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第1篇：期貨投資論文范文

摘要：2005年下半年，我國股市觸底反彈，開始了新一波牛市行情。雖然該波行情總體趨勢是向上的，但其中也經(jīng)歷了幾次較大幅度的調(diào)整。其中，2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機構(gòu)結(jié)構(gòu)過分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。而私募基金與公募基金優(yōu)勢互補，可以避免股市大起大落。文章首先對如何界定私募基金、非法私募基金以及其合法化進行探討，然后對其完善提出了幾點建議。

關(guān)鍵詞：私募基金；私募證券投資基金；有限合伙；金融衍生工具

一、私募基金的界定

所謂私募基金，又稱為向特定對象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的。但筆者要強調(diào)的是“非公開發(fā)行”并不意味著不能進行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。

目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門也并未就此做出說明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。

據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說：“實踐中我們認定私募，最主要的特征是針對不特定多數(shù)人發(fā)行。認定不規(guī)范的私募，主要有兩個特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶?！?/p>

由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國的契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風險隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。

一般而言，私募基金的對象則是少數(shù)的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風險，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。

根據(jù)我國法律，非經(jīng)金融主管機關(guān)批準，任何單位或個人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業(yè)務，否則即構(gòu)成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區(qū)別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來源于風險收益，不應涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。

另外，私募基金很可能違反中國證監(jiān)會《證券市場操縱行為認定辦法》有關(guān)“蠱惑交易”的規(guī)定。“蠱惑交易”可以理解為，操縱市場的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導投資者的投資決策，使市場出現(xiàn)預期中的變動而自己獲利。特別是在互聯(lián)網(wǎng)時代，“蠱惑交易”的危害性和嚴重性更應該引起高度關(guān)注。通過論壇、QQ、MSN、博客等網(wǎng)絡傳播手段，一個虛假消息可以在短短時間內(nèi)迅速傳播，網(wǎng)狀擴散，貽害無窮。

二、私募基金應該合法化

通過對海外私募資金的考察不難發(fā)現(xiàn)，隨著一國經(jīng)濟實力的增長和市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級，“私募基金”難以阻止，將成為一國市場經(jīng)濟體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個重要的金融服務領(lǐng)域。

2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機構(gòu)結(jié)構(gòu)過分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。私募基金一般有一年的封閉期，并且一年之后只能在特定的時間段贖回，而不能天天贖回，如果私募基金發(fā)展壯大起來，與公募基金互補，可以避免股市大起大落。此外，股指期貨推出后，如果只有公募基金和券商，沒有私募基金，那么將加大市場的金融風險，大力發(fā)展私募基金是證券市場發(fā)展的需要。

另外，私募基金與公募基金相比，具有如下一些優(yōu)勢：

（一）基金規(guī)模越大，管理難度也越大

目前國內(nèi)的正規(guī)私募基金一般有至少一年的封閉期；在封閉期后，每月只有固定的日期（一般為每月的15日和月末）作為開放日，投資者只能在每月開放日認購和贖回。這樣就有效地隔離了風險承受能力差，投資不理性的中小投資者，因此私募基金的資金來源穩(wěn)定，投資策略也得以堅持，投資風格可以更加激進，收益也就相對較高。

（二）靈活性、針對性和專業(yè)化特征

私募基金的出現(xiàn)，豐富了投資者的投資渠道，也活躍了市場交易氣氛，更好地滿足了不同投資者的投資喜好，吸引更多的社會閑置資金投資于證券市場，打破了公募基金一基獨大的壟斷地位，有利于促進私募和公募之間良性競爭和優(yōu)勢互補，從而促進證券市場的完善與發(fā)展，提高證券市場資本形成和利用的效率。

（三）獨特的研究思路

根據(jù)《基金法》的規(guī)定，單只基金持有一只股票的比例，不能超過基金資產(chǎn)凈值的10％，同一公司持有一只股票的比例，不能超過該公司總股本的10％，這一“雙十”規(guī)定，決定了公募基金必須同時持有10只以上的股票，這使公募基金的研究必須涵蓋多個行業(yè)，限制了基金公司研究團隊對上市公司的研究深度。與之相比，私募的投資不受任何限制，持有的股票數(shù)量可以較少，也就可以集中力量，更加認真、細致、透徹地研究關(guān)注的上市公司，對上市公司價值的理解也能更加透徹。

（四）需履行的手續(xù)較少，運行成本更低，更易于進行金融創(chuàng)新

私募基金的發(fā)展壯大會加劇整個基金業(yè)的競爭，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場的運作效率，形成較為完善的市場結(jié)構(gòu)，推動我國成熟、理性的機構(gòu)投資者群體的加速形成以及價值投資理念的建立，為我國履行加入WTO后向外資全面開放金融市場做好準備。

（五）私募基金的產(chǎn)權(quán)基礎，將成為我國證券市場制度變遷和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革的重要主題

作為民間主體自發(fā)推動形成的產(chǎn)物，私募基金的發(fā)展將改變資本市場的機構(gòu)主體所有制結(jié)構(gòu)單一的局面，推動我國金融制度改革進入一個新的層面。

三、私募基金制度完善的幾點建議

縱觀全球各國的經(jīng)濟法律體系，大部分都沒有專門的私募基金法律，但仍有一系列法律足以對所有的私募基金構(gòu)成有效的法律規(guī)范。而從目前我國立法來看，沒有專門約束私募基金的法規(guī)，私募基金主要受《合同法》、《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《證券投資基金法》和《刑法》等綜合調(diào)整。由于我國相關(guān)監(jiān)管部門在金融證券領(lǐng)域奉行的基本上是“法有明文規(guī)定方可為”。因此，為了避免法律上的風險，我國相關(guān)監(jiān)管部門應盡快在立法當中確認私募基金的合法地位并出臺有針對性的細化的配套監(jiān)管措施，以便私募基金能夠健康發(fā)展。在這種背景下，私募基金制度規(guī)范化應以《投資基金法》為主要參考依據(jù)，綜合考慮各方要求，我國應借鑒國外經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，對私募基金采取全面而有效的監(jiān)管辦法，重點從以下幾個方面加強私募基金的制度建設和完善：

（一）投資者資格和人數(shù)限制

1、投資者資格。對合格的投資者的判斷有以下幾種方法：根據(jù)其投資的最低限額為判斷標準；根據(jù)其收入多少來判斷；只要是金融機構(gòu)投資者，均可投資；對財產(chǎn)擁有獨立自主的處分權(quán)的企業(yè)、公司等經(jīng)濟組織為合格的機構(gòu)投資者。

2、投資者人數(shù)限制。應該考慮我國的國情再借鑒歐美發(fā)達國家的做法。對于投資者的人數(shù)應該限制在100人以內(nèi)，但應該允許特殊情況下超過100人。

（二）管理人條件

私募基金的管理人應具備要求的準備金、經(jīng)營業(yè)績、人才和營業(yè)硬件設施等市場準入條件，并且，管理人的資格應該是競爭性的，而不能是壟斷性的，設立私募基金時應向證券監(jiān)管部門備案。

要求私募基金的管理人投入的資金在籌集的基金總額中必須占到一定的份額，以避免利益主體的缺位。當私募基金發(fā)生虧損的時候，管理人的出資應該先行用于支付。

（三）托管人職能規(guī)定

作為基金一種特殊形式的私募基金具備基金的共同特點，即現(xiàn)金資產(chǎn)的所有權(quán)與管理權(quán)相分離，基金管理人具有資產(chǎn)的管理權(quán)，基金托管人為基金投資者行使部分監(jiān)督權(quán)。但我國證券投資基金的發(fā)展歷程表明，公募基金托管人在監(jiān)督基金管理人運作方面不盡如人意，主要原因是基金托管人地位的獨立性較差。私募基金的投資者人數(shù)相對較少，為了保護基金持有人的利益，基金托管人的監(jiān)督權(quán)應進一步強化，如規(guī)定私募基金托管人不得自行擔任，必須將資產(chǎn)交給指定機構(gòu)托管；強化托管人的權(quán)力和責任，對基金管理人違反法律、法規(guī)或者基金契約做出的投資指令，托管人應當拒絕執(zhí)行，或及時采取措施防止損失進一步擴大，并向管理當局報告。

（四）信息披露規(guī)定和風險揭示

私募基金必須與投資者簽署完備的書面協(xié)議，盡量詳細規(guī)定雙方的權(quán)利、義務，明確投資品種及組合、相關(guān)風險提示及業(yè)績報告周期。嚴格私募基金的信息披露和風險揭示是控制私募基金風險的重要手段。私募基金雖然沒有義務向社會披露有關(guān)信息，但向基金的投資者和監(jiān)管部門披露信息是其義不容辭的責任。在設立私募基金時，應向投資者充分揭示其存在的風險，基金設立之后，應該定期向投資者報告基金投資情況及資產(chǎn)狀況，并定期將這些信息向監(jiān)管部門披露，以便投資者與監(jiān)管部門及時了解其運作情況及風險狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風險。

