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第1篇：投資項目資本金制度范文

一、基本理念

在項目建設(shè)中，投資人的項目資本金是銀行考慮貸款的重要因素，也是銀行授信方案以及貸后檢查的重要內(nèi)容。本文討論的固定資產(chǎn)投資項目和項目資本金均是以項目投資體制為討論基礎(chǔ)。根據(jù)我國固定資產(chǎn)投資項目資本金制度，投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務(wù)性資金，即權(quán)益性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

根據(jù)該制度，固定資產(chǎn)投資項目的資本金，需要從兩方面來進行分析界定。第一，資金來源。項目資本金來源于投資者投入，在財務(wù)報表上表現(xiàn)為所有者權(quán)益，資本金應(yīng)該在該類會計科目中核算列示。第二，資金用途。項目資本金投入相對應(yīng)的項目建設(shè)，而不是其他項目。假設(shè)投資人同時投資建設(shè)幾個項目，例如同時建設(shè)兩條生產(chǎn)線，或者同時開發(fā)兩個房地產(chǎn)項目，則需要確定資本金投入到哪個項目中，確定項目和資本金的一一對應(yīng)關(guān)系。商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)操作中審查項目資本金是否到位，其核心就是看資金是否符合上述兩大根本性原則。

二、審查要點

在信貸實務(wù)中，銀行應(yīng)根據(jù)上述審查理念，重點從資金來源、出資方式、投入建設(shè)形成資產(chǎn)等方面進行嚴格審查。

1.資金來源。除國家明確規(guī)定外，商業(yè)銀行不得接受以其他銀行信貸資金、股東借款、信托貸款和建設(shè)單位墊資等負債性資金充當(dāng)項目資本金。企業(yè)項目融資的資本金應(yīng)當(dāng)在財務(wù)報表的所有者權(quán)益中反映，上述各種形式的資金均屬于負債性資金。隨著金融市場的深入發(fā)展，企業(yè)往往能夠通過多家金融機構(gòu)獲得綜合性融資方案，通過資金提供途徑、債股轉(zhuǎn)化、時序安排等多方面設(shè)計，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，“名股實債”情況也不斷增多。在某個時段上部分資金階段性在所有者權(quán)益中核算，顯示為“股權(quán)”性質(zhì)，但實質(zhì)上均是企業(yè)負債，仍然屬于債務(wù)性資金范疇。這個情況是銀行應(yīng)當(dāng)關(guān)注的。

2.出資形式。投資項目資本金可以用貨幣出資，也可用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。按照國家規(guī)定，對作為資本金的實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價，不得高估或低估。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。因此，在審查中商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)核實資本金出資形式，符合制度要求。

3.貨幣出資審查。投資人以貨幣方式認繳的資本金，其主要來源有：（1）投資人及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤、股票上市收益資金等）、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī)定從資金市場上籌措的資金；（2）社會個人合法所有的資金；（3）國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。出資貨幣來源應(yīng)合法合規(guī)。

4.股東借款。在實務(wù)中，經(jīng)常存在投資人以股東借款形式提供項目資本金的情況，某些項目股東能承諾在項目貸款償還前不予抽回，但仍然存在抽回資本金的可能，風(fēng)險較大，建議在實務(wù)中仍然只認可進入凈資產(chǎn)科目的資金。

5.未分配利潤。雖然進入資產(chǎn)負債表的凈資產(chǎn)科目，但有可能通過分配利潤的方式抽回項目資本金，在實務(wù)中也應(yīng)當(dāng)注意。

6.項目和資本金一一對應(yīng)。企業(yè)同時建設(shè)多個項目的，應(yīng)將項目資本金和項目一一對應(yīng)，避免出現(xiàn)“一個鍋蓋蓋幾個鍋”的情況，每個項目的資本金都應(yīng)滿足控制比例要求。通過審查確定資金用途滿足項目建設(shè)需要，以利于各個項目風(fēng)險隔離。

三、審查方法

1.對于已到位的資本金和其他建設(shè)資金，商業(yè)銀行應(yīng)審查驗資報告或相應(yīng)的資金到位證明材料，及時對存放資金的賬戶進行審查。

2.通過財務(wù)報表審查項目資本金已經(jīng)到位。商業(yè)銀行可以通過財務(wù)報表核實資本金到位情況時，可以將權(quán)益類和負債類的“實收資本”、“長期借款”、“其他應(yīng)付款”和“長期應(yīng)付款”等科目余額對應(yīng)資產(chǎn)類的“存貨”、“其他應(yīng)收款”、“貨幣資金”等科目余額進行分析、測算，了解資金具體的核算路徑和存量信息，進而判斷項目資本金的來源是否合理和足額。

四、風(fēng)險防范措施

通過上述審查，我們可以發(fā)現(xiàn)，項目融資過程中項目資本金存在的風(fēng)險主要表現(xiàn)為：（1）現(xiàn)金出資比例不符合要求，非現(xiàn)金出資比例過高。（2）以股東借款代替股東投資，在項目建設(shè)過程中抽回股東借款。（3）以產(chǎn)業(yè)基金、信托、保險資金等直融資金代替資本金，形成“名股實債”。（4）項目資本金投入項目建設(shè)不清晰，項目資本金和項目不能一一對應(yīng)。在實務(wù)中，建議商業(yè)銀行可采取以下工作措施加強風(fēng)險防控：

1.在審查中，應(yīng)要求企業(yè)項目資本金在財務(wù)核算、資金用途、使用依據(jù)上相對應(yīng)一致。

2.加強資金封閉管理操作，銀行不僅要對信貸資金實施嚴格監(jiān)管，也要對項目資金流水進行嚴格監(jiān)管，以確保項目資本金及時足額到位并與銀行信貸資金匹配到位。

3.嚴格資本金用途審查，不得以任何方式抽回，并確保資本金只能用于本項目的投資建設(shè)；在監(jiān)控項目資本金流向方面，應(yīng)嚴格防范到賬的項目資本金轉(zhuǎn)出后未用于項目建設(shè)，而是再以資本金的名義存入資本金賬戶，充作新到位資本金的假出資行為。

4.對于直融方式籌集項目資本金的，銀行應(yīng)當(dāng)嚴格測算項目資金現(xiàn)金流，掌握項目收入和資金償還的匹配性，并要求企業(yè)首先償還銀行貸款。

第2篇：投資項目資本金制度范文

關(guān)鍵詞：項目資本金 管理 問題 方法

為深化投資體制改革，建立投資風(fēng)險約束機制，有效地控制投資規(guī)模，提高投資效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，自1996年起，我國開始實施資本金制度。這對于防范信用風(fēng)險，維系社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但項目資本金制度在實際金融管理中需要注意幾個問題，筆者結(jié)合工作談點淺見。

一、要注意項目資本金與所有者權(quán)益的區(qū)別

項目資本金是指在建項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對于建設(shè)項目來說，是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資及其相應(yīng)權(quán)益，但不得以任何方式抽回。而所有者權(quán)益包括實收資本、資本公積和留存收益，其中留存收益包括盈余公積和未分配利潤。實收資本和資本公積一般來源于企業(yè)的資本投入，與企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)，而留存收益則來源于企業(yè)盈利產(chǎn)生的資本增值，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實績的體現(xiàn)。從兩者的比較可以看出，所有者權(quán)益的范圍包括了項目資本金，所有者權(quán)益中的實收資本和資本公積屬于項目資本金，而所有者權(quán)益中的留存收益一般不屬于項目資本金的范疇。另外，項目資本金主要強調(diào)的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金，注冊資金是指企業(yè)實體在工商行政管理部門登記的注冊資金，通常指營業(yè)執(zhí)照登記的資金，即會計上的“實收資本”或“股本”，是企業(yè)投資者按比例投入的資金。因而，在投資者足額繳納資本后，企業(yè)的實收資本應(yīng)該等于企業(yè)的注冊資本。當(dāng)企業(yè)投入的資金超過其在注冊資本所在份額的部分，在資本公積科目中核算。

二、要注意項目資本金的構(gòu)成和來源的管理

承上所述，所有者權(quán)益中的實收資本和資本公積主要構(gòu)成了項目資本金，而留存收益則一般不屬于項目資本金的范疇。項目的資金來源可分為投入資金和借入資金，前者形成項目的資本金，后者形成項目的負債。項目資本金的出資方式有貨幣出資、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)，土地使用權(quán)及資源開采權(quán)等，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例一般不得超過投資項目資本總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。資本金的來源有股東直接投資和股票融資兩種主要方式。股東直接投資有國家出資、企業(yè)法人出資、個人出資及外商出資。股票融資主要分私募和公開募集。投資者以貨幣方式出資的資本金，其資金來源有：各級人民政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準的各種專項建設(shè)基金、經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方人民政府根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其它預(yù)算外資金；國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金以及投資者按照規(guī)定從資金市場上籌措的資金；社會個人合法所有的資金；國家規(guī)定的其它可以用作投資項目資本金的資金。而銀行貸款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當(dāng)資本金。

三、要注意項目資本金管理在實踐中的誤區(qū)

