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第1篇：金融知識(shí)論文范文

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；金融監(jiān)管；金融監(jiān)管法律制度；新趨勢(shì)；啟示

金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。調(diào)整金融監(jiān)管關(guān)系的法律規(guī)范為金融監(jiān)管法，當(dāng)其參加整個(gè)國(guó)際社會(huì)金融活動(dòng)時(shí)，國(guó)際組織與國(guó)際條約也直接或間接地成為該國(guó)金融法律監(jiān)管的一部分。

一、金融危機(jī)后西方金融監(jiān)管的新趨勢(shì)

1．監(jiān)管目標(biāo)的新趨勢(shì)——安全優(yōu)先并兼顧效率。由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國(guó)在不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)會(huì)有所不同。2O世紀(jì)70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標(biāo)更注重效率，主張放松對(duì)金融的監(jiān)管。2O世紀(jì)90年代以來，關(guān)于金融監(jiān)管的目標(biāo)，有些學(xué)者認(rèn)為是“安全和效率并重”，事實(shí)上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實(shí)踐中往往難以把握監(jiān)管的重點(diǎn)。這一時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)是以安全優(yōu)先并兼顧效率，這是因?yàn)槊绹?guó)暴發(fā)的次貸金融危機(jī)已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟(jì)與金融的長(zhǎng)期發(fā)展來說，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問題。論文下載

2．監(jiān)管主體的新趨勢(shì)——主體的全面性。戰(zhàn)后，由于中央銀行越來越多承擔(dān)制定和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及20世紀(jì)六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等則由政府專門機(jī)構(gòu)，如證券市場(chǎng)委員會(huì)、期貨市場(chǎng)委員會(huì)等行使管理職能，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，金融監(jiān)管的主體得到了一定的擴(kuò)大，在新的金融危機(jī)下，美國(guó)新的改革方案中，財(cái)政部建議設(shè)立按揭貸款監(jiān)督委員會(huì)、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、審慎金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及商業(yè)行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這說明美國(guó)金融監(jiān)管的范圍是在不斷地?cái)U(kuò)張，力圖填補(bǔ)過去監(jiān)管部門之間銜接的空白。需要注意的是，這些機(jī)構(gòu)的建立需要專門的知識(shí)和資源，必須在確保此要求的基礎(chǔ)上才能建立一個(gè)相對(duì)全面的監(jiān)管體系。其他的一些西方國(guó)家也不同的對(duì)本國(guó)的金融監(jiān)管法律體系進(jìn)行了一系列的改革，希望能在新的金融危機(jī)中全身而退。

3．監(jiān)管對(duì)象的新趨勢(shì)——加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。在美國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)除了證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問公司、消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時(shí)間里，非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％，銀行金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。美國(guó)在加強(qiáng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中擬采取一些列的政策：擴(kuò)大總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組，成立按揭發(fā)放委員會(huì)，擴(kuò)大美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)權(quán)力，撤銷存貸監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)督支付與結(jié)算，合并期貨與證券監(jiān)管等等。

二、西方新趨勢(shì)對(duì)我國(guó)的啟示

1．加強(qiáng)金融立法．完善金融監(jiān)管法律體系。依法監(jiān)管是監(jiān)管有效性的前提和保障。嚴(yán)格的金融立法是銀監(jiān)會(huì)行使金融監(jiān)管職能的法律保證，是金融監(jiān)管的法律基礎(chǔ)和必要依據(jù)，不能用行政的隨意性代替法律，要使金融監(jiān)管法律能面支持未來金融監(jiān)管的需要。我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系主要由《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》兩部基本法律和國(guó)務(wù)院制定的金融監(jiān)管行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院各部委、中央銀行制定的部門規(guī)章，包括“規(guī)定”、“辦法”、“通知”等文件形式構(gòu)成。這些法律法規(guī)之間有諸多重疊、不協(xié)調(diào)甚至直接抵觸的地方，銀行業(yè)務(wù)管理規(guī)章之間的內(nèi)容重疊更為嚴(yán)重，還有部分法規(guī)和規(guī)章因未及時(shí)修訂己明顯過時(shí)的內(nèi)容，有的內(nèi)容甚至與現(xiàn)行的法律相矛盾。

另一方面從世界范圍來看，我國(guó)在努力構(gòu)建金融分業(yè)監(jiān)管體制的同時(shí)，世界各國(guó)已經(jīng)從分業(yè)監(jiān)管體制轉(zhuǎn)向混業(yè)監(jiān)管體制。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和金融自由化的背景下，我國(guó)金融傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)方式上在悄悄地向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變，外資金融構(gòu)大量地涌入我國(guó)，又加快了金融經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)軌地速度，改革和完善我國(guó)金融監(jiān)管立法就具有重要意義。

2．完善監(jiān)管主體制度。監(jiān)管當(dāng)局由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“三駕馬車”組成，由于現(xiàn)代金融業(yè)的迅猛發(fā)展，各金融領(lǐng)域的邊界越來越模糊，根本不可能做到?jīng)芪挤置?，一些業(yè)務(wù)難免會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管真空?，F(xiàn)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分行監(jiān)管”的監(jiān)管體制雖然在一定時(shí)期發(fā)揮了很巨大的作用，在全球化的今天此種模式也存在相應(yīng)的局限性，既不利于金融創(chuàng)新、不利于金融業(yè)的全面發(fā)展，也與國(guó)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)不相適應(yīng)，如保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場(chǎng)時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)流入證券市場(chǎng)的資金風(fēng)險(xiǎn)就無法監(jiān)管。

雖然2004年6月，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)簽署了《在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》，明確三家機(jī)構(gòu)要在工作中相互協(xié)調(diào)配合，避免監(jiān)管真空和監(jiān)管重復(fù)。但備忘錄并不能解決三家地位平等機(jī)構(gòu)之間可能產(chǎn)生的工作推委和相互扯皮的問題。隨著國(guó)際混業(yè)趨勢(shì)的發(fā)展，如何使國(guó)內(nèi)金融業(yè)與國(guó)際趨勢(shì)接軌，成為必需面對(duì)的問題。為了穩(wěn)定和發(fā)展我國(guó)金融業(yè)，可以考慮借鑒英國(guó)和日本的做法，成立一家具有統(tǒng)一監(jiān)管功能的國(guó)家金融管理局(以下簡(jiǎn)稱金管局)。銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)仍保持相對(duì)獨(dú)立的分業(yè)監(jiān)管職能，在行政上統(tǒng)一接受金管局領(lǐng)導(dǎo)。金管局的職責(zé)對(duì)外代表國(guó)家監(jiān)管部門，與中央銀行(中國(guó)人民銀行)、財(cái)政部之間建立協(xié)調(diào)機(jī)制，處理信息共享和監(jiān)管職責(zé)交叉事宜。對(duì)內(nèi)組織三會(huì)協(xié)調(diào)處理混業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的跨行業(yè)監(jiān)管中的分工合作問題，提高監(jiān)管效率。

第2篇：金融知識(shí)論文范文

1.1資本市場(chǎng)不完善，融資渠道窄中小食品加工企業(yè)受自身?xiàng)l件的限制，銀行貸款苛刻，資本市場(chǎng)夠不著，其資金來源以內(nèi)源融資為主，有限的資金限制了企業(yè)發(fā)展?？傮w上，中小食品加工企業(yè)所需資金主要靠民間融資、銀行貸款、自身積累，在現(xiàn)階段，中小食品加工企業(yè)在銀行貸款方面受到嚴(yán)格限制，而其他渠道融資模式尚不夠成熟。

