運(yùn)營資金管理是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作中必不可少的組成部分。所以，要優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營資金的管理模式，要加強(qiáng)內(nèi)部控制和理論研究，提升企業(yè)內(nèi)部控制的嚴(yán)格性和規(guī)范化，進(jìn)而提升企業(yè)運(yùn)營資金的管理水平和對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防御意識(shí)；要基于供應(yīng)鏈整合，提高各企業(yè)間信息流、實(shí)物流、資金流以及工作流的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，并加快企業(yè)運(yùn)營資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，最終使企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值真正實(shí)現(xiàn)最大化；還要以客戶的切身需求為導(dǎo)向，不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)運(yùn)營資金周轉(zhuǎn)效率的大大提高。

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第9篇：流動(dòng)資產(chǎn)的重要性范文

【關(guān)鍵詞】巴塞爾協(xié)議Ⅲ流動(dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)影響

一、引言

在美國次貸危機(jī)爆發(fā)之前，各國銀行業(yè)的流動(dòng)性監(jiān)管制度不盡相同，國際上也不存在統(tǒng)一的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)，但這些監(jiān)管制度都具有統(tǒng)一的基礎(chǔ)，即支持和保護(hù)其金融體系的安全和穩(wěn)健。此次金融危機(jī)的爆發(fā)使得以往流動(dòng)性監(jiān)管的漏洞得到凸顯，深刻披露了流動(dòng)性監(jiān)管規(guī)則的設(shè)定、應(yīng)急融資計(jì)劃的實(shí)施、資產(chǎn)流動(dòng)性的評(píng)估等多方面存在的問題。新的金融市場環(huán)境要求流動(dòng)性監(jiān)管有新的主張。巴塞爾委員會(huì)正式國際框架以后，大多數(shù)國家都開始采用了流動(dòng)性監(jiān)管的新指標(biāo)，以此將銀行的流動(dòng)性定量化。

巴塞爾委員會(huì)在足夠反思以及總結(jié)這次金融危機(jī)爆發(fā)原因的條件下，確定了流動(dòng)性監(jiān)管的緊急性，并且不斷下發(fā)有關(guān)流動(dòng)性監(jiān)管的指引文件，為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量在實(shí)施上做好了準(zhǔn)備，同時(shí)這也為引入國際一致的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)奠定了基礎(chǔ)。

二、巴塞爾協(xié)議Ⅲ下新監(jiān)管指標(biāo)的內(nèi)容

流動(dòng)性監(jiān)管的兩個(gè)新指標(biāo)是巴塞爾委員會(huì)在2010年4 月正式公布的《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測量的國際框架、標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測》（以下簡稱《框架》）中引入的，這兩個(gè)指標(biāo)為流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）及凈穩(wěn)定資金比率(NSFR)。

（一）流動(dòng)性覆蓋比率

流動(dòng)性覆蓋比率表示為優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備與未來30日的資金凈流出量的比值。

1.優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)

巴塞爾委員會(huì)從兩個(gè)層次來定義優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)，包括狹義的流動(dòng)資產(chǎn)以及二級(jí)流動(dòng)資產(chǎn)，并賦予狹義流動(dòng)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換系數(shù)為100%。轉(zhuǎn)換系數(shù)與信用等級(jí)密切相關(guān)，如果信用評(píng)級(jí)越高，轉(zhuǎn)換系數(shù)則越高，反之轉(zhuǎn)換系數(shù)越低。高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)是指以很小的代價(jià)就可以容易而且迅速地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)的基本特征有：較低的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)值容易穩(wěn)定；與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性較弱；在發(fā)達(dá)的和公認(rèn)的交易所交易。銀行持有的以及高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)數(shù)量沒有限制，持有二級(jí)高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)不能超過高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)總額的40%。

2.凈現(xiàn)金流出

凈現(xiàn)金流出是指現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入的差額。需要指出的是，在計(jì)算現(xiàn)金流出時(shí)，確定流失比例很重要，流失比例一般按照存款的來源進(jìn)行確定，各國監(jiān)管部門可以根據(jù)實(shí)際情況向上調(diào)整流失比例。除此之外，巴塞爾委員會(huì)還規(guī)定，在壓力條件下銀行預(yù)測一個(gè)月內(nèi)的現(xiàn)金流入時(shí)，只能預(yù)測那些運(yùn)轉(zhuǎn)正常、沒有任何預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流流入，所謂的運(yùn)營正常、沒有預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流流入總的來說是指那些零售、回購、對(duì)公、授信等產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。

