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第1篇：資本市場(chǎng)論文范文

一、引言

礦產(chǎn)資源是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ),社會(huì)生產(chǎn)和生活中有90%的能量和70%的原材料來(lái)源礦產(chǎn)資源。改革開(kāi)放之后,我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)高速發(fā)展對(duì)礦產(chǎn)資源消耗需求不斷增長(zhǎng),尤其是近十年來(lái)主要礦產(chǎn)消耗增速高于GDP增長(zhǎng)水平,由此而產(chǎn)生的資源矛盾日益突出。一方面,國(guó)內(nèi)主要礦產(chǎn)探明儲(chǔ)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需資源的保障程度不斷降低,對(duì)外依存度不斷增大;另一方面,受?chē)?guó)際政治經(jīng)濟(jì)的影響,利用國(guó)外資源風(fēng)險(xiǎn)加大、成本持續(xù)增加。但是,我國(guó)礦產(chǎn)資源潛力巨大,資源探明儲(chǔ)量只占礦產(chǎn)資源潛力的1/3。因此,緩解我國(guó)資源供需矛盾問(wèn)題,需立足于國(guó)內(nèi),找到和發(fā)現(xiàn)新的資源,增加儲(chǔ)量,增加資源供給,增強(qiáng)保障能力,必須增加對(duì)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)勘查投入。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善,財(cái)政改革向公共支出的深化,依靠財(cái)政預(yù)算支出來(lái)加大勘查投資力度既不現(xiàn)實(shí),也不符合礦產(chǎn)勘查的特點(diǎn)(參見(jiàn)圖1)。礦產(chǎn)勘查投資具有風(fēng)險(xiǎn)高、投資額大、投資回收期長(zhǎng)等特點(diǎn),其特點(diǎn)難以通過(guò)銀行貸款來(lái)融資。

二、資本市場(chǎng)的重要性

在生產(chǎn)要素的流動(dòng)中,資本的流動(dòng)居于主導(dǎo)地位,資本流向哪里,其他生產(chǎn)要素就會(huì)隨之向哪里集聚。資源市場(chǎng)化配置,很大程度上是由掌握資本或資金權(quán)利的投資主體決定,資本的流動(dòng)推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的重新配置。

1、資本市場(chǎng)礦產(chǎn)勘查資金是主要來(lái)源渠道。在礦業(yè)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中,礦業(yè)資本市場(chǎng)是整個(gè)礦業(yè)運(yùn)行基本的、重要的紐帶。礦業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè),一個(gè)成功的礦業(yè)項(xiàng)目往往需要數(shù)億至數(shù)十億美元的投資,跨國(guó)公司在短期很難拿出這筆資金,也必須要到資本市場(chǎng)上去融資。礦業(yè)資本市場(chǎng)不僅是分散礦業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、建立多元的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制最重要的制度措施,它為礦業(yè)企業(yè)創(chuàng)造多元化融資渠道的同時(shí),也為完善公司治理結(jié)構(gòu)提供了一個(gè)市場(chǎng)化的平臺(tái),還為礦業(yè)企業(yè)的國(guó)際化即跨國(guó)礦業(yè)(集團(tuán))公司的形成,提供了恰當(dāng)?shù)馁Y本擴(kuò)展機(jī)制。

2、通過(guò)資本市場(chǎng)并購(gòu)是增加資源儲(chǔ)備的重要模式。近年來(lái),資本市場(chǎng)不但是礦業(yè)投資的重要資金來(lái)源,而且還吸引了大量國(guó)際資本投資礦業(yè)。礦業(yè)公司通過(guò)資本市場(chǎng)的交易,出現(xiàn)了巨頭之間的并購(gòu)重組,產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高,礦業(yè)市場(chǎng)的控制權(quán)也進(jìn)一步落入少數(shù)巨頭手中,跨國(guó)礦業(yè)巨頭控制著全球礦業(yè)市場(chǎng)(參見(jiàn)圖2、圖3)。如今許多企業(yè)的資源儲(chǔ)備,已從過(guò)去主要依靠增加投資進(jìn)行資源的勘查、開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)存等儲(chǔ)備模式,轉(zhuǎn)化為通過(guò)資本市場(chǎng)收購(gòu)、重組等方式來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)的儲(chǔ)備模式。我國(guó)礦業(yè)企業(yè)要想做強(qiáng)、做大,較快捷的方式就是直接進(jìn)入礦業(yè)資本市場(chǎng),通過(guò)外部擴(kuò)張迅速實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大和資源儲(chǔ)備的增加。

三、發(fā)展我國(guó)礦產(chǎn)勘查資本市場(chǎng)的必要性

目前,我國(guó)資本市場(chǎng)上市條款和相關(guān)管理制度的規(guī)定只適應(yīng)于大中型礦山開(kāi)采企業(yè),在滬深兩地的上市公司中沒(méi)有一家是專(zhuān)門(mén)從事資源勘查的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上發(fā)行股票和上市交易條件對(duì)主要從事礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)來(lái)講,其門(mén)檻相對(duì)較高(參見(jiàn)表1)。勘查企業(yè)要通過(guò)資本市場(chǎng)籌集資金,這就需要建立和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng),創(chuàng)建礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查板塊。建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng),不僅僅是解決了勘查資金問(wèn)題,還可以推動(dòng)地勘行業(yè)的改革與發(fā)展,促進(jìn)投資作業(yè)一體化進(jìn)程,使資金和技術(shù)得到有效組合,優(yōu)化資源配置。雖然礦產(chǎn)勘查投資風(fēng)險(xiǎn)大,但其投資回報(bào)也高,以風(fēng)險(xiǎn)投資總額回報(bào)比較,找到一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)礦床所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益大大高于其他行業(yè)。礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展也為我國(guó)投資者增加了一個(gè)投資渠道,同時(shí)也有利于投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)和增加投資收入。其必要性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1、風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)是籌集勘查資金、分散勘查風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查特點(diǎn)決定其負(fù)債融資(銀行貸款、發(fā)行債券)方式難以發(fā)揮作用,必須依靠股權(quán)融資。隨著礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)利用的深入,新增資源的勘查成本不斷提高、風(fēng)險(xiǎn)加大,分散風(fēng)險(xiǎn)和大規(guī)?；I集資金必須依靠資本市場(chǎng)的有效支持,這需要一個(gè)健全的資本市場(chǎng)體系,不但有主板市場(chǎng),還應(yīng)建立礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查板塊。

2、礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)是促進(jìn)勘查主體發(fā)展的客觀(guān)需要。礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)采的主體是礦山企業(yè)和地堪單位,雖然目前我國(guó)已有主板市場(chǎng)與中小企業(yè)板市場(chǎng),但中小企業(yè)板基本上延續(xù)了主板市場(chǎng)的規(guī)則,上市的門(mén)檻還是很高;另一方面,礦業(yè)資本市場(chǎng)中沒(méi)有勘查投資板塊。因此,礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資缺乏退出通道,造成礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資的缺失,這樣將阻礙礦產(chǎn)勘查企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展,這也不利于我國(guó)資源勘查業(yè)的發(fā)展。

3、建立和發(fā)展勘查資本市場(chǎng),完善礦業(yè)資本市場(chǎng)體系。更大程度地發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能,利于國(guó)有礦業(yè)企業(yè)和地勘單位的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組,提高資源保證程度。這不但是全面振興礦業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù),也是我國(guó)金融改革的一個(gè)重要組成部分。

四、國(guó)外礦產(chǎn)勘查資本市場(chǎng)發(fā)展主要經(jīng)驗(yàn)與借鑒

國(guó)外發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明,資本市場(chǎng)對(duì)礦業(yè)發(fā)展有著重要作用,而礦業(yè)發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展也有重要促進(jìn)作用。澳大利亞的金融業(yè)就是與礦業(yè)的聯(lián)姻才得以發(fā)展,加拿大在1890年為促進(jìn)早期的資源勘探者提供開(kāi)發(fā)資金而專(zhuān)門(mén)成立了礦業(yè)交易所,多倫多股票交易所就是在原有的基礎(chǔ)上與之合并而成。從國(guó)外礦業(yè)資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展來(lái)看,有以下幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)與借鑒。

第一,資本市場(chǎng)是礦產(chǎn)勘查資金的主要來(lái)源渠道。世界上的礦產(chǎn)勘查資金主要來(lái)自股市,其次來(lái)自銀行。在加拿大,從事礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)占風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上市企業(yè)的三分之一,加拿大國(guó)內(nèi)有三分之二的礦產(chǎn)勘查公司在上市融資。

第二,勘查業(yè)的發(fā)展需要一個(gè)完整的資本市場(chǎng)體系。不但有主板市場(chǎng),更需要風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的一個(gè)主要特點(diǎn)就是上市條款寬松。如多倫多股票交易所分為主辦市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上市條件特別寬松。如對(duì)單純依靠技術(shù)勘探的公司無(wú)凈資產(chǎn)要求。

第三,成熟的資本市場(chǎng)不是一蹴而就,是通過(guò)不斷建立和完善市場(chǎng)制度而發(fā)展起來(lái)的。如加拿大的國(guó)家法規(guī)——NI43-101就是在一系列制度的基礎(chǔ)上發(fā)展而成。

第四,政府、專(zhuān)業(yè)性組織、證券交易所等通力合作。在澳大利亞和加拿大等國(guó),政府制定和實(shí)施礦業(yè)政策以保證礦業(yè)活動(dòng)能夠最大限度地滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的要求,證券交易所為上市和融資制定細(xì)致的條款,擁有眾多專(zhuān)門(mén)知識(shí)(如獨(dú)立地質(zhì)分析師)組成的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為資源公司(勘查企業(yè))上市等提供大量而細(xì)致的服務(wù),由銀行、證券管理委員會(huì)、采礦協(xié)會(huì)、金融分析委員會(huì)、其他協(xié)會(huì)組成的團(tuán)體起草和制定各種管理標(biāo)準(zhǔn)。

五、結(jié)論與建議

建立和發(fā)展我國(guó)勘查資本市場(chǎng),完善礦業(yè)資本市場(chǎng)體系,需要政府、企業(yè)、中介的大力合作,密切配合,共同推動(dòng)。

第一,政府管理部門(mén)將建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)納入正式日程,確立礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)、步驟以及相關(guān)制度改革與政策研究調(diào)整。改變政府行為方式,建立起開(kāi)放、高效、穩(wěn)定的礦業(yè)投資環(huán)境。

第二,證券、銀行、科研機(jī)構(gòu)等有效合作,研究我國(guó)礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)建立與發(fā)展方案,制定適合礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查行業(yè)特性的融資條款,礦產(chǎn)勘查投資融資方式創(chuàng)新。

第2篇：資本市場(chǎng)論文范文

貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的主體,構(gòu)成了金融市場(chǎng)的核心部分,兩者之間相互作用,相互影響,不可分割。貨幣市場(chǎng)的發(fā)展能保證資本市場(chǎng)有充裕而穩(wěn)定的資金來(lái)源,從資本市場(chǎng)退出的資金也需要貨幣市場(chǎng)的承載,只有這兩個(gè)金融市場(chǎng)的相互銜接、相互溝通、均衡發(fā)展,才能保證金融市場(chǎng)體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí),金融市場(chǎng)的同質(zhì)性客觀(guān)上也要求兩個(gè)市場(chǎng)必須具有一定程度上的融合與滲透,人為地分割兩個(gè)市場(chǎng),造成了彼此之間的資金流動(dòng)困難,致使兩個(gè)市場(chǎng)形成的利率及收益率水平存在明顯差異,無(wú)法準(zhǔn)確、迅速地反映市場(chǎng)資金的供求狀況,也無(wú)法形成基準(zhǔn)的利率及有機(jī)相連的利率結(jié)構(gòu),導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制及資源配置機(jī)制低效率甚至失靈。

一貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)分割發(fā)展的問(wèn)題及影響

自1997年6月商業(yè)銀行從證券交易所退出以及銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)建立以來(lái),中國(guó)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)幾乎被完全割裂,兩個(gè)市場(chǎng)相互牽制,隱含較大的金融風(fēng)險(xiǎn),在此我們通過(guò)分析這兩個(gè)市場(chǎng)存在的問(wèn)題來(lái)考察市場(chǎng)的分割給金融市場(chǎng)尤其是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)自身帶來(lái)的不利影響。