（五）允許私募基金進行適當?shù)毓_宣傳

在美國，證券法規(guī)定私募基金在吸引客戶時不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者多為中產(chǎn)階級，他們主要依據(jù)在上流社會獲得的所謂“投資可靠消息”或者直接認識某個基金的管理者進行投資。但筆者認為我國不應借鑒這種做法。首先，嚴格限制私募基金在公開媒體上做廣告宣傳的效果是不佳的。其次，通過私募基金內(nèi)部約束機制以及像外部完善的基金評級體系以及基金行業(yè)自律組織足以避免私募基金過度的市場炒作對投資者造成誤導，以及基金管理人之間的惡性競爭。最后，通過適當?shù)墓_宣傳使私募基金名正言順的成為“公開，合法”的基金，消除股民對它的神秘感以及糾正人們對它偏見。同時，也有利于促進發(fā)起人與投資者相互了解，為以后的合作創(chuàng)造條件，從而迅速壯大我國私募基金的規(guī)模。

（六）收益分配規(guī)定

國際上，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發(fā)生虧損，這部分將首先被用來支付，以保證管理者與基金利益綁在一起，另外一些私墓基金只給管理者一部分固定管理費以維持開支，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這種基金的利益分配方式相對地能夠使資本持有人與管理者利益一致。另一方面，應該禁止簽訂保底條款。因為保底條款容易引發(fā)了市場的不正當競爭，而且也有悖于基金設立的原則，不利于市場的規(guī)范。此外，我國新《合伙企業(yè)法》中規(guī)定的有限合伙，即基金管理者承擔無限責任，投資者承擔出資額范圍內(nèi)的有限責任，為我國私募基金的發(fā)展提供了一種新的法律組織形式的選擇。

（七）盡快完善基金評級體系，建立基金行業(yè)自律組織

國外諸多成熟市場的經(jīng)驗表明，合理完善的基金評級體系是基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個獨立公正的評級機構(gòu)對基金經(jīng)理人的準確評價作為投資者選擇基金經(jīng)理人的參考，另外要注意完善當前國內(nèi)不科學的基金評級方法。

（八）完善我國其他金融衍生工具

由于我國證券市場還處于發(fā)展的初級階段，做空機制、對沖風險的避險工具的缺乏，私募基金在投資渠道上的受限，市場中金融產(chǎn)品單一，因此我國現(xiàn)有的私募基金實際上發(fā)揮的仍只是公募基金的部分功能。

對此，筆者認為我國應盡快推出股指期貨等金融期貨產(chǎn)品，擴大私募基金的投資渠道。私募基金本身也應充分利用國際市場以及國內(nèi)其他的市場來對沖風險，以規(guī)避國內(nèi)股市的風險。

參考文獻：

1、巴曙松.中國私募基金生存報告[J].大眾理財,2007(5).

2、王凌燕.中國私募基金發(fā)展問題研究[J].經(jīng)濟與管理,2007(3).

第2篇：期貨投資論文范文

關(guān)鍵詞：波動指數(shù)期貨；股票市場波動性；GARCH模型

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-02

一、緒論

2013年12月3日，在“2013 第一屆中國金融衍生品機構(gòu)論壇”上，中國金融期貨交易所副總經(jīng)理戎志平表示，中金所未來或考慮編制中國的波動指數(shù)并推出波動率指數(shù)產(chǎn)品。波動率指數(shù)產(chǎn)品將是未來中國衍生品市場的一個熱點。

國內(nèi)的大部分文章集中在討論股指期貨的推出對于股票市場的波動性的影響，對于波動指數(shù)產(chǎn)品的研究非常少。郭寧（2011）研究了VIX指數(shù)與有色金屬期貨價格的關(guān)系，許祥云、朱鈞鈞、郭朋（2013）研究了國際金融市場動蕩和人民幣NDF匯率的動態(tài)關(guān)系。

國外對于波動指數(shù)的研究與國內(nèi)相比更加成熟和完善，但是大都集中在VIX指數(shù)與宏觀政策之間的關(guān)系、VIX指數(shù)產(chǎn)品的定價以及怎樣運用VIX指數(shù)產(chǎn)品進行套利等。Paul Dawson and Sotitis K. Staikouras（2009）研究了美國CBOE 的VIX指數(shù)期貨的推出對于S&P500指數(shù)波動性的影響，并得出VIX指數(shù)期貨的推出減小了股票市場的波動性。

二、實證研究

（一）研究方法

我們對GARCH（1，1）模型進行改進，加入虛擬變量 ，模型為：

Dt=0；VIX指數(shù)期貨推出之前，Dt=1；VIX指數(shù)期貨推出之后。若實證結(jié)果顯示Dt的系數(shù)γ1是顯著的，那么VIX指數(shù)期貨的推出對于股票市場的波動性產(chǎn)生了顯著的影響。

（二）實證結(jié)果分析總結(jié)

1.研究對象及數(shù)據(jù)說明

我們選取了美國、德國以及香港的股票市場進行分析和比較，選取的數(shù)據(jù)時間段避開了金融危機這段時間。我們選取了各個股票市場的對股票分紅調(diào)整后的日收盤價作為原始數(shù)據(jù)，用公式rt=ln（ pt /pt-1） 來計算對數(shù)收益率，數(shù)據(jù)來源是雅虎財經(jīng)。

2.實證結(jié)果以及分析

變量 系數(shù) 標準差 Z值 P值

D（美國） -1.62E-06 8.44E-07 -1.917298 0.0552

D（德國） -1.48E-07 4.99E-07 -0.295753 0.7674

D（香港） -2.03E-06 1.15E-06 -1.767216 0.0772

美國數(shù)據(jù)的p值是0.0522，所以說虛擬變量在統(tǒng)計意義上還是顯著的。由于系數(shù)是負的，說明VIX指數(shù)期貨的推出減小了股票市場的波動性。對于德國而言，p值是0.7674，說明波動指數(shù)期貨的推出對于股票市場的波動性并沒有產(chǎn)生顯著意義的影響。對于香港，虛擬變量D前面的系數(shù)是負的，p值是0.0772，說明VIX指數(shù)期貨的推出顯著減小了股票市場的波動性。

此外，我們將樣本由VIX指數(shù)期貨推出的時間為分界點將樣本分為兩個子樣本，期貨推出之前的樣本記為樣本A，之后的記為樣本B，得到如下結(jié)果：

變量 A（美） B（美） A（德） B（德） A（港） B（港）

常數(shù)項 1.91E-06 3.08E-06 1.28E-06 6.83E-06 4.58E-06 9.40E-06

ARCH系數(shù) 0.077415 0.032547 0.057746 0.121432 0.074323 0.024067

GARCH系數(shù) 0.910917 0.894278 0.930504 0.802846 0.909077 0.882332

美國：在波動指數(shù)期貨推出之后α1+λ1變小了由原來的0.988332變成了0.926825，而GARCH系數(shù)也由原來的0.910917變成了0.894278。也就是說當VIX指數(shù)期貨推出之后，舊的信息對于股票市場的沖擊有所減少。而ARCH系數(shù)有所減少，所以波動指數(shù)期貨的推出并沒有增強市場對于新的信息的吸收能力。

德國：波動指數(shù)期貨推出之后α1+λ1變小了由原來的0.98825變成了0.924278，而GARCH系數(shù)也由原來的0.930504變成了0.802846，ARCH系數(shù)由原來的0.057746增加到0.802846。說明市場對新的信息的吸收能力增強，而舊的信息對于市場的波動性影響的持久性降低，這表明該VIX指數(shù)期貨推出之后信息的傳遞效率有所增加。

香港：波動指數(shù)期貨推出之后α1+λ1變小了由原來的0.9834變成了0.906339，而GARCH系數(shù)也由原來的0.909077變成了0.882332，說明舊的信息對于市場的波動性影響的持久性降低，而ARCH系數(shù)有所減少，所以波動指數(shù)期貨的推出并沒有增強市場對于新的信息的吸收能力。

參考文獻：

[1]Paul Dawson and Sotiris K. Staikouras The impact of volatility derivatives on S&P 500 volatility. The Journal of Futures Markets， 2009，vol，29，No.12.

[2]Antonios Antoniou， Phll Holmes，Richard Priestley The effects of stock index futures trading on stock index volatility：An analysis of the asymmetric response of volatility to news. The Journal of Futures Markets， 1998，Vol. 18， No.2.

[3]朱杰.股指期貨交易對現(xiàn)貨市場的波動性的影響[D].南京大學碩士論文，2013.

[4]肖瀟.股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的實證研究[D].中南大學碩士論文.