流動(dòng)性覆蓋率主要描述銀行在某種具體壓力情境下，一個(gè)月內(nèi)所擁有的沒有變現(xiàn)障礙的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，體現(xiàn)了銀行短期內(nèi)應(yīng)對(duì)資金缺失的能力。該指標(biāo)既可以反映出機(jī)構(gòu)的個(gè)別情況，也可以通過歷史數(shù)據(jù)來反映整個(gè)金融系統(tǒng)的情況。

（二）凈穩(wěn)定資金比率

將可用的穩(wěn)定資金與業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金的比值定義為凈穩(wěn)定資金比率。

1.可用的穩(wěn)定資金（ASF）

可用的穩(wěn)定資金主要包括機(jī)構(gòu)的資本、有效期限不小于一年的優(yōu)先股、有限期限不小于一年的負(fù)債以及壓力情景下有效期小于一年但比較穩(wěn)定的非到期存款；當(dāng)出現(xiàn)特殊壓力事件時(shí)，預(yù)計(jì)將會(huì)保留在銀行的部分期限在一年以內(nèi)的機(jī)構(gòu)融資。將銀行的權(quán)益資本和負(fù)債的賬面價(jià)值乘以與之相對(duì)應(yīng)的ASF因子并將其結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均最終得出可用穩(wěn)定資金數(shù)量。

2.所需的穩(wěn)定資金（RSF）

所需的穩(wěn)定資金數(shù)量的測量需要一連串的設(shè)定，它是監(jiān)管者根據(jù)該機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、表外資產(chǎn)以及其他相關(guān)活動(dòng)下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體情況得出的。將機(jī)構(gòu)所持有的或融資所得的資產(chǎn)價(jià)值乘以與之相對(duì)應(yīng)的ASF因子并將其結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均即可得出所需的穩(wěn)定資金數(shù)量。

通過凈穩(wěn)定資金比率可以測量出銀行中長期的流動(dòng)性,銀行至少需要穩(wěn)定的資金來源與其各項(xiàng)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)融資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配。該標(biāo)準(zhǔn)要求機(jī)構(gòu)至少應(yīng)該具備應(yīng)對(duì)一年內(nèi)的資產(chǎn)和表外的流動(dòng)性暴露的穩(wěn)定融資能力。另外，該比率可以限制金融機(jī)構(gòu)對(duì)批發(fā)融資的過度依賴，并在一定程度上可以鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)更加精確地評(píng)估其表內(nèi)和表外的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

表1 巴塞爾協(xié)議Ⅲ的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)

項(xiàng)目 流動(dòng)性覆蓋率 凈穩(wěn)定資金比例

公式

監(jiān)管目標(biāo) 短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的檢測 調(diào)整期限錯(cuò)配，穩(wěn)定資金來源

作用 保障銀行基本的流動(dòng)性 促進(jìn)銀行使用更長期的結(jié)構(gòu)性資金來源以支持資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)、表外風(fēng)險(xiǎn)暴露和資本市場業(yè)務(wù)活動(dòng)

目的 通過確保機(jī)構(gòu)擁有足夠的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資源來提高應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力 讓銀行運(yùn)用更加穩(wěn)定、持久和結(jié)構(gòu)化的融資渠道來提高其在較長時(shí)期內(nèi)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，防止銀行在市場繁榮、流動(dòng)性充裕時(shí)期過度依賴批發(fā)性融資

分析基礎(chǔ) 資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表

對(duì)應(yīng)的

壓力場景 1、機(jī)構(gòu)公眾信用評(píng)級(jí)顯著下降；2、儲(chǔ)蓄的部分損失；3、無擔(dān)保的批發(fā)資金的損失；4、擔(dān)保資金頭寸的顯著增加；5、對(duì)衍生品交易提出追加抵押品的要求；6、對(duì)契約型與非契約型的表外風(fēng)險(xiǎn)暴露提出高額提款要求 1、信用等級(jí)被調(diào)低；2、因風(fēng)險(xiǎn)造成的清償或盈利能力下降；3、突發(fā)事件造成銀行的聲譽(yù)損失或者社會(huì)信任度下降

（三）流動(dòng)性監(jiān)管的輔助檢測工具

1.合同期限錯(cuò)配

此工具反映了金融機(jī)構(gòu)在特定時(shí)間內(nèi)合同約定的現(xiàn)金流入、流出的期限差距。從一定程度上說，該工具顯示了在指定時(shí)間內(nèi)銀行需要補(bǔ)充的流動(dòng)性總量。這個(gè)度量工具提供了一個(gè)初步的，簡單的檢測方法，有利于比較金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況，并在可能出現(xiàn)潛在的流動(dòng)性時(shí)引起銀行和監(jiān)管當(dāng)局的重視。

2.可用的無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)

它是指那些可以被銀行用來在二級(jí)市場進(jìn)行抵押融資以及可以作為借款擔(dān)保品的、沒有變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)。監(jiān)管當(dāng)局要求銀行對(duì)可用無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)的數(shù)量、種類及位置進(jìn)行匯報(bào)。