(一)貨幣市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)資本市場(chǎng)的影響我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展一直滯后于資本市場(chǎng),主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)同業(yè)拆借市場(chǎng)不發(fā)達(dá),交易主體少、規(guī)模小、品種少,而且地區(qū)差異大,使同業(yè)拆借市場(chǎng)利率不能完全反映貨幣市場(chǎng)真實(shí)的資金供求水平,影響市場(chǎng)的資金流動(dòng)。(2)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模小,基本上沒(méi)有形成一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng);工具單一,表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展滯后;參與主體少,商業(yè)票據(jù)種類(lèi)及其二級(jí)市場(chǎng)的缺乏,很難滿(mǎn)足各類(lèi)投資者的需要,也難以將資金的供求信息準(zhǔn)確傳遞。(3)債券市場(chǎng)的分割,由于銀行間的債券市場(chǎng)和滬、深證交所的債券市場(chǎng)的市場(chǎng)主體不同,發(fā)行的債券種類(lèi)不一,融資期限、結(jié)算方式、價(jià)格及抵押券種的不同,大大削弱了債券市場(chǎng)的活躍度及兩個(gè)分割市場(chǎng)的利率關(guān)聯(lián)度。(4)貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)發(fā)展不平衡,同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展較為迅速,而票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)與其他市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢。由于貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的資金流向、流量與貨幣市場(chǎng)的利率、資本市場(chǎng)的證券價(jià)格是相互影響的,貨幣市場(chǎng)發(fā)展的滯后,使貨幣市場(chǎng)流入或流出資本市場(chǎng)的資金受到限制。同時(shí),資本市場(chǎng)合理的價(jià)格機(jī)制取決于利率機(jī)制的市場(chǎng)化和合理化,而基準(zhǔn)利率和合理利率機(jī)制有賴(lài)于貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。由于貨幣市場(chǎng)利率不能反映市場(chǎng)資金供求的真實(shí)狀況,造成資本市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生偏差,使證券價(jià)格、保證金利率、融資券利率等系列價(jià)格失準(zhǔn),增加了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性,從而加劇資本市場(chǎng)的波動(dòng),制約了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。此外,在我國(guó)貨幣市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下,資本市場(chǎng)不僅要承擔(dān)長(zhǎng)期性的資源配置作用,而且要承擔(dān)流動(dòng)性管理的責(zé)任,也會(huì)加劇資本市場(chǎng)的波動(dòng)。

(二)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題:(1)規(guī)模小。2002年全國(guó)股票交易統(tǒng)計(jì)表的數(shù)據(jù)表明,2002年末中國(guó)股市的市價(jià)總值占GDP的比率為37.6%,(其中滬市市價(jià)總值25363.72億元,深市為12965.41億元,GDP為10.2億元)與國(guó)外相比明顯偏低,如果剔除不能流通的國(guó)有股、法人股,流通市值為12484.55億元,占GDP的比率更低,為12.24%,說(shuō)明了我國(guó)股票市場(chǎng)的有效規(guī)模小。(2)子市場(chǎng)的發(fā)展不均衡。中國(guó)資本市場(chǎng)存在“強(qiáng)股市、弱債市、強(qiáng)國(guó)債、弱企業(yè)債”的結(jié)構(gòu)失衡特征,尤其企業(yè)債券在整個(gè)債券市場(chǎng)中所占的比例很小。(3)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。缺乏機(jī)構(gòu)投資者、大量國(guó)有股和法人股未參與流通等。此外,資本市場(chǎng)上還存在著股市運(yùn)作不規(guī)范、缺乏合理的退出機(jī)制、市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng)及上市公司質(zhì)量不高等問(wèn)題,最終造成資本市場(chǎng)效率的低下。1992年-2001年,我國(guó)工商企業(yè)從各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款增加額為8.6萬(wàn)億元,但從股票市場(chǎng)只籌集資金7755億元,相當(dāng)于銀行貸款的8.9%。另?yè)?jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2002年國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)部門(mén)貸款、國(guó)債、企業(yè)債和股票這4種方式融入的資金總計(jì)為24233億元(本外幣合計(jì)),凈融資分別為19228億元、3718億元、325億元、962億元,比重為79.4∶15.3∶1.3∶4,間接融資比例過(guò)高,直接融資比例過(guò)低。由于資本金比率過(guò)低,這些企業(yè)需要的是長(zhǎng)期性、資本性資金,并非銀行的貸款對(duì)象,應(yīng)該到資本市場(chǎng)籌資,但現(xiàn)行資本市場(chǎng)融資格局又限制了這種需求。要提高直接融資比例,就需要大力發(fā)展資本市場(chǎng),讓更多的銀行資金進(jìn)入。但由于資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題,給銀行資金的進(jìn)入帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),尤其是銀行信貸資金違規(guī)流入股市,在加大股市“泡沫”和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也加大了商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),伴生著相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)法人及有關(guān)人員的腐敗違紀(jì)、道德敗壞,增加了金融業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和信用紊亂。

二貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互銜接的途徑貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)通過(guò)資金的流動(dòng)相互銜接,切斷了它們之間的通道,割裂兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)系,我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)不能同步發(fā)展,尤其在加入WTO之后,將難以面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),應(yīng)探尋兩者之間相互銜接的途徑

(一)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)資金流向資本市場(chǎng)目前,我國(guó)商業(yè)銀行除貸款業(yè)務(wù)外,幾乎難以找到更加有效的資金運(yùn)用方式,引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)資金流入資本市場(chǎng),在穩(wěn)定股價(jià)、幫助證券公司克服營(yíng)業(yè)資金不足的同時(shí),也為商業(yè)銀行提供新的資金運(yùn)用途徑,改變其盈利模式與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的局面。

1.通過(guò)銀行間市場(chǎng)。1999年8月和10月,中國(guó)人民銀行先后下發(fā)了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》和《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》,證券公司和基金公司被允許參與銀行間同業(yè)拆借和國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù),銀行資金通過(guò)證券公司和基金管理公司間接進(jìn)入股市合法化。證券公司和基金管理公司是銀行間市場(chǎng)最主要的資金需求者,而國(guó)有商業(yè)銀行是最大的資金供給者。2002年中國(guó)貨幣政策報(bào)告的數(shù)據(jù)表明,國(guó)有商業(yè)銀行為唯一的資金凈融出部門(mén),凈融出資金49077億元,而證券及基金公司凈融入資金6692億元,占凈融入資金的13.6%。通過(guò)交易主體的相互交叉,兩個(gè)市場(chǎng)達(dá)到了一定程度的相互滲透。

2.銀行信貸資金。目前,中國(guó)人民銀行尚不允許銀行信貸資金直接流入股市,但由于股市的高回報(bào),以企業(yè)、個(gè)人為代表的微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體挪用銀行貸款進(jìn)行股票投資,是我國(guó)銀行資金進(jìn)入股市最基本、規(guī)模最大的一條途徑。3.儲(chǔ)蓄存款的分流。包括存款人直接購(gòu)買(mǎi)股票的直接分流和存款人通過(guò)中介購(gòu)買(mǎi)股票即通過(guò)私募基金方式購(gòu)買(mǎi)股票的間接分流兩種方式,后者屬非正規(guī)渠道。我國(guó)目前有8.7萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄資金,應(yīng)支持機(jī)構(gòu)和個(gè)人購(gòu)買(mǎi)上市公司股票,引導(dǎo)儲(chǔ)蓄資金入市,以改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提高企業(yè)直接融資的比例。

4.通過(guò)股票質(zhì)押貸款從銀行借入資金。2000年《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》頒布,允許符合條件的證券公司以自營(yíng)的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款,以法規(guī)的形式確定了作為法人企業(yè)的證券公司使用股票這一權(quán)利質(zhì)押物進(jìn)行貸款的有關(guān)具體規(guī)定。

5.投資債券市場(chǎng)。我國(guó)商業(yè)銀行從1994年開(kāi)始持有國(guó)債,到目前為止,商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)持有相當(dāng)一部分國(guó)債,商業(yè)銀行是重要的國(guó)債投資主體,同時(shí)還作為市場(chǎng)的參與者從事國(guó)債交易和回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年以后,由于管理層查處違規(guī)資金進(jìn)入股市及股市的低迷,大部分證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司將資金轉(zhuǎn)投債券市場(chǎng)。

(二)引導(dǎo)資本市場(chǎng)資金流向貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)也是商業(yè)銀行的籌資場(chǎng)所,商業(yè)銀行可通過(guò)上市從資本市場(chǎng)上籌集資金,不僅能夠吸引資本市場(chǎng)資金流向貨幣市場(chǎng),對(duì)資本市場(chǎng)本身的發(fā)展也十分有益。目前我國(guó)有4家上市銀行,即深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國(guó)民生銀行和招商銀行,它們通過(guò)首發(fā)(InitialPublicOffering,IPO)和配股,籌集了200多億元的資金,充實(shí)了銀行資本金。但與外國(guó)商業(yè)銀行比較,我國(guó)商業(yè)銀行從資本市場(chǎng)上籌集的資金是很少的。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行將要或正在采取一系列重大的改革措施:中國(guó)銀行已成功地整合了在港分支機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)了上市;工商銀行和建設(shè)銀行也先后表示要爭(zhēng)取在三五年內(nèi)完成股改上市。此外,隨著銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展,銀行卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)等的分拆獨(dú)立成為發(fā)展趨勢(shì),資本市場(chǎng)為這些業(yè)務(wù)的分拆獨(dú)立化及公司化運(yùn)作提供了可實(shí)現(xiàn)的外部條件。

三促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)均衡發(fā)展的措施在分割的市場(chǎng)中,居民因?yàn)楣墒酗L(fēng)險(xiǎn)太大而不得不忍受銀行儲(chǔ)蓄存款的低利率,銀行也由于國(guó)債收益率的不斷下降而遭受損失,保險(xiǎn)資金除了存入銀行或者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,缺乏其它更有效的保值、增值手段,嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)公司的盈利水平及未來(lái)的償付能力

為此,應(yīng)該研究和探討如何借助資本市場(chǎng)的投資工具,分流居民儲(chǔ)蓄存款、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的巨額存差進(jìn)入資本市場(chǎng),提高資金的運(yùn)作效率,完善貨幣市場(chǎng),促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展。

1.擴(kuò)大市場(chǎng)交易主體。允許更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng),加快證券公司、證券投資基金、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和信托投資公司直接入市交易的進(jìn)程。對(duì)于大的企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資者,可以通過(guò)建立金融機(jī)構(gòu)的形式間接入市;對(duì)于個(gè)人投資者,則可以通過(guò)建立柜臺(tái)交易制度提高個(gè)人持有債券的流動(dòng)性。為了適應(yīng)場(chǎng)外市場(chǎng)的特點(diǎn),要積極推動(dòng)做市商制度的建立,以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、維持市場(chǎng)流動(dòng)性、滿(mǎn)足市場(chǎng)參與者尤其是中小金融機(jī)構(gòu)的需要。

2.積極推進(jìn)股票質(zhì)押貸款的進(jìn)一步發(fā)展。這是一種易于控制風(fēng)險(xiǎn)的銀行資金入市方法,但在已推出的券商股票質(zhì)押貸款中,由于限制太多、程序復(fù)雜,吸引銀行資金的作用還不大。應(yīng)簡(jiǎn)化程序與放寬限制,拓寬質(zhì)押品的范圍和質(zhì)押人的資格,通過(guò)對(duì)質(zhì)押率和質(zhì)押利率的調(diào)節(jié),增加或減少信用交易保證金來(lái)控制信用風(fēng)險(xiǎn),積極準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出除券商外的企業(yè)和個(gè)人股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。《證券法》《商業(yè)銀行法》《民法》等法律的實(shí)施,使得股票質(zhì)押貸款在法律上沒(méi)有任何障礙;科技的發(fā)展,現(xiàn)有的劃卡、電話(huà)委托、網(wǎng)上交易等多種形式,完全可以達(dá)到自動(dòng)封戶(hù)、解凍等質(zhì)押貸款的必備步驟,開(kāi)展的條件已具備。

3.發(fā)展開(kāi)放式基金和信托業(yè)務(wù),分流居民儲(chǔ)蓄存款入市。投資基金將居民的小額儲(chǔ)蓄匯集起來(lái),通過(guò)證券和其他資產(chǎn)的有效組合,以較小的投資風(fēng)險(xiǎn)獲取較為穩(wěn)定的投資回報(bào),特別是開(kāi)放式基金相對(duì)較高的資金安全性和靈活的可贖回機(jī)制為投資者提供了相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、收益平穩(wěn)的投資品種,能有效銜接貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng),將貨幣資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金,對(duì)儲(chǔ)蓄存款的分流效應(yīng)更加明顯。我國(guó)證券投資基金凈資產(chǎn)突破1000億元,已經(jīng)成為分流和吸收儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為股市投資資金的重要載體。信托公司是中國(guó)唯一能同時(shí)涉足貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)。由于信托可為投資者提供量身定制的個(gè)性化服務(wù),投資股票的資金信托計(jì)劃,有望獲得投資者尤其是富裕階層的青睞,隨著證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖,貨幣政策的進(jìn)一步松動(dòng),信托公司會(huì)將更多的居民儲(chǔ)蓄逐漸引入證券市場(chǎng)。

