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第1篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

一、金融抑制及其局限性

金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對(duì)各種金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)流程和市場(chǎng)退出按照法律和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過(guò)行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營(yíng)的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行的安全性、流動(dòng)性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融風(fēng)波，甚至金融危機(jī)時(shí)，可盡可能以最小的代價(jià)保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。

但隨著金融國(guó)際化，自由化和國(guó)際金融電子化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成“非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)”，其具體表現(xiàn)為：1、扭曲了金融資源的價(jià)格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過(guò)低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對(duì)公營(yíng)部門強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場(chǎng)的外匯管制等。對(duì)銀行體系規(guī)定過(guò)高的準(zhǔn)備金率和流動(dòng)性比率也是價(jià)格扭曲的一種形式2、導(dǎo)致金融市場(chǎng)發(fā)育不健全，損傷市場(chǎng)對(duì)金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場(chǎng)力量，其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用，間接成本是阻斷市場(chǎng)力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對(duì)銀行等金融企業(yè)效率的破壞，同時(shí)，金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)所壟斷，缺乏競(jìng)爭(zhēng)，金融效率低下。3、導(dǎo)致市場(chǎng)分割。市場(chǎng)分割首先表現(xiàn)為金融抑制經(jīng)濟(jì)中金融體系的“二元”狀態(tài)：一方是遍布全國(guó)的國(guó)有銀行和擁有現(xiàn)代化管理與技術(shù)的外國(guó)銀行的分支網(wǎng)絡(luò)，組成了一個(gè)有限的，但卻是有組織的金融市場(chǎng)；另一方則是傳統(tǒng)的、落后的、小規(guī)模的非正式金融組織，如錢莊、地下金融市場(chǎng)等。其次表現(xiàn)為與“二元”體系相關(guān)或不相關(guān)的資金流向的“二元”狀態(tài)：有組織的金融機(jī)構(gòu)遵循政府制定的低貸利率，將資金貸給公營(yíng)部門及少數(shù)大企業(yè)，而大量小企業(yè)及住戶則被排斥在有組織的金融市場(chǎng)之外，只能以較高的利率從非正式金融機(jī)構(gòu)獲得所需的貸款。另外，金融抑制還導(dǎo)致政府不適當(dāng)?shù)馁Y金投向干預(yù)而累積大量的金融風(fēng)險(xiǎn)。

可見(jiàn)，金融抑制是“通過(guò)扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價(jià)格，再加上其他手段，這種戰(zhàn)略會(huì)縮小或壓低相對(duì)于非金融部門的金融體系的實(shí)際規(guī)?；?qū)嶋H增長(zhǎng)率?！苯鹑谝种普咧鲝堃越鹑诠苤拼娼鹑谑袌?chǎng)機(jī)制，其結(jié)果自然難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

二、金融深化及其內(nèi)在缺陷性

1973年美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易與資本》一書，其同事愛(ài)德華·肖也于同年出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書。兩人都以發(fā)展中國(guó)家的貨幣金融問(wèn)題作為研究對(duì)象，從一個(gè)全新的角度對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性研究，提出了金融深化理論。他們首次指出發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，深刻地分析了如何在發(fā)展中國(guó)家建立一個(gè)以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即實(shí)現(xiàn)金融深化，開(kāi)創(chuàng)了金融深化理論的先河。金融深化理論主要針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行的金融抑制政策，如對(duì)利率和信貸實(shí)行管制等提出批評(píng)，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融自由化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開(kāi)放金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體多元化以及貨幣價(jià)格(利率)市場(chǎng)化，使利率真實(shí)反映市場(chǎng)上資金的供求變化，由市場(chǎng)機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會(huì)儲(chǔ)蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動(dòng)，有效地解決資本的合理配置問(wèn)題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見(jiàn)，金融深化理論為發(fā)展中國(guó)家促進(jìn)資本形成，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個(gè)全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國(guó)家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融體制和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國(guó)家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國(guó)際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時(shí)也得到了許多發(fā)展中國(guó)家的贊賞，對(duì)20世紀(jì)70年代以來(lái)廣大發(fā)展中國(guó)家的金融體制改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

透過(guò)傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個(gè)假設(shè)：金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，市場(chǎng)中的信息是完善和公開(kāi)的，并存在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)完全不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，且市場(chǎng)中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：

1、現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國(guó)家普遍存在信息不完全問(wèn)題，發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場(chǎng)自由化會(huì)造成多方面的市場(chǎng)失靈，導(dǎo)致金融體系動(dòng)蕩。

2、金融市場(chǎng)發(fā)展滯后對(duì)金融自由化存在制約。金融市場(chǎng)的落后是政府過(guò)度管制的原因，而過(guò)度管制又導(dǎo)致金融市場(chǎng)的更加落后。忽視市場(chǎng)落后，取消政府管制，就會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)混亂。金融深化理論主要研究和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對(duì)放松政府管制，即金融深化過(guò)程的制約。超越或滯后金融市場(chǎng)發(fā)展的金融自由化都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)混亂和不穩(wěn)定。

3、金融深化使得國(guó)際流動(dòng)資本對(duì)開(kāi)放資本項(xiàng)目國(guó)家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國(guó)經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動(dòng)，它不僅沒(méi)有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力都被非正常的波動(dòng)所侵蝕，這些國(guó)家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧?/p>

4、金融深化理論對(duì)于發(fā)展中國(guó)家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國(guó)家的金融問(wèn)題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國(guó)家的金融改革，但他們的研究對(duì)象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對(duì)于小國(guó)或經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。

三、金融約束及其政策取向

進(jìn)入90年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛應(yīng)用到各個(gè)領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險(xiǎn)”、“逆向選擇”等問(wèn)題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆?tīng)柖嗫恕⒓s瑟夫·斯蒂格利茨等人于1996年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對(duì)金融部門選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國(guó)家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測(cè)的，正的實(shí)際利率），通過(guò)對(duì)存貸款利率加以控制、對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入及競(jìng)爭(zhēng)加以限制以及對(duì)資產(chǎn)替代加以限制等措施，來(lái)為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對(duì)我國(guó)制定金融政策同樣具有參考價(jià)值。

金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過(guò)一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，而不是直接向民間部門提供補(bǔ)貼?！?/p>

租金創(chuàng)造并不一定要靠利率限制來(lái)達(dá)到，政府也可以采用金融準(zhǔn)入政策、定向信貸和政府直接干預(yù)等創(chuàng)造租金，只要政府使銀行和企業(yè)獲得了超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)所能得到的收益而政府并不瓜分利益，這就可以說(shuō)政府為它們創(chuàng)造了租金。通過(guò)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)租金，使銀行和企業(yè)股本增加，從而產(chǎn)生激勵(lì)作用，增加社會(huì)利益。

金融約束的政策取向主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、政府應(yīng)控制存貸款利率。即將存款利率控制在一個(gè)較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價(jià)值”的租金機(jī)會(huì)，減少銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。只要存款利率控制適度，則金融約束是有好處的；如果控制力度過(guò)大，資源配置將受到扭曲，金融約束將會(huì)蛻變?yōu)榻鹑谝种啤Ｖ灰深A(yù)程度較輕，金融約束就會(huì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)。

2、嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制政策。嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策并不等于禁止一切的進(jìn)入，而是指新的進(jìn)入者不能侵占市場(chǎng)先入者的租金機(jī)會(huì)，如果沒(méi)有市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制政策，銀行數(shù)目的增加將使資金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，租金下降，激烈的無(wú)序金融競(jìng)爭(zhēng)會(huì)造成社會(huì)資源浪費(fèi)，甚至還可以導(dǎo)致銀行倒閉，危及金融體系的穩(wěn)定。為保護(hù)這種租金不至于消散，一個(gè)重要的保護(hù)手段就是限制進(jìn)入者的進(jìn)入，以維持一個(gè)暫時(shí)的壟斷性存款市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)有存款市場(chǎng)的少數(shù)進(jìn)入者進(jìn)行專屬保護(hù)。嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策可提高金融體系的安全性，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有重要的外部效應(yīng)。

3、限制資產(chǎn)替代性政策。即限制居民將正式金融部門中的存款化為其他資產(chǎn)，如證券、國(guó)外資產(chǎn)、非銀行部門存款和實(shí)物資產(chǎn)等。金融約束論認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)尚不規(guī)范，非正式銀行部門的制度結(jié)構(gòu)薄弱，存款若從正式銀行競(jìng)爭(zhēng)流向非正式銀行部門會(huì)減低資金使用效率，也不利于正式銀行部門的發(fā)展。而資金若由居民部門移向國(guó)外，則會(huì)減少國(guó)內(nèi)資金的供應(yīng)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資金的缺口，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為不利。

金融約束是發(fā)展中國(guó)家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過(guò)程中的一個(gè)過(guò)渡性政策，它針對(duì)發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場(chǎng)“失靈”下的作用，因此并不是與金融深化完全對(duì)立的政策，相反是金融深化理論的豐富與發(fā)展。

四、我國(guó)金融體系改革的思考

目前，金融體系的最具有代表性的特征是金融體系的混合性，即政府限制行為與市場(chǎng)行為并存，管制價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格并存。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，政府管制逐漸放松，相對(duì)獨(dú)立的貨幣金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益顯著，成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素之一。因此，從上面對(duì)有關(guān)金融理論的初步分析，我們至少可以考慮：

1、確定金融深化是我國(guó)金融體系改革的終極目標(biāo)。

前面分析到，金融深化理論與實(shí)際金融有著明顯的差異，傳統(tǒng)的金融深化理論亦存在其內(nèi)在缺陷性，但這并不構(gòu)成金融深化的客觀需要，盡管自亞洲金融危機(jī)后，亞洲各國(guó)及歐美的一部分學(xué)者對(duì)金融深化產(chǎn)生了懷疑，認(rèn)為全球金融體系的不完善和各國(guó)金融發(fā)展的明顯差異使得金融深化在實(shí)施過(guò)程中必然會(huì)帶來(lái)全球性的金融混亂和不和諧。但我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到：（1）從自由化的進(jìn)程來(lái)看，在政府對(duì)貿(mào)易和金融的管制放松后，世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，總體上保持了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)加大，表明自由化的收益是大于其所付出的代價(jià)。（2）東南亞金融危機(jī)重要原因是危機(jī)各國(guó)不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和不適當(dāng)?shù)慕鹑谏罨胧?dǎo)致的。實(shí)施金融深化的國(guó)家常常把放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管或放開(kāi)不管，過(guò)分地追求金融深化是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，而忽視了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)所必須的協(xié)調(diào)的金融因素，忽視完全金融深化所必須具備的內(nèi)在制度剛性要求。比如，要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革就必須先有或者同步進(jìn)行金融體系市場(chǎng)化或完善化，這是金融深化論一個(gè)很重要的前提。

因而，我們應(yīng)客觀的對(duì)待金融深化理論與實(shí)踐，絕不能因一些發(fā)展中國(guó)家在推行金融深化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為金融深化與金融危機(jī)二者之間有某種必然的因果關(guān)系。實(shí)踐證明，有效、合理的金融深化實(shí)踐會(huì)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績(jī)效，還可以提高一個(gè)國(guó)家抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。一些發(fā)展中國(guó)家之所以在金融深化的進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，其根本原因在于選擇了過(guò)于激進(jìn)、超前的金融深化戰(zhàn)略。我國(guó)在實(shí)施金融體制改革時(shí)，不能把麥金農(nóng)和肖的“金融深化”理論，簡(jiǎn)單的理解為完全取消政府干預(yù)的金融自由化，應(yīng)在放松管制的同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)的落后對(duì)放松管制的制約作用，注重金融深化的漸進(jìn)性、層次性和持續(xù)性，“金融深化是伴隨著整體經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，金融深化的政策措施應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟程度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯做出合理的時(shí)序選擇和安排，分階段和有計(jì)劃地進(jìn)行?！痹谕七M(jìn)金融深化的過(guò)程中，要結(jié)合本國(guó)金融改革的現(xiàn)實(shí)條件和制度風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐步建立與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展相協(xié)調(diào)的金融體系。

2、金融約束成為我國(guó)金融體系改革的必要手段。

考慮到我國(guó)目前金融體系中累積了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此在改革進(jìn)程中，我們應(yīng)客觀的評(píng)價(jià)和估計(jì)金融深化和金融抑制所可能帶來(lái)的長(zhǎng)期性風(fēng)險(xiǎn)，本著市場(chǎng)配置資源的原則，結(jié)合我國(guó)金融體系的實(shí)際情況，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期采取必要的金融管制與金融深化相結(jié)合的改革方略是顯示可行的。

除了解決政府需不需干預(yù)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的問(wèn)題，我國(guó)還需要解決如何把握干預(yù)力度，避免信息不對(duì)稱的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問(wèn)題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼1997年就曾指出，政府的不當(dāng)干預(yù)才是造成東南亞金融危機(jī)的本質(zhì)原因：在危機(jī)中資產(chǎn)價(jià)值的猛跌使很多金融中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，從而暴露出金融機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中的破壞作用；而金融中介機(jī)構(gòu)的借貸活動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)值之間存在著一種政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)力關(guān)系，政府對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)或明或暗提供的債務(wù)擔(dān)保，是造成金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的根本原因。金融約束論從信息和激勵(lì)的角度，抓住了解決經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題的兩個(gè)基本點(diǎn)，一方面政府應(yīng)創(chuàng)造條件使決策者掌握信息，或讓有信息能力的行為人成為決策者；另一方面政府可利用自身掌握和擁有的信息能力，為金融中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造持久有效經(jīng)營(yíng)的激勵(lì)機(jī)制。當(dāng)然政府的職責(zé)不是直接提供擔(dān)保和保護(hù)，而是促進(jìn)金融體系市場(chǎng)約束機(jī)制發(fā)揮作用，積極促進(jìn)信息的傳播，增加市場(chǎng)上可供信息的公開(kāi)化，并充分發(fā)揮掌握內(nèi)部信息的金融機(jī)構(gòu)和民間組織的優(yōu)勢(shì)，而非越俎代庖，過(guò)多干預(yù)，避免金融約束政策蛻變?yōu)榧兇獾慕鹑诟深A(yù)政策，嚴(yán)格的金融約束政策與金融抑制可能只相差須臾。“金融約束應(yīng)該是一種動(dòng)態(tài)的政策制度，應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和向更具競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)這一大方向的邁進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整。它不是自由放任和政府干預(yù)之間靜態(tài)的政策權(quán)衡，與此相關(guān)的問(wèn)題是金融市場(chǎng)發(fā)展的合理順序?！?/p>