3.融資集中度

衡量融資集中度可以從三個(gè)角度進(jìn)行：交易對(duì)手的重要性、交易的金融工具以及交易幣種。重要性主要在單一的交易對(duì)手、金融工具及幣種分別占相應(yīng)資產(chǎn)比重的1%以上三個(gè)方面得以體現(xiàn)。監(jiān)管當(dāng)局通過融資集中度可以識(shí)別出重要的批發(fā)融資渠道及交易對(duì)手，這反映了監(jiān)管當(dāng)局對(duì)監(jiān)測銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方大額風(fēng)險(xiǎn)的重視。

4.以市場為基礎(chǔ)的檢測工具

與市場有關(guān)的數(shù)據(jù)可以視為對(duì)上述定量方法的重要補(bǔ)充。與市場有關(guān)的數(shù)據(jù)信息主要包括市場整體數(shù)據(jù)、金融行業(yè)數(shù)據(jù)信息和單一銀行的數(shù)據(jù)信息。通過這些數(shù)據(jù)可對(duì)銀行業(yè)、單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性狀況提出早期預(yù)警。

表2流動(dòng)性監(jiān)管的輔檢測工具

監(jiān)測工具 作用

合同到期期限評(píng)估 基線評(píng)估，以了解銀行最基本的流動(dòng)性需求

資金集中度 對(duì)已知和潛在的交易對(duì)手、貨幣、市場和交易工具類別的批發(fā)融資集中程度進(jìn)行分析，反映銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中的大型資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露分析結(jié)果

可用的未抵押資產(chǎn) 評(píng)估銀行能夠在市場上進(jìn)行抵押或通過中央銀行的常設(shè)信貸，在短期內(nèi)籌得流動(dòng)資金的資產(chǎn)水平

市場監(jiān)測工具 鼓勵(lì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)定期收集市場數(shù)據(jù)，補(bǔ)充上述的其他三種監(jiān)控工具，如大額存單展期、股價(jià)變動(dòng)、各種波動(dòng)度指標(biāo)以及個(gè)別機(jī)構(gòu)的信息

三、流動(dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)實(shí)施產(chǎn)生的影響

由于各個(gè)國家所處的發(fā)展階段不同、金融市場的發(fā)展程度不同、整個(gè)金融體系的格局不同，流動(dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)的實(shí)施對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生的影響也有所不同。總體來說，流動(dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)的實(shí)施對(duì)整個(gè)國際銀行業(yè)和金融市場的影響較大，對(duì)我國銀行業(yè)的影響相對(duì)較小。

（一）對(duì)全球銀行業(yè)的影響

上述兩個(gè)監(jiān)管指標(biāo)對(duì)銀行業(yè)影響的時(shí)間跨度不同，這主要?dú)w因于兩個(gè)主要指標(biāo)衡量的側(cè)重點(diǎn)不同，流動(dòng)性覆蓋率側(cè)重衡量短期流動(dòng)性，而凈穩(wěn)定資金比率側(cè)重衡量中長期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以后者對(duì)銀行業(yè)的影響更加長遠(yuǎn)。

1.提高銀行資金構(gòu)成轉(zhuǎn)變的成本

金融危機(jī)之后市場環(huán)境出現(xiàn)了重大變化，銀行為滿足穩(wěn)定資金比例的要求可能導(dǎo)致資金成本的更加。據(jù)IMF估計(jì)全球銀行業(yè)在接下來的幾年里有大量的負(fù)債需要替換，這種趨勢(shì)可能會(huì)使得銀行業(yè)的借款成本上升，隨著借款成本的增加，長期債券的發(fā)行成本會(huì)更高。

2.改變銀行籌資方式和提高發(fā)行成本

銀行的債券發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在新的更為嚴(yán)格的監(jiān)管框架以及嚴(yán)格的資本要求下呈下降趨勢(shì)。但是負(fù)債成本可能會(huì)隨著債券持有者的損失負(fù)擔(dān)比例的不斷增加而不斷提高。如果最終監(jiān)管影響到高級(jí)債券持有人，銀行必須支付更高的利息給投資者以確保債券的順利發(fā)行。

3.影響銀行的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)模式

金融部門的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)模式可能會(huì)因?yàn)樾碌谋O(jiān)管要求而受到影響，首先由于銀行現(xiàn)在的交易必須要考慮到交易對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行需要更多資本金來支持交易；其次，長期貸款的周期性的風(fēng)險(xiǎn)需要一定的或有資本金來應(yīng)對(duì)，這種要求一定程度上改變了銀行的資本結(jié)構(gòu)，資本的分配，同時(shí)遏制了銀行自營的交易規(guī)模以及通過參控股向影子銀行系統(tǒng)滲透的趨勢(shì)，最終使得銀行資產(chǎn)表外化的趨勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，這些均將使得商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式發(fā)生改變。