1.2信貸資金集中于優(yōu)勢(shì)企業(yè)從總體上來看，隨著河南省中小食品加工企業(yè)的快速發(fā)展，需要的資金規(guī)模也會(huì)越來越大，食品加工企業(yè)對(duì)銀行貸款需求總量不斷增大，但信貸資金主要流向雙匯、三全這些資金富裕的行業(yè)龍頭企業(yè)。中小企業(yè)資金匱乏，卻難引銀行眷顧，銀行貸款旱澇不均嚴(yán)重制約了河南食品加工企業(yè)的均衡發(fā)展。同時(shí)，銀行間為爭(zhēng)奪有限貸款對(duì)象隨意降低貸款門檻，加大了銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

1.3融資方式單一貸款是中小食品加工企業(yè)解決資金需求的主要手段，在資信等級(jí)評(píng)價(jià)中，中小企業(yè)達(dá)標(biāo)難。而一筆貸款從資產(chǎn)評(píng)估到審批結(jié)束，環(huán)節(jié)多、時(shí)間長(zhǎng)、收費(fèi)多，審批結(jié)束資金到賬時(shí)，往往已過了企業(yè)發(fā)展的最佳期間，不符合中小企業(yè)融資需求小、急、頻的特點(diǎn)。

1.4信貸時(shí)間短，難以滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要銀行對(duì)食品加工企業(yè)發(fā)放的貸款多是一年期以內(nèi)的流動(dòng)資金貸款，主要用于簡(jiǎn)單的擴(kuò)大再生產(chǎn)，這種貸款期限短、風(fēng)險(xiǎn)低、回收期短、效益明顯，企業(yè)不能用于技術(shù)的更新和改造，不利于中小食品加工企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

2改進(jìn)河南省食品加工業(yè)金融支持的建議

2.1切實(shí)可行的推進(jìn)金融服務(wù)體系的完善政府牽頭、鼓勵(lì)引入股份制銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)入駐河南擴(kuò)充金融服務(wù)體系。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行加強(qiáng)發(fā)揮自身作用，拓寬商業(yè)領(lǐng)域，加大對(duì)食品加工產(chǎn)業(yè)和涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)的支持力度。簡(jiǎn)化貸款審批流程，適度下放審批權(quán)限。

2.2創(chuàng)新金融工具，開發(fā)信貸品種銀行創(chuàng)新信貸品種，開發(fā)適合中小食品加工企業(yè)的信貸產(chǎn)品，同時(shí)簡(jiǎn)化審批程序，改進(jìn)抵押形式，積極促進(jìn)河南省食品加工業(yè)的發(fā)展。

2.3調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的資金需求銀行在貸款對(duì)象的選擇方面，要逐漸改變以大型企業(yè)為主的局面，適當(dāng)向中小型企業(yè)傾斜，對(duì)于那些技術(shù)先進(jìn)、企業(yè)效益好、有發(fā)展前景的食品加工企業(yè)要加大資金扶持力度。

第3篇：金融知識(shí)論文范文

行為金融理論是在對(duì)現(xiàn)代金融理論(尤其是在對(duì)EMH和CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成的。

主要理論基礎(chǔ)

1.期望理論。期望理論是行為金融理論的重要基礎(chǔ)。Kahneman和Tversky(1979)通過實(shí)驗(yàn)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非是標(biāo)準(zhǔn)金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是風(fēng)險(xiǎn)回避的。期望理論認(rèn)為投資者對(duì)收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對(duì)損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)，表現(xiàn)為投資者在投資賬面值損失時(shí)更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而在投資賬面值盈利時(shí)，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學(xué)說，利用期望理論解釋了不少金融市場(chǎng)中的異?，F(xiàn)象：如阿萊悖論、股價(jià)溢價(jià)之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權(quán)微笑(optionsmile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理論中并沒有給出如何確定價(jià)值函數(shù)的關(guān)鍵——參考點(diǎn)以及價(jià)值函數(shù)的具體形式，在理論上存在缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進(jìn)一步發(fā)展。

2.行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認(rèn)為將行為金融理論與現(xiàn)代金融理論完全對(duì)立起來并不恰當(dāng)。將二者結(jié)合起來，對(duì)現(xiàn)代金融理論進(jìn)行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MAPT)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。MAPT認(rèn)為投資者應(yīng)該把注意力集中在整個(gè)組合，最優(yōu)的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中的投資者無法作到這一點(diǎn)，他們實(shí)際構(gòu)建的資產(chǎn)組合是基于對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度的認(rèn)識(shí)以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關(guān)性被忽略了。BAPM是對(duì)現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的擴(kuò)展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴(yán)格按CAPM行事的理易者，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。兩類交易者互相影響共同決定資產(chǎn)價(jià)格。事實(shí)上，在BAPM中，資本市場(chǎng)組合的問題仍然存在，因?yàn)榫捣讲钣行ЫM合會(huì)隨時(shí)間而改變。

投資行為模型

1.BSV模型(Barberis，Shleffer，andVishny，1998)。BSV模型認(rèn)為，人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其一是選擇性偏差(representativebias)，如投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型。這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足(under－reaction)和反應(yīng)過度(over－reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發(fā)，解釋投資者決策模型如何導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格變化偏離效率市場(chǎng)假說的。反應(yīng)過度和反應(yīng)不足是投資者對(duì)市場(chǎng)信息反應(yīng)的兩種情況。投資者在投資決策過程中，涉及與統(tǒng)計(jì)有關(guān)的投資行為時(shí)，人的心理會(huì)出現(xiàn)扭曲推理的過程。事件的典型性將導(dǎo)致反應(yīng)過度，而“錨定”將引起反應(yīng)不足。事件的典型性是指人們通常將事情快速地分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特征而實(shí)質(zhì)內(nèi)容不同的東西歸為一類。當(dāng)事件的典型性幫助人組織和處理大量的數(shù)據(jù)、資料的時(shí)候，就會(huì)引起投資者對(duì)某些舊的信息的過度反應(yīng)。

比如說在大連大豆的期貨市場(chǎng)上，從歷史數(shù)據(jù)中分析季節(jié)性因素，大豆有所謂多頭合約和空頭合約之分。再根據(jù)“老合約運(yùn)行終止，最后往往都是跌”的經(jīng)驗(yàn)（如S211和S301），得出“期價(jià)最終應(yīng)是跌”的結(jié)論。但當(dāng)基本面有較大變化的時(shí)候，人們往往會(huì)由于對(duì)上述概念反應(yīng)過度而忽略基本面的新變化，從而產(chǎn)生價(jià)格的失真（如對(duì)S211和S301價(jià)格的長(zhǎng)期壓制上）。但是，并不是說投資者不會(huì)改變他們的觀點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移，基本面的這種變化持續(xù)下去，投資者將最終改變錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。

“錨定”就是指人的大腦在解決復(fù)雜問題時(shí)往往選擇一個(gè)初始參考點(diǎn)，然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正答案的特性?！板^定”往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。比如一個(gè)訓(xùn)練有素的推銷員同買家的談判總是從最高價(jià)開始的，然后把價(jià)格慢慢地逐步降低。推銷員的目標(biāo)是把買家“錨定”在較高的價(jià)位上。

在期貨市場(chǎng)中“錨定”經(jīng)常導(dǎo)致期貨價(jià)格的暫時(shí)性失真。例如，期貨市場(chǎng)上突然基本面有實(shí)質(zhì)性的變化（如2002年年初的轉(zhuǎn)基因政策的宣布），但是價(jià)格并沒有很快上漲到該利多因素所應(yīng)該帶來的幅度。投資者誤認(rèn)為這種利多是暫時(shí)的、局部的，并不能起實(shí)質(zhì)的影響。實(shí)際上，投資者把價(jià)格“錨定”在較低的水平，投資者對(duì)利好消息對(duì)期貨價(jià)格的影響“拋錨”了。當(dāng)然，投資者的觀點(diǎn)也跟事件的典型性一樣，會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而修正。