在金融約束政策框架下，政府的作用既不是“親善市場(chǎng)論”強(qiáng)調(diào)的政府只能促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，不應(yīng)干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；也不是“國(guó)家推動(dòng)發(fā)展論”所要求的政府為了彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，必須始終強(qiáng)力干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)；而應(yīng)是“市場(chǎng)增進(jìn)論”的觀點(diǎn)，即政府的職能是促進(jìn)民間部門的協(xié)調(diào)功能，發(fā)揮政府進(jìn)行選擇性控制的補(bǔ)充，避免產(chǎn)生不利于社會(huì)大眾的道德危害，使我國(guó)在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)真正的金融深化。

另外，我國(guó)進(jìn)行金融體系改革的過(guò)程中，也必須要協(xié)調(diào)貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系。目前，我國(guó)“經(jīng)濟(jì)貨幣化”趨勢(shì)有所增強(qiáng)，貨幣金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)度與日增強(qiáng)，廣義貨幣（M2）占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重上升到130%左右，都充分說(shuō)明貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的廣度和深度都有質(zhì)的變化。貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中的地位和影響逐步加大。隨著我國(guó)開(kāi)放程度的深化，外部的沖擊已經(jīng)開(kāi)始影響本國(guó)貨幣金融政策的有效性，影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡，這說(shuō)明開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣金融政策一經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。因此，在充分考慮世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，制定與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)的貨幣金融政策，避免金融業(yè)脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而獨(dú)自繁衍。

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第2篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

關(guān)鍵詞：量化寬松政策；美聯(lián)儲(chǔ)；新興市場(chǎng)國(guó)家；全球金融市場(chǎng)

Abstract：This paper discusses four issues related with Fed and its monetary policies，including the influence of quantitative easing on emerging markets，the role of Fed in providing liquidity for the international financial market，the relationship between quantitative easing and currency manipulation and that between international trade and international capital control. And this paper proposes policy suggestions that emerging markets should cope with quantitative easing through policy adjustment，increase the capital injection into IMF and promote bilateral investment and free trade talk.

Key Words：quantitative easing，F(xiàn)ed，emerging markets，global financial market

中圖分類號(hào)：F831.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2014）02-0028-06

一、概述與引論

本文將討論與美聯(lián)儲(chǔ)及其貨幣政策相關(guān)的四個(gè)問(wèn)題：一是量化寬松政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響；二是美聯(lián)儲(chǔ)在為國(guó)際金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性方面的作用；三是量化寬松政策與貨幣操縱；四是國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本管制。

如何看待量化寬松政策的影響：作為世界最大經(jīng)濟(jì)體、國(guó)際金融中心和主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易、匯率、國(guó)際資本流動(dòng)、全球金融市場(chǎng)等途徑影響到其他國(guó)家和整個(gè)世界。2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，包括量化寬松政策在內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張性貨幣政策從資本流動(dòng)和外匯市場(chǎng)等多個(gè)方面影響了世界經(jīng)濟(jì)。其中，量化寬松政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響是積極的，但也增加了新興市場(chǎng)國(guó)家的壓力和波動(dòng)，使其宏觀經(jīng)濟(jì)管理更加復(fù)雜化。不過(guò)，最終量化寬松政策的影響程度，取決于各國(guó)的具體情況。對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，第一輪量化寬松政策的作用是積極的，它降低了危機(jī)沖擊下的經(jīng)濟(jì)衰退壓力。第二輪量化寬松政策推出時(shí)，主要發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)疲軟，而一些新興市場(chǎng)國(guó)家正在經(jīng)歷著較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一些國(guó)家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，結(jié)果造成國(guó)際資本大量流向新興市場(chǎng)國(guó)家，招致巴西等一些發(fā)展中國(guó)家指責(zé)。與此相反，美聯(lián)儲(chǔ)宣布準(zhǔn)備退出第三輪量化寬松政策則給新興市場(chǎng)國(guó)家造成了相反的壓力，引起大量資本流出和本幣貶值。

如何看待美聯(lián)儲(chǔ)為全球金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性：在危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)在履行國(guó)內(nèi)責(zé)任的同時(shí)，積極與其他國(guó)家開(kāi)展金融合作，通過(guò)貨幣互換的方式，向巴西、墨西哥、新加坡和韓國(guó)等國(guó)家提供美元流動(dòng)性，也向歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士中央銀行和日本銀行等提供了美元流動(dòng)性，有效地緩解了國(guó)際金融市場(chǎng)因缺少流動(dòng)性而可能出現(xiàn)的金融恐慌。

如何看待量化寬松政策與貨幣操縱：20 世紀(jì)90 年代末，亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后，一些國(guó)家積累了大量經(jīng)常項(xiàng)目順差和巨額外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備是用于支持外匯市場(chǎng)干預(yù)的，特別是在東南亞國(guó)家。量化寬松政策并沒(méi)有強(qiáng)化這一趨勢(shì)，事實(shí)上，在量化寬松政策實(shí)施期間，大多數(shù)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備積累速度有所放緩。量化寬松政策會(huì)對(duì)其他國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格和外匯市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但與貨幣操縱是完全不同的。量化寬松政策是國(guó)內(nèi)政策，主要用于影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)；并且量化寬松政策在增加國(guó)內(nèi)總需求的同時(shí)，并不必然減少對(duì)外國(guó)商品和服務(wù)的需求。而貨幣操縱往往具有零和效應(yīng)，會(huì)轉(zhuǎn)移需求而不會(huì)增加需求。

如何看待國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本管制：現(xiàn)在一些國(guó)家，包括國(guó)際貨幣基金組織，在一定程度上改變了對(duì)資本管制的看法，將其視為最大限度獲得全球化的好處并盡可能降低成本的政策工具之一。

二、量化寬松政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響

在此次全球金融危機(jī)中，各國(guó)中央銀行都非常活躍，尤其是主要發(fā)達(dá)國(guó)家。為了提供政策支持，避免金融崩潰，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走出衰退，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行積極采取行動(dòng)，將中央銀行的基準(zhǔn)利率降低到零或接近于零，并通過(guò)擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)實(shí)施量化寬松政策。2008 年12 月至今，美聯(lián)儲(chǔ)一直將其基準(zhǔn)利率保持在0—0.25%的低位，與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從雷曼兄弟倒閉前的9000 億美元激增至如今的4 萬(wàn)億美元左右，增長(zhǎng)將近4 倍。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)研究了量化寬松政策的國(guó)內(nèi)后果，本文將主要分析量化寬松政策的外部后果。美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際金融中心，美元是世界上最主要的儲(chǔ)備貨幣，因此，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策會(huì)通過(guò)三條渠道影響世界：一是貿(mào)易和匯率，美國(guó)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)有利于消化世界各國(guó)的出口；相反，美元貶值將增加美國(guó)對(duì)世界各國(guó)的出口。二是國(guó)際資本流動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)降低短期利率和長(zhǎng)期利率將導(dǎo)致國(guó)際資本流出美國(guó)；美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率和長(zhǎng)期利率將導(dǎo)致國(guó)際資本流入美國(guó)。三是全球的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和金融穩(wěn)定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和金融穩(wěn)定有利于降低世界的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)并鼓勵(lì)投資。

要說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)了什么影響，需要分為兩個(gè)階段進(jìn)行研究。第一階段，大量資本流出美國(guó)、流入新興市場(chǎng)國(guó)家（見(jiàn)圖1），新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣升值。第二階段，國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣下行壓力增大。

圖1： 新興市場(chǎng)國(guó)家的資本凈流入占新興市場(chǎng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

總值的比重（1990—2013年）

[來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)》和《世界經(jīng)濟(jì)展望》。] [量化寬

松時(shí)代] [按國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比]

同樣的模式也可以用來(lái)分析新興市場(chǎng)國(guó)家外匯市場(chǎng)的變化（見(jiàn)圖2A和圖2B）。在2011 年年中之前，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣不斷升值（就實(shí)際有效匯率而言，它反映了一國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力）。2013 年5 月，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣開(kāi)始貶值。這里需要強(qiáng)調(diào)的是：（1）2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本凈流入開(kāi)始減少，這一趨勢(shì)并不是由量化寬松政策造成的，其早在美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策之前就開(kāi)始了。（2）根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的研究，國(guó)際資本流向新興市場(chǎng)國(guó)家的原因主要是美國(guó)國(guó)債收益率下降和各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒上升，量化寬松政策并不是主要原因，“國(guó)際資本流動(dòng)速度加快與美國(guó)各輪量化寬松政策之間的關(guān)聯(lián)程度較低”（IMF，2013a ）。換句話說(shuō)，在此次全球金融危機(jī)中，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響可能更大。如圖3 所示， 2007 年，新興市場(chǎng)的資本凈流入達(dá)到峰值，后來(lái)開(kāi)始下降，主要推動(dòng)因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異。主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退是國(guó)際資本流向新興市場(chǎng)國(guó)家的重要原因。

美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策從總體上講是積極的，但它也使新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理更加復(fù)雜化，其影響主要取決于各國(guó)的具體情況。首先，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，第一輪量化寬松政策的后果無(wú)疑是積極的，它降低危機(jī)沖擊下世界經(jīng)濟(jì)的衰退程度。正如2012 年國(guó)際貨幣基金組織的“外溢報(bào)告”所說(shuō)，“很少有國(guó)家批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)在2008—2009 年的第一輪量化寬松政策或歐洲中央銀行在2011—2012 年的長(zhǎng)期再融資操作。因?yàn)楫?dāng)時(shí)各國(guó)經(jīng)濟(jì)處在嚴(yán)重衰退之中，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策有助于世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)”（IMF， 2012）。

第二，當(dāng)?shù)诙喓偷谌喠炕瘜捤烧唛_(kāi)始實(shí)施時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇之中，一些新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。從2009 年第三季度到2011年第三季度，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，貨幣大幅升值（見(jiàn)圖2A和圖2B）。為此，一些發(fā)展中國(guó)家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策頗有微詞，其中最強(qiáng)烈的批評(píng)來(lái)自巴西，因?yàn)榘臀鳟?dāng)時(shí)正在經(jīng)歷著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。如圖2A 所示，相對(duì)于2008 年8 月的峰值來(lái)說(shuō)，巴西雷亞爾的實(shí)際有效匯率在2011 年末升值了大約14%。這一時(shí)期一些新興市場(chǎng)國(guó)家本幣貶值的趨勢(shì)并沒(méi)有完全逆轉(zhuǎn)，比如韓國(guó)、墨西哥和南非；或者只是略微逆轉(zhuǎn)，比如印度、印度尼西亞和土耳其。不過(guò)，巴西和俄羅斯卻出現(xiàn)了本幣升值。

第三，2013 年5 月美聯(lián)儲(chǔ)表示將退出量化寬松政策，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的“退出談話”，在新興市場(chǎng)國(guó)家引發(fā)了方向相反的壓力，即資本外流和本幣貶值。不過(guò)，“退出談話”對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響程度也不相同，相比之下，“脆弱五國(guó)”的壓力較大，因?yàn)榘臀?、印度尼西亞、南非、印度和土耳其?dāng)時(shí)都面臨巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差，很容易受到外國(guó)資本流動(dòng)的影響，同時(shí)它們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正在放緩（見(jiàn)圖4）。

艾肯格林和古普塔（Eichengreen和Gupta，2013）的分析表明，在“退出談話”之前，那些貨幣大幅升值、經(jīng)常項(xiàng)目巨額逆差的國(guó)家經(jīng)歷了匯率和股票價(jià)格下跌；中國(guó)和新加坡等經(jīng)濟(jì)體則由于擁有充裕的外匯儲(chǔ)備和較大的經(jīng)常項(xiàng)目順差，其貨幣不斷升值。

為了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)當(dāng)主要通過(guò)調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，以應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的影響。在目前情況下，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)實(shí)行宏觀審慎政策，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張銀根時(shí)，獲得國(guó)際資本流入的好處；當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮銀根時(shí)，通過(guò)貨幣政策、外匯儲(chǔ)備和資本管制的政策組合來(lái)應(yīng)對(duì)資本流出。不能指望美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)個(gè)別新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的需求來(lái)調(diào)整它的行動(dòng)。正如2013 年國(guó)際貨幣基金組織的“外溢報(bào)告”所說(shuō)，“雖然溢出效應(yīng)可能非常嚴(yán)重，但溢出的接受者自身也可以做很多事情來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)。它們可以利用宏觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀審慎工具（包括必要時(shí)采取資本流動(dòng)管制措施），降低風(fēng)險(xiǎn)，建立緩沖區(qū)，加快結(jié)構(gòu)性改革，提高潛在產(chǎn)出率。只有這樣，才能面對(duì)即將到來(lái)的貨幣政策正?；奶魬?zhàn)”。

新興市場(chǎng)國(guó)家吸取了教訓(xùn)， 2013 年12 月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)減少其資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模時(shí)，包括“脆弱五國(guó)”在內(nèi)的多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家保持了經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定。