當(dāng)前，政府融資平臺貸款不斷增加，雖然政府通過發(fā)行政府債券、預(yù)算內(nèi)安排等方式增加資本金出資，但是資本金需求仍存在缺口。特別是政府融資平臺公司企業(yè)關(guān)聯(lián)方多，資金裙帶關(guān)系復(fù)雜，財務(wù)管理缺乏規(guī)范性、透明性，大部分政府平臺類貸款公司采用多頭融資形式，從多家金融機構(gòu)進行融資，銀行只能對本行發(fā)放貸款的專用賬戶進行監(jiān)管，項目投入的資本金只能依靠企業(yè)提供的資金投向單據(jù)進行判定，對資本金性質(zhì)確定和管理難度均很大。因此，出現(xiàn)了以下典型問題：一是計算項目資本金基數(shù)的總投資出現(xiàn)認識誤區(qū)。二是以債務(wù)性資金充當(dāng)項目資本金。由于有效信息資源匱乏，致使在日常的項目審查中很難判斷固定資產(chǎn)投資項目資本金有多大比例來源于自有資金、股東借款、銀行貸款。三是資本金變動不合理、不合規(guī)。如投資者投入的貨幣資金待驗資后又抽走；采取以借款等名義向受資企業(yè)借款而長期不還等方式長期占用受資企業(yè)的資金，達到變相抽走資本的目的；公司不符合增資或減資的條件而增資或減資；不履行增資或減資的手續(xù)而任意增資或減資。四是資本金出資方式及形式不符合規(guī)定，造成資本金賬戶信息失真。如投資者以抵押物作為投入資本；無形資產(chǎn)占比過高；用陳舊、落后的機器設(shè)備和技術(shù)，甚至廢棄的財物出資等。五是出資數(shù)額和比例不符合規(guī)定。如個別公司違反《公司法》等國家法律規(guī)定，現(xiàn)金出資比例達不到30%。六是資本金繳納期限不符合規(guī)定。如個別公司投資者不按規(guī)定時間繳納資本金，致使資本金不能及時到位，影響公司正常營運。七是資本金出資依據(jù)不符合規(guī)定。如投資者投入的貨幣資金沒有存入或匯入指定銀行的進賬單或轉(zhuǎn)賬支票；投資者投入的房產(chǎn)沒有產(chǎn)權(quán)證明或過戶手續(xù)，或者制造虛假的產(chǎn)權(quán)證明。八是作價不符合規(guī)定。公司對投入的實物或無形資產(chǎn)未經(jīng)注冊會計師驗資并出具驗資報告，而是由企業(yè)或投資者任意作價；注冊會計師未按國家規(guī)定的程序和方法對投入的實物或無形資產(chǎn)進行驗資，造成驗資報告和驗資結(jié)果不真實、不正確。九是注重單個項目資本金核查，忽視全面整體考量。對于多項目多銀行融資的借款人，在資本金核查時，借款人往往只注重單個項目的核查，而沒有將借款人所有項目進行整體分析考慮，做到整體與個體相結(jié)合。

四、處理項目資本金管理誤區(qū)的操作方法

（一）計算項目資本金基數(shù)的總投資的測算

《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版）計算項目資本金基數(shù)的總投資包含建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金之和。流動資金簡單操作可按項目達產(chǎn)后所需流動資金的30%進行估算，具體核定時以經(jīng)批準的動態(tài)概算為依據(jù)。

（二）債務(wù)性資金和非債務(wù)性資金的審核

一是可從借款人財務(wù)報表著手。查看借款人前后幾期財務(wù)報表所有者權(quán)益中“銀行存款”、“實收資本（股本）”、“資本公積”、“應(yīng)付賬款”等科目的變化，分析其來源是否合理合規(guī)，特別關(guān)注公司在應(yīng)收款中列支情況；二是加強對借款人全面信息的收集和分析。特別是它行融資、舉債、同業(yè)拆借等信息的掌握，防止以“融資”替代“自有資金”充當(dāng)項目資本金；三是依托合格的中介機構(gòu)，審計項目資本金到位情況，銀行采信其結(jié)論。

（三）資本金變動情況的核查

對于投資者投入的貨幣資金，應(yīng)認真核查公司銀行明細賬的資金使用及流向；對于變相抽逃資金，應(yīng)認真核查公司“應(yīng)收賬款”、“應(yīng)收票據(jù)”科目的明細賬；對于增資或減資必須由公司董事會或股東會對增減資本作出同意的決議，按要求對外公告，并對公司章程進行修改，辦理相關(guān)審批手續(xù)，到原登記機關(guān)辦理變更登記手續(xù)。

（四）出資方式比例日期的核查

檢查公司投資者的出資方式是否符合公司的章程、合同和國家的有關(guān)法律的規(guī)定；檢查公司章程、合同等有關(guān)文件中關(guān)于出資比例的規(guī)定是否合規(guī)；檢查公司“實收資本（股本）”、“銀行存款”、“固定資產(chǎn)”、“無形資產(chǎn)”等相關(guān)賬簿和有關(guān)部門的批文等憑證，以判斷投資者的實際出資與公司章程、合同、是否一致；檢查公司“實收資本（股本）”明細賬、銀行收款單據(jù)、財產(chǎn)移交證明、出資證明、驗收報告等單據(jù)，檢查出資者的實際出資日期與公司章程、合同的規(guī)定是否一致。

（五）出資依據(jù)和作價的審驗

以貨幣出資的，應(yīng)在檢查被審驗單位開戶銀行出具的收款憑證、對賬單及銀行詢證函回函等的基礎(chǔ)上，審驗出資者的實際出資金額和貨幣出資比例是否符合規(guī)定；以實物出資的，應(yīng)觀察、檢查實物，審驗其權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況，并按照國家有關(guān)規(guī)定在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上審驗其價值；以知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)出資的，應(yīng)審驗其權(quán)屬轉(zhuǎn)移情況，并按照國家規(guī)定程序和方法進行資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上審驗其價值；以其他財產(chǎn)出資的，應(yīng)審驗出資是否符合國家有關(guān)規(guī)定。

（六）項目資本金的全面核查

要全面評估借款人資本金情況，一是應(yīng)對借款人在建的所有項目，結(jié)合借款人經(jīng)審計后的財務(wù)報表所披露的凈資產(chǎn)進行分析，對其項目資本金進行分析計算、統(tǒng)籌考量，確定借款人實有資本金；二是借助于中介機構(gòu)針對特定的某一或某幾個擬貸項目，逐一進行分析和核查，逐個弄清其項目資本金比例、數(shù)量及到位情況；三是對融資平臺貸款，要綜合考慮本級財政收入和支出，區(qū)域融資額度等，合理評價資本金到位情況；四是根據(jù)項目融資方案，對項目資本金到位按監(jiān)管要求進行審查。

參考文獻：

[1]財政部會計司編寫組.企業(yè)會計準則講解[M].人民出版社.2008

[2]中國注冊會計師協(xié)會.會計[M].中國財政經(jīng)濟出版社.2012

第3篇：投資項目資本金制度范文

關(guān)鍵詞：地方政府融資平臺；公共政策；信貸政策

一、政府融資平臺概述及現(xiàn)狀

在20世紀80年代財政"統(tǒng)收統(tǒng)支"時代結(jié)束后，地方政府融資搞建設(shè)始于"撥改貸"。1993年實施"分稅制"改革后，中央財政收入比重約為70%，地方財政收入比重約為30%，但地方政府一要"吃飯"，二要"建設(shè)"， 而地方財政收入僅夠"吃飯"，在地方政府不能發(fā)債、籌資渠道有限的情況下，建設(shè)資金只能從社會籌措。1996年我國開始實行項目資本金制度，要求中央、地方政府和銀行分別提供配套資金，而項目資本金是借入銀行貸款的前提條件，國家開發(fā)銀行曾經(jīng)提供軟貸款，作為項目資本金的重要來源，因此地方融資平臺成為軟貸款借貸的載體，2008年國家開發(fā)銀行停止軟貸款，隨后地方融資平臺開始通過發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)籌集資本金，雖說目前門檻較高、數(shù)量有限，但在一定程度上可以解決資本金問題。同時，我國地方政府不能直接向銀行借貸的情況下，需要創(chuàng)造一個平臺作為借貸主體從銀行借入資金。因此，在政府不能直接發(fā)債和借貸的背景下，為實現(xiàn)資金從盈余部門向赤字部門的轉(zhuǎn)移，地方融資平臺應(yīng)運而生。

全球金融危機爆發(fā)后，中央政府出臺了4萬億投資刺激規(guī)劃。這一規(guī)劃中，中央政府給地方政府規(guī)定了明確的資金配套比例。最終的執(zhí)行情況顯示，地方政府受制于資金來源單一的局限，配套能力遭遇巨大挑戰(zhàn)，為化解地方配套資金不足的問題，中央政府多次提到要加快投融資體制的改革以解決當(dāng)前困難并為長遠發(fā)展提供良好的環(huán)境。

在此背景下，各級地方政府依托原有城司和新建的投融資公司，試圖打造出新形勢下更大規(guī)模的新型投融資平臺。有的省份甚至明確提出建立省市縣三級政府投融資體系，以解決融資困境。

作為投融資體制改革的產(chǎn)物，融資平臺是我國投融資領(lǐng)域的重大機制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補了地方政府財力不足的缺陷，大大推進了我國的城市化和工業(yè)化進程。此次應(yīng)對國際金融危機，地方融資平臺發(fā)揮的作用有目共睹。危機關(guān)頭，融資平臺在迅速貫徹中央和地方政府決策意圖、落實經(jīng)濟刺激計劃、籌措配套資金、組織實施重大項目等方面發(fā)揮了積極作用，應(yīng)予以充分肯定。

但是客觀上：一些以融資平臺公司的設(shè)立與運作不規(guī)范；決策管理機制不統(tǒng)一，公司治理結(jié)構(gòu)不順；地方政府融資平臺缺乏約束機制；信息披露不充分，貸款銀行很難獲取全面的信息；自身償債能力不足風(fēng)險。央行調(diào)研顯示："各地區(qū)政府融資平臺貸款占當(dāng)?shù)厝嗣駧鸥黜椯J款余額的比例基本不超過30%"。2010 年此類貸款規(guī)模約為人民幣9.1 萬億元（在人民幣貸款中占比17.8%），在其中約2.8萬億元重新歸類為商業(yè)貸款后，地方政府融資平臺貸款余額應(yīng)為6.3 萬億元。

二、宏觀政策對地方融資平臺的政策轉(zhuǎn)向

2009年3月24日， 央行、銀監(jiān)會在《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》表明支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具、拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道；

2009年9月21日，央行副行長劉士余在參加中債信用增進投資股份有限公司成立上講話，表明今年地方融資平臺在全國有了加速發(fā)展，對許多地區(qū)的地方財政償付能力構(gòu)成了威懾，很可能會造成財政問題和金融問題；