2.DHS模型(Daniel，HirsheiferandSubramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和對(duì)自己所掌握的信息過分偏愛(serf－contribution)兩種判斷偏差。然而價(jià)格由有信息的投資者決定。過度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對(duì)商品價(jià)格判斷的準(zhǔn)確性，低估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行過度交易；而對(duì)自己所掌握的信息過分偏愛則使投資者過分偏愛自己所占有的私人信息，低估關(guān)于商品價(jià)格的公開信息。對(duì)個(gè)人信息的反應(yīng)過度和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足，就會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格短期的反應(yīng)過度和長(zhǎng)期的連續(xù)回調(diào)。

當(dāng)人們面對(duì)不確定時(shí)，無法作出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡，更容易出現(xiàn)行為認(rèn)知偏差。人們往往認(rèn)為近期發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)以及熟悉的東西更有把握，而選擇它們，對(duì)不熟悉的行業(yè)、品種則敬而遠(yuǎn)之。如投資者總是對(duì)最近發(fā)生的事記憶猶新，人們總是對(duì)經(jīng)常看的品種進(jìn)行投資，并認(rèn)為這些品種風(fēng)險(xiǎn)較小。人們還有“回避損失”的表現(xiàn)：當(dāng)面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失的數(shù)量更加令他們難以接受。這就是投資者在獲得收益時(shí)會(huì)馬上平倉(cāng)，而在損失時(shí)會(huì)繼續(xù)持倉(cāng)的解釋。人并不是一成不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者或者風(fēng)險(xiǎn)追求者，面對(duì)不同的情形，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也有所不同。當(dāng)涉及的是收益的時(shí)候，人們表現(xiàn)的是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；而當(dāng)涉及的是損失的時(shí)候，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)追求者。當(dāng)然，過度自信并不單單影響普通投資者，對(duì)市場(chǎng)的專業(yè)人士也構(gòu)成影響。

所以Fama(1998)認(rèn)為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎(chǔ)上，但二者的結(jié)論是相似的。

3.HS模型(HongandStein，1999)，又稱統(tǒng)一理論模型(unifiedtheorymodel)。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點(diǎn)放在不同作用者的作用機(jī)制上，而不是作用者的認(rèn)知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動(dòng)量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來價(jià)值的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，其局限是完全不依賴于當(dāng)前或過去的價(jià)格；“動(dòng)量交易者”則完全依賴于過去的價(jià)格變化，其局限是他們的預(yù)測(cè)必須是過去價(jià)格歷史的簡(jiǎn)單函數(shù)，在上述假設(shè)下，該模型將反應(yīng)不足和過度反應(yīng)統(tǒng)一歸結(jié)為關(guān)于基本價(jià)值信息的逐漸擴(kuò)散，而不包括其他的對(duì)投資者情感刺激和流動(dòng)易的需要。該模型認(rèn)為最初由于“觀察消息者”對(duì)私人信息反應(yīng)不足的傾向，使得“動(dòng)量交易者”力圖通過套期策略來利用這一點(diǎn)，而這樣做的結(jié)果恰好走向了另一個(gè)極端——反應(yīng)過度。

4.羊群行為模型(herdbehavioralmodel)。該模型認(rèn)為投資者羊群行為是符合最大效用準(zhǔn)則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。人類由于其社會(huì)性而存在一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象：經(jīng)常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強(qiáng)調(diào)對(duì)其他投資者投資決策的影響，并對(duì)他的投資結(jié)果造成影響。比如說在社會(huì)中普遍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的社會(huì)上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對(duì)其他投資者行為的模仿來進(jìn)行決策，這就形成了羊群行為。

在我國(guó)期貨市場(chǎng)中，存在著大量的打聽主力動(dòng)向，跟風(fēng)投資的行為，或者在同一個(gè)期貨公司開戶的投資者往往持有相同方向的期貨合約。由于羊群行為在期貨市場(chǎng)中的廣泛存在，期貨價(jià)格的過度反應(yīng)將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。這樣，投資管理者可以采取相反投資策略進(jìn)行短線交易，以獲取過度反應(yīng)向正常反應(yīng)的價(jià)值回歸過程的利潤(rùn)。另外，期貨交易是一個(gè)“零和游戲”。如果除去手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，期貨交易嚴(yán)格說來是一個(gè)“負(fù)和游戲”，在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中，真理往往掌握在少數(shù)人手中。當(dāng)市場(chǎng)上的大多數(shù)人認(rèn)為價(jià)格應(yīng)該上漲的時(shí)候，價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。所以作為一個(gè)成功的期貨交易者，就應(yīng)該敢于做市場(chǎng)中的“少數(shù)人”，依據(jù)自己的理性判斷和客觀分析，作出正確的投資決策。

行為金融理論的應(yīng)用

行為金融理論認(rèn)為，投資者由于受信息處理能力、信息不完全、時(shí)間不足、以及心理偏差的限制，將不可能立即對(duì)全部公開信息作出反應(yīng)。投資者常常對(duì)“非相關(guān)信息”作出反應(yīng)，其交易不是根據(jù)信息而是根據(jù)“噪音”作出的。在這種情況下，市場(chǎng)也就不可能是有效的。此外，行為金融理論從投資者行為入手對(duì)許多市場(chǎng)異?，F(xiàn)象做出了解釋，認(rèn)為異?，F(xiàn)象是一個(gè)普遍現(xiàn)象。這從另一方面說明市場(chǎng)是無效的。

投資管理者如何將行為金融理論應(yīng)用于投資管理實(shí)踐呢？一方面是要了解和認(rèn)識(shí)自己的認(rèn)知偏差，避免決策錯(cuò)誤；另一方面要利用其他投資者的認(rèn)知偏差和判斷錯(cuò)誤，在大多數(shù)投資者意識(shí)到自己的錯(cuò)誤之前，投資那些價(jià)格有偏差的品種，并在價(jià)格定位合理后，平倉(cāng)獲利。由于人類的心理和行為基本上是穩(wěn)定的，因此投資管理者可以利用人們的行為偏差而長(zhǎng)期獲利。具體而言，有兩種應(yīng)用思路，即把行為金融理論作為投資技術(shù)或者作為投資理念，實(shí)際上不少投資者是既將其作為投資技術(shù)也將其作為投資理念混合運(yùn)用的。

有些公募基金（如共同基金）直接標(biāo)榜為行為金融基金，他們利用投資者的各種認(rèn)知偏差和市場(chǎng)表現(xiàn)出來的價(jià)格波動(dòng)異?，F(xiàn)象，在行為金融理論指導(dǎo)下，利用數(shù)學(xué)工具和電腦程序來選股和操作。如美國(guó)著名的行為金融學(xué)家RichardThaler和RussellFuller管理著一個(gè)行為金融共同基金，其投資方法是利用投資者對(duì)信息的錯(cuò)誤加工導(dǎo)致的市場(chǎng)非有效性來獲取投資回報(bào)，采用自下而上、結(jié)合帶有行為金融觀念的基本分析來投資。

在過去的一年中，中國(guó)的證券投資基金，利用市場(chǎng)長(zhǎng)期“炒小”、“炒新”、“炒績(jī)差”的風(fēng)氣形成的定價(jià)偏差，高舉“價(jià)值投資”的大旗，集中持有“中石化”、“中聯(lián)通”等大盤績(jī)優(yōu)股，取得實(shí)效。