第3篇：期貨投資論文范文

劉強，西南財經(jīng)大學金融學院教授、博士生導師。湖北當陽市人，宜昌市夷陵中學畢業(yè)。1981年高考數(shù)學滿分、宜昌地市理科第一名。中國科學技術(shù)大學理學學士（1986年），美國康奈爾（Cornell）大學物理化學碩士（1993年）、量子化學博士（1995年。師從諾貝爾獎得主Roald Hoffmann教授）。1995年至1997年在康奈爾大學從事博士后研究。1997年至1999年，任國際頂尖投資銀行瑞士信貸第一波士頓（Credit Suisse First Boston）紐約總部全球貨幣市場交易部分析員。1999年至2004年，任國際著名對沖基金高橋基金管理公司（Highbridge Capital Management，紐約）可轉(zhuǎn)換債券套利交易部資深分析員。2004年至2008年，任電子科技大學管理學院金融系教授、金融工程研究所所長，主持并以優(yōu)異成果完成國家自然科學基金面上項目《可轉(zhuǎn)換債券定價之若干問題研究》。2008年5月至今，任西南財經(jīng)大學金融學院教授，兼任華西期貨有限責任公司高級學術(shù)顧問。

二、研究領(lǐng)域

長期從事于金融衍生產(chǎn)品設計、定價及軟件化，量化交易策略及高效金融數(shù)值算法研究。任中國期貨業(yè)協(xié)會第一屆、第二屆“全國高校金融期貨與衍生品知識競賽”命題及組卷專家?！叭舜蠼?jīng)濟論壇學者訪談”嘉賓。上海期貨與衍生品研究院專家?guī)斐蓡T。The European Journal of Finance及《管理科學學報》審稿人?，F(xiàn)主持國家自然科學基金面上項目《復雜衍生產(chǎn)品的蒙特卡洛定價方法研究》。

三、研究成果

劉強教授在國際上提出美式期權(quán)正則最小二乘蒙特卡洛定價法（canonical least-squares Monte Carlo method）、美式期權(quán)正則隱含二叉樹定價法、已知紅利股票期權(quán)節(jié)點重合二叉樹定價法（對Hull經(jīng)典教材《期權(quán)、期貨及其他衍生品》內(nèi)容的一個修正）、非線性損益靜態(tài)復制的三種最優(yōu)近似方法及可轉(zhuǎn)換債券或有贖回權(quán)的條件概率近似定價法等。

在國際頂級金融衍生產(chǎn)品學術(shù)期刊Journal of Futures Markets上獨立三篇，其國際金融論文已經(jīng)被引用30次（谷歌學者）。社會科學研究網(wǎng)絡（SSRN）上存放其13篇工作論文，其中多篇論文曾名列“下載前十”目錄。在二十七萬多SSRN作者中其當前總下載排名為7287位。攻讀博士及博士后研究期間，發(fā)表七篇化學頂級學術(shù)期刊論文，已經(jīng)被引用619次（谷歌學者）。

四、主要論著

[1] Pricing American options by canonical least-

squares Monte Carlo[M].Journal of Futures Markets，2010.

[2] Optimal approximations of nonlinear payoffs in static replication[J].Journal of Futures Markets，2010（30）.

[3] Liu Qiang and Shuxin Guo：Canonical distribution， implied binomial tree，and the pricing of American options[J].Journal of Futures Markets，2013（33）.

[4] Liu Qiang and Shuxin Guo：Variance-constrained canonical least-squares Monte Carlo：An accurate method for pricing American options[J].North American Journal of Economics and Finance，2014（28）.

[5] Yuan，Xinyi，Wei Fan and Qiang Liu：China’s securities markets：Challenges，innovations，and the latest developments，in Asia-Pacific Financial Markets：Integra-

tion，Innovation and Challenges（Kim，S.-J. and M. McKenzie eds）[M].International Finance Review （Elsevier book series），2008.

[6] 布萊克―斯科爾斯期權(quán)定價模型，《衍生金融工具》（王晉忠主編）第十二章，中國人民大學出版，2014年。

第4篇：期貨投資論文范文

金融期貨誕生于19世紀70年代。自誕生以來發(fā)展極為迅速。其交易量占整個期貨交易總量的比例不斷攀升。目前，在許多重要的金融市場上，金融期貨交易量甚至超過了其基礎金融產(chǎn)品的交易量。從中國經(jīng)濟發(fā)展的角度來說，在股權(quán)分置改革繼續(xù)深入、金融危機負面影響繼續(xù)存在的背景下，市場波動性加劇，風險日益放大。金融市場對規(guī)避風險的需求與日俱增，迫切需要金融期貨市場來規(guī)避風險

一、在后金融危機時代下金融期貨市場的發(fā)展環(huán)境

2008上半年金融危機爆發(fā)，對全球的金融市場帶來了嚴重的沖擊。世界上絕大多數(shù)經(jīng)濟學家都認為，導致這次危機的直接原因主要是美國的消費模式和監(jiān)管的松懈。從微觀E來講，危機的根本原因在于美國金融當局的監(jiān)管不力，讓大量風險貸款債券進入金融流通領(lǐng)域。從而擴散到整個國際金融體制，引發(fā)了危機

雖然金融危機對金融衍生品的發(fā)展是個沉重的打擊，但由于金融衍生品市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分，其在風險的重新配置過程中能發(fā)揮積極作用。所以危機不可能終止其發(fā)展。而目前正是我國金融期貨發(fā)展的關(guān)鍵階段。我們不能因為此次危機的爆發(fā)而中斷金融期貨的創(chuàng)新發(fā)展。中國金融期貨市場通過將近20年的努力走到今天，從理論到實踐、從創(chuàng)建到穩(wěn)步發(fā)展，走過了一段艱辛的歷程，取得了很大進步，為中國的改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設事業(yè)做出了積極的貢獻，中國金融期貨市場絕不能裹步不前、固步自封

二、中國金融期貸市場存在的一些問題

(一)我國金融期貨交易立法滯后、不健全，致使中國金融期貨市場面臨著諸多法律風險。目前我國金融期貨市場上法規(guī)欠缺，立法層次低，金融期貨市場中的合約在法律范圍內(nèi)無效，合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，或者是因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)等原因，使合法的合約無法執(zhí)行而造成的風險

(二)管理機構(gòu)過多，從而導致管理混亂。中國現(xiàn)有諸如中國證券會、國務院有關(guān)職能部門、地方政府、上海、深圳證券交易所等管理機構(gòu)。而且這些機構(gòu)還存在著一定的權(quán)屬不清，政出多門現(xiàn)象，使得金融期貨市場難以適從，這勢必會造成市場混亂，競爭無序等現(xiàn)象的發(fā)生

(三)缺乏真正的市場均衡價格。使得金融期貨市場面臨著價格風險。由于金融期貨的杠桿作用，它們對其相關(guān)聯(lián)的基礎金融工具如股票指數(shù)、匯率、債券價格的變動極為敏感，波動的幅度比基礎市場變化大。由于金融期貨市場發(fā)育不成熟或是突發(fā)事件導致金融期貨的轉(zhuǎn)讓很困難，或要轉(zhuǎn)讓就要面對價格大幅度下跌的風險。而由于政府的宏觀政策或?qū)ο嚓P(guān)市場的調(diào)控都會影響到金融期貨的價格，也會使其收益產(chǎn)生不確定性。

三、針對存在的問題提出的幾點對策

金融期貨對金融體系的影響很大，控制不力會引發(fā)金融風險

“327”國債期貨風波、東南亞金融危機都證明，期貨市場是把“雙刃劍”，監(jiān)管不力、利用不好，會給現(xiàn)貨市場帶來極大的消極影響、加劇危機的發(fā)展。后金融危機背景下的今天更是如此

那么。針對本文中提到的問題及風險，作者認為需要采取以下相關(guān)措施

(一)完善金融期貨市場監(jiān)管的法律體系

我國正處在金融期貨市場發(fā)展的初期階段，要不斷推進我國金融期貨市場法律監(jiān)管體系建設，實現(xiàn)該法律體系建設的專業(yè)化、系統(tǒng)化、透明化。在后金融危機的形勢下，立法思路上要遵循科學借鑒原則，具體說來，一方面是加快立法，在數(shù)量上滿足金融期貨市場自身發(fā)展需要；另一方面要針對現(xiàn)代金融發(fā)展的快速、復雜、多變的特點，提高立法技術(shù)和專業(yè)水平，避免體系內(nèi)部各法律法規(guī)出現(xiàn)相互矛盾或產(chǎn)生歧義。以建立一個結(jié)構(gòu)合理、互為補充、協(xié)調(diào)一致的高質(zhì)量的金融法律體系。并注意金融法律體系與其他法律法規(guī)之間的配套和協(xié)調(diào)。

(二)規(guī)范金融期貨市場管理秩序

1.外部監(jiān)管體系如央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、交易所要在監(jiān)管方面保持協(xié)調(diào)一致共同審定上市期貨合約，對從事期貨經(jīng)營、期貨結(jié)算、咨詢等相關(guān)機構(gòu)的設立進行審核并對其業(yè)務活動實施監(jiān)管

2.要建立完善的信息披露制度和財務公開制度。不論是內(nèi)部的風險管理制度還是外部的監(jiān)管制度，其核心均在于發(fā)現(xiàn)金融期貨交易中潛在的風險，保證期貨交易有秩序順利地進行，而信息披露制度正是發(fā)現(xiàn)問題的關(guān)鍵手段

3.加強政府監(jiān)管和行業(yè)管理。盡快建立更具有權(quán)威性的全國統(tǒng)一的期貨交易管理委員會，其職能部門的設置可參考CFTC組織；在實施期貨監(jiān)管時，政府應注意發(fā)揮期貨協(xié)會的作用。政府自身也應注意保護民主決策機制，不斷增強監(jiān)管行為的合理性

(三)加強基礎市場的建設，為期貨市場價格的均衡提供有力支撐

基礎的穩(wěn)定為減少金融期貨交易中一些不必要的風險提供了一個長期有效的保障。作為一個新興市場，股市的遺留問題還很多。政策市場和資金推動型的不成熟股市的特征也十分明顯，如果證券投資基金控制股票風險都達不到一定的成熟度。把基金的一些市場行為拿到股指期貨上，恐怕只能加劇基金和股指期貨的風險。因此，有必要加緊完善基礎市場的建設。

四、總 述

目前，金融期貨市場已是當今世界金融市場中最具活力、不斷創(chuàng)新、并有廣闊發(fā)展前景的市場，世界許多國家與地區(qū)都把發(fā)展金融期貨市場作為金融發(fā)展戰(zhàn)略中不可或缺的重要組成部分