4.監(jiān)管當(dāng)局可能借此實(shí)施短期套利

因?yàn)榱鲃?dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)對(duì)不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度有差異，而且在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的國家實(shí)施各個(gè)指標(biāo)的時(shí)間點(diǎn)不一樣，監(jiān)管的差異性以及實(shí)施跨期性可能導(dǎo)致對(duì)于國際監(jiān)管框架的短期套利。

（二）對(duì)金融市場的影響

1.對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響

新的監(jiān)管指標(biāo)會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)的利潤降低。盡管巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ中加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管的其積極作用比較明顯，但是就目前的情況看，很多銀行很難達(dá)到凈穩(wěn)定資金比例。銀行為了達(dá)到凈穩(wěn)定資金比例必須改變資產(chǎn)負(fù)債表，增持高質(zhì)量的資產(chǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模，這樣會(huì)降低金融機(jī)構(gòu)的盈利能力。

2.對(duì)金融市場結(jié)構(gòu)的影響

巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ中對(duì)合格流動(dòng)性資產(chǎn)的數(shù)量的確定，以及由此延伸的對(duì)長期資金的要求，可能會(huì)影響市場結(jié)構(gòu)。由流動(dòng)性覆蓋比率以及凈穩(wěn)定資金比率的計(jì)算公式可以看出，銀行短期內(nèi)增加對(duì)于長期資金的需求，會(huì)增加資金的成本，降低銀行的利潤，也可能增加客戶的貸款成本以及降低銀行存款的穩(wěn)定性。

3.對(duì)市場監(jiān)管者的影響

新監(jiān)管指標(biāo)增加了各個(gè)市場監(jiān)管者的監(jiān)管執(zhí)行壓力。監(jiān)管指標(biāo)實(shí)施過程中產(chǎn)生的新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)金融體系產(chǎn)生的沖擊是政策制定者面臨的最大挑戰(zhàn)之一。

（三）對(duì)我國商業(yè)銀行的影響

1.影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

巴塞爾委員會(huì)提出這兩個(gè)新監(jiān)管指標(biāo)的主要目的在于實(shí)現(xiàn)兩個(gè)看似獨(dú)立但具有互補(bǔ)作用的目標(biāo)。首先，通過實(shí)施流動(dòng)性覆蓋比率的監(jiān)管可以使得金融機(jī)構(gòu)擁有足夠的優(yōu)質(zhì)的流動(dòng)性資源以應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；其次，通過激勵(lì)機(jī)制的建立保證銀行融資渠道穩(wěn)定、持久，以此增強(qiáng)銀行應(yīng)對(duì)長期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。所以商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將會(huì)因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)的實(shí)施而發(fā)生重大改變。

2.導(dǎo)致銀行負(fù)債融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

巴塞爾協(xié)議Ⅲ的流動(dòng)性要求明確了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)量，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了改變流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理模式的重要性。銀行業(yè)負(fù)債融資結(jié)構(gòu)必將因?yàn)檫@兩個(gè)新指標(biāo)的實(shí)施而發(fā)生變化。國外的商業(yè)銀行主要融資模式是市場批發(fā)融資，因?yàn)樵趬毫η榫跋?，如果爆發(fā)金融危機(jī)，銀行從同業(yè)取得穩(wěn)定可持續(xù)的融資顯得非常困難，此時(shí)最有保證的來源是穩(wěn)定存款。然而，我國的定期存款由于不存在“提前支取的罰金”，因此監(jiān)管當(dāng)局將定期存款都視作到期日小于30天的存款。獲取存款是我國商業(yè)銀行的主要融資渠道，因此流動(dòng)性新監(jiān)管指標(biāo)的實(shí)施對(duì)我國商業(yè)銀行的沖擊較大。因此，流動(dòng)性管理理念的轉(zhuǎn)變?cè)谝欢ǔ潭壬蠒?huì)提高銀行對(duì)負(fù)債穩(wěn)定性的重視，克服銀行自身期限錯(cuò)配問題，從而可以確保銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展。

3.降低我國銀行業(yè)杠桿率以及增加資本補(bǔ)充壓力

我國金融監(jiān)管部門要求銀行從2011年開始實(shí)施兩個(gè)新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，并且2015年年底達(dá)標(biāo)。由此看出，我國商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)的完成時(shí)間比巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施時(shí)間提前數(shù)年。新協(xié)議可能使得我國銀行業(yè)的杠桿率出現(xiàn)進(jìn)一步下降的勢(shì)頭，從而導(dǎo)致資本補(bǔ)充壓力的上升。

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