在期貨市場(chǎng)中，各種投資失誤將使投資者產(chǎn)生后悔的心理，對(duì)未來可能的后悔將會(huì)影響到投資者目前的決策。因此投資者總是存在推卸責(zé)任、減少后悔的傾向，“隨大流”、“追漲殺跌”、“節(jié)前平倉(cāng)”等從眾投資行為都是力圖避免后悔心態(tài)的典型決策方式。投資者必須學(xué)會(huì)客觀地看待期貨價(jià)格的漲跌，并嚴(yán)格設(shè)置好止損點(diǎn)。雖然投資者不可能每次都贏利，但只要贏利大于虧損，便是這個(gè)市場(chǎng)中的贏家。盡量使贏利擴(kuò)大，而使虧損減小，才是最終的策略和目標(biāo)。

另一些私募基金（如對(duì)沖基金、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金），則是將行為金融理論作為一種投資理念，他們不像公募基金那樣張揚(yáng)，但是在這個(gè)應(yīng)用隊(duì)伍中，更不乏世界頂級(jí)的投資管理人，像WarrenBuffett，GeorgeSoros，DavidSwensen等等，Buffett的簡(jiǎn)單企業(yè)原則、Soros的反射理論、Swensen的資產(chǎn)類別原則等就是他們的投資理念的典型代表。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，與現(xiàn)代金融理論相矛盾的實(shí)證研究不斷涌現(xiàn)，主要體現(xiàn)在投資策略的改變上。如成本平均策略和時(shí)間分散化策略。成本平均策略指投資者根據(jù)不同的價(jià)格分批購(gòu)買股票，以防止“不測(cè)”時(shí)，攤低成本的策略，而時(shí)間分散化是指根據(jù)股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低的理念，隨著投資者年齡的增長(zhǎng)而將股票的比例逐步減少的策略。這兩個(gè)策略被認(rèn)為與現(xiàn)代金融理論的預(yù)期效用最大化法則明顯相悖。Statman(1995)，F(xiàn)isher、Statman(1999)利用行為金融中的期望理論、認(rèn)知錯(cuò)誤傾向、厭惡悔恨等觀點(diǎn)對(duì)兩個(gè)策略進(jìn)行了解釋，指出了加強(qiáng)自我控制的改進(jìn)建議。

第4篇：金融知識(shí)論文范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)危機(jī)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略

摘要：2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)給我國(guó)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。那些重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的企業(yè)抗住了這場(chǎng)“洪流”的侵襲，并繼續(xù)健康平穩(wěn)發(fā)展。知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有無與倫比的重要性。企業(yè)為提高自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、排除經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不利影響，必須采取適合自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)措施。

一、企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的重要性

1、知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的利潤(rùn)源泉

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)需要大量資金、設(shè)備，有形資產(chǎn)起決定作用；而知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)信息已成為第一生產(chǎn)要素，知識(shí)、智力等無形資產(chǎn)起決定作用，企業(yè)的財(cái)富中心是知識(shí)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。藍(lán)色巨人IBM2001年共獲得3411項(xiàng)專利，其通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可實(shí)施獲得的權(quán)利金收入更是高達(dá)17億美元，占IBM年度稅前收益(81億美元)的將近1/5，如果通過產(chǎn)品銷售賺到相等的金額，則相當(dāng)于額外銷售出160億美元的產(chǎn)品。微軟也明確宣稱，公司最主要的財(cái)富就是版權(quán)?？梢?，知識(shí)產(chǎn)權(quán)已經(jīng)成為企業(yè)，尤其是研發(fā)型高新技術(shù)企業(yè)的利潤(rùn)源泉之一。

2、知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)是累積、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要工具。比如：吉利(Gillette)透過專利分析，將刮胡刀核心技術(shù)申請(qǐng)了35項(xiàng)專利保護(hù)，成功筑起一道綿密的防護(hù)網(wǎng)，阻絕了競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)進(jìn)入。此為成功結(jié)合專利管理與技術(shù)研發(fā)的典范。再如：英國(guó)最大的格蘭素(GLAXO)制藥公司，在20世紀(jì)80年代以特效胃藥雷尼替丁(ZANTAL)每年為其帶來10億英鎊的收入。1997年7月，當(dāng)其在美國(guó)的專利到期后，不到半年時(shí)間，在全球的銷售額急降33％。創(chuàng)建于1978年的格蘭仕集團(tuán)憑借其對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視，強(qiáng)化科研與技術(shù)，發(fā)展生產(chǎn)，在短短二十多年間一躍而成為國(guó)際知名品牌，被國(guó)內(nèi)外媒體、專家譽(yù)為“格蘭仕奇跡”。這些體現(xiàn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)使企業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)表現(xiàn)。

3、知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的投資組合

對(duì)于新興的公司而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)可能還是其獲得風(fēng)險(xiǎn)資本青睞的一個(gè)重要籌碼。擁有大量知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)可以利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，直接提高企業(yè)現(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益。如今年第二屆專利周，全國(guó)范圍內(nèi)共成交項(xiàng)目178項(xiàng)，成交金額人民幣54.8億元，美元1200萬。另有300項(xiàng)技術(shù)達(dá)成意向，意向成交額5.1億元。如此高額的成交量表明，企業(yè)可以憑借專利授權(quán)、轉(zhuǎn)讓、合作等手段來賺取利潤(rùn)。

二、我國(guó)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略實(shí)施現(xiàn)狀

我國(guó)已成為全球制造中心，但技術(shù)、資本和市場(chǎng)仍處于，特別是很多企業(yè)存在“有制造無創(chuàng)造、有創(chuàng)造無產(chǎn)權(quán)”的現(xiàn)象，這種狀況直接導(dǎo)致眾多企業(yè)在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的突襲下應(yīng)對(duì)無措，影響了企業(yè)的正常運(yùn)作，甚至是破產(chǎn)倒閉。我國(guó)很多企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的日常管理和經(jīng)營(yíng)中存在種種問題，并且對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)形成合圍的策略仍缺乏應(yīng)有的冷靜和思考，沒有充分注意到自身自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏的潛在危機(jī)，也沒有充分認(rèn)識(shí)到在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下知識(shí)產(chǎn)權(quán)越來越成為企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略選擇。在企業(yè)管理過程中，很少設(shè)置專門知識(shí)產(chǎn)權(quán)部門，安排知識(shí)產(chǎn)權(quán)專職人員處理知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)事務(wù)，忽視知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作的重要性。企業(yè)一直在短期經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使下急功近利，不愿在核心技術(shù)領(lǐng)域投資，進(jìn)行自主研發(fā)，更沒有及時(shí)地將技術(shù)專利化、將專利標(biāo)準(zhǔn)化、將標(biāo)準(zhǔn)許可化；核心技術(shù)和關(guān)鍵元器件還依賴于進(jìn)口，然后再進(jìn)行重復(fù)組裝、走仿制老路，產(chǎn)品技術(shù)含量低、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。資金、技術(shù)的嚴(yán)重不足，導(dǎo)致自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏?？傊覈?guó)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)作情況堪憂。

三、經(jīng)濟(jì)危機(jī)下企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)

我國(guó)企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略方面存在著諸多問題，因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的震蕩將給企業(yè)帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)，企業(yè)將經(jīng)歷其發(fā)展進(jìn)程中的“冬天”。企業(yè)要想破除此次危機(jī)的魔咒并成功實(shí)現(xiàn)飛躍發(fā)展，就必須對(duì)企業(yè)本身進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，其中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的調(diào)整更是迫在眉睫。