三、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣互換

美聯(lián)儲(chǔ)的主要職責(zé)在國(guó)內(nèi)，但其政策結(jié)果具有一定的國(guó)際性。雷曼兄弟倒閉之后，通過(guò)高達(dá)300 億美元的貨幣互換協(xié)定，美聯(lián)儲(chǔ)向巴西、墨西哥、新加坡和韓國(guó)等提供了較為充足的美元流動(dòng)性（見(jiàn)表1）。貨幣互換對(duì)于穩(wěn)定2008 年底和2009 年的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有重要作用。奧利維爾·珍妮（Olivier Jeanne，2010）認(rèn)為，韓國(guó)與美國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)定是有利的?！爱?dāng)韓國(guó)陷入危機(jī)時(shí)，大約有2700 億美元外匯儲(chǔ)備（差不多相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的30%），2008 年初，受危機(jī)沖擊，韓國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模開(kāi)始下降，到2008年9 月，韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模減少到2000 億美元，并伴隨著韓元大幅貶值，同時(shí)，韓國(guó)商業(yè)銀行也遭遇了短期外債展期的困難。2008 年10 月，韓國(guó)中央銀行與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂了300 億美元的貨幣互換協(xié)議。此后，韓元匯率和韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備水平逐步穩(wěn)定，到2009 年底，韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模重新回到全球金融危機(jī)之前的水平?？傮w上看，韓國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受危機(jī)沖擊不大，失業(yè)率從未超過(guò)4%”。

同樣，在歐洲債務(wù)危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)向世界多家中央銀行提供了貨幣互換支持（見(jiàn)表1）。其中，對(duì)歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士中央銀行和日本中央銀行沒(méi)有額度。帕帕蒂亞（2013）估計(jì)，歐洲中央銀行獲得了近6000 億美元的流動(dòng)性支持。美聯(lián)儲(chǔ)提供貨幣互換的主要原因是“外匯市場(chǎng)遇到了前所未有的流動(dòng)性不足，而且非美國(guó)銀行尤其是歐洲銀行的貸款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，此前非美國(guó)銀行能夠在外匯互換市場(chǎng)融資，在歐洲債務(wù)期間，這條渠道枯竭了。

在美聯(lián)儲(chǔ)提供國(guó)際流動(dòng)性的經(jīng)驗(yàn)啟示下，我的同事特德·杜魯門（2013）提出，應(yīng)當(dāng)將這一機(jī)制制度化，使其與國(guó)際貨幣基金組織一起發(fā)揮危機(jī)時(shí)期的協(xié)調(diào)作用。他認(rèn)為，全球金融危機(jī)隨時(shí)都有可能卷土重來(lái)，它們往往由于過(guò)度的國(guó)內(nèi)外債務(wù)積累而引發(fā)。成功解決危機(jī)并減少“溢出效應(yīng)”需要各國(guó)協(xié)調(diào)行動(dòng)，以防止國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)度緊縮。以中央銀行——因?yàn)殄X在那里——為中心，建立一個(gè)更加強(qiáng)大的全球金融安全網(wǎng)將是應(yīng)對(duì)未來(lái)危機(jī)的有效工具。

這也表明，完善國(guó)際貨幣基金組織，使之更有效率是非常必要的。完善國(guó)際貨幣基金組織，對(duì)于保持美國(guó)的全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位至關(guān)重要。同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織也提供了防范金融危機(jī)所必需的融資保障。正如南希·伯索爾和克萊·洛厄里（Nancy Birdsall和Clay Lowery，2013）所主張的那樣，美國(guó)國(guó)會(huì)應(yīng)當(dāng)“以對(duì)美國(guó)納稅人來(lái)說(shuō)微小的預(yù)算成本，批準(zhǔn)增加對(duì)國(guó)際貨幣基金的資金投入，這樣做對(duì)美國(guó)是有利的，將使之不再承受下一次全球金融危機(jī)的成本”。

作為20 國(guó)集團(tuán)應(yīng)對(duì)此次全球金融危機(jī)協(xié)調(diào)機(jī)制的重要組成部分，美國(guó)主持了國(guó)際貨幣基金組織與187 個(gè)成員國(guó)的談判工作，旨在增加對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的資金投入，并對(duì)其成員國(guó)的份額分配進(jìn)行調(diào)整。雖然主要發(fā)達(dá)國(guó)家早就獲得了本國(guó)立法機(jī)構(gòu)的同意，但令人尷尬的是，由于美國(guó)國(guó)會(huì)未能采取行動(dòng)，使這份簡(jiǎn)單而合理的協(xié)議被束之高閣。

四、量化寬松政策與貨幣操縱

還有兩個(gè)問(wèn)題需要討論。第一個(gè)問(wèn)題是，量化寬松政策刺激了外匯儲(chǔ)備積累和貨幣操縱，這會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響嗎？答案是否定的。

此前，亞洲金融危機(jī)之后，亞洲國(guó)家的外部失衡主要表現(xiàn)為巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差，亞洲政府通過(guò)外匯市場(chǎng)干預(yù)和外匯儲(chǔ)備積累維持了這一順差。起初，亞洲國(guó)家積累外匯儲(chǔ)備僅僅是為了作為防范危機(jī)的一種保險(xiǎn)，后來(lái)，外匯儲(chǔ)備逐步演變?yōu)橹荚诖龠M(jìn)出口的重商主義政策的一個(gè)組成部分，最典型的例子是中國(guó)。阿迪提·馬圖（Aaditya Mattoo）、普拉奇·米什拉（Prachi Mishra）和我（2012年）估計(jì)，中國(guó)實(shí)際匯率每低估10%，就會(huì)使發(fā)展中國(guó)家的出口下降1.5%到2%。全球失衡在2007 年達(dá)到峰值，不過(guò)，在量化寬松政策實(shí)施期間，各國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差有所減少，并且包括中國(guó)在內(nèi)的一些亞洲國(guó)家出現(xiàn)了貨幣升值（見(jiàn)圖5A 和圖5B），外匯干預(yù)也有所減少。

第二個(gè)問(wèn)題是，量化寬松政策是貨幣操縱的一種形式嗎？答案是否定的。近年來(lái)，一些新興市場(chǎng)國(guó)家提出，量化寬松政策本身是貨幣操縱的一種形式。量化寬松政策會(huì)影響美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，而且會(huì)通過(guò)利率政策調(diào)整降低美元匯率。鑒于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模及其在國(guó)際金融體系中的重要作用，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策會(huì)通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和美元匯率變動(dòng)影響世界經(jīng)濟(jì)。但是，量化寬松政策主要針對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，主要影響是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。就它們主要通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)揮作用而言，量化寬松政策是典型的國(guó)內(nèi)政策。量化寬松政策的外部影響通常是國(guó)內(nèi)影響的副產(chǎn)品，對(duì)其他國(guó)家的影響較小。而貨幣干預(yù)是對(duì)外政策，其主要目的是增加對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品和服務(wù)的國(guó)外需求。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策在增大對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品和服務(wù)需求的同時(shí)，并不必然降低對(duì)外國(guó)商品的需求。

總之，貨幣操縱可能是也可能不是目前世界迫切需要解決的一個(gè)重要問(wèn)題。如果是，它應(yīng)該作為后多哈回合的一部分在世界貿(mào)易組織中得到解決，就像阿迪提亞·馬圖和我（2009年）所主張的那樣。如果不是，它應(yīng)當(dāng)在跨太平洋伙伴關(guān)系的框架下得到解決，就像我的同事伯格斯滕和加尼翁（2012）所主張的那樣。

五、貿(mào)易政策與資本流動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)注重國(guó)際責(zé)任，通過(guò)提供美元流動(dòng)性支持各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。在貿(mào)易方面，美聯(lián)儲(chǔ)還有必要進(jìn)一步采取行動(dòng)嗎？答案是肯定的。

奧利維爾·珍妮、約翰·威廉森和我（2012）主張，資本管制措施可以作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策庫(kù)的一個(gè)工具，以最大限度地獲得全球化的好處并減少其代價(jià)。國(guó)際貨幣基金組織在最近發(fā)表的一系列論文也改變了其早先的立場(chǎng)，支持在必要情況下使用資本管制政策（IMF，2011a，2013b）。美國(guó)政府也表現(xiàn)出了更大的靈活性。

然而，人們對(duì)美國(guó)的雙邊投資條約和自由貿(mào)易協(xié)定——特別是美國(guó)與智利、新加坡、韓國(guó)的相關(guān)條約——在多大程度上影響了美國(guó)的伙伴國(guó)共享這些政策，目前還存在爭(zhēng)議。這個(gè)問(wèn)題關(guān)系到在危機(jī)情況下是否允許對(duì)資本流入和流出進(jìn)行管制。顯然，我們應(yīng)當(dāng)慎重使用這些政策，而且只是在特殊情況下使用，但不應(yīng)完全排除使用。

跨太平洋伙伴關(guān)系的談判提供了絕佳的機(jī)會(huì)，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)表明自己的態(tài)度，即不打算阻礙其貿(mào)易伙伴國(guó)使用的合法政策工具，包括為了應(yīng)對(duì)全球化的壓力和未來(lái)可能發(fā)生的金融危機(jī)，對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行一定管制，以及基于國(guó)際收支平衡的目的實(shí)施相應(yīng)的資本管制。

六、政策結(jié)論

一是為了維護(hù)本國(guó)利益，新興市場(chǎng)國(guó)家可以通過(guò)自己的政策調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策的時(shí)候，發(fā)展中國(guó)家可能通過(guò)實(shí)施宏觀審慎政策獲得國(guó)際資本流入的好處；當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊銀根時(shí)，發(fā)展中國(guó)家可以通過(guò)貨幣政策、外匯儲(chǔ)備和資本管制的政策組合應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流出。

第3篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

論文關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化;國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織;主權(quán); 發(fā)展中國(guó)家國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織是伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，在國(guó)際 組織大發(fā)展的形勢(shì)下壯大起來(lái)的。

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的加速，國(guó)際社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益密切，世界進(jìn)入相互依賴時(shí)代，推動(dòng)了國(guó)際組織突飛猛進(jìn)的發(fā)展。其中國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織發(fā)展更為迅速，關(guān)貿(mào)總協(xié)定、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織都產(chǎn)生于二戰(zhàn)結(jié)束后。冷戰(zhàn)后的1995 年成立的、有“經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國(guó)”之稱的世界貿(mào)易組織，其勢(shì)力不斷發(fā)展壯大，更標(biāo)志著國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的發(fā)展進(jìn)入到新的階段。當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的影響也日益擴(kuò)大，對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的影響惹人注目。為此，本文擬對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的層次結(jié)構(gòu)、職能范圍和影響的二重性進(jìn)行探討。 一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的層次結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織及其規(guī)則非常顯著地侵入發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)領(lǐng)地內(nèi)，它對(duì)發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)從三個(gè)層面上形成影響。 1.最高層次的全球性經(jīng)濟(jì)組織(協(xié)定)的影響 世界范圍內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)是由全球性的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織負(fù)責(zé)的，例如，世界貿(mào)易組織、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等。尤其是世界貿(mào)易組織，其職能已不僅僅是協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易，而且?guī)缀醢ㄋ械氖澜缃?jīng)濟(jì)活動(dòng)。參加世貿(mào)組織的發(fā)展中國(guó)家在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施過(guò)程中，都必須嚴(yán)格遵守世界貿(mào)易組織的有關(guān)規(guī)則，把許多經(jīng)濟(jì)主權(quán)讓渡給世貿(mào)組織。這從最高國(guó)際層面上影響到發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的行使。

2.中間層次的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織和協(xié)定的影響 作為經(jīng)濟(jì)全球化組成部分的區(qū)域集團(tuán)化，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特征。根據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)，截至2001 年底，世貿(mào)組織得到通知的區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織有200 多個(gè)，其中150 多個(gè)組織的協(xié)議仍在生效。 幾乎所有的WTO 成員都參加了一個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化協(xié)議，有些WTO 的成員甚至成為10 多個(gè)區(qū)域一體化協(xié)議的成員。目前，絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家參加了區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織，這些組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)也在區(qū)域范圍內(nèi)進(jìn)行限制和約束，而且這種約束和限制比經(jīng)濟(jì)性世貿(mào)組織更強(qiáng)。 3.最低層次的雙邊組織和協(xié)定 對(duì)于那些涉及兩個(gè)國(guó)家的國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的解決，單獨(dú)依靠其中一國(guó)的調(diào)節(jié)是不能發(fā)揮作用的，需要通過(guò)雙方的組織(協(xié)定)來(lái)協(xié)調(diào)，參加這些雙邊協(xié)定的發(fā)展中國(guó)家，在雙邊協(xié)定和組織生效后，就必須遵守有關(guān)協(xié)議，從而使本國(guó)主權(quán)受到一定的約束和限制。 例如，中國(guó)加入WTO 之前的中美最惠國(guó)待遇協(xié)定;2003 年6 月中俄兩國(guó)簽署石油管道的能源利用協(xié)定，這些都是裁定協(xié)定兩國(guó)之間分歧、矛盾的準(zhǔn)則，使兩國(guó)主權(quán)受到一定的約束和限制。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家參與全球性、區(qū)域性及雙邊性組織(協(xié)定)的狀況日益增多。這種狀況從高中低三個(gè)層次對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的影響越來(lái)越大。 二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的職能范圍 在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)參與其中的發(fā) 展中國(guó)家的主權(quán)從多方面進(jìn)行限制，也就是發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)職能從多方面有限度地(根據(jù)協(xié)定)轉(zhuǎn)移到國(guó)際性、區(qū)域性或雙邊國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中。

1.經(jīng)濟(jì)法規(guī)、經(jīng)濟(jì)原則、經(jīng)濟(jì)制度的創(chuàng)建職能 過(guò)去經(jīng)濟(jì)法規(guī)、經(jīng)濟(jì)原則、經(jīng)濟(jì)制度的設(shè)立都是一國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)的事，發(fā)展中國(guó)家把其看作是主權(quán)不受侵犯的重要體現(xiàn)。但是，在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，發(fā)展中國(guó)家這種主權(quán)職能部分轉(zhuǎn)移到國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策法規(guī)、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體制要同國(guó)際接軌，發(fā)展中國(guó)家要執(zhí)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織制定的經(jīng)濟(jì)法規(guī)、經(jīng)濟(jì)政策，甚至經(jīng)濟(jì)體制的市場(chǎng)化程度都要得到國(guó)際社會(huì)的承認(rèn)。例如：加入WTO 的發(fā)展中國(guó)家必須接受WTO 規(guī)則體系，其中包括有《關(guān)貿(mào)總協(xié)定》在內(nèi)的20 多個(gè)具體領(lǐng)域的協(xié)定、議定書、決定、諒解等。