2010年1月6日，央行行長周小川在央行2010年工作會議上講話提到要合理評估和有效防范地方融資平臺信用風(fēng)險，加強貸款用途管理，防止變相使用銀行貸款作為項目資本金；引導(dǎo)信貸資金主要用于建、續(xù)建項目；嚴格控制新開工項目的貸款發(fā)放；

2010年6月10日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)[2010]19號）明確要求：清理核實并妥善處理融資平臺公司債務(wù)；對融資平臺公司進行清理規(guī)范；加強融資平臺公司的融資管理和銀行業(yè)金融機構(gòu)等的放貸管理；

2011年4月25日，銀監(jiān)會在《關(guān)于切實做好2011年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管工作的通知》中表明收緊融資平臺貸款，但含有"新增貸款僅能投放在有償還能力的保障性住房建設(shè)領(lǐng)域(公租房、廉租房、棚戶區(qū)改造)"政策信號；

三、宏觀政策對地方融資平臺態(tài)度轉(zhuǎn)向的分析

從公共政策的角度分析，理論上來說，公共政策是現(xiàn)代政府輸出的主要產(chǎn)品,是聯(lián)結(jié)政府和社會的基本紐帶,政府正是通過一系列的公共政策,實現(xiàn)其對社會各領(lǐng)域事務(wù)的管理,塑造良好的社會經(jīng)濟,政治秩序.在某種意義上,社會公共秩序就是政策秩序.而公共政策持續(xù)的穩(wěn)定性,是公共政策有效地調(diào)節(jié)社會行為,因而也是塑造良好的政策秩序的基礎(chǔ)。公共政策的穩(wěn)定性意味著在政策條款中明確規(guī)定它的有效期限,在這個有效期限內(nèi),政府動員各種資源并采取各種手段來維護該項政策的有效性和權(quán)威性;非因特殊原因不對其作重大調(diào)整或甚至廢棄之;在必要的政策調(diào)整過程中,盡量保持政策的連續(xù)性和繼承性,同時,對利益受到損害的有關(guān)社會群體進行適當(dāng)?shù)难a償。

政府融資平臺項目過多，導(dǎo)致財政風(fēng)險與金融風(fēng)險相互捆綁。從對貨幣政策實施效果看，一方面，地方的融資方式并不豐富，其主要的融資渠道還是銀行貸款，因此，地方債務(wù)的風(fēng)險也就集中在銀行體系，地方債務(wù)將成為銀行壞賬的一枚"潛水炸彈"。地方政府的投資項目多為"鐵公基"建設(shè)，項目建設(shè)周期相對較長，今后需要后續(xù)不斷的資金投入；若不繼續(xù)增加貸款供應(yīng)，必然有一批項目要斷掉資金鏈，成為爛尾工程；但繼續(xù)增加貸款的供應(yīng)，則會帶來越來越大的通脹風(fēng)險和銀行壞賬風(fēng)險，從而帶來金融風(fēng)險甚至影響金融穩(wěn)定。另一方面，由于地方政府融資平臺的不規(guī)范、不透明和關(guān)聯(lián)交易眾多，導(dǎo)致中央銀行及有關(guān)監(jiān)管部門無法對融資平臺的整體債務(wù)（或為負債，主要為銀行信貸）進行評估和估算，也無法得知其總體上是否已經(jīng)"資不抵債"，無法判斷是否繼續(xù)給予融資支持，也沒有統(tǒng)一的監(jiān)管準則。從對財政政策和地方政府財政收支管理上看，由于我國地方政府不能破產(chǎn)，因此一旦政府出現(xiàn)財政危機，中央政府就要出手解救，如果多個地方政府同時出現(xiàn)財政危機，則可能會拖垮中央財政，危及整個國家的經(jīng)濟安全和社會穩(wěn)定。

2010年后，在宏觀調(diào)控情況更為復(fù)雜的情況下，要進一步加強貨幣政策和財政政策在操作層面的協(xié)調(diào)配合，財政政策要為貨幣政策提供好的環(huán)境和條件，貨幣政策要更好地支持財政政策，要避免出現(xiàn)兩種政策作用方向不一致或風(fēng)險過度集中于一方的情況。同時，應(yīng)完善地方政府債務(wù)融資體制，增強地方政府負債透明度和內(nèi)外部約束。

總之，地方政府融資無如制度、紀律的有效約束，必然會在分散狀態(tài)和不透明的狀態(tài)下積累公共風(fēng)險，一旦積累到被觸發(fā)的局面，就會是危機的局面，"救火"的代價損失將是巨大的。當(dāng)然，離建立合理、規(guī)范的地方融資平臺的要求還存在不小差距，但包含著漸進改革和由不夠規(guī)范向較為規(guī)范的發(fā)展過程中值得重視的啟示。

參考文獻：

第4篇：投資項目資本金制度范文

關(guān)鍵詞：政府投資項目；基本建設(shè)；財務(wù)管理；現(xiàn)狀；對策

現(xiàn)階段內(nèi)，我國政府部門不斷加強對項目的基本建設(shè)，曾一度投入巨大的財力、物力以及人力來支持我國基本建設(shè)的發(fā)展。伴隨著政府投資項目基本建設(shè)的不斷壯大，其對政府投資項目的基本建設(shè)財務(wù)管理工作越來越復(fù)雜，進而，嚴重制約了我國政府那投資項目的基本建設(shè)可持續(xù)發(fā)展。

一、基本建設(shè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀

基于我國基本建設(shè)財務(wù)管理起步比較晚，發(fā)展比較緩慢，還沒有形成完善的基建財務(wù)管理制度，并且其基本建設(shè)財務(wù)管理中還存在著諸多的問題，給我國政府投資項目的基本建設(shè)過程又快又好的進行帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)。具體表現(xiàn)在以下方面即：

1.基建單位缺乏專業(yè)財務(wù)管理人才，致使財務(wù)管理薄弱

目前，我國地方政府部門尚未對基本建設(shè)工程產(chǎn)生足夠的重視，并且，基建單位財務(wù)管理隊伍總體水平呈現(xiàn)參差不齊的趨勢，即其基建單位財務(wù)管理職工大都缺乏專業(yè)的財務(wù)管理知識以及對基本建設(shè)程序與相關(guān)法律法規(guī)不了解，無法實現(xiàn)高效的進行基建單位財務(wù)管理工作。若是以此惡性循環(huán)下去，勢必會造成賬目處理混亂不清，進而，無法保全有效地會計信息資料，給基本建設(shè)工程帶來不可估量的損失。

2.尚未建立起完善的基建財務(wù)管理體系

行政事業(yè)單位的基本建設(shè)資金在財政方面實行專款核算，作為本單位的一個?？铐椖?，設(shè)立“撥入?？睢焙汀皩？钪С觥笨颇?，沒有按照本建設(shè)財務(wù)管理制度規(guī)定設(shè)立專戶進行基本建設(shè)會計核算，兩者基本建設(shè)財務(wù)管理制度相矛盾。

完善的基建財務(wù)管理體系是實施基建財務(wù)管理工作穩(wěn)定進行的理論指導(dǎo)，基于現(xiàn)階段內(nèi)，未形成完善的基建財務(wù)管理體制，導(dǎo)致政府投資職能轉(zhuǎn)變不到位，受傳統(tǒng)基本建設(shè)財務(wù)管理體系的影響較大。伴隨著社會的不斷發(fā)展與進步，致使傳統(tǒng)的基建財務(wù)管理體系已經(jīng)不能夠滿足現(xiàn)代基建企業(yè)的發(fā)展需求，應(yīng)立足于加快基建財務(wù)管理的不斷變革與完善，繼而，確保資金的有效利用，為實現(xiàn)基建工程的經(jīng)濟效益價值最大化打下堅實的基礎(chǔ)保障。

3.監(jiān)督管理機制不到位，導(dǎo)致基建財政資金損失浪費現(xiàn)象日益突出

有效的監(jiān)督機制為基建財務(wù)資金的有效利用創(chuàng)造了良好的外部條件，就現(xiàn)階段來看，我國基建財務(wù)監(jiān)督管理機制還不夠健全以及監(jiān)督管理機制不夠到位，造成基本建設(shè)項目沒有嚴格按照基本建設(shè)程序進行執(zhí)行以及財政資金損失浪費現(xiàn)象極其嚴重。同時，基于現(xiàn)行的基本建設(shè)財政監(jiān)督管理機制不到位，使假賬、虛賬以及想象得不到有效地抑制，不利于基建企業(yè)的長治久安。

二、加強對基本建設(shè)財務(wù)管理的對策

我國自改革開放制度實施以來，一直將經(jīng)濟建設(shè)作為國家諸多工作中的首要任務(wù)，從一定程度上講，科學(xué)、合理的建設(shè)投資以及嚴密、高效的基本建設(shè)財務(wù)管理是實現(xiàn)國家經(jīng)濟水平的快速發(fā)展的決定性因素。所以說，立足于基建工程的投資以及基建財務(wù)管理制度之上，逐步建立起適應(yīng)社會市場經(jīng)濟發(fā)展的基本建設(shè)投資宏觀調(diào)控機制，對進一步改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益產(chǎn)生著深遠的影響。故而，應(yīng)不斷加強對基本建設(shè)財務(wù)管理，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.不斷健全基本建設(shè)財務(wù)管理制度，嚴格按照本建設(shè)財務(wù)制度進行資金核算

健全基本建設(shè)財務(wù)管理制度，首先要不斷完善基建財務(wù)管理的有關(guān)法律法規(guī)；其次是在傳統(tǒng)的基本建設(shè)財務(wù)管理制度基礎(chǔ)之上，以一顆積極向上的態(tài)度，勇于學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進的基建財務(wù)管理經(jīng)驗以及知識，不斷實現(xiàn)基本建設(shè)財務(wù)管理制度的創(chuàng)新，確保進一步規(guī)范基建財務(wù)制度的適用范圍。