4.發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金。美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金絕大多數(shù)由證券公司經(jīng)營(yíng),受美國(guó)證券交易委員會(huì)的管轄,是以國(guó)庫(kù)券、政府公債、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)等流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣市場(chǎng)工具為投資目標(biāo)的基金品種。我國(guó)目前融資格局仍以銀行為主,為避免金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多集中于商業(yè)銀行,可考慮發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)在貨幣市場(chǎng)上短期金融工具的交易,為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資的便利,如券商可以選擇貨幣市場(chǎng)基金作為國(guó)債回購(gòu)的對(duì)手方,一些大公司可直接通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)方式或直接向貨幣市場(chǎng)基金出售銀行承兌匯票取得資金,解決券商和上市企業(yè)短期資金的暫時(shí)不足,為資本市場(chǎng)提供有效融資支持。5.借鑒國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn),開(kāi)發(fā)新的金融市場(chǎng)工具,增加市場(chǎng)交易品種。借鑒國(guó)外貨幣市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),發(fā)展多種貨幣市場(chǎng)工具。如允許資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)較高的企業(yè)發(fā)行短期商業(yè)票據(jù),增加銀行承兌票據(jù)的發(fā)行量,發(fā)行部分大額可轉(zhuǎn)讓定期存單,發(fā)行短期國(guó)庫(kù)券、政策性金融債券以及住房貸款的證券化等。同時(shí),根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的新動(dòng)向,開(kāi)發(fā)新型金融工具,提高貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的整合能力。如貨幣市場(chǎng)工具的盈利能力較低,投資者不愿承擔(dān)中長(zhǎng)期金融工具的較高風(fēng)險(xiǎn),便產(chǎn)生了浮動(dòng)利率債券、浮動(dòng)利率存款證、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率調(diào)期等新型金融工具,盡管期限較長(zhǎng),但采用短期利率計(jì)算,回避了資本市場(chǎng)的利率風(fēng)險(xiǎn)。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

6.加速債券市場(chǎng)的融合,大力發(fā)展債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)具有跨越資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)的獨(dú)特功能,由于缺乏一個(gè)成熟的債券市場(chǎng),金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行體系和股票市場(chǎng)。2002年4月,央行公告,金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)將實(shí)行準(zhǔn)入備案制。銀行間債券市場(chǎng)的放開(kāi),將加速債券市場(chǎng)的融合,但是銀行不能進(jìn)入交易所債券市場(chǎng),銀債市場(chǎng)的單向開(kāi)放對(duì)銜接貨幣與資本市場(chǎng)意義還不是很大。應(yīng)取消銀行間債券市場(chǎng),將其并入滬、深證券交易所的債券市場(chǎng),改革當(dāng)前的證券市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制,放寬準(zhǔn)入條件,基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等都可準(zhǔn)予入市參與債券的所有交易,成為市場(chǎng)的主體。同時(shí),大力發(fā)展地方市政債券、開(kāi)發(fā)公用事業(yè)債券、鼓勵(lì)效益好的企業(yè)發(fā)行債券、開(kāi)發(fā)高資信等級(jí)債券等,加快債券市場(chǎng)的發(fā)展步伐。

7.吸引海外資本。證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合頒布的《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》,開(kāi)始了資本市場(chǎng)中通過(guò)收購(gòu)、兼并方式吸引外資的嘗試;QFII制度的實(shí)行,則邁出了我國(guó)通過(guò)投資基金、證券投資等方式吸引外資的第一步。加入世貿(mào)組織后,有關(guān)禁止外國(guó)投資者投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的限制將逐步放寬,我國(guó)應(yīng)加快資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐,利用外資先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、良好的資金運(yùn)用能力,加大外資介入我國(guó)資本市場(chǎng)的力度,充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng),在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

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[3]中國(guó)人民銀行寫(xiě)作論文貨幣政策分析小組[DB/OL]..

[4]徐洪水.論貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展[DB/OL]..

第3篇：資本市場(chǎng)論文范文

關(guān)鍵詞：農(nóng)場(chǎng)；人力資本；投資模式

Abstract：AccordingtohumancapitaltheoryandtherealityofXinjiangFarmingCorps，humancapitalofXinjiangFarmingCorpscanbeclassifiedintothreetypessuchasgeneraltype，technologicaltypeandbusinessmanagementtype.Basedonthis，thispaperanalyzesanddiscussesgeneralhumancapitalinvestmentmodelintheaspectsofregulareducation，healthandhealth-care，farmingtechniquecultivation，labortransferandsoon.Presenthumancapitalinvestmentmethodandmodelarestillworthdiscussingandtheproblemisthatthehumancapitalinvestmentishigherbutthereturnislowerinthecorps.Thecombinationinvestmentmodelwhichchoosesfavorableinvestmentmodelbasedontherealityofthecorpsaccordingtohumanresourcesvalueandspecialtyofdifferenthumancapitalscansolvethepresentprobleminhigherinvestmentinhumancapitalbutlowerreturn.

Keywords：farm；humancapital；investmentmodel

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛揭示和論證了人力資本和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的緊密聯(lián)系，人力資本的重要性已被越來(lái)越多的人所領(lǐng)悟?，F(xiàn)在，人們的目光已經(jīng)集中到如何形成和提升人力資本這一問(wèn)題上，因此，結(jié)合新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)兵團(tuán))實(shí)際，對(duì)農(nóng)場(chǎng)人力資本投資模式作深入的分析，對(duì)促進(jìn)兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)人力資本的形成和積累具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)人力資本的類(lèi)型劃分

兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)人力資本，從受教育程度和所從事的工作性質(zhì)、特點(diǎn)等角度分類(lèi)，可劃分為普通型、技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)型、經(jīng)營(yíng)管理型三類(lèi)。這三類(lèi)具有由低到高的層次性，便于我們對(duì)農(nóng)場(chǎng)人力資本投資模式進(jìn)行分析和設(shè)計(jì)，有利于提升農(nóng)場(chǎng)人力資本。

1.普通型

普通型農(nóng)場(chǎng)人力資本是目前兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)人力資本中等級(jí)最低，最一般的類(lèi)型，主要是指身體健康，智力健全，具有小學(xué)或初中文化水平，能從事一般性農(nóng)場(chǎng)作業(yè)的勞動(dòng)力。這類(lèi)人力資本的形成一方面是完全或部分接受了九年制義務(wù)教育，具備了基本的知識(shí)文化素質(zhì)，另一方面，通過(guò)家庭式的傳、幫、帶，從父輩那里獲取一定的農(nóng)場(chǎng)知識(shí)和作業(yè)技能，并且在自身實(shí)踐中形成自己的農(nóng)場(chǎng)技術(shù)。這類(lèi)農(nóng)場(chǎng)人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對(duì)體力的要求較高，所以，在年齡和受教育程度相同的前提下，男性的人力資本存量比女性高得多。在兵團(tuán)總?cè)丝谥袃H受過(guò)初中教育的人口為81.84萬(wàn)，占總?cè)丝诘?3.36%。受過(guò)小學(xué)教育的人口為76.02萬(wàn)，占30.98%，尚未受過(guò)任何正規(guī)教育，但基本具備農(nóng)場(chǎng)生產(chǎn)技能的人口38.09萬(wàn)人，約占16%，三者共同構(gòu)成兵團(tuán)普通型人力資本的主體，占兵團(tuán)總?cè)丝诘?0%以上。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，普通型人力資本應(yīng)該力爭(zhēng)向下面兩種類(lèi)型轉(zhuǎn)化，否則，此類(lèi)人力資本有可能在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。

2.技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)型

技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)型農(nóng)場(chǎng)人力資本是農(nóng)場(chǎng)人力資本的“中間型”，是今后大多數(shù)農(nóng)場(chǎng)人力資本的發(fā)展方向和基本類(lèi)型。它主要是指身體素質(zhì)好，智力較高，具有初中以上文化程度(一般為普通高中、職業(yè)高中、中等專(zhuān)業(yè)學(xué)校畢業(yè)生)，從事技能性農(nóng)場(chǎng)操作的勞動(dòng)力。這類(lèi)農(nóng)場(chǎng)人力資本經(jīng)過(guò)了較高文化層次的培養(yǎng)，具有扎實(shí)的知識(shí)文化基礎(chǔ)，較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，他們中的許多人還具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。技能型農(nóng)場(chǎng)人力資本比一般型農(nóng)場(chǎng)人力資本具備更大優(yōu)勢(shì)。在團(tuán)場(chǎng)具備上述條件的人口約34.83萬(wàn)人，占14.20%。

3.經(jīng)營(yíng)管理型

經(jīng)營(yíng)管理型農(nóng)場(chǎng)人力資本是農(nóng)場(chǎng)人力資本的最高層次，在農(nóng)場(chǎng)人力資本中不占多數(shù)，但他們所起的作用卻不可小視，并且他們的人力資本投資回報(bào)也很高。經(jīng)營(yíng)管理型農(nóng)場(chǎng)人力資本是指身體素質(zhì)好，思維敏捷，邏輯性強(qiáng)，洞察能力強(qiáng)，具有大專(zhuān)以上(少部分人學(xué)歷較低)文化程度，熟悉農(nóng)技知識(shí)及農(nóng)村人文知識(shí)，有較強(qiáng)的市場(chǎng)觀(guān)念，具備管理能力，能在農(nóng)場(chǎng)中從事管理性工作的勞動(dòng)力。這類(lèi)農(nóng)場(chǎng)人力資本具有很高的知識(shí)文化水平，善于抓住機(jī)遇，能夠把握農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的脈搏，能夠管理農(nóng)場(chǎng)企業(yè)。兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)的各級(jí)管理人員基本可以歸為此類(lèi)。

二、農(nóng)場(chǎng)人力資本投資的一般模式

在農(nóng)場(chǎng)，人力資本投資模式歸結(jié)起來(lái)有正規(guī)教育、衛(wèi)生保健、培訓(xùn)、遷移等，對(duì)這些模式進(jìn)行定性和定量分析，既可為政府制定政策提供理論依據(jù)，也可以輔助農(nóng)場(chǎng)勞動(dòng)力作出理性的人力資本決策。

1.正規(guī)教育的投資和收益分析

秦偉平，汪全勇，石冠鋒，劉文霞：新疆建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)人力資本投資模式探討正規(guī)教育投資分為兩種，一種是農(nóng)村家庭對(duì)家庭成員(一般為子女)個(gè)體的投入，一種是政府或社會(huì)對(duì)教育的投入，前者暫且稱(chēng)為“個(gè)人投資”，后者暫且稱(chēng)為“社會(huì)投資”。正規(guī)教育的收益也分為個(gè)人收益和社會(huì)收益，個(gè)人收益包括精神收益和經(jīng)濟(jì)收益，精神收益包括教育可以使人的文明程度大大提高，人對(duì)職業(yè)的選擇能力和滿(mǎn)足程度大大提高，人對(duì)工作、生活、藝術(shù)的鑒賞能力大大提高，人更具有責(zé)任使命感，人更具有組織性與社會(huì)適應(yīng)性，甚至更深刻地認(rèn)識(shí)人生的意義。經(jīng)濟(jì)收益主要是指?jìng)€(gè)人未來(lái)較高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，這種回報(bào)不僅是較高的經(jīng)濟(jì)收益，而且受教育的人會(huì)合理的安排經(jīng)濟(jì)支出，會(huì)利用科學(xué)文化知識(shí)更好地保護(hù)自己和家人的身體健康，從而減少醫(yī)療費(fèi)用。另外，受教育程度高的人會(huì)有更多的機(jī)會(huì)更換職業(yè)，以取得更多的收入。社會(huì)收益主要是指服務(wù)于社會(huì)的收益和個(gè)人不能獨(dú)自享有的收益部分，如教育帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)風(fēng)氣好轉(zhuǎn)等。