WTO 調(diào)整的領(lǐng)域從傳統(tǒng)的貨物貿(mào)易發(fā)展到服務(wù)貿(mào)易，從關(guān)稅減讓發(fā)展到非關(guān)稅壁壘的限制和拆除。發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)制定的法規(guī)政策若與此有抵制的必須限期拆除。 2.監(jiān)管職能 一般來(lái)講，發(fā)展中國(guó)家有關(guān)制度的實(shí)施都是由本國(guó)政府執(zhí)行的，是本國(guó)政府主權(quán)范圍的事情，包括進(jìn)出口關(guān)稅的減讓、國(guó)內(nèi)貿(mào)易政策的透明化等。但是，在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，發(fā)展中國(guó)家的這些監(jiān)管職能轉(zhuǎn)移到國(guó)際有關(guān)經(jīng)濟(jì)組織中去，由這些組織根據(jù)有關(guān)法則進(jìn)行監(jiān)督。例如：在經(jīng)濟(jì)方面，GATT、WTO 都有自己一套有效的監(jiān)督懲罰機(jī)制。這種機(jī)制實(shí)質(zhì)上侵蝕了一部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)，由于其規(guī)則由西方發(fā)達(dá)國(guó)家制定，發(fā)展中國(guó)家受到的主權(quán)侵害更為嚴(yán)重。[ ZHLzwCom] 3.解決爭(zhēng)端職能 在國(guó)際社會(huì)中，發(fā)展中國(guó)家解決國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)利益矛盾是在國(guó)家政府間協(xié)商的。但是，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往擴(kuò)大，不同國(guó)際主體之間的經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)端增多，日益復(fù)雜化，因此，國(guó)家主權(quán)范圍內(nèi)調(diào)節(jié)的局限性突現(xiàn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織開(kāi)始介入發(fā)展中國(guó)家的有關(guān)國(guó)際爭(zhēng)端，代行某些國(guó)家主權(quán)職能。

世界貿(mào)易組織在關(guān)于解決爭(zhēng)端的規(guī)則與程序中，全面規(guī)定了其解決爭(zhēng)端的政治方法(包括協(xié)調(diào)、斡旋和調(diào)解)、法律方法(包括專家組審議和上訴)、裁決的執(zhí)行與監(jiān)督、救濟(jì)辦法等，還專設(shè)了爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)(DSB)。世界貿(mào)易組織在爭(zhēng)端機(jī)制解決上有突出的三點(diǎn)要求：其一，DSB 的裁決具有約束力;其二，有一常設(shè)上訴機(jī)構(gòu)，受理關(guān)于法律問(wèn)題的上訴;其三，世界貿(mào)易組織成員應(yīng)當(dāng)對(duì)違犯規(guī)則事件在多邊爭(zhēng)端機(jī)制下尋求救濟(jì)，在裁決不能得到實(shí)施時(shí)可采取補(bǔ)償和交叉報(bào)復(fù)的制度。世界貿(mào)易組織的爭(zhēng)端解決機(jī)制適用于該體制所管理的一切協(xié)議和決定，沒(méi)有例外(P150)。 世界貿(mào)易組織解決爭(zhēng)端具有安全、可預(yù)見(jiàn)、執(zhí)法權(quán)威性等特征，從某種意義上代替了國(guó)家主權(quán)的經(jīng)濟(jì)職能，這將對(duì)發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)的國(guó)家主權(quán)產(chǎn)生影響。世界貿(mào)易組織在成立后的前6 年，受理了200 多件貿(mào)易糾紛，其中大部分發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家和西方發(fā)達(dá)國(guó)家之間，既有保護(hù)發(fā)展中國(guó)家權(quán)益的好的結(jié)果，也有損害發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的不良后果。這些解決爭(zhēng)端的機(jī)制在區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織中也存在。

例如，在發(fā)展中國(guó)家參加的北美自由貿(mào)易區(qū)組織中，就存在一個(gè)受理國(guó)家之間爭(zhēng)端的制度，而且還平行地設(shè)有一個(gè)解決投資者和成員國(guó)之間爭(zhēng)端的制度。在亞洲，作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織的東南亞國(guó)家聯(lián)盟，在1996 年6 月也成立了一個(gè)解決東盟各國(guó)內(nèi)部貿(mào)易糾紛的仲裁機(jī)構(gòu)。所有這些解決爭(zhēng)端機(jī)構(gòu)的設(shè)立都在不同程度上影響發(fā)展中國(guó)家主權(quán)職能的發(fā)揮。 三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的二重性目前，對(duì)于經(jīng)濟(jì)全球化中國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)影響的認(rèn)識(shí)，有一種較普遍的觀點(diǎn)，就是意識(shí)到了挑戰(zhàn)、侵蝕和沖 擊等負(fù)面作用的嚴(yán)峻性。這從一個(gè)方面反映出經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，發(fā)展中國(guó)家主權(quán)處于不利地位的事實(shí)。但是，我們認(rèn)為這還不夠，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的影響(第3頁(yè))還有另一面，即積極的一面，由于和國(guó)際經(jīng)濟(jì)體制接軌，加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織也有利于發(fā)展中國(guó)家主權(quán)增強(qiáng)。我們把這兩個(gè)方面的作用稱作二重性。具體來(lái)講： 1.國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的積極作用這種積極作用是促使發(fā)展中國(guó)家積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，積極加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的動(dòng)機(jī)之一。

主要表現(xiàn)在：其一，平臺(tái)作用。一個(gè)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織為發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)主權(quán)受到傷害時(shí)，提供了解決爭(zhēng)端的場(chǎng)所。例如，加入世貿(mào)組織前，中美之間的貿(mào)易糾紛通過(guò)兩國(guó)政府談判解決。由于中國(guó)是處于弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，結(jié)果中國(guó)做出的讓步很大，有的甚至傷及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政治權(quán)益。美國(guó)常常以中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系同中國(guó)人權(quán)掛鉤來(lái)威脅中國(guó)。中國(guó)加入世貿(mào)組織后，雖然中國(guó)同美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易糾紛、反傾銷爭(zhēng)端增多，但是在世貿(mào)組織的框架內(nèi)，中國(guó)勝訴的次數(shù)也不斷增多。 另一個(gè)是，在發(fā)展中國(guó)家組成的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)，發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易爭(zhēng)端機(jī)制的設(shè)立，提高了區(qū)域內(nèi)發(fā)展中國(guó)家減少貿(mào)易摩擦，集體行使國(guó)家主權(quán)的能力，某些國(guó)家主權(quán)的平等讓渡，獲得了更大的國(guó)家權(quán)益，對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的行使也是有積極作用的。

其二，提升作用。由于歷史和現(xiàn)實(shí)原因，發(fā)展中國(guó)家的國(guó)家建設(shè)存在著許多問(wèn)題，其國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)等內(nèi)外職能存在著許多不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的方面，例如，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理措施的缺陷，政府過(guò)多干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等，影響了國(guó)家主權(quán)的行使。發(fā)展中國(guó)家加入國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織后，就必須同國(guó)際上先進(jìn)的市場(chǎng)管理規(guī)則接軌，廢除不符合國(guó)際慣例的法規(guī)、政策和制度，這固然會(huì)限制主權(quán)的作用，但同時(shí)也會(huì)使發(fā)展中國(guó)家拋棄原來(lái)舊的或存在缺陷的政策、法規(guī)和體制，接受國(guó)際上流行的政策、法規(guī)和體制，從而強(qiáng)化國(guó)家上層建筑同經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、生產(chǎn)力的適應(yīng)性，有利于提升國(guó)家主權(quán)的行使能力。其三，保護(hù)作用。盡管西方發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中利用主導(dǎo)地位對(duì)發(fā)展中國(guó)家基本主權(quán)進(jìn)行限制和侵蝕，但是由于發(fā)展中國(guó)家自身維護(hù)主權(quán)的斗爭(zhēng)及其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中力量的增強(qiáng)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中也有一些保護(hù)發(fā)展中國(guó)家利益的條例。

例如，世界貿(mào)易組織就有關(guān)于發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)準(zhǔn)入和保護(hù)弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)的條款，發(fā)展中國(guó)家可以以此保護(hù)自己的民族產(chǎn)業(yè)。中國(guó)在加入世界貿(mào)易組織的談判中，就以發(fā)展中國(guó)家的身份，對(duì)自己的弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保護(hù)，例如，對(duì)汽車工業(yè)、農(nóng)業(yè)等就采取了保護(hù)性的措施。在實(shí)踐中，一些國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織也對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行了支持，如世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織向發(fā)展中國(guó)家提供了大量的官方發(fā)展基金。尤其是作為世界銀行“軟貸款窗口”的國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)，主要以最貧窮的發(fā)展中國(guó)家為貸款對(duì)象，向這些國(guó)家提供長(zhǎng)期低息的貸款，以促進(jìn)它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。該協(xié)會(huì)在全球反貧困斗爭(zhēng)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。GATT、WTO 屬下的各項(xiàng)多邊協(xié)定，也規(guī)定了不少對(duì)發(fā)展中國(guó)家成員的特別措施。

所有這些都對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)產(chǎn)生了積極的影響。 2.國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)有侵蝕作用西方發(fā)達(dá)國(guó)家是經(jīng)濟(jì)全球化的主導(dǎo)力量，也在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，它們往往用這種優(yōu)勢(shì)侵蝕發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)。主要方法有：其一，規(guī)則侵蝕。西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家是國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的創(chuàng)始國(guó)，也是規(guī)則的制定者，他們利用其地位制定的規(guī)則，有利于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而不利于發(fā)展中國(guó)家，使發(fā)展中國(guó)家一開(kāi)始就在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中處于不平等地位，發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)在先天就受到限制。其二，實(shí)力侵蝕。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的實(shí)踐中，發(fā)言權(quán)的多少往往以經(jīng)濟(jì)實(shí)力做后盾。例如，在世界銀行、貨幣基金組織中，就是以資金多少?zèng)Q定其投票決策權(quán)。因此，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織往往成為西方發(fā)達(dá)國(guó)家為自己利益侵蝕發(fā)展中國(guó)家主權(quán)的工具。有人指責(zé)IMF 或其他國(guó)際金融組織制訂的不合理的資金實(shí)施方案，導(dǎo)致了20 世紀(jì)90 年代墨西哥和亞 洲的金融危機(jī)，在這些危機(jī)中它們是真正的“幕后元兇”。其三，附加侵蝕。在經(jīng)濟(jì)全球化中，發(fā)展中國(guó)家由于資金短缺，為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，就向世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織請(qǐng)求幫助。但是，這些國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織在援助中提出了許多附加條件。這些附加條件不僅僅侵蝕了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)，甚至傷害了其政治主權(quán)。例如，國(guó)際貨幣基金組織的任務(wù)只是監(jiān)督國(guó)際貨幣體系，如今卻通過(guò)多方面的活動(dòng)使世界經(jīng)濟(jì)納入自己的軌道運(yùn)轉(zhuǎn)(P58)。

第4篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系； 外匯儲(chǔ)備； 美元困境

中圖分類號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

從2006 年起，中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破1萬(wàn)億美元，超過(guò)日本成為全球外匯儲(chǔ)備的最大持有國(guó)。繼2009年4月突破2萬(wàn)億美元之后，2011年3月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額突破3萬(wàn)億美元，約占全球外匯儲(chǔ)備的1/3。然而當(dāng)前中國(guó)這一巨額的外匯儲(chǔ)備并沒(méi)有為中國(guó)政府、央行及各界帶來(lái)喜悅，相反卻給我國(guó)帶來(lái)諸多困擾。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，外匯儲(chǔ)備的巨額擴(kuò)張大大增加了對(duì)其持有的成本，并易引發(fā)通貨膨脹以及貨幣政策失靈。從國(guó)際角度來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)主要是以金融資產(chǎn)為主，而在金融資產(chǎn)中又以美國(guó)國(guó)債為主。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷日益顯露，美元霸權(quán)仍為其主要特征。為擺脫危機(jī)，美國(guó)實(shí)施非常規(guī)的量化寬松貨幣政策，債務(wù)規(guī)模急劇膨脹，這在幫助其經(jīng)濟(jì)走出衰退的同時(shí)，亦導(dǎo)致美元不斷貶值，使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨很大的縮水風(fēng)險(xiǎn)。本文在此背景之下，從國(guó)際貨幣體系失衡的角度剖析了中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)度增長(zhǎng)所產(chǎn)生的負(fù)面影響，并提出相應(yīng)的政策建議。

一、國(guó)際貨幣體系的非均衡性

2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的最根本原因是國(guó)際貨幣體系的失衡，由于現(xiàn)行的牙買加體系并沒(méi)有擺脫“特里芬兩難”，單一美元本位這一主要特征決定了其固有的非均衡性缺陷，且直接導(dǎo)致本位貨幣國(guó)家――美國(guó)與非本位貨幣國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)失衡，以及由此引起的世界經(jīng)濟(jì)失衡。

（一）單一美元本位的不均衡

現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系仍以美國(guó)為中心，美元是本位貨幣，在國(guó)際金融和貿(mào)易領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位，國(guó)家對(duì)美元形成高度依賴，致使美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響非常大。但是作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，美元仍面臨著“特里芬難題”：一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致持有的美元增加，這就要求美國(guó)通過(guò)國(guó)際收支逆差來(lái)實(shí)現(xiàn)，其結(jié)果是美國(guó)大量輸出美元，美元貶值；另一方面，作為國(guó)際貨幣又要維持幣值穩(wěn)定，因而美國(guó)并不能持續(xù)逆差，這使美元陷入了兩難境地。但是在現(xiàn)行的牙買加體系下，美聯(lián)儲(chǔ)擁有國(guó)際貨幣的發(fā)行權(quán)，并且發(fā)行不受約束，僅需服務(wù)于美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)需求，這造成本位貨幣國(guó)家與非本位貨幣國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)失衡。尤其在決定美元供給和貨幣政策時(shí)，并沒(méi)有充分考慮美元與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡關(guān)系，導(dǎo)致了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)其他國(guó)家，尤其是金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家的金融穩(wěn)定造成極大的負(fù)面影響。