2.制定明確的基建財務(wù)管理方案

明確的基建財務(wù)管理方案應(yīng)涉及到基建財務(wù)管理的全過程，首先是確立明確的任務(wù)以及目標，并使之朝著預(yù)期的目標發(fā)展；其實是在國家的有關(guān)法律、法規(guī)以及方針政策允許范圍之內(nèi)，對基建財務(wù)資金進行全面的預(yù)算、控制、監(jiān)督以及核算，確保做好基建財務(wù)資金使用過程中的事前、事中以及事后的全過程管理。最后是科學(xué)的進行制定基建財務(wù)管理方案，運用科學(xué)手段，根據(jù)基建企業(yè)的發(fā)展需求以及特點，依法、合理以及及時的籌集建設(shè)資金，力求有效地實現(xiàn)成本降低以及經(jīng)濟效益價值最大化。

3.不斷完善基建財務(wù)管理的監(jiān)督機制

工程嚴格實行招投標制和政府采購制，切實做好基建資金的使用與管理。加強政府投資項目監(jiān)督管理機制，首先要強化基建財務(wù)管理的監(jiān)督執(zhí)行力度，采取有效地措施，切實做好基建資金的核算與管理，實現(xiàn)基建工程的良好發(fā)展以及基建資金的有效運用打下堅實的基礎(chǔ)。

4.加強基建財務(wù)管理職工們的專業(yè)知識培養(yǎng)，提高其思想覺悟

實現(xiàn)上述預(yù)期目標應(yīng)切實做好以下方面即，一方面是，基建企業(yè)應(yīng)定期對財務(wù)管理職工們進行專業(yè)知識培養(yǎng)，使其能夠及時、準確以及完整的接受到先進的財務(wù)管理知識，采取有效的活動，培養(yǎng)其思想覺悟，促進基建財務(wù)管理職員們的綜合素質(zhì)全面得到提升；另一方面是，實行責(zé)權(quán)利與獎罰制相結(jié)合的制度，將職責(zé)下達到個人手中，賦予個人以權(quán)力與責(zé)任，同時切實有效地執(zhí)行“有功必獎，有過必罰”，并根據(jù)其功過程度給予相應(yīng)的獎罰程度。采取以上的有效措施，能充分調(diào)動廣大基建財務(wù)管理職工們的積極性以及主動性。

5.改進建設(shè)實施方式，建立和完善政府投資監(jiān)管體系，建立健全基建投資管理的激勵與約束機制

加強政府投資項目管理，改進建設(shè)實施方式。對非經(jīng)營性政府投資項目加快推行“代建制”，即通過招標等方式，選擇專業(yè)化的項目管理單位負責(zé)建設(shè)實施，嚴格控制項目投資、質(zhì)量和工期，竣工驗收后移交給使用單位。增強投資風(fēng)險意識，建立和完善政府投資項目的風(fēng)險管理機制。建立和完善政府投資監(jiān)管體系，建立政府投資責(zé)任追究制度，工程咨詢、投資項目決策、設(shè)計、施工、監(jiān)理等部門和單位，都應(yīng)有相應(yīng)的責(zé)任約束，對不遵守法律法規(guī)給國家造成重大損失的，要依法追究有關(guān)責(zé)任人的行政和法律責(zé)任。完善政府投資制衡機制，投資主管部門、財政主管部門以及有關(guān)部門，要依據(jù)職能分工，對政府投資的管理進行相互監(jiān)督。完善重大項目稽察制度，建立政府投資項目后評價制度，對政府投資項目進行全過程監(jiān)管。建立政府投資項目的社會監(jiān)督機制，鼓勵公眾和新聞媒體對政府投資項目進行監(jiān)督。加強對政府投資工程的科學(xué)管理，嚴格執(zhí)行基建投資與管理的基本制度，如項目資本金制度、建設(shè)項目法人制和業(yè)主負責(zé)制、招投標制、政府采購制度、工程監(jiān)理制度等。嚴格執(zhí)行審批程序，發(fā)揮財政投資評審的作用，對未實行政府采購的項目，對概、預(yù)、決算進行全面評審，在公開招標和政府采購過程中發(fā)生洽商和變更的，著重對工程的結(jié)、決算實施竣工決算評審。

三、結(jié)語

第5篇：投資項目資本金制度范文

關(guān)鍵詞：高速公路；PPP項目；營改增；建筑業(yè)；納稅籌劃

中圖分類號：F540.58 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）012-0-02

高速公路PPP項目涉及道路的整體規(guī)劃設(shè)計、投資決策、融資決策、建設(shè)施工管理、資產(chǎn)移交或出售、后期運營養(yǎng)護等各個環(huán)節(jié)，與之相關(guān)的稅收問題極為復(fù)雜，目前我國PPP項目專門立法為空白，涉及的稅種主要包括增值稅、耕地占用稅、企業(yè)所得稅、契稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、等有關(guān)稅收，主要適用的稅收優(yōu)惠政策集中在公共項目的所得稅優(yōu)惠及耕地占用稅的優(yōu)惠上。本文擬從PPP項目成立、融資階段、建設(shè)階段、項目經(jīng)營期與移交期等來探討相應(yīng)的稅務(wù)風(fēng)險及防范。

一、成立階段稅務(wù)籌劃

一般來說，項目公司可以采用新設(shè)成立或收購成立兩種方式，需要考慮不同出資方式下的稅收成本，主要稅種表現(xiàn)為印花稅、增值稅和企業(yè)所得稅。

若采用新設(shè)成立：

1.出資方式為貨幣資金的話，受資方的項目公司按照0.05%對實收資本、資本公積繳納印花稅。

2.出資如果采用非貨幣資產(chǎn)投資，出資方需按照參照《非貨幣性資產(chǎn)交Q》的約定視同銷售，按照出資資產(chǎn)的公允價格的17%繳納增值稅，超過成本的部分計征企業(yè)所得稅，雙方同時繳納印花稅。

3.若非貨幣資產(chǎn)投資是以房屋、土地出資，如不符合國家規(guī)定的土地稅收優(yōu)惠政策項目，則出資方還需依法繳納土地增值稅。

若采用收購成立的話，則注意：

1.如出資方直接收購擁有存量資產(chǎn)的公司，則稅務(wù)處理原則思路上同前面所述的第2條、第3條。

2.如出資方直接收購擁有存量資產(chǎn)的公司股權(quán)，則需要對資產(chǎn)增值的部分繳納企業(yè)所得稅。

因此，在項目擬開展建設(shè)之初，高速集團就要對以上各種方式下的稅負進行測算，合理選擇項目公司的成立方式，同時通過合理的項目安排享受區(qū)域性政策優(yōu)惠。

二、融資階段稅務(wù)籌劃

根據(jù)國發(fā)2015年51號①文要求公路項目最低資本金比例為20%，為保證PPP項目的正常運作，一般來說以權(quán)益資金投入的部分，很難滿足全部資金需求，需要進行大規(guī)模的項目融資。目前較為常見的融資方式靠銀行貸款解決，根據(jù)財政部2016第36號文②第27條第（6）款規(guī)定，營改增后納稅人購進的貸款服務(wù)及直接相關(guān)費用，適用6%稅率且不得抵扣銷項稅額。企業(yè)會計處理上，貸款利息費用等可根據(jù)是否資本化在計入“在建工程”或“財務(wù)費用”科目，體現(xiàn)在利潤表上可以在企業(yè)所得稅稅前扣除。

營改增后，高速PPP項目必須綜合增值稅和企業(yè)所得稅二者的稅收成本考慮，建議如下融資策略：

1.在集團下設(shè)立財務(wù)共享中心或融資服務(wù)中心，向下屬企業(yè)提供利率水平低于同期金融機構(gòu)市場利率的貸款，則集團公司向項目公司收取的利息，可免征增值稅。

2.如需銀行貸款，則盡量引入低息貸款，爭取國開行政策性貸款或海外直貸資金，大幅降低資金成本和增值稅稅負。

3.引入產(chǎn)業(yè)基金。與保險公司等非金融機構(gòu)簽署合作協(xié)議，共同為建設(shè)項目提供資金保障，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的成本低、期限長、機制靈活的優(yōu)勢，降低增值稅成本。

4.將建設(shè)項目不同內(nèi)容標的組合打包成各類資產(chǎn)包，通過對特定投資者發(fā)行或發(fā)售，減輕資金壓力，加速資金回籠。

三、建設(shè)階段稅務(wù)籌劃

目前PPP模式下建設(shè)階段由于任務(wù)的復(fù)雜性，一般采用出包模式，稅務(wù)問題反映為項目方和承建方的稅務(wù)問題。

1.項目公司稅務(wù)風(fēng)險防范

由于項目公司前期投入巨大，前期進項多，銷項少，抵扣周期較長，會占用項目公司較多資金，在增值稅完全抵扣鏈條的要求下，第一，要求嚴格對現(xiàn)有合作企業(yè)進行篩選，區(qū)分營改增后合作企業(yè)類型是一般納稅人或小規(guī)模納稅人，是否可以開具增值稅專用發(fā)票，并根據(jù)項目業(yè)務(wù)的不同類型來篩選合作方資質(zhì)。

第二，營改增后在合同簽訂環(huán)節(jié)，必須明確具體的合同當(dāng)事人名稱，尤其注意以往以集團公司名義中標PPP項目后將工程交給子公司來運營，按照稅務(wù)局“三流”不一致的稽核風(fēng)險，后續(xù)可能會導(dǎo)致重大稅務(wù)風(fēng)險，需要謹慎。

第三，項目公司在簽訂工程承包合同時，務(wù)必要分開列示合同內(nèi)容及具體金額，具體合同內(nèi)容涉及勘察設(shè)計、咨詢服務(wù)（稅率6%）、設(shè)備采購（稅率17%）、建筑安裝（稅率11%）、簡易計稅（3%）等不同稅目，一般來說，出于增值稅抵扣完整的考慮，項目公司作為增值稅一般納稅人，爭取獲得材料、設(shè)備的17%進項抵扣，對該部分需要單獨簽訂單項或?qū)ｍ椇贤?。項目公司須要求建筑企業(yè)先行測算材料采購占工程造價的比例，假設(shè)合同金額含稅，稅負臨界點計算如下：