從社會(huì)投資角度來(lái)看，兵團(tuán)在切實(shí)貫徹九年制義務(wù)教育的同時(shí)，積極調(diào)整中等教育結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)改革高中階段的教育結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展中等職業(yè)教育和中等成人教育。農(nóng)牧團(tuán)場(chǎng)的勞動(dòng)力素質(zhì)不斷提高，特別是職工子女素質(zhì)，他們知識(shí)水平普遍較高，整體素質(zhì)較好。但是這些子女當(dāng)中有很大一部分不愿意上崗，造成農(nóng)場(chǎng)人力資本的現(xiàn)實(shí)投入很低，嚴(yán)重影響了農(nóng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從個(gè)人投資角度來(lái)看，農(nóng)場(chǎng)人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對(duì)體力的要求較高，青年男子因進(jìn)行正規(guī)教育而放棄的收益即機(jī)會(huì)成本較女子大，農(nóng)村男子的增量投資收益率會(huì)低于女子的增量投資收益率，由此推出的結(jié)論是對(duì)男子進(jìn)行正規(guī)教育投資的可能性比對(duì)女子進(jìn)行正規(guī)教育投資的可能性要小，但是現(xiàn)實(shí)生活中，因種種因素，如重男輕女思想、男女的生理差異對(duì)學(xué)習(xí)的影響等，結(jié)果往往是對(duì)男子進(jìn)行正規(guī)教育的投資比對(duì)女子進(jìn)行正規(guī)教育的投資多。從而表現(xiàn)出個(gè)人投資的非理性。

2.健康投資和收益分析

健康投資也可叫做衛(wèi)生、保健投資，是指一定時(shí)期用于預(yù)防和治療人體病變、維護(hù)和保持人們身心健康所花費(fèi)的所有支出。從內(nèi)容上看，健康投資包括花費(fèi)在醫(yī)藥、醫(yī)療器械、設(shè)備及設(shè)施、醫(yī)務(wù)人員服務(wù)報(bào)酬支付，醫(yī)療科學(xué)技術(shù)研究和情報(bào)調(diào)查等方面的直接費(fèi)用；也包括用于公共衛(wèi)生(包括環(huán)境、食品、勞動(dòng)等衛(wèi)生工作)，地方病、寄生蟲(chóng)病、急慢性傳染病的大規(guī)模防治，以及衛(wèi)生檢疫和衛(wèi)生宣傳方面的間接性費(fèi)用。健康投資是一種可以為投資帶來(lái)預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益的生產(chǎn)性投資。

“十五”時(shí)期，兵團(tuán)衛(wèi)生事業(yè)快速發(fā)展，對(duì)兵團(tuán)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障和促進(jìn)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。居民健康狀況明顯改善，到2004年，兵團(tuán)居民人均期望壽命為75.61歲，嬰兒死亡率為12.69‰，五歲以下兒童死亡率15.4‰，孕產(chǎn)婦死亡率0.72‰，各項(xiàng)綜合反映國(guó)民健康的主要指標(biāo)均超過(guò)了“十五”計(jì)劃?！笆濉睍r(shí)期兵團(tuán)衛(wèi)生公共體系建設(shè)取得突破性進(jìn)展，初步搭建起兵團(tuán)疾病預(yù)防控制體系、醫(yī)療救治體系、衛(wèi)生監(jiān)督體系和疫情網(wǎng)絡(luò)體系構(gòu)建，完成了兵團(tuán)、師、團(tuán)三級(jí)公共衛(wèi)生體系的建設(shè)，職能作用明顯發(fā)揮。

3.農(nóng)場(chǎng)技能培訓(xùn)的投資效果分析

如果說(shuō)教育投資、衛(wèi)生、保健投資對(duì)農(nóng)場(chǎng)人力資本生產(chǎn)主要是一種間接影響，在于形成知識(shí)存量和體能存量，那么，農(nóng)場(chǎng)技能培訓(xùn)的投資往往直接形成能力，具有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性、鮮明的層次性、顯著的實(shí)踐性和明顯的經(jīng)濟(jì)性。

在職培訓(xùn)是克服目前農(nóng)場(chǎng)職工，尤其是外來(lái)勞務(wù)工素質(zhì)下降的一個(gè)最快捷、最有效的措施。冬季培訓(xùn)是農(nóng)場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)狠抓的一項(xiàng)大規(guī)模的在職培訓(xùn)活動(dòng)，包括勞動(dòng)局實(shí)施的“職業(yè)資格”培訓(xùn)、科委開(kāi)展的“科技之冬”活動(dòng)以及教委進(jìn)行的“掃盲”工作。這些活動(dòng)在一定范圍和一定程度對(duì)提高了農(nóng)場(chǎng)人力資本發(fā)揮了重要作用。但也存在條塊分割，各自為戰(zhàn)甚至相互矛盾的局面，一定程度上削弱了技能培訓(xùn)的整體性。最好是三家聯(lián)合，統(tǒng)一指揮，以“技術(shù)等級(jí)”培訓(xùn)為主要形式，以實(shí)用生產(chǎn)技能培訓(xùn)為主要內(nèi)容，開(kāi)展培訓(xùn)。讓職工在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中提高，在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中脫盲，整體上提高培訓(xùn)的質(zhì)量和效果。

4.“遷移”的投資和收益分析

現(xiàn)有研究表明，遷移新地后的凈現(xiàn)值(即新地區(qū)期望獲得的收益現(xiàn)值減去遷移耗費(fèi)的成本現(xiàn)值)超過(guò)現(xiàn)在地區(qū)的收入現(xiàn)值是農(nóng)村勞動(dòng)力遷移的基本條件之一。獲得預(yù)期較大的收益是勞動(dòng)力遷移的決定性原因。

兵團(tuán)勞動(dòng)力的遷移從形式上可以分為就地轉(zhuǎn)移和異地轉(zhuǎn)移兩類(lèi)。勞動(dòng)力的就地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場(chǎng)勞動(dòng)力由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，1980年到2004年，從事農(nóng)場(chǎng)的職工從占職工總數(shù)的65.7%下降到2001年的47.0%，到2004年剛剛恢復(fù)到50.5%；而從事工業(yè)、建筑業(yè)的勞動(dòng)力比重由22.6%下降到18.7%；從事第三產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力比重由11.7%上升到30.8%。從事種植業(yè)的職工下降速度最快，由從業(yè)人員總數(shù)的64%下降為43.5%。

農(nóng)場(chǎng)勞動(dòng)力的異地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場(chǎng)高素質(zhì)職工的流失和內(nèi)地農(nóng)村地區(qū)富余閑散勞動(dòng)力的涌入。農(nóng)牧農(nóng)場(chǎng)35歲以下的青年職工不安心在農(nóng)場(chǎng)，通過(guò)各種途徑向內(nèi)地、城市、沿海地區(qū)流動(dòng)。出現(xiàn)了大量的外出“打工仔”，使農(nóng)場(chǎng)、連隊(duì)失去了“頂梁柱”。為了盡快補(bǔ)充農(nóng)場(chǎng)一線(xiàn)勞動(dòng)力的嚴(yán)重不足，各師、團(tuán)、連三級(jí)領(lǐng)導(dǎo)也在有計(jì)劃地從河南、四川、青海等省引進(jìn)移民和大量的民工補(bǔ)充職工隊(duì)伍。有的連隊(duì)60%是新職工，主要由他們來(lái)支撐連隊(duì)地農(nóng)場(chǎng)生產(chǎn)。

就勞動(dòng)力個(gè)人而言，勞動(dòng)力遷移是勞動(dòng)者在預(yù)期遷移收入與成本之間作出權(quán)衡選擇的結(jié)果(圖1)，是一項(xiàng)理性的投資。圖1中的E0表示如果勞動(dòng)力在原居住地繼續(xù)勞作以后收入趨勢(shì)；E1則是勞動(dòng)力作出遷移決策后預(yù)期將來(lái)收入，勞動(dòng)力遷移決策以及遷移的欲望的強(qiáng)烈程度受到以下因素的影響：

(1)在C點(diǎn)以后E1曲線(xiàn)的高度表示變換地區(qū)后獲得的收入量。如果遷移后的收入較大地增加，并隨著工齡的延長(zhǎng)而提高，必然對(duì)勞動(dòng)力有很強(qiáng)的吸引力；反之，遷移后的收入較少會(huì)減弱勞動(dòng)力的遷移欲望。

(2)遷移后的工作年限長(zhǎng)短直接關(guān)系到個(gè)人總收益量。勞動(dòng)力個(gè)人在較低的工作年齡段就應(yīng)該尋找最能發(fā)揮自身人力資本作用的地區(qū)和職業(yè)。

(3)圖中的ABC點(diǎn)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)損失計(jì)入遷移成本。這一成本將對(duì)農(nóng)民的遷移決策造成負(fù)面影響，如果這一成本過(guò)大，農(nóng)民將取消遷移決策。因此，為降低成本，一般應(yīng)在遷移之前作好工作安排，以避免損失。

就農(nóng)場(chǎng)而言，勞動(dòng)力引進(jìn)則屬于一種迫不得已的非理。據(jù)90年代中期的一次調(diào)查顯示，在短短幾年中，自治區(qū)流向內(nèi)地的科技人員達(dá)6000多人，其中兵團(tuán)占到4000余人，而且絕大多數(shù)是從農(nóng)牧農(nóng)場(chǎng)走出去的。近些年來(lái)，這種情況越演越烈，“老年職工盼退休，中年職工跳龍門(mén)，青年職工不上崗”已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。當(dāng)相當(dāng)數(shù)量的職工離開(kāi)農(nóng)場(chǎng)而去時(shí)，大批內(nèi)地勞動(dòng)力涌入，這些人大多來(lái)自貧困山區(qū)，文化素質(zhì)普遍較低。雖然在一定程度上彌補(bǔ)了農(nóng)場(chǎng)生產(chǎn)上勞動(dòng)力的不足，然而，有技術(shù)、懂經(jīng)營(yíng)的人走了，沒(méi)有技術(shù)、不懂經(jīng)營(yíng)的人來(lái)了，有較高文化素質(zhì)的勞動(dòng)者走了，較低文化素質(zhì)的勞動(dòng)者來(lái)了，這不同質(zhì)的一來(lái)一去，使兵團(tuán)農(nóng)場(chǎng)職工隊(duì)伍整體素質(zhì)下降。

三、幾點(diǎn)啟示

1.高投資低投入

對(duì)兵團(tuán)這樣一個(gè)農(nóng)場(chǎng)人口眾多、農(nóng)場(chǎng)人口總體素質(zhì)偏低的經(jīng)濟(jì)體而言，提升農(nóng)場(chǎng)人力資本可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，對(duì)于這一點(diǎn)相信大多數(shù)人都不會(huì)懷疑，關(guān)鍵在于如何提升農(nóng)場(chǎng)人力資本，探討農(nóng)場(chǎng)人力資本投資模式的目的也在于此。但是，我們同時(shí)不能忽略一個(gè)問(wèn)題，投資的對(duì)象是誰(shuí)?相對(duì)于地方農(nóng)村，目前農(nóng)場(chǎng)人力資本的投資范圍不可謂不廣、投資力度不可謂深，但與農(nóng)場(chǎng)人力資本高投資相伴隨的是越來(lái)越多的層次越來(lái)越高的人力資本流失。導(dǎo)致農(nóng)場(chǎng)人力資本高投資低投入的惡性循環(huán)。所以，在進(jìn)一步探討農(nóng)場(chǎng)人力資本的有效投資模式之前，必須認(rèn)真分析對(duì)不同人力資本進(jìn)行投資后的現(xiàn)實(shí)投入問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題解決不好，將會(huì)繼續(xù)導(dǎo)致農(nóng)場(chǎng)人力資本高投資低投入情況發(fā)生。

2.投資模式的選擇

農(nóng)場(chǎng)人力資本的投資途徑存在多樣性，投資模式存在差異性，這就決定了投資者在作出人力資本投資決策時(shí)應(yīng)考慮“兩性”，即投資的理性和多元性。所謂理性，就是在進(jìn)行人力資本投資前要進(jìn)行理性分析，不可盲目地跟隨他人，要根據(jù)農(nóng)場(chǎng)實(shí)際情況進(jìn)行可行性分析。既然是“投資”，就應(yīng)該考慮到投資的風(fēng)險(xiǎn)性，要大致計(jì)算投資成本和回報(bào)利潤(rùn)，其中投資成本應(yīng)包括直接成本和機(jī)會(huì)成本，回報(bào)利潤(rùn)也并不僅是貨幣收入，還應(yīng)包括生活環(huán)境改善、個(gè)人家庭的心理收益等等，所謂多元性就是人力資本投資的渠道很多，要考慮到投資的多元化。正規(guī)教育、專(zhuān)業(yè)技能培訓(xùn)、衛(wèi)生保健、遷移等都是人力資本的形成途徑，一些人的學(xué)歷層次不高卻能獲得較多的收益，正是因?yàn)樗麄兺ㄟ^(guò)非正規(guī)教育而形成的人力資本存量較多。因此，筆者建議要根據(jù)兵團(tuán)不同類(lèi)型人力資本的價(jià)值和獨(dú)特性以及團(tuán)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的實(shí)際情況進(jìn)行投資模式的組合(如圖2所示)。