（二）匯率制度的不均衡

國(guó)際匯率制度失衡亦是國(guó)際貨幣體系內(nèi)在不穩(wěn)定性的表現(xiàn)。隨著牙買加體系取代布雷頓森林體系，浮動(dòng)匯率制代替了固定匯率制，少數(shù)主要發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)匯率。發(fā)達(dá)國(guó)家在此過(guò)程中憑借其經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，使匯率制度與本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求保持一致，并進(jìn)一步通過(guò)匯率調(diào)整掌握著全球資源配置和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整的主動(dòng)權(quán)，而大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的滯后性與依賴性，不得不實(shí)行帶有固定性質(zhì)的釘住匯率制度，釘住美元及其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣。這顯然會(huì)加劇其國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的失衡，給發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的負(fù)面影響，使得政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控陷入被動(dòng)，也加大了受國(guó)際游資沖擊的可能性。在多元化儲(chǔ)備貨幣體系下，美、日、歐等主要貨幣國(guó)家的匯率波動(dòng)，極易導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)發(fā)展中國(guó)家尤其不利。

（三）國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的不均衡

當(dāng)前，各國(guó)政府仍然面臨著國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題。按照國(guó)際金融理論，一國(guó)國(guó)際收支均衡應(yīng)該是維持與該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額。為此，政府有必要使用支出增減等宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)使國(guó)際收支保持合理的結(jié)構(gòu)。而在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系之下，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差后，各國(guó)因其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同而實(shí)施的逆差調(diào)節(jié)機(jī)制亦有所不同。對(duì)大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，由于儲(chǔ)備不足，在其經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí)，只能通過(guò)暫時(shí)性的引進(jìn)短期資本來(lái)平衡逆差，而很難通過(guò)匯率調(diào)整或緊縮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。與此同時(shí)，美國(guó)作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，則可以長(zhǎng)期吸引短期資金的流入來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，同時(shí)大量輸出美元。當(dāng)其外債積累到一定程度時(shí)，過(guò)大的償債壓力會(huì)引發(fā)貨幣貶值。國(guó)際收支逆差調(diào)節(jié)的不對(duì)稱性使資金在全球的流動(dòng)出現(xiàn)扭曲，現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系缺乏對(duì)大量短期資本流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控和管理的有效機(jī)制，資本大規(guī)模頻繁無(wú)序流動(dòng)必然會(huì)增加國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家政府失去對(duì)本國(guó)金融的控制力，造成這些國(guó)家金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

（四）國(guó)際貨幣基金組織（IMF）職能的不均衡

IMF自成立以來(lái)，在加強(qiáng)國(guó)際貨幣合作，穩(wěn)定匯率以及促進(jìn)國(guó)際收支調(diào)整等方面作出了巨大貢獻(xiàn)。但是，隨著世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際貨幣和金融形勢(shì)的發(fā)展，IMF的某些職能已越發(fā)顯示出其不均衡性，這主要表現(xiàn)在美國(guó)等少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家在IMF領(lǐng)導(dǎo)權(quán)中占主導(dǎo)地位，而IMF作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的重要載體之一，并未發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。IMF中發(fā)達(dá)國(guó)家占主導(dǎo)地位的格局，不利于維護(hù)發(fā)展中國(guó)家的利益，因而不易維護(hù)公正合理的國(guó)際金融秩序，同時(shí)也暴露出IMF應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的缺陷，其金融援救屬于事后調(diào)節(jié)，先前缺乏一種有效的預(yù)警監(jiān)控機(jī)制，無(wú)法有效地監(jiān)督成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)而維持國(guó)際金融秩序。IMF往往以美國(guó)等大出資國(guó)的利益為衡量標(biāo)準(zhǔn)去考慮和制定政策，以它們的金融制度去度量其他國(guó)家，而發(fā)展中國(guó)家又沒(méi)有發(fā)言權(quán)，所以IMF形同虛設(shè)，也缺乏足夠的財(cái)力來(lái)為國(guó)際范圍內(nèi)流動(dòng)不足的國(guó)家提供貸款，無(wú)法有效地履行充當(dāng)國(guó)際最終貸款者的職能。

二、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的“美元困境”

國(guó)際貨幣體系的非均衡性無(wú)論是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家還是對(duì)發(fā)展中國(guó)家都有很大影響。當(dāng)前中國(guó)高度融入世界經(jīng)濟(jì)，作為一個(gè)新興發(fā)展中大國(guó)，在美元本位的國(guó)際貨幣體系主導(dǎo)下，近幾年連年實(shí)現(xiàn)雙順差、高儲(chǔ)蓄，進(jìn)而導(dǎo)致巨額外匯儲(chǔ)備。盡管一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備在平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率、防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)等方面會(huì)起到積極作用，但是高額的外匯儲(chǔ)備一直是被視為“雙刃劍”，大幅增加的同時(shí)會(huì)給國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)造成很多負(fù)面影響。

（一）中國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展概況

改革開(kāi)放之后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展經(jīng)歷了幾個(gè)不同階段。上世紀(jì)80年代末以前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量很少，大部分年份外匯儲(chǔ)備余額不超過(guò)50億美元。90年代初期，隨著對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，外匯儲(chǔ)備有了一定積累，1990年年底外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次突破100億美元，隨后我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期，這帶來(lái)了外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增加。1996年外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次突破1 000億美元。

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，貿(mào)易順差及外商直接投資也相應(yīng)增長(zhǎng)，國(guó)際收支連年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的“雙順差”，我國(guó)外匯儲(chǔ)備開(kāi)始進(jìn)入大幅度增長(zhǎng)階段。從2006 年起，中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破1萬(wàn)億美元，超過(guò)日本成為全球外匯儲(chǔ)備的最大持有國(guó)。繼2009年4月突破2萬(wàn)億美元之后，2011年3月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額突破3萬(wàn)億美元（如圖1所示），約占全球外匯儲(chǔ)備的1/3。

（二）中國(guó)外匯儲(chǔ)備的“美元困境”

與中國(guó)的“雙順差”形成鮮明對(duì)比的是，美國(guó)連續(xù)出現(xiàn)“雙赤字”。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府相繼出臺(tái)了包括7 000億美元金融援助計(jì)劃在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激方案；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)于2009年3月大舉收購(gòu)美國(guó)國(guó)債，實(shí)行非常規(guī)的量化寬松貨幣政策，在幫助本國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退的同時(shí)，亦導(dǎo)致政府債務(wù)規(guī)模急劇膨脹，美元不斷貶值。作為世界第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)此舉必然通過(guò)利率和匯率的波動(dòng)，影響國(guó)際資本流動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易，從而影響到其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)，中國(guó)未能幸免。中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備在一定程度上起因于失衡的國(guó)際貨幣體系，而增加的外匯儲(chǔ)備又反過(guò)來(lái)受制于美元，面臨縮水的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生一系列的負(fù)面影響，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1．資產(chǎn)縮水。此輪國(guó)際金融危機(jī)之后，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的比重雖然有所下降，但是其絕對(duì)比重仍然較高。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織最新公布的數(shù)據(jù)，2011年第2季度，美元占全球官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)比例依然高達(dá)60%。目前，我國(guó)擁有約3.2萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，其中主要以金融資產(chǎn)為主，而在金融資產(chǎn)中又以美國(guó)國(guó)債為主，占了1/3左右。我國(guó)從2008年9月開(kāi)始首度超過(guò)日本成為美國(guó)國(guó)債第一大海外持有國(guó)。據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的報(bào)告（TIC）顯示，截止2011年9月份，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)?？傆?jì)11 483億美元，從近幾年變化趨勢(shì)來(lái)看，總體上有減持趨勢(shì)，但變化并不明顯，如圖2所示。2011年8月6日標(biāo)普將美國(guó)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，中國(guó)將因此面臨外匯儲(chǔ)備縮水風(fēng)險(xiǎn)。

2．金融安全。一國(guó)外匯儲(chǔ)備增加意味著在外匯市場(chǎng)上，對(duì)外匯的供給大于需求，而對(duì)本幣需求大于供給，因而本國(guó)貨幣相應(yīng)升值，外國(guó)貨幣相應(yīng)貶值。因此，在持續(xù)的貿(mào)易順差及外匯儲(chǔ)備不斷增加的情況下，人民幣面臨很大的升值壓力。自1994年1月到2011年10月人民幣兌美元累計(jì)升值幅度達(dá)到34%，與此同時(shí)美元指數(shù)則基本一路走低，如圖3所示。

人民幣與美元的這種相對(duì)變化趨勢(shì)吸引了國(guó)際熱錢的大量涌入，根據(jù)國(guó)家外匯管理局的《2010 年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2003-2010年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)高速發(fā)展勢(shì)頭，人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，“熱錢”合計(jì)凈流入我國(guó)近3 000億美元。熱錢的大量流入會(huì)直接沖擊我國(guó)的金融體系，從而威脅國(guó)家的金融安全。由于我國(guó)金融市場(chǎng)還存在一些漏洞，如金融制度尚不健全、金融政策尚不完善以及金融市場(chǎng)尚不完整等，熱錢的進(jìn)入一方面造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的膨脹，增加了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，熱錢的大進(jìn)大出對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與安全亦造成嚴(yán)重威脅。

3．通脹壓力。外匯儲(chǔ)備的較快增長(zhǎng)意味著外匯占款在較快增加，央行為了進(jìn)行外匯沖銷而投放大量基礎(chǔ)貨幣，相當(dāng)于向市場(chǎng)投放了與之相等的人民幣。截止2011年10月，我國(guó)3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，按現(xiàn)行匯率換算就有20.75萬(wàn)億元的基礎(chǔ)貨幣被投放到市場(chǎng)，這意味著貨幣供給量大幅度增加，國(guó)內(nèi)物價(jià)不斷上漲，自2009年以來(lái)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一路攀升，如圖4所示；同時(shí)，基礎(chǔ)貨幣增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，推高了我國(guó)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格，吸引了大量國(guó)際游資的進(jìn)入，從而繼續(xù)推高我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量，形成惡性通脹。為避免通貨膨脹，央行采取提高利率的緊縮政策，這又會(huì)吸引更多的國(guó)外資金流入，結(jié)匯后又會(huì)形成更多的基礎(chǔ)貨幣投放，通貨膨脹壓力會(huì)進(jìn)一步加大。

4．宏觀調(diào)控難度加大。為有效控制貨幣供應(yīng)量，防止因大量購(gòu)買外匯而引發(fā)資產(chǎn)泡沫，中央銀行要采取經(jīng)常性的對(duì)沖操作措施，來(lái)對(duì)沖增發(fā)的貨幣量。隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，央行被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣在高速增加，加大了通貨膨脹壓力，使央行貨幣政策有效性與獨(dú)立性削弱，并進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來(lái)越小。主要對(duì)沖工具包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金、再貸款與再貼現(xiàn)等，2006年以來(lái)央行多次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，但是這一政策工具反應(yīng)比較靈敏，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，不易經(jīng)常和輕易采用。另外，央行在對(duì)沖操作中也可能采取公開(kāi)市場(chǎng)操作，發(fā)行央行票據(jù)，這雖然沖銷了部分過(guò)剩的流動(dòng)性、緊縮了銀根，但同時(shí)又導(dǎo)致人民幣利率水平上升，進(jìn)一步刺激了投機(jī)性外匯的流入。因此，隨著對(duì)外開(kāi)放程度不斷擴(kuò)大，以及資本管制的逐步放松，央行的沖銷成本越來(lái)越高，貨幣政策的執(zhí)行效果也越來(lái)越弱。

三、結(jié)論及政策建議

（一）積極參與國(guó)際貨幣體系改革

前已述及中國(guó)外匯儲(chǔ)備的大幅度增長(zhǎng)與當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的失衡不無(wú)關(guān)系，因此為減輕外匯儲(chǔ)備過(guò)度增長(zhǎng)所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，中國(guó)首先應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度參與當(dāng)前國(guó)際貨幣體系改革。國(guó)際貨幣體系改革是一個(gè)極其漫長(zhǎng)、復(fù)雜的過(guò)程，“特里芬兩難”使得任何一國(guó)的貨幣在充當(dāng)唯一的國(guó)際貨幣時(shí)處于兩難境地。因此，中國(guó)應(yīng)該倡導(dǎo)創(chuàng)造一種與國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷。為此，中國(guó)應(yīng)從參與區(qū)域貨幣合作做起，積極參與東亞金融合作，在此基礎(chǔ)上逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，以改革當(dāng)前美元一家獨(dú)大的不合理貨幣體系。在此過(guò)程中，中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)與主要貿(mào)易國(guó)，尤其是東亞、東南亞國(guó)家和地區(qū)的貨幣互換，完善人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，從而削弱美元在進(jìn)出口貿(mào)易中的影響力；與此同時(shí)進(jìn)一步深化國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革，開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，階段性地實(shí)現(xiàn)人民幣邁向區(qū)域性貨幣的目標(biāo)。

（二）完善對(duì)外經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略，改善國(guó)際收支平衡

我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備來(lái)自于國(guó)際收支的雙順差，其中經(jīng)常項(xiàng)目順差的產(chǎn)生是粗放型的，主要出口產(chǎn)品價(jià)格低廉，但是能耗較高。因此，應(yīng)當(dāng)促進(jìn)加工貿(mào)易盡快轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)高耗能、低層次的加工貿(mào)易規(guī)模加以控制，抑制其順差的增長(zhǎng)；同時(shí)適時(shí)擴(kuò)大進(jìn)口，以改善國(guó)際收支平衡。這在降低外匯儲(chǔ)備增速的同時(shí)，還可以緩和我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦，也是適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。在資本項(xiàng)目順差方面，應(yīng)當(dāng)提高實(shí)施“引進(jìn)來(lái)、走出去”對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略的水平，更好的實(shí)現(xiàn)從數(shù)量到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)更多的企業(yè)“走出去”；同時(shí)逐步放松資本項(xiàng)目的管制，鼓勵(lì)居民對(duì)外投資，提供用匯便利。