1、及時(shí)梳理企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況

由于我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來的粗放式經(jīng)營(yíng)，企業(yè)對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理較為混亂。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中企業(yè)一般都會(huì)減少投資，節(jié)約開支。所以，企業(yè)可以利用空隙，對(duì)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，從而能夠全面掌握自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀，諸如企業(yè)商標(biāo)、專利、著作權(quán)擁有狀況、保護(hù)程度；企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的申請(qǐng)和管理狀況、企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入、企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)狀況等。2、建立完善企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系

企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，其有效的運(yùn)轉(zhuǎn)有賴于科學(xué)的管理體制，這就需要企業(yè)建立一套行之有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系。

企業(yè)在上述梳理自身知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況的基礎(chǔ)上，根據(jù)管理需要，設(shè)置相應(yīng)規(guī)模的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理機(jī)構(gòu)。大型企業(yè)可以仿照IBM、松下等國(guó)際知名企業(yè)設(shè)立專門的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理部門，分類處理所有與企業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)事務(wù)，如專利、商標(biāo)、著作權(quán)、布圖設(shè)計(jì)保護(hù)、商業(yè)秘密及其他有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的事務(wù)。中小企業(yè)可以依其規(guī)模成立適合其企業(yè)發(fā)展的知識(shí)產(chǎn)權(quán)辦公室或者配備專職知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作人員。

同時(shí)，企業(yè)必須根據(jù)自己的實(shí)際情況和相關(guān)的法律法規(guī)，制定一系列知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理制度，包括：

(1)與其相適應(yīng)的專項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理制度，諸如專利管理、商標(biāo)管理、著作權(quán)管理、商業(yè)秘密管理制度等。

(2)應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研發(fā)和利用需要，企業(yè)必須制定一套內(nèi)部的與知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的合同管理制度，如企業(yè)員工關(guān)于智力成果歸屬、員工的保密義務(wù)、相關(guān)人員的竟業(yè)禁止義務(wù)以及員工獎(jiǎng)懲制度等、對(duì)外許可使用、轉(zhuǎn)讓相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的合同管理制度等；

(3)建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理人員培訓(xùn)制度，對(duì)企業(yè)自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，使其具有較高的知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理的能力；

(4)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的獎(jiǎng)勵(lì)制度；

(5)研發(fā)項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理制度。

3、制定規(guī)范的企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略制度

企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略可以使企業(yè)明確企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的發(fā)展方向，確立如何利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富。企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略包括人力資源戰(zhàn)略、信息戰(zhàn)略、申請(qǐng)戰(zhàn)略、管理戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、訴訟戰(zhàn)略、保護(hù)戰(zhàn)略、涉外戰(zhàn)略等。

4、積極運(yùn)用專利保護(hù)戰(zhàn)略

專利是集技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、法律三位于一體的產(chǎn)物，企業(yè)專利戰(zhàn)略在企業(yè)發(fā)展中有其獨(dú)到的功能和作用，是企業(yè)其他任何戰(zhàn)略或規(guī)劃不能替代的。在前述梳理企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，企業(yè)根據(jù)自身需要選擇適合的專利戰(zhàn)略模式。技術(shù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較雄厚的企業(yè)適合進(jìn)攻性專利戰(zhàn)略，企業(yè)積極主動(dòng)地將開發(fā)出來的技術(shù)及時(shí)申請(qǐng)專利并取得專利權(quán)，利用專利權(quán)保護(hù)手段搶占和壟斷市場(chǎng)。而技術(shù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較薄弱的企業(yè)適合防御型專利戰(zhàn)略，即采取打破市場(chǎng)壟斷格局，改善競(jìng)爭(zhēng)被動(dòng)地位。

5、積極實(shí)施企業(yè)商標(biāo)戰(zhàn)略

由于商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)的周期較長(zhǎng)，現(xiàn)階段企業(yè)在梳理企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況和確定企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，積極進(jìn)行企業(yè)商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)，以便在金融危機(jī)緩解的時(shí)候，正好使用已注冊(cè)的商標(biāo)進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)。此番經(jīng)濟(jì)危機(jī)的來襲，已經(jīng)使企業(yè)認(rèn)識(shí)到沿海大部分企業(yè)的破產(chǎn)倒閉是其“低價(jià)策略”和“貼牌”戰(zhàn)略的惡果，因此必須積極實(shí)施商標(biāo)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，打造具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)際品牌。只有這樣，才能使企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的滲透并最終取得國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

6、妥善保護(hù)企業(yè)商業(yè)秘密

商業(yè)秘密是指不為公眾所知悉、能為權(quán)利人帶來經(jīng)濟(jì)利益、具有實(shí)用性并經(jīng)權(quán)利人采取保密措施的技術(shù)信息和經(jīng)營(yíng)信息?？梢娒孛軐?duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。因此企業(yè)應(yīng)建立商業(yè)秘密保護(hù)制度：明確企業(yè)商業(yè)秘密的內(nèi)容，確定商業(yè)秘密的等級(jí)；落實(shí)保密措施；與商業(yè)秘密接觸人或潛在接觸人訂立商業(yè)秘密協(xié)議；制止商業(yè)秘密侵害行為等。

7、積極進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)維權(quán)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)下企業(yè)在傾向于縮減開支，減少投資。因此，對(duì)于那些知識(shí)產(chǎn)權(quán)實(shí)力比較強(qiáng)的企業(yè)來講，可以針對(duì)市場(chǎng)中侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為進(jìn)行積極的維權(quán)，避免企業(yè)利益受到損失。

第5篇：金融知識(shí)論文范文

我國(guó)企業(yè)并購(gòu)始于20世紀(jì)80年代，經(jīng)過近30年的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模和數(shù)量都在不斷擴(kuò)大。但截止到目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功率仍不高。針對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗率居高不下的現(xiàn)狀，黃速建、令狐諳（2003）經(jīng)過研究指出并購(gòu)的價(jià)值創(chuàng)造源于后期的整合工作，并購(gòu)后整合是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。高良謀（2003）以我國(guó)上市公司發(fā)生的購(gòu)并活動(dòng)為基礎(chǔ)，對(duì)購(gòu)并后整合績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證分析，指出我國(guó)上市公司的管理創(chuàng)新和購(gòu)并整合實(shí)踐有待提高。周小春、李善民（2008）經(jīng)過對(duì)并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造的影響因素研究，得出員工對(duì)并購(gòu)的抵制不利于并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造，而現(xiàn)金收購(gòu)、收購(gòu)比例高和并購(gòu)后資源整合程度高都有利于并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造。可以看出，以上幾位學(xué)者在歸集我國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗原因時(shí)，都指出了企業(yè)并購(gòu)后整合不成功這一關(guān)鍵原因。袁毅軍等（2007）通過對(duì)并購(gòu)后整合不力現(xiàn)象的深入研究，進(jìn)一步指出并購(gòu)失敗的主要原因在于企業(yè)在并購(gòu)后對(duì)智力資本整合不力，沒有實(shí)現(xiàn)智力資本的協(xié)同效應(yīng)。而從國(guó)內(nèi)外關(guān)于智力資本與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性研究可知，智力資本整體及其各組成要素與企業(yè)績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，智力資本已成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉和企業(yè)最為重要的戰(zhàn)略資源，是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。并購(gòu)后對(duì)價(jià)值創(chuàng)造核心要素智力資本的整合，不僅能實(shí)現(xiàn)加總效應(yīng)（規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)），而且能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)雙方各要素間的協(xié)同效應(yīng)，能夠在很大程度上提高企業(yè)績(jī)效。整合成功并購(gòu)雙方的智力資本，發(fā)揮智力資本的協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)并購(gòu)成功最為關(guān)鍵的要素。因此，企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵在于并購(gòu)后整合，并購(gòu)后整合的成功與否在于并購(gòu)后智力資本的整合。