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第4篇：資本市場(chǎng)論文范文

一、資本利得稅對(duì)比現(xiàn)行稅制的優(yōu)越性分析

當(dāng)我我國(guó)證券市場(chǎng)的交易成本主要由兩部分組成：一是固定的、雙向征收的3.5‰傭金成本；二是固定的、雙向征收的2‰的證券交易印花稅。于是，在此種體系下，一筆交易的完成所需費(fèi)用為5.5‰；與國(guó)際上傭金制度和稅收政策的變革趨勢(shì)相比較，我國(guó)證券市場(chǎng)交易成本明顯偏高。分析現(xiàn)行稅制的特點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，過(guò)高的交易成本損害了投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的信心，而如我們所知，證券市場(chǎng)是虛擬資本市場(chǎng)，維護(hù)投資者的信心和利益對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。其次，高交易成本不利于競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的培育；固定的高傭金制度實(shí)際上是對(duì)目前尚相當(dāng)落后的證券行業(yè)的保護(hù)，不利于我國(guó)證券業(yè)的行業(yè)重組和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，難以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。第三，高交易成本阻滯了社會(huì)資源的有效配置，加大了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本和難度；這不僅削弱了上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，影響了現(xiàn)有企業(yè)的低成本重組，而且加速了我國(guó)資本的外逃。第四，現(xiàn)行稅制對(duì)交易活動(dòng)本身征稅，而不論該筆交易的盈虧，這種“一刀切”的做法常常會(huì)起到拉大目前市場(chǎng)上已經(jīng)十分懸殊的貧富差距的作用，有悖于稅收理論中的量能原則和公平原則。

與現(xiàn)行稅制相比較，資本利得稅的優(yōu)越性是比較明顯的。

所謂資本利得稅，簡(jiǎn)單而言就是對(duì)投資者證券買(mǎi)賣(mài)所獲取的價(jià)差收益（資本利得）征稅。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)中，一般不征收或征收極低的印花稅，代之以對(duì)資本利得征稅。在這樣的稅收體系下，一般能起到“多獲利者多交稅”的效果，對(duì)資本市場(chǎng)的貧富兩極分化能起到一定的自發(fā)抑制作用。不僅如此，當(dāng)市場(chǎng)活躍時(shí)，由于獲利者的絕對(duì)數(shù)量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有一個(gè)較大的增幅，從而對(duì)正日漸升溫的市場(chǎng)起到持續(xù)自發(fā)“抽血”的作用，有利于市場(chǎng)理性的維持和千衡發(fā)展的實(shí)現(xiàn)；當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí)，獲利者給予數(shù)量（通常會(huì)）下降，但由于做空機(jī)制的存在，市場(chǎng)上仍不乏投機(jī)獲利者，此時(shí)對(duì)資本利得進(jìn)行征稅，在客觀(guān)上起到了抑制空方投機(jī)獲利空間、減輕（甚至免除）多方稅收負(fù)擔(dān)的作用，有利于市場(chǎng)走出低迷、重新振作。簡(jiǎn)言之，資本利得稅體系及其內(nèi)在的自發(fā)調(diào)節(jié)市場(chǎng)起落的機(jī)制有利于市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展；當(dāng)然，西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)也是經(jīng)常起伏動(dòng)蕩著的，那是因?yàn)闆Q定市場(chǎng)升降趨勢(shì)的因素為數(shù)甚多，而稅收對(duì)市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用也有其客觀(guān)上的局限性。另外，資本利得稅制度下“多獲利者多交稅”的具體實(shí)施效果比之印花稅也更好地體現(xiàn)了稅收征管的量能原則和公平原則。

在我國(guó)，以資本利得稅代替印花稅作為資本市場(chǎng)的主體稅種，還具有特別的意義。

如我們所知，我國(guó)股票一、二級(jí)市場(chǎng)在實(shí)際上是相互割裂的，二者存在相當(dāng)大的價(jià)格差；并且一級(jí)市場(chǎng)資本利得收益具有明顯的短期性和單純性特點(diǎn)，因此單對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的資本利得征稅，不但在現(xiàn)實(shí)上是完全可行的，而且對(duì)解決目前市場(chǎng)中存在的一系列重大問(wèn)題將有十分重大的意義。如果按20%的比例稅率計(jì)算，只要新股上市后漲幅在50%以上，則征收資本利得稅所得就會(huì)超過(guò)按10%籌資額減持國(guó)有股的所得。因此，其現(xiàn)實(shí)意義是非常明顯的：通過(guò)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)征收資本利得稅所獲取的新增收益補(bǔ)充社?；?，就可順勢(shì)降低國(guó)有股減持售價(jià)，從而為有關(guān)利益方在定價(jià)問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)創(chuàng)造關(guān)鍵性的條件。其合理性體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：其一，一、二級(jí)市場(chǎng)的割裂主要體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格水平遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng)，由此造成絕大多數(shù)新股上市都有相當(dāng)可觀(guān)的漲幅，一些析股的漲幅甚至超過(guò)100%，一級(jí)市場(chǎng)普遍存在的這種超額收益與其所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)是極不相稱(chēng)的，也是非市場(chǎng)化取向的。從公平稅賦的角度看，應(yīng)該對(duì)一級(jí)市場(chǎng)存在的這種低風(fēng)險(xiǎn)高收益征收資本利得稅，這有助于維護(hù)投資者財(cái)富增量的公平性和合理性；其二，在很大程度上是國(guó)有股暫不流通導(dǎo)致了兩個(gè)市場(chǎng)的割裂，那么對(duì)于由此在一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的超額收益，理應(yīng)通過(guò)征收資本利得稅的形式來(lái)“彌補(bǔ)”國(guó)有股暫不流通的“損失”。在一級(jí)市場(chǎng)引入資本利得稅不僅是解開(kāi)國(guó)有股流通難題的鑰匙，而且它將對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。首先，它實(shí)際上降低了一級(jí)市場(chǎng)的收益水平，對(duì)于申購(gòu)成本很低的普通投資者來(lái)說(shuō)，征稅以后仍然能夠保證獲得較好的投資收益；但對(duì)于申購(gòu)成本較高的融資申購(gòu)來(lái)說(shuō)，征稅將可能使其面臨虧損；因此，征稅將遏制融資申購(gòu)行為，提高申購(gòu)中簽率，從而保護(hù)一級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。其次，根據(jù)所得稅制的超額累進(jìn)原則，對(duì)于漲幅過(guò)大（往往是小盤(pán)股）的還可以在20%的基礎(chǔ)上實(shí)行加成征收，由此可以打擊“惡炒”小盤(pán)股的行為，加強(qiáng)價(jià)值型投資的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。再次，它可以促進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化的改革，為一、二級(jí)市場(chǎng)的接軌創(chuàng)造條件，最后，先行在一級(jí)市場(chǎng)試點(diǎn)資本利得稅可以為我國(guó)全面推行資本利得稅政策積累經(jīng)驗(yàn)；畢竟，如赫如玉先生指出的，一般來(lái)說(shuō)新興證券市場(chǎng)征收印花稅，成熟的市場(chǎng)則以所得稅為資本市場(chǎng)主體稅種；免征印花稅、改征資本利得稅隨著各國(guó)證券市場(chǎng)的日漸成熟日益發(fā)展，將成為全球證券交易稅制演變的長(zhǎng)期趨勢(shì)；從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，以資本利得稅代替證券交易印花稅，也是大勢(shì)所趨。

二、我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)推行資本利得稅的可行性分析

盡管單就理論分析，以資本利得稅替代印花稅作為我國(guó)證券市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）的主體稅種具有必然性，但就目前客觀(guān)情況看，筆者認(rèn)為立即推行這一稅收體系的替代時(shí)機(jī)尚未成熟。過(guò)去數(shù)年中，證券市場(chǎng)對(duì)開(kāi)征資本利得稅時(shí)有議論，但最后都未能實(shí)施，2001年11月間，為扭轉(zhuǎn)股市連續(xù)數(shù)月的低迷態(tài)勢(shì)，財(cái)政部還調(diào)低了證券交易印花稅稅率，而資本利得稅的推行則仍被排除在政府的決策選擇之外，足見(jiàn)政府對(duì)開(kāi)征此稅的謹(jǐn)慎。就客觀(guān)情況看，目前在二級(jí)市場(chǎng)推行這一稅種存在如下困難；

1.技術(shù)方面的困難，也即“利潤(rùn)確定”的困難性。是按當(dāng)筆交易課征或是按當(dāng)月累計(jì)交易所得課征？如果出現(xiàn)當(dāng)期虧損是否可以抵扣？又如何進(jìn)行抵扣？如此等等，都需要有具體的規(guī)定。同時(shí)，開(kāi)征此稅需要有先進(jìn)的稅務(wù)電子化系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù)，才能對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行及時(shí)準(zhǔn)確的確定，而目前我國(guó)顯然還不完全具備這樣的科學(xué)技術(shù)條件。

2.就監(jiān)管方面要求看，顯然對(duì)利得征稅有其合理性，但因?yàn)槔枚愡h(yuǎn)較交易印花稅復(fù)雜，核算利得困難而且操作可行性差，因此推行開(kāi)來(lái)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響；從世界范圍來(lái)看，凡是征收交易所得稅的國(guó)家，均對(duì)交易的損失補(bǔ)償作了相應(yīng)的規(guī)定，使得交易所得稅是在凈所得的基礎(chǔ)上進(jìn)行征收，而這一環(huán)節(jié)的完善不但需要技術(shù)上的配套，同時(shí)還需要監(jiān)管體系的更加完善，以防止投資者通過(guò)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以規(guī)避交易所得稅。從目前的情況來(lái)看，我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要想做到這一步，短期內(nèi)是有一定難度的。

3.開(kāi)征資本利得稅必須充分估計(jì)到其對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊力。我國(guó)曾于1994年底盛傳將開(kāi)征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅，引起軒然大波，股指巨幅震蕩。而同期臺(tái)灣證券市場(chǎng)也因擬開(kāi)征資本利得稅而造成股指大幅滑落，以至于臺(tái)灣證券管理當(dāng)局不得不宣布無(wú)限期擱置對(duì)資本利得稅的課征。因此在國(guó)內(nèi)設(shè)立資本利得稅應(yīng)持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度，特別是在目前印花稅率本已較高的情況下，設(shè)立該稅種可能會(huì)使投資者產(chǎn)生增稅的印象，從而引發(fā)市場(chǎng)大幅振蕩。

第5篇：資本市場(chǎng)論文范文

摘要：隨我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)逐年增高，本文通過(guò)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的分析和研究，認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的深層次原因是資本市場(chǎng)中的交易主體之間的信息不對(duì)稱(chēng)，信息不對(duì)稱(chēng)的主要成因是外生性因素。

一、前言

證券是根據(jù)法律規(guī)定發(fā)行的代表對(duì)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的收益權(quán)的一種法律憑證。證券產(chǎn)品與一般商品不同，是一種特殊的商品，有其自身的特性，主要表現(xiàn)在：（1）這類(lèi)產(chǎn)品具有價(jià)值上的預(yù)期性，既證券產(chǎn)品的價(jià)值與其未來(lái)的狀況有關(guān)；（2）這類(lèi)產(chǎn)品具有價(jià)值上的不確定性，即證券產(chǎn)品的價(jià)值可能會(huì)與人們的預(yù)期價(jià)值不一致，會(huì)隨著某些因素的變化而變化；（3）從某種意義上講，證券產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品的部分特性；（4）證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品，消費(fèi)者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)的各種信息來(lái)判斷其價(jià)值，產(chǎn)品的物理形態(tài)與產(chǎn)品價(jià)值之間沒(méi)有直接的聯(lián)系，有些證券產(chǎn)品可能只是以概念的形態(tài)存在，不存在物理形態(tài)，如指數(shù)期貨、期權(quán)等金融商品。