第5篇：期貨投資論文范文

【關(guān)鍵詞】低碳經(jīng)濟；碳金融；碳交易

一、金融機構(gòu)與傳統(tǒng)手段對綠色經(jīng)濟的支持

金融機構(gòu)如投資銀行、商業(yè)銀行、證券公司對綠色經(jīng)濟發(fā)展的貢獻主要在于貸款融資、觀念引導、信息中介，為企業(yè)提供必要的咨詢服務、為產(chǎn)生原始碳排放權(quán)的項目開發(fā)企業(yè)提供擔保、在次級市場為碳交易提供流動性、為碳排放權(quán)使用者提供風險管理工具等。具體說來：1.綠色融資。在建立融資平臺前，相應的風險、收益評估機制必不可少。這一點在國際社會的努力下已有所成效：（1）“環(huán)境與社會風險的項目融資指南”（赤道原則）。該原則是在IFC（國際金融集團）的社會和環(huán)境政策基礎上改進、制定的項目融資評估原則。主要適用于“全球各行業(yè)項目資金總成本超過1000萬美元的所有新項目融資，以及因擴充、改建對環(huán)境或社會造成重大影響的原有項目”。金融機構(gòu)依據(jù)此原則只有在融資人出具有效證明對社會和環(huán)境負責的情況下才可以對其進行融資。通過這項原則，金融機構(gòu)有了一整套規(guī)范的風險審查評估體系，便利了流程的操作和業(yè)務的開展。（2）除了“赤道原則”，一些自律組織的出現(xiàn)也對綠色融資的發(fā)展起到了積極作用。它們主要由一些大的銀行和保險公司組成，以督促各成員開展綠色金融和可持續(xù)金融為主要目標。這其中影響最大的是“聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融行動”。2.觀念引導和信息中介。通過銀行等機構(gòu)的“示范效應”和“窗口引導”，在促進企業(yè)、家庭的生活、消費模式轉(zhuǎn)變方面金融機構(gòu)也起著積極的作用。同時，一些發(fā)展中國家作為碳排放權(quán)的凈出口國，難免會受制于外國機構(gòu)。諸如信息不對稱帶來的道德風險與逆向選擇或者由于交易經(jīng)驗匱乏而蒙受損失之類的問題都需要金融機構(gòu)予以必要的信息支持。3.提供擔保。對于一些節(jié)能環(huán)保項目，中介機構(gòu)可以對其貸款提供擔保，方便其以優(yōu)惠的利率獲得資金。具體說來：對于節(jié)能減排項目，銀行可以向貸款方保證：客戶出售所獲得的資金只能進入指定的帳戶，并在客戶不能償還貸款時，銀行有權(quán)處置其資產(chǎn)用以歸還貸款。4.提高金融產(chǎn)品的流動性。如同二級市場對股票、債券等產(chǎn)品流動性的巨大貢獻一樣，券商等中介也極大推動著碳交易金融產(chǎn)品的流動性。5.風險管理。前文中提到過碳交易面臨著諸多的風險（如法律風險），金融機構(gòu)在這方面也必然可以提供套期保值和對沖服務以轉(zhuǎn)移或減少交易者的風險。就銀行本身來說：面對信用風險，銀行首先應選擇現(xiàn)金流充足、擔保強的企業(yè)，通過組成貸款集團，分期投資進行貸款；面對匯率風險，最好的辦法自然是購買外匯衍生品進行套期保值；面對政策風險，銀行可通過合同創(chuàng)新，將難以承擔的風險轉(zhuǎn)移給外國投資者；面對法律風險，在談判時可以咨詢擅長國際法律的律師事務所，“實現(xiàn)對商業(yè)銀行有利的法律適用和法律管轄”；面對操作風險，銀行則可以向商業(yè)保險機構(gòu)購買“責任保險”等新品種的保險來轉(zhuǎn)移風險。

二、“碳金融”的創(chuàng)新

基于配額的碳交易平臺就像股票債券的交易一樣，自然會派生出期權(quán)、期貨這樣的標準化合約。如今的二級CDM市場便是碳排放交易的衍生品市場。CDM交易實質(zhì)上是一種遠期合約，買賣雙方根據(jù)需要簽訂合約，約定規(guī)定在未來某一特定時間以某一特定價格購買特定數(shù)量的碳排放交易權(quán)。而作為二級CDM市場上主要的交易品種，期貨合約則更具標準化。它與遠期合約的區(qū)別主要有：1.交易場所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，而遠期合約在場外進行交易。2.合約的規(guī)范性不同。期貨合約是標準化合約，除了價格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點、結(jié)算方式等內(nèi)容者有統(tǒng)一規(guī)定。遠期合約的所有事項都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復雜，但適應性強。3.交易風險不同。期貨合約的結(jié)算通過專門的結(jié)算公司，這是獨立于買賣雙方的第三方，投資者無須對對方負責，不存在信用風險，而只有價格變動的風險。遠期合約須到期才交割實物、貨款早就談妥不再變動，故無價格風險，它的風險來自屆時對方是否真的前來履約，實物交割后是否有能力付款等，即存在信用風險。4.保證金制度不同。期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠期合約因不是標準化，存在信用風險，保證金或稱定金是否要付，付多少，也都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。二級CDM市場中的另一個主要品種期權(quán)合約由于以期貨合約為標的物，它的價格與期貨的價格相關(guān)性很高。二者的區(qū)別主要有：1.標的物不同。期貨交易的標的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。2.投資者權(quán)利與義務的對稱性不同。期權(quán)的投資者在購買后有權(quán)行權(quán)，也可以放棄行權(quán)；期貨的購買者則沒有此權(quán)力。3.履約保證不同。期貨交易中買賣雙方都得交納保證金；期權(quán)交易中則只有賣方繳納保證金。4.盈虧的特點不同。期貨雙方都面臨著無限的盈利和虧損；期權(quán)買方則面臨有限的虧損或無限的盈利，賣方則面臨無限的虧損或有限的收益。通過期權(quán)與期貨的交易，廣大投資者可以進行套期保值，同時一些投機者也進行著套利活動。這都極大促進了碳交易活動在全球范圍內(nèi)的發(fā)展。

三、中國的“碳金融”

第6篇：期貨投資論文范文

（一）金融投資方向的基本課程設置

合理的課程設置是培養(yǎng)合格金融投資者的基礎，除了英語、高等數(shù)學、計算機技術(shù)應用、統(tǒng)計學等公共基礎課外，要獲得扎實的金融投資理論功底還需要學習貨幣金融學、微觀經(jīng)濟學、宏觀經(jīng)濟學、國際金融、金融市場學、會計學等專業(yè)基礎課，理財學、保險學、公司金融、投資學、財務管理、期貨期權(quán)、投資銀行學、投資基金管理、投資行為學等專業(yè)課。近年來，金融市場朝著網(wǎng)絡化、虛擬化的方向發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品推出的步伐加快，需要具備信息處理、數(shù)據(jù)分析、產(chǎn)品定價能力的人才，金融專業(yè)的教學內(nèi)容相應向計算機網(wǎng)絡工程、數(shù)據(jù)分析、金融數(shù)學、算法交易等課程延伸。