臨界點是當(dāng)材料、設(shè)備采購金額比重為68.20%時，一般計稅方式下項目公司實際增值稅稅負為0，合同需采取價稅分離方式簽訂，最好簽訂包工包料合同；若材料、設(shè)備不足該比重，則考慮其他方式。

第四，嚴格規(guī)范合同中涉及到增值稅發(fā)票開票環(huán)節(jié)、開票時間的詳細信息，包括單位信息、稅號、開票時間的規(guī)定必須慎重，避免由于雙方約定不足，違約事項出現(xiàn)導(dǎo)致的稅務(wù)處罰或集中交稅現(xiàn)象。

2.建設(shè)單位稅務(wù)籌劃

第一，工程報價的確定，營改增后建筑企業(yè)與項目公司必須簽訂包含增值稅的投標報價。

第二，營改增后，建筑企業(yè)與業(yè)主或發(fā)包方簽訂“甲供材”合同時，簽訂技巧是如果建設(shè)單位選擇11%稅率，需保證甲供材合同中企業(yè)自行采購的材料、設(shè)備價稅合計大于 48.18%ד甲供材”合同中約定的工程價稅合計。 如果建筑企業(yè)采用簡易計稅適用3%稅率，則需保證甲供材合同中企業(yè)自行采購的材料、設(shè)備價稅合計小于48.18%ד甲供材”合同中約定的工程價稅合計。

第三，按照勞動合同法的相關(guān)規(guī)定，被派遣勞動者數(shù)量不得超過用工總量的10%，且只能在 “輔、臨時性、替代性”崗位任職。營改增以后，建筑施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)限制或終止使用勞務(wù)派遣，按照稅法規(guī)定，清包工合同可以選擇簡易計稅，營改增后建議總包公司與建筑勞務(wù)公司簽定清包工合同，適用3%稅率檔位且可抵扣增值稅進項，同時還無需承擔(dān)相應(yīng)的人工社保費用，能夠大量節(jié)約企業(yè)成本。

第四，工程進度結(jié)算稅務(wù)籌劃：增值稅納稅義務(wù)時間為工程結(jié)算書簽訂之日，為了實現(xiàn)延期申報繳納增值稅的目的，與業(yè)主的合同中須明確未來收取工程結(jié)算款的時間。

四、運營階段稅務(wù)籌劃

高速公路項目建成投入運營后，存在服務(wù)區(qū)運營、道路廣告、車輛通行等業(yè)務(wù)，則包括將建筑物、構(gòu)筑物等不動產(chǎn)的廣告位出租或用于廣告，按照經(jīng)營租賃服務(wù)（稅率17%），車輛停放、道路通行服務(wù)按照不動產(chǎn)經(jīng)營租賃服務(wù)繳納增值稅（稅率11%）、高速建筑物維修按照建筑業(yè)（稅率11%）等多種稅率，稅務(wù)籌劃重點也是混合銷售的明細核算，項目方應(yīng)對不同類型收入金額進行合理劃分，并相應(yīng)確定其適當(dāng)?shù)脑鲋刀愄幚怼?/p>

運營期收到的政府補助，需要嚴格區(qū)分項目產(chǎn)品是“純公共產(chǎn)品”還是“準公共產(chǎn)品”，如果是純公共產(chǎn)品，則政府付費一般是鼓勵企業(yè)提供公共產(chǎn)品服務(wù)，不征收增值稅；否則，收到的補貼是可行性缺口補助，根據(jù)財會2008年第11號文③規(guī)定，適用金融資產(chǎn)工具的規(guī)定，征收增值稅。

運營期間，項目公司可根據(jù)公司章程對利潤進行合法分配，若約定政府資本或社會資本承擔(dān)項目風(fēng)險，則收到的項目公司稅后利潤向其派發(fā)的股息，屬于增值稅免稅收入。

五、移交階段稅務(wù)籌劃

根據(jù)營改增后有關(guān)規(guī)定，銷售其他權(quán)益性無形資產(chǎn)包括：基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)、公共事業(yè)特許權(quán)等，但是在實務(wù)操作中PPP項目實施年限較短，實務(wù)中顯少見到相關(guān)稅務(wù)規(guī)定，由于資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)作為無形資產(chǎn)核算并在項目運營階段已全部攤銷完畢，已無相應(yīng)稅收考慮。

高速PPP項目應(yīng)注意防范稅收政策風(fēng)險，建議成立專門的稅務(wù)小組，對項目各階段稅務(wù)籌劃進行分管理，通過專業(yè)的稅務(wù)籌劃實現(xiàn)降低風(fēng)險的目標，注意在項目各階段，應(yīng)就不明事項與主管稅務(wù)機關(guān)提前就稅務(wù)問題進行溝通和協(xié)調(diào)，避免錯誤估計稅務(wù)成本做出錯誤的投資決策。

注釋：

①《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》（國發(fā)[2015]51號）.

②《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號）.

③《企業(yè)會計準則解釋第2號》 （ 財會2008（11）號）.

參考文獻：

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第6篇：投資項目資本金制度范文

本文嘗試從財政部門的角度和建立公共財政框架的要求出發(fā)，認真分析了當(dāng)前政府投融資管理體制方面存在的一些問題，并在了解市場經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)的一些規(guī)范做法的基礎(chǔ)上，以明確投資主體、強化投資風(fēng)險約束機制、全面推行政府采購制度、營造良好的投資環(huán)境、加強政府融資負債管理、建立科學(xué)的財政資金撥付制度等為突破口，提出了一些適應(yīng)當(dāng)前我國發(fā)展?fàn)顩r的具體對策。

一、現(xiàn)狀分析

根據(jù)我們掌握的情況來看，目前的政府投融資管理體制存在許多問題，具體表現(xiàn)在以下方面：

1．從投融資主體來看，決策主體地位未得到尊重。政府投資主體不明確，權(quán)責(zé)不清，形成目前政府投資各行其是、多頭管理、無效失控的不合理狀況。該管的沒有管好，不該管的又不撒手，距離公共財政的要求甚遠。

2．從投資管理來看，風(fēng)險約束機制尚未建立，新的符合社會主義市場經(jīng)濟體制的宏觀調(diào)控體系尚未形成。建設(shè)單位同時也是受益單位，這樣就不可避免地形成建設(shè)單位為自己爭取利益而潛意識地為擴大投資而在建設(shè)過程中“不懈努力”的局面。臨時性建設(shè)單位大量存在，由于專業(yè)人員的嚴重匱乏，使得機構(gòu)效率低下，漏洞百出，也為管理失控造成腐敗埋下禍根。

3．從投資環(huán)境來看，缺乏必要的社會法制環(huán)境和面向市場經(jīng)濟的建設(shè)市場。政府投資建設(shè)市場工程造價的確定還是沿用“量價合一，固定費率”的計劃經(jīng)濟模式，這種舊的模式存在較多的弊端：(1)工程投資方不能通過市場競爭選取理想的報價；(2)施工企業(yè)也不能根據(jù)項目特點按具體施工條件、施工設(shè)備和技術(shù)專長來確定報價，企業(yè)個體優(yōu)勢無法在競爭中體現(xiàn)；(3)特別是在招標時，按“量價合一，固定費率”算出一個預(yù)算標底，再按招標文件規(guī)定的浮動范圍來圈定中標價和中標單位，這是一種模糊定價，企業(yè)投標報價是“非實質(zhì)性”的，往往遠遠超出實際造價，能否中標只是看預(yù)算編制人員的編制水平，不能很好地體現(xiàn)招投標的“誠實信用”原則和“競爭定價”原則，不利于建設(shè)市場公平競爭環(huán)境的形成，更不能體現(xiàn)先進生產(chǎn)力的發(fā)展要求，已不適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。

4．政府融資方面也存在較多問題：(1)融資渠道較為單一，基本依靠財政資金和銀行貸款；(2)地方政府擔(dān)保、承諾形成了大量隱性債務(wù)，將成為以后形成財政風(fēng)險的不利因素；(3)部分采用市場化方式運作的項目實際操作上還有待進一步完善；(4)法律規(guī)定地方政府不得融資負債，沒有債券發(fā)行權(quán)，某種程度上制約了其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)積極性的發(fā)揮。

此外，沒有根本改變行政性項目審批制度、配套資金到位率不高和市場資源配置的基礎(chǔ)性作用還未充分發(fā)揮的問題也是存在的。

二、政府投融資管理體制方面

(一)明確投資主體，改革投資管理方式。

1．強化競爭性項目投資的市場調(diào)節(jié)。競爭性項目投資主要指投資收益比較高、市場調(diào)節(jié)比較靈敏、競爭性比較強的一般性項目投資。對于此類項目，應(yīng)確立企業(yè)為投資主體，將其全面推向市場，逐步用項目登記備案制代替現(xiàn)行的行政審批制，由企業(yè)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險，通過市場進行籌資、投資、建設(shè)和經(jīng)營。對現(xiàn)有政府已經(jīng)參與投資的競爭性項目，應(yīng)創(chuàng)造條件逐步向企業(yè)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入用于基礎(chǔ)性投資項目建設(shè)；已批準尚未開工的投資項目，原定由政府承擔(dān)的建設(shè)資金，也盡可能改為按新的方式籌措資金，今后政府對這類項目投資主要是加強政策指導(dǎo)。