證券產(chǎn)品的特殊性主要由其特殊的價(jià)值決定方式?jīng)Q定的。證券屬于虛擬資本，本身并沒(méi)有價(jià)值，但它代表了對(duì)一定數(shù)量現(xiàn)實(shí)資本占有權(quán)，可以用來(lái)買(mǎi)賣(mài)，因而具有交換價(jià)值。而且它還代表了對(duì)所占有的該部分現(xiàn)實(shí)資本的收益的所有權(quán)，所以其交換價(jià)值不僅取決于它所代表的這部分現(xiàn)實(shí)資本還與資本預(yù)期收益能力有關(guān)，是現(xiàn)實(shí)資本和收益能力兩者的綜合結(jié)果。

證券的交換價(jià)值不僅僅表現(xiàn)在它所代表的現(xiàn)實(shí)資本的多少上，更多地是表現(xiàn)在其投資價(jià)值的高低上，也就是它所具有的為投資者帶來(lái)收益的能力上。證券的投資價(jià)值主要取決于其預(yù)期回報(bào)，以股票投資為例，投資股票的預(yù)期回報(bào)包括兩個(gè)部分：第一部分是預(yù)期股利；第二部分是預(yù)期資本利得。預(yù)期股利的大小取決于兩個(gè)方面：一是公司未來(lái)的預(yù)期贏利狀況；二是公司的未來(lái)股利分配政策。公司未來(lái)的預(yù)期贏利狀況與公司現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)決策密切相關(guān)。而這些因素在證券市場(chǎng)上直接表現(xiàn)為信息，使得證券產(chǎn)品的價(jià)值（交換價(jià)值）幾乎完全取決于交易雙方對(duì)各種信息的掌握程度以及在此基礎(chǔ)上所做出的理性判斷。由于交易主體對(duì)信息的掌握程度及判斷能力上的差異，形成信息不對(duì)稱(chēng)，造成證券產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)值的背離。

二、現(xiàn)象

我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于起步階段，一般而言，市場(chǎng)只給我們提供了價(jià)格方面的信息，在其他信息的分布上存在嚴(yán)重的不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象。這種信息不對(duì)稱(chēng)大量地發(fā)生在政府與上市公司之間、上市公司與股東之間、在股票市場(chǎng)交易中的資金雄厚大機(jī)構(gòu)和眾多散戶(hù)之間。

1、政府與上市公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)

政府具有政策制定的信息優(yōu)勢(shì)，上市公司只能根據(jù)所掌握有關(guān)信息判斷政策導(dǎo)向，進(jìn)而決定下一步的經(jīng)營(yíng)行為；上市公司具有自身經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品銷(xiāo)售情況等方面的信息優(yōu)勢(shì)。這樣在政府與上市公司之間形成信息不對(duì)稱(chēng)，在政府與上市公司的搏弈中，政府視為委托人，上市公司為人。上市公司為了謀求自身利益的最大化、滿(mǎn)足資金饑渴或?qū)で蟾鼮閷捤傻慕?jīng)營(yíng)環(huán)境，而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)行為的異化，主觀(guān)上故意隱藏信息或制造虛假信息，包裝上市或規(guī)避政府監(jiān)管。

對(duì)于利用虛假信息包裝上市的案例在中國(guó)股票市場(chǎng)已發(fā)生過(guò)多起，紅光實(shí)業(yè)、大慶聯(lián)誼、東方鍋爐及康賽集團(tuán)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的公司為了達(dá)到圈錢(qián)的目的，人為制造虛假信息，規(guī)避監(jiān)管，騙取了上市資格。

上市公司的弄虛作假、欺騙上市的行為固然與證券市場(chǎng)法律法規(guī)不完善、上市公司改制不徹底、及部分地方政府的保護(hù)有關(guān)，尤其是與上市公司遴選制度和發(fā)行制度的缺陷密切相關(guān)，但更主要的原因是政府與上市公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)造成的，政府對(duì)上市公司信息掌握不完全，處于信息劣勢(shì)地位，而上市公司正是利用了自身的信息優(yōu)勢(shì)，在與政府的搏弈中取勝。

2、上市公司與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)

在證券市場(chǎng)上，投資者參與投資的目的是獲取適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。投資者在獲取有關(guān)公司公開(kāi)信息的基礎(chǔ)上，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇投資的目標(biāo)公司。我國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)以中小投資者為主的市場(chǎng)，他們大多不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)，真正對(duì)企業(yè)有控制權(quán)的是國(guó)家股和法人股股東。投資者對(duì)企業(yè)的了解只能通過(guò)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、招股說(shuō)明書(shū)及董事會(huì)公告等信息的掌握程度，通過(guò)理性分析來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。由于投資者特別是中小投資者很難在第一時(shí)間獲取足夠多的信息做出自己的投資判斷，往往錯(cuò)失良機(jī)，甚至造成損失；而上市公司對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)狀況顯然具有信息優(yōu)勢(shì)。這樣形成上市公司與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)。上市公司與投資者形成委托——關(guān)系，上市公司為人，投資者為委托人，在上市公司與投資者之間的搏弈中，由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，導(dǎo)致上市公司逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

第6篇：資本市場(chǎng)論文范文

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的產(chǎn)生可以歸結(jié)為保險(xiǎn)業(yè)承保能力不足和市場(chǎng)投資愿望強(qiáng)烈兩個(gè)原因。一方面，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)威脅著產(chǎn)險(xiǎn)公司的資本實(shí)力；另一方面，全球保險(xiǎn)市場(chǎng)可承受的巨災(zāi)上限僅占國(guó)際資本市場(chǎng)市值的1%至2%，因此不會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生特別重大的影響。當(dāng)巨災(zāi)損失對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司的償付能力構(gòu)成巨大威脅時(shí)，資本市場(chǎng)卻能比較輕松自如地來(lái)應(yīng)付。除了解決保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)過(guò)高與承保能量不足之問(wèn)題外，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化也讓投資者獲得了新的產(chǎn)品。因?yàn)榫逓?zāi)風(fēng)險(xiǎn)和其他投資標(biāo)的的關(guān)聯(lián)性較低，可分散投資者的投資組合風(fēng)險(xiǎn)，自然能夠吸引追求多樣化投資組合的投資者參與到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的行列，透過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，獲得更高的投資回報(bào)率。在資本市場(chǎng)投資巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈愿望下，保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品便應(yīng)運(yùn)而生，陸續(xù)出現(xiàn)了巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)期貨、壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)債券等新型投資產(chǎn)品。

一、產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的證券化

保險(xiǎn)證券化起源于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品雖然衍生出越來(lái)越多的形式，但迄今為止，仍有一半的保險(xiǎn)證券化交易涉及巨災(zāi)債券。產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)險(xiǎn)的證券化存在以下幾種形式：

1.巨災(zāi)債券

巨災(zāi)債券是通過(guò)發(fā)行收益與指定的巨災(zāi)損失相連結(jié)的債券，將保險(xiǎn)公司部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債券投資者。債券合同一般規(guī)定，如果在約定期限內(nèi)發(fā)生指定的巨災(zāi)，且損失超過(guò)事先約定的限額，則債券持有人就會(huì)損失或延期獲得債券的部分或全部利息和／或本金，而發(fā)行債券的保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)人獲得相應(yīng)的資金，用于賠付超過(guò)限額的損失；如果巨災(zāi)沒(méi)有發(fā)生或者巨災(zāi)損失沒(méi)有超過(guò)該限額，則證券投資者就會(huì)按照約定的較高的利率（通常高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，如美國(guó)國(guó)債息率）收回本金利息，作為使用其資金和承擔(dān)相應(yīng)承保風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

在資本市場(chǎng)上，需要通過(guò)專(zhuān)門(mén)的中間機(jī)構(gòu)來(lái)?yè)?dān)保巨災(zāi)發(fā)生時(shí)保險(xiǎn)公司可以得到及時(shí)的補(bǔ)償，以及保障債券投資者與巨災(zāi)損失相連結(jié)的投資收益。以地震風(fēng)險(xiǎn)證券化為例，先由保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)公司出資成立一個(gè)特殊目的子公司，除了向投資者發(fā)行債券收取巨災(zāi)保障基金外，另一方面也可以接受母公司的巨災(zāi)投保，并收取再保險(xiǎn)費(fèi)。若沒(méi)有發(fā)生巨災(zāi)損失，特殊目的子公司將在債券到期前，按照合同約定支付本利給債券投資；相反，若巨災(zāi)損失在債券到期日前發(fā)生，特殊目的子公司會(huì)將資金先行理賠巨災(zāi)投保人，再將剩余資金付給債券投資人。

巨災(zāi)債券所轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)可以是某家保險(xiǎn)公司承保的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，也可以是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所承保的某種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，例如日本東京海上保險(xiǎn)公司在1997年12月發(fā)行的1億美元的地震債券，以及1999年瑞士豐泰發(fā)行的巨災(zāi)債券。如同再保險(xiǎn)一樣，巨災(zāi)債券也可以分層次轉(zhuǎn)移承保風(fēng)險(xiǎn)，例如某再保險(xiǎn)公司發(fā)行的颶風(fēng)債券分為A-1和A-2部分，債券A-1部分的收益從屬于公司該年度1億美元至1.638億美元之間的颶風(fēng)損失，而債券A-2部分的收益從屬于該年度1.638億美元至5億美元之間的颶風(fēng)損失。此外，只有在再保險(xiǎn)價(jià)格相對(duì)較高，使得高風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)債券的票面利率高于市場(chǎng)利率水平時(shí)，巨災(zāi)債券才能吸引投資者并籌措到足夠基金，為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)積累充足的保障。自巨災(zāi)債券誕生以來(lái)，美國(guó)至少有10家保險(xiǎn)公司采用這種方式來(lái)抵御因地震、颶風(fēng)等巨災(zāi)帶來(lái)的損失。

2.巨災(zāi)期權(quán)

巨災(zāi)期權(quán)是以巨災(zāi)損失指數(shù)為基礎(chǔ)而設(shè)計(jì)的期權(quán)合同，包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。它將某種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的損失限額或損失指數(shù)作為行使價(jià)，而涉及的損失風(fēng)險(xiǎn)既可以是某家保險(xiǎn)公司的特定承保風(fēng)險(xiǎn)，也可以是整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的特定承保風(fēng)險(xiǎn)。如果保險(xiǎn)公司買(mǎi)入看漲巨災(zāi)期權(quán)，則當(dāng)合同列明的承保損失超過(guò)期權(quán)行使價(jià)時(shí)，期權(quán)價(jià)值便隨著特定承保損失金額的升高而增加。此時(shí)如果保險(xiǎn)公司選擇行使該期權(quán)，則獲得的收益與超過(guò)預(yù)期損失限額的損失正好可以相互抵消，從而保障保險(xiǎn)公司的償付能力不受重大影響。而巨災(zāi)期權(quán)的賣(mài)方事先收取買(mǎi)方繳納的期權(quán)費(fèi)用，作為承擔(dān)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

由于保險(xiǎn)本質(zhì)上是一種期權(quán)或期權(quán)的組合，因此，利用期權(quán)特性來(lái)控制保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，符合保險(xiǎn)公司對(duì)動(dòng)態(tài)償付能力的需求。相對(duì)于巨災(zāi)債券而言，巨災(zāi)期權(quán)一般通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的成本較低。與其他期權(quán)相同的是，當(dāng)特定的承保損失超過(guò)期權(quán)行使價(jià)時(shí)，巨災(zāi)期權(quán)賣(mài)方的損失隨著承保損失金額的增加而增加。在期權(quán)市場(chǎng)上，由于單個(gè)保險(xiǎn)期權(quán)的損失風(fēng)險(xiǎn)對(duì)巨災(zāi)期權(quán)的賣(mài)方而言是沒(méi)有上限的，因此在實(shí)際操作中較難找到單個(gè)保險(xiǎn)期權(quán)的賣(mài)家，往往需要組合兩個(gè)合同期限相同但具有不同行使價(jià)的期權(quán)，來(lái)降低期權(quán)賣(mài)方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。例如美國(guó)芝加哥期貨交易所推出的巨災(zāi)期權(quán)就是執(zhí)行看漲期權(quán)價(jià)差交易，在買(mǎi)進(jìn)一個(gè)協(xié)議指數(shù)較低的看漲期權(quán)的同時(shí)再賣(mài)出一個(gè)到期日相同但協(xié)議指數(shù)較高的看漲期權(quán)。