二、智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理

智力的實(shí)質(zhì)是知識(shí)。關(guān)于智力資本的本質(zhì)，筆者贊同知識(shí)論。智力資本是指一個(gè)企業(yè)能夠用來創(chuàng)造價(jià)值、增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并由企業(yè)全體成員擁有或控制的知識(shí)的總和。關(guān)于智力資本的構(gòu)成，國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛認(rèn)同三元結(jié)構(gòu)，即智力資本是由人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本構(gòu)成。智力資本是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉和不竭動(dòng)力，于君（2010）依據(jù)我國(guó)滬深股市醫(yī)藥研發(fā)制造和信息技術(shù)兩個(gè)高新技術(shù)行業(yè)78家上市公司2005-2008年的面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)變截矩模型檢驗(yàn)進(jìn)一步證實(shí)，智力資本亦是企業(yè)超額價(jià)值創(chuàng)造的核心動(dòng)力。

（一）智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理研究現(xiàn)狀 對(duì)于智力資本的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理，王薔、高欣（2007）通過智力資本與企業(yè)價(jià)值關(guān)系模型研究，指出企業(yè)價(jià)值的提升是從人力、結(jié)構(gòu)和客戶三種智力資本之間的互動(dòng)中產(chǎn)生的，企業(yè)的知識(shí)流是三者互動(dòng)的樞紐。知識(shí)作為一種價(jià)值創(chuàng)造要素被投入到企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中，在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行累積。同時(shí)還指出知識(shí)流的循環(huán)將成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)。徐鳳菊等（2010）通過對(duì)智力資本的價(jià)值創(chuàng)造路徑研究，指出智力資本分別以組織創(chuàng)新、員工主導(dǎo)型企業(yè)文化和顧客與社會(huì)需求作為組織資本、人力資本和關(guān)系資本價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力來進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造?？芍橇Y本三種價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)力都離不開企業(yè)的員工知識(shí)和組織知識(shí)。只有組織擁有了豐富的知識(shí)儲(chǔ)備后才能進(jìn)行組織創(chuàng)新，才能構(gòu)筑良好的企業(yè)文化，才會(huì)注重和易于了解顧客和社會(huì)需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的增值和企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。南星恒（2012）曾指出智力資本的核心要素是個(gè)人的知識(shí)，貫穿智力資本價(jià)值創(chuàng)造過程始終的是知識(shí)的不斷轉(zhuǎn)化與升級(jí)。 企業(yè)通過對(duì)價(jià)值創(chuàng)造核心要素智力資本的管理，把蘊(yùn)含在個(gè)人大腦中的知識(shí)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的組織知識(shí)，然后將蘊(yùn)含了組織知識(shí)的智力資本和實(shí)物資本結(jié)合起來，利用復(fù)雜的智力勞動(dòng)將不同的材料加工處理成為符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品和服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。

（二）智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理 智力資本的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理就是企業(yè)智力資本依托實(shí)物資本，將企業(yè)個(gè)人知識(shí)或組織知識(shí)進(jìn)行物化的過程。主要體現(xiàn)在企業(yè)組織知識(shí)與企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的互饋過程中，同樣也體現(xiàn)在人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本的互動(dòng)作用中，在整個(gè)互動(dòng)作用中都伴隨著知識(shí)的不斷轉(zhuǎn)化和升級(jí)。人力資本是個(gè)人知識(shí)和組織知識(shí)的載體與源泉，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵要素，也是構(gòu)成其他智力資本要素的源泉；結(jié)構(gòu)資本是企業(yè)的軟資源，是個(gè)人知識(shí)和組織知識(shí)的轉(zhuǎn)換與應(yīng)用平臺(tái)；關(guān)系資本主要表現(xiàn)為企業(yè)與內(nèi)外部利益相關(guān)者的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，是個(gè)人知識(shí)和組織知識(shí)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)平臺(tái)。三種智力資本通過知識(shí)的流動(dòng)相互影響，使智力資本儲(chǔ)量不斷地螺旋上升。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中實(shí)物資本僅僅是價(jià)值的載體，貨幣資本也僅僅作為價(jià)值尺度和支付手段存在于價(jià)值活動(dòng)中， 起到價(jià)值創(chuàng)造作用的是企業(yè)的智力資本。具體可表述為： 企業(yè)依據(jù)市場(chǎng)需求， 取得相應(yīng)的自然資源，運(yùn)用企業(yè)智力資本將員工知識(shí)或組織知識(shí)投入到企業(yè)生產(chǎn)制造中，通過改變自然資源的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)， 創(chuàng)造出消費(fèi)者需求的產(chǎn)品， 滿足市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)顧客價(jià)值，以此提升企業(yè)價(jià)值。 智力資本價(jià)值創(chuàng)造流程如圖1：

企業(yè)通過智力資本的管理能使企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和組織知識(shí)不因員工的流失、轉(zhuǎn)移而流失，隨著每個(gè)員工知識(shí)的融入，企業(yè)的組織知識(shí)不斷地積累和優(yōu)化，提升和保持企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展。

三、并購(gòu)智力資本整合

并購(gòu)行為的發(fā)生，會(huì)使企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，為了適應(yīng)這種環(huán)境的變化，并購(gòu)后的整合非常必要。通過智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理的研究和我國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗率居高不下的現(xiàn)狀，可以看出智力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值提升的重要性，以及企業(yè)并購(gòu)后對(duì)智力資本進(jìn)行整合的必要性。并購(gòu)后對(duì)智力資本的整合，實(shí)現(xiàn)智力資本的協(xié)同效應(yīng)，是提高企業(yè)并購(gòu)效率，降低企業(yè)并購(gòu)失敗率的關(guān)鍵步驟?；谥橇Y本的組成架構(gòu)及其價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理，并購(gòu)后智力資本的整合過程應(yīng)以知識(shí)流動(dòng)為主線，同時(shí)對(duì)智力資本的三個(gè)維度即人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本進(jìn)行整合。

（一）并購(gòu)后人力資本的整合 人力資本是指企業(yè)員工的知識(shí)容量、經(jīng)驗(yàn)以及解決問題的業(yè)務(wù)能力，同時(shí)還包括雇員知識(shí)更新、共享知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的能力、學(xué)習(xí)能力等。人力資本作為企業(yè)個(gè)人知識(shí)和組織知識(shí)的載體，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵所在，實(shí)現(xiàn)人力資本的協(xié)同效應(yīng)， 對(duì)企業(yè)并購(gòu)成功與否至關(guān)重要。楊潔等（2008）指出人力資源是生產(chǎn)力各要素中最活躍的因素，并購(gòu)后的人力資源整合是并購(gòu)成功的關(guān)鍵，對(duì)并購(gòu)后生產(chǎn)效率的發(fā)揮起著決定性作用。并購(gòu)后人力資本的整合，首先要解決的就是員工的心理契約重建。朱靜等（2003）指出企業(yè)并購(gòu)是否真正成功在很大程度上取決于能否快速、有效地整合并購(gòu)雙方的人力資源， 而其中不可忽視的關(guān)鍵就是如何根據(jù)具體情況重建員工與企業(yè)之間的心理契約。文先明等（2010）進(jìn)一步指出員工心理契約的穩(wěn)定對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的成敗有著至關(guān)重要的作用。因此，在對(duì)并購(gòu)后智力資本整合時(shí)應(yīng)鎖定人力資本整合的核心地位，而人力資本的整合程度取決于并購(gòu)后對(duì)員工心理契約重建程度的高低，企業(yè)應(yīng)重視員工心理契約的重構(gòu)。