（二）“理性投資”導向下的教學內(nèi)容側(cè)重點

要培養(yǎng)合格投資者，教師在課堂教學過程中除了客觀地傳授專業(yè)理論知識外，還需具備對不同的觀點和紛繁復雜的經(jīng)濟金融現(xiàn)象的思辨能力，并在課堂中展開討論，讓真理在辯論過程中得以呈現(xiàn)，使學生掌握理性思考的方法。為培養(yǎng)學生理性思考能力，教師應立足于以下兩個導向和兩個側(cè)重點，把握分析金融投資領(lǐng)域中各種問題的方法：1.投資導向正確理解“投資”的概念對形成正確的投資理念至關(guān)重要。投資是一種通過認真的分析研究，有望保本并獲得預期收益的行為。在投資過程中，經(jīng)濟主體為了獲得未來的預期收益，需預先墊付一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項事業(yè)。從該定義可知，首先，“投資”需要投入一定價值量的資產(chǎn)，可以是貨幣形式或是實物形式；其次，從投入到產(chǎn)出需要一定的時間，這就涉及資金的時間價值問題；再次，既然投資有時間跨度，那么就意味著投資者要承擔一定的投資風險如通脹風險、信用風險等，其要求的投資回報除彌補資金的時間價值外還應能補償投資者所承擔的風險；最后，投資要求保本并取得回報，即獲得更多的未來現(xiàn)金流。一般情況下，比較投資與投機的不同，可以從資金投入者所期望的變現(xiàn)時間進行區(qū)分。2.理財導向理財是指個人及經(jīng)濟組織在某一時間范圍內(nèi)為實現(xiàn)特定的目標對現(xiàn)金流狀況進行規(guī)劃和管理的行為。由此可見，理財并不是急功近利地將投資的目光局限于短期回報。對個人投資者而言，理財是對不同人生階段的現(xiàn)金流狀況進行合理安排，而對一些經(jīng)濟組織，如養(yǎng)老基金而言，則是要在相當長的時期內(nèi)，實現(xiàn)資金進出的合理配置和風險控制。20世紀90年代以后，隨著我國金融市場的發(fā)展，理財規(guī)劃師的職業(yè)應運而生，許多金融專業(yè)的學生將選擇社會保障、基金管理、投資規(guī)劃、保險服務等與理財相關(guān)的職業(yè)。因此，金融投資的教學內(nèi)容需要從維護家庭穩(wěn)定、社會保障、國家安全的角度談投資問題，樹立學生正確的理財意識，恪守“信托責任”的要義，為社會的每個家庭和個人未來的財務安全提供保障性的金融服務。3.投資風險的回避隨著財產(chǎn)性收入占國民收入的比例增加，金融服務在經(jīng)濟領(lǐng)域的影響力日益加強，金融產(chǎn)品價格的波動輕則導致社會財富重新分配，重則引發(fā)巨額財富轉(zhuǎn)移和消失，進而影響國家經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。特別是金融受杠桿化潮流驅(qū)動的今天，銀行家們?yōu)榱双@得高額的收益，不惜創(chuàng)設高風險的金融衍生產(chǎn)品，以高額的回報為誘餌，向不知情的投資人推銷，為未來風險的爆發(fā)埋下隱患。當高杠桿的金融衍生產(chǎn)品與資本的無國界流動相結(jié)合，金融風險得以如同瘟疫一般擴散和蔓延，一旦風險集中爆發(fā)，將裹挾實體經(jīng)濟迅速地步入衰退。在金融市場上，高收益與高風險如影隨形、相伴而生，因此，金融投資的教學應從分散轉(zhuǎn)移風險、化解危機的角度研究金融產(chǎn)品的投資價值，不應一味地以利益為導向，不顧社會的道德與責任，對金融產(chǎn)品的賺錢效應頂禮膜拜。4.引導對金融創(chuàng)新的理性認知金融創(chuàng)新的動力源自尋求新的利潤增長點和規(guī)避金融管制。金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的趨勢，一方面，它滿足了社會對金融服務多樣化的需求，推動著金融業(yè)的改革和發(fā)展，但另一方面，金融創(chuàng)新產(chǎn)品又具有杠桿率高、交易鏈條長的特點，普通投資者在被其潛在的高收益所誘惑的同時，很難對其復雜的風險構(gòu)成進行有效分析。如果缺乏“理性投資”理念的引導，忽視風險控制，盲目追逐高回報，在利益的驅(qū)動下，金融創(chuàng)新很可能演變成為一些金融機構(gòu)向普羅大眾圈錢的手段。由MBS、CDO減值到CDS違約導致的美國信貸市場風險失控，進而引發(fā)金融風險火燒連營的次貸危機，說明了對金融創(chuàng)新理性認知的重要性。由此，在教學當中，教師應主動加強教學、科研與實踐的結(jié)合，讓學生開闊視野，關(guān)注金融創(chuàng)新活動的發(fā)展與變化，引導學生理性、客觀地研究在我國效率較低的金融體系下進行金融創(chuàng)新的適度性。

（三）教學內(nèi)容中需加強“理性投資”理念的培養(yǎng)

培養(yǎng)選擇恰當方法進行投資的理念（1）合理地分散投資的理念金融投資理論表明，分散投資可以降低乃至回避非系統(tǒng)性風險，即“要把雞蛋放在幾個結(jié)實的籃子中”。在實際投資過程中，通過分散投資降低風險要根據(jù)個人的風險偏好及所擁有資金量有針對性地進行。例如，如果個人投資者資金量是5萬元～10萬元，投資于3只左右的股票較為合適；如果資金是100萬元以上，股票的種類應該是10只以上。而且投資的股票不能都同屬于一個行業(yè)，否則達不到分散投資的效果。規(guī)模較大的基金更是投資于幾十上百種不同的證券，并且法律還會對其單一投資對象的持有量進行限制，以控制風險。合理的分散投資有助于降低投資風險并獲得穩(wěn)定的投資回報，一旦發(fā)生風險也不至于“全軍覆沒”。（2）投資于合理價位的理念掌握基本的估值方法，了解不同行業(yè)的估值特點。如在股票市場中，20倍市盈率，3倍市凈率的標準在很多行業(yè)里可作為衡量投資價值的簡易標準，但在某些行業(yè)并不適用，如鋼鐵行業(yè)等。因此投資技巧需要根據(jù)行業(yè)不同、公司規(guī)模大小及業(yè)績成長能力等具體情況有針對性地使用。投資者根據(jù)價值投資分析方法選定投資對象之后，可在合理估值范圍內(nèi)將資金投入。但此時，如果市場出現(xiàn)價格進一步低于價值的情況，即便賬面上出現(xiàn)虧損也要勇于把握買進的機會。本杰明•格雷厄姆說過：“投資者在困難的時候要看到光明，應該歡迎熊市，因為它會把股價拉回到低位”。如果投資過程中運氣較好，買進股票很快出現(xiàn)上漲，不應太過樂觀追漲再買，此時應細心觀察，暫時停止買進行為，及時收集信息，對上漲的驅(qū)動因素進行分析，發(fā)現(xiàn)形勢有變，所買進股票不再具有投資價值時，則應立即賣出。理性投資就是本著“寧可錯過也不要做錯”的原則，在不同行業(yè)中尋找還沒出現(xiàn)上漲，估值合理的股票進行投資。學會控制投資當中的浮躁情緒我國的證券市場雖然投機氛圍濃重，但實際上是一個開放的市場，虧損拋售、認賠出局不是必須的，有價值的投資對象在價格被低估的時候仍然可以長期持有等待其價值回歸。本杰明•格雷厄姆認為：“高智商或高學歷，并不足以使投資者變得聰明，在投資過程中要形成一種合適的心智與情緒，避免陷入市場的非理性狂熱”。因此，教師需要通過指導學生對金融產(chǎn)品投資價值分析方法的學習與投資效果的追蹤，讓學生更多地站在企業(yè)經(jīng)營者的角度關(guān)注金融工具的實際價值，在價值分析基礎上進行投資決策，認識到無論是市場犯錯還是自己失誤，都沒有必要過于百感交集，市場缺乏的永遠不是機會而是耐心，從而增強學生在投機盛行的市場中克服浮躁情緒的能力，培養(yǎng)理性投資的心性。

二“、理性投資”導向下的教學實踐改革

學習任何知識都不能僅憑課本閱讀、死記硬背，必須親身體驗和實踐，特別是對“金融投資學”的學習。因此，有必要進行校內(nèi)外相結(jié)合的教學改革，通過校內(nèi)實訓——校外實習——專家講壇——學術(shù)研究這幾個環(huán)節(jié)增強對“理性投資”理念重要性的認知，進一步提高學生在這一理念指導下的實踐能力。

（一）利用金融綜合實驗室培養(yǎng)“理性投資”的實戰(zhàn)能力

金融市場變幻莫測，一次投資失誤很可能釀成無法挽回的損失，金融從業(yè)者的理性投資的經(jīng)驗不應留待從業(yè)生涯中磨練與積累。隨著軟件開發(fā)水平的提高和仿真技術(shù)手段的應用，學?？梢猿浞掷镁W(wǎng)絡、數(shù)據(jù)和教學應用軟件，對尚未步入職場的學生進行“理性投資”實踐能力的培養(yǎng)。通過在實踐教學環(huán)節(jié)中結(jié)合《國際金融》、《證券投資》、《期貨與期權(quán)》、《金融工程》、《銀行經(jīng)營管理》等課程所涉及的理論知識，充分利用金融綜合實驗室所提供的軟、硬件教學資源環(huán)境，開展證券期貨交易模擬、外匯交易模擬、銀行經(jīng)營實務模擬等實訓活動，讓學生對不同金融產(chǎn)品的市場行情、交易情況以及價格變化規(guī)律有一個總體認識，系統(tǒng)演練組合投資、風險管理的理論與方法，提升其在金融投資領(lǐng)域的實戰(zhàn)能力。

（二）通過社會實踐提高對“理性投資”的認知水平

實習是學生將所學專業(yè)知識與技能跟實際應用相結(jié)合的過程，同時也是塑造和提高學生對“理性投資”理念認知水平的必經(jīng)階段。校企聯(lián)合設立實習基地，可以給學生創(chuàng)造更多的實踐機會，促進他們參與到實際部門的投資項目評估與投資組合管理過程當中，通過總結(jié)成功經(jīng)驗與失敗教訓來驗證“理性投資”方法的可靠性。另外，學校可以配合銀行、保險、證券、期貨等實習基地的建設，請金融部門的負責人和專業(yè)人士向?qū)W生介紹相關(guān)的企業(yè)文化、部門機構(gòu)設置、管理理念、職業(yè)操守，讓學生了解金融投資管理對專業(yè)能力與素質(zhì)的要求，為將來步入職場做好充分的準備。

（三）聘請金融從業(yè)專家講授“理性投資”的重要性

在教學過程中，教師不能僅局限于高?！跋笱浪笔降慕虒W，還應加強與經(jīng)濟金融管理部門和金融業(yè)務機構(gòu)的溝通與聯(lián)絡，聘請經(jīng)驗豐富的金融專業(yè)人士，如商業(yè)銀行、投資銀行、基金公司的經(jīng)理、財務總監(jiān)、行長等到校開辟專家講壇，通過他們豐富的從業(yè)經(jīng)歷和生動的案例，向?qū)W生傳達理性投資與風險管理在實際工作中的重要性，讓學生及時了解金融創(chuàng)新發(fā)展的最新進程和金融監(jiān)管存在的紕漏，從戰(zhàn)略的高度和實際操作層面了解金融風險管理的難點與對策，從而加強對“理性投資”理念重要性的認識。