2．拓寬基礎(chǔ)性項目的投融資渠道。基礎(chǔ)性項目投資主要包括具有自然壟斷性、建設(shè)周期長、投資額大而收益低的基礎(chǔ)設(shè)施和需要政府重點扶植的一部分基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè)項目的投資。這類項目多數(shù)屬于政策性投融資范圍，具有超前性、社會性和公益性等特點，政府在這一領(lǐng)域中仍應(yīng)起主導(dǎo)作用。政府應(yīng)集中必要的財力、物力，成立一個代表政府投融資的經(jīng)濟實體��政府投資公司或發(fā)展公司作為投資主體。實行政府主導(dǎo)、市場運作應(yīng)成為今后一個時期基礎(chǔ)性項目投融資體制改革的方向。政府主導(dǎo)的內(nèi)容：一是制定和執(zhí)行基礎(chǔ)設(shè)施和社會發(fā)展中長期發(fā)展規(guī)劃；二是確定這一領(lǐng)域的重大項目；三是統(tǒng)籌預(yù)算內(nèi)、外政府專項資金，在引導(dǎo)社會各類資金中起基礎(chǔ)性、決定性作用；四是制定市場運作所需要的各項配套政策；五是根據(jù)發(fā)展的要求，管好價格水平與服務(wù)質(zhì)量；六是協(xié)調(diào)解決下一級行政區(qū)域之間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的共享性問題；七是一些沒有回報的項目仍由政府投資。市場運作的基本要點是：(1)凡是有一定回報的基礎(chǔ)設(shè)施和社會項目均應(yīng)納入市場化運作范圍；(2)政府投入均應(yīng)委托政府投資公司或發(fā)展公司運作，項目的實施與管理均按現(xiàn)代化企業(yè)制度要求運作；(3)打破所有制界限和行政隸屬關(guān)系，采取各種措施，吸引社會各類投資主體進入這些領(lǐng)域；(4)加大銀行貸款、股票、債券等市場化融資比重。這樣就形成了總體政府主導(dǎo)，分層(政府層、企業(yè)或項目層)市場運作的格局。

3．完善公益性項目投資管理制度。公益性項目投資包括科技、文教、衛(wèi)生、體育和環(huán)保等事業(yè)的投資，公、檢、法等政權(quán)機關(guān)的建設(shè)投資，以及政府機關(guān)、社會團體辦公設(shè)施、國防建設(shè)等投資。公益性項目主要由政府用財政資金安排，并根據(jù)政府財政狀況量力而行，應(yīng)建立標準化、規(guī)范化的投資管理制度。我們的設(shè)想如下：(1)形成大業(yè)主的概念，成立政府投資辦公室(常設(shè)機構(gòu))，該辦公室的職能定位是：作為政府投資主體，全權(quán)甲方，負責(zé)專業(yè)化運作政府投資建設(shè)的公益性項目，統(tǒng)一管理，提高資金使用效益，并做好項目的后評價工作。(2)分離建設(shè)單位和受益單位，政府投資辦公室對政府投資工程實行“交鑰匙工程”，即在受益單位提出使用功能要求后，其他所有建設(shè)工作由該辦公室按照規(guī)范運作程序完成。(3)撤銷各部門的基建辦公室和各工程業(yè)主委員會，非專業(yè)人員原則上回歸原崗位，部分人員可以充實到政府投資管理辦公室。(4)配合新《會計法》的實施，財政國庫集中支付制度和會計委派制的實行，對建設(shè)資金實行財政全過程監(jiān)督。

(二)強化投資風(fēng)險約束機制。

只有增強投資主體的風(fēng)險意識，嚴格投資決策責(zé)任制，才能真正提高投資項目的效益，保證資源的合理利用。(1)積極推行項目法人責(zé)任制。實行項目法人責(zé)任制就是由項目法人對建設(shè)項目的籌劃、籌資、建設(shè)、經(jīng)營、還貸、保值增值全過程負責(zé)。(2)實行建設(shè)項目資本金制度，規(guī)范項目投融資行為。(3)建立嚴格的投資決策責(zé)任制。投資體制必須在明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)和明確政府經(jīng)濟職能方面有突破性進展。

(三)全面推行政府采購制度，擴大政府投資建設(shè)領(lǐng)域市場調(diào)節(jié)的范圍。

從根本上解決目前政府投資建設(shè)市場存在問題的方法是積極推行政府投資工程政府采購制度，在政府投資工程實行政府采購制度改革方面，我們提出以下思路：(1)工程設(shè)計面向社會公開招標，以便能選擇施工設(shè)計最合理、投資最節(jié)省、最能確保工程質(zhì)量的設(shè)計單位中標，從而從源頭上堵塞工程投資上的漏洞。(2)采取“控制量、放開價，由施工企業(yè)根據(jù)市場價格和企業(yè)經(jīng)營成本自主報價，通過市場競爭形成價格，合理低價中標”的方式確定中標價；作為過渡，可以按現(xiàn)行北京市統(tǒng)一建筑工程基礎(chǔ)定額下浮15％編制參考值，作為控制投標報價的上限，凡高于這個上限的報價作為廢標處理。(3)建筑市場要全面開放，不得以種種理由實行地方保護主義。(4)請有關(guān)職能部門(必須包括建設(shè)主管部門和財政部門)盡快拿出工程設(shè)計深度要求和工程實物量計算規(guī)則等相應(yīng)的配套管理辦法。(5)為了確保工程質(zhì)量，工程監(jiān)理要面向全國公開招標，并實行監(jiān)理區(qū)域回避制度。(6)先在部分項目試點，在取得成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上全面推開，最終所有政府投資的工程項目都要納入政府采購預(yù)算。

(四)營造良好的投資環(huán)境，吸引社會資金參與政府投資基礎(chǔ)性和開發(fā)性項目建設(shè)。

事實已經(jīng)證明，僅僅依靠資本積累并不能保證物質(zhì)生活水平和福利水平的提高，改善投資環(huán)境更重要。這不僅是針對那些跨國公司和國外直接投資者，更重要的是針對本土那些小企業(yè)家、小商人或農(nóng)民。政府的一項根本職責(zé)就是要保證那些播種者的日常工作不會被任意干擾，或被掠走收獲。這甚至比保護現(xiàn)有財產(chǎn)更加重要，因為只有通過保護投資與回報的聯(lián)系，才能創(chuàng)造新的財富。(1)解除對非國有經(jīng)濟的融資歧視，為非國有經(jīng)濟創(chuàng)造平等的融資環(huán)境。(2)進一步推進金融改革和金融深化，為廣大中小企業(yè)提供一個適應(yīng)其需求的多樣化的融資服務(wù)體系。應(yīng)考慮開放二板資本市場，為符合條件的中小企業(yè)開辟直接融資渠道。(3)加快政府機構(gòu)改革，清理各種稅費，減輕企業(yè)負擔(dān)。

(五)加強政府融資負債管理，防范財政風(fēng)險。

就債務(wù)的管理效率而言，以水平低下來描述我國地方政府的債務(wù)管理水平顯然并不為過，因為到目前為止，還沒有任何一個部門能夠說清楚地方政府到底有多少負債，融資總量都難以把握，也就不要奢談對債務(wù)的有效管理了。

(1)當(dāng)務(wù)之急是對以前形成的債務(wù)，要嚴格劃分責(zé)任，該由政府負責(zé)的，應(yīng)制定一個切實可行的償債計劃，逐步列入政府以后年度財政預(yù)算安排；對于純商業(yè)性的，由企業(yè)負責(zé)。從長遠來看，要按照社會主義市場經(jīng)濟體制的要求，建立公共財政下的政府融資體系。(2)由地方政府指定的部門牽頭，負責(zé)政府各類債務(wù)的管理協(xié)調(diào)工作，逐步建立規(guī)范的地方政府公債制度，形成地方債務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。(3)對于地方政府的擔(dān)保、承諾行為，必須樹立風(fēng)險防范意識，首先應(yīng)委托具備相應(yīng)資質(zhì)的中介機構(gòu)進行嚴格的項目風(fēng)險評估，然后由財政部門出具財政評估報告，根據(jù)地方政府實際財政承受能力合理安排。

(六)建立科學(xué)、嚴密的財政資金撥付制度。

一是建立政府性投資項目財務(wù)支付與質(zhì)量進度相一致的制約機制，加大財政支出預(yù)算、工程概預(yù)決算審查、效益分析報告制度等基本建設(shè)“三項制度”的落實力度，從而避免財政建設(shè)資金被浪費、擠占，挪用、甚至貪污。二是研究配套資金按比例到位的約束機制，避免套取政府財政資金的情況發(fā)生，杜絕財政資金隨意撥付的行為。三是加快推行政府投資項目國庫直接撥付制度，改變以往建設(shè)項目資金層層撥付、層層“把關(guān)”的做法，資金直接撥付到項目單位，增加政府財政的透明度、提高資金使用效益。

三、融資手段方面

(一)盤活存量資產(chǎn)。

1．土地是城市的最大資產(chǎn)，盤活存量資產(chǎn)應(yīng)以建立土地儲備制度為突破口。針對有償轉(zhuǎn)讓和無償劃撥“雙軌制”下，部分存量土地自發(fā)人市，土地供應(yīng)的口子較多，土地經(jīng)營效益不佳的問題，必須建立土地儲備制度，成立國土儲備中心，統(tǒng)一收購，統(tǒng)一儲備，統(tǒng)一供應(yīng)土地，調(diào)節(jié)城市土地的供給，確保政府高度壟斷土地一級市場。在具體運作中，要把握好土地供應(yīng)總量，注重營造賣方市場；注重“賣”“養(yǎng)”并舉，優(yōu)化土地開發(fā)環(huán)境；注重合理配置土地資源，搞好土地的綜合開發(fā)；大力推行競價拍賣，以提高土地融資效益。

2．靈活運用拍賣、有償使用、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、租賃、抵押、授權(quán)經(jīng)營、企業(yè)分立等方式從國有企業(yè)改制中籌集建設(shè)資金。

(二)搞活增量資產(chǎn)。

要深化政府投融資體制改革，放眼國際國內(nèi)資本市場，大膽嘗試各種現(xiàn)代融資方式，拓寬融資領(lǐng)域。

1．債券融資。債券融資相比股票融資具有投資風(fēng)險小的優(yōu)點。國內(nèi)實踐證明，只要將債券利率貼補到比同期貸款利率低1～2個百分點，便可極大地增強企業(yè)債券融資的吸引力。

2．可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券是一種混合性的金融工具，具有90％以上的股票屬性和100％的債券屬性。正是由于它的這種雙重屬性，不僅匯集了股票和債券的全部優(yōu)點，而且還回避了股票和債券的某些缺陷，是一種非常有發(fā)展前途的融資工具。國家計委已于近期選擇一部分重點國有企業(yè)中未上市的公司進行試點，待試點成功，必將出現(xiàn)一個大力發(fā)展的局面。