巨災(zāi)期權(quán)有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種形式。場(chǎng)外交易可以比較容易地根據(jù)保險(xiǎn)公司所要轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)情況，安排適合公司承保風(fēng)險(xiǎn)狀況的期權(quán)合同，但交易方違約的風(fēng)險(xiǎn)較大。場(chǎng)內(nèi)交易必須符合期貨交易所規(guī)定的各種標(biāo)準(zhǔn)交易條件，期權(quán)合同含有的風(fēng)險(xiǎn)通常是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的某項(xiàng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，不一定適合單個(gè)保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性需求。

3.巨災(zāi)期貨

巨災(zāi)期貨是由美國(guó)最先推出的一種套期保值工具，其交易價(jià)格一般與某種巨災(zāi)的損失率或損失指數(shù)相連結(jié)。這種期貨合同通常設(shè)有若干個(gè)交割月份，在每個(gè)交割月份到期前，保險(xiǎn)公司和投保人會(huì)估計(jì)在每個(gè)交割月份的巨災(zāi)損失率大小，從而決定市場(chǎng)的交易價(jià)格，而市場(chǎng)對(duì)巨災(zāi)損失率的普遍預(yù)期也會(huì)對(duì)期貨交易價(jià)格產(chǎn)生影響。例如保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)第四季度巨災(zāi)損失率將要上升，為控制該季度賠款，買(mǎi)入一定數(shù)量的12月份期貨合約，如果屆時(shí)巨災(zāi)確實(shí)發(fā)生而且導(dǎo)致公司損失率上升，則第四季度后，在期貨交易價(jià)格隨市場(chǎng)預(yù)期損失率上升而上漲時(shí)，公司通過(guò)簽定同樣數(shù)量的賣(mài)出期貨合約取消期貨義務(wù)，獲得期貨買(mǎi)入賣(mài)出之間的差價(jià)，并用抵消因?qū)嶋H損失率超過(guò)預(yù)期造成的額外損失。當(dāng)實(shí)際損失率低于預(yù)期時(shí)，保險(xiǎn)公司雖然在期貨市場(chǎng)上遭受一定損失，但可以保險(xiǎn)方面的收益得到彌補(bǔ)。

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巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券通過(guò)在保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)之間搭建橋梁，給保險(xiǎn)行業(yè)的融資帶來(lái)了戰(zhàn)略性的益處。這些證券化工具不僅為保險(xiǎn)公司提供了更多規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，而且能夠使投資者參與財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)險(xiǎn)市場(chǎng)，減少巨災(zāi)對(duì)一家保險(xiǎn)公司和整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響，有益于整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定。

二、人壽和年金風(fēng)險(xiǎn)的證券化

保險(xiǎn)證券化得以成功的重要因素之一，是通過(guò)重新包裝保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)并銷(xiāo)售給資本市場(chǎng)，使投資者能夠更有效地配置資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。只要存在這種效率增加的可能性，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券就會(huì)繼續(xù)存于資本市場(chǎng)。這也說(shuō)明人壽和年金風(fēng)險(xiǎn)同樣存在證券化的可行性。隨著保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系日漸密切，在再保險(xiǎn)公司的推動(dòng)下，壽險(xiǎn)業(yè)也開(kāi)始嘗試進(jìn)入保險(xiǎn)證券化的領(lǐng)域。目前壽險(xiǎn)業(yè)唯一出現(xiàn)的證券化個(gè)案是英國(guó)NPI公司通過(guò)證券化提高保險(xiǎn)基金盈余的比率。NPI公司與一家特殊目的公司簽訂了再保險(xiǎn)合約，通過(guò)該特殊目的公司發(fā)行債券來(lái)籌集資金。這證明了壽險(xiǎn)公司已經(jīng)對(duì)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及提升財(cái)務(wù)實(shí)力產(chǎn)生了興趣。

到目前為止，壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化與產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化有著顯著的不同。NPI公司在證券化交易中雖然轉(zhuǎn)移了部分風(fēng)險(xiǎn)，但債券發(fā)行人的首要?jiǎng)訖C(jī)是為承保新業(yè)務(wù)從資本市場(chǎng)融資，而巨災(zāi)證券的交易是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)上去。其實(shí)除融資目的外，保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司同樣可以通過(guò)證券化，將壽險(xiǎn)或年金產(chǎn)品的某些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，由投資者來(lái)支付賠款或給付保險(xiǎn)金。根據(jù)壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品的特點(diǎn)，證券化有兩種潛在的途徑應(yīng)用于壽險(xiǎn)和年金：

1.年金產(chǎn)品通常存在年金領(lǐng)取人壽命超過(guò)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，為有效防范這種死亡率風(fēng)險(xiǎn)，可以基于一個(gè)國(guó)家范圍的死亡率指數(shù)設(shè)計(jì)一種長(zhǎng)期債券。再保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行這類(lèi)債券，可以增加承保能力，接受更多壽險(xiǎn)公司和退休金計(jì)劃的分保業(yè)務(wù)。

2.另一種方法是基于特定的被保險(xiǎn)群體設(shè)計(jì)一種債券。保險(xiǎn)公司在承保某一特定群體的大額或巨額定期壽險(xiǎn)時(shí)一般會(huì)進(jìn)行較為嚴(yán)格的核保，由于關(guān)于該類(lèi)業(yè)務(wù)的承保經(jīng)驗(yàn)有限，預(yù)計(jì)死亡率可能存在相對(duì)較高的偏差。在這種情況下，壽險(xiǎn)公司可以設(shè)計(jì)發(fā)行一種5年期或10年期的債券為該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)提供保障，而在傳統(tǒng)再保險(xiǎn)市場(chǎng)該類(lèi)業(yè)務(wù)一般較難分出，而且即使分出，成本也會(huì)非常昂貴。

目前，國(guó)際壽險(xiǎn)業(yè)尚未出現(xiàn)行業(yè)承保能力不足、再保市場(chǎng)轉(zhuǎn)硬的情況，加上熟悉壽險(xiǎn)和年金風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立評(píng)級(jí)公司的缺位，證券化還未被壽險(xiǎn)業(yè)普遍重視和使用，但是作為一種新型有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具、融資手段和具有潛在高收益的投資工具，證券化在國(guó)際壽險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用相信只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

三、國(guó)外保險(xiǎn)證券化對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的啟示

我國(guó)加入世貿(mào)后，金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度迅速提高，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，如何提升金融業(yè)水平，加強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)之間的合作，促進(jìn)金融服務(wù)一體化，就成為一個(gè)非常重要的課題。國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的合作主要是兩方面，一是利用證券業(yè)的優(yōu)勢(shì)提高保險(xiǎn)資金的收益率，二是通過(guò)證券業(yè)將保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)分散出去。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，資產(chǎn)證券化勢(shì)將成為證券市場(chǎng)中的一種重要金融工具，從而為保險(xiǎn)公司的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化提供條件。通過(guò)保險(xiǎn)證券化的方式，不僅可以解決保險(xiǎn)公司巨災(zāi)再保險(xiǎn)供給能力不足、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大及流動(dòng)性不足等問(wèn)題，提高保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的收益性和穩(wěn)健性，而且可以為證券公司、機(jī)構(gòu)投資者提供新的投資工具，降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，活躍證券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)之間的共贏。

另一方面，隨著外資保險(xiǎn)公司參與我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的廣度和深度的增加，以及保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)督指標(biāo)體系的正式推出，盡快解決中資保險(xiǎn)公司償付能力不足的問(wèn)題已迫在眉睫。如果中資保險(xiǎn)公司不能從根本上解決償付能力不足的問(wèn)題，今后將難以跟上我國(guó)整體保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展速度，更談不上與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)。由于通過(guò)增加資本金和增大分出業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)提高償付能力的傳統(tǒng)模式存在一定局限性，保險(xiǎn)公司應(yīng)嘗試?yán)觅Y本市場(chǎng)提高償付能力，比如推出保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品、巨災(zāi)損失補(bǔ)充資本金安排等等，降低提高償付能力額度的成本，達(dá)到提高公司承保能力的目的。在壽險(xiǎn)領(lǐng)域，如果保險(xiǎn)公司能夠像推出投資連結(jié)產(chǎn)品一樣實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)或年金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)證券化，必然會(huì)降低投入資本的要求。

根據(jù)我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，發(fā)展保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化必須解決以下幾個(gè)問(wèn)題：

1.加快保險(xiǎn)、證券行業(yè)的發(fā)展和相互之間的交流與合作

我國(guó)無(wú)論是保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)部處于快速發(fā)展的階段，保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)相互之間的了解還十分有限。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能夠成功的重要因素之一，是如何透過(guò)信用評(píng)級(jí)公司或投資公開(kāi)說(shuō)明，使投資者能夠了解保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化對(duì)其投資組合的有益之處。目前我國(guó)保險(xiǎn)、證券行業(yè)在市場(chǎng)公開(kāi)程度、信息披露制度、商業(yè)誠(chéng)信方面還存在許多亟待解決的問(wèn)題，需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展和市場(chǎng)培育，才有可能為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化提供一個(gè)良好的生長(zhǎng)環(huán)境。

2.加強(qiáng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的研究

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)中巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等費(fèi)率的厘定還存在不確定性。我國(guó)是一個(gè)地震、洪澇災(zāi)害等發(fā)生頻繁的國(guó)家，以地震風(fēng)險(xiǎn)為例，由于地震損失估計(jì)模型的建立涉及地質(zhì)、土木、非壽險(xiǎn)精算、信息技術(shù)等多種專(zhuān)業(yè)，雖然有關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)在實(shí)務(wù)上已可以運(yùn)用于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化，但許多相關(guān)假設(shè)仍有待研究人員做進(jìn)一步的研究。

3.加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)和技術(shù)儲(chǔ)備，降低保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化實(shí)施的門(mén)檻

實(shí)施保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的固定成本門(mén)檻較高。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化涉及的專(zhuān)業(yè)人才，除包括巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等保險(xiǎn)費(fèi)率厘定的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員外，在證券化機(jī)制的建立過(guò)程中，亦需要證券承銷(xiāo)商、信用評(píng)級(jí)公司、法律人員、會(huì)計(jì)人員等多方的積極參與。由于證券化的固定成本門(mén)檻較高，并非每種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)都能夠?qū)崿F(xiàn)證券化，還需考慮社會(huì)整體風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量，是否可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模以攤銷(xiāo)最低固定成本。

第7篇：資本市場(chǎng)論文范文

內(nèi)容提要：發(fā)展是人類(lèi)的永恒主題，可持續(xù)性的發(fā)展更是關(guān)系到各國(guó)乃至人類(lèi)生存的重要論題。我國(guó)作為后進(jìn)的追趕型國(guó)家，在大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，必須高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境，社會(huì)生活的協(xié)調(diào)，堅(jiān)持走可持續(xù)發(fā)展的道路。作為影響可持續(xù)發(fā)展的諸多重要因素之一,人力資本的投資問(wèn)題已日益成為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)不容忽視的重大問(wèn)題。處理好人力資本投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，是我國(guó)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也是我國(guó)在本世紀(jì)趕超西方發(fā)達(dá)國(guó)家的捷徑。

論文關(guān)鍵詞：人力資本 投資 可持續(xù)發(fā)展

：5000多字 有

第8篇：資本市場(chǎng)論文范文

論文摘要：市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)是一門(mén)新興的綜合性應(yīng)用科學(xué)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下一種最核心的思維方式，受到現(xiàn)代企業(yè)的高度重視。本文試從郵電企業(yè)的管理與運(yùn)營(yíng)出發(fā)，談?wù)勈袌?chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與郵電企業(yè)的關(guān)系。

論文關(guān)鍵詞：市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人力資源企業(yè)戰(zhàn)略資本經(jīng)營(yíng)通信網(wǎng)絡(luò)

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)是一門(mén)建立在經(jīng)濟(jì)科學(xué)、行為科學(xué)、現(xiàn)代管理理論基礎(chǔ)之上的綜合性應(yīng)用科學(xué)。主要研究以客戶(hù)為中心的企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的規(guī)律性,其核心概念是交換。交換的一方是銷(xiāo)售者,另一方即是有特定的欲望和需求,而且有能力滿(mǎn)足這種欲望和需求的全部潛在客戶(hù),前者構(gòu)成行業(yè),后者形成市場(chǎng)。各種行業(yè)與市場(chǎng)通過(guò)交換紐帶的有機(jī)組合構(gòu)成了國(guó)家和世界的整體經(jīng)濟(jì)概念,作為研究他們之間交換關(guān)系的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)就成為了當(dāng)今世界上一種最核心的思維方式。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)從來(lái)沒(méi)有像今天這樣為各方面所重視。