（三）優(yōu)化外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)

我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一，美元資產(chǎn)占相當(dāng)大的比重。前已述及持有的美國(guó)國(guó)債占我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量的1/3左右，其中的中長(zhǎng)期債易受美國(guó)通貨膨脹、美元貶值等的影響，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)該根據(jù)國(guó)際收支的具體情況以及全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的變化，逐步削減外儲(chǔ)中的美元占比，適當(dāng)增加歐元、日元等幣種在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重，并根據(jù)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融狀況以及本國(guó)對(duì)外貿(mào)易和金融支付需要，及時(shí)調(diào)整和重新安排儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)，實(shí)施外匯儲(chǔ)備幣種的多元化。與此同時(shí)，適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備、石油、有色金屬等戰(zhàn)略性能源儲(chǔ)備和糧棉油等重要商品儲(chǔ)備。高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)對(duì)各種基礎(chǔ)資源需求巨大，隨著世界范圍內(nèi)能源的逐漸緊缺，保障能源供應(yīng)已是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必須面臨的問(wèn)題。在大宗商品價(jià)格較低的時(shí)期，可以適當(dāng)利用外匯儲(chǔ)備分批次購(gòu)買能源和其他大宗商品；同時(shí)，結(jié)合國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需的需要，亦可將儲(chǔ)備資產(chǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)設(shè)備制造和技術(shù)等領(lǐng)域，以進(jìn)一步緩解外匯儲(chǔ)備過(guò)多的問(wèn)題。

（四）積極推進(jìn)人民幣匯率制度改革

繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，發(fā)揮匯率對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的積極作用。2005年匯改以來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制改革有序推進(jìn)，取得了預(yù)期的效果，發(fā)揮了積極的作用。在本次國(guó)際金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定，為抵御國(guó)際金融危機(jī)發(fā)揮了重要作用。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已趨于平穩(wěn)，有必要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，放寬人民幣的浮動(dòng)空間，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這不僅可以降低公眾對(duì)匯率失調(diào)的心理預(yù)期，而且可以增強(qiáng)匯率對(duì)外部經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)節(jié)能力，匯率的雙向自由波動(dòng)也有利于提高市場(chǎng)參與者防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且能夠抑制套匯型短期投機(jī)資本的流入。中央銀行有選擇性的干預(yù)，在不同階段可以設(shè)定一定的目標(biāo)區(qū)間，只有當(dāng)匯率超出這個(gè)目標(biāo)波動(dòng)區(qū)間時(shí)才進(jìn)行干預(yù)，進(jìn)而減少貿(mào)易順差到外匯儲(chǔ)備的直接轉(zhuǎn)變。

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The “Dollar Trap” of China′s Foreign Exchange Reserve Under the Imbalance of the

International Currency System

MENG Xiu-hui

（School of Finance, Shandong University of Finance and Economics，Jinan 250014,China）

第5篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

人民幣被國(guó)際貨幣基金組織批準(zhǔn)加入SDR，使人民幣成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后的第一個(gè)來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的貨幣。人民幣入籃后，黃金市場(chǎng)走勢(shì)將面臨不確定性。文章旨在分析黃金市場(chǎng)未來(lái)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，以及人才需求與對(duì)策。

關(guān)鍵詞：

SDR；黃金市場(chǎng)；機(jī)遇挑戰(zhàn)；人才需求

2015年12月1日，國(guó)際貨幣基金組織正式宣布批準(zhǔn)人民幣加入SDR，從此人民幣成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后的第一個(gè)來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的貨幣。此舉不僅是人民幣國(guó)際化里程碑的重要一步，還意味著各國(guó)央行將會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中配置更多的人民幣資產(chǎn)，人民幣也將會(huì)被各國(guó)投資者看好，進(jìn)一步促進(jìn)資本賬戶的開(kāi)放，影響人民幣的匯率，進(jìn)而影響黃金市場(chǎng)及人才需求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，黃金市場(chǎng)受其影響而愈加繁榮將成為趨勢(shì)，在短期來(lái)看，這種背景下的黃金市場(chǎng)和黃金價(jià)格還有諸多不確定因素，與之相適應(yīng)的人才需求缺口很大，如何認(rèn)識(shí)并抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，找出應(yīng)對(duì)之策，則是當(dāng)下刻不容緩的課題。

一、人民幣加入SDR背景下黃金市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

1.人民幣入籃會(huì)增強(qiáng)黃金等貴金屬的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)人民幣加入SDR，無(wú)疑加速了其國(guó)際化的進(jìn)程。何為貨幣的國(guó)際化？一國(guó)貨幣的國(guó)際化是指該國(guó)的貨幣在世界范圍內(nèi)的交易和流通，履行其作為貨幣的基本職能，如價(jià)值尺度、流通手段、貯藏貨幣等職能。盡管現(xiàn)階段人民幣在SDR中所占的規(guī)模在國(guó)際支付結(jié)算體系中占比很小，大約只有3000億美元的規(guī)模占比僅2%，但是，人民幣將發(fā)展成為國(guó)際貨幣的事實(shí)不容置疑。人民幣加入SDR會(huì)使越來(lái)越多國(guó)家和國(guó)際機(jī)構(gòu)配置人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，這不僅增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，也愈發(fā)增加中國(guó)在以黃金為代表的貴金屬市場(chǎng)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，中國(guó)主要大宗商品進(jìn)口數(shù)量環(huán)比仍創(chuàng)新高。貴金屬市場(chǎng)及黃金需求與價(jià)格表現(xiàn)雖然較為平穩(wěn)，但也出現(xiàn)種種異動(dòng)之處。毫無(wú)疑問(wèn)，人民幣加入SDR將會(huì)使更多境外投資者有興趣投資人民幣資產(chǎn)，同時(shí)產(chǎn)生的大量境外離岸人民幣將會(huì)尋求合理的投資渠道，以黃金為代表的貴金屬市場(chǎng)顯然是個(gè)很好的選擇，中國(guó)的黃金市場(chǎng)必然面臨著良好的機(jī)遇，爭(zhēng)取和加大話語(yǔ)權(quán)是大勢(shì)所趨，也是國(guó)家利益所在。

2.人民幣加入SDR助推黃金衍生品市場(chǎng)繁榮我國(guó)的黃金市場(chǎng)選擇的是現(xiàn)貨與期貨隔離的發(fā)展模式，商業(yè)銀行主要承擔(dān)現(xiàn)貨交易商和做市商的角色，黃金期貨交給期貨交易所，相比現(xiàn)貨，針對(duì)黃金的衍生產(chǎn)品品種開(kāi)發(fā)不夠。人民幣加入SDR將會(huì)使持有以人民幣計(jì)價(jià)黃金產(chǎn)品的投資者產(chǎn)生對(duì)黃金衍生產(chǎn)品的需求，特別是場(chǎng)外大宗交易產(chǎn)生的套期、遠(yuǎn)期、期權(quán)等，這些需求會(huì)倒逼人民幣計(jì)價(jià)的黃金衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。這對(duì)選擇套期保值的投資者來(lái)說(shuō)未嘗不是一件好事，以前只能用美元交易的黃金遠(yuǎn)期產(chǎn)品可以直接用人民幣黃金遠(yuǎn)期的形式操作，規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)?？偠灾?，黃金場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)會(huì)因此變得日漸繁榮。

3.人民幣加入SDR會(huì)刺激國(guó)內(nèi)黃金制品多樣化，加大消費(fèi)力度隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷深入，人民幣成為黃金交易國(guó)際計(jì)價(jià)工具將逐漸成為現(xiàn)實(shí)。黃金及制品以人民幣結(jié)賬，會(huì)大大方便民眾購(gòu)買黃金制品，降低資金成本，方便國(guó)人出國(guó)旅游時(shí)的黃金制品消費(fèi)。同時(shí)，從事黃金經(jīng)營(yíng)企業(yè)加大其資金投入，重視黃金消費(fèi)市場(chǎng)品種的研發(fā)與多樣性，國(guó)內(nèi)黃金制品經(jīng)銷商的投資熱情將進(jìn)一步激發(fā)，大眾消費(fèi)者購(gòu)買欲望增強(qiáng)，促進(jìn)黃金制品消費(fèi)。

二、未來(lái)黃金市場(chǎng)需要的專業(yè)人才

面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存和高度開(kāi)放的黃金市場(chǎng)，合格的職業(yè)人才需求至關(guān)重要。無(wú)論是對(duì)于擁有開(kāi)展黃金業(yè)務(wù)的企業(yè)還是黃金市場(chǎng)交易方的參與主體，都需要優(yōu)化整合現(xiàn)有人力資源，發(fā)揮其應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。具體而言，黃金市場(chǎng)合格的職業(yè)人才需求可分為以下幾類：1.黃金衍生品市場(chǎng)的研發(fā)人才面對(duì)日漸活躍的黃金衍生品交易市場(chǎng)，相關(guān)的研發(fā)人才需求隨之上升。這些人才必須熟知黃金市場(chǎng)的交易規(guī)則以及法律法規(guī)，具有良好的精算基礎(chǔ)，以及系統(tǒng)性創(chuàng)新能力。2.精通黃金交易規(guī)則的經(jīng)營(yíng)人才隨著中國(guó)黃金市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，黃金市場(chǎng)的參與主體也進(jìn)一步擴(kuò)大，大量的擁有專業(yè)知識(shí)以及金融產(chǎn)品營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)的精英人才將會(huì)為整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。3.通曉國(guó)際法的談判人才人民幣加入SDR將使我國(guó)在大宗商品交易市場(chǎng)上取得應(yīng)有的話語(yǔ)權(quán)，因此必須學(xué)會(huì)做規(guī)則的制定者而不只充當(dāng)規(guī)則的接受者。通曉國(guó)際法的談判人才將會(huì)為我國(guó)的黃金市場(chǎng)發(fā)展打開(kāi)新局面。4.從事黃金制品銷售的市場(chǎng)營(yíng)銷專門人才人民幣加入SDR會(huì)進(jìn)一步刺激我國(guó)黃金制品消費(fèi)，尤其相對(duì)眾多的一般消費(fèi)者而言，消費(fèi)欲望、需求以及對(duì)黃金品質(zhì)的要求會(huì)更高。目前，大眾消費(fèi)者對(duì)黃金的需求有收藏、抗通脹保值和黃金飾品等不同目的，且已擴(kuò)展到各個(gè)年齡層面，但是，從事黃金制品銷售的營(yíng)銷人員業(yè)務(wù)水平普遍欠缺，人員素質(zhì)與一般商品銷售人員并無(wú)二致，這不僅制約了黃金制品的銷售，也造成了其銷售渠道的單一。

三、黃金市場(chǎng)專業(yè)人才培養(yǎng)對(duì)策

人民幣入籃后，從短期來(lái)看，黃金市場(chǎng)前景撲朔迷離、走向不甚明朗。但長(zhǎng)期看來(lái)，隨著人民幣國(guó)際化程度的不斷提高，黃金市場(chǎng)一定更加繁榮。目前，我國(guó)黃金市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中可稱為最為開(kāi)放的市場(chǎng)，國(guó)際與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，市場(chǎng)復(fù)雜，產(chǎn)品繁多，在此背景下，如何培育更多的高素質(zhì)的專門人才，以優(yōu)化及補(bǔ)充黃金市場(chǎng)人力資源，適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，筆者以為應(yīng)做好以下幾個(gè)方面工作。

1.改革人才培養(yǎng)模式，拓展人才培養(yǎng)規(guī)模數(shù)量目前，我國(guó)黃金市場(chǎng)人才培養(yǎng)主要由少數(shù)地質(zhì)類高校和具有財(cái)經(jīng)類專業(yè)的高校承擔(dān)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展迅速快，金融市場(chǎng)龐大，人才分流嚴(yán)重，黃金市場(chǎng)專門人才數(shù)量供給嚴(yán)重不足，缺口很大。因此，改革較為單一的人才培養(yǎng)模式，實(shí)施多元化、社會(huì)化的開(kāi)放式辦學(xué)模式和機(jī)制尤為重要。教育主管部門應(yīng)在搞好學(xué)科專業(yè)布局的前提下，鼓勵(lì)高校充分利用社會(huì)力量辦學(xué)，如增設(shè)新學(xué)校新專業(yè)、采用混合所有制辦學(xué)或引進(jìn)國(guó)外智力辦學(xué)等，加大人才培育規(guī)模與力度，適應(yīng)市場(chǎng)人才需求。

2.注重職業(yè)應(yīng)用能力培養(yǎng)，契合人才培養(yǎng)與市場(chǎng)適應(yīng)度作為黃金市場(chǎng)人才培養(yǎng)搖籃的高等學(xué)校，應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)為市場(chǎng)培育更多的優(yōu)秀人才的重任。做好人才培養(yǎng)的關(guān)鍵，在于重視內(nèi)涵建設(shè)，突出專業(yè)特色，提高人才培育質(zhì)量，尤其是構(gòu)建應(yīng)用型人才培養(yǎng)新體系，讓人才培育與市場(chǎng)需求無(wú)縫對(duì)接。只有不斷更新教育教學(xué)觀念，適時(shí)調(diào)整專業(yè)結(jié)構(gòu)，深入開(kāi)展課程體系建設(shè)和教學(xué)改革，才能突出人才特色。只有加強(qiáng)師資隊(duì)伍建設(shè)，樹(shù)立質(zhì)量意識(shí)，加強(qiáng)教學(xué)監(jiān)控，才能提高人才培養(yǎng)質(zhì)量。只有樹(shù)立創(chuàng)新思維，順應(yīng)黃金市場(chǎng)發(fā)展要求，實(shí)施校企聯(lián)合及產(chǎn)學(xué)研一體化，突出實(shí)踐能力培養(yǎng)，才能提高人才素質(zhì)，這也是契合人才市場(chǎng)適應(yīng)度的好方法和捷徑。此外，還要積極改善辦學(xué)條件，為人才產(chǎn)出創(chuàng)造可靠的物質(zhì)保障。