由于企業(yè)并購(gòu)行為的發(fā)生，雇傭關(guān)系的變化，使員工心理契約的構(gòu)成基礎(chǔ)發(fā)生了改變，孟玉娟（2013）指出并購(gòu)后流程再造、戰(zhàn)略聯(lián)盟、業(yè)務(wù)外包、組織扁平化等政策的改變使組織不愿意或者沒有能力來兌現(xiàn)對(duì)員工的承諾，反復(fù)改變?cè)械墓蛡騾f(xié)議，導(dǎo)致雇員努力工作和對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)換來的工作保障和職業(yè)發(fā)展的約定化為泡影。這些容易導(dǎo)致員工心理契約失衡，甚至導(dǎo)致員工心理契約的違背和破裂。心理契約違背直接表現(xiàn)為員工的滿意度降低、生產(chǎn)效率下降、忠誠(chéng)度不高以及核心員工流失，甚至引發(fā)敵對(duì)行為等，給企業(yè)帶來損失，最終導(dǎo)致企業(yè)總績(jī)效下降，影響企業(yè)并購(gòu)的成敗。并購(gòu)企業(yè)只有重構(gòu)員工心理契約，提升員工的組織公民行為，才能最小化或者避免以上現(xiàn)象的發(fā)生，順利實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后人力資本的整合，提高人力資本整合的效率。

對(duì)并購(gòu)后人力資本的整合，企業(yè)應(yīng)利用“胡蘿卜+大棒槌”策略重建員工心理契約。具體可從以下幾個(gè)方面著手：（1）明確企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，確立組織的發(fā)展目標(biāo)，盡快對(duì)員工進(jìn)行評(píng)估，及時(shí)給予員工準(zhǔn)確的角色定位，緩解他們的心理壓力。（2）重構(gòu)并完善企業(yè)的信息溝通渠道，加強(qiáng)員工間的溝通交流，建立組織中信任關(guān)系，促進(jìn)員工知識(shí)在組織中的流動(dòng)。（3）及時(shí)調(diào)整企業(yè)薪酬制度，設(shè)計(jì)合理的薪酬體系，利用加薪、股權(quán)激勵(lì)以及升遷等降低員工流失率，穩(wěn)定目標(biāo)企業(yè)核心人才。（4）重塑企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)員工參與到企業(yè)并購(gòu)的整合過程中，讓員工感受到組織的認(rèn)同感，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。（5）取長(zhǎng)補(bǔ)短，選擇最優(yōu)的企業(yè)文化適應(yīng)模式，相互吸納融合，有目的地開展跨文化培訓(xùn)，培養(yǎng)員工的整體意識(shí)，努力樹立共同的價(jià)值觀念，盡快實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方的文化整合。（6）采用競(jìng)業(yè)禁止、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等經(jīng)濟(jì)契約制約機(jī)制保護(hù)企業(yè)商業(yè)機(jī)密，進(jìn)而限制核心人才的流失。

對(duì)人力資本整合的同時(shí)也要對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)資本、關(guān)系資本進(jìn)行整合，三者之間相互影響、相互促進(jìn)。并購(gòu)后對(duì)企業(yè)文化、管理制度及戰(zhàn)略規(guī)劃等結(jié)構(gòu)資本的整合以及對(duì)企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的整合能夠影響和促進(jìn)人力資本的整合，提高并購(gòu)后人力資本整合的效率。

（二）并購(gòu)后結(jié)構(gòu)資本的整合 資本是指企業(yè)組織人力、物力、財(cái)力以創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，提品和服務(wù)的“基礎(chǔ)設(shè)施”，具體包括管理制度、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)文化、信息系統(tǒng)、專利技術(shù)以及專有技術(shù)等企業(yè)軟資源。結(jié)構(gòu)資本是個(gè)人知識(shí)和組織知識(shí)轉(zhuǎn)換平臺(tái)，人力資本只有依托結(jié)構(gòu)資本才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，因此對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)資本的整合也是企業(yè)并購(gòu)成功必不可少的步驟。企業(yè)的結(jié)構(gòu)資本可分為流程資本和創(chuàng)新資本，流程資本具體表現(xiàn)為戰(zhàn)略規(guī)劃、管理制度、信息系統(tǒng)、組織機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、企業(yè)文化等方面；創(chuàng)新資本具體表現(xiàn)為專有技術(shù)、專利技術(shù)、商業(yè)機(jī)密等無形資產(chǎn)。并購(gòu)后結(jié)構(gòu)資本的整合可以從流程資本的整合和創(chuàng)新資本的整合兩個(gè)角度進(jìn)行。

企業(yè)并購(gòu)后流程資本的整合應(yīng)通過對(duì)并購(gòu)雙方各種流程資本的重組實(shí)現(xiàn)，具體可以從并購(gòu)雙方的管理制度、組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)流程以及企業(yè)文化等方面進(jìn)行。企業(yè)文化的整合是并購(gòu)后整合項(xiàng)目中最為復(fù)雜、耗時(shí)最久的項(xiàng)目，也是并購(gòu)整合中非常重要的一環(huán)。吳戰(zhàn)波（2008）指出企業(yè)并購(gòu)后的整合是一場(chǎng)“革命”，其中最難的是觀念的轉(zhuǎn)變，企業(yè)文化的整合是企業(yè)并購(gòu)的重中之重。并購(gòu)雙方流程資本重組的具體措施如下：（1）通過對(duì)并購(gòu)雙方核心競(jìng)爭(zhēng)力等的識(shí)別，結(jié)合雙方的核心競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略進(jìn)行整合，為并購(gòu)雙方的整合和發(fā)展指引方向。具體包括企業(yè)總體戰(zhàn)略、企業(yè)的職能戰(zhàn)略以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略等方面的整合。（2）依據(jù)并購(gòu)后企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行企業(yè)組織再造，建立相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)組織扁平化，為并購(gòu)后整合的進(jìn)行打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（3）對(duì)企業(yè)的管理制度進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)，建立適宜的管理制度，強(qiáng)化并購(gòu)后企業(yè)管理制度的整合。（4）以市場(chǎng)或客戶需求為導(dǎo)向，充分結(jié)合并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)，對(duì)并購(gòu)雙方的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重組。具體包括新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)流程、生產(chǎn)流程、營(yíng)銷流程等方面的重組。（5）對(duì)并購(gòu)雙方的信息系統(tǒng)進(jìn)行整合，構(gòu)建一個(gè)完善的信息溝通機(jī)制，加強(qiáng)員工間溝通、信息流動(dòng)，促進(jìn)員工知識(shí)在組織中的流動(dòng)。（6）企業(yè)并購(gòu)后開展跨文化培訓(xùn)，應(yīng)積極倡導(dǎo)員工互動(dòng)學(xué)習(xí)，培養(yǎng)員工的整體意識(shí)，通過學(xué)習(xí)、溝通、交流、分享、最后融合形成一個(gè)新的價(jià)值觀念，逐漸實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方企業(yè)文化的整合，進(jìn)而發(fā)展成為一種更優(yōu)秀的企業(yè)文化。