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)是在一定的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)指導(dǎo)下進(jìn)行的,也就是受企業(yè)在處理企業(yè)、客戶(hù)和社會(huì)三者利益時(shí)所持的思想觀(guān)念的指導(dǎo)。不同時(shí)期、不同的經(jīng)濟(jì)體制有著不同的經(jīng)營(yíng)觀(guān)念,從生產(chǎn)觀(guān)念、產(chǎn)品觀(guān)念、推銷(xiāo)觀(guān)念、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)觀(guān)念,直到社會(huì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)觀(guān)念,觀(guān)念決定著市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)在企業(yè)中的地位。生產(chǎn)觀(guān)念和產(chǎn)品觀(guān)念不注重客戶(hù),營(yíng)銷(xiāo)僅處在一般職能地位；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)觀(guān)念以客戶(hù)為中心,營(yíng)銷(xiāo)作為整體職能處于企業(yè)的中心地位。

一、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與郵電企業(yè)人力資源

人是企業(yè)最寶貴的資源,在現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)中,如果充分發(fā)揮人才的潛力和優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)人才最大價(jià)值,就達(dá)到了市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的最高階段:人才經(jīng)營(yíng)階段。從資本經(jīng)營(yíng)到人才經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)的又一次飛躍。在這個(gè)階段,企業(yè)的管理就是以人為本的管理。在郵電企業(yè)“三足鼎立”的基本戰(zhàn)略構(gòu)想中,實(shí)行人才經(jīng)營(yíng)不僅可夯實(shí)人才這個(gè)企業(yè)基礎(chǔ),而且還可以通過(guò)人才紐帶把效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)及網(wǎng)絡(luò)有機(jī)地聯(lián)系在一起,達(dá)到企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)的最高境界。與財(cái)、物一樣,人才作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本資源,必須運(yùn)用市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn),在市場(chǎng)中做好人力資源的開(kāi)發(fā)與管理工作。在企業(yè)內(nèi)部建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的人才管理體制,對(duì)企業(yè)的人才資源進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃、綜合管理。按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,加強(qiáng)人力資源的預(yù)測(cè)及合理配置,建立起對(duì)人才的使用、考核、培訓(xùn)和管理一體化體制。在獎(jiǎng)金分配及待遇問(wèn)題上,要體現(xiàn)按人才貢獻(xiàn)大小分配的原則,要面向人才市場(chǎng),招募企業(yè)所需人才。與通信網(wǎng)的基礎(chǔ)相比,郵電人才基礎(chǔ)顯得非常脆弱,郵電職工隊(duì)伍素質(zhì)整體偏低,因此夯實(shí)人才基礎(chǔ)非常重要和緊迫。要通過(guò)強(qiáng)化在職培訓(xùn)、吸收大專(zhuān)院校畢業(yè)生和政策性分流等三種形式調(diào)整職工隊(duì)伍結(jié)構(gòu),提高整體素質(zhì)。在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)搞好三支隊(duì)伍的建設(shè),建立跨世紀(jì)的領(lǐng)導(dǎo)干部隊(duì)伍、經(jīng)營(yíng)管理干部隊(duì)伍和專(zhuān)業(yè)技術(shù)干部隊(duì)伍,尤其是要培訓(xùn)出具有較高政治素質(zhì)、懂得現(xiàn)代管理、具有市場(chǎng)觀(guān)念和創(chuàng)新思維的郵電企業(yè)家。只有培養(yǎng)出懂得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家才能培育出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

二、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與郵電企業(yè)戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)總體性的謀劃,是企業(yè)綱領(lǐng)性的文件。在制定企業(yè)戰(zhàn)略的時(shí)候,必須牢牢樹(shù)立市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的中心地位,用市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)這種核心的思維方式來(lái)思考戰(zhàn)略問(wèn)題。郵電企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向,以營(yíng)銷(xiāo)為中心,以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)。營(yíng)銷(xiāo)(經(jīng)營(yíng))由效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三部分組成,網(wǎng)絡(luò)表示郵電通信網(wǎng)和郵電人才隊(duì)伍兩個(gè)部分。因此用營(yíng)銷(xiāo)觀(guān)點(diǎn)論述企業(yè)戰(zhàn)略思想,即效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三者有機(jī)結(jié)合構(gòu)成營(yíng)銷(xiāo)總體,立于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上,這就是“三足鼎立”的郵電基本戰(zhàn)略思想,其中效益是代表企業(yè)內(nèi)部收入與成本的關(guān)系,是典型的企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)目標(biāo)。服務(wù)則代表企業(yè)在社會(huì)上和用戶(hù)心目中的形象、地位和信譽(yù),服務(wù)是現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)一個(gè)新觀(guān)點(diǎn),充分反映了企業(yè)以用戶(hù)為中心的營(yíng)銷(xiāo)觀(guān)念。新業(yè)務(wù)代表企業(yè)未來(lái)的效益和服務(wù),是企業(yè)創(chuàng)新觀(guān)念的體現(xiàn),特別適合于屬于高科技信息產(chǎn)業(yè)的郵電通信業(yè)。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的硬件可視為通信網(wǎng)絡(luò),這是郵電的最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),是企業(yè)賴(lài)以生存的基礎(chǔ),反映了保持網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一性、完整性和先進(jìn)性的重要性。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的軟件部分可視為郵電人才隊(duì)伍,體現(xiàn)了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是人才競(jìng)爭(zhēng)的原則,是企業(yè)保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想并加以具體化,企業(yè)就可以把握未來(lái)發(fā)展方向,使企業(yè)永遠(yuǎn)立于不敗之地。

三、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與郵電企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)

在郵電企業(yè)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想中,營(yíng)銷(xiāo)的三個(gè)組成部分之間以及與網(wǎng)絡(luò)之間采取什么樣的方式聯(lián)系運(yùn)作是營(yíng)銷(xiāo)管理必須解決的問(wèn)題。傳統(tǒng)的企業(yè)從自身出發(fā)注重產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量以達(dá)到目標(biāo)的管理方式稱(chēng)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)認(rèn)為,要通過(guò)資金紐帶把他們有機(jī)地聯(lián)系在一起,使生產(chǎn)資源得到最佳效果從而達(dá)到資本增值的目的,簡(jiǎn)單地說(shuō)就是把財(cái)務(wù)和資金當(dāng)成經(jīng)營(yíng)管理的核心,這就是資本經(jīng)營(yíng)。要實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng),企業(yè)就必須按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”進(jìn)行改造,造就一個(gè)合乎要求的市場(chǎng)主體。考慮到我國(guó)仍處在社會(huì)主義初級(jí)階段及郵電全程全網(wǎng)特點(diǎn)和普遍服務(wù)的責(zé)任,要在一個(gè)地區(qū)內(nèi)實(shí)行完全意義上的資本經(jīng)營(yíng)還需要一段時(shí)間。實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)歸根結(jié)底還是要按市場(chǎng)要求配置資源,資本增值也只有以市場(chǎng)為導(dǎo)向才能實(shí)現(xiàn)。因此,資本經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的一個(gè)新階段。要逐步創(chuàng)造條件推進(jìn)資本經(jīng)營(yíng),在條件不成熟的情況下可以采取企業(yè)內(nèi)部模擬公司制運(yùn)作,拓寬融資渠道,面向資金市場(chǎng)、發(fā)展多元化投資結(jié)構(gòu),建立以財(cái)務(wù)管理為核心的經(jīng)營(yíng)管理體制,在進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研、分析和預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上確定投資方向、加快資金周轉(zhuǎn)、確保資本增值,要通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)提高網(wǎng)絡(luò)資源的使用效益。

四、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和通信網(wǎng)絡(luò)

郵電企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中最大的優(yōu)勢(shì)是擁有規(guī)模容量大、技術(shù)先進(jìn)、覆蓋全國(guó)的通信網(wǎng)絡(luò),保持網(wǎng)絡(luò)的三性是郵電企業(yè)發(fā)展始終不能動(dòng)搖的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與發(fā)展關(guān)鍵是要把握市場(chǎng)和技術(shù)發(fā)展變化趨勢(shì)。隨著信息化的不斷推進(jìn),傳統(tǒng)的話(huà)音業(yè)務(wù)為主的通信網(wǎng)已不適應(yīng)。郵電企業(yè)一方面要繼續(xù)加快基礎(chǔ)通信網(wǎng)的建設(shè),另一方面要加速向信息網(wǎng)的轉(zhuǎn)變,加快通信寬帶化進(jìn)程,構(gòu)筑能夠容納所有信息業(yè)務(wù)的寬帶大平臺(tái)。對(duì)長(zhǎng)途干線(xiàn)、長(zhǎng)途和本地交換機(jī)和本地接入網(wǎng)的建設(shè)要大膽實(shí)施規(guī)模投入。對(duì)具有市場(chǎng)潛力的業(yè)務(wù),如移動(dòng)通信和多媒體通信網(wǎng)要加大投入、擴(kuò)大覆蓋面,提高綜合通信能力。要積極跟蹤,適時(shí)采用新技術(shù),特別是要把握電信技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、視像技術(shù)三者的發(fā)展與融合趨勢(shì),把握IP技術(shù)和ATM技術(shù)發(fā)展方向,不斷提高網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)層次,努力建設(shè)以數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)的新一代通信網(wǎng)。在信息行業(yè),技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)才能立于不敗之地。美國(guó)電信業(yè)排位第二的MCI公司被排位第四的Worldcom公司兼并,就是因?yàn)楹笳卟捎玫腎P技術(shù)比傳統(tǒng)的電路交換技術(shù)優(yōu)越。信息業(yè)的建設(shè)與發(fā)展,不僅是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的問(wèn)題,而且是信息資源建設(shè)的問(wèn)題。信息業(yè)務(wù)是通過(guò)采集、加工、處理并傳輸信息以滿(mǎn)足用戶(hù)需求的過(guò)程。信息業(yè)務(wù)是以信息資源為本的。我們?cè)诨A(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面成績(jī)很大,經(jīng)驗(yàn)很多,在信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面也可以把握方向、逐步推進(jìn),

但在信息資源建設(shè)上仍處在摸索階段。還是要按市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的觀(guān)點(diǎn),認(rèn)真分析買(mǎi)賣(mài)雙方市場(chǎng),本著聯(lián)合建設(shè)、開(kāi)門(mén)納庫(kù)、突出作用、講究全網(wǎng)效益的原則進(jìn)行。首先要建立自己的專(zhuān)業(yè)采編隊(duì)伍,建設(shè)好各地的信息港或信息熱線(xiàn)借以引導(dǎo),帶動(dòng)其它行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)入網(wǎng)和用戶(hù)使用,培育市場(chǎng)。其次是鼓勵(lì)、動(dòng)員、接受各種專(zhuān)用數(shù)據(jù)庫(kù)入網(wǎng),實(shí)現(xiàn)聯(lián)合建設(shè)、共同受益、服務(wù)社會(huì)。數(shù)據(jù)庫(kù)的多少,信息量的大小、信息更新速度和信息源的檔次是衡量信息資源建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)。要統(tǒng)籌規(guī)劃協(xié)調(diào)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和信息資源建設(shè)步調(diào),只有這樣才能充分體現(xiàn)出企業(yè)效益,才能有效推進(jìn)信息化進(jìn)程。網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)是郵電市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的特點(diǎn)。郵電經(jīng)營(yíng)的就是網(wǎng)絡(luò),要努力提高網(wǎng)絡(luò)中各種資源的使用效益,提高全網(wǎng)接通率、電路使用率、交換和實(shí)裝率,增加網(wǎng)上的業(yè)務(wù)流量。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：資本市場(chǎng)論文范文

中國(guó)股票市場(chǎng)論文范文一：

拓展合作新藍(lán)海

多位專(zhuān)家認(rèn)為，合作領(lǐng)域的進(jìn)一步拓展可能成為今年中歐合作的一大亮點(diǎn)。

崔洪建認(rèn)為，海洋合作可能成為今年中歐合作的新方向?！爸袣W雙方應(yīng)該更多地從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)保等角度發(fā)展海洋合作”，他呼吁歐方轉(zhuǎn)變觀(guān)念，不要過(guò)多地將精力集中在海洋爭(zhēng)端和上，而是在務(wù)實(shí)領(lǐng)域拓展合作。

姚鈴也認(rèn)為，新的議題和合作可能是今年中歐合作向前發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。例如在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域、能源合作以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，中歐都有很多合作空間。