3．上市融資。目前我們要把股份制改造的重點放在對地區(qū)國民經(jīng)濟的發(fā)展有重大影響和推動作用的大中型企業(yè)上來，特別是現(xiàn)已初具規(guī)模并已占有一定位置、享有一定聲譽的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、龍頭企業(yè)，要不惜花大本錢、下大力氣進行重點培植、組建成大企業(yè)集團，最終采用捆綁、借殼的方式上市，帶動和促進地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展。

4．風(fēng)險投資。風(fēng)險投資是指投資者將募集到的風(fēng)險股份向具有專門技術(shù)但缺乏自有資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資。其特色在于甘冒高風(fēng)險來追求較大的投資效益。

風(fēng)險投資在起始階段不可能有大量的風(fēng)險投資者。因此，在這一階段，應(yīng)發(fā)揮政府的推動和示范作用，建立政策性風(fēng)險投資基金。政府的資金投入應(yīng)依技術(shù)本身的性質(zhì)不同而采取不同的方式。對于風(fēng)險性最高、具有超前性和明顯的外部經(jīng)濟效果的高新技術(shù)，應(yīng)由政府承擔(dān)，也可以委托有研究能力的民間組織參與開發(fā)；對于風(fēng)險性次高的種子技術(shù)，應(yīng)由民間和政府聯(lián)合承擔(dān)，政府和民間共同分擔(dān)一半的研究與開發(fā)經(jīng)費。對于風(fēng)險性較低且企業(yè)有一定研究與開發(fā)能力的項目，政府資金應(yīng)以參投股權(quán)方式參與投資，并分享相應(yīng)的收益。

5.項目融資。調(diào)整政府與企業(yè)的產(chǎn)業(yè)準入政策，適當(dāng)擴大企業(yè)的投融資權(quán)限。不能把社會基礎(chǔ)設(shè)施具有公益性的產(chǎn)出特征，就簡單地歸到財政投融資范圍，而應(yīng)當(dāng)發(fā)揮社會基礎(chǔ)設(shè)施投資主體的多元化和融資方式的多樣化的優(yōu)勢，確保對基礎(chǔ)設(shè)施投融資的穩(wěn)定增長，以騰出資金，發(fā)展調(diào)整經(jīng)濟。

6．民間融資。鼓勵個體私營單位參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，放開個體私營單位對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的限制；鼓勵個體私營單位參與投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的項目。建議從個體私營企業(yè)每年上繳的地方稅收中提取5％，建立個體私營投資發(fā)展基金，用于對個體私營單位投資發(fā)展的擔(dān)?；蛸J款貼息。組建個體私營單位投資、信用擔(dān)?；?，為個體私營單位投資提供貸款擔(dān)保?？梢钥紤]在經(jīng)濟開發(fā)區(qū)劃出一部分土地開辟為個體私營單位投資的工業(yè)園區(qū)，也可以專門劃出一小塊土地，由個體私營企業(yè)建設(shè)多層次或標準廠房，然后出租經(jīng)營。對土地使用，還可以采取招標、投標、拍賣等方式，允許不同所有制單位在競爭中取得使用土地權(quán)。

7．利用外資。一是利用外資在數(shù)量上要有所突破，今后一段時期經(jīng)濟建設(shè)能否更快地發(fā)展，在很大程度上要看其利用外資是否有更大的作為。要舍得推出一批好項目、大項目、好企業(yè)、好資源來吸引外資，使外商確實有利可圖，保持利用外資的數(shù)量持續(xù)增長。二是利用外資要與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整相結(jié)合，與經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，加強產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，突出重點，提高質(zhì)量。爭取多用、用好世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和外國政府的優(yōu)惠貸款，突出加強與外國大公司、大廠商的合作，真正做到引進一批資金、壯大一批企業(yè)、形成��批產(chǎn)業(yè)、帶動一方經(jīng)濟。三是引進外資的形式、方式要有所突破。不應(yīng)局限于一些大型經(jīng)貿(mào)洽談會，應(yīng)充分加強政府有關(guān)對外開放職能部門的力量，選調(diào)一些近年來在招商引資中渠道較廣、客戶較多、經(jīng)驗豐富的基層人員，給他們一個施展才能的大空間、大舞臺，采用小隊伍、多出擊的辦法，把招商引資工作搞上去。

8．采用廣告補償方式。以人行天橋建設(shè)為例，即由企業(yè)出資興建廣告天橋，企業(yè)擁有若干年限的廣告經(jīng)營權(quán)，產(chǎn)權(quán)則歸政府所有。這一投資方式還可拓展到公共汽車候車亭等地的建設(shè)。這種方式比較適用于投資小、回收快、公眾利用程度高的中小型市政基礎(chǔ)設(shè)施，是通過社會力量多方面籌集建設(shè)資金的有益補充。

9．使用社會保障基金。可借鑒一些發(fā)展中國家對社會保障基金的扶持政策，通過政府行政手段讓社會保障基金優(yōu)先進入重大基礎(chǔ)設(shè)施項目投資，既降低了基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資成本，又保證了社會保障基金的本金安全。

第7篇：投資項目資本金制度范文

一、城司的類別及其主要職能

自上海市于1992年率先成立了全國第一家城司,開創(chuàng)城市發(fā)展城投模式,初步建立“政府指導(dǎo)、企業(yè)參與、市場運作”的新型投融資運營管理體制以來,城司在發(fā)展和不斷壯大的過程中,形成了其特有的資產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)收益率相對較低、借貸還款較為有保證等特點,逐步被市場所認可。按其體制、隸屬關(guān)系和職能來劃分,大致可以分為如下四類:

(一)事業(yè)體制,隸屬于政府某一職能部門,作為政府城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資平臺。這是城投平臺發(fā)展的初級階段,基本上80%以上的城投平臺都經(jīng)歷過這個階段,屬于事業(yè)管理體制,僅是為了實現(xiàn)某些項目融資,或是為獲得政策性銀行貸款而組建的殼公司,主要進行貸款對接,對地方經(jīng)濟拉動、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貢獻有限。目前該類城投已比較少,主要存在于中西部等經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)。

(二)事業(yè)與公司體制雙軌,直接隸屬于市政府,作為政府城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資和建設(shè)主體。該類城投發(fā)展形態(tài)是基于現(xiàn)實與發(fā)展兼顧的妥協(xié)產(chǎn)物,城司一方面行使部分政府部門的職能,承擔(dān)城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的項目管理工作;另一方面為了便于在資本市場上進行融資,同時又以企業(yè)的身份進行市場化運作。這類城投平臺隨著發(fā)展,將逐步凸顯負債高、財務(wù)風(fēng)險大、難以持續(xù)發(fā)展的問題。而且部分城投平臺有在此階段破產(chǎn)的可能。此類城投普遍存在,一般都屬于城司的發(fā)展初期,對城司的定位還不太清楚,還未能全面的發(fā)揮城投平臺應(yīng)有的作用。

(三)公司體制,直接隸屬于市政府,作為政府城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資、建設(shè)及資產(chǎn)管理主體。這類城投平臺通常經(jīng)歷了單純經(jīng)營城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)、單一依靠銀行貸款融資的階段,逐步實現(xiàn)融資多元化、投資合理化、經(jīng)營市場化。目前國內(nèi)較大地市的城投平臺都在進行此種轉(zhuǎn)型。

(四)公司體制,直接隸屬于市政府,以城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)為主、多元化的資產(chǎn)組合的國有資產(chǎn)經(jīng)營、管理主體,面向市場具有投融資功能的國有企業(yè)。這類城投平臺的定位已由單純的政府投融資工具轉(zhuǎn)型為地方政府的具有較強實力的國有資產(chǎn)經(jīng)營主體,不僅能多元化的籌措城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金,而且逐步成為能面向市場投資、融資、經(jīng)營,完全參與市場競爭的企業(yè)法人。

城投平臺的重組是平臺發(fā)展到一定階段后,根據(jù)城市經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、政府在城市化進程中的意圖及城投平臺的職能而做出一次自我結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,也可以看作是發(fā)展過程中的一次質(zhì)變。上述對城投平臺的分類可以看做是在時序上進行一系列重組整合而出現(xiàn)的具體表現(xiàn)形式。

二、城司融資主要途徑評析

縱觀我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資平臺的發(fā)展歷程,主要經(jīng)歷了投融資平臺的搭建階段、市場化改革的啟動階段和市場化運作的新階段。其建設(shè)資金的來源,主要渠道包括中央和地方財政性資金、商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款以及在資本市場進行權(quán)益性融資等方面。在城司發(fā)展的初期階段,使用財政性資金用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是普遍的方式,但由于城市政府一般采用以城市土地等資源未來一定時期內(nèi)出讓或經(jīng)營的預(yù)期收入為依托,利用投融資平臺融入項目資本金,采取先墊付后償還的資本金循環(huán)機制,雖然來源穩(wěn)定,但遠不適應(yīng)新形勢下的城建資金集中化、大規(guī)模的需求。這也迫使城司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資改革過程中不斷創(chuàng)新、探索新的融資方式。具體途徑如下圖所示:

其中,對于股權(quán)融資方式,由于目前資本市場上對城市基礎(chǔ)設(shè)施融資條件比較嚴格,要求必須具有收益的穩(wěn)定性和較高的回報率,僅適用于可經(jīng)營性的城市基礎(chǔ)設(shè)施。對于目前多數(shù)城司所從事的純公益性和準公益性產(chǎn)品性質(zhì)的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)來說此種融資方式短期內(nèi)很難實現(xiàn)。

對于銀行貸款的方式,由于商業(yè)銀行自身經(jīng)營的特點,長期性的基礎(chǔ)設(shè)施貸款會受到一定的制約;隨著政策性銀行改革進程加快,大額低息長期性的貸款支持逐漸收緊;國際金融機構(gòu)和國外政府的貸款面臨著對本國經(jīng)濟發(fā)展以及經(jīng)濟政策提出條件的不穩(wěn)定性,特別是在全球性金融危機中,此種融資方式幾乎停滯。