（四）提高“理性投資”理念下的科研創(chuàng)新能力

第7篇：期貨投資論文范文

論文摘要：期貨交易中強行平倉法律制度一直飽受爭議，筆者從期貨交易的法律本質(zhì)為附擔保的買賣出發(fā)，以一種全新的角度對強行平倉制度進行了分析，明確了強行平倉是期貨交易所以及期貨公司的義務這一觀點。

一、強行平倉法律制度的概念

強行平倉是期貨交易中一個很重要的問題，也是當前期貨市場中爭議很多的問題之一，也是立法的難點。

通常認為，所謂的強行平倉，是指當期貨公司或者一般客戶在期貨交易中，因保證金不足以維持其持倉頭寸，并且在交易所規(guī)定的時間內(nèi)沒有補足保證金時，期貨交易所或者期貨公司為了保護相對客戶的利益而采取平掉客戶一部分或全部持倉的行為。

期貨交易實務過程中，強行平倉行為是各種利益紛爭的焦點，不同的法律主體在強行平倉的理由、責任承擔等方面各自宣稱自己的觀點，使得強行平倉問題成為期貨交易法律中的難點。

二、關(guān)于強行平倉法律制度的學說

在我國期貨市場發(fā)展的十余年中，法律界、期貨界關(guān)于強行平倉的法律性質(zhì)一直存在爭議，主要有權(quán)利說、義務說以及權(quán)利轉(zhuǎn)義務說三種學說。

(一)權(quán)利說

主張權(quán)利說的主體以期貨公司為代表。期貨公司認為，強行平倉是其權(quán)利而不是義務。期貨公司認為，期貨交易的主體是客戶，期貨公司只是按照客戶的委托從事業(yè)務，期貨交易權(quán)利義務的承受主體是客戶，并不是期貨公司，并且持倉部位是客戶的，是否追加保證金由客戶決定，因此，是否平倉也應當由客戶自己決定，如果不予平倉，后果應當由客戶自己承擔，沒有理由把風險和虧損轉(zhuǎn)嫁到期貨公司身上。所以，強制平倉是期貨公司的權(quán)利，期貨公司當然既可以行使權(quán)利，也可以不行使權(quán)利，最終虧損也應當由客戶承擔。

(二)義務說

該種觀點認為，強行平倉是期貨公司的義務。其理由是，當客戶出現(xiàn)虧損又未能及時追加保證金的情況下，期貨公司就應當及時采取強行平倉的措施，沒有理由等到客戶的保證金都虧損完畢，甚至發(fā)生以期貨公司用自有的資金為客戶墊付保證金的情況，這是對客戶負責，也體現(xiàn)了對市場風險的控制，同時，這也有利于保護期貨公司自身的利益。如果放任客戶透支交易，實際擴大的損失就都是期貨公司在發(fā)生損失，透支越多期貨公司將墊付的資金也越多，一旦將來客戶破產(chǎn)或者客戶因為虧損過多而不愿意再追加保證金，則會發(fā)生期貨公司將負擔該損失的情形。所以，為了避免將來的風險，期貨公司有義務及時平倉，加強風險控制，既為客戶負責也為自己負責。

(三)權(quán)利轉(zhuǎn)義務說

這種觀點主要認為，從強行平倉的各個環(huán)節(jié)來看，首先體現(xiàn)的是期貨公司的權(quán)利，即當客戶的交易保證金達到風險控制線時，期貨公司只要通知了客戶，在客戶不追加保證金或者不予表態(tài)的情況下，可以隨時實施強行平倉行為而不受客戶的追索；但是，當客戶的保證金進一步虧損，實際意味著期貨公司已經(jīng)在為客戶墊付保證金，或者即將為客戶墊付保證金，按照交易所規(guī)則規(guī)定以及期貨合約的規(guī)定，期貨公司不得允許客戶進行透支交易，此時，控制風險的繼續(xù)存在和擴大，就轉(zhuǎn)化成為期貨公司的一種義務，無論依法或者依合約，期貨公司均應當承擔自己所負擔的義務。

三、強行平倉制度的全新解瀆

筆者認為，要充分認清強行平倉制度的內(nèi)在機理，首先應該從期貨交易的法律本質(zhì)入手。

(一)筆者對期貨交易法律本質(zhì)的定位

從期貨交易的整個過程來看，筆者將其的本質(zhì)界定為附擔保的買賣。主要體現(xiàn)在保證金制度以及結(jié)算制度兩個方面：

第一，嚴格的保證金制度一第一層次的擔保。

期貨交易實行嚴格的保證金制度，不論是作為期貨交易所會員的期貨公司，還是作為期貨公司客戶的一般投資者，在進行期貨交易時必須得交納一定比例的保證金，以確保期貨交易能順利進行，并且在保證金不足時，期貨公司或者投資者必須在規(guī)定的期限內(nèi)補足。正是得益于保證金制度的嚴格執(zhí)行，期貨市場隱含的巨大風險才能被控制在一定的范圍之內(nèi)。

在筆者看來，保證金制度在整個期貨交易過程中，可以被認定為第一層次的擔保，主要是投資者對其期貨合約的履行進行的擔保，對于期貨公司來說也是～樣，都是其自身對以其名義進行交易的期貨合約的一種擔保。

第二，期貨結(jié)算所的擔保一第二層次的擔保。

在期貨交易中，每一份期貨合約的生效必須經(jīng)過結(jié)算所的結(jié)算，并且在期貨合約經(jīng)過結(jié)算生效之后，便得到了期貨結(jié)算所對其的擔保，不論期貨合約的持有者出現(xiàn)何種狀況，該合約始終能得以履行，這就是筆者所說的第二層次的擔保，即期貨結(jié)算所對合約的擔保。正是得益于結(jié)算制度的運行，才能保證期貨市場安全穩(wěn)定地運行。但是，從另一個方面來看，結(jié)算所對期貨合約的擔保并不是無條件的，只有在期貨合約滿足其規(guī)定的條件時，結(jié)算所才會確認該合約有效，從而為其提供擔保。

(二)從期貨交易的法律本質(zhì)出發(fā)解讀強行平倉制度

在明確了期貨交易的本質(zhì)為附擔保的買賣之后，我們對于強行平倉制度的內(nèi)在機理分析便找到了法理依據(jù)。

首先，在一般情況之下，強行平倉的發(fā)生都是由于保證金的不足并且沒有在規(guī)定期間內(nèi)補足保證金而引起的，從以上期貨交易法律本質(zhì)的分析來看，當期貨交易保證金不足時，對于整個期貨合約便失去了第一層次的擔保，即期貨投資者對其所持有的期貨合約并沒有提供相應的足額擔保，使得其中一部分或者全部的期貨合約處于無擔保的狀態(tài)，這在期貨交易中是不允許的。

其次，筆者在以上對期貨交易本質(zhì)的分析中也提到，結(jié)算所對于期貨合約的擔保是第二層次的，即只有在滿足第一層次擔保的基礎之上，并且還得滿足其他條件結(jié)算所才會對該期貨合約進行擔保使其生效，在第一層次的擔保，即保證金都沒有得到完全滿足的情況之下，結(jié)算所當然不會對這種類型的合約進行擔保，因此，這些合約存在的合法性便值得懷疑了。

根據(jù)我國合同法理論，在合同有效成立以后，當成立合同時的客觀條件發(fā)生改變，致使該合同不能有效履行的情況下，合同可以解除。合同的解除根據(jù)分類標準的不同可以分為單方解除與協(xié)議解除、法定解除與約定解除。

對于需要強行平倉的期貨合約來說，其生效顯然已經(jīng)不是我們需要討論的問題了，但對于其生效的條件，顯然已經(jīng)在其生效之后發(fā)生了根本的變化，這才是引起強行平倉的根本原因。

如上文所述，期貨交易的法律本質(zhì)為附擔保的買賣，其生效要件之一便是需要有足夠的擔保，不管是保證金還是結(jié)算所的擔保都缺～不可。但是，由于在流通領(lǐng)域的流轉(zhuǎn)，期貨合約的價值也在不斷變化，所需要的保證金數(shù)量也在隨之變化，當投資者或者期貨公司的保證金數(shù)量已經(jīng)滿足不了其所擁有的期貨合約的需求時，即需要投資者或者期貨公司在一定的時期內(nèi)補足保證金，若在此期間內(nèi)保證金沒有補足，則作為第二層次擔保主體的結(jié)算所將以該期貨合約不滿足其規(guī)定的成立條件為由而拒絕為其提供擔保，這樣，該期貨合約實際上已經(jīng)不滿足其生效條件，應當予以解除。

第8篇：期貨投資論文范文

【摘 要】近年來，中國推出了股指期貨，并逐漸成為大家關(guān)注的焦點。一瞬間，對現(xiàn)貨市場是否產(chǎn)生影響、股指期貨與現(xiàn)貨市場有什么關(guān)聯(lián)等等，成為近期研究的熱點。我國不斷深入研究經(jīng)濟化市場，尤其是對于期貨市場的研究，雖然起步較晚，也有了一定的規(guī)模，但是也不排除違規(guī)事件的發(fā)生。