3.探索多樣化的職業(yè)人才培養(yǎng)方式，彌補(bǔ)市場(chǎng)人才結(jié)構(gòu)性不足貼近市場(chǎng)要求，需要什么人才就培養(yǎng)什么人才，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不二法則。目前，黃金市場(chǎng)專門人才短缺，人才結(jié)構(gòu)也不盡合理，就更需要進(jìn)行人才培養(yǎng)方式的探索。訂單式人才培養(yǎng)，既簡(jiǎn)單易行，又符合實(shí)際，且具有針對(duì)性，是解決當(dāng)前黃金市場(chǎng)人才不足的有效途徑之一。積極倡導(dǎo)企業(yè)與高校及科研院所合作，充分利用前者資金優(yōu)勢(shì)和后者科研人才優(yōu)勢(shì)，實(shí)施聯(lián)合培養(yǎng)方式培育所需人才，既能提高人才培養(yǎng)的效率和可持續(xù)性，又可達(dá)到利益攸關(guān)方的雙贏效果。如共同建立研究工作站、流動(dòng)站，合作建立人才培養(yǎng)基地及實(shí)踐基地，都能延緩、解決市場(chǎng)人才短缺問(wèn)題。對(duì)于國(guó)際化人才需求，可通過(guò)國(guó)外直接引進(jìn)、國(guó)外培養(yǎng)或國(guó)內(nèi)國(guó)外聯(lián)合培養(yǎng)方式，獲取具有國(guó)際視野、熟悉法律和市場(chǎng)規(guī)則的專業(yè)人才。

4.引進(jìn)與培訓(xùn)結(jié)合，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部人力資源

發(fā)展黃金市場(chǎng)，打造內(nèi)部核心競(jìng)爭(zhēng)力是核心，而不斷優(yōu)化人力資源配置是其關(guān)鍵所在。積極引進(jìn)優(yōu)秀人才十分重要，做好企業(yè)培訓(xùn)工作更不可或缺。企業(yè)應(yīng)清楚自身發(fā)展?fàn)顩r，盤點(diǎn)人力資源能力現(xiàn)狀，看其能否適應(yīng)市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展需要。通過(guò)調(diào)整整合內(nèi)部人力資源結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化員工素質(zhì)培訓(xùn)，來(lái)達(dá)到優(yōu)化內(nèi)部人力資源的目的。人員培訓(xùn)可采用“走出去，請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的方法進(jìn)行，“走出去”就是員工外出培訓(xùn)，“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”即引進(jìn)外部智力進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)。培訓(xùn)方式靈活多樣，比如證書制與研修式、長(zhǎng)期與短期、脫產(chǎn)與業(yè)余等，還要?jiǎng)?chuàng)造有利于人才脫穎而出的環(huán)境氛圍等。四、結(jié)語(yǔ)人民幣加入SDR將為黃金市場(chǎng)發(fā)展迎來(lái)良好開(kāi)端，也為黃金市場(chǎng)專門人才需求培養(yǎng)提出了新的要求。只要我們充分抓住改革契機(jī)，引進(jìn)相關(guān)優(yōu)秀人才，優(yōu)化人才培養(yǎng)方式，黃金市場(chǎng)必然會(huì)迎來(lái)新格局。

參考文獻(xiàn)：

［1］陳默.金融危機(jī)背景下人民幣國(guó)際化的思考［J］.財(cái)經(jīng)界，2010，（9）.

［2］邱曉琴.中國(guó)黃金市場(chǎng)定價(jià)及價(jià)格影響因素分析［D］.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)博士論文，2009.

［3］張海波，郭玲.中國(guó)黃金市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析［J］.蘭州大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2009，（1）.

第6篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

【關(guān)鍵詞】國(guó)際金融 研究型教學(xué) 教育改革

【中圖分類號(hào)】G642 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】2095-3089（2016）11-0229-02

2005年，教育部在《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)高等學(xué)校本科教學(xué)工作的若干意見(jiàn)》中提出：要“積極推動(dòng)研究性教學(xué)，提高大學(xué)生的創(chuàng)新能力”，“引導(dǎo)大學(xué)生了解多種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)并開(kāi)展討論、追蹤本學(xué)科領(lǐng)域最新進(jìn)展，提高自主學(xué)習(xí)和獨(dú)立研究的能力”。這是本科教育文件中首次明確提出“研究性教學(xué)”，標(biāo)志著研究性教學(xué)新的發(fā)展階段的開(kāi)始。

2015年，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于深化高等學(xué)校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革的實(shí)施意見(jiàn)。2015年起全面深化高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革。2017年取得重要進(jìn)展，形成科學(xué)先進(jìn)、廣泛認(rèn)同、具有中國(guó)特色的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育理念，形成一批可復(fù)制可推廣的制度成果，普及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育，實(shí)現(xiàn)新一輪大學(xué)生創(chuàng)業(yè)引領(lǐng)計(jì)劃預(yù)期目標(biāo)。2020年建立健全課堂教學(xué)、自主學(xué)習(xí)、結(jié)合實(shí)踐、指導(dǎo)幫扶、文化引領(lǐng)融為一體的高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育體系，人才培養(yǎng)質(zhì)量顯著提升，學(xué)生的創(chuàng)新精神、創(chuàng)業(yè)意識(shí)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力明顯增強(qiáng)，投身創(chuàng)業(yè)實(shí)踐的學(xué)生顯著增加。

《國(guó)際金融》課程是高等院校經(jīng)濟(jì)管理類本科專業(yè)的必修或者選修課程。根據(jù)以往學(xué)生學(xué)習(xí)《國(guó)際金融》的感受來(lái)分析，學(xué)生普遍認(rèn)為國(guó)際金融課程具備的特點(diǎn)是“難、雜、遠(yuǎn)、熱”。

“難”：有些問(wèn)題不好理解，如金融危機(jī)、金融監(jiān)管、債務(wù)危機(jī)（希臘、冰島）;“雜”：有的問(wèn)題包羅萬(wàn)象，如匯率問(wèn)題;“遠(yuǎn)”：有的內(nèi)容距離實(shí)際生活較遠(yuǎn)，如國(guó)際貨幣制度與體系、SDR計(jì)價(jià)及分配、IMF投票權(quán)問(wèn)題;“熱”：很多內(nèi)容都是熱點(diǎn)，人民幣升值與貶值、人民幣國(guó)際化、外匯儲(chǔ)備規(guī)模等。

我國(guó)高等院校各級(jí)層面都在實(shí)施創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革，改變傳統(tǒng)的“填鴨式”灌輸知識(shí)型教學(xué)方法，推行討論式，案例式，研究式教學(xué)等各種教學(xué)方法。在“培養(yǎng)學(xué)生批判性思維能力”和“倡導(dǎo)自主性和個(gè)性化學(xué)習(xí)”的理念影響下，《國(guó)際金融》課程采用研究型教學(xué)符合教育教學(xué)改革要求。

一、重視學(xué)生的自主性學(xué)習(xí)，做到個(gè)體差異與團(tuán)隊(duì)合作的平衡

國(guó)際金融課程時(shí)要求學(xué)生進(jìn)行分組，自愿分組。但必須符合每組都有男生和女生，每組中都有學(xué)生干部。每組推選組長(zhǎng)一名，組長(zhǎng)對(duì)組員進(jìn)行學(xué)習(xí)分工。有的負(fù)責(zé)收集資料，有的負(fù)責(zé)制作小組講課的PPT，有的上臺(tái)演講，有的負(fù)責(zé)拍攝視頻，每位同學(xué)都參與到課程教學(xué)研究之中。

二、從課題導(dǎo)入與案例分析入手，結(jié)合慕課和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，采用多種教學(xué)方法相結(jié)合，做到教與學(xué)的有機(jī)融合

課程教學(xué)過(guò)程中重視訓(xùn)練學(xué)生對(duì)國(guó)際金融問(wèn)題的研究能力，表達(dá)能力和思維能力。本人列舉以下代表性的《國(guó)際金融》研究型教學(xué)學(xué)生分組討論參考題目： 1.比較分析金磚五國(guó)（巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)、南非）與發(fā)達(dá)國(guó)家（美國(guó)等）的國(guó)際收支平衡表（以2014年或者2015年度分析）;2.人民幣匯率變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響; 3.結(jié)合我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際情況，分析我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量管理中應(yīng)考慮哪些因素; 4.分析國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲投資銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際金融公司的貸款對(duì)象、貸款條件各有什么特點(diǎn)。

課題組列出與國(guó)際金融課程相關(guān)的研究課題20多題，每組由組長(zhǎng)隨機(jī)抽簽準(zhǔn)備課題研究的相關(guān)資料，并進(jìn)行組員的分工與協(xié)作。包括資料收集，制作課件，上臺(tái)演講，拍攝視頻，回答其它組同學(xué)提問(wèn)等等。

三、國(guó)際金融研究型教學(xué)以培養(yǎng)學(xué)生的個(gè)性化學(xué)習(xí)和自主學(xué)習(xí)能力為目標(biāo)

國(guó)際金融以幫助學(xué)生認(rèn)識(shí)和解決當(dāng)代國(guó)際金融領(lǐng)域特點(diǎn)問(wèn)題為主要目的，具體包括案例分析與點(diǎn)評(píng)、撰寫國(guó)際金融小論文等類型。課題組老師規(guī)定案例點(diǎn)評(píng)及小論文的規(guī)范格式要求。學(xué)生可以在相關(guān)金融網(wǎng)站及參考文獻(xiàn)書籍資料中整理案例，撰寫小論文。

四、注重對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)過(guò)程的評(píng)價(jià)，做到課程考核方法及成績(jī)?cè)u(píng)定多指標(biāo)

在高校，形成性評(píng)價(jià)則常常體現(xiàn)在對(duì)學(xué)生平時(shí)成績(jī)?cè)u(píng)定的過(guò)程中。在高等教育大眾化的背景下，高校學(xué)生課程考核成績(jī)的評(píng)定不應(yīng)該只關(guān)注教學(xué)結(jié)果（即期末考試成績(jī)），還應(yīng)關(guān)注教學(xué)過(guò)程（即平時(shí)成績(jī)）。平時(shí)成績(jī)是高?，F(xiàn)行課程考核模式下學(xué)生成績(jī)?cè)u(píng)定最重要的補(bǔ)充。課題組成員非常重視國(guó)際金融課程的平時(shí)成績(jī)，并向?qū)W校有關(guān)部門申請(qǐng)改革課程總評(píng)成績(jī)構(gòu)成比例。學(xué)校教務(wù)處及學(xué)院教學(xué)工作委員會(huì)審批同意調(diào)整成績(jī)構(gòu)成比例。

國(guó)際金融課程總評(píng)成績(jī)由以下部分組成：總評(píng)成績(jī)=平時(shí)成績(jī)×60%+期末成績(jī)×40%;平時(shí)成績(jī)由以下部分組成：

1.考勤（20%）;2..學(xué)生課堂分組討論用PPT講授并由錄制視頻（8分鐘左右）（20%）（討論題目給定）;3.課程小論文（20%）（3000字左右）（提供寫作模板）;4.國(guó)際金融案例及點(diǎn)評(píng)（20%）（1000字左右）;5.作業(yè)（20%）（5次）。

期末考試采用閉卷考試，考試題型有單項(xiàng)選擇，名詞解釋，計(jì)算題，簡(jiǎn)答題，論述題共五種題型。

第7篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

幸運(yùn)的是，美國(guó)國(guó)會(huì)證明了邱吉爾的話是對(duì)的：“我們相信美國(guó)人總是能做出正確的決定――在他們用盡了其他所有可能的辦法之后?！泵绹?guó)國(guó)會(huì)在面臨違約的最后一刻同意提高債務(wù)上限。

獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)分析師克里斯?維倫（Chris Whalen）作出了精明評(píng)論：美國(guó)債的信用違約互換（CDS）利差現(xiàn)在是68個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于BBB級(jí)債券，而不是AAA級(jí)。會(huì)計(jì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估存在差異。黃金價(jià)格仍在上升，日元和瑞士法郎面臨著升值壓力。金融市場(chǎng)的表現(xiàn)和政治家們講述的故事并不相同。

這些波動(dòng)呈現(xiàn)出一個(gè)基本態(tài)勢(shì)。儲(chǔ)備貨幣中央銀行努力通過(guò)印發(fā)鈔票來(lái)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，而這些國(guó)家的政府正在盡力控制不斷增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期在不斷下降。事實(shí)上，就算沒(méi)有魯比尼預(yù)言的另一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”那么嚴(yán)重，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍在向著大于50％的概率攀升。

發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)滑向所謂的日本式流動(dòng)性陷阱。這一流動(dòng)性陷阱發(fā)生在20世紀(jì)90年代，當(dāng)利率低至零時(shí)，財(cái)政支出和流動(dòng)性注入措施已無(wú)法復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性陷阱發(fā)生在貨幣政策失效的時(shí)候。

保羅?克魯格曼（Paul Krugman）對(duì)這一陷阱進(jìn)行過(guò)最多的研究，2008年12月，他在論文《流動(dòng)性陷阱中的最優(yōu)貨幣政策》（Optimal Fiscal Policy in a Liquidity Trap）中建議，“當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱時(shí)，政府支出應(yīng)該擴(kuò)張到恢復(fù)完全就業(yè)的水平?！?/p>

問(wèn)題在于現(xiàn)在美國(guó)、歐洲和日本已經(jīng)達(dá)到了財(cái)政擴(kuò)張的上限，而且貨幣政策似乎不起作用，接下來(lái)該怎么辦？