對于資產(chǎn)證券化等把未來現(xiàn)金流提前使用的新型金融手段,由于政府相關(guān)主管部門考慮其潛在的風(fēng)險,沒有出臺專門的針對城市基礎(chǔ)設(shè)施ABS融資的管理辦法,該方式目前還不具備大范圍推廣的條件。信托融資的方式也由于信托產(chǎn)品額度的限制,不適合投資規(guī)模較大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

相比之下,企業(yè)債券有其自身的優(yōu)勢:如相對于股權(quán)融資而言,債券融資不涉及公司控制權(quán)的調(diào)整,其融資成本顯著低于股權(quán)融資成本,而且具有財務(wù)杠桿效應(yīng)與稅收屏蔽效應(yīng)。相對于商業(yè)銀行貸款融資方式,企業(yè)債券融資也有較為明顯的特點:

對于城投平臺而言,企業(yè)債券期限長,成本低,融資額較大,與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的周期長,資金占用多,資金缺口大相符合,而且各地的城司的背后是當(dāng)?shù)卣膹娪辛Φ闹С?使得企業(yè)債券發(fā)行規(guī)定中所要求的發(fā)行主體存續(xù)期、信用評級、資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況等指標能夠滿足。特別是企業(yè)債券發(fā)行客觀上要求城投平臺進行現(xiàn)代公司制的重組和整合,通過國有資產(chǎn)注入、土地注入等方式將城市資源和資產(chǎn)向平臺集中,有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,因此發(fā)行審核程序一放開,大批的城投平臺就開始籌劃企業(yè)債券的發(fā)行。

2008年1月,國家發(fā)展改革委下發(fā)了《關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》(發(fā)改財金[2008]7號),簡化發(fā)行審批環(huán)節(jié)、重申發(fā)債條件,債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步提升;另外,在由美國次貸危機引發(fā)的金融危機的沖擊下,股市的融資功能受到極大影響;房地產(chǎn)價格大幅下挫,土地流拍比例高;地方政府一方面面臨資金困境,一方面還需要加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度、通過投資拉動經(jīng)濟增長。為應(yīng)對此次金融危機,中央政府出臺了一系列宏觀調(diào)控措施,著力拉動經(jīng)濟、刺激消費,在此環(huán)境下債券融資迎來了空前的機遇。

據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2009年11月20日,地方企業(yè)債發(fā)行133只,融資1947.33億元;其中典型的城投債近50只,融資近1000億元。

三、以發(fā)債為契機重組城投平臺的幾點思考

城司發(fā)行企業(yè)債最直接反映的就是城投平臺作為政府的投融資主體,其融資渠道從單一的銀行貸款這一間接融資方式邁向了發(fā)行企業(yè)債等直接融資的方式,是融資渠道多元化的突出表現(xiàn),這一轉(zhuǎn)變就需要城投平臺從體制、隸屬關(guān)系等方面做出相當(dāng)大的調(diào)整,并且對平臺今后的經(jīng)營也將起到深遠的影響。城投平臺通過重組實現(xiàn)發(fā)債的可能,有的平臺發(fā)債后再次重組,進而實現(xiàn)更大的跨越。城投平臺的發(fā)展既要依靠政府的支持和推動,也離不開平臺自身的意愿,同時時機也非常重要,而發(fā)行企業(yè)債券正是給平臺實現(xiàn)階段性重組提供了契機。

(一)資產(chǎn)規(guī)模方面

根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》,第一,股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元,這樣的要求對大部分城投平臺是相當(dāng)簡單的;第二,累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%,考慮到央行規(guī)定發(fā)行規(guī)模小于5億元的企業(yè)債券不能在銀行間債券市場上市流通,另外低于5億元的債券發(fā)行對于動輒數(shù)億元的城市建設(shè)項目來說不具有吸引力,也會攤高融資成本,一般的企業(yè)債都在10億元左右,這樣企業(yè)的凈資產(chǎn)就要達到30億元左右,同樣總資產(chǎn)就應(yīng)該在50億元以上,才會使企業(yè)的負債率相對合理。因此,結(jié)合上述兩條來看,作為地級市城投平臺要達到上述規(guī)模就要做一些重組和整合,這就給平臺的發(fā)展提供了一個契機,當(dāng)然這類重組有形式和實質(zhì)的兩種,這就取決于城司本身的運營能力、政府對城投平臺認可程度及整合資源的復(fù)雜程度。

(二)治理結(jié)構(gòu)方面

目前城司主要有四種存在形式,根據(jù)《證券法》《公司法》及《通知》的規(guī)定,發(fā)債主體應(yīng)該是股份有限公司或有限責(zé)任公司,因此城投平臺如果是事業(yè)體制的話就不能滿足基本要求,應(yīng)該首先進行體制改革,而后按照《公司法》建立產(chǎn)權(quán)清晰、職權(quán)明確的公司法人治理結(jié)構(gòu),這也為城投平臺的發(fā)展提供了一個契機。對于城投平臺而言,良好的公司法人治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該更多的考慮平臺投融資決策機制的穩(wěn)定性和可持續(xù)性,從而優(yōu)化平臺資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

(三)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局方面

根據(jù)2004年國家發(fā)展改革委《關(guān)于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知》規(guī)定,要求所融資金符合國家發(fā)展改革委根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點支持行業(yè)?！锻ㄖ芬?guī)定,用于固定資產(chǎn)投資項目的,應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求,原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的,比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的,不受該比例限制,但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明;用于補充營運資金的,不超過發(fā)債總額的20%。

監(jiān)管層對債券融取資金使用方向和比例的規(guī)定,對城投平臺投資產(chǎn)業(yè)的布局有指導(dǎo)意義,平臺可以實現(xiàn)投資多元化、經(jīng)營市場化的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整,為平臺的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

(四)投融資戰(zhàn)略方面

《通知》規(guī)定,發(fā)行債券的企業(yè)最近三年平均可分配利潤(凈利潤)足以支付企業(yè)債券一年的利息,即需同時滿足以下條件:(1)企業(yè)最近三個會計年度連續(xù)盈利;(2)企業(yè)歸屬于母公司的最近三年平均凈利潤足以支付自身發(fā)行企業(yè)債券(包括已發(fā)行尚未付息部分和擬申請發(fā)行部分)一年的利息。 同時,債券發(fā)行后,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期間的每一會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi),向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報送發(fā)行人、擔(dān)保人經(jīng)審計的年度財務(wù)報告,并公開披露;在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi),發(fā)行人、擔(dān)保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項時,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時向國家發(fā)展改革委報告,并公開披露;在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi),發(fā)行人應(yīng)當(dāng)委托原信用評級機構(gòu)每年至少進行一次跟蹤評級,并于信用評級機構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評級結(jié)果之后十五日內(nèi),將跟蹤評級結(jié)果報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門,并公開披露。

上述規(guī)定一方面是保護債券持有人的利益,另一方面是充分發(fā)揮市場對債券價格的發(fā)現(xiàn)功能,但從發(fā)債主體來看,最直接的影響就是對平臺投融資規(guī)劃及企業(yè)運營的要求和調(diào)整,一方面,為滿足債券每年利息的支付,同時減少平臺對政府財政的依賴,融取資金的投向和布局必須考慮一定比例的可經(jīng)營性項目并能在經(jīng)營中產(chǎn)生適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流;另一方面,如果在債券存續(xù)期間產(chǎn)生一些影響債券兌付的不合理的投資、過度負債或經(jīng)營失當(dāng),就會影響債券在市場上的價值,從而影響后續(xù)的債券融資并可能進而影響平臺及政府信用。

四、做大做強城投平臺實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

本次全球范圍的金融危機促使我國實行積極的財政政策和寬松的貨幣政策,也使監(jiān)管層放松了企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)程,這給部分城投平臺融取低利率、長期限的資金提供了一個窗口。

同時,我們也應(yīng)該注意到,城投債的風(fēng)險防范體系尚未建立,城投債這一新鮮事物自出現(xiàn)以來就一直飽受爭議,其償債能力受到質(zhì)疑。其主要原因在于城投債的募集資金用途主要在城市路網(wǎng)項目、市政基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)項目等建設(shè),現(xiàn)金流有限,償債資金多來自于財政補貼,這與當(dāng)?shù)氐呢斦杖霠顩r直接相關(guān),具有很大的償債風(fēng)險和不確定性。

此外,城投債的擔(dān)保和增級方式也存在一定問題,為降低發(fā)行成本和增加可投資群體,目前城投債的發(fā)行多采取有擔(dān)保的方式,由于銀監(jiān)會已明令禁止銀行為企業(yè)債發(fā)行擔(dān)保,現(xiàn)在的擔(dān)保方式主要采用第三方提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保以及發(fā)行人以自有資產(chǎn)作為抵押或者質(zhì)押進行的擔(dān)保,其中在自有資產(chǎn)擔(dān)保方式中以應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保為主,抵押擔(dān)保方式中以自有土地使用權(quán)擔(dān)保為主。而就第三方擔(dān)保而言,發(fā)債主體和擔(dān)保第三方的關(guān)系比較混亂,存在發(fā)行人與擔(dān)保方“相互擔(dān)?！钡默F(xiàn)象。而這種復(fù)雜的連環(huán)擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,加大了關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金鏈的壓力,增大了誘發(fā)城投債信用風(fēng)險的幾率。

2009年5月,岳陽城投在發(fā)行其10億元企業(yè)債時,有虛構(gòu)子公司及收入來源的嫌疑,雖然后經(jīng)公司澄清其子公司劃轉(zhuǎn)并未嚴重違規(guī),但輿論已對岳陽城投及當(dāng)?shù)卣斐梢欢ǖ呢撁嬗绊?。這在一定程度上影響了城投債的發(fā)行工作。

2009年8月至11月間,僅有株洲、伊春、江陰、兗州、咸陽、吉安、臨海、衡陽、齊齊哈爾、益陽等幾家城投成功發(fā)行企業(yè)債券,但是票面利率圍繞在7%的高水平,特別是10億元7年期的09臨海債的利率高達7.98%、9億元7年期的09益陽城投債的利率更高達8.2%,融資成本有升高趨勢。