【關(guān)鍵詞】期貨市場,發(fā)展,金融市場,經(jīng)濟核心期刊

引言

對現(xiàn)貨市場是否產(chǎn)生影響、股指期貨與現(xiàn)貨市場有什么關(guān)聯(lián)等等，成為近期研究的熱點。我國不斷深入研究經(jīng)濟化市場，尤其是對于期貨市場的研究，雖然起步較晚，也有了一定的規(guī)模，但是也不排除違規(guī)事件的發(fā)生。本文結(jié)合自己所學專業(yè)的相關(guān)理論知識，針對期貨市場展開深入地調(diào)查研究，分析我國期貨市場存在的主要問題，并提出合理化的建議。

一、我國期貨市場的發(fā)展歷程及其存在的問題

期貨市場在我國起步較晚，目前對于中國來說，期貨市場還是屬于一種新興的市場?？v觀期貨市場在我國的發(fā)展歷程，總體上呈現(xiàn)一種超常規(guī)發(fā)展的特點。在短短的十年時間里，相對于西方期貨市場較長的發(fā)展歷程，我國期貨市場呈現(xiàn)一種跳躍式發(fā)展，在一定程度上彌補了經(jīng)濟體制的缺陷，但是也為以后的發(fā)展埋下了隱患。除此之外，我國期貨市場的另一個重要特點是政府的長期推動，即期貨市場的建立是由政府直接出面，從建立到解決存在的各種問題等等也是由政府出面，一方面可以節(jié)約組織市場建立所耗費的成本，另一方面也會加劇政府的企業(yè)的干預。對于現(xiàn)代化的期貨市場，硬件設施和軟件設施都比較完善，并逐漸形成了以期貨交易所為核心的市場組織體系。

首先，期貨市場上的交易品種不足。對于期貨市場來說，交易品種是是期貨市場發(fā)展的根本，期貨市場中只有存在交易品種才能進行，交易品種稀缺會嚴重阻礙期貨市場的發(fā)展。通過證監(jiān)會的數(shù)據(jù)，對于上海期貨交易所來說，期貨商品主要有銅、鋁、鋅、鋼材等;對于鄭州的期貨交易來說，主要是小麥、棉等稻谷期貨等。品種的需求包括企業(yè)和市場的投資者，期貨市場是金融市場的重要組成部分，以此也成為投資者的選擇之一。

其次，期貨市場上的投機成分太重。目前期貨市場上，許多對價格進行炒作，市場參與者往往產(chǎn)生投機的心理，出現(xiàn)價格向極端發(fā)展的趨勢。從根源上講的話，也是由于期貨交易品種太少，導致進行價格風險規(guī)避參與者沒有合適的場所。

再次，期貨市場上的參與者不成熟。由于我國的期貨市場發(fā)展較晚，專業(yè)的投資管理也沒有進入軌道。企業(yè)的大部分投資還是由企業(yè)自身決定，但是由于缺乏專業(yè)的眼光，往往具有一定的盲目性，這也就是所說的市場參與者不夠成熟，不具備敏銳的洞察力，缺乏必要的風險管理和監(jiān)控，對投資造成巨大的損失，增加風險。

最后，期貨市場的運作規(guī)范性不強。期貨市場上由于信息的不對稱性，企業(yè)會支付較高的成本獲取相應的信息，不利于整個體系的效率，而保持規(guī)范的、有效的市場運作是保證期貨交易正常進行的重要手段。

二、未來期貨市場的發(fā)展方向及建議

針對我國期貨市場的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀，并結(jié)合自己的理論知識，對期貨市場未來的發(fā)展方向提出一些合理化的建議。

1.應該重視起期貨市場的創(chuàng)新

創(chuàng)新對期貨市場的發(fā)展至關(guān)重要，因此為了使我國的期貨市場能夠進一步地發(fā)展和壯大，應該重視起創(chuàng)新功能的開發(fā)和拓展。期貨市場的創(chuàng)新主要包括新產(chǎn)品的研發(fā)以及核心產(chǎn)品的創(chuàng)新，使期貨交易市場的產(chǎn)品不斷滿足日益發(fā)展的市場需求。重視期貨市場的創(chuàng)新功能，應該完善相應的定價好發(fā)現(xiàn)價格的功能。首先，為期貨市場設置合理的交易規(guī)則，促進產(chǎn)品順利地進行交易;其次，對投資者進行培訓，增強其期貨市場套期保值的意識，不斷完善自己的日常交易;第三，加大資金投入，例如對于相關(guān)交易制度的研究，國家應該投入充足的資金，組織專業(yè)的人員向西方學習成功的、先進的案例;最后，對期貨市場實行一定的監(jiān)管制度，并派專人進行不定期檢查，提高期貨市場信息的公正性。

2.完善市場經(jīng)濟化體系

為了完善市場經(jīng)濟化的體系，應該對期貨市場予以一定的監(jiān)管，保證期貨交易的正常進行。監(jiān)管應該遵循一定的原則，第一，充分競爭原則。這一原則要求我們?yōu)榱艘种剖袌鲂袨榈膲艛嗪筒僮鳎⑾鄳男畔⑴吨贫?，使期貨市場的交易具有一定的透明度，讓市場的參與者得到充分公正的競爭。第二，規(guī)范性原則。即完善制度，監(jiān)管應該是在完善的制度框架下進行，包括法律、法規(guī)這些正式的制度安排，也包括非正式的章程、公約、道德準則等。第三，安全性原則。抱枕期貨市場的安全有利于期貨交易的正常進行，因此，應該把安全性原則作為主要的降低市場風險的保證。第四，穩(wěn)定性和連續(xù)性原則。其中，穩(wěn)定性是指交易規(guī)則、交易的合約內(nèi)容等不能經(jīng)常進行更改;連續(xù)性是指依賴于法律法規(guī)等制度的監(jiān)管制度的完善健全，體現(xiàn)監(jiān)管的嚴肅性，而不能隨市場的變動隨意變更監(jiān)管的制度措施。

三、結(jié)語

綜上，針對我國期貨市場的現(xiàn)狀，分析期貨市場產(chǎn)生問題的原因，主要是期貨品種交易不足、市場的參與者不夠成熟以及市場的參與者存在較大的投機心理等等，嚴重阻礙了市場經(jīng)濟化的大發(fā)展，筆者結(jié)合相關(guān)知識，對期貨市場存在的問題提出合理化建議?？偠灾谪浭袌鰧儆谛屡d的市場體系，應該不斷完善市場的經(jīng)濟體系，保持高效的市場運作率，保證期貨市場上期貨交易的順利進行。

第9篇：期貨投資論文范文

國內(nèi)的期貨市場在經(jīng)過了近10年的規(guī)范、整頓，現(xiàn)已成為要素市場中不可缺少的重要組成部分，在大力推進財政、稅收、金融、外貿(mào)等方面的改革后，市場在資源配置中的基礎作用明顯增強，期貨市場的功能也得到了較為充分的發(fā)揮。期貨交易和期貨市場的發(fā)展，給傳統(tǒng)的會計核算帶來了新的內(nèi)容，財政部頒布了一系列的規(guī)定，說明期貨會計理論與實踐已取得了某些進展，但由于起步較晚，一些問題需要進一步完善，本文擬對此進行分析并談些改進建議。

一、我國期貨合約會計存在的問題分析

（一）期貨業(yè)務的會計處理缺乏統(tǒng)一規(guī)范，對浮動盈虧的處理不一致。有的經(jīng)紀公司采用每天結(jié)算價結(jié)算交易盈虧，即堅持市價原則；而有的公司則尊重歷史成本原則，按實際交易價格結(jié)算盈虧。對同一筆交易由于計量方式的不一致，使各公司產(chǎn)生結(jié)算差異。對于投資企業(yè)，期貨業(yè)務的會計處理也不完善。按參與期貨交易的目的，企業(yè)的期貨業(yè)務可分為投機套利和套期保值兩類，這兩類業(yè)務在我國其他市場同時存在。兩類業(yè)務會計處理的依據(jù)不同，其具體的賬務處理有很大差別。但我國只對投機套利的賬務處理進行了簡單規(guī)范，不涉及套期保值業(yè)務。這樣對兩種交易類型劃分不清，核算不完善，難以對期貨業(yè)務加強管理，易出現(xiàn)風險和資產(chǎn)流失。

（二）我國不對開新倉的價值和對沖平倉的價值進行確認，致使會計核算不完整。期貨合約被視為期貨交易的對象，這使會計面臨一些問題：是否要對期貨合約專門核算與報告，也就是構(gòu)成期貨合約的商品、金融工具總額是否應被確認為資產(chǎn)或負債，如何反映。雖然大多數(shù)買入期貨合約者有權(quán)獲得一定金額的商品或金融工具，同時支付貨款；賣出期貨合約者有義務交付商品或金融工具，同時收取貨款，但這些權(quán)利、義務只有將合約持有至交割日時才能履行，這種權(quán)利、義務通常不反映在報表中。而僅以保證金來反映期貨交易的全過程，這樣會形成期貨交易額的高風險性與保證金有限性之間的矛盾，影響決策的正確性。