對(duì)并購(gòu)后創(chuàng)新資本的整合包括：（1）企業(yè)應(yīng)采取積極措施挽留目標(biāo)企業(yè)的核心技術(shù)人才、高管人員等來維持并購(gòu)后企業(yè)的創(chuàng)新能力以及專有技術(shù)、專利技術(shù)和商業(yè)秘密不外泄。（2）企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)并購(gòu)雙方核心技術(shù)人員的溝通交流，促進(jìn)員工知識(shí)或組織知識(shí)在并購(gòu)雙方中的流轉(zhuǎn)，為新技術(shù)等的誕生創(chuàng)造優(yōu)良環(huán)境。

當(dāng)然，并購(gòu)后結(jié)構(gòu)資本的整合除了內(nèi)部因素的影響外，還受到外部利益相關(guān)者的影響，同時(shí)還需要對(duì)外部關(guān)系資本進(jìn)行整合。只有這樣，并購(gòu)雙方才能在結(jié)構(gòu)資本方面最大化地互取所長(zhǎng)，摒棄落后的戰(zhàn)略規(guī)劃、管理制度、組織結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷策略以及業(yè)務(wù)流程等，達(dá)到共同的提升，最后融為一體，構(gòu)建出一個(gè)新型的、更為優(yōu)秀的企業(yè)文化，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)資本的協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的價(jià)值。

（三）并購(gòu)后關(guān)系資本的整合 關(guān)系資本是指企業(yè)與內(nèi)外部利益相關(guān)者如供應(yīng)商、采購(gòu)商、政府、員工、股東等保持良好關(guān)系而投入的各種資本，由此形成的往來關(guān)系以及體現(xiàn)出來的價(jià)值創(chuàng)造資源和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等。關(guān)系資本是企業(yè)個(gè)人知識(shí)和組織知識(shí)的實(shí)現(xiàn)平臺(tái)，是企業(yè)并購(gòu)后整合的重要組成部分。并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生，使企業(yè)內(nèi)部環(huán)境改變的同時(shí)，也改變了外部環(huán)境，這樣也就改變了原有并購(gòu)雙方利益相關(guān)者利益分配的均衡模式，直接導(dǎo)致內(nèi)外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的變動(dòng)。只有使并購(gòu)雙方利益相關(guān)者的利益分配達(dá)到一個(gè)新的均衡模式，才能完善整合并購(gòu)雙方的關(guān)系資本，充分利用并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)關(guān)系資本，實(shí)現(xiàn)關(guān)系資本協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)價(jià)值。

筆者依據(jù)企業(yè)利益相關(guān)者是否屬于企業(yè)，將關(guān)系資本細(xì)分為內(nèi)部關(guān)系資本和外部關(guān)系資本兩個(gè)層次。內(nèi)部關(guān)系資本主要表現(xiàn)為企業(yè)與員工、管理者以及股東等內(nèi)部利益相關(guān)者的相互關(guān)系；外部關(guān)系資本主要表現(xiàn)為企業(yè)與外部利益相關(guān)者間的關(guān)系。關(guān)于企業(yè)外部關(guān)系資本，筆者贊同楊孝海（2010）的三維分類方法，他依據(jù)邊燕杰和丘海雄（2000）的分析方法，將企業(yè)外部關(guān)系資本劃分為企業(yè)的縱向關(guān)系資本（主要包括與供應(yīng)商、顧客的關(guān)系）、橫向關(guān)系資本（主要包括與合作伙伴、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的關(guān)系）和社會(huì)關(guān)系資本（主要包括與政府部門、金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)和科研院所、其他利益相關(guān)者等方面的關(guān)系）三個(gè)維度。對(duì)于并購(gòu)后內(nèi)部關(guān)系資本的整合，具體可通過建立健全企業(yè)溝通交流機(jī)制，加強(qiáng)員工間、管理人員及股東等內(nèi)部利益相關(guān)者的溝通交流、及時(shí)調(diào)整企業(yè)薪酬制度、創(chuàng)建新的管理模式、組織架構(gòu)再造、重建利益分配制度及構(gòu)建共同的價(jià)值觀念等強(qiáng)化企業(yè)與員工、管理人員、股東等內(nèi)部利益相關(guān)者之間的關(guān)系。由于企業(yè)并購(gòu)行為的發(fā)生，關(guān)系主體的更改，勢(shì)必影響到企業(yè)外部各方面利益相關(guān)者心理，打破原有并購(gòu)雙方外部利益相關(guān)者利益分配的均衡模式。所以對(duì)于企業(yè)外部關(guān)系資本的整合，企業(yè)需要強(qiáng)化與各方面利益相關(guān)者的溝通協(xié)作、促進(jìn)與利益相關(guān)者間知識(shí)和信息的共享、強(qiáng)化和維護(hù)各方面利益相關(guān)者的利益、增加并購(gòu)后各方面關(guān)系資本的投資等，構(gòu)建出一個(gè)新的外部利益相關(guān)者利益分配均衡體系。這樣才能地整合好企業(yè)外部縱向關(guān)系資本，保留被并企業(yè)的資源供應(yīng)商和產(chǎn)品采購(gòu)商，擴(kuò)大企業(yè)的資源供應(yīng)渠道和產(chǎn)品銷售渠道；才能整合好企業(yè)外部橫向關(guān)系資本，保持與目標(biāo)企業(yè)合作伙伴的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，構(gòu)建企業(yè)新型的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；才能整合好企業(yè)外部社會(huì)關(guān)系資本，保持目標(biāo)企業(yè)與相關(guān)政府部門、金融機(jī)構(gòu)及大學(xué)（科研院所）等的良好關(guān)系，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)等。只有并購(gòu)雙方的關(guān)系資本很完善地整合，才能發(fā)揮其協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更高效的價(jià)值增長(zhǎng)。

四、結(jié)論

并購(gòu)后整合不力是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗率居高不下的最主要影響因素，智力資本作為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉和不竭動(dòng)力，并購(gòu)后對(duì)于智力資本的整合是影響并購(gòu)后整合成敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造過程就是智力資本依托企業(yè)實(shí)物資本，將企業(yè)個(gè)人知識(shí)或組織知識(shí)進(jìn)行物化的過程。企業(yè)并購(gòu)后智力資本的整合應(yīng)結(jié)合智力資本的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理，以知識(shí)流動(dòng)為主線，同時(shí)對(duì)并購(gòu)后人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本三個(gè)維度進(jìn)行整合。企業(yè)并購(gòu)后人力資本的整合首先要進(jìn)行員工心理契約的重建，以此來提升員工的組織公民行為，減少并購(gòu)后智力資本整合的阻力。并購(gòu)后結(jié)構(gòu)資本的整合主要通過對(duì)并購(gòu)雙方的流程資本重組以及創(chuàng)新資本的整合來實(shí)現(xiàn)。并購(gòu)后關(guān)系資本的整合主要通過對(duì)并購(gòu)雙方構(gòu)建出一個(gè)新的利益相關(guān)者利益分配均衡體系來實(shí)現(xiàn)。只有實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后三種智力資本的完善整合，才能最大化地發(fā)揮并購(gòu)雙方三種智力資本各自的協(xié)同效應(yīng)以及三者間的互動(dòng)協(xié)同效應(yīng)，從根本上提升我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功率。

[本文系國(guó)家社科基金項(xiàng)目“組織學(xué)習(xí)行為與智力資本理論研究”（編號(hào)：11BGL017）；甘肅省科技廳自然基金項(xiàng)目“跨企業(yè)邊界智力資本價(jià)值網(wǎng)協(xié)同模式研究”（編號(hào)：1208RJZA157）；蘭州商學(xué)院校級(jí)重點(diǎn)科研項(xiàng)目“利益相關(guān)者公司治理理論研究”（編號(hào)：LZ201109）階段性研究成果]

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