有充分證據(jù)表明，發(fā)達(dá)國(guó)家政府已經(jīng)達(dá)到它們的債務(wù)限額。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）財(cái)政數(shù)據(jù)顯示，全球政府債務(wù)凈額總值從2007年的21.9萬(wàn)億美元上升到2011年的34.4萬(wàn)億美元，增加了57個(gè)百分點(diǎn)。到2016年，這個(gè)數(shù)字可能再增加40個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到48.1萬(wàn)億美元，以極快的速度在十年內(nèi)翻一番。當(dāng)然，這主要源于發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)的上升，其債務(wù)占到所有債務(wù)的86％。

金融市場(chǎng)越來(lái)越擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)施第三輪量化寬松政策（QE3）。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表從2006年底的8550億美元翻了兩番，到2011年5月底達(dá)到了2.8萬(wàn)億美元。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)仍將政府行為分為財(cái)政政策和貨幣政策，它忘記了中央銀行在承擔(dān)不良資產(chǎn)或擔(dān)保銀行系統(tǒng)時(shí)的貨幣創(chuàng)造同樣是準(zhǔn)財(cái)政行為。這意味著政府印發(fā)貨幣和中央銀行印發(fā)貨幣沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。

換句話說(shuō)，在計(jì)算政府債務(wù)時(shí)也應(yīng)該加上中央銀行債務(wù)。這帶來(lái)的真正問(wèn)題在于，如果中央銀行同樣擔(dān)保影子銀行系統(tǒng)，那么隱性國(guó)家債務(wù)也得包括影子銀行負(fù)債。當(dāng)然，你可以論證最近的金融和監(jiān)管改革有可能降低影子銀行破產(chǎn)的可能性。但至今為止，影子銀行負(fù)債仍未被計(jì)入發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，甚至《巴塞爾協(xié)議III》中的計(jì)量方法也沒(méi)有特別將其包括進(jìn)來(lái)。我們至少知道，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)不為零。

以上所有問(wèn)題的關(guān)鍵在于，全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷上升，尤其是來(lái)自線下項(xiàng)目負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。以傳統(tǒng)的全球金融負(fù)債計(jì)量為例，根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2002年至2009年間，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的全球總量（即銀行資產(chǎn)、股市資本總額和債券市場(chǎng)規(guī)模）從GDP的467％下降到418％。大部分原因是股市價(jià)值的縮水。

但衍生品市場(chǎng)的情況如何？在同一時(shí)期內(nèi)，衍生品市場(chǎng)的估計(jì)價(jià)值從GDP的4.6倍上升到了10.6倍。盡管一些金融工程師會(huì)質(zhì)疑名義價(jià)值衡量的不是真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)而是杠桿率，因?yàn)閺慕鹑谘苌返氖兄悼傊悼矗谶^(guò)去七年，風(fēng)險(xiǎn)從GDP的19.9％上升到了37.3％。

新興市場(chǎng)是否有增長(zhǎng)的希望呢？中國(guó)、印度和巴西市場(chǎng)都呈現(xiàn)出過(guò)熱的跡象，對(duì)增長(zhǎng)減緩的預(yù)期占主導(dǎo)。新興市場(chǎng)的中央銀行已開(kāi)始收緊債務(wù)并提高利率，同時(shí)這些國(guó)家匯率的名義值和實(shí)際值都在上升。流入新興市場(chǎng)的資本確保了這種情形的發(fā)生。因此，他們必須放慢經(jīng)濟(jì)速度，防止通脹率上升。

第8篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

［關(guān)鍵詞］金融英語(yǔ) 詞匯 翻譯

［中圖分類號(hào)］H315.9［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1009-5349（2011）02－0029－01

一、金融英語(yǔ)主要特征

（一）專業(yè)性強(qiáng)，專業(yè)術(shù)語(yǔ)量大，專有名詞多

金融術(shù)語(yǔ)是金融語(yǔ)言詞匯體系中的重要組成，在翻譯處理上要把握好直譯、意譯和背景知識(shí)滲透等技巧的應(yīng)用。金融英語(yǔ)詞匯主要分為四種情況：

第一種：金融英語(yǔ)詞匯具有單一性，主要表現(xiàn)于兩個(gè)方面：一是進(jìn)行金融英語(yǔ)交流時(shí)，所使用的每一個(gè)金融專業(yè)術(shù)語(yǔ)所表示的都是一個(gè)特定的金融概念，絕不能由其他任何詞匯替代。如credit standing翻譯成中文是指資信狀況，由于這個(gè)詞是專業(yè)金融詞匯，不能用position來(lái)替換。standby credit翻譯成中文是指?jìng)溆眯庞米C，standby不能用spare來(lái)代替。

第二種：如果金融專業(yè)術(shù)語(yǔ)本身具有多個(gè)詞義，但是在金融英語(yǔ)使用中也只能取其中一個(gè)義項(xiàng)。例：listed company翻譯成中文是指上市公司，list在日常英語(yǔ)中是指“覽表”“目錄”“清單”，但是list在金融專業(yè)英語(yǔ)中，就只能翻譯為“上市的”。

第三種：大量的專用詞匯特別是名詞存在于金融英語(yǔ)中。例如：Dow Jones Index專指道瓊斯指數(shù)或者是道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)；International Monetary Fund是指國(guó)際貨幣基金組織。

第四種：金融英語(yǔ)中許多核心詞搭配能力超強(qiáng)，既可以有固定搭配，又因?yàn)槌霈F(xiàn)于不同語(yǔ)言環(huán)境而使用靈活，從而具有搭配的獨(dú)特性。例如：“account”“banking”“bill”這類短語(yǔ)在金融領(lǐng)域經(jīng)常遇見(jiàn)。domestically―produced car是指國(guó)產(chǎn)車；high―interest loans是指高息貸款。China-controlled market是指中國(guó)控制市場(chǎng)等等。

（二）格式規(guī)范性強(qiáng)和專業(yè)文體特征性強(qiáng)

公文、論說(shuō)和說(shuō)明這三類文體基本構(gòu)成金融英語(yǔ)主要文體。

1.公文文體基本特征表現(xiàn)為：行文結(jié)構(gòu)格式比較規(guī)范。常常是固定的，并且經(jīng)常采用一些規(guī)定使用的詞匯和特殊句子。行文意思表達(dá)清晰、明確，句子結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、工整。

2.論說(shuō)文體和一般論文文體的基本特征是一致的。通常是提出問(wèn)題，點(diǎn)明主題，吸引讀者的注意力，進(jìn)而解決問(wèn)題，突出主題和目的。文章的開(kāi)頭和結(jié)尾必然是相輔相成，首尾呼應(yīng)，相應(yīng)成章。

3.說(shuō)明文體的基本特征主要表現(xiàn)為：真實(shí)客觀及系統(tǒng)全面敘述事實(shí)情況和過(guò)程，并解釋和說(shuō)明與之相關(guān)的金融知識(shí)，以及金融領(lǐng)域中所涉及的業(yè)務(wù)和相關(guān)信息資料等等。說(shuō)明文體與日常英語(yǔ)說(shuō)明文體在語(yǔ)言和結(jié)構(gòu)方面類似，兩者都要求句子精煉準(zhǔn)確，意思連貫，表達(dá)清晰。

（三）多用縮略詞、長(zhǎng)句及套話

1.縮略詞在金融英語(yǔ)中大量使用?？s略詞是指通過(guò)組合每個(gè)詞的首位字母構(gòu)成新詞，例如：VIP (very important person) 指重要人物、有錢人或高層人士。OPEC(Organization of Petroleum Exporting Countries)指石油輸出國(guó)組織。

2.金融英語(yǔ)在句子結(jié)構(gòu)層面上突出特點(diǎn)是句子長(zhǎng)。在翻譯金融長(zhǎng)句時(shí)，首先明確不管多么復(fù)雜的句子，都是由一些基本成分組成的。其次要弄清原文的句法結(jié)構(gòu)，找出整個(gè)句子的中心內(nèi)容及其各層意思，然后分析幾層意思之間的邏輯關(guān)系，再按照漢語(yǔ)的特點(diǎn)和表達(dá)方式正確譯出長(zhǎng)句。

二、金融英語(yǔ)的主要翻譯技能

（一）專用的金融英語(yǔ)術(shù)語(yǔ)進(jìn)行直譯

直譯作為一種重要的翻譯方法。據(jù)估算，大約70%的句子要用直譯方法來(lái)處理，所以直譯廣為譯者采用。金融英語(yǔ)術(shù)語(yǔ)作為金融領(lǐng)域中獨(dú)一無(wú)二的詞匯，在漢語(yǔ)中有一一對(duì)應(yīng)的涵義，并且詞義單一，所以在翻譯過(guò)程中必須堅(jiān)持直譯，保證譯文正確無(wú)誤，不發(fā)生歧義。比如：In general, a nation's balance of payments is affected by the appreciation or depreciation of its currency in the foreign exchange market。翻譯成漢語(yǔ)：通常，外匯市場(chǎng)上一個(gè)國(guó)家的貨幣升值或貶值會(huì)影響其國(guó)際收支。

（二）避免專業(yè)誤譯

金融英語(yǔ)中涉及了大量金融領(lǐng)域?qū)I(yè)業(yè)務(wù)知識(shí)，要求翻譯者盡量熟悉金融業(yè)務(wù)，掌握相關(guān)術(shù)語(yǔ)，在翻譯過(guò)程中做到嚴(yán)謹(jǐn)，求實(shí)，清晰。原句：We request you to issue a Letter of Guarantee as bid bond in accordance with the column shown below。

誤譯：我們要求按照下面所示項(xiàng)目開(kāi)一份保函作為投標(biāo)票據(jù)。

原句中所涉及背景知識(shí)是投標(biāo)。投標(biāo)（Submission of Tender）是指投標(biāo)人應(yīng)招標(biāo)人的邀請(qǐng)或投標(biāo)人滿足招標(biāo)人最低資質(zhì)要求而主動(dòng)申請(qǐng)，按照招標(biāo)的要求和條件，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向招標(biāo)人遞價(jià)，爭(zhēng)取中標(biāo)的行為。投標(biāo)人參加投標(biāo)必須提供投標(biāo)保證，或者是押標(biāo)保證。招標(biāo)人通常要求投標(biāo)人提供一定比例或金額的投標(biāo)保證金。招標(biāo)人決定中標(biāo)人后，未中標(biāo)的投標(biāo)人已繳納的保證金即予退還。原句中bond基本詞義是盟約、契約、合同、協(xié)議；保證、承諾、票據(jù)。而根據(jù)上下文句子意思bond應(yīng)譯為投標(biāo)保證更為恰當(dāng)。

第9篇：國(guó)際貨幣基金論文范文

    【論文關(guān)鍵詞】歐債危機(jī);危機(jī)原因;啟示

    過(guò)去的2011年,是內(nèi)憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,主權(quán)信用危機(jī)惡化,歐美各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱,國(guó)際貿(mào)易增速回落,國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩,全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂慮充斥市場(chǎng)。整體來(lái)看,歐債危機(jī)是中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場(chǎng)重要危機(jī),怎么應(yīng)對(duì)是至關(guān)重要的問(wèn)題。在探究歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響和啟示之前,我們先簡(jiǎn)單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。

    一、歐債危機(jī)的原因分析

    1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因:高赤字

    如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后,全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的,自從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái),人們最常想起的詞語(yǔ)就是“高赤字”。

    2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡

    歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對(duì)稱性使得各項(xiàng)矛盾和問(wèn)題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下,矛盾開(kāi)始暴露,直指主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國(guó)政府搭建了更大的融資平臺(tái)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對(duì)稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢(shì)。另一方面,歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》并沒(méi)有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求,各國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同,這樣更容易遭遇“不對(duì)稱沖擊”的影響。由于各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無(wú)法也不可能滿足成員國(guó)不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。

    3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因:高福利政策

    高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力,并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國(guó)家。不得不說(shuō),高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。

    二、歐債危機(jī)給中國(guó)的影響

    歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來(lái)。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣,直接影響到中國(guó)的出口。由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì),出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降,必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。

    (一)導(dǎo)致人民幣“升值”

    最近在歐債危機(jī)的沖擊下,避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn),隨著美元走強(qiáng),人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%;同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi),人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。

    (二)影響中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家出口

    由于人民幣升值幅度較大,中國(guó)出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對(duì)中國(guó)動(dòng)出口將會(huì)增加,中國(guó)的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。

    (三)外匯儲(chǔ)備縮水

    歐元和英鎊貶值,將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國(guó)防范外匯資產(chǎn)的縮水問(wèn)題,必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式,即不僅需要關(guān)注投資的收益,也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值變化,以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

    (四)投機(jī)資本流入可能增加

    現(xiàn)在人民幣對(duì)歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。

    (五)歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,對(duì)中國(guó)的外需影響較大

    歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐,同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性,歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴,中國(guó)的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。

    三、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

    (一)財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi),把握好財(cái)政赤字的“度”

    目前我國(guó)的國(guó)家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn),但是不能太樂(lè)觀。因?yàn)槭紫?我國(guó)地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展,財(cái)政入不敷出;其次,當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是,政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大,可能造成通脹的壓力以及對(duì)私人部門的擠出效應(yīng)。所以中國(guó)必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān),做好債務(wù)測(cè)算和償債平衡工作。

    (二)注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變

    希臘的局面警示我們不能過(guò)分地依賴出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長(zhǎng)期來(lái)看,出口導(dǎo)向型模式是不可維持的,中國(guó)應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,從依靠外需轉(zhuǎn)到以內(nèi)需為主,擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié),消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長(zhǎng)效的動(dòng)力。此外,在出口戰(zhàn)略上,將主要向歐美國(guó)家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國(guó)家、東盟、非洲國(guó)家的出口,出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    (三)與國(guó)際接軌,增加中國(guó)財(cái)政的透明度

    目前中國(guó)財(cái)政透明度整體較低,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球化,中國(guó)應(yīng)與國(guó)際接軌,加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào),縮小與國(guó)際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。

    (四)正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),防范于未然