（三）科目設置與報表揭示存在問題。

1.會員資格費。我國通過“長期股權(quán)投資——期貨會員資格投資”科目反映會員資料費。我國期貨交易所實行會員制，只有會員，才能取得交易席位，也才能進行期貨業(yè)務，要成為交易所的會員，必須支付會員資格費。從會員的角度來看，支付會員資格費所享有的只是所有權(quán)和使用交易席位的權(quán)力，并有非會員單位進行期貨交易的資格。從表面上看，期貨會員資格費是期貨交易所注冊資本的份額，如同股份公司的股權(quán)投資，但會員資格費有別于一般長期股權(quán)投資。因為一般長期投資者享有收益分配權(quán)，同時也承擔被投資企業(yè)的風險，會員資格費支付者沒有利潤分配權(quán)利，期貨交易所實行會員制，利潤并不進行分配。因此，把會員資格費作為長期股權(quán)投資并不合適。

2.席位占用費。為了向報表使用者提供反映期貨業(yè)務特點的信息，期貨投資企業(yè)在報表中揭示席位占用費的有關(guān)信息，期貨投資企業(yè)將“應收席位費”排列在流動資產(chǎn)中的“其他應收款”項目上。但是由于應收席位費的時間一般在1年以上，期貨投資企業(yè)將“應收席位費”排列在流動資產(chǎn)中的“其他應收款”項目上并不合適。

3.年會費。年會費是1年的費用，受益期是1年，對于支付方來說屬于待攤費用。當會員期貨投資企業(yè)和期貨經(jīng)紀公司支付年會費時，按照支付數(shù)額，分別記人“管理費用——期貨年會費”科目借方和“營業(yè)費用——期貨年會費”科目借方，這并不符合權(quán)責發(fā)生制原則。從期貨交易所角度來說，年會費是提供1年服務的報酬，收取年會費時，按照收取的數(shù)額一次全部記入“年會費收入”科目貸方也不符合權(quán)責發(fā)生制原則。

4.保證金。首先，基礎保證金與其他保證金不同，其實質(zhì)是會員對承擔期貨風險的擔保和抵押，而基礎保證金只是一種叫法，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，對基礎保證金的會計處理應該反映其實質(zhì)。將基礎保證金與結(jié)算準備金的核算不加區(qū)分的做法，未能反映基礎保證金的實質(zhì)，不利于報表使用者了解期貨風險的信息。其次，結(jié)算準備金、交易保證金性質(zhì)不同。結(jié)算準備金處于貨幣資金形態(tài)，投資企業(yè)可以隨時調(diào)用，類似于銀行存款。交易保證金是期貨合約已經(jīng)占用的資金，企業(yè)不能隨時調(diào)用，而且這筆占用資金可能給企業(yè)帶來收益，同時也使企業(yè)承擔了一定的風險，因此具有短期投資性質(zhì)。期貨業(yè)務會計處理有關(guān)規(guī)定中將性質(zhì)不同的兩部分資金合并在“期貨保證金”科目中核算，而且沒有進一步劃分明細科目，不利于了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性，也不利于準確計算企業(yè)的凈投資報酬率，即真正用于交易保證金投資的報酬率。

（四）投機套利和套期保值平倉損益的確認時間不同。在我國，投機套利的平倉損益在當期予以確認，而套期保值合約的平倉損益則應與被套期保值項目配比。這表明套期保值合約平倉損益計入利潤表的期間具有一定的可操縱性。

（五）按照我國目前規(guī)定，不論是投機套利還是套期保值，持倉盈虧在利潤表上是不予確認的，只有平倉損益才予以確認。筆者認為，這一處理方法欠妥。期貨交易以公開、公正及公平競爭作為基礎，公允價值是其會計核算的基礎，因此當合約價值發(fā)生變動時，應核算產(chǎn)生的損益。如果相關(guān)的期貨合約的持倉盈虧不在當期確認，就會使企業(yè)利潤不能完整地在企業(yè)財務報表上得到反映。

二、對我國期貨合約會計發(fā)展的思考

（一）統(tǒng)一期貨業(yè)務會計處理規(guī)范，使會計信息具有可比性。為了期貨市場健康發(fā)展，制定適合國情又有一定前瞻性的期貨業(yè)會計制度迫在眉睫。一項好的行業(yè)會計制度應能概括地反映出該行業(yè)的特點，做到量體裁衣，對癥下藥。所以在制定期貨業(yè)會計制度時，必須針對期貨會計的特點。與傳統(tǒng)行業(yè)不同，期貨業(yè)有三個市場主體，它們進行期貨交易的行為都應是期貨業(yè)會計制度要加以規(guī)范調(diào)整的內(nèi)容。而且三個市場主體各有特點，這是制定期貨會計制度必須要考慮的。投資企業(yè)對期貨業(yè)務進行會計處理時，應重視謹慎性原則、及時性原則和相關(guān)性原則。首先要從財務安全角度考慮，充分預計可能存在的風險，并采取相應的防范措施；要加強對期貨投資的監(jiān)控，及時掌握期貨投資全過程的資金動態(tài)；會計信息不僅要考慮相關(guān)利益集團的需要，而且要充分考慮影響期貨合約價格的主要因素及其延續(xù)性，考慮套期保值與投機套利的相對性。我國期貨業(yè)要在新世紀蓬勃發(fā)展，有效的監(jiān)管是重中之重。無論是期貨從業(yè)人員，還是會計工作者，都熱切盼望期貨會計制度的誕生，使期貨會計充分發(fā)揮監(jiān)管、服務職能，為期貨業(yè)、進而為市場經(jīng)濟的建立盡應盡之責。

（二）對期貨合約的價值進行表外披露或表內(nèi)確認。在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境下，我們是把期貨合約作為或有資產(chǎn)或者或有負債處理的。這可歸納為三個原因：一是期貨合約不是“貨”，并未真正發(fā)生商品所有權(quán)或?qū)嵨锏霓D(zhuǎn)移，不能歸于存貨或其他流動資產(chǎn)項目；二是期貨合約不能作為短期投資，因為期貨合約占用的資金僅是保證金部分；三是期貨合約的金額容易隨價格、利率等變化而猛增或銳減，很容易被人操縱。因此，期貨合約的價值不在正式的會計賬簿上予以反映，而要另設備查簿加以記錄，備查簿上應記錄期貨合約的交易品種、規(guī)格、月份、成交量等。在編制資產(chǎn)負債表時應在補充資料中增設一欄反映企業(yè)期末持有期貨合約的有關(guān)信息，以便報表使用者估算。隨著期貨合約價值在報表附注中披露的做法逐步被會計界所認可，進一步的發(fā)展有可能是在表內(nèi)將期貨合約確認為資產(chǎn)或負債。

（三）對一些賬戶的性質(zhì)重新確認并在報表中分類列示。

1.對于“長期股權(quán)投資——期貨會員資格投資”的性質(zhì)重新確認。支付會員資格費取得權(quán)利和資格，從實質(zhì)上看是形成了一項無形資產(chǎn)，長期股權(quán)投資只是形式，根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則，應將其確認為無形資產(chǎn)。另外，將會員資格費作為無形資產(chǎn)，而不作為投資，有利于正確計算期貨投資的報酬率。從這一角度出發(fā)，期貨投資企業(yè)和期貨經(jīng)紀公司應設置“無形資產(chǎn)——期貨會員資格費”科目進行核算。月末在會計報表中以“無形資產(chǎn)”中的“期貨會員資格費”單獨列示。

2.對于“應收席位費”在報表中應作為長期資產(chǎn)反映。期貨經(jīng)紀公司和期貨交易所對于席位占用費有的單獨列示，有的沒有單獨列示，這一點應形成統(tǒng)一的標準。另外，考慮到應收席位費時間一般在1年以上，期貨投資企業(yè)將“應收席位費”排列在流動資產(chǎn)中的“其他應收款”項目上并不合適，按照資產(chǎn)的分類應將其排列在“其他長期資產(chǎn)”中。

3.對于年會費的核算應遵循權(quán)責發(fā)生制原則。年會費是1年的費用，受益期是1年，對于支付方來說屬于待攤費用。隨著會計電算化、會計軟件的普及，將支付的年會費一次性計入“管理費用”的做法越來越顯得不可取。會員期貨投資企業(yè)和期貨經(jīng)紀公司設置“待攤費用——期貨年會費”科目核算，支付年會費時，記人科目的借方，每月攤銷時再將攤銷額記人管理費用或營業(yè)費用；期貨交易所將年會費收入在1年中分期確認，對于未實現(xiàn)的收入部分在“預收賬款”科目核算，這樣不僅符合權(quán)責發(fā)生制原則，也避免了期貨交易所收取年會費的月份收入過高，不能正確計算所得稅的弊端。

4.對于不同保證金區(qū)別對待。將基礎保證金單列出來，會員單位設置“應收風險抵押金”科目，期貨交易所設置“應付風險抵押金”科目。設置兩個科目后，考慮到基礎保證金相對于席位占用費來說，仍是一筆不小的數(shù)字，應將兩個項目在會計報表中單獨列示，以反映期貨業(yè)務的高風險特點。由于基礎保證金占用的時間一般較長，會員單位可以將“應收風險抵押金”項目單獨放在“其他長期資產(chǎn)”項目上，期貨交易所將“應付風險抵押金”項目單獨列示于“長期應付款”項目下。對于結(jié)算準備金、交易保證金因性質(zhì)不同，投資企業(yè)可以設置“期貨交易準備金”和“短期投資——期貨交易保證金”兩個科目分別核算結(jié)算準備金和交易保證金。為了突出期貨交易的特點，在資產(chǎn)負債表中單獨將“期貨交易準備金”項目列示于“貨幣資金